年金鎖定收入 減市况影響 宜同時投資股票房託抗通脹
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GS(14)@2018-03-06 03:42:23【明報專訊】港府主導的公共年金計劃預計今年之內正式推出，相信屆時市場又會一番「買與不買」的爭辯。就像其他投資工具或理財產品，年金有利亦有弊，但不能否認的是，在人均壽命愈來愈長的今日，保障終身的年金產品，確實可為漫長的退休生活鎖定一筆穩定的現金開支。
撰文：李凱茵
年金是以保障退休生活為本、為自己製造長期收入的保險理財產品，投保人一次過或完成分期供款後，可在特定年期內定時收取固定金額直至保單年期完結。若投保人在收取年金期間身故，指定受益人就可以繼續收取年金，或以一次過收取身故保障方式完結有關保單。
年金一直未能普及，究其原因還是香港人嫌年金回報不及其他投資工具高。以香港按揭證券公司提供的「終身年金計劃」為例，一次過投資最高入場限額100萬元，
以估算的最高內部回報率4厘計算，男性投保人每月固定收取5800元至身故為止，即每年約7萬元，換言之要收取年金14年半才能取回成本。至於女性投保人因平均壽命較長，所以收取較低的5300元固定收入，回本期就要再延後一年。換個角度看，回本期雖長，但只要投保人健在，其後所收取的就全是收益，活多一年賺多一年。現時人類平均壽命愈來愈長，一份可終身收取的年金，晚年生活或多或少都有多一重保障。
龐寶林：旅客增 看好商舖房託
東驥基金管理董事總經理龐寶林表示，相對於其他投資工具，年金的其中一個好處是較少受市况影響，「過去幾年市况大好，但我們總不能只回望以往的好景，不作警惕」。坊間各大保險公司的年金計劃，於年金分發方面大多分為保證和非保證入息，即使發生如金融海嘯般的經濟衝擊、重回負利率時期，保證收入方面都不會因此減少，但非保證入息方面仍難免受影響。
年金提供穩定收入，但另一角度看就是欠缺增長，難
敵通脹。即使多慳儉，隨着年紀愈大，醫療使費也就愈大。醫療費用漲幅驚人，若只有固定的年金收入，實在難以應付。龐寶林稱，退休人士計劃理財方案時，除了以年金鎖定一筆固定收入，同時亦應撥出超過一半資產投資股票和房產信託基金等有增長潛力的工具，因為這類投資的價格或派息都會跟隨市况上落，補足年金難抵通脹的缺點。他較看好的是商舖相關的房託，「港珠澳大橋和高鐵開通後，訪港旅客料增加，刺激零售業，從而帶動舖租收入，房託基金派息自然跟隨上升」。龐寶林又指出，債券是風險低、收益理想的投資工具，可惜香港零售債券市場落後，白白浪費了一種優質投資。
另外，最新一份財政預算案公布長者投放於按證的「終身年金計劃」資產，可獲豁免計算於長者生活津貼的資產限額中。所以，持有一定存款的退休人士，如能夠將部分存款（上限100萬元）投放於公共年金計劃中，為自己製造每月約5800元（男性）或5300元（女性）的固定入息外，又可將資產額降低至合資格申領每月2600元的長生津，令生活頓時再多一重保障。
[退休綢繆]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2429&issue=20180305
日央行：倘通脹達標 明年或退市
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GS(14)@2018-03-06 03:50:37【本報綜合報道】日本央行行長黑田東彥周五表示，倘日本通脹達2%目標，冀最快2019年財年考慮退市，其言論觸發日本股、匯、債市震盪。日圓昨曾升至105.29兌每美元，逾15個月最強。每百日圓兌港元則升穿7.4算，曾見7.4357，亦創超過15個月最高。73歲的黑田東彥獲提名連任日央行行長，他昨出席日本眾議院聽證會為其連任提名作證，並接受議員質詢。黑田稱若日本通脹達2%，日央行或於2019財年（截至2020年3月止）考慮退市，但現時討論為時尚早，因日本通脹仍遠落後於目標。
日圓升穿7.4算
黑田又指，日央行將續擴大貨幣基礎，維持寬鬆貨幣政策直至通脹穩定。日央行不只遵從超寬鬆貨幣政策，0.1厘負利率與10年期國債孳息保持於零厘水平附近的政策也不會絕對不變。他又提到隨着歐美各國央行展開貨幣政策正常化，日本通脹逐步回暖下，對長期利息帶來上升壓力，對目前調高長期收益率目標仍感猶豫。此外，黑田強調當日本經濟轉好與通脹回升至預設2%目標，貨幣政策委員將於適當時候討論退出超寬鬆貨幣政策，並與市場保持溝通。黑田任期將於下月8日結束，若黑田獲通過連任日央行行長，其任期將於2023年4月屆滿。日央行首次公佈較清晰退市時間表令市場意外，日經平均指數昨曾挫635點（2.93%），周五收報21181點，跌542點（2.5%），跌幅為亞太股市最多。日圓匯價走高，曾觸及105.29兌每美元。每百日圓兌港元升穿7.4算，高見7.4357港元，兩者均創逾15個月高位。日本債市現沽壓，國債價格下跌，債息上揚，10年期日本國債孳息錄0.058厘，逾兩周最高。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180303/20321107
憂慮周二通脹數據 美股早段挫百點
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GS(14)@2018-03-19 04:32:08【明報專訊】上周公布的非農新增職位數據顯示美國就業市場繼續表現強勁，惟薪酬增長有所減慢，緩和了市場對聯儲局加息步伐加快的憂慮，但市場關注到周二公布的CPI數據，道指昨高開後指數下滑，早段跌逾100點。市場預期美國頁岩油增產，國際油價跌逾1%。
美頁岩油料增產 油價跌逾1%
《華爾街日報》表示，部分投資者正把比特幣視為判斷美股短期內會否下跌的新指標。比特幣價格由去年12月中接近2萬美元的高位下挫，迄今價格仍跌約一半。至1月尾，標普500指數兩年來首次出現累計10%的回調。部分市場人士認為，比特幣與美股這種聯動走勢，意味比特幣或可被視為市場情緒的探熱針，這種情緒最終將影響到股市和其他高風險投資。這種觀點認為，倘股市短期內再次回調，那麼比特幣價格將率先下跌，且跌勢更大。
比特幣被視為股市領先指標
近期股市和比特幣價格均大幅波動，但波動原因各異。美股因美國擬開徵鋼鋁關稅而下跌，然後職位增長加快又令美股反彈。比特幣近日價格跌破1萬美元，則是由於多國監管部門收緊對加密貨幣的規管。不過，當投資情緒推動金融市場走勢，比特幣與美股的關係卻相當一致。追蹤比特幣與標普500指數90日走勢的DataTrek Research，上月美股大跌之際，美股與比特幣的關聯度升至2016年初以來最高。
不過很多分析師認為，比特幣與股市之間的關聯有限。研究機構DataTrek發現，股市拋售在2月中逐漸平息後，兩者之間的高度關聯度開始下降。《華爾街日報》的數據顯示，自去年10月底以來，標普500指數和比特幣價格漲跌一致的日子，佔交易日數的半數多一點。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3631&issue=20180313
美本周公佈通脹數據 或影響加息
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GS(14)@2018-03-19 04:33:34【本報訊】市場本周關注美國通脹數據，美國上周五公佈的就業報告顯示，2月就業職位增長創逾31.3萬個的一年半最多紀錄，惟工資按年升幅僅2.6%，反映通脹壓力未持續加劇，加息憂慮因而略為降溫。展望本周，市場密切觀察美國的2月份消費者物價指數（CPI）與生產者物價指數（PPI），數據有機會左右下周聯儲局的加息決定及經濟預測。
高盛料債息走高
美國本周有多項經濟數據公佈，2月份消費者物價指數與生產者物價指數將於周二及周三揭盅。據《彭博》預測，上月CPI按月及按年分別上升0.2%及2.2%，最終需求PPI按月及按年則分別升0.1%及2.8%。TD Securities美國高級利率策略師Gennadiy Goldberg指，倘通脹數據令市場反映更多加息次數，將損害風險資產表現。
另外，高盛首席美股策略師David Kostin預期，儲局今明兩年分別加息4次，即兩年內合共加息8次，而10年期美債息今年內會由現時的約2.9厘，升至觸及3.25厘。不過，由於股票風險溢價下跌及企業盈利增長加快，該行料即使美債息走高，美股今年仍可望適度上揚，重申對標普500指數今年底及明年底之目標價，分別在2850點及3000點不變，前者較上周五收市價2786點有約2.3%上升空間。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180312/20329436
金融中心：強積金真的跑贏通脹？
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GS(14)@2018-03-19 04:33:35■強積金與打工仔息息相關，基金表現好壞往往與管理費毫無關係。資料圖片
基金經理舞弄數字，吹捧自己成績，無可厚非，但法定機構企圖粉飾政績，可能令一些不好的政策延續，香港人便要打醒十二分精神。積金局上月舉行基金表現記者會，宣佈強積金推出17年，跑贏同期通脹。翌日〈強積金跑贏通脹〉成為各大傳媒標題。不過，積金局沒有告訴你，所謂「跑贏通脹」其實是一場數字遊戲。
積金局比較時間長達17年，數字指強積金由2000年12月推出起，至2017年12月的年率化回報是4.8%，高於同期1.8%的通脹率。要找出強積金是否跑贏通脹，可以追蹤期內的淨資產及供款變化，再假設有關資產及供款完全跟隨通脹走勢的情景（見附圖）。附圖中的藍線是現實中強積金的淨資產（淨供款加淨投資回報）走勢，紅線則是假設強積金的淨資產及淨供款每季跟隨通脹調整的表現。藍線的走勢較為波動，原因是強積金多投資於股票資產。當藍線高於紅線，即是這段時間強積金的累積表現勝過通脹，反之亦然。從圖表看，讀者不難發現，最近一次強積金累積回報跑贏通脹的走勢，是發生於2016年底之後，主要受惠於去年強勁的股市表現。再往前回看，強積金斷斷續續間或跑輸通脹，但整體上一直無法與通脹拉開距離。
17年來無法與通脹拉開差距
有點年紀的讀者會記得，強積金推出初年，是「一蚊一隻雞」的年代，香港正面臨通縮期，經歷科網熱爆破、911恐怖襲擊、負資產潮、2003年沙士，通縮期一直到2004年底才結束。理論上，這段時間內，打工仔儲下的一分一毫，原封不動，購買力都會有升無跌，這4年通脹是在讓賽。所以「強積金跑贏通脹」，要視乎你站在甚麼時間點比較，在2017年底看，強積金確實跑贏通脹，但在2016年強積金是跑輸通脹，假若金融市場往後再經歷一波調整，所謂強積金跑贏通脹的走勢又可能結束。為甚麼強積金推行17年來，仍然未能與通脹拉開距離？這與基金公司的收費息息相關，負責管理強積金的基金公司，按管理的資產收費，反映在強積金的開支比率當中。雖然強積金平均開支比率歷年呈下跌的趨勢，但過去13年，只是由2.1%下跌至1.55%，減價幅度相當少。附圖綠線是自2005年基金公司未扣除收費前的強積金資產走勢（即同期淨資產值加回強積金開支費用），一比之下便會發現，收費前的強積金資產，是長期跑贏通脹，也與通脹差距越拉越開。巨額的強積金管理費，蠶食了打工仔大比例供款，是強積金無法與通脹拉開距離的元兇。
收費蠶食供款 應改革制度
要改善問題，降低強積金收費固然是可行的做法，但核心問題或出於強積金制度本身。英國卡斯商學院2014年為基金收費制度作研究，假定了三種基金收費方式。第一種是按管理資產（AUM）收取固定比率1%，類似強積金的方式，是最廣泛利用的方式；第二種是「不對稱收費」，除了按AUM收取1.5%，同時會按投資者的賬面利潤收取15%表現費用，這做法常見於對冲基金。第三種做法，稱之為「對稱收費」模式，基金經理與投資者同甘共苦，當投資者賺取利潤時，基金經理可收取當中一半作收費，但如果輸掉投資者的金錢，要承擔一半的損失。
學者以三種收費模式，再模擬計算出10萬隻基金過去三年表現，與富時100指數同期作比較。結果發現，第一種收費模式，對投資者最搵笨，對基金經理最有着數。道理很簡單，按管理資產徵收固定比率的費用，不論賺賠，基金公司照樣向投資者抽水，是一門穩賺不賠的生意。至於第三種基金收費模式即「對稱收費」，則對投資者最有利，在三種收費模式當中，可取得較高的回報。積金局一直研究如何推動減費，又可否研究引入不同收費制度，讓打工仔多一個選擇？退後一步，就算不要基金經理甘苦與共，當投資者蝕錢，基金經理可否減低收費，不要賺到盡呢？
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180312/20329462
通脹符預期 美股早段升逾百點
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GS(14)@2018-03-19 04:39:26【本報訊】美國上月通脹數據符預期，道指早段升逾百點。美國2月份整體消費物價指數（CPI）按年升2.2%，符預期，連同上周五公佈的上月就業報告顯示當地工資通脹未有加速，加息憂慮進一步減退下，美股早段造好。美國2月份CPI按年升2.2%，較1月份的2.1%略為加速，但仍符合預期。上月核心CPI按年升1.8%，連續三個月持平。至於按月計，整體CPI及核心CPI均錄0.2%升幅，同樣與市場預期一致。
美加息憂慮降
特朗普昨晚在Twitter上確認美國國務卿蒂勒森離任，並提名由中情局局長Mike Pompeo接任。消息觸發美匯指數昨由升轉跌，最多跌0.2%，報89.684，十年期美債息亦一度由2.8682厘回落至2.828厘，其後收復失地。不過，蒂勒森遭撤換的消息，對美股早段影響不大，在通脹數據確認美國加息壓力未有升溫下，三大指數報升。截至本港時間昨晚10時，道指升148點或0.6%，報25326點；標普500指數升13點或0.5%，報2796點；截至周一已錄七連升的納指，亦升29點或0.4%，報7618點。另外，「新興市場之父」麥樸思（Mark Mobius）認為，市場過度反映貿易戰風險。麥樸思認為貿易戰不會發生，稱「美國的雙邊談判開始發揮正面作用」，又指「哪裏有貿易戰恐慌存在，哪裏便有投資機會」。麥樸思認為巴西的商品股及消費股、墨西哥的工業股與零售股，以及內地的教育股與醫藥股均值得留意。其中，內地教育股與醫藥股料可在科技運用增加下，出現行業改造。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180314/20331234
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