通脹無虞政策 更需防風險
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GS(14)@2016-09-11 04:36:58【明報專訊】內地通脹率身處「1時代」，雖說通脹一時無虞，但從目前形勢看，未來政策卻需嚴防風險。
根據最新資料， 8月份內地居民消費價格（CPI）同比僅上漲1.3%，顯著低於市場預期，漲幅創去年10月以來新低。
通脹「1時代」 不意味物價低
內地通脹身處「1時代」，其中最重要的原因是食品價格上漲緩慢。特別是「菜場三大樣」：豬肉、禽蛋和鮮果價格同比漲幅分別回落了9.7、5.4和1.1個百分點，迅速拉低了通脹率。
不過，雖然通脹率遠低於預期，卻不意味真實物價水平很低。如果考慮近期經濟出現企穩迹象，未來需求增加，原油、煤炭和鋼材等價格或將繼續上漲，工業品出廠價格指數同比漲幅很可能轉負為正，這將對通脹率產生向上壓力。此外，8月通脹率環比漲幅依然為正，尤其是食品價格環比漲幅由前5個月均為負增長轉為正增長，未來可能會延續這種趨勢。
房價節節攀升隱藏風險
另外，受今年以來房價持續上漲的影響，8月房租價格上漲2.7%，遠高於同期CPI漲幅，環比已經7個月為正，8月漲幅超過此前三年同期的漲幅。
如果通脹問題還可暫放一邊，那房價節節攀升則隱含風險。由於前期出台的一系列穩增長政策正在發揮作用，近期經濟出現了一些企穩迹象，在內地去庫存等多種因素推動下，房地產市場不斷升溫，導致資金資源「脫實向虛」，這也抬高了實體經濟的運行成本。與此同時，房租、房價的上漲，惡化了收入分配，使得兩極分化問題更加嚴重。
今年前8個月，包括萬科（2202）、恒大（3333）、碧桂園（2007）等在內的內地20家房企合計銷售金額近1.25萬億元人民幣，刷新歷史最高紀錄，同比上漲幅度高達75.9%。不過，高價地頻現正在成為未來樓市最大的風險點之一。粗略統計後，受今年迄今百餘個地王的影響，房地產企業拿地的平均成本比去年同期增加約51.8%。
未來政策轉向貨幣財政並重
所以，在未來一段時間，宏觀政策需要把更多精力放在穩定增長和防範房地產泡沫方面，對於物價不應擔心太多。
目前來看，低通脹將使得全球央行貨幣政策維持在寬鬆狀態甚至進一步放鬆，內地貨幣政策從未來兩三個季度的時間來看，仍有放鬆的動力和空間。
剛剛結束的G20峰會在加強全球貨幣政策協調和避免匯率戰方面達成更多共識，從過度依賴於貨幣政策、至貨幣和財政政策並重，以及貨幣和結構改革相結合，這個提法的變化也值得關注。
[馮其十 神州新形勢]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0726&issue=20160911