📖 ZKIZ Archives

旺旺集團總裁蔡衍明近來大買國票金與寶來證股票，接連參與董監改選議題最熱的金融股，究竟是為了購併壯大金融事業版圖，還是當個純投資的中實戶？令相關人等繃緊神經，更引發政府高度關注。

撰文‧徐介凡

寶 來證搶親戲碼越演越烈，不但台面上元大馬家與開發金辜家兩派，為奪證券龍頭寶座爭得你死我活，台面下亦有多路人馬先行進場布局。其中最引人關注的，是近來 因插足國票金董監改選，引發財政部密切關心的旺旺集團總裁蔡衍明，竟然也加入了這場明爭暗奪的大混戰，讓後續購併發展增添不少變數。

現金太多，所以買寶來證？

蔡衍明以鴨子划水之姿，隱身在市場上增持寶來證的十萬小股東裡，不但公司、大股東不知情，就連積極爭取其他大股東支持購併的馬、辜雙方陣營，對於此事也一知半解。究竟蔡衍明的目的是為了購併？還是趁機套利？沒人搞得清楚。

雖然旺旺集團財務長朱紀文強調，從未聽說過蔡衍明有買進寶來證持股，不過，金管會還是掌握到了這項情資。

農曆過年前，財政部官員與旺旺集團高層接觸時，除了希望了解蔡衍明為何透過旗下海外公司，大舉買進超過十三萬張的國票金股票外，另一個重點是，蔡衍明手中持有「不少於國票金」的寶來證股票。

以目前旺旺持有近十三萬張國票金股票推估，蔡衍明手中的寶來證股票，已堪當國內單一最大股東，也因此引起財政部高度關注，主動探詢蔡衍明是否有意透過購併壯大金融事業的企圖。

近年來，蔡衍明陸續投資旺旺友聯產險、中時集團與中嘉有線電視，帶領米果起家的旺旺集團事業版圖，橫跨傳產、金融、媒體三大領域。若蔡衍明有意透過購併寶來證與國票金，並且整合、深耕金融事業，集團影響力勢必大增，因此在會晤中，主管機關官員的話題始終圍繞在購併一事。

據了解，旺旺集團高層對於官員做出明確回應，表示不論是國票金或寶來證，蔡衍明均無購併意圖，買進股票完全是因為「現金部位太多，擺在銀行沒有利息，因此根據旗下投資團隊的效益評估，選擇標的投資。」就像市場上的中實戶，哪檔股票有利可圖，就把錢往哪裡放。

擴大金融版圖傳言甚囂塵上所謂的效益，指的正是寶來證經營權的爭奪戰。

以目前寶來股權結構觀察，外資就占了超過四成以上的持股，國內單一最大股東不論是白家或是寶來期貨董事長賀鳴珩，持股比率都不到五％，經營團隊過低的持股，提供了有意購併者極佳的切入利基。

尤其不論是馬、辜任何一方，近來均頻頻對外喊話，準備提前發動收購戰，並於徵求足夠股權後即召開臨時股東會，將明年才要展開的董監改選提前到今年。

戰 情持續延燒下，儘管最近台股自九千點大跌，寶來證亦連帶受影響跌至十八元附近，但其中一組買家提醒：「從最近寶來證的成交量只有一萬張來看，根本沒有量， 顯然市場上的籌碼，大多已經被收光了。」金融圈人士分析，以去年九月外資持股比率回升推算，蔡衍明手中的持股成本約在十六元上下，對照目前市場金融業購併 行情為股價淨值比一．五倍、約當二十三元的價位，潛在獲利幅度已超過四成。若進一步考量馬家與辜家因爭搶籌碼而墊高股價，甚至到達市場傳言開發金開出的二 十七元購併價，潛在獲利幅度可望直逼七成左右，推估約當新台幣十四億元；由此觀之，蔡衍明買進寶來證，不啻為一筆划算的投資。

但這樣的說法，主管機關明顯不太認同，原因在於台股有此獲利空間的個股不在少數，以蔡衍明旗下擁有龐大投資團隊，要從數千檔股票中挑出並不困難。但偏偏蔡衍明所挑的國票金與寶來證都有董監改選題材，而且都是屬於特許行業的金融業，實在難以擺脫醉翁之意不在酒的聯想。

尤 其在大陸經商有成的蔡衍明，深諳在當前兩岸金融市場開放的氛圍下，此時投資金融產業，不論是搭ＥＣＦＡ(兩岸經濟協議)的順風車到對岸發展，還是等著對岸 金融業者捧大把銀子上門求親，對投資而言，都有進可攻、退可守的效果。也因此，蔡衍明有意擴大金融版圖的市場傳言，始終沒有間斷。

不過，在主管機關頻頻關切之下，金融界人士透露，近期蔡衍明已先將部分國票金與寶來證持股獲利了結賣出，藉此表達自己身分僅屬財務性投資人的角色。

但據了解，賣出部位也極其有限，至今手上無論是國票金或寶來證的部位，都還是令相關人等繃緊神經。

隨著馬、辜兩派買方不斷加緊收購的腳步，最後宣布答案的前一刻，蔡衍明手中的股權，仍讓寶來證這場經營權爭奪戰更添戲劇張力。

頂新集團再次捲入黑心食品醜聞，全民除了展開自發性的「滅頂行動」以外，更想揪出包庇不法行徑的幕後黑手。但現行的「陽光法案」不僅難以有效管理政治獻金與企業遊說，更遑論將複雜綿密的政商關係攤在陽光下。

撰文‧鄭閔聲

到底誰是魏家門神？這是過去兩周政壇最熱的話題。民進黨先猛打上屆總統大選期間，魏應充擔任馬吳後援會副總會長，質疑總統馬英九就是最大門神，親綠的《美麗島電子報》副董事長吳子嘉隨後更公開點名藍、綠兩大黨都曾被魏家資助。

無論政壇要角與魏家的資金往來是否屬實，「官商勾結」一直是台灣民眾深惡痛絕的亂象。為回應民意，立法院從一九九○年代初期陸續制定《公職人員財產申報法》、《政治獻金法》、《遊說法》等一系列「陽光法案」，但這些法案真能有效規範盤根錯節的政商關係？答案顯然是否定的。

加強罰則 讓遊說公開透明陽光法案為何不陽光？從魏家去年八月將農委會主委陳保基「請」到台北一○一大樓，與中國海協會副會長鄭立中商討台灣農產品外銷中國事宜，即可見一斑。

「這件事告訴我們，違法的政商利益輸送無所不在，應該揭露資訊的《遊說法》形同虛設。」公民監督國會聯盟常務理事顧忠華指出，根據《遊說法》規定，任何營利法人、公民團體或一般民眾，向民選首長、民意代表及政務人員遊說時，皆須事前登記；頂新有意經營農產品外銷，當然必須依法遊說，將政務官找到集團總部協商，顯然有意私相授受。

事實上，《遊說法》自二○○八年上路以來，依法登記的廠商團體少得可憐，本屆立委就任三年來，立法院登載有案的遊說紀錄僅四筆，內政部今年也只接受一次遊說，「《遊說法》不能落實，讓財團對政府予取予求，除非修法加強罰則並釐清責任單位，否則私底下的官商勾結只會不斷發生。」顧忠華說。

企業對政界捐出的政治獻金，過去一直被視為衡量政商關係深淺的指標。但從頂新魏家發行台灣存託憑證（TDR）的故事同樣能發現，枱面上的捐款絕非有效判準。

立法肅貪 檢調可主動介入○九年頂新發行康師傅TDR引發詢價熱潮，當時有超過兩百萬人抽籤申購三十八萬張股票。但據《壹週刊》報導，檢調偵辦魏家發行TDR涉嫌收受回扣案時，意外發現「幸運」買到這檔股票的投資人包括行政院前副院長徐立德、時任立委的許舒博、陳杰，以及國民黨中央委員連勝文等政壇有力人士，這些人事後還能獲承銷券商退還佣金，引來「特權圈購」質疑。

由此可知，企業家有太多手段可以和政界建立良好關係，根本不會遵循《政治獻金法》所規範的捐獻條件、金額上限皆受重重限制的制度。一位資深國會助理透露，企業可透過代為負擔助理薪資、低價或無償提供服務處等方式與立委「套交情」，選舉時的政治獻金通常只是形式。

「《政治獻金法》的捐輸金額上限，對於台灣選舉現況而言實在不足，結果乃是迫使有財務需求的政治人物接受枱面下不公開的獻金，迴避揭露的政治捐獻無法禁絕。」行政院研考會○九年委託國家政策研究基金會進行的研究，直指我國政治獻金「暗盤化」現象。

「法令規定再嚴格，如果獻金是跑到人頭手中，還是沒有辦法追查。」親身參與《陽光三法》修訂過程的前立委林濁水指出，即使不考慮琳琅滿目的「贊助」模式，就算是單純的直接捐款也有很多技巧，除了人頭以外，政治人物也可透過基金會或外圍組織接受企業捐款，得以不受《政治獻金法》規範。

《公職人員財產申報法》就是為了彌補《政治獻金法》不足，透過強制規定申報財產，使公務員財產變動公開透明，防止貪汙。然而研考會研究認為，現行機制並不足以對財產申報真實性進行有效查核，難以杜絕不肖人士藉私人金庫、海外帳戶及白手套等方式，隱匿不法收入。

「解決關鍵就在制定財產來源不明罪。」曾任監委的文化大學法律系教授李復甸直言，上述法案設計用意都在「防貪」，無法兼顧「肅貪」效果；因此實務上除了加強查緝機構整合公務員帳戶財務資訊的能力以外，《公職人員財產申報法》應效法香港與新加坡制度，若公職人員資產增加幅度，或支出規模明顯超過收入時，檢調就能主動介入調查，約束政商關係。

限制兼職 杜絕「以權換錢」其實，台灣在○九年就已通過「財產來源不明罪」，只不過這項馬英九在○八年的競選政見，是被列入《貪汙治罪條例》，而非財產申報法案。也就是說，公務員只有涉貪被列為被告時，才有義務向司法單位解釋不明財產來源。因此法案上路五年來，引用這項法條遭求刑的高階官員，僅行政院前祕書長林益世一人。

立委兼任非營利機構職務，則是陽光法案的另一死角。顧忠華表示，現行《立法委員行為法》規定立委不得兼任公營事業職務，卻允許他們藉財團法人或社團法人組織達到「集錢」、「集人」目的，甚至與其他社福團體競爭政府補助，唯有修法限制立委兼職範圍，才能杜絕「以權換錢」亂象。

「滅頂行動」的激情之下，台灣社會應回歸法制面思考，掃除藏在陰影之下的利益輸送，才能一舉斬斷糾纏多年的政商勾結鎖鏈。

陽光法案不陽光！

──現行陽光法案缺失

遊說法

缺失 依法登記的遊說活動寥寥可數，枱面下的私相授受，層出不窮。

政治獻金法

缺失 迴避揭露的政治捐獻無法禁絕，功效有限。

公職人員

財產申報法

缺失 無法對財產申報資料進行有效查核，有心人仍能透過海外帳戶及白手套隱匿不法收入。

整理：鄭閔聲