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南京銀行：原二股東外資銀行巴黎銀行借ＱＦII舉牌成為第一大股東 林雋168

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南京銀行：原二股東外資銀行巴黎銀行借ＱＦII舉牌成為第一大股東

銀行股向來很少發生收購戰，一方面有外資持股不能超過20%的紅線，另一方面銀行股一直處於國家嚴密監管和保護之中，多年來，不管經濟波動多大，銀行向來旱澇保收具有良好業績，中國A股市場自成立以來，發生外資控股銀行的案例也只有美國新橋私募控制深發展一例，但深發展不是通過二級市場收購而是通過協議方式從深圳市政府手裡獲得了控股權

2012年底，巴黎銀行突然通過QFII通道舉牌南京銀行使得市場突然感覺是不是又會出現外資控股國內銀行的案例。這個案例中巴黎銀行並沒有增持到5%的舉牌紅線，由於原來就是第二大股東，並及時對增持進行了公告，而且成了名義上的第一大股東，我們把這個案例還是做個探討。

一、南京銀行股權結構比較分散

2005年南京銀行與巴黎銀行簽訂了《戰略聯盟合作協議》。根據該協議，巴黎銀行作為戰略投資者的身份入股南京銀行19.2%的股份。同時，雙方將在零售銀行、資本市場、消費信貸等8個方面展開合作。南京銀行同意，在巴黎銀行持股被攤薄的情況下，將協助其增持股份，使其持股維持在合理水平。

隨著2007年南京銀行成功登陸A股，巴黎銀行的持股比例也被稀釋至12.61%。截至2012年9月30日，巴黎銀行持有南京銀行3.77億股，持股比例為12.68%，

2012年三季報顯示，當時南京銀行位列第一大股東紫金集團持股數量為4.08億股，持股比例只有13.76%。上市公司南京高科持股 33345股佔比11.23％

二、巴黎銀行借道QFII舉牌南京銀行成為第一大股東

2012年12月8日刊登關於巴黎銀行增持本公司股份的提示性公告

  南京銀行關於巴黎銀行增持本公司股份的提示性公告

  2012年12月6日本公司接到大股東巴黎銀行書面報告，巴黎銀行於2012年10月10日至2012年12月6日間以合格境外機構投資者（QFII）的身份通過上海證券交易所交易系統增持本公司股份59,378,034股，佔公司總股本1.99998%。至上年末巴黎銀行作為戰略投資者已持有本公司股份12.682%。合計佔比１４.６８％

2013年2月19日刊登關於公司持股5%以上股東股權變動提示性公告

  南京銀行關於公司持股5%以上股東股權變動提示性公告

  近日，公司接到法國巴黎銀行來函，確認法國巴黎銀行QFII通過二級市場購買本公司的股份61,125,996股為法國巴黎銀行持有。兩者合併計算法國巴黎銀行持有本公司股份437,646,785股，佔公司總股本的14.74%。

巴黎銀行正式成為南京銀行名義上的第一大股東

三、原大股東利用一致行動協議保護控股權

在巴黎銀行舉牌後，南京銀行接到南京紫金投資集團有限責任公司和南京高科股份有限公司一致行動人協議，確認兩者為一致行動人。兩者合計持有本公司股份741,863,292股，佔公司總股本的24.99%。

。而巴黎銀行的最新增持行動，讓南京銀行第一大股東之位的歸屬增添了變數。雖然按已披露數據顯示，巴黎銀行持有南京銀行的股份，已超過此前南京銀行第一大股東的紫金投資，但南京銀行並未發佈大股東變更公告。由於紫金集團與南京高科成為一致行動人後，持股比例達到24.99%，而巴黎銀行持股最高也只能達到20%，所以紫金集團與南京高科佔據實際控制人之位已無懸念，這也可能是目前南京銀行第一大股東仍未公告變化的原因。

雖然此前南京銀行相關人士在接受記者採訪時曾表示，巴黎銀行在書面報告中並未明確表示短期是否還將進一步增持，且因為並沒有達到5%(舉牌)的增持比例，南京銀行方面也無法強制巴黎銀行披露下一步動向。但據媒體報導，巴黎銀行方面已透露，將繼續增持南京銀行持股比例，從目前的15%左右提高至接近中國法律允許的上限20%。

對於巴黎銀行的增持行動，原處南京銀行第一大股東之位的紫金集團是否也相應進行增持，一直是外界所關注的。就在2012年頭三個季度，紫金集團均進行了增持，合計增持超過了1000萬股。但是巴黎銀行增持後，紫金集團和南京高科都沒有進行增持.

四、 巴黎銀行獲利頗豐

估值的低迷以及南京銀行良好的發展前景，這兩大因素的迭加給了位列該行第二大股東之位的巴黎銀行一個絕佳的增倉良機。

結合巴黎銀行增倉時間可以發現，在巴黎銀行增倉期間內，南京銀行股價處於7.61-7.84元區間內，而這也是該行上市已來股價最低的區間。就在巴黎銀行成功增持後，南京銀行股價開始了一輪大幅上攻，一度上攻至11元，巴黎銀行增持行為獲利頗豐。

五、啟發

我們判斷，這次巴黎銀行舉牌是借股市低迷銀行股嚴重低估的一次增持行為，同時也為以後政策放開取的控股權埋下伏筆，南京國資始終會有一種危險感存在。從巴黎銀行增持價格上看，屬於進可攻退可守的從容地位。

不過目前由於銀行業諸多政策限制，得不到地方國資支持斷難拿到控股權，因此二級市場反應也沒有超出整個板塊漲幅過多，不過外資銀行的增持充分說明了銀行股處於低估狀態，這給二級市場投資者吃了一顆定心丸。

  由於銀行資本要求，長期以來銀行毫無節制地再融資， 我們很多股份制銀行如民生銀行、招商銀行、寧波銀行、華夏銀行等股權分散程度都超過南京銀行，都隱含著控股權失控的風險，股權極其分散加上股價嚴重低估，一旦政策放開，外資會蜂擁而入爭奪銀行控股權。地方政府、銀行高管、銀行股東等要做好不得不防的準備。

股價走勢圖（後補）

13亞洲金融風暴 巴黎的價值投資

http://blog.yahoo.com/_6TLACXZVBOZGXZUIY5NCVMWRHY/articles/1306277/index
巴黎：

多個月前，巴黎出了一篇有關利率上升的文，並說Q1,2,3濫發的資金會有兩個階段變化。
一：從海外回流美國；
二：從美國大眾回流到當地銀行。

巴黎並不是宏觀專家，說實，只要幾年來看到亞洲各國包括中港市民如何能以低息借貸炒樓，
樓價如何瘋狂上升，便很易明白、想像，上面的一、二點出現之時，會有什麼結果。
美元五年來相對亞幣的下跌也必然反過來，亞幣利率也必然大幅上升。(因為利差関係）
這是無法逆轉，無可挽回。

固定收益物、包括只有一二厘的物業，必會重跌。
以30年計，一個一旦供款利息2•5厘跳升至5厘的物業，差不多就要下跌三成。
更不幸，最近各國包括亞洲國家的長債息率，會因為聯儲局逐步放棄之前的利息扭曲策略（長息低，短息高），
上升的速度會更快步、更結實地走它應走的路。
這些不會靜靜地發生，而現在已經開始了。

這種投資環境下，並不適合初哥，更不適合投機散戶，
不過假如你是遵循價值投資法，你會發現：
在別人恐慌時，將會是一個絕佳的投資時機。

幾時才最恐慌?
就是再沒有人說：這次會例外。
幾時才不會說這次例外?
就是真正發生之時。

利息與宏觀經濟 (一) 巴黎的價值投資

http://blog.yahoo.com/_6TLACXZVBOZGXZUIY5NCVMWRHY/articles/1307667/index
巴黎：

上篇文談到近期熱門的資金、利率對股市影響，市場都叫這些做宏觀經濟，而去到宏觀經濟，總會天馬行空、各有各說。
經濟學魯班張五常教授說過，他只懂微觀、不懂宏觀經驗。教授這句看似謙讓，其實是說出，不懂微觀，無法知道宏觀。

而有關亞洲貨幣、利息為何會在QE3退出後會走高，從而影響股市。
就得以微觀的貨幣交易說起，書本說得很複雜，我嘗試化繁為簡。

理想的金融制度

貨幣所以吸引，並非那張紙，而是背後代表可以買到(交換)的實物或服務，這是經濟學第一條金科玉律。
一個國家的實物與服務短時間供應是有限，假如國內只是有一百隻豬，而總貨幣是一百個大銀，可以算出每頭豬價值一個大銀。任何人懷有這些大銀在身，他應感覺或期望每頭豬的大概的價值。

只要他的國家的金融印發大銀制度是以實物作保證的話。

現實的金融制度

每個負責任的國家，都應以GDP(每年生產了多小頭豬、牛、羊、...等等)，去控制印大銀的速度，假如一個不負責任的地方、例如香港，透過把10個大銀放在銀行，然後讓銀行借20張"疑似大銀"給閣下去買豬，豬的價格就會上升到兩個"明義大銀"了。

    貨品             總貨幣                  豬價
10頭豬 =   面值1元x10張($100)     1元
10頭豬 =   面值1元x20張($200)     2元

在這個過程之中，豬的價格必會暴升一倍，只要政府有計，這個過程就不會一夜發生，而是首先借到錢的人，會先用1元價格買入10頭豬，然後等到大家發覺貨幣流通多了，得出錢多貨小期望，再以20元的價格賣出。還了銀行的錢，他平白多了10元。

在豬的產出量沒有增加的情況下，羊手就出自羊身上，某人賺到的10元，某人就蝕了。如果蝕錢的人是被動，道德上就應歸入"被搶劫"。

當所有的豬、所有的貨幣供應都是政府控制，手持這權力的人，就可以隨時在百姓的口袋拿錢，而過去幾年我們的確看到百姓被搶。

上面簡單豬的價格表可以輕易證明，被操控市場的物業價格上升一陪，你所有辛勞儲蓄的錢就被搶走一半。

即使這是公然的搶奪，我們不會稱政府在搶錢，而是換個名字叫物業升值，之後就可以完全忘記、同情被搶的人。

在政府搶錢的年代，香港市民明白怎樣玩這個遊戲，每個人都不會義不容惡，不會想道德的問題，而是搶埋一份。

像德國政府一樣負責任、對物價上脹(濫發貨幣)、痛恨並疾其惡如仇國家，小之又小。

利息與宏觀經濟(三)---完 巴黎的價值投資

http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2013/09/blog-post_10.html
巴黎：



儲蓄、銀行放貸對物價的影響
除了二世祖一有錢就花， 很多人都明白儲蓄的重要，因為好景不是常有。因此貨幣發行出去，有一部份並非流通在外。以前百姓會放在這部份在床底、神主牌後面、後園地下某角落......。

當大銀被儲蓄、埋藏後、豬的價格就出現變化：


10頭豬= 10個大銀 -  5個埋藏在地洞的大銀= 5個流通大銀   
每頭豬的價格是0.5元



銀行存貸準備金(Reserve)
豬的價格最終也受著國民儲蓄的影響。 假如閣下只是輕鬆地把錢放在銀行(借給他)，不用跪地喂豬，不用擔驚受怕，然後就獲得理想的回報(利息)，每個人都願意。願意的程度就視乎回報率(利息)。


我們知道現代社會，百姓收藏錢的地方已經進步，變成銀行。當法列許可銀行動用客人的錢放貸出去，這個世界就開始不一樣。


  現在銀行把甲存的5個大銀借了4個出去給乙。然後乙是有錢即用的二世祖，豬的價格變成：

 10頭豬= 10個大銀 -  5個存於銀行的大銀+4個回流的大銀= 9個大銀
豬的價格就會上升至0.9元。

有多小回流大銀，就決定在法例對銀行貸款的寬松容忍度，法例越寬松，回流越多，即銀行越大膽借錢給三無人士，三無的錢越多。羊毛出自羊身上，三無的錢都是由呀公呀婆的存在銀行的棺材本。 一旦三無人士變四無，呀公呀婆又要見上帝，銀行就會出事。

整個金融體制建基在信用及信心，若信心動搖、消失的時候，百姓只要錢，並只放在床底、後園，整個體制就再無法運作。


聯邦政府買債的影響



所謂買債放水，簡單說就是聯邦政府還錢給你，並用高價買入原先向你借錢的收條(債券)。

你手上原來的債券就會由一張紙(儲蓄)，變成可以消費的大銀，理論上流通的大銀多了，當地豬的價格就會上升。只要還給你的現錢不再放進後園。

亞洲國家成為美國存戶的床底、後花園
當一個國家對自已國的金融體制失去信心之時，除了用槍，聯邦政府也無法控制手上有銀的人放錢的地方。Q1、Q2、Q3聯邦政府釋放的大量流通貨幣並非全然留在美國，而是大量流到海外。一些經濟規模細小的國家就會湧現大批能購物的貨幣。

海外國家

豬       <--------當地貨幣---------------->    美元
 10= 10發行 -  5存於銀行  + 4貸出   + 10個 = 19個貨幣

豬的價格就會從0.9元跳升至 1.9元。

 美國：

10頭豬= 10個大銀 -  5個埋藏在地洞的大銀= 5個流通大銀   
每頭豬的價格仍然是0.5元

只要豬不能海外貿易，這種情況就會維持，而因為美國的物業沒有長腳，所以當美國本土物業價格低迷，亞州各國的物業因其當地可購物的貨幣量上升而大升。

預其的結果
上面的故事已經發生了，年前我在Yahoo blog內說過錢多貨小，貨價必升。問題是現在聯邦政府所謂收水是不是真的收水。

我個人的看法是QE3停止買債的意思是停止大量放水，而非在市場抽走資金。而美國本土市場的水會不會一下子沒有新供應，要視乎存於海外床底、後園的錢是否仍然停留於外。然而過去一年，從各國資金流出流入帳，我們看到的是QE3新的貨幣供應沒有再流出國外，美國本土手持現金的人對當地重搭信心，單單這一點，過去一年，美股、物業已經大升。假如流出海外的資金再回流美國，那就更加不得了，而這方面仍然未有大量發生。

付出的價格，獲得的是價值
美國投資標會否再上升、亞洲的會否下跌，假如站在宏觀的角度看，好像是必然的結果，以投資策略看，好像要先站對邊。
不過價值投資法的考慮卻不然，我們問價格之餘也會問價值，而價值就決定在這投資標能提供未來的現金流入多小，值不值得購入全然視乎價值的相對價格，而不是絕對價格。
因此一旦一些市場出現不理性的價格下跌，反而做就一些很合理的投資機會。

只要你能保持微觀的平常心。

年尾總結 巴黎的價值投資

http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2013/12/blog-post.html
巴黎：

很久沒有寫Blog，記得年頭自已做了一次30,000點的"希望"，然恆指不到，美股卻大升，自已組合已超額完成。
年頭已表明會重注銀行和保險股，3月尾買入的加國Sunlife升了3成，Dollar Tree一成半，同期的IBM卻蝕5%，反而第三季把部份美國銀行轉到中資建設和工行，獲得了2成升幅，跑勝美銀，算是不錯的轉股。

2014年我會再接再勵，減輕美股，轉投和"重手"較美國國內銀行更高息的中資銀行股。

中資銀行股最麻煩之處不是什麼壞帳問題，壞帳年年有，而是因為國銀的年資短，很難像美國的銀行上市有幾十年的年資，容易找到長勝股，避開弱股。

找對和找錯好股事關重大，今天的中資銀行股的價格相差都只是1-2倍的P/E，但加果看看富國銀行、美銀、花旗為例海嘯至現在的表現，一隻穩健股會是天和地的分別，亦是賺50%和蝕50%足一倍的相差。
 人人都想買中騰訊，但很難想像一個投資者能只靠讀財報，便有信心重手買入騰訊，如平實的富國銀行一樣並持有多年，讓它錢生錢。

---------正道不需問吉凶-------
這是我讀了多年中國歷史得出的一個處世和投資座右銘。
 
2013年年頭已說過，2013年年尾還是一樣重複，2014年要嚴重避開定息投資標。

隨便一個比喻，中國銀行昨天的股價的Yield是6.14%，買一層550萬的樓，今天只能收租1.5萬，業主還要交管理費、差餉，每月至小2-3千，入袋只有1.25萬,或只有2.7%。
自住就要1.7萬-1.8萬。

但閣下只要買入295萬元的中國銀行，一年收的股息，足以付擔同樣的物業的租住(1.5萬x12月)。還有小付了2-3千元的管理費和差餉閒錢，供你每月買股票生仔。
 
如果是投資之用， 更只需買入245萬股票即可，一樣可獲得買入物業同樣的回報(1.25萬x12月)，且沒有兩倍印花稅。而一旦加息，手上持有的銀行股只會更賺錢。


一年之計在於春，巴黎並祝朋友們年未節日快樂，新一年心想事成！！

一千年 巴黎的價值投資

http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2013/12/blog-post_19.html
巴黎：


那一天巴黎在手機上發現了一首慢歌“A thousand years。歌手的聲線很特別 ，聽了幾次之後便喜歡上。原來我的女兒在沒有我批准下下載。

雖然這是一首給小男小女的情歌，無論歌手、主題曲的電影，但我想，如果真是一千年的話。應該也蠻合我這些年紀或更年長的人去看或聽。


如果你和家人已"相知"一千年，住後還繼續下去另一千年，就沒有什麼事情不能等待和容忍，不能為對方付出一點。 生活再沒有什麼籍得你恐懼，死忙就像電腦來一次hard reset而已。

大自然真的很奇妙，如果沒有久不久的hard reset的"軀體死亡"，每個人都得拖著一堆舊舊的包袱記憶，過一千、二千 、三千年長生不老的"人生"。這不單自已疲倦，連宇宙也被拖慢。

某種意義上看，我們的確是長生不死，循環的hard reset，把所有的記憶循環的清洗。而靈魂都是盆古初開的那個"一"，只是軀體，木偶和要做的角式都不一樣吧。
"
有一種重過新生的方法，忘記舊所有，包括過去的角式，重新做一個你希望做的角式。當你能忘記，你就能創造自已新的性格和命運。

有一次Dustin Hoffman向 Laurence Olivier請教他如何在Marathon Man內演那變態牙醫，可以如此真實，Laurence Olivier反問 Dustin Hoffman 怎樣演活Midnight Cowboy。Dustin Hoffman說他在鞋內放碎石，痛到跳舞，所以就能像一個身體時常搖擺的跛者。

"你呢？" ：Dustin Hoffman問。

"我扮架咋"（I acted）： Laurence Olivier只簡單一句。

是的，當你連自已都相信是一個變態的牙醫的時候，你身邊的人 將無法分辨你的所有變態行為是假的。

我也認為，如果某天我在天堂踫到Steve Jobs，問他何來如此驚人的改變市場的能力，答案都可能會是一樣-------------- "我一直非常努力地扮演，所以我就成為那個人"。

當巴黎對某種陌生環境產生不安的時候，我常問自已那種人能在這種環境下也不會害怕，然後我向自已說"我現在要扮演他"，那一刻我就再沒有一絲害怕的感覺了。

我們的所有強大的力量，都源自能否相信自已可演活自已希望的角式，當你相信自已能演快樂的人，你就能快樂。無論你用什麼科學測度的方法，都能証明你的確是在快樂。但如果你不相信的話，你就在相信自已只能演好一個不快樂的人，你將會不快樂到每個人都認為你天生如此。生活并不要求創造，而是發現。

你是否願意被動地一直等到生命終結，然後期望上帝可憐你下一生一個好的角式？

還是此刻向自已說一句" "我扮架咋"，並選擇開始自已喜歡做的角式。
每个人的内心都有一个為自己服務的上帝，而今天是第一千零一年的第一天。

測市與入市 巴黎的價值投資

http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2013/12/blog-post_31.html
巴黎：

金句：千里之行，始於足下


巴黎認為，投資最容易犯的錯，就是多管閑事，管一些我們能力所限、不能改變的某種事情。

每年年初，總有一些名咀、專家，作一次一年的預測，並口若懸河說支持其結論的種種原因。那管十年中一次，旁人或自已就會被稱或自稱某某年成功避開股災，或某某年成功捉到大市上升。

如果輸十次勝一，也可以值得崇拜，那投資就再沒有失敗者，每個人都會是股神。

我以今年初自已一篇的測市文，當時預測年未可達30,000點，但今天恆生指數是23,306點試說。因全年只升61點，一般散戶便會說，這人真無料，但反之，假如"測中"，散戶便當神一樣拜。

但是，佔巴黎組合70%的4支美國股票，BAC, WFC,AIG,JPM今年卻大幅跑勝恆指如下 ：





















就是說，今年初買入我的組合股票，至年未其等值已超過30,000點，測市與入市是完全兩事，測對可以買錯，測錯可以買對。

而最最重要的是，預測市場是一件 難於登天、非任何人能力、而又無需要去做及對我們的錢財沒有影響的閑事 ；反之去管好自已分析那支股票是自已不懂，那支較有把握是好和價值被低估的股票，是一件較想像中容易做的正事。

上面給的巴黎今年成績表已經證明此點。


但市場參予者總愛多管閑事，不做正事。不是預測一年，就是一季，或一個月，或下一天。

一月一日又到，又有閑事可八掛了，但總明的投資者是不會相信這一套。

股神：我做生意，所以我是一個好的投資者 巴黎的價值投資

http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2014/01/blog-post_16.html

巴黎：

Blog友來文問建行2009年是6元多，今天5.5，內銀股的淡況幾時才可改變。
筆者很老實說，我不是投機者，不會看圖表，所以是不知道。

但我可以從一個生意人的角度看建行這盆生意：

以下是過去5年來建行的每股"內容"變化，每股銷售額比例、每股股東應佔利潤、每股派息，和派息後每年每股資產淨值。

表中可以看到，建行在2008年的每股資產只是2.25，2009年是2.7，先不說朋友的2009年6元購入，筆者假定做生意夾錢，2008年就買入一百萬股2.25元，總共2百25萬元的帳值。
這一百萬股的隨後數年的盈業額分別是1.178百萬增至2013年2.4百萬。而利錢從2008年每年賺45萬，到今天2013年全年賺淨利潤121萬，

筆者說的121萬是你公司的當年給你的淨收益。你可以拿得多些返屋企，或繼續滾大，但過去你一直拿大既公司的總資產的7%，即2008-2012，分別拿了21.9萬；23萬；25萬；29萬；33萬。共拿了131.9万，是2008年投入225万的58%，而同時到今天2013年，你留在公司的資金規模已滾大到是帳面值580萬，較2008年投入225万多出了355万150%。如果今天你以賬面值賣出，你縂共賺了466.9万，或208%，但你沒有賣。

朋友必定說，他是在6元買入不是2.25元資產淨值購入，所以只拿131.9万的dividend，而享受不到這個增值的過程。

筆者認為，這可以從兩個觀點看這件事。

第一點，是假設建行過去"生意的成功"的歷史可以繼續演，今天資產值是5.8元，5年後會增值2.68倍=15.6元，又或當中高高低低、早早晚晚，但結果都會因為銷貨上升、盈利上升而上升，同時每年亦能獲得可觀的派息。這是一個長線投資的角度看，即你是買早了、買貴了、或放遲了，但它總是一個好的生意。

第二點是，在曉得先選定一門好生意後，又能等待它的價錢吸引時候才買進。

朋友看了以下的數據應該慶幸你是買了建行，雖然多付了375万，但能在5年間番了一倍多的資產值，厘補了在高價購入的過失。

筆者的WFC也是一門出眾的企業，它07年資產值是14元，最新是28元多，5年上升一倍，它較建行還好是因為歷史較長，堅韌力更高。最不好是現價46元/28元，而建行是5.55元/5.8元。
仍然持有它是因為第一點。而又把部份資金轉到建行是因為第二點。

 股神也有說：一個好的投資者，也會是個好的生意人。

不是組合，是一盆生意 巴黎的價值投資

http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2014/01/blog-post_14.html
巴黎：

巴郡是股神一個被動式投資的旗艦，一般人會簡單稱為一個組合。

筆者幾年前留意到，巴郡的股東大會業績公告，股神並不是像其它的基金，只公告組合的資產值增加多小，或組合中的股票的市價今年比較上前變化多小。而是如一般公司無疑，公告比較往年銷貨多小，營利多小。

在未知道價值投資前，筆者是從來未有想像過，買股票可以當是自已成立一間，有銷貨，有營運，有工人的公司。


後來，筆者花了不小時間，做了每支股票的最近幾年每一股的比例的銷貨金額、盈利率、派息、資產淨值、工人人數.......等等，然後乘以自已的持股數。最後便得出我的公司(總組合)的銷貨合額，每年利潤，又每年從這間公司分了多小股息，有多小利潤保留在公司，整間公司(組合)帳面增值了多小。

如是者，筆者就創立了一間有銷貨，有利錢，每年為自已隱賺百萬的生意。

創立了生意，那位市場先生一如以往熱心為筆者找尋兩種人，一種是心灰意泠，另一種是過份樂觀。不過現在筆者已了解並明白如何利用市場先生，過去我總跟大伙不好意思推，現在我讓前者低價轉賺錢公司給筆者，並高價轉公司給後者。

如果你是年青人，你現在買股票就應該抱有這是你在創業的心態，並應嘗試記錄組合的每一股實際的比例銷貨、資產淨值、盈利、盈利保留、幾年間變化。只是簡單一個計算機也能讓你分辨到買進的公司經營是否理想，你自已是否被市場先生利用。

抱有這個心態，才能正面去認識到所謂低價買入，並非股價，而是相對這份為你賺錢的股份的價值。只要三幾年，你必能成為一個較其它股民更聰明的投資人。

最近筆者續加大內銀股部份比例，并以爲今天的价較08年還要低。

如何為互太紡織創值 巴黎的價值投資

http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2014/01/blog-post_9.html