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唯品會欲赴美IPO投石問路:同行預測成功性50%

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略感寒意的電商市場能否迎來資本的重新審視?唯品會開始「投石問路」。

17日,國內B2C品牌折扣網站唯品會向美國證券交易委員會(SEC)提交了IPO(首次公開募股)申請文件,擬籌集最多1.25億美元。唯品會在文件中稱,計劃將IPO所得用於資本支出,如增強自身IT系統等,還將用於可能的併購交易。

這 家目前中國最大的時尚名品限時搶購網站於2008年12月開始上線運營,其運營模式主要為首頁以每日精選的形式特賣一定數量的品牌折價商品。招股書顯示, 截至2011年12月13日,唯品會註冊用戶量達1210萬人,累計客戶超過170萬人,推廣和銷售海內外逾1900個流行品牌的產品。

高速增長

唯 品會的爆炸性增長令業內矚目。2009~2011年,唯品會的淨營收分別為280萬美元、3258萬美元和2.27億美元。2010和2011年的同比營 收增速分別在1000%和600%左右。其持有的現金及等價物數額也從1.22萬美元、28.77萬美元逐年攀至111.11萬美元和4495.48萬美 元。

同期,唯品會淨虧額變化為138萬美元、837萬美元和1.07億美元。對應的虧損擴大速度分別大約為500%和1000%。

目前,唯品會握有的現金及等價物總計4495萬美元,同時其在招行銀行尚有1270萬美元未清償貸款。

一位熟悉唯品會人士說,去年下半年,唯品會在成都、崑山、北京三地建設物流大型分倉,預計能覆蓋至2013年~2014年的需求,而相關投入一次性計入了2011年財報。

其中,物流倉儲建設和期權支出均為一次性計入,若去除這兩塊,則唯品會過去一年的運營虧損率僅為4.5%左右。

據知情人士透露,唯品會自去年開始就已在籌劃今年一季度IPO,故在2011年財報中消化倉儲建設和期權發放成本,意在使IPO後的財報輕裝上陣。

唯品會的快速崛起被認為得益於其較為實際的市場定位和突出的運營能力。2008年底創立之初,它曾定位於奢侈品網購,但在意識到彼時中國電商業平均客單價不過80元時,很快就作出調整,定位於「時尚名品」概念。

而華南電商業資深觀察人士龔文祥說,唯品會最大優勢是高企的回頭客數量。

財 報數據顯示,2009~2011年,唯品會的「回頭客」數量分別為1.4萬人、20萬人和90萬人,分別佔活躍客戶量的36.8%、56.2%和 60.6%,佔總訂單量的66.2%、86.7%和91.9%。這使得唯品會得以在歷年營銷成本增長不大的同時銷售額能夠獲得極快增長。

這與唯品會的限時搶購業態有關。聚尚網副總裁易宗元說,相比奢侈品銷售,時尚名品限時搶購可以更為精準地鎖定更為廣闊的價格敏感人群,同時,在這一業態下,消費者更容易「成癮」,培養起持續的消費習慣。

此外,唯品會這一業態採用的是代銷模式,擁有對供應商退貨的權利。一款產品一般只銷售三到五天,剩下的存貨可以退回。銷售過程很快,且不佔用太多資金。

上市機會

在此之前,唯品會曾獲得3輪天使投資,以及DCM和紅杉資本的風險投資,依目前公司現金及等價物看,尚可支持一年左右,如今申請IPO被視為在資本市場窗口期機會出現的新嘗試。

眼下Facebook正在IPO前夜,可能5月上市。華興資本CEO包凡表示,國內電商「5月之前出去有戲,這個窗口不會很久」。

易觀資本分析師劉冠吾認為,唯品會闖關在中國電商IPO這幕大戲中將有「投石問路」的色彩。如果失敗,其他電商可能選擇再觀望一段時間;如果成功,將成為全行業的一針強心劑。

前 述同行高層預計,唯品會IPO整體估值將在6億美元上下。他預測唯品會上市成功可能性約為50%~60%,理由有二:首先,唯品會的增長數據太過炫目,超 過了美國投資者經驗中的預期太多,尤其是在去年至今的「中概股造假」獵殺疑雲籠罩已久後,可能反而會招致懷疑;另一方面,唯品會目前的毛利率相對較低,盈 利預期仍不清晰。

而前述熟悉唯品會人士說,公司目前客單價的確較低,約為200元,毛利率較低的確與此有關。但他認為,在較大的用戶基礎和高重複購買率之上,唯品會仍有較大調整空間。

目前,唯品會與一些奢侈品及服裝供應商的提成已從20%提至25%。此外,通過與一些品牌的獨家合作,也能夠提高分成比例。

財報數據也顯示毛利率正在逐年提高:2009年~2011年毛利率分別為8.2%、9.8%和19.1%。

(責任編輯:李何冉)

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唯品會止血上市疑雲:現金僅能維持兩月運營

http://news.imeigu.com/a/1329698940184.html

如果唯品會闖關成功,或表明國外資本對中國電商的態度轉向正面。CFP供圖

名品折扣購物網站唯品會18日向美國證券交易委員會提交了首次公開募股(IPO )申請文件,擬在紐交所上市,籌集最多1.25億美元資金,用於增強公司IT系統和一些可能的併購交易。

如果不出意外,唯品會有望成為2012年第一家赴美上市的中國電商公司。自去年8月土豆網上市後,就沒有中資企業在美國上市,即使在業內處於領先地位的迅雷、盛大文學、拉手網也都相繼臨門收手,推遲IPO日程。

市場分析人士普遍認為,如果唯品會闖關成功,則表明國外資本對於中國電商的態度轉向正面;而即使IPO失敗,也不會對京東商城和凡客的上市征程產生太大影響。

止血上市疑雲

唯品會招股說明書顯示,2009年至2011年,唯品會淨營收分別為280萬美元、3258萬美元和2 .27億美元;同期,相應的淨虧損分別為138 .07萬美元、836.58萬美元和1.56億美元。

雖然概念股虧損上市本是常態,但外界質疑,唯品會的現金及現金等價物抵消掉銀行貸款後,其現金流僅為3224萬美元。以2011年的運營費用為1.5億美元計算,其現有的淨現金額度僅能維持其兩個半月的運營。於是,業界不少人士認為此舉是為圈錢止血。

唯 品會媒體發言人對此稱「目前不便做出回應」。而招股說明書披露的另一些數據浮出水面,「2011年唯品會運營費用計入了近8000萬的期權發放費用,所以 2011年的實際虧損是2000多萬美元,若再拋去其2011年在崑山、成都、北京擴建的三大分倉部分固定資產費,運營虧損率僅為4.5%左右。」一位不 願透露姓名的電商界「深喉」人士分析,唯品會的銀行貸款是抵押性貸款,其抵押的資金比貸款額還要多,「此次擬籌資僅1 .25億美元,意圖不在圈錢止血。誰先上市拔得頭籌,將借助資本力量成為行業寡頭。」

消費類公司驅動上市窗口重啟

市場分析人士普遍認為,如果唯品會闖關成功,則表明國外資本對於中國電商的態度轉向正面;即使IPO失敗,也不會對京東商城和凡客的上市征程產生太大影響。

「當 當與麥考林IPO時儘管贏利數據不理想,但市場對企業增長前景給了很高的預期,因此前期定價高。唯品會的融資規模屬於中小型,在一定的市場」融量「下,考 驗的是投資者對不同品類電商是否有興趣。」ChinaV enture投中集團首席分析師李瑋棟稱,2012年中國企業赴美上市窗口在第二季度會迎來一個小高潮。

進入2012年,神州租車趕在農曆新年前夕提交IPO申請,緊接著是唯品會、易傳媒也相繼向美國證券交易委員會(SEC )申請上市。

「這波小高潮與2010年底搜房、麥考林、噹噹網陸續上市類似,都是由消費類公司驅動,重開上市窗口。」李瑋棟說。

業界觀點

ChinaVenture投中集團首席分析師李瑋棟

歐債危機以及美國經濟環境並未轉好,具有消費類概念的中國公司相對傳統互聯網公司更具吸引力,因為國內消費總額在過去幾年持續增長,無論是租車還是電商都有望分享增長,獲得潛在收益。

派代網分析師李成東

如果唯品會上市成功,這表明國外資本對於國內電商的態度轉向正面,也表明機構投資者的退出渠道在持續收窄後再次變寬。即使唯品會IP O闖關失敗,對京東商城和凡客的影響也不會很大。其定位和京東商城與凡客等電商的定位迥異。

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電商為何虧錢?以唯品會為例拆解電商各項開銷

http://news.imeigu.com/a/1330052357247.html

(i美股訊)電商在創建初期,需要組建人馬、建設系統、市場推廣、獲取用戶,在沒有達到一定的規模前,採購商品的議價能力弱、倉儲和配送不完善、系 統運轉效率低,無法發揮電商的線上規模優勢,要花錢的地方又很多,所以虧損是在所難免的;唯品會近期遞交的招股說明書,很好的演繹了一個電商創辦以後的運 轉過程,接下來,我們以唯品會為例,用數字說話,詳細拆解電商在各項上的開銷,以解釋電商為什麼會虧錢。

首先我們來看下一家典型的B2C網站的主要開銷:

 

  • 採購成本:電商的本質是零售商,在網上賣東西首先要進貨,從事B2C電商需要先從生產製造商或代理商處購買商品,再將商品運入自家倉庫。將賣東西取得的營收扣除採購成本後就是毛利;
  • 運營開支(operating expenses):包括倉儲物流費用、市場營銷費用、運營費用(包括網站建設及維護費、服務器及寬帶費用、產品及系統研發費用等)、人力開支(主要為行政管理費用),毛利再減去運營開支以後即為運營利潤。

    然後我們再來看看唯品會成立以來的財務狀況進行分析:

    (註:2011年運營開支包括期權薪酬支出,扣除該部分後為7633.1萬美元,佔比33.6%;2011年行政管理費用也降低至1185.8萬美元,佔比為5.2%)

    唯品會成立於2008年8月成立的,上圖的2008年財務數據為2008年8月22日-12月31日的,2008年唯品會處於創建初期,還沒開始正 式運轉,重點是組建團隊、建立倉儲中心、架構網站。當年,最大的開支是行政管理費用共22.6萬美元,應該是組建團隊的費用,其次是倉儲物流的8.4萬美 元開支,當年唯品會基本沒有什麼單子需要配送,所以猜想應該是租賃倉儲的初步費用。

    2009年以後唯品會開始加大貨品採購,進入正常運轉,我們逐項看看這家電商需要哪些開支:

  • 採購成本:(唯品會的營收成本cost of goods sold包括向商家的採購成本和庫存減記,為方便分析庫存減記在此暫不考慮)。唯品會的基本的商業模式為品牌商清理庫存,做這個生意首先要找到供應商拿貨 ——即採購,2009-2011年唯品會的採購成本分別為257.6萬、2937.4萬、1.838億美元,佔營收比例分別為91.8%、90.2%、 80.9%,為其最大開支。早期唯品會沒有形成口碑,用戶不多,訂單也少,據報導唯品會大多數情況是從品牌代理商那裡拿貨,無法直接和品牌商接觸,這樣就 導致其採購成本價會比較高,毛利率很低,2009和2010年毛利率分別為8.2%和9.8%。這種毛利率,想賺錢很難。當然,唯品會毛利率已經在逐漸改 善,2011年已經達到了19.1%。

 

  • 運營開支:唯品會的運營開支包括倉儲物流、市場營銷、技術和內容、行政管理四方面的開支,2009-2011年分別為160.9萬、1157.4萬、7633.1萬美元,佔比分別為57.4%、35.5%、33.6%。

1、倉儲物流開支:貨品採購回來以後需要倉庫存放、需要按訂單給用戶送貨,這就構成了電商的倉儲物流成本。唯品會的倉 儲物流費用(Fulfillment expenses)包括三項:配送和分揀費用(shipping and handling expenses)、 包裝費用(packaging expenses)、倉儲租賃費用(logistics center rental expenses)以及該部門人員開支。2008-2011年唯品會的倉儲物流費用分別為61萬、580.9萬、4547.8萬美元,佔總營收比例分別為 21.8%、17.8%、20%。其中,配送和分揀費用分別為30萬、430萬、2940萬美元,2011年以前該公司只在廣東有倉儲物流中心,2011 年9月、11月、12月又分別在江蘇、四川、北京建立倉儲物流中心。倉儲物流開支是唯品會運營開支的大頭,而且隨著營收規模擴大而增加,大概維持在20% 左右。

另外,從唯品會的員工構成中可以看到,截止2011年12月31日唯品會共有2934名員工,其中物流和配送部門的員工高達1854名,這和唯品會近年快速擴張過程中的大舉投入建設倉儲物流以提高庫存和配送能力有關。

唯品會招股書中也表示處儲物流成本未來仍然將是公司未來重大開支。

 

  • 市場營銷費用(Marketing expenses):在電商成立初期,知名度和口碑低,沒用戶,需要通過廣告投放進行營銷來吸引新用戶及增加網站流量。唯品會的市場營銷費用主要由廣告費 用和該部門員工開支構成。2009-2011年唯品會的市場營銷費用分別為30.3萬、243.8萬、1525.3萬美元,佔營收比例分別 為:10.8%、7.5%、6.7%。
  • 技術和內容開支(Technology and content expenses):包括IT部門員工開支、電信支出(網站建設及維護費、服務器及寬帶費用等)、網站內容費用、以及模特費和攝影費用等,唯品會該項開支一直不多,一般為總營收的3%左右。
  • 行政管理費用(General and administrative expenses):主要由行政管理人員的薪酬支出、辦公樓租賃費用等構成,2008年創建當年的行政管理費用為22.6萬美元,這基本是創業公司初期最 主要的開支。2009年唯品會的行政管理費用為160.9萬美元,佔總營收的23.2%,隨著2009年以來的高速發展,這項管理費用2010年營收佔比 大幅降低至8.7%,2011年突增至8457.5萬美元主要是計入了給公司上市前的期權薪酬支出,扣除這部分非現金支出,2011年唯品會行政管理費用 1185.8萬美元,營收佔比為5.2%。

另外,$唯品會(VIPS)$招 股書披露了其成立以來的公司的物業和設備開銷,2009-2011年這項開支分別為19.9萬、151.4萬、1060.6萬美元,隨公司擴張,需要租用 更多的辦公場地、買辦公設備、機動車(唯品會的機動車開銷有可能和物流有關,具體不詳)等,這些開銷也是電商正常運轉、擴張過程中必須的開銷,當然,對於 已經達到上市規模的唯品會而言,這項的分析意義可能不大。在這裡挖這個數據是想說:在一個電商「燒」成一定的火候前,必須要考慮到實際上需要用錢的地方很 多。

 

運營虧損:綜上,我們可以看到,一個電商網站在初創期,由於尚未形成規模效應,和供貨商議價能力較低,採購成本較高導致毛利率低;運營過程中需要 進行較大的倉儲物流投資,需要進行市場推廣獲取用戶、早期得花重金吸引人力資源,運營開支高導致運營利潤率低。所以,在這個時候,電商虧損是不足為奇的, 唯品會2009-2011年運營虧損分別為:138.07萬、836.6萬、3298.9萬美元(加入非現金支出的期權薪酬為1.07億);運營虧損 率:2009-2011年,該公司運營虧損率分別為49.2%、25.7%、14.5%(加入非現金支出的期權薪酬為47.1%)。

雖然唯品會目前仍處於運營虧損,但是其營收近幾年呈現爆炸式增長,2009年-2011年該公司年營收分別為280.48萬、3258.2萬、 2.27億美元,3年複合增長為332.6%,2011年增速高達597%,在規模上去以後,該公司毛利率逐步上升,運營虧損率下降,而且2011年經營 活動產生的現金流已經由2010年的-657.3萬美元轉為+130.7萬美元。那麼接下來唯品會能不能盈利?如果能盈利未來又會多賺錢呢?下兩篇將詳 述。

(i美股 Ricky)

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$唯品會(VIPS)$ 做空vips的反思。 billistar

http://xueqiu.com/2425820229/23856766
我承認我愚蠢至極,持有唯品會的空倉。因為去年做空GRPN賺得挺舒服,今年一直沒空過,手太癢,忍不住空了它。

我當時做空它的原因:

1、看它漲的太快,又是剛上市的企業。

2、是看雪球上很多人說它是妖股。

3、我在上面買過一次東西,體驗很差,感覺上當。

於是我在甚至連它一份財報都沒看過的時候,本著小賭怡情的想法就小小的空了點。因為倉位實在太小,後面看它漲,於是又加了點。倉位還是太小,也一直沒想起來看它財報。

直到昨晚看雪球的新聞,發現它第一季度收入3.1億美金了,嚇了我一跳,因為我印象中青浦的奧特萊斯一年營業額好像也就20幾億人民幣。這才想起來趕緊看財報。靠的,增長這麼猛,從10年每季度收入的200萬美金增長到現在的3.1億美金,難怪它上市後漲這麼猛,確實是有道理的。我估計那些說它妖的,也沒看財報吧?這麼迅猛的收入增長,這種股價漲幅,實在算不上妖啊。

這下被套住了,人在股場,還真不能本著小賭怡情的心態瞎搞。

今天思考了一下它,感覺已經進退兩難了。平倉也不是,再加也不對。

繼續持有空倉吧?

1、唯品會數據確實挺不錯。

2、電子商務前景也很樂觀。

3、現在美股牛的一塌糊塗。

4、持有空倉本來就比多倉風險大很多。

平倉吧?

1、現在唯品會估值確實不便宜,已經反映它這種迅猛增長了。

2、未來它必然面臨越來越激烈的競爭。本著互聯網企業只有前兩名能生存的原理,它未來到底有多大把握能守住它的這種獨特商業模式?感覺概率不高啊。

3、服裝企業面臨的高庫存,還需要清庫存清多久?

只能嘆一聲,雞肋了。自己打自己一耳光吧。這把賭的太愚蠢了。連財報都沒看,去瞎空。
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【財報點評】唯品會你學不會 天下網商數據中心

http://xueqiu.com/7790583626/23876513
編者按:5月15日,$唯品會(VIPS)$ 發佈一季報,截至今年3月31日,唯品會營收同比增長206.8%至3.1億美元,淨利潤為580萬美元,去年同期則虧損860萬美元。這意味著,唯品會已連續兩個季度盈利。其股價也從一年前的5.29美元上漲到5月15日的33.50美元,上漲幅度超過5倍。一起來看看天下網商數據中心對唯品會的點評——

文/天下網商資深數據分析師 楊欽

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一年前,本刊發佈了一篇題為《唯品會:電商「新希望」》的短文,對當時表現平平的唯品會給予了極高的評價。

在那篇文章中,我們對唯品會的觀點主要基於兩個維度的考慮。一是以財務的視角來看,唯品會扭虧是板上釘釘的事情,唯品會只需要在毛利和物流費用方面稍作優化即可實現盈利。拆解各項財務指標以後,我們認為這兩個方向的優化實為可行。雖然公司短期內難以規模化盈利,但扭虧對當時風雨飄搖的中國電商行業是一個極為重要的信號。

第二就是唯品會的用戶忠誠度和黏性極高,他們是推動唯品會向前發展的核心保障。

財務表現依舊搶眼

一年過去,唯品會的實際表現基本印證了我們當初的判斷。2012年第三季度,唯品會實現Non-GAAP盈利;第四季度,唯品會實現GAAP盈利。同時,唯品會的收入增長極為迅猛,2012年,公司全年營收高達43.6億元,同比增長204.7%,正在快速逼近老牌電商噹噹網。

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兩年時間裡,唯品會的毛利率提高了5.9%,剔除股權激勵支出後的物流費用率下降了8.4%。這兩大改善直接將唯品會拉出了虧損的泥淖。

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另一方面,唯品會依然在源源不斷地吸收新的信眾。2012年,唯品會的活躍用戶增長到了410萬,同比增加175%。其中,老顧客的表現猶為驚豔。唯品會去年共吸引回頭客262萬,累計完成訂單2046萬單,人均消費7.8單。若以該年度唯品會平均客單價31.6美元計的話,唯品會的老顧客2012年在該網站上的人均消費高達245.8美元,折合人民幣約1550元。

扭虧,更多的只是傳達一種信號,根本上還得看唯品會的盈利能力。物流費用和毛利依然是唯品會的重點突破方向。

2012年第四季度,唯品會平均每單的物流費用為4.25美元。其中,配送費用和倉儲費用分別為2.16美元和2.09美元。從絕對值來看,唯品會單均物流成本較第二季度並沒有太明顯的下滑,甚至在第三季度的水平上出現了一定幅度上漲。但是,由於第四季度的主打品類秋冬裝的體積更大、重量更重,相應的物流成本也高於春夏裝。唯品會的物流費用實際上得到了改善。同時,第四季度的客單價也更高,使得公司在該季度的物流費用率出現了明顯的下滑。

但是,唯品會的物流費用進一步優化的空間有限。從過去一段時間的表現來看,唯品會的倉儲費用已達穩定水平。而唯品會目前每單的配送費用已低至13.6元。因唯品會大部分訂單產生自三四線城市,同時還有高達20%的退貨率,唯品會的配送成本也很難再做大幅改善。

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毛利方面,唯品會目前的毛利率已經提高到了23%。參照西方發達國家的成熟折扣渠道,唯品會將目標毛利設定為26%~28%,還有約四個百分點的提高空間。若其他各項費用保持平穩,唯品會的淨利潤率有望提高到5%左右。這也是通常情況下成熟零售商的穩定利潤水平。

閃購模式你學不會

企業一定要建立起自己的競爭壁壘才能脫離競爭的紅海。那麼,閃購模式的「護城河」在哪裡?

是用戶?那麼傳統電商巨頭完全有能力通吃這個市場。2011年9月,天貓品牌特賣頻道上線;2012年4月,噹噹網推出線上奧特萊斯。這兩項業務跟唯品會都是正面競爭。但即使天貓和噹噹網坐擁上千萬的用戶,他們依然未能扼殺唯品會的崛起。

抑或是合作品牌商?早期與唯品會一同搶奪閃購市場的還有俏物悄語、魅力惠、聚尚網、佳品網等網站。在唯品會上市前的2011年,這些閃購網站還沒有拉開太大的差距,他們各自擁有相當數量的合作品牌商。但是兩年過後,唯品會脫穎而出,其他網站逐漸掉隊。

一組唯品會的業務數據有助於說明閃購的商業模式。

2012年,唯品會的合作品牌商為2759個,上線品牌數約5800個。唯品會全年推出特賣會29207場,包含SKU 510萬個。

對上述數據稍作整理,我們便可發現這樣的事實:唯品會平均單次特賣會的成交額為2.4萬美元,約合人民幣15萬元。單次特賣會包含175個SKU,每個SKU的平均銷售額為855元。

唯品會上單款商品的平均銷量不到十件,這裡面的「款」還包括不同的顏色和尺碼。而其年吞吐510萬SKU,甚至遠超許多大型綜合B2C商城,可見閃購是一種庫存極其「寬而淺」的商業模式。

唯品會與品牌商的合作流程通常是這樣的:經過篩選後,唯品會圈定合作對象,與他們簽訂年度合作框架,合作框架裡面會確定品牌商與唯品會的年度合作次數。2012年,平均每個品牌商在唯品會推出了10.6場特賣會,單個品牌年均上線5次。

在特賣會推出前,唯品會的選品人員會到品牌商倉庫裡面挑出上線的產品,品牌商隨後將這些貨品發送到唯品會指定的倉庫。目前,唯品會負責選品的商品組人員超過300人。

產品在唯品會入倉以後,唯品會在後台將商品信息錄入系統,同時拍攝模特照片、修片,最後以特賣會的形式正式推出。唯品會的四個分站每天推出約25場各不相同的品牌特賣會,每場特賣會持續5天。特賣會結束後,唯品會將消費者的退貨和未售完庫存按照約定退還給品牌商。

搞清楚閃購的商業模式和運作流程以後,唯品會的許多特點就能得到解釋。

唯品會真的是「閃」購。因為單款商品的庫存極少,消費者必須得搶。閃購定時上新的策略雖然給後台系統帶來了壓力,增加了基礎建設的成本,但節約了消費者逛的成本。這也解釋了為什麼閃購大部分的成交來自上線後的頭兩個小時。

但這種衝動型消費也帶來了副作用:唯品會整體的退貨率約為20%,服裝品類的退貨率更是高達28%。由於唯品會給予消費者15元的退貨運費補貼,這增加了唯品會的物流成本。

唯品會只退不換。因為唯品會的SKU極淺,消費者因顏色、尺碼等不滿意而產生的換貨需求並不一定能得到滿足,而且會拉長公司與品牌商的結算週期,所以唯品會並不提供換貨服務。

唯品會分倉分站。唯品會目前分別在廣州、上海、北京、成都四個城市建立了倉庫,相應地開通了四個分站,這四個分站每天推出的特賣會各不相同。同樣因為閃購的SKU極淺,唯品會很難將同一款產品在不同的倉庫間分倉存放。而為了儘可能地降低配送成本,跨區配送不被鼓勵。所以,品牌商的產品在哪裡入倉,就在哪裡上線,即「分倉分站」模式。

這也是閃購與團購很重要的一個區別:團購的庫存窄而深,閃購的庫存寬而淺。2011年12月,唯品會推出團購頻道,但團購的成交佔比不到5%。閃購的基因並不適合團購。

理論上講,唯品會的倉庫每隔5天就要100%地更新一次庫存,而且是零(零散)進零出,這對倉庫的吞吐能力提出了很高的要求。這也是我們認為雖然唯品會的倉儲費用相對高企,但缺少進一步優化空間的原因。唯品會在倉儲方面進行了大量的投資,現已成為唯品會的核心競爭力之一。

另外,唯品會平均每天上架的商品超過一萬款。每一款商品都需要拍照、修片、錄入商品信息,這會帶來極大的工作量。因此,唯品會自主研發了「商品信息管理系統」,以提高內容生產的效率。

閃購模式很難學。

唯品會的挑戰

唯品會的合作對象主要是那些在線下有一定基礎的傳統品牌。這些品牌在經營過程中會產生零散的庫存。而中國的傳統商業流通體系裡特別缺少專門的庫存消化渠道,唯品會的價值就是為這些品牌商提供庫存的整體解決方案。

但是,為了推出一次特賣會,品牌商需要對零散的庫存進行大範圍的調撥,這會產生很高的物流成本,是一種變相的渠道費用。

當然,決定閃購模式核心價值的還是這一渠道消化庫存的能力和質量。

唯品會的收入基本能反映其消化庫存的能力。2012年,唯品會的銷售額超過40億元人民幣,同比增長超過200%。不論是絕對數量還是增長趨勢,唯品會的發展態勢都非常好。

庫存消化質量可以用售罄率來衡量。唯品會的平均售罄率只有50%~60%,也就是說品牌商還得自行消化這剩下的近一半的庫存。

以2012年12月為例,唯品會平均每天的網站訪問量為170萬,日吞吐5萬SKU,日均訂單12.6萬個,但唯品會每天要向品牌商退還30萬件貨物。這些退還的貨物,一部分養活了第二梯隊的閃購網站,一部分流向了其他庫存消化平台,還有一部分成為了淘寶上官方折扣店貨源。不知不覺,唯品會已然爬上了折扣零售金字塔的頂端。

另一方面,雖然唯品會的用戶忠誠度和黏性都很高,但這並不足以讓唯品會高枕無憂。唯品會也在不斷地流失用戶。

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2012年,唯品會總共流失掉69萬老顧客,佔當年活躍用戶的比重為16.8%。這些用戶都是唯品會2011年的活躍用戶,若以2011年的用戶為基數,唯品會的用戶流失率將變成46.3%。唯品會用戶的真實流失率非常高,不過好在唯品會的新用戶也在大幅增長,稀釋了老用戶流失的影響。

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我們還發現了一個有趣的現象:當年只在唯品會網站上消費一次的用戶數與下一年唯品會流失的用戶數非常接近。為什麼會出現這種巧合?

結合唯品會老用戶極高的黏性,我們可以將這巧合解釋為:一年以內,未在唯品會上產生重複購買的用戶將來都會流失。這反映了終端消費者對閃購這種模式在態度上的極端分化:喜歡的人沉迷其中,不喜歡的人淺嚐輒止。我們甚至可以據此預測2013年唯品將會有約150萬的老用戶流失掉。

那麼,決定閃購這種模式在中國的發展空間的關鍵變量,就是迷戀閃購的這部分用戶群體有多大,以及他們的消費能力有多強。

總結

上市以來,唯品會成功扭虧,股價也從最低點的4.31美元飆升到了目前的30美元左右,成為了資本市場裡的一朵奇葩。但我們認為,唯品會最大的成功在於它終於得以在中國的折扣零售體系裡面站穩腳跟,並且搭建起了一套適合閃購模式的供應鏈。

但同時我們也看到唯品會的售罄率並不高。閃購要證明自己對品牌商的價值,接下來最重要的突破口就是實現零散的供給與分散的需求之間的高效適配。唯品會目前成立了專門的數據挖掘部門,研究針對用戶的個性化推薦,旨在提高這種匹配程度。

唯品會剛剛公佈了新一輪的增發方案,其中包括老股東獻售200萬份ADS,約佔目前唯品會總股數的5%。在過去的一年裡,唯品會的股價雖然一路走高,但成交一直不活躍,說明資本市場對唯品會還並未完全接受。

不論是業務層面還是資本層面,唯品會都正在步入挑戰的深水區。

(原載於《天下網商·經理人》2013年五月刊)
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唯品會估值分析報告(2013.8) 李妍

http://xueqiu.com/8689584849/25000232
第一部分:估值 | 2014年24億美元

2013年Q2是唯品會連續第3個季度盈利,Q2淨利率2.57%。我們預計,長期來看,唯品會淨利率將在3-5%範圍內,樂觀情況有可能達到6%;唯品會CFO也給出了7-8%的運營利潤率目標(長期來看),盈利軌跡基本可以確定。那麼,在確定了唯品會盈利能力之後,我們對這家公司的研究重點將放在,對公司營收增速的預期上。

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過去幾年,唯品會增速相當驚人,營收規模由2009年時的280萬美元,快速增長至2013年的6.9億美元,過去3年的營收增速分別高達1061%、597%、204%。2013年上半年,唯品會營收增速仍然相當迅猛,Q1和Q2分別為206%和159%。

我們預計唯品會2013年有望實現120%的營收增速,對應營收規模將達約15億美元。2014年和2015年營收增速有望達60%和25%,對應營收規模將分別為24億和30億美元。

唯品會Q2毛利率為23.52%,隨著規模化優勢帶動議價能力上升,以及平台業務逐漸形成一定規模,唯品會毛利率在未來3年有2%上下的提升空間。此外,長期來看,規模優勢,將繼續推動唯品會運營費用佔比下降。

我們預計2013-2015年,唯品會將分別實現3%、4%、5%的淨利潤率,對應淨利潤分別為4500萬、9700萬、1.5億美元淨利潤率。

2013是唯品會首度全年盈利的年份,在保持三位數高增長的基礎上,我們給出40x PE,對應估值約為18億美元;隨著規模慢慢建立起來,增速正常放緩,我們給與2014、2015年 25x和20x PE,對應估值約為24億和30億美元。

截止8月27日收盤,唯品會收報39.19美元,總市值21.68億美元。當前估值基本上提前透支了今明兩年的業績基礎。




第二部分:成長性討論

既然成長性是影響唯品會估值的核心因素,反過來,不能保持增長將是投資唯品會的潛在最大風險。我們換個形式,從幾個爭議比較高的話題,來分析可能影響唯品會保持增長的因素:

【競爭】唯品會會不會被取代?

唯品會盤活了尾貨市場,也讓行業看到了尾貨領域的巨大價值,如今,噹噹、京東、天貓、聚划算等綜合類網站,和聚尚網、悄悄物語等獨立特賣網站,都是尾貨行業的參與者,他們的存在是否會替代唯品會?

這個問題早在唯品會IPO的階段,就已經被市場關注過,當時大家普遍關心的是,天貓和京東如果進入該領域,唯品會是否會被取代。時間證明了,唯品會並沒有被取代,反而很好的利用了上市融資,積極擴建倉庫,使網站後端運營能力及時跟上前端用戶和訂單爆發的節奏。

我認為,唯品會不會被眼下的競爭對手取代。

1)供應商不會放棄尾貨最大的渠道。唯品會仍然是尾貨市場目前最大的出口,噹噹等參與者的加入,為供應商提供了更多地銷貨渠道,但走量最大的仍然是唯品會,供應商可以多選擇幾個平台銷庫存,但是不大會徹底拋棄唯品會這個最大的渠道。從現狀來看,更多的是供應商主動找上唯品會,而唯品會的300個買手團隊各方面評估供應商和貨品的價值,從中進行篩選。

2)自營模式和平台模式非替代關係。唯品會主要採取自營方式做尾貨生意,要求商品入庫,其他網站大多數以平台形式為主,不要求入庫,對比兩種模式,入庫模式更好的保證了用戶體驗,平台模式則方便了供應商,但兩種模式的存在並不衝突,正如京東的存在和淘寶的存在不衝突同理。自營模式的運營成本要高,但是保證了商品和服務的質量,平台模式執行成本要低,但是用戶體驗方面相對難以把控。未來兩種模式都將是尾貨市場重要的渠道,並非替代關係,而且唯品會已經開始嘗試提供平台服務,豐富用戶的商品選擇,而且這塊業務長期來看,將對唯品會毛利率的提升產生重要影響。

3)折扣市場大,各渠道共贏。尾貨和折扣,已經屬於較為細分的領域,這個領域於京東、噹噹、凡客等網站,更多的在於促銷目的,於唯品會則是全部。供應商在庫存壓力十分大的前提下,自然希望可選項豐富,渠道越多越好。但即便唯品會是最大的一個渠道,其在整個折扣市場的份額仍十分小,現階段渠道間的競爭遠沒有激化到你死我活的地步,更多的是共贏。

所以,唯品會和其他參與者將實現共贏,競爭可能導致唯品會的潛在份額受到一定影響,但並不會被完全取代。


【門檻】唯品會模式有沒有護城河?

電商行業的商業模式,無非就是自營和平台兩種,特別是自營本身模式本身沒有什麼太大創新性可言,踏踏實實的控制好供應鏈和擴張節奏為核心。這點和互聯網產品有著本質的區別,互聯網產品往往可以通過產品和模式上的創新形成護城河,電商則情況不大一樣。

分平台和自營兩種來講,平台模式更容易實現壟斷,用戶和商家願意集中在最大最優的平台,平台優勢一旦建立,就跟雪球一樣越滾越大,競爭者的生存空間非常小,例如拍拍網早年採取過各種手段打擊淘寶,基本都以失敗告終,平台領域淘寶的壟斷地位很難動搖。自營模式的護城河就是穩紮穩打的供應鏈能力和慢慢累積下來的規模優勢,供應鏈能力主要指前段用戶體驗和後端運營能力,用戶體驗包括商品選擇豐富、質量好、價格低、訂單處理速度等,運營能力包括和供應商的議價能力、倉儲物流能力、用戶獲取、資金及存貨周轉能力等。

此外,唯品會的運營和管理並不是那麼簡單,SKU數量龐大、變化快,倉庫快進快出,對供應商和商品的選擇甄別,相對綜合類電商都是要複雜的,這也是別人不願以自營模式做這塊市場的原因之一。

唯品會目前主要以入庫模式為主,供應鏈管理能力是極不錯的,數據上表現為:

1.活躍用戶和訂單量增長迅速,重複購買率始終在70%以上,並且越來越高

2.回頭客產生訂單在總訂單的比重超過90%,用戶粘性不錯

3.客單價穩定在30美元附近,冬季略高、夏季略低

4.新客成本保持在10美元附近,沒有因為競爭加劇而出現大幅上升

5.每單物流成本保持在4美元附近,整體上程下降趨勢

6.每單物流成本佔比程下降趨勢,Q2佔比為12.2%

……

上述運營數據很好的證明了唯品會的實際運營能力,隨著規模越來越大,規模效應會使唯品會在其特定領域的競爭門檻越來越高,規模優勢下所獲得的議價能力越高,成本結構也會相對更合理,唯品會不會完全壟斷尾貨市場,但會成為該領域最大、口碑最好的渠道。這些都是唯品會的競爭門檻,不可能在短時間或輕易被超越。



【需求】唯品會所在的市場有多大?

Frost & Sullivan 數據顯示,2012年,中國折扣零售市場規模為1470億元人民幣,增速在56%,但佔中國整體零售市場的份額近0.7%。中國折扣零售在未來很長一段時間內,將繼續保持較高速度的增長,預計2015年將達到5610億元。而美國折扣市場規模在680億美元,佔據美國整體零售市場的1.4%。


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唯品會目前佔據整個折扣市場份額仍相當小,未來幾年首先將持續受益於整個折扣市場的快速增長;其次,中國二三四線城市和一線城市的差距較大,所能獲得的商品豐富度和折扣度相對要小很多,對於唯品會這種能提供優質商品和服務的折扣渠道的需求,短時間內不太可能萎縮;此外,作為閃購市場的領先者,將產生相對強大的規模效應和議價能力。



【增長】如何保持增長?

1.獲取新用戶。唯品會自有流量佔30-40%,其次是導航網站和搜索,餘下的是網盟和社交渠道。今年第二季度活躍用戶在350萬。 未來還會繼續通過口碑相傳、通過導航、搜索、網盟等渠道獲取流量。
唯品會目前主要市場在二三四線城市,一線城市佔比非常低。為提升品牌知名度,唯品會還採取了大促銷、電視廣告等手段進行營銷。

2.擴建倉庫。在用戶和訂單量增長的同時,接地能力要跟得上,唯品會目前倉庫面積有22萬平方米。計劃年底實現,北京、上海、廣州、成都倉庫租賃面積約30萬平方米,倉庫總面積約40萬平方米。2014、2015年將加大擴建倉庫力度,計劃斥資2億美元,將廣州和湖北的自有倉庫面積擴建至30萬平方米,2015年完成,預計到2015年會達到90萬平方米,將是目前的4倍。

3.開展第三方平台業務,豐富商品選擇。唯品會分析師會議上聽到,預計Q3第三方平來GMV將超過2000萬美元。唯品會最近才推出第三方平台,目前的收入佔比還小,但是預計未來的空間很大。

當然,短期內唯品會還是會以自營入庫為主,因為唯品會在這領域非常有經驗,而且執行力很好,能給供應商帶來很多增值服務。第三方平台為輔,現在推出的產品主要是傢俬、家具和3C體積大的商品,入庫和退庫比較不方便。他們認為,對於供應商而言,不管哪種模式合作,最重要的是唯品會的規模和銷售量要大。


【基本面】唯品會會不會成為第二個蘭亭?

這個問題很簡單。唯品會有業績支撐,在提前透支了未來1-2年的價值後,有可能回調,但不大可能出現$蘭亭集勢(LITB)$ 式黑天鵝事件。





第三部分:唯品會過往業績表現

營收高速增長,成本結構大幅優化

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1.營收仍然保持高速增長,預計Q3的同比增速在134-137%,但Q4是旺季,全年仍有望拿下15億美元的營收。(對應2012年全年營收6.9億美元,增速在120%)

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2.各項成本結構繼續優化

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- 毛利率升至23.5%,隨著規模化優勢帶動議價能力上升,毛利率仍有1-2%的上升空間;此外,隨著第三方平台業務在未來1-2年逐漸規模化,毛利率將隨之繼續上升。

- 倉儲物流費用佔比整體下降,但較Q1略有上升,原因是Q2夏季客單價32美元,較Q1的35美元下降。

- 營銷費用佔比同比下降,環比略有上升,楊東浩稱,未來唯品會營銷開支在營收總額中所佔的比例,相比去年不會有大幅上升,會嚴格控制營銷開支。


3.利潤率提升

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Q2淨營收903萬美元,淨利率2.57%。

隨著成本結構下半年繼續優化,預計全年有望實現3%的淨利率,如果實現15億美元營收,全年就是4500萬美元的利潤。
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唯品會市值為什麽能抵六個當當網

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0117/58006.html

唯品會周四股價大漲7.64%,收報103.81美元,再創歷史新高。唯品會股價已經從最低的17.45美元上升到103.81美元美元,較發行價上漲近15倍。當前唯品會估值已達57億美元,超過新浪、攜程、歡聚時代等網站,是搜狐市值的2倍,更抵得上6個當當網。未來唯品會估值還可能進一步提升。唯品會為什麽估值會這麽高?跟著i黑馬來看一下。美銀美林近日更給予唯品會股票“買入”初始評級,稱唯品會長期盈利前景強勁:1)存貨有助於提高利潤率;2)個性化運營模式;3)優化品牌組合,推出市場平臺業務。唯品會副總裁唐倚智對騰訊科技表示,唯品會能獲高估值主要是業績支撐,這包括3個方面,分別是銷售額、利潤額和市場份額。從數據看,唯品會過去一年增長很快。財報顯示,唯品會2013年第三季度總凈營收3.837億美元,比上年同期增146.1%。凈利潤1200萬美元,較上年同期凈虧損大幅好轉。這是唯品會連續第四個季度盈利。美銀美林更預計,今年服裝折扣銷售市場規模將達到500億美元。像唯品會這樣的大規模全國性渠道擁有議價優勢,這有利於推動利潤率和營收增長。在一線城市很少有用戶能感知到唯品會的存在,不過,唯品會在運營上有獨特之處。唐倚智透露,唯品會很少做廣告,基本只靠口碑傳播。與多數電商在一線城市“過重”不同,唯品會用戶群主要集中在二三線城市的女性用戶,占比達70%,來自一線的用戶僅為10%。三四線城市乃至偏遠地帶,由於忌憚配送壓力,大多數電商並不會輕易染指這些區域市場,這使得精細化管理成為唯品會追求的必然。唐倚智在一次公開演講中提到,中國現在物流成本占GDP的比例,大約是18%。但美國物流成本占GDP的比例,大約是9%。中國電商物流的特點是,商品拿過來出售,賣不掉以後就大規模退貨。可能定了一百,賣一個月,只賣了20,就把80退回去。下一個廠也是這樣,造成大規模無休止的退貨。唯品會強調精細化管理。唐倚智說,當一個品牌引進時,要想清楚這個品牌要賣到哪里去,這些省份每天的UV是多少,如來自北京每天的UV是30萬,這些UV是由哪些人群構成的,UV轉換率有多少,比如說有5%,再對顧客的購物地址進行實地地址分析。唯品會在系統里建立數據庫。行政區劃是省市區縣鄉鎮街道,唯品會進行編碼。省是0,如北京是01開始,河北省是02,河北廊坊又定義一個編碼,編碼到四級。很多工廠企業,唯品會都把它編成數據地址數據庫,使地址變得數據化。編碼好處是,是當客戶下單時,可分析商品要賣到哪去,並決定提供什麽服務,可不可以貨到付款,可不可以APP支付等。唯品會另一個特別之處是,2013年第三季度用戶重複購買率達到73.8%,這一數字上年同期為73.0%,2012年全年為63.9%,用戶的重複購買率緩慢提升。華平資本顧問黃若對騰訊科技表示,唯品會閃購模式看起來低門檻,誰都可以做,實際上則是高門檻,如何將雜亂無章商品快速送到用戶手中,對電商企業是巨大挑戰。黃若稱,唯品會具有很強的倉儲配送能力,從商品入庫、拍照片到送到用戶手中,基本是5天一次周轉,二三線城市的定位也使唯品會避免紅海競爭。當然,這依然無法解釋唯品會的高估值。對此,唐倚智談及了自己的理解,他認為美國母嬰閃購網站Zulily的P/S估值超過9倍,而唯品會則不足4倍。唯品會在一線城市用戶覆蓋不多,也有大幅提升空間。 相關公司:數據來自 創業項目庫作者:雷建平 | 編輯:kongmingming | 責編:韋
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唯品會CEO沈亞內部郵件:入股樂蜂網75%股份

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0214/58655.html

i黑馬得到消息,2月14日中午消息,今日上午,唯品會(114.56, 8.41, 7.92%)與樂蜂網於香港共同宣布,唯品會戰略投資樂蜂網,唯品會CEO沈亞隨後發布內部郵件透露,唯品會將戰略入股樂蜂網75%的股份。沈亞同時宣布,2014年2月27日至3月31日唯品會將和樂蜂網聯合推出“桃花節時尚購物盛典”。郵件中強調,鑒於此次合作的重要性,為保證對外溝通的嚴謹一致,如有員工接到外部媒體或政府機構詢問此事,請禮貌回應“感謝您的關註,公司有專人應對相關事宜”。以下為沈亞郵件全文:親愛的唯品會小夥伴們,在今天這一中國元宵節與西方情人節合二為一的美好日子,首先祝大家“好事成雙,幸福美滿”;同時我也很高興地與大家分享一件喜事:唯品會與樂蜂網今天宣布達成“聯姻”――唯品會將戰略入股樂蜂75%的股份。今後,唯品會將發揮自身在服飾鞋包領域的領先地位,並結合樂蜂網在過去五年間美妝市場上贏得的領先地位,共同打造中國最大的時尚購物平臺。今天還要同時宣布的是,2014年2月27日至3月31日唯品會和樂蜂網將聯合推出“桃花節時尚購物盛典”,上萬種時尚商品將以“確保正品!確保低價!”的原則在雙方的平臺上為消費者打造馬年的第一場時尚購物狂歡。《2013年網購化妝品趨勢分析報告》中指出,化妝品網購領域擁有廣闊的發展前景,網購化妝品交易額有望在2015年突破1200億。而服裝鞋包和化妝品則是人們網購的第一和第二大品類。此次唯品會與樂蜂的戰略合作實現了服裝與美妝產業優勢互補的戰略,不僅將鞏固雙方在上述兩大領域的領先地位, 實現最大限度的客戶共享,提升用戶網購體驗。還將進一步將正品優勢轉化為競爭壁壘,從而讓網購消費者遠離假貨困擾、安心享受美麗。樂蜂獨特的達人模式和眾多成功的達人品牌與唯品會的買手模式和正品特賣將形成很好的互補。我們十分期待與李靜所帶領的樂蜂團隊共事,迎接未來更好的發展。鑒於此次雙方合作的重要性,為保證對外溝通的嚴謹一致,如有員工接到外部媒體或政府機構問詢此事,請禮貌回應:“感謝您的關註,公司有專人應對相關事宜”,並請媒體或政府機構人員分別聯系公關副總監陳菲菲或公共事務副總監蘇思敏。最後,再次祝大家2月14日雙節快樂,也希望大家繼續充滿信心保持鬥誌,與唯品會一起開創2014年新的輝煌!沈亞唯品會董事長兼CEO 相關公司:數據來自 創業項目庫作者:沈亞 | 編輯:weiyan | 責編:韋
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深層解讀:唯品會、樂蜂、聚美的那些事

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0215/58667.html

i黑馬看到,最近化妝品電商的上市賺足了人們的眼球,整個資本市場為之瘋狂,但這背後究竟有多少不為人知的故事,有什麽風險還不曾被重視?為什麽說未來是女性電商的時代?李靜和樂蜂網是失敗的麽?樂蜂網被控股,有不少人對李靜這樣的傳統媒體人持有較為寬容的態度。確實,以兩大央視出身的女性媒體人王利芬和李靜創業做比較,王利芬的高層思維比不上李靜的娛樂打法,李靜的成績更好。李靜做電子商務,顯然不是她擅長的,她做得不好情有可原;但問題是,李靜自己不擅長,但她也沒能找到合適的人幫她做電子商務,要對結果負責。當然,李靜的成績更多,東方風行旗下的傳媒業務和自有品牌都不錯,她還保留著自己的實力。樂蜂網算是失敗的麽?某個原先在東方風行任中層的朋友對樂蜂網被控股的評價是“樂蜂網敗給了自己,這樣的結果是必然”,其理由有:1)樂蜂網定位不清楚,戰略有問題;2)東方風行旗下傳媒、電商、自有品牌三塊業務溝通成本大;3)管理決策系統失敗,內部未有效競爭高效融合。上面對樂蜂網的評價非常客觀,樂蜂網手里的牌(資金資源)並不差,但打出的結果並不好。2013年不到30億的真實銷售,都沒能完成2012年的目標,和競爭對手相比差相當遠;網站改版一直不滿意,改來改去估計連自己都生氣了;網絡營銷推廣方面,直到吳聲成為總顧問後才開始有起色。樂蜂網成立於2008年,到2014年被控股,估值1.5億美元,盤子確實沒有做大。妖股唯品會的成功能持續多久?據作者的觀點:它由三四線攻一二線城市,阿里京東蘇寧由一二線攻三四線城市;唯品會由局域品牌上升為全國品牌壓力巨大。誠然,唯品會現在做得不錯,其股價一路上漲;問題是唯品會的成功還能維持多久?唯品會打特價模式,強在買手制選品上。要繼續發展,面臨的問題除了地域擴展還有品類擴張。三四線城市的消費者品牌意識差,一個看似高大上實則產自廣州的英文品牌能唬住他們;但這一招顯然對一二線的消費者要更難發揮效果;而要以特價低價提供真正高大上的品牌則更難,唯品會的談判實力不會像和三四線品牌談判那麽強。唯品會要覆蓋更廣泛的人群,由“VIP”走向平庸在所難免,而這個“VIP”的定位是唯品會最核心競爭力;“人無我有”這點做不到,“人有我優”便是新的奮鬥目標。給用戶直觀感受的因素無外乎是價格、送貨速度、網站體驗、商品質量和服務態度,唯品會在這些方面和其它巨頭相比不算“優”。控股樂蜂網,有紅杉在背後努力撮合的原因;但也確實是唯品會進行品類擴張所需要的。鞋服類產品是半標品,還可以打出差異化;化妝品幾乎是全標品,要體現特殊性難度很大。唯品會收了樂蜂網,意圖獲得的是樂蜂網背後的產品供應體系,但化妝品供應鏈遠不像鞋服品類那麽簡單,國際化妝品高端品牌非常強勢,樂蜂網並沒有得到多少授權或直接供貨。以1.125億美元控股樂蜂網(而不是東方風行的自有品牌),只能一半算是買個流量來源,一半算是買個不健全的化妝品供應鏈體系。聚美優品上市後能激情多久?2013年各路VC在尋找下一個唯品會時,首選的就是聚美優品。差不多同一個時間點,樂蜂網的盤子被估值3億美元時,聚美優品估值是10億美金以上。在2013年中和聚美優品的一位中層溝通中,聚美優品就有並購樂蜂網的想法,大概受制於資金原因,同時聚美優品年輕的團隊對自己的足夠自信,後來放棄了該想法。聚美優品最核心的競爭力是其年輕、打滿雞血的團隊;思維不受限,打法很靈活,以結果業績論英雄。和《中國合夥人》里面描述的青春激動歲月類似,聚美優品給人的感覺是這是一家以上市為目的的公司,為達到這個目的,年輕的團隊可以忍受各種艱難,只待有朝一日納斯達克或紐交所敲鐘,“我們會證明這是誰的時代”!聚美優品經歷了艱險,已經快到了敲鐘的時候。人們絲毫不懷疑聚美優品能成功上市這件事,只不過擔心的是上市後聚美優品能繼續走多遠。像一個義氣方剛的年輕人,聚美優品給人的印象還是想證明給別人看的階段,對前景的計劃和布局沒有超越上市。但是,即便上市了,其實也只是另外一個開始。另外,聚美優品上市後,幾年來一直忍受極大壓力的核心團隊在獲得名和利後終於累了,或萌生休息退出的想法,屆時其發展將遭遇天花板。女性垂直電商市場進入雙雄時代唯品會、聚美、樂峰三家背後都有紅杉,但最近的兩件事的背後原因過於突出投資方沒有必要,親兄弟都還有真打架的時候,更何況紅杉並不是三家的大股東。此次唯品會控股樂蜂網,對於聚美來說,其對手由兩個變為一個;女性垂直電商市場也由此進入雙雄爭霸時期。當然,這並不是說李靜的東方風行從此消聲遺跡;事實上它的自有品牌和達人資源才是核心競爭力,努力在這兩方面做好,李靜可以取得遠超過樂蜂網的成績。唯品會和聚美優品是平臺,對於靜佳這樣的品牌商都是歡迎的;現在看陳歐、李靜是否有足夠的智慧去達成相關合作。另外一種可能是,唯品會和聚美優品都上市後,慢慢走向同質化競爭;假若都面對電商巨頭競爭,巨大壓力下兩者還存在合並的可能性,關鍵問題是誰和誰;在這一幕開啟之前,雙方的競爭將是真實的、殘酷的。現在的格局是,唯品會是大哥,聚美是小弟;作為年輕人,讓人期待的是,聚美在上市後,依然有動力有激情去證明“這是誰的時代”。來源:普及社 作者:黃淵普 相關公司:數據來自 創業項目庫作者:黃淵普 | 編輯:weiyan | 責編:韋
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百億美金的唯品會,生意的本質是什麽?

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0305/59246.html

對於不少投資者來說,唯品會著實算得上是妖股:發行價6.5美元,其後一路狂飆,近兩年時間里股價已經飆升至169美元。資本市場的反應往往代表了對其業績的認可,那作為當前中國市值第四的互聯網企業,唯品會在生意上成在哪里?i黑馬分享本文,希望對大家有所幫助。3月5日,唯品會(NYSE:VIPS)暴漲32.44%,收於169.21美元,市值94.18億美元!資本市場的瘋狂表現,得益於唯品會前一天超預期的四季度財報和2013年全年年報。這兩份財報到底有多驚艷,我們不妨以數字來說。總營收:6.510億美元,比上年同期增長117.3%活躍用戶:570萬,比上年同期的260萬人增加119.5%總訂單量:1770萬份,比上年同期的880萬份增加102.4%以上的三個指標,唯品會的和同期相比,都是100%的增速,並且,唯品會給2014年Q1的凈營收同比增速為106%到108%,依然超過100%!對於唯品會,筆者之前已經寫過很多文章,到今天,我覺得真正可以總結的,或者剖析唯品會生意的本質,才是這篇文章的意義。唯品會做的這門生意的三個本質生意的本質一:中國零售的不發達。真正成就唯品會的,除了正確的商業模式、沈亞的團隊執行力到位,我認為最重要的客觀條件是中國天然落後的零售環境。唯品會的定位是“一家專門做特賣的網站”,通俗可以理解為線上的奧特萊斯。奧特萊斯最核心的兩個要素是:名牌+折扣。可以想一下,在中國的三四五線城市,尤其是偏遠地區的縣城,耐克、阿迪達斯的專賣店是非常稀少的。而唯品會可以通過互聯網的方式,不受地域限制輻射全國。對於唯品會自身,線上要比傳統的奧特萊斯爆發力更強,增量更大。對於消費者來說,有了唯品會,大家一下子被拉平了。廣州的一位消費者在唯品會上可以搶七匹狼的風衣,甘肅、內蒙的也可以。生意的本質二:做一群人的生意。很多人願意把唯品會成為垂直電商。其實呢,和賣鞋、賣書的電商比,唯品會還真不算垂直電商。賣鞋、賣書,所謂的垂直,是品類的垂直:向所有人售賣同一種物品。而唯品會呢?雖然服裝的銷售額占比達到50%,但唯品會的購物人群75%為女性。這部分人群有很多共同的特點,比如75%的女性中有50%左右來自三四線城市、有一定消費能力、對品牌在乎。按用戶劃分,唯品會是一家面向垂直用戶的電商。所以,你看唯品會上線美妝頻道、家紡、親子,這些都是圍繞他的用戶設計的。女性除了買衣服,還會買化妝品、買包。有家庭的女性,還會購置嬰兒服、尿不濕等。世界上最好的生意,是向一群人做所有的生意,而不是向所有人做一種生意。生意的本質三:重複購買率。在電商中,複購率應該算是最終要的指標之一了,唯品會披露的重複購買率達90%!唯品會的很多用戶,一年可以購買七次。這樣的數字,只能用恐怖來形容!並且,唯品會取得這種高重複購買率,還是在沒有大規模做廣告的前提下。高重複購買率,可以減輕唯品會獲取新客的壓力。花錢把新客買來後,唯品會可以把人留下。天花板和未來的想象空間天花板,似乎是電商和零售最喜歡提的詞。例如當當賣書,圖書一年的銷售額不到500億元,就是全被當當占了,利潤有多少都能看到。唯品會有沒有天花板?我覺得說沒有天花板是不可能的,也是不合理的。唯品會的天花板,取決於未來唯品會的品類結構設計。比如服裝占銷售的占比、比如新品的占比。在唯品會財報過後,CEO沈亞回答德意誌銀行分析師“未來唯品會是否會向混合的模式發展”時,回答是“唯品會未來還會堅持將服裝、鞋包作為主要品類。”從沈亞的回答中,可以看出,唯品會在短期內,還會在服裝、鞋包內精耕細作。而折扣服裝的天花板,短期內我覺得是很難碰到的。美國投行派傑在一份研報中稱,中國的服裝尾貨市場約4000億人民幣,而唯品會目前的所占份額不到5%。在1-2年內,唯品會的天花板,我很難看到。最後,想說說唯品會股價的事情。唯品會的這種高估值、高漲幅,我覺得主要是華爾街能看懂。另一個原因是唯品會自上市以來,每一個季度的營收、毛利、凈利潤幾乎都超出華爾街分析師的預期。唯品會四季度每股美國信托憑證攤薄利潤為0.49美元,超出了華爾街5位分析師的預期。唯品會的限時特賣的折扣經濟,美國有線上的Zulily(83億美金市值)、線下有TJX(市值437億美金)。有對照,老美也更容易看懂。或許這個社會本沒有妖股,只是看不懂的人太多。 相關公司:數據來自 創業項目庫作者:王海天 | 編輯:luhaitian | 責編:陸海天

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