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耶倫錯了！生物科技股創歷史新高

來源: http://wallstreetcn.com/node/209794

不要和美聯儲作對，這是投資者一直謹記的道理。不過當美聯儲說“賣出”的時候，情況可能會不太一樣。

自從7月15日美聯儲主席耶倫警告說“生物科技類股票估值有點過高”後，投資者毫不領情，不遺余力地證明，耶倫錯了！

10月23日美股盤中，生物科技版塊創下歷史新高，比耶倫警告的那天又漲了11.5%。

這提醒了投資者，美聯儲好像還說過，債市有泡沫……你懂的。

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核心持股大跌　巴菲特心法哪錯了？

2014-11-03  TCW

最近股神巴菲特（Warren Buffett）運氣有點背，他口中的四大核心持股「Big Four」，都在第三季財報發布後首日大跌，讓他損失二十多億美元（約合新台幣六百一十億元）。華爾街紛紛揶揄：股神難道寶刀已老了嗎？ 巴菲特掌舵的波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway，以下簡稱波克夏）前四大核心持股，分別是富國銀行、可口可樂、美國運通、IBM，近期都因財報不如預期，表現落後大盤，尤其IBM一個月就跌了近一五％，一檔股票就讓波克夏帳面上損失超過二十億美元。 不止這四檔，稍早波克夏重壓持股的特易購（Tesco），九月爆出會計醜聞，承認上半年財報造假，讓巴菲特公開承認自己「犯了一個很大的錯」。而波克夏第五、第六大持股沃爾瑪（Wal-Mart）、寶鹼（P&G），雖然近來表現不錯，但拉長時間看，這幾年累計漲幅都落後大盤。股神的投資邏輯難道過時了？ 來複習一下巴菲特知名的投資心法：只選擇具有龍頭、獨占地位、且定期配息的公司。類股中，不愛看不懂的科技股（IBM除外），偏好傳統的消費與金融產業。一旦選定，就集中持股、長期持有。到底，是哪一部分出錯了？ 美國最愛公開與巴菲特唱反調的對沖基金負責人卡斯（Doug Kass），曾因為放空波克夏，被熱愛挑戰的巴菲特請到股東會上當提問人。這次巴菲特核心持股表現落漆，卡斯也成了媒體紅人。他公開「補刀」表示，自己今年初早早就放空可口可樂和IBM大賺了一票，卡斯分析，越來越多健康飲料問世，正侵蝕碳酸飲料龍頭可口可樂的市占；而被他嘲笑是「I need Buffett's Money（我需要巴菲特的錢）」縮寫的IBM，正面臨短期內不易解決的成長困境。 選龍頭，難敵風向轉變：健康抬頭，阻可口可樂成長 巴菲特心法面臨的第一個挑戰是：當市場風向改變，龍頭有可能不再是龍頭。 「巴菲特的確忽略掉消費市場的結構性改變。」群益投信基金經理人陳培文說，他操盤的群益工業國入息基金，就是專門用與巴菲特觀念相似的價值投資法選股。他分析，巴菲特不看短期，著重龍頭穩定性，但可口可樂、IBM的確出現營收、獲利成長率漸減問題。 現在健康意識抬頭，美國部分州甚至禁止學校販售碳酸飲料。特易購、沃爾瑪等傳統商場，則遭到網路業者瓜分市場。科技業已遭逢的變遷迅速衝擊，正蔓延到金融、消費等原本相對穩定的產業。但巴菲特的核心持股並未對這些變化做出反應。 而且，這些公司規模龐大，無法快速轉型。IBM繼賣出伺服器部門後，最近又售出晶片部門，還要附上十五億美元嫁妝才能順利出售，顯示大企業轉型的陣痛期非常長。可口可樂也開始販售水、果汁、茶等健康飲料，但想複製碳酸飲料的輝煌表現並不容易。 選配息，難敵本業走衰：IBM美化帳面，負債暴增 巴菲特心法的第二個挑戰是：只看配息，恐怕忽略了長期問題。IBM就是被眾家投資大腕點名批評的持股。 美國超級富豪、NBA職籃達拉斯小牛隊老闆庫班（Mark Cuban）就說，IBM把精力放在買回庫藏股等財務工程，無願景可言，已經不算是科技公司，自己絕對不會投資IBM。曾放空英鎊為索羅斯大賺十億美元的知名操盤人朱肯米勒（Stanley Druckenmiller）也分析指出，IBM營收下滑，透過實施庫藏股提升每股稅後盈餘（EPS）美化帳面，但負債金額卻因此暴增為三倍。 知名投資專家「獵豹財務長」郭恭克指出，透過買回庫藏股來提高每股價值，若無圖利特定人嫌疑，其實是好事，但前提是，不能因此增加負債。 在此同時，可口可樂也有類似作為，今年初大幅提高每季配息金額，創十三年來新高。但如果未來獲利無法改善，再龐大的現金水位也無法一直支撐高額配息。 選權值股，重壓難落跑：集中持股多，不易分散風險 那如果巴菲特發現苗頭不對，想要落跑出場呢？這時面臨心法的第三個挑戰：集中持股部位太大，轉移不易。 波克夏持有IBM七％股權、持有可口可樂九．一％股份，想想要是他開始賣出可口可樂、IBM等美國大型權值股，還可能引發全球股災。其實，巴菲特並非沒注意到新趨勢，他已透過轉投資公司小額布局新能源類股，但這些持股並無法替代資產占比龐大的核心持股。 還好，巴菲特的口袋很深。在波克夏約五千億美元資產中，波動個幾十億美元，只是九牛一毛。波克夏公開市場上的股票投資，近年只占一千三百到一千七百多億美元不等，現金約四、五百億美元，近年持有的債券不多，主要資產都是透過購併得來。包括美國最大的住房建築商Clayton Homes、糖果巧克力商See’s、汽車保險商Geico都讓他今年賺得缽滿盆盈。也因此，波克夏的股價並未隨著四大核心持股表現不佳而大跌，今年以來甚至跑贏標準普爾五百指數（S&P 500）。 「龍頭企業不會倒，這只是一時股價下跌。巴菲特口袋很深，可以等。」人稱「基金教母」的蕭碧燕分析，巴菲特忍功一流，能等到股價跌深時加碼，這就是小股民做不到的重點。 是的，巴菲特諄諄教誨要長期投資、別注意短期波動，也許，他很快就能用績效證明寶刀未老，其他人的揶揄終會自己打臉。這也是為什麼他忠實的反對者卡斯，認清鬥不過股神，早早放棄作空波克夏股價，成功避開虧損的原因了。 【延伸閱讀】股神4大持股，近期走勢都輸大盤 ■投資標的1個月來跌幅 1.富國銀行：-1.08%2.可口可樂：-3.41%3.美國運通：-1.68%4.IBM：-14.83% 》S&P500 指數：-1.07%一檔就讓股神損失超過20億美元 註： 統計至10/27，個股漲跌以還原權息股價計算，依據巴菲特持股多寡做標的排序 資料來源：雅虎 整理：蔡靚萱

又跌？ 港股A股，哪個錯了？

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=812

錘子做錯了什麽？羅永浩講述硬件創業不能犯的錯誤

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1207/148209.html

躲過了霧霾，換來了萬里晴空，這對頗受爭議的錘子來講，不知道是不是一個好的兆頭。不過，對於羅永浩的粉絲而言，天氣、環境這些因素都不會影響他們對羅永浩的擁躉。

一位從上海來的粉絲就向新浪科技表示，之前原本已經定了17日的機票，即便延期到了12月，他仍然重新安排了時間，趕了過來。從現場的觀眾來看，男女比例大約在3:1，在新浪科技隨機采訪的觀眾中，多數都是上班族，換而言之，基本是受“老羅語錄”影響的80後。

下午1點鐘，這些觀眾已經擁擠在國家會議中心門外的演講宣傳背板前排隊留影，當然這其中也夾雜著倒賣門票的黃牛。在黃牛那里，這場演講的門票最高已經炒到了800元，這也從側面反映了羅永浩個人品牌的影響力。

羅永浩深知自己個人的品牌影響力，但他也曾對新浪科技表示，他個人的影響力對於錘子並沒有起到很多積極的作用，希望通過弱化他個人的品牌來緩解錘子的壓力。基於這一想法，便有了今天《一個理想者的創業故事》的最後一次演講。

通過演講的全程不難發現，這次羅永浩的演講，不僅僅是羅永浩將個人品牌系列演講的終結，更是其品牌向錘子科技過渡的開始。

到底做錯了什麽

此前，錘子T1的16GB 3G版本售價為3000元，而32GB版本要3150元，4G的32GB版本售價為3500元。而後錘子經歷了降價，3G版16G容量的降為1980元，3G版32G容量的降為2080元，4G版32G容量的降為2480元。

從幅度上講，錘子一次性降價30%左右。逼錘子做出這一調整的是，錘子手機下降的出貨量，這一點羅永浩本人並未否認。他也承認，從5月份之後，錘子面臨了很多產品細節上的問題。

“實在等不了，一定支持你的T2”，這類的話在錘子發布3個月之後並不少見，用羅永浩自己在演講時的話，“每當看到這樣的話，心里都在滴血”，數碼新品的關註熱度通常只能維持 3 個月左右，有許多有換機需求的用戶，由於等貨的時間過長而選擇了其他品牌。

令羅永浩萬萬沒想到的是，拖累手機的不是T1這款產品，而是像集線器、附送的小螺絲刀等這類小東西的品控問題，影響了整體出貨。羅永浩透露，在最初的這3-4個月里，錘子T1的逃單率從最初預定的2%，上升到了近90%。

羅永浩認識到，對一個新品牌的首款產品來說，更廣泛的用戶基礎和更多的口碑傳播是極其重要的，而較長的供貨期並沒有讓更多的人體驗到產品，從而影響了產品上市早期的口碑傳播。

吃過了苦頭，羅永浩說為了避免重蹈覆轍，避免產能等諸多“家醜”暴露在鎂光燈之下，錘子在T2發布會時，將囤貨10萬以上再召開發布會。

為何好鬥

在錘子遇到這樣或那樣的問題後，羅永浩認為，媒體和輿論對於他個人以及錘子的評價開始發生了變化，“在做錘子之前，對於我個人的媒體輿論基本都是正面的，但做了錘子之後就不一樣了”。

在這次演講中，羅永浩表達他已經認識到了做企業家的責任感，這種責任感的直接影響就是，羅永浩自己已經將個人的微博賬號的密碼，交給了媒體公關部門，每條他個人微博發出的內容都需要經過該部門的審核。

對此，羅永浩笑稱，“交出了微博，占用個人時間減少了，生活質量明顯提高了”，“真沒想到做手機還不能說話了”。

他在現場回顧了過往自己對一些媒體的口無遮攔而付出的代價，他自己對一些錘子負面的報道總結為，錘子與媒體之間缺乏足夠的溝通和相互的了解。

對於他本人的口無遮攔，羅永浩總結為“刻薄、好鬥”，他反思這與自己從小生活在東北有直接關系，羅永浩自稱，“從骨子里就是能為個人榮譽大打出手的人”。

白色T1發布

對於先遭供貨不足，後遭降價嘲笑的錘子，羅永浩依然“天生驕傲”的公布了T1從發售到現在的銷量，截止到12月5日晚，錘子T1賣出了122063部，在錘子的用戶中，39%由iPhone用戶轉化，17%由小米用戶轉化，13%由三星用戶轉化。

他還透露，在現有第三方渠道中，T1在天貓的好評是4.5分，京東的好評率是94%，並在天貓雙十一購物節中，在2000元以上的手機中排名第二，第一名是華為的Mate7。

同時在演講過程中，白色版T1首次公開亮相，羅永浩自稱這是一款“我見過的最好的白色手機”。白色版Smartisan T1手機於今日正式開始接受預訂，支持中國移動和中國聯通的 2 / 3 / 4G 網絡，內置 32GB 存儲空間，售價2480元。

白色版 Smartisan T1 手機將搭載最新升級的 Smartisan OS 1.3 操作系統，在 Smartisan OS 1.1 的基礎上新增功能 63 項，優化細節 46 項，修複系統漏洞若幹。此前購買了黑色版 Smartisan T1 手機的用戶，可以通過 OTA 的方式將手機升級至最新版系統。

對於T1整體的預期，羅永浩承認很難達到他自己50萬的水平，但還是能夠達到投資人20萬的要求。而對於T1只是一款“粉絲手機”時，羅永浩反駁道，“沒有一款兩三千塊的手機能賣到10萬臺以上”。

羅永浩強調媒體口中的“粉絲”包括現場觀眾，“他們不是我的粉絲，他們是某種信念、某種價值觀、某種思想、某種人生態度的粉絲，他們來到現場，是知道從我身上能看到這些東西”。

對於創業做錘子，羅永浩總結道，“如果我們成功，很大程度上，這是正派、體面、原則性和理想主義的成功：因為價值觀方面的原因，我們得到了太多不合一般商業邏輯的支持和幫助;如果我們失敗，可以肯定，這是商業能力上的不成熟，跟我們沒有采取流氓手段獲益沒有絲毫關系，更談不上理想主義和情懷的失敗”。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=122263

劉強東你錯了，是時候調整戰略了！ 李成東

來源: http://xueqiu.com/1363266695/33826292

［東哥解讀電商］東哥從京東出來後見了各種人，有創業者，有傳統企業，有京東友商，有風險投資人，有二級市場的投行和基金，很多人都問道了怎麽看京東未來？東哥回到，我在離開的時候就寫過一篇文章《前騰訊京東戰略分析師要“出軌”了》，說過了啊！

 創業者問，是想知道京東會不會幹我在做的事情，如果幹了我該怎麽辦？

傳統企業問，是想知道京東未來會怎麽變，怎麽和京東合作，有沒有一些機會呢？

京東友商問，則是想知道京東未來怎麽做，是不是要防著點，以及想知道京東的未來戰略方向在哪里，可否學習一下？

風險投資人問，很多時候是關心自己投資的公司是不是可以賣給京東，畢竟最後能夠上市是少數，賣給京東也不錯！

二級市場的投行和基金，最近有些郁悶，因為阿里巴巴上市後，京東的股價一直在跌，亞馬遜股價也跌，看樣子自營b2c模式還摸不準，這京東未來會如何？是否值得繼續買入，或者幹脆做空？



         當然不同的人角度都不一樣，但大多數問的都是戰略問題！這篇文章主要也就是講兩個問題，京東的瓶頸，以及創業者機會。

         上個禮拜京東召開了年終的戰略會，每個高管都要參加的一個幾天會議，也是京東戰略部最重要的工作之一。兩個月前在討論年底戰略主題的時候，東哥提了三個，其中之一就是：“數一數二戰略”！因為東哥認為京東很快就將面臨著顯而易見的品類瓶頸了。

    韋爾奇：做不到數一數二就砍掉

     “數一數二戰略”來自通用傑克韋爾奇，在1981年時，通用電氣公司大約有150個左右的業務，其中包括照明、電力系統和電機。通用電氣公司的主要業務中只有燃氣渦輪機稱得上是世界性的市場領導者。通用電氣公司的收入中的2/3來自增長緩慢或是根本沒有增長的老業務。

   當時傑克韋爾奇認為：在全球競爭激烈的市場中，只有領先對手才能立於不敗之地，任何事業部門存在的條件就是在市場上“數一數二”，否則就要被砍掉、整頓、關閉或出售。

     京東做不到每個品類數一數二

      東哥提出這個戰略主題，並非什麽新玩意，那東哥為什麽要提這個戰略主題呢？難道是想要京東砍掉那些沒有做到數一數二的品類嗎？

       在7月份的中歐商學院的演講當中，劉強東有個觀點：現在電商企業四十幾家剩下的只有十幾家，20幾家已經出局，10多家還是太多，中國還能保留三到四家。

       為什麽只會保留三到四家呢？因為影響b2c用戶網購決策三大點，商品價格和服務，京東的自營商品最豐富，價格不算最低也是比較低的，京東有最大的亞洲1號倉，自建211服務，再加上京東的效率最高成本相對最低，京東不想贏其它家不想死真的都很難。

   但真的如此嗎？按照劉強東的觀點，未來京東在很多相對標準化的品類都會實現如家電3c通訊母嬰品類一樣業績，占領第一市場份額，而獨立官網的電商也就基本沒戲了。

    暫且不算阿里旗下的天貓、淘寶和聚劃算，甚至只算實物b2c電商，最大的特賣b2c是京東，而且以平臺模式為主的京東肯定沒有可能超過唯品會。而最大的圖書電商是當當網，今年夏季的時候京東已經決定減少對圖書的投入了，所以圖書超過當當網暫時看也沒有可能。雖然受到假貨風波影響，聚美優品業績受到了沖擊，但京東化妝品也不大可能超過聚美優品。而在奢侈品領域，隨著7月份打假風暴的來臨，寺庫網一騎絕塵，京東也沒有可能趕超。而蘇寧易購、亞馬遜中國也一時半會看不到倒下，在更多的細分品類母嬰、生鮮，越來越多優秀垂直電商越來越多。從結果來看，越來越多的垂直b2c電商在經歷了過去三五年的艱苦掙紮後，開始飛速成長。

        現實與劉強東的判斷越來越遠，而京東現實所面臨的品類挑戰卻越來越近！

   京東靠3c通訊起家，而這些品類線上的占比已經不低，再高速複合增長的概率不大了，跟隨小米之後，華為、oppo等廠商更多趨向於自己官網銷售，而家電品類增長潛力不錯，但競爭依然激烈。唯一能支撐京東高速增長的就是日百品類了，也難怪老劉派得力幹將孫佳明管理了。服飾有規模，但主要放在開放平臺，帶來收入太小。至於自營的汽車、化妝品、圖書、奢侈品等品類規模又太小。京東難道未來就靠一個日百品類支撐未來嗎？天花板將近，京東應該有所警覺。

    伴隨著越來越多的垂直電商的崛起，京東劉強東應該重新思考品類擴張策略了。參照美國亞馬遜，還不斷收購了很多垂直電商。比如2008年對最大鞋類電商Zappos.com的12億美元收購，以及2011年4月,亞馬遜5.45億美元收購了電子商務企業Quidsi,其旗下的Diapers.com網站在母嬰用品的垂直品類上一直都是亞馬遜最強大的對手。雖然京東也做過一些投資，基本都是一些末尾的小公司，看上去京東花錢真是能省，但是最後還是浪費了。說白了，還是格局不行。

      所以說京東是時候改變了！

     傳統的京東擴品類的方法不奏效了，因為不只是成本效率問題，還有很多問題是創新和專業問題，京東缺乏足夠的創新機會，因為京東已經陷入了一個聚焦短期kpi的陷阱，至少很多部門是這樣。被短期kpi壓的太死，哪有功夫去創新，做一些不一樣的事情。很多人批評說，京東不如亞馬遜，這點還真沒錯，京東的確只是一個能夠把貨以低價高效賣出去的零售公司。所以京東這個時候應該有兩種選擇。

     一種是在這個制度之外，另外設立創新部門，不讓它背那麽重的短期kpi,有點像騰訊當年的廣研（可能記錯），反正新培育的業務都放在那，比如微信啊，財付通之類的。還有一個就是既然自己的機制不行，然後市場變化又很快，那就自己就大膽投資領先創新的公司（不局限於實物電商），大投入大回報，要投就投一二名，就不要去浪費錢去收一些被邊緣化的公司了！

（創業者可加東哥個人微信號787977470，請備註情況）

      互聯網馬太效應難道失效了？

當然馬雲也有過類似觀點，記得東哥參加2013年的《對話.馬雲》，其他人提到阿里壟斷市場的時候。馬雲的回應是：“很多人會講到壟斷，互聯網時代，規模化是降低整個社會的成本。互聯網越來越透明，所以對壟斷這兩個字大家應重新思考。我們目的是降低整個社會的成本，讓社會所有的商業環境更加透明、公正和開放。”也算是間接承認阿里是壟斷了，這是互聯網馬太效應的自然結果，而且不一定是壞處。

馬雲說的自然壟斷，就算是阿里最強的服飾品類，此後還誕生了唯品會，之後又有了美麗說蘑菇街，移動端有明星衣櫥。在阿里平臺之外的微信去中心化平臺，誕生了口袋通，口袋購物，以及在這些第三方開發服務商培養起來的數百萬的微信微店小賣家。

   互聯網的馬太效應，自然壟斷效應，真的是這樣嗎？東哥已經在針對劉強東和馬雲的觀點的時候用事實舉例證明了這個邏輯並不成立。難道互聯網的馬太效應消失了嗎？

      創業者找到自己的數一數二的“標簽”

      很多創業者都會遇到投資人的一個提問：請一句話說清楚你們公司是做什麽的？或者請一句話說清楚你們公司的商業模式？很多創業者總是覺得一句話不夠用。

     騰訊是做社交產品的，社交用戶想到騰訊；百度是做搜索的，搜索用戶想到百度；阿里是購物平臺，網購用戶想到阿里；360是做殺毒的，殺毒用戶想到360。雖然這四家公司的業務早就不局限於起點了，它們或許也不再是這麽定義自己了，但從用戶角度，它們的確是如此的。所以盡管如此不管你的項目里面有多少業務，一定要一句話說清楚自己是幹嘛的，找到自己的標簽！無論是渠道品牌，還是產品品牌。

   特價就找唯品會，圖書就上當當網，買正品奢侈品就去寺庫網，而阿芙是賣精油，小狗是做吸塵器，三只松鼠是賣堅果的，這三家都努力實現後者等於前者。

   互聯網的馬太效應一直都存在，那是針對同一類型產品需求的時候，但是網購這個事情，消費者天然的需求不一致，因為他們收入不一致，教育不一致，還有自己的一些習性判斷，所以網購要搞壟斷不容易。這是垂直電商創業者的機會，但是用戶又很懶，記不住那麽多品牌，其實我也記不住，就好像絕大多數人只知道珠穆朗瑪峰一樣，不知道喬戈里峰是第二高峰。所以每個創業者要清晰的找到自己的那個標簽，並根據標簽定義做到市場第一，即使再小，互聯網也是小眾即大眾的市場。

綜合性電商平臺天然不會在每個品類上做到專業，這也給了更多電商創業者機會。 韋爾奇的“數一數二”戰略，並不是只有在整個行業中的“數一數二”才有價值，在某一個具有吸引力的細分市場中“數一數二” ，也就是找到自己特定的標簽！

    最後劉強東和馬雲都錯了，至少是在這個觀點上。既然劉強東和馬雲都不能改變，那就讓我們創業者抓住機會吧！也希望不同的人能夠從這篇文章里找到自己的答案！

      當然“數一數二戰略”主題最後被否掉了，或許提有一些不合時宜吧！京東都這麽成功了，可以刀槍入庫，馬放南山了，坐享天下。東哥也就可以出來創業，做電商天使投資人了。
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【關於東哥】

李成東，電商天使投資人，前派代、騰訊、京東電商戰略分析師

四個微信群群主

1）[TOP電商CEO群] 聚合了50多位中國垂直細分領域的電商CEO

2）[TOP電商戰略組] 聚合了包括JBAT在內的，國內前十名電商戰略高管

3）[TOP電商傳統零售高管群] 聚合國內前十的百貨零售的電商高管

4）[東哥TMT創業營] 聚合了十幾位電商路上的創業者，有起步的，有已經融資兩三輪的

【怎麽聯系東哥？】

術業有專攻，有人做劉備意誌堅定知人待士賞罰分明籠絡團隊，有人是張飛關羽趙子龍統領三軍沖鋒陷陣斬殺敵將，東哥致力於做個諸葛亮在背後出謀劃策，提供資源支持！

優秀的創業者，打算創業的，以及傳統企業轉型的！
如何加入我：搜索微信號dgjdds;
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每天更新東哥電商原創文章，謝謝分享！

【專欄】饑餓營銷？價格戰？錯了！小米賣的是消費觀念

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1215/148375.html

i黑馬註：蘋果和小米，將讓用戶體感覺“占便宜”賣的貴和賣的便宜兩個端都占了，其他廠商又能怎麽樣呢?要懂得，一葉障目不見泰山，重要的不是你產品的真實面目，而是你給消費者的心理反映。

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