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耶倫支持加息：12月預期飆升至64% 人民幣堅守6.7

美東時間8月26日上午10點(北京時間周五22:00)，美聯儲主席耶倫於傑克遜霍爾(Jackson Hole)全球央行年會上發表名為《美聯儲貨幣政策工具》的演說，首度較為明確地釋放了未來的加息信號。

隨著美聯儲正不斷接近兩大目標——通脹2%、充分就業，耶倫表示：“由於近期勞動力市場表現穩健，以及我們對經濟活動和通脹的預期，我相信，進一步加息的可能性在近幾個月有所上升。”

有“加息風向標”之稱的美國聯邦基金利率期貨走勢暗示，交易商預計美聯儲9月加息機率為36%，11月加息機率為41.3%，12月加息機率為63.7%，分別較前大幅飆升。

加息可能性上升

耶倫表示，受到家庭支出穩定增長所推動，美國經濟活動不斷擴張，但是商業投資仍然疲軟，海外需求萎靡，2014年中期開始的美元升值趨勢打壓了出口。

不過她也認為，盡管經濟增速仍不是很快，但勞動力市場已進一步改善。在過去3個月，每月平均就業增速19萬人。下一階段，美聯儲預計實際GDP將溫和增長、勞動力市場將進一步複蘇，通脹會在未來幾年達到2%的目標。“在這一經濟前景的基礎上，美聯儲預計，逐步提高聯邦基金利率是合理的。“由於近期勞動力市場表現穩健，以及我們對經濟活動和通脹的預期，我相信，進一步加息的可能性在近幾個月有所上升。當然，我們的決定仍取決於近期數據。”

有“美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報記者Jon Hilsenrath表示，耶倫暗示有越來越大的可能性，美聯儲將在未來幾周到幾個月內加息。耶倫此番講話讓美聯儲9月加息大門打開，但如果接下來幾周數據不佳，耶倫也給不加息留有後路，而下一步最重要數據就是8月非農就業報告。

根據此次6月的預測，美聯儲認為，聯邦基金利率會在2017年末達到0-3.25%的去見，在2018年末達到0-4.5%的區間。“區間如此之大是因為經濟經常會遭遇沖擊，因此利率走勢很難如預期般演進。當沖擊出現，經濟前景改變，貨幣政策就需要隨之調節。”耶倫稱。

（美聯儲對未來兩年利率走勢的預測區間。源自美聯儲）

其實，一段時間以來，美聯儲對利率的預期與實際情況常常出現嚴重背離，外部沖擊的不可測性也使得美聯儲面臨溝通挑戰。例如，根據當前美聯儲的官方預測，未來幾年利率水平會逐步正常化，且預計2016年加息1-2次；然而，此前根據市場的預期，各界都認為美聯儲甚至到2017年也很難加息。

前瞻指引、購債仍為重要工具

盡管美聯儲釋放鷹派信號，但是耶倫的挑戰仍然十分艱巨，她在演講中也透露出了這一問題。

眼下，聯邦基金利率為0.25-0.5%，量化寬松(QE)已經終止，因此一旦外部沖擊或金融危機再度來襲，美聯儲通過降息等方式刺激經濟的空間就微乎其微。

危機前，美聯儲通過調整短期利率(聯邦基金利率)，進而影響長期利率，影響資金價格，進而影響市場主體的行為，但是危機後，傳統的基準利率的傳導途徑出現問題——短期利率雖已降至零附近，但是由於市場對未來預期悲觀，短端利率無法有效傳導至長端，表現為期限利差不斷上升，長端收益率的居高不下直接影響了實體經濟的融資成本，於是美聯儲通過購買長期國債的方式壓低長期利率(QE)。

既然美聯儲預計未來利率水平將將在3%附近，那麽3%的空間夠用嗎?

耶倫稱：“在過去的9次危機中，美聯儲降息幅度從3%到10%不等。平均而言，降息幅度為5.5%，因此如果未來利率水平僅3%，那麽可能美聯儲沒有足夠的降息空間應對危機。”

不過她也表示，如果危機重現，“除了能夠再度降息到0，美聯儲還能夠重新開始資產購買計劃。未來，前瞻指引和資產購買仍將是美聯儲政策工具的重要部分。”

耶倫特別表示，有些分析人士建議將2%的通脹目標提升，“但是美聯儲當前並沒有積極考慮這些措施，盡管這是重要的研究課題。”她認為，加大財政支持也是應對經濟下行的好方法，同時美國需要致力於提高生產率。

美股動能仍存

視線轉向金融市場。提及加息前景，各界最為關註的便是近日屢創新高的美股，而加息預期的提升究竟會否加速美股回調?

從耶倫講話後的市場表現而言，美股先跌後漲，三大股指收盤漲跌不一。納斯達克綜合指數收漲0.13%，報5218.92點；標普500指數收跌0.16%，報2169.04點；道瓊斯工業平均指數收跌跌幅0.29%，報18395.40點。本周小幅回調，但幅度皆不超過1%。美國10年期基準國債收益率則漲5.5個基點，至1.631%。

“美股整體就算存在回調風險，但幅度料不會太大，仍是買入時機，未來更看好估值仍被低估的小盤股表現。”全球最大資管公司之一的美盛集團業務拓展董事曾邵科對第一財經記者表示，傳統觀念總是認為，加息就意味著股市或將受到重創，但歷史數據顯示恰恰相反。“根據歷史表現，美國股市往往伴隨著加息而上漲，市場通常在首次加息後一年取得正回報。”

曾邵科稱，其實，加息意味著美聯儲認為美國經濟已經足夠強勁，因此能夠承受加息的可能沖擊，降息反而要拋售美股。美盛認為，美國股市憑借穩健基本面及持續的資金流入，仍具有進一步上升的潛力。

此外，英國脫歐對美國出口貿易的影響有限。對英國出口僅占美國出口總額不到4%，而自英國進口貿易份額亦占美國進口總額不到3%。對美國而言，強勁的消費和消費者信心、低失業率和不斷上漲的薪酬一直是其本土經濟的力量源泉。自2016年初至6月30日，美股回報率為3.8%，遠高於同期全球股票市場1.2%的回報率。

不可否認，美股已經偏貴，但是在低利率環境下，投資者仍願意去股市尋求收益。根據FactSet數據顯示，標普500市盈率(P/E)為18.5倍，而過去十年平均P/E為14.7倍。當前，股息率優於美國十年期國債收益率。

人民幣貶值壓力不大

就加息對中國的影響而言，各界最為關註的莫過於人民幣匯率。在耶倫講話期間，在岸、離岸人民幣雙雙跳水跌約100點，此後在岸人民幣(CNY)兌美元北京時間23:30收報6.6690，較昨日夜盤收盤價下挫81點，但仍堅守6.7一線；美元指數收盤報95.43，重新回到95之上。

中航信托宏觀策略總監吳照銀在接受第一財經記者專訪時表示，6.7可能就是近期人民幣的均衡點，長期人民幣沒有大幅貶值空間。“貿易順差是貨幣長期升值的基礎，中國持續保持貿易順差，而短期資金外流等在一段時間內可能會造成匯率波動，但長期而言人民幣不會持續貶值。”

本周初，美元上漲令人民幣再度承壓。8月22日，人民幣中間價跳貶441個基點，創6月27日以來最大貶值幅度，而當時人民幣兌美元也出現連續4個工作日的貶值，但始終未破6.7。主流觀點認為，不必對這一現象過度擔憂。

“相信目前人民幣走弱主要受到美元走強帶動。人民銀行在G20峰會以及正式納入SDR之前，不太可能改變維穩人民幣的取態。”瑞穗銀行亞洲外匯策略師張建泰稱。

同時，短期內美元指數上升動力已然不足，美元凈多頭頭寸在截至8月23日當周降至63.4億美元，創7月初期以來新低。盡管此次美聯儲釋放加息信號，但料加息仍將十分溫和。

永不抽成？堅守B2C的神州開始招攬私家車司機

專車新政執行在即，滴滴、優步中國整合後的專車市場出現了新的變數。這一次，從2015年初一直堅守B2C模式的神州專車開始將手伸向了滴滴、Uber、易到等一直混戰的C2C市場。

今天， 神州專車正式發布U+開放平臺戰略，宣布向符合條件的全國車主免費開放流量、技術和品牌資源，並且承諾永不抽成。

具體來講，滿足“無犯罪記錄、駕齡3年以上且無重大交通違法記錄”條件的司機可以攜符合標準的車輛接入U+開放平臺，共享神州專車客戶資源和客戶訂單。而客戶在使用神州專車APP叫車時，可自由選擇神州專車自有車輛或增選U+開放平臺車輛。

事實上，神州優車董事長兼CEO陸正耀此前接受第一財經采訪時曾明確表示不會放棄C2C的模式。

隨之而來的問題是，為什麽在這個時間點開始向私家車車主拋出繡球?

陸正耀給出的答案是，神州專車在去年6月份已經搭建好了C2C平臺，當時隨時可以推出C2C平臺。“那個時候專車政策有太多不確定性，所以讓別人先去走，讓子彈先去飛。”

而如今在乘客抱怨漲價，司機不滿補貼減少的C2C專車市場，陸正耀認為時機已經成熟。

不過，和滴滴、Uber、易到等C2C模式慣用的向司機端抽成的方式不同的是，神州專車推出C2C平臺承諾永不抽成。

陸正耀告訴第一財經記者，神州專車承諾的對C2C平臺永不抽成，不會抽取任何費用。“神州不靠C2C賺錢，既然賺不到錢，誰也別想在C2C市場賺錢。我一直以為出行領域所謂的C2C模式是賺不到錢的，C2C就是一個免費的流量平臺，這個平臺不會掙錢，我也不指望賺錢。”

陸正耀的堅持是，C2C模式最終應該是一個既沒有補貼，也沒有抽成的平臺。

而神州的定位是利用B2C的神州專車來賺錢，利用開放的U+優駕開放平臺來免費換取流量。

事實上，除了今天上線的C2C專車平臺，神州專車真正的野心是打造一個開放共享出行平臺，還計劃未來推出出租車、拼車、代駕等業務。

對於推出C2C平臺對市場格局的影響，陸正耀表示，現在市場格局也不好說，反正現在市場挺熱鬧的。“大家玩唄，戰爭肯定沒結束，可能剛開始。”

董明珠《我是創始人》談壓力與創業 堅守自我決不妥協

黑馬哥 2016-11-14 18:21

日前，一則“董明珠卸任格力集團董事長”的新聞再次將董明珠推到了輿論的風口浪尖上，一時之間引發的諸多猜測也令其背負了不小的壓力。近日，卸任風波後的董明珠首度亮相海南生態軟件園《我是創始人》節目，雖未對卸任事件做出回應，但卻直面鏡頭與新一代創業者們分享了自己的作為公司領導者的心得與體會。

初入格力：敢於犧牲、勇於承擔

“沒有一個人的人生之路是平坦的。想要成為一名創始人則更要做出巨大的犧牲”董明珠在節目中這樣說，而她的成功正是源於這份“犧牲”與“承擔”。1990年，已經36歲的董明珠加入格力做了一名基層銷售員。不出兩年時間，她的銷售額就突破了1600萬元，占整個公司的1/8。簡單的數據背後，則是她為公司業務奔走犧牲掉的所有個人時間與利益。而隨後，面對公司骨幹員工的集體出走，董明珠也勇於承擔，扛住了壓力，帶領公司走出困境。

或許，對於創始人來說，“犧牲”與“承擔”不僅僅是壓力和挑戰，更是一種機遇，經歷過後方得成功。

深陷行業迷局：堅守自我、正確決策

無論是人生之路或是創業之路，都會面臨無數的抉擇時刻，而此刻的一念之差很可能會成為改變未來的轉折點。董明珠剛剛進入銷售行業時便遇到業內的不正之風，大部分銷售人員為了營業額無底線的服務客戶，她說：“這就是一個選擇的時刻。在這樣一個大環境下，有些人選擇了隨波逐流，而我們則堅守住了自我，用自己的方式創造營業額。其實不做錯誤選擇，也是對自己的一個挑戰。當然，只要在選擇時考慮別人、考慮共贏，這個選擇就不會錯。”

由此可見，“堅守自我”是創始人所需具備的重要核心能力，而在必要時刻做出正確的決斷也促進企業發展的關鍵。

不同崗位不同目標：制定策略、聚焦目標

設立有效目標是創業與人生的重要一環。作為員工或單獨個體時要有個人目標，而作為創始人或者領導者則應該為整個企業建立目標。正如剛入職格力的董明珠給自己擬定的目標是“全公司最好的銷售”，而六年後身為營銷部長的她已經為整個公司訂立的目標而奮戰沙場。但目標與策略的制定也要講求實際，董明珠表示：“不要強人所難，也不要強己所難。要根據自己的能力來制定目標，這樣才會有效。而一旦當你制定了目標，就堅決的去完成它。或許有人會質疑你，但請不要妥協，繼續努力並用最終的結果來告訴他：你並沒有錯，才是正確的做法。”

身居高位：擺正心態、直面壓力

市場走向千變莫測，格力行至今日也是幾經波折，無論是面對外企沖擊，或是電器市場的不景氣，作為企業領導者的董明珠都承受了不少壓力，不過她自己倒不這麽認為：“很多事情取決於你的心態，如果沒有好的心態一切都是壓力。錦上添花的人很多，但雪中送炭的人很少。經營企業難免遭遇困境，困境之中更要註重心態，永遠當一個施舍者，而非被施舍者。這樣才能讓企業更加良好的發展。”

作為創始人或企業領導者，所承受的責任與壓力自然過於常人，所以更需調整好自我心態直面壓力，給員工正確的引導，促進企業良性發展。

卸任之後，董明珠將不再擔任格力集團董事長，而是專註於格力電器擔任董事長兼總裁。不過，相信這樣一位優秀成功的女性領導者無論身處怎樣的崗位都會堅守自己，做正確的事。當然，在《我是創始人》的舞臺上，她也會率先垂範，以身作則，引導中國年輕一代的企業家們更好的發展、進步。

【視頻內容：http://v.qq.com/page/r/2/q/r0345srie2q.html】

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證監會副主席趙爭平：新三板改進流動性 須堅守合格投資者制度

周三，中國證監會副主席趙爭平在新浪金麒麟論壇演講稱，新三板市場有利於持續推動大眾創業、萬眾創新，但改進流動性必須堅守現有的合格投資者制度，在此基礎上推進制度建設。

他表示，近年來，證監會將新三板市場作為多層次資本市場體系，突出服務創新、創業、培育經濟增長新動能，牢牢把握服務創新型、創業型、成長型中小企業發展的定位，通過市場化的制度設計，多方面探索服務中小微企業創新發展。

他同時認為，新三板作為一個獨立的市場，起步晚、發展時間短，相關的制度安排還需要細化和完善，這些都是發展中的問題，是成長中的煩惱。

他表示，新三板的改革發展要牢記初心，堅守功能定位、使命職責，要堅持市場化、法治化原則，加強頂層設計，健全法律法規體系，優化交易、融資、監管等制度安排，提升市場運行效益，夯實市場發展根基，要提升整個市場的法制意識和誠信文化，督促掛牌公司規範運作和中介機構盡責，引導投資者理性參與，為新三板市場的健康發展積極培育一個良好的環境。

截止2016年10月，新三板掛牌公司合計9324家，自2013年末擴容到全國以來增長了26倍，地域上覆蓋了31個省、自治區、直轄市，行業上覆蓋了89個大類。按照國家統計局的劃分標準，中小微企業占比達到了94%，小微企業占比達到了64%。

根據2016年半年報，掛牌公司平均總資產2.66億元，平均營業收入7796萬元，同比增長了17%。目前，掛牌公司中65%的企業是高新技術企業，先進制造業、現代服務業企業占比達到了73%，

對於下一步新三板制度建設推進，趙爭平表示，融資功能是市場的基礎功能，是服務中小微企業創新發展的重要途徑，一方面要繼續堅持市場化原則，掛牌公司要有廣泛的市場認可度，另一方面，要滿足現有法律法規對掛牌公司在規範運作、持續經營、信息披露、公司治理等方面的要求。

針對市場關註的流動性問題，他表示提高流動性是促進新三板市場功能發揮的重要保障。新三板是定位於以機構投資為主的證券交易場所，嚴格的投資者適當性制度，對新三板市場起好步、穩發展至關重要，實踐證明這是行之有效的，也是必須持續堅持的。改進流動性必須堅守現有的合格投資者制度，在此基礎上推進制度建設，研究改革交易方式，分析做市商的類型，優化記錄約束機制。

趙爭平表示，經過三年多的發展，新三板市場已經成為我國多層次資本市場的重要組成部分，展示出勃勃生機，對落實創新驅動發展戰略、助力“雙創”，服務供給側結構改革，促進經濟轉型升級，產生積極作用。突出表現在四個方面。

第一，暢通了民間資本投資渠道。目前，私募股權投資基金、創業投資基金持股的掛牌公司數量占比超過60%，推動改變了過去私募股權投資基金和創業投資基金集中做成熟項目的狀況，證券市場支持實體經濟從以往的成長後期和成熟期前移到創業期和成長初期。

第二，提高了金融體系協同效應。全國中小企業股份轉讓系統與30多家商業銀行開展了戰略合作，2016年，商業銀行為掛牌公司提供授信額度超過1300億元，上半年已發放936億元。

第三，調動了企業家和創新人才的積極性。截止2016年10月，共有589家掛牌公司實施核心員工持股，累計激勵8100多人次，實現了個人貢獻與企業發展的利益共享。

第四，增強了對頻繁地區和民族地區的服務。目前對民族地區和貧困地區企業掛牌設立單獨通道，實行即報即審、即審即掛，同時減免相關費用。民族地區現有掛牌公司403家，是2014年末的5.8倍，涉農掛牌公司340家，是2014年末的6.4倍，優效服務了國家脫貧攻堅戰略。

第五,推動了中小微企業規範發展。有近萬家的股份公司在三板這個平臺上，按照公眾公司的要求逐步去規範會計信息、健全公司治理，提高運作的透明度，股份定價實現了市場化，獲得了快速的發展，這在全社會起到了很好的示範引領作用。同時，也促進了股權文化、誠信文化、契約精神的深入發展。當然我們也註意到，新三板市場的發展過程中也不可避免的存在許多局限性，各方對於提高掛牌公司的質量、改善市場的流動性、完善融資功能等等，有許多迫切的期盼。

在監管方面，趙爭平認為，新三板應堅持創新發展和風險控制相匹配，實行嚴格的投資者監管機制，堅持培育投資者為主的市場，從源頭上防範風險，同時切實加強市場監管。去年下半年以來陸續開展了掛牌公司資金占用、投資者適當性管理執行情況、私募基金、資金使用核查等各項工作，嚴厲打擊違法違規行為。

截止2016年10月，今年監管者已經對223家掛牌公司極其相關市場主體實施了治理監管措施，對4家未按時披露定時報告的公司實施了強制再查，對投資者累計采取治理監管措施1800多人次，對35家主辦券商采取了56次治理監管措施。

【獨家】堅守興全基金13年 楊東辭任公司總經理職務

1月20日，《第一財經日報》從知情人士處獨家確認，興業全球基金(下稱“興全基金”)掌門人、總經理楊東已辭任公司總經理職務。

在興全基金堅守了13年之後，這位公募基金老將也在春節臨近之時，迎來了“天下無不散之宴席”的告別時刻。

公開資料顯示，楊東生於1970年，歷任福建興業證券公司上海業務部總經理助理，證券投資部副總經理兼上海業務部副總經理，興業證券的證券投資部總經理，興業證券總裁助理、投資總監。在1992年到2001年連續十年間，他為興業證券自營部門創造了持續盈利無一年虧損的輝煌戰績。

2003年9月30日，經證監會批準，興業全球基金在上海成立，楊東同時從興業證券的職位上離開，赴任興全基金。

十三年間，楊東因對市場幾次大趨勢的精準判斷而被大眾熟知，其最為外界知曉的事件是，2007年A股突破6000點高位時，他曾以公開信的形式“苦勸”基金持有人贖回股票基金。由此他成為國內首個、也是到目前唯一一個敢於放棄公司短期利益、勸基民贖回的公募基金總經理。

8年後的2015年，當股市站上4414點之後，楊東的看空觀點也非常鮮明。彼時，興業全球幾乎所有股票型基金的一季報策略都重複著一個觀點：“我們對A股市場當前的熱度比較擔憂，對下半年的股市表現較為悲觀”。而據記者了解，這一觀點正是出自楊東之手。

在公募行業內，楊東和他掌舵的興全基金始終堅持以業績為導向、以基金持有人利益最大化為導向、不盲目發行新產品，由此成為行業內的“一股清流”。其本人也因為投研的專業和前瞻性，以及勇於放棄公司短期利益的職業操守被譽為行業內的“一股清流”，備受業界敬重。

楊東曾表示，其希望公司資產管理規模是自然、有機的增長，不要去狂砸錢，或給渠道極高的激勵去刺激規模。

東方財富choice數據便顯示，作為一家成立十多年的基金公司，興全旗下目前僅有21支基金產品，資產合計1111.49億元，排在行業第21位。在2015年牛市期間各家基金狂發基金沖規模之際，興全基金僅發行了興全新視野一支靈活配置型基金。

“小而美”理念貫穿興全基金，公司旗下產品都是業內的業績長跑健將。銀河證券數據顯示，從2007到2015這九年內，興業全球基金的主動股票投資能力有七年均保持在行業前十位，全行業僅此一家。統計也顯示，除了一支指數型產品，興全基金幾乎所有產品都排在同類產品中的前10%。

堅守是上策 xuyk的博客

    眼前中小創發生股災4.0，有幾個朋友的股票被腰斬，他們來問：“怎麽辦？是出來還是換股？”

    “堅守住，不要動，哪怕再跌，因為這時跌得越慘的就是越好的。”我答，“此時賣出，是高買低賣，註定吃大虧，除非你決定不再做股票了。換股，這階段別的股票十有八九還不如你手上的。所以，堅守是上策。”

國務院：堅守耕地“紅線” 建成高標準農田12億畝

經李克強總理簽批，國務院日前印發《全國國土規劃綱要(2016-2030年)》(以下簡稱《綱要》)。這是我國首個國土空間開發與保護的戰略性、綜合性、基礎性規劃，對涉及國土空間開發、保護、整治的各類活動具有指導和管控作用。

《綱要》指出，要貫徹區域發展總體戰略和主體功能區戰略，對國土空間開發、資源環境保護、國土綜合整治和保障體系建設等作出總體部署與統籌安排。要進一步優化國土開發格局、提升國土開發質量、規範國土開發秩序;優化生產、生活、生態空間，推進生態文明建設，完善國土空間規劃體系和提升國土空間治理能力。

《綱要》提出了加快構建“安全、和諧、開放、協調、富有競爭力和可持續發展的美麗國土”的總體目標。到2030年，國土空間開發格局不斷優化，整體競爭力和綜合國力顯著增強，國土開發強度不超過4.62%，城鎮空間控制在11.67萬平方千米以內。城鄉區域協調發展取得實質進展，國土開發的協調性大幅提升。資源節約型、環境友好型社會基本建成，可持續發展能力顯著增強，單位國內生產總值能耗和用水量大幅下降，堅守耕地“紅線”，建成高標準農田12億畝，新增治理水土流失面積94萬平方千米以上。基礎設施體系趨於完善，資源保障能力和國土安全水平不斷提升，用水總量控制在7000億立方米以內。海洋開發保護水平顯著提高，建設海洋強國目標基本實現。國土空間開發保護制度更加完善，由空間規劃、用途管制、差異化績效考核構成的空間治理體系更加健全。

《綱要》部署了全面協調和統籌推進國土集聚開發、分類保護、綜合整治和區域聯動發展的主要任務。一是構建“多中心網絡型”開發格局，推進建設國土開發集聚區和培育國土開發軸帶。二是構建分類分級全域保護格局，依據環境質量、人居生態、自然生態、水資源和耕地資源5大類資源環境主題實施分類保護。三是構建綜合整治格局，修複與提升主要城市化地區、農村地區、重點生態功能區、礦產資源開發集中區及海岸帶和海島地區的國土功能。《綱要》提出，要強化國土空間用途管制，提升能源資源保障能力，設置“生存線”，嚴格保護耕地和水資源;設置“生態線”，將用途管制擴大到所有自然生態空間;設置“保障線”，保障經濟社會發展必要的建設用地、能源和重要礦產資源安全。

《綱要》強調，各地區、各部門要盡快組織開展省級國土規劃編制工作，調整完善資源環境、產業、投資、財稅等相關規劃和政策法規，建立部門協調和監督檢查機制，全面推進各項工作。

新華社：保監會將著力整治產品不當創新 堅守保障本位

5月4日消息，據新華社報道，保監會將著力整治產品不當創新，及時清退違規產品。對違法違規問題堅決查處，並采取一定期限內禁止申報新產品等監管措施，對履職不到位的高管人員從嚴從重追究責任。

A股四大上市險企一季報日前披露完畢，期交保費快速增長、保障型產品占比提升等成為關鍵詞。在監管部門引導保險業回歸保障本源的背景下，保險公司優化產品和業務結構的腳步在加快。

數據顯示，今年一季度中國人壽、中國平安、新華保險、中國太保四大險企合計凈利潤為330.39億元，較2016年同期增長9.6%。

具體來看，中國人壽、中國平安凈利潤同比分別增長17.1%和11.4%;中國太保、新華保險凈利潤同比分別下降9%和7.9%，但與2016年全年凈利潤同比下降32%和43%相比，降幅已明顯收窄。

海通證券非銀分析師孫婷認為，保險業凈利潤改善得益於保險業務收入增加和投資收益提升。保險公司資產端和負債端均向好，業績開始步入上行周期。

值得關註的是，上市險企保險業務結構持續優化，期交業務擴大，躉交業務收縮，新業務價值不斷增長，保費“含金量”明顯提升。

一季度，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險首年期交保費同比分別增長17.4%、45.9%、67.3%和47.5%。新華保險、中國人壽均在削減低價值率的躉交業務，提升高價值率的長期期交和保障型業務占比。其中，新華保險一季度銀保首年躉交保費同比減少99.8%，個險首年躉交保費同比減少34.2%。

業內人士認為，在低利率環境下，高收益、低風險項目稀缺，債務信用風險、資產負債錯配、資本市場波動等給保險投資帶來較大不確定性，短期理財型保險產品競爭力減弱。保險業將由註重規模轉向註重價值，由註重產品投資回報轉向註重產品保障責任。

新華保險董事長萬峰表示，作為社會基本保障補充的商業性、政策性醫療及養老險業務發展空間巨大，養老保險、醫療保險、健康保險及意外保險等保障產品將成為壽險市場的主流產品，新華保險將在保持保費規模穩定的基礎上優化業務結構，提高保障型產品占比，著重發展長期期交業務，打造企業長期持續發展能力。

推進保險公司經營轉型是一項複雜的系統工程，也是一項長期的戰略任務。如何更好地挖掘市場潛力，優化產品結構，提高規模效益，成為我國保險業轉型的當務之急。

保監會有關負責人表示，保險機構要堅守保險保障本位，強化保險產品保障屬性，體現保障特征，不得炒作概念和制造噱頭。要不斷優化產品和業務結構，規範產品開發管理。

記者了解到，保監會將著力整治產品不當創新，及時清退違規產品。對違法違規問題堅決查處，並采取一定期限內禁止申報新產品等監管措施，對履職不到位的高管人員從嚴從重追究責任。

大盤距離年線支撐一步之遙 大機構為何仍堅守銀行股

連日來大盤指數一跌再跌，從4月7日到5月5日僅19個交易日，重挫了203點，將持續近1年的震蕩緩上、百點平臺逐級上移的慢牛格局瓦解。從技術面上看，一方面，上證指數創下本輪調整新低3092點，下跌趨勢有加速跡象，另一方面，年線支撐位在3089點附近。從盤面上看，雄安概念、一帶一路、大飛機概念股等熱點板塊人氣大減。對此，中金公司認為，短期來看，由於對金融去杠桿強度升級和銀行委外資金進一步回流的擔憂，以及海外市場的擾動，市場震蕩的格局將會繼續。

六大因素或致股指連續殺跌

對於近期股指連續殺跌，市場人士表示以下六大因素或致市場走勢低迷：

(1)央行態度預示貨幣政策收緊，DR利率實質性加息，導致負債成本預期持續擡升。作為央行貨幣政策錨的DR007，年初以來持續大幅走高近90BP，表明“央媽”的實質性緊貨幣已“悄然進行”，盡管央行近期沒有調整OMO利率，但市場真實成交的利率持續走高，足以表明央行貨幣政策持續收緊的態度。

(2)金融去杠桿持續，一行三會加強監管，導致市場緊張情緒加劇，同時監管預期變化已經成為了資金操作的重要參考因素之一，在短期沒有明顯變化下，資金維持謹慎。

(3)多只白馬股遭遇“見光死”，前期市場刮起“價值投資”風潮，場外資金入場搶籌業績白馬股，但近期多只家電、白酒的一季報大幅低於預期，導致部分資金產生疑慮，觀望情緒加劇。

(4)股+債+商再度三連殺，市場操作環境較差，場內博弈資金避險情緒增加，資金情緒較弱，一旦市場持續走低，大舉出逃或成常態。

(5)雄安政策利好兌現，資金短線博弈激烈，在此次第二波上漲過程中，個股分化嚴重導致投資難度大幅提升，據悉不少遊資陷入追高被套境地。

(6)技術面上，滬指連續跳空向下運行，反彈壓力陡增，同時近期量能持續萎縮，資金出逃跡象顯著。

大機構為何堅守銀行股

隨著上市公司2016年報與2017一季報披露工作的結束，各類機構的持股情況紛紛曝光。一個值得關註的現象是，銀行股仍是不少大機構的至愛。

根據上市公司披露的信息，在QFII持股占A股流通股比例最高的前十家公司中，排名前三位的均為銀行股，其中在南京銀行的持股比例達15.94%，居於首位。險資方面，其持有非銀金融機構以及銀行業的市值最多。國家外匯局旗下的梧桐樹投資仍然堅守浦發銀行、工行、交行、中行、農行等銀行股，且位居前十大流通股股東，倉位與去年末相比未發生變化。公募基金中的海富通風格優勢自去年三季度開始加倉銀行股，去年半年報未持有銀行股，三季報持有3只，年報增至6只，今年一季報已經達到了7只。

那麽，面對當前市場的低迷，這些大機構為何如此執著於銀行股呢?答案是與銀行股本身所具有的三大優勢密切相關。

首先是銀行股估值水平較低。目前滬深股市掛牌銀行已達25家，除了去年與今年掛牌的次新銀行股外，其他銀行股的動態市盈率都處於個位數。比如興業銀行4.7倍，光大銀行5.18倍，工行、建行、中行、交行以及農行等大行的市盈率亦如此。相對於整個市場的估值水平而言，銀行股更具有一定的優勢，屬於市場上真正的“價值窪地”。

其次，銀行股盈利能力強。相比於其他上市公司，銀行股乃真正的“吸金機器”，其盈利能力非一般上市公司可比。如一季報顯示，上海銀行一季度實現每股收益0.645元，杭州銀行為0.501元，招商銀行0.792元，即使是最差的江陰銀行也達到0.099元。超強的盈利能力，是銀行股吸引機構投資者的又一法寶。

其三，銀行股回報率高。由於銀行股普遍估值較低，盈利盈利能力強，且每年實施分紅，其股息率較高早已不是什麽新聞。以體量最大的工行為例。工行目前股價在4.8元左右，2016年度擬10派2.343元，在不考慮紅利稅的情形下，股息率高達4.88%，遠遠高於一年期銀行利率，也遠遠高於貴州茅臺的股息率。而貴州茅臺由於股價已高，投資風險大幅增大，買入貴州茅臺這樣的藍籌股，顯然不如買入銀行股更讓機構心理踏實。

除了上述三大優勢外，銀行股還處於一種進可攻、退可守的態勢。像目前股市沒有行情時，可享受分紅回報;如果股市步入牛市階段，今後還可博取差價收入。因此，銀行股堪稱大資金、大機構的避風港，具備投機與投資的雙重價值。

(綜合投資快報、證券時報)

宣亞公告收購映客管理層股份投資人談“直播情節”：映客值得堅守

四郎 2017-06-20 22:03

今日，宣亞國際發布重大資產重組進展公告，公告顯示將協議收購映客直播創始團隊在內的蜜來塢48.2478%的股權。

公告顯示，上市公司擬收購奉佑生、廖潔鳴、侯廣淩、映客常青、映客遠達和映客歡眾共同持有的蜜萊塢48.2478%的股權。

對此，作為映客的投資方，紫輝創投創始合夥人鄭剛表示：“這種優質而又步入正軌發展的公司，非常值得長期堅守。”

針對映客和宣亞資產重組一事，鄭剛表示這有助於實現資源的強強聯合，更有助於實現直播行業商業模式的進一步創新。他稱“看公告也知道，股權轉讓里面沒有一家投資機構，說明大家都是一致看好映客未來。”

他表示，這次映客創始人團隊轉讓股權正是說明了映客已經在直播行業里率先走出了一條清晰和成功的發展路徑。直播產品被數千萬用戶所津津樂道和高重複率使用，短短兩年內映客商業模式得到驗證和認可，未來發展空間巨大。

因為成功投資映客和陌陌兩大直播標桿，鄭剛經常被媒體追問對行業的看法。他表示，自己十分看好直播行業的發展前景。“直播未來的空間非常之大，你不能只簡單地看到這是個鈾礦，你要看到這背後蘊含的正能量和給社會帶來的價值。”

不止是紫輝投資，對於宣亞和映客的整合，投資機構多數表示樂觀，並表示兩者的整合不僅有利於彌補各自的發展短板、且將實現資源互補。

“有人說，投資不難，但難在長期堅守。其實很簡單，只要你認可創始團隊的理念並堅定看好公司的未來，剩下的就是閉著眼睛陪著走下去就是了。”鄭剛表示。

早在宣亞收購意向剛發出之時，各機構就對這次收購事項報以高度關註。經過激烈拼殺的2016年，直播行業發展到當下，對幾家領軍企業來說，雖然打賞仍是主要收入模式，但亟待解決的還是商業模式的持續創新和是否能實現與其他行業的結合，即“直播+”。

對於實現直播平臺B端合作，雖然很早之前已經被人提出，但沒有幾家直播平臺真正的去做。“直播+”是映客率先摸索出來的行業解決方案，不但需要足夠的時間、空間和各行業B端企業的參與，更需要領軍企業的價值堅守和方向把握。對處於行業前沿的映客而言，尋找一個有投入實力和B端全面開發能力的夥伴，是最快速實現商業模式升級的路徑。

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