港4月通脹放緩 CPI跌至2.7% 影響iBond回報
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GS(14)@2016-05-24 05:00:41【明報專訊】第六批通脹掛?u債券(iBond 6)發行在即，惟本港通脹率持續放緩。政府統計處昨日公布，4月份本港綜合消費物價指數(CPI)按年升2.7%，基本通脹率僅2.3%，分別較3月份的升幅下跌0.2及0.5個百分點(見圖)。雖然基本通脹率放緩速度符合市場普遍預期，但綜合四家券商統計，截至昨日，iBond仍錄得超過5.35億元孖展認購。
明報記者 溫婉婷
據政府統計處最新數據顯示，4月份本港CPI及基本通脹率為2.7%及2.3%，符合早前市場對本港通脹率將降至2%左右的預期。當中尤以耐用物品跌幅最大，其價格按年下跌6.2%；其次為衣履，價格跌幅達2.2%。另一方面，私人房屋租金繼續跑出，價格按年升幅達5%，帶動住屋的價格升幅達4.8%；食品(不包括外出用膳)，教育及醫療服務的價格均按年上升逾4%。
耐用品價格跌幅最大
政府發言人稱，基本通脹在4月份緩和，部分基於私人房屋租金及食品價格的按年升幅減慢，及旅遊費用按年下跌所致；又表示，通脹在短期內的上行風險仍會受控。
宏高證券投資經理梁杰文表示，雖然iBond回報率及首日上市價格會較往年失色，但由於基本通脹率仍然維持2%以上，強調iBond仍屬正回報的投資，購買iBond仍有利可圖；加上「今年(認購方法)又易?驉A打個電話就可以買iBond」，上市首日即可沽出獲利，預料今年購買人數與去年持平或輕微上升。惟在僧多粥少的情?下，他認為投資者「今年會較理性」，不會作大額投資，料整體認購金額會較去年回落。
iBond孖展預留逾5億
儘管如此，截至昨日，綜合四家券商統計，iBond仍錄得超過5.35億元孖展認購，合共超過1.9萬名客戶預留或查詢。輝立證券企業融資副經理陳英傑表示，自政府公布iBond 6的詳情後，近日通過該行預留iBond的客戶數目確實有所增加。
來源:
http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160524/news/ec_ech1.htm
上月通脹僅2.7% 恐損iBond回報
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GS(14)@2016-05-24 10:21:35【本報訊】本港4月份通脹僅錄2.7%，較3月份的2.9%進一步放緩。隨着經濟轉弱，市場預期下半年本港通脹仍然偏低，意味派息率與本地通脹掛鈎的iBond（通脹掛鈎債券），回報或被拖低，新一批iBond首日價格或受壓。
iBond每半年派息一次，而息率與本港最近6個月的通脹率掛鈎。政府統計處昨公佈，本港4月份消費物價指數（CPI）按年升2.7%，較今年3月份的2.9%進一步放緩。新一批iBond將於月底推出，新鴻基金融財富管理策略師溫傑指，雖然4月份的通脹數據，並不影響新一批iBond於半年後的首次派息，但由於預期香港經濟下半年繼續放緩，相信新一批iBond派息率亦與4月份通脹相若，或僅約2%至2.5%，回報率難以高於以往數批iBond。
料無礙新iBond認購反應
溫傑估計，新一批iBond首日上市價或於103元至104元徘徊。若投資者首日於104元沽出兩手iBond，即合共賺800元。恒生（011）執行董事馮孝忠亦指，受經濟放緩影響，若未來通脹下跌，會令iBond票面息率減低，但由於近期其他資產價格波動大，部份期望保本的投資者或更想認購iBond，故相信認購反應會與去年相若。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160524/19625090
財經評論：當抗通脹意義不再
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GS(14)@2016-05-24 10:24:25iBond由2011年起推出，可以說是每年「食息一族」的必抽恩物，貪其回報做到抗通脹之餘，而且由不會執笠的政府發行，意味「零風險」。數數手指，雖然大家已袋了財爺派iBond糖六年，但隨着本港通脹已不斷收窄，推iBond對抗通脹的意義，其實還是否存在？當年財爺推iBond，正值2011年美國第二輪量化寬鬆，導致大量熱錢流入亞洲區；加上美元偏軟，持續上揚的環球食品、商品價格均加重香港通脹壓力。2011年，當時本港全年通脹率便達到5.3%。通脹趨升，即等同你手上儲蓄的購買力被削弱。試諗下，完全對投資沒研究的普羅市民，要將儲蓄滾大至一年有5.3%回報，手上儲蓄先可以話無蝕過。所以財爺推出iBond，中文名「通脹掛鈎債券」，每半年派一次與本地通脹掛鈎的利息抗通脹，而且保證最少有一厘，其實或多或少也有些補貼成份。
iBond淪炒即日鮮工具
隨着本港通脹由2011年的5.3%，逐漸回落到前幾年約4%，到今年經濟進一步放緩，市場估計全年整體通脹率只有約2%。市民認購iBond，也漸漸不僅為抗通脹，反而為數不少（尤其年輕人）會於上市首日沽出賺幾百，iBond也好像只淪為一班散戶炒即日鮮的工具。金管局金融基建助理總裁李建英上周公佈新一批iBond詳情時提到，iBond另一主要功能，是促進本港零售債券市場發展，至於將來若通脹大幅回落，相信政府會考慮發行哪些債券比較合適。對於明年是否會推iBond，當局不置可否。但的確，一直派開的糖即使好味，如果食到個個爛牙，當然也可以不派。記者：陳洛嘉
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160524/19624495
通脹若不理想 將進一步推低負利率 德拉吉放鴿 歐元回軟
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GS(14)@2016-06-06 00:14:26http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2888&issue=20160603
【明報專訊】歐洲央行昨維持隔夜存款利率負0.4厘不變，其他利率亦按兵不動，符合市場預期。歐央行行長德拉吉昨表示，若通脹未如理想，歐央行將採取進一步行動，預期利率將長時間維持於目前或更低水平，將此超低利率政策延續至資產購買（QE）計劃結束後。他重申QE至少延續至明年3月，並將按需要維持至通脹恢復合適水平。德拉吉發表可能進一步下調負利率的鴿派聲明後，歐元兌美元曾跌0.3%至1.1156。
重申QE至少延至明年3月
德拉吉表示，受英國「脫歐」公投等因素影響，區內經濟風險偏向下行。他表示歐央行認為，英國「留歐」對英國和歐盟也有利，不過歐央行已為任何公投結果準備好應變方案。他預期歐元區的復蘇前景，將繼續受新興市場的疲弱增長、歐元區結構性改革緩慢等因素影響，重申如有必要將採取一切手段刺激通脹。
他認為歐央行的政策已取得作用，鞏固了區內經濟復蘇勢頭，緩解信貸成本和刺激信貸。歐央行將今年歐元區GDP增長預測上調0.2個百分點至1.6%，又將今年區內通脹增長上調至0.2%，較此前預期高0.1個百分點，然而未來數月通脹將維持低位或負值，至今年稍後才會回升。德拉吉表示，歐元區出口仍然疲弱，預期區內次季實際GDP增長，低於首季0.5％的升幅，料經濟復蘇步伐將溫和而穩定。
指負利率是正確措施
被問及是否憂慮利率長期偏低的負面影響，德拉吉稱低利率是經濟疲弱的徵兆，零利率或負利率也是提振經濟的正確措施，換句話說，若要未來利率回升，現在的利率就要較低。
分析指歐央行陷兩難局面，若暗示利率將進一步下調，可能促使銀行業對使用定向長期再融資操作（TLTRO II）採取觀望。若不去「放鴿」卻可能帶來不必要的金融條件收緊。歐央行將從6月8日起購買公司債券，並由6月22日啟動TLTRO，降低銀行業融資成本，尤其是流動性不足的意大利和西班牙成員國的銀行。
當銀行向家庭和企業發放的貸款愈多，其申請的TLTRO所要支付的利息將會下降，最低將相當於隔夜存款利率，即負0.4厘。若銀行業預期央行的隔夜存款利率繼續下調，可能會延遲使用TLTRO，等待未來更優惠的利率。
（綜合報道）
[國際金融]
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美通脹連升4月
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GS(14)@2016-07-17 15:24:51【明報專訊】油價偏軟及美元強勢影響消退，加上租金上漲，美國6月通脹連續第4個月上升。整體物價按年升1%，升幅與5月相同。撇除食物及能源價格的核心通脹，6月按年升幅達2.3%，是逾4年來最高，顯示通脹壓力漸增。聯儲局的通脹目標為2％，其追蹤的通脹指標目前為1.6％。受惠於就業市場持續改善及薪資上漲，美國消費增長遠勝預期。6月零售銷售額按月增長0.6%，較預期高0.5個百分點。數據公布後美元向上，期金下跌。
花旗季績倒退 仍勝預期
超低利率遏抑銀行業盈利，花旗昨公布次季利潤未經會計調整按年跌14％至40億美元，每股盈利1.24美元，不過高於分析師預期的1.1美元。花旗次季收入按年跌8%至175.5億美元，同樣高於分析師預期，不過卻是連續兩季收入按年下跌。過去6季，花旗只有1季收入按年上升。花旗股價昨早段微升。
花旗次季股本回報率只有7％，低於理論上約10%的資本成本。花旗表現跟摩通類似，就是交易活動增加，尤其是債券和貨幣交易活躍，但投資銀行活動減少。花旗次季交易收入，不包括會計調整按年增長15％至42.6億美元。債券、貨幣和商品交易收入按年增長14％。不過投行業務收入按年跌5%，主要由於股票承銷業務減少。花旗股價今年迄今跌14％，比KBW納斯達克銀行股指數的8％跌幅更大。低利率削減銀行盈利能力，以資產計算美國第三大銀行富國同樣盈利下滑。次季利潤為55.6億美元，每股盈利1.01美元，相比去年同期盈利為57.2億美元，每股盈利1.03美元，但表現符合分析師預期。富國股價昨早段跌2%。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9424&issue=20160716
楊書健﹕市况未明 房託避險兼抗通脹
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GS(14)@2016-07-26 07:44:58【明報專訊】今年夏天，地緣政治變動頻繁，令投資環境充滿變數。筆者有客戶將本來預留投資實體房地產的資金，改投於房託基金。尤其歐洲局勢未明，不少客戶原先決定投資於歐洲，亦都改成觀望態度。這類投資者，包括大型機構，亦有個人投資者。原來已有吸引力的房託類產品，於當前局勢，則更有分散風險之效。
亞洲房託組合 著名地標佔八成
實體房地產，必然牽涉不少資產獨有的風險，房託基金，投資標的涉及不同經濟體，物業數目亦較多，因此風險或會較為分散。在巿况未明時，房託基金能為投資者產生現金流及長期回報。再者，各地房託受法律所限，必須將扣除成本後的租金收入，以股息派發。在巿况未明之際，擁有產生現金流的資產極為重要。兵書所言的「屯田論」，就是將戰亂的荒田，盡快恢復出產，製造經濟實力面對下一場戰役。本港某名巨富，則將屯田論延伸，認為資產必須產生現金流，才能穩定投資組合，繼而進可攻、退可守，支持其他較高風險的投資活動。
另外，亞太區房託以及其他收租股，普遍持有最優質的房地產資產。比如本港的中環區，幾乎所有的甲級寫字樓都屬於上巿公司。升巿時，優質房地產的加租能力較高；跌巿時空置率亦以較慢速度上升。因此不少大形機構投資者，都希望能在全球的主要經濟中心，吸納最優質的房地產。我們亦有為大型機構投資者設計一個投資組合，在亞洲地區吸納十數隻地產股及房託，組合中，八成半以上的資產，都是著名地標。長期持有這類投資組合，回報往往比房託指數更高，則是巿况未明時候的好選擇。
過去幾年，全球金融經歷了低息期。各類高息債劵，幾年來長期升值，一是低息期的政府債劵利息很低，高息債劵賺了息差；二是各國經濟尚算平穩，公司破產或重組的風險較低，因而投資者追求回報，將高息債劵的價格推高。地緣政治風險增加，看來美國方面的加息幅度會更慢，但是某些經濟體的破產風險卻慢慢增加。未來高息債劵繼續升值的空間，相對較小。
租金長期回報掛鈎通脹
債劵另一短處，是現金回報不會增加。假如買了帳面值100元的債劵，利率是3厘，無論經濟狀况如何，現金回報仍為每年3元。假如通脹率超過百分之三的話，那麼雖然投資者得到了3元的現金回報，但是整體而言是跑輸通脹。所以機構投資者明白，通脹是持有長期債劵的主要風險，而會吸納其他類型的投資，提供能對冲通脹的現金回報。
地產租金，中短期受當地的供求影響，表現一般較為波動。但是長期回報，卻跟通脹高度掛鈎。樓價的長遠趨勢，則與租金掛鈎，因此通脹率較高的經濟體，樓價的長期走勢會較好。所以房地產以及房託，都被視為抗通脹的投資項目。現今巿况未明，投資者一旦決定觀望，等待期或長至一、兩年，因此完全持有現金，讓通脹蠶食購買力，亦非良策。這也許解釋了為何最近客戶將資金轉投房託市場。
安泓投資總監
[楊書健 泓觀亞太]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4907&issue=20160725
陳永傑：內地低通脹 利減息降準
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GS(14)@2016-07-26 07:45:37【明報專訊】自從6月底英國脫離歐盟事件發生後，令全球政治經濟陷入不明朗，各國經濟下滑可謂無可避免，縱使中國「權威人士」不想用寬鬆貨幣政策保住經濟，但在緊急時期作為權宜之計也無可厚非。6月份中國通脹率回落至1.9%，有利中國採減息降準作為特事特辦的措施，有助中國及香港經濟及樓市的穩定性。
中國6月通脹僅1.9%
早前內地官媒《人民日報》引述「權威人士」表示，中國經濟將在未來一段時間內呈L形走勢，並要「徹底拋棄」試圖通過加碼寬鬆貨幣政策，來加快經濟增長，並且加槓桿的幻想。
能夠以自然調節方式去控制中國經濟當然是最好，但在英國脫歐後，全球經濟一片混亂。日本也主張寬鬆政策，更表示必須採取全面而大膽的經濟措施，來加速未來投資，可見歐洲及日本也要救市。
信心增強 股樓見起色
中國第二季及上半年經濟，按年增長同樣為6.7%，比起市場估計的6.6%稍高，勝過預期。但國家統計局新聞發言人盛來運表示，最近英國脫歐增加全球經濟不確定性，續有陣痛，並面對宏觀調控的難題，經濟下行壓力有所加大。幸好日前國家統計局公布，上月全國居民消費價格（CPI）按年只上漲1.9%，按月下跌0.1%，符合市場預期。
雖然「權威人士」不想用寬鬆貨幣政策刺激經濟，但有利中央採取寬鬆政策，減息降準可作為隨時救市的備用工具。
減息降準有利刺激經濟之外，亦有助穩定中國及香港的樓市及股市等信心，有助商界的投資活動。近期本港樓市與股市略有起色，可能與兩地投資者信心增強有關。
中原地產亞太區住宅部總裁
[陳永傑]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9009&issue=20160725
內地通脹1.8% 半年新低
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GS(14)@2016-08-10 07:41:59【本報訊】國家統計局昨公佈，7月消費價格指數（CPI）按年升1.8%，連續三個月下降，並創六個月以來新低。其中城市上漲1.8%，農村上漲1.5%；食品價格上漲3.3%，非食品價格上漲1.4%。
PPI改善 A股造好
另外，7月PPI（工業生產者出廠價格）按年跌1.7%，連續第七個月縮窄，顯示製造業情形已逐步改善。
CPI數據溫和，再加上PPI持續改善，帶動A股低開後反覆向上，滬綜指收報3025點，升0.7%，以全日最高位收市；深成指則升0.9%，報10564點，滬深兩市成交4,633億元人民幣。內地7月CPI比6月上升0.2%，統計局高級統計師余秋梅指，主要是7月全國降雨量較多，影響蔬菜價格，以及暑假機票、旅行社價格升高等因素所致。PPI在7月則由6月的按月跌0.2%，轉為升0.2%，余秋梅指因工業行業價格由降轉升，其中有色金屬及黑色金屬加工在上月均轉跌為升。興業銀行首席經濟學家魯政委指出，從PPI來看，內地控制過剩產能正逐步有成效，預計年內PPI會繼續反彈。海通證券首席宏觀分析師姜超指，暴雨、洪災對總體通脹的影響有限，預計8月CPI按年升幅或繼續降至1.7%。不過即使通脹壓力緩解，內地未必會重啟放水。上周人行貨幣政策報告特別提到降準對滙率的潛在衝擊，意味短期內貨幣政策將趨於中性。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160810/19730185
美通脹僅0.2% 加息預期降溫
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GS(14)@2016-08-17 07:54:19【本報綜合報道】美國樓市表現對辦，惟美國上月通脹數據疲軟，令美國加息預期降溫，拖累美元應聲下跌。美股無法延續周一破頂升勢，道指早段曾跌81點，報18554點。
美股早段受壓
美國勞工部昨公佈，美國7月消費物價指數按月升0.2%，為今年2月以來最弱；按年則升0.8%，略差過6月按年升1%。美國通脹表現令市場失望，反映美國難以達致2%通脹目標，削弱美國今年加息預期。美國上月新屋動工按月升2.1%至121.1萬間，優於預期118萬間。上月建築許可則跌0.1%至115.2萬間。美滙昨曾低見94.426點，跌1.26%。國際油價反覆，紐約期油報每桶45.76美元，升0.04%，倫敦布蘭特期油報每桶48.26美元，跌0.19%。美股三大指數周一創收市新高後，周二早段向下，道瓊斯工業平均指數報18566點，跌69點。標普500指數報2183點，跌6點，納指報5235點，跌26點。歐股尾段向下，英、法、德三大指數分別跌0.37至0.75%。英國國家統計局公佈，英國7月通脹按年升0.6%，好過市場預期按年升0.5%；按月則升0.1%，亦好過市場預期跌0.1%。當局指英鎊滙價下滑，使部份進口物價錄得雙位數增幅，令工廠成本上漲。期內進口食物價格升10.2%，進口金屬價格則升12.4%。截至本港昨晚約9時，英鎊滙價反彈至1.29水平，曾見1.2970，升0.71%。英鎊兌港元則重回「10算」，報10.06港元。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160817/19739449
通脹無虞政策 更需防風險
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GS(14)@2016-09-11 04:36:58【明報專訊】內地通脹率身處「1時代」，雖說通脹一時無虞，但從目前形勢看，未來政策卻需嚴防風險。
根據最新資料， 8月份內地居民消費價格（CPI）同比僅上漲1.3%，顯著低於市場預期，漲幅創去年10月以來新低。
通脹「1時代」 不意味物價低
內地通脹身處「1時代」，其中最重要的原因是食品價格上漲緩慢。特別是「菜場三大樣」：豬肉、禽蛋和鮮果價格同比漲幅分別回落了9.7、5.4和1.1個百分點，迅速拉低了通脹率。
不過，雖然通脹率遠低於預期，卻不意味真實物價水平很低。如果考慮近期經濟出現企穩迹象，未來需求增加，原油、煤炭和鋼材等價格或將繼續上漲，工業品出廠價格指數同比漲幅很可能轉負為正，這將對通脹率產生向上壓力。此外，8月通脹率環比漲幅依然為正，尤其是食品價格環比漲幅由前5個月均為負增長轉為正增長，未來可能會延續這種趨勢。
房價節節攀升隱藏風險
另外，受今年以來房價持續上漲的影響，8月房租價格上漲2.7%，遠高於同期CPI漲幅，環比已經7個月為正，8月漲幅超過此前三年同期的漲幅。
如果通脹問題還可暫放一邊，那房價節節攀升則隱含風險。由於前期出台的一系列穩增長政策正在發揮作用，近期經濟出現了一些企穩迹象，在內地去庫存等多種因素推動下，房地產市場不斷升溫，導致資金資源「脫實向虛」，這也抬高了實體經濟的運行成本。與此同時，房租、房價的上漲，惡化了收入分配，使得兩極分化問題更加嚴重。
今年前8個月，包括萬科（2202）、恒大（3333）、碧桂園（2007）等在內的內地20家房企合計銷售金額近1.25萬億元人民幣，刷新歷史最高紀錄，同比上漲幅度高達75.9%。不過，高價地頻現正在成為未來樓市最大的風險點之一。粗略統計後，受今年迄今百餘個地王的影響，房地產企業拿地的平均成本比去年同期增加約51.8%。
未來政策轉向貨幣財政並重
所以，在未來一段時間，宏觀政策需要把更多精力放在穩定增長和防範房地產泡沫方面，對於物價不應擔心太多。
目前來看，低通脹將使得全球央行貨幣政策維持在寬鬆狀態甚至進一步放鬆，內地貨幣政策從未來兩三個季度的時間來看，仍有放鬆的動力和空間。
剛剛結束的G20峰會在加強全球貨幣政策協調和避免匯率戰方面達成更多共識，從過度依賴於貨幣政策、至貨幣和財政政策並重，以及貨幣和結構改革相結合，這個提法的變化也值得關注。
[馮其十 神州新形勢]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0726&issue=20160911
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