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被羅胖精心包裝過的papi醬直播首秀，“短視頻女王”能成為“直播女王”嗎？

麻策 2016-07-13 09:13

文 | 麻策

編輯 | 盧旭成

這是一場同時在線人數峰值達到2000萬的直播，同樣是吃飯、嘮嗑，不同的是，這次的女主人公叫papi醬。

我們先來看一組數據：

有媒體統計，截至7月12日上午8時，papi醬直播視頻累計觀看人數達7435.1萬人次，總共收獲1.13億個贊。讓網紅、女主播們黯然失色。

papi醬的每一次精心策劃過的出場都堪稱“驚艷”。今年4月papi醬廣告招標會，被視為“新媒體營銷史上第一大事件”。兩個月後，papi醬在微博紅人節首次公開露面，再次成為人們關註的焦點。

有人稱這種神奇現象為“流量護體”。

目前papi醬的微博粉絲數量已超過1600萬，其原創視頻總播放量超過3億次，單條視頻最高播放量過2725萬。這讓人們有理由相信，“她自帶流量”。

這次的直播處女秀再一次證明了她的流量魔力。

但在8家平臺聯播、峰值2000萬人參與的直播狂歡背後，暴露的是一個短視頻網紅從幕後走到前臺的尷尬，以及直播平臺間的明爭暗鬥。

“我的尷尬癌都犯了”

“papi醬的直播首秀，好像新聞聯播啊。”一名直播平臺從業者YY君（化名）在朋友圈評論。

移動直播平臺“映客”創始人兼CEO奉佑生曾在接受i黑馬采訪時表示，每個直播都是一個電視臺，它最大的魅力在於你能在上面找到不同的頻道，而且總有一個適合你。

“八個頻道換臺都一樣。”YY君向i黑馬表示，“這還是直播的玩法嗎？同行的水軍這麽賣力的刷彈幕、刷禮物，然而她連鏡頭都不看，我尷尬癌都犯了。”

在今天關於此事的評論文章中，也都紛紛提到了papi醬在直播過程中的緊張和尷尬。她本人也多次表現出自己的不自在，甚至說出“能換人嗎？我不幹了”之類的話。足見，她並不習慣（或者說不喜歡）以直播的方式出現在觀眾面前。

“我覺得她缺個捧哏的。如果有個人能跟她配合起來一起說相聲，會好很多。她不適合一個人對著鏡頭自言自語。”一位不願具名的創始人對i黑馬如此表示。

在本次直播前，papi醬曾就直播主題和內容等進行了微博征集和預熱，但從最終結果來看，直播內容還是以吃飯和回答問題為主，顯得單調而無趣。而這並不是她一個人的問題，也正是目前整個移動直播行業在內容形式和多樣性上面臨的尷尬。

“錄播和原有PGC模式未必適合直播，其實直播的要求更高。”直播行業創業者王玉柱認為，與短視頻的錄播形式相比，直播對內容的創意和表現力要求更為直接和苛刻。“短視頻網紅並不一定都適合直播，網紅也不一定就能成為好主播。”

一場精心策劃的商業直播秀

papi醬直播首秀共涉及8家平臺，分別為一直播、美拍、花椒、鬥魚、優酷、百度、熊貓TV和今日頭條。這是一個實力雄厚、用戶規模龐大的直播矩陣。

但為何是這8家？今年勢頭兇猛的映客去哪了？

相關知情人士向i黑馬透露：“現在一些明星或者非常火的網紅進行直播，平臺需要支付一定的推廣費用。”而映客此次未參與papi醬直播，很大可能是因為“商業合作談判問題”。

言下之意，這是商業運作的結果。

另一位業內人士向i黑馬表達了同樣的看法：“直播平臺願意為papi醬這個IP本身的宣傳價值，以及二次傳播的影響力買單。”

而papi醬本人實際的直播效果如何，並不是這些平臺在意的事情。

一向排他的直播平臺們，在papi醬首播權的爭奪上，出人意料地達成了某種默契，並呈現出一個近乎和諧的局面。相關統計顯示，僅開播一小時，papi醬在美拍平臺上的粉絲數達到167萬，在花椒、一直播上的粉絲數量均超過了400萬。

“（直播平臺）都想借機炒作一下，吸粉啊！”上述業內人士對i黑馬表示，各個平臺看似相安無事，實則暗里較勁，它們都希望自己平臺的數據更加好看、亮眼。而且他個人認為，其中或多或少會參雜水分。

即便如此，“聯合直播”的形式依然給這些參與平臺均帶來了好處。既讓這些直播平臺相互分攤了推廣成本，又滿足了各家均期望達到借勢營銷的目的。

今日百度“papi醬+直播”的搜索結果  截圖：i黑馬

對於papi醬團隊而言，一家獨播和多家聯播，後者註定是最佳選擇。一方面既能將影響力和宣傳效果做到最大，另一方面也能在商業談判中獲得相對最大的收益，從而提升其品牌影響力和商業價值。

papi醬確有強大的吸金能力。

在此前由羅輯思維創始人羅振宇親自策劃的廣告招標會上，papi醬的首次廣告公開拍賣以2200萬人民幣的驚人價格落錘。

據公開報道，papi醬此次直播所收到的虛擬禮物折現超過90萬元。雖然這算是一筆不小的數字，但顯然相對papi醬想要做的直播變現嘗試而言，只是九牛一毛。

直播（短視頻內容）+電商已經被眾多主播、網絡紅人所驗證、可行的商業模式。它也應該會是papi醬最可能的規模變現模式。papi醬有強大的影響力，利用直播推廣商品，給店鋪導流順風順水。papi醬已於6月初開始涉足電商，第一款價值99元的定制短袖T恤，在36分鐘內即被一掃而光。

而羅振宇作為papi醬的投資人，其對受眾內容的把握、對自媒體和網紅商業價值的認知，很大程度上給予papi醬內容指導與商業化推動。

但顧慮和擔憂也從未間斷。

正如YY君在旁觀了這場直播平臺和papi醬的“自嗨式狂歡”之後，感嘆：“papi醬太想變現賺錢了。”

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任澤平方正證券首秀：貨幣政策再寬松預期升溫 利好股市

方正證券2016年中期投資策略會於7月17日舉行。任澤平出席並發表演講，這是任澤平加盟方正證券的首次公開亮相。

任澤平保持了4月份時提出的觀點，他指出，宏觀經濟呈L型走勢，通脹見頂回落逐步確認，市場對貨幣證券的再寬松預期逐步升溫，這對債市、商品、黃金及故事均短期有利，維持股市中期休養生息、短期結構性機會的判斷。任澤平表示，今年股市將呈現震蕩市行情，存在結構性機會，房地產方面，他認為最好的機會就在中國，看好1.5線城市和大都市圈的衛星城。

以下為任澤平演講實錄

任澤平：尊敬的各位來賓、女士們、先生們，大家下午好!

很高興，在美麗的杭州在G20之前，和大家就未來中國經濟政策與資本市場和大家交換一些觀點和看法。我報告的題目叫供給側改革破冰，為什麽用這樣一個題目呢?因為大家知道正處在一個大的變革時代。在去年的中央經濟工作會議里面，和今年的兩會上，中央提出未來以供給側改革為主。我們深信隨著供給側改革破冰，中國經濟的轉型將會迎來曙光。也將會為資本市場開啟一個新的時代。所以，我們用這一個題目。

我是在2014年當時下海的加盟到上來，在今年的6月5日加盟方正證券。所謂的大勢研判主要是三個東西，經濟、政策、市場。經濟包括增長與通脹，政策包括財政貨幣、匯率改革，市場包括股市、房市、匯市、商品。我想就這幾個方面先給大家講一下觀點，再講一下邏輯。

在2014年當時我是推三個觀點“新5%比舊8恩%好，5000點不是夢，改革牛”。在2015年我也是推三個點，經濟是L型，股市是海拔有高峰大曼走，在去年年終的時候我們提出一線放假翻一倍。在今年我們核心是要推三個觀點，經濟L型，這個觀點也被權威人士所采納，在今年成為一個主流意見。第二個改革是政治經濟學，第三個股市休養生息結構性機會。我們看多黃金、國債以及部分的商品。這是今天給大家報告的主要觀點。下面跟大家展開一下邏輯。

第一個對中國經濟的看法。

中國經濟我們可能用一個長期和短期的視角。長期的視角我們可能要清楚的認清中國所處的發展階段的特點，以及他的大的趨勢。中國經濟處在什麽樣的發展階段，這個階段未來的趨勢、機會和挑戰是什麽?大家可以看這張圖，大家可以看一下橫坐標是人均GDP，縱坐標是經濟增速。展示的經濟體是德、日、韓、中國臺灣和中國大陸。大家可以看一下，所有的GDP大約都在1萬億美元前後告別了高增長的時代，2009年當時我剛到國務院發展研究中心服務的時候，當時因為國務院領導布置給中心的一個研究任務，就是中國有沒有可能跨越中等收入陷井。因為我們處在中等收入階段，當時的人均GDP是6000多美元，我們現在是多少呢?是8286美元，發達經濟體的門檻是12600美元。當時我們在中心研究這個任務的時候，我們有一個很重要的發現，就是這張圖給大家展示的，叫增加階段較大，我們在2014年提出來。後來新一屆中央經濟體就用了這個判斷，總書記講到三期疊加的第一期增速換擋期就這麽提出來的，這個不是我今天講的重點，我今天要講的重點是為什麽要有這種判斷，增速換擋，中國面臨這個挑戰，有多大有多難，成功的概率有多少。大家可以看這張表，二戰以來，1945年打完仗和平了，全球開始追趕，世界上有一百多個後發經濟體，在過去的70多年展開了姿態不一的追趕，最終跨越中等收入階段躋身發展經濟體俱樂部的有多少呢?12個國家，也就是說過去的這70多年，一百多個經濟體最終邁入發達經濟體行列是12個，成功的概率是10%。也就是說，90%的追趕經濟體要麽就沒有起飛，要麽就止步在中等經濟收入階段，這就是中國現在所面臨的挑戰。為什麽會出現這樣的情況呢?那一定表明了收入的月只是表象，背後更深層次的是增長動力的轉換，由要素驅動到創新驅動，由重化工業到高端制造業和現代服務業，真正難的是這個。二更難的時候增長動力的轉換，需要新一輪的改革開放。

大家可以看一下，這就回到了經濟學的一個最根本的問題，經濟為什麽會增長?經濟為什麽會增長呢?這個事情可以講得很複雜，但是我今天跟大家講得簡單一點。中國過去高增長的根本原因是什麽?是符合國際經驗的，是人和自然。簡單來講，就是改革紅利和人口紅利。這是中國過去38年高增長的根本原因。改革紅利，在80、90年代兩輪改革，分別是在中國經濟的低谷，現在中國經濟再度進入低谷，一2013年十八屆三中全會以來，我們要正在重啟地三輪改革。關於人口紅利，大家可以看關於中國的人口數據，核心看底下這兩張圖，因為人口決定了中國經濟增長和經濟結構很多主要的特點，關於中國人口數據，大家核心記住兩個數據非常的重要，第一個大家可以看一下這條黃色的線是中國的人口增長率的線，1962年到1976年是中國人口出生高峰，隨後因為計劃生育的原因，在70年代末我們看到了中國人口出生率的斷崖式的下降。所以大家記住，1962到1976年出生的這一批人是中國的主流人群，大家決定了中國經濟增長和經濟結構的主要特點。簡單一點，中國過去高增長，就是這一波人幹出來的，過去十多年中國房地產黃金十年，就是這一波人買房子。最近大戶型賣得好，就是這一波人換房子。1962年到1976年出生的這一批人是中國的主流人群。大家看右邊那個柱狀圖，在90年代的時候，包括2000年初的時候，這波人多大年齡，二三十歲。人多、人年輕、人便宜，為中國提供了龐大的富有競爭力的勞動力。所以我們可以看到，在那個時代，中國儲蓄率高、投資率高，經濟高增長。那麽問題來了，1962年到1976年出生的這一批人現在多大年齡?四五十歲。準確的來說，39歲到54歲，什麽概念呢?就是再過六年，中國主流勞動力人群將會退出勞動力市場，中國將會告別傳統的人口紅利。所以大家看，那個柱狀圖的右側就是黃色的部分，後邊就是下面的那些年輕人接上去，要少很多。

所以，大家可以看到，按照國家統計局的統計，在2012年中國15—59歲的勞動年齡人口已經開始出現減少，一個結果是什麽呢?大家看右下角這個圖，中國農民工工資這幾年加速的上來，然後中國的出口告別了高增長的時代，中國過去高增長核心是兩個東西，外需的加工貿易和內需的房地產，我們看到中國過去支撐高增長的第一根支柱坍臺了，就是由傳統的人工紅利支撐的加工貿易時代結束了。第二個關於中國人口的數據，大家記住有一點，有一個數據非常的觀點，大家可以看一下，中國人口出生的低點是在1994年出現的，中國現在總的生育率是1.67%，一對夫婦平均生1.67個人，按照聯合國的統計，一對夫婦生2.0個孩子保證代際的平衡，美國比我們過，日本比我們低。我們在94年看到了中國人口出生率的低點，這個數據為什麽重要?因為大家記住，人口出生周期領先於房地產周期20年，今天生下來的這個孩子，將在20年以後構成對房地產的購買力。如果我們在94年看到了中國人口出生的低點，大家將會在20年以後看到中國房地產投資大的拐點。94年過20年以後在什麽時候?2014年。在2014年中國房地產投資從年初的19.3%一路下滑，下滑的程度甚至超出了經濟危機時的水平，而在2014、2015年中國並沒有爆發經濟危機，但是我們看到中國房地產投資從2014年的19.3%一路下滑到2015年年底的-0.9%，房地產投資跌掉了20多個點。在2014年發生了什麽?我給大家報三個數，2014年中國買房人群開始出現這個狀況，什麽人買房子?20—50歲的人買房子，美國、歐洲、日本包括中國的經驗表明，20—50歲是買房子的主流人群，20歲之前沒能力買，50歲之後不需要了。20—35歲首次購房，35—50歲改善型住房。第二個數據城鎮戶均一套，出了一二線城市還有需求以外，絕大部分三四線城市都飽和了。而大家不要忘了，三四線城市占整個中國房地產市場投資的70%，他們是房地產投資的大頭。第三個數據1978年中國城鎮化率17.92%，2015年中國城鎮化率56.15%。而且我們還要考慮到，中國有2.77億的農民工，如果你加上他在農村留守的子女和老人的話，按照家庭計算，中國的城鎮化率已經接近甚至超過60%。所以我們看到，中國房地產投資大的周期的拐點的出現，我們也看到了中國重化工業以鋼鐵、煤炭的產能面臨持續的趨化為壓力。所以我們可以看到，隨著人口紅利的結束，加工貿易的退潮，房地產大周期拐點的出現，中國已經永遠告別了高增長的時代。

接著我們講一下對中國的未來房地產的市場，這個涉及到大家對未來中國房地產的配置。在去年6月份我們提出一線房價翻一倍，三四線漲不動的原因。判斷房地產周期，根據我們多年的跟蹤研究，大家可以講很得很複雜，但是我跟大家講得簡單一點，房地產周期就是一句話，長期看人口，短期看金融。短期因為利率、首付比的調整，使得居民提前或者推遲購房的支出。長期看人口，人口流動的地方房價一定是漲的，人口流出的地方長期房價肯定是漲不動的。我們要預測未來中國房地產向何處去，我們可以換一個問題來問，未來中國人往哪里流動?未來大家房地產的購買應該買入人口流入的地方，而且流入的越多越吸引人的地方，而一定不要買那些未來人口流出的地方。那麽未來中國人口往哪里流動呢?這個問題實際上一直有爭議。有人認為未來中國人口往大城市湧入，為什麽?因為大城市里面有機會，精采。但是大城市也有很多問題，競爭壓力大、交通壓力大、空氣不好。所以有人認為，那未來中國人會往中小城鎮流入。為什麽呢?因為那里空氣好，生活的節奏比較悠閑。但是也有人會講，中小城鎮好不了，大家認為未來中國人往哪里流動?大家說說看。(回答：往杭州。)認為中國人將往大城市流動的，大都市圈流動的請舉一下手。認為中國人未來將往中小城市流動的請拒收。我發現還有兩次都沒有舉手。表明這些個問題還是處在糾結的狀態。實際上這個問題確實很糾結，因為我們的公共政策這些年也經常搖擺，一會兒要搞大都市圈戰略，一會兒又要搞中小城鎮化戰略。

我們來做一個研究，我們研究了美國、日本、韓國、歐洲等10幾個經濟體，他的後房地產時代人口流動的情況。因為時間的原因我重點給大家介紹美國和日本，因為這兩個經濟體他有代表性，美國是人地關系不緊張，也是900多萬平方公里，3.2億人。日本是人地關系緊張，相當於一個半山東省，1.3億人。我們來看一下，這是美國過去這幾十年他的人口流動的趨勢，大家可以重點看一下底下標紅色的部分，我們可以看到即使在美國這種人地關系不緊張的國家，他的大的都市圈人口的占比是在不斷的提升的，也就是人繼續往大的都市圈進行遷移。大家看一下這是日本，日本的三大都市圈他的人口的占比，日本也是如此啊，人繼續往大的都市圈進行遷移，大東京。韓國也是如此，大首爾，韓國五千萬人一半多的人都在首爾地區。所以大家看，基本的規律是人繼續往大的都市圈進行遷移。

那麽中國的是一個什麽情況呢?我們來看這是過去五年中國人口的遷入遷出的情況，我們也是從東北東西部往中國的四大都市圈進行遷移，京津冀、長三角、珠三角和川渝。2015年也是如此。所以我們對中國的房地產預測就變得簡單了。今天因為是我們自家的方正的客戶的策略會，我重點就跟大家九江這張圖。這張圖非常的關鍵，因此這些年我們就是靠這張圖來預測中國的房地產的。什麽地方的房價會漲，人口流入的，庫存低的銷售快的，庫銷比低的，大家看這是圖的座廁，合肥、蘇州、南京、深圳、濟南、武漢、上海、大連，杭州還在北京的前面，杭州也會漲。左側的這些都是過去這一年房價漲幅最高的地區，什麽地方的房價漲不起來呢?大家看這張圖的右側，北海、呼和浩特、三亞、蘭州、烏魯木齊、沈陽、長春，庫存高，人口流出，銷得慢，這些地方房價是漲不動的。也就是說大家看到，如果哪一天中國再刺激房地產，賣出左側買入右側。這就是這一輪我們看到我們的一線房價是這麽漲的，二線、三線跟我們看到的圖表是基本接近的。

那麽正如剛才給大家介紹的，中國經濟處在一個增速換擋期，處在一個L型，我們已經告別了高增長的時代，那麽面臨這樣的增速換擋和結構調整，在2014年、2015年，我們是怎麽應對的呢?我們是通過貨幣的放水。2014、2015年，中國貨幣出現了明顯的超發，大家可以看這張圖，黑色是中國的GDP增速，藍色是中國的廣義貨幣的增速，在2014、2015年，中國進入一個寬松的周期，我們看到是經濟往下走的，但是中國的貨幣供應增速是往上走的，缺口部分是什麽?裂口部分是什麽?裂口部分就是表明大量的貨幣並沒有到實體當中去，錢去了哪里?錢推升了廣義的價格的上漲，超發的貨幣。我們在2014年上半年股市的上漲，2015年下半年以來房市的商家，今年開年以來大宗商品、黃金的上漲，根本原因都是貨幣的超發，錢發多了，大家手里的錢都毛了。在這樣貨幣超發的時代，什麽人是吃虧的，拿現金的人是最虧的，為什麽?比如說我們現在中國的CPI是1.9%，就是你不要說跟股市、房市、黃金比，你跟居民必須消費者比，綜合商家都是1.9%，將近2%。我們一年期存款利率1.5%，我們說歐洲、日本負利率，中國已經負利率了。所以拿先進的人是很虧的，那怎麽辦呢?大家一定要做資產配置。我給大家打個比方，假如你能夠在2014、2015年上半年炒股票，2015年6月份、5月份賣掉股票買房子，今年一開年你再炒點螺紋鋼和黃金，你今年就不用去美國見巴非特了，巴非特得來中國見你。表明了什麽?貨幣超發，廣義價格的上漲。所以我們今年做了一個判斷，2014、2015年是股市的大年，2015年下半年已經是房地產的大年，今年是商品的大年。所以我們在今年一開年，我們推黃金，部分的有色也是可以看的。這是我們對中國經濟的給大家的一個交代。

然後給大家講一下政策。我們在2014年、2015年我們試圖通過貨幣的寬松來拯救中國經濟，但是我們看到經濟是一路的下滑，而且我們看到了廣義價格的上漲，股市、房市、螺紋鋼、商品先後暴漲。毫無疑問，貨幣寬松是救不了中國經濟的，那麽中國的出路在哪里?我想出路在於去年中央經濟工作會議提出來的供給側改革。在去年提出了五大任務，去產能、去杠桿、去庫存、降成本、補短板。浙江是未來中國經濟以及資本市場的一個核心。

那麽去產能是去什麽的產能呢?我認為關鍵是去國企的產能，因為在民營企業紮堆的地方，早就市場化出清了，浙江是一個民營企業紮堆的地方，在08、09年率先受到沖擊，但是這幾年在積極的進行轉型，廣東也是如此。但是我們看到國企紮堆的地方像東北，像西北，現在面臨這轉型的陣痛。所以去產能關鍵是去國有企業紮堆的那些地方行業的產能。

去杠桿是什麽呢?大家可以去看這張表，我們可以看一下這是中國的幾個部門的他的杠桿率，我們可以看一下中國政府的杠桿率在世界上是不高的，或者坦率的說，中國的政府是世界上資產負債表最好的。我們有4萬億的財政存款，3.2萬億美元的外儲，而且土地、資源都是國家的，中國的政府有世界上最好的資產負債表。中國居民的資產負債表也不錯，杠桿也不高，但是大家不要忘了，中國的社會保障沒有完全的建立起來，所以我們很多的儲蓄是保障性預防性的儲蓄。那麽中國杠桿率最高的、債務最高的是哪個部門?是企業，尤其是實體企業，但是企業是什麽?企業是這個國家創造就業、創新、創造經濟增長的主體。我們的實體企業背負了巨大的債務，這是為什麽過去這幾年中國經濟持續低迷的很重要的原因。怎麽辦?去杠桿是一盤大棋，我們在2014、2015年，股票。2015年下半年房子，政策的導向似乎是想通過居民幫企業把債務背過去，但是似乎看下來效果並不理想。未來這個杠桿怎麽去化呢?我們認為應該政府把他背過去，美國當年搞Q1，就是政府幫助企業把杠桿背過去，恢複實體企業的再出發能力。不能讓居民背過去，因為居民還要幫你幹消費呢。這是我們對杠桿的一個看法。

剛才講的都是存量，我們看到中國的重化工業，傳統的行業，包括房地產面臨這樣那樣的挑戰，中國的增量在哪里?中國的希望在哪里?我認為未來中國最具潛力的地方就在消費和服務業。當大家有車、有房以後，當中國的住行消費升級高潮過去以後，大家未來要買什麽?買健康、買快樂呀。所以中國的消費和服務業將會迎來大發展。我們可以看，韓國、美國這些經濟體，都出現了工業化時代結束以後消費和服務業的大的發展。具體是哪些行業呢?金融、保險、商務、軟件、信息、科研、休閑娛樂，教育、醫療、社保。這些行業未來都是好的，都是好的賽道，長期以後。所以我們對中國的服務業做了一個基準前景的預測，我們中國的服務業和消費的未來有很大的潛力，這是我們對未來的一個預測。

我們來看一下當下，這是服務業增加值占GDP的比重，我們很遺憾的觀察，中國的服務業在全球來看發展都是滯後的，中國服務業的增加值的占比在全球主要經濟體當中都是偏低的。我們再看中國服務業的競爭力，中國的貨物貿易有巨額的貿易順差，但是中國的服務業貿易有巨額的貿易逆差，總書記曾經在中央黨校講話提到，中國居民一年海外旅行支出1萬億。我們服務業在全球的競爭力是低下的。為什麽中國的服務業競爭力這麽低呢?大家可以看，這是中國各個行業投資的所有制結構。我們看中國的制造業，國有投資比重只占10%，中國制造業當中80%到90%是民營企業和外資企業的投資，我們來看中國的服務業，中國服務業投資當中，60%到80%是國有投資，所以中國的服務業發展滯後、競爭力低下、效率低下。所以，我們很多的居民被迫的到海外進行支出，法到過年過節，中國老百姓(603883)到全世界去旅遊買東西，買人家LV包、香奈兒也就算了，很多同誌非常的過分，把人家馬桶飄洋過海都背回來了。我們這麽大一個國家，這些東西都生產不了嗎?我認為關鍵就是要新一輪的改革開放。中國過去三十年的成功，是制造業開放的成功。中國未來三十年的成功，將是服務業開放的成功，這些行業未來都是好的。

最後，給大家報告一下我們對大類資產的看法，股市、房市、債市、匯市、商品。

第一個對於股票市場，我們在2014年的8月份提出五千點不是夢，在2015年的四五月份提出海拔已高風大慢走，在今年的1月4日我們提出休養生息，A股跌了一千點。隨後，在兩會前後，我們開始說要有修複行情，春季行情等等。站在現在這個時點，我認為對A股過度悲觀肯定是錯的。為什麽?因為風險是漲出來的，機會是跌出來的。對未來的市場我們有這麽幾點判斷，供大家參考。第一個A股應該是主跌浪已經結束了，未來這個市場將是一個振蕩市，而且這個振蕩市會持續相當長的時間。這是第一個。第二個2014、2015年倉位定勝負，2016年板塊、個股定勝負。第三個下半年，我們認為有些行業大家是可以看的，跟國企有關的，跟供給端收縮的，周期性行業有關的，跟居民的消費升級有關的，這些行業也包括跟地緣政治變得緊張有關的，這些行業大家是可以去看的。這種振蕩式下的結構性行情漲高不要去追，便宜的可以去買。這是振蕩式結構性行情。

第二個是對債市，我們看多國債，我們看多黃金，為什麽呢?因為經濟通脹下行，貨幣的寬松預期又重新起來。

第三個對於房市。一路線房價上漲接近尾聲，我們看好1.5線城市，以及大都市圈人口的流入是有空間的。

美元，我們看階段性尖頂，我們判斷12月份美聯儲會有一次加息，第一美國基本面制成，第二個美國大選。對於商品，今年是商品的大年，原因是流動性泛濫的情況下，填平所有的窪地，今年商品看上去便宜，而且再加上2014、2015年的暴跌。

這是要跟大家報告的主要的觀點。

最後站在一個新的時點，我願意傳遞一點正能量，增速換擋期，世界上100多個國家只有10個幹成了，但是我跟大家講，這12個當中的一半都在中國的周邊，日本、南韓、中國臺灣、中國香港、新加坡，文化、制度、區位、追趕的條件，甚至種族都很接近。我們認為只要中國能夠痛下決心，重啟地三輪改革，為改革背水一戰，我們認為中國的前景是光明的。我們認為未來最大的機會、最大的希望就在中國，中國有13.7億人，正在蓬勃的進行消費、升級和轉型創新。美國3.2億人，歐元區3.4億人，日本1.3億人，德國8000萬人，南韓5000萬人，中國臺灣2300萬人，全球70億人，中國就有13.7億人，最大的生意、最大的機會就在中國。

女士們、先生們，我們深信市場經濟的歷年已經在這個國家紮根，新一屆中央領導集體展現了推動改革的勇氣和決心，改革是最大的紅利，改革是唯一的出路，改革也將造就資本市場。因此，讓我們為改革幹杯，謝謝。

個人住房貸款余額2.2萬億 周慕冰“首秀”大談“按揭+”戰略

“三進一退”。 8月26日農業銀行中報發布會上，周慕冰完成了出任農行董事長以來的媒體首秀，並重點講述了該行城市業務戰略思路。

“第一進，積極服務優質大企業、政府大項目為重點，有選擇地做大;第二，基於人住房貸款的綜合性個人金融服務要積極做小;第三，以服務新經濟發展為重點，積極做新。‘一退’，有選擇地退出嚴重產能過剩行業企業。”周慕冰說。

農行2016年半年報顯示，該行上半年農業銀行凈利潤1050.51億元，同比增長0.5%。不良率2.4%，比2015年底微增0.01個百分點。兩個特點分外鮮明：一是農行息差進一步收窄，利息凈收入負增長9.4%。第二，個人住房貸款顯著發力，期末貸款余額約2.2萬億，新增3110.34億，增幅16.1%。

以量補價，利息收入負增長

從盈利能力看，農業銀行上半年利息凈收入出現了負增長，同比下降9.4%。其中凈利息收益率從2.78下降至2.31下降了0.47個百分點;而凈利差則從2.61下降至2.16，下降了0.45個百分點。

此外，農行上半年ROE與ROA水平也都有不同程度下降。ROA從1.25%降至1.15%，下降了0.1個百分點;ROE則從19.96%降至17.63%，下降了2.33個百分點。

農行財務部負責人在業績發布會上指出，ROA與ROE下降的原因是上半年資本、資產規模擴大。此外他表示，受到去年一連五次降息影響，農行利息收入減少。外加受到營改增影響，一部分利息收入直接表現為增值稅。

“但農行上半年業務發展規模擴大彌補了降息影響，上半年平均升息資產規模增長5.8%，實現了以量補價。息差下降主要表現在一季度，一季度重新定價，從二季度以後已經企穩。”上述農行財務負責人指出。

記者發現，收窄的不止息差，半年報還顯示出貸款難放的困境。農業銀行副行長王瑋表示，貸款增量放緩目前還在延續。

王瑋指出，7月份的信貸投放仍然維持回落態勢。7月貸款比6月增加829億，但同比少增676億。其中法人貸款增速下降較為明顯。“預計下半年貸款增長仍然存下一定波動性。”

王瑋認為，貸款增速放緩主要有三大原因。第一，企業供給側改革大背景下企業投資意願下降，融資需求減少。“二季度以來農業銀行實體貸款投放回落。” 王瑋說。

其次是直接融資的替代作用更加明顯，包括地方政府債券、新型產業基金等，企業融資區域多元化。第三，銀行不良貸款核銷與批量轉讓力度加大，也相應抵消信貸增量。

個人按揭貸款成“寵兒”

在農行城市戰略的“三進一退”中，周慕冰第二進重點突出了個人按揭貸款。其實從半年報數據中也能看出端倪。

數據顯示，農行上半年個人住房貸款顯著發力。期末貸款余額約2.2萬億，新增3110.34億，增幅高達16.1%。

而同屬於個人貸款中的其他種類則沒有這麽幸運。個人消費類貸款較去年下降6.8%，個人卡投資僅增長3.2%。但農戶貸款同樣保持了16.1%的增速。

對於城市金融，周慕冰指出，農行資源有限，要有取有舍，有所為有所不為。“第二進”要基於個人住房貸款的綜合性金融服務為重點。農行網點多，機構多，零售業務是優勢。

“我行零售業務的口號是仿照‘互聯網+’做‘按揭+’，以個人住房貸款為支撐和抓手，不斷添加其他金融產品，增加產品覆蓋率以及產品交叉銷售，曾強銀行與客戶之間聯動。”周慕冰說。

農行半年報顯示，上半年法人貸款余額5.9萬億，同比少增2119億，增速3.3%。而與之形成鮮明反差的是個人貸款，上半年余額已突破3.05萬億，增速為11.7%。其中值得註意的是，個人貸款主要以個人住房貸款增長為主，占比高達70.7%。

事實上，上半年發力個人按揭貸款的銀行不止農行一家。央行公布的7月金融數據顯示，住戶貸款就增加4575億元，成了新增貸款的“中流砥柱”，而“主力軍”正是居民中長期貸款，新增4773億元，占新增貸款的比重創歷史新高，達到102%。

同一天舉辦中報業績發布會的建行，截止6月末，個人住房貸款余額更是達到3.18萬億，新增4000億。同比增幅也達到14.7%。“下半年建行還將大力發展住房按揭貸款”建行董事長王洪章在發布會上指出。

產能過剩企業如何退？

對於周慕冰提出的“三進一退”，最後一‘退’對於保護銀行資產質量尤為關鍵。

事實上，隨著上半年去產能力度加大，許多產能過剩企業已經扛不住了，時而發生的債權違約案例就是最好的例證。農行如何退出“兩高一剩”行業，給產能過剩行業斷血?

對於目前市場上熱議的債轉股，農業銀行副行長蔡華相指出，債轉股在目前情況下是有需求的。一方面是銀行的需求，一方面是企業的需求。作為農行，在當前經濟壓力比較大的形勢下，債轉股為資產處置，資產流動提供了渠道，從農行層面看也有需求，所以持積極態度。農行目前正在積極研究，一旦條件成熟，政策出臺，農行會積極應對。

蔡華相指出，債轉股雖然有需求，有市場，但操作層面還是有制度需要突破的地方，例如商業銀行法和監管對銀行進行投資股權構成一些限制。更重要的是，關鍵是要由市場化操作，有法律制度保障，公開、公正市場化運行。

事實上，農行目前已經對21個行業設定了行業貸款限額。副行長王瑋表示，上半年法人信貸投放主要以穩增長項目為主，高風險項目貸款受到有效遏制。上半年執行情況看，行業貸款限額執行良好。農行將不斷加強“兩高一剩”行業和僵屍行業貸款退出的管理力度。

半年報顯示，上半年農行法人貸款增量主要集中在基礎設施和公共服務領域。其中交通運輸、倉儲、郵政貸款增加670億，租賃、商務服務行業增加750億，電力、熱力、燃氣類增加了401億，上述三個行業貸款增量占全部公司類行業增長的155%。而風險比較高的諸如低端制造業、批發零售業、采礦業農行貸款均為負增長。

證監會主席助理履新首秀：金融領域進一步支持新疆

據中新網消息，中國證監會主席助理宣昌能21日在烏魯木齊表示，下一步證監會將進一步貫徹落實中央新疆工作座談會精神，引導資本市場，服務和促進新疆經濟社會協調發展，做好金融風險防範工作，在金融領域進一步支持新疆，服務“一帶一路”建設。

第五屆中國-亞歐博覽會絲綢之路金融論壇21日在烏魯木齊舉行，此次論壇主題為“深化區域金融合作，共建綠色絲綢之路”。宣昌能在論壇上提出兩點建議。

第一，有序推進資本市場雙向開放，全力服務“一帶一路”。宣昌能表示，當前國際經濟金融形勢複雜多變，部分地區保護主義有所擡頭。但從世界範圍來看，全球化的大趨勢不會逆轉，中國資本市場應始終堅持市場化、法制化、國際化的改革方向，堅持服務實體經濟發展的根本宗旨，主動融入“一帶一路”大戰略，做好金融支持和服務。

他表示，中國將繼續推動證券期貨業雙向開放，鼓勵符合條件的中資金融機構“走出去”，以及“一帶一路”沿線國家和地區金融機構來華設立合資機構，歡迎沿線重點國家和地區的機構申請合格境外機構投資者QFII和RQFII資格，充分發揮資本市場作用，促進“一帶一路”建設投融資便利化，鼓勵境內外金融機構在支持“一帶一路”建設方面加強交流和合作;加快引進和培養一批具有國際視野和國際經驗的金融人才，進一步提升中國資本市場和證券期貨行業的國際影響力，為“一帶一路”戰略實施提供優質的金融服務。

第二，深化區域金融監管合作，維護區域金融穩定。宣昌能表示，“一帶一路”沿線國家資本市場所處的發展階段不同，發展水平和程度差別較大，在推動“一帶一路”建設實施過程中，需要加強區域金融監管合作，維護金融穩定，切實防範金融風險。目前，中國證監會已經與“一帶一路”區域內26個國家的證券期貨監管機構簽署了雙邊監管合作備忘錄，下一步將緊密結合“一帶一路”推進的實際需要，繼續加強與沿線國家金融監管當局的溝通協調，在現有監管合作基礎上，進一步擴大合作範圍，加大合作力度，協同打造區域金融安全網，建立服務“一帶一路”長期、穩定、可持續、風險可控的金融服務體系。

宣昌能9月8日由國務院任命為中國證監會主席助理，這次他履新以來首次公開發言。

殲-20首秀，外媒圍觀中國“制空神器”

今年的中國航展上，中國自主研制的新一代隱身戰鬥機殲-20將首次公開亮相進行飛行展示，引發全球關註。

實際上，2011年1月，第一架殲-20驗證機就已經在成都實現首飛，被稱為比肩美國F-22戰鬥機。值得註意的是，殲-20雖然很快要交付中國空軍使用，但像這樣展示在研階段的尖端武器相當罕見，上一次是在2014年的航展上亮相的運-20大型運輸機。

中國空軍八一飛行表演隊執行殲-20戰機編隊飛行

《參考消息》援引外媒稱，中國國防大學教授房兵在航展前表示，殲-20戰機還在發展之中，動力、隱形性能等尚未達到最理想狀態。

不過，這一次航展上的飛行展示，可以被視為由空軍從用戶角度評價這款戰機的一次機會，有利於進一步完善性能。

殲-20是由隸屬於中航工業的中國成都飛機工業(集團)有限責任公司為空軍研制的一款戰鬥機，按國際五代戰機的劃分標準，殲-20屬於第五代戰機。

此次殲-20的亮相也引發外媒對中國空軍“秀肌肉”的關註。

CNN在報道中評價，殲-20是中國與美國洛克希德馬丁生產的F-22猛禽戰鬥機和F-35閃電II戰鬥機在制空權上的對抗。

《今日俄羅斯》（RT）稱，中國的殲-20被認為第五代戰機，而目前美國是唯一擁有第五代戰機的國家，即F-22和F-35，俄羅斯、中國和日本都擁有可飛行的第五代戰機的原型機，還有不少國家正在研制這類戰機。中國視制空權為在東亞地區展示軍事存在的重要手段。

英國《衛報》認為，擁有快速、隱身和搭載遠程導彈的能力，新型戰機殲-20代表著中國在亞洲軍事實力的飛躍和與美國軍事實力的競爭。

但根據《參考消息》援引中航工業集團公司副總經理張新國表示，所謂殲-20與其他先進戰鬥機抗衡的問題，這需要根據國家的戰略利益和戰略目標去分析，而不是簡單的技術對抗。要對抗誰？為什麽要對抗？中國作為一個大國，軍事戰略任務是維護祖國領土安全，保護國家利益。中國並不是全球戰略，也不需要在全世界與任何人對抗。

爬升中的殲-20

空軍新聞發言人申進科表示，殲-20飛機研制正在按計劃推進，該機將進一步提升我空軍綜合作戰能力，有助於空軍更好的肩負起維護國家主權、安全和領土完整的神聖使命。

第十一屆中國國際航空航天博覽會於11月1日至6日在珠海舉行。來自42個國家和地區的700余家國內外參展商共帶來151架各類飛機參展，創歷屆中國航展參展飛機數量之最。

本屆航展上，中航工業設立獨立的“中行工業館”，是最大的室內獨立展區，將著力打造“20系列”概念，除了殲-20，還有運-20和“鶻鷹”戰鬥機等。

運-20是中國依靠自己力量研制的200噸級大型、多用途運輸機，可在複雜氣象條件下執行各種物資和人員的長距離航空運輸任務。今年7月，運-20飛機正式列裝空軍，標誌著空軍戰略投送能力邁出關鍵性一步。這也是運-20第二次亮相中國航展。

此前，國慶期間曝光了一段4分多鐘的殲-20低空飛行視頻，令軍迷一飽眼福。視頻中殲-20的爬升角度幾乎垂直，還能夠完成180度極小半徑回旋，軍事專家分析，這意味著飛機搭載著推力矢量發動機，而且發動機推重比已經達到了高端水平，照片和視頻展示出殲-20的超音速機動性能是世界公認的第五代戰機專有的技能。

英國廣播公司報道，除了殲-20外，中國自主設計並生產的大型兩棲飛機AG600也將首次亮相，是當今世界最大一款水陸兩棲飛機，功能上為了滅火和救援而設計。轟-6K和近年剛入列空軍空降兵部隊的直-10K型武裝直升機也將在航展上首次亮相。

“特朗普首秀”加劇美元短線風險 人民幣波動凸顯

“成也特朗普，敗也特朗普。”自候任總統特朗普當選來，不少華爾街市場人士作出了類似預言。

美國東部時間1月11日上午11點，特朗普在紐約的特朗普大樓舉行了他當選以來的第一次新聞發布會。作為其一貫的風格，特朗普對制藥、航空軍工、汽車制造等領域多進行了一番“攻擊”，否認了與俄羅斯的親密關系，談及企業征收邊境稅，但惟獨沒有提到刺激政策、稅收政策和擴大基建等市場極為期待的話題。

在其“首秀日”，全球外匯市場更是跌宕起伏，這似乎預示了2017年的市場將極不平靜。市場預期落空導致美元快速下挫，ICE美元指數創出一個月新低101.28，人民幣也出現較大漲幅。“當特朗普提到將對美國汽車公司在墨西哥生產的產品施以重稅，墨西哥比索觸及紀錄新低22.044。美元迅速脫離低位，而在記者會前美指反彈逼近103關口，當日走勢極為動蕩。”FXTM富拓中國市場分析師鐘越對第一財經記者表示。

最終，由於演講提及的政策內容空洞，美元收跌，人民幣對美元雙邊波動的格局也料將逐步凸顯。“我維持短期美元震蕩盤整的觀點，特朗普的陰晴不定令做多美元短期風險上升，”資深外匯交易員崔榮告訴記者，“只要美元指數守住99.43，那麽後市就有望維持長期上升趨勢，仍可在115下方做多美元/日元。”

特朗普加劇美元短線風險

自11月9日特朗普當選以來以來，投資者對未來的樂觀情緒把美元推向14年來的歷史新高，他們認為特朗普的刺激政策可能會帶來久違的經濟增長。

然而，“我們要看他怎麽做，而不是聽他說了什麽。”這句來自美國前國務卿基辛格的話如今看來尤為深刻。市場的反應從先漲後跌的美元表現上便可見一斑。當天，ICE美元指數下跌0.49%，在匯市尾市跌至101.51。ICE美元指數是衡量美元兌一攬子六種主要貨幣的指數(歐元57.6%，日元13.6%，英鎊11.9%，加拿大元9.1%，瑞典克朗4.2%，瑞士法郎3.6%)。

“人們本來正在尋求些許關於未來政策的‘幹貨’(a little more meat)，也正是這種期待讓美元在大選後創下多年來新高，”Jefferies Group策略師Brad Bechtel表示，投資者本來寄希望於特朗普能在發布會中談論減稅、去監管、擴大財政刺激等政策主張，然而特朗普對此閃爍其詞。

正是受益於特朗普的財政刺激前景，美元指數自大選以來一路攀升4%，美股也叠創歷史新高，美債收益率持續攀升指向3%。“但‘理想豐滿，現實骨感’，市場擔憂特朗普的大規模刺激要麽根本無法面世，要麽還沒有做好充分的準備，無論哪種情況都說明此前投資者對於其刺激前景太過樂觀了，勢必帶來一波修正性行情。”鐘越對記者稱。

就技術圖形而言，崔榮告訴記者，周k線圖顯示，美元指數自2016年11月9日(美國總統大選結果公布)最低點95.885以來持續的在5周均線上方運行，但是上周周k線收盤價第一次收在5周均線的下方，這意味著美元指數有可能進入調整。假如美元指數繼續向下調整的話，下方關鍵支撐在箱體上限101.51。當然，在極端的情況下，也不排除美元指數進一步下探2016年12月8日低點99.43的可能。他認為，只要美元指數守住99.43，後市就有望維持長期上升趨勢。

盡管美元在周三遭遇拋售，但Bechtel認為美元在未來幾周仍會維持強勁。“我認為美元仍然值得買入，不會因為一兩句話而改變大趨勢。” 只是在特朗普陰晴不定的政策預期之下，短期單邊做多美元指數的風險不斷加大，主流機構維持中期美元持續盤整的看法。

人民幣大漲 雙邊波動凸顯

隨著美元暫時回調，人民幣也持續走出了雙邊波動行情，並穩中有升。

截至1月12日收盤，美元對在岸人民幣官方收盤價報6.9000，較上一交易日官方收盤價漲266;離岸人民幣對美元漲破6.85關口，日內漲約350點。

其實從1月4日美元出現回調開始，人民幣便逆轉了此前持續近一年的單邊貶值走勢，連續數日走升。幾乎沒人會料到，人民幣隨後連續三天大幅上漲，離岸人民幣大漲了1130個基點。由於流動性告急，離岸空頭慘遭“踩踏”。

人民幣的這次波動被市場命名成了“三日狙擊戰”，它的發生與人民幣流動性緊張、做空成本上升，以及美元本身走弱不無關系。當然，這似乎也說明了，人民幣並不會長期對美元單邊貶值，雙邊波動的格局將是匯率市場化背景下的長期趨勢。

眼下，美聯儲在2017年加息2-3次的預期仍然未變，主流機構仍然預計，美元指數仍可能在今年中期突破105，但次輪強美元周期或在110~115見頂。

“中國央行不會也不應該刻意“保7”，“如果美元指數從102跳到105，人民幣對美元會破7，但估計中國外匯交易中心(CFETS)人民幣匯率指數未來仍將維持在94~95的水平。”渣打銀行大中華區研究主管丁爽對記者表示，“如果條件成熟，中國將在未來2~3年內走向自由浮動匯率制度，然後循序開放資本項目。”

中期仍可做多美元/日元

在當前多變的全球環境下，匯市波動性也將不斷加劇。

就崔榮看來，中期在115點位下做多美元/日元貨幣對仍是值得考慮的選項。 截至北京時間1月12日16:30，美元/日元報114.12。

“在外匯交易中，做多美元對日元，也就是買入美元賣出日元，相對來說，美元是高息貨幣，而日元是低息貨幣，因此做外匯保證金交易的話，當你做多美元對日元時，只要過夜就有利息收入(其實就是利差)，即如果你長期持有美元對日元的多單的話，每天都能拿到利息收入。相反，你做空美元對日元的話，每天都要扣除利息，因此不能長線持有空單。”他對記者表示。

近幾個月，日本央行並沒有推出進一步的寬松政策，而是將繼續購買日本國債直至10年期債券收益率至零，並作出了通脹超調承諾，直到CPI超越2%的目標且穩定在2%的上方。

越漲越靠特朗普？美股新高後靜候總統“國會首秀”

不論學界怎麽呼喊美股估值已高得可怕，在全球同步複蘇、新政府刺激政策預期下，美股仍然我行我素地創下了紀錄新高。眼下，市場仍在靜候2月28日當地晚間特朗普的首次國情咨文演講，其對於財政刺激、減稅、邊境稅調整、金融去監管等言論都可能繼續對市場造成較大影響。

截至本周收盤，美國三大指數普漲。其中，道指連續11個交易日創收盤紀錄新高，標普500指數以及MSCI世界指數已連續91個交易日未出現超過1%跌幅，是8年以來最長紀錄。上周末，巴菲特也發表了一年一度的致股東信，其仍看好美國市場。

招商證券(香港)宏觀研究副總裁宋林對第一財經記者表示，“本周市場波動性會加劇，這都取決於特朗普的演講內容。如果演講有具體利好政策細節，市場可能進一步上漲，但如果不及預期，可能出現拋售，主要關註領域包括金融、醫療、建築相關板塊，預計美元指數全年漲幅不會超過5%。”主流觀點認為，即使是企業盈利增速暴漲，如果沒有減稅措施和其他財政刺激的落實，這種高估值也無法持續(2004年來最高)。隨著市場不斷創出新高，市場愈發依賴特朗普的後續政策落實。

美股連創紀錄新高

截至上周收盤，美國三大股指普漲，道指漲幅0.05%，報20821.76點，全周累漲0.95%;標普500指數漲幅0.15%，報2367.34點，全周累漲0.69%;納斯達克綜合指數收漲0.17%，報5845.31點，全周累漲0.11%。

除了此前的“特朗普牛市”引發金融、基建板塊狂飆突進，企業盈利好於預期也是此輪牛市背後的不竭動能。

從2016年四季度財報中便不難看出，企業盈利持續好轉，且這種勢頭有望在2016年持續。FactSet預計，四季度營收增速可能達到4.6%，這也是連續兩個季度錄得同比增長。“2016年全年企業營收有望攀高，2017年料營收擴張10%，2018年料為12%，能源企業可能帶動增長。”

自特朗普當選以來的3個月內，公司稅改革、基建投資擴大、財政刺激等預期推動道指暴漲13%。當然，不斷高企的估值已經不容忽視。數據顯示，標普500的遠期市盈率已經達到了17.6倍，這是2004年來的新高。

從2014年來便稱美股估值過高的耶魯大學經濟學教授羅伯特·席勒再度發出預警信號，稱投資者應該利用股市最近以來的上漲走勢削減持倉。

從席勒開發出的周期性調整市盈率(CAPE)來看，股市被過高估值的程度顯得更高，這項指標現已達到自2002年以來的最高水平。他在上周四接受采訪時表示，CAPE已經“高到足以令人感到擔心”的水平，這項指標“表明股市的預期回報可能會變成負值，不過其程度很輕”。但他同時補充道，這項指標“並不一定意味著任何災難將馬上發生”。

IG資深金融評論員Chris Weston則對第一財經記者表示，“全球資本市場呈現平靜態勢，令人隱隱感到不安，如果特朗普能夠在明年推進稅改，並在基礎設施建設方面制定更為明確的計劃，美國股市將帶動其他市場上漲。但如果市場參與者失去耐心且認為他的很多政策都難以通過，我們預期美國十年期國債將可能跌穿2%，金融股和增長股也將面臨大規模沽售。”

“國會首秀”加劇市場波動

當前，市場對特朗普的“國會首秀”異常關註，稅改、邊境稅調整、擴大基建投資、去監管等是首要關註點。

嘉盛集團研究主管Kathleen Brooks對第一財經記者表示，從政治角度來看，在就任首月一系列失誤之後(包括國家安全顧問辭職，以及飽受批評的禁止部分穆斯林國家移民入境決定等)，此次演講為特朗普提供了重新翻篇的機會。另外，“對就任首月一直自顧自地批準各種政令的特朗普來說，這也是他向國會介紹自己接下來這一年想在國會山做何建樹的好機會。”

“跟特朗普的就職演說不同，此次國會演講可能會更為積極，”宋林告訴記者，“鑒於特朗普至今為止的演講風格，他此次列出具體政策細節的可能性不高，可能還會包含很多大方向。”

也有觀點認為，這次演講會更像總統清單，為其執政第一年待辦事項的大體構架充盈細節。“一些接觸過講稿的官員表示，總統會在四大主要政治方面進行展開：減稅、邊境安全、醫療保健以及財政支出/基建計劃。我們認為演講還會涉及廢除美國銀行業《多德-弗蘭克法案》以及放寬金融市場管制。” Kathleen Brooks稱。

Kathleen Brooks認為，特朗普必須為其政策方案鋪路，說服包括200名敵對民主黨人在內的國會讓自己的政策付諸行動並與其通力合作以有效推行政策落實。傳統上，總統應利用此次國會演講展開魅力攻勢，但迄今看來，這似乎不符合特朗普的總統執政風格。

就備受期待的財政政策而言，財長史蒂芬•姆欽(Steven Mnuchin)表示，特朗普任下，預計美國經濟增速將達到3%，這也是各界普遍的預期。他也表示，今年8月有望全面推出稅收改革，這將助推美國實現過去十年來不曾達到的增速。

目前，財政赤字可能成為特朗普推行減稅政策的一大障礙，但姆欽表示，經濟增速加快後，稅收也有望提升。

當然，共和黨並不僅僅指望經濟增速，邊境稅調整也是他們的期待之一，其旨在向進口征稅並對出口減稅，有望在十年內創造1萬億美元的收入。不過，這一政策也遭到了美國國內部分企業的反對。

相關鏈接：2009年奧巴馬的首次國情咨文及執行結果

1. 應對金融危機，強調創造就業，通過了2009美國複蘇和再投資法案。美國失業率從奧巴馬上任時的7.8%降到了退任時的4.7%。

2. 擺脫能源依賴/推動可再生能源。最終奧巴馬推動了美國頁巖革命，頁巖油大發展幫助美國實現了能源獨立。

3. 解決醫療成本高和醫療資源稀缺問題。最終推動了奧巴馬醫改計劃(Obamacare)。

4. 擴大教育投資。最終額外增加了1億美元的教育投資，包括“學校改善計劃”(School Improvement Grants，SIG)。

5. 加強監管，奧巴馬指責監管不力助長了市場貪婪逐利的勢頭，最終推出了《多德—弗蘭克》金融監管法案，這也是史上最嚴格的金融監管法案之一。

6. 承諾到2012年減半財政開支。但是這一目標並未實現，美國赤字率仍居高不下，這也成了當前特朗普推動財政刺激計劃的主要障礙。

郭樹清首秀“歡樂多” 傳遞的銀行業十大監管要點還是要看的

“首先需要向你們表示道歉，這次發布會本來想安排在上周，因為內部領導調整，推遲到今天。”新任銀監會主席郭樹清在3月2日國務院新聞辦公室的新聞發布會上開場鞠躬，讓原本嚴肅的氣氛有所緩解。

郭樹清在銀監會主席的這場“首秀”，備受各界關註。在發布會上，郭樹清對媒體的尖銳、敏感問題並不回避，整場發布會延續了他的“郭氏風格”，輕松、幽默、充滿笑語，大有“四兩撥千斤”之效。

例如，記者問到資管業務統一監管的問題，郭樹清表示，“請你原諒，我今天上班第三天，所知道的不多。”

銀監會主席助理楊家才在談非法集資時說到山東做得好每個市配有金融副市長時，郭樹清則調侃，：“我當了主席你才表揚我，我在山東時你怎麽沒表揚我?”楊家才說：“苦於沒有機會”。

銀監會副主席王兆星談市場化債轉股就像戀愛、結婚一樣，完全是獨立、自主、自由的，郭樹清也不忘插播一句“我們連婚姻介紹所也不算”。

當記者問及對統一的金融監管改革問題時，郭樹清則稱，“你要問農村改廁有什麽模式，我知道，有三個模式，你說銀行監管有什麽措施，目前我一個都沒有。”

在“歡聲笑語”的發布會過後，我們還是要深挖一下本場發布會傳遞的銀行業監管幹貨，大體上可總結為“十大要點”，包含了房貸、互聯網金融、非法集資等熱點問題。

在此先拎一個引子出來，郭樹清回應了主導監管架構改革 “三會”的合並，稱這是“謠傳”!

一，更積極、更主動地支持和參與供給側結構性改革。

這是該場新聞發布的主題。郭樹清提到，緊扣“三去一降一補”五大任務，為深化供給側結構性改革提供服務和保障。商業銀行等金融機構要與各類企業和地方政府建立密切聯系，堅持同舟共濟、合作共贏，抓住處置“僵屍企業”這個“牛鼻子”，積極探索多種靈活有效的債務處置方式，堅定不移地深入推進去產能。當然，分類實施房地產調控、推進市場化債轉股、“減費讓利”降成本、推動投貸聯動試點、加大小微和“三農”、提升金融精準扶貧等方面也是未來銀監會將要引導以及推動的重要工作方向。

二，提升金融服務實體經濟的質量和水平。

服務實體經濟是金融業發展根本要義。因此，郭樹清提及“要用好信貸增量，盤活資金存量，優化信貸投向，著力服務國家重點戰略、重點領域、重點工程和國民經濟薄弱環節，使資金真正投向實體經濟，努力提升金融服務層次，通過直接間接融資結合，本幣外幣互補、信貸債券搭配、融資融智並舉等創新模式，為客戶提供針對性強、實效性大的立體式、綜合化金融服務，切實幫助客戶防範金融風險、降低資金成本，提高財務收益。”

其中“用好信貸增量，盤活資金存量”也是銀監會一直提及的，要求銀行業信貸資金真正投向實體經濟，同時防範風險，降低成本。郭樹清鼓勵創新方式來服務實體經濟，如直接間接融資結合，本幣外幣互補、信貸債券搭配、融資融智並舉等，近年來，銀行業也在不斷探索這些新的方式。

三，消除銀行“官商”作風，全面加強銀行業隊伍建設，“人的因素更重要”。

多年前，銀行曾經歷“躺著賺錢”的日子，不過在市場化進程加快的背景下，銀行業競爭在加劇，“坐等客來”的業務模式並不可持續。

郭樹清在會上就提出，要牢固樹立以客戶為中心的理念，不斷改進銀行服務，消除部分銀行存在的“幹活不彎腰”、“坐地收錢”、“只收費不服務”等官商作風。

同時，“打鐵還要自身硬”。郭樹清也強調全面加強銀行業隊伍建設，例如，銀監會與銀行業金融機構，都必須增強同風險賽跑的意識，並且要跑在風險的前面，贏得主動，占領先機。銀行業自身隊伍建設方面，要弘揚“鐵賬本、鐵算盤、鐵規章”，為人民群眾看好“錢袋子”等。監管部門則要樹立“敢於亮劍、敢於揭蓋子、敢於硬碰硬”的責任擔當意識等，“監管部門成為國家和人民放心的看門人和守夜人”。

制度重要，但人的因素更重要，在郭樹清首秀當中也抓住了“人”為核心的要義，即使築好了“籬笆”，守護人員的巡邏值班仍然是必不可少的，因此要求盡管人員有責任心、勤勉盡職，對關聯交易、花樣翻新的利益輸送、重大經營管理信息隱瞞不報、違法違規代持銀行股份等不良行為，要進行重點整治。

四，資管業務：正在研究一個共同的監管辦法，先統一基本的標準，標準不是特別高。

近年來，金融行業資管業務發展迅速，銀行、保險、證券、基金等都在做資管業務，由於資管業務存在交叉性、複雜性等特點，其風險也在積聚。郭樹清表示，由於監管主體不一樣，法律規章也不一樣，有關的規定也不一樣，確實出現了一些混亂，導致了一部分資金所謂的脫實向虛。

“我們正在研究一個共同的監管辦法。”郭樹清稱，立足於還是最基本的標準，把它先統一起來，標準不是特別高，首先達到這個標準，大家共同遵守這個標準，在這個基礎上，各個機構、各個行業可以要求更高。

監管所想達到的效果提高資管產品的透明度，也可以縮短這個鏈條，也可以使得所謂“影子銀行”去掉“影子”，甚至可以減少一些資金隱藏於其他形式，逐步使它公開透明，使大家更放心。

曹宇也表示，目前人民銀行牽頭、會同“三會”正在制定統一的資產管理產品標準規制，進展很順利。銀監會積極配合人民銀行和其他部門做好相關工作。

五，銀行理財新規基本成熟：投向標準化金融資產，要求與所投資產相對應，嚴控期限錯配和杠桿投資，嚴控嵌套投資。

對於銀行業而言，資產管理業務主要是指銀行理財業務。隨著銀行理財創新的層出不窮，銀監會也在不斷推進銀行理財產品的監管。

曹宇表示，銀行理財新規銀監會已經修改了很長時間，在現有的規制基礎上進行了系統梳理，針對當前的一些新情況和新問題，正在研究制定新的理財管理辦法，目的還是要推動銀行理財業務規範轉型，這個辦法基本成熟了。

對銀行理財進一步加強監管，主要有四個方面：一是要引導理財產品更多地投向標準化金融資產;二是要求理財產品與所投資產相對應，單獨管理、單獨建賬、單獨核算;三是嚴控期限錯配和杠桿投資，不得開展滾動發售、混合運作、期限錯配、分離定價的資金池理財業務，這個政策銀監會一直很明確，四是嚴格控制嵌套投資，加強銀行理財對接資管計劃和委外投資的監管，強化穿透管理，縮短融資鏈條。

到去年年底，全國銀行業理財資金賬面余額29.1萬億元，2016年銀行理財為客戶創造的收益是9773億元。

六，強調“房子是用來住的、不是用來炒的”，分類實施房地產金融調控。

自2016年年初以來，房地產就成為最為熱門的話題，關註度很高，因此市場對政策的變化也更為敏感，例如銀行信貸的變化。

郭樹清在會上也強調，“房子是用來住的、不是用來炒的”的定位，分類實施房地產金融調控，促進房地產市場平穩健康發展，有效推進去庫存。根據郭樹清提供的數據，2016銀行貸款大概1/4投向了房地產，去年新增貸款中有45%是房地產貸款。

對於房地產風險，郭樹清稱，“房地產市場有一個最大的特點就是地域性差別巨大，不同城市、不同地方的房價漲幅所包含的泡沫，或者風險情況不一樣，所以在金融調控方面，希望銀行從自己的實際出發，穩健、審慎地把握對房地產市場的資金投放，包括對開發商和居民個人。”

2016年，銀行個人住房按揭貸款規模呈現出瘋狂增長之勢。郭樹清表示，去年新增貸款里將近一半是房地產貸款，其中個人住房按揭貸款就占了很大一部分。盡管居民部門總體來說，銀行貸款不算太多，杠桿率不高，但是這樣一個增速需要引起關註。

今年的房地產政策，依然采取差別化的政策，對帶有泡沫和投機性的房地產信貸需求要加以限制;對於一些房地產庫存過大的三四線城市，在信貸上也要給予考慮;再有在城市化過程中，住房需求特別是基本的住房剛性需求，是改善老百姓居住條件的信貸需求，還是應該給予信貸支持。

七，債委會是很好的形式，可以避免很多信息不對稱造成的恐慌和麻木。

在宏觀經濟下行通道之下，企業債務在經歷痛苦的去杠桿過程，其中就涉及到銀行曾出現“抽貸、停貸”的問題，引來更大的債務恐慌。

在此背景下，銀監會提出了債委會的形式，可以讓銀行、企業、地方政府和其他利益相關者坐下來共同面對問題。“債委會的形式是一個很好的辦法，”郭樹清稱，可以避免很多信息不對稱造成的恐慌和麻木，各方權益在可能的限度中得到了最大的保護。

王兆星稱，由最大貸款人牽頭組成的債權人委員會，是銀監會在推進維護銀行債權、防範逃廢債、促進企業債務重組的一種工作機制創新，是用市場化、法制化方式來解決維護銀行債權，實施企業債務重組的一個有益嘗試。這種機制完全由銀行債權人和債務人自主協商、自主談判，來尋求最佳的債務解決方案，是企業和銀行實現互利共贏的一種創新和探索。到目前為止，這種創新、這種機制發揮了非常好的作用。

曹宇表示，到2016年年底，全國已經成立的債委會是12836家，涉及用信金額約14.85萬億元。應該說，通過債委會這種形式，確實能夠實現銀企之間的共贏，減少單方面行為對企業經營、銀行經營產生的負面影響。

八，市場化債轉股簽約金額已經4300多億元，監管沒有指標計劃，相關的規章制度也同步需要改進和完善。

2016年對企業降低債務杠桿過程中，一個重要的動作就是重啟債轉股，並且這一輪推進的是市場化債轉股。據郭樹清介紹，現在市場化債轉股簽了協議的有4000多億，落實的有400多億。探索對供給側結構性改革，特別是降杠桿很有幫助，對企業能夠從困境中擺脫出來也會很有幫助。推進過程中，相關的規章制度也同步需要改進和完善。

“這次債轉股的一個特征就是沒有規模、沒有指標、沒有進度要求，相關各方完全采取自主獨立的方式，就像戀愛、結婚一樣，完全是獨立、自主、自由的，沒有政府命令、沒有家長包辦。”銀監會副主席王兆星稱。

市場化推進債轉股，也面臨銀行不能持有工商企業股權等問題，包括如何退出等問題。

王兆星表示，債轉股以後的股權現在有三種方式實施債轉股，一種是把債權資產轉讓、出售給資產管理公司;二是鼓勵現有的銀行充分利用已經有的、具有股權投資功能的子公司來實施債轉股;三是如果有必要，也會批準符合條件的銀行設立專門經營債轉股的實施機構，現在已經有一批想設立的已經報到國務院，對新設立機構資本、業務範圍等都會有相應的監管要求。

至於下一步會不會修改《商業銀行法》，王兆星稱現在還沒有這樣一個計劃。

九，互聯網金融對實體經濟還是很有幫助的，但必須要防範它的風險。

2016年是互聯網金融監管落地的元年，從P2P網貸管理辦法的下發，到此前網貸資金銀行存管規定的落地，網貸行業合規整治已經進入下半場。

對於互聯網金融，郭樹清表示自己並沒有嘗試過，家里人會在網上購物、余額寶等其他一些形式，手機支付、掃碼支付等，“對實體經濟還是很有幫助的，但是必須要防範它的風險。”

曹宇表示，任何金融創新都應該遵循三個有利於的原則，即有利於支持實體經濟發展、有利於防範化解金融風險、有利於保護投資人或借款人的合法權益。目前，關於P2P監管的制度框架基本完成：一是明確了P2P網貸機構信息中介的本質屬性;二是確立了備案管理的要求;三是建立了P2P網貸資金存管機制;四是提出了強制信息披露要求。網貸機構要客觀、真實、全面、及時進行信息披露，創造透明、公開、公正的網貸經營環境，實現行為可監測、過程可監控，增強市場信心。

對於網貸行業的風險專項整治，曹宇表示，“行業的底數初步摸清，機構異化的趨勢得到扭轉，P2P網貸行業風險的整體水平正在下降。” 下一步銀監會將按照堅守風險底線的要求，進一步完善監管制度，引導行業健康可持續的發展。

此外，還有涉及到非法集資方面，楊家才表示近兩年非法集資形勢很嚴峻，危害很大。

楊家才比喻，非法集資是一個“由愛生恨，始亂終棄”的過程，前期是利益共同體，所謂“天下攘攘皆為利往”，這些人走到一起，成為利益共同體，就像一個少女愛上了一個沒有暴露的騙子一樣。如果家長這時候出來幹預，就會被認為是棒打鴛鴦，她不理解，但是當她一旦失足，騙局被揭開，她又追悔莫及。

對於非法集資的打擊以及監管，目前《處置非法集資條例》正在制定，由聯席會議成員單位起草，已經征求了各個省級人民政府和各部門的意見，去年7月份提交了法制辦，此後又征求了各個地方政府和各個部委的意見，現在《條例》正在修改過程中，法制辦也在積極推動盡快出臺。

十，民營銀行不能變成股東的提款機進行關聯交易。

在銀行業改革開放中，民營資本進入成為市場關心的話題。“民營資本進入金融市場是一個非常好的事情，對於整體發展來說是非常有必要的。”郭樹清稱，特別在金融服務不能覆蓋或者覆蓋不足、競爭不充分的地方更有必要。

民營銀行試點之初，股東關聯交易的風險就被多次提及。郭樹清強調，“特別註意的風險，千萬不能辦成一個民營資本少數人或者少數資本控制銀行，變成自己的提款機，進行關聯交易，這就後果很嚴重了，吸收公眾存款用於自己特殊目的的投資，風險就會非常大，需要防範這種現象。”

從2014年首批5家民營銀行試點，到2016年的常態化推進，曹宇表示，民營推進很順利。2016年銀監會共批準了12家民營銀行籌建，其中3家已經開業，到2016年底，8家開業的民營銀行總資產大概在1800多億元，貸款余額有800多億元。

2016年，《關於民營銀行監管的指導意見》再次明確規制要統一，權責要明確，運轉要協調，安全要有效等。“民營銀行依法合規經營、有序發展的勢態已經形成。”曹宇稱。

厲害了特朗普！國會“首秀”收視率超奧斯卡頒獎禮

據Nielsen評級公司2日發布的數據顯示，特朗普國會演講每轉播時刻平均有4300萬觀眾，相比之下，2月26日奧斯卡典禮有3290萬人觀看，也就是說，特朗普演講的觀眾人數比奧斯卡獎多了30%。

當地時間2月28日晚，美國總統特朗普在國會發表演講，長達60分鐘的演講中，特朗普全面概述了他在基建、軍事、經濟振興和稅收改革等領域的計劃。相比其許多其他演講，特朗普的這次演講普遍被公眾輿論和媒體所肯定。

特朗普國會演講“首秀” 民主共和兩黨觀點分裂明顯丨視點

2月28日，美國總統特朗普在華盛頓國會山進行了就職以來的首次國會演講。在演講中，特朗普闡述了上任一個月以來所取得的成績，包括福特、沃爾瑪等行業巨頭計劃在美投資並創造上千萬崗位、退出TPP以及簽署了頗有爭議的“禁穆令”等。除了回顧過去，特朗普還向展望了下一階段的工作計劃。

對於特朗普的國會演講，外界對此褒貶不一，民主黨和共和黨的觀點更是有明顯分歧。

美國副總統彭斯對演講表示了高度贊賞，稱“這是一個很棒的夜晚”，在一個小時內，美國人民見證了總統重振美國經濟的決心。

傳統基金會政治分析師David Azerrad在接受法新社的采訪時稱，這是特朗普最棒的演講之一。整場演講語氣慎重，緊扣主題，並向全國傳遞了一種團結的信息。

相比於共和黨人士的贊不絕口，民主黨人士則更加犀利，直指特朗普在演講中的不當之處。

參議員桑德斯在采訪中激動地表示，特朗普在競選期間反複承諾不會削減社會保障、醫療保險等費用，但在首次國會演講中，特朗普對這些話題只字未提。

參議院少數黨領袖、民主黨參議員查克·舒默更是直言特朗普的演講總是完全脫離實際。特朗普的主要支持者是工薪階層，但是其所作所為完全與工薪階層的利益相悖。相比於演講中的華麗辭藻，美國人民更希望看到實際行動。