中環迷你裙：炒通脹勿忘磚頭股
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GS(14)@2018-02-13 03:04:07美國就業數據勝預期，薪酬升幅創8年高，通脹加快，淡友衝出來認叻，理由是加息打擊股市云云。通脹與加息，是雞先定蛋先的問題，經濟轉好，全民就業，人工上揚，通脹升溫，加息是央行壓抑經濟過熱的手段，經濟低迷已久，央行最不願意見到的是加息打擊企業利潤，基於央行樂見通脹的存在，資金不能夠只揸現金，更非債券，股票仍具吸引力。認定了是次是調整非見頂，要做的不是減磅，而是在組合作出調整，加息要有內銀股內險股，通脹亦利好資源股，磚頭極具吸引力。雖說加息對負債重的內房股不利，但對於手擁優質資產和負債率偏低內房是有價值的，手持現金被通脹蠶食購買力，磚頭能與通脹並駕齊驅，故磚頭仍是有銷路，龍頭內房萬科（2202）秤先。萬科雖然是龍頭，但過去兩年出現股權爭奪戰，導致股價跑輸給一眾內房股，踏入2018年萬科重新上路，萬科與其他龍頭碧桂園（2007）、中海等，上月拿地趨向積極，萬科上月合同銷售與眾內房一樣賣樓勝預期，錄679.8億元人民幣，按年升41.27%；銷售面積444.4萬平方米，按年升25.9%。萬科較其他房企有優勢，在於有深圳地鐵這個強大後盾，在一輪股權爭奪戰後，深圳地鐵入局，地鐵與房企有無限幻想的空間，香港人熟知地鐵站上蓋物業有多值錢，而深圳地鐵傾向朝這個方向發展。深圳地鐵總經理肖民指，深圳這些年通過「軌道+物業」模式，土地增值和物業升值反哺給地鐵建設運營，減輕地方政府在軌道交通建設方面的投資壓力，並構建可持續盈利機制。深圳市地鐵公司物業開發總部副總經理楊建華去年表示，未來還將建設2萬套地鐵上蓋保障房，萬科這間內房收近水樓台之效。瑞銀發表報告指，萬科企業股本回率介乎同業高位、利潤率改善及資產負債表穩健，負債比率處於21%之健康水平。在追求靚資產，負債率低，追落後的前題下，萬科可於企穩36元可買入，目標價為45元，跌穿32元止蝕。
Samantha
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來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180206/20296366
美1月通脹2.1％高預期 美匯曾升穿90 10年債息見2.88厘
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GS(14)@2018-02-17 15:30:33【明報專訊】備受關注的美國消費者物價指數（CPI）上月升幅高於預期，1月消費者物價指數（CPI）按年升2.1%，較預期高0.2個百分點。剔除價格波動較大的食品及能源價格，核心CPI按年升1.8%，與12月持平，同樣較預期高。迹象顯示通脹開始穩固，市場恐通脹持續上漲，促使聯儲局加快加息步伐，美匯指數一度升穿90，不過其後回落。
道指連升3日後，昨開市跌127點，但至今晨零時已倒升。標普500指數和納指早段也止跌回升。美國10年期債息升至2.88厘。
現貨金升1%見1343美元
現貨金升幅擴大至1%，至每盎司1343美元。此外，美國原油產量及庫存增加，布蘭特期油及紐約期油價格昨跌約1%。
不過由於冬季銷售旺季結束，美國1月零售銷售額按月跌0.3%，是近一年以來最大跌幅。扣除汽車的零售銷售額按月持平。扣除汽車及燃油的零售銷售額，按月跌0.2%。由於消費支出佔美國經濟活動的三分之二，1月數據下滑反映消費意欲一般，或影響到經濟增長。
不過需求回落無礙物價上漲。美國勞工部稱，汽油、住屋、衣服、醫療、食物等廣泛貨品價格上漲。1月能源價格指數按月升3%，主要由於季調後的汽油價格大漲5.7%。服裝價格按月升1.7%，創1990年以來最大升幅。車險價格按月升1.3%，是2001年以來最大升幅。
安本﹕股市沽壓或增加
由於美國近期工資增長強勁，令最新的通脹數據重要性大增，可能促使投資者提高對今年美國利率上調的預期，或增加環球債券和股市的下行壓力。倘通脹增長繼續加快，恐增加借貸成本，削弱企業盈利，長遠不利股市發展。
安本標準投資管理的分析認為，這是個強勁的通脹數字，股市的沽壓可能因而增加。隨着失業率降至17年低位，減稅措施和新宣布的開支計劃，都可望推動經濟增長加快，促使通脹升幅加快。聯儲局一直設定2%的通脹目標。
CPI不是聯儲局最看重的通脹指標，被視為更具參考作用的是個人消費支出（PCE）物價指數。PCE格價指數在去年12月按年升1.7%。扣除食品及能源價格的核心PCE升1.5%，都反映通脹逐步回升。
利率期貨顯示加息機率上升
聯儲局官員預期，今明兩年各加息3次。利率期貨數據顯示，交易員認為聯儲局將在3月、6月及12月加息。3月加息概率為77.5%，較數據公布前一天升1.4個百分點。
6月為今年第二次加息的概率為60%，較數據公布前一天升10個百分點。12月第三次加息的概率為58%，較前一天高8個百分點。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7373&issue=20180215
英通脹勝預期 鎊匯升穿1.39關
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GS(14)@2018-02-20 08:06:18【明報專訊】英國1月通脹繼續以3％的速度增長，維持在接近5年高位，較分析師預期高0.1個百分點。雖然食品、燃料價格升幅收窄，但被其他文化休閒服務價格高企所抵消。英倫銀行貨幣政策委員會（MPC）成員Gertjan Vlieghe此前預期，在英倫銀行的3年預測期，可能需要加息略多於3次，以應對需求過度。通脹數據公布後，英鎊兌美元升穿1.39關口。
英國國家統計局（ONS）稱，上月汽油價格的上漲幅度低於去年同期。食品價格自2016年中以來大幅增長後，目前食品價格的通脹似乎有所放緩。工廠商品價格升幅亦繼續放緩，部分進口材料價格下跌。然而，動物園和花園等景點的票價下跌速度較慢。
分析：脫歐對英鎊壓力已消退
按零售價格指數（RPI）計算的通脹率，由12月的增長4.1％降至4％。RPI不再被視為英國國家統計數據，但用於部分政府債券的定價。安本標準投資管理首席經濟師Lucy O'Carroll向《金融時報》稱，英國公投決定「脫歐」對英鎊的下行壓力已經消退，通脹可能已達峰值。有關企業成本的數據表明，英鎊偏軟帶來的通脹效應正在緩解。進口原料和燃料價格變幅，折合成年率由12月增長5.2％，下調至1月僅增長3.5％，為2016年6月以來最低水平。O'Carroll稱，市場人士不應認為英倫銀行加息已是意料中事，通脹跌幅可能會比預期更大，且「脫歐」談判的發展也可能令英倫銀行短期內打消加息的念頭。
（金融時報）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2102&issue=20180214
美1月通脹2.1％高預期 美匯曾升穿90 10年債息見2.88厘
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GS(14)@2018-02-20 08:07:13【明報專訊】備受關注的美國消費者物價指數（CPI）上月升幅高於預期，1月消費者物價指數（CPI）按年升2.1%，較預期高0.2個百分點。剔除價格波動較大的食品及能源價格，核心CPI按年升1.8%，與12月持平，同樣較預期高。迹象顯示通脹開始穩固，市場恐通脹持續上漲，促使聯儲局加快加息步伐，美匯指數一度升穿90，不過其後回落。
道指連升3日後，昨開市跌127點，但至今晨零時已倒升。標普500指數和納指早段也止跌回升。美國10年期債息升至2.88厘。
現貨金升1%見1343美元
現貨金升幅擴大至1%，至每盎司1343美元。此外，美國原油產量及庫存增加，布蘭特期油及紐約期油價格昨跌約1%。
不過由於冬季銷售旺季結束，美國1月零售銷售額按月跌0.3%，是近一年以來最大跌幅。扣除汽車的零售銷售額按月持平。扣除汽車及燃油的零售銷售額，按月跌0.2%。由於消費支出佔美國經濟活動的三分之二，1月數據下滑反映消費意欲一般，或影響到經濟增長。
不過需求回落無礙物價上漲。美國勞工部稱，汽油、住屋、衣服、醫療、食物等廣泛貨品價格上漲。1月能源價格指數按月升3%，主要由於季調後的汽油價格大漲5.7%。服裝價格按月升1.7%，創1990年以來最大升幅。車險價格按月升1.3%，是2001年以來最大升幅。
安本﹕股市沽壓或增加
由於美國近期工資增長強勁，令最新的通脹數據重要性大增，可能促使投資者提高對今年美國利率上調的預期，或增加環球債券和股市的下行壓力。倘通脹增長繼續加快，恐增加借貸成本，削弱企業盈利，長遠不利股市發展。
安本標準投資管理的分析認為，這是個強勁的通脹數字，股市的沽壓可能因而增加。隨着失業率降至17年低位，減稅措施和新宣布的開支計劃，都可望推動經濟增長加快，促使通脹升幅加快。聯儲局一直設定2%的通脹目標。
CPI不是聯儲局最看重的通脹指標，被視為更具參考作用的是個人消費支出（PCE）物價指數。PCE格價指數在去年12月按年升1.7%。扣除食品及能源價格的核心PCE升1.5%，都反映通脹逐步回升。
利率期貨顯示加息機率上升
聯儲局官員預期，今明兩年各加息3次。利率期貨數據顯示，交易員認為聯儲局將在3月、6月及12月加息。3月加息概率為77.5%，較數據公布前一天升1.4個百分點。
6月為今年第二次加息的概率為60%，較數據公布前一天升10個百分點。12月第三次加息的概率為58%，較前一天高8個百分點。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7373&issue=20180215
通脹出爐前夕 美股早段挫166點
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GS(14)@2018-02-20 21:11:25【本報訊】美國今公佈通脹數據，或左右環球股市走勢！美國上月非農就業職位數據向好，市場憂慮通脹重臨及聯儲局加快加息步伐，美國十年期國債息率亦因而於本月2日起大漲，引發環球股市上周起大瀉。事實上，深受環球投資者關注的美國消費物價指數（CPI，即通脹數據）將於今日公佈，或對環球股市影響甚大。
上月通脹料1.9%
據彭博綜合市場之預測，美國上月通脹按年為1.9%，未超聯儲局定下的2%目標，而美國去年12月的通脹則按年為2.1%。美國十年期國債息率已率先反映通脹預期，周一曾升至2014年後最高的2.85厘，而截至昨日晚上約九時半，美國十年期國債息率為2.84厘。美股昨晚全線走低，納指跌40點或0.6%，報6941點、標指挫13點或0.5%，報2642點，道指插166點，報24434點、VIX指數則報27點，升約2點。值得注意是，有基金相信美國下月議息將引發股市新一輪拋售。資產規模達1,200億美元的澳洲基金AMP Capital動態投資主管Nader Naeimi，接受彭博電視訪問時指出，3月聯儲局議息將帶來大市波動風險，更透露去年已將三成資產轉為現金，現等候下一輪股市拋售潮出現，並大舉買入。不過他補充，旗下基金已建倉吸納周期性股票包括能源、金融和日股。至於新興市場股票，Nader Naeimi亦會逢低買入。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180214/20305223
通脹高預期 美股早段挫逾百點
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GS(14)@2018-02-21 06:20:53【本報綜合報道】美國通脹表現超乎市場預期，刺激美國債息應聲抽升，美匯指數亦重回90水平。投資者擔心聯儲局今年稍後加快加息，拖累美股早段跌逾百點。
美10年期債息四年最高
美國1月通脹按月為0.5%，勝市場預期的0.3%；按年則為2.1%，亦高於市場預期的1.9%。扣除食物和能源後核心通脹按月為0.3%；按年則為1.8%，兩者均勝預期。1月美國零售銷售按月跌0.3%，差過預期升0.2%。數據公佈後，截至本港昨晚約9時45分，美匯指數急彈0.42%至90.076。現貨金價扭轉過去三個交易日升勢，昨日由一周高位下跌，見每盎斯1,323.02美元，跌0.49%。美國10年期國債孳息抽升70點子至2.888厘，續創四年高位，兩年期國債孳息亦抽高至2.162厘，為2008年9月後最高。據聯邦基金利率期貨顯示，儲局下月加息機會為100%。美股周三早段向下，道指報24520點，跌120點。標普500指數報2655點，跌7點。納指報6995點，跌20點。歐股尾市個別發展，英國和法國股市分別升0.27%及0.24%，德股跌0.15%。另外，《華爾街日報》引述消息人士指，傳克里夫蘭聯儲銀行行長梅斯特（Loretta Mester）或出任儲局副主席。報道指梅斯特已跟白宮官員進行面試，克里夫蘭聯儲銀行拒絕置評。60歲的梅斯特擁有近30年經濟研究經驗，熟悉貨幣政策，被外界視為合適人選。歐元區經濟持續擴張，去年第四季國內生產總值（GDP）經季度調節後按季升0.6%，按年則升2.7%。歐元區去年全年GDP升2.5%，為2007年以來表現最好。歐元區去年12月工業生產按月升0.4%、優於市場預期。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180215/20306221
美加息預期升溫 恒指失守三萬一資金轉炒通脹受惠股
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GS(14)@2018-02-25 03:17:22【本報訊】港股插逾400點，資金轉炒通脹！聯儲局周四凌晨公佈1月份議息紀錄，被市場解讀為偏向鷹派，觸發加息預期升溫，隔晚美股由升轉跌，亞洲主要股市昨亦應聲向下，當中恒指瀉近1.5%或466點，失守三萬一關口，但內需及資源等通脹受惠股則逆市造好。記者：莫亦熙 余倩敏
議息紀錄顯示，儲局官員同意美國經濟增長上行升溫，大部份與會者均認為增長前景將更強，意味進一步循序漸進地收緊政策可能性恰當。另外幾乎所有與會者料隨着美國增長維持在趨勢上，加上就業保持強勁，通脹中期將升至2%目標。
高盛：全年或加息五次
議息紀錄公佈後，美股由升轉跌。華爾街大行對加息步伐看法分歧，高盛美國高級經濟師David Mericle重申今年加息四次預測，但表示今年稍後時間可能會再加息多一次，至全年五次；不過美銀美林美國經濟總監Michelle Meyer不同意加息步伐有變，稱加息縱然略有升溫，但並不意味步伐會加快或已進入更快速周期，因官員仍承諾漸進加息。受消息影響，日經225指數跌1.1%、南韓KOSPI挫0.6%、台股加權指數跌0.5%。不過，迎來狗年紅盤的滬綜指則報捷，升2.2%。港股方面，有逾千股報跌，騰訊（700）、友邦（1299）、建行（939）等主要藍籌回吐2%至2.5%，領恒指插466點或1.5%，收報30965點。H指亦跌158點或1.3%，收報12528點。北水對港股熱情未減，港股通昨錄超過54億元人民幣資金淨流入。全日主板成交額1,206億元，沽空佔12.6%。建銀國際證券研究部董事總經理蘇國堅表示，港股估值較美股低，故受息口變化影響亦較輕，但他補充，隨着息口有機會上升，外圍市況在未來兩至三周將波動並現調整，連帶港股投資心理亦會受到拖累，料恒指屆時或再插穿三萬點。
專家不擔心港股再急跌
星展唯高達研究部董事李聲揚則指，港股再大瀉之機會只「一半半」，對此不特別擔心。他解釋，美國上月非農就業數據出爐時，市場或已反映通脹重臨預期，相信債息不會再如當時般急升並拖累股市，而且現時亦未看到儲局官員特別偏向鷹派或鴿派，故料美國未必加快加息步伐，今年仍只加息三次。值得注意是，部份受惠通脹及加息的板塊如內需、資源、銀行股昨炒上，以洛鉬（3993）最強勢，飆8.3%。李聲揚稱現時中國通脹未算強，認為相關股份昨走高屬板塊輪動，但他預期，市場未來有機會炒作通脹升溫概念。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180223/20312990
楊書健﹕通脹稍高 要看房託續租期
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GS(14)@2018-02-27 08:03:45【明報專訊】恒生指數在2月初的跌浪，一個星期之內下跌了3000點，是歷史上最大的單周跌幅，坊間已經將之命名為「黑色一星期」。以百分比計算，恒指一度下跌了10％，國指跌幅稍高於恒指。今次跌浪之前，中資股升幅顯著，因此跌幅較大亦算合理。不過在芸芸板塊中，房託的跌幅卻比較輕微。標準普爾的香港房託指數，在「黑色一星期」的跌幅只有5%。就算計及澳洲、日本、以及新加的GPR/APREA亞太區房託指數，跌幅亦是約5%。當然，單周升跌並不等於長期走勢，但是房託該星期的表現，卻似乎印證了長期投資房託的智慧。
新能源興起 高薪未必引發通脹
房託始終是股票，短期升跌的方面的確很容易受大巿波動所影響。「黑色一星期」的觸發點是美國時薪增長高於預期，令巿場擔心出現高通脹，繼而加快聯儲局的加息速度，降低所有資產的估值。不過，這個邏輯並非必然。例如新興能源逐漸成熟，高效能汽車已經令歐、美、日等地的燃油使用量連續幾年負增長或增幅緩和；在部分城巿，太陽能發電已經滿足了五分之一甚至更多的能源需求。人工智能開始取代白領工序，將紓緩勞工巿場的需求。換句話講，高時薪未必會引致高通脹。
而且，美國總統特朗普一方面減稅，一方面尋求投資1.7萬億美元到基建，將增加美國政府的負債，反映他幾十年來「高借貸、高增長」的營商哲學。這種理財哲學能否奏效、是否合適是另一個課題，但短中期之內，對他最有利的經濟環境應該是通脹稍高，利率略低，從而降低借貸的實際成本。
房託背後是收租地產，面對自己一套的基本面。在發達地區，商業地產的租金和通脹水平掛鈎。只要經濟環境仍然穩定，通脹愈高，則加租速度愈快，房託的淨收入和派息率亦會每年增加。在利率上升周期之中，假如加租升幅夠快，樓價反而會升，支持房託股價。自2001年日本通過房託法律之後，亞太區房託表現最好的幾年，正是2003至2007年之間的加息期。那幾年的每年總回報，平均達兩成以上。自1970年，在美國有正式的房託指數之後，一共有25年巿場處於加息期，當中有20年房託錄得正增長。因此，經濟榮華，通脹稍高，反而對房託有正面影響。
加息期房託多錄正增長
在加息期之中，個別房託的吸引力在於它的加租速度。部分資產，例如物流物業，行規傾向使用長期租約，巿場租金升幅再高，對租金收入的影響還是有限。酒店則處於光譜的另一端，租約以日計算，因此對租金反應比較敏感。諸如商場和寫字樓等資產，則在乎每一件資產的管理層取態如何。分析師研究房託或收租股時，都會關注「平均租約到期日」（WALE，Weighted Average Lease Expiry）。加租期之中，投資組合應縮短WALE，以盡量增加租金收入。
安泓投資總監
[楊書健 泓觀亞太]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1372&issue=20180226
儲局料容忍通脹逾2％
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GS(14)@2018-02-27 08:06:04【明報專訊】市場正等待美國聯儲局新任主席鮑威爾周二向眾院作證，為未來利率走勢透露更多端倪。一些聯儲局觀察家認為，美國經歷了多年的疲弱通脹後，鮑威爾及其同僚會容忍通脹率超過其2％的目標。明年有投票權的聖路易斯聯儲銀行行長布拉德昨稱，不認為所謂的美國中性利率在未來兩年會顯著上升，預料仍會維持在相當低的水平。他又表示，若聯儲局大幅上調短期利率，恐導致貨幣政策過緊。
聯儲局前理事Laurence Meyer稱，聯儲局不擔心通脹溫和地超越目標，只要它仍在2.5％以下。美國目前通脹率約1.7％。快將卸任的紐約聯儲銀行長杜德利早前稱，通脹短暫高於2％不成問題。明年有投票權的明尼阿波利斯聯儲銀行長卡什卡利也認為聯儲局可短暫容忍通脹略高。
高盛：債息若升至4.5厘 美股瀉25%
通脹預期升溫，令市場預期聯儲局或加快加息。高盛的報告預期，美國10年期國債孳息率可能在2018年底前達到3.25厘。不過在極端情况下，一旦孳息率升至4.5厘，有可能導致美股大跌25%，經濟可能急劇放緩，但不會經濟衰退。「股神」巴菲特亦警告，高評級債券會提高投資組合的風險，因為通脹會蠶食其回報。
不過，摩根士丹利的策略師認為，現在是美國長債的撈底時機，指去年9月起的美國國債拋售潮已接近尾聲。摩根士丹利的利率策略主管Matthew Hornbach預期，兩年期和30年期美國國債之間的利差，將由目前的0.92厘收窄。但彭博社稱，美國國債孳息連升6個月後仍有不少風險。美國國債期貨的短倉已創下新紀錄，隨着投資者對長期債券要求更多的回報，其價格跌幅仍可能加劇。
（彭博社）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7378&issue=20180227
鮑威爾：跌市不影響循序加息 「密切關注通脹」 3月加息概率升至87%
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GS(14)@2018-02-28 07:21:47【明報專訊】聯儲局新任主席鮑威爾自本月初宣誓就任後昨首次向國會作證，向眾院金融服務委員會重申美國經濟前景持續強勁，部分因素將有助經濟增長，包括更具刺激的財政政策、海外需求增長穩固，而強勁的就業市場將繼續支持民眾收入增長和消費開支。他又試圖淡化投資者對金融市場近期趨波動的憂慮，指金融條件仍然寬鬆，未來有需要繼續循序漸進加息，助聯儲局實現充分就業及物價穩定的目標。
他又強調聯儲局聯邦公開市場委員會（FOMC）認為短期內經濟前景風險大致平衡，正密切關注通脹。在衡量未來幾年貨幣政策的適當路徑時，官員將在推動價格向上和避免經濟過熱之間取得平衡。
美全年加4次息機率上升
作證期間，美匯指數升穿90關口，高見90.5，是2月9日以來高位。美國10年期國債孳息升至2.9厘。期金跌近1%，跌至每盎司1320美元水平。利率期貨數據預示，交易員預計聯儲局3月加息的概率達87%，預計今年加息3次，但加息4次可能性上升。鮑威爾則稱，不希望為3月會議作任何預期。美股早段微跌，至今晨零時30分道指跌10點，恒指夜期報31202點，較日間期指跌199點。
恒指夜期跌近200點
他表示，自下半年起就業市場持續轉強。去年7月至12月，每月平均職位增長17.9萬，今年1月更增20萬。職位增長速度，令失業率降至4.1％，按年跌四分之三個百分點，為2000年12月以來低位。勞動參與率大致保持不變，由於嬰兒潮一代退休為參與率帶來下行壓力，反映就業市場有所增強。
稱通脹偏低只屬暫時
他說，不同背景的工人也從中受惠，例如未受過高中教育的成年人失業率，由2009年的15％降至1月的5.5％；期內大學學歷人士的失業率由5％降至2％。非裔和西班牙裔美國人的失業率，亦低於經濟衰退前的水平。工資繼續適度增長，家庭收入和財富增加，消費者支出的穩步增長，助去年下半年的通脹調整後GDP以3％的年率增長，比上半年快1個百分點。樓市繼續緩慢改善，商業投資增長加快，也應支持生產效率提升。海外經濟活動穩固，提振了美國出口需求，為製造業提供更大的支持。
讚揚耶倫任內推動經濟增長
他承認通脹偏低，但重申這只是受暫時的因素影響，數據令其對通脹的信心回升。他認為美國近期的財政條件略有收緊，但未顯著影響到經濟發展。雖然下半年逐步減少寬鬆，加息之餘又啟動了資產負債表正常化，但經濟仍維持強勁，經濟前景仍然樂觀。隨着政府推出更具刺激的財政政策，預計通脹率將會上升，並在中期內穩定於2％的目標，但暫未知財政政策將如何影響貨幣政策。他又讚揚前主席耶倫任內推動經濟持續增長，並開始收緊貨幣政策。他無意改變縮表計劃，並承諾將確保貨幣政策延續性。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2172&issue=20180228
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