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股神:我做生意,所以我是一個好的投資者 巴黎的價值投資

http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2014/01/blog-post_16.html

巴黎:

Blog友來文問建行2009年是6元多,今天5.5,內銀股的淡況幾時才可改變。
筆者很老實說,我不是投機者,不會看圖表,所以是不知道。

但我可以從一個生意人的角度看建行這盆生意:

以下是過去5年來建行的每股"內容"變化,每股銷售額比例、每股股東應佔利潤、每股派息,和派息後每年每股資產淨值。

表中可以看到,建行在2008年的每股資產只是2.25,2009年是2.7,先不說朋友的2009年6元購入,筆者假定做生意夾錢,2008年就買入一百萬股2.25元,總共2百25萬元的帳值。
這一百萬股的隨後數年的盈業額分別是1.178百萬增至2013年2.4百萬。而利錢從2008年每年賺45萬,到今天2013年全年賺淨利潤121萬,

筆者說的121萬是你公司的當年給你的淨收益。你可以拿得多些返屋企,或繼續滾大,但過去你一直拿大既公司的總資產的7%,即2008-2012,分別拿了21.9萬;23萬;25萬;29萬;33萬。共拿了131.9万,是2008年投入225万的58%,而同時到今天2013年,你留在公司的資金規模已滾大到是帳面值580萬,較2008年投入225万多出了355万150%。如果今天你以賬面值賣出,你縂共賺了466.9万,或208%,但你沒有賣。

朋友必定說,他是在6元買入不是2.25元資產淨值購入,所以只拿131.9万的dividend,而享受不到這個增值的過程。

筆者認為,這可以從兩個觀點看這件事。

第一點,是假設建行過去"生意的成功"的歷史可以繼續演,今天資產值是5.8元,5年後會增值2.68倍=15.6元,又或當中高高低低、早早晚晚,但結果都會因為銷貨上升、盈利上升而上升,同時每年亦能獲得可觀的派息。這是一個長線投資的角度看,即你是買早了、買貴了、或放遲了,但它總是一個好的生意。

第二點是,在曉得先選定一門好生意後,又能等待它的價錢吸引時候才買進。

朋友看了以下的數據應該慶幸你是買了建行,雖然多付了375万,但能在5年間番了一倍多的資產值,厘補了在高價購入的過失。

筆者的WFC也是一門出眾的企業,它07年資產值是14元,最新是28元多,5年上升一倍,它較建行還好是因為歷史較長,堅韌力更高。最不好是現價46元/28元,而建行是5.55元/5.8元。
仍然持有它是因為第一點。而又把部份資金轉到建行是因為第二點。

 股神也有說:一個好的投資者,也會是個好的生意人。



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