國策透視：小學生推高深圳樓價
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GS(14)@2016-09-06 04:40:14內地房產界喜歡用一些獨特的指標評估某個城市的樓市潛力，其中經常用到的是小學生人數。內地人口大量移動，只有家長願意讓子女在當地入讀小學，才意味願意在當地安居樂業，成為買樓主力軍。過去5年，深圳小學生人數增長40%，增幅佔據全國前列，樓價升幅亦最高。深圳以外來人口居多，目前常住人口近1,200萬，其中只有300多萬是戶籍人口。小學生數目增加，意味這些非戶籍人口的歸屬感加強，打算在深圳落戶。香港情況略有不同，過去5年小學生人數只增2%，比起2010年更跌25%，殺校不絕，但期間樓價照升。不過，香港小學生人數在2012年開始止跌回升，其後樓價升勢亦最淩厲，未知是否與內地買家增加來港落戶有關。在人口結構上，深圳佔盡優勢，整個城市目前仍非常年輕，去年深圳人口的平均年齡為30歲（香港人口中位數則為42歲）。去年深圳60歲以上人口只佔6.7%，香港則為22%，人口老化問題嚴重。深圳特區在1980年8月26日成立，在前幾日成立36周年之際，深圳推出戶籍新規定，被指是送出大禮。其中，降低人才引進遷戶的要求，不再要求一定要有大學文憑，並且縮短配偶投靠入戶排隊時間。深圳一直向全國吸收年富力強的勞動力，人才源源不絕湧入，即使從人口角度，筆者也不敢對深圳樓價太過看淡。黃尹華
http://fb.com/decodepolicy本欄逢周一、二、四刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160905/19759890
國策透視：證監會淪為鵪鶉
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GS(14)@2016-09-13 08:00:52立法會選戰期間，筆者在街邊見到廉署落大幅廣告，號召市民舉報選舉舞弊，廉署將嚴厲打擊。當時心中感概，來自西環，或更高層次的黑手干預選舉，已經做到全港街知巷聞，試問又何曾見到廉記立案調查！這種廣告只是自欺欺人而已。港股、A股互聯互通後，內地監管部門對港股影響已舉足輕重，但如果上面帶頭破壞規矩，港交所（388）、證監會敢不敢出聲？最新就有一宗案例，顯示香港股市的地位，已淪落到不堪地位。中保監上周四晚發公告，指近日保險資金已可以參與港股通，全文最可圈可點就是「近日」這兩隻字。「近日」是指幾時？一個禮拜前還是一個月前？單在8月，港股通淨流入就超過500億元，險資已大量湧入港股，但散戶、國際投資者還蒙在鼓裏，對市場參與者極不公平。更可怕的是，之前不公佈，為甚麼現在才公佈？是否險資已經吸夠了籌碼？由於公佈機制極不透明，外界難免以陰謀論去推測。在2007年直通車和2015年基金南下兩次，內地都是預先公佈，造成港股先被炒高。內險多數是國企，今次國家隊是先入場後才公佈，在這宗最大內幕交易中，國家隊先贏一戰，但賠上的是港股聲譽。黃尹華
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來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160913/19768686
國策透視：IPO扶貧極荒唐
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GS(14)@2016-09-17 16:11:27A股在中秋假期前下挫，除受外圍拖累外，亦與中證監擬推出「IPO扶貧」有關。政策之荒唐，令見慣風雨的內地股民也被嚇怕。中證監9月9日發佈《關於發揮資本市場作用服務國家脫貧攻堅戰略的意見》，要求對在貧困地區經營和交稅滿3年的企業，首次公開發行股票採用「即報即審、審過即發」政策。目前中國貧困線標準為年均純收入低於2,300元，2014年中國有7,017萬的貧困人口，佔全國總人口在5.1%左右。目前內地新股上市要過五關斬留將，中國有592個貧困縣，以每個縣安排3個IPO項目，也將達到1,776個，這是目前IPO排隊規模的兩倍多，如按文件要求輕易過會，足以推冧股市。股市為求財之地，並非慈善機構，扶貧可以有多種方式，非要股民買單，最後可能一拍兩散。目前A股有上市公司2,800家，而來自西部貧困省份寧夏、西藏、青海上市公司數量不足20家，比例極低。市場機制本身已經說明，這些地方的企業在資本市場吸引力不足。扶貧是習近平的政績工程，中央一聲令下，各部門都要交功課。中證監擬推「IPO扶貧」，實際可行性極低。將這種政治性考慮訂為政策，更令股市政策增加不明朗。黃尹華
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http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160915/19770919
國策透視：野蠻人幾時落嚟香港？
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GS(14)@2016-09-27 07:11:48A股險資大戰再起風雲。9月18日，A股乳業股伊利發公告，稱陽光保險已舉牌披露持股5%，成第三大股東。公司隨即進入臨戰狀態，宣佈19日起緊急停牌，籌劃重大資產重組，擺明意圖趕走陽光保險。這種「先停牌，再重組」的做法在港股不會獲允許，既然中保監已批准險資可經港股通南下，險資日後要打股權戰，港股可能是更好選擇。這些「野蠻人」幾時落嚟香港，拭目以待。去年寶能旗下的前海人壽掀起萬科股權大戰，對內地股壇影響深遠。當時寶能在首次持股5%時，亦表示只做財務投資者，但之後越買越多成最大股東，更要求罷免萬科管理層，萬科董事長王石斥其為「野蠻人」。內地上市公司管理層從此見過鬼怕黑，對這類險資心生戒備。內地保險公司總資產規模超過14萬億元（人民幣．下同），中保監允許最多40%可投入股市，即可入市資金超過5萬億元，但目前險資買股規模只有1.7萬億元，換言之，仲有大把水位。在過往，險資缺乏QDII額度，所以很少來港買股，更不會在港股掀起股權戰。但中保監已批准險資可經港股通買港股，形勢已經轉變。中保監允許保險公司境外投資上限為總資產的15%，理論上，至少仲有過萬億元險資可買港股。除估值較便宜外，港股還有一個好處，就是停牌機制更為嚴謹，不會允許上市公司在沒有正當理由下，長期停牌，對險資保障更大。去年12月，萬科為趕走寶能，宣佈停牌重組，其後H股只獲准停牌10日，但A股就允許停牌半年，令重注以高息槓桿資金買入的寶能逃生無門，之後複牌股價暴跌，如果不是恒大（3333）加入股權戰，寶能可能已經一早爆煲。有萬科A股、伊利等先例，無疑增加日後險資南下掃貨的動力。黃尹華
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http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160926/19781617
國策透視：商人談改革是罪
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GS(14)@2016-09-29 08:03:13在當今中國，你會見到企業家、富豪都小心翼翼遵從一條紅線，不會在政治制度、經濟改革、社會體制等思想性議題上發表任何意見。這條紅線，歷經多場政治運動而來，而大陸最早首富牟其中的遭遇，更加提醒他們，言行舉止不能踩界。牟其中是內地商界奇人，奇就奇在，他一直當自己是政治家而不是商人。在1975年，他發表文章質疑馬克思主義，隨即被判死刑。文革結束後，他釋放出獄經商，創辦南德集團，期間亦再短暫入獄。成名之作是在1992年，以大量罐頭向前蘇聯換來四架噴氣客機。在1994年他資產達20億元人民幣，成為當時內地首富。牟其中發迹後專注體制研究。他曾公開表示，中國民營企業家都是革命家，身兼創造利潤和經濟改革的雙重使命。他提出的項目均不像商業計劃而似政治工程，包括幫中國海軍買航母、炸開喜馬拉雅山改造氣候等。牟其中不安商人本位，當然不能見容當局，2000年因信用證罪名再被判無期徒刑。牟其中在本周二終於出獄，南德集團發聲明稱，牟其中「三次關押均與堅持黨的基本路線有關」，暗示是政治迫害。但像牟其中這樣政治色彩如此濃厚的商人，中國日後再難見到。黃尹華
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http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160929/19784946
國策透視：中國光纖調查往事
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GS(14)@2016-10-17 08:08:10上周四，中國光纖（3777）終於被證監會勒令停牌，令筆者回想起三年半前參與調查該公司的嘔心瀝血往事。在2013年3月，本報率先發表調查報道，指該公司賬目可能存在問題。報道出街後，中國光纖股價曾最多跌50%，如果讀者當時有認真閱讀報道，相信今日應可逃過一劫。當時調查發現，中國光纖賬目最大疑點為，雖然公司招股書及年報自稱為中電信（728）的主要光纖連接器供應商，並且是其主要收入來源；但中國電信之前連續幾年的集中採購中標供應商名單中，卻沒有中國光纖及下屬公司四方通訊的名字出現。兩邊不能對應，因此中國光纖收入的真實性令人懷疑。為謹慎求證，同事曾放蛇假扮電信商，遠赴河北石家莊的中國光纖總部，當面從集團高層口中套料，確認中電信只會以集中採購招標的方式購買光纖連接器，公司是以四方通訊名義參與投標。兩邊資料核對，意味中國光纖之前幾年，極可能並無中標中電信的集中採購。本報報道出街後，其後內地傳媒報道亦有跟進調查，並引來沽空機構發報告狙擊。筆者看過之後的其他跟進報道，都是在外圍調查工商資料、稅務資料、專利登記等，說服力遠遠不及本報來自現場，與管理層面對面的調查結果。以調查報道而言，最有力的方式一定是現場取證，眼見耳聽為實，但這種方式風險極高。之前曾有沽空機構派員直擊上市礦業公司的礦井是否仍在運作，結果被公安拘留。內地21世紀網曾報道多家上市公司造假，之後網站被封，多位記者、編輯被判刑，自此內地傳媒偵查式的報道已經幾乎絕迹。中國光纖是石家莊的明星企業，當時獲獎無數，不斷有官員前往視察。如果當時本報放蛇調查的同事被現場揭穿，亦有可能被當地公安控以詐騙罪名。報道真相是傳媒的天職，雖然環境惡劣，但不少本港媒體仍在致力為讀者發掘真相。港交所（388）總裁李小加在最新網誌提及種種防範「老千股」方法，就是沒有提及最關鍵的傳媒監察力量。香港股民對現在仍享有的新聞自由，宜更加珍惜。黃尹華
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http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161017/19802800
國策透視：房產奇蹟在重慶
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GS(14)@2016-10-18 08:14:08筆者在內地如果遇到重慶人，都會問對薄熙來看法如何，聽到評價大部份非常正面，不少人稱「薄書記蒙冤了」。重慶近兩年的經濟及樓市數據，正好說明為何重慶人如此懷念薄熙來。在過去兩年，重慶持續成為全國經濟增長速度最高城市，每季GDP增幅超過10%；與此同時，重慶樓價在內地大城市中保持最低，至今年8月，按年升幅只有3%！重慶樓市奇蹟戳破內地樓市神話，首先證明，經濟增長可以不需要靠房地產推動。其次，內地樓市泡沫通常被指資金湧入樓市所致，但重慶情況表明，即使人行不斷放水，但只要地方政府肯做嘢，樓價完全可以受控。重慶樓價受控，是源於薄熙來在重慶執政時發明的三個措施，在其落馬後至今仍在執行。首先是地票制，允許農民直接將農地在土地市場交易，大幅增加土地供應。時至今日，重慶仍是唯一執行地票制的城市。其次是對空置樓宇徵收房產稅。第三，是積極起公屋，2008年薄熙來上台至今，重慶已建超過70萬套公屋，數量在全國領先。薄熙來因貪腐罪名落馬，但其執政理念傾向社會主義，與當局優先扶持房地產和大企業的做法格格不入，難怪內地呼冤大有人在。
黃尹華
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http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161018/19803963
國策透視：產能過剩現曙光
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GS(14)@2016-10-20 08:04:07內地實體經濟最近出現復蘇迹象，首先是上周公佈的9月生產物價指數（PPI）按年升0.1%，結束4年半以來的跌勢。PPI轉升顯示上游生產商開始提價，意味困擾經濟最大的產能過剩問題有曙光。10月18日，發改委公佈了9月份全國綜合電煤價格，按年升22%，是6月以來的連續第四個月上升。統計局今日公佈多項經濟數據，其中9月固定資產投資、民間投資都有所上升，但這都是滯後數據，而且可能存在水份。反而民間數據更值得信賴，中國工程機械網統計，9月全國26家主要挖掘機企業共銷售挖掘機5,456台，按年爆升71%，比上月大增25.5%，由於冬季地面乾旱較易施工，承建商通常在9月下工程機械定單，故該月的銷售數據可反映基建市場實際情況。在2010年9月，全國挖掘機銷量達1.2萬台，其後每年下跌，跌勢與整個經濟周期相符。按照方正證券數據，在各類工程機械9月銷量中，挖掘機增幅最高，其次為推土機，增幅逾50%。以施工秩序而言，是先挖掘再推土，側面印證數據是由真實的基建需求帶動。上游的工程機械銷售數據改善，意味基建股亦有機會迎來復蘇。黃尹華
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http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161020/19806129
國策透視：空氣數據也造假
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GS(14)@2016-10-27 06:01:16近日內地官場爆出醜聞：西安市空氣監測站的數據被揭發造假，由環保局局長到站長，共5位官員已被拘捕。造假方式非常粗糙：就是用棉紗堵塞空氣採樣器，令被過濾後的空氣可以達標，造成無污染的假象。奇就奇在，為何環保局長要冒咁大風險，連同咁多官員一起造假？內地經常有企業向環保局行賄，少報或遮掩污染數據，以避免處罰。但西安市的空氣污染並非某間企業獨家造成，不會有人專門行賄。理論上環保局局長捏造空氣數據，對他並無好處。唯一解釋，就是上級部門向他施壓，務求令空氣數據好好睇睇，作為政績工程向上交代。官出數字，數字出官，習近平已多番表示要杜絕數據造假，但整個體制已經積重難返。連空氣數據都造假，何況與官員利益攸關的經濟數據？至今已有28個省市公佈前三季GDP數據，其中有24省增速跑贏全國平均，再創數學奇蹟。今日新華社再發評論，指中國不會在GDP增長上玩數字遊戲。中國今年頭三個季度GDP增幅都是6.7%，不多也不少，完全符合「權威人士」之前在《人民日報》「經濟長期L型」的判斷，更顯示出領導人的英明遠見，完全是一個數字遊戲。黃尹華
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http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161027/19813091
國策透視：內地股民漸夢醒
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GS(14)@2016-11-08 05:40:36近日A股最大話題，是創業板龍頭股樂視遭遇危機，創辦人賈躍亭在11月6日發表員工信，坦陳公司資金鏈出現問題。該股在11月以來股價就連續大跌，至今已累跌近20%。樂視業務從原來的視頻網站，進軍手機、新能源汽車、電視、互聯網金融，雄心勃勃要打造成新一代互聯網霸主，市場亦認同其夢想，之前股價持續大升，如今似乎來到夢醒時刻。其實在10月初，市場已經聞到燶味。有網友發現，樂視商城在網上推銷50年期影視會籍，有網民質疑：「50年後還有電視嗎？」香港健身中心、美容中心在走佬倒閉前，都會大力推銷超長年期會籍，對此一幕，香港人應該耳熟能詳。內地不少企業，喜歡以搞新能源車為藉口，編造夢想讓股民買單。之前有漢能（566），內地另一家電龍頭股格力電器，在上月底擬以130億元人民幣收購一家新能源車公司。董事長董明珠表示，「我們不僅僅是為了賺錢，是為了中國的品牌能夠走向世界」。結果被股東大會否決，董明珠在會上大罵股東，有關視頻在網上熱傳。中國股民逐漸夢醒，日後對新能源汽車、視頻、互聯網金融等之前熱炒題材熱情大減，恐怕再炒有難度。黃尹華
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http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161108/19825947
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