📖 ZKIZ Archives

陳春花：提升組織管理必要的四個基本命題

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0420/162682.shtml

本文由春暖花開（微信ID：CCH_chunnuanhuakai）授權i黑馬發布，作者鄰章。

在不斷學習和研究組織管理命題的過程中，讓我受益良多，正如在講授組織行為學中所獲得8個核心問題一樣，組織管理的命題也是我一直關註和思考的內容。無論是從研究本身，還是不斷去觀察企業實踐，我把組織管理命題歸結為以下四個：

1、組織存在的關鍵是個人對組織的服務，即對組織目標有所貢獻的行為。

2、我們常常集中精力考慮組織的問題，而忽略了組織中的個體。

3、必須正視組織生存的關鍵影響因素。

4、組織需要具有彈性能力。

很多時候，企業經營者會問我，到底什麽是組織管理，怎樣才可以提升組織管理的水平，如何才能提升組織管理的能力等等，如果要厘清這些問題並得到答案，那就需要從上述的四個命題出發，組織管理就是要解決這四個問題，並確保有關這四個命題的回答能夠推動組織實現目標並與時俱進。

一  個體與組織目標的關系

四大命題之一：組織是為實現個人生存目標和組織目標而存在的。組織存在的關鍵是個人對組織的服務，即對組織的目標有所貢獻的行為。

任何管理者如果要進行組織管理，首先都需要理解組織中的個體特性是什麽，其目的是了解個體與組織最真實的關系是什麽？在組織行為當中，個人與組織的關系是第一個需要正視的問題，管理者常常被“人本管理”的思想混淆，組織中的成員也常常認為個體是最重要的，因為在他們看來，組織是由人構成的。這些理解似乎沒有錯誤，但是事實上卻是理解有誤，如果要正確理解組織，就很清楚組織的存在是為了實現目標，而不是為了人。

組織能否發揮效用，取決於組織本身能否帶動組織成員一致性的行為，大多數的情況下，組織成員有著不同的目的和行為選擇，如何讓這些不同目的和行為的人集合在一起？其關鍵要素是什麽？就是組織目標。組織因目標而存在，同時也因實現目標而獲得組織成員的認同。

而組織得以存在的是否還有其他的關鍵要素呢？的確還有，另外一個關鍵要素就是合作。組織基於合作，而合作基於個體生存的需要，組織是由於個人需要實現他自己在生理上無法單獨達成的目標而存在的。為了生存下去，這種合作系統就必須在實現組織目標方面是有效果的，而在滿足個人動機方面是有效率的。只有組織目標的制定，才能使環境中的其他事物具有意義，組織目標是使所有事物統一起來的原則。這是我們首要需要幫助管理者厘清的概念，如果不能夠很好的理解人與組織的關系，也就無法理解組織行為的選擇，我們也可以把這一點稱之為組織的屬性。

二  個體與組織的關系

四大命題之二：我們常常集中精力考慮組織的問題，而忽略了組織中的個體。

在一個組織結構中，人與人之間是一個目標為前提的生存，人與人應該是承擔各自的責任和目標，從而擁有了不同的權力和資源，因為這些的不同，所以人與人之間的關系公平但非平等。其實這正是所謂一個人在組織中的“身份”，也就是指在現有的情況下這個人具備的各項條件，這些條件由他在組織中的權利、特權、豁免權、責任和義務，換句話說，對他的行為的限制、規定和約束組成，而這些也決定了其他人對他的期望。

一個組織中，當正確地識別某人的身份成為一項任務，所有人又都認真地完成這個任務，當所有人的身份都以不同的稱號、頭銜、稱呼、身份的標誌或者外在行為模式而為公眾所熟知時，身份就逐漸制度化了。人與人之間在組織中的不同的身份會帶來不平等，因而，我們需要特別處理好正式組織中身份制度問題。

讓管理者理解個人和組織之間的合作關系是需要特別關註的，如果不能夠處理好組織中個體能力的發揮，組織目標也就無法實現。組織管理就是要求我們：在集中精力考慮組織的問題的時候，不要忽略了組織中的個體。

三  組織與環境的關系

四大命題之三：必須正視組織生存的關鍵影響因素。

在全新環境下，面對多元價值取向的員工，以及員工與組織的全新的關系等等變化，組織管理如何發揮效用，正是核心命題之三所傳遞的概念——必須正視組織生存的關鍵影響因素：

（1）“社會及其結構、市場、客戶及技術”；

（2）組織價值觀以及組織氛圍。

在很大程度上，以上這兩點相互依賴。如果一個組織管理的設計通常會集中體現在激勵體制設計中，如果一個激勵體制不能肯定組織的哪種行為是有效的，那麽這種管理就無法確保或者維系組織所需要的凝聚力、合作和服從。相反，一個不能給組織帶來凝聚力、服從和合作的組織管理設計也無法有效地指導組織的行動。

因此，我們針對每一個組織管理設計所需要問的問題就是：這個組織管理設計能夠在協調考慮組織的外部環境的前提下決定組織的行動嗎？這個組織管理設計是否能使組織成員服從組織決定，從而使組織能夠有效地執行決定呢？這兩個根本性的問題，可以使得我們很好的判斷組織管理效用本身。

在今天的環境中，隨著互聯技術和大數據的普及，更多的員工成為知識型員工，他們對於自我的認知非常明確，對於生活有著清晰的追求和目標，過去，很多員工願意更多的工作而不計較個人的需求，很多員工都會認為工作是生活的唯一目的，但是今天這樣的情況已經非常少，人們並不會把生活和工作混為一談，更多的是把工作和生活並列為人生的兩大目標，如何處理好工作目標和生活目標之間的矛盾，是管理者需要面對的挑戰。

更大的挑戰是，人們已經不再局限於一個地區，一個組織來選擇，他們會願意嘗試新的行業，新的組織，新的工作，以及新的生活挑戰，這些都導致了“員工忠誠度下降”。面對這樣的情況，一方面要求管理者理解人們自身的需求特征，同時也要求管理者有能力留住員工，提升組織的凝聚力，獲得員工對於組織的認同，這是組織管理的又一個重要挑戰。

四  組織的可持續性

四大命題之四：組織要有彈性能力。

組織變革和調整在今天已經是常態，這是基於外部環境的變化以及組織成長的挑戰，很多企業在成長和環境變化中所獲得成果讓我們可以看出，如果不能夠保持組織的彈性，組織會成為發展的瓶頸。企業組織面臨著更為嚴峻的“可持續發展”的困難，這是因為，企業組織追求的“效率和長期適應能力”之間存在著深刻的矛盾。

事實上，企業或其他組織都面臨著“追求效率和追求長期適應能力”這兩者之間的一個深刻矛盾，可以把它簡稱為“效率與適應能力”之間的一個組織悖論。具體說來，就是一個企業必須提高效率才能適應此時此地的環境，才能生存和發展；而為了得到高效率，企業組織的結構越加趨於嚴謹和穩定，這時企業的效率最高，但是它的效率越高，對此時此地環境的適應越好，它對未來環境變化的適應能力就越差，它的長期適應能力也就越差。也就是說，此時此地的短期效率和對未來環境的長期適應能力之間有著一個深刻的矛盾。

組織在今天比以往任何一個時期都要面對變化，都要具備彈性能力，進行自我變革，其關鍵的原因是組織已經無法讓自己獨立存在而不需面對變化和混亂的環境，組織不再是一個“封閉的系統”。

抱歉，榮耀鼓吹的互聯網手機下半場是個偽命題

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0503/162914.shtml

*本文系作者龔進輝對i黑馬投稿。

榮耀掌門人趙明連續3年在GMIC（全球移動互聯網大會）上作公開演講，他直言榮耀成為互聯網手機第一品牌驚喜只是短短一瞬，更多是惶恐、不安。“因為過去幾年里眾多閃亮的名字成為第一後迅速滑落。”

調研機構GFK最新數據顯示，2017年第一季度（Q1），榮耀出貨量為1052萬臺，高於小米的945萬臺，成為名符其實的互聯網手機第一品牌，而且銷售額也位列互聯網手機第一。

事實上，榮耀線上銷量趕超小米有跡可循，經歷2014、2015連續2年的高速增長，榮耀具備與小米叫板的底氣，加上2016年小米出貨量大幅下跌，雙方差距進一步縮小。進入2017年，1月、2月榮耀均強勢反超小米，一時風光無兩。

以1月為例，榮耀出貨量同比上漲18.8%，達到202萬臺，在互聯網手機不景氣的情況下，兩位數漲幅不可謂不搶眼；反觀小米不增反降，暴跌22%，出貨量為194萬臺。因此，Q1榮耀出貨量超過小米自然在情理之中。

對於趙明的“第一惶恐論”，我並不認為他在變相炫耀，更願意相信這是他的肺腑之言。不過，該批評的還是得批評，通過觀察近一年來趙明的演講和采訪，我認為其對兩個概念的理解一直在誤導公眾，或者說我不認同他的觀點，而且他只字不提智能家居，或代表華為智能家居戰略推進受阻。

一、互聯網手機下半場是偽命題

趙明稱2016年互聯網手機遇到前所未有的挑戰，2017年進入下半場。在我看來，與其在互聯網手機上套用流行的“下半場”概念，不如將“互聯網”去掉，直接討論手機行業的發展趨勢。

不知你發現了沒，縱觀國內手機行業，目前仍在高喊互聯網手機的玩家有且只有榮耀一家，互聯網手機模式的引領者小米發展思路也在極力淡化電商鋪貨的唯一性，而是將目光重點放在小米之家的建設上，OPPO、vivo、金立等深耕線下渠道的手機廠商對互聯網手機著墨更少。

事實上，互聯網手機只是手機行業發展的階段性產物，互聯網改造傳統手機行業主要集中在軟件優化、銷售、營銷三個方面，共性是手機廠商與用戶建立高效的雙向溝通機制，而且軟件優化、營銷均為銷售服務，小米早期便是借助互聯網的力量在“中華酷聯”眼皮底下崛起，隨後引發一陣互聯網手機跟風熱潮。

當然，無論互聯網手機玩家實力強弱，互聯網自身的局限性都將影響其發展，即互聯網在四五六線城市滲透率不足和用戶紅利逐漸消失後獲客成本上升。因此，不少互聯網手機紛紛重拾此前欲“革命”的線下市場，在各大城市瘋狂開店和增加零售網點。

此時，轉戰線下的互聯網手機與以線下為大本營的手機廠商兼顧線上，並無本質區別，不過是線上線下出貨量占比不同而已。因此，互聯網手機沒必要刻意強調互聯網概念，以突出自己的與眾不同，其實各大玩家都在走全渠道協同發展路線。

或許趙明不服，辯解稱榮耀鼓吹互聯網手機意在強調線上為主線下為輔，線上仍是品牌核心。不過，這一說法站不住腳，賽諾數據顯示，2月榮耀線上出貨量為190.4萬臺，低於線下的207.5萬臺，經營多年的線上單月出貨量竟然不敵涉足不到1年的線下既在意料之外，榮耀在線下市場攻勢異常兇猛；又在情理之中，線上出貨量不及線下符合手機零售的正常規律。

可以預見的是，隨著榮耀在線下市場的深入，其出貨量將與線上進一步拉開差距，榮耀終究會發展成以線下為主導的手機廠商，到時候互聯網手機這一概念將變得更加尷尬，任憑趙明花式解讀“下半場”也無濟於事。長遠來看，但凡想要在線下有所作為的玩家，即便目前線下出貨量不及線上，但假以時日定會反超線上。

二、線下輕資產模式有點不切實際

眾所周知，榮耀是以輕資產模式在線下市場擴張，主要牽手蘇寧、迪信通、樂語等大型零售商，而不是像小米一樣自建門店布局線下。同時，趙明自曝2015年榮耀線下團隊只有9個人，2016年增加了一些，但仍然對他們操盤線下如此大的盤子感到驕傲，秘訣是照顧好合作夥伴的利益。

“榮耀是互聯網品牌，不可能去建那麽多門店，在線下主要還是依靠榮耀的合作夥伴，產品才是榮耀最重要的資源和武器。”趙明表示。對於榮耀引以為傲的線下輕資產模式，我有兩個疑問：

一、如何提升線下售後服務水平？電商運營效率高於傳統零售，主要得益於輕資產模式，砍掉門店，以虛擬貨架的方式無限延伸，從各地倉庫發貨，並保留售後環節。榮耀在線下表現搶眼，趙明提及的產品為王立頭功，品牌對銷量的拉動則較為有限，因為榮耀營銷支出是所有互聯網手機中最低的玩家，只占2%。

一個不爭的事實是，榮耀產品再過硬，也難免出現質量問題，而其線下團隊人數有限，需要處理供貨、促銷、售後等各種事宜，即便全部處理售後問題也未必夠用，加上並非所有蘇寧門店提供快修服務，因此榮耀售後極有可能采取與電商相同的返廠維修和退換貨政策，而線上線下用戶對售後的要求不同，盡管忍耐性高於後者，但前者評價分量不輕，榮耀如何有效處理不同群體的售後需求？

二、為何OV沒提輕資產模式？趙明通過對比線下合作夥伴與自建門店，得出榮耀采取輕資產模式這一結論，未免過於草率，原因在於手機行業除了小米100%自建門店，其他廠商均以多種零售業態布局線下，面積大、數量少的自建門店只是一小部分，小小的櫃臺和網點才是重頭戲，往往以與經銷商合作為主。

按照趙明的說法，只要榮耀不自建門店，合作的經銷商不分大小，都屬於輕資產模式，這意味著與線下大大小小經銷商進行利益捆綁的OPPO、vivo、金立也是走輕資產路線，但它們並沒有像榮耀那樣賣力宣傳，原因只有一個：榮耀兜售的線下輕資產模式有點不切實際，更像是為了豐富互聯網手機的內涵而服務。

還記得大明湖畔的智能家居戰略嗎?

2015年12月，在榮耀單飛2周年之際，華為公布了智能家居戰略，主要由榮耀團隊操盤。與小米打造封閉的智能硬件生態鏈不同，華為提供操作系統、芯片和連接協議等底層架構，合作夥伴可以基於統一的協議標準共建智能家居生態，讓家電之間可以互相對話。

換言之，華為進軍智能家居有所為有所不為，不會像小米一樣進入傳統家電的垂直領域，搶奪合作夥伴的市場，而是扮演智能家居時代的基礎設施這一角色，有效解決封閉的生態、破碎的場景和複雜的操作三大痛點。

之所以交由趙明負責，原因在於榮耀商業模式和品牌調性與智能家居的概念更加匹配。當時，趙明透露，榮耀已與海爾、BroadLink在內的40多家企業達成合作，並稱解決用戶使用的三大痛點後，預計2016年末智能家居概念會在用戶端逐漸“熱”起來，未來2—3年智能家居業務將初見成效，業務占比可達30%。

值得玩味的是，華為智能家居戰略發布至今，趙明從未在公開場合談及其具體進展，只發布了電力貓、路由器、電視盒子、隨行WiFi等產品，它們屬於常規的產品，吸引諸多玩家涉足，榮耀優勢並不明顯。更為尷尬的是，華為也發布了路由器、電視盒子、電力貓，上演同室操戈。

今年3月，華為消費者BG首席戰略官邵洋接受媒體專訪時談及華為智能家居近況，似乎說明消費者BG從榮耀團隊手中接棒智能家居戰略，我猜測與趙明預測的2016年末智能家居概念未能在用戶端興起實現有關。他表示，1年多以來，華為與40多家企業組成的聯盟達成兩項重要共識：一、什麽是消費者真正需要的智能家居生態；二、技術層面什麽樣的語言最合適。

同時，邵洋還透露，華為正通過手機、路由器、App和渠道聯手構建一個智能的家。今年6月，華為手機將在EMUI 5.1以上版本全面搭載HiLink智能家居App，作為智能家居“標準入口”。他這一表態無疑在打臉趙明，到時候華為智能家居才算真正意義上的起步，而不是初見成效，業務占比達到30%更是癡人說夢。

或許，正因成為互聯網手機第一品牌而惶恐的趙明，已無暇顧及大明湖畔的智能家居戰略。

IDG資本：消費升級不是偽命題，中國消費市場將發生摧枯拉朽式的變革

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0630/163878.shtml

來源 | IDG資本（ID：idg_capital）

作者 | IDG資本

2017年6月28日，由IDG資本主辦的“新消費時代峰會”在北京舉行。峰會聚焦“新零售、新品牌、新服務、新媒體”四大主題，邀請到27位行業重磅嘉賓，共同探討消費行業最新發展趨勢。

以下是本次峰會幹貨速遞的第一期，來自 IDG資本合夥人閆怡勝的現場分享。

“消費升級”究竟是不是偽命題？

我們會分四個層面去看。首先是政治的驅動，在“十二五”規劃將擴大內需作為重要戰略的拉動下，2016年消費占到了中國經濟增長的64.6%，已經成為拉動經濟增長最重要的力量。

第二層面是經濟的驅動。一方面可以看到中國的城鎮化比例在逐年提升，到去年為止中國城鎮化率已經達到57.4%，另一方面中國的人均可支配收入保持了逐年快速增長的趨勢，而且是高於GDP的增長速度。

第三層面是人群結構的變化，主要有三個因素。

一是上層中產及富裕階層的擴大，中高收入人群已經成為消費的主流，增長速度將遠遠高於行業平均水平；整個上層中產和富裕階層在未來五年將成為主要消費人群。

二是新生代包括80、90、00後已成為消費主力，消費增長速度遠遠高於中國平均消費增長速度，他們占到經濟總量的比例會逐年增加。中國的年輕人群有什麽消費特征？他們受高等教育的比例越來越高，品牌意識更強，認知力是上一代人的三倍。他們更容易成為品牌的擁護者，且更有國際化視野。

第三，三四線城市消費的崛起。由於一二線城市的生活成本逐漸升高，很多來自三四線城市的大學生回流，生產制造企業往三四線城市走，所以這部分人的回流拉動了三四線城市的消費。從海外購物數據也可以看出，前20名的城市中沒有一個一線城市，幾乎全部是三四線城市，所以未來三四線城市消費的崛起也會成為經濟的很大拉動力。

最後第四層面是科技的驅動。移動端的普及，使得流量碎片化；加上需求的小眾化和個性化，渠道的去中心化，產品需求邏輯發生改變，這些都對消費企業提出了新的要求。所以說，消費升級發生在這個時間節點是有其歷史原因的。

消費升級不僅不是偽命題，並且，中國消費市場將要發生的這場變革還是前所未有的、摧枯拉朽的。

自從去年底馬雲提出“新零售”的概念後，全行業都在熱議，但是基本沒人搞得清楚到底什麽是新零售，未來又會往什麽方向發展。我們談談自己對新零售的理解：移動互聯網的紅利去年開始逐漸消失，電商增速開始放緩；實體經濟在過去幾年的飄搖過後，在去年全面複蘇。我們認為，往前看，一定是線上線下的全面融合。

那麽線上有什麽，沒有什麽？線下有什麽，沒有什麽？線上有的是數字化，對客戶的數據分析和瀏覽路徑跟蹤，有消費者畫像，但沒有的是線下的服務體驗和售後，以及社交場景。如果線上線下能夠打通，幫助線下提高消費者的體驗，提高商戶效率，我們就能更好地滿足消費者的需求。

我們認為，下一波新零售將由巨頭驅動，從阿里收購銀泰百貨，入股百聯、三江，推出盒馬鮮生，到京東布局便利店便可知一二。

第二是我們對新品牌的判斷。我們認為，“價格驅動購買”的時代已接近末尾，未來，大家越來越看重品牌和品質，更願意嘗試和接受新品牌，包括本土品牌，而市場上現有的品牌並不能很好滿足新生代的需求。

我們預測：新生代創業者會在未來10-20年時間里創造一批全新的品牌，替換掉原來的舊品牌；中國會出現一批真正國際化，過百億美金市值的新品牌。

第三是服務的變革。如果品牌是升級替換，服務則是從無到有。IDG資本在服務領域投資了健身連鎖“樂刻”，有醫療美容連鎖的“美黛拉”，包括我們投的白領公寓“城家”，聯合辦公“氪空間”、“科技寺”等等。這些需求在五年以前是沒有或很少的，發展到現在，服務已經成為拉動中國消費增長主要動力，去年占到整個消費增長的比例是51%。消費者從“購買產品”轉向“享受服務”。所以我們的第三個判斷是：中國未來也會出現一批過百億美金市值的消費升級驅動的新型服務公司。

第四點判斷是關於重構。剛才也說到，移動的普及導致流量碎片化，同時因為消費者需求的小眾化、個性化，對消費公司提出了全新的要求。消費類公司需要重構原有的設計流程、供應鏈、營銷方式、銷售渠道和CRM等等。註意，整個消費者的消費邏輯決策已經變了。

第五是新媒體的變革。我們認為，新媒體將成為未來營銷推廣的主要渠道，我們將迎來一個泛娛樂的時代。

第六，新生代成為主力的創業人群，這群人更理解新生代對品質與精神的雙重訴求，他們會成為消費變革決定性的推動力量，從而打造出一批偉大的世界級新零售、新品牌、新服務和新媒體的偉大公司，這也是我們重點布局的領域。

IDG資本作為國內歷史最悠久的投資機構之一，在大消費領域深耕十余年，積累下了很多經驗與教訓。如今我們已布局近百家優秀消費企業，其中成功上市十余家，投出獨角獸企業超過二十家。

下一波是前所未有的偉大機會，但IDG資本的錢跟別人又有什麽不同？

我想有三點。第一是國內與國外的結合。

我們從2008年系統覆蓋消費行業的時候，就給自己定了一個目標：要向全世界最先進、最一流的公司和人去學習。所以我們從那時起開始系統地對歐洲、美國進行覆蓋。在過去的幾年中，IDG資本在歐美市場建立了涵蓋企業家、行業專家、當地PE基金、財務顧問、以及家族企業在內的強大網絡。這使得我們在專註於中國市場的投資機構里，成為了第一批走出去、投資海外的投資機構；同時，IDG資本也是第一家兩次進行海外投資並成功退出的投資機構，這兩家企業就是Moncler和傳奇影業（Legendary Pictures）。

IDG資本駐歐洲合夥人 Alexandre Quirici 做視頻分享

通過這樣的覆蓋，我們得到了兩方面的收獲。一是自己的知識和經驗水平提高，對很多事物有更長期的認識與觀察，更能理解很多商業模式演變的進程，這樣對未來有一個更清楚的認知。

比如我們在2011年投資的Moncler，當時這個品牌在中國只開了一家門店，主要的銷售渠道是批發，線上銷量也很小。但我們研究後發現，這家公司的KPI表現在行業內非常有吸引力。基於對管理團隊的看好和我們的行業經驗，在其他投資公司都因當時的歐洲主權債務危機退縮的時候，我們投資了Moncler。最終，這家公司在2013年以超過30億歐元的估值成功在米蘭上市，現在市值已超過50億歐元。

第二點，我們幫助國外企業進入中國市場，比如時尚電商獨角獸 Farfetch 剛剛引入京東作為戰略投資人，就是IDG資本幫忙介紹和促成的。我們是它 F 輪的領投方之一，在中國和歐洲有關系網絡，與京東合作後，Farfetch由此成為首個真正意義上的全球性奢侈品電商平臺。在“引進來”的同時，我們也在幫助中國企業“走出去”，我們已經介紹投資的很多品牌通過Farfetch銷往世界各地，相信未來中國的品牌公司一定是全球性的。

第二點是線上與線下的結合。其實我們看消費最開始是看傳統線下的，中間經歷了幾個階段。從線下消費的高歌猛進，到線下風雨飄搖、移動互聯網的飛速增長，如今，又到了移動紅利逐漸消失，線下零售開始全面複蘇的階段。所以我們能夠以更冷靜的心態，更客觀地去看待商業的本質。

第三就是投資階段的全覆蓋。IDG資本如今不僅做早期VC投資，也有成長期、並購期的投資，還有產業方向的布局。我們可以在企業發展的任何階段都給予創業者資源和資金等方面的支持。

最後，也想分享一下這些年做消費投資的一點心得。其實我們作為投資人，也應該跟創業者一樣，熱愛自己的行業，成為狂熱的產品經理。

像我們投資消費，不管是出差還是旅遊，只要到全世界任何一個城市，一定會去觀察、研究當地最新的零售業態，會去看當地原有的品牌發展如何，有哪些新的品牌，表現怎樣。先去看，自己做判斷，然後找當地的專家去探討，複盤，看判斷對不對。

通過這樣一系列的學習、複盤、積累，我們才能夠對每個公司未來的方向發展有更清楚的認知，才能夠在財務數據顯現之前，比別人早一步看到行業和企業未來發展的方向。

IDG資本將會一如既往地支持優秀的創業者，幫助實現他們遠大的夢想，推動中國消費市場這一波的顛覆式升級與變革。

三個懸念

1、Gentle Monster 的創始人 Hankook Kim 在椅子上思索什麽？

2、一場新媒體的圓桌探討怎麽變成了任泉、海泉二人的首度“二泉合璧”？

3、新品牌圓桌：雕爺、喜茶、三只松鼠、蔡崇達、胡海泉，他們碰撞出了什麽火花？

信貸收緊挑戰房企制造業基因：轉型運營商的必要命題

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-07-01/1123022.html

記者 張敏

樓市深入調控過程中，降杠桿措施對房企的影響在逐步放大。

這一方面體現在房企傳統融資方式不斷受到緊縮甚至部分被完全封鎖，另一方面則是需求端居民個人貸款規模占比漸趨減少對房企滾動開發帶來的影響。

資金命脈該如何延續？實際上房地產行業近年來在金融化方面的嘗試從未間斷，且呈現三個階段的轉變。在這背後，不但是開發商們需要尋求相對穩定的資金渠道，更是進入存量時代環境下，房企必須面臨的挑戰：提高資產管理能力。

不過目前而言這種嘗試並未成規模化效應，則也有大環境因素的影響。

房企降杠桿十字路口

為解決融資問題，近年來，房企在金融領域的布局越來越多。對於國內房企的轉型而言，這是重要一步。因為按照國外經驗，當市場進入存量房時代，房企的角色將從此前的“開發商”轉變為“運營商”。其中對金融工具的熟練運用，將是必備技能。

信貸層面的大幅緊縮，導致房地產市場降溫的同時，再度令房企的生存命題浮出水面。

中原地產統計顯示，2017年前5月，房企在內地資本市場的融資規模為1232.4億元，比去年同期下降了77.7%。同期的海外融資規模則達到148.75億美元，同比上漲97%。但從多家企業的融資案例不難看出，當前海外融資的成本已比去年有明顯提高。

作為資本密集型行業，資金可視為房企的“生命線”。融資環境的周期性緊縮，正在蠶食不斷下滑的利潤率。由於當前的“拿地-開發-銷售”模式本質上與制造業並無不同，因此房企很難從根本上解決生產資料（資金）價格上漲的問題，這一問題不僅影響企業的盈利能力，甚至可能危及資金鏈。

過去幾年間，房地產企業不斷布局金融領域，涉足如保險、銀行、基金等業務。但分析人士指出，這種多元化嘗試雖有融資層面的考量，但更多是出於增加盈利點、平衡風險的目的。

相比傳統的房地產開發銷售模式，業界更為推崇以凱德為代表的資產管理模式，並希望將其作為實現長遠發展的模版。但政策層面對資產證券化的限制，以及資本市場對規模和盈利的要求，使得這種轉型仍存不少疑問。

“蹺蹺板效應”

房企海外融資的規模，與內地融資環境的變化密切相關。雖然統計口徑不同導致數據有所差別，但統計局給出的海外融資變化趨勢，卻與中原地產的報告相當一致。

統計局數據顯示，2016年1-5月，房企利用外資42億元，同比下降72.1%。到今年同期，房企利用外資的規模就升至90億元，同比增長115.1%。短短一年間，變化趨勢陡然反轉。

就在去年第三季度，還有不少房企以“借新還舊”的方式，將成本相對較高的美元債務，置換成人民幣債務。

導致外債受青睞的主要原因，在於國內的融資環境。

盡管低利率環境並未改變，但從去年三季度開始，為配合房地產調控，銀行、信托、基金等融資渠道就受到全面監管，部分渠道已被封死。與此同時，針對購房者的降杠桿政策，也導致銷售端的資金來源大幅下滑。統計局的數據還顯示，今年前5月，房地產企業到位資金來源中，個人按揭貸款的增速為8.6%，去年同期的數據則為“增長58.5%”。

在我國房地產調控史上，類似的案例大量存在。如在2009年，房地產企業利用外資規模470億元，同比下降35.5%。由於調控樓市的“國十條”和“新五條”陸續出臺，到2010年，利用外資的規模就轉而增長了66.0%，達到796億元。其間，國內貸款、個人按揭貸款、定金及預收款的增速均大幅下降。

有業內人士將其稱為“蹺蹺板效應”，即隨著國內房地產調控政策的變化，境內融資和境外融資容易出現此消彼長的變化，且這種變化往往會在短時間內出現。

但由於美國進入加息通道，當前海外融資的成本已有明顯擡升。綜合企業融資案例來看，近期海外融資的成本多在5.5%以上，而在去年四季度之前，房企在內地的融資成本普遍低於5%，部分央企的發債利率甚至低至4%以下。

如龍光地產5月在新加坡發行的一筆永續資本證券，利率為7%；明發集團在新加坡發行的一筆債務，成本則達到11%。4月，景瑞控股和億達中國分別在香港聯交所發行企業債，利率分別為7.75%和6.95%。

中原地產認為，美元走強後，熱錢將流出中國市場，疊加內地債券市場融資難，這會加劇房地產企業“錢荒”窘境。房企面臨“海內海外融資收緊+銷售回款減少”的多重難題，如果2018年的市場繼續低迷，企業的盈利能力將受到很大影響，部分企業的資金鏈將出現問題。

制造業“基因”難改

事實上，由於銷售向好，以及抓住了發債窗口，就現階段而言，房企的資金問題並不嚴重。在機構給出的例行評級中，大部分房企的債務評級維持在去年同期水平，並未出現太多下調現象。

但低杠桿下的焦慮情緒，凸顯出房企在生存方面的難題。

“房地產企業沒辦法決定貨幣環境的變化，只能被動應對。”北京某上市房企相關負責人向21世紀經濟報道記者表示，房地產業現有的“拿地+開發+銷售”模式，從本質上說屬於傳統制造業模式。資金和人力、建材等一樣，屬於生產資料的一種。

他表示，正如任何制造業企業都沒辦法解決生產資料價格上漲的問題，房企也很難真正解決資金成本問題。

為解決融資問題，近年來，房企在金融領域的布局越來越多，綠地、華潤、萬科、恒大、泛海、正榮等房企均在金融業有所布局，其涉足領域包括證券、基金、銀行等。中天城投則幹脆將股票簡稱改為“中天金融”，意在表明發力金融領域的決心。

上述人士指出，從模式來看，房企多采用新設業務條線、股權投資等方式介入，並未將金融業作為主營業務來做。可以看出，其更多是出於增加盈利點、平衡風險的目的，並沒有真正解決發展模式的問題。且對於房企的融資需要，也很難真正解決。

但他認為，對於國內房企的轉型而言，這是重要的一步。因為按照國外經驗，當市場進入存量房時代，房企的角色將從此前的“開發商”、“制造商”，轉變為“資產管理商”、“運營商”。其中，對金融工具的熟練運用，將是運營商的必備技能。

在這方面，國內房企較為推崇的模版為美國黑石與新加坡凱德。凱德的模式被認為是“PE+不動產運營+REITs”，這融合了優秀的不動產（特別是零售商場）運營管理能力以及強大的金融能力。黑石則在不動產運營的基礎上，建立了資金平臺和資產平臺，運營能力更為全面。

早在2010年，時任萬通地產董事長的馮侖就曾提出做中國的“凱德置地”，但此後的實踐並不成功。其它房企亦有轉型實踐，但因時間較短，目前下結論為時尚早。

上述房企人士認為，資金和盈利問題的浮現，正在提示房企轉型的緊迫性。但對於國內企業而言，仍有兩個障礙需要跨越。其一，政策層面的限制，導致資產證券化的條件並不成熟；其二，資本市場對於盈利能力有著較高要求，在轉型過程中，如何保持業績的平穩，也是對企業運營能力的重要考驗。

（來源：21世紀經濟報道）

專訪天使之橙：大部分無人零售都是偽命題

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/1220/166551.shtml

在今年的無人零售領域，自動售貨機備受關註，其中尤以咖啡機、鮮榨果汁機最為亮眼。

野草君最近接觸的天使之橙，2012年成立，2016年開始快速擴展，並獲得4億元B輪融資。截至2017年12月，天使之橙已拓展至 176 個城市、轄區，4000多臺終端平均每銷售量達到 700 萬杯，市場占有率達到90%。

一個細分品類，如何判斷其市場空間？從自動售貨機切入，如何貫穿產業上下遊？在無人零售大潮中，什麽樣的形態才能走的更為長久？

近日，野草新消費對天使之橙的創始人周祺進行了專訪，從天使之橙五年的發展路徑中，或許可以找到自動售貨機更多的可能。

口述 | 周祺

整理 | 七月

蟄伏的兩年

2009年，我回國時就開始關註國內的飲料市場了。

當時國內飲品市場雖然廣闊，但細分來看，像是茶、咖啡、碳酸飲料等幾個品類，都有公司做到了極致。這時候再切入，其實非常困難。

在我看來，國內飲品市場主要有兩個趨勢：

第一，消費者對健康產品的需求在不斷提升。隨著消費力的增加和健康意識的增強，人們越來越願意接受優質、健康、中高端的飲料。

第二，未來所有的飲料都會向現場制作方向發展，像現磨咖啡、現泡茶，只有越來越新鮮的產品才能贏得消費者的喜愛。

在這兩個因素的考量下，我們發現橙汁雖然擁有較大的體量，但當時還很少有人涉足。因為作為生鮮飲料，現榨橙汁的門檻還是很高，市場上的競品較少，而市場上已經存在的現榨果汁，幾乎都是純手工的店鋪制造。

這種由各自小店生產出來的非標品，它的普及力度和推廣速度，遠比不上已經完成標準化生產的預包裝橙汁。於是我們的焦點變成了怎麽去規模化的生產、推廣現榨橙汁。

2012開始研發五個橙子後，2013年我將焦點確定在摸索制作標準上。這段時期，主要的工作就是配合政府有關部門，不斷地定義、修改無人業態中現制現售果蔬汁的評判標準，確保自動化設備安全有效。

之後一段時間，隨著終端的鋪設量變大，我們開始向上遊發展。包括建立了10萬畝果園，將機器和上遊果農形成一對一方陣，也就是說，每一臺機器每年提供一定量的資助，使果農可以一直從事集成方面種植性工作，以此形成良性循環。

另外，我們也在對產品進行更新，從現有法律法規的契合，到更先進技術手段的應用，不斷地定制磨合，來形成標準化作業。

這些搭建基礎、培養用戶信任的工作差不多用了兩年時間。而經過這兩年多時間，消費者也開始更多關註和願意便捷的獲取對身體健康有意義的產品。

經過兩年多的積累和渠道貫穿，到2016年，天使之橙條件成熟，迎來了高速增長。

增長加速另一個重要條件是移動支付手段的成熟。移動支付改變了用戶消費習慣，也很大程度上加強了我們對終端的控制力，團隊運營上的操作難度大幅下降。在2016年，天使之橙移動支付占比已經達到80%。

目前，在我們今年營收最好的城市中，營收額相比去年增長了三倍。今年相比2016年，整個銷售規模增長了3倍，終端效率也整體上升了3%-10%。

全產業鏈驅動

現在有很多做無人零售項目，有的想做零售基礎設施，有的想打透即時消費場景。但目前市面上所有的無人便利店，基本上都是在渠道上進行改進，所售賣的預包裝產品和傳統零售商提供的產品，並沒有本質上區別。

這種情況下，消費者獲得這些產品的渠道其實非常多樣，不止有線下的無人便利、傳統零售，還包括線上的電商渠道。

這種模式有非常明顯的缺陷——競爭大，服務場景有限。結果就是，無人零售在大型商場、交通樞紐等高流量消費場景難以切入。

所以我們的邏輯是，不能只關註效率端的改進，而要在前端產品形態和後端效率同時提高。

 

 

也就是說，我們做的是一個一產、二產、三產共同驅動的全產業鏈，在產業鏈上遊，產品設備本身、以及產業服務擴展上，都建立起了自己的產業壁壘。

在產業鏈上遊，天使之橙布局了穩定的供應網，我們打造了“千人千農”模式，舉例來說，上海的每臺終端都與湖南的一戶農民實名制對應，上遊與下遊直接聯系起來，這樣來推動上遊種植的專業化。

在完成國內布局之後，我們發現其中一個難點是，中國到了夏天之後就沒有橙子了，於是我們開始啟動全球化調貨，打造全球鮮橙供應網，這花了很久的時間。

在與供應商建立起足夠緊密的關系，並鋪設下信息化的供應鏈網絡之後，中遊我們選擇的是加強對產品的控制。

目前市面上的自動售貨機，都是直接購買，或由OEM代工研發到生產的整個過程，這種模式其實很容易被取代。而我們本質上是一個產品品牌，選擇的是完全植入設計、研發、生產設備，從技術層面比較高的行業壁壘。而另一方面，我們自己生產產品的模式也意味著對產品的強控制力。後續在產品上的改造、叠代、升級，就成了一件順理成章的事。

往下再到產品下遊，我們自己從渠道上來貼近服務業。天使之橙目前沒有很多加盟商，更多是與一些供應商合作來獲取資源，以保持對產品和服務的核心掌控力。這樣的話，作為一個獨立工廠和售賣點，我們相當於自建渠道，與便利店是一個平行渠道的關系。

很多人會覺得，我們這樣全產業鏈的模式會不會太重？但實際上拋開生產環節暫且不論，零售本身就是一個比較重的行業，需要足夠的密集，不斷平衡人效和坪效來形成規模效應，做零售我們不可能做到輕。

在這個基礎上，我們在產品研發方面的投入並不是輕重的關鍵，卻是我們核心競爭力，可以幫助我們建立行業壁壘。這是我們一定要做產品的邏輯。

我們目前所做的現制現售類產品有60%左右的利潤率，相比只有30%毛利率的預包裝產品，有相當大的利潤空間。

大部分無人零售都是偽命題

在線上，純互聯網公司，尤其是電商類，很容易形成規模壟斷。但是在線下很多公司不同差異化產品並存的情況下，一兩家公司或是互聯網巨頭很難完全壟斷。

我前面也提到過，如果不能在產品端做出差異化，在獲取預包裝產品方式越來越多樣化的今天，第三方運營的小商會越來越艱難。

按照這個標準來看，目前市面上大部分的無人零售都是一個偽命題。

現在大多數便利店主推的是高利潤產品，例如關東煮、茶葉蛋，都是現場制作售賣的差異化產品。

而市面上的無人便利店主要是無人收銀，只從商家角度考慮來控制成本，卻沒有辦法在真正盈利的差異化項目上實現無人制作。

在其他無人商品領域，大部分自動售貨機其實也是扮演中間運營商的角色。盡管他們可以進駐更多的場景，然而一旦自動售貨機所承銷的品牌方開始進入這個市場，品牌方就擁有非常大的成本優勢，更容易進行投資布局，擠占運營商的生存空間。

所以綜合來看，未來一定會出現越來越多提供差異性產品的無人零售，賦予已有產品較高的附加值，創造一個擁有更多需求的市場。無人零售未來會結合供給側的改革，把需求端的有效產出與供給端的有效供應進行最短對接。

天使之橙未來的計劃，也是向提供更多樣化的差異性產品方向擴張。

我們會保持穩定的速度，每年推出現有體量一倍到兩倍數量的終端，完整地構建能支撐現在所有簡單服務的網絡。

另外，我們會在這個網絡的基礎上，進行新形態的全面改造，形成多元化城市的策略，在城市主題的共享性關系下，從集合店起，構建更多飲品、烘焙等二十元以下客單價的品類。在更細致的渠道下，盈利上會逐漸增加更多的可能性。

我們未來發展的目標是，成為一家百億級或者更高規模的公司，擁有更多元化的產品，主要以鮮食產品對接商業系統和辦公市場，撬動整個市場。

*本文為野草新消費原創，作者七月，編輯長歌。加入消費升級VIP群，請加野草君微信（djsl831）。

金融開放不是“狼來了”，防範金融風險亦是核心命題

新一輪中國金融開放的序幕已經拉開。

“一行兩會”近期密集發力，諸多促進金融機構對外開放的措施已經有條不紊邁開腳步，一批外資金融機構已經在路上。例如，4月27日廈門金美信消費金融有限責任公司正式獲得銀保監會批準籌建，這是首家獲批的兩岸合資消費金融公司；5月2日，銀保監會發出關於籌建工銀安盛資產管理有限公司的批複通知。從金融監管看，央行、銀保監會、證監會先後下發監管文件。

“無數例子已經證明，合理有序地推進金融業對內、對外開放能夠給一個國家帶來繁榮和發展，反之則會帶來危機和蕭條。”清華大學五道口金融學院理事長、院長，中國人民銀行原副行長吳曉靈在5月19日的“2018清華五道口全球金融論壇”上表示。

不過，如何在這一輪金融開放中把握先機，防範金融風險，仍然是重中之重。一方面，金融開放需要有效發揮“鯰魚效應”，促使境內外金融機構形成良性競爭；另一方面，面臨中國經濟轉型，在推動金融開放和防範金融風險兩大核心命題下，練好內功顯得尤為關鍵。

加速市場國際化的必然之舉

回顧過去四十年中國金融業的發展成就不難發現，中國目前作為全球第二大經濟體，金融市場規模也排在世界第三位，但是金融的國際化水平、監管水平、業務產品均還跟不上。

清華大學國家金融研究院院長、國際貨幣基金組織（IMF）原副總裁朱民指出，這與中國進入新時代的經濟需求不符，與中國經濟強勁增長、中產階層增加、財富增加、人口老齡化等對金融服務的需求也不符，因此要全面推進金融改革，市場國際化是必然趨勢。

數據顯示，中國資本市場占全球比重已從零上升至今天的11.3%，目前中國已經是全球第二大股票市場、第三大債券市場，上市公司市值占GDP的比例從45%提升至65%，中國的保險市場進一步發展的前景也十分廣闊。

但比較而言，中國金融市場的開放和國際化程度依然較低。比如外資銀行資產規模占比從2007年的2.32%下降至1.26%，外國投資者在中國股票市場股份占比僅為1.15%，在中國債券市場僅占2.44%，外資在保險業占比最高，但也僅為6.1%。

“中國金融市場國際化嚴重落後。”朱民表示，“因此，開放的核心理念就是打造一個和國際接軌的國際化的中國金融市場。這是我們今天必須要做的。”

中國人民銀行行長易綱在此前參加博鰲亞洲論壇時宣布的金融業對外開放新舉措，正是金融業實現自身改革和轉型升級的必由之路。金融業開放需要新的改革，一是市場準入；二是金融業務全面放寬；三是信用清算、評級征信等金融基礎設施業開放，增強市場透明度和競爭的公平性。在此基礎上，資本市場以“滬港通”、“深港通”、“滬倫通”等舉措進一步保駕護航。

“伴隨著人民幣國際化，必然要求中國的金融業走出去，金融業的對外開放會產生‘鯰魚效應’，將使國內金融業更具國際競爭力，支持人民幣國際化，從而給全球補充流動性。”大成基金管理有限公司副總經理、首席經濟學家姚余棟指出，加速金融開放不會有“狼來了”，目前中國的銀行業已經全面領先全球，在防風險和監管標準上更是執行最高要求。例如，中國銀行業在全球率先全面實施了《巴塞爾協議Ⅲ》，而美國、歐盟都沒有完全實施。

中國投資有限責任公司副總經理祁斌認為，推動金融開放的政策需要真心實意地落地，希望世界上先進的金融機構到中國來並取得成功。首先，如果這些外資金融機構成功了，中國就有更強大的金融體系、更強大的資本市場為實體經濟服務，推動中國經濟轉型、崛起；其次，有真正優秀的競爭者，中國金融機構才會成功。

不過，金融業對外開放要註重金融基礎設施的建設。國家外匯管理局副局長、清華大學五道口金融學院戰略咨詢委員會委員陸磊稱， 第一，標準的一致性是市場主體和市場本身變革的基本趨勢；第二，行為監管工具箱的創新是監管體制改革的基本方略。在這樣的趨勢下，陸磊認為，中國依然存在亟需加強的短板。他舉例說，比如人民幣的儲備功能建設，在納入SDR（特別提款權）貨幣籃子之後，人民幣跨境使用雖然取得了長足發展，但是據IMF統計，2017年官方儲備中人民幣儲備規模為1128億美元，占比為1.23%，還遠不足以肩負穩定全球貨幣市場的功能。

有效平衡開放與風險的關系

對外開放的過程中，不僅要引入“活水”，也要過濾“汙水”。銀保監會副主席陳文輝指出，引入的外資機構必須具備優秀的專業能力、充足的資本實力，雙方監管機構保持良好的溝通。

陳文輝說，我國對外開放必須要堅持平等互利的原則。對外開放不是“一刀切”，要講互利互惠。那些贊同開放、支持合作的國家和地區，就能從中國乃至全球金融開放的成果中受益，那些懼怕開放、實施貿易保護主義的國家和地區，只看重短期的收益，長期競爭力一定會受損。當前全球貿易保護主義有擡頭的趨勢，中國一定要倡議開放共贏，打造人類命運共同體。

與會專家達成共識的是，金融監管與金融風險防範應當為深化金融改革和行業發展保駕護航。

中國人民銀行金融研究所所長孫國峰從理論上分析了金融市場混業經營的弊端，他表示，混業經營的業務在增加金融機構業務多樣性和競爭力的同時，也放大了道德風險和利益沖突，對金融機構自身的風險管理和金融監管形成了挑戰，帶來了跨行業、跨市場、跨區域的風險傳遞。混業經營帶來的風險可以被歸納為：業務不透明的風險、道德風險、監管套利、投資者保護不力。

總結混業經營的四個風險可以發現，混業經營自身存在一個內部矛盾，孫國峰把這個矛盾稱為“混業悖論”。他強調，金融控股集團內部不同的金融業務存在著跨行業、跨市場傳遞的風險，因此需要建立內部的防火墻以隔離這個風險，進行穿透式監管。

同時，不少金融業內人士和學者已經意識到，技術帶給金融行業的沖擊。陸磊表示，網絡、信息和數字技術對金融業構成了系統性沖擊，“可以看到，金融要素新業態對整體的金融供給造成沖擊，由此形成了對經濟行為一系列的供給沖擊。”

對此，陸磊給出金融監管三個變革的基本方向。第一，標準的一致性是市場主體和市場本身變革的基本趨勢。第二，行為監管工具箱的創新是管理體制改革的基本方略，可以預見未來面臨的主要風險是信息的準確性及其濫用。據此，金融管理體制改革的技術演變方向在於，“一要以更為權威的數據庫及時校正和對沖虛假信息，這就是為什麽我們要統籌建設金融業綜合統計和金融業基礎設施；二是要建立雙峰監管的模式，健全具有信息劣勢或被誤導的事中消費者保護和追索機制。”陸磊稱。第三，則是要在法規上借鑒涉眾欺詐處理中的集體訴訟的合理內核，全面提高欺詐的社會成本。

“最後一點，金融業對外開放要註重金融基礎設施的建設。”陸磊表示，面向新時代金融業對外開放的進程，中國面臨的問題已經不再是引進來、走出去那麽簡單。

科技對金融監管帶來沖擊，反過來科技也能夠為監管所用。網聯清算有限公司總裁董俊峰的觀點是，監管科技有助於降低監管成本，提升行業發展健康程度。他認為，發展監管科技的意義主要是有助於應對金融創新帶來的挑戰，有助於覆蓋市場多層次主體的風險識別，有助於把控安全性與便利性的平衡。而評估監管科技對於行業各方的價值，他認為可以從監管、市場和公眾三方面來探討：監管科技將顯著助力監管部門，將有效服務市場主體，最終實質上將服務於民。

金融監管敢於亮劍、敢於碰硬

陳文輝指出，要補齊監管短板，提升監管能力和水平，銀保監會將始終堅持“監管姓監”，堅決落實好金融監管體制改革的各項要求，有效解決金融監管交叉和監管空白，逐步建立現代金融監管框架。

堅持“嚴”字當先、敢於亮劍、敢於碰硬，堅持嚴罰重處，始終保持整治銀行保險亂象的高壓態勢，紮緊制度籠子，防止野蠻增長，為對外開放保駕護航。同時，監管幹部還要努力做到“忠、專、實”，成為政治過硬、作風優良、業務精通的金融監管人才，更好地適應新時代的需要。

當前，銀保監會正在進一步修訂完善《商業銀行股權管理暫行辦法》及相關配套制度，並在加緊制定出臺關於金融資產投資公司、保險代理人等一系列新的監管配套制度。同時，我國正在自主推進的保險監管制度體系——“償二代”建設，已在全球與美國RBC標準和歐盟償付能力Ⅱ形成了三足鼎立的局面，並向亞洲國家和地區推介。

陳文輝指出，金融監管法規也將和國家經濟安全制度做好銜接，在擴大開放的同時做好配套制度建設，堅決守住不發生系統性風險的底線。

根據銀保監會在官網發布的《穩中求進從嚴監管切實打好防控金融風險攻堅戰》，前三個月共處罰銀行業、保險業機構646家次，罰沒合計11.58億元，責令停止接受新業務12家次；處罰責任人員798人次，罰款合計2861.85萬元，取消任職資格及禁止從業107人。

銀保監會指出，下一步，將繼續堅決貫徹落實黨中央、國務院關於打好防範化解金融風險攻堅戰的決策部署，深入分析金融亂象成因，進一步加強補齊制度短板工作，從根本上、源頭上遏制金融亂象的發生；始終堅持強監管、嚴處罰的執法導向，提高監管能力，增強執法科學性；以罰促改、懲前毖後，切實維護市場秩序，保障金融穩定。

全球風險管理專業人士協會（GARP）總裁、首席執行官理查德·阿波斯多利克（Richard Apostolik）提出了在緩解系統性風險方面的一個提議，即建立一個獨立的、能夠進行全球性合作的、得到監管部門和業界信任的研究機構，利用保密且脫敏的數據進行分析、開發、研究，高效地、準確地為需求方提供分析結果和解決方案。他也強調了風險教育的重要性。他表示，在整個組織內部提升對於風險的認知是至關重要的，這一點是解決整個問題的起點。

利字當頭：同股不同權是偽命題

1 : GS(14)@2017-09-17 13:28:32

少數人掌握改變遊戲規則的權力，本身並不一定是不公義；有權，可以用到盡，亦可以藏而不用。」少數人可以行使權力，但是行使權力沒有其他人的共識，權力也是難以持久的。何謂不公義？輸打贏要，就是不公義。講過不算數，也是不公義，尤其是當食言的人，掌握了權力。以上道理，放諸政治、市場，一樣通用。資本主義市場和政治社會，雖然是兩種不同的制度，最終也會有不同的呈現模式，但當中有共通的基本價值。以權益制衡為例，在政治的論述，有不少人過份簡化地將公平公義說成一人一票，這種思維很容易被人引伸成一股一票就等於有良好企業管治。對不起，純粹的一股一票，就好像多數人暴政一樣，是容許極少數人借助沉默大多數，無止境地剝削另一些少數。真正的自由民主，是連最少數人的權益都會得到合理的保障。同股不同權，其實是偽命題。重點是規矩是否一早講好，而小股東是否有「用腳投票」的自由。假如小股東有「不持股」的自由，虧待小股東的結果，最終會反映在長遠的平均股價之上。最理想的環境，是同一個時空，讓不同的市場規則容許不同股權結構的公司自由交易。事實上，不同的股權結構，也可以有很不一樣的結果；反而由政府局限了選擇，長遠削弱了市場推陳出新的能力和可能。從功利主義的角度出發，最佳的制度應該以最多人的最大長遠利益為依歸。當然，何謂「最大長遠利益」，可能根本沒有人有答案。然而，擴大選擇範圍，讓不同的可能性競爭，然後適者生存，理論上是最合乎「最大長遠利益」的願景。同股不同權，就算被淘汰，也應該由投資者用行動完成，而不是由政府出手抹殺。



利世民
http://www.fb.com/leesimon.hk本欄逢周二、四刊出




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170907/20145554

---

潘迪藍：特朗普鋼鐵保護偽命題

1 : GS(14)@2018-03-06 03:42:33

【明報專訊】美國總統特朗普終於履行了他拖延已久的貿易保護主義承諾，而且更是以最糟糕的方式來兌現。藉着承諾以「國家安全」為理由，對進口金屬徵收重關稅（鋼鐵為25%，鋁為10%），特朗普解決了一個不存在的問題，並且創造了很多新的問題。

當然，這是假設了今個星期稍後時間，特朗普政府正式宣布上述關稅時，不會調低或者縮窄其目標──考慮到國際間的強烈反彈、美國股市下跌，以及特朗普的徵稅承諾只是在競選時即興地提出，根本就沒有一個確實的計劃，這是有可能的。

所謂不存在的問題，是指美國經濟因為鋼鐵和鋁行業的困難，而在某個程度上陷入困境這個說法。事實是，除了特朗普之外，似乎所有人都知道，美國是一個以服務業和高科技為主導的經濟體。

美國重工業 早已是明日黃花

重工業的確曾經對美國舉足輕重，但這已經是大約40年前的事。現時美國的重工業已陷於邊緣化。大量分析表明，美國的鋼鐵和鋁行業因為實施這種重關稅，而能夠保留或創造的職位數目，將會遠少於其下游行業因為原料成本上升而喪失的職位數目。

美國的鋼鐵行業在很大程度上，已經重組成製造特種鋼產品的小型鋼鐵廠。美國的鋼鐵行業現時盈利不錯，部分是因為兩年前奧巴馬政府對進口中國鋼鐵徵收反傾銷稅。

至於美國的鋁工業，則可能會出現終極下滑。自2012年以來，美國的原鋁產量已經下跌了三分之二。但這並沒有什麼影響，因為美國接近一半的鋁需求都是由友好的加拿大供應。

我的推論是，這些重關稅造成的第一波經濟損失很小。通脹也是溫和的。因為鋼鐵大約只佔美國進口貿易額的1.5%，鋁就更加只佔大約0.75%。

這些重關稅將會令整體的進口價格略為上升，並且為汽車製造和飲品包裝等金屬密集型行業帶來困擾。不過，單是這些行業的問題，還不致明顯影響整體的通脹或經濟增長率。

真正的問題是在第二波效應。這是指美國對於好不容易才建立起來的全球貿易體系這樣藐視而產生的制度影響。

好戰派上位 才是真正災難

目前還不能回答的基本問題是，這種舉動是否只是一次性的，只是由特朗普內心渴望對某些國家施加重關稅的情意結驅動。

最好的情况是，特朗普對進口鋼鐵和鋁材開徵重關稅之後，已經滿足了他的個人欲望，之後他就會將注意力轉移至其他事情。

最糟糕的情况是，由美國貿易代表萊特希澤（Robert Lighthizer）和貿易政策顧問納瓦羅（Peter Navarro）領導的貿易戰士，在官僚主義鬥爭中，打敗了由首席經濟顧問Gary Cohn領導、對於經濟問題持理性立場的幕僚，並且將進行更多單邊主義的貿易行動，從而激怒美國的盟國，並且進一步破壞國際間對於全球貿易制度的信心。

北美自由貿易協議受動搖

例如，退出「北美自由貿易協議」（NAFTA）就是其中一個可能性。出現這情形的機會，現時就增加了，因為加拿大和墨西哥將會成為美國對進口金屬開徵重關稅的最大受害者之一。兩國現在可能認為，對美國退讓來維持「北美自由貿易協議」，在政治上是不可行的。

最大可能的情况是，特朗普隨後的貿易行動將會更加針對中國大陸，因為美國對中國的貿易赤字佔了它的非石油貿易赤字的一半。但即使情况真的如此，即使人們認為需要採取齊心協力的行動來打擊中國的「重商主義」（Mercantilism），特朗普政府提議對進口鋼鐵和鋁材徵收重關稅，仍然是弊多於利。

第一個原因，也是最重要的原因，特朗普以維護國家安全為藉口來製造關稅壁壘，但卻明顯達不到真正的國家安全目的，同時亦為其他國家開了先例。尤其是中國，亦可以使用同樣的理由來保護自己的工業。

世貿（WTO）的規則只容許對國家安全實行狹義的豁免，而絕大多數成員國對於使用這些條款，都十分謹慎。那些擔心廉價的中國鋼鐵大量湧入的國家早已發現，傳統的反傾銷稅其實更加有效──好像奧巴馬政府兩年前對進口中國鋼鐵徵收反傾銷稅，以及歐盟最近對進口的中國鍍鋅鋼鐵徵收14%至27%的反傾銷稅。

鋼鐵稅傷不了中國 反傷盟友

其次，雖然特朗普和他的貿易顧問一直聲稱，中國是國際貿易失衡的罪魁禍首，但這些重關稅令他們日後更難對中國的不良行為發起抵制行動。

對美國的出口，只佔中國鋼鐵和鋁材產量的一小部分。但對於加拿大（美國進口鋼鐵和鋁材的最大來源地）以及對韓國、日本、德國、台灣和巴西等盟友來說，這可是大件事。因為它們對美國的鋼鐵出口量佔其鋼鐵產量的比重，要比內地高得多。

以往，這些國家大多數都很樂意加入美國領導的陣營，來遏制中國的「重商主義」，並爭取在中國這個高度保護的經濟體中進入更大的市場。但現在，它們會傾向於懷疑，對世界貿易體系構成更大威脅的，到底是中國還是美國。

GaveKal Dragonomics資深經濟師

[潘迪藍 國際視野]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7079&issue=20180305

---

香港土地不足是偽命題

1 : GS(14)@2018-04-07 09:29:23

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 6316&issue=20180407


【明報專訊】政府成立的土地供應專責小組，將就18個土地供應選項，展開為期近半年的公眾諮詢。近年香港樓價升至與一般家庭的負擔能力脫節，一個重要原因自然是土地和房屋供應受到限制，筆者復活節假期應內地發展商碧桂園（2007）邀請，到了馬來西亞新山巿參觀其海外最大的發展項目——森林城巿，將看到的一些東西和朋友分享，有朋友聽完後說香港的土地和供應不足其實是命題，又或是港人自找的！

先說位於新山的森林城巿，這個項目分兩部分﹕其中一部分是透過填海打造4個面積合共約20平方公里的人工島，並在島上分期興建以十萬計的住宅單位，連同其他商業及其他配套發展；另一部分則是在距離大約5公里的內陸部分興建高爾夫球場及酒店和別墅等，這部分佔地約10平方公里，即森林城巿佔地總面積合共約30平方公里，大概等同現時澳門約30.5平方公里的面積！

新山填海建人工島 住宅每呎僅2000餘元

據發展商表示，他們填海打造人工島，其中一個重要原因是可以避過收地涉及不同業權的麻煩，可以加快進度，加上現在的科技可大大短縮以前填海要等數年以至10年才完成沉降時間，森林城巿在2013年才開始填海，但首期萬多個單位已可在今年起陸續交樓。

朋友說，香港近年常說土地不足令樓價飛升，但每當政府要開發新土地，便總有政客和巿民出手阻撓，既不許開發郊野公園，填海更像是犯了天條，重建又說要保護歷史，結果土地供應受阻，年輕人要靠父幹甚至配合高成數按揭才可勉強買「劏房」，但一家私人發展商，卻可在海外透過填海興建以十萬計的住宅單位，大家知道填海造地成本不輕，但如森林城巿售價每呎也只是2000餘港元，能不令人深思？

朋友說，假如香港能選合適地點進行如森林城巿的大規模填海，又容許輸入大量外勞作填海及起樓工程，則隨時可以以每呎二三千元在數年內額外提供以十萬計的住宅單位，那香港的樓價會繼續飈升嗎？甚至可以大幅回落至一般巿民也可負擔的水平。

筆者不想評論新山的樓盤是否吸引，不過也找到一些資料供大家參考，根據NUMBEO網站比較新山和香港兩地經濟和樓巿的數據，原來新山2016年的人口增長率為1.1%，差不多是同期香港人增長率0.6%的一倍（圖1），新山2016年的經濟增長率為5.7%，更是遠遠跑贏香港的2.0%（圖2）！

港樓價負擔比率高出新山3倍

雖然， 香港的家庭入息中位數約20,294港元，差不多是新山當地家庭的約5139港元的3倍（圖3），然而香港巿區的樓價平均每方米約21.9萬港元，乃是新山巿中心每平方米樓價約1.53萬港元的13倍有多（圖4），換句話說，香港一般的家庭收入相對樓價負擔比率，高出新山3倍有多，相信和兩地土地供應受到的限制差別有重要關係！

香港土地問題導致樓價高企，不少評論更將香港樓市形容為「泡沫」，美聯集團主席黃建業最近在公司發表業績時創出「剛性泡沫」一詞，頗為有趣！他認為，香港樓巿形成「剛性泡沫」的政策因素，包括：

（一）房屋政策：在重重的辣招及銀行壓力測試等措施下，置業門檻設定得極高，市民上車困難。新特首上任後在其首份施政報告中提出以置業為主導，以增加供應為主軸的措施，看來是將房屋政策重點轉移至增加供應，相信有助疏導各階層置業需求，今年2月底公布的財政預算案中，政府亦無提出任何收緊房屋政策措施，如政府將房屋政策重點放在供應管理而不是壓抑需求的話，本地樓市將會得以健康發展。

港樓市形成「剛性泡沫」？

（二）人口政策：香港家庭數目節節上升，置業需求隨分支家庭數目而增加。與此同時，香港回歸中國逾20年，「香港」概念不斷擴大。根據入境處資料，近年，每年均有約7000人透過「一般就業政策」、「輸入內地人才計劃」、「優秀人才入境計劃」、「非本地畢業生留港／回港就業安排」及「資本投資者入境計劃」取得香港居留權。這批「新香港人」成為香港永久居民後，可以毋須繳付BSD，成為購買力新血。

（三）經濟政策：去年發表的《施政報告》預留資金發展科技，並革新稅制，以扶助本地企業，措施料可吸引更多外資公司來港投資，有助吸納資金，長遠為樓市帶來新增長動力。由於外資及創科公司不乏高收入人士，對豪宅市場尤起到刺激作用。

[陸振球 樓市解碼]

---