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中瑞簽署人民幣離岸協議 批準500億元RQFII額度

來源: http://wallstreetcn.com/node/213431

據中國人民銀行網站，2015年1月21日，中國人民銀行與瑞士國家銀行簽署合作備忘錄，就在瑞士建立人民幣清算安排有關事宜達成一致，並同意將人民幣合格境外機構投資者（RQFII）試點地區擴大到瑞士，投資額度為500億元人民幣。

上述安排標誌著中瑞兩國金融合作邁出新步伐，有利於中瑞兩國企業和金融機構使用人民幣進行跨境交易，促進雙邊貿易、投資便利化。

中國外交部副部長李保東在世界經濟論壇達沃斯年會此前召開的吹風會上就曾表示，金融合作將成為中國國務院總理李克強此次訪問瑞士的亮點，期待有一些新的成果，這是一次很重要的金融合作機會。

李保東說，瑞士是歐洲重要的金融中心，金融業非常發達，有許多先進的經驗和做法。中國正在深化金融領域的改革，擴大對外開放水平，鼓勵中國銀行走出去。這為雙方加強金融合作提供了難得的機會。

在人民幣國際化過程中，人民幣離岸市場和離岸中心在香港、歐洲、加拿大、澳大利亞等多個地區和國家落地。瑞士作為歐洲重要的金融中心和全球資本特別是私人財富的匯聚地，雖然過去一周因為瑞士央行取消瑞士法郎對歐元下限而攪動了國際外匯市場，但瑞士對成為人民幣離岸市場的機會不會錯過。

此次人民幣QFII配額的給予，將進一步支持瑞士人民幣離岸市場的建立，促進人民幣的境外使用。

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歐央行終出大招，人民幣避風港效應漸強

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1199

央行潘功勝：歐洲QE有利中國出口 人民幣貶值壓力增加

來源: http://wallstreetcn.com/node/213511

中國央行副行長潘功勝認為，歐洲央行購買債券的QE項目有助於中國出口增長，但可能導致美元匯率進一步走高，使人民幣面臨更大的貶值壓力。

潘功勝今日在出席國務院新聞辦公室舉辦的“2014年金融改革、支持實體經濟進展成效”吹風會上表示，歐洲是中國最主要的一個貿易夥伴，歐央行新一版的政策推出，有助於提振歐元區的經濟，將增加外需，有利於中國的出口，是比較積極和正面的。另外，歐央行的新一版QE政策加上美國量化寬松政策正常化的趨勢，將會進一步推動美元匯率的走強，從而可能會對人民幣對美元匯率形成下行壓力。

“對全球資本在區域之間布局重新調整的影響。新一版QE的政策，所提供的大量流動性毫無疑問會產生溢出效應。而美元匯率的走強又會帶動資金回流美國，增強全球未來的跨境資本流動的不確定性。”他提到。

昨日歐洲央行行長德拉吉公布，計劃從今年3月起每月購買債券600億歐元，直到明年6月，如有需要會持續購買，直至歐元區通脹率回升到2%。由此推算，此次歐洲央行的QE規模至少可達1萬億歐元。

潘功勝今日還指出，歐洲央行之所以決定截至明年秋季購買逾1萬億歐元的債券，主要是為解決歐元區的經濟問題，“我們理解這點”。

關於貨幣政策工具的問題，潘功勝提到，“在過去幾年中，人民銀行貨幣政策工具的籃子更加豐富了，一些新的貨幣政策工具是不是會取代存款準備金率？可以肯定地回答，他們之間不是一種取代和被取代的關系。” 

至於備受關註的存款保險制度何時推出，潘功勝指出，按規定履行相關審批程序之後，存款保險制度可能將會付諸實施，並會很快由起步時的單一費率過渡到差別費率。

去年11月30日，中國央行正式公布《存款保險條例(征求意見稿)》(《意見稿》)，對外征集意見30天後，將於本月推出。央行《意見稿》指出：

存款保險實行限額償付，最高償付限額為人民幣50萬元。

同一存款人在同一家銀行所有存款賬戶的本金和利息合計在50萬元以內的，全額賠付；超過50萬元的部分，從該存款銀行清算財產中受償。

對於50萬元的最高償付限額，中國央行根據2013年底的存款情況測算認為，可覆蓋99.63%的存款人的全部存款。

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歐洲QE推升貶值預期 人民幣暴跌178點創七個月新低

來源: http://wallstreetcn.com/node/213513

歐洲央行QE之後，中國央行今天下調人民幣中間價，該信號推動人民幣貶值。

央行今天將人民幣匯率中間價定為6.1342，較昨天貶值95點，創10個月最大單日貶值幅度。昨天中間價為6.1247。

截至北京時間周五16:06，美元/在岸人民幣報6.2269，漲幅0.29%。盤中一度觸及6.2312，創去年6月以來新高。

昨天，歐洲央行宣布擴大資產購買規模，從3月起每個月購買600億歐元，持續到2016年9月，總規模接近1.2萬億歐元。

路透援引上海某商業銀行交易員的評論稱：“中國央行近幾個月來一直容忍人民幣貶值，如今包括歐洲在內的全球各大央行的寬松行動可能會進一步推動中國央行主動引導人民幣走弱。周五的中間價調整就是一個信號。不過，中國央行是否會這麽做，還需要時間來觀察。”

自去年11月底以來，人民幣就一直存在貶值壓力。過去兩個月內，人民幣已從6.11跌至6.22水平。

中國人民銀行副行長潘功勝也表示，歐洲央行購買逾萬億歐元債券的QE會有助於中國出口增長，但可能導致美元進一步走高，使人民幣面臨更大貶值壓力。

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【姜洋副主席在2015人民財經年會上的演講（2015年1月24日）】 逆勢而為

來源: http://xueqiu.com/1707907880/35734999

【姜洋副主席在2015人民財經年會上的演講（2015年1月24日）】

尊敬的各位領導、各位來賓，女士們、先生們：
　　大家下午好！很高興參加人民財經年會。首先，我代表證監會，對年會的召開表示熱烈祝賀！借此機會，我圍繞資本市場改革發展與監管轉型，談一些工作情況和想法，與大家交流。
　　2014年，面對錯綜複雜的國內外經濟形勢，證監會認真貫徹黨的十八大、十八屆三中、四中全會和中央經濟工作會議精神，落實《國務院關於進一步促進資本市場健康發展的若幹意見》的部署，緊緊圍繞服務實體經濟的宗旨，堅持以市場化、法治化為導向，統籌抓好市場改革開放、創新發展、監管執法、投資者保護等多方面工作，為穩增長、調結構、促改革、惠民生作出了積極貢獻。
　　一是堅持放松事前管制、加強事中事後監管，資本市場監管轉型實現良好開局。認真下好簡政放權這步“先手棋”，全年取消行政審批事項13項，還有一批擬取消事項已獲國務院常務會議審議通過，將在履行相關程序後公布。隨著行政審批事項的大幅減少，市場活力得到有效激發，以上市公司並購重組為例，目前90%以上的交易單數已無需我會審批。在放開前端的同時，堅持嚴格規範公正文明執法，優化完善案件調查與審理環節相對分離、分工制約的查審分離機制，明確滬深證券交易所的受托執法職能，全面推進我會派出機構行使行政處罰權，切實加強事中事後監管。總的看，監管轉型既促進了市場優化資源配置功能的充分發揮，又有力維護了市場“三公”秩序和投資者合法權益。
　　二是突出重點領域和關鍵環節，資本市場基礎性制度改革取得新進展。抓住股票發行註冊制改革這項“牛鼻子”工程，在反複研究論證的基礎上，明確了市場主導、責任到位、披露為本、預期明確、監管有力的改革目標，起草了註冊制改革方案並已上報國務院。同時，大力推進創業板市場改革，放寬準入標準，建立再融資制度；將“新三板”試點擴大到全國，推出做市轉讓方式；推動完善企業兼並重組政策環境，修訂上市公司並購重組規則，建立非上市公眾公司並購重組機制等。這些改革措施，為實體經濟特別是廣大中小微企業通過資本市場做大做強提供了有力支持。2014年，共有94家企業首發上市，融資471億元；609家次上市公司進行再融資，融資6778億元；“新三板”新增掛牌公司1216家，融資132億元。此外，還出臺了改革完善並嚴格實施退市制度的意見，推進上市公司退市的市場化、法治化和常態化。
　　三是圍繞實體經濟投融資和風險管理需求，資本市場業務、產品和機制創新邁上新臺階。紮實推進國際化原油期貨市場建設，研發期權等新交易工具，目前國務院已批複同意上市原油期貨、上證50ETF期權和10年期國債期貨。這些新產品、新工具將相繼推出，對於強化市場風險管理功能、維護我國能源安全和金融市場平穩運行具有重要意義。2014年成功上市6個期貨品種，目前我國上市期貨品種已達46個。出臺了優先股試點管理辦法。公布了私募投資基金監管辦法，截至2014年底已備案各類私募基金7654只，管理資產規模2.12萬億元。同時，先後頒布實施了支持證券經營機構、證券投資基金行業和期貨經營機構創新發展的指導意見，明確了創新發展的總體原則、主要任務和具體措施。
　　四是推動“引進來”與“走出去”齊頭並進，資本市場雙向開放實現突破性進展。在我國資本項目尚未完全實現可兌換的情況下，通過平穩啟動“滬港通”試點，開創了操作便利、風險可控的跨境證券投資新模式，截至2014年底，累計成交1881億元人民幣。取消境內企業境外上市申請的財務審核，2014年境外上市融資364億美元，同比增長109%。推動RQFII總額度增加到8200億元人民幣，試點範圍擴大至法國、韓國、德國等地，促進了人民幣離岸市場的發展。在上海自貿區內設立了面對海內外投資者進行原油期貨交易的國際能源交易中心。總的看，我國資本市場在全球範圍內配置資源、管理風險的能力持續提升，為增強我國經濟金融的國際競爭力發揮了重要作用。
　　2015年，是全面深化改革的關鍵之年，是全面推進依法治國的開局之年，也是全面完成“十二五”規劃的收官之年。資本市場既面臨難得的發展機遇，也面臨不少風險和挑戰。面對這些新機遇和新挑戰，我們既要堅定信心，抓住機遇，又要敢於擔當，迎接挑戰。上周，證監會召開了全國證券期貨監管工作會議，研究部署了2015年工作的總體思路和主要任務。概括起來，就是要毫不動搖地深化市場改革發展、堅定不移地推進監管轉型，使資本市場深深根植於實體經濟的沃土，更好地順應新常態、服務新常態、引領新常態，為全面建成小康社會和實現中國夢貢獻力量。
　　一是持續推進監管轉型。在繼續簡政放權、放寬市場準入、增強市場活力的同時，探索建立事中事後監管新機制，切實提高監管效能。今年的一項重點任務是，研究制定證監會權力清單和責任清單，嚴格做到法無授權不可為、法定職責必須為。同時，按照法無禁止即可為的要求，探索建立證券期貨市場外商投資負面清單制度。
　　二是加快發展多層次資本市場。股權市場方面，要繼續穩妥推進股票發行註冊制改革，壯大主板市場，改革創業板市場，完善“新三板”市場，規範發展區域性股權市場，開展股權眾籌融資試點，滿足不同規模、不同發展階段企業差異化的股權融資需求。債券市場方面，要全面落實公司債券發行與交易管理辦法，發展證券交易所機構間債券市場，豐富債權融資工具。私募市場方面，要健全私募發行制度，引導私募基金規範發展，調動民間投資積極性。期貨及衍生品市場方面，要在確保原油期貨、上證50ETF期權和10年期國債期貨等順利掛牌、平穩運行的基礎上，做好農產品期貨期權試點，推進股指期權試點，增加股指期貨品種，研究匯率類期貨品種，繼續優化期貨交易、結算、限倉等基礎制度，推動場外衍生品市場發展。
　　三是促進證券期貨服務業創新發展。從境外成熟市場經驗看，一個繁榮的資本市場與一個發達的證券期貨服務業相輔相成，兩者互為支撐，缺一不可。為此，要適時放寬我國證券期貨服務業準入限制，探索證券期貨經營機構交叉持牌，支持業務產品創新，進一步提高其服務實體經濟和財富管理的能力。
　　四是穩步提升資本市場開放水平。要順應經濟發展新常態對市場雙向開放的新要求，優化滬港通機制，研究推出深港通，便利境內企業境外發行上市，推動A股納入國際基準指數，完善QFII和RQFII制度，增強我國資本市場的國際競爭力，更好地服務我國經濟參與全球競爭。
　　五是全面推進依法治市。堅持立法先行，繼續配合全國人大做好證券法修訂和期貨法制定工作，推動出臺相關行政法規和司法解釋，推進資本市場法律實施規範體系建設，夯實資本市場法治基礎。堅持嚴格執法，完善以查審分離為核心的執法體制，加強與相關部委的執法協作，從嚴懲處各類違法違規行為，決不讓破壞規矩的人逍遙法外。堅持把投資者保護作為重中之重，加強對中小投資者的風險教育和揭示，啟動行政和解試點，完善違法責任主體先行賠付機制，使投資者保護全面滲入監管工作的各環節。
　　六是切實加強風險防範。這是資本市場的永恒主題，在當前經濟形勢比較複雜、市場交投比較活躍的情況下，更不能掉以輕心，有絲毫松懈。要著力加強系統性風險監測監控，健全風險預警機制，防範市場內外部風險相互傳導、交叉疊加，牢牢守住不發生系統性區域性風險的底線。
　　謝謝大家！

人民日報：北京今年不會為限購松綁

來源: http://wallstreetcn.com/node/213565

《人民日報》援引北京市副市長陳剛表示，北京的房地產市場已經步入良性循環、健康發展的態勢，預計2015年不會有重大政策調整。這意味著，北京2015年不會取消目前的限購政策。

目前，中國多數城市已經取消限購，維穩樓市。全國僅剩北京、上海、廣州、深圳和三亞等城市實施限購。

陳剛表示：“在限價、限貸政策逐步退出市場的條件下，北京房地產市場有能力依靠市場自身的調節能力，讓房價保持穩定，預計今年房地產市場不會出現大冷大熱的變化，因此不再需要通過政策調整來幹預市場。“

去年年末，包括新房和二手房在內，北京整體房價同比下降了3%以上。不過，盡管持續近10年的房地產投資熱度有所消退，但其投資所占比重仍然偏高，投資額占當年全社會固定資產總額的51%。同期，樓市成交狀況也比較穩定。

據統計，去年北京共成交商品住房近17萬套，其中10萬套是二手房，近7萬套是新房——當年入市的新房銷售率高達70%。

陳剛表示，在樓市交易出現下滑勢頭時，凡是及時降價的開發商，其開發的樓盤一般不存在滯銷情況。

北京市政府工作報告指出，2014年實現保障性住房竣工10.7萬套、新開工10.1萬套。今年還將通過新建、收購、租賃和貨幣補貼等多種方式，籌集各類保障房10.5萬套，確保完成“十二五”期間新增100萬套的任務。

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人民幣暴跌逾200點 逼近“跌停”

來源: http://wallstreetcn.com/node/213567

人民幣連續第二天暴跌，貶值幅度逼近中間價的2%，這是官方允許單日浮動的下限。在岸人民幣一度觸及6.2578，跌幅達1.95%。

周一，在岸人民幣兌美元現匯收跌0.43%至6.2556，延續上周五下跌0.31%的勢頭，創下2008年12月以來的最大兩天跌幅。歐元/人民幣升至7以上，是2001年以來首次。

在岸、離岸人民幣雙雙大幅走低。在岸人民幣暴跌逾200點，最低觸及6.2531，創去年6月以來新低。離岸人民幣暴跌逾100點。

人民幣即期較中間價折價達1.9%，創歷史最大紀錄。中國央行今天將人民幣中間價設低0.07%至6.1384，上周五為6.1342。

根據央行規定，自2014年3月17日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%，即每日銀行間即期外匯市場人民幣兌美元的交易價可在中國外匯交易中心對外公布的當日人民幣兌美元中間價上下2%的幅度內浮動。

上周歐洲推出QE和全球各大央行的競相寬松，讓人民幣的貶值壓力日益加重。上周四，歐洲央行宣布擴大資產購買規模，從3月起每個月購買600億歐元，持續到2016年9月，總規模接近1.2萬億歐元。

路透援引上海某商業銀行交易員的評論稱：“中國央行近幾個月來一直容忍人民幣貶值，如今包括歐洲在內的全球各大央行的寬松行動可能會進一步推動中國央行主動引導人民幣走弱。”

興業銀行首席經濟學家魯政委也認為，當前人民幣有效匯率並不均衡，而是被持續高估，這也是中國經濟遲遲無法複蘇的根本原因。如果人民幣高估被修正，也就是通過匯率貶值，則中國經濟將輕松回到7.5%以上的增速，他大膽預計今年匯率最大貶值幅度將達5%左右。

澳大利亞聯邦銀行駐新加坡外匯策略師Andy Ji在研究報告中表示，人民幣兌美元匯率2012年和2014年的下跌，最終都迎來了浮動幅度的擴大和人民幣的進一步走軟：“從歷史先例來看，浮動幅度再次擴大的風險似乎已近在眼前。” 他認為，隨著美元全面走強，人民幣中間價應會繼續走軟。

在岸人民幣：

離岸人民幣：

在岸人民幣創去年6月以來新低：

 

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人民幣暴跌200點逼近“跌停”，到底怎麽了？

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1236

不要慌 人民幣只是在“壓力測試”

來源: http://wallstreetcn.com/node/213621

本文作者為興業證券首席宏觀分析師王涵，授權華爾街見聞發表，文章同時還載於微信公眾號“XYMACRO”

近兩天，央行一改11月下旬以來引導中間價升值的做法，快速貶值，引發匯市恐慌。我們的看法：

1）  中間價貶值是 “壓力測試”，確認“資金流出壓力大於流入壓力”；

2）  匯市情緒需一段時間趨穩，但“跌停板”限制了實際貶值空間；

3）  現在中間價在6.13左右，而我們認為6.15是中期的“中樞“；

4）  “貶值促出口不是選項”，穩匯率+松貨幣“是大概率事件

中間價貶值的“測試”結果：市場神經很脆弱

潘功勝行長近期在講話中指出“美元匯率的走強… …可能會對人民幣對美元匯率形成下行壓力”。實際上，除歐央行QE之外，近期包括丹麥、加拿大等在內的各國央行紛紛放松，引發市場對全球央行競相貶值的擔憂。在這種脆弱的情緒下，人行連續兩日引導中間價貶值，引發“人民幣加入貶值大軍”的恐慌情緒。在岸即期匯率相對於中間價貶值幅度創下歷史新高

匯市短期震蕩，但實際貶值空間有限

11月人民銀行降息之後，市場的貶值預期曾經有過一波快速上行，而隨著人民銀行之後維持中間價的強勢，進入2015年這一貶值預期有所緩和。但中間價近兩日的走弱，顯然再次觸動了市場脆弱的情緒。從掉期市場隱含波動率來看，短端有所上揚，顯示市場對於短期內人民幣貶值的預期有所回升。但從另一方面來說，由於人民幣即期匯率已經接近2%的“跌停線”，因此未來即期匯率的貶值速度最多將與中間價保持一致，因此實際上貶值的空間已經較為有限。

匯美元走強致貶值的影響被誇大

鑒於市場對於“美元走強，資金外流”的擔憂仍然很高，因此我們認為有必要再次重申一下我們的看法。實際上此前已經說過多次(如12月17日的微信《原油及新興市場的現狀及展望-電話會議紀要》)。從本輪資金流動的情況來看，11月盧布貶值以來，新興市場中對外凈負債較高的東歐、拉美是除資源國之外資金流出較多的區域，而亞洲新興市場則因為對外凈債權較高，資金流出壓力並不大。實際上，從有效匯率走勢也可以看出這樣的趨勢。由於中國手握2萬億美元的對外凈債權，因此單純的資金撤出對中國的沖擊不大。如果從對外資產負債“平表”的角度來說，人民幣甚至有升值壓力。

“貶值促出口”不會是人行的想法

近期多個國家貨幣貶值，引發對“匯率戰、搶需求”的擔憂，對於人民幣貶值的預期很大程度上也與此有關。然而，我們傾向於認為，當前人民銀行匯率的操作，出口應該是排位較低的一個因素。且不說人民銀行的職責不在於此，更重要的是，在全球缺需求的背景下（參加我們年度國際宏觀報告《有錢沒需求》），考慮到中國產品的可替代性較高，貶值刺激出口，必然會遭致更多的貿易保護，得不償失。

中期來看穩定匯率利大於弊

無論是本次“壓力測試”中市場在中間價貶值後的恐慌情緒，還是未來建立雙/多邊自貿區的需求，以及人民幣國際化的戰略，都意味著中期來看一個穩定的人民幣匯率是必須的。我們傾向於認為兌美元6.15應該是中間價中期的一個中樞水平。從這個角度來說，我們不排除中間價有重回6.15附近的短期可能性，但趨勢性兌美元貶值的可能性仍然較低。

“穩匯率+松貨幣”：放松更依靠貨幣政策

無論是潘功勝行長的表述、以及上周外管局管濤司長對4季度數據解讀的發言中，我們都可以看出當前人民銀行對於跨境資本流動的關註。由於本次“壓力測試”的結果是“資金撤出壓力大於流入壓力”，因此穩定匯率避免資金大幅流出，同時通過貨幣放松刺激經濟的可能性就進一步提高（把“池子”的水放出來）。我們傾向於認為“穩匯率+松貨幣”仍將是未來一階段央行貨幣政策的組合。

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IMF今年可能積極討論將人民幣納入特別提款權一籃子貨幣

來源: http://wallstreetcn.com/node/213638

時隔五年之後，中國今年料將再次努力讓人民幣納入IMF特別提款權的一籃子貨幣。

據路透，美國官員表示，要等IMF今年稍後就此事發布文件後再發表看法，但亞洲及G20其他國家官員則表示，與五年前的上一次評估不同，這一次至少會對該問題展開積極討論。

2009年，人民幣就曾爭取過進入特別提款權的一籃子貨幣。但被IMF以“人民幣遠未被自由使用或兌換”為由拒絕。

所謂特別提款權（Special Drawing Right, SDR），是國際貨幣基金組織創設的一種儲備資產和記賬單位，可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當國際儲備。特別提款權目前的籃子里包括美元、歐元、日元和英鎊四大貨幣。

成員國擁有的特別提款權可以在發生國際收支逆差時，用來向基金組織指定的其它會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織貸款。進入IMF的一籃子貨幣，對人民幣的自由兌換和成為國際儲備貨幣均有著重大意義。

近年來，人民幣在國際化上頻頻出擊，戰果頗豐。2014年3月，央行將人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%，人民幣匯率自由化賣出重要一步。根據環球同業銀行金融電訊協會（SWIFT）數據，人民幣已經占到全球最常用支付貨幣第7位。

截至2014年底，中國在14個國家和地區建立了人民幣清算安排，並與28個中央銀行或貨幣當局簽署了雙邊本幣互換協議，人民幣正越來越多地受到全球範圍內的認可。

能否爭取到美國的支持，對於人民幣此次能否納入一籃子貨幣有著決定性作用。IMF對一般事務討論需要70%投票權的支持，重大改革則需要85%以上的支持率。這里討論的籃子貨幣改革屬於重大改革。而美國在IMF中占有16.83%的投票權，因此享有實際否決權。

路透引述亞洲一家央行高級官員稱：“我認為今年很可能將人民幣納入SDR一籃子貨幣。”

根據IMF規則，審查的第一步將是5月的非正式會議，之後是秋季的正式審查，任何變動將在2016年1月生效。

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