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一財點睛｜“一帶一路”推動外包工程高增長 交通電力建築最受益

據新華社報道，在“一帶一路”倡議推動下，我國對外承包工程實現快速增長，2016年我企業在沿線國家市場完成營業額760億美元，同比增長9.7%，交通、電力、建築領域成業務增長優勢領域。在交通基礎設施建設中，鐵路工程增長最快，2016年業務增速同比翻了一番。

數據顯示，我國企業2016年在“一帶一路”沿線61個國家新簽對外承包工程項目合同8158份，新簽合同總額1260.3億美元，占同期我國對外承包工程新簽合同總額的51.6%，同比增長36%。5月14日，習近平主席在高峰論壇上表示，未來中國將加大對“一帶一路”建設資金支持。

在“一帶一路”國際合作高峰論壇期間，在互聯互通基礎設施建設方面簽署的一系列文件，都將有力推動“一帶一路”沿線國家基建項目落地。根據中國國務院發展研究中心的估算，2016年至2020年“一帶一路”沿線國家基礎設施合意投資需求至少在10.6萬億美元以上。

未來，基礎設施互聯互通將依然是“一帶一路”建設的優先領域和重點方向。“一帶一路”沿線各國基礎設施發展不平衡，互聯互通水平較低，基礎設施不足與運營效率不高並存的現狀，決定了推進“一帶一路”建設將優先帶動大批鐵路、公路、港口、能源等跨境項目的建設。

“一帶一路”建設給我國對外承包工程企業帶來了巨大發展機遇，基建領域率先受益。我國企業在基礎設施建設方面經驗豐富，產品服務性價比高，可以與各國加強合作實現優勢互補，互利共盈。建議長期關註海外業務占比較高、競爭力突出的海外工程承包及基建企業：中國電建(601669.SH)、中國交建(601800.SH)、中國中鐵(601390.SH)、中國建築(601668.SH)等。

服務“一帶一路” 上海自貿區破解企業遭遇技術貿易壁壘難題

為服務國家“一帶一路”建設，推動更多企業在走出去的過程中避免因遭遇技術貿易壁壘而形成的高額損失，國家質檢總局將支持在上海自貿試驗區設立“一帶一路技術貿易措施企業服務中心”。

5月22日舉行的發布會上，國家質檢總局標法中心副主任王力舟解釋說，當今國際貨物貿易中的關稅壁壘已經漸漸淡出，一般的非關稅壁壘受到國際貿易規則的約束，也波瀾不興，但是。“我們做了連續12年的貿易壁壘損害的全國問卷調查，結果發現，技術性貿易措施越來越成為貨物貿易的主要障礙，而且造成重大損失。”

所謂技術貿易措施，是指出口企業的商品在國外入境時，需要符合相關國家的技術法規規定的準入條件、認證標準等。王力舟說，圍繞貨物貿易，這些每天都在發生。

但是，統計顯示，2016年我國有40%的企業遭遇過技術貿易壁壘，直接損失高達933.8億美元，新增成本247.5億美元，二者相加超過千億美元。

“可以想見，當企業響應‘一帶一路’倡議走出去，也必然會遭遇技術貿易壁壘。”王力舟說。

在《推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的願景與行動》中，黨和國家對質檢工作提出要加強檢驗檢疫、認證認可、標準、計量的雙多邊合作，降低非關稅壁壘，提高技術性貿易措施透明度和提高貿易自由化便利化水平，確保“一帶一路”的貿易暢通等多項明確要求。

而在剛剛結束的“一帶一路”國際合作高峰論壇上，習近平主席提出“要促進政策、規則、標準三位一體的聯通，為互聯互通提供機制保障”。推動海關、檢驗檢疫等合作項目“早日啟動、早見成效”。

因此，國家質檢總局通關司副司長邸連柱表示，擬在上海自貿試驗區設立“一帶一路”技術貿易措施企業服務中心，並積極發揮該中心的職能，助力上海自貿試驗區打造推動市場主體走出去的“橋頭堡”。

根據今年3月底發布的《全面深化方案》，上海自貿試驗區主要從三個方面推進服務國家“一帶一路”建設、推動市場主體走出去的橋頭堡建設。其中之一就是以高標準便利化措施促進經貿合作。包括積極推進上海國際貿易“單一窗口”與“一帶一路”沿線口岸的信息互換和服務共享，在認證認可、標準計量等方面開展多雙邊合作交流，建立綜合性對外投資促進機構和境外投資公共信息服務平臺等。

數據顯示，2016年浦東新區對“一帶一路”沿線國家的進出口額達3339億元，占浦東進出口總額的19%;今年一季度對沿線國家進出口增長28.7%，比平均水平高6.5個百分點，占比提高到20.8%。

這其中，與東盟國家的貿易聯系最為緊密，貿易額占比達66.2%，在貿易額超100億元的9個國家中6個為東盟國家;進出口商品主要是集成電路、紡織品、筆記本電腦、礦物原料等。

接下來，指導企業服務中心將會開展“一帶一路”沿線國家和地區貿易便利化、互認機制、標準化體系及溯源機制的研究和應用。同時開展“一帶一路”沿線國家和地區質量安全風險監測，形成第三方質量安全評估報告，開展“一帶一路”沿線國家和地區質量安全指數研究。

“中心建設第三方企業質量安全、信用等級評級中心，通過信息互換，對‘一帶一路’沿線國家和地區貿易企業進行評級，實施‘一帶一路’合格貿易商計劃。”邸連柱說。

國家質檢總局標法中心所做的調查顯示，80%以上企業遭遇技術貿易壁壘的首要原因是信息不對稱，不了解外國新修訂和正在實施的技術性貿易措施;其次是尚未形成靠前應對的主動意識，和維護自己合法權益的能力。

根據規劃的職能安排，指導企業服務中心將建立公共信息服務平臺，收集、編譯、分析“一帶一路”沿線國家和地區口岸措施、通關程序、技術法規、產品標準、優惠原產地規則等信息，為自貿試驗區企業 “走出去”和“引進來”提供公共服務，依托服務平臺，為企業提供第三方中介服務。

王力舟也建議，由於技術貿易措施是高頻的，又是高度個性化的，所以企業要首先確定自己的目標市場，多渠道采集市場準入信息。

同時，由於“一帶一路”沿線國家發展不平衡，各個國家的技術貿易措施不完全一致，因此企業又要善於尋找窪地，搶占市場。

亞洲基建市場給力，領銜中企“一帶一路”工程承包

中國海外基礎設施市場的格局正在發生深刻的變化。以亞洲為代表的“一帶一路”沿線國家業務增長迅速，而非洲、拉美等市場由於經濟相對低迷，基建市場不振，增速放緩。

2017年5月22日中國對外承包工程商會在北京發布的《中國對外承包工程發展報告2016-2017》（下稱“報告”）顯示，“一帶一路”沿線國家及亞洲市場業務快速增長。

報告顯示，2016年中國企業參與“一帶一路”沿線國家市場開拓更加活躍，全年在“一帶一路”沿線國家新簽承包工程項目合同總額1260.3億美元，占同期行業新簽合同總額的51.6%，同比增長36%。

截至2016年底，中國對外承包工程已累計完成營業額1.2萬億美元，新簽合同額1.7萬億美元。

亞洲率先受益

“一帶一路”沿線國家占據的中國企業海外基礎設施建設市場的半壁江山不僅體現在總額上，同樣體現在國別市場上。

在2016年中國企業新簽工程承包合同額排名前十位的市場中，“一帶一路”沿線國家有五個。其中，在巴基斯坦、馬來西亞、印度尼西亞三個市場新簽合同額超過100億美元，同時，還有伊朗、孟加拉國、老撾、伊拉克、阿聯酋和沙特六個“一帶一路”沿線市場的簽約金額超過50億美元。

可以說，亞洲是最先受益於“一帶一路”倡議的地區。

報告發現，亞洲成為中國對外承包工程業務增長最快的地區。報告認為，這得益於亞洲國家調整產業結構、改善投資環境、優化能源結構，並且在“一帶一路”倡議的激發下，亞洲國家基礎設施建設進入了新的高峰期。

中國企業2016年在亞洲市場實現新簽合同額1226.7億美元，同比增長36.7%，完成營業額768.5億美元，同比增長11.3%。

其中，在東南亞地區高達470億美元的新簽合同額中，商業建築和火電廠建設是突出領域。在南亞地區，依托中巴經濟走廊建設，在能源、交通、電力等領域一批重大合作項目逐步落地。在西亞地區，由於在阿聯酋、伊朗和科威特市場簽署了大型石油化工和火電廠建設項目，西亞地區市場新簽合同額同比增長了五成。

非洲、拉美增速放緩

相比之下，中國企業在非洲市場對外工程完成額近十年來首次出現了負增長，同比下降4.8%。

報告認為，這是由於部分非洲國家受能源、金屬等大宗商品價格持續走低影響，經濟發展困難，如尼日利亞、安哥拉等石油出口國以及南非、贊比亞、幾內亞等礦產出口國財政收入減少，基礎設施建設資金匱乏，新項目上馬減少，在建項目亦出現停建、緩建、工程款支付延遲情況，當地貨幣匯率大幅貶值影響項目收益預期，非洲基礎設施市場規模有所縮減。

研究發現，盡管中國企業在非洲基建市場業務開發面臨不少困難，但2016年，中國企業在非洲的新簽合同額仍然同比增長了7.6%。中國企業仍然在阿爾及利亞、埃及、埃塞俄比亞、肯尼亞等非洲國家簽署了一批石油化工、房屋建築和交通運輸建設項目。

報告認為，非洲市場雖然面臨一些暫時性困難，但非洲國家改善投資環境、加強基礎設施建設、改善民生、推進區域一體化的趨勢仍未改變。

同時，中國政府大力支持非洲的基礎設施建設、中非產能合作等為中非基礎設施合作帶來新機遇。

和非洲市場相似，由於拉丁美洲部分國家經濟持續衰退，基礎設施建設市場同樣低迷，中國企業在拉美地區工程承包完成營業額同比下降2.3%。

委內瑞拉、厄瓜多爾是中國企業在拉美傳統的基建市場，中國企業在堅守這些市場的同時，也加強了對玻利維亞、巴拿馬、墨西哥等政治經濟較為穩定市場的開拓。

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毛大慶講融資八大法門：小步快跑，一路“屁胡”

高榕資本 2017-05-24 11:44

投稿 | 高榕資本 （ID：banyancapital）

口述 | 毛大慶 

市面上融資技巧類的文章可謂汗牛充棟，不過今天創業家&i黑馬還是推薦優客工場創始人毛大慶的這篇文章給你。一言以蔽之，該文很誠懇，其中“左顧右盼”、“小步快跑，一路屁胡”等概念也很有啟發性。本文系高榕資本（微信ID：banyancapital）給創業家&i黑馬的投稿。

感謝高榕！在座的都是高榕被投公司的創始人，融資是一個挺俗的話題，但也是完全不能回避的話題。雖然平時都滿腦袋琢磨戰略和融資，但融資肯定是一件不斷困擾在創業者身上的重要的事。

我和大家可能有不同的背景，我在新加坡曾經做過16次大型融資路演。當時我們發的是REITs（房地產信托投資基金），雖然那時的融資規模都很大，一個基金大概有20億-50億美金，但融資的心態和做創始人融資其實是一樣的。

今天我給大家做八個方面的分享，全是裝在我腦子里真實的事兒。我們也是這麽幹的，後面還得這麽幹。 

對所在領域的趨勢了然於胸

第一，無論大家在什麽行業里，作為創始人要清楚你所從事這件事的趨勢。

我先談三個重要的詞：趨勢、戰略、戰術。我先說趨勢，再說戰略，再說戰術。三者的順序絕對不能有顛倒。我跟很多人訪談，談戰略的多，談戰術的更多，但很少有人談趨勢。我現在融資BP都不給投資人，我先坐那兒講這件事情大勢所趨，你投這件事投的是趨勢。你也可以不投我，但你要投我這行業里的東西。你覺得毛大慶不行沒關系，但我建議你投我的領域，因為這是趨勢。

這一點要請各位知道，我幾乎沒看見幾個創始人在這件事上講出個一二三。所以首先我要講這一點，極其重要。

以我們這個行業舉例：

首先，房地產在限購，全都得持有經營了。這意味著租賃經濟到來了，我們現在做空間內容經濟的春天到了。

第二，我能告訴投資人美國是什麽時候從硬發展轉向空間和內容發展的，而中國現在正在這個趨勢上。

我創業兩年，出國走了11次。每次出去都從早到晚密集地拜訪同行，拜訪各種相關產業的人。我從背後了解從不同視角、不同國家、不同角度的人怎麽看待我幹的這件事兒。我從他們的話里去提取那些特別重要的大趨勢，這是融資時第一個要談的。

如果你幹的這件事兒都不符合趨勢，你怎麽說服人給你錢呢？所以我覺得趨勢比戰略還要重要。對投資人來說，如果投到一個趨勢上，你有啥危險的？然後你再根據自己的判斷找到一個對的人來投資。所以我每次都跟投資人講，你不要看優客工場，也不要看共享際，我跟你談談我們幹的這事兒的趨勢，你可以選一個對的人來投，但趨勢你得投。這是想像力的來源、增長的來源和未來發展的來源。我想這個特別重要。

關於趨勢，還有一條。你幹這事兒能否幹清楚，我相信一定跟你原來的經驗有關系。所以大家創業千萬別做跟自己的專業、經歷、背景和過往熟知毫無關系的事兒。如果你不熟知，非常危險。你可以找個合夥人，看他熟不熟知，但會非常麻煩。

     戰略始終在變化，但你要有個閉環設計

第二，當然是戰略。

戰略沒有一次能寫得清楚的，如果能寫清楚，你就不是創業者。到今天萬科都還在不斷的修改戰略。雖然戰略沒有寫得清楚的，但一定要有戰略，只有今天做得到以後才做得到。你都得把它弄閉環了，如果你弄的這個戰略自己都覺得閉不了環，那這事兒很危險。你閉上環，可能現在做不到，但也得把故事給講圓了，戰略是你發展的路徑地圖。

成立7年的美國共享辦公公司Wework估值早已達到170億美金，馬上要變成200億美金的公司。憑什麽啊？不就租辦公室，租桌子嗎？我以前也想不明白，那就得做調查、大量挖、深挖。挖完以後，看到人家的戰略非常清楚。關鍵在於，經過調查你能看到人家的故事真的是一個閉環。作為一家中國公司，優客工場成立兩年，能達到10億美元的估值，說明我們的故事也是閉環的。

怎麽閉的這個環，我給大家講一個真實的故事。

我們做調研的時候發現，WeWork在全球租辦公室，一年的營業收入有8億美元左右。8個億美元營業收入，你怎麽能支撐得了170億美金的估值呢？對，是支撐不了。但人家桌子底下有東西。桌子底下有什麽東西？這就開始挖了。挖出第一塊磚，上面寫著，“創業五年半，旗下92家公司，有21個在納斯達克上市了”。

怎麽估值？我也不知道。有沒有估值？太有估值了。這92個公司怎麽來的？我又開始挖。

Wework開始搞了三個聯合辦公，里面弄一堆公司，有的是創業公司，有的不是創業公司，各種各樣的公司在里面。後來幾個合夥人說，“里面很多公司服務能掙錢，咱別都給第三方服務了，咱得掙他們的錢。”請問怎麽掙錢？“入駐企業最需要什麽服務咱就買一家公司去服務他們。”

去哪兒買？這些入駐的公司自己不就在互相服務著嘛。WeWork就收購這種公司5%-10%的股份，讓他們繼續加大對入駐公司的服務。他們從只有100家公司入駐的時候就開始在里面收購，現在到將近7000-8000家入駐公司的時候買了92個公司的股份。其實並不多，但什麽服務品類都有。

舉個例子，前些時候我看《紐約時報》報道，看到WeWork買了一家為所有WeWork公司提供訪客登記系統的數據公司10%的股份。這是為什麽呢？每年共享空間進進出出幾十萬人，訪客數據全在里面，買了以後里面的數據他全能共享。

這樣的思路下來，租金、股權收益都是他的。

再往深里看，我們發現WeWork大概有四分之一營業點的房子都是他自有的。我們說這不是做房地產的公司嗎？怎麽能算是TMT公司呢？再往下挖一層，他的房子全部都是用REITs（房地產信托投資基金）買的。再一看，WeWork還有一支不動產基金，這個模型就閉上環了。

這個環是怎麽閉呢？

右邊這只手搞聯合辦公、共享辦公。共享辦公最大的能量是他去各個地方找來的房子永遠都比周圍的房子便宜。獲得房子的租金是周圍同類寫字樓的60%，這一塊他已經有40%的利潤了。左邊這只手他再把聯合辦公的這些公司裝進去做運營，把每個場地的EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）算出來。比如，對於特定的場地，EBITDA三年5%，六年8%，這就符合美國REITs退出的標準了。公司就用REITs說服房屋持有人，多給你錢，把房子賣給我。對Wework而言，房子買了以後是百分之百能退出的，因為他所設計的EBITDA和可以讓REITs退出的EBITDA是相符的。左手和右手，一只手玩資產，一只手玩運營。Wework有大塊的收入不在桌子租金的收入上，而是在REITs退出的收入上，這樣的收入可就極為可觀了。

所以我這次到華爾街，發現Wework可以拿出7個億來買樓，那是它自己融的錢嗎？那都是REITs的錢。

這個閉環是很漂亮的。大家看到桌面上那幾億美元的租金收入就是它的現金流，根本不會產生收益的大頭。他的桌子底下一堆入駐服務公司的股權，這邊還有一堆樓，三年退出幾個、六年退出幾個，然後再發REITs再買樓，再開辦公點。

你給投資人的感覺是什麽？這就是一個輕資產運營加上資產證券化和資產資本化的公司。本來有租金收入和REITs運營就夠了，他還加上了收購一堆公司的股權所產生的收益。

這就是他的戰略。這麽多年跟投資人講來講去就是這麽點兒故事，一直重複講。每次融完一輪資幹兩件事兒：一筆錢到手，先買七八家公司5%-20%的股權；再做REITs買樓。一輪一輪的做。

戰術是對戰略的落地執行

第三，戰術實際上就是如何把你的戰略做具體落地實施。

WeWork把各個團隊的人分得特別清楚，一個兩人的團隊專門負責找樓，一個四人團隊天天在世界各地WeWork的空間里找能值得投的人。他跟VC的不同在於，這些公司都在他的空間里，他可以天天跟他們打交道，這就是物理空間的好處。

戰術要有人去辦，說好的標的、目標，分工特別清楚。

上面三點依次講的就是要有趨勢、有戰略、有戰術。

為什麽是你：實施能力

第四，你要向你的投資人或者資本市場表達出你有幹上述這三件事的實施能力。

這在做BP表達時特別重要，要表達什麽？

A）團隊。雖然俗而又俗，但團隊就是非常重要。有一點歸根結底，如果各位是創始人，有一件事情非常重要，就是你們一定要有格局。格局是什麽？說白了，到什麽時候該請諸葛亮，我就得請諸葛亮。張飛和關羽不高興，那倆是我兄弟，不高興我也得請諸葛亮。這個魄力創始人一定要有。

管人，是我看見的創業公司里最難的。很多創始人不會管人。因為不少創始人都是某一個方面的專長出身，但一旦要當統帥管人時，要的是你非常高的格局跟情商。我自己也有這個感觸，很多公司剛開始創業起家，一幫朋友處得不錯，艱苦奮鬥起來。兩三年以後你就發現團隊其實已經比較固化了，這時候你覺得最難的事情是增長乏力，或者到了這個業務體量你感覺原來的這些人已經不夠力度。你心里知道得去找有能力的人，你也知道你要找有什麽能力的人來補你的短板。但這時候你會想，這人一進來生態就不和諧了，幾個兄弟該有想法了，他會不會走啊？他會不會不高興？這種事兒一定都有過。

但你要怎麽擺平兄弟？怎麽割舍這些東西？這是非常考驗人的智慧的，這是創業里最難的，我認為這比融資還難。能不能找到牛人，割掉不合適的人，這個過程特別痛苦。而且隨著公司發展的每個階段都會碰到。當你給投資人、給資本市場講故事時，人是實施這些故事的能力，講得再好聽卻沒幾個人擺那兒，誰相信你？

B）資源。你有沒有支撐戰略戰術的資源，或者你怎麽表達你能夠以有效的辦法找到這些資源？如果你得講得特別清楚，別人一聽你確實有辦法，真能找到這些資源，這也是極重要的。你要有清晰的表達和實施上述戰略戰術的能力。

“四有”專家

第五，有對標、有生態、有內容、有想象。這是我們總結的“四有”。

有對標對估值參考非常有用。縱然二級市場有二級市場的自我估值方法，但如果你是在一級市場里時，確實也要找到相應的對標。我相信都有，地球上還沒有哪件事兒是你第一個幹的，如果你是第一個幹的我也祝賀你，反正多數都有對標。這些對標，可能人家有的地方不如你，有的地方比你好，但如果你能在一級市場里找到跟你對標的企業不是壞事兒，對說服投資人非常有好處。

我講話直一點，投資人也不是神仙，他也不是所有東西都懂。所以我想跟各位說，你在融資時候應該有一個專家的心態。你得昂首挺胸的教育他，你懂嗎？這東西最牛，得投我。千萬不要這樣，“我今兒看見投資人，哎喲，可別得罪人，得讓他高興啊”。讓他高興有什麽用，高興他也不投你。

專家怎麽體現？一個是剛才談到的你懂趨勢、懂戰略；一個是你要懂在這個領域內誰是你最高級的對手，誰是你最高級的對標對象，這事兒特別重要。為什麽我一天到晚在海外跑？我就是要找國際上的高手跟他們比。他幹什麽了？他有什麽長處？我跟他差多遠？你能把這話跟自己講明白，就能跟投資人講清楚。

我現在跟投資人講現在的情況，我的數據、我的收入、我的場地數量、我的所在城市，我跟WeWork是什麽對比，講的實實在在。估值對比和估值參考標桿挺重要，所以大家一定要不斷地在外面尋找你的對手。沒有對手的活兒是特別痛苦的，我一直希望有個牛在我前面當對手。

有生態和有內容。你講出來的故事它應該不是單線條的，它應該是立體的東西。在座大家幹的事兒都不太一樣，但你都得圍繞著你的垂直領域做出一套生態來。生態包括產業鏈上下以及前後左右相關聯的利益方。你的生態和整個發展的內容和厚度，一定要說得特別清楚。如果連內容厚度都講不出來，就可能完全沒有想像力。沒有想像力，投資人怎麽會給你錢呢？

所以，第四個詞是“有想象”。“想象力是什麽？現在這個階段可能還是初創期，但我有執行力，有團隊，要讓投資人自己想，我這事兒能發展到多大？而不是要你對他說，我這事兒特偉大。你最好跟他說，“你自己看，這樣一個趨勢，我有對標、有內容、有生態。雖然今天我只在這兒，但明天我就在那兒，後天在那兒，你自己想”。

這是我想談的第五件事兒，樹立對標，組織價值估值的參考系。

換位思考：考慮投資人的安全邊際

第六，要為你的投資人提出一系列為他設計的安全保障。無外乎這麽四件事。

首先就要告訴他，我是尊重商業本質的。我們每個人都要告訴投資人，“我敬畏商業本質”。這一點特別重要。我相信沒有很多人是靠不斷地鼓吹流量、不斷鼓吹海量數據就能鼓吹出一個企業發展的未來。多半企業都是站在地上，會飛的豬沒有幾只，即使飛上去多半都會掉下來摔死。所以你根本就別想去當那只飛豬。

你得用切實的邏輯告訴他，“我就是站在地上的，我也不想飛。”優客工場幹的就是基礎的商業服務業，但這個行業未來跟房地產、上下遊、相關生態的連接能力不得了。現在我里面300家公司，半年以後3000家公司，明年5000家公司在里面，我跟誰不能鏈接？要讓投資人自己看，你是敬畏商業本質的。

我就是只豬，但我是一只尊重規律的豬。沒那麽多亂七八糟的。

第二，財務健康和安全。在財務健康和安全里面，有一個心理博弈的問題。很多公司實際上是不盈利的，所以我更願意講現金流。不盈利沒什麽大不了，不盈利也不丟人。當然你會描述我哪年會盈利，但不如更多地跟他講，“你看我造血能力有多強”，這一點比盈利還重要。

創始人要理解投資人的心理。如果你是中早期，他擔心的是弄著弄著現金流斷了公司就沒了。如果你跟他說我造血特別好，後面不斷有人投資，有人往里進，他有什麽可擔心的？所以你要跟他講的故事是：後面的現金流很好，我能自己活著。我要融資是為了更大的發展，而不是為了給我自己往里頭灌強心針。每個月我把賬本給你看，這現金流真的吧？所以，對投資人來說，現金流的產生能力在中早期投資上極其重要。要給他吃定心丸，講安全。放心，我死不了。

第三，盈利要設計，這非常重要。當企業還在不斷開發新產品，且規模還不夠大，總部成本攤不薄時，總體是無法體現盈利的。

沒關系，那我就給你看我虧損了多少錢。但我再讓你看看我的資產負債表，原來這里還裝著一棟樓。這棟樓買來的時候就已經比市場價低了30%，我如果把這30%扯平，別說這點虧損，五年虧損都能裝進去。所以什麽叫設計盈利？我可以告訴他，你希望我什麽時候盈利？明年馬上就可以讓公司盈利。這叫安全。

所以告訴投資人，我能設計盈利這件事兒。盈利不是你說的，也不是你在賬本上寫的，而看是你能不能設計出來。

第四，關於投資人的安全，你還要為他考慮退出。退出有好多種方式，上市當然是一種，被人家收購也是一種退出。只要能退出，至於是用什麽方式，對投資人來說並不重要。或者，你也可以跟投資人講允許他階段性退出，先把本金拿出來，把升值的錢放在里面玩。這非常正常。可以在融了後續兩輪資之後，讓前期的投資人先把本金退出去。不用簽任何對賭回購。

在設計投資人的安全邊際時，就是這麽四件事。所有投資人在給錢的時候心態都一樣。

後面還有兩點，這兩點都很實用。

融資不要務虛名，要務資源

第七，大家在拿融資的時候不要徒慕投資人的虛名。

現在大家募資有一個趨勢，徒慕虛名，要找大牌投資人、要找明星機構。這當然重要，但更加重要的是你有沒有拿到錢。錢就是錢，只要不是臟錢就行。你要有自己的底氣和信心，不要靠投資人的名字撐著。

相比投資機構的錢，他們背後的資源其實是更加重要的。如果這個投資人很有資源，對你要做的事情能有切實的幫助，那就要去爭取他的錢。比如高榕背後的資源就是稀缺資源，這種機構的投資能爭取就要爭取，但絕不是為了圖個虛名。

像我們這種產業，誰手里有樓、誰有持續不斷的房子、誰有便宜的房子、誰有好位置的房子，越多越好。我要的是生產資料，甚至於現在連錢都不要了。在好多輪融資中，我跟投資人說我不要現金，你直接給我兩棟房子的使用權。我要錢幹什麽？拿錢不還得弄生產資料嗎？

現在實業要轉型、新舊動能在轉換、消費在升級，這是特別好的趨勢。傳統行業都希望擁抱新經濟、擁抱新產業。很多企業老板特別希望通過投一家創新公司來倒逼企業內部的轉型跟改良。在座的各位都是新經濟、新產業的代表，他們想擁抱你還來不及呢。大家要學會去擁抱傳統產業，他投了你以後就有了一只新手。所以特別重要的是要有跟傳統行業擁抱的意識。

還有一個，要用多元化的組合方式來融資，也就是現金+資源。我只能舉我的例子，我要錢、要房子，我需要兩個人給錢，兩個人給房子。在座的各位可以考慮你們要什麽資源。你就是給我一大把現金什麽用都沒有，我還得租房子，不是一樣嗎？所以要以多元化組合方式的融資。

合縱連橫：要學會“左顧右盼”

第八，合縱連橫，吸收合並，跳躍式成長。

下面講第八件事。公司發展到了一個階段之後，可能會發現競爭對手多，增長越來越累。如果你的公司都70億估值、100億估值了，還講增長，怎麽講呢？但如果現在我可以做收購，就可以跟投資人講我現在70億，收購一家20億的公司，轉眼就100億估值了。

公司發展到一定階段，越大越要做投入。在某些階段，吸收合並是非常重要的手段。所以，大家在發展過程中要在市場中不斷的瞄哪些是你的獵物。通過合並來實現跳躍式的發展非常重要。

除了同類公司的合並，還有上下左右的撮合。不但要做上下遊產業鏈的撮合，還要做左右合並。有的創業者左右不看、上下不看，這非常不好。你得經常留著眼睛看看周圍、看看上下，這樣才能跳躍式發展。你的故事才能越講越精彩，越講越好聽。

這八條是我們自己在實踐過程中不斷沈澱和總結的，全在我腦子里。我連一張紙都沒有，剛才坐那兒20分鐘，我把腦子里的話寫了一篇紙。這就是我們幹活時自己遵循的原則。

幾條感悟

最後說一些我自己的感悟。

不戀估值很重要。雖然估值很重要，但估值不是你自己吹出來的，而應該是人家認同的。在融資過程中只有拿錢是真的，在估值上要務實。吹大了泡泡這一輪就算融到了，下輪你也融不到了。透支未來毫無意義，只不過是圖一時之快。給社會上寫篇文章，但牛逼三天人家把你忘了。這有什麽意義？你再估值能估得過紮克伯格？所以別戀估值，沒有用，要務實。不要低也不要高，給自己留空間，一步步快跑。

我極其同意“小步快跑、落袋為安、緩稱王”的提法。創業者不想稱王有什麽意思？但瞎吹稱王，你也不是王。小步快跑落袋為安極為重要。對於創業，我的態度是，要做就做成真的。哪怕最後就停在50億人民幣估值，但你是成功的。一輩子享受創業多好，幹什麽一定要奔著巨頭去？所以小步快跑，一路“屁胡”（創業家&i黑馬註：麻將術語中胡牌的一種），拿到錢是真的。心里充滿感恩，快速前進，到一個階段該斷就斷。

我說的話都是土話，但我認為創業者別弄那麽多理論，多點兒土事兒比較好。

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【絲路新駝鈴】“共建‘一帶一路’已成為中烏合作的最主要動力”——專訪中國駐烏茲別克斯坦大使孫立傑

孫立傑大使。（馮飛/圖）

“烏正加快推進國家建設，中烏全面戰略夥伴關系全面快速發展，中國企業赴烏投資興業面臨難得歷史性機遇。”

“能源合作是中烏務實合作的重要內容，離不開兩國能源企業的積極參與，中石油是其中的優秀代表和領頭羊。”

“一帶一路”合作倡議成果正在落地烏茲別克斯坦。2017年5月烏茲別克斯坦總統沙夫卡特•米爾濟約耶夫訪華期間，中烏雙方達成了多項合作項目，雙方正積極開展工作，落實兩國元首共識及有關項目。

烏茲別克斯坦是最早支持和參與“一帶一路”建設的國家之一，據統計，中國對烏投資已經是建交之初的700倍，雙邊貿易額增長了約100倍。中國已成為烏第一大投資夥伴、第二大貿易夥伴。

目前，在烏茲別克斯坦有700多家中烏合資或中方獨資企業，涵蓋高科技、通訊、電子技術、石油、能源、運輸、基礎設施建設等各個方面。其中，中烏能源合作在中烏經貿合作中占據了主要位置。產能、投資、工業園區、水利、基礎設施等領域，中國企業都將獲得新的投資機遇。

針對中烏未來在“一帶一路”倡議下的合作前景，2017年7月11日，南方周末組織的“絲路新駝鈴”采訪組在烏茲別克斯坦塔什幹專訪了中國駐烏大使孫立傑。

中烏合作處於歷史最好時期

孫立傑大使接受采訪組的專訪。（馮飛/圖）

烏國水電、太陽能合作潛力巨大

中烏兩國有著相通的絲路情感

央行副行長殷勇：開發性金融支持“一帶一路”，四方面發揮杠桿撬動效應

“傳統開發性金融模式可能難以滿足’一帶一路’建設的資金需求，應該發揮杠桿撬動作用，提升開發性金融效力，”中國人民銀行副行長殷勇8月12日在中國四十人伊春論壇上對第一財經記者表示，對於投資過程中的風險管理，分散化投資是一個很重要的思路。

央行副行長殷勇在中國四十人伊春論壇上接受第一財經等媒體采訪

“一帶一路”建設有巨大資金需求。根據測算，2016年至2020年，除中國以外其他亞太國家每年單在基礎設施方面的資金需求約為5030億美元。根據中央外匯業務中心的統計，覆蓋亞太地區的主要開發性金融機構資本金總額才5134億美元，存在較大資金缺口。

殷勇認為，傳統開發性金融模式難以滿足需求，存在資金未能發揮杠桿效應、“保本微利”隱含暗補、容易造成攀比和賴賬等多方面問題。

參考國際經驗，過去幾年，發達國家在動用政府資金發揮資金效益方面有一些值得借鑒的做法。比如，美國在次貸危機期間，推出了7000億美元的救助計劃(TARP)，采用股權註資和擔保方式擴大資金效率；歐盟推出“容克計劃”，利用杠桿撬動大量社會投資。另外，國際貨幣基金組織（IMF）在對受援國家進行救助的時候，通過基金組織的帶動催化，撬動私人資金，也會通過制定經濟改革計劃，發揮政策效應。

“以歐洲模式為例，杠桿可以做到15倍，335億歐元本金就可以實現5000億歐元投資規模，這就可以大大提高對資金需求的滿足。”殷勇告訴第一財經記者，應該發揮杠桿撬動作用，提升開發性金融效力。具體而言，一是盡可能用股本投資，從而撬動更多的債務融資;二是盡可能用做劣後資本，撬動更多股權投資；三是盡可能采取公私合營模式，從而撬動更多私人部門投資；四是盡可能投資基礎設施等正外部效應強的項目，從而撬動其他更多商業項目的投資。

“對任何投資而言，風險和收益都是一個硬幣的兩面，沒有只有收益沒有風險的投資，最重要的是管理風險。”殷勇告訴第一財經記者，管理風險有不同的思路，可以集中在少數項目進行高強度的具體項目管理，但也可以進行足夠分散化的投資來分散風險，“比如‘一帶一路’沿線國家，這些國家平均每年能達到4%以上的增長率，我們的投資能夠拿到這樣的回報率就是非常可觀的。”

在他看來，運用分散化手段可以防範開發行性金融風險。只要投資足夠分散，金融機構是有足夠把握在較長時間內從總體上取得開發資金的安全性，並且可能會有取得不錯收益的前景。如果按照“保本微利”的做法進行讓利，還可以撬動更多的投融資。

“投資過程不要靜態去看。為什麽我們要投資一些有正外部效應的基礎設施？比如修一條高速公路，雖然本身收益有限，但是高速公路帶動沿線經濟發展，能夠給其他的企業帶來很大的經濟效益，這些企業本身不用做投資就能享受成果，這就是公共品的外部性。”殷勇告訴第一財經記者，開發性金融追求的是“保本微利”，通過“保本微利”帶動其他項目有利可圖，這樣“一帶一路”就建設起來了。而這就是開發性金融的作用，開發性金融不是跟其他商業金融去爭利潤，而是要去創造市場。

開發性金融推進過程中，會面臨幣種選擇，而這方面一直存在一種爭議。比如有觀點認為，日元由於實行負利率，在國際上融資絕對成本相對較低，十年期國債利率0.05%。而與之相比，中國提供的人民幣或者美元，融資成本都相對較高。這就造成一種印象——中國提供的融資沒有競爭力。

不過，在殷勇看來，在發達的金融市場上，兩種貨幣的選擇是可以利用貨幣掉期操作進行轉換的，人民幣和美元資金都可以轉換為利率水平較低的日元，反之亦然。從另一個角度來看，中國的外匯儲備幾乎包含了全球主要市場的貨幣，如果有對其他幣種的融資需求，中國的外匯儲備也能夠提供多元化選擇。

“在國際金融市場上，兩種貨幣基本利率的絕對水平在一定意義上是等價的，在金融市場上可以互換。”殷勇告訴記者，由於我們的人民幣池子相對而言更大，所以在提供人民幣資金方面更有相對競爭優勢，人民幣應該能夠在“一帶一路”建設中發揮更大作用。

央行孫國峰：借助“一帶一路”，擴大人民幣資本項下輸出

“目前人民幣已經成為貿易結算貨幣和投資貨幣，但持續通過’經常項目輸出、資本項目回流’的方式輸出人民幣面臨問題。”中國人民銀行金融研究所所長孫國峰8月12日在首屆中國金融四十人伊春論壇上表示，可以借助“一帶一路”建設的契機，擴大人民幣在資本項目下的輸出，同時平衡好本幣輸出和防範風險間的關系，推動人民幣國際化邁入新階段。

此次伊春論壇主題為“開發性金融與’一帶一路’建設”，孫國峰在論壇上表示，在信用貨幣體系下，貨幣國際化本質上是通過信用貨幣創造實現本幣的輸出和國際使用，主要表現為本國銀行體系擴張對境外主體的資產。

“從銀行體系的資本負債表看，貨幣國際化的目標是負債方存款貨幣增加，為了實現這一目標，銀行體系的資產方需要擴張。”孫國峰表示，資產按照幣種劃分有兩種形式，即外幣資產和本幣資產。

兩種資產擴張形式對於貨幣國際化和國民福利的意義不同。以外幣資產擴張為基礎輸出本幣，實質是本幣和外幣的兌換，在輸出了本幣的同時又輸入了外幣，難以真正實現貨幣國際化。而以本幣資產擴張為基礎輸出本幣，才能真正實現貨幣國際化，能夠得到貨幣國際化的收益，提升國民福利。

從銀行體系資產擴張的對象看，貨幣國際化意味著借款人要擴展到境外主體。因此，在信用貨幣體系下，貨幣國際化的本質是一國銀行體系通過資產擴張向境外主體提供信用貨幣。

孫國峰表示，貨幣國際化程度的提高以貨幣持續輸出為基礎，從國際收支角度看，本幣國際化最終應是資本項目輸出。從國際經驗看，一國貨幣國際化的本幣輸出通常需要經歷兩個階段。第一階段是貿易項下輸出，相當於通過貨幣兌換實現的本幣輸出，主要由市場力量推動。開始境外主體不接受本幣融資，需要先通過貨幣的結算來推動，從發展過程看，這個階段是必要的。

“英國在海上霸權時期、美國在一戰期間、日本在上世紀60~70年代經濟騰飛階段，均通過貿易渠道輸出本幣，基本實現了本幣作為本國貿易結算貨幣的職能。”孫國峰稱，但這一階段本幣國際化的基礎還是比較薄弱。如果一國貨幣在國際化進程中無法持續輸出，則很可能長期處於本國部分進出口結算貨幣的初級階段。

第二階段是資本項下輸出，即通過信用貨幣創造實現本幣輸出，多由政府帶動市場力量協同推進。英、美等發達經濟體在本幣國際化起步或發展過程中都是貿易順差國，經歷過貿易項下輸出本幣的第一階段後，為推動本幣國際化，都將資本項下輸出本幣置於國家戰略的高度，以政策推力創造國際需求，帶動市場力量推進第二階段，逐步夯實本幣國際化的基礎。

“中國也經歷了類似的發展階段。2009年跨境貿易人民幣結算試點以來，人民幣主要通過經常項目的貿易渠道，以進口支付的形式對外輸出，同時通過資本項目回流。人民幣已經成為貿易結算貨幣和投資貨幣。”孫國峰認為，這符合全球主要貨幣國際化的歷史規律，是人民幣國際化的必經之路，但在推動人民幣國際化的進程中，繼續按照以往模式實現人民幣輸出則面臨三方面問題。

一是從信用貨幣制度的角度看，經常項目下的本幣輸出相當於本幣與外幣之間的兌換，可能會加大外幣輸入，沒有真正實現本幣輸出；二是我國貿易結構制約人民幣貿易輸出規模；三是人民幣輸出規模受人民幣匯率和人民幣資產收益率波動的影響較大。

孫國峰表示，在“經常項目輸出，資本項目回流”的人民幣輸出模式下，境外機構和個人持有人民幣的意願很大程度依賴於人民幣匯率和資產回報率這兩個條件。當國內外經濟形勢發生變化，對人民幣匯率或人民幣資產回報率的預期發生變化時，人民幣輸出會出現波動，有時這種波動還會比較大。

2016年10月1日，人民幣正式納入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權貨幣籃子（SDR），人民幣的國際地位提升，為我國銀行體系通過人民幣形式向境外融資提供了條件。孫國峰認為，當前“一帶一路”建設有真實的資金需求，可以借助這一有利契機，通過資本項下人民幣輸出為“一帶一路”建設提供資金支持，推動人民幣國際化。就我國的現實情況看，資本項下輸出人民幣是有利於宏觀總量平衡、符合國民福利、可持續的人民幣國際化戰略。

他提出，利用好“一帶一路”建設契機，推動人民幣國際化，要發揮好包括開發性金融機構在內的各類金融機構的作用，研究對本幣跨境中長期融資的支持政策，同時要平衡好人民幣國際化和防範金融風險之間的關系。

企業“出海” 成都加速融入“一帶一路”

每經記者 楊棄非 每經實習編輯 任芷霓

9月19日，在捷克布拉格的一間會議室中，一份簽有中捷兩國語言的《合作意向書》被遞交到成都國際鐵路班列有限公司負責人手中。這份簽約分量十足——半個月後，其簽約開通的中歐班列蓉歐快鐵（成都—布拉格），使成都開行的國際貨運班列線路增添至七條。

蓉歐快鐵的站點不斷擴散，線路愈加密織，開行的數量已突破千列——隨著貨值的數倍增長，這條聯通亞歐大陸的通道正架起貿易的長橋，讓“成都造”遍及歐洲，更讓“一帶一路”重要通道具象起來。現如今，“一帶一路”自提出之日起已滿四年。從無到有、由點及面，它不僅從一個倡議發展為多方參與的世界願景，更踏入“落實願景”的新階段。 

“國際貿易，成都已做得足夠出色”

5月23日，一陣機器的轟鳴聲再次將人跡罕至的老撾中北部山林從沈睡中喚醒。在這里，中老鐵路正在緊鑼密鼓地施工建設當中。盡管剛開工不久，但先行鑿開的隧道與鋪就的施工便道，已為線路周圍老撾山區荒涼的景象帶來了變化。一場現代化變革即將在此展開。

最早參與該項目建設的中鐵二局是一家來自成都的企業。早在2015年12月中老鐵路奠基之時，其就以第VI標段的承包方參與其中，現如今，工期已邁入第二個年頭。據其工作人員介紹，中老鐵路項目目前進展順利，預計將於2021年正式通車。

中老鐵路建設的不斷推進，讓中國在“一帶一路”框架下規劃的6大經濟走廊之一——中國-中南半島經濟走廊雛形初現。這只是成都直接參與“一帶一路”建設的項目之一。成都新築路橋在中白工業園的超級電容器項目、中鐵二院的孟加拉帕德瑪大橋鐵路連線項目、埃塞俄比亞-吉布提鐵路項目……這些遍布全球的項目，儼然已串聯起成都融入“一帶一路”、參與國際產能合作的“世界地圖”。

基礎已有，但優勢還需擴大。在成都“全面融入‘一帶一路’”的過程中，需要更多企業“走出去”，融入世界產業價值鏈，參與世界經濟分工合作，為成都構建開放型經濟體制探索經驗和路徑。

就在去年9月13日，成都發布《成都市融入“一帶一路”國家戰略推動企業“走出去”五年（2016~2020年）行動計劃》（以下簡稱《行動計劃》），以全球布局、產能合作、跨國成長、絲路開拓、平臺構築、保駕護航六大行動，誌在於“十三五”末將成都基本建成國家中西部地區“走出去”門戶城市，推動上萬家企業走上國際舞臺。

初步成效已顯。《每日經濟新聞》記者從成都市商務委了解到，今年1~9月，成都企業“走出去”參與“一帶一路”建設重點項目共計150個，涉及金額超過200億美元。其中，農業類項目43個，制造業類項目35個，服務業類（含工程承包）項目72個。

聯合國前副秘書長沙祖康在成都出席2017“一帶一路”中歐（成都）創新合作峰會時曾評價，“在國際交流、貿易合作層面，成都已做得足夠出色。”

“走出去”拓寬，蓉歐合作邁上新臺階

成都並不滿足於此。正處於多重機遇疊加期的成都，將“更加積極主動的開放戰略”寫進了城市發展的新篇章。其中，企業作為擴大開放的主體，也理應被給予更多發展支持。

今年4月，成都為未來擘劃了新藍圖，提出“更全面、更深入、更務實”的新開放觀。《每日經濟新聞》記者發現，成都對“新開放觀”的這三項定義中，每一項都緊貼企業，誌在助推其更深層次、更廣領域地融入全球產業鏈條，並探索在全球範圍內擴大參與分工合作的可能。

根據國家信息中心發布的《“一帶一路”貿易合作大數據報告2017》，從貿易市場看，東南亞因與我國西南地區地理位置相近，成為2016年我國“一帶一路”沿線國家中最大的貿易夥伴。因此，成都在“新開放觀”中將“更全面”放在了首要位置，希望更多的企業走向更多的國家，更廣闊的地區成為成都的合作對象。

與“新開放觀”同步踐行的是不斷構建的大通道，四通八達的交通路網為成都新的開放時代提供了新的思路：迄今為止，從成都發出的國際航線已達102條，從成都出發的15小時經濟圈不斷成型；中歐班列蓉歐快鐵的開行，更為成都在“一帶一路”倡議下不斷躍升的向西對外開放門戶搭建了一個通向歐洲的物流貿易通道。自此，歐洲被納入成都的“朋友圈”。

數據顯示，自2013年起，由成都出發的蓉歐快鐵已開行1000多列，數量位居中歐班列之首。與此同時，2017年1~8月，蓉歐快鐵貨值達到86.3億元，同比增長高達690%。多重原因助推下，“蓉歐合作”成為成都對外開放合作的重點領域與發力方向。

如何將此思路落實到行動中，真正讓企業享受到開放紅利？

成都的做法是，通過在本地打造國際合作平臺，將“引進來”與“走出去”相結合，以增強企業開拓海外市場的能力。基於此，成都先後啟動運行歐洲中心、與法國索菲亞-安蒂利斯科技園等共建打造產業園，使蓉歐合作邁上新臺階。

而借力位於蓉歐快鐵的起始點——成都青白江的國際鐵路港和以及雙流國際航空港的兩大自貿區板塊，成都還在探索多項體制機制創新，以期為企業提供從營商到引資引智的一系列便利措施。以機場為例，成都機場貨物進口、出口通關時間分別為14.2小時、1.05小時，均列全國第4位；同時，成都還在積極推進“集中匯總納稅”、“一簡一優”、“信任通關”等改革事項。

打造國際品牌，助力企業“跨國成長”

值得註意的是，隨著“一帶一路”倡議邁向“落實願景”的新階段，成都推動企業“走出去”還有著更深層次的意義：它將推動更多企業快速度過初期建設期，盡早收獲初期果實，使企業在融入“一帶一路”的過程中迎來發展先機。

去年10月5日，非洲第一條跨國電氣化鐵路——埃塞俄比亞至吉布提鐵路正式通車，為這個項目忙碌了6年的中鐵二院終於可以松口氣了。早在2010年9月，中鐵二院就開始為亞吉鐵路規劃、設計，先後1700余人次赴埃塞參與各類工作，成功輸出“中國標準”。今年5月的“一帶一路”國際合作高峰論壇，中鐵二院受邀出席，為參與“一帶一路”建設現身說法。

能夠從眾多企業中“脫穎而出”，不僅是由於中鐵二院及早“走出去”融入了“一帶一路”，更重要的是，它在“走出去”的過程中培養了大批來自各國的“高級粉絲”，因此能借項目的建設之機實現“跨國成長”。

助力企業“跨國成長”正是成都推動其“走出去”的重點行動之一。根據《行動計劃》，成都希望能夠鼓勵企業通過制度創新和管理創新，改變傳統管理模式，建立起與國際接軌的現代企業制度、管理模式和服務規範，以孵化出一批跨國成長型企業。

而實現企業的跨國成長，首先仍需加強其與“一帶一路”沿線國家產品、技術、服務等標準互聯互通互認，拓展“成都制造”、“成都服務”、“成都品牌”國際市場空間。成都市商務委相關負責人介紹，將側重於對有高附加值的企業合作提供政策支持，以“更深入、更務實”的開放理念在企業“走出去”的過程中找到現實的土壤。

“我們希望以重大項目為抓手，以跨國公司培育為重點，以經貿促進活動為載體，打出政策支持‘組合拳’，加快推動企業‘走出去’，促進成都與‘一帶一路’沿線國家經貿合作水平再上新臺階。”他說。

他所提到的經貿促進活動，其中就包含了今年成都市商務委帶頭組織的一系列“成都造·全球行”活動。該活動共計將在全球6大洲28個國家和地區展開推介，目標正是將“成都造”打造為企業在海外經營的名片。

在成都的期望中，培養出的跨國成長企業，還將促進企業抱團出海。據成都市商務委相關負責人介紹，這將“實現從單一的企業‘走出去’向產業鏈‘走出去’轉變，提升企業經濟效益。”