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美國股市出現“回購潮”

來源: http://wallstreetcn.com/node/69700

可轉債出現整體性投資機會！

來源: http://xueqiu.com/5819606767/27014320

工行轉債，轉股溢價不到1%，債性收益超過2%，短期進攻性強，向下空間極限96元附近，久期短，安全性好，是正股的絕佳替代品種，缺點是彈性稍差。徐工轉債，轉股溢價6%，債性收益接近5%，久期長，股票和債券彈性都很好，向下空間極限到84元，無信用風險，缺點是近兩年利潤下滑。國電轉債，轉股溢價不到7%，債性收益超過3%，久期短，業績增長，股價彈性好，向下空間極限是97元。中行轉債，轉股溢價大約9%，債性收益接近5%，久期短，業績增長，向下空間極限是96元，安全性好，缺點是彈性稍差，短期進攻性不好，是完美的現金代替品種。石化轉債，轉股溢價大約12%，債性收益接近5%，久期短，業績增長，向下空間極限是94元，安全性好，彈性尚可，短期進攻性不好，是完美的現金代替品種。隧道轉債，轉股溢價接近9%，債性收益接近2%，久期長，業績增長，向下空間極限是85元，安全性好，彈性很好。平安轉債， 轉股溢價約4%，債性收益超過1%，久期長，業績增長，向下空間極限是85元，安全性好，彈性很好，是正股的絕佳替代品種。另外：南山轉債，債性收益接近7%，堪比純債且送期權。恒豐轉債，相比回售價格105下跌8%，正股上漲和下跌都是利好，除非橫盤。中海轉債、歌華轉債、深機轉債，距離回售期都不是很久（少於2年），股價相比回售價格大幅折價，有很強的博弈價值。

信用債出現好的投資機會？

來源: http://xueqiu.com/5819606767/27331750

看過@每天發現一個更好 寫的書《巴菲特投資案例集》，里面有巴菲特投資亞馬遜垃圾債的介紹。2002年，巴菲特以57%的面值價格購買了票面利息為6.875%的歐元債券，2010年到期，也就是8年久期，按現金流折算，收益率=6.875%/0.57+0.43/8=12.06%+5.37%=17.43%當時正是互聯網泡沫破滅的日子，亞馬遜的股價從100元跌到10元以下，當時的亞馬遜借了很多債，凈資產是-14.4億美元，不過手頭有10億美元的現金。對比這次中國的信用債危機，120見底的時候，收益率上17%的信用債大把，很多只是1年虧損，甚至還有不虧損的企業，久期也都是2年左右，凈資產更都是正值，相比2002年的亞馬遜債券，不知道要好多少。即使是風險最大的華銳債，公司現金仍然有20多億人民幣，兌付時間不到1年，風險也不比巴菲特買亞馬遜更大些。也許信用債被錯殺了。

江蘇鹽城多家農資互助合作社出現兌付困難

http://www.infzm.com/content/97856

據中新網報導，1月24日上午，江蘇鹽城亭湖區新洋經濟區瑞鑫農民資金互助合作社門前，眾多儲戶排隊兌付自己的存款。據瞭解到，包括該合作社在內的當地三家合作社「人去錢空」一事被曝光後，受到社會廣泛關注，相關部門正抓緊落實儲戶存款兌付。

亭湖區委農村工作辦公室主任虞龍壯表示，亭湖區目前只有瑞鑫、東城、新洋三家合作社出現兌付困難問題，但並沒有「人去錢空」，有關部門已經介入，採取措施幫助合作社追要投資資金，保護農民互助金安全。公安部門也已經介入調查合作社運作中是否存在違法行為。

亭湖區有關負責人表示，在政府相關部門介入下，春節前三家合作社都將陸續開門兌付。瑞鑫合作社先兌付存款總額的8%，剩餘款項兌付方案正在協商，爭取一年內結清。新洋合作社先兌付存款總額的10%，剩餘款項將在三年內結清。東城合作社爭取年前開兌部分款項。年後相關部門仍將繼續採取各種措施，盡快按約定及時兌付。

瑞鑫農民資金互助合作社的社員孫賢才說，他在該合作社共存款56000元，目前兌付8%，所以暫時只領到4480元。「雖然拿到的錢不多，但是大家看到了希望，能安心的過個年。」

據央廣網1月23日報導，近幾年鹽城市開設了幾十家「農民資金互助合作社」，通過吸儲和放貸的方式經營運轉，向儲戶承諾，存款到期後可得到利息和分紅。

從2013年初開始，該市亭湖區陸續有儲戶反映存款無法兌現。到2014年年初，鹽城市亭湖區東城、環保產業園、新洋農民資金互助合作社已經大門緊鎖，銀聯、鹽東鎮、瑞鑫農民資金互助合作社均已沒錢兌付。在亭湖區鹽東鎮農民資金互助合作社，辦公室的一位值班人員稱，因為取錢的人多，放出去的貸款難以收回，導致資金鏈斷裂。

東城農民資金互助合作社儲戶薛女士稱，銀行的吸儲員告訴她，他這個是政府行為，有政府的公章，給你一定的利息，還有適當的分紅。「因為我們相信政府，所以我們就充分的相信他了，我們就把錢丟進去了，誰想到在11月份，吸儲員就告訴我們說，出事了。」

據《東方早報》瞭解，這些「農資互助合作社」經當地農業主管批準成立，並獲得了由當地民政局核發的「民辦非企業單位登記證書」；合作社的設置從櫃檯、等候區、顯示屏等均與一般銀行無異，但主要通過吸儲和放貸的方式經營運轉，並向儲戶承諾存款到期後可獲得年利率約3.5%的利息和分紅，因此在運營之初頗受青睞。

當地稱違法挪用致資金鏈異常

據前述《東方早報》報導，1月23日下午，亭湖區承認，相關信用社無錢兌付的消息基本屬實，目前鹽城市有關部門已介入調查，並將盡最大努力為儲戶盡快收回存款。

亭湖區委農村工作辦公室主任虞龍壯表示，目前該區涉及無法兌付的儲戶可能有2000多戶。而據儲戶們初步統計，涉及金額或達數億元。

據介紹，在經營運作過程中，部分合作社違法違規操作是導致現在資金鏈異常的根本原因。

虞龍壯介紹，以瑞鑫合作社為例，其負責人羊寧搞了一套假賬對付農村辦等部門監管，實際上卻把資金投到房地產開發上了，目前一時無法收回；東城合作社是負責人跑掉了，自己刻了章印了單據，屬於非法集資，目前公安機關已經立案。

虞龍壯承認，該區委農辦管理經驗不足，在監管上存在漏洞，但會通過資產處置等盡最大努力為儲戶們奪回損失，最晚2015年全部結清。

據瞭解，此前鹽城大豐市也曾出現類似事件。隨後，大豐市相關部門表示，該市已建立相對完善的綜合管理平台，對各合作社的資金進行實時監控，同時該市農工辦將和各鄉鎮簽訂責任狀——一旦合作社出現問題，將由鄉鎮承擔責任。

有輿論把此事和銀行破產倒閉的擠兌潮相提並論，不過《北京青年報》評論指出兩者完全不是一回事。

評論稱，根據《農民資金互助社管理暫行規定》的明確規定：農村資金互助社以吸收社員存款、接受社會捐贈資金和向其他銀行業金融機構融入資金作為資金來源。農村資金互助社不得向非社員吸收存款、發放貸款及辦理其他金融業務，不得以該社資產為其他單位或個人提供擔保。——既然如此，哪來的「儲戶」呢？所謂「眾多儲戶存款無法兌付」，更準確的說法，應該是「股東退股而不得」。

美國傳統零售業遭遇困境，出現大規模裁員和關店潮

來源: http://wallstreetcn.com/node/73773

2014年對於美國零售業來說註定是艱難的一年。據此前彭博社橙皮書信心指數反映，今年美國經濟的複蘇形勢很可能不及市場預期，而首當其沖的就是零售行業。 沃爾瑪周五表示將讓2300名Sam's Club員工下崗，占員工總數的2%，這一規模創下2010年以來最高。 周二，Sears百貨公司宣布將於今年四月關閉其位於芝加哥市中心的旗艦店，而這已是Sears集團自2010年以來關閉的第三百家門店了。而就在月初，美國主要的百貨公司J.C Penny和Macy's百貨也接連宣布了關店的消息。 Target百貨公司宣布將在全球範圍內裁員475人，包括其設在明尼蘇達州的總部，同時也不計劃填補目前空缺的700余個崗位。 但專家表示，現有的這些表現不過是冰山一角罷了，此後零售業還要經歷長達數年之久的衰退過程——在接下來的五到十年內，消費者可能會發現整個零售業規模縮減了三分之一乃至一半之多。 1月是典型的關店高峰，根據國際購物中心委員會（ICSC）的統計，自2010年以來，一年中44%的關店聲明都在一月發布。不過在今年有新趨勢出現了，一些門店不是被簡單地關閉，而是轉向了網絡。 根據comScore公司的數據顯示，在上個假期中，美國通過固定設備完成的網上交易額增長了10%，而在計入移動設備後該數字上升至了12%。另據ShopperTrak公司的統計，隨著假期的縮短及天氣的突然轉冷，在聖誕和新年期間，將近15%的消費者從傳統商場轉向了網絡購物。 Belus咨詢公司的分析師Brian Sozzi在接受采訪時說道： 我預測在未來15年內傳統零售模式的市場份額會不斷地縮減，不得不說，那些將自己的未來押在電子商務上的商家很聰明。 Sozzi表示，盡管傳統商店在上個假期的消費高峰內實現了盈利，但其結果還是低於市場預期的。而很快，零售業就將面臨第二次關店潮的來襲。而第一次則是在經歷了“節日跳樓價消費季”的2008年。 根據ICSC的數據顯示，在上次衰退中，商場閑置率從5.5%增長到了11%，而到目前為止也只恢複了不過2.1%而已。 在Sozzi看來，即便是J.C. Penny在上周關閉了33家，它的旗下的門店還是太多，就更別提其他家了。而在美國，這樣門店過剩的商家真是數不勝數：American Eagle，Aeropostale，Wal-Mart…… 而Wells Fargo公司的分析師Payl Lejuez則表示，J.C. Penny公司的關店策略算是摸對了門，但高層對於危機的認識還不夠深刻——他們不清楚究竟要關掉多少才算完。 “零售行業從來沒遇到過這樣的挑戰，這可能是一次徹底的改革，而J.C. Penny必須做出選擇——我並不是說要他關掉所有店——但為了提高公司運營效率，即便是犧牲幾百家門店也是值得的，不過這個過程很難一蹴而就。” 而Caruso Affiliated公司總裁Rick Caruso的觀點則更加極端：“如果沒有一次徹底的改革，那麽很快傳統商城就會走向滅亡。” “而且從2006年開始我就再沒見過任何新建的大商場了。”他補充道，“如果一件產品停止生產，那最好的解釋就是：消費者對它失去了興趣。” 不過零售商們並不準備就這樣認輸，在今年美國零售聯合會上，一個最主要的議題就是如何挽救實體商場。會中提出的“拯救方案”包括了發放移動贈券或是在店中使用高科技的配件來挽留那些可能投入網上商城的顧客。 “他們還沒有完全放棄。”Birnbrey總結道。

【師兄幫幫我】一個一直沒有巨頭出現的行業，如何做大做強？

http://new.iheima.com/detail/2014/0219/58796.html

【西域記新疆紅棗李娜】問：

我們是一家做新疆有機紅棗的企業，公司的人都是新疆建設兵團第三代人，致力於種植安全食品。我們剛剛打進北京市場，遇到了一些問題：

中端客戶的開發和鋪貨有困難：我們大約有45%的產品是高端和低端產品，已經順利銷售出去了，但是中端產品二級棗這邊遇到了困難。商超要的量太大我們只有30噸的年產量，不能滿足供應。我們應該找什麼樣的渠道來鋪貨?要打出品牌有什麼好方法嗎?

補充：我們沒有中間商，直接從新疆的棗田裡的棗空運到北京，想以親民的價格作為突破點打出一個品牌。

M6生鮮連鎖董事長葉維水認為：進大賣場與商超顯然在當今雜棗鋪地的年代不可能建起品牌，可能會傷及品牌網上銷售可能會極大地傷及價格，今後可能會被動。

因此我的建議是加入當地社區服務區，正像我們與民生銀行在建的社區服務圈，加入了很多新疆的中端產品，東北的黑土地大米，民生銀行的金融產品及寧波最大的口腔醫院，實現跨界的組合社區封閉式營銷

i黑馬農業資深行業分析師認為：依靠電商打品牌似乎行不通，因為西域記產量過低，電商剛把品牌做起來就會遇到斷貨的窘境，而品牌起來的話後期供貨量要求更加大，這是西域記不能承受的。

其他渠道的成本也很昂貴，這對於創業階段的公司來說壓力很大。所以建議該品牌嘗試利用微信的朋友圈分享功能，來分發中端產品。通過公眾號的形式聚集最初的忠實消費者，刺激二次購買。

我們現在需要一家價格合理的生鮮配送企業或者主打中端白領市場的電商公司合作。我們不供應商超，因為我們沒有那麼大的供貨量，我們只有30噸的年產量

【百里馨小磨香油劉致願】問：

我家裡是做香油的，已經做了有很多年了。香油這個行業一直沒有一個巨頭出現，現在還整個行業還是群雄割據的一個狀況。我畢業以後接家裡人的班，想把百里馨這個品牌做起來，但遇到了一些問題：

1.市面上假貨比較多，他們成本低我們正牌的成本高，已經擠得我們快無法生存了，我們現在一年也就十幾萬利潤。

i黑馬餐飲資深行業分析師認為：劉老闆可以嘗試一下跨界營銷——香油是一個長時間沒有巨頭的行業，但凡這種行業一般門檻都非常低，從而競爭非常激烈，假貨橫行。如果從業者以正向的思維和同行正面競爭，很難取勝，這時候就需要發揮差異化思維，用業界沒想過的方式去推廣產品。

香油在古代不光可以吃，還用來敷面做擦臉油;而在現在，很多人用一些不用的油來擦鞋。前者利用了香油的可食用的特點，主打化妝品路線，因為一個可以直接吃的化妝品肯定會受到人們的信賴。而擦鞋油的想法是對香油其他用途的探索，是對非食用領域的討論。這兩個建議主要目的是跳出已有的行業圈，將香油差異化營銷，但這個兩個方向本身差異巨大不能混為一談。

香油的銷售平台也應該有所轉變：現在電商們在平台上招商的時候已經對商品的質量有所甄別了，產品質量差的商品被電商們排斥。劉老闆可以利用互聯網電商的這個特點，與主流電商合作的方法來推廣自己的品牌，只要商品質量優秀就會得到消費者認同。

1006創始人王寧：10億美金的手游媒體很快出現

http://new.iheima.com/detail/2014/0318/59636.html

先從內容、用戶兩個基本點說說基本面吧?

王寧：內容影響力，1006常年有3-5款攻略APP在iOS排行榜200名，對手最高排名是500名;安卓市場上我們也數倍於對手，看360安卓市場數據就知道了。用戶覆蓋這塊，我們日有效PV超過5000萬，日活躍移動用戶120萬。

那你們營收多少、分配比例呢?

王寧：我們營收的95%是廣告，5%是聯運。1006手遊目前單月收入已經超過一千萬人民幣，我王寧可以拍著胸脯說，1006是當之無愧的手游媒體老大。

遊戲報導12年，創業5年，有什麼感受?

王寧：一句話：莫忘初心，熬得住才有機會。2009年蘋果推出了iPad，喬布斯罕見地說「這是我發明過的最好的東西」。我看了產品報導之後，感覺這個世界就要變了，移動的機會非常、非常大，而遊戲離錢最近，就出來創業了。

一開始就從移動遊戲的內容報導切入麼?

王寧：不是。當時手游產品其實非常少，包括iPhone、iPad上也大多是一些切水果等輕遊戲。格鬥、卡牌等較重度的遊戲，是隨著硬件逐步升級才開始爆發的。發現生存都成問題後，我們就轉做客戶端遊戲的報導為主。

這是「起了大早趕了晚集」啊，你進來得晚，肯定幹不過17173、多玩這些老牌端游媒體。

王寧：對。當時心想業界資源多，容易做。創業以後才明白，人情有一點用，但生意的事，大家都在按商業規則走，很殘酷。2011年拿到經緯的天使投資以後，生存有保障了，我就和投資人講1006要專注做、只做手游報導，就把端游、頁游報導都砍掉了。

人們往往只看到你現在擁有什麼，其實是因為你3年前選擇了做什麼。

王寧：這話很精闢。手游爆發這一波，是2012年底、2013年初。隨著幾款標竿級手游爆發，市場一下子就熱了。創業誰沒走過彎路，關鍵還是要先大勢而動。都說要站在風口上，如果說手游是風口上的豬，那我們做條風口上的狗也行。

問題是在風口上的「狗」太多了，現在手游媒體多如牛毛，不少行業外的人都說有泡沫了。

王寧：和端游相比，手游產品更豐富，而且輕遊戲更多，也就是更大眾化。現在91、360一個月的手游分發廣告位，一天就能賣出去!手游媒體整體上步子還在追著CP走，還沒真正找著感覺，怎麼就談得上過熱呢?

但手游CP的市場費用大部分都去投渠道了，投給手游媒體才多少?競爭這麼慘烈，大家都很現實，帶量第一，品推第二。

王寧：你是行內人。我覺得，現在只能算行業的早期階段。其實遊戲的本質就是做IP，一個好手游最後都會做成精品，會出系列，後期就會做品牌。《我叫MT》、《王者之劍》都開始做品推了，這時候做內容帶來的品牌溢價就會提升。做生意得看著後面的大機會。

所以許多手游媒體都做聯運而你不做?是因為你做內容出身的「路徑依賴」麼?

王寧：品牌溢價是媒體正路子，跟分發渠道搶，第一和CP是不對等合作，第二你也拼不過渠道的。媒體還是得把基於內容的品牌、流量做好，在營收主次關係分清。做渠道你的用戶成本遠比內容的用戶成本要高!聯運就是渠道的買賣，分發那不是媒體的買賣。

說到內容，許多手游攻略還是文字的，其實都在往圖文、視頻去轉。比如當時藍港(關注後查看前文《我所知道的藍港》)做《蒼穹之劍3D》預熱，一張高清原畫、一個在ChinaJoy上放的極致視頻就差不多了。

王寧：這個判斷是對的。現在做圖文攻略就有200多家，我們除了圖文，還主要做視頻攻略。這塊從內容、傳播、帶寬到執行力都有很高要求。目前我們使用的日常帶寬超過2G，在17173的視頻頻道上，1006手游原創內容也常年排名第一。

說說手游媒體的大致分類吧?

王寧：先說老牌端游媒體，17173現在推廣力度非常大，多玩重點在YY上。垂直IT門戶都是作為一個頻道運營，資源跟不上。像GameLook這些屬於「小而美」。當然這些同行我都非常尊重，大家一起良性競爭，手游蛋糕大得很，一起來吃嘛。

那為什麼最後贏家就會是你呢?

王寧：因為移動時代的打法變了，信息更碎片，攻略APP更受歡迎，視頻形式更主流，專注更重要。總之我不能講太多，商業機密哈哈。

VC圈盛傳你們這次融資估值是一億美金?

王寧：新一輪融資還在談，具體我不方便多講。引入的投資者可能不止一個，產業投資者可以帶來流量資源，財務投資者可以帶來錢，支持1006盡快做大體量、拉大差距，因為手游媒體的增長潛力還很大。

你覺得會有多大?大概什麼時候會出現?

王寧：去年年初手游流水單月過了一千萬，大家就覺得牛。今年都開始每天流水一千萬了!產業是一個個鏈條緊扣的，手游市場這麼火，手游媒體也會火。未來兩年內將出現日活躍用戶千萬，年營收超過十億人民幣的超級手游媒體公司，PE再低也有十億美金了，我們有很大的機會。

水泥行業投資契機出現 Edward Lee 發掘十倍股

http://edwardten.blogspot.hk/2014/06/blog-post.html

超日債後第二單違約出現！“12津天聯”實質違約

來源: http://wallstreetcn.com/node/102305

雖然華通路橋在最後關頭完成了兌付，躲過了危機，但是繼今年超日債成為首單違約債券之後的第二單違約，還是來了。 “12津天聯”私募債已經於2014年7月28日正式違約，這是繼超日債利息違約後，中小企業債的第二次違約。 該債券在上交所掛牌，按照此前的擔保合同，天津國有擔保公司天津海泰擔保將承擔無限連帶責任，代償5000萬本金和利息。但海泰擔保本身也陷入危機，瀕臨破產，向投資人支付本金的能力存疑。 截至2014年4月末，海泰擔保因涉訴被申請強制執行的案件已有19起，涉及金額約2.7億元，並已被全國法院失信被執行人名單信息查詢系統列入失信被執行人名單，海泰擔保業務陷於停滯。 此前華爾街見聞網站曾介紹： “12津天聯”於2013年1月28日在上海證券交易所掛牌，是由天聯濱海複合材料有限公司發行的一筆中小企業私募債，債券金額5000萬，票面利率9%，期限為兩年。由天津海泰投資擔保有限責任公司承擔不可撤銷連帶擔保責任。 “12津天聯”原計劃於2014年7月28日回售到期。所謂回售到期，即7月28日，“12津天聯”的持有人可以把債券回售給發行人天聯複材。　 據財新最新消息顯示，目前，天聯複材及其母公司天聯集團均陷入困境，天聯集團董事長王吉群選擇“失聯”，“12津天聯”債已經事實違約。 按照合同海泰擔保須在8月6日下班之前，代替發債人天聯複材向投資人償還本金5000萬及支付利息。實質上，接近交易的人士告訴財新記者，7月29日，海泰擔保僅向投資人支付了5000萬私募債的半年利息（225萬）。 截至2013年一季度末，海泰擔保的擔保余額為75.92億元，擔保倍數高達13倍，已超出了法定擔保倍數。 目前海泰擔保和投資人等正希望天津當地政府能夠介入解決當前的危機。 今年以來，違約、打破剛性兌付等字眼頻頻出現，違約正常化似乎已經開始成為今後債券市場的一個趨勢，而在這一趨勢中，中小企業私募債成為了最先犧牲的違約高發地。 自2012年6月問世以來，中小企業私募債至今已經運行26個月。數據顯示，2014年將有46只中小企業私募債到期，發行總額共計41.43億元，平均票面利率為8.79%。

阿里凈利潤增長率的拐點出現了嗎？

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