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平生不遇老千股，縱稱股神也枉然——讀《避開股市地雷》 502的牛

http://xueqiu.com/2751308955/22338392
該書可謂為作者的多年經驗，而我作為初入港股市場剛一年的投資者深表認同。初入港股市場，放眼望去感覺黃金滿地，好似哥倫布發現了新大陸，等真正踏了上 去，原來都是垃圾、地雷或者是爛狗屎！我經歷過最誇張的跌幅是前兩天每天跌10%，第三天一天跌掉30%，還有其他悲慘的故事，不過也不怎麼值得提了。花 錢買教訓，進入港股市場把財務分析能力和交叉驗證的能力都給提升了，也讓我深刻認識到公司治理是估值的實現因素，差的公司治理會制約著估值。下邊是該書的 一些觀點，也可見港股風險之大。

一、不要買新股，新股太貴。我想說即便新股跌下來了也儘可能不要買，因為新股的財務指標都太好了，可能過度包裝，財務持續性和公司治理未經過時間檢驗。另外某個行業出現多家新股上市，未來可能造成資本的迅速湧入，反而是競爭加劇，利潤下滑。

二、審計師問題也明顯：由擬上市公司在有競爭情況下聘請，審計依靠的是抽樣調查，較小比例的誇大不容易查出。

三、集團把較好的業務包裝上市，較差的業務留在外邊，但業務之間存在關聯，上市前又差業務補貼好業務，上市後反向操作。

四、大股東暗補上市公司，推高利潤，推高股價套現。

五、有的房地產企業上市前把較好的樓盤賣掉，剩下的樓盤難賣，後續開發能力差，但給股民的預期太好，定價過高。

六、小心沒有自由現金流的公司，需要不斷投資和融資。

七、通過資本支出偷竊公司資產。

八、小心邊融資邊分紅公司，這是個龐氏騙局。

九、零售和餐飲行業沒有護城河。

十、制度使張裕在同王朝、長城的競爭中勝出。十年前三家差不多，但因為王朝估值便宜而買的話，股價原地踏步。

十一、把產品推到銷售通道里，降低庫存。

十二、淨現金不能說明問題，它可能不斷被支出，直到變成淨負債。

十三、公司整體估值低於公司物業價值，但物業價值與小股東無關，已經被低效的運營計算到了業務價值裡。

十四、頻繁動作，太有作為把公司價值折騰完了。

十五、行業或商業模式走下坡路明顯時，不要留戀過去的輝煌。

十六、夕陽行業公司和不思進取公司是價值陷阱。

十七、把公司變成私人公司，吃喝玩樂都在公司報銷。

十八、政府通過稅收、環保、資金、土地補貼公司，一旦停止，打回原形。

十九、回購與增持是陷阱，因為已經圈走了大筆的錢，只是返點零頭回來。

二十、誇大前景，高股價減持，業績變爛，股價低時大折讓供股增持甚至私有化。

  不過，我也不認同張化橋的觀點。張認為中國實際利率高，因而中國股市估值應該低。但我認為事實上存在兩個市場的利率，一個是企業利率或者稱企業家利 率，另一個是居民利率，因為管制、信息、風險偏好等原因，這兩個市場利率並不完全打通。我們一面看到中小企業很缺資金，但又看到天量的居民存款躺在銀行裡 忍受低利率，中國股市也長期享受著較高估值。股票市場消除了一些管制（投資者在幾千家上市公司愛投哪家投哪哪家，不受限制），而信息又相對透明（上市公司 信息披露遠比非上市公司高），風險上，流動性充足一定程度降低了風險。而股票市場上的投資主體由居民組成，即便是基金資金也來自居民，市場上得企業投資主 體很少，因而股票市場是由居民所要求的報酬率來決定貼現率，而這個報酬率會比張所說的中國實際利率要低得多。所以中國股市估值理論上不會低。

   對於我自己而言，以我淺薄的經驗如何避免碰到老千股呢？一、較高的盈利能力和長期收入、利潤至少略有增長。二、比較經營性現金流與淨利潤情況，現金 流太小的股票不要。三、派息率與所得稅率，一般而言這兩個率相加不超過40%不要。四、籌資現金流裡的股本融資融資額太大或者太頻繁不要。五、大股東減持 股票不要。六、有息負債率太高不要，避免的是總風險過高和資本支出過大的企業。當然最好還要和其他的事件信號、報表分析、同行對比、動機分析、調研等做交 叉檢驗。

  不去投資港股的人生是缺憾的，但去投資港股的人生是心酸的！

[惡搞文]人頭大: 「投身財技界最多做老千」

參考文章於此，其原文如此。

「投身財技界最多做老千」
大傻仔

大頭蔡在專欄說，稱錢志健的投行朋友在長江中心上班，碼頭工人佔領長江中心時，雖有不便，但認為要撐基層，因為香港社會越來越兩極化。
大頭蔡話，壹仔創辦初期，有一期封面故事他今日仍記得，是關於年薪逾百萬的打工皇帝，當中大都是金融界人士。我很羨慕這些人，以金融才俊為奮鬥目標。在金融界做出成績，等於出人頭地，享受到高質生活水平，大傻仔認為，他實際上是個財技人，用實業作門面，實際仍是搞他的財技運作，欺騙一眾讀者，這樣的高質生活，比老千莊更可恨。
時移勢易，在一個由不同型式霸權統治的香港，錢志健道破今日香港人不多人談論的問題：金融才俊認為自己也感無奈，因為他們完全唔知自己是個老千，還以為自己賺好多錢，實際上是做了打手幫人欺騙更多錢換來，這樣做值得嗎?
才俊瞓身半生，24小時工作是等閒事，過程中付上親情、感情、健康，還有的是眾多股民的一生；最後換來的，原來是做一個「還可以」的中產，還要受大傻仔日日起底爆罵。香港真的變了，正如大傻仔還年輕，奮鬥目標不是年薪達到多少，最重要是趁早上車買樓，更重要的是不要亂呃小股東的錢，大頭蔡的榜樣最好唔好亂學。如果讀幾多書，仕途風光，但最終只能做中產，仲有被人話是大老千，才俊應盡快享受一下，這就是等價交換。
大傻仔話，死老千寫的野完全是一知半解，隱惡揚善，輸股東錢仲話咁撚多廢話，有人之前輸左77億唔講的?! 我想他為這少少人工要背上輸左股東錢這個「戰績」，真是頭都大!

大傻仔

[惡搞文]頭都大: 「老千收入高過一般工。」

原文參考該文，當日原文如此。



「老千收入高過一般工。」
西德獵頭創辦人周亞瑞

西德獵頭創辦人周亞瑞（圖），雖去年為獵頭行業經營最差的一年，但部分金融老千收入超出預期；他舉例說，金融海嘯發生後，股票市場大跌，投資ELN或者廠佬accumulator的企業，損失上升幅度甚大，據精電(710)2008年年報顯示，該年投資ELN相關虧損大約1.2億港元，但大頭蔡薪金仍有所增長，由321.1萬，增加至503.8萬，雖花紅有所減少，導致總收入有所下降，但他作為熟知金融市場情況的人，連普通金融產品也不懂，理應雙減。大傻仔不明白作為一個經常指點江山的高管，在差劣表現下，為當年最高薪金員工，當然說不過去，當年他對此行為稱，「預了人家會說：「你咁叻，你做好你間公司先啦。」，人地講兩句，他就收多兩球，我覺得有著數。

網上論壇　死老千式微

過去幾年，老千成交量沒顯著下跌，去年恒指上升兩成多，雖稱不上牛市，但市況不算惡劣。據周亞瑞說，大部份屬港資財技人擔任高管，面對局面最嚴峻，其中原因是，監管機構多項政策對大老千傾斜，例如小股東或小證券行行為兩單處置失當被罰款，大老千卻有足夠財力，一早全天候打官司對抗監管當局，不過都無用。
大傻仔認為，這些問題都不是致命傷，大老千之死，兇手是科技。在互聯網世代，股壇老千這行業存在價值大不如前。投資者從不同途徑獲取免費財經資訊，從成本和方便角度看，找大老千前科途徑首選是互聯網。
大老千的對手，除了上市公司，還有踢爆老千罪名的網站，對手在科技上的優勢，大至大老千不可能招架。
死老千是式微行業，有能力轉行的應盡快轉行，沒能力的要接受收入不斷下降，但死老千大頭蔡日日講埋一堆兩堆廢話，公司又死下死下，炒股票又唔叻，一蝕就過億，但一日就賺人地洗碗工一個月人工的金額，大傻仔真是想到頭大，點解老細會請舊蝕錢垃圾番去搞壞公司，唔通真是嫌錢多，嫌錢多不如去港鐵站派他份年薪出街，我想去一些僻些的車站，都可以派幾日。上面就點首歌大頭蔡聽，首歌幾有意思，「找不著藉口~」。

大傻仔

[惡搞文]頭都大:「寧可學搞財技做老千。」

原文如此，正文如此。

「寧可學搞財技做老千。」
腍紅柿

香港競爭力排名倒退，若干論者指原因是社會矛盾，腍紅柿不以為然，指矛盾情況全世界都有，香港不算嚴重。腍紅柿認為香港競爭力遜從前，原因是「銀行家」不從事帶有冒險性的商業活動。從字面看，這句話似有問題，世上哪有不用冒險的商業活動？香港有，叫老千霸權。
銀行家向老闆取得10萬都無的垃圾股，售股時就同人講他有一個夢，就可以賣15億，老千股是香港獨有產品，也是銀行家暴富的其中來源。把任何業務跟財技老千比較，都變得不夠吸引。珠玉在前，銀行家欠缺誘因去踏踏實實做生意，這表面福份可能是一個詛咒。企管人主要職責之一，是分配資金，當財技業務利潤這麼深、風險這麼低，老闆不會鼓勵銀行家去從事其他行業。

大老千獨沽一味靠財技

香港比較富有的一群是財技老千，股票富豪背後控制香港最重要資源，在多方面舉足輕重，他們就是香港的政經領袖，例如大頭蔡就以財技老千身份變成一個扮正義的意見領袖。股票老千是成功銀行家榜樣，發財立品後，認為社會風氣由他們帶領，大頭蔡在呢方面認得第二，無人敢認第一。老千獨沽一味靠呃股東，不肯冒險參與其他生意，香港經濟發展自然由股票主導。香港人有樣學樣，香港變成一個以股票為軸心的社會。
大頭蔡認為這幾年他從事公認辛苦的工業，對賺「辛苦錢」這課題，或者多了一點發言權。他認為，在沒有「霸權」和「發水」領域，競爭力的重心是生產力。怎樣把每一件事做得比以前更好，生產力是一個時刻不進則退的動態概念。動態不是最大問題，最大問題是工業變數多和快，不容工業家稍停下腳步，由技術到市場環境到環球經濟，全部都在變，都在影響着業務。但是大頭蔡在這個變化多端的工業世界，連踏踏實實專專注注都做唔到，成個痴線佬日日扮正經咁指東指西，站在道德高地又話人唔道德，自己當年賣幾多夢，呃左幾多股東，自己投資失誤就當食生蔡，唔講唔理唔提就當無事，呢個世界無咁著數，連自己公司未管好，就指點江山，請專心搞好你的工作。
他又話，工業非但沒發水，還要面對縮水，一唔專心就被人搞掂左。所有生產程序牽涉低於100%的生產良率，即是投入100件成品的材料，很可能只做出95件成品，過多幾個工序，可能廢品就多幾倍。老闆稍為了解一下工業運作，便對銀行家說：「你盡情搞老千吧！」
有人之後呃爆左，又話自己做得唔好，人地能夠做到，你做唔到，多數是你問題，因為你唔夠專注，賺咁撚多錢，仲要搞到間公司技術慢慢落後，淪為要用設計和客戶取勝，帶領不了潮流，公司逐步落伍，就是呢個不稱職CEO之過。日日指點江山，為自己自圓其說，唔是試下真正解決問題，我真是對這個本末倒置的中年高管感到頭都大。

殃及池魚 老千男友再被追債 陳法蓉拖落水

2014-04-17  NM

追過劉嘉玲，又跟陸詩韻拍過拖，○八年和陳法蓉傳婚訊，被指擁有十億資產的富商朱明，金融海嘯後欠下一身債，隨即人間蒸發，再無於娛樂圈蒲頭。日前，朱明又被人在灣仔貼大字報追債，以「港姐陳法蓉前男友朱明再次欠債不還」為題，大數他欠債改名唔還錢種種罪狀，甚至前妻也被拖累入獄。一度公開宣佈要做朱太的陳法蓉，又再慘被拖落水。六千萬債 上週五（四月十一日）中午，於有不少流浪漢聚集的灣仔地鐵站，莊士敦道出口附近，有人不斷將大字標題寫著「港姐陳法蓉前男友朱明再次欠債不還」的A4紙追債大字報周圍貼，由於牽涉陳法蓉，惹來不少途人駐足觀看。○八年，陳法蓉被踢爆跟做食油生意的朱明拍拖，生活愈來愈富貴的她，就算明知男友一腳踏兩船，與年紀細她一截的港姐師妹陸詩韻有景轟，亦忍得就忍，更部署拖埋老豆公佈婚訊，宣示主權，企圖阻截男友在外「搵食」。搶到未必好！未幾，朱明投資失利，被指欠下六千萬巨債並人間蒸發，他旗下的球隊「四海」，亦受影響拖糧唔出。「朱明唔係真名，之前叫陳駿，九七年已經試過欠成千萬數，失蹤過一排又俾佢翻到身，之後又用咗朱明個名做生意；佢背景好複雜，好鍾意識娛樂圈啲女仔，出手又闊綽，郁嚇送Hermes，陳法蓉有年生日，佢開咗廿幾萬紅酒，好肯使錢，所以好多女仔會主動黐埋去。」知情者說。 豪嘆日菜 據瞭解，朱明避債潛水後，陳法蓉一直無法聯絡到未婚夫，之後便單方面宣佈二人已經分手，恢復掛牌，大部分時間在國內開工的她，鮮有在香港蒲頭。「其實朱明呢兩年都有經常喺香港，早排有人見到佢同幾個人喺中環四季酒店稻菊食日本菜，又見過佢同個長髮女仔行太古廣場shopping，佢只係冇再喺以前嘅圈子出現。」知情者說。對於前度欠債被拖落水，陳法蓉只是透過經理人回應。「佢哋分咗手之後就冇聯絡，上年都有人貼過呢啲大字報，我哋本來想報警，不過律師話因為冇涉及人生安全，警方唔會受理，我哋都好無奈。」至於跟朱明拍過拖的陸詩韻，亦以「咩都唔知」回應。 跟錯人 選美標榜美貌與智慧，不過唔少佳麗其實得個殼，有時更為急於嫁入豪門，揀錯人泊錯岸，適得其反。 陸詩韻05年港姐亞軍陸詩韻，經過朱明一役依然未學精，跟大馬商人吳銘偉拍拖三年，原來又係空心老倌，去年初，男方被人貼大字追債。 曹央雲94年亞姐季軍曹央雲，跟商人何永安先後誕下兩女，09年男方搭上公司下屬，並產下一對孖仔，鐵心的何永安最終連兩女的生活費都唔負責。

香港的老千股 黃牛先生

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_4870f6490100u2u1.html

陷阱：老千和疑似造假股 呼嚕

來源: http://xueqiu.com/2689751302/33005617

以下是我四年前寫的一段，其中各個“老千系”可能過時，但老千分級永不過時。
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陷阱：老千和疑似造假股
首先要區分老千與造假股。老千指大股東利用合法手段魚肉小股東的公司，財務上並不造虛假報表，可以說是陽謀。疑似造假股則可能涉嫌財務報表造假，這就是違法了。當然兩者兼有也是有的。
老千
老千股是香港股市的土特產，是A股市場所沒有的。這一方面是由於香港特有的監管（監管寬松）和發行制度（資本授權制，發股靈活），另一方面是由香港人的投機精神早就的。玩老千如同吸毒，一旦發現可以通過財技而非經營就可賺錢，即欲罷不能。可以說，香港一千多只股票中的2/3都可歸為老千股。
我試著將港股中的老千股,和電影分級一樣,大體上劃分為以下幾個等級:
1、頂級，很黃很暴力。擺明著搶錢，明著告訴你"我是老千"，殺的是初哥和短線客。這一類包括威利系、宏安系、中國星系、詹殼王系、龐殼王系、陳殼王系中的大部分、金利豐系中的大部分、蕭才子系、抽水機官永義，以及眾多不知名的小角色；它們流行向下做。
2、三級，較黃較暴力。有時候猶抱琵琶半遮面，有時候又做裱子還要立牌坊，有的還真有些值錢的資產但喜歡經常玩財技魚肉小股東。這一類包括陳殼王系的小部分、彤叔系的一部分、火車系以及劉政協經常客串的公司。
3、二級，情色動漫類。資產大體是實的，大部分時間正經做生意，逮著機會不忘了狠撈一把，或者洗腳上田的高級老千。這一類包括彤叔、小超人和大劉的旗艦公司、高殼王系的大部分、許先生、以及首鋼系北控系航天系等國企系列。
4、初級，鴛鴦蝴蝶派。資產是實的，正經做生意，十分顧慮自身社會影響。大波段上玩財技，技巧臻於化境以至於和非千的界限模糊。這一類包括李超人的長和系、榮公子的中信系等。
辨別老千三原則：
1、大規模發股（有時低價，但非一定），但不轉移控制權；
2、大規模發CB，又不轉移控制權，或（少數情況下）轉移控制權，但CB隨時可轉讓；
3、高價購資產。
尤其第3條“高價購資產”可以一票認定，2和3往往同時進行；1可以是3的前奏，手段多樣不一而足。如果結合股東背景，可以95%以上的概率認定。由於香港的特殊環境，建議選擇投資標的前，先GOOGLE股東背景，作為一個必做的功課。

疑似造假公司
這類公司的認定稍微困難一些，但仍有蛛絲馬跡，比如毛利率不合常識、資產負債表個別項目異常。一般造假股爆煲前，市場必有質疑聲音，盡管有時很微弱。此外，福建股已經名聲在外，正常的福建公司也是需要自證清白的。
這里舉兩個例子作為對比：2689即使在金融風暴最慘烈、公司負債率達到98%的時候，大股東都不願意發股攤薄權益，可以反映企業家對股權的看法；而587在帳上有大量現金的時候卻超低價供股，這個疑問是無法解釋的。
造假股比老千股更可怕，原因在於一旦黑幕揭穿投資者將血本無歸。對這類公司的原則是“有疑問，即遠離”。

太平洋恩利是不是老千？ 心燈永續William 心燈永續William

來源: http://xueqiu.com/9273139325/33041876

$太平洋恩利(01174)$ @田教授  說這家公司不是老千。 我們先來科普一下什麽是老千公司老千股。

什麽是老千股？
香港二三線股的大股東在近十多年來，經常：
a) 先供股集資， 然後，
b) 高價“買”資產（自己的，或是同盟的），
c)“做手腳”令公司虧本，包括一些高超的財務技巧，做賬技巧，
d) 然後又大折讓，再供股集資，嚴重攤薄散戶手里的股份。這些老千股的股價不斷下跌，而大股東就因為不斷向股民“抽水”而發達，
e) 當股價跌無可跌時，就不惜合並，消減成本，然後再
f) “抽過水”，令小股東跌入無底深潭。
g) 近年很多三、四線小型上市公司的大股東或管理層，即使有大量閑資也不願於股價有大量折讓的情況下回購公司股份，
h) 寧可超高價格收購其他公司股份籍以消耗本身的大量現金。

老千的賺錢把戲

這里主要說做空賺錢。一般以為只有上漲莊家才可以賺錢，其實老千們可以做空賺錢的。
這就是香港許多股票無限制“下跌-合股-下跌-合股”的原因。

辦法是這樣的：設股價1元，大股東持股80%，大股東大量賣出股票——股價下跌至0.4元，大股東持股降低到50%。董事會公布0.22元配股。因為大折讓，所以有貨的散戶亂拋，股東也繼續拋貨，股價大跌，當然也吸引到不少不知情的散戶接下落的刀子。於是，股價繼續跌跌倒0.2。散戶很反感，不會參與配股，因為比市場價低，但是大股東全額參與配股，因為配股的比例往往很高，於是大面積攤薄了散戶的股份，大股東撿回80%持股比例，但是1元與0.22元之間的差價就是大股東賺到的錢！
然後大股東繼續這個遊戲，大量賣出跌到2分再配股，再50股合一股，股價回到1元。

那麽看看太平洋恩利的歷年的供股玩法，相信各位心中各自有數了。 @田教授 是不是針對這個問題給大家講講為何這家公司不是老千？

我也看過這家公司的財務報表， 很少見過這麽一張複雜的資產負債表？ 里面的很多資產我相信沒有人能說的清楚。漁業公司，資產的情況估計只有神最清楚。我們不能因為他背後有國企的背景，不能因為他有龐大的產業，就武斷地說它沒有出千。 出沒有出千，關鍵是看他的玩法。更關鍵是看這個企業的領導人是個什麽樣的人！ 事在人為！

分享一些避開老千股的經驗 大巧不工

來源: http://jackliinvestment.blogspot.hk/2013/12/blog-post_20.html

要避開老千股可以有很多方法，不過對於缺乏時間以及缺乏財務經驗的散戶來說可選擇的方法其實不多。這裡分享三條我自己覺得比較有效且容易執行的準則，希望對大家有所幫助。

1. 盡量挑選經營主業超過十五年，或者上市超過十年的公司（抽新股幾天內賣出套現的案例不包括在內）。

2. 盡量挑選那些可親身接觸到其產品的公司，有使用過其產品經驗的更佳。

3. 善用互聯網搜尋目標公司的過往新聞，包括管理團隊，大股東，產品歷史等等信息（不要期望在公司的網頁上找到有用的線索，畢竟沒有騙子在自己額頭上刻著“騙子”兩個字）。

以上準則應可避開絕大多數陷阱，且普通投資者都可輕易做到。雖然有時候會因此錯失好的投資機會，但是市場有的是機會，不必覺得可惜。

尽量别玩老千股和衍生品，一个过来人的小建议。 Terastar

http://xueqiu.com/2425820229/42472945
港股现在和A股几乎一模一样，业绩股不涨了，老千股题材股就出来狂飙。

这次老千股真是一次吃饱了。典型的鲨鱼闻到血腥味，一下子全冲出来了。09年我熟悉的那些老千股全部窜出来了。如果谁敢提前埋伏这些老千股的，这次还真是赚翻了。

从这些老千股最近的凶猛程度来看，肯定是有不少解放军参与进去了。我甚至已经可以提前预测很多人的下场。

作为一个过来人，还是提两个小小的个人建议吧，仅供参考。
1、题材股壳股可以玩，老千股尽量别玩。我2009年玩过一段时间老千股。因为老千股刺激啊，涨2倍，3倍的，往往几天就搞定了。比其它股票刺激多了，真是赚快钱的好办法。但最终反正我是没在老千股身上赚到什么钱。不过也没亏。因为我很清楚老千股的凶狠，所以压根不敢持老千股过夜。当时一直自嘲的是"草的卖白粉的心，赚的卖白菜的钱”。当时我们一群有些高手也在玩，但我并没听说谁在老千股身上大赚过。只听说有大陆过去的被吃得骨头都不剩的。老千股涨起来很爽，跌起来时会更爽。让你根本没止损的时间。几分钟就打50%下去，你怎么止损。稍微犹豫一下，就彻底套牢，再心存侥幸一下，就发现尸骨无存了。再不信邪猛干一下，就破产了。

只要想想这些老千股是怎么赢利的就知道了，他们赚的每一分钱，就意味着有一个散户在亏钱。

我相信有些天赋异禀的人能够在老千股身上也能赚不少钱，但我更相信这种人的比例非常非常低。

2、尽量别玩衍生品。我2009年曾经在这上面大亏过，亏的惨不忍睹。当时因为一进港股就大赚，自我膨胀，以为自己是股神，以为自己能搞定衍生品，虽然我很清楚衍生品的风险，但我当时觉得自己很牛逼可以藐视这些风险。衍生品属于你看对了，也有很大概率做错的品种，容错性非常低。对于牛熊证，那些发行的大行，还时不时耍流氓。会使出各种办法故意打爆你。

所以2009年8月份以后，我就再也没碰过这两个品种了。虽然没有那种刺激了，但却持续赚钱了，人也轻松了。不要想着赚快钱，很多时候慢就是快。

这两个品种有个共同点，它们都不怕让你赚钱，它们最怕的是你不理它。让你赚10次钱没关系，只要抓住你1次就足够让你前面所有的钱全吐出来。但如果没人理它们，那它们就像没阳光的树，只能慢慢枯萎。

另外港股和A股不一样的是，港股的老千股都是庄家高度控盘的。这个我能理解他们的运作模式。但A股的题材股很多没有明确控盘的人。这是为什么呢？我还没怎么理解其中的运作逻辑。有高手愿意解惑吗？