何車500：大酒店博100至150%回報
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GS(14)@2016-11-30 23:54:36上周三，大酒店（045）有一手7,288萬股（佔4.65%）易手，至今一周，未見交易所SDI紀錄有新變化，可以確信交易與大股東嘉道理家族無關。大手交易每股作價8.8元，較交易前市價高出9%，帶出訊息，大酒店成為悶聲發大財的大茶飯對象。大酒店上周最高9.49元，現價8.89元，只較大手貨買家成本高出1%。（1）大酒店SDI紀錄不變，CCASS紀錄則有大變。73球大酒店股份，由渣打銀行轉到新鴻基投資服務。渣打最新持股量9.85%，新鴻基4.77%。Prudential（保誠保險）2013年持大酒店9.98%，今年6月降至4.96%毋須披露水平。今次沽出4.65%大酒店者，大有可能正是Prudential。買入大酒店4.65%權益的財團，持股量不逾5%，身份毋須坡露，動用巨資6.4億元，較交易前多出逾半億元。新股東財團以巨資買入交投不多的股份，必然有精密算盤，當然不會志在區區小利，動作在後頭，惹人遐想。（2）大酒店6月底每股賬面NAV23.19元，賬面PB0.38倍。本欄上月底本月初兩篇文稿推介大酒店，以全面重估計，每股實際NAV可達42.6元，實際PB低至0.21倍！
嘉道理私有化有先例
（3）大酒店小股東最希望的，可能是大股東將公司私有化，以42.6元打六折計已可值25.56元，是現價的268%，大茶飯條件十足。本欄估計短時間內私有化的可能性微，但長線私有化的誘因則存在。嘉道理公司私有化有先例。建新投資有限公司（Franki Investments Ltd.）上世紀八十年代是上市公司，經營工程及持有物業，結局是私有化。該公司的大股東建新營造有限公司（Hong Kong Engineering& Construction Co.），是嘉道理家族公司，1931年以32.6萬元購入九龍亞皆老街與窩打老道交界地皮，發展成為今日嘉多利山豪宅群。★廿三年前的今天（1993年11月30日），大酒店股價9.88元，現價仍較當年低一成。尋寶遊戲不斷進行，大酒店是候選股之一，可博100至150%回報。何車本欄逢周一、三、五刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161130/19849547
何車500：社保基金清完倉，鐵建裝備大報復
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GS(14)@2016-12-07 07:56:2610月24日於3.84元推介鐵建裝備（1786），現價3.16元，較推介前大跌18%，期內母企中鐵建（1186）上升9%，與母企表現相差達27個百分點。鐵建裝備去年12月以H股方式分拆自中鐵建，招股價5.25元，現價潛水四成，此刻正是難得摸底上車良機。（1）鐵建裝備近期大跌，火種是社保基金沽售。公司上市時，社保基金持8.33%，分段至上月9日降至4.57%（24.1球），沽售價3.43元至3.62元。其後四周，鐵建裝備最低跌至2.99元，總成交71球，相等於社保基金上月仍然在手股數近3倍，相信期內社保基金洗倉，料已沽清，對股價不足為患，股價隨時大報復。
同業潛水一半後彈升九成
（2）鐵建裝備H股市值不足17億元，社保基金離場，摩通增持。現時，摩通、中車（1766）、Fullerton基金、Baring資產管理、淡馬鍚等，共持約五成股份，另有兩成由未須披露權益的基金持有。12月底前，料有窗櫥裝飾。（3）鐵建裝備業務是產銷鐵路大型養路機械，彭博綜合券商預測，明年預期PE僅7.1倍，只及中車及中車時代（3898）平均的一半。同類股中國通號（3969）去年9月招股，今年2月潛水一半，近期由低位最高回升逾九成觸及家鄉價，市值高達513億元（鐵建裝備的11倍），明年預期PE12.7倍，鐵路裝備便宜四成半。（4）鐵建裝備明年預期PB0.71倍，較中國通號的1.86倍折讓逾六成。中車時代預期PB2.29倍，鐵路裝備更只及其三成！★維持前月推介鐵路裝備時所設目標價4.73元，上升空間50%，折合明年PB1倍。短炒，先見3.8元社保基金沽貨前水平，上升空間20%。何車本欄逢周一、三、五刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161207/19857131
何車500：新晨PE＝中國重汽二折
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GS(14)@2016-12-10 03:44:02紅籌股中國重汽（3808），產銷卡車發動機及零部件，年初至今大升89%，較月前最低價爆升151%，估值已高，預期PE逾30倍。小型紅籌股新晨動力（1148），產銷乘用車與商用車的發動機及汽車零部件，市值只有16億元，只及中國重汽一成，估值低得離譜。中國重汽狂升，羨魚不如結網，敲新晨可也。
華晨五糧液各佔三成
（1)新晨在2013年3月分拆自華晨中國（1114），招股價2.23元，歷史高價5.65元，現價1.30元，潛水逾四成，較歷史高價大瀉近八成。現時，華晨與五糧液集團各持31.1%，鄧普頓持7%，三大股東共持近七成權益，其餘街貨所值不足5億元。（2）汽車發動機股中，中國重汽今年大翻身，然而往績PE74倍，預測EPS回增1.4倍，PE仍高達31倍。另一隻市值更大的龍頭濰柴動力（2338），往績PE33倍，今年預期仍達21.8倍。國內同業，估值亦頗高，預期PE普遍逾30倍。新晨如何？往績PE6.4倍，彭博綜合券商預測，今年預期僅6.1倍，只及中國重汽的兩成、濰柴的三成！
PB僅0.5倍
（3）低PB亦是新晨吸引力所在，今年預期僅0.50倍，只及濰柴的三分一。公司三年前招股，招股價PB1.34倍，現時只及當年三分一。（4）今年9月，新晨宣佈關連交易，以1.1億元向華晨寶馬收購資產，包括N20發電機裝配、輔助設施及備件。華晨寶馬一半權益，由華晨中國持有。★新晨大落後，股價即使翻半番至1.95元，仍低於當年歷史高價六成半，PB仍不過0.75倍。何車本欄逢周一、三、五刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161209/19859282
何車500：和記港口星洲上市，港股民避一劫
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GS(14)@2016-12-24 10:41:20長和（001）旗下的和記港口信託，本周初與中遠港口（1199，前名中遠太平洋）以及同業，組成大聯盟，共同管理以及經營新界若干貨櫃碼頭。香港普羅股民，可能不大清楚和記港口是否上市公司。（1）和記港口信託（星HPHT）在珠三角經營深水港貨櫃碼頭，以信託形式包裝（可能為吸引好高息股民）在新加坡上市，大股東的眼光的確非一般公司所能相比。和記港口正正是業績走下坡前分拆上市，若然今日始上市，IP0價大概只能打個五折。和記港口2012年盈利22.42億港元，彭博綜合預測今年降至15.6億港元，明年續降至13.36億元，長和的持股量只有27.62%。
潛水56%
（2）和記港口2011年3月以1.01美元招股，掛牌半年即「深潛」至0.55美元。公司系出名門，快速深潛令人意外。上月創歷史低價0.395美元，現價0.445美元，仍然潛水56%。由和記港口掛牌至今，長和升32%，恒指跌10%，星洲股市跌8%。（3）長和擁有控制權的上市公司都在本港掛牌，和記港口卻跑去星洲上市，如此一來，慕名想抽新股的本港小股民，礙於沒有星股戶口而未有做小股東，逃過一劫。將股價下跌的股票安排在外地上市，應屬「善舉」。和記港口市值38.76億美元（300億港元），第二大股東淡馬錫，財多蝕得起。（4）年初至今，和記港口股價跌17%，往績PE16倍，彭博綜合券商預測，今年19.5倍，明年22.4倍，今年PB0.73倍。★和記港口估值不見吸引，並非本港散戶投資對象，繼續由基金買賣算了。何車本欄逢周一、三、五刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161223/19873869
何車500：此股有權飆220%
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GS(14)@2017-03-22 00:30:34市值數十億元的二三線地產股，個別PB超過1倍或2倍，當然不宜用作同類股比較的指標。遠東發展（035）、大昌（088）、英皇國際（163）、莊士機構（367）與香港興業（480），有一定歷史與知名度，級數不高，可作為比較代表，五股平均PB是0.49倍。有一隻同級同類股，PB若然與此五股相同，則股價要升390%！它，就是泛海集團（129）。1）先來Follow Up：冠捷科技（903）上周五績後彈升13%至1.77元，上月6日於1.54元推介此股，設目標價翻一番，即可見3.08元，繼續買，目標價高高，稍後再分析。2）泛海有33年歷史，發展地產代表作有淺水灣豪宅Grosvenor Place及青山公路皇璧，公司市值23.5億元。去年9月中期結算時，計入酒店重估，每股NAV高達17.88元（不計酒店重估則為12.85元），股價1.78元，PB竟低至0.10倍，亦即股價較NAV折讓九成！
泛海較NAV折讓90%
3）2017年（3月年結）上半年，泛海純利11.45億元，按年激增1.9倍，並相等於對上年度全年的1.6倍。往績PE3.2倍，動態PE（即以過去12個月盈利計算的PE）低至1.6倍。4）過去十年，泛海只有一年見紅，共賺118億元，相等於公司市值近5倍。公司派低息，股息率僅2厘，保留絕大部份盈利，結果股東資金十年間大增4倍，「孤寒」也有好處（美國股神巴菲特的巴郡也派零息）。5）多年來，泛海大量借錢大量買債券，賺息差兼賺價，妙計「空手套利」，頗見成績，股東資金回報率耀眼。去年9月底，手上現金加財務資產，減去借貸後，有淨現金3.24億元。★泛海PB與同級同類股看齊，由0.10倍升上0.49倍，代表股價要升390%至8.7元。PB若與文首所述同級五代表股最低PB的莊士（0.32倍）看齊，泛海也要升220%至5.7元。泛海，有權升2.2倍至3.9倍！以下附加相關資料，只在網上版刊出，報章版因版位所限，並無刊出。
A）潘政持滙漢（214，市值17.3億元）50.41%，滙漢持泛海（129，市值23.5億元）51.79%，泛海持泛海酒店（292，市值27.3億元，已調整送股因素）64.36%。
B）泛海原持有泛海酒店85.72%，最近透過巧妙安排，泛海酒店紅股1送2，而泛海收取可換股票據，泛海在泛海酒店的持股量降至75%以下，公眾持股量恢復至25%以上。
C）一系三公司中，最吸引的是泛海，其次滙漢。
D）泛海酒店擁有港島皇悅酒店、九龍皇悅酒店、銅鑼灣皇悅酒店，及擁有一酒店位於溫哥華，另有一些小型酒店項目。
E）泛海全資擁有中區泛海大廈（樓面13.3萬平方呎），及灣仔匯漢大廈（樓面20.2萬方呎，早前改名美國萬通大廈），每幢大廈的價值都超過泛海的市值。在元朗、屯門及西貢，發展81萬平方呎住宅，三項發展計劃未來盈利，可能已超過泛海的市值，尚未計算一些小型市區豪宅的利潤。在上海實益發展54萬平方呎別墅，在北京實益發展118萬平方呎商住物業，兩項國內計劃的利潤可能超過泛海的市值。泛海市值低殘得大離譜，於此可見。
F）泛海2017年（3月年結）中期盈利激增1.9倍，績前曾發盈喜。兩個月後公佈末期業績，估計亦有盈喜，時間估計在4周至6周後。何車本欄逢周一、三、五刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170320/19963481
何車500：波叔賣樓 泛店要敲
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GS(14)@2017-06-10 12:54:02財經版周一新聞。「舖王」波叔鄧成波2002年購入灣仔謝菲道前王子酒店舊址，可重建酒店，購入價1.35億元，擬放售，意向價16.8億元，若成事，獲利11.4倍。新聞帶出trading idea，就是買泛海酒店（292，下稱泛店）。泛店在同區亦擁有酒店，15年前股價0.60元，現價0.58元，反遜當年，莫非人家的物業是物業，泛店的物業是X土？（1）個別酒店股近期十分風光，酒店新聞亦熱鬧。信和酒店（1221）持大酒店（045）逾5%曝光；富豪酒店（078）兩個月內飆升六成；香格里拉（069）經大行薦買後彈升，年初至今升幅近六成；文華東方（星MAND）傳放售銅鑼灣怡東酒店。新聞令人對升得小的酒店股食指大動，泛店現價較今年2月復牌後的0.53元只高出一成。
目標價0.96元
（2）泛店在港九及加國溫哥華擁有六家酒店，客房1,528間。大股東泛海集團去年中以每股1.9元（相等於月前1送2紅股後的0.633元），向富豪購入12%泛店，致持股量增至85.72%及須停牌。公司巧妙安排，1送2紅股，大股東不要紅股而要可換股票據，因而普通股持股量降至75%以下。（3）泛店已發盈喜，成績表兩周後見光，PE將為低單位倍數。最吸引的是，去年9月底重估後每股NAV2.45元，估計今年3月底增至2.5元，PB僅0.23倍。（4）泛店市值11.7億元，大股東佔66.7%，有王國芳者佔9.1%。其餘街貨僅值2.8億元。★以PB0.38倍為目標，泛店值0.96元，上升空間65%。大股東泛海亦非常超值，前已推介，母子二股可套裝買入。同場加映：1月4日於90.8元推介長和（001），設目標價119元，現價101.6元，累計升12%，落後於同期恒指17%的升幅。年初以來英鎊回升5%，長和得益。今年預期PE11倍，較同系平均19倍大折讓逾四成，現將目標價提高至131元，上升空間29%。何車本欄逢周一、三、五刊出
97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁：
http://hksar20.appledaily.com.hk
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170607/20046707
何車500：泛海實際PB 0.13倍
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GS(14)@2017-06-23 01:35:04本報財經版周日「投資導航」分析，中小地產股折讓勁，其中泛海集團（129）截至上周四，較NAV折讓81.7%（即PB約0.18倍），加上盈喜，憧憬極大；本欄今日再補充。3月20日於1.78元首次推介泛海，5月22日於2.19元第二次推介，現價2.35元，大勝恒指。1）泛海是泛海酒店（292）的大股東。按照本港的會計準則，酒店並非如收租物業於會計期重估，而是以成本減折舊入賬。眾所周知，今日酒店的市場價值，較多年前不知升了多少倍。去年3月底，泛海每股賬面NAV11.98元，賬面PB是0.198倍；本報「投資導航」以11.98元NAV計算，AAStocks的計算亦一樣。至於彭博，則按去年9月底賬NAV12.85元計算，得出的PB是0.18倍。
左計右計都殘爆
2）泛海除在資產負債表列出酒店按原值列出NAV外，亦在表外說明一旦重估，集團的NAV為232.23億元（見中期業績公佈頁1，或中期報告頁3），每股實際NAV高達17.6元（若再計入去年10月至今年3月的盈利，則接近18元），實際PB低至0.13倍，亦即較實際NAV折讓87%。3）2017年（3月結算）上半年，泛海純利11.45億元，按年大增1.3倍。往績（2016年純利7.21億元）PE4.1倍；按截至去年9月止的12個月純利（14.74億元）計，PE只有2.1倍；彭博就是以此12個月盈利計出PE，亦即動態PE。4）無論按照賬面PB硂酒店重估NAV計PB硂或PE計算，泛海的估值都是殘爆。★泛海3月薦買時目標價，再抄一次：5.7元（實際PB0.32倍）至8.7元（實際PB0.49倍）。同場加映：前周三於0.58元推介泛海酒店，上周五收0.60元，累計只升2格。收市後全系公佈，末期業績下周三見光，有盈喜墊底，應叫好叫座。現價實際PB不過0.24倍，街貨只得4億元，目標價維持0.96元。富豪（078）升不停，今年飆升67%，起拉動作用。
何車本欄逢周一、三、五刊出
97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁：
http://hksar20.appledaily.com.hk
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170619/20060330
何車500：海螺創業母憑子貴
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GS(14)@2017-07-29 03:38:16今年以來，海螺水泥H股（914，下稱海螺H）急升37%，海螺水泥A股（滬600585，下稱海螺A）升幅41%（調整人幣兌港元升值近4%，海螺A升幅達45%）。有何trading idea？就是買入海螺創業（586）。海螺創業是海螺A的大股東，實益佔海螺A23.88%。1）2013年12月，海螺系統公司重組，海螺創業以紅籌方式以13.56元招股，前年最高價26.15元，現價14.68元，浮水僅8%，較歷史高價下跌44%。上市的海螺創業，持沒有上市的「安徽海螺集團」49%權益；安徽海螺集團持有海螺A19.49億股，佔對方48.73%，又持在深圳上市的海螺型材（深000619）30.63%。2）海螺創業市值265億元，僅實益擁有海螺A23.88%已值265億元，剛好相等於本身市值。海螺創業在水泥以外業務，有節能環保，包括產銷餘電發熱，以及港口物流硂倉儲服務等。
追落後博賺29%
3）海螺H往績PE15.5倍，已發今年中期盈喜，料多賺90%至110%。彭博綜合券商預測，今年PE11.1倍，較7年平均PE14.5倍有折讓。海螺創業亦已發盈喜，上半年多賺60%以上。買海螺H已非付出高估值，買海螺創業只付今年預期PE8.9倍，更是划算。明年，海螺H預期PE11.2倍，海螺創業只有8.1倍，較海螺H折讓近3成。4）海螺H明年預期PB1.43倍，海螺創業1.03倍，較海螺H折讓28%。★海螺H較2015年高位只相差15%，海螺創業較當年高位則相差44%，母憑子貴，追落後，目標價19元，上升空間29%。同場加映：3月1日於11.68元推介南方A50ETF(2822），設目標價14.7元，周四收13.68元，累計升幅17%，跑贏華夏滬深三百ETF（3188，同期升11%），大勝上證綜指（同期只升0.2%）。坐定定，待抵目標價始吃之哉。現時所屬富時A50指數，今年預期PE只是11.1倍。何車本欄逢周一、三、五刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170728/20103692
何車500：高陽爆升 百富出土
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GS(14)@2017-09-17 12:51:045月15日於1.32元薦買高陽科技（818），設目標價2.4元，表面看似「狼了一點」，實際非也。高陽周二收2.02元，距目標價不太遠，累計升53%（同期恒指升10%），跑鸁指數43個百分點。高陽爆升後，下一回合是旗下的百富環球（327）炒炒炒。1）年初至今，高陽大漲69%，市值由33億元增至56億元，同期百富跌18%，市值由57億元縮至47億元。高陽是百富的最大股東，持股量32.9%。今年上半年，高陽的經營盈利（不計出售附屬公司盈利）中，有三分二來自應佔百富的盈利，佔比極大。因此，高陽要有佳績，很大程度要依賴百富亦有佳績。2）百富可歸類為軟件服務股，從事開發及銷售電子支付產品，及提供相關服務。今年上半年，純利2.65億元，按年跌0.46億元（跌幅15%），原因是銷售開支與行政費用大增1.46億元（增幅56%）。上半年營業額上升20%，毛利增15%，情況不壞；開支一旦回復正常，盈利即可改善。往績PE7.8倍，今年預期7.6倍，遠低於6年前上市以來平均的14.2倍。高陽預期PE15.9倍，歐美同業平均逾21倍，百富折讓大。3）百富今年預期PB1.16倍，兩年前最高6.1倍。高陽預期1.44倍，歐美同業平均逾4倍。4）富達基金原持百富逾7%，上月24日減至3.5%（不足3,900萬股），早前沽壓大，或與富達清倉有關，現已不足為患，富達手上餘股亦可能已沽盡。另方面，公司上月中至月尾，回購800萬股，增持均價4.19元（現價只高出1%）。★科網股軟件股狂炒，高陽爆升後，百富隨時「出土」，為識貨者掘出來，上望第一關5.77元（今年2月高位），第二關6.84元（去年8月價位），上升空間62%；百富前年歷史高價為14.2元。
兗州煤 坐坐坐
同場加映：5月26日於5.97元薦買兗州煤業（1171），設第一度目標價7.52元，然後見8.6元，上月最高8.27元，距8.6元只差些少。現價7.8元，較薦買價高出31%（同期H指升6%），跑贏指數25個百分點。繼續坐坐坐，坐到8.6元斬邊留邊。何車本欄逢周一、三、五刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170906/20144516
何車500：上實明年PB0.57倍
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GS(14)@2017-12-05 00:38:43恒指1997年最高16820，現時29680，較當年高出76%。紅指當年最高6466，現時4342，較當年仍低33%。回歸20年，紅指仍要下跌，最大原因是當年紅籌炒得過火，上海實業（363）是火種之一，當年最高59元（較招股價高逾7倍），現價22.2元，較當年仍低62%。攀得高，摔得慘，上實當年PE近50倍，現時不足當年2成。1）上實業務主要包括國內房地產；基建設施如收費公路、水務、光伏電站；消費品等。今年上半年，營業額121.41億元，按年大增32%，純利16.21億元，微增5.4%。擁有72%的上實城開（563）去年同期完成出售「城開中心」項目權益獲額外盈利，剔除此項盈利，今年上半年業績，實際大增36%。期內，上實城開盈利3.23億元，增3%；基建設施業務盈利8.13億元，增長24%，佔總盈利一半；消費品業務盈利5.45億元，增9%。去年中期息0.36元，另特息0.10元，今年中期息0.46元。
目標價升3成
2）彭博綜合預測，今年盈利31億元，增7%，明年33.2億元，再璔7%。現價往績PE8.3倍，今年預期7.8倍，明年7.2倍。過去8年，上實平均PE9.6倍，明年PE較8年平均折讓25%。紅指明預期PE10.4倍，上實同期PE較指數平均折讓3成。3）上實明年預期PB僅0.57倍，較8年平均0.91倍折讓37%，較紅指平均預期PB1.14倍剛好大折讓一半。4）上實大量現金在手，亦有大量銀行借貸。6月底，現金328.1億元，借貸496.1億元，即淨借貸168億元，淨借貸/股東資金比率26%，以中資公司而言屬低水平。估計收購資產項目，陸續有來。★年初至今，上實股價只升6%，有追落後條件。明年預期PE0.57倍，吸引力十足。即使PB以區區的0.74倍為目標，股價已有上升空間30%，即目標價28.9元。何車本欄逢周一、三、五刊出
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171129/20229281
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