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國研中心劉世錦：降準降息作用不大 資金或流入股市

來源: http://wallstreetcn.com/node/213549

國務院發展研究中心副主任劉世錦稱，降準降息能在短期內改善預期，但新增資金未必流向實體經濟，可能流入股市，對實體經濟刺激作用有限。

據新華網報道，劉世錦在24日舉行的“第六屆中國經濟前瞻論壇”上說，不應把改革和刺激對立起來，如果經濟增速下滑過快的時候，該刺激還是要刺激，但一定要明確，這種刺激是為了不讓經濟增速下滑過快，讓轉型比較平穩，但刺激改變不了由高速增長向中高速增長的大趨勢，也不能夠解決很多深層的結構性問題。

劉世錦說，“刺激”在經濟學上是一個中性概念，不能把刺激和改革對立起來，也不能將“刺激政策”負面化。當前，財政政策相對有效，要通過增加政府投資，主要是基礎設施投資，擴大終端需求，特別要註重提高投資的有效性。

他說，中國經濟在轉入中高速增長期後，要研究和確定反映新常態下發展質量的指標，例如按照“就業可充分、企業可盈利、財政可增收、民生可改善、風險可控制、資源環境可持續”的要求，形成有利於提高發展質量、切實可行的指標。然後，以質量指標倒推速度指標。

劉世錦認為，與發展質量相對應的速度有一個合理區間，過高或過低都會對發展質量產生不利影響。當增速出現快速下滑苗頭時，適度的刺激政策仍是必要的。但要明確刺激政策只有助於恢複短期平衡，並不能解決中長期結構問題。轉型期推出刺激措施的目的是“托底”，防止經濟增速嚴重偏離潛在增長率，損害發展質量，而非“推高”，重返高增長軌道。

他表示，關於中國經濟“通縮風險”的問題近期被拋出。中國即使出現了一定程度的通縮，也只是“非典型通縮”或者“結構性通縮”，和美國等成熟市場經濟相比是有根本性區別的。這種“非典型通縮”不是通常意義上由貨幣供給不足引起的，而是由於終端需求放緩導致的供給側過剩產能調整引起的。

劉世錦稱中國房地產市場正處於歷史性拐點。“城鎮居民住宅的歷史需求峰值是1200—1300萬套，這個數字2014年就已經達到了，達到了之後就會出現逐步走平、逐步下行的態勢，所以我們的觀點非常明確，中國房地產正處於歷史性的拐點。” 劉世錦說。

對於房價的走勢，劉世錦認為，從全國來講，房價整體會有一定幅度的回落，但房價的變化會有明顯的區域性特征。

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假存單、假定期、假印鑒 連環套套走社保資金1.4億

來源: http://www.infzm.com/content/107337

高達數百萬元的好處費，洞開銀行內部數層通道，在里應外合作用之下，東風公司1.4億元社保資金終被掏空。

相關銀行業人士說，存放在銀行的社保資金被李誌勇等“有心人”打主意，一方面因銀行監管有疏漏，另一方面與東風公司社保中心有關人員的職業素質不無關系。

這是一起震驚湖北銀行界的金融詐騙大案。

因牽涉銀行之多，金額之大，且是社保資金，又涉及知名公司，此案自事發之日就未能及時見諸報端。直到被告人王艷等不服判挪用公款罪而上訴，到二審才浮出水面。

2015年1月8日，湖北省高級人民法院二審開庭公開審理李誌勇等8名被告人挪用公款等罪，一宗不為人知的社保資金詐騙案才得以公開。

第一被告人李誌勇，2000年到2010年共十一年間涉案13起先後騙取6.27億元，其中有一起是東風汽車公司（以下簡稱“東風公司”）的1.4億元社保資金。

一並涉案的王艷，當時是東風公司社保中心計劃財務科科長。

真存款換來假存單

2006年底，李誌勇認識了時任中國建設銀行武漢江岸支行永清支行（相關證據顯示，該分行又名永清分理處）行長陳科。李聲稱自己的公司需要資金運轉，跟陳科提出自拉存款到永清支行，希望陳能將這些存款作為質押，再給自己放貸款，並許諾事成後給予高額好處費。出乎意料，陳科不但自己同意幫忙，還拉來一位櫃員合作。

2007年3月，李誌勇通過關系聯系到東風公司社保中心計劃財務科科長周華。作為好處費，包括周華在內的關系人可分得全部存款的2%。

2007年4月4日、16日，東風公司在建行永清支行分兩次開戶共存入2000萬元，並將活期存款轉為定期。彼時，從銀行櫃臺遞出來的，是早已準備好的假存單。

真的2000萬元存單去哪了？李誌勇拿著真存單，在陳科的幫助下，冒充東風公司人員，於2007年4月29日，成功獲得建行江岸支行放出的1800萬元貸款。

此回合中，李誌勇共拿出30萬元好處費。陳科分得16萬元，相關銀行櫃員分得3萬元。

假定期與真活期

2007年4月，陳科由建行永清支行調至該市建行的解放路支行，將協助作案的櫃員一並帶了過去。

2008年10月，需要用錢的李誌勇再次找到周華，試圖再次引存東風公司資金。這次，李誌勇更大膽，給中間人的好處費也升至5%。

到建行櫃臺，開戶，存款，活期轉定期。同樣的方式，東風公司又分兩次共存入2000萬元，定期1年。到期去取時，卻被告知不但存單是假的，賬戶里的錢壓根就沒辦過“活期轉定期”業務。據相關證據顯示，去取錢的東風公司工作人員大鬧至晚上九點半，銀行承諾解決該問題。

2008年11月28日，東風公司財務人員到建行解放路支行通過支票轉入1000萬元。李隨即指使自己公司財務人員利用私刻的東風公司公章，將1000萬元轉到自己公司的名下。

同樣的操作方法，2009年2月18日，李誌勇又轉得東風公司1000萬元。此過程中，建行相關職員獲得5萬元好處費。

彼時，東風公司社保中心持有四張假存單，因尚未到取款期，並未被人察覺。

假印鑒開戶，偷梁換柱

2009年9月，東風公司新的社保中心計劃財務科科長王艷上任。據了解，王還考上了國際註冊內部審計師。同月，李誌勇通過關系找到王艷，希望通過給中信銀行拉存款方法貸款。知情人士透露，東風公司社保中心賬目上常年有二十多個億。

要想把東風公司的社保資金拉到自己目標銀行，李誌勇找到中信銀行武漢梨園支行客戶經理王凱做自己的銀行內應，開出的好處費為400萬元或存款總金額的1%-2%，外加一輛價值40萬元左右的皇冠車。起初，王凱沒有答應，原因是“東風公司的戶很大，比較敏感，風險很大”。後經李誌勇反複遊說，加上王凱之前已為李挪用5000萬元客戶資金，被李視為把柄，最終不得不答應。

2009年9月18日，該行梨園支行客戶經理前往東風公司，“上門服務”開戶。

事後查明，東風公司在中信銀行武漢梨園支行的真正開戶時間是9月21日，有三天的時間差。

這三天發生了什麽？

原來在18日那天，王凱在拿到東風公司的開戶資料後，並未回銀行，而是去找了李誌勇。李誌勇托人複刻了核心資料卡上的東風公司相關印章，並將《授權委托書》上財務人員姓名作了手腳。

案發後王凱承認，“上門服務”是違反中國人民銀行相關規定的，這一點也得到了該行有關負責人的證實。但之所以仍選擇“上門服務”，就是為上述操作爭取時間。而據東風公司出納介紹，除建行要求其公司必須到櫃臺辦理開戶外，其他銀行均可“上門服務”，因此中信銀行的行為並未讓他們懷疑。

9月21日，李誌勇的公司財務拿著“包裝”好的開戶資料來到中信銀行武漢梨園支行。在王凱的幫助下，用假的印鑒卡開了真的東風公司賬戶。

據當時負責開戶的櫃員回憶，“開戶資料均為複印件，沒有原件”。按照相關要求，負責審核的工作人員需給東風公司打電話核實開戶信息。中信銀行武漢分行結算運營中心一副經理也稱，“他們確認給公司公司打過電話，詢問是否開戶”，但忘記是否確認授權人的姓名。

如果確認，該戶就開不了。因為被李誌勇更改後的授權人並非東風公司工作人員，後面的一切原可以避免。

1.4億社保資金被掏空

開戶成功，東風公司轉入1億元社保資金後，李誌勇開始謀劃怎樣能把1個億套走。

9月25日，財務人員在李誌勇的吩咐下，填寫了3張電匯憑證，分別為一張3200萬元和兩張2400萬元，共計8000萬元。據負責審核的中信銀行武漢梨園支行會計主管事後回憶，“填寫過程多次出錯，重新寫了好幾次”。

就在李誌勇的公司財務人員在中信銀行轉款時，碰巧東風公司的財務人員也來該行拿進賬回單及定期存款單，但在王凱的幫助下李誌勇套走了8000萬元社保資金。

10月10日，李誌勇再次指使財務人員拿著已填好的電匯轉賬單到中信銀行武漢梨園支行去轉賬，這次是將剩下的2000萬元轉給自己名下的另一公司。

至此，東風公司存在中信銀行的1.4億元社保資金被全部掏空。

這期間，東風公司55萬元溢出利息也正常到賬，並收到了王凱送來的定期存單，只不過是假存單，但未引起懷疑。就算後來對賬公司郵寄來的對賬單的賬面僅有164.2元，東風公司仍未發現破綻。

事後查明，東風公司認為這筆錢是活期存款的利息，就在對賬單上蓋了章，並把對賬單寄回了中信銀行。詭異的是，假印鑒開的戶，真印鑒的對賬單也通過了中信銀行審核系統。

直到2010年1月，東風公司在建行解放公園路支行一筆1000萬到期，去取時被告知是假存單，且假存單被沒收，才發現公司社保資金賬目出了大問題。

又到風口的社保資金

社保資金被有心人打主意，這不是第一次。

2006年的上海社保貪腐案，轟動全國。34.5億元社保資金被挪用，28人被控，其中牽涉原上海市市委書記陳良宇。

與職工醫療、養老息息相關的社保資金，堪稱“養命錢”。集結起來的社保資金，如何管理？如何投資？其實，國家早有規定。

2001年12月，經國務院批準，財政部、勞動和社會保障部發布了《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》。按照辦法規定，全國社會保障基金投資的範圍限於銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具。“銀行存款和國債投資的比例不得低於5%，其中銀行存款的比例不得低於10％。”

據東風公司內部人士介紹，東風公司的二十多個億社保資金，“不是存在這家，就是存在那家”，而且，其存款均是按照內部體系一級一級簽字批準後的公司行為。

相關銀行業人士對此表示，存放在銀行的社保資金，被李誌勇等“有心人”打主意，一方面因銀行監管有疏漏，另一方面與有關社保中心從業人員的職業素質不無關系。

在中信銀行賬戶上8000萬元被轉走的當天，就在現場的東風公司財務人員沒有如願拿到定期存單。事後調查發現，其當時並未向銀行買過支票等金融票據，進而無法進行活期轉定期業務，更談不上有定期存單這回事。但後來東風公司還是收到了王凱送來的假定期存單，只不過當該公司王艷懷疑存單顏色不對時，被王凱以“印刷批次不同”搪塞了過去。

在這起不為人知的詐騙社保資金大案中，主謀李誌勇獲刑20年，而東風公司社保中心計劃財務科科長王艷被法院以“挪用公款罪”被判處8年有期徒刑。

“怎麽就構成挪用公款。”這讓王艷的辯護律師不能接受，這是典型的金融詐騙。而王艷的哥哥甚至懷疑妹妹在案發後遭遇刑訊逼供。

2015年1月8日，在湖北省高級人民法院二審期間，當辯護律師詢問王艷本人是否受到刑訊逼供時，公訴人立刻抗議，“這與本案無關”。在辯護律師闡述相關性後，被審判長允許繼續發問，但提問的話音剛落，檢察院公訴人予以制止，“王艷你可以不回答”。隨後，審判長宣布休庭10分鐘。再開庭時，已經換成下一個被告人，王艷沒有再出來。

（文中王艷、王凱、陳科、周華系化名）

一個和股票沒關係的超級炒股秘訣——你管好你的閒置資金了嗎？ 飛泥翺空

來源: http://xueqiu.com/1091244780/35683389

今天不打字，飛泥翺空用數據！

什麽是股票投資的核心能力（之一）？

那些還在拼命研究如何選股、研究如何做波段，研究如何宏觀經濟走勢的股友們，捫心自問，你的閑置資金，被充分利用了嗎？不要小看現金~

這是一系列50-50傻瓜式策略（簡單的半倉策略），在不同現金部分（低風險投資）收益率的最終收益對比。

(補充閱讀：《傻瓜式交易（50-50平衡策略）簡約而不簡單》
http://xueqiu.com/1091244780/35145823）

一大波數據來了~有沒有沖擊到你的心靈？

如果你一直半倉，而且現金部分不做任何理財，那麽50-50的效果有限。


這是現金部分稍作低風險理財（比如貨幣基金）獲取4%收益，也是50-50一文對普通投資者的一般要求，是不是有所改觀了？


6%，可以好好看看雪球很多低風險大V的文章@DAVID自由之路  @優美  @張翼軫 @流水白菜 ，相信稍加努力，完全不難。


10%，現金倉位（低風險投資）大多數時候只占組合資產的50%，但只是把現金部分的收益提高10%，帶來的卻是整個組合7年間的收益提高了近100%、，關鍵一定要是低風險！其實不難做到的。



我套用自己一篇博客老文《我眼中“價值者”的一個核心能力》的部分文字


1）股市中，耐心確實成為了賺錢與否，賺錢多少的重要因素。而耐心的核心，我認為其實不是每天在心中默念大大的“忍”字，也不是天天大談安全邊際，而是通過實實在在的努力專研，把股票之外的投資渠道研究透徹，盡一切可能提高自己投資的機會成本後，股票投資的耐心會自然而然的產生。


 這些機會成本，可能是：可轉債，信用債，分級基金，封閉基金，打新股，銀行理財，信托產品，值得信任人之間的借貸，房產、商鋪等等等等……


2） 試想，當你自己有一個穩定產生6%收益的項目時，你會對10元以上，分紅率剛到3%的大秦鐵路有絲毫興趣嗎?不可能。再想，如果你有條件有每年15%以上的收益（比如作為一個很安全的銀行資金掮客），你可能對3000點以上，大盤PE在15倍的股市有任何興趣嗎？同樣不可能。試想你如果對打新股+短期理財研究頗深，每年10%穩定收益，還會滿倉殺入20倍PE的蘇寧又或者是茅臺麽？可能會買，但一定不會輕易滿倉。


3） 聽起來很新鮮，但我覺得確實如此：股市投資能力的提高，一半以上來自於股市之外的修煉。當每個人不斷提高自己的投資機會成本，從2%到8%，你會覺得，原來想買的股票都不想買了。原來動不動就滿倉的情況，一下子好轉了。同樣一個股票，別人可能等到20元就覺得值得買了，但是在你眼里，再花上N年時間等待它跌倒10元變得沒有那麽難了，因為你的現金收益能力，使你等得起，你變得不害怕錯過牛股。


看完你還可以有如下思考？
1）為何巴菲特的組合中總有相當部分的比例進行低風險的套利交易？為何他老人家還很偏愛風險有限的優先股？


2）現金部分收益只是提高2%，長期看就能產生那麽巨大的作用。那很多交易極度頻繁的股民，每年花在印花稅和傭金上的成本何止2%？如果能夠克制自己的交易欲望，珍惜每次交易機會，每年節省的交易費用，長期看也會極其可觀。


3）如果你真正提高了現金部分的投資收益，對你股票部分的投資也幫助非常大！你會變得有耐心而且平靜~低風險投資的學習要比股票投資更容易一些~


@不明真相的群眾  @盧山林 @每日頭條 @sosme









《你這輩子會遇到很多次股市崩盤，所以不要害怕沒有滿倉》
http://xueqiu.com/1091244780/35633946
《關於理財投資學習的一些感想》
http://xueqiu.com/1091244780/29549199
《被動投資與資產配置-似乎被忽略的真理》
http://xueqiu.com/1091244780/28785152
《理財與投資（投機）》
http://xueqiu.com/1091244780/28683671
《我眼中“價值者”的一個核心能力》
http://xueqiu.com/1091244780/27921514



閱讀飛泥翺空更多精華文章歡迎點擊以下目錄鏈接：
http://blog.sina.com.cn/u/1195380652
學會躺著賺錢別太累，“非專業投資者”股市生存心得。

信托開始撤退 中國房地產商資金何以為繼？

來源: http://wallstreetcn.com/node/213584

中國的投資信托正撤出對國內房地產業的融資，四季度房地產相關產品發行同比大降62%，且美元債務發行不暢，期間佳兆業違約引起投資者擔憂。此外今年房地產行業將有2410億元人民幣信托資金到期，這給已面臨資金來源枯竭的房地產開發商雪上加霜。

彭博援引研究機構用益信托(Use Trust)匯編的數據，第四季度房地產相關產品的發行同比大降62%至385億元人民幣（62億美元），這類產品的資金主要來自富有的個人投資者。房地產公司今年必須償還2410億元人民幣信托資金，去年為1780億元。知情人士透露，佳兆業上周也未能償付25億元人民幣的信托產品。

用益信托駐南昌的分析師帥國讓表示，創紀錄的信托產品將到期，給已面臨資金來源枯竭的房地產開發商雪上加霜。投資者對房地產信托的需求已下降，他們擔心房地產商的資金供應。

除了信托以外，國際債券投資者對中國房地產企業的債券的熱情也被佳兆業事件徹底撲滅。

根據數據咨詢平臺Dealogic，2013年和2014年，大陸開發商分別通過垃圾債在國際市場上籌集了195億美元和214億美元的資金。

在2013年和2014年的前三周，中國大陸房地產公司分別從國際債券市場籌集了53億美元和49億美元資金。然而截止上周，今年還沒有一個已經完成的交易。銀行家們表示，因投資者越來越謹慎，許多房地產企業推遲了發債計劃，轉而從其他地方尋找融資。

盡管中國總理李克強給房地產限購政策松綁，已幫助帶動住宅銷售反彈，但投資者猜測將有更多的地產商或將成為政府反腐行動的調查對象。佳兆業、雅居樂，以及主要建設大型貿易中心的毅德國際都已牽涉到反腐調查中。新華社報道，在邯鄲發生房地產商不能償債後，地方政府已向13家房地產公司派出工作小組。

“（中國）影子銀行的融資中，包括信托，多數借給了房地產開發商，”彭博援引美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)中國策略師David Cui觀點稱，“如果大量開發商違約，可能導致影子銀行投資者們的信心受到沖擊，導致信貸危機風險上升。”

根據彭博顯示的最新數據，中國336家上市房地產企業中債務量超過市值的的有135家，在2007年時這個數字只有57家。

David Cui表示“中國企業的杠桿率太高了，從某種意義上來說發生信貸危機的可能性也較高。”

華爾街見聞網站此前提到，深圳房地產龍頭企業佳兆業集團今年1月公告稱，未能償還4億港元匯豐提供的融資貸款。這是該司董事會主席郭英成辭職觸發的強制性提前還款。該司稱此次違約可能導致有關貸款融資、債券、股本證券的交叉違約。

這是2015年中國資本市場首例違約。2014年11月佳兆業上千套房源被深圳市政府有關部門鎖定，國內媒體稱郭英成辭任涉及深圳落馬政法委書記蔣尊玉案。

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最後的堅守者開始離開 西方長線資金撤離新興市場

來源: http://wallstreetcn.com/node/213614

在2013-2014年的新興市場資產拋售潮中，大型養老基金、保險基金和主權財富基金按兵不動，而現在，這些長線資金開始動搖。

盡管新興市場資產只占到這些機構投資者資產的一小部分，但近年來，比例有所上升。

這些長線資金管理著大量資金。其中，僅全球養老基金就管理著超過35萬億美元的資產。而現在，這些長線資金的撤資可能使得新興市場資產失去支持。

多年來疲軟的回報和不佳的增長前景使得長線資金選擇從新興市場撤資。華爾街見聞網站本月提到，世界銀行下調了發展中國家的經濟增長預期。

在過去兩年，發達國家的回報率高於發展中國家。美國債市和股市在2014年都錄得兩位數回報，這吸引了部分長線資金回流。

國際金融協會(Institute of International Finance, 簡稱IIF) 董事總經理Hung Tran表示，

幾大吸引機構投資者投資新興市場的因素已經發生改變。

IIF去年的數據顯示，在2013年6月美聯儲暗示加息而導致新興市場大跌後，流入新興市場的資金並未減少。IIF認為，這是由於機構投資者正在購買廉價資產，進行長線投資。

不過，去年12月，資金從新興市場凈流出。這是18個月來首次。IIF預計，2015年新興市場將面臨250億美元的資金凈流出，其中大多是由於機構投資者的撤出。

IIF研究顯示，近年來，機構投資者加大了對發達市場的投資比例，並下調了新興市場的比例。

Tran表示：“新興市場的增長優勢已經從幾年前的5%降至1%，所以讓投資者承擔更多風險的前提已經有所降低。”

此外，將資金推入新興市場的“推動”因素也有所減弱。自去年來，油價已經下跌超過60%，法國巴黎銀行預計，這將使得石油輸出國從國際市場中撤出資金，改變長達20年的趨勢。

 

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央行通過逆回購投放450億元資金

來源: http://wallstreetcn.com/node/213723

中國央行今日將在公開市場進行450億元28天期逆回購操作，指標利率為4.8%，與上次持平。這是央行時隔一年重啟逆回購工具以來連續第三次操作。

考慮到此前投放的600億資金以及今天公開市場上有500億元7天期逆回購到期，本周央行向市場凈投放550億元。

本周二，央行進行了300億元28天期逆回購操作，中標利率4.8%，此外還進行了300億元7天期逆回購操作，中標利率持平於3.85%。上周四，央行在公開市場進行了500億元7天期逆回購操作。

近來人民幣貶值壓力明顯，光大證券首席經濟學家徐高在最新的報告中提到，人民幣的貶值壓力伴隨著資本的流出，國內金融市場中的資金價格明顯走高，表明資本外流已經影響到了國內資金面，央行將對內放流動性做對沖。

“我們相信接下來人民銀行仍然會以公開市場作為應對資本流出壓力的主戰場，而慎於降低存款準備金率。”

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理財資金入市路線圖

來源: http://wallstreetcn.com/node/213774

在去年的瘋牛行情中，杠桿資金入市成為“生力軍”，除了券商“兩融”一馬當先，銀行理財入市也不容小覷。

根據民生證券策略分析師李少君等的報告，理財資金余額已接近16 萬億，成為繼“兩融”之後A 股杠桿融資的最大亮點。

據其測算，截止2014 年上半年理財入市資金規模應該在5000億左右，占理財產品余額比重約 4%，考慮到股市大幅上漲的影響，下半年該比重將會顯著上升，到 2014 年年末理財資金進入股市規模可能接近 1 萬億規模。

以下是報告中關於銀行理財如何進入股市的路線圖：

1、渠道：通過傘形信托形式進入股市比重最大

銀行資金入市主要存在三種方式：券商兩融受益權質押、委托貸款、傘形信托。券商兩融受益權質押本質上是銀行對券商授信的信用貸款，目前規模估計在 2000 億元左右；委托貸款進入股市主要通過直接委托貸款、借道資管計劃等方式，操作相對複雜，且風險較大，銀行通過理財資金池直接配資入市的渠道暢通，並不需要繞道委托貸款，因此委托貸款被包裝成入市的增量資金基本沒有；因此，銀行理財資金主要通過作為優先級直接為私募或傘形信托配資而進入股市。

2、杠桿：傘形信托形式下劣後資金杠桿一般為 3 倍以下

傘形信托指同一個信托產品之中包含兩種或兩種以上不同類別的子信托，投資者可根據投資偏好自由選擇其中一種或幾種進行組合投資，滿足不同的投資需要。一般情況下，銀行發行理財產品認購信托計劃優先級收益權，獲取有限固定收益，而其他客戶認購劣後受益權，獲取證券投資信托投資剔除相關費用後的剩余部分收益。在傘形信托總賬戶下的各個子賬戶分為優先級和劣後級，並按照 1:1~1:5 的比例配置資金，一般控制在 1:3 以下，認購門檻一般為 300 萬元。

3、警戒指標：針對杠桿率大小設置差異預警線和平倉止損線

為了保證理財資金安全，銀行針對所認購的傘形信托業務根據杠桿率的大小設置了相應的預警線和平倉止損線，如果信托計劃單位凈值超出了預警線，商業銀行就會要求投資者補充資金，否則就會同信托公司進行強行平倉。除此之外，商業銀行可能會對投資者投資股票的類型和持倉比例作出額外限制。

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四季度信托新進股市資金創歷史記錄

來源: http://wallstreetcn.com/node/213785

2014年第四季度，信托業新進股市資金大增1220億元，助力A股大漲。 

彭博社援引信托業協會今日發布的報告稱，四季度信托業配置股票的資金達到了 5520億元，去年三季度為4301億元，環比增長28%，創2010年三季度以來最大增幅。

此外，1220億也創下了2010年信托業協會統計該數據以來的最大新增規模。

在房地產市場降溫和央行實施更加寬松貨幣政策的刺激下，上證綜指在過去三個月中大漲35%。彭博報道稱，杠桿大於券商融資類業務的傘型信托在A股上漲中扮演了重要角色。

據格上理財介紹：

資金通過信托進入股市的模式主要有三種：：一是“陽光私募”模式，二是單一賬戶的結構化信托模式，三是“傘形信托”。相較於前兩種模式，傘型信托是近期資金湧入A股的最大通道。

格上理財1月中旬統計的數據顯示，目前傘形信托市場存量規模不低於1500億元。傘形信托受到部分投資者特別是超大戶的青睞。

信托業協會今日的報告還顯示，2014年末，信托行業管理的信托資產規模為13.98萬億元（平均每家信托公司2055.88億元），較2013年末的10.91萬億元，同比增長28.14%。環比增幅呈現明顯企穩跡象，較2014年3季度末的12.95萬億元，環比增長7.95%，創六個季度來以來最快增幅。

2014年的前三季度延續了自2013年1季度開始的持續回落態勢：2014年1季度為7.52%，2季度為6.40%，3季度為3.77%。

截至2014年末，有369筆項目存在風險隱患，涉及資金781億元，占比0.56%，低於銀行業不良水平，相比2014年2季度末風險項目金額917億、占比0.73%，余額和比例均有所下降。信托業系統風險可控，得益於三道風險防線的不斷構築。

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資金又趨緊 隔夜逆回購利率最高飆至18%

來源: http://wallstreetcn.com/node/213795

盡管中國央行已連續兩周實施逆回購，然而由於月末和春節臨近等季節性因素，以及新股申購可能很快重啟，市場流動性仍然趨緊，貨幣市場利率連日攀升。

上海銀行間同業拆放利率（Shibor）各期限利率連續二日集體上揚後，今日再度走高：隔夜Shibor上升了4.8個基點至2.813%，7天期Shibor上升了9.7個基點至4.026%，14天期Shibor上升了2.8個基點至4.896%。其余各期限品種Shibor也均出現不同程度上升。

市場流動性偏緊的局面也在國債逆回購利率上顯現。1天期上證國債逆回購利率GC001利率最高飆升至18% ，最大漲幅超過2400%。2日逆回購GC002利率最高飆升至6.02%。盡管之後漲幅回落，但在收盤時仍分別有866％和14％以上的漲幅。 　

此外，更具代表性的質押式回購利率也呈現漲多跌少的局面：

華爾街見聞網站介紹過，為平滑流動性的季節性波動，上周四（1月22日）中國央行時隔一年之後重啟了逆回購工具，當天投放了500億元。

本周央行兩度出手，單周實現凈投放550億元。本周二央行實施了300億元28天期逆回購和300億元7天期逆回購，昨日又進行了450億元的28天期逆回購操作，但當天有500億元7天期逆回購到期。

對於央行近期重啟逆回購，國泰君安首席債券分析師徐寒飛表示：

短期來看，央行重啟了逆回購，從某種程度上是為了對沖春節期間資金面季節性偏緊。但是從逆回購的利率和量上來看，央行無意釋放過多的流動性和引導市場利率下行。

從年度的角度來看，人民幣保持與美元走勢基本同步的趨勢未改變，期間可能有短期釋放貶值壓力出現反向波動的跡象，但不會形成貶值趨勢，“小幅升值+大幅波動”是2015年匯率走勢的特征。這意味著國內貨幣政策在大部分時間里與美國貨幣政策同步，提前寬松或者過度寬松（相比美聯儲）概率較小。

利率飆升可能還與新股申購即將重啟的預期有關。

智慧通訊社周四援引華東某券商投行人士稱，其所在券商的已過會項目，目前已在北京等待批文。據其了解，兩天內新股批文將下發。此外，多位業內人士也向大智慧通訊社表示，新股申購下周有望啟動，目前的確有聽說本周會下發下一批新股批文，數量20家左右。

今日晚間，證監會核發了24家IPO批文：上交所11家、深交所5家、創業板8家。東興證券、唐德影視等在列。

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資金政策缺位 廣州光谷從“全國第一”被群起趕超

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2015-01-30/894539.html

每經記者 陳鵬麗 發自廣州

大概很少有人知道，廣州也有一個光谷，且成立時間比武漢光谷早兩年。如今，武漢光谷“名滿天下”，廣州光谷則處於被遺忘的角落，原廣州市委書記萬慶良落馬更讓這個項目“沒有了抓手”。

《每日經濟新聞》記者日前調查發現，廣州光谷發展不如預期，重大展館項目人煙稀少，廣州光谷已經到一個十字路口。

廣州光谷項目始於1999年，彼時還叫“廣東光谷”，由當時廣東省省長顧問、朗訊科技公司首席技術發展策略官提出。廣州是國內第一個建設光谷的城市，此舉啟發了武漢，有了後來的武漢光谷。

但廣州光谷發展一直不溫不火，早被武漢光谷甩在了身後。2013年，當時還是廣州市委書記的萬慶良重啟光谷項目，在廣州9個區建設16個光產業基地或產業園，並提出了一系列發展目標。而萬慶良落馬後，廣州光谷的發展已經沒有了新話題。

被人遺忘的廣州光谷/

1999年11月，廣東省省長的洋顧問，朗訊科技首席技術發展策略官羅特·巴特斯提議建設 “廣東光谷”。後來，該提議被當時廣州市市長張廣寧采納，廣州成了國內第一個建設光谷的城市。

“廣東光谷”當時的規劃是，以廣州科學城為基地，以珠江三角洲為腹地，整合教育、科研、資金、市場等各種資源和要素，建設一條集研究開發、生產制造和人才培養為一體的光電子產業帶，把光電子產業打造成為廣東省和廣州市的支柱產業。

如今，知道廣東光谷的人已經不多，但我們可以從各大媒體的報道中找到些許蹤跡。據2001年1月6日的《新快報》報道，“規劃面積為38平方公里的廣東光谷建立兩年來，政府已投入近32億元，開發了4平方公里。”

項目開始後幾年，“廣東光谷”確的有所發展。2001年廣州光電子產業產值約120億元，占廣州市高新技術產品產值的19.71%。2002年約150億元，占18.75%。截至2002年9月，廣州從事光電行業的企業共有325家，廣州已經形成以光顯示、光存儲為核心的光電子產業群。

廣州市一位政府官員告訴《每日經濟新聞》記者，“廣東光谷”當時確實在廣州各大區引進了一批低端的光產業中小企業，但規模不大。

1999年後，不光廣州，武漢、長春、上海等十多個省市地區把發展光電子產業作為“十五”規劃重點之一，紛紛斥資建設“光谷”、光電園區，爭搶光電子產業制高點，一場光電子產業博弈悄然進行。

正在其他省份城市光谷建設逐漸推進之際，廣東光谷卻被擱置、遺忘。在這13年間，武漢光谷已經成型，並把廣州遠遠拋在身後。

廣東社會責任研究會會長黎友煥博士認為，“廣東光谷”啟動之初，廣州市政府寄望於與其合作的朗訊科技投資能帶來效應，拉動相關產業的發展。後來朗訊科技的資金遲遲未到位，其他城建項目上馬，廣東光谷的建設熱情逐漸被淡化。“廣東光谷身在以市場為主導的廣東，項目並未像其他地方一樣得到政府強有力的支持。而廣東投資界更熱衷於汽車、房地產等傳統項目。”

項目推進工作被移交/

2013年，被遺忘的廣州光谷因萬慶良的力推又重新回到人們的視線中。

重啟的廣州光谷項目擬以光顯示、光照明、光影像、光通訊、光能量、光稀土、光生物醫學以及光服務等8大領域為重點發展方向，在全市9個區建設16個光電子產業群。

據記者了解，此前廣州市政協一位領導積極推動重啟廣州光谷。在他的牽頭推動下，時任市委書記的萬慶良決定正式重啟廣州光谷項目。“當時因為市里某位領導很關註，想把（光）產業搞好。當時萬慶良還在位的時候，就指示這位領導來做。然後，他讓科信局負責這個事，本來科信局和光谷項目關聯不大的。因為光產業在廣州基本以中小企業為主，中小企業主要是市經貿委的事。”一位廣州政府官員向記者透露。

最後，廣州市科信局牽頭在2013年9月26日舉行了 “廣州光谷啟動大會”。“當時只有一份啟動大會報告，沒有項目頂層設計。因為光電子這個行業，也很難弄一個（詳細的）頂層設計，”廣州市科信局相關人士告訴記者。

“當時提出來（的設想），只是先把產業鏈做起來。當時廣州番禺和蘿崗區的光產業發展得好一點，就先選擇幾個區試點。當時就是把會議開了，把任務布置了。”前述某位廣州政府官員表示。

不過，廣州市科信局相關人士透露，大約在2014年三、四月份，萬慶良就拍板將廣州光谷項目的後續推進工作移交給廣州市經貿委。項目移交後，促進產業發展的任務就不在政協，也不在科信局了。2014年6月份萬被查，其主導重啟的廣州光谷項目，也隨之被再度擱置。

項目長期缺少資金扶持/

不少項目參與人或知情人士向記者透露，自萬慶良離位後，由於項目移交非項目發起機構，“這個事沒有抓手”，項目一直沒有動靜。

“這個事情沒有什麽進展。當時科信局把啟動會議開了，任務布置了，但最後都沒有推動，萬慶良就出事了，後面就這樣戛然而止了。”廣州一位政府官員向記者直言。

廣州市科信局相關人士表示，目前廣州市經貿委正在做機構改革，可能會組建工信委，以後工信委要如何開展項目推進工作，只能到時候再看。“市委市政府還繼續推動的話，光谷才有新話題。”

廣州市經貿委方面則回應，目前在經貿委仍有負責推進廣州光谷項目的機構。經貿委光谷項目相關負責人表示，對廣州光谷項目的主要扶持措施包括：制定發展路線圖、加快光電產業發展、強化招商選資、加大財政扶持、深化企業服務、優化企業創新環境等6個方面。

在招商引資方面，去年3月，在廣州白雲國際會議中心隆重舉行 “新廣州·新商機”2014年重大項目投資推介會，簽約光電產業項目19個，投資金額達142億元。但據記者了解，上述推介會由廣州市委市政府主導，並非由廣州市經貿委主導。

而在財政支持方面，市經貿委提供的數據均為2013年財務支持數據。其中包括，2013年，爭取國家產業相關資金支持光電產業項目9個，資金4246萬元；爭取省專項資金支持光電產業項目26個，資金5668萬元；廣州市戰略性主導產業發展資金扶持企業發展專項支持項目5個，資金1500萬元等。

“市委市政府也沒有拿出相應資金去推動這個工作。目前光谷就是企業自己在做，也沒有政策扶持和資金扶持。據我了解，一直沒有。”一位不願具名的官員表示。

他認為，廣州光谷面臨的問題是，廣州市沒有拿出專項基金扶持，各區也沒有，最後導致推進緩慢。“這個事主要靠市里面也不行，還要靠區，要市區聯動才能做起來。”

“說實話，目前是在炒概念，沒有真正產業化。”他說。整個廣州的光谷項目，目前 “能拿得出手”的只有兩個：一是位於蘿崗區的廣州新視界光電科技有限公司（以下簡稱廣州新視界），另一個是華南理工大學高分子光電材料與器件研究所。

據廣州新視界工程師梁先生表示，目前廣州新視界公司成功開發的國內第一款氧化物TFT背板技術AMOLED顯示屏，因為資金投入問題尚未量產。曾參與廣州光谷項目的一位官員表示，廣州光谷沒能很好推進，可能是因為當時重啟光谷後，並未針對項目形成獨立政策，這個項目的一切，包括市政府財政補貼，都按照常規政策進行推動。“因為這個事當時是萬慶良主推，他一出事就不好說了。”

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成因

博弈深圳內耗嚴重 廣州光谷定位遭質疑

每經記者 陳鵬麗 發自廣州

在項目推進躑躅不前背景下，廣州對當時定下的產值目標亦有了不同的表述。

2013年廣州市政府重啟廣州光谷時，稱力爭在2016年產值達3600億元。然而，日前廣州光谷項目推進負責機構——廣州市經濟貿易委員會在給記者的文字回複中，把2016年廣州光谷產值的目標表述為 “超過3000億元”。

對於這個目標調整，廣州市經貿委相關人士回應，數據是經貿委負責推進廣州光谷項目的一個負責人給的，但“超過3000億，這個範圍就很廣了，不能說是下調”。

據《每日經濟新聞》記者了解，廣州光谷發展緩慢，既有內部原因，亦有外部原因。從內部看，整個光產業“多個拳頭打人”，沒有集中精力發展一兩個產業，外面則面臨深圳等城市的激烈競爭。

兩個城市博弈

廣東社會責任研究會會長黎友煥博士告訴記者，廣東光谷未能發展起來的一個原因是，1999~2013年10余年間，廣州和深圳“廣東光谷”的領導權爭奪戰導致內耗嚴重。

“在這場城市博弈中，廣州擁有省會城市的地位優勢，而深圳將高新技術產業定位為其支柱產業，對光產業投入了大量人力物力，高新技術交易會和中國光電博覽會都辦得火紅。兩個城市都在爭奪廣東光谷領導權，一定程度上由於缺乏協調交流和統一規劃，導致了產業聚集效應不明顯等不良後果。”黎友煥表示。

在光顯示領域，廣州最大的龍頭企業LG（樂金顯示）屬外資企業，其余為中小企業，且廣州面板下遊產業沒有配套。下遊市場主要集中在深圳、惠州一帶。

群智咨詢研究總監李亞琴表示，面板產業各個區域之間的競爭很激烈。深圳、惠州在爭取面板項目上，其政策力度比廣州強，投資環境也比廣州優越。

“以外資品牌為主來擴張產業鏈，可能力度會弱一些，因為政府的方向還是扶持本土產業。”李亞琴表示。目前，在面板產業，國內主要扶持3家，分別是南京的中電熊貓、北京的京東方以及深圳的華星光電。

“廣州跟別的區域比，我確實想不到有多大的優勢。”李亞琴說。目前深圳的LED類上市公司多達十幾家，中遊和下遊有著齊全的產業鏈。而廣州只有鴻利光電一家。廣州LED產業的集中度也不及中山古鎮，那里遍及上萬家相關配套企業。

被指定位不清

黎友煥認為，廣州光谷至今仍未能形成較強產業集群以及產值規模的主要原因是對拳頭產業的定位不夠清晰，發展面過廣，不能集中力量專攻一個方向。目前，廣州光谷朝著光通訊、光能量、光顯示、光照明等八大方向發展，可能導致產業發展所需資金過多，人才缺口較大，相應的公共設施提供不足等問題，這些都是制約廣州光谷形成產業集群效應的重要原因。

李亞琴認為，在面板領域，廣州市政府可以以上遊為突破口，先引進一個大的材料廠商，然後再吸引面板廠來投資。因為面板廠商要建面板線時，往往要去考慮上遊廠商，比如說玻璃基板。“這是非常明顯的，因為要建一條高世代線的話，如果玻璃面板離得遠，成本會很高。”

廣東激光行業協會秘書長邵火認為，廣州光谷完全可以借鑒武漢光谷的發展模式，以激光產業、3D打印為突破口，壯大光谷產業。據廣東激光行業協會統計，2014年，廣東激光設備生產總產值為110億元，其中廣州只占其中的20%~30%。

邵火表示，廣州的激光行業主要集中在研發、應用領域。而且光顯示、光照明等行業已是成熟行業，廣州需要從一個新的產業切入，尋找產值增長點。

“激光設備加工涉及到汽車、服裝、皮革、3D等行業，激光背後的加工市場是很大的，用激光加工產品對推動高端制造業很有幫助。廣州有應用市場，通過激光加工可以迅速拉動光產業的產值。”邵火表示。

“省府在廣州，科研院校也在廣州，其實廣州有很多優勢，但他們沒有去真正把這個東西 （激光和3D打印）重視起來。”邵火認為。據了解，2011年，廣州市光產業產值為1857億元。而據廣州經貿委提供的最新數據，2013年，廣州光電子行業年產值只微增至“超1900億元”。

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案例

展貿城光谷進駐企業少 展館使用率不足一成

每經記者 陳鵬麗 發自廣州

廣州市番禺區化龍鎮有一個規模龐大的展貿城，其一期項目亦取名“廣州光谷”，它是大“廣州光谷”的一部分，也是其發展困境的縮影。

日前，《每日經濟新聞》記者來到化龍鎮的“廣州光谷”（以下稱展貿城光谷）時發現，進駐企業攤位人煙稀少，部分企業將攤位托管物業公司，實際投入使用面積約2萬平方米，目前使用率不到8%。

攤位由物業公司托管

如今，在這個曾經夢想成為“全球最大的LED及照明展貿平臺”的地方，看到最多的不是人，而是一排排汽車。展貿城二期在廣汽乘用車項目車輛里里外外包圍下，只有建築外墻上醒目的“廣州光谷”四個字在提醒大家它原來的身份。

公開資料顯示，廣州國際商品展貿城一期項目“廣州光谷”是由廣州市政府規劃立項，廣百集團主導建設的大型國際化LED產業產品展貿平臺。占地252畝，建築面積26.6萬平方米，包含A1、A2、A3展館及設計大廈 （寫字樓）4棟建築，總投資超過10億元。

2013年光谷項目重啟之際，廣州市審計局統計數據顯示，截至2012年6月，展貿城光谷出租率僅為18.96%，不足兩成。記者實地了解到，截至目前，展貿城光谷4棟建築，仍然只有A2棟投入使用。

對於目前展館實際出租率，展貿城公司相關負責人並未正面回複，只表示，2011年11月，項目一期部分開業，經營場館A2館一樓，建築面積約為2萬平方米，入駐企業70余家。

實際上，目前所有企業展廳，均無企業人士留守，偌大的展館一片寂靜。仍橫掛在展覽廳走廊上的“全球最大LED及照明展貿平臺，永不落幕的國際照明展示交易會”的宣傳標語，略顯尷尬。

最常出現在這片企業展區的人是廣電物業管理有限公司派來的工作人員小劉。“我們公司承包了這里的物業管理，”小劉告訴記者，她每天都會來這里值班，幫一些企業打開展館的門。

“有委托我們幫忙開門的企業，我就每天幫忙開門，一路過去，大概有十幾家吧。”小劉說。去年2月份，這里舉行了一次熱鬧的進駐企業春節啟市儀式。不到一年，展館現已全部擱置。只有占地面積較大的廣日電氣、勤上光電等幾家LED企業展廳尚有亮燈，除了亮著的LED燈外，記者亦未在攤位上看到任何產品展示。部分企業攤位更是一片黑暗。

“（我們）幫企業開門，如果有客戶來，看中哪個產品，就可以告訴我們，我們再幫忙傳達給他們，他們再通知企業下單，”小劉說。她口中的“他們”是指同在一棟樓辦公的展貿城公司的工作人員。小劉表示，進駐企業一般展貿城舉行活動才會到場。

事實上，A2展館亦並未全部投入使用，部分區域也處於閑置狀態。另外，被閑置的A1、A3館，封鎖玻璃門的鐵鏈和鐵鎖早已滿是銹跡。唯一一棟寫字樓，作為LED產品研發、設計的場地，也大門緊閉，未投入使用。

展貿城積極轉型

廣州全市共有4路公交直達展貿城光谷，20多分鐘甚至更長時間才發一趟車。即便如此，這些公交大部分時候都是空著進站空著出站。

在規劃之初，展貿城光谷被認為“坐擁珠三角經濟圈腹地，位於廣東LED產業鏈‘廣州——深圳’主軸和陸海空交通樞紐，是構建最具輻射力、影響力LED展貿平臺的理想位置”。

然而，現實是展貿城光谷城地處偏僻，即使在正門前的主幹道上，來往的車輛亦很少。展貿城公司相關負責人告訴記者，2011年項目開業後，展貿城先後通過多種方式欲實現旺場經營。去年6月展貿城光谷被認定為廣州市科學技術普及基地後，展貿城光谷接待參訪人數也才近3000人。

展貿城相關負責人也坦言，近年來由於LED行業正處於大規模重組和整合期，且項目所處地段偏遠，周邊營商環境較弱，交通、食宿等基礎配套也有待改善，項目招商經營受到制約。

在多年經營困難後，2014年7月，廣州市政府常務會議通過《全市電子商務與移動互聯網集聚區總體規劃布局的意見》。意見提出了“1+1+9”的全市電子商務與移動互聯網集聚區總體規劃布局意見。其中，番禺區選址化龍廣州國際商品展貿城（即4800畝範圍），規劃建設“電商物流場地+體驗場地+互聯網數據處理中心”。

“為抓住這一重大利好與發展契機，我們正根據廣州市、番禺區對展貿城項目的總體規劃部署，積極制定具體調整與經營計劃，把握機遇，促使我公司經營局面得到有效好轉。”展貿城負責人表示。

“轉型涉及企業的經營方向，跟整個社會大環境也有關系。但他們也沒說過不做廣州光谷，LED這個項目目前還是有人跟進，也在準備轉型，但沒有一個十分明確的思路。”他表示。

目前，展貿城二期項目由海印股份主導，擬投資6.5億元建設國際汽車展貿交易中心，欲打造廣州最大汽車交易市場。一期展貿城光谷現已基本“淪為”二期項目的汽車“倉庫”。

一開始就不被看好

2013年廣州市政府正式重啟廣州光谷項目時，展貿城光谷獲得了前所未有的關註，業內紛紛認為，廣州光谷項目或許能給展貿城光谷帶來“第二春”。

然而，時隔1年多後，展貿城光谷招商進駐的企業已人去樓空。浙江和惠照明科技有限公司常務副總經理丁建華直言：“這是個從一開始就不被看好的項目。”

業內專家表示，展貿城光谷定位不清晰、不準確，顯然是沒有找準自我核心競爭力。佛山照明燈具協會會長吳育林表示，展貿城沒有一個精準的定位，沒有體現獨有的特點，缺乏最核心的競爭力，所以維持不下去。“人家憑什麽不去古鎮，要來光谷？在古鎮，完全可以找到價格更便宜、品類更多的產品。”

丁建華表示，展貿城光谷與光亞展等展覽活動並沒有明顯的區分。“廣州有光亞展，香港有香港展。香港展的流量就很大了，光亞展流量更大。還有廣交會，中山又是公認的世界燈都。這些國際性的采購活動，不像零售天天都有，一年集中幾次進行就可以了。”

吳育林表示，在廣州要建一個具有聚焦性的LED產業平臺並非不能實現，但從金融電商的角度突破會更好，而不是現在的形式。丁建華認為，展貿城應該提高產品門檻，定位並非泛泛的LED展示基地，應該定位為一個LED精品展示基地，避免同質化。