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為搶IPO出利好報告 高盛等十家投行遭4000萬美元罰款

來源: http://wallstreetcn.com/node/211914

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為了爭奪玩具反鬥城IPO業務，華爾街的投資銀行家和股票分析師違反了彼此之間的“中國墻”。

包括巴克萊和高盛在內的10家美國投行被美國金融業監管局罰款。罰款原因為“提供有利的研究報告，以換取玩具反鬥城的IPO業務。”

最終，玩具反鬥城決定不進行IPO。

高盛一名銀行家在公司內部郵件中表示，他希望高盛投資銀行團隊和分析師之間的信息“前後一致”，希望雙方“緊密合作”。

一名富國銀行的分析師向自己的同事發送了郵件，稱一家PE公司告訴他，玩具反鬥城及其支持者已經對分析師進行了面試，將會在今晚就各位分析師的長處進行匯報。在接下來的周末，他們計劃就各投行進行多方面（承諾資本、公司管理平臺和分析師等）的評估。

美國金融業監管局的首席執法官Brad Bennett表示，

這是一個非常艱難的交易環境。私人股本投資者非常激進，他們想要研究能與他們的利益一致。

玩具反鬥城共邀請了10家投行競標其IPO業務。

玩具反鬥城並沒有要求這些投行發布利好自己的報告，提高自己的估值，然而，每家投行都選擇讓分析師加入競標的隊伍，許多投行的分析師會見了玩具反鬥城的高管，並進行了演講。

雖說股票分析師理應發布客觀、公正的研究報告，但類似這種為IPO而粉飾報告的行為並非沒有先例。

2003年，高盛和摩根大通分別因類似的原因被罰款1.1億美元和0.8億美元。這次，它們因玩具反鬥城的研究報告被罰款了500萬美元。

美國金融業監管局一共因玩具反鬥城事件從投行收取了4350萬美元的罰款。被罰款的投行包括巴克萊、花旗、瑞信、德意誌銀行、美銀美林以及富國銀行。

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花旗：券商股多重利好尚未兌現

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=900

本帖最後由 三杯茶 於 2014-12-12 08:29 編輯

花旗：券商股多重利好尚未兌現


無論是港股還是A股，券商股都是這一輪牛市行情中最耀眼的明星，關於券商股的分析也有很多。分享一篇來自花旗的研報，為大家提供另外一種視角看待券商股。


中國銀河調整為買入、中信證券為中性——我們看到基本面的改善和其他一系列的潛在催化劑使得券商股價有所上漲。我們認為，中國銀河將是A股反彈中最受益的券商，中信證券將能有效降低資本成本，中國銀河將是我們的首選，領先於海通（維持買入評級）。中信證券從賣出上升為中性。


券商將顯著受益於A股的牛市行情——在2014年3季度滬港通方案推出和央行降息以來，A股的日均成交量已經快速上升。我們認為，券商將顯著受益於A股市場行情回暖，而不僅僅是成交量的提升，還包括了兩融業務、證券承銷、自營交易。


創新業務將成新引擎——融資融券、股票回購、質押式回購貢獻了行業收入的11.6%，今次與經紀業務和自營業務。我們認為，鑒於國內企業較高的借貸需求以及上述業務較低的普及率，這些業務仍然擁有較大潛力。


受益於中國的改革——關於IPO註冊制的討論已經到了最後的階段，有可能在明年開始推行。同時，國企改革將會增加行業並購，使得券商的相關業務直接受益。


擴張中資金成本將降低——資金成本的下降將有效的降低券商的資金成本，從而使得券商在規模擴張的同時能夠提高ROE。根據我們最新的假設（2015年預期凈利潤增長率11-27%，ROE在10-16%之間），我們給予中信證券31.6港元，海通證券24.3港元，中國銀河13.5港元的目標價。根據不同的市場條件的判斷，我們認為在牛市行情中，3家券商2015年的凈利潤較2014年，將會翻倍，ROE將達到19-28%。潛在的利好包括：1），2015年的降息預期。2），IPO註冊制改革的推行。


投資策略——多重利好尚未兌現

1、券商經紀業務的利好

理由：1）A股反彈所帶來的傭金收入急劇增長，2）傭金率的下降正在減緩企穩，3）創新業務，比如融資融券、股權質押回購等將繼續快速增長，4）中國證券市場仍然被低估，IPO註冊制很可能明年實施，5）利率的降低將減少資金借貸成本同時對資本要求的監管將會放寬。在我們看來，輿論尚未考慮到：1）準貸款的強勁增長，2）2015年可能創立的IPO註冊制，3）可能還有2輪降息和寬松的流動性，4）潛在的資本要求放松。


2、A股正由熊市走向牛市

A股日均交易量由6月份的1600億元增至11月份的4420億元，並在12月的第一周激增至7770億元（見下表2）。融資融券余額在11月底達到8190億元（見下表1）。券商股近期的強勢增長讓一些券商考慮進一步籌集資金來加強他們的資本水平，特別是在最近準貸款業務快速擴張之後。到目前為止，國金證券、西部證券、國海證券和光大證券已經公布了新一輪股權融資計劃。

3、情景分析：熊市、牛市以及超級大牛市


最近幾周，A股市場的強勢表現，導致了許多行業的指數創出歷史新高。鑒於這些變化，我們設置了在基礎市、熊市、牛市、超級牛市四種情形中，對於三家券商凈利潤的影響。

基礎市：1，日均成交量3470億人民幣，2中信證券融資融券業務增長率達到40%，海通證券20%，3，中信承銷收入增長46%，海通增長16%。中國銀河增長18%。4，平均投資收益率為6%。影響：2015年凈利潤增長率在11%-27%之間，ROE在10-16%之間。

熊市：1，日均成交量，1500億元人民幣，2，融資融券增長達到10%，3，承銷收入
較上年持平。4，平均投資收益率-3%。影響：2015年凈利潤增長率為-181%--91%之間，ROE在-8%-1%之間。

牛市：1，日均成交量達到5500億元人民幣，2，融資融券業務增長100%，3，承銷業務收入增長100%，4，平均投資收益率10%。影響：2015年凈利潤增長率為84%-132%之間，ROE在19%-28%之間。

超級大牛市：1，日均成交量達到9000億元人民幣，2，融資融券業務增長200%，3，承銷業務收入增長200%，4，平均投資收益率15%。影響：2015年凈利潤增長將達到3-4倍，ROE在28%-48%之間。

如果市場持續火爆，那麽券商將會被考慮重新評級，在樂觀的情況下， 券商將保持20-50%的ROE。


中國銀河證券（6881.HK）

上調評級至買入

中國銀河是花旗在3家H股上市券商中最中意的。原因在於其簡單的商業模式，低風險的投資組合和誘人的估值。同時，花旗相信CGS將會最大化的受益於最近的A股走牛，其潛在的A股上市是一個短期的催化劑。花旗上調2014E收入45%，2015E收入51%，新目標價為13.5


A股成交量上升的最大受益者

CGS的經紀業務比例在3家H股上市的券商中最高，占了53%（海通為37%，中信為27%），因此中國銀河對A股成交量最為敏感。隨著滬港通的開通與A股的火爆，日均成交量顯著上升，13年3季度達到了2950億RMB，10月14日為3610億RMB，11月14日為4300億。花錢相信中國銀河可以從日均成交量急劇上漲中獲得極大收益，其經紀業務收入也將急劇增長。


投資組合低分險

中國銀河已經適應了一個相對保守的投資策略，他的投資組合只占了所有者權益的58%，14年上半年海通占比為107%，中信為168%。在其投資組合中，只有7%分配與權益投資。（海通為21%，中信為34%），85%分配與固定收益資產。花旗認為中國銀河保守的投資策略對於市場的波動並不敏感。


A股上市可進一步增厚資本

中國銀河在2013年H股上市之後，計劃於A股上市。A股上市可以增厚中國銀河的資本，並且提供更多的空間進行融資融券業務，這樣可以提升股價。


中信證券（6030.HK）

上調評級至中性

花旗相信中信證券杠杠比例上升，將最大化受益於近期利率下降。由於中信專註於高凈值客戶和機構客戶，將最小化受害於互聯網金融。盡管估值看上去拉的過大，花旗認為中信對比其同業擁有長期差異化的商業模式和優秀的質量管理，應給與一定溢價。花旗提升2014E收入44%，2015E42%，新目標價為31.6。


受互聯網金融影響小

花旗相信中信證券已經建立了一個抵禦互聯網金融的護城河，通過高比率機構與高凈值客戶，可以抵禦傭金費率的下降。超過80%的傭金收入來自高凈值與機構客戶，少於20%的來自於零售客戶。


差異化的商業模式與清晰的策略

大多數國內券商采用相似的商業策略和專註於創新產品，如融資融券，但中信已經采用了差異化的商業模式，例如衍生品，資產證券化，固定收益、外匯，大宗商品和房地產信托基金。


投資銀行業務受益於A股走牛和IPO重啟

中信證券的債券和股票承銷在14上半年排名業內第一，承銷收入同比上升36%。花旗認為中信將在IPO重啟時顯著受益，承銷收入也將顯著上升。


高杠桿受益於資金成本下降

中信證券通過發行債券增加杠桿來擴大業務。花旗認為最近利率下降和未來幾輪降息將降低中信的資金成本。花旗的敏感性測試顯示利率每下降50bp可以讓中信2015收入提升2.9%（海通為2.1%，中國銀河為-0.8%）


海通證券（6837.HK）

維持買入評級——花旗堅信海通證券的創新業務像融資融券和準貸款都很優秀，此外收購恒信金融集團也讓海通的產品線進一步多元化並帶來協同效應。海通海外市場擴張正順利進行，成本也得到很好的控制。目前，海通證券2015年預測PB為1.9相對於A股海通低15%，因此花旗重申其買入評級。花旗分別上調其2014和2015年盈利預測40%和49%，新的目標價定於24.3港元。


創新業務保持高速增長——海通對於多元化產品線和創新業務非常重視。創新業務（融資融券、股權質押回購、利率互換、股指期貨等）對於收入的貢獻正穩步增長，從2010年占總收入的3.7%到2014年上半年的28.9%。


恒信金融租賃公司對凈利潤產生貢獻——海通於2014年1月15日完成對恒信金融租賃公司的收購。目前，恒信金融是海通的全資子公司，專註於運輸、醫療器械設備的融資租賃，教育軟件以及印刷包裝業務。14年上半年，恒信金融分別貢獻了8%的收入和6%的凈利潤。作為中國唯一擁有金融租賃平臺的券商，花旗強烈看好，基於1）中國金融租賃業務集中度低，2）潛在的協同效應。花旗預計恒信金融的加入會拉高海通整體ROE（2013年恒信金融15%的ROE VS 海通的7%ROE）。


海外擴張進展順利——海通最近正通過其海外子公司並購Japan Investment 和葡萄牙聖靈投資銀行。花旗相信這些並購將進一步擴大海通的全球布局，擴大客戶基數並創造協同效應。同時海通也在考慮其他潛在的並購目標，基於以下原則：1）具有一定的品牌優勢和正的現金流；2）能加強協同效應，提高整體ROE；3）海通作為控股股東。


成本得到很好的控制——盡管海通近年來快速增長，但海通的成本收入比例已經處於較低水平，得益於其強有力的成本控制（2013年海通成本收入比58%，中信證券67%，中國銀河66%）。

相對A股存在折價——H股目前較A股存在15%的折價，花旗的目標價格是24.3港元。花旗假設，1）2014-2018年高增長階段，平均ROE達到15%，平均凈利潤增長率達到36%；2）10年增長期，即2019-2028年，平均ROE達到19%，凈利潤增長率為16%；3）最後一個階段，從2028年起，基本保持3%的增長率。

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股權眾籌管理辦法出臺 或利好券商

來源: http://wallstreetcn.com/node/212192

證券業協會網站今日（12月18日）公布《私募股權眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》，華泰證券首席分析師羅毅表示，意見稿允許券商直接幹眾籌，提升直接融資功能全面利好證券行業，尤其是互聯網券商。

意見稿明確規定，眾籌平臺不得兼營個人網絡借貸（即P2P網絡借貸）或網絡小額貸款業務。

羅毅將意見稿的重點整理如下：

備案登記：股權眾籌平臺應當在證券業協會備案登記，並申請成為證券業協會會員。

備案確認：對於開展私募股權眾籌業務的備案申請，經審查符合規定的，證券業協會自受理之日起20個工作日內予以備案確認。

平臺準入：股權眾籌平臺應當具備下列條件：在中華人民共和國境內依法設立的公司或合夥企業；凈資產不低於500萬元。

發行方式及範圍：融資者不得公開或采用變相公開方式發行證券，不得向不特定對象發行證券。融資完成後，融資者或融資者發起設立的融資企業的股東人數累計不得超過200人。法律法規另有規定的，從其規定。

投資者範圍：符合下列條件之一的單位或個人：1、《私募投資基金監督管理暫行辦法》規定的合格投資者；2、投資單個融資項目的最低金額不低於100 萬元人民幣的單位或個人；3、社會保障基金、企業年金等養老基金，慈善基金等社會公益基金，以及依法設立並在中國證券投資基金業協會備案的投資計劃；4、 凈資產不低於1000萬元人民幣的單位；5、金融資產不低於300萬元人民幣或最近三年個人年均收入不低於50萬元人民幣的個人。上述個人除能提供相關財 產、收入證明外，還應當能辨識、判斷和承擔相應投資風險；

管理辦法全文如下：

私募股權眾籌融資管理辦法(試行)

　　(征求意見稿)

　　第一章 總則

　　第一條 【宗旨】為規範私募股權眾籌融資業務，保護投資者合法權益，促進私募股權眾籌行業健康發展，防範金融風險，根據《證券法》、《公司法》、《關於進一步促進資本市場健康發展的若幹意見》(國發[2014]17號)等法律法規和部門規章，制定本辦法。

　　第二條 【適用範圍】本辦法所稱私募股權眾籌融資是指融資者通過股權眾籌融資互聯網平臺(以下簡稱股權眾籌平臺)以非公開發行方式進行的股權融資活動。

　　第三條 【基本原則】私募股權眾籌融資應當遵循誠實、守信、自願、公平的原則，保護投資者合法權益，尊重融資者知識產權，不得損害國家利益和社會公共利益。

　　第四條 【管理機制安排】中國證券業協會(以下簡稱證券業協會)依照有關法律法規及本辦法對股權眾籌融資行業進行自律管理。證券業協會委托中證資本市場監測中心有限責任公司(以下簡稱市場監測中心)對股權眾籌融資業務備案和後續監測進行日常管理。

　　第二章 股權眾籌平臺

 

　　第五條 【平臺定義】股權眾籌平臺是指通過互聯網平臺(互聯網網站或其他類似電子媒介)為股權眾籌投融資雙方提供信息發布、需求對接、協助資金劃轉等相關服務的中介機構。

　　第六條 【備案登記】股權眾籌平臺應當在證券業協會備案登記，並申請成為證券業協會會員。

　　證券業協會為股權眾籌平臺辦理備案登記不構成對股權眾籌平臺內控水平、持續合規情況的認可，不作為對客戶資金安全的保證。

　　第七條 【平臺準入】股權眾籌平臺應當具備下列條件：

　　(一)在中華人民共和國境內依法設立的公司或合夥企業；

　　(二)凈資產不低於500萬元人民幣(6.2145, 0.0175, 0.28%)；

　　(三)有與開展私募股權眾籌融資相適應的專業人員，具有3年以上金融或者信息技術行業從業經歷的高級管理人員不少於2人；

　　(四)有合法的互聯網平臺及其他技術設施；

　　(五)有完善的業務管理制度；

　　(六)證券業協會規定的其他條件。

　　第八條 【平臺職責】股權眾籌平臺應當履行下列職責：

　　(一)勤勉盡責，督促投融資雙方依法合規開展眾籌融資活動、履行約定義務；

　　(二)對投融資雙方進行實名認證，對用戶信息的真實性進行必要審核；

　　(三)對融資項目的合法性進行必要審核；

　　(四)采取措施防範欺詐行為，發現欺詐行為或其他損害投資者利益的情形，及時公告並終止相關眾籌活動；

　　(五)對募集期資金設立專戶管理，證券業協會另有規定的，從其規定；

　　(六)對投融資雙方的信息、融資記錄及投資者適當性管理等信息及其他相關資料進行妥善保管，保管期限不得少於10年；

　　(七)持續開展眾籌融資知識普及和風險教育活動，並與投資者簽訂投資風險揭示書，確保投資者充分知悉投資風險；

　　(八)按照證券業協會的要求報送股權眾籌融資業務信息；

　　(九)保守商業秘密和客戶隱私，非因法定原因不得泄露融資者和投資者相關信息；

　　(十)配合相關部門開展反洗錢工作；

　　(十一)證券業協會規定的其他職責。

　　第九條 【禁止行為】股權眾籌平臺不得有下列行為：

　　(一)通過本機構互聯網平臺為自身或關聯方融資；

　　(二)對眾籌項目提供對外擔保或進行股權代持；

　　(三)提供股權或其他形式的有價證券的轉讓服務；

　　(四)利用平臺自身優勢獲取投資機會或誤導投資者；

　　(五)向非實名註冊用戶宣傳或推介融資項目；

　　(六)從事證券承銷、投資顧問、資產管理等證券經營機構業務，具有相關業務資格的證券經營機構除外；

　　(七)兼營個體網絡借貸(即P2P網絡借貸)或網絡小額貸款業務；

　　(八)采用惡意詆毀、貶損同行等不正當競爭手段；

　　(九)法律法規和證券業協會規定禁止的其他行為。

　　第三章 融資者與投資者

　　第十條 【實名註冊】融資者和投資者應當為股權眾籌平臺核實的實名註冊用戶。

　　第十一條 【融資者範圍及職責】融資者應當為中小微企業或其發起人，並履行下列職責：

　　(一)向股權眾籌平臺提供真實、準確和完整的用戶信息；

　　(二)保證融資項目真實、合法；

　　(三)發布真實、準確的融資信息；

　　(四)按約定向投資者如實報告影響或可能影響投資者權益的重大信息；

　　(五)證券業協會規定和融資協議約定的其他職責。

　　第十二條 【發行方式及範圍】融資者不得公開或采用變相公開方式發行證券，不得向不特定對象發行證券。融資完成後，融資者或融資者發起設立的融資企業的股東人數累計不得超過200人。法律法規另有規定的，從其規定。

　　第十三條 【禁止行為】融資者不得有下列行為：

　　(一)欺詐發行；

　　(二)向投資者承諾投資本金不受損失或者承諾最低收益；

　　(三)同一時間通過兩個或兩個以上的股權眾籌平臺就同一融資項目進行融資，在股權眾籌平臺以外的公開場所發布融資信息；

　　(四)法律法規和證券業協會規定禁止的其他行為。

　　第十四條 【投資者範圍】私募股權眾籌融資的投資者是指符合下列條件之一的單位或個人：

　　(一)《私募投資基金監督管理暫行辦法》規定的合格投資者；

　　(二)投資單個融資項目的最低金額不低於100萬元人民幣的單位或個人；

　　(三)社會保障基金、企業年金等養老基金，慈善基金等社會公益基金，以及依法設立並在中國證券投資基金業協會備案的投資計劃；

　　(四)凈資產不低於1000萬元人民幣的單位；

　　(五)金融資產不低於300萬元人民幣或最近三年個人年均收入不低於50萬元人民幣的個人。上述個人除能提供相關財產、收入證明外，還應當能辨識、判斷和承擔相應投資風險；

　　本項所稱金融資產包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產管理計劃、銀行理財產品、信托計劃、保險產品、期貨權益等。

　　(六)證券業協會規定的其他投資者。

　　第十五條 【投資者職責】投資者應當履行下列職責：

　　(一)向股權眾籌平臺提供真實、準確和完整的身份信息、財產、收入證明等信息；

　　(二)保證投資資金來源合法；

　　(三)主動了解眾籌項目投資風險，並確認其具有相應的風險認知和承受能力；

　　(四)自行承擔可能產生的投資損失；

　　(五)證券業協會規定和融資協議約定的其他職責。第四章 備案登記

　　第十六條 【備案文件】股權眾籌平臺應當在設立後5個工作日內向證券業協會申請備案，並報送下列文件：

　　(一)股權眾籌平臺備案申請表；

　　(二)營業執照複印件；

　　(三)最近一期經審計的財務報告或驗資報告；

　　(四)互聯網平臺的ICP備案證明複印件；

　　(五)股權眾籌平臺的組織架構、人員配置及專業人員資質證明；

　　(六)股權眾籌平臺的業務管理制度；

　　(七)股權眾籌平臺關於投資者保護、資金監督、信息安全、防範欺詐和利益沖突、風險管理及投資者糾紛處理等內部控制制度；

　　(八)證券業協會要求的其他材料。

　　第十七條 【相關文件要求】股權眾籌平臺應當保證申請備案所提供文件和信息的真實性、準確性和完整性。

　　第十八條 【核查方式】證券業協會可以通過約談股權眾籌平臺高級管理人員、專家評審、現場檢查等方式對備案材料進行核查。

　　第十九條 【備案受理】股權眾籌平臺提供的備案申請材料完備的，證券業協會收齊材料後受理。備案申請材料不完備或不符合規定的，股權眾籌平臺應當根據證券業協會的要求及時補正。

　　申請備案期間，備案事項發生重大變化的，股權眾籌平臺應當及時告知證券業協會並申請變更備案內容。

　　第二十條 【備案確認】對於開展私募股權眾籌業務的備案申請，經審查符合規定的，證券業協會自受理之日起20個工作日內予以備案確認。

　　第二十一條 【備案註銷】經備案後的股權眾籌平臺依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產的，證券業協會註銷股權眾籌平臺備案。

　　第五章 信息報送

　　第二十二條 【報送融資計劃書】股權眾籌平臺應當在眾籌項目自發布融資計劃書之日起5個工作日內將融資計劃書報市場監測中心備案。

　　第二十三條 【年報備查】股權眾籌平臺應當於每年4月30日之前完成上一年度的年度報告及年報鑒證報告，原件留檔備查。

　　第二十四條 【信息報送範圍】股權眾籌平臺發生下列情形的，應當在5個工作日內向證券業協會報告：

　　(一)備案事項發生變更；

　　(二)股權眾籌平臺不再提供私募股權眾籌融資服務；

　　(三)股權眾籌平臺因經營不善等原因出現重大經營風險；

　　(四)股權眾籌平臺或高級管理人員存在重大違法違規行為；

　　(五)股權眾籌平臺因違規經營行為被起訴，包括：涉嫌違反境內外證券、保險、期貨、商品、財務或投資相關法律法規等行為；

　　(六)股權眾籌平臺因商業欺詐行為被起訴，包括：錯誤保證、有誤的報告、偽造、欺詐、錯誤處置資金和證券等行為；

　　(七)股權眾籌平臺內部人員違反境內外證券、保險、期貨、商品、財務或投資相關法律法規行為。

　　(八)證券業協會規定的其他情形。第六章 自律管理

　　第二十五條 【備案管理信息系統】市場監測中心應當建立備案管理信息系統，記錄包括但不限於融資者及其主要管理人員、股權眾籌平臺及其從業人員從事股權眾籌融資活動的信息。備案管理信息系統應當加入中國證監會中央監管信息平臺，股權眾籌相關數據與中國證監會及其派出機構、證券業協會共享。

　　第二十六條 【自律檢查與懲戒】證券業協會對股權眾籌平臺開展自律檢查，對違反自律規則的單位和個人實施懲戒措施，相關單位和個人應當予以配合。

　　第二十七條 【自律管理措施與紀律處分】股權眾籌平臺及其從業人員違反本辦法和相關自律規則的，證券業協會視情節輕重對其采取談話提醒、警示、責令所在機構給予處理、責令整改等自律管理措施，以及行業內通報批評、公開譴責、暫停執業、取消會員資格等紀律處分，同時將采取自律管理措施或紀律處分的相關信息抄報中國證監會。涉嫌違法違規的，由證券業協會移交中國證監會及其他有權機構依法查處。

　　第七章 附則

　　第二十八條 【證券經營機構開展眾籌業務】證券經營機構開展私募股權眾籌融資業務的，應當在業務開展後5個工作日內向證券業協會報備。

　　第二十九條 本辦法自 年 月 日起實施，由證券業協會負責解釋和修訂。

 

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【重磅】央媽387號釋放特大利好！釋放5.5萬億信貸空間！

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1001

本帖最後由 晗晨 於 2014-12-29 08:44 編輯

                                                   【重磅】央媽387號釋放特大利好！釋放5.5萬億信貸空間！


昨日，央行正式下發文件，將原屬於同業存款項下存款納入各項存款範圍，其中包括存款類金融機構吸收的證券類及交易結算類存款、銀行業非存款類存放等。文件同時規定上述計入存款準備金的存款適用的存款準備金率暫時為零，這意味此類存款暫時不需要繳納準備金。

據海通證券研報測算，央行調整存貸款統計口徑後，商業銀行存貸比平均降幅將在5%。其中，興業銀行降幅最高，達11%。此舉意味著可釋放約5.5萬億信貸額度空間，增強商業銀行的信貸投放能力。而這也是國務院決定增加存貸比彈性的根本目的。

華創證券債券分析則認為，此想法可能過於理想：

首先，如果銀行將一般存款轉化為非銀同業存款，將會提高自己的負債成本，雖然降低了法定準備金上繳規模，但對於銀行來說並不一定是一件好事；

其次，即使銀行樂於把一般存款轉化為同業存款，則要求企業和居民將本身存入銀行的存款購買基金等產品，再由基金公司存入銀行，但是企業和居民是存款還是購買基金的產品，是由其自身對金融產品的偏好決定的，企業和居民是否能夠輕易地將存款轉化為其他金融產品也要打上一個問號。

最後，一般存款相對來說比較穩定，而同業存款波動較大，從穩定性考慮銀行也要維持一般存款規模。

中信證券固定收益研究主管鄧海清表示，即使非銀同業存款納入一般性存款，也不會補繳存款準備金，或是補繳準備金有較長的過渡期。

“法定準備金主要目的是為了確保商業銀行在遇到突然大量提取存款時，能有相當充足的清償能力。非銀同業資金在顯示中多為固定期限，而且違約率極低，發生存款突然流失的概率很小。而且，如果繳納準備金，勢必同時會降低準備金率進行對沖，這會給資金面帶來較大的波動，提高銀行負債端成本。”鄧海清稱。

業內人士普遍認為，暫不補繳準備金對銀行而言是利好，極大地緩解了短期流動性壓力，預計春節前降準無望。

驚喜！紅包超預期，央媽是親媽！

銀行重磅利好襲來，央行387號文面市，擴大一般存款口徑同時增量部分準備金暫定為零，正如我們在本周四（24日）已經提示過的，央行此舉可消除負面預期、變相放水緩解短期流動性壓力、存貸比約束削弱，以下為針對此次文件涉及的幾點：

短期流動性釋放：①除券商、保險、信托、基金等非銀存款外，387號文較周四傳言版本還增加了銀行業非存款類存放、境外同業存放等幾塊邊角料，整體納入一般存款增量約為12萬億，因為暫不繳準的規定，商業銀行可較11月底預期的“恐怖”版（非銀同業存款約10.9萬億）少繳納2萬億準備金，相當於免除三次50BP的升準，這在本周四已有部分預期，可大幅減輕短期流動性壓力。②此外此舉將為商業銀行提供變相降準，銀行將有動機以非銀類機構（券商等）為通道將一般存款導入非銀同業存款項下，規避準備金的繳納，貨幣派生增強，短期內又相當於一次放水。

存貸比金箍一松，由監管指標邁向監測指標的道路更進一步。截止11月末銀行業人民幣存款余額約113萬億，貸款余額約81萬億，存貸比71.7%，截止9月末16家上市銀行有7家存貸比超73%，10家超70%，逼近75%的監管紅線。9月份存款偏離度指標出來後大家壓力普遍大增，此次存款口徑擴大，單邊估算的話，中短期可以貢獻6個百分點左右的存貸比彈性，釋放大量信貸額度。結合此前央行信貸額度放寬，短期約束商業銀行放貸的三大金箍中已有兩個出現松減。

存款成本下行，實現表內套利。①不用再那麽費心折騰存款了，隨著中短期存貸比彈性的加強，商業銀行部分源於此處的沖存款規模的動機降低，對高成本一般存款的需求降低，利於銀行降低存款端獲取成本，同時源於總資產規模的沖存款動機仍在。②如前所述，商業銀行將有很大動機把原來的一般存款騰挪至非銀同業項下，以此規避低收益的準備金繳納（一般年化利率為1.4-1.5%），付出一定的通道成本後賺取超額利差，實現表內套利。

整體來看，此次央媽的紅包是普惠性的，大中型銀行和部分小行受益於本身同業業務的強勢及資本運作能力，拿到的紅包要比別人大一點。拿了紅包，新年就更有盼頭了，如信貸資產證券化提速，地方版AMC擴容等等。估值面看銀行股沈寂多年的修複剛剛啟動，至少還有50%以上的空間。資金面看，仍有源源不斷的資金進場，低價掃貨的行情持續，量大價廉的銀行股不容錯過。錯過了始發，不要再錯過第二站的上車機會。

個股上，我們認為短期可以繼續關註華夏、光大、浦發、交行，華夏是混合所有制的標桿，會受益國企改革，光大是被拯救的落難公主，改善空間大。同時我們也持續看好特色化、市場化的南京、寧波、平安還有興業。還是那句話牛市思維，回調就是買入良機，相信對前景的判斷。（銀行羅毅、林博程、張帥帥於2014年12月28日）

國泰君安：同業存款納入分母暫不繳準利好銀行和股市

以下為國泰君安詳細分析：

12月27日央行發布387號文，將部分原在同業往來項下統計的存款納入各項存款範圍，且適用的存款準備金暫時為零。新納入各項存款口徑的存款是指存款類金融機構吸收的證券及交易結算類存放、銀行業非存款類存放、APV存放、其它金融機構存放以及境外金融機構存放。

1) 存款分母擴大將釋放理論最大貸款值5.5萬億左右，但實際貸款投放受制於經濟下行和信用收縮。10.3萬億的同業存款扣掉20%的同業貸款之後，再按照75%的存貸比測算，理論上可以釋放5.5萬億左右的最大貸款值(相當於新增55%的貸款可投放額度)，有利於緩解銀行存貸比約束。但是，考慮到經濟下行、信用收縮和銀行“惜貸”，實際貸款投放將低於理論值。

2) “暫不繳準”為權宜之計，未來存不確定性，可能引發一般性存款轉同業存款的監管套利行為。同業存款納入各項存款範圍，若繳準需要3-4次降準才能完全從總量上對沖掉，且難以從結構上在各銀行間進行精準對沖，操作複雜，因此暫不繳準實為權宜之計，意味著未來仍有可能繳準，存在不確定性。同時，考慮到一般性存款需按20%的存準率繳準，且法定存款準備金利率僅為1.62%，而同業存款暫不繳準，這為銀行將一般性存款轉換成同業存款以降低負債成本提供了監管套利空間，只要轉換成本低於3%，銀行就有動力去做轉換，從而導致一般性存款的流失和同業存款的增加。

3) 降準再次推遲，但降息降準在條件具備情況下仍在時間表上，政策總體利好。1121降息之後，公共政策部門應有降準以降低融資成本的要求。但是，因擔心對股市火上澆油，前期MLF續作和國開行4000億投放之後第一次降準預期推遲，此次387號文可能第二次推遲市場降準預期。未來隨著股市從快牛切換至慢牛、經濟下行、物價通縮、套利資金流出、外占收窄等條件具備，降準的可能性仍然存在，預計春節前後。15年一季度季末可能是再一次寬松時點，那是政府出手穩增長的常規性時點。考慮到中國準備金率為世界最高(美國活期存款的準備金率平均約為7%，定期存款的準備金率為0)，隨著條件成熟，未來降息降準的空間較大。

4)利好銀行和股市。同業存款納入分母且暫不繳準，將降低銀行負債成本，提高銀行可貸額度。由於要求“一個月內”報送，預計1-2月份銀行貸款投放將明顯增加，主要投放方向為基建、央企等穩增長領域，大河有水，小河(民營中小企業)溢出、間接受益，有利於邊際上降低融資成本，擴大需求，托底經濟，利好銀行和股市。

央行調整存款口徑及繳準政策點評：新規可能導致表外理財萎縮            

存貸比對銀行約束明顯弱化。文件中有“銀行業非存款類存放”新納入存款口徑的表述，目前我們並不清楚這一口徑的具體含義。如果這一口徑包含了銀行之間的同業存放，那麽比之前預期的非銀同存範圍要廣，總規模大致在15萬億。不管如何，受到存貸比約束較大的股份制銀行同業存款規模更大，存貸比約束弱化，可貸規模進一步擴大，對於信貸擴張有積極意義。此外，文件在調整存款口徑的同時，並未相應將非銀存放和拆放納入一般性貸款，對存貸比約束的放松效應也進一步增強。但考慮到當前信貸需求不足，供給端容量的擴大短期內影響不會太大。​

季末資金波動有望得到平抑。由於季末貸存比考核，銀行需要通過各種途徑爭奪一般存款。而無論是理財回表、協議存款甚至直接吸收存款，本質上都是將其他渠道的融資來源轉移到存款項下，這加劇了季末銀行資金來源的不穩定性，導致銀行的資金融出意願較低，從而形成資金價格波動，也給貨幣金融統計和監測帶來困惑。存款口徑大幅擴容後，短期內存貸比不再是個主要約束，銀行也不需要進行負債端騰挪，季末資金價格波動會大幅降低。
​
由於成本過高，銀行沒有動力將存款轉移為同業。銀行主要有三個資金來源：存款、同業和理財。與存款相比，同業劣勢在於資金成本高，優勢在於不繳納準備金。我們做個簡單測算：由於不繳納準備金，相比一單位存款，吸收一單位同業存款，在資產端的收益率可以高出約0.9%（計算公式為0.2*（6.16-1.62）=0.908，6.16%為基準利率，1.62%為法定準備金利率，0.2為準備金率）。那麽，也就是同業高於同期限存款0.9%就是可以接受的。而當前衡量同業利率的指標同業存單發行利率當前也達到5.6%，全年平均4.65%，（另一個指標3個月Shibor達到5.14%，全年平均約為4.96%），一年期定存利率約3.3%，利差平均為1.35%。這就意味著盡管考慮了同業的不繳準優勢，成本仍然太高，銀行沒有動力主動將存款轉移為同業。​

表外理財或將大幅轉為表內同業，擡升銀行表內成本。表外理財的一個重要作用就是季末精準時間回表沖存款，這個作用現在來看並不需要了，那麽明年銀行繼續擴張表外理財的動力不足。但銀行仍然需要競爭資金來源，因此可能會用同業存款代替表外理財吸收資金。兩者成本相近，同業無需耗用準備金且可一直充當存款，不用考慮表內表外的轉換成本。如果大量表外理財進入表內同業，那麽一個直接的後果就是，本來不反映在銀行表內的理財成本，將會反應成為銀行表內成本的擡升，銀行對表內資產的收益率要求也會相應擡高。​

同業遲早需要繳納準備金，但會選擇流動性相對充裕時刻逐步完成。同業不繳準備金應該只是權宜之計，旨在避免對脆弱的資金面形成進一步沖擊。但同業遲早需要和存款一樣上繳準備金，否則監管套利問題無法解決。只是上繳時間可能會選在流動性相對充裕時刻，甚至在全面降準過後，以避免對短期流動性造成過大沖擊。​

降準短期難以看到，需視外部流動性變化而定。同業不需要繳準，短期內降準就沒有必要了，而且考慮到當前股票市場火爆對於降準也形成了制約。我們認為由於明年基礎貨幣缺口過大，降準可能性非常高。降準時間點的選擇上應該在外匯占款出現持續衰竭導致長期流動性偏緊的時刻。從季節性上來看，目前來看最有可能的是明年二季度。歷來一季度資本流入較多，三、四季度貿易順差較高，而二季度外匯占款都偏弱，因此全面降準更可能在這個時點。此外，在明年美聯儲加息預期持續存在之際，上半年相比下半年貨幣政策寬松的空間也更大。（國信宏觀 鐘正生，林虎）




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【重磅利好】險企「補血」可公募發債啦！ 財說

來源: http://xueqiu.com/9041141730/35622242

 ■央行和保監會昨日下發通知，允許保險公司通過公開發行債券的方式補充資本金
  ■險企發債門檻較低，應具備的主要條件是：連續經營超過三年；凈資產不低於10億元；償付能力充足率不低於100%
  ■通知規定，保險集團與其子公司之間不得相互認購資本補充債券；險企持有其他同行的資本補充債券和次級債的余額不得超過凈資產的20%

  $中國人壽(SH601628)$   $中國太保(SH601601)$ $中國平安(SH601318)$  $新華保險(SH601336)$ 
  　　險企融資渠道再辟新徑。保險公司將可以在銀行間市場采取公開募集的方式發行資本補充債券，以解資本金匱乏之困局。
  　　昨日，央行和保監會就保險公司發行資本補充債券有關事宜發布相關通知。這也是保險公司首次可以通過公開發行債券的方式補充資本金的不足。而此前，險資多采取股東增資和公司定向發行次級債的方式來“補血”。
  險企發債：從私募轉為公開
 　　 在銀行間市場發行資本補充債券，將使得險企成為公開市場的又一全新發債主體。
  　　資本補充債券是指，保險公司發行的用於補充資本，發行期限在五年以上（含五年），清償順序列於保單責任和其他普通負債之後，先於保險公司股權資本的債券。
 　　 央行和保監會在昨日的通知稱，人民銀行和保監會依法對資本補充債券進行監督管理。保監會負責對保險公司發行補充債券的資格進行核準，並對資本補充債券計入資本的方式進行監督管理；人民銀行對資本補充債券在銀行間債券市場的發行和交易進行監督管理。
  　　根據此前保監會對外披露的《保險公司資本補充管理辦法（征求意見稿）》，保險公司可以采取多種方式補充實際資本，包括但不限於：普通股、優先股、資本公積、留存收益、債務性資本工具、應急資本、保單責任證券化產品、非傳統再保險。
 　　 由於保險行業快速發展，公司對於資本金的需求旺盛。目前，險資補充資本金的途徑，只有上市、發行次級債、股東註資、發行優先股等方式。
 　　 在這些再融資渠道中，發行次級債是最便捷的路徑。據統計，到去年第三季度末，共有9家險企獲批發行次級債270億元，發行總規模已經超過上年全年的水平。其中，發行規模前三名分別為平安人壽、太平洋財險和新華保險，其中平安人壽的發行規模為80億元。相較之下，2013年只有6家險企發行次級債，總規模為262.53億元，其中還包括中國人保集團的160億元的巨額次級債。
  　　次級債的準確說法是次級債務，其更多傾向於定向私募方式。雖然發行過程比較便捷，但由於產品銷售範圍有限，且流動性不好，由此增加了保險公司補充資本金難度。
 　　 一位接近監管部門的人士解釋稱，“此次許可保險公司發行資本補充債券，不僅有利於保險公司補充資本金，也利於銀行間市場體系更加完善。同時，也利於投資者有更多的可選擇投資產品。從而實現多贏的局面”。
  發債門檻相對較低
  　　根據央行與保監會的文件，保險公司發行資本補充債券的門檻並不高。
  　　上述通知稱，保險公司申請公開發行資本補充債券，應當具備以下條件：
（１）具有良好的公司治理機制；連續經營超過三年；
（２）上年末未經審計和最近一季度財務報告中凈資產不低於人民幣10億元；
（３）償付能力充足率不低於100%；
（４）最近三年沒有重大違法、違規行為；中國人民銀行和保監會要求的其他條件。
  　　上述接近監管人士表示，正因為保險公司資本金不足才會有發行資本補充債券的需求，因而償付能力充足率的指標確定為100%，不宜將門檻定得過高。
  　　通知還強調，發行人在確保資本補充債券贖回後償付能力充足率不低於100%的情況下，可以對資本補充債券設定贖回權，贖回時間至少在資本補充債券發行滿五年之後。
  　　保險機構也是銀行間市場活躍的投資者。在涉及該類債券的認購與流通過程中，央行和保監會強調，保險集團（控股）公司與其子公司之間不得相互認購資本補充債券；同一保險集團（控股）公司的子公司之間不得相互認購資本補充債券。
  　　而保險公司持有其他保險公司的資本補充債券和符合中國保監會要求的次級定期債務的余額不得超過本公司凈資產的20%，並按保監會的有關規定計提最低資本。並且，保險公司發行的資本補充債券及符合中國保監會要求的次級定期債務之和不得超過凈資產的100%。
  　　有關市場人士分析，此辦法將為險資發展解決資本金不足的後顧之憂，利於保險行業輕裝上陣，從而對保險板塊產生利好效應。

(來源：上海證券報）
@今日話題 
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興業固收：降準利好推動 債市將迎全面上漲

來源: http://wallstreetcn.com/node/213974

興業證券固定收益團隊認為，央行選擇此時降息，主要是為了應對可能的超預期下行風險和穩定節前流動性。此次降準對債市構成極大的利好，將推動短期利率大幅下降，從而打開長債收益率的下行空間，10年國開債的收益率可能觸及3.6%一線。

1、央行放松的原因：應對經濟可能的超預期下行風險與穩定節前流動性。

央行“意外”在今日選擇降準，釋放了強勁的穩定流動性的信號，但事件本身並不超預期，關鍵的原因還是經濟下行的壓力非常的大。

關於1季度債市策略，我們曾經在1月9日發布的報告《拐點臨近，或跨越38線》中提及幾個非常重要，但可能在當時被市場忽視的邏輯：

1） 在產能過剩的背景下，地產投資的下降和原材料價格的下跌，使得實體經濟通縮的壓力顯著上升，CPI的中樞可能會顯著低於市場的預期；

2） 盡管名義的無風險利率在2014年經歷了大幅的下降，但由於通脹下的更快，實際利率反而是上升的，而實際利率上升意味著私人部門的有效投資需求很難恢複，資產價格也會面臨下跌的壓力；

3） 經濟在不斷下行，但中國的債務率還在上升，這意味著薄弱環節的風險將會不斷暴露，信用收縮的壓力很可能是非線性上升的，信用的收縮也會給經濟帶來更大的下行壓力。

4） 不應只看中央財政赤字擴大，更需關註廣義財政面臨收縮，地方政府面臨較大壓力。

在上述問題的約束下，央行需要放松貨幣政策來進行應對。 我們在前期與客戶的交流過程中，反複強調拉長久期的策略。

另一方面，央行在當前時點降準，與匯率貶值，資本流出、春節居民取現和IPO等因素疊加導致的基礎貨幣缺口擴大有關。

2、長期國開或觸及3.6%左右，債市將迎來全面上漲，但我們並不系統性看多低評級資產。

1月9日以來，當時長期利率債收益率在4.1%附近，我們持續發布報告堅定看多，認為利率債將向下有效突破3.8%一線，而觸發條件主要來自於經濟在1季度可能下平臺，央行貨幣政策放松等因素。

從1月9日以來，利率的走勢大概分為兩個階段，一是由於資金面的超預期寬松、地產銷售持續反彈的預期被證偽、海外資金流入等因素，利率從4.1%下行到3.8%；
但 之後由於短端太高，曲線過於平坦，長債收益率無法下行，長債收益率在3.8%附近持續震蕩，關於這個問題，我們在本周的策略《資金緊非穩態，看漲期權價值 仍存在》和今日的債市日評《莫錯過春節前最後的加倉時間》提出，在經濟持續下行的背景下，資金並不是主要矛盾，建議投資者積極加倉。

央行的操作將推動短期利率大幅下降，從而打開長債收益率的下行空間，10年國開債的收益率可能觸及3.6%一線。而在利率債曲線下行的基礎上，信用債的空間也被打開，信用風險的擔憂在短期內也會下降，債市有望迎來全面上漲。盡管我們看好債市長期趨勢，但從波段交易的角度來看，我們建議客戶在3.6左右部分兌現利潤。

調倉的最好時間窗口：但我們認為低評級資產的風險並未系統性的消除，未來薄弱環節仍然有可能爆發信用事件，短期內如果市場的情緒高漲，投資者可以趁此機會賣出資質較低，信用風險較大的品種，提高組合的信用評級。

3、寬貨幣，留意隨後可能的寬信用政策

準備金率的下調對債市構成了極大的利好，但同樣需要註意的是，流動性的放松最終是為了防止經濟的大幅下降，未來政策可能出臺相應的措施來引導銀行間市場的流動性流向實體經濟，實現寬信用托底增長的目的，這也可能導致利率債在充分上漲之後出現一定幅度的調整。

不過趨勢上，我們認為貨幣政策的寬松並不是為了持續的刺激經濟，而是托底增長，債市的長牛基礎仍然存在。

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德國2月商業景氣指數微升 QE利好壓過希臘危機擔憂

來源: http://wallstreetcn.com/node/214514

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德國經濟研究院（IFO）今天公布德國2月份商業景氣指數106.8，前值為106.7，不及預期107.7。

該指數以100為基準，高於或低於100的幅度來表示經濟“強勁”或“低迷”的程度。這是連續第四個月該指數在100以上走高。

IFO的報告還顯示，2月現況指數較上月微跌：

德國2月IFO商業現況指數111.3，預期112.5，前值111.7。

德國2月IFO商業預期指數102.5，預期103.0，前值102.0。

德國IFO商業景氣指數公布後，歐元/美元小幅下跌：

IFO

德國智庫IFO稱，相較2014年第四季度，預計德國經濟在2015年第一季度難有強勁增長。原油價格和歐元匯率走勢對德國經濟提供支撐。

根據歐央行此前公布的QE計劃，歐央行將在下月開始每月購買600億歐元的歐元資產。

來自德國法蘭克福的零售銀行ING-DiBa AG的首席經濟學家Carsten Brzeski對彭博社表示，歐央行QE抵消了企業對希臘危機的擔憂：

德國企業不會擔心希臘危機的全面升級，或者說至少不害怕希臘退歐。上升的預期說明他們對歐央行的QE保有信心。

此前公布的一些經濟數據也表明德國和歐元區經濟有複蘇跡象。

華爾街網站上周提到，根據數據編纂機構Markit，德國2月Markit綜合PMI初值54.3，高於上個月的53.5。同時，歐元區2月綜合PMI指數53.5，超出前值52.6，創2014年7月以來最高。

但德國2月制造業PMI指數50.9，與上月持平，不及預期。

彭博社援引Intesa Sanpaolo SpAde經濟學家Anna Maria Grimaldi稱QE的推出對依賴消費的歐元區來說也有很強的推動作用：

我們可以說，歐元區兩年來首次開始穩健增長。歐元區經濟正在從歐元走弱，油價下跌以及QE下的利率下降中得到強有力的支持。

 

 

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假期利好不斷 A股明天會開門紅嗎？

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1451

假期利好不斷 A股明天會開門紅嗎？
作者：格隆匯 Adam


    導讀：A股結束春節長假，明日能否迎來開門紅？首周是否能歷史重演繼續派發紅包？

從歷史上統計來說，節後A股5個交易日開門紅的概率大約是60%。而先於A股兩天開市的港股來看，節後紅包並不順利。港股昨日在大盤下跌最多160點之後勉強收紅，只上漲了5點，漲幅區區0.02%。今日受占港股恒生指數約14%權重的匯豐銀行業績不如預期大跌3.54%，恒指跌88點，跌幅0.35%。



我們回顧下A股春節休市期間，有什麽看點：

    1：兩桶油合並傳聞

除夕前夜，《華爾街日報》報道援引官員消息稱，應領導層要求，中國政府經濟顧問正進行行業整合的可行性研究，考慮將中石油與中石化的母公司合並，或將中海油母公司與中化集團合並的可能性，以創造能夠與美國石油巨頭艾克森美孚匹敵的石油業巨頭，在國際油價處於低谷時提高生產效率。如果中石油和中石化合並，將產生世界最大的公司之一。合並後的公司至少在短期內能夠控制中國絕大部分的陸上油氣生產，並將擁有數千億美元的總資產。

消息出來後，中石油、中石化、中海油、中化以及國資委等相關單位至今都未予回應。但受消息提振，當天仍在開盤的港股H股中國石化大漲4.65%；中國石油大漲3.10%。領漲香港藍籌股。 但節後H股的中石油中石化連跌兩天，基本把年三十那天的漲幅全部跌去，原因大概是市場冷靜下來後覺得合並的可能性不大。

    2：微信紅包

羊年春晚最大的國民行為是紅包，並且沒有之一。因為幾乎所有人都盯著手機，全神貫註、眉頭緊鎖，生怕錯過一個微信或支付寶紅包。人們的神情，也隨著是否搶到紅包而呈喜怒哀樂之狀。有人把春晚中任何一個節目完整看完的嗎？有人能安安靜靜地陪父母孩子家人吃年夜飯的嗎？有完全不搶也不發紅包的嗎？有，但是非常之少。

數據顯示，微信攜廣告主投入5億現金紅包，除夕全天微信用戶紅包總發送量達到10.1億次，搖一搖互動量達到110億次，紅包峰值發送量為8.1億次/分鐘。支付寶則攜品牌商戶向用戶發放6億元紅包，馬雲更是親自出馬發放100萬個現金紅包。除夕當天，支付寶紅包收發總量達到2.4億次，參與人數達到6.83億次，紅包總金額40億元，峰值為8.83億次/分鐘。

這次的微信紅包把以支付聞名的支付寶打的一塌糊塗，微信的紅包使得基於社交的支付場景得到了市場的關註，且不論最終數據如何，微信的綁卡率肯定是上升了一大截。而港股的騰訊控股連續上漲2天，兩天連續上漲了4.2%。那麽按照A股的邏輯，節後涉及移動支付，O2O等相關概念應該會有一波行情。

    3：希臘債務問題緩解

2月20日（紐約時間）歐元集團主席迪塞爾布洛姆宣布，希臘和歐元區最大的債權國德國基本上達成了一項協議，將把希臘的援助計劃延長四個月時間。協議達到終於避免了希臘下個月由於流動性枯竭而造成的債務違約，也暫時緩解了希臘“脫歐”對歐元區的威脅。受該消息影響，20日後美股與歐洲股市普遍上漲。

希臘當局將基於當前安排，在今日提交第一份改革措施清單，希臘承諾改革預算管理。承諾實現養老金體系、稅務管理現代化。而歐盟官員稱，希臘遞交的改革措施符合歐元區財長的要求。

希臘股市開盤大漲，現漲幅擴大至7.2%，創去年12月9日以來最高。希臘銀行股指數大漲14%，預計今晚美股也會上漲。所以A股羊年第一周的外圍行情應該算是不錯。


    4：海通：春節消費下滑 降息時機成熟

春節消費下滑。中國旅遊研究院預計15年春節旅遊收入增13%，略低於去年的16%，北京市120家企業15年春節銷售增速比去年同期略有下滑。節前一周主要城市地產銷量、發電耗煤增速同比去年節前一周均明顯下滑。15年中國整體經濟的低迷，房地產、汽車、家電、發電量等多項工業經濟數據不佳，而2月物價的漲幅亦低預期、CPI或仍在1%以下，種種跡象表明通縮是當前經濟主要風險，簡政放權正在加快，再次降息時機已經成熟。

    5：關註兩會

根據媒體報道，2015年地方兩會十大關鍵詞,深化改革、新常態、幸福指數、國企改革、依法治國、雙中高、一帶一路、京津冀、霧霾治理、單獨二孩。相信全國兩會的熱點議題也是類似。

同時市場有傳聞“一路一帶”將在兩會後大批啟動，從今日港股的表現來看，基建股，尤其是鐵路方面，均迎來了上漲的行情。


    6：國際油價小幅下跌

在春節期間，國際油價經歷一輪小幅的回調。國內油價在27日24時將再次迎來調價窗口，很有可能重返6元。




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匯率利好帶動出境遊猛增一對80後夫妻32萬遊南極

來源: http://www.yicai.com/news/2015/02/4577843.html

匯率利好帶動出境遊猛增一對80後夫妻32萬遊南極

第一財經日報 陳姍姍 2015-02-26 06:00:00

今年以來的匯率利好、簽證放寬、消費環境改善等有利因素，也進一步激發了中國遊客春節期間出境旅遊消費的熱情。

選擇春節出行而不是回家，成了很多國人過年的新趨勢。

春節出境遊火爆

國家旅遊局26日發布的最新報告也證明了這一點：除了外出旅遊已成為節日不可缺少的內容，今年以來的匯率利好、簽證放寬、消費環境改善等有利因素，也進一步激發了中國遊客春節期間出境旅遊消費的熱情。而這其中，旅行社和航空公司是直接受益者。

出境自由行猛增

根據記者獲得的“全國旅遊團隊服務管理系統”數據，2月18日至24日的出境遊人數(不含港澳地區)達到518.2萬人次，同比增長約10%。

其中，2月17日至2月23日，上海虹橋和浦東兩個機場出入境總人數分別為36.6萬人次、32.2萬人次，同比分別增長40.9%、14.6%。雲南河口口岸出境旅遊人數更是出現“井噴式”增長;江蘇部分旅行社春節出境遊同比增25%。

而根據國家旅遊局的統計，春節團隊出境遊首要目的地仍是泰國，日、韓、東南亞海島等近程目的地熱度不減，赴澳、美的遠程線路也現大幅增長。

“在多國貨幣對人民幣貶值的大背景下，出境遊將持續獲得利好刺激。”華泰證券社會服務業首席分析師薛蓓蓓指出，以歐元為例，歐元對人民幣貶值將降低歐洲線路批發商相關成本，為其下遊產業鏈環節價格調整打開下調空間，而旅行產品價格調整、目的地購物成本下降，也就提升了歐洲線路旅客數量。

據記者了解，近兩年全國出境遊人次增幅明顯，與消費習慣的改變和消費水平的提高不無關系。攜程的最新報告就顯示，包括出境遊學、出境跟團遊以及自由行的人數均出現不同程度的增長態勢，其中，出境自由行人數增長最為迅速，遠超往年，此外如高爾夫、滑雪等主題遊的產品也受一部分人群的喜愛，其中，一對80後夫妻為去一次南極大陸圓夢，人均花費超過16萬，而在免稅店消費的國人更是豪氣十足，一位中國旅客在巴黎老佛爺內單日消費超過40萬人民幣。

根據攜程的跟團遊、自由行數據統計，在2015年春節期間(2月15日~2月24日出行)，有來自全球145個城市的旅行者通過攜程網站和APP，預訂機票、酒店、自由行、跟團遊等旅遊產品，前往全球445個目的地。其中，消費總額前十的境外國家為：泰國、日本、美國、韓國、新加坡、印度尼西亞、澳大利亞、馬爾代夫、意大利、阿聯酋;而人均消費前十的出境國家或地區為：阿根廷、巴西、墨西哥、波利尼西亞、摩洛哥、大溪地、約旦、馬爾代夫、塞舌爾、斐濟。

航企直接受益

出境遊的井噴，受益的還有航空公司。記者從南方航空(600029.SH)就了解到，今年春節的特點之一就是出境遊旅客明顯增多。春節7天小長假，南航國際和地區航班共運送旅客超過27萬人次，同比增長超過20%，其中，19、20日(大年初一、初二)國際和地區航班旅客人數激增超過30%，很多國內旅客選擇經廣州中轉前往澳新、東南亞、歐美等地旅遊。

“昨天，公司的單日利潤創歷史新高，而受節後務工、學生返程影響，預計民航返程高峰將持續至元宵節前後。”南方航空一位管理層人士對記者透露，為此，未來幾天南航仍計劃增加航班，主要投放在湖南、湖北、河南、四川、海南等地飛往北京、上海、廣州、深圳的航線上。

盡管一季度是民航的傳統淡季，但其中的春節表現將對航空公司一季度的業績產生不小的影響。記者拿到的民航局內部統計數據就顯示，1月份的國內航空公司利潤總額就虧損超10億，不過，根據記者從各家公司了解到的信息，今年春節的旅客量創新高，油價成本又在低位，因此收益還不錯。

比如山東航空在2月18日(農歷除夕)至2月24日(正月初六)7天小長假期間就保障航班1927個，發送旅客逾28萬人次，相比去年同期分別增加13.22%和13.88%;而東方航空(600115.SH)2月18日至2月24日執行航班約近1.2萬個，航班總量同比增加10%，投入運力同比增加4.5%。春運21天，東航共執行航班約3.8萬個，航班總量同比增加5.8%，投入運力同比增加7.6%。

“雖然從歷史來看，第一季度是航空傳統淡季，虧損的概率相對較大，但受益今年春節長寒假因素有望帶動冬春航季旅遊客源高增速，此外，在春節旺季效應中油價大幅下跌的收益將大部分被航空公司享有，預計2015年第一季度盈利實現同比大幅度改善是大概率事件。”興業證券的最新分析報告預計。

編輯：一財小編
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民營銀行迎“不設限額”利好 更多試點可期

來源: http://www.yicai.com/news/2015/03/4581945.html

民營銀行迎“不設限額”利好 更多試點可期

一財網 洪偌馨 2015-03-05 12:24:00

在首批民營銀行的試點名單公布後，還有包括四川、重慶、湖南、湖北、浙江等多地均有企業表示正在籌備申請設立民營銀行。可以預見的是，隨著“不設限額”的政策出臺，民營銀行將迎來新的發展機遇。

就在2014年兩會期間，中國銀監會主席尚福林首次宣布民營銀行試點破冰的消息。時隔一年之後，民營銀行發展再次迎來重大的政策突破。

3月5日，十二屆全國人大三次會議開幕，國務院總理李克強在政府工作報告中表示，2015年將圍繞服務實體經濟推進金融改革。推動具備條件的民間資本依法發起設立中小型銀行等金融機構，成熟一家，批準一家，不設限額。

2014年3月，包括阿里巴巴、萬向、騰訊、百業源、均瑤、複星、商匯、華北、正泰、華峰等民營資本的參與的5家民營銀行獲得試點資格。分別定位“小存小貸”、“大存小貸”、“公存公貸”、服務當地的小微企業和金融消費者4種模式。

從進展來看，目前，深圳前海微眾銀行和上海華瑞銀行已經獲得開業批複，而網商銀行相關人士則表示，將在3月份向監管部門提交驗收報告，通過監管部門驗收後爭取在五六月份開業。

2015年新年伊始，李克強便前往深圳微眾銀行考察。在電腦鍵盤上按了一下回車鍵後，他見證了深圳前海微眾銀行的第一筆放貸業務。這也被外界解讀為支持、推進民營銀行，以及互聯網金融發展的積極信號。

而去年11月，由中國人民銀行起草的《存款保險條例(征求意見稿)》正式向社會公布。建立存款保險制度是發展民營銀行、中小銀行的重要前提和條件，它的出臺也是放開民營銀行的發展重要的基礎。

事實上，在首批民營銀行的試點名單公布後，還有包括四川、重慶、湖南、湖北、浙江等多地均有企業表示正在籌備申請設立民營銀行。可以預見的是，隨著“不設限額”的政策出臺，民營銀行將迎來新的發展機遇。

全國政協委員、中國銀行外部監事梅興保也在兩會期間接受媒體采訪時表示，民營資本發起設立中小銀行等金融機構，適應於官方當前提倡的“大眾創業、萬眾創新”的融資需求，應如“雨後春筍”般湧現成百上千家。

編輯：林潔琛
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