📖 ZKIZ Archives

高盛警告：全球領先指標指向經濟“放緩” 且放緩趨勢出現

在全球GDP增速不及預期之際，高盛的全球經濟領先指標指向了“經濟放緩”，且放緩趨勢開始出現。這意味著，在年底前，全球經濟增速反彈幾率較小。

高盛表示，

9月的全球經濟領先指標同比增長3.0%，較上個月3.1%的同比增速有所放緩。趨勢指標（Momentum）從上個月的0.29%環比增速放緩至9月的環比增長0.25%。

9月的全球經濟領先指標顯示，全球經濟周期進入“放緩”階段，表現出經濟仍將增長但增速減緩的勢頭。

圖：2014年全球GDP增速預期

而就在兩個月前，高盛還在大肆宣揚企業正表現出“擴張”信號，稱其全球領先指標Swirlogram證實了他們的經濟學家的預期。當時，高盛經濟學家稱，凱恩斯主義的曲棍球棒現象預計將在今年下半年再度修複，並助推經濟達到可持續經濟複蘇的逃逸速度。

所謂曲棍球棒現象，是指許多公司的產品需求在連續而固定的周期會出現前低後高的現象。而經濟學中的逃逸速度，就是指一個經濟增速緩慢的國家突然加速到一種可持續狀態的經濟複蘇的能 力。 

但現在看來，這種期望已經破滅了。

高盛還表示，正如其此前所稱，這一次也沒有不一樣：

過去五年，全球經濟出現了清晰且重要的循環周期——年初，經濟小幅增長，在接近年中的時候顯著放緩，而在秋季又迅速反彈，之後便總體平緩。

一年前，我們曾對這種周期進行解釋，這看起來是由政府機構所引發的，他們需要花錢，需要在財政年度截止前將財政預算資金花完。

圖：美國宏觀經濟意外指數

今年也沒有不同，除了宏觀經濟數據的膝跳反應來的稍微早了一點，盡管經濟學家在某種程度上被意外經濟數據的幅度所震驚，但它和去年的水平是相同的。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

為何羅素2000指數出現“死叉”如此引人關註

本周美國羅素2000（Russell 2000）股指時隔兩年多在技術圖形上形成“死叉”，引發市場擔憂。

所謂“死叉”是該證券價格的短周期均線自上而下穿越長周期均線所形成的圖形，在這里指50日均線跌破200日均線，雖然並不絕對，但傳統上該圖形的出現提醒投資者註意中期趨勢的轉變。

俗話說“趨勢是你永遠的朋友”，當趨勢可能結束時，投資者必須小心自己變成一個“沒有朋友的人”。

羅素2000指數由Frank Russell公司創立，成份股為2000家，由羅素3000指數中市值最小的2000支股票構成，不包括股價在1美元以下和所謂的“粉單”股票。該指數為美股小型股價格漲跌的重要指標。

不過，即便是圖形上出現了死叉，也不要急著做空。在最近四次羅素2000出現死叉的過程中，只有2011年的一次發生了大規模下跌。當時的背景是歐元區債務危機加深，且美國遭信用評級下調。

但是這種現象必須引起投資者的擔心，因為在標普500指數頻頻刷新紀錄新高之際，美國市場上小盤股的表現卻持續低迷。

自2009年3月初本輪牛市啟動以來，羅素2000指數累計上漲220％，同期標普500指數上漲191％。去年標普500指數上漲30％，羅素2000指數上漲37％。

但今年以來，羅素2000指數顯著跑輸大市，年內累計跌幅達到2.95％，同期標普500指數上漲近8％。特別是7月初以來，羅素2000與主要股指的分化趨勢更加明顯，該指數近三個月跌幅接近7％。主要行業板塊中，盡管必需消費品板塊表現最好，但2.79％的漲幅仍不及標普500指數整體表現，表現最差的非必需消費品板塊下跌8.67％。

對於小盤股今年以來的持續弱勢，分析人士認為，這主要是受到美聯儲貨幣政策正常化進程導致的流動性預期趨緊影響，市場風險情緒下降，在此情況下投資者更青睞擁有良好流動性的大盤股。此外，小盤股此前多年的表現一直好於大盤股，估值已經相對較高。

由於成交量較小且對利率和經濟環境敏感度更高，小盤股通常被視為大盤的風向標，能夠反映市場的風險偏好。比如在金融危機後，代表小盤股的羅素2000指數在2011年就創出歷史新高，成為首個創新高的主要股指。

Pension合夥人公司首席投資策略師加耶德表示，在美聯儲認為美國整體經濟向好的情況下，小盤股陷入如此顯著的跌勢中，已然給投資者敲響了警鐘。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

美聯儲撤出QE在即 新興市場出現分化

去年對美聯儲收縮刺激的恐懼，導致新興市場遭遇了一場屠殺。巴西、印度、印尼、南非和土耳其遭受打擊最為嚴重。

如無意外美聯儲將在今年10月份完全退出量化寬松，但現在市場表現相對平靜。因為美聯儲等西方主要發達國家仍然實施的低利率，依然與新興國家市場的利率有巨大差距。

但是投資者已經開始評估，當美聯儲最終加息到來時，市場究竟將發生什麽變化？

對企業友好的政治領袖贏得了印度和印尼大選。印度央行成功減小了此前瀕臨失控的經常帳赤字。印尼則減少導致通脹飆升的燃油補貼。

然而在南非和土耳其，經濟學家還沒有看到情況好轉。這兩個國家的前任領導人均成功連任，他們更傾向於短期經濟目標，而不想進行能幫助本國真正走出困境的改革。

巴西情況類似，南美最大經濟體持續的高通脹和疲軟的增長，將導致現任總統羅塞芙必須面對一場勢均力敵的選戰。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

為何美國原油期貨與現貨市場出現背離？

路透社報道稱，當前，美國原油期貨和現貨市場出現背離：原油現貨表現強勁。而期貨價格逐步下挫，WTI主力合約甚至跌破了90美元/桶，為五年來罕見景象。

在紐約和倫敦原油期貨市場，大型基金和投機者已相當看空原油期貨前景，因為中國和歐洲的需求看起來正愈加疲軟，而伊拉克和利比亞的出口量則穩步攀升，美元也處於強勢區間。

自6月中旬以來，WTI油價累計下挫17%，上周四甚至跌至每桶88.18美元。布倫特原油自6月來已下跌逾20%，而6月時曾升至九個月高位115.71美元。高盛預計，布倫特原油期貨中期底部在每桶90美元。

現貨市場則是另一番景象。在美國德克薩斯州第一大城市休斯頓和加拿大能源中心Calgary，業內長久預期的市場崩潰並未在這兩個現貨原油交易中心出現。相反，從加拿大到墨西哥灣區的現貨原油價差持穩，甚至在煉廠需求強勁的時候還比期貨價格高一些。

這在很大程度上都要歸結於美國煉廠。今年以來，他們大幅擴張產能，且程度遠超預期。煉廠今年的原油消耗速度是十幾年來最快的——美國大量廉價的頁巖油和創紀錄的燃料油出口使得精煉業務非常有利可圖，刺激著煉廠大量吸收國內原油並開足馬力進行油品精煉。這支撐了美國本地現貨油價，迫使國外競爭者削減產能，令國際油價受到沖擊。

最近，投機資金正爭相了結頭寸。來自美國交易場所的數據顯示，自6月以來，美國原油期貨投機者們已將創紀錄的凈多頭頭寸削減近半。

其中的一些資金可能屬於空頭回補。華爾街見聞9月初曾提及，當時原油期貨市場轉為遠月合約高於近月合約的期貨升水結構，交易商趁機大肆囤油，進行無風險套利。

按照華爾街見聞當時提及的無風險套利模式，假定當時的原油價格為90美元/桶，三月後的期貨價格為100美元/桶。那麽：

如果三個月後(或者執行時間內)原油價格遠低於100美元/盎司的話，投資者可以回補空單並鎖定盈利。

如果三個月後(或者執行時間內)價格升破了100美元/盎司的話，投資者需要做的就是將實物原油沖銷即可。

這也正是為何交易商會選擇大規模囤油。倫敦石油咨詢機構Energy Aspects當時預計，約有5000萬桶石油采用海上浮式儲存，為五年以來的最高水平，它們散布在南非薩爾達尼亞灣至亞洲之間。

現貨和期貨市場分歧是很正常的現象。期貨交易者更傾向於將目光聚焦在更為宏觀的供應風險，比如OPEC成員國伊拉克政局不穩；而現貨交易商則對地緣政治風險事件反應不那麽敏感，但一條原油運輸管道的開通或者安全則牽動著他們的神經。

如今的原油期貨和現貨市場背離正如分析師們所說：只有沙特或OPEC整體削減產出才會去除市場多余的產能。

北達科他州出產的貝肯原油（Bakken crude）價格約比WTI基準油價低4.40美元/桶，與一年前的10美元的價差相比，它明顯出現了大幅上升。路易安納州輕質原油則從3月開始就與WTI的價差保持在3美元左右。通常在冬季會價格大跌的加拿大Western Canada Select重質油當前甚至處於14個月高位。

與此同時，WTI原油價格與布倫特油價的價差則於上周五（10月3日）收窄至1.5美元，為2010年以來的最小差距。

一位高級原油交易員表示：

北海原油肯定過剩了。但是，程度趕不上美國。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

西班牙出現首例在歐洲境內感染埃博拉病毒患者

西班牙衛生部10月６日稱，一名西班牙護士在馬德里被確診感染埃博拉病毒，成為首例在歐洲境內感染該病毒的患者。

西班牙衛生部當日召開新聞發布會說，這名護理人員一周前出現發熱癥狀，並於５日入院，埃博拉病毒檢測結果為陽性。目前唯一的癥狀是高燒不退。她將被送往此前收治過另兩個埃博拉病例的馬德里卡洛斯三世醫院接受治療。

這名44歲的女護理人員是西班牙國內收治的第三例埃博拉病例。此前兩例均為在非洲感染埃博拉病毒的神職人員，兩人被送回馬德里後因醫治無效先後去世。本次確認感染埃博拉病毒的女性護士是治療西班牙神父別霍（Manuel Garcia Viejo）的醫療團隊的成員。

別霍神父在9月25日不治身亡。別霍神父在塞拉利昂被傳染後，死於馬德里的卡洛斯三世醫院。另外一名西班牙神父Miguel Pajares在利比里亞被傳染上埃博拉病毒後於8月不治身亡。

與此同時，挪威媒體６日報道，一名在塞拉利昂的挪威婦女被證實感染了埃博拉病毒，預計６日深夜或７日淩晨被送抵挪威。

報道說，這名婦女在無國界醫生組織工作。她於５日開始發燒，隨後被隔離，實驗室化驗證實她感染了埃博拉病毒。這名婦女將被送往挪威首都奧斯陸的一家醫院接受治療，治療將在嚴格隔離和特別防護條件下進行。

在奧斯陸舉行的記者招待會上，一名挪威衛生部官員表示，挪威衛生部門已做好一切準備接收並治療埃博拉患者。他說，埃博拉病毒在挪威擴散的可能性很小。

世界衛生組織發布的疫情數據顯示，截至9月28日，疫情重災區幾內亞、利比里亞和塞拉利昂累計發現埃博拉病毒確診、疑似和可能感染病例7157例，死亡3330人。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

“債王”格羅斯歸來：美聯儲加息最多至2% 不會出現明顯熊市

9月末剛剛離開PIMCO的“債王”格羅斯周四（10月9日）發表了加入Janus基金公司後的首次公開講話。他將管理Janus全球無限制債券基金（Janus Global Unconstrained Bond Fund）。

在講話後，格羅斯還將發布加入Janus後的首份策略報告，題目是“仍然活著”(staying alive)。

（格羅斯與Janus CEO Dick Weil）

（格羅斯右眼下貼了個“創可貼”)

以下是格羅斯的講話要點：

對於離開PIMCO加入Janus

格羅斯對Janus和PIMCO的客戶感到“同情”，因為這些客戶的資產組合在過去數周內受到了一些幹擾。

選擇Janus是因為這種關系能讓他更有效、更簡單地管理資金。格羅斯說，他已經厭倦了在PIMCO時不得不承擔的一些行政責任。

談到初到Janus和剛建立PIMCO時的對比，格羅斯說：“我認為就像James Bond說得‘人只活兩次(You only live twice）。’”

格羅斯談全球經濟

IMF確認了世界上多數國家的經濟都在放緩。

“世界上除了美國，都或多或少進入了增長放緩的模式。”格羅斯說，全球經濟正遭遇“總需求缺乏”的問題。總體來說，人們現在能買的東西已經不如過去能買的多。

在總需求減少的背後，是一系列結構性因素，而且這些因素將會持續一段時間。格羅斯表示，世界上的債務太多了，而全球人口卻在變老。尤其是那些在“嬰兒潮”期間出生的人們。

增長放緩對金融市場意味著什麽？

格羅斯說：“增長放緩通常都不是好事。”但全球央行采取的行動幫助全球經濟避免了崩潰。

格羅斯說，降息幫助了股市和房地產。

“利率降到0%也有問題。”格羅斯說，這會扭曲資本主義，使其不可持續。

“我們看到央行想要糾正這些市場扭曲現象。我認為，最終，金融市場上，0.25%的政策利率如何變化對於所有資產來說都是至關重要的。在我看來，美聯儲將會慢慢來，因為耶倫談到的經濟阻力和結構性因素。”

“我認為，美聯儲未來上調利率不會到預測的3.65%，估計到2%就會停止加息了。如果這樣的話，股價和債券就得到了‘合理支撐’。”

格羅斯認為，這意味著，不會出現明顯的熊市。不過，投資回報將會徘徊在歷史低位。

關於債市

格羅斯認為債券市場收益率被人為壓得太低，價格人為擡得太高。

”事實上，這些回報率已經處於歷史低位，投資者應該意識到。”格羅斯說，如果你在計劃為退休、教育等投資，投資者應該想到，現在的收益率要比許多退休基金之前說的8%或9%低得多。

“時代變了。”他說。

現在可以投資墨西哥

格羅斯表示，墨西哥的實際利率現在比美國搞了1%-2%，而且這還是一個新興市場，正在向更“發達”市場發展的過程中。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

美國出現第三例埃博拉感染病例

據路透社報道，美國德克薩斯州衛生服務局在周三的一份聲明中稱，又一名醫務工作人員埃博拉病毒檢測呈陽性。

《華爾街日報》報道稱，這名病毒檢測呈陽性的醫護人員來自德克薩斯州一家醫院，曾為美國本土首例埃博拉病毒確認感染者提供治療。

德克薩斯州衛生服務局在公告中稱，這名護工周二出現發熱癥狀後立即在這家醫院被隔離。

衛生官員已與這名醫務人員對話，以迅速確定曾與其有過接觸的人或潛在被暴露的人，這些人都會受到觀察。

美國疾病控制與預防中心在聲明中表示，他們正著手對這名新患者的初步檢測進行進一步檢測和確認。

華爾街見聞曾提及，10月12日，26歲的護士Nina Pham成為美國首例已知的由於傳染得病的患者，也是美國本土總計第二例埃博拉病毒感染者。

Nina Pham曾在埃博拉患者鄧肯(Thomas Eric Duncan)住院期間提供醫務照顧。鄧肯從利比里亞感染了埃博拉病毒，已於10月8日死亡，成為美國本土第一例因埃博拉而死亡的人。

院方昨天稱，Nina Pham情況良好。衛生部門的官員和院方還沒有確定她如何被感染。他們曾表示，這名護工在護理鄧肯時戴著口罩和手套，穿著工作服和防護服。

世界衛生組織周二表示，預期本周內感染病例將上升至9000例以上。全球埃博拉病例上升至8914例，死亡4447例。目前，西非國家塞拉利昂、利比里亞和幾內亞有超過8900人患病，已有超過4400人死亡。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

法國一趟航班疑出現埃博拉病例 西班牙機場啟動緊急預案

據路透引述西班牙機場發言人消息，一架法國航空航班出現疑似埃博拉病例，西班牙馬德里國際機場因此啟動緊急預案。

據西班牙媒體El País消息，這家飛機載有156名乘客和7名機組人員，早上9：35從巴黎戴高樂機場起飛，在11：30降落。

一位法航發言人告訴The Local，疑似感染埃博拉的乘客來自非洲，目前已被醫護隔離。

該媒體引述法航人士稱，這位乘客並沒有發燒，但是西班牙另外一些媒體的報道與此相反。

盡管衛生檢查仍在進行，但初期癥狀顯示這並非埃博拉。

目前這架飛機仍在馬德里，出於預防的目的，飛機進行了消毒。

余額寶首次出現規模下降 用戶增加20%

10月24日，天弘基金披露了余額寶三季報，三季末余額寶規模5349億元，為寶粉賺到收益57億元，累計創造收益超200億元。

報告顯示，余額寶用戶數增至1.49億人，平均每9位中國人中即有1位寶粉，單季度增加2500萬用戶，增幅達20%。3季度用戶用余額寶消費的熱情提高，單季度消費金額達2068億元，消費筆數4.28億筆，消費金額比相較於2季度增加53.16%，提現金額相較於2季度減少2.68%。

余額寶首次出現規模下降

今天前三個季度，余額寶總規模分別為5413億元、5742億元、5349億元，三季度比二季度小規模下降6.8%，這也是余額寶自誕生以來首個季度出現規模下降。新浪財經稱，主要原因是一些理財屬性較強的高凈值客戶降低了投資額——余額寶收益率從最高7%下滑到不足4.1%左右，與銀行存款利率相差無幾，已很難再吸引有強烈投資意願的客戶了。但因由於更多用戶開始將資金轉入余額寶，作為現金管理工具和購物支付的資金渠道。很多用戶形成了發了工資轉入、消費、再轉入、再消費的使用習慣，海量的用戶數與固定的轉入、消費行為讓余額寶的波動很小。

單季用戶增幅達20%

三季末，余額寶用戶數達1.49億，平均每9位中國人中即有1位寶粉，該季度單季增加2500萬用戶，增幅達到20%。消費為2068億元，筆數4.28億筆，消費金額相較於2季度增加53.16%，提現金額相較於2季度減少2.68%，由此可見，大多數用戶傾向於通過余額寶進行消費，理財的意願有所減弱。

從新增用戶的分布看，互聯網理財用戶正在從一二線城市向三四線城市拓展。第三季度，余額寶在一二線城市的用戶數增長14%，三四線城市增長達21%，呈地域分散的特性，一二線城市用戶增長速度低於三四線城市。

高善文：中國經濟出現深層次轉變