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佛山照明：減持2927萬股國軒高科 獲利8.5億元

佛山照明12月8日發布公告稱，2016年11月15日至12月7日，公司通過大宗交易方式出售國軒高科股份有限公司股票2927萬股，占國軒高科總股本的3.34%，成交金額合計96,427.21萬元。

公告顯示，公司出售國軒高科股票2,927萬股，獲得投資收益85003.53萬元，預計將增加公司2016年度凈利潤72253萬元。

2016年8月23日，公司股東大會審議通過《關於授權適時減持部分國軒高科股票的議案》，授權公司管理層自股東大會審議通過之日起至2016年12月31日止，通過大宗交易或集中競價方式依法合規、擇機減持部分國軒高科股票，減持數量不超過3,650萬股。

本次減持股份後，公司仍持有國軒高科股份43,736,150股，占國軒高科總股本的4.99%。截至本公告披露日，公司不排除在未來12個月內繼續減持國軒高科股份的可能。

首席對策|專訪時建龍：一級半市場成避風港，打通一二級市場靠什麽獲利豐厚?

本期《首席對策》專訪的嘉賓是海通創新證券投資有限公司董事長——時建龍，他曾任海通證券投資部總經理，2006年至2011年(6年)，部門累計盈利59.3億元，年平均盈利9.88億元。無論大盤漲跌，每年均實現正收益，特別是08年和11年。2012年至2015年(4年)，主要從事另類投資業務及定向增發，公司稅後凈利潤每年增加1億多。同時，他作為經濟學博士，曾在《金融研究》等發表論文60多篇，出版專著《國債市場論》，主編全國高校統編教材《稅收學》，也是多所商學院的兼職教授。可以說，本期專訪對象在投資實踐和經濟理論層面，都頗有建樹。

數據顯示，2006年至今發行定向增發項目，一年期定增投資平均項目收益為85.49%，在上述任何年份發行的三年期定增項目均獲得了正收益，持有期平均收益高達183.76%。在非熊非牛的震蕩市，二級市場難覓交易機會之時，公私募基金經理紛紛將目光投向上市公司定增這一“一級半市場”。

不過，在公私募紛紛掘金定增市場之際，也有不少業內人士提醒，掘金定增市場並不是一件容易的事情，稍有不慎也會遭遇定增陷阱。如何甄選那些折價合理，同時基本面紮實、成長性可確定的行業和公司，其實大有學問。

時建龍先生向《首席對策》透露了他的投資理念：做一級半市場更安全、更平穩，同時也可以平滑二級市場的波動，是這幾年來能穩定增長的一個主要原因。所以通過這樣的投資，跨一級半市場跟二級市場，從而平滑了指數波動的影響，使得公司每年的利潤都會有增長，這也就是考慮到我們是要保持每年首先資產安全，第二要有流動性，然後在這個基礎上，我們再追求它的收益性，這是我們的投資理念。首先是考慮安全性，其次是流動性，最後才是收益性。

值得註意的是，他認為投資標的要選擇具有成長性的好公司，此類公司具有以下四大特點：一個就是消費品，就是抗周期性的行業在持續成長，消費品。第二個就是百年老店，過去已經活了一百年，未來還是能成長的公司。第三個就是民族品牌，外國人也打不過的民族品牌。第四個就是核心競爭力，就是在中國自己國內的同行比較起來，他們也是第一流的，這樣的公司，我覺得是投資人能夠長期投資的。

未來創業板里的投資機會，他看好：高科技、醫療、互聯網金融和環境保護這些行業。

以下為專訪實錄：

一財李策：我們都知道在選擇投資標的的時候要選擇有成長性的好公司，您帶領的團隊曾連續六年部門累計盈利59.3億元，年平均盈利9.88億元。無論大盤漲跌，每年均實現正收益，如何選擇高成長性的中國公司，有什麽秘訣?

時建龍：我總結了一下我們在中國能夠值得長期投資的那些好的公司，它有一些特點，我總結了四大特點，就是能夠持續保持在中國長期成長的公司，股價也在長期成長的公司，一般具有這樣四個特點：一個就是消費品，就是抗周期性的行業在持續成長，消費品。第二個就是百年老店，過去已經活了一百年，未來還是能成長的公司。第三個就是民族品牌，外國人也打不過的民族品牌。第四個就是核心競爭力，就是在中國自己國內的同行比較起來，他們也是第一流的，這樣的公司，我覺得是投資人能夠長期投資的。

一財李策：新三板是培育未來偉大公司的搖籃，可謂一個大寶藏，但其中魚龍混雜，需要對行業和標的深入的研究和甄選。您是否能夠給我們分享一下新三板選擇投資行業和標的心得和原則?

時建龍：新三板企業確實很多，如果讓我來看看新三板哪些是好公司的話，首先看行業，行業是個大的路徑，如果這些行業是成長的、看好的，那麽這個行業里的公司相對來講就好一些，如果這個行業是要淘汰的，或者增速是往下走的，這個行業的公司也好不到哪里去，所以先選比較好的行業很重要。在選好成長性的行業里面，然後再來看好的公司，那麽這個好的公司，我們投資的時候，簡單的時候就看研究員的研究報告，他們會找到好公司，如果我們自己比較的話也可以，主要是看它的市場占有率是不是在擴大，或者它的毛利率、利潤率是不是增加，還有一個就是看它每年的利潤環比是不是在增加。

一財李策：分析它公司的財務報表?

時建龍：對，如果從這些方面來判斷的話，就可以看出這家公司是處於一個上升周期，那麽這樣的公司就值得投資。

一財李策：新三板市場目前每天交易量並不大。有人認為要增強新三板的流動性，應降低新三板市場的準入門檻，您如何看待這個提議?

時建龍：適當降低一下準入門檻是可以的，當然也不能沒有門檻，因為這個市場如果讓所有投資者進來的話，普通的投資者沒有鑒別能力，他會覺得很便宜，所以要降，但是還是要有門檻，但是真正放開的，我認為應該機構投資者進來，就是讓券商、銀行、保險公司、公募基金、私募基金，那些私募股權投資，做PE、做VC的，這些基金進來，這些人資金量大，可以持有周期比較長，還有一個，它比較理性，真正讓機構投資者進來的話，這個市場才能真正壯大起來，這個市場才有成交量，價格才不至於失真。

一財李策：也就是說您認為是創業板的股票，有一些科技股、成長股比較好，具體來說，有沒有什麽更聚焦的建議?

時建龍：未來創業板里面真正能成長起來的就是一些高科技，還有一些醫療，還有一些互聯網金融，就這樣的公司，還有一些環境保護，這樣一些行業的公司將來會脫穎而出，不排除將來會成為偉大的公司。

一財李策：互聯網金融雖然以其創新性代表了普惠金融的趨勢，但不乏跑路都違規現象，我們是不是要以保守的眼光來看待?

時建龍：互聯網金融是社會發展的趨勢，我覺得還是要發展的，發展的前提當然就是要合規合法，這是在金融運用互聯網，從而把金融更上一個臺階，這是對社會、對金融本身都是有利的事，而不是一個壞事。如何把風險控制好，如何合規合法地來發展互聯網金融，這是我們未來主要考慮的問題，但不能說它不能發展，或者說限制它發展。

一財李策：海通創新證券投資的業績一直非常好，那麽您的投資理念是怎麽樣的?怎麽樣打通一二級市場的?

時建龍：對，我們原來是做二級市場的，後來發現做一級半市場更安全、更平穩，同時也可以平滑二級市場的波動，所以我們現在主要大量的在做一級半市場，這也是我們這個公司這幾年來能穩定增長的一個主要原因。所以通過這樣的投資，跨一級半市場跟二級市場，從而平滑了指數波動的影響，使得公司每年的利潤都會有增長，這也就是考慮到我們是要保持每年首先資產安全，第二要有流動性，然後在這個基礎上，我們再追求它的收益性，這是我們的投資理念。首先是考慮安全性，其次是流動性，最後才是收益性。

一財李策：先防風險然後再追求穩增長?

時建龍：對，這樣就避開了大家有一半都認為投資類的企業最大的問題就是不確定，就是利潤波動大，我們通過這樣的投資從而使得我們的利潤每年保持平穩的增長，這是我們追求的目標。

一財李策：去年很多投資者都比較熱衷於互聯網+，虛擬現實、VR、AR這種產業，但是也存在很普遍的講故事和畫餅的現象，您認為在今年的資本市場，這種現象還嚴重嗎，普遍嗎?

時建龍：我們說今年投資者標的跟去年的選擇是不太一樣，牛市中，大家只要仰望天空就行了，就可以講故事，說豬也能飛，但是在平衡市中，或者在震蕩市中，大家就要回歸現實，所以我們要腳踏實地，所以今年我們投資，應該既要腳踏實地，又要仰望天空，要同時具備這樣兩個條件的公司，才是值得投資的。

一財李策：也就是說您認為接下來還是一個非熊非牛的震蕩市?

時建龍：應該是個結構性的調整市。

一財李策：大盤股還是小盤股，您更傾向於讓我們普通投資者在什麽樣的領域去挖掘?

時建龍：我倒不是太看重大盤跟小盤，還有市值的，主要還是看公司的基本面，有沒有成長性，有成長性，就是大公司，它也值得投資，沒有成長性，小公司也不值得投資。所以從價值投資理念來講，還真正要從上市公司的基本面出發來選。而市值大小不是一個很重要的因素，不是我們投資所要考慮的主要因素。

一財李策：您認為在我們A股市場里面存在價值投資嗎?散戶占百分之八十幾，而且我們的機構投資者也是以短線投機為主，那麽在這樣的情況之下，好多人就想我永遠要跟大資金在一起，而且還要考慮到國家隊，在這種情況下怎麽樣能夠保護中小投資者的利益?

時建龍：中小投資者跟大機構一樣，都是要投資，要有回報，要有收益，中小投資者要跟機構投資者投資一樣出色的話，只有堅持價值投資才能贏。

一財李策：也就是說您建議要做長線?

時建龍：要選好公司長期持有，往往才能贏，那種聽消息、炒短線，最後結果基本上都是虧錢的。所以散戶要想戰勝機構，不叫戰勝機構了，散戶要想盈利，要想跟機構一樣出色，只有選好的公司買入，並長期持有，才能取得盈利。

一財李策：你有沒有比較過辛辛苦苦炒股票和炒房之間投資的收益差距?很多人認為炒股再怎麽樣都不如炒房收益高。

時建龍：我並不這樣認為，因為房地產的投資在中國這幾年是牛市，它是一個特定情況下產生的牛市，但是房地產有最大的缺陷就是流動性差，它只有在漲的時候才能賣得掉，在調整的時候，沒有流動性是賣不掉的，所以在某種程度上，它的價格是失真的。第二個就是說房子是炒新房，新房漲的，老房子就不漲，也有人說，我們上海翠湖天地的房子也就是十二三萬，但是閘北的地已經拍到八萬多，建起來也要十二三萬，那你說你是買閘北那里的新靜安，還是買新天地這里的翠湖天地?所以老房子是要折舊的，就是在市中心，隨著時間的推移，房齡增加，它這個房價就上不去了，老房子是要打折的，要折舊的，所以房子長期持有，有時候會遇到折舊的問題。同時房子賣周期長，第二，還要交稅，股票投資收益是不用交稅的，流動性還好，股票好的公司過去有10年翻10倍的，不比房子漲的低，甚至在上海。

一財李策：我們現在還是處在一個城鎮化的進程當中，從資產配置的角度，除了像您認為的穩健的投資者拿長期持有的好股票，還有沒有您推薦的?

時建龍：除了股票以外，投資債券也可以。

一財李策：展望一下2017年的資本市場，您認為有什麽樣的機遇和挑戰?

時建龍：2017年，我覺得要比今年更好，今年是穩定，2016年的資本市場主要是穩定，我覺得2017年可能就是要增長，所以對2017年來講，盡管我們有好多不確定因素，境內境外的，但是隨著我們國家經濟的企穩，上市公司盈利能力的增長，所以我覺得整個資本市場應該是越來越向好。

時代出版出售讀者傳媒230萬股股份 獲利6139萬元

時代出版1月20日晚間發布公告，稱公司於2016年12月間合計出售讀者傳媒230萬股股份，實現投資收益約6,139萬元。

時代出版原持有讀者出版傳媒股份360萬股股份。

此前，讀者傳媒公告，稱股東光大資本將在2016年12月15日起6個月內，減持所持有的公司全部股票，即減持不超過1260萬股，占公司總股本的4.38%。

日本養老投資基金四季度獲利創紀錄 特朗普也出了份力

日本政府養老金投資基金去年四季度獲利創下920億美元的紀錄高位，創史上最佳季度表現，其主要受惠於日本股市大漲。

據路透社3日報道，日本政府退休金投資基金(Government Pension Investment Fund，簡稱GPIF)周五公布，截至12月的第三財季回報率為7.98%，賬面獲利共計10.5萬億日圓(920億美元)。

因預期全球經濟增速將更為強勁，外加特朗普當選美國總統後美元走強、日圓走弱等因素，日經指數在截至12月的財季大漲16%。今年1月至3月間，該指數又錄得2%漲幅。

GPIF是全球最大養老基金。截至去年12月，該基金管理資產達到144.8萬億日圓。

銀監會：對監管套利及不當獲利等將有懲治措施

銀監會4月7日舉行新聞發布會，銀監會高層在發布會上披露，針對監管套利、交易套利以及不當交易、不當收費、不當獲利等將有懲治措施。

以下為主要內容：

銀監會即將下發防範金融風險的指導意見

銀監會主席助理楊家才表示，銀監會即將下發防範金融風險的指導意見;針對當前重點金融風險將“一險一策”，提出七大行動方案。

加大逃廢債打擊力度，杜絕違法違規行為和市場亂象

銀監會表示，監管機構、銀行業金融機構和銀行業自律組織要積極推動和配合有關部門，完善相關基礎設施和優化外部環境，重點工作有：一是加強信用信息歸集共享與守信聯合激勵，二是完善多方合作的增信和風險分擔機制，三是加大逃廢債打擊力度。切實查糾參與方過多、結構複雜、鏈條過長、導致資金脫實向虛的交易業務，確保金融資源流向實體經濟。

統一監管基調，使監管套利得到有效的遏制

銀監會主席助理楊家才在新聞發布會上表示，銀監會主動參與、自覺服從服務於監管協調，加強與央行、證監會、保監會、財政部、發改委等部門協調，把部委的監管政策規制置於國家大政方針部署之下，使銀行監管政策與其它監管政策之間，監管政策與貨幣、財政、產業政策之間，達到最優的協同，以增強監管的協同效應，提升監管的有效性，改變過去不和諧甚至打架的現象，使監管套利得到有效的遏制。

對監管套利及不當獲利等將有懲治措施

銀監會高層發布會上披露，針對監管套利、交易套利以及不當交易、不當收費、不當獲利等將有懲治措施。

銀監會梳理十大亂象，要求全國銀行業自查自糾

銀監會主席助理楊家才在新聞發布會上表示，今年是“強監管”的一年，也是強化監管問責的一年。將動員全國金融機構，集中整治市場亂象，查找問題。目前銀監會梳理出十方面的問題，要求銀行以法人為單位，對照這一“問題菜單”，自查自糾，實現組織機構人員全覆蓋，業務全覆蓋，產品全覆蓋。

【策略】如何從股票相關性中獲利：一個配對交易的應用實例

馮小樹疑似入股公司浮出水面 六年最高獲利超73倍

入股三家擬上市公司，累計套現2.27億元，最高回報超過73倍。深交所前發審部副總監、證監會原兼職發審委委員馮小樹，突擊入股擬上市公司並巨額獲利的真相，正在浮出水面。

證監會4月21日通報，馮小樹先後以嶽母彭某嫦、配偶之妹何某梅的名義，入股擬上市公司，並在上市後拋售獲取巨額利益，累計交易金額達到2.51億元，獲利金額達到2.48億元。第一財經調查發現，股東名字中包含彭某嫦的上市公司，目前共有五家，其中魚躍醫療、寶萊特、三川智慧三家，都曾有名為彭萍嫦的股東;合縱科技、漢王科技則有一名股東名為彭珍嫦，但彭珍嫦是2015年後才進入，當時這兩家公司均已上市。

而在魚躍醫療、寶萊特、三川智慧三家公司，除了在二級市場買入，成為寶萊特、三川智慧的股東外，彭萍嫦入股的公司，還曾在魚躍醫療上市前突擊入股。此外，寶萊特、三川智慧兩家公司，還出現過一名為何玉梅的原始股東，與彭萍嫦可能存在交集，更接近證監會通報的情況。

在這背後，隱藏著複雜的關系、利益鏈。彭萍嫦入股的公司，還與魚躍醫療、寶萊特上市時的保薦券商，存在股權聯系。而這家券商當時的負責人，是有投行梟雄之稱的薛榮年。而薛榮年的弟媳，也是彭萍嫦入股公司的股東，而寶萊特、魚躍醫療之間，也存在關聯關系。

誰是馮小樹的嶽母、妻妹

證監會4月21日的通報中，馮小樹先後以嶽母彭某嫦、配偶之妹何某梅的名義， 入股哪些上市公司、何時入股、入股成本等關鍵信息，並未披露太多。

第一財經通過一家名為倉位在線的網站查閱發現，股東名字中包含彭某嫦的上市公司，目前共有五家，分別為彭珍嫦、彭萍嫦。其中，彭珍嫦為合縱科技、漢王科技兩家公司股東，彭萍嫦為三川智慧(原名三川股份)、寶萊特、魚躍醫療三家公司股東。

但查詢信息顯示，彭珍嫦是通過二級市場，買入上述兩家公司，買入時間分別為2015年三季度、2016年三季度，持股數量為26.4萬股、76.98萬股，且均為新進，並在2015、2016年四季度，分別減持了11.9萬股、7.49萬股。

而證監會通報則顯示，馮小樹是在上市公司上市之前，就已突擊入股。而彭珍嫦的情況，與此明顯不符。但彭萍嫦的情況，卻與證監會通報高度吻合，並且在魚躍醫療、寶萊特、三川股份三家都曾出現。此外，寶萊特、三川股份兩家公司，出現一名為何玉梅的原始股東。而彭萍嫦現身時間，與何玉梅存在一定重合。

2005年至2007年間，馮小樹擔任證監會第七屆、第八屆發審委兼職委員。而以彭萍嫦、何玉梅的名義突擊入股，基本都發生在2007年，正是其手握IPO審核大權之際。

第一財經查閱上述三家上市公司招股書發現，三川股份、寶萊特兩家公司，均是以何玉梅的名義直接入股。招股書顯示，三川股份上市之前，何玉梅持有56.5萬股，持股比例1.45%。2010年3月，三川股份在深交所創業板上市。 2011年一季度解禁後，何玉梅迅速在當年四季度退出前十大流通股東。在另一家上市公司寶萊特，上市前，何玉梅持有120.32萬股，持股比例4%，名列第四大股東。

在三家上市公司中，彭萍嫦始終未直接在原始股東中出現過，將其與上市公司聯系起來的，是持股平臺深圳市世方聯創業投資有限公司(下稱深圳世方聯)。招股數顯示，2007年3 月，魚躍醫療實際控制人吳光明，將魚躍醫療197.64萬股、占3.89%的股份，以600萬元的價格轉讓給深圳世方聯。

根據魚躍醫療披露，深圳世方聯成立於2006年12月，註冊資本3000萬元，股東之一、法定代表人正是彭萍嫦，出資額為 480萬元，持股比例為30%。公開信息顯示，2011年四季度，彭萍嫦還在二級市場買入三川股份62.3萬，2012年10送5之後，其持股數量增加至93.5萬股。2012年四季度，彭萍嫦買入寶萊特70萬股。

複雜的關系鏈

招股書顯示，三川股份上市之前，何玉梅持有56.5萬股，持股比例1.45%。2007 年12 月，三川股份,以每股3.66 元的價格，增加註冊資本1088 萬元，由何玉梅等十名自然人、一名法人以現金認購，其中何玉梅認購56.5萬股。

2010年3月，三川股份在深交所創業板上市，2011年4月，三川股份以資本公積金每10股轉10股、每10股現金分紅4元的方案，進行2010年利潤分配。轉增後，何玉梅持股數量增至113萬股。2011年一季度解禁後，何玉梅迅速在當年四季度退出前十大流通股東。

疑似馮小樹突擊入股數量最多的，是2008年上市的魚躍醫療， 2007年5月，魚躍醫療改制，將凈資產按比例折算股份，改制完成後，深圳世方聯持股數量增加到299.53股，持股比例未變。魚躍醫療上市後，世聯方鎖定期三年。

限售期滿後，世聯方並未急於出手，並在2013年將公司前往新疆石河子，公司名稱也改為石河子融科華投資有限公司。經過歷次送轉，截至2012年6月底，其在魚躍醫療的持股數量已多達1495萬股。從2013年四季度，世聯方首次減持，減持數量約61萬股。此後，其減持步伐加快，2014年一季度、四季度分別減持了約500萬股、5萬股。最終，在2015年一季度減持了剩余的930萬股。

而在寶萊特，何玉梅作為120.32萬股，持股比例4%，名列第四的股東，寶萊特的數份招股文件中，對何玉梅的入股時間、入股方式、價格等重要信息，竟然沒有進行任何披露。

何玉梅在寶萊特的持股，最多時可能達到293萬股。2012年，寶萊特按10:8送轉，何玉梅持股數增加至216.5萬股，並在當年三季度減持了70萬股。2013年，該公司再次按10:10送股，其持股數量又上升至293萬股。此後，經過2013年二、三季度， 以及2014年一、三季度連續減持，最終消失在前十大流通股東名單中。

值得註意的是，彭萍嫦雖未在上市入股三川股份、寶萊特，但其與何玉梅可能存在直接交集。公開信息顯示，2011年四季度，彭萍嫦在在二級市場買入三川股份62.3萬，2012年10送5之後，其持股數量增加至93.5萬股。2012年四季度，彭萍嫦買入寶萊特70萬股。而其買入時間，正是何玉梅減持之時。

更為重要的是，馮小樹此番案發，還牽扯出了魚躍醫療、寶萊特之間的一樁舊案。招股書顯示， 2008年2008年1月，寶萊特的兩名股東，將所持1204萬股，以總計2000萬元的價格，轉讓給江蘇艾利克斯投資有限公司(下稱艾利克斯)。截至寶萊特上市，艾利克斯最終持有932.48萬股，委持股31%的第二大股東。

資料顯示，艾利克斯成立於2006年1月，冊資本5000萬元，法定代表人為吳光明。寶萊特上市前，魚躍科技有限公司、吳群分別持有期48%、52%股份。而魚躍醫療的實際控制人，正是吳光明。魚躍醫療上市前，艾利克斯就已入股寶萊特，但不知有意隱瞞，還是無意疏漏，魚躍醫療沒有披露其與寶萊特的聯系。在寶萊特預披露文件中，魚躍醫療已被列為關聯企業。

根據證監會披露信息，上述三家公司IPO審核時，發審委委員中並無馮小樹。但彭萍嫦、寶萊特、魚躍醫療卻存在另外的聯系：後兩者的上市保薦人為同一家券商。而通過入股的深圳世聯方，彭萍嫦與這家券商當時負責人——投行梟雄薛榮年發生了關聯。

披露信息顯示，深圳世聯方，即更名後的石河子融科華投資有限公司，共有四名股東，除了彭萍嫦，還有劉耘、朱勤年、胡麗娟三明股東，出資額分別為480萬元、480萬元、160萬元。

朱勤年正是薛榮年之弟媳。2017年初，東源電器內幕交易案開庭審理，庭審信息顯示，2013年11月18日至2014年3月31日，薛榮年作為東源電器重組的內幕信息知情人，在重組內幕信息敏感期內與他人多次聯絡、接觸，並安排弟媳朱勤年借給他人3100萬元，全部買入東源電器股票。

最高回報超73倍

根據證監會通報，馮小樹利用其彭萍嫦、何玉梅名義突擊入股，並在公司上市後拋售股票獲取巨額利益，其交易金額累計達到2.51億元，獲利金額達2.48億元。根據公開數據計算，突擊入股上市上市公司，馮小樹確實獲利極豐。

以魚躍醫療為例，深圳世聯方初始入股成本僅600萬元，約為3元/股。歷次送轉加權計算後，入股成本僅為0.4元左右，累計回報率高達73倍。

2008年4月，魚躍醫療以9.48元/股發行2600萬股。到五年半後的2013年四季度，其區間最高價已經超過25元，均價也在23元以上。按減持時間測算，其首次減持61萬股，套現金額約為1400萬元。

與當時已經發動的中小創行情同步，魚躍醫療此時已成為炙手可熱的大牛股。2014年一季度、四季度，世聯方又分別減持約500萬股、5萬股，並且最終在2015年一季度減持了剩余的930萬股。由於魚躍醫療2014年2月12日即已停牌，其當年一季度的減持，只能發生在1月份和2月初，當時魚躍醫療股價在22.9元—32.4元之間，均價約為27.8元。若按均價計算，500萬股套現金額在1.39億元之間。

2015年，在當時牛市的背景下，魚躍醫療繼續上攻，當年一季度的價格處於24.28元—37.5元間，均價約為30.5元。就在此時，世聯方再次減持，在2015年一季度報，前十大流通股東已無其身影，但是否完全退出尚無法確定。但按930萬股的數量計算，套現金金額達到2.8億元，累計套現金額更是接近4.4億元。

相較於在魚躍醫療初始投資額為600萬元，深圳世聯方獲得的回報高達驚人的73倍以上。按照彭萍嫦在深圳世聯方30%的出資額，其所獲回報額也高達1.3億元。入股魚躍醫療時，彭萍嫦若同樣按照30%比例出資，則出資額僅180萬元，回報同樣在70倍以上。

三川股份同樣如此。2010年3月26日，三川股份以49.00元/股的價格首發，上市後股價曾大幅上漲，2010年3月31日曾攀上91元的高位。但此後迅疾掉頭向下，推出高送轉後雖有所起色，但始終未能扭轉走勢。2011年四季度，何玉梅減持時，其均價已低於17元，套現金額約為1900萬元。

寶萊特由於沒有披露入股成本，其收益無法得知，但回報同樣極高。公開信息顯示，2012年三季度，直接持股的何玉梅減持了70萬股，持股數，持股數量降至146.5萬股。當時，寶萊特股價約為15元，套現金額至少超過1000萬元。2013年，寶萊特送股後，何玉梅在當年三季度減持了約11.4萬股，按當時價格計算，套現約140萬元。是年三季度，何玉梅繼續減持35.7萬股，按照16元的均價， 套現金額約570萬元。

此後，何玉梅減持步伐加快。2014年一季度，其持股數量降至143萬股，減持約103萬股。當時，寶萊特均價在23.02元左右，套現金額當在2460萬元上下。2014年二季度、三季度，經過連續減持，何玉梅清倉了剩余的股份，套現金額超過3600萬元，累計套現金額超過7700萬元。

據此計算，通過入股上述三家公司，馮小樹累計套現2.27億元左右。2011年四季度，彭萍嫦還在在二級市場買入三川股份62.3萬，2012年10送5之後，其持股數量增加至93.5萬股。若同樣按17元左右的成本測算，其買入成本約為1050萬元，加權成本約為11元。 2012年四季度賣出時，三川股份均價在8.5元，虧損超過2000萬元。

2012年四季度，彭萍嫦買入寶萊特70萬股，均價約為15.6元，成本接近11萬元。2014年一季度，其賣出時，寶萊特三個月均價約18.5元，彭萍嫦獲利超過1300萬元。此外，通過現金分紅，馮小樹還從上述公司獲得了一定數量的盈利。

馬克龍勝選 歐股歐元雙雙獲利了結

法國當地時間5月7日晚上6點，一位名叫Fédéric的巴黎青年帶著他來自英國威爾士的女朋友匆匆穿過亞歷山大三世大橋，他們要去塞納河對岸的盧浮宮廣場趕一個聚會，而這個聚會的“召集人”則是即將當選為法國新一任總統的馬克龍。Fédéric告訴第一財經記者，他們要趕緊去現場，因為雖然結果還沒有公布，但基本可以確定了，他們要搶占靠前的位置爭取看到馬克龍本人。

晚8點時，巴黎盧浮宮門前的廣場上人頭攢動，民眾們揮舞著手中象征自由、民主、博愛的藍白紅旗，面對著大屏幕上新總統的畫像，大聲高喊“Bravo”吶喊喝彩。

22點30分，在選舉獲勝的消息公布數小時後，《歡樂頌》響徹整個盧浮宮廣場，馬克龍面對數千名支持者，發表其作為法國總統的第一次講話“法國贏了”。

根據法國內政部公布的最終投票結果顯示，法蘭西第五共和國新總統如期誕生，中間派候選人馬克龍以66.06%的得票率贏得法國總統選舉。雖然馬克龍在競選中表現出的“親歐”立場，但歐洲市場在投票結果公布後首日的反饋並不那麽友好。

5月8日，歐洲股市和法國股市在大選後高開低走，開盤法國CAC 40指數直線跳水翻綠跌0.4%，德國DAX指數漲幅收窄至0.06%，英國富時100指數跌0.06%。

而歐元也遭遇獲利了結，截至北京時間8日18時，歐元對美元當日跌幅擴大至0.4%，刷新日低至1.0954，較日內高點下跌近70點。

歐洲銀行股下跌但仍被看好

截至北京時間5月8日18時，法國CAC 40指數下跌0.97%，報5378.5;富時100指數微漲0.06%，報7301.54;德國DAX指數下跌0.3%，報12677。歐元區斯托克銀行股指數跌幅擴大至1%，為7日來首跌。

由於在經歷了全球市場對4月23日首輪投票的高度緊張後，市場已經提前消化了其當選總統帶來的積極影響，因此高盛認為最終投票結果不會對本周市場造成顯著影響。

貝萊德智庫則認為，由於市場已大致反映馬克龍於第一輪的勝選與其持續大幅領先的民調，故大選結果將帶動風險偏好溫和上升。貝萊德智庫看好歐洲股票，並預計市場將重新聚焦到此區域正逐步改善的經濟增長前景，帶動投資者資金回流。

盡管馬克龍當選被視作是銀行股的利好，但截至18時，歐元區斯托克銀行股指數當日跌幅已擴大至1%，為7日來首跌。該指數在首輪選舉顯示馬克龍贏下勒龐的機會很高後，兩周時間內上揚了12%至18個月來的高點。

今日歐元區領漲的銀行股有：Bankinter漲1.3%、意聯銀行漲0.6%和聯合聖保羅銀行漲0.5%;領跌的銀行有：法國興業銀行跌1.5%、法國巴黎銀行跌0.9%與Natixis跌0.8%。

“在馬克龍確認勝選以後，銀行股很可能將有跑贏大盤的表現”，摩根大通資產管理公司(JPMorganAssetManagement)的全球市場策略師VincentJuvyns認為，鑒於馬克龍的親歐盟立場，市場將表現出“友好姿態”。

事實上，在第一輪法國總統大選的結果公布以後，銀行股就有所上漲，其中法國興業銀行和法國農業信貸銀行分別上漲了10%和11%。而歐元區股市漲幅居前的10只股票有9只是銀行類股。

馬克龍還主張對財富稅進行調整，將征稅的重點轉向物業資產而非資本投資，並對資本利得實施統一的30%稅率。法國興業銀行稱，此舉有助於提振股票買賣，對法國農業信貸銀行，法國巴黎銀行和資產管理公司AmundiSA有益。

除了銀行股，高盛認為馬克龍主張對可再生能源進行投資對於風力發電機生產商Vestas Wind Systems A/S和NordexSE，電力公司EDPRenovaveisSA和EngieSA利好。法國興業銀行表示，建築類股將因馬克龍主張廢除五分之四家庭的地方人頭稅以及在某些地方興建房屋而受益。

而最終影響將取決於馬克龍是否能夠兌現其在競選時的種種承諾。馬克龍在其競選期間曾承諾，他將努力深化歐洲一體化、削減公司稅和實施勞動力改革。如果這些措施能夠兌現，那麽投資者信心的恢複將有助於改善消費，從而使法國經濟走上良性循環。

上周五(5月5日)，歐洲三大股指集體上漲，德國股市連續四天創歷史新高。英國富時100指數收漲0.68%，報7297.43點，周漲1.3%;法國CAC40指數收漲1.01%，報5432.40點，創九年半新高，周漲3.13%;德國DAX30指數收漲0.55%，報12716.89點，再創收盤新高，周漲2.24%。

歐元走勢有待近一步觀察

馬克龍勝選，歐元遭遇獲利了結，日內較高點下跌近70點。歐元對美元在淩晨3點多上揚0.2%，報1.1022，創六個月新高。但至早上6點左右，歐元對美元沖高回落，基本吐回馬克龍當選以來的漲幅，截至北京時間8日18時，報1.0955。

多數觀點認為，市場已經對第一輪投票結果做出了積極反應，將馬克龍獲勝計入價格，因此，下一步走勢仍有待觀望。

在摩根大通看來，馬克龍當選法國總統符合或略微高於預期。而高盛則預計馬克龍當選不會對本周市場產生重大影響。

“歐元的漲勢能投持續將取決於其他因素，例如歐洲央行進一步穩定的貨幣政策預期”，法國農業信貸銀行策略師Manuel Oliveri稱。

但也有部分分析師認為，投票結果仍將推動歐元上揚。

“歐元可能會延續此前趨勢，像預期那樣出現上漲，但是不能確定歐元還有多少做多的空間，”法國興業銀行策略師Kit Juckes指出。

法國興業銀行還表示，馬克龍在法國大選第二輪投票中的獲勝並不意外。因此，歐元多頭短線出現了獲利了結的風險。該行認為，現階段將傾向於持有歐元/日元多頭，而非歐元/美元多頭。

“歐元兌美元在亞市早盤升至1.11並不出奇，市場對馬克龍獲勝很有信心”，紐約梅隆銀行表示。澳洲聯邦銀行也預計本周歐元將表現強勁，建議逢低買入歐元兌美元。德意誌銀行分析師也表示，歐元兌美元可能走高，在穩固走低前將清空止損單。

重點轉移至6月議會選舉

貝萊德智庫預期，市場下一個焦點將轉移至六月的法國國會大選。

目前，馬克龍面臨的最大挑戰是，他需要在6月法國議會選舉中獲得議會大多數席位，才有可能實現其在競選時的承諾。法國國民議會選舉分兩輪，分別為當地時間6月11日和6月18日。

花旗銀行分析師表示，馬克龍當選法國總統，意味著以後法國將會更為支持商業、親近歐盟以及推進改革，預計馬克龍所提倡的嚴格赤字目標將會得到落實，法國政府也將推進公共領域的改革，還將以降低企業稅等方式促進商業發展。

“馬克龍難在下議院獲得多數票，但如果馬克龍在部分改革方面與中左翼、中右翼黨派形成跨黨派聯盟，將避免共治情形的出現，”摩根大通分析師Raphael Brun-Aguerre表示。

兩高：非法出售個人信息獲利5千元以上構成犯罪

“兩高”今日公布的一則司法解釋明確，非法獲取、出售或者提供公民個人信息，具有“違法所得五千元以上的”等情形之一的，即可入罪。

據中新網，9日上午，最高人民法院、最高人民檢察院在北京聯合發布《關於辦理侵犯公民個人信息刑事案件適用法律若幹問題的解釋》。最高人民法院研究室主任顏茂昆介紹，該《解釋》共13條，其中明確了“公民個人信息”的範圍、非法“提供公民個人信息”的認定標準，以及侵犯公民個人信息罪的定罪量刑標準，等等。

在定罪量刑標準方面，該司法解釋第五條規定，非法獲取、出售或者提供公民個人信息，具有下列情形之一的，應當認定為刑法第二百五十三條之一規定的“情節嚴重”。這些情形包括：非法獲取、出售或者提供行蹤軌跡信息、通信內容、征信信息、財產信息五十條以上的；非法獲取、出售或者提供住宿信息、通信記錄、健康生理信息、交易信息等其他可能影響人身、財產安全的公民個人信息五百條以上的；違法所得五千元以上的；等等。

根據刑法第二百五十三條之一規定：違反國家有關規定，向他人出售或者提供公民個人信息，情節嚴重的，處三年以下有期徒刑或者拘役，並處或者單處罰金；情節特別嚴重的，處三年以上七年以下有期徒刑，並處罰金。

顏茂昆指出，在此基礎上，《解釋》第五條第二款對侵犯公民個人信息罪的“情節特別嚴重”的認定標準，也即“處三年以上七年以下有期徒刑”量刑檔次的適用標準作了明確，主要涉及如下兩個方面：

一是數量數額標準。根據信息類型不同，非法獲取、出售或者提供公民個人信息“五百條以上”“五千條以上”“五萬條以上”，或者違法所得五萬元以上的，即屬“情節特別嚴重”。

二是嚴重後果。《解釋》將“造成被害人死亡、重傷、精神失常或者被綁架等嚴重後果”“造成重大經濟損失或者惡劣社會影響”規定為“情節特別嚴重”。

據悉，該司法解釋將自2017年6月1日起施行。

3年獲利4200萬，這位基金大佬的“老鼠倉”今天被央視曝光

炒過股票的人，很多都聽過各種各樣的小道消息，可能大多都不太靠譜。但有些證券從業人員卻能依靠職業優勢得到未公開信息，通過某些操作預判出某支股票的漲跌，並借此牟利，但這是法律法規所不允許的。7月7日，證監會與公安部集中通報了查處利用未公開信息交易違法犯罪——俗稱“老鼠倉”的執法情況。從通報情況看，一些過去很少進入執法視野的崗位，比如基金交易員、保險資管從業人員甚至是總監級、高管級的人員也玩起了“老鼠倉”，而且手法也有新變化，賺得是盆滿缽滿。

在深圳證券交易所的交易監察中心，一般人難以看懂的監控室中的數據，對這里的專業人員而言，卻是一目了然。市場交易中的數據，哪些有異常，從這里都可以看得一清二楚。

深交所監察中心的大數據智能監控平臺從2013年正式上線運營。它可以全天處理超過1億筆的成交記錄，還可以在線處理20年以上的數據。證監會破獲的不少“老鼠倉”案件線索都來自這里。說它是一只時刻緊盯老鼠的貓，一點也不過分。

2015年4月，兩個賬戶的交易引起了監察人員的格外關註。這兩個賬戶對104只股票先後進行的113次交易，在交易時點和方向上都和某只基金趨同，簡單講就是這只基金買什麽，它就買什麽，交易金額高達10億元。深圳證券交易所第一時間將線索向中國證監會上報。接到任務的稽查人員說，巨額的資金讓他們很震驚，但更讓他們震驚的是數據背後隱藏的特點，因為這組數據真切地提醒他們，這是一種新型的“老鼠倉”。

此前人們提及“老鼠倉”，基本都聚焦基金經理本人，或者是幫助基金經理調研的研究員。他們都能提前掌握不公開的信息，私自提前建倉先買，等著大資金買入、大盤拉升後，再減倉獲利。但該案卻呈現出不同的特點，所有的數據都表明，做“老鼠倉”的人群似乎變了，他們提前並不掌握信息，都不是提前建倉，而是同時甚至延後的。證監會稽查總隊稽查人員表示：“我們當時判斷，這個帳戶交易的未公開信息的來源很可能不是基金經理，很可能從交易室或者一些別的渠道的信息來源。”

基金交易的股票以及交易的時間、數量都是不公開的，那麽，究竟誰會延後知曉這些未公開消息，而且信息量這麽大呢？

據悉，在基金買賣股票的鏈條上，負責執行買賣命令的交易室交易員、負責資金托管的銀行工作人員甚至負責基金凈值計算的結算部門理論上都可能會延後知曉未公開信息，他們都有鋌而走險做“老鼠倉”的可能，這就意味著如今做“老鼠倉”的人群範圍更大了。在不斷地梳理和排查後，稽查人員最終鎖定了某基金公司管理交易員的交易室副總監胡某。

證監會稽查總隊稽查人員告訴記者：“他是一個交易室副總監的角色，他有權限把他所有的基金經理的交易指令分配下去，分配給每個交易員，所以每個交易員交易了什麽股票他也都是能事先看到的，相當於這幾千億盤子的整個交易行為是他一個人可以預知的。他既是管理員又是發單員又是操作員，一邊管理著別人的錢，幾千億的別人的錢不斷在交易，另一方面上班的時候拿手機對自己嶽父的帳戶和自己父親的帳戶偷偷進行交易，什麽時候買什麽時候賣他都知道，這個行為是比較惡劣的。

經查，從2012年到2015年，胡某操作父親和嶽父的賬戶對100多只股票先後進行了上百次交易。他為何敢這麽明目張膽地作案？基金公司明確禁止從業人員在工作場所使用手機，胡某究竟是如何規避監管的呢？

警方介紹，胡某是利用就餐和上衛生間的機會下單買賣的。3年多的時間，用1700萬元本金，胡某的“老鼠倉”前後獲利4200多萬元。

事實上，早在2009年，我國《刑法修正案（七）》將利用未公開信息交易納入刑事打擊範疇，但早期緩刑的大量適用影響了刑罰的威懾。2015年11月，轟動一時的馬樂案由最高人民法院終審改判，由判3緩5改為3年實刑，罰款1913萬元，動了真格。近幾年，“老鼠倉”成為追究刑事責任比例最高的一類證券期貨違法案件，判處刑期也不斷刷新。不過，巨大的利益，還是讓一些“老鼠”們繼續心存僥幸，刀尖舔血。

2017年1月25日，北京市公安局對胡某執行了逮捕。目前，胡某已被移送檢察院審查起訴。

據稽查人員說，事實上，不管做“老鼠倉”的人是長期作案，還是偶爾為之，在不斷升級的大數據篩查中，都會被最終識別出來。

在近年查處的典型“老鼠倉”案件中，越來越多涉及保險資產管理機構。

2013年，深交所監控發現，一個名叫王冬某的賬戶有很大問題，它跟我國某大型保險公司管理企業年金的賬戶存在趨同交易的情況，就是保險公司買什麽，它就買什麽，相似度高達百分之六十以上。證監會稽查局接到該線索後，將此案交由甘肅證監局調查。

甘肅證監局稽查人員說：“在調查過程中發現他有一個很小的小額大概一兩萬元從一個另外一張銀行卡里轉過去，順著這條線，經過調取、詢問銀行工作人員，我們最終證實這個卡號就是（某）資管公司的發放員工獎金的一個銀行卡。”

該銀行卡的實際擁有人正是某大型保險公司的曾宏，他明目張膽地用自己的獎金銀行卡轉賬到親戚王冬某的賬戶上，用於“老鼠倉”，這讓稽查人員非常意外，但更讓他們驚訝的是，他們調查的另外一條線索，即這個賬戶從2010年開始基本上都是用兩部手機下的單，而機主竟也是他本人，可以說做得肆無忌憚。

調查認定，2009年至2013年5月，曾宏在替公司打理保費、替公司投資期間，利用手機、平板電腦等和一兩百萬元本金，操作王冬某賬戶，先於或同期於他管理的賬戶，買入或賣出相同股票97只，累計成交金額高達4.3億余元。

2016年，經北京市高級人民法院終審，曾宏因利用非公開信息交易股票罪，被判處5年有期徒刑。

證監會稽查局副局長郭瑞明表示：“實際上不管是保險機構管理的資產還是證券、基金這些機構管理的資產，本質上都是老百姓的錢。隨著改革開放30多年，應該說這筆錢規模很大，老百姓通過辛勤勞動聚集了大量的財富，怎麽把這筆錢管好就非常重要，這就涉及到國家金融安全。我們常說千里之堤潰於蟻穴，所以最近幾年，我們證監會從保護投資者利益，維護國家金融安全的這個職責出發，我們對‘老鼠倉’這種行為絕對是零容忍、全覆蓋、出重拳。”

在對“老鼠倉”行為的持續高壓執法下，“碩鼠”們紛紛落網。金融資管行業的精英被譽為金領中的金領，一旦背離職業操守，不僅會毀了個人前程，更會損害整個行業的公信力和投資者的信心，影響資本市場發揮服務經濟社會的功能。從查處情況看，涉案人員崗位有新變化、違法操作有新招術，這就要求監管上要有新手段。目前，證監會正會同相關部門，積極探索建立健全跨部門綜合防控機制，推動有關司法解釋盡快出臺，封堵利益輸送的暗道，保護投資者，保障資本市場健康發展。（來源：央視焦點訪談官網）

每日經濟新聞註意到，另據財新報道，記者確認，涉案胡某即為工銀瑞信交易室副總監胡拓夫，2012年至2015年，動用資金1700萬元交易104只股票共113次，累計交易金額高達10億元，最終非法獲利4200萬元。這是工銀瑞信兩年之內曝出的第二起“老鼠倉”，2015年該公司基金經理王勇“老鼠倉”非法獲利250萬元。