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辜仲為了完成開發金轉型的大夢，近年展開一連串組織改造計畫，除了購併萬泰銀行，加強消費金融業務，如今，台灣最老牌工業銀行——開發工銀也將退場，集團逐步轉型為以商業銀行為主體的營運模式。

撰文‧梁任瑋

「二○○八年金融海嘯過後，是讓開發金控大股東辜仲，認真思考轉型商業銀行的關鍵。」一位中華開發金控（以下簡稱開發金）前主管透露，就在辜仲入主開發金整整十年之後，終於，開發金一步邁入關鍵的轉型期，宣告從工業銀行轉入商業銀行市場。

在一九九○年代的台灣投資界，開發金旗下的中華開發工業銀行（以下簡稱開發工銀）曾經是響亮的金字招牌，包括台北一○一前董事長胡定吾、聚鼎科技董事張忠本等，都是早期開發工銀培養出來的台灣金融投資人才，只要待過開發工銀投資部，等同於一張「就業保證」，成為許多券商、投資公司爭搶的人才。

到了劉泰英掌權時期，開發工銀更因為國民黨黨營事業色彩，而具有呼風喚雨的影響力。其後，隨著政黨輪替，○四年由中信辜仲入主，台灣投資環境也逐漸萎縮，開發工銀的直投部門規模不但變小，未來甚至要轉型為AMC（金融資產管理公司），看在外人眼中頗有感嘆。

「他想做的是成為摩根士丹利一樣的投資銀行，也因此，近十年投入大量資源購併券商；但金融海嘯後，讓他不得不面對現實，工業銀行業急速萎縮，而且作為一家金控不能偏重在券商業務，導致獲利來源的不穩定性太高。」這位開發金前主管表示。

因此，辜仲痛定思痛，決定大刀闊斧轉型。開發金去年九月購併萬泰銀行後，隨即展開一連串組織改造計畫，萬泰銀行更名為凱基銀行後，將在今年五月增資三八○億元，加上原資本額一九○億元，股本躍升至五七○億元，晉升為中大型銀行。

首部曲：合併大華證券

結合銀行業務發揮綜效

另外，開發工銀更加速轉型。金管會一聲令下，預計在一六年九月中之前繳回工業銀行執照，未來六年內也將逐步降低「直接投資」部位，由目前七百億元降至三百億元，以增加財務槓桿空間。意味著這家一九五九年成立的工業銀行，將正式轉型為商業銀行。

根據開發金規畫，為了提升凱基銀行的資本適足率，開發工銀預定今年五月一日，將屬於商銀相關業務的資產與負債，概括讓與凱基銀行，將減資三六○億元上繳開發金控，作為開發金控對凱基銀增資的主要資金來源；開發金預計對凱基銀行增資三八○億元，作為凱基銀支付給開發工銀的移轉對價。交易完成後，凱基銀總資產將超過五千五百億元，明年起，凱基銀行將成為開發金主要的獲利來源。

這消息或許不令人意外，但也凸顯台灣的工業銀行，長久以來受到兩個限制，一是無法吸收一般大眾的存款，自有資金比率高，直接投資沒有槓桿空間；另一個是無法經營商業銀行的業務，獲利來源顯得局限，從開發金過去幾年的營運績效不佳就可看出困境。

「凱基銀行就是銜接開發金轉型的橋樑。」港商野村證券台灣區研究部前主管王嘉樞表示，凱基銀行未來勢必得扛起過去開發工銀的貢獻，如何適度運用凱基銀行與凱基證券結合後的綜效發揮，將是開發金控轉型成功與否的觀察重點。

王嘉樞指出，凱基銀行的前身萬泰銀行原本是一家獨立小銀行，資源並不多；併入開發金後，除了開發工銀原本企金的業務可以互補，凱基證券是台灣第二大券商，旗下二十萬名證券存款戶，若可從其他銀行轉至凱基銀行，對於降低資金成本、提高利差應有幫助。

事實上，早在一二年，凱基證券合併大華證券，就已吹起開發三階段轉型的首部曲；今年第二階段是透過萬泰銀行更名為凱基銀行，將開發工銀業務釋出給凱基銀行，替開發工銀退場鋪路。

二部曲：吃下萬泰銀

改名凱基銀 要提升ROE 美系外資券商分析師指出，開發金吃萬泰銀的第一步就做得不錯，由於只付了一倍的股價淨值比，不算太高；儘管日前人事整合傳出紛擾，但萬泰銀的不良資產已大致清理乾淨，都是開發金接手後的利基。

另一部分，過去開發工銀營運模式單純，財務槓桿效率低，進而拖累資金運用效率，使得開發金的股東權益報酬率（ROE） 低於同業平均，而影響其評價；在與凱基銀行合併後，將提升開發金整體的ROE。由於凱基銀行過去受限資本額相對不大，業務推展動能薄弱；未來在開發金控資本移轉挹注下，可以發揮商業銀行更高的槓桿效益。

根據去年財報，凱基銀行的消費金融仍占獲利近五成，未來在資本額擴大的前提下，搭配景氣仍溫和向上，凱基銀行的放款業務勢必會再成長。

三部曲：創投基金管理

工銀將退場 接手直接投資最後，開發金轉型的第三階段是將開發工銀轄下的「直接投資事業群」業務轉換為「創投基金管理公司」（GP/General Partners），這主要是因應開發工銀退場後，直接投資金額將從七百億元降至三百億元。

根據開發金財報，開發工銀直接投資標的以消費性產品及服務業為最大宗，占比約三成；其次為工業及製造業，其中曾經讓開發工銀獲利頗豐的台積電持股比率已相當低。但一四年開發工銀直接投資業務稅前獲利貢獻仍達四十九．八億元，占開發工銀全年獲利五八％；一五年獲利來源主要還是靠處分直接投資，以開發工銀直接投資帳上至去年第三季未實現利益還有六十四億元來看，應該還是遊刃有餘。

不過，創投基金管理模式需要時間做出績效，也必須花費更多心力，才能對外籌集更多資金。因此，去年開始，開發工銀就已持續發行五檔私募股權基金，並籌設另一檔創投私募基金，對外募了二五○億元。

「開發工銀這兩、三年最大的轉變，就是學習放下身段。」開發金發言人張立人表示，為了獲得投資人青睞，開發金將從過去直接投資較為強勢的姿態，轉化站在客戶立場著想的服務業角色。

此外，開發金也積極爭取外資機構認同，但根據已接觸的外資法人認為，開發金仍需要令投資人更興奮的故事與利多題材支撐。王嘉樞表示，以開發金目前ROE僅七％，要追上一線金控的一○％至一五％以上的水準，除了將閒置資金作更有效率的運用，獲利模式要更穩定，不要受景氣波動影響，才會更得到市場肯定。

開發金轉型 得靠三大引擎互補

── 開發金組織架構

開發金

成立：2001年

董事長：陳木在

資本額：1534億元

凱基銀行（原萬泰銀行）

成立：1992年

董事長：魏寶生

資本額：570億元（增資後）

主要業務：消金、企金

凱基證券

成立：1997年

董事長：許道義

資本額：460億元

主要業務：證券經紀、承銷

開發工銀

成立：1959年

董事長：張家祝

資本額：206億元（減資後）主要業務：企業融資、 直接投資未來企業融資業務將轉給凱基銀行；直接投資業務將轉換為「創投基金管理公司」。

工業銀行vs.商業銀行差異

工業銀行 商業銀行

目的 協助生產事業轉型，並進行直接投資 對企業及民眾提供存款及消費性貸款分行數 不得超過10家 只要金管會許可，並無限制最低資本額 200億元 100億元資金來源 發行金融債券、法人存款 個人、企業存款主要收入 投資收益、利息收入 利息收入

整理：梁任瑋

凱基證券 開發金的金雞母開發金控即將轉型為商業銀行步入新的里程碑，在旗下成員之中，不得不提的就是由開發金大股東辜仲創立的凱基證券，在去年證券商承銷業績排名亮麗，不管承銷金額或件數，均拿下市場龍頭寶座。

凱基證券去年營收155.8億元，稅前獲利36.1億元，其中承銷部門貢獻卓著，凱基承銷件數高達48件，總承銷金額287.25億元，比第二名富邦證券的117.08億元高出一倍多。

亮麗成績背後，其實是一場場貼身肉搏戰。

據了解，凱基證券在合併以承銷見長的大華證券之後，如虎添翼；加上近年從外資圈找來麥格理資本證券前分析師呂穎彰、劉明龍等人，分別擔綱研究部主管與半導體產業分析師，再加上對蘋果供應鏈相當熟稔的郭明錡，提供承銷團隊相當扎實的產業研究資源，皆有助於爭取發行公司在選擇承銷商辦理初次上市櫃及推薦興櫃掛牌時，有較大優勢。

凱基證券不僅扮演開發金控金雞母的角色，在海外布局也有舉足輕重的地位，在三大獲利引擎承銷、經紀、債券均衡發展下，將領銜開發金打南下亞洲盃，希望延續過去10年在東南亞累積的成功在地化經驗，發揮集團最大綜效。

社會宅不是噩夢，是救星！

撰文‧周思含、蔡曜蓮

有人說，社會住宅是台灣房價所得比超高之下的年輕人最後救星；有人說，它會壓垮鄰近的房價與租金，是台灣房地產投機客的恐怖噩夢；也有人說，它形同貧民窟，必會拖垮周邊住戶的生活品質。是救星還是噩夢？無殼蝸牛們應該如何善用這個福利政策？投資客與周邊居民又該如何健康看待社會住宅的影響？綜合來自各界的五位達人、專家意見，我們對以下十六個關鍵問題提出解答。

住戶篇 在當地就業、上學的，都能申請Ｑ1.我要具備怎樣的資格，才能住進社會住宅呢？

A：全台灣的社會住宅申請條件都依據《住宅法》，相關規範大同小異，以申請台北市的社會住宅為例，首先，你必須設籍於台北市；若非設籍於台北市，那麼，如果你正在台北市就業、就學，也能符合最基本的申請資格。在年齡方面，當你提出申請時，必須年滿二十歲，且未滿四十六歲。

辦法中另有規定，如果符合《住宅法》第四條中所定義的「特殊情形或身分者」，則不受年齡上限四十六歲的限制，不過必須設籍於台北市。

以上，是關於身分及年齡的基本條件，接下來，還有所得與財產的相關規定。

所得部分，家庭年所得須低於當年度台北市百分之四十分位點家庭之平均所得，且平均每人每月的所得金額，不得超過台北市最低生活費標準的三．五倍。以一○三年度的標準換算成數字的話，就是家庭年收入低於一一九萬元，平均每人每月所得不得超過五萬一一七九元。

財產部分，你名下不能有自有住宅，甚至，你的配偶、和你在同一戶籍的直系親屬及其配偶，都不能有自有住宅。

更進一步的規定是，申請人目前並無承租國宅（不含中繼住宅）、公營住宅或借住平價住宅；承租入住時，亦不得領有政府各類住宅金錢補貼。要特別注意的是，如果你或配偶曾入住公營住宅，那麼在租約期滿或契約終止日的兩年內，就不能申請其他公營（或公共）住宅。以台北市為例，上述資格條件都符合後，你就可以依都發局網頁公告的申請期限內，在「台北市民e點通」公營住宅出租申請區，登記申請資料，並上傳相關文件，都發局會先進行選（配）屋順序抽籤，並按抽籤結果辦理選（配）屋作業。

如果不方便以網路作業上傳相關附件的話，也可以將申請書列印出來，於受理申請截止日前的上班時間內，親自或以掛號郵寄至台北市政府都市發展局，並以郵戳為憑，逾期案件不予受理。

至於你需要備妥的文件，則有：申請書、申請日前一個月內的戶籍謄本（夫妻分戶者，配偶的戶籍謄本也應附上）、申請日前一個月內的家庭成員財產歸屬資料，以及家庭成員最近一年綜合所得稅等各類所得資料。

關於招租資訊，目前並沒有統一的公告專區，對此，台北市政府都發局的回應是，請民眾密切鎖定都發局的網站公告；其他縣市的資訊及申請辦法，則可以參考各縣市政府網站上的公告。

Ｑ2.社會住宅可以住一輩子嗎？就算經濟改善，可以賴著不搬走嗎？

A：社會住宅只是為了滿足階段性的居住需求，無法讓你住一輩子。而且，市府為了要維護合理的「轉換輪替率」，鼓勵承租戶在租約期滿後，轉向申請租金補貼，承租民間住宅，讓其他市民也有公平的機會接續進住。

依「台北市社會住宅出租辦法」第十五條規定，社會住宅每期租期最長三年，如果在租期屆滿時，仍符合承租資格的話，就可以在租期屆滿前一個月申請續租，但是租期合計最長不能超過六年；不過如果是以特殊情形或身分租住，在續租時仍具同一特殊情形或身分，租期則得以延長為十二年。

Ｑ3.租社會住宅也需要付押金嗎？若提前結束租約，要付違約金嗎？

A：入住社會住宅前，要在期限內繳交兩個月租金總額的押金及第一個月租金，在簽訂租賃契約並經公證後，即可入住。如果提前終止租約，雖然租賃契約上並無違約金的相關規定，不過，社會住宅的承租須辦理公證，公證費用由都發局跟你負擔各半，如果承租期未滿一年就提前終止租約，那你就要負擔都發局原本負擔的公證費用了。

至於租金的話，原則上是按月繳交，你可以到指定金融機構辦理自動扣款，或者每個月持繳款單到超商、ＡＴＭ、網路銀行繳費。

Ｑ4.我的房東是市政府，還是市府委託的民間物業管理公司？

A：社會住宅的本意是為了伸張居住正義，以及滿足市民的居住需求，所以「房東」的角色，理應由台北市政府擔任，不過為了提升居住品質，政府會委請民間物業管理公司依據契約，規範管理居民。

在此你必須特別注意的是，「台北市社會住宅出租辦法」第十七條載明，社會住宅的管理經營者可以要求承租人將戶籍遷入，並提出證明文件，必要的時候還可以訪視住宅，檢查建築物、設備，也有權限核對承租人身分，承租人不得拒絕。

Ｑ5.我租了三房型的社會住宅，可住幾個人？能和朋友合租嗎？

A：社會住宅依房型不同，有不同的人口限制，一般而言，套房或一房型，須一口以上；二房為二口以上；三房則為三口以上。如果持有醫院證明或媽媽手冊能證明懷孕的話，那麼胎兒也視為一口。

社會住宅僅供家庭成員使用，所謂家庭成員指的是你、配偶、同戶籍子女或同戶籍直系親屬，如果你將社會住宅轉租、分租、出借或供三親等親屬以外者居住，或是變更為非居住用途，那麼依照契約，都發局可以隨時終止契約，因此，答案很明確，社會住宅是不能與朋友合租的。

Ｑ6.如果與鄰居發生糾紛，會讓我失去居住資格嗎？

A：為了維護社區居民的生活品質，市府將社區管理相關規範以及扣分機制列入租賃契約中。如果鄰居間有糾紛，或者有妨礙社區安寧、危及公共安全等行為，將依情節輕重扣點，嚴重者則可能終止租約。

另外，在住戶退租時，須先完成點交作業，若有缺漏損壞之情形，住戶須負恢復原狀之責，如果住戶未配合或無法修復，那麼市府則會請廠商維修並向住戶收取相關費用。

Ｑ7.入住社會住宅後，我可以養寵物嗎？可以自由裝潢嗎？

A：雖然這兩個答案都是肯定的，不過有幾項但書須特別注意。在租約的第十一條中有提到，養寵物的前提，是要先經過住戶規約或社區管委會的同意才行，而且不得影響住戶安寧或社區環境整潔，否則如果被投訴檢舉，市府有權終止租約；至於房屋裝潢，則只要注意不破壞牆壁及房屋結構即可。

Ｑ8.如果我在租約期間過世，我的家人還能繼續住在裡面嗎？

A：承租人如果在租約期間死亡，租約當然就終止了。不過，你戶籍下的配偶與直系親屬可申請換約續租；此外，同一戶籍內若有未滿二十歲或已滿二十歲仍在學、身心障礙、無謀生能力，且均無擁有自有住宅的兄弟姊妹的話，只要符合社會住宅的承租資格，也能申請換約續租，直到原本的租賃期限為止。

Ｑ9.社會住宅的租金比市價便宜多少呢？

A：社會住宅的用意，是減輕承租人的租金負擔，不過同時為了維護社區的生活品質，租金的訂定是依住戶遵守租約的情形而逐年減收租金。意思就是，第一年的租金以市價的八五折而定，然後依照在租賃契約條列的扣分條款中，第一年僅扣分在三分以內者，第二年租金就以市價的七折計算；不過在減收租金後，如果扣點累計達到三分，那麼減收優惠就會被取消，回復原訂契約的租金價格，也就是市價的八五折。

小訣竅

與父母同住，可辦原址分戶申請社會住宅的基本條件是「戶籍內直系親屬沒有自用住宅」，那麼，目前仍與父母同住、且房子是在父母名下的年輕人該怎麼辦？其實，只要到戶政事務所辦理原址分戶，在同一個住址獨立成戶，就能符合申請資格。

理財篇 為申請社會宅賣房子，不一定划算Ｑ10.住在社會住宅有什麼好處？

A：「抽中社會住宅就像中樂透！」永慶房產集團研究發展中心經理黃舒衛是這樣形容的。當然，這不能算是抽中了大樂透的頭號大獎，但至少給了年輕人一個安身立命的機會，在面對未來時，心態會篤定一些，「讓年輕人安心拚未來」，這是社會住宅的基本功能。

務實一點來看，雖然目前已釋出的社會住宅，租金仍然不能算是十分便宜，但至少已比周邊行情少了兩到三成租金，「對於年輕人存頭期款當然比較有利。」黃舒衛說。

在薪資理財的基本觀念中，有所謂的「三三三」法則，即每月用於繳交房貸及房租的費用不應超過薪資的三分之一，投資及儲蓄的金額則不少於月薪三分之一，以社會住宅的租金水準來看，月薪四萬元的獨身青年在三年租期內存到一桶小金，不無可能。

Ｑ11.如果我賣掉房子去申請社會住宅，划算嗎？

A：也許不少名下有房、算盤又撥得精的人都有想到這點。永勝資產管理執行長徐銘達認為，判斷重點在於：房子未來的增值潛力能不能超越節省的租金，「若看壞未來的房價，就逢高脫手，入住社會住宅節省租金；相反，如果看好房子未來發展就不賣，否則節省的租金會低於房子未來的增值。」但以上的判斷，是基於兩個「極度理想」的假設：首先，是賣屋之後你的當年度所得仍低於一一九萬元，相反的，若賣屋利得加上其他所得超過一一九萬元，你就不能立即申請社會住宅。

第二個假設，是你「抽中」了社會住宅，這個假設成立的機率恐怕更低，目前約在一五％以下。

話說回來，社會住宅終究是項福利政策，初衷畢竟是要幫助剛起步的年輕人或一時困頓的民眾，如果你並不需要這樣的政策幫助，而是想利用社會福利來進行理財操作，難度既高，也會排擠了真正需要幫助的年輕人。

Ｑ12.租金會調漲或調降嗎？

A：社會住宅三年一約，三年內，租金的變動就像前面Q9所提到的，如果沒有嚴重違規，第二年起租金可能從「市價八五折」再往下調整為「市價七折」；但三年後若要續約，租金的確可能存在「向上」調整的空間。

依規定，租賃期限屆滿時台北市府可調整租金，調整範圍限制在台北市百分之四十分位點家庭平均所得的三成以內；也就是說，若台北市所得後段班家戶的平均所得有所成長，社會住宅的租金也就有了向上的空間，當然，若所得下降，則租金也有下調的機會。此外，調整過後的租金及管理維護費，合計不能超過市場的租金水準。

Ｑ13.社會住宅租金可以抵稅嗎？

A：住戶在申報個人綜合所得稅的時候，社會住宅的租金支出能成為列舉扣除額的子項。不過，住戶還是得衡量選擇列舉扣除額的門檻，能否超過標準扣除額；以去年標準扣除額為八萬五千元為例，只有總列舉扣除額超過八萬五千元，將租金抵稅才划算。

小叮嚀

社會住宅的扣分機制

● 經勸導未改善，按次扣３分：1.在公共空間晾曬衣物等私人用品2.在窗台掛衣物或在窗台放滴水花盆3.丟棄垃圾未使用專用垃圾袋4.未經同意於公共空間張貼紙張● 經勸導未改善，按次扣５分：1.積存垃圾、汙水致異味或蚊蠅孳生2.任意玩弄電梯、消防等設備

3.製造噪音經３戶反映

4.冷氣機滴水

● 可不經通知，按次扣５分：

1.隨地丟垃圾

2.在公共空間吸菸或燃燒金紙3.在陽台放置未固定、具掉落危險的盆栽或物品4.於走廊或樓梯間堆置私人物品5.攀折花木或破壞環境景觀者● 可不經通知，按次扣７分：

1.汙損電梯

2.隨意抽取他人信箱內物件● 可不經通知，按次扣15分：1.於高處拋擲物品，有危及他人人身安全或破壞環境之虞扣分累積達３分，第２年的租金價格便無法優惠調降為市價７折３年內扣分累積達10分，市府即會發函告知承租人３年內扣分累積達30分，市府就會即刻終止租約，終止租約收回房屋的２年內，承租人不得申請承租台北市國民住宅、公營住宅及社會住宅鄰居篇 政府管理完善，可帶動周邊房價Ｑ14.社會住宅蓋在我家附近，租金行情是否受影響？

A：社會住宅會不會影響周邊社區租金，最主要有三個因素：市場供需、心理因素、管理素質；其中後兩項因素彼此息息相關。

從市場供需的角度來看，徐銘達認為社會住宅占社區的比率越高，租金受影響越大，「簡單來說，今天兩百戶的社區，一半是社會住宅，租金都打了八五折，那一定會影響當地的租金行情。」但就現在的情況而言，社會住宅不僅入住限制多，數量也供不應求，對於租金雖有一定的抑制效果，但對房市的影響還不及後兩項因素。

從心理因素來看，德明財經科技大學不動產投資與經營學位學程副教授花敬群解釋，不少民眾會對社會住宅混居的社區有顧慮，多數是受刻板印象影響，認為經濟弱勢的居民會導致社區混亂失序；眾人成見越深，租金跌得越深。

因此，要改變刻板印象，維持社區秩序，政府的管理角色就非常重要，「只要有好的管理，社區運作良好，能扭轉社會大眾的觀感，租金自然就高。」花敬群說。而從現有的社會住宅管理狀況來看，若未來每個社會住宅區的規畫管理都有相同水準，對周邊社區生活環境不僅沒有扣分，反倒會有加分可能。

Ｑ15.社會住宅蓋在我家附近，會影響房價嗎？

A：租金與房價存在連帶關係，影響租金的因素也會影響房價，未來柯P新政能不能成功扭轉社會住宅的形象，提升房產價值還有待觀察。

檢視過往歷史，社會住宅帶來的效應並不總是負的，黃舒衛表示，社會住宅如同政府造鎮，原則上就是新市區的興起，「以過往的大型合宜宅經驗來看，經過政府重新利用，引進居住人潮，帶動商機與生活機能。其中像托嬰中心、里民中心、運動中心等公眾設施，也在政府資源挹注下快速到位，結果反而使周遭房價上漲。」整體來說，社會住宅對周邊房價的影響有正反兩效應。負面看，社會住宅的供給越多，必定會衝擊房價；正面看，政府的資源與管理的外溢效果，將使周邊房價向上提升。

社會住宅的供給將逐步攀升，該如何評估供給增多造成的抑價效果？黃舒衛以多年市場經驗表示，「最終還是回歸到房產地點，若房產位於蛋白區，即使供給增加，兩者效果互相權衡，房價還能持平；但若房產位於蛋殼區，例如香港的天水圍社會住宅，因為離市區過遠，即使周邊建設完善，但就業機會少，交通不便，增加供給對於房價只能說是雪上加霜。」Ｑ16.如果社會住宅住戶造成居住品質下降，我該怎麼辦？

A：其實，社會住宅住戶都須簽訂契約。在契約內容的規範下，住戶如果違反生活規章就會被扣分，扣達三十分就得被迫搬離。扣分內容林林總總，包括積存汙水導致蚊蟲孳生、製造噪音、積放垃圾導致惡臭、小孩玩弄電梯、消防等公共設施，甚至冷氣機滴水都詳列於規章。

不妨這樣想，相較於一般缺乏管理的社區，社會住宅區內的住戶雖然不是「往來無白丁」，但至少政府已經做了相當把關，不必急著擔心社會住宅會造成生活品質惡化。

當然，如果未來的確造成困擾，鄰居可向大廈管理員或政府委託的物業公司投訴。不過台北市都發局都市發展科專員邱婉清表示，「目前為止，這類的投訴少之又少，住戶們都相當自律，尚未傳出因生活習慣不佳被迫搬離的案例。」

「一帶一路」是否為中國的一廂情願？習近平是否真的「夢太大」？

《今周刊》特別專訪澳盛銀行大中華區首席經濟學家劉利剛，以長期觀察中國經濟的視野，為讀者解答六大爭議及疑問。

整理‧楊卓翰、謝富旭

Q1：「一帶一路」是針對新絲路經濟體的海外投資計畫，對中國國內經濟成長真的有幫助嗎？是否會衝擊中國的資金流向？

劉利剛答（以下簡稱答）：「一帶一路」的建設，旨在鼓勵企業資本走出去，幫助發展中國家加速工業化、提升基礎設施。資本的輸出，短期內對於中國國內的經濟成長，的確不會有直接助益。

現階段來看，中國四兆美元的外匯存底中，有一．五兆美元（約四十五兆元新台幣）是投資在收益率很低的美國公債，非常沒有效率。

「一帶一路」另一個重點，就是將這些資金利用得更有效益，透過亞投行、金磚銀行、絲路基金等跨國金融機構，來投入實體經濟項目上。因為這樣的出資，未來中國外匯存底可能會下降。

另外，我們也看到去年第二季度開始，中國的資本帳戶有逆差出現，代表資金正在淨流出，同時人民幣最近也有貶值的壓力，都會加速外匯存底的下降。

但這是健康的，因為中國完全不需要現在四兆美元的外匯存底，此舉不僅可以分散美元波動造成的匯損，也對中國長期經濟有幫助。

爭議》

海外砸錢 考驗中國人民的世界觀Q2：如果「一帶一路」短期內對中國內部經濟成長沒有明顯效益，那麼計畫的長遠戰略目標是什麼？

答：很多觀點認為，「一帶一路」的目的是將過剩的產能輸出去，但我不認同，比較大的目標應該是，對相對落後的亞洲國家，進行新一輪的工業化。

當初中國、韓國在進行工業化時，日本因為擁有相對成熟的技術及較多的資金，鞏固了他們的製造、重工業在國際上的地位，而且打造的國際競爭力，迄今仍屹立不搖。

所以，中國長期的目標不應該是輸出過剩的產能，而是輸出自己在工業化階段累積的經驗和資本，並增加國際經濟、政治的影響力。

如果中國只是藉此單純輸出本國的低端產能，那麼很快地，各國抵制的力量就會很大，計畫就很難長期走下去。

Q3：中國的大城市如北京，正深受空氣汙染及其他環境汙染之苦，此時政府當局卻提出大規模的海外投資計畫，是否會引起一些民怨？

答：的確，現在有一些這方面的疑慮，但是中國是一個很大的國家，對外及對內的問題，都要同步解決，因此政策也是多方面的。例如對於城市汙染，不見得需要硬體的投資，而是從法制、制度面去處理。

這絕對是中國需要加強的地方，也是「十三五」規畫中不能迴避的大問題，同時，考驗中國人民的世界觀，能不能看到「一帶一路」為中國帶來較長遠、規模也較大的好處。

疑慮》

投資石沉大海？不以回報率定義成功Q4：「一帶一路」是否能為中國某些企業帶來競爭力提升的機會？台灣可以扮演什麼角色？

答：在第一階段，跟基礎建設有關的行業，像是高鐵、能源、建築、鋼鐵、重機等這些「硬需求」的行業，是首先受到帶動的。當中國資金走出去，這些已經在海外發展的基礎設施企業，也比較有優勢。

如果「一帶一路」做得好，就會有第二階段的效果。當交通變得便捷，這些中亞國家從中國、歐洲兩端的進出口，會變得更方便。

縮短商品和服務的時間後，中國整體的製造業，也會享受到競爭優勢。另外，中國中西部的城市，因為這些建設，也會看到直接的經濟增長。

這時候，台灣的優勢就可以出現。不只電子行業，台灣在其他基礎建設也有很成熟的技術。同時，很多台商在中國生產的商品，可以透過「一帶一路」很快地走出去。例如台灣企業在四川重慶、成都的電子行業，透過直通中亞、東歐的鐵路，會比海運要縮短半個月，這樣對台灣的企業也有很大的幫助。

Q5：和美國馬歇爾計畫對比，當時在歐洲投資成功的「民窮國弱、百廢待舉」客觀條件，似乎不存在於新絲路經濟體。「一帶一路」是否「夢太大」？

答：從資金面來說，「一帶一路」的建設國家對長期投資的資金需求，是絕對存在的，而且難以被世界銀行、亞洲開發銀行滿足。

因此，「一帶一路」只要做到一件事，就能成功：就是對當地的長期融資能夠穩定、持續。

另一個疑慮就是，這些透過亞投行的投資，可能石沉大海，拿不回來。其實，基礎設施硬體的收益率，只是其中一部分，我們應該看綜合的收益率，也就是對於當地市場需求的提升。

當初「馬歇爾計畫」施行，美國從投資歐洲國家復建工程所得到的獲利，只是一小部分，最重要的是，「馬歇爾計畫」造成歐洲國家對美國商品和服務的需求和依賴，才奠定美國成為世界第一經濟強權的基礎。因此，對於「一帶一路」的成功，也不應該用狹隘的回報率來定義。

回過頭來看，這整個計畫最致命的問題，將存在第一階段。如果一開始的基礎建設沒有做好，各國就會對這個計畫反彈。因此，成功關鍵就在於能否建立起一個透明、有公信力的制度。

策略》

組織架構開放透明 淡化「中國成分」Q6：中國該如何做，來化解美國、日本或其他國家對亞投行的阻力？中國又該如何降低「一帶一路」造成「中國力量擴張」的疑慮？

答：最好的策略，當然是邀請他們加入亞投行，就像中國正在做的一樣。

另一個重點，就是中國必須在初期，就要維持透明、開放的組織架構，這就是中國需要這麼多國家加入的原因。

雖然中國在亞投行的出資比率很高，但是有了英國、德國、澳洲等國家，可以引入比較高的國際標準，監督這些融資和投資效率。

亞投行需要被認為是一個國際性的組織，而不是中國的組織。如果這點沒有建立起來，將可能遭遇很多困難。例如印尼在六○年代，就有過反華的風潮；像越南、印度等國，也對中國有複雜的恩怨。

「一帶一路」需要採取一種更開放的策略，淡化「中國成分」，要不然抗拒心只會更強。

劉利剛

現職：澳盛銀行大中華區首席經濟學家經歷：世界銀行經濟學家、亞洲發展銀行學院資深研究員學歷：美國約翰霍普金斯大學經濟學博士

國內創業潮，復甦反轉跡象越來越明確。

根據Google關鍵字搜索的排名資料，「創業」在台灣搜尋量高峰，約出現在十年前，之後逐年下降；二○○九年金融風暴後短暫回升，但到二○一四年則有再次回升趨勢。其中，「創新創業」、「創業課程」、「微型創業」等關鍵字詞搜尋量，更呈現數倍暴增。

網路書店「博客來」統計也發現，這波創業風潮興起，影響年輕人的購書取向，近一年來關於募資平台、創業投資、社會企業的相關書籍，高居網路世代關注的財經議題榜首。

不過，開店創業成功的比率，卻是遠低於失敗的。

經濟部統計，二○一三年全台中小企業家數逾一百三十三萬家，創下歷年新高。其中，國內批發、零售和餐飲業的新設家數逾二萬九千家，但同期間內歇業的同業家數亦高達二萬四千家。也就是，平均每新開十家店，同時間內就有八家被市場淘汰；尤其，景氣波動特別大的金融海嘯前後，歇業家數更是超過新設家數。

他們共同做對的事：開店第一天，建立自我風格

開店成功並非易事，但是卻也有越來越多人通過這條路，不只賺到錢，更成功實現自我，甚至帶動社會的力量。

六十八年次的何培鈞，十年前退伍後，大膽向銀行借款，一磚一瓦整修海拔八百公尺上的竹山百年老宅，打造「天空的院子」民宿，贏得中台灣最美民宿稱號。還完貸款站穩腳步，四年前，他又在竹山鎮上創立「小鎮文創」公司，替小鎮帶進觀光人口，帶動青年返鄉熱潮，更成為中國杭州文創產業官員來台取經對象。

二○○七年，本名楊明晃的「蛙大」，因一趟自行車環島，決心告別科技業，在台北市中心靜巷，開出一家結合設計文創商品的單車咖啡店，開店第三個月就獲利。如今，他的咖啡香飄至八里自行車道，與充滿懷舊氣息的大稻埕，從一家單店店長，成為擁有近二十位員工的企業主，他更朝著幫助國外觀光客，體驗台灣之美的目標推進。

二○○九年從八卦山上起家的微熱山丘，更是一個開店傳奇，創辦人許銘仁人生下半場，從六百萬元資金起步的鳳梨酥生意，如今已走到台北、新加坡、東京、上海、香港等亞洲城市，高雄駁二店年底開幕後，英國倫敦將是下一個進軍的城市。

何培鈞、蛙大、許銘仁，在職場不同階段，因為開店創業，分別開展出人生的新局，過程中不乏摸索跌撞，但他們同樣做對了一件事，就是在開店第一天，便清楚定位並標識自我風格，因而能成就一家兼顧現實、會賺錢的夢想店。

開店前盤點三問題：初衷、賣點、堅持，缺一不可

歸結站上創業潮浪頭贏家們的成功心法，想成功開出具自我風格的一家店，創業者須先誠實回答以下三道問題：

問題一：開店創業的初衷是什麼？

「想清楚你創業的初衷是什麼？」許銘仁認為，這個動念決定了你願意為這件事的用心程度有多深，如果開店創業，只是為了逃避上班的壓力，那這個事業，必然也會和你在職場的起伏一樣，也撐不了多久。

許銘仁說，之所以會創辦微熱山丘，初衷只是想幫家鄉務農的弟弟和附近農民，做些宅配糕點的轉型生意，許家三代都是鳳梨農，家族成員情感緊密，因大家有相同信念，前兩年除提供烘焙技術的叔叔支薪，其他人都靠原來的工作養活自己，一個月不過三萬元的極低人事成本，度過產品還沒打開知名度的創業初期。做下去後發現，如果能像紐西蘭行銷奇異果，擴大在地農企業的規模，憑一己之力，可以改變台灣農業的生態。

「如果當初我自私，沒有那樣的心意，我也幫不了自己走到今天，看不到今天微熱山丘的種種可能，」他回想。

問題二：賣的是產品，還是商業模式？

導入中國創業網聚平台「WorkFace」，年初以來，在台北發起近十場創業社群講座的旭榮集團執董黃冠華則觀察，過去創業模式，重視「產品」的產生，相對需較大的資本投入，製造出有形商品；然而，這波創業潮，因受惠網際網路應用的蓬勃發展，重視商業模式的勝出，新農業、文化創意、社群經營、互聯網思維，是創業思維的關鍵字。

何培鈞在小鎮創業，便是以風格體驗為賣點的商業模式。他的「小鎮文創」和大學合作，鎖定年輕人最喜歡的「換工」方式，借助年輕人創意，用竹山的竹子編成QR code，以低成本的方式幫助在地老店數位化，大大行銷地方特色。不只如此，他還舉辦當地青年論壇，討論小鎮未來；善用竹山資源，為跨國連鎖品牌星巴克代工伴手禮，目標是復育人口外流嚴重的小鎮，成為宜居的好所在。

問題三：害怕風險，還是不夠堅持？

「創業的成功率不到一○％，」楊明晃坦言，創業過程很辛苦，但創業卻像是會上癮一樣，讓他的單車咖啡店，一家開過一家，回首來時，卻因擁有支持他信念的鐵桿粉絲，和願共赴熱情的志同道合夥伴，深深慶幸自己選擇了這條不會後悔的路。

蘋果創辦人賈伯斯（Steve Jobs）曾說，成功企業家和不成功企業家之間，差別有一半原因在於是否「堅持」。科技業背景出身的許銘仁深有同感，他說，創業往往需要一股傻勁，太過精於算計的人，容易因眼前一時得失，放棄長遠目標，「懷抱良善初衷，堅持到底」，是他最想分享給開店創業者的一句話！