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國內鋼市「悲觀氣氛」趨於濃重

http://www.21cbh.com/HTML/2012-5-7/wNNDE3XzQyODUwNw.html

泡沫撇清,真實顯露。目前國內現貨鋼市,矛盾總根子還是在於供太強、需太弱。據國內知名鋼鐵資訊機構「我的鋼鐵」提供的最新市場報告,目前國內鋼市「悲觀氣氛」又趨於濃重,需求終端的採購熱情再度下滑。

據監測,在「五一」假期和節後的有限工作日內,國內鋼市依然有點穩不住。節日期間,國內多家主導鋼廠紛紛下調出廠價格,並且出台一些優惠政策,這給現貨市場帶來較大的衝擊。節後雖然只有3個工作日,但市場即刻進入了弱勢狀態。隨著預期轉弱,需求終端的採購熱情再度下滑,市場實際成交寥寥無幾。不少商家無奈之下,只得再度下調報價以求出貨,悲觀氣氛趨於濃重。

據分析,中厚板和熱軋產品的價格跌幅較為明顯。南京市場的信息採集員說,當地中厚板市場面臨的問題依舊是供需失衡,由於前期鋼廠產量放量,讓市場的庫存壓力驟然上升,鋼貿商為了出貨,價格下跌是必然的。隨著主導資源價格的回落,當地鋼廠的定價也在跟跌,目前市場已經形成連鎖反應,心態開始惡化。在杭州市場,熱軋價格下跌之後,市場成交依舊沒有改善,後期成交估計還會繼續處於弱勢。

建築鋼市場也在下行,其中貴陽市場的跌幅較為明顯。由於節日期間眾多鋼廠紛紛下調建築鋼的出廠價格,現貨市場節後開市即刻陷入一片觀望氣氛之中。從當地市場的表現來看,終端需求已經變得更加小心翼翼,成交平平,遠遠低於正常的出貨水平。此外,鋼材期貨價格也出現了連續的大跌,這對現貨商家的信心產生了較大的打擊,市場難以得到提振。

對國內多個城市的鋼廠和鋼貿商的調查顯示,對後期鋼市大家普遍看弱,認為螺紋鋼和熱卷的價格將再度下跌的比例都接近或超過一半。目前,國內鋼鐵產能的釋放量龐大,始終壓不下來,「金三銀四」的傳統鋼鐵需求旺季,需求實況尚且不盡如人意,5月份的需求更是不容樂觀,國內鋼市繼續走弱的可能性極大,市場的悲觀看法一時難以改變。(新華社)


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營造光線氣氛,詠真做遍五星飯店生意

2012-10-15  TCW




傍晚時分,走入信義區,各五星級飯店明亮的大廳,散著柔和的調光襯出氣派氛圍。要營造出這樣的燈光,需要一組整合控制器。而從W飯店、寒舍艾美到君悅,即使這些飯店相互競爭,但他們以及幾乎台灣所有五星級飯店大廳的燈光控制,都來自同一家。

這家公司是員工不到五十人的詠真實業。不僅台灣,從日本NHK、富士電視台,到上海世博、巴西電視台、德國IMAX劇場等,都由詠真扮演控制燈光的魔術師。

嗅到獨門商機 早期包下全台九成歌廳秀

然而,三十多年前,詠真草創之初,做的是音響器材買賣,根本與燈光事業搭不上關係。但創業後一年多,詠真董事長徐錕柏不僅面臨音響市場急速萎縮,更遇上惡質客戶,背了兩百萬元債務,過了多年每天跑三點半的日子。

文化大學印刷工程系畢業的徐錕柏,在一九八○年代透過友人介紹,嗅到歌廳秀燈光商機。當時國內外幾乎沒有燈光控制市場,而音響和燈光控制器技術原理相似,徐錕柏便自行設計出一套系統。「三十年前並沒有燈光控制市場這件事,而且國外也很少,」徐錕柏坦言:「這套技術是自創的。」詠真自創技術,也創造出燈光控制的市場。

詠真當時在做歌廳秀生意時,全台跑透透,一家、一家的把控制器裝進餐廳裡。由於每家所需要的設計和線路都不太一樣,逼著徐錕柏必須要為每個客戶設計出客製化產品。雖然辛苦,卻為詠真累積了好口碑。詠真從此不僅成了燈光控制器的代名詞,那時台灣超過九成的歌廳秀燈光控制器都成為它的客戶。

面臨被迫轉型 硬底子實力贏得凱悅合作

但當時的歌廳秀有如蛋塔效應,兩年內便沒落。當時台灣開始興建五星級大飯店,詠真跟著被轉進飯店市場。

讓詠真從傳統歌廳秀,轉型到能與國際級五星飯店合作的轉捩點,就是信義區第一個五星級飯店:凱悅飯店(編按:現改名君悅飯店)。

早期在台蓋飯店的都是不相信台灣技術的外國人。徐錕柏回憶,凱悅飯店開始興建後兩年,老闆卻換人,許多工程跟著換人做。飯店也透過工程師們聯絡上詠真,而徐錕柏硬著頭皮和破英文,想辦法拿下凱悅的案子。

但燈光設計師是決定製造供應商的關鍵,而這位設計師是美國人。當時徐錕柏多次去開會,每次都向美商證明產品功能符合需求,且美商也都無法反駁,但總不答應。

有一回,徐錕柏當下已經無計可施,突然想到這位美商總是洋洋得意的帶著一台戴爾電腦(Dell),便大膽告訴他,「你使用的電腦就是台灣製造!」美商確信不是,並翻開蓋子準備讓徐錕柏難堪,結果老天幫忙,翻開後印表機插座的蓋子裡正寫著「Made In Taiwan」(台灣製造)。華人背景的凱悅董事總經理當下一看,就決定把飯店全部的燈光控制系統都交付詠真。

「這行是孤行獨市,」徐錕柏說。這行的門檻和競爭或許都不是最激烈,但是要讓客戶不能沒有他,徐錕柏也必須在產品上不斷研發,才能維持自己的市場優勢。 走進徐錕柏的辦公室,充斥著電路板和機器,他可以花十年研發一組機器,並每天早上四、五點就上班,晚上九點、十點離開。即使他時常得應酬,但當所有人準備離開,要回家好好一覺到天亮時,徐錕柏卻是回到辦公室,繼續研究他的機器。

「他就像個科學怪人啊,小時候就很喜歡拆鬧鐘,」徐錕柏的太太、詠真總經理林鑾鳳笑著說。徐錕柏的個性,讓他能夠從台灣攻進日本。

研發高階技術 擊敗東芝攻進日本NHK

有一次,詠真與日本東芝(Toshiba)、松下電器(Panasonic)等大廠搶接NHK的設備生意。NHK是電視台,近年來品質要求越來越高,需要沒有雜音和能夠大力節能的調光控制器。而能夠達到這些要求的技術叫正弦波調光 (SineWave)。

詠真前後研發了十年突破這項技術,正弦波調光能夠消除電磁電氣雜音、保護燈泡,功率因數更達九九%以上(不到一%的能源被浪費),對電視台和劇場來說,正弦波調光是一項實用、更逐漸成為必須的產品需求。

一開始,日本人排外性格讓徐錕柏備感壓力,原本想放棄。沒想到,最後日本東芝實地評估後,竟向NHK開出三十億日圓的價錢。「那擺明了就是他們做這成本太高,」徐錕柏說,最後還是詠真接下了案子。

詠真投入研發的心力,從技術到服務客戶的經營方式,讓他可以打敗東芝,贏得NHK的青睞。

這項能力,來自詠真從歌廳秀時代就訓練出來的客製化研發思維。「跟很多國內或國外廠商比,詠真的東西比較活啦。他們比較能夠依你所需去做改裝或維修,」與詠真合作二十多年的喜來登工程部協理蔣永江表示。

對機器的責任感和熱忱,徐錕柏講出了一句話,「我們賣機器就好像自己的女兒嫁出去一樣。」賣了三十多年的機器,詠真一向只收安裝費,除了有新研發的安裝,後續維修幾乎不收錢。

「他們很努力,服務做得很好,每次飯店需要維修或什麼的,他們都很快就到現場了,」君悅飯店工程部總監張德民說。

詠真透過賣硬體、送服務的方式,讓客戶沒有任何理由換掉它,讓他從歌廳秀時代到五星級飯店戰場,不僅照亮別人,也照亮自己。

 
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當豪宅退燒、投資客開始抽手? 四大跡象 房市觀望氣氛正在蔓延


2013-07-22 TCW
 
 

 

房市「多頭總司令」顏炳立公開看衰房價後市,走了十年多頭的台灣房地產市場,是否就此進入轉折點;一般認為,與房市榮枯高度相關的利率環境短期之內不致出現劇烈變化,但不可否認的,買方追價的風險意識,已經明顯升高……。

撰文‧楊卓翰、梁任瑋

如果你最近要買房子,可能要先「停看聽」。六月房市買氣直直落,過去堅若磐石的房價,是否開始出現鬆動訊號?「今年下半年,實在是沒有樂觀的理由。」過去被稱為「多頭總司令」的戴德梁行台灣分公司董事總經理顏炳立,竟也帶頭喊跌,指出豪宅市場下半年將沒有好日子過,而中古屋市場也會受到影響。

跡象一:買氣衰退

利空訊號多 下半年不樂觀其實,不只顏炳立看壞,從氣氛面到基本面,房價已經出現四個鬆動跡象,值得購屋人及投資人留意。

邱小姐近日出售一戶位於台北市大安區的公寓,卻遇到賣不出去的情況。先前有一位買家一看就很喜歡,第一天訂金就付了九十萬元;但是之後卻因為沒有銀行貸款,無法交屋。

「事後了解,原來買家是有三、四戶房產的投資客。前後找了五家銀行來估價,卻都因為貸款成數太少而沒談成。」邱小姐說。眼見交屋日逼近,這位買家甚至寧可讓邱小姐沒收九十萬元訂金也不交屋。

邱小姐遇到的並不是個案,隨著貸款利率緩步調高,加上房貸緊縮,投資客已經開始悄悄從市場上抽手。雖然五月台北市買賣移轉棟數寫下奢侈稅後新高,不過六月的移轉棟數僅剩下三三六八棟,比起上個月減少了一五%。

房地產市況不佳,身為台灣最大的外商估價機構總經理,顏炳立感受最深。「去年第一季我們成交量做到爆,現在我們做那麼少,我就感受不到這個市場還有什麼買家。」他甚至指出,今年第一件成交的商辦大樓標案,僅有一家投標。「整個標案的情況,進來詢問的,比去年掉了一半,真正投標的又掉一半。」他說。

不但如此,顏炳立也針對房市買氣下滑提出警訊,指出未來蛋黃區(市中心)房價將會下跌五%。他指出,過去多頭市場是靠「驚嘆號」堆砌出來;但當愈來愈多空頭訊息出現,會變成負面的驚嘆號,「下半年沒有那麼樂觀」。

近期利空消息包括全球景氣渾沌不明、QE(量化寬鬆貨幣政策)可能退場,過去兩年預售的豪宅開始實價登錄,大幅干擾市場交易,甚至造成買方觀望,交易量萎縮的態勢。

跡象二:豪宅退燒

壓縮一般住宅向上空間

「實價登錄效應已經發揮了,就是老百姓有所本,買東西前知道價格。」而近日勤美璞真「膨風」事件,也讓市場討論熱烈。位於北市大安森林公園的指標豪宅勤美璞真,原本喊價每坪二三○萬元,但實際登錄價格卻僅有一七八萬元,相差超過兩成。

不過,台北市房價在第二季再創新高又是為什麼?房價是否真的「下不來」?顏炳立直指,現在的房價其實「都不合理」。「現在賣家開的價錢都不合理,我們建議的合理價,他們都不願意賣。」顏炳立說。

不只如此,實價登錄也讓消費者處在觀望姿態,讓大家認為兩百萬元的房子,一百多萬元就能買到,因此不肯進場,有房仲業者就表示,最近雖然房價創下歷史新高,但是六月實際看屋人則少了一至兩成。

豪宅市場價格鬆動,顏炳立認為勢必影響到次級產品(中古屋)市場。「假設好的東西都不被追逐,那現在次級產品的熱度,會是短暫性的。」再加上QE退場,造成市場信心問題,顏炳立直說,下半年並不那麼樂觀。

信義房屋研究員曾敬德則指出,市中心區的買方對於景氣變動較為敏感,尤其是六月下旬美國聯準會主席柏南克鬆口,表示經濟好轉後,考慮縮減量化寬鬆政策規模,更讓市場信心蒙上陰影。

「QE退場」宣示與房地產之間的直接關聯,其一是推升房價的資金行情可能退燒;其二,是營造房價上漲的低利率環境可能轉變。雖然柏南克在七月九日又對外強調「就算就業情況改善也不急著升息」,但無論如何,房市買方的風險意識必然已較柏南克發言之前有所提升,也將影響買方向上追價的手筆與意願。

房價遲遲不跌,但另一個房市指標──租金報酬率卻跌得很慘。

跡象三:租金報酬低

豪宅租金直落 無法抵房貸台北市專營高價豪宅租賃市場的松信住宅經理吳懿倫就說,豪宅租賃客群主要來自外商公司主管或駐台外交官,但這幾年來台設立的外商公司急劇減少,豪宅租金行情不漲反降;但房價不斷飆升,導致租金報酬率直直落,目前「坪數愈大,租金報酬率愈低」。

據了解,壹傳媒主席黎智英位於大安森林公園對面的豪宅「頂高麗景」,交屋已一年多,原本每月對外招租三十五萬元,但現在已降價至二十五萬元還是乏人問津,換算租金報酬率也只有二%。

而目前豪宅租金開價最高的,是北市中正區的「元大一品苑」,與富邦金控蔡萬才家族在帝寶對面蓋的自用豪宅「仁愛大樓」,一戶每月租金都要五十萬元以上,雖然租金高得驚人,但租金報酬率卻低得可憐。

用知名豪宅房價換算租金報酬率,指名度(註:租屋者最多人指名想租)最高的「帝寶」,若以房價每坪兩百萬元計算,儘管以每月五十萬元的天價出租,租金報酬率也只有一.一%;信義計畫區的「寶徠花園廣場」,每月租金行情約二十萬元,租金報酬率也低於一%,租金完全無法抵房貸。

不過,吳懿倫說,這些富豪對名下豪宅的處理態度,類似保險公司買商用不動產,皆抱持只租不售、長期持有的模式;甚至有些客戶當初購買不是為了出租,而是為賺三至五年後翻一倍的價差,只要將來房子可用好價錢賣掉,租金低落對這些買家一點影響都沒有。

雖然富豪出手買房時不在乎租金報酬率,但是對口袋不深的投資客,這樣低的報酬率,已經是叫苦連天。瑞普國際董事長曾東茂就指出,台灣過低的租金報酬率,已經埋下房市鬆動的隱憂。「現在不論商辦或住宅,租金報酬率實在太低。」他拿出台北市的租金報酬率,從二○○一年開始,租金報酬率就從五%一路衰退到目前一.五七%的水準。

現在,「租金」和「貸款利率」這個恐怖平衡,即將被打破!為了進一步抑制房價,公股銀行從第二季開始實施限貸,拉動新承作房屋貸款利率來到一.九八六%,創下四年四個月來的新高。

當房貸利率超過租金報酬率,正是地產業者所謂的「死亡交叉」,因為這代表投資客已經無法單靠房租負擔房貸,而必須掏錢養房。

事實上,在二○○八年間,國內房市也曾一度出現房貸利率超過租金報酬率的狀況,不過在利率隨金融海嘯爆發而快速壓低後,租金報酬率又再度超越房貸利率;這一回,「死亡交叉」仍是曇花一現?或者會「愈演愈烈」呢?

跡象四:利率反轉

與租金報酬率呈現死亡交叉由於美國QE退場預期,不少人擔心市場利率將自此一路上漲,不過,在柏南克七月九日高調向市場「消毒」、強調利率將長時間維持低檔之後,或許利率向上的時間表還可再往後延。此外,觀察國內央行長期作風,調升利率往往又會比美國來得速度更慢、幅度更緩、動作更謹慎,因此,現階段應還不必對「升息重創房市」過度擔憂。

然而,即使不必過度擔憂,但小小的隱憂還是會對房市造成一定的壓力,原因在於,台灣房地產市場對於升息的抗壓性相對較低;或者說,一旦升息,國內房價反應會更敏感,「因為台灣房地產市場基本面並不算好。」投資名家劉俊杰說。

「房地產要上漲,首先人口要不斷增加,第二所得要不斷提高。」但是,劉俊杰指出,台灣人口老化、實質薪資負成長,「年輕人若無一點老本,不可能在新北市、台北市買房子。」劉俊杰更認為,台灣房地產比中國還脆弱,因為中國所得還在增加,但台灣所得原地踏步,而且台灣老年化嚴重,這兩個基本面,將會讓台灣的房地產,「成為高價泡沫最後的那隻老鼠。」因此,在他眼裡,台北市過高的房價崩盤,利率將是關鍵。「如果利率真的往上升,這件事絕對會發生。」劉俊杰最後提醒,股票漲到一個階段,績優股都不會動,「剩下阿貓、阿狗股在漲。」「所以你看最近台北市以外、桃園以南都在漲。這與股市有異曲同工之妙。所以我認為房市進入盤整下修,不會太遠。」從多頭總司令顏炳立,到投資名家劉俊杰,從不同角度,他們眼中看到同一件事:房市可能下修。從氣氛面來看,市場買氣衰退、基本面租金與利率出現死亡交叉,外加國際局勢的干擾,投資人須特別小心;台灣房市從金融海嘯後再起,到現在已第三年,拉長時間來看,房地產已漲了十年;反轉的時間點雖然難測,但在準備購屋之前,對於報酬空間的預期,已不宜過度樂觀。


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美債市場空頭氣氛濃郁

來源: http://wallstreetcn.com/node/212550

在美聯儲2015年加息預期日益強化的背景之下,華爾街對於明年美債市場前景看法空前悲觀。根據彭博調查顯示,經濟學家預計明年美債收益率將出現2009年以來最為強勁的漲勢,而這意味著債券市場將會面臨明顯的拋售壓力。

事實上,對於2014年,市場參與者就普遍預期今年美債市場將出現下跌。然而盡管美聯儲結束了QE3,但是債市整體還是保持強勁。不過隨著美國經濟複蘇步伐越來越穩健,美債市場的回調風險正在加劇。

三菱東京UFJ首席經濟學家Chris Rupkey向彭博表示,“明年債市泡沫將終結。市場對於耶倫以及美聯儲的加息節點越來越近的事實置若罔聞。顯然,這次是市場錯了。”

在接受彭博調查的74位經濟學家中,Rupkey對於明年10年期美債收益率的預期最高——達到了3.6%,目前10年期美債收益率僅為2.25%。市場中值預期則為3.01%。2年期美債收益的中值預期為1.53%,30年期國債的收益預期中值為3.7%。

而期貨交易者對於美聯儲來年加息的力度則持有懷疑態度。美聯儲最新會議紀要顯示,聯儲官員對於2015年末利率預期為1.125%,但是期貨市場數據則顯示,交易者認為利率維持在1%以下的概率高達88%。

Janney Montgomery Scott LLC,固定收益首席策略師Guy LeBas的看法代表了一些交易員的態度。他表示,“長期美債的收益率短期會隨著經濟周期出現起伏,但是長期來看,收益率將穩步走低。預計2015年10年期美債收益率將為2.47%。”

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王宏遠:2015年的中國股市是籠罩在熊市氣氛下的牛市

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1019

王宏遠:2015年的中國股市是籠罩在熊市氣氛下的牛市
作者:王宏遠


一.目前正在展開的行情將會是A股歷史上的第二次特大牛市:


未來5-10年,A股既不是小牛市,也不是中牛市,也不是大牛市,而是特大牛市。回顧新興市場股市的歷史發展,一般都有兩次特大牛市,中國也不例外。第一次特大牛市是股票在本國人民之間的普及,從2006年前1%的中國人持有中國股票到現在10%的中國人持有中國股票;第二次是本國股票在世界人民之間的普及,就是說現在有1%的世界人民持有A股,未來將有10%的世界人民持有A股。目前A股這種優質資產還沒有被世界人民廣泛配置,A股納入MSCI指數後,全球資金將開始配置A股,預計到被動型資金移倉完成,上證指數將達到6000點以上。到時,A股將成為全世界人民的共同優質資產,中美兩國才會真正實現融合,就像目前的美歐一樣。大類資產配置一旦錯過是無法彌補的。作為中國資本市場的主場參與者,財富人生有兩次特大牛市機會不能錯過,2006、2007年是第一次,目前是第二次。


二.本輪特大牛市的預熱階段:2012年12月到2014年7月的局部牛市階段或者結構性牛市階段


中國A股市場本輪熊市在2012年12月份已經正式結束,標誌性日期是2012年12月4日。十八大習主席上任以後很快進行了南巡,南巡之後中國股票市場熊市已經結束,這個熊市是指各個類型板塊的股票集體殺跌的過程已經結束,結構牛市和局部牛市已經開始,也可以稱作轉型經濟和新經濟牛市階段。期間上證指數一直在2000點附近盤整,震蕩整理,時而向上漲兩三百個點,也會向下跌,後來在“錢荒”的時侯還瞬間出現過1849點這樣的低點,但我們認為這都不改變局部牛市已經開始的事實。


三.本輪特大牛市的確認和快速拉升階段:2014年7月到2014年12月階段的藍籌股革命


“一路一帶”的醞釀和推出,使得市場對中國經濟的預期從硬著陸預期轉變為軟著陸預期,這是藍籌股修複行情的理論基礎。之後,大盤在短短幾個月之間上漲幅度高達一千點,藍籌股整體進入快速拉升階段,標誌性事件是以券商股為代表的金融地產類股票的上漲。


四.本輪特大牛市的長線(5-10年)和中線(2015和2016年)龍頭板塊分析:


首先我們談長線,五到十年的龍頭板塊會是“長線一個中心、兩個基本點”。個中心指在目前的國內國際形勢下,以國家安全和軍工為代表的一個中心。隨著美國重返亞太、北約和俄羅斯關系的惡化、頁巖油頁巖氣革命後美國戰略性地撤出中東後帶來的中東地緣政治局勢混亂等事態的發酵,國際局勢進入了非常顯著的戰略震蕩期,這是冷戰結束後少有的。在這種情況下,中國要二次改革、二次開放、二次發展、二次創業、躍過中等收入陷阱,就必須以國家安全為中心。兩個基本點:第一是制度紅利,即國企改革、混合所有制改革、放權讓利、自貿區改革等;另外一個基本點是農村土地流轉,大農業和農村。所以我們說,可以看五到十年的長線龍頭板塊就是我們剛才所講的“以國家安全和軍工行業為中心,以制度紅利和大農業農村為兩個基本點”。


2015和2016年的龍頭板塊會是“中線一個中心、兩個基本點”:一個中心是以藍籌股為中心,兩個基本點一個是金融地產,另外一個是傳統周期藍籌,或者叫舊經濟周期股。


五.本輪特大牛市即將進入整固和分化階段:即“籠罩在熊市氣氛下的牛市階段”


從明年開始的兩年左右時間,即2015、2016年期間,市場即將進入牛市整固和分化階段。這個階段講兩個數字大家好記——“雙30%”,第一個30%,即未來兩年,滬深300指數即藍籌股指數將上漲30%左右;與此同時,以創業板指數為代表的小市值股、題材股、概念股指數在未來兩年中將有可能下跌30%,一個正的30%,一個負的30%。由於滬港通和註冊制的影響,未來兩年可能是1991年以來的二十多年歷史中,中國股市大藍籌股走贏小市值題材概念股最明顯、最顯著的兩年。從個股看,可能會有數百只股票跌幅在50%或以上。以一千只股票型、混合型的權益類公募基金為例,未來兩年中可能會有過半基金虧損,因為整個公募基金現在藍籌股配置仍然偏低,中小市值配置仍然偏高,抗註冊制和國際化估值體系沖擊的能力偏弱。未來兩年漲20%以上的基金會比比皆是,但是跌20%的基金也會比比皆是。兩年以後,散戶和散戶思維對A股市場的主導力度將會從1991年中國有股市以來首次下降到49%以下,我們未來將會銘記:散戶和散戶思維既不會在牛市中被消滅,也不會在熊市中被消滅,而會在外資進入和註冊制推出的大潮中被消滅。


六. 本輪特大牛市最終將創出歷史新高:


2017年前後,在中國實體經濟在高質量的基礎上真正觸底回升後,在註冊制和國際化的集中沖擊基本結束後,A股大盤將有望進入高質量長牛慢牛階段,在2021年建黨100周年前後創出歷史新高,並攜GDP同時超過美國股市市值和美國GDP,成為世界第一大資本市場。


作者簡介:王宏遠,前海開源基金董事長,曾與王亞偉齊名(北有王亞偉,南有王宏遠),是公募一姐王茹遠哥哥。是公募基金業,唯一一位從普通員工成長為董事長的。作為中國公募基金界元老級人物,王宏遠曾以市場宏觀大局判斷而聞名,在2006-2007年的A股牛市行情中,因重倉券商股一戰成名。


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涅姆佐夫之死的“氣氛”

來源: http://www.yicai.com/news/2015/03/4582721.html

涅姆佐夫之死的“氣氛”

一財網錢克錦 2015-03-06 23:21:00

在懷疑克里姆林宮甚至普京是暗殺幕後主使的人看來,正是政治上的耀眼給涅姆佐夫招來殺身之禍。

涅姆佐夫

2月27日夜,莫斯科市中心,距離克里姆林宮不遠處的一座橋上,槍聲響起,俄羅斯著名的反對派領袖鮑里斯·涅姆佐夫被刺殺。

輿論的第一反應是,又一個普京對手被清除了。克里姆林宮也迅速作出了反應,第一時間否認與刺殺案有關,還列舉出了刺殺涅姆佐夫的多種可能:個人糾葛、商界恩怨、宗教極端分子乃至烏克蘭東部極端分子。普京個人也有行動:他公開表示這種暗殺令人惡心,刺殺是“挑撥性”的,並發電報給涅姆佐夫的母親,表達要徹查此案的決心。不過媒體也有報道,正是這位八十多歲的老太太在幾個月前就表示,擔心他的兒子會被普京殺害。

涅姆佐夫可以稱得上是15年來最耀眼的反對派人士。一方面他有政治資本。出身物理學家的涅姆佐夫,在蘇聯崩潰俄羅斯轉型時期,曾是“一時風雲人物”。1990年,還是物理學家的他投身政界。1991年(時年32歲)就被葉利欽任命為下諾夫哥羅德州州長,四年後競選連任。1997年葉利欽把他召到莫斯科,任命為第一副總理(1998年辭職),一度被視為葉利欽屬意的接班人。另一方面他有一定的思想影響。涅姆佐夫是個堅定的自由派,任州長時,下諾夫哥羅德州就被稱為“改革實驗室”,他本人的改革曾深獲英國首相撒切爾夫人贊賞。葉利欽委之以重任,也是想讓借重他的改革思維挽救俄羅斯經濟。普京集權之後,自由派的空間越來越小,但這並沒有影響涅姆佐夫對政府批評勁頭。從車臣戰爭到兼並克里米亞,涅姆佐夫都是普京激烈的批評者,不僅出版書籍抨擊普京,還表示要在近期公布俄羅斯卷入烏克蘭東部沖突的證據。

在懷疑克里姆林宮甚至普京是暗殺幕後主使的人看來,正是政治上的耀眼給涅姆佐夫招來殺身之禍。看,普京掌權十五年來,眾多與他作對的實力派已被“收拾”:有的被迫流亡異國他鄉,還不免“神秘死亡”(如金融寡頭別列佐夫斯基),有的幹脆投入大牢,徹底失去當總統的希望(如霍多爾科夫斯基),還有曾強烈批評普京車臣戰爭的女記者安娜·波利特科夫斯卡婭。只剩下一些沒有實質威脅的人,可以在俄羅斯舞臺上活躍一下應應景。涅姆佐夫如此突出,怎麽能不清除呢?而且兇手敢於選擇在安保重地克里姆林宮附近開槍,這不是有所暗示嗎?

但也有理由懷疑克里姆林宮為什麽要“傻”到去刺殺涅姆佐夫。涅姆佐夫批評政府抨擊普京又不是一天兩天了,涅姆佐夫更不是總統的有力競爭者。自由派日漸衰落,普京支持率並沒有因為涅姆佐夫的批評而受到影響。克里姆林宮何必自找麻煩?

雙方各有道理,而且根據歷史經驗,涅姆佐夫被殺案,也許會合蘇聯及俄羅斯歷史上一些謀殺案一樣,真相永遠難解。

但是有一點人們或許註意,那就是俄羅斯一些政治分析人員在案發後所說的“暗殺氣氛”。簡單地說,就是具體誰是主謀雖然搞不清,但最近俄羅斯的政治和社會氣氛,卻是導致涅姆佐夫被刺殺的大環境,是個“必然”。

具體說來,普京統治十五年來,權力不斷集中,民族主義不斷被強化,並且二者已成相輔相成之勢。在這樣的趨勢下,俄羅斯的經濟成功,不是因為能源價格的“天賜”,而是普京的領導;俄羅斯如果有什麽不如意,如盧布貶值,那不是政府的錯,而是西方的陰謀;國內如果有人反對普京,那或許就有賣過的嫌疑。

可以說,這種氣氛在去年俄羅斯兼並克里米亞、烏克蘭東部沖突之後,達到了一個新的高潮。因為兼並克里米亞,即便俄羅斯經濟困難重重,但普京的支持率卻達到歷史新稿,超過80%,俄羅斯的民族主義高漲。任何反對普京和克里姆林宮的聲音,都會被很多人,尤其是政府和支持政府的媒體成為“賣國”,是“第五縱隊”(即國外支持的勢力)。在這種氣氛中,很多人已經沒有耐心去追問“是”與“非”,而是以“愛國”和“賣國”來分野,甚至出現“賣國者人人可殺”的極端論調。俄羅斯的一些政治分析認為,正是這種氣氛,導致涅姆佐夫被暗殺於街頭。

順便說一下,“氣氛”殺人並局限於暗殺政客這樣的層次。去年12月,紐約華裔警察劉文健和他的一名同事在執勤時並一名男子當街槍殺。悲憤的美國警界在譴責兇手時,也指責紐約市長白思豪,因為在此前美國發生多起警察槍殺平民事件,雖然各事件具體情況不同,但美國不少人認為警察濫用權力。此時,身為紐約市長的白思豪,也常發表言論,表示自己站在“弱勢群體”一邊,暗示警察濫權。所以在劉文健殉職後,紐約警方說白思豪的手上也“沾有鮮血”,因為他的言論,助長了“警察濫權,活該被殺”的氣氛。在後來白思豪出席殉職警察儀式時,多名警察甚至背朝著他以示抗議。

當然,與紐約“警察可殺”這樣的氣氛相比,俄羅斯的“賣國者”可殺的氣氛更加讓人覺得恐怖。

編輯:王麗娜
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股災洗禮後的IPO市場:市場氣氛正回暖 但價格敏感度仍高

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4703755.html

股災洗禮後的IPO市場:市場氣氛正回暖 但價格敏感度仍高

一財網 秦偉 2015-10-28 15:32:00

熬到10月,全球股市終於看到了風雨後的彩虹,二級市場的反彈也開始帶動冰封的IPO市場逐漸回暖。

“雖然目前投資者對IPO估值的敏感度仍較高,但高質素的公司仍可成功上市。”談及投資者對IPO項目的反饋,摩根大通股票資本市場美國聯席主管及北美科技業銀行主管Michael Millman對《第一財經日報》直言。

全球股市在第三季度經歷了狂風暴雨的洗禮,二級市場的暴跌也拖慢了全球IPO項目的推進速度。Dealogic的數據顯示,第三季度,全球IPO融資規模約202億美元,同比暴跌70%,創下2012年第一季度以來的新低。

“第三季度我們經歷了一波猛烈的’氣流’。”接受《第一財經日報》獨家專訪時,摩根大通股票資本市場全球主管Elizabeth Myers坦言,不過8月初時市場面對的美聯儲政策的不確定性和頗具挑戰的市場環境正在改善,盡管人們還在爭論到底是12月還是明年3月加息,但市場的憂慮已經有所緩解,“美聯儲加息,則是美國經濟持續複蘇的反映。”

打折季正逐漸離去

寒冬,大概都不足以描述全球銀行家們剛剛經歷過的第三季度。

安永的統計顯示,三季度,全球共有192家公司上市,融資規模達179億美元,環比跌幅分別為55%和75%。即便剔除阿里巴巴這一重量級IPO,三季度全球新上市企業融資規模同比跌幅仍然高達58%。在此期間,全球共有63家公司取消或者推遲了上市計劃,超過去年同期的42家。

幾乎所有市場的IPO項目都面臨估值壓力,以美國市場為例,今年67%的IPO項目的最終定價落在初始定價區間內或者略高。“很多IPO上市後的表現不佳,讓投資者的要求提高,如果一個企業並非行業領導者,那可能就要提供較高折扣。”香港一位不願具名外資投行人士坦言。

第三季度,二級市場的波動令不少上市公司的股價一度跌破發行價,備受關註的阿里巴巴也未能例外。而香港市場上,新股的表現就更差。彭博的一份統計顯示,按交易價計算,香港今年新股股價平均低於首發價28%,在全球股市排名中墊底。

“今年8、9月份股市的大幅波動給投資者的資產組合配置帶來很大挑戰,導致投資者對IPO價格折扣要求增加,以作為參與認購IPO的額外保險。”Myers表示,畢竟IPO作為投資產品,屬於風險較高的資產類別,因為新上市的公司需要在公開市場上建立其信譽。“投資者期望在二級市場獲利,以補償其投資IPO所承擔的風險。較大的IPO折扣會給投資者提供額外的’估值緩沖’。”

最近在香港謀求上市的三個大型項目,除了行業龍頭中再集團外,華融和中金仍然面臨一些估值壓力。華融最終定價為接近價格區間下限的3.09港元,而中金的融資規模則從10億美元縮減至8億美元。

不過,在投行家們看來,中再集團的上市已經表明市場氣氛正在轉好,該公司不僅最終高端定價,還獲得超過90倍的超額認購。“10月份,香港市場的投資者們對IPO開始表現出興趣,這與第三季度的毫無興趣相比已經明顯改善。”上述外資投行人士對《第一財經日報》表示。

10月26日完成定價的日本郵政無疑也為亞洲IPO市場帶來更多活力,融資規模高達120億美元的日本郵政,有望成為今年全球最大的IPO項目,而該項目最終在高端定價。“當新的一年重新開始的時候,往往給投資者提供一個重新安排投資組合的機遇。”Myers認為。

基石投資者舉足輕重

單看香港市場,第三季度的IPO活動並未完全停滯,但“殼股”熱帶動的小型新股IPO浪潮,雖然數量不少,融資額卻從去年同期的491億港元跌至265.8億港元。10月份隨著二級市場反彈,大型IPO項目迎來時間窗口,不過,市場元氣仍在恢複過程中,基石投資者的作用再次凸顯。

“基石投資者是IPO過程中重要的一環,在市場氣氛偏弱的時候,此環節則更顯得重要。”摩根大通亞洲(除日本/澳大利亞)股票資本市場部主管孫臺維表示。

基石投資者一直是香港IPO市場上的重要參與者,最初是為增強投資者對IPO項目的信心而引入,基石投資者需要面對6個月的鎖定期。但最近幾年,基石投資者的認購比例越來越高,尤其在新股認購不足時。Dealogic數據顯示,基石投資者在今年香港新股發行中的認購比例達到了創紀錄的38%。

“基石投資者的參與有助於股票發售項目中供給和需求間的平衡,減少供給往往有助於在定價時發行人與投資者間取得平衡。”Myers表示。

最近的三個大型IPO中,均可見基石投資者的身影。即便是市場認可度最高的中再集團,基石投資者認購比例也超過50%,而華融的基石認購比例則高至70%左右。

不過,隨著全球股市逐漸複蘇,IPO市場在重拾活力的同時,基石投資者的角色可能也將回歸正常。Myers認為,今年第四季度和明年的市場前景會更光明,“隨著全球央行推出寬松政策,整體市場將因此受惠。在市場逐漸穩定的條件下,我們預計更多發行公司會在公開市場融資。

Millman預計,2016年科技類公司IPO會再次活躍,許多知名的互聯網和軟件公司有望明年上市。對於香港市場的IPO項目,孫臺維坦言,明年醫療、科技及金融業將繼續受惠於中國的經濟發展,也將是投資者看好的行業。

編輯:黃向東

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開盤:三大股指早盤全線高開 題材股炒作氣氛回暖

早盤三大股指小幅高開,題材股表現有所回暖,黃金板塊則繼續神勇表現。雖然周末降準、降息預期再度落空,但上周五的調整一定程度市場了市場拋壓,市場情緒並未非常低落。截至開盤,滬指上漲0.19%報2993.75點,深成指上漲0.21%報10633.63點,創業板上漲0.15%報2242.26點。盤面上看,國防軍工、大飛機、光學光電子、黃金、虛擬現實等板塊漲幅居前,園區開發、港口、粵港澳自貿區、醫藥商業等板塊跌幅居前。

消息面上:

1、強化一線監管 上交所加大信披違規問責力度

上周五,上海證券交易所公布了今年上半年對上市公司信披違規案件的處理情況,數據顯示,違規案件的處理數量和處理對象的家數、人數均明顯增加。上半年,上交所共作出公開譴責決定6份、通報批評決定23份、監管關註決定48份,合計共77份,較去年同期增長97%;涉及上市公司46家,較去年同期增長84%;共處理95名董監高、29家股東以及6名財務顧問項目主辦人,合計130人次,較去年同期增長62.5%。

2、A股強制退市走向全覆蓋 15年共強退51家公司

2016年以來,A股上市公司強制退市原因已經從業績嚴重虧損觸發紅線擴至存在欺詐發行或者重大信息披露違法違規行為。

證監會近日完成對欣泰電氣涉嫌欺詐發行及信息披露違法違規案的調查審理工作,並作出相關行政處罰。深交所也在證監會對欣泰電氣作出行政處罰決定後,啟動欣泰電氣退市程序。欣泰電氣將成為A股市場首家因涉嫌欺詐發行而被強制退市的上市公司。

3、“十三五”能源規劃出臺在即 去產能成首要任務

經歷數次征求意見,“十三五”能源規劃出臺在即。媒體記者獲悉,“十三五”期間我國能源消費總量計劃控制在50億噸標準煤以內,其中煤炭消費基本達到峰值,總量控制在41億噸以內,比重降低到58%以下,而非化石能源消費比重則提高到15%以上。

可以看到,在市場各方期待的七月反彈中,“七翻身”的投資邏輯,主要看點莫過於半年報業績的披露。

本周一,中報披露將開始,中報行情也將正式拉開大幕,分析人士稱,中報行情初期機會大於風險,值得關註。一般經營業績向好或者有利好事件的公司,會加快半年報的披露節奏。按照過往經驗,半年報披露較早的公司都會得到市場較多的關註,以此掀起七月做多熱潮。

另外,近期國企改革的深化推進信號依然在持續不斷的釋放,業內人士普遍預計,本輪以改革推進所帶來的做多邏輯仍在,A股還有上行的空間。下半年大盤表現有望好於上半年,後市將以結構性行情為主。

建議關註五條主線投資機會:一是,殼資源及國企改革:可關註資產註入、兼並重組和過剩產能退出的相關個股;二是,堅定價值投資為主,選擇低估值的金融、電力、汽車以及消費類個股;三是,把握供給側改革的投資機會,隨著“十三五”期間煤炭鋼鐵等行業去產能力度持續加大,相關煤炭、鋼鐵價格有望逐步回升,當前破凈的相關行業龍頭值得重點關註。四是,“新”的機會:新股、次新股;五是,關註人工智能、大數據、雲計算以及量子通信產業鏈等新興產業的投資機會。

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收盤分析丨滬指沖高回落結束5連陰 市場觀望氣氛加重

在連續5個交易日收出縮量十字星後,今日大盤低開後高走透露出一絲樂觀的信號,但午後再次沖高回落卻又讓盤面多了一絲隱憂。

截至收盤,滬指上漲0.37%報3039.19點,深成指上漲0.25%報10787.21點,創業板下跌0.15%報2265.13點。盤面上看,量子通信、超導、券商、滬企改革、冷鏈物流等板塊漲幅居前,黃金、次新股、有色、稀土、增強現實等板塊跌幅居前。

滬深兩市早盤低開高走,以券商股為首的權重再度扮演“托盤者”角色,熱點題材則反複活躍,資金主攻近期走勢較強的量子通信、軟件、3D玻璃等板塊,午後股指沖高,滬指漲幅一度近1%,隨後回落,收盤漲跌不一。

技術上看,滬指成功站上10日線,創業板則險守5日均線。持續縮量十字星震蕩使得在場外窺視的增量資金持續保持觀望狀態,而空頭似乎又沒有底氣和籌碼往下砸,市場再次來到變盤節點。

資金方面,滬股通今日流入7.5億元,滬股通連續9日凈流入,市場情緒繼續回升。截至昨日,在近8個交易日中滬股通資金合計凈流入68.76億元,日均流入約8.6億元。

消息面上:

1、外管局發言人表示:中國有相關政策預案來應對跨境資本流動風險。中國經濟增長、經常賬戶順差等將支撐國際收支平穩。人民幣貶值的規模跟國際其他貨幣比幅度不是很高。中國國內外資產收益差、外匯儲備充裕等將支撐國際收支平穩。英國脫歐沒有對中國跨境資本流動產生太大影響,短期影響來自國際市場波動。英國脫歐會影響美聯儲加息。

2、東北特鋼“15東特鋼CP001、CP002、CP003”三期債券持有人會議20日舉行。從與會機構人士處獲得的一份會議材料顯示,這次投資人大會共拋出了六大議題,其中“暫停融資”成為會議的焦點之一。此外,投資人現場還提議增加“不進行債轉股”等多個議案。一位參會的地方銀行人士稱,“我們的訴求就是,要求東北特鋼破產。”

3、中國央行公開市場今日進行300億元7天期逆回購操作。另外,公開市場今日有200億元7天期逆回購到期。

4、A股兩融余額連續三日增長,突破8850億元大關,創下近三個月新高。截至7月20日,滬深兩市融資融券余額報8853.76億元,較上日的8842.92億元增加10.84億元。

5、周四隔夜國債回購利率大漲。下午盤中,上交所隔夜國債回購利率(GC001)漲幅109.92%,報5.08%;深交所一天期國債回購利率(R-001)漲153.75%,報5.075%。

機構觀點:

源達投顧認為,今日兩市早盤整體依然處於震蕩盤整的局勢當中,但第一個小時成交量有所增大,經過多日盤整,小時級別和30分鐘級別大盤已有反彈的趨勢,而創業板今日成功回踩10日線,小級別開始調整走勢,仍需關註10日線附近的支撐,不破暫時持股,同時規避次新股、漲幅較大個股、以及有“中報業績地雷”風險的個股。仍維持配置中報業績穩增,基本面向好,股價走勢平穩,有補漲空間的優質白馬股。

巨豐投顧認為大盤自突破前期2800-2950點箱體後,場外資金借道滬股通和兩融抄底節奏明顯加快。但權重股的上漲消耗了大量的增量資金,而中小板、創業板依舊是存量博弈,市場並未賺錢效應。昨日創業板盤中繼續反彈,尾盤出現跳水,市場正在風格切換,換檔期間難免有動力損失,盤中小幅波動不必過於介懷。操作上,建議投資者繼續挖掘尚未出現大幅反彈的品種,尤其是中報業績大幅預增的中小盤個股。

對於當前行情盤整的原因,新時代證券研發中心研究總監劉光桓指出,一是消息面比較平淡。海外方面,市場寄希望的英國央行降息,但預期落空,全球央行都在寬松的步伐似有所放緩。國內方面,上周宏觀經濟數據公布後,市場也在預期央行貨幣政策有所動作,但這僅僅是市場的憧憬而已;二是增量資金不足,大盤反彈至3100點前高之後,上檔壓力越來越大,但兩市成交量卻沒有明顯放大,滬市單邊沒有超過2900億元,很難再向上突破,市場畏難情緒升溫;三是市場熱點比較散亂,沒有一、兩個持續的熱點帶動大盤沖關奪隘,操作難度較大,市場觀望氣氛加重。

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特朗普就職演說,希望緩和各種緊張氣氛

沒有兩個一模一樣的美國總統,也沒有兩篇一模一樣的美國總統就職演說。然而,新一任美國總統在國會發表的就職演說雖然總與其前任不同,但其討論的主題和傳遞訊息的方式卻有很多相似之處。

政屆和媒體分析人士指出,雖然特朗普同以往任何一位美國總統都不同,他的講話風格也異於傳統政客,但是,在他本周五將要發表的就職演說中,卻可能會追隨往屆總統的腳步,談論一個之前被談論過多次的主題:國家團結。

當選總統特朗普過渡團隊成員表示,在這篇演說中,特朗普希望能夠緩和目前的各種緊張和敵對氣氛。

“他想要繼續討論能夠將國家團結到一起的領域和話題。”即將擔任特朗普白宮新聞發言人的斯派克(Sean Spicer)表示。

特朗普:就職演說我親自寫

去年年底聖誕節期間,特朗普曾表示,他將親自操刀撰寫這篇演說。本星期,特朗普團隊表示,除特朗普自己的觀點外,演說稿的撰寫同時得到特朗普長期以來的演說稿撰寫者米勒(Stephen Miller)和幾位助手的協助。

過渡團隊稱,特朗普已經通過演說臺和提詞器進行了演說的彩排,在這篇演說中,主題將集中在“美國優先”和 “讓美國再次偉大”。

外界紛紛猜測,喜歡即興發揮、不愛朗讀提詞器的特朗普是否會在正式的就職演說中“跑題”。對此,過渡團隊將此前特朗普接受共和黨總統提名的講話和大選夜勝利發表的講話為先例稱,就職演說一定會有明確的主題和目標。“他會發表一篇為所有美國人準備的就職演說。” 斯派克說。

必講美國苦難家史和殘酷現實

新總統就職演說也被看作是其首篇“國情咨文”,這也可以讓他借機為美國開出“藥方”。

“當美國總統不容易”,是歷屆美國總統就職演說中一個隱含的主題。即使國家處於最繁榮、最鼎盛的時期,也會面臨挑戰。雖然美國總統就職當天的論調是“慶祝”,大部分的總統卻都會利用全國都會關註的這個機會提醒民眾,美國所面臨的挑戰和困難是什麽。

比如,林肯1861年宣誓就職的時候,美國正逢國家分裂的狀態,他就發表了主題為“維護國家統一,反對分裂”的演說。

“我們不是敵人,而是朋友。我們絕不能成為敵人。盡管目前的情緒有些緊張,但決不能容許它使我們之間的親密情感紐帶破裂。”林肯在演說中說,“在這片遼闊的土地上,從每一個戰場,每一個愛國誌士的墳墓,延伸到每一顆跳動的心和每一個家庭,有一天它會被我們的良知所觸動,再次奏出聯邦合唱曲。”

不論是共和黨還是民主黨總統就職,“貧困”都曾是困擾多個新總統的難題。因此,也就有多個總統在宣誓就職的演說中告訴那些美國社會底層為了生計掙紮的民眾們:“我沒有忘記你們。”

最經典的例子是1937年, 羅斯福在連任就職演說中描繪了一個在經濟大蕭條中掙紮並試圖探尋解決問題的政府。“我看到三分之一的民眾吃不好、穿不好、住不好。”羅斯福說 ,“我給大家描述這樣的景象,並不是對未來絕望,而是充滿了希望。既然我們國家出現了這些不合理現象,那就應該消滅掉。我們的任務不是讓富人更富有,而是讓窮人能夠豐衣足食。”

向美國的盟友和敵人傳遞訊息

因為美國總統就職演說總會受到來世界各國的關註,“外交政策”也通常會在這篇演說中扮演重要角色。新上任的美國總統都會利用這個平臺向美國的“盟友”和“敵人”傳遞訊息。

比如,在1985年冷戰時期,里根總統的連任就職演說中就把蘇聯作為外交政策的一個重要主題。“世界上有的國家蔑視我們對人性尊嚴和自由的觀點。這個國家就是蘇聯。他們進行了人類歷史上規模最大的一次擴軍,擴充彈藥庫和進攻性武器。”

還有一個例子就是,1961年,肯尼迪向美國在聯合國中的盟友發表“重申聲明”。“至於聯合國這個各主權國家的世界性大會,”肯尼迪說,“在今天這個戰爭工具發展速度超過和平工具的時代,它(聯合國)是我們最後的、最美好的希望。我們願意重申我們的支持諾言,不讓它變成僅供謾罵的論壇,加強其對於新國、弱國的保護,並擴大其權力所能運用的領域。”

不要忘談美國精神

沒有一篇精彩的總統就職演說是不談美國精神的。在美國人眼中,總統就職是僅次於美國獨立日和蘋果派之外最具美國精神的象征。

美國歷史上首位非洲裔美國人總統奧巴馬在2009年宣誓就職時,就用了很大的篇幅講述美國精神的內涵。“我們面臨的挑戰可能前所未聞。我們迎接挑戰的方式也可能前所未有。”奧巴馬說,“然而,我們賴以成功的價值觀──誠實和勤奮、勇氣和公平、寬容心和探索精神、忠誠和愛國 ,均由來已久。”

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