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交流股票經驗時的注意事項

Fromhttp://blog.sina.com.cn/s/blog_483f367801000bap.html

1.與目光短淺的人,企圖短期獲得利潤的人,不要談遠大的投資道理,他們對這些沒有生活體驗,接受理解不了.
2.對於只懂得模仿別人的方法理念的人不要談自知之明的道理,他們對自己的認識還很膚淺,不懂得世界上沒有兩片相同的樹葉,每個人條件所處的環境不同,首先要對自己與現實環境有一個中肯的評價,才談的上如何很好的學習別人。 3.對於只知道研究現在企業情況的人不要與他談論對事物的遠見,他們的見識有限,知識面與見識胸懷有限,對事物無法高遠的視覺,會使用顯微鏡,不知道望遠鏡的重要。 4.對於喜歡高遠之人,不要跟他討論實實在在做事情的積累的一步一個腳印的發展的道理,他們想的事情是一步登天,對於艱苦長期的努力沒有誠意。 5.對於片面極端觀點的人,不要跟他談論事物總是有兩個方面,多個角度,認識的重要性,他們的思維方式只習慣單向度思考,無法體驗執其兩端而決策的大道。 6.對於喜歡先表達自己觀點的人,不要跟他談論聽取別人意見的特別是相反意見的道理,他們的對自己認識還停留在自我的層面,還不具有集思廣益而成事業的謙虛。 7.對於不停研究理論,試圖建立一種理論的人,不要跟他談論實用主義的道理,他們對現實生活中解決實際問題的能力有限,還沒有認識到實踐是沒什麼特定的模式的。現實都在發生變化,最好的實踐者,不可能來自學者。 8.對於喜歡不停止下判斷的人,不要跟他談論疑慮止於決斷的道理,他們考慮問題漏洞多層層面淺薄,不懂得人的認識能力十分有限,即使很小的一個問題也未見得容易。 9.對於有點高興事情就心花怒放,賺了錢就得意的人,不要跟他談論居安思危,生於憂患,死于安樂的道理,他們的人生經歷有限,還不懂得世事無常的道理。 10.對於投資股票的閱歷還少的人 ,不要很他談論風險的道理,他們的感性認識還有待深入。 11.對於急於求成功的人,不要跟他談論審時度勢的道理,他們還不清楚成功的外在條件因素是多麼的重要.
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中環在線:唔等錢使仍批股周生生博注意 李華華

2010-06-11 AD





 

一間公司要上 市,一為虛榮,二為「骨水」,長期無動靜無交投,少不免就俾市場遺忘,但一郁嘛,就難免令人有遐想!好似1973年上市到o依家嘅老牌珠寶商周生生 (116)咁,4月底罕有咁批咗次股,籌咗10億,話用嚟喺神州大地每年開50間舖,即刻吸引華華去八個究竟。

總經理周永成(圖)同華華 講,公司有近4億銀現金,兼且有好多物業喺手,仲有一批陳年港交所嘅股份,至少值5、6億咁話,真係完全唔等錢使。

呢次籌旗,純粹係想提醒 廣大投資者周生生嘅存在,希望投資者多啲留意周生生。諗起內需概念時,都唔好漏咗佢哋咁話喎。呢個解釋都未算最爆,更爆嘅係個批股價13.3元,係食番 「周生生」個諧音喎,咁有宣傳噱頭,唔知偉大嘅旅遊發展局有無諗過搵周總過檔幫拖呢?



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我是如何注意初選股票的? 巴黎


http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=2755


巴黎:

巴黎絕對不因人廢股,即使是那個時常抽價值投資法的傻Blog主選的股票,又或一些投機客的股票,我也會看看是否好野。

我 是如何衡量應否看那支股票下去呢?

第1.

沒有排列、比較的數字而作的叫好、叫衰之文章,我是不會理會,所以基本上我是完 全不理會傻Blog主的吟詩作對,又或投機人的什麼強弱圖表。即不以數字作支持的理由,不必理會那些說話,是說話,不是股票!

第2.

我 會先看看那股票的市值是多少,然後看Google Finance的財務摘要這企業的帳面值、最近的2、3年的純利是多少。例如市值是100億,帳面值是50億,純利是15億,它的ROI是15%,ROE 是30%,這就很吸引我的注意,;

第3.

我再會看看它有沒有派息,沒有派息的企業,我會略看它的現金 流,Operating的現金流入是否正數,如果不是正數,我會懷疑它的盈利的真實性。如果只是一年如此,而股價最近又下跌,我就會有很大興趣繼續注意 它,如果年年如此,我就不再花時間。

而如果某支股票的價格最近不斷下跌,它就會排在要衡量股票名單中較前的位置。一般人以P/E開始,巴 黎認為以ROI較好(ROI = 1 除 P/E) ,因為ROI令我覺得我是在投資,和我很容易從P/B 倍數計算他的ROE,或相互計較。

話 明初選,即買入任何股票前,都是必須經過10年的資料排列、和同業比較,看年報有關數字的含意,董事對公司的未來看法。又或其它可互相求證財報數字的公開 數據.....等,最後才會決定是否要買入、放棄、或暫時閣置。

一些投資人往往要非白即黑,例如某支股票,年年賺錢,但現金流年年負數, 又或那支股票最近有不好傳聞,他們認為足以寫臭它。其實,正確的做法是不置可否,把它們放在一邊,而買入一些已經是可的股票。因為投資人的工作並不是要發掘垃圾,而是發掘寶物, 況且有時某些最初的原因是要經之後的時間證明呢!

這幾個步驟只是巴黎的個人習慣,可供Blog友們參考之用。

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無知貪婪最致命 投資醫藥股注意事項

http://stock-challenge.blogspot.com/2010/10/blog-post.html

最近中國進行醫療改革,要多加投放在醫院硬件和藥物研發,以適應中國人生活水平上升但醫療配套跟不上,以及人口逐漸老化的問題,對大眾提供充足的醫療服務,由是最近數月市場就一直熱炒醫藥股。

醫藥股其實涵蓋範圍廣,尤其內地藥品是分類分等級管理,內容繁多,而且也隨着政府政策改變而出現變數。比方說,由於國內採取中西合壁治療,因此好些中藥, 如燕窩之類,在國外只當食品,在國內就已經可以按包裝、成份、產生方法等等不同區分為醫院用藥,醫院自費藥,藥房賣藥和保健食品。又例如抗菌藥類,國家採 取的管理辦法,就是將它們分為非限制類、限制類和排除類三類。

了解醫藥股經營範圍

非限制類指經長期臨床應用證實安全、有效,價格相對較低的抗菌藥物;限制類抗菌藥物是需要根據患者狀況、人群、適應症或藥品處方量等進行限制使用的抗菌藥 物;排除類抗菌藥物是指新上市的抗菌藥物,其療效或安全性任何一方面的臨床資料尚較少,或並不優於現用藥物者。這些定義,老實說對行外人是不容易理解,惶 論要分析和難計某某藥廠的某某產品到底是否能為其公司帶來利潤。

假使真的要投資醫藥股,就有好要注意以下事項。

首先就要了解這醫藥公司的主要經營範圍到底是甚麼。是提供自行開發並有發明專利的藥品,是買下現有專利藥品的生產權/代理權去賣,還是做醫療入口的貿易。

如果是主打自行研發專利藥物,則要認真看看該廠研發出來的藥物到底屬於哪一級別,是政府醫療保險所包括的,還是要求用者自付。是允許在醫院使用,還是醫院 自己不用,卻會開此處方讓病人到藥房採購。由於政府醫療保險多會採用較廉價的藥物以在最低成本下應付最多病人,所以儘管使用基數大,毛利卻不成比例地低, 還本期長。偏偏專利權是有限期的,假使不能在專利權有效期內賺盡,不單會減少賬面盈利那麼簡單,更大大削弱後續研發的經費,減低新產品的成功率,延誤了新 產品的面世時間。

再者,內地醫生寧推薦付費藥物而不推免費藥物以拿更高回扣已經不是秘密。因此,能夠進入醫療系統,卻屬於自費之列,其毛利和用量綜合起來反而得到最大效 益:還本期相對地短,持續研發能力因而得到較佳的保證。而且,這類公司既享受「市場價」帶來的毛利,又能享受近乎壟斷的市場,以及其原材料入口稅,公司利 得稅率的優惠,應該是最好做的市場,只是難以進入。至於最後在藥房購買的級別,在缺乏醫院「包銷」,利潤是給予藥房的情況下,雖然叫價最貴,卻缺少量,不 過仍然可以在稅務上獲得一些優惠。

若然是做貼牌生產或生產專利權已過期的藥種,由於專利權已過,故此任何廠家都可以生產,而且一般都屬於較舊式的藥物。因此在充足供應下售價不高,毛利率 低。對這類藥公司,如果因某種原因居然能夠成為醫院用者自費的藥物,其暴利則非常驚人。不過,就算屬於醫療保險包含的藥品,只要成本控制做好,生產流程嚴 謹,而醫院有足夠動機多採用此品牌的話,薄利多銷,一樣可以賺錢。

切忌過分買入承擔高風險

不過,內地各城市各鄉鎮醫院有相對獨立的審批權,所以要注意該藥廠的產品受到哪些城鎮的醫院青睞,到底會是農村包圍城市模式,還是重點城市進攻模式。前者 的利潤一般較高,但是滾動速率較低;城市則相反:人口量大而密,貨如輪轉,但是競爭大,多審批回扣,毛利極薄。如果兼賣給藥房,雖然毛利會被藥房分薄,卻 有更大的廣告效益,當減少廣告費。單純做藥房生意,除非是非處方藥品,不然難以生存。不過,有兼營為外國藥廠做加工生產的例外,除銷售量保證,尚有出口企 業優惠。

至於入口國外藥品,一般是由出自己品牌兼營,或是規模較小,對象是醫療收費昂貴的特需部,國際外賓部,或特殊目標的私立醫院的藥品供應商,以及一些外資藥房兼營。這個範圍較小,而且會受國家保護內地藥業政策影響,因此不多作討論。

小小總結,要投資藥業股,首先要明白他們是一個資本和研發密集的行業。所以,藥廠對其專利權時期管理,研發資本的回報率、資金成本、生產成本、推廣成本滲 透比,以及市佔率等都非常關鍵。在此基礎上,投資者要找出藥廠的性質,並找出其對應的市場特質,是否和藥廠的背景和發展方向相稱,方可決定其投資潛質。由 於內地藥業尚在發展當中,結構未完全成型,切忌過分投入而承擔過高風險。

陳大為

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股民注意:惹不起,躲得起 張化橋

http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400100pg2b.html

 週末,同行業的幾個朋友去張家口滑雪。我們聽高瓴投資公司的張磊講了幾個有意思的觀點。讓大家最贊同的是,他說投資者要切記,惹不起,躲得起。在餐桌上,他反覆用英文嘮叨,You do not have to do anything! 



張磊用很多實例來解釋,對於絕大多數股票,即使他花了大量的時間進行研究,但既沒有強烈的慾望做多,也沒有強烈的慾望做空。所以,他就天天研究問題,思考問題,既不買,也不做空。也就是說,他一直等著把錢用在刀刃上的機會。美國投資界把這種情況叫只做 high-conviction ideas。說這句話的人不少,但是由於各種現實的原因,長期堅持做到的人並不多見。張磊有資格反覆嘮叨這句話,因為這些年他做到了,而且業績驕人。 


正巧,這幾天我在讀美國一個對沖基金經理 David Einhorn 的書,"永遠矇騙部分人" (Fooling Some of The People All of The Time)。他反覆講,他開始創辦對沖基金時,資金非常少,只能集中火力。而集中火力就意味著承擔高風險。怎麼辦?他降低風險的辦法是,三思而後行。不對:百思而後行。只做十拿九穩的項目。 


當然,大多數投資者(包括敝人)均為性情中人。我們經常看到這個股票也好,那個也可愛。看到每份研究報告(不管是看多,還是看空),都覺得頗有道理。聽每個講座(不管是哪路神聖),都覺得熱血沸騰。見每個上市公司的高管,都覺得想寫支票(買股票)。 


做為投資者,我們每天都要做很多決定:這個新股要不要申購?那個股票要不要換馬?我是否錯過了什麼大趨勢?張磊的說法是,只做那些把握非常大的決定; 惹不起,躲得起;不做決定好過勉強做個決定。同行的陳一舟舉了一個恰當的例子,某股票5元以下必買,60元以上必賣(甚至做空),但是在5元到60元之 間,看不明白,所以惹不起,躲得起。 


在性格上弱點比較明顯的股民(特別是性情中人)可能無法按照張磊和陳一舟的理念行事,因為那需要很大的自我控制能力和忍耐力。怎麼辦?我覺得大家可以 考慮敝人在拙作《一個證券分析師的醒悟》中所建議的方法,即排除法和分散法。我們要麼投資覆蓋面很廣的基金,或者指數基金,要麼自建一個範圍很廣的資產組 合,程序如下:去掉最大的20%的公司(難增長),去掉最小的20%的公司(風險高),再去掉行業不熟悉的公司,概念多過內容的公司,和明顯走下坡路的公 司,內部管理有問題的公司(出過醜聞),在媒體頻繁爆光的公司,需要政府扶持的公司,最後再去掉熱門的公司,去掉一眼看去就很貴的公司,... 然後撒胡椒粉,多投資一些公司。當然,這種方法是次優。 


張磊的方法也許是最優。兩天來,在餐桌上,同行的朋友們都拿他開玩笑,You do not have to do anything! 我覺得,這實在是一個非常強勁有力的口號。不信?你多說幾遍,體驗體驗那份暢快! 
 (本文純粹是個人意見,不代表作者的僱主。


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萊蒙集團(3688)招股前需注意的事項

萊蒙集團(3688)主要從事地產業務,但是報導都好像偏向正面,並沒有深入挖掘過這堆股東的過去,今次我就寫一點需要關注的事項。

(1) 根據招股書的「董事、高級管理層及僱員」一節稱,大股東兼主席黃俊康先生和中糧合資成立鵬源發展,分別持股70%及30%。於1993年,把這些資產注入 鵬利國際(當年編號268,前稱國際京華實業、奔達國際、世貿集團,現編號由轉主板的金蝶國際所有),成為該公司第二大股東,並於1996年出售鵬利的股 權。

而根據資料,鵬利國際的前身是海嘉實業(560,現中國食品、前中國糧油),海嘉實業則由海裕實業(240,前天祐地產、後控制權轉予惠記集團旗下,易名I-China,並注入部分建築業務,易名利基集團)分拆出來的。

1991年,海嘉實業曾提出收購川河集團(281,前偉華企業),當年川河集團最值錢的資產就是旗下的世貿國際,世貿國際即是後來的鵬利集團,所以可以見到,經過多重波折,中糧集團終於達到他們取得奔達國際的控制權,亦可知道這堆公司是互相有人脈知悉大家的底細。

當 年的奔達國際是一隻非常著名的股票,在澳洲及香港均算是非常活躍的公司,老闆龐雅倫(Alan Bond)在商業是知名一時的人士,後因為澳洲的公司債台高築,被發現會計欺詐,終導致其商業王國的覆滅,我已取得那部分的資料,但非有時間變成可懂的東 西,如有時間,我會向大家講講這些故事。

(2) 黃先生退出鵬利國際後,又購入祥泰行(199,後易名澳門祥泰、祥泰地產、德祥地產),並於2001年出售予謝祖翔,並曾於2001年至2004年間出任出席,2004年至2006出任執董,其後辭任

謝祖翔的財技經驗豐富,根據Webb的資料, 其曾為華匯系威利國際(273,前怡南實業、首創、後易名中聯控股、互聯控股、威利國際)、民豐企業(279,前東方紅、恆盛東方、內蒙發展、民豐控股) 及中國風電(182,前南北行、香港藥業)的執董,殼王系及曾為殼王系的金匡企業(286,前國際德祥、東方紅地產)、德祥企業(372,前海成國際、凱 怡控股、亞太基建)及澳門及財技人控制的冠中地產(193,前利安地產、慶屋國際)的主席。

根據聯交所紀錄,他曾持有北海集團(701)股權,於2003年出售,亦於2007年向兩位原大股東購入21控股(1003,前稱樂家集團、興旺行、當時稱為真樂發控股)的股權,並參與供股,但於2008年即全數賣出,此股亦和冠中地產有及資本策略(497,前稱海洋資訊、創見太平洋控股)有關係。萊蒙有一位執董鄭玉和是21控股的執董,所以這隻股絕非善類。

(3) 另外,祥泰行有兩個交易必須注意。

1. 2000年3月,該公司購入 Value-Net Limited之19%股權,作價5,130萬元,以2,900萬現金加新股支付。5月,又向同一人購入Value-Net Limited之12.88%股權,作價3,861萬元,以新股支付。

該人保證至2001年3月31日止的盈利為1,600萬,但是在賣殼的同一日,公司發佈公告, 初步發現該公司錄得虧損479.9萬,並開始向那人索償,但那人於2000年12月失蹤之餘,辦事處已於關門,且於2001年7月報表未有核實截至3月的 報表,Value-net Limited其餘董事也沒有出席公司會議。祥泰行的其中一位非執行董事也於2001年3月起失去聯絡,故此要把所有投資撇帳。

當年的賣方是鄭煜權,英文名是Cheng Yuk Kuen,今次萊蒙的董事鄭玉和,英文名是Cheng Yuk Wo,未知是否有關係。

2. 另外,謝祖翔入主時,他曾向殼王購入東方紅藥行的股權,東方紅藥行原由民豐企業(279,前東方紅、恆盛東方、內蒙發展、民豐控股)持有,後轉予中策集團(235,前紅寶石),中策集團轉售予祥泰行,此外亦和長江生命科技也有一些財技交易,詳情請參閱經濟日報於2004年4月19日的股壇X檔案。該業務於2007年3月以1.1億售予一家神祕的Master Journal Limited。

(4)  公司有一位執董李志正,其有中航的背景,據招股書稱,其履歷如下:

「李 先生此前同時擔任三間於深圳證券交易所上市的A股公司主席,即深圳市天馬微電子股份有限公司、深圳市中航地產股份有限公司(前稱為深圳市南光(集團)股份 有限公司)及深圳市飛亞達(集團)股份有限公司。彼亦擔任一間於聯交所上市的H股公司主席,即深圳中航集團股份有限公司(前稱為深圳中航實業股份有限公 司)。此外,於二零零三年至二零零八年期間,彼亦擔任一間同時於A股(於上海證券交易所)及H股(於聯交所)上市的公司深圳高速公路股份有限公司的董 事。」

他好明顯是中航的人,為甚麼他會擔任該公司的董事? 從李先生於2010年10月的在深圳上市的天虹商城的招股書,就可發現端倪:


從上圖可見可以見到有一家中國航空技術進出口深圳公司持有天虹商城100%股權,這家公司由中航國際技術深圳公司持有,這家公司由中國航空工業集團公司持有,這公司持有中航系各家上市公司,其架構圖如下:



由此可見,那位董事實際上也是關連人士。

(5) 另外,萊蒙國際稱:

「最後實際可行日期,黃先生對天虹股東大會上22.75%的表決權的行使具有控制權,天虹為一間於一九八四年在中國成立的中外合營公司。」

實 際上,他是透過Capital Rich Investment Limited持有直接控制五龍貿易有限公司的85%股權,舒嘉柏集團則透過Scarborough International Holdings B.V則持有五龍貿易有限公司剩餘15%股權(詳更正圖,另圖中的Top Spring International Holdings Limited即是萊蒙招股書中的Original TSI),五龍貿易則直接持有天虹商城155,040,300股,佔天虹商城股本38.75%,但為何投 票權投票權卻是22.75%?

原來,根據天虹商城招股書所稱:

「2、本次發行後的發起人股東之間關於股東投票權和增持股份的特別約定根據中航技深圳公司、五龍貿易有限公司於2006 年6 月6 日簽署的《股東契約》和公司各發起人於2007 年2 月6 日簽署的《發起人協議》,本公司的發起人股東存在以下特別約定:

.....

(3) 在公司維持持續上市地位的期間及中航技深圳公司是公司單一最大股東的期間,在不損害五龍貿易有限公司利益的前提下,五龍貿易有限公司不可撤銷地、不設限制 地及無償地將其持有的、佔公司總股本16%的股份的全部投票權授予中航技深圳公司行使,並確認中航技深圳公司可隨其意願自由行使該等投票權。」

所以五龍貿易16%的投票權委託中航行使,故此他的投票權由38.75%,變成22.75%。另外他實際持有的股權為32.93%,以現時天虹商城的股價46.56元及人民幣1元兌港幣1.18元計,他的帳面財富達72.4億港元。

但是我沒有見到舒嘉柏集團實際持有五龍貿易15%股權披露在招股書上及天虹商城(002419)的情況,實在是有所不足呢。

(6) 根據招股書所稱,舒嘉柏集團早於2003年已和本公司大股東黃先生合作,亦曾經和華匯系的莊友堅爭奪科維國際(586)的股權,詳見連結內的壹週刊報導,這家公司背景也是非常複雜,該公司也有和和黃收購過一家位於雲南的酒店。但從前面的人脈來看,他們合作和莊先生爭奪該公司的也是必然的。

總 的來說,這家公司極多財技人,管理層也多有問題,業績也不太穩定,負債在未招股前是在極高水平,其極依賴集資所得來發展,但是他們兩位財富水平也有一定的 水準,估計應不像以往般魚肉股東太甚,如果未來價格是招股價的十分之一,也許會有價值發現的機會,但是現時實在不宜沾手。

前 電日經濟日報稱「滙豐證券估計的淨資產值上限226億元,及上市後股數為10億股計,每股資產淨值約22.6元,相對招股價下限6.23元,折讓逾7成, 而市面內房股股價折讓約4成至5成」,但經濟日報也好明顯寫出匯豐是聯席保薦人,好明顯匯豐為招徠水魚才會這樣寫,大家可忽略之。

因為人脈關係,各位財演有機會會推這股給大家,請大家留意,請廣為傳播,並希望大家不要上當。

延伸閱讀:

1. 天虹商城招股書

http://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2010-05-18/57962203.PDF

2.萊蒙(3688)專區

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=15809

3.萊蒙(3688)新聞專區

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=15850

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=23075

小資金投資組合三個注意 紅一方面軍

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6755654701017dea.html

 

      第一:資金管理上小嘗試大收穫,逐步增倉,經過研究確認以後,可以先購買很小的一部分,價格再高估的時候也可以,但是心理要明確,合適的增倉價格底線,這些很小的頭寸也不用太多2-3左右就好,便於長期跟蹤,客觀分析。 判斷是一個過程,重倉股要逐步增倉,反覆論證,注意自己主觀與客觀事實的不一致的地方,對判斷進行調整。

      第二,適當分散原則,分散原則,分散是保證資產穩定增值的必要措施。投資人價值體現在資產盈利在穩定的基礎上逐漸增加,既便有一個不高的收益率, 只要能讓這個收益率穩定的延續下去,不發生大起大落,也 是極為有價值的。所有的大起大落的成績都沒有長期發展後勁。穩定的逐步的成長是投資人較為實際的目標,為實現此一目標分散是必需的手段。沒有分散就沒有穩定,重倉一隻股票必然是大起大落的。

      第三,資產類型的差異化,在分散之後,也還不能完全實現穩定,如果分散投資的不同行業,不同資產他的相關性和關聯度很大,這樣也起不到穩定。為了實現穩定還需要解決資產 的不相關性和不關聯性。目前需要考慮的資產不相關性的概念 有如下幾點:
 
   價值股與成長股的比例適中,一個帳戶只有成長股沒有價值股將會遭遇市場的一些問題,因為市場具有 一個特點,一段時間內成長股漲得好,另一段時間內價值股漲 得好,很少發生成長與價值同步一起漲,這種情況下通過既持 有成長,又持有價值增強了對市場不同環境的適應性。
 
    大盤與小盤類資產的合理配比,大盤與小盤這二類資產在國際范 圍內統計結果反應出,一般小盤股活躍的時候大盤股蕭條,大股股活躍的時候小盤股蕭條。二類資產也很難同時漲,所以也 需要考慮盤的大小以增加對市場不同環境的多元適應性。
 
    主流資金和非主流資金的兼顧,有很多資產是由主流資金所喜好和駐紮 的,而另一類是非主流資產和炒作資金駐紮,投資人需要兼顧這 二類資金。很多成長股云集了大量的基金,而有一些小盤股 裡面大量的云集了非主流資金,適當的兼顧這二類資金, 可以讓帳戶更加穩定。
 
     要考慮與指數有緊密關聯性的資 產和與指數沒有緊密關聯性的資產的合理配比,資產的基礎經營特徵決定了有的與指數緊密關聯,有的與指數沒有太大的關聯。券 商股與指數緊密關聯,且波動強於指數。而公用事業類不與指數關聯度太緊密,所以這二類資產也要合理 配比,股市走牛,如果大量的持有與指數非關聯資產這 樣就跑不盈指數,反過來指數走熊,帳戶上大量持有與指數關 聯強的資產就會跑輸大盤。指數關聯與指數非關聯 資產要結合市場變化方向,合理配置。
 
    以上這些投資組合的構建原 則,具體來講一個帳戶以三到五個行業為宜,不要少於三 個行業,個股以五到十隻為宜,不要多於二十隻。行業少於三個穩定性差,個股少於五隻同樣也不穩,如果個股超過二十家 則不宜監控。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=25101

投資港股注意事項 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dqvg.html#comment2

最近比較多博友問有關投資港股的事,讓我這普通的投資者把我十餘年來的經驗總結一下,分享分享。這不能為大家帶額外的收益,但卻可以避免無謂的虧損。因為港股和A股太不一樣了,以下每條都同樣重要。

  1. 先從開戶說起。首先,香港的證券公司和中國國內的不一樣,充分競爭,結果是常有證券公司倒閉。香港對券商是有要求的,不能動用客戶的現金帳戶。但股票賬戶 中的孖展帳戶(融資帳戶)卻不一樣,一旦有抵押,證券公司便有權動用客戶帳戶裡面的股票進行再抵押。證券公司倒閉了,往往是只持有現金帳戶的投資者得到足 額賠償而開立了融資帳戶的客戶卻分文不取。因此,建議如果不是頻繁交易,還是在銀行開戶好了。如果真的要選擇證券公司做買賣,那就選擇有商譽的並堅持只開立現金帳戶。
  2. 香港的股評人寫報刊的收入低得無法養家,靠什麼養家你們是知道的。他們的推薦的股票我看還是罷了吧。港股一般情況下,如果一隻非指數成分股每天的成交額佔到它的市值千分之一以上(沒有打錯,不是1%),那就代表有荘家在打荘,這類股票還是避免比較好。
  3. 不要相信香港交易所會去保障投資者。港交所並不屬於香港ZF的,它是一家獨立的公司,是一個集監管和利益於一身的怪胎。你怎能夠去要求一家公司去監督它的米飯班主呢?位元堂這種向下炒的股票,多年來經歷過萬千巨虧的投資者不斷投訴,至今還是迄立不倒,你也就不要再迷信香港股票的監管制度了。
  4. 港交所幫不了你,那只能靠自己了。投資前,先查一下公司是否有前科,查一下管理層是否可信。現在科技發頭,投資者可以利用谷歌強大的搜索引擎,把公司名稱和代號輸入,然後在後面加上「騙子」「假」「老千」「假賬」「配股」等字眼。同時也要用股票代碼試一下,因為港股改公司名稱是件很簡單的事。投资港股注意事项
  5. 既然港交所不能相信,那麼新上市公司的業績報告還能夠相信嗎?雜七雜八的新股、次新股還是少碰為妙吧。一般情況下,香港的上市公司三年左右才能看到真面目,但偶爾也會有些老實的在上市後半年就變臉了。如果你還是真的很想投資的話,小注好了。
  6. 香港上市公司要增發、配售或者低價發行認股權都是很容易的事。因此要細心留意公司是否有前科,細心留意公司是否每年都會有大量增發的股票和認股權證(2%以上已經不能接受),就種方法是慢慢侵奪小股東的權益。
  7. 香港股市是以機構投資者為主,因此它的估值體系和A股大為不同。大 市值股票流通性強、變現能力高、管理層質量相對有保障,在香港股市中往往享有高估值。一般情況下,大市值的股票(500億以上)能夠享有12-14倍的長 期平均市盈率;中型股(100億至500億)約為10-12倍;小型股約為8-10股;工業股約為6-8倍。同時,公司市值的提升往往又能帶來估值的提 升,反之亦然。因此投資港股時應該對安全邊際要求更深一些。
  8. 香港股市可以投資備兌認股證和牛熊證。不要去碰它們。買賣股票並不是零和遊戲,並不是說買的人賺錢了,賣的人就虧了。它的背後是一個企業,本質上賺錢是靠企業盈利。但備兌認股證和牛熊證並不一樣,他們往往並沒有百分之百對沖,本質上就是荘家和賭客對賭,他們恨不得你輸清光!
  9. 香港股票很多都買賣兩閒,因為有時候買賣差價可以高達股價3-5%。因此千萬不要隨便進行主動買入指示,儘可能設定買入價排隊去買。今天買不到明天也許更便宜,這種差價的損失是很無謂的。香港並沒有升跌停板,因為每次買賣請小心謹慎地輸入買賣價格和數量,這種損失相當無辜卻是致命的。
  10. 很多AH股香港比國內便宜多了,但請不要衝著價差去投資港股。某隻股票A股十元而H股五元並不代表那隻股票H股估值便宜,你只能說那隻股票H股比A股低罷了。我是衝著A股銀行股的估值去投資A股,並不是因為哪只的價差大而去投資哪只。
  11. 香港還有一種上市公司很多看起來相當便宜,它們也不算老千股,市值不大也不小,業績也不太差。長期股價相對資產折讓50%以上。它們有些是家族生意,有些 是一大班友好共同任職於公司管理層,支取可觀薪金而不作為。他們把租房、養跑車、去卡拉OK的銷費開支全部都算到上市公司的開支裡面,這種情況的公司相當 普遍,卻又是絕對合法的。因此,看年報時一定要留意費用支出是否合理,否則你也許會買入一些長期便宜低估而你以為只是市場先生不給面子的股票。

如何選股、如何估值就不說了,這東西天底下都一樣,而且我也沒有資格說。還有什麼應該注意事項大家也可以補充一下。


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創業者融資應注意避免的問題 心悅向日葵

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6464b5010102dz9d.html

儘管你經常會聽到說誰誰誰錢多得用不完,但是輪到你去融資時卻會發現這很難,因為沒有幾個項目能夠入VC的法眼(儘管有很多得到VC資助的項目都是無聊跟風的項目)。

 

生活是不公平的。借用馬克吐溫的說法:「不要到處抱怨這個世界欠了你什麼。這個世界什麼都沒欠你的。是它先來到這裡的。」

 

 

VC真的有什麼不同嗎?

 

在被洩露的Chamath Palihapitiya AOL副總裁)寫給Air BNBBrian Chesky的信中,他這樣寫道:「我完全贊成儘可能爭取最好的價值,將攤薄最小化,把控制最大化。。。我不相信投資者對一個成功的故事能夠增色多少,因此,在你不斷要求某件可行的東西時,將投資者影響最小化是一項很好的策略。」

 

作為備案,好的VC通過建議和介紹提供幫助,而最好的VC還充當了不起的理療師及教練的角色。Zynga公司Mark Pincus譴責創業者要為有時賦予VC奪走自己生意的生殺大權負責。因此,如果你正準備尋找VC,以下是需要注意和避免的東西。

 

你需要答應的事情(體系要求的)

 

對於VC來說,有些事情似乎是不公平的:

 

VC對優先股進行投資,而創始人和經理持有的是普通股。實際上沒有那麼不公平,不過許多創業者並不瞭解其差別,即便流動性事件發生時優先股股東會先拿到報酬。

 

VC的律師費是從你融資的錢裡面出的。這一點就更加不公平一點了,不過這避免了談判的拖延,因為VC會給予你標準條款,並不打算偏離太多。

 

身為創業者你有一個孩子,而投資者則會把雞蛋放到多個籃子上,因此他們不會像你那麼關心自己的公司—這很正常,你應該想得到。

 

儘管條款清單的東西很多,後面的共同股東協議還包括有轉售權(drag along rights)和背負權(piggy back rights)條款,但投資者的確需要保護自己,以便事情能按自己的預期發展。轉售權原則上允許大股東在銷售活動中不管小股東願意與否都把小股東拖下水,以便其不會浪費大股東的時間。而背負權則允許小股東以提供給大股東的同樣價格出售自己的股份。

 

 

你需要避免的—第一部分(對方部分)

 

董事會構成

 

留意自己在董事會的級別上過早交出太多的權力,因為在你知道之前自己的投票權就會少於50%,一旦開始亡羊補牢的時候,要避免董事室的陰謀詭計,那有可能讓你付出工作和利益的代價。

 

主席身份

 

這個比較棘手。如果你是一般的技術創始人,也許會無權(或者興趣)去維繫一個董事會。哪怕是大多是的商業創始人也缺乏這方面的經驗。但是董事會是CEO和維繫董事會的主席的最終任命機構,因此,如果可能的話你應該儘量保住主席的位置。對於VC來說,把自己的一個合作夥伴帶進董事會是很常見的事情—他們也應該如此做。有時候VC成為主席也是很平常的事。但是,除非此人是你公司的主要投資人,或者是你信任的業界老兵,否則的話不應該讓他成為主席,儘管你的公司可能會發展到你可以讓賢的那一天。

 

清算優先權

 

清算優先權決定了在流動性事件(併購、IPO)中的蛋糕是怎麼分的。在公平的情況下:投資者會在其他人之前拿回自己的錢,即便權衡風險和回報需要每個人都有福同享有難同當。不過利用槓桿VC可獲得1x的清算優先權,這是標準。如果他們要求比這個還要多的東西,那就讓他們哪兒涼快哪兒歇去,因為那樣你永遠都看不到回報的。

 

股份授讓

 

投資人基於PPT或商業計劃(眾所周知的來源於餐巾的創意)而支持創始人是一回事,但是VC加入一個進行中的聚會優勢另一回事。這兩種情況下,VC常常都會要求創始人放棄其權益然後幾年後再賺回來(股份兌現)。在後面一種情況下,感覺就像是你經過多年約會後娶了一個女人,但是卻還要掙回同床共枕的權利。

 

VC希望免受被拋棄或防止自己遇人不淑這我可以理解,但是,VC既能夠排擠創始人又可以要求他們授讓自己的股份然後再掙回來就有問題了。

 

 

你需要避免的事情—第二部分(自己的部分)

 

光譴責別人總歸是不好的,有時候你也需要反省一下自己。

 

在可以的時候融資,而非迫不得已時

 

其中一條更加流行的格言是不要搗亂被逼入牆角的時候才去融資,相反,應該在好光景的時候去融資。作為創業者,我們偶爾會過於樂觀,這會影響我們的判斷。

 

但是不要獅子大開口,能融多少就融多少

 

傳統觀點的建議是「能融多少就融多少」,不過這對於投資人來說是好事,對創業者來說卻是壞事,融資要有一個合理的額度。

 

不要太擔心:這些是你合作夥伴

 

是的,唯有偏執狂才能生存,不過並非所有的VC都對你虎視眈眈企圖稀釋你的股份的。是,某些VC關係會出問題,尤其是如果公司成長不夠快、投資有風險的時候,不過最終那樣的話所有的合作關係都要冒不受歡迎的風險。如果你跟VC合作時老想著他們對你有什麼企圖的話會礙事的。

 

不要太貪婪:估價要合理

 

是,貪婪是好事,但是太貪婪會毀了你。投資人考慮投資時是受貪婪驅使的;一旦他與公司有關聯,恐懼就成為一個因素。除非你能給投資人的投資一個潛在的超常收益,否則的話,你的獅子大開口只會嚇退投資人,讓他另覓其他的創業者。

 

儘管融資已經很難,但是此後的事情會更加艱難—記住,堅持奮鬥方能苦盡甘來。


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今年中國領導人換屆暫不會出事 邱永漢:今年看好A股 明年注意雙地雷


2012-02-13  TWM




面對全球景氣變局,邱永漢認為亞股將擺脫以往美股主導地位,走出自己的路。尤其是中國政府有意作多的A股,更是今年看好的市場之一,不過他也指出,中國當 前經濟結構埋藏危機。

整理‧林淑宜、周岐原

有「賺錢之神」稱號,長期看好中國經濟發展的邱永漢,首次提出警告,中國經濟埋藏地雷!

邱永漢認為,全球經濟前景危機重重,歐美國家與中國為首的亞洲國家各自存在嚴重問題。歐美面對龐大債務壓力,其實是民主制度先天的過度福利缺陷;至於亞洲 國家則是消費不足,兩者的問題本質截然不同。在如此詭譎情勢下,邱永漢對今年全球經濟發展採取保守的態度。但長期而言,財政仍有調整空間的亞洲國家,成長 機會仍比較樂觀,表現將逐漸領先歐美。

「現在這(歐債危機)是在算總帳!政府只能以拖待變。」談論歐債危機時,邱永漢開宗明義地指出,在實施民主制度前提下,緊縮政策極難推行,歐美政府長期以 舉債應付開支,種下如今深陷泥淖的遠因。

不動產泡沫化、出口衰退

「日本從很早以前就是這樣,年收入五十多兆日圓,但是支出九十多兆日圓,算起來一年赤字就逾四十兆日圓。」邱永漢憂心地說,解決國債危機的方法不外乎加稅 或金融體制改革,但對債務國而言,這是兩帖曠日費時、又難以下嚥的苦藥,所以常要求債主直接削減債務金額,爭端從此不斷衍生。

至於美國,雖然經濟數據看來呈現復甦,但自身同樣債台高築,因此也不能忽視一旦債務動盪,所造成的潛在威脅。「未來美元若要維持貨幣主宰地位,一定得維持 信用才行。」邱永漢進一步指出,美國債務問題將逐漸削弱美股對全球股市影響力,過去「美股溜滑梯、亞股摔落地」的狀況將減少。邱永漢更直言,中國「今年很 積極想推升股市,未來可能進一步開放國際資金進去投資」,在此情況下,亞股可望「走自己的路」。

儘管邱永漢認為中國隨著國內消費成長,將有許多投資機會浮現,但他也首次點出,中國經濟埋藏不動產泡沫化與出口金額衰退兩大地雷,是看好中國的投資人不可 忽略的警訊。

邱永漢分析,中國房地產價格過度上漲,當政策調整趨勢降臨,金融業的不良債權問題會十分嚴重。然而今年是中國執政團隊的「換屆年」,「換領導人時,一般都 不會出事」,因此他認為,等到二○一三年時,危機才會全面爆發。

中國消費市場大有「錢」力此外,過去中國製造業強調外銷導向,加工製造業的訂單多來自海外,一旦遇上歐美地區減少訂購,中國製造業就會面臨出口衰退。投資 人在「前有訂單衰退、後有政策變數」情況下,中國勢必面臨一輪經濟結構調整。

然而,邱永漢對中國消費品市場仍抱持相當樂觀的期待。他分析,中國製造業經歷過去外銷市場的榮景,未來二十年將改以供應內銷市場為先,尤以民間消費性產品 最具獲利前景,尤其是食品、環境能源、水資源及水利工程發展等產業。

邱永漢指出,中國未來十年的糧食需求,是他眼中最可觀的商機,他舉例,「在中國賣菜第一大廠是上市公司,年營收六十億人民幣,你猜它利潤多少?三十億!成 本加上費用,只占售價的一半。如果在日本,食品業獲利有二%就要偷笑,太多人家還以為你作假帳!」所以不要以為食品業就不會有高毛利。

為了掌握投資商機,邱永漢也曾仔細觀察中國畜產業,發現中國對豬肉需求量每年上看三千萬隻,「光是這個數字,就能讓屠宰業者一路成為上市公司(編按:指雨 潤食品)。」最後,邱永漢還關心「水」的投資。「中國最缺什麼?最缺水,每年供需缺口至少有四%。」中國對淡水消耗量連年成長,但是提高供給卻很難。因此 在中國從事水務的公司大有前景,包括海水淡化、回收廢水和開採淡水資源。至於石油、銅等原物料,在中國使用量不斷增加下,也是前景看好的產業。

糧荒危機加重

邱永漢研發保鮮90天麵包因為國際糧食短缺加重糧荒危機,邱永漢決定投入食品業,下海拓展麵包市場!最近邱永漢與日本烘焙業者東山堂合作推出「D- PLUS」麵包品牌,共同研發可以保存90天的天然酵母麵包,並與中國超商通路合作販售,在日本則有日產30萬個的產能。

負責推廣品牌的邱公館食品總經理荒木尊史指出,「D-PLUS」不但適合在天災期間做為乾糧食品,更考慮到偏遠地區的消費者,為不同運輸距離的消費者,提 供同樣品質的麵包。

由於「D-PLUS」在技術研發上的費用較高,加上因應小麥價格的波動,?了減低生產成本,目前「D-PLUS」主要經營市場選在離工廠區500公里內的 消費市場。荒木尊史補充,「D-PLUS」仍持續改良口味,以及外包裝的用材,希望在台灣問世後,能像在日本、中國市場一樣得到廣大消費者的接受,以增加 銷售量。

「D-PLUS」何時會在台灣現身?邱永漢指出,最晚會在2012年第三季推出。儘管已近九旬高齡,但是談到看好的商機,仍精神奕奕,這就是日本人口中的 「賺錢之神」、縱橫亞洲市場的邱永漢。

邱永漢

本名:邱炳南(邱永漢為筆名)

出生:1924年

經歷:永漢日語創辦人;《致富經》、《邱永漢賺錢學》等著作逾450本,作品總銷量逾1千萬冊。

學歷:東京帝國大學經濟學部畢業

 


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