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美聯儲12月FOMC聲明：對加息應有耐心 勞動力市場進一步改善

周三，美聯儲12月FOMC聲明稱，維持聯邦基金利率目標區間在0~0.25%不變；美聯儲對貨幣政策恢複正常化應保持“耐心”，強調這種說法與此前QE結束後維持低利率“相當長時間”措詞的立場一致；勞動力市場進一步改善；密切監控通脹。

FOMC聲明第一時間要點匯總：

FOMC稱，在加息問題上應保持“耐心”。

FOMC稱，“耐心”表述與此前“相當長時間”表述立場是一致的。

Fisher，Plosser，Kocherlakota投了反對票。

FOMC聲明中未提及近期全球市場劇動。

勞動力市場進一步改善，勞動力資源利用率不足的狀況在繼續好轉。

通脹水平低，部分是由於能源價格下滑。

美聯儲在聲明中稱，對貨幣政策恢複正常化應保持“耐心”，強調“耐心”之說與此前QE結束後維持低利率“相當長時間”措詞的立場一致。盡管近期全球市場劇動，美聯儲改用“耐心”措詞，表明對美國經濟充滿信心，以及明年采取加息政策的決心。

美聯儲在聲明中的這一變化基本符合此前市場預期。過去幾周市場就開始普遍預期美聯儲可能在12月利率決議上對政策聲明進行修正。不少分析師預期，美聯儲可能在本次聲明摒棄“相當長時間”的措辭，取而代之的是采用“耐心”。

不過，主流媒體對聲明中的這種變化解說不同。《華爾街日報》在文章中敘述為美聯儲保持“相當長時間”陳述，而彭博稱美聯儲摒棄了“相當長時間”陳述。之所以媒體有這種分歧，是因為美聯儲在聲明中措詞略有含糊，先是敘述為對貨幣政策恢複正常化應保持“耐心”，再解釋稱這種說法與此前QE結束後維持低利率“相當長時間”措詞的立場一致。

美聯儲公布了季度經濟數據預測。其中顯示，17名美聯儲官員中，有15名預計明年首次加息，9月會議上為14名，6月會議上為12名；2名官員傾向於2016年加息，與9月會議人數持平。美聯儲官員們對聯邦基金利率中位值的預測低於9月，表明雖然有更多委員預計明年加息，但他們認為加息方式將更為溫和。2015年底，聯邦基金利率中位值為1.125%，9月時為1.375%；2016年底，聯邦基金利率中位值為2.5%，9月時為2.875%；2017年底，聯邦基金利率中位值為3.625%，9月時為3.75%。

本次會議上，有三名官員投反對票。其中兩位為鷹派委員達拉斯聯儲主席Fisher和費城聯儲主席Plosser。他們希望美聯儲能更早加息。另一位是明尼阿波利斯聯儲主席Kocherlakota，他是超級鴿派委員，希望美聯儲不急於改變前瞻指引。

被稱為“美聯儲通訊社的”《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath撰文稱，美聯儲FOMC聲明加入了“將繼續密切監控通脹變化”措詞，這意味著美聯儲擔憂與石油關聯的通脹下跌；雖然耶倫強調通脹下滑是暫時的，大部分官員也認為經濟將熬過這一短暫時期，但之前美聯儲並未在聲明中表明正在監控通脹，且美聯儲經濟預期中的通脹預期也大幅低於9月，這似乎表明在就業市場與通脹之間，美聯儲的決策有偏向通脹指標的趨勢。

FOMC今年12月對經濟前景的預期： 

預期2015年底聯邦基金利率中值為1.125%（9月時為1.375%）。
預期2016年底聯邦基金利率中值2.5%（9月時為2.875%）。
預期2017年底聯邦基金利率中值為3.625%（9月時為3.75%）。

預期2015年GDP增速2.6%-3.0%（9月時為2.6%-3.0%）。
預期2016年GDP增速2.5%-3.0%（9月時為2.6%-2.9%）。
預期2017年GDP增速2.3%-2.5%（9月時為2.3%-2.5%）。
維持美國長期GDP增長預期在2.0-2.3%不變。

預期2015年底失業率在5.2%-5.3%（9月時為5.4%-5.6%）。
預期2016年底失業率在5.0%（9月時為5.1%-5.4%）。
維持2017年底失業率預期在4.9%-5.3%不變。
維持長期失業率預期在5.2-5.5%不變。

預期2015年PCE通脹在1.5%-1.8%（9月時為1.6%-1.9%）。
預期2016年PCE通脹在1.7%-2.0%（9月時為1.7%-2.0%）。
維持2017年年底核心通脹率預期在1.8-2.0%不變。

12月FOMC聲明中文全文：

10月會議以來，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）得到的信息顯示，美國經濟活動溫和擴張，勞動力市場進一步改善，新增就業人數穩健，失業率繼續降低。總的來說，勞動力市場的一系列指標顯示，勞動力資源利用率不足的狀況在繼續好轉。家庭支出以溫和速度增長，企業固定投資在上漲，但房地產部門複蘇仍然緩慢。通脹水平仍持續低於美聯儲長期目標，部分是由於能源價格下滑。基於市場的通脹指標顯示通脹預期進一步下滑，基於調查的更長期通脹預期仍保持穩定。   

與美聯儲的使命相一致，FOMC委員會尋求就業水平最大化和價格穩定。委員會預計，在適度寬松的貨幣政策下，經濟活動將以溫和速度擴張，勞動力市場指標會朝著美聯儲的目標方向發展。委員會認為，經濟活動和就業市場的風險接近於平衡。委員會預計，隨著勞動力市場進一步改善、能源價格走低等暫時性因素消退，通脹將逐漸朝著2%的水平前進。委員會繼續密切監測通脹走勢。

委員會重申，為支持就業最大化和價格穩定，將聯邦基金利率維持在0~0.25%是合適的。對於將聯邦基金利率維持在0~0.25%有多久，委員會將評估實際與預期情況，看是否朝著美聯儲最大化就業和2%通脹目標前進。委員會在評估過程中，將考慮廣泛的信息，包括勞動力市場情況、通脹壓力指標、通脹預期和金融環境發展的相關信息。基於對這些因素的評估，委員會仍認為，對於將貨幣政策恢複正常化應保持耐心。委員會認為，這種指引與此前聲明中提及的“在10月資產購買計劃結束後，將聯邦基金利率維持在當前目標範圍內相當長時間是合適的”說法是一致的，特別是若通脹預期持續低於2%，且更長期的通脹預期牢牢受固。然而，若未來信息顯示，勞動力市場和通脹的改善速度快於委員會預期，則美聯儲可能早於預期提升聯邦基金利率區間；反過來，若上述兩個方面的改善速度慢於委員會預期，則美聯儲可能晚於預期提升聯邦基金利率區間。

委員會維持所持有債券到期再投資買入的滾動投資原則。該政策下，委員會將持有大量長期債券，可以使整個金融市場獲得寬松的貨幣條件。

FOMC貨幣政策中投票贊成行動的人是：主席耶倫（Janet L. Yellen, Chairman）；副主席杜德利（ William C. Dudley, Vice Chairman）；Lael Brainard；Stanley Fischer；Loretta J. Mester； Jerome H. Powell；Daniel K. Tarullo。投反對票的是Richard W. Fisher，他認為盡管委員會應對貨幣政策恢複正常化保持耐心，但10月以來美國經濟表現進一步好轉，比委員會預想的更好，加息的合理時間應更早；投反對票的還有Narayana Kocherlakota，他認為在持續低通脹和基於市場的長期通脹預期下滑的背景下，可能無法達到2%通脹目標，有違委員會的信譽度；投反對票的還有Charles I. Plosser，他認為考慮到經濟改善情況，聲明中前瞻指引部分不應強調多長時間，不應強調當前前瞻指引與此前立場一致。

美聯儲12月FOMC聲明原文見鏈接。

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美聯儲公布12月FOMC聲明 主要資產跳動

美聯儲12月FOMC聲明稱對貨幣政策恢複正常化應保持“耐心”，並稱這與此前“相當長時間”立場一致。美股繼續上揚後略回落，10年期美債收益率上揚，美元指數下探後回升，黃金先上漲後下跌。“精彩”還屬原油，此前幾小時油價漲幅超4%，目前原油回吐幾乎所有漲幅。

12月FOMC聲明稱，對於將貨幣政策恢複正常化應保持“耐心”，並強調這與此前“QE結束後維持低利率相當長時間”的立場一致。美聯儲在聲明中的這一變化基本符合此前市場預期。不少分析師預期，美聯儲可能在本次聲明摒棄“相當長時間”的措辭，取而代之的是“耐心”。

美股繼續上揚後略有回落，今日美股大幅反彈：

10年期美債收益率上揚：

美元指數下探後回升，今日美元大漲：

黃金先是上漲然後下跌：

此前幾小時油價漲幅超4%，聲明前1小時油價開始下跌，目前原油回吐幾乎所有漲幅：

主要資產走勢一覽：

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耶倫：未來兩次FOMC會議上不太可能加息

美聯儲主席耶倫講話要點總結：
① 當前利率區間合適的；
② “相當長一段時間”的措辭不再合適；
③ 至少未來兩次會議上不太可能開始貨幣政策正常化；
④ 明年春季加息可能性較低，幾乎所有官員認為明年中期適合加息；
⑤ 美聯儲未必只會在“帶有新聞發布會”的會上做出行動；
⑥ 油價下跌利好美國及全球經濟，對消費者有利；
⑦ 經濟恢複勢頭良好，整體通脹一段時間面對壓力。

美聯儲主席耶倫在12月FOMC發布會上表示，至少未來兩次會議上不太可能開始貨幣政策正常化，但耶倫表示，部分委員認為，2015年中期的經濟條件可能適合加息。

“委員會不可能在未來兩次會議上開啟貨幣正常化。”耶倫在今年最後一次FOMC會議後的發布會上表示：“當然，這一評估是完全取決於經濟數據的。”

耶倫稱，FOMC重新確認利率維持在0-0.25%的區間內是合適的。12月份FOMC決議聲明顯示，美聯儲可以在加息問題上保持“耐心”。耶倫強調，修改前瞻指引是由於經濟發展進程的改變，但前瞻指引變化不代表政策意圖的改變。

美聯儲在結束了為期兩天的貨幣政策會議後，於北京時間12月18日淩晨3時公布了利率決議，美聯儲主席耶倫則於3時30分開始召開新聞發布會。

美聯儲12月FOMC會議決定，維持聯邦基金利率目標區間在0~0.25%不變。聲明稱，可以“耐心地”開始將貨幣政策立場正常化，並稱這與此前QE結束後維持低利率“相當長時間”的立場一致；勞動力市場進一步改善。

耶倫稱，“相當長時間”的前瞻指引似乎在10月結束購債後不再合適，新的前瞻指引更能反映當前經濟狀況。

美聯儲根據經濟所取得的進展調整前瞻指引。耶倫表示，就業增速已經很強勁，就業市場仍有發展空間。若就業市場改善，將會有更多就業者尋求工作。FOMC認為美國經濟基本上非常強勁。

低油價在短期內將使通脹維持在低位。FOMC預計通脹率會朝著通脹目標發展。基於市場指標反映出的通脹預期下滑可能是暫時性的。美聯儲將密切關註通脹走勢。耶倫在回答問題時還表示，“油價下跌類似於減免稅負，這將為消費者帶來幫助”。

耶倫表示，至少未來兩次會議上不太可能開始貨幣政策正常化。幾乎所有與會官員都預計2015年將開始加息。但依據當前的經濟狀況，明年春季加息的可能性很低。

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FOMC會議推升美元 人民幣大跌200點

在美元大幅走高的背景下，人民幣再度暴跌，早盤貶值幅度接近200點。

今日銀行間外匯市場上人民幣兌美元即期匯率開盤報6.1976，低於昨日收盤價，今天盤中匯價一路走低，並跌破6.20、6.21兩個關口，最低報6.2189，貶值幅度達215點。截止北京時間12：07，人民幣兌美元即期匯價報6.2147。

人民幣中間價周四報6.1195，較昨日下跌58點。

淩晨時分，美聯儲FOMC聲明稱對加息應有“耐心”，強調該說法與QE結束後維持低利率“相當長時間”措詞立場一致，隨後美股飆升，美元暴漲。美元指數一度突破89。

此前，《華爾街日報》還報道，在允許人民幣近乎不間斷地上漲之後，中國越來越願意讓人民幣溫和貶值，同時希望增強人民幣匯率的彈性。

中國央行目前正努力應對一些央行內部人士所說的人民幣“前所未有”的下行壓力，這主要是美元走強以及中國經濟增長放緩所致。自今年年初以來，人民幣兌美元已累計下跌超過2%，這有望使人民幣出現五年來的首次年度下跌。

截至周三，人民幣兌美元今年累計下跌2.3%。

但官員以及中國央行顧問稱，央行不太可能允許人民幣兌美元的跌幅超過3%。人民幣大幅貶值可能導致資金流出，而此時中國恰恰需要資金來促進經濟增長。

至於盧布暴跌對人民幣的影響，中國國家外匯管理局綜合司兼政策法規司司長王允貴周四稱，盧布貶值對中國跨境資金流動未產生明顯影響；中國將推動資本項目可兌換改革，而在匯率雙向波動背景下，對個別月份資金流出沒有必要過度關註。

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2014年最後一次FOMC 你需要知道的一切

淩晨公布的美聯儲FOMC決議如市場預期在前瞻指引去掉了“相當長一段時間”的描述，改為將“耐心地開始將貨幣政策立場正常化”。美國股市應聲上漲，美元扭轉對歐元、日元連日跌勢。但隨後耶倫又表態”4月前不討論加息“，又令市場懷疑美聯儲主席是否在暗示有提前加息可能。

投資者現在的問題是，2015年美聯儲究竟會在何時加息？加息是否會提前？加息導致的美元回流，是否引發導致新興市場大崩潰？新興市場是否會重新上演1998年金融海嘯？這里是你需要知道的一切（點擊標題鏈接查看具體文章）：

新聞發布會耶倫究竟在暗示什麽？

美聯儲主席耶倫在12月FOMC發布會上表示，至少未來兩次會議上不太可能開始貨幣政策正常化，但耶倫表示，部分委員認為，2015年中期的經濟條件可能適合加息。

前瞻指引新措辭“耐心”有何深意？

2003~2004年美國加息前就是提前半年先將保持低利率“相當長一段時期”的措辭，改為在加息前要保持“耐心”。上次美聯儲在低利率加息前采取類似行動是在2004年的格林斯潘時代。當年1月，美聯儲就放棄了會保證利率將維持在低位“相當長一段時期”的措辭，並且也 是表示將在升息前保持“耐心”。當時美聯儲在5月份時又放棄了“耐心”的字眼，並在6月份最終將利率由1%提升至1.25%。

FOMC決議究竟改了什麽？

本月貨幣政策會議聲明中，美聯儲未刪除“相當長時間”，但該措辭未出現在聯儲引導外界相信其何時開始加息的“前瞻指引”里，而是用於讓市場相信加息前會保持一段時間平靜。美聯儲在暗示沒準備好，需要耐心。

FOMC決議屬“鷹”還是“鴿”？

高盛表示，本次美聯儲決議在前瞻指引中的措辭調整對加息時間調整及預期並沒有實際意義，而美聯儲會後聲明中強調密切關註通脹則意味著整體基調相對鴿派。

有“美聯儲通訊社”之稱的Jon Hilsenrath周三撰文表示，美聯儲在前瞻指引中對於2015年加息前景的措辭做出了微調，“微調”代替了“相當長一段時間”。但是美聯儲依然強調，對於加息需要保持耐心。

野村證券的分析看法最為“出彩”，野村分析師Bob Janjuah認為，2015年的核心主題將是“通縮的勝利”或者是全球經濟體“日本化”。如果這一判斷正確的話，美聯儲加息將毫無可能。取而代之的將是推出QE4以對抗全球性通縮。

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FOMC會議焦點：工資漲了沒

在歐洲央行QE計劃引爆各大央行競相降息之後，本周美聯儲的利率決議成為了全球焦點。投資者關註在全球經濟表現不佳的大背景下，美聯儲是否可以繼續維持加息預期。而對於耶倫和其同僚而言，薪資增長情況可能是能否如期加息的重要因素之一。

盡管最新的失業率數據已經跌至5.6%，和2009年末峰值相比大幅改善，但是美聯儲官員依然對核心通脹和薪資增長的低迷感到擔憂。一些官員認為這可能導致加息節點延後。經濟政策研究所的調查顯示，用於教育和醫療服務的(通脹調整後)薪資僅比2009年11月高2%。用於娛樂方面的開銷甚至出現萎縮。

亞特蘭大聯儲主席Dennis Lockhart曾在本月非農數據後表示，

強勁非農並不是加速升息的理由，低薪資增長暗示就業市場的松弛狀態尚存。所有的薪資指標都依然遠低於歷史標準，我認為我必須說，它們還未符合勞工市場呈現緊張狀態的標準。

美國里士滿聯儲主席Jeffrey M. Lacker也指出，

市場已普遍預期聯儲將在今年開始加息，但美聯儲沒有預設的加息時間表，除非經濟前景有快速改變，政策判斷也必須隨之作出調整。

在上周國情咨文中，美國總統奧巴馬表示經歷危機的美國已經“翻開新篇章”，薪資水平將逐漸開始走高。

近期針對568家小型企業的調查顯示，用人企業在未來幾個月或願意支付更多的報酬。但是官方數據顯示，2014年12月平均小時工資環比下降0.2%，同比則僅增長1.7%。

不過也有市場人士認為薪資問題可能會促使美聯儲采取更為激進的加息措施。聯合信貸銀行經濟學家Harm Bandholz就向英國《金融時報》表示，

就業市場的松弛狀態讓美聯儲在加息問題上已經滯後，如果他們最終決定加息的話，其加息節奏可能會比市場預期的更為強勁。

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趣讀FOMC會議紀要：通脹沒來 來了“字脹”

最近當全球物價不漲的時候，美聯儲卻出現了“字脹”。

有研究人員發現，美聯儲正變得越來越“啰嗦”，因其每次會議紀要的字數越來越多。尤其是今日淩晨公布的1月FOMC會議紀要，討論經濟和政策的內容達到了8099個字（去掉常規出現的文字），大大超越了去年八次會議紀要的的平均水平——5931個字。

今天公布的這份會議紀要顯示許多美聯儲官員傾向於將零利率維持更長時間，對取消“保持耐心”的措辭持謹慎態度，這樣的內容讓市場稍顯意外。

而越來越多的字數可能意味著美聯儲內部出現了越來越多的困擾，“如果美聯儲傳遞出的信息讓人不易理解，這可能擾亂金融市場”，美國聖路易斯聯儲的一位研究員表示。

2008年金融危機以後，美聯儲必須向公眾解釋一大堆以前從未出現過的情況和措施，這導致08年以後的美聯儲會議紀要內容明顯變長（紅色圓形）。不過如今最糟糕的時間已經過去，美國經濟欣欣向榮，可美聯儲主席耶倫的心情依然不輕松，聖路易斯聯儲的研究發現，她上臺以後甚至用了更多更複雜的語句，導致閱讀難度也升高了。

聖路易斯聯儲的報告指出，美聯儲2009年1月的紀要內容可以讓閱讀能力為16級（高中後四年）的人輕松讀完，可是2014年9月的報告需要閱讀能力為18~19級（高中後6~7年）才能讀懂。

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3月FOMC點評：美聯儲拋棄“耐心”、變得更為靈活

【海外】美國一季度GDP大幅低於預期；4月份FOMC波瀾不驚