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弊多於利:紡織品出口退稅率上調2% consilient_lollapalooza

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http://www.xanga.com/consilient_lollapalooza/668468915/item.html

強的企業不希望上調退稅,免得阻礙淘汰對手的過程。
弱的企業用不著上調退稅,反正是限排而不能開工,開工也未必有單,有單時那退稅又可能轉到顧客手裏。

退稅上調的呼聲甚高,能緩燃眉之急。然而,長遠來說只是中國價格市場化的倒行逆施。

解鈴還須繫鈴人,要素價格扭曲一日不根治,問題便會像音樂噴泉般此起彼落。1980x對零售價格進行放開,二十年的今日,如果中國能順利走過,投入價格的放開,則中國市場化資本化的道路,會順利很多了。
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燃氣加價還是機多於危 上哲

http://shangzhe2.blogspot.hk/2014/08/blog-post_22.html



發改委上星期公佈由九月一日起上調非居民管道燃氣價格,每立方米加人民幣0.4, 即加價19%。雖然加價是大部份投資者預期之,但加幅卻是市場預期之上限。

究竟燃氣加價是危還是機?先看看各大行的分析:

瑞信認為20137月那次加價,大部份燃氣股股價因該消息而平均下跌10%,其後股價恢復上升主要因為最後能將加價成本轉嫁給超過95%的客戶;可是,由於今年的工業需求相對疲弱,擔心今年轉嫁成本給客不會如上年一樣順利。

德銀認為加價肯定短期對燃氣股造成負面的影響,因為擔心未能100%轉嫁給所有客,及就算能轉嫁成本,時間上的延遲都會影響燃氣分銷商的margin。再加上整個行業的估已充份反映未來增長,只有股價在非常疲弱的情況下才得買入作長線持有。

瑞銀與德銀看法相近,對下游燃氣股較審慎,認為margin的風險越來越大,除非有證句顯示能順利轉嫁成本,否則股價會偏弱。

摩通則認為雖則燃氣加價幅度是市場預期上限,但對於今次成本轉嫁給客不是問題,因為天燃氣比其他能源仍然平宜20-30%,成本優勢仍然很名顯。而且,今次轉嫁的速度可能比上年更快更容易,因為大家都熟識了新的燃氣價格機制,對加價早有準備。另外,由於今年整個板塊都落後大市,股價的恢復可能更快。

總括來,大家觀點的不同主要源於對以下兩方面的不同看法:
(1)轉嫁成本給客的能力
(2)轉嫁所需要的時間

要看這兩方面,我認為得想想燃氣分銷商及客戶之間,誰的BargainingPower較強。以工商業用,當然希望多用燃氣,因為成本比其他能源低,但為何不能要幾多就能用幾多氣?還是多年來的同一個問題,上游供氣不足! 因此,要算是加了價,用戶還得無奈接受,畢竟天燃氣的成本優勢還不少。要是不能承受此次加價的,我認為他們本身業務的盈利基礎大多早已出現問題。以Bargaining Power計,工商業用戶是絕對的弱勢!

至於轉嫁所需要的時間,我認為如上年的加價一樣,最多延遲一至兩個月,以傾談供氣的細節安排。一至兩個月的延遲會對margin構成多大的影響?我很難想像影響會很大。

那麼,夠竟哪間燃氣股值得趁這機會買入?

有愛中國燃氣 (384)的,認為它的長線增長故事吸引,股價長升長有; 但有人認為他的估值已經高得不合理。而我則看重企業管治,以前發生過的未來會否再發生呢?我不知道,但以「不要想著赢,要想不能輸」的態度選股,無論平與貴,中國燃氣很難會是我的選擇。

有愛北京控股(392)的,認為它的成本轉嫁紀錄最好,而且北京著重空氣改善,未來供氣量將會大升而帶動盈利;但有人擔心它可能是下一輪的貪污調查對象。而我則擔心它的中期業績,根據過往紀錄,它們的業績大多低於市場預期,有一種「講就天下無敵,做就麻麻地」的感覺。加上,它的股價根本就沒有任何調整。

有愛新奧燃氣(2688)的,認為它的項目優質,再加上CNG和LNG的故事夠吸引; 但有人卻不愛它的高估值。而我對新奧則較Neutral。

環顧眾多燃氣股,我還是較偏愛華潤燃氣(1193)的高增長和較低估值,及港華燃氣(1083)的高質素管理層。那你的選擇呢?

上哲

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美國原油庫存多於預期 油價急跌後報複性反彈

來源: http://wallstreetcn.com/node/212140

周三,美國能源信息署(EIA)公布的數據顯示,截至12月13日當周,原油、汽油庫存均遠多於市場預期,美油迅速下跌,2月合約跌幅超2%,此後油價急速反彈,漲幅達4.5%,現位於58.78美元/桶。布油也強有力反彈,接近63美元。

根據華爾街見聞網站實時新聞:  

美國12月13日當周EIA原油庫存-84.7萬桶,預期-225萬桶,前值+145.4萬桶。

美國12月13日當周EIA汽油庫存+525萬桶,預期+175萬桶,前值+819.7萬桶。

美國12月13日當周EIA精煉油庫存-20.7萬桶,預期+15萬桶,前值+557.7萬桶。

美國12月13日當周EIA精煉廠設備利用率93.5%,前值95.4%。

美國頁巖油繁榮、全球需求疲軟,導致原油市場出現供大於求局面。目前,油價自今年6月的峰值已經下跌了近50%。本周,阿聯酋和科威特官員連續表態稱,雖然油價下跌,但近期內沒有減產打算,OPEC成員國不急於開會,這令原油市場雪上加霜。

北京時間周三晚,布倫特原油跌破59美元,刷新五年半新低。不過數小時後,布油強有力反彈,2月合約暴漲4.7%,接近63美元。

WTI油價走勢:

QQ圖片20141218020818

布油走勢:

QQ圖片20141218020805

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EIA庫存多於預期 油價回吐盤中全部漲幅

來源: http://wallstreetcn.com/node/212857

周三,美油盤中漲超2.5%,但隨後公布的數據顯示,EIA原油庫存少於預期、汽油和精煉油庫存遠多於預期,汽油庫存創近四年新高、精煉油庫存創近三年新高,油價回吐盤中全部漲幅。周三早些時候,布油跌破50美元,刷新近五年新低。

根據華爾街見聞網站實時新聞:

美國1月3日當周EIA原油庫存-306.2萬桶,預期+70萬桶,前值-175.4萬桶。

美國1月3日當周EIA汽油庫存+811.5萬桶,預期+450萬桶,前值+295.1萬桶。

美國1月3日當周EIA精煉油庫存+1120.5萬桶,預期+175萬桶,前值+187.4萬桶。

美國1月3日當周EIA精煉廠設備利用率93.9%,前值94.4%。

美國上周EIA原油庫存少於預期,但汽油和精煉油庫存遠多於預期,汽油庫存創2011年2月以來新高,精煉油庫存創2012年3月以來新高。周三公布的EIA原油庫存數據與周二API原油庫存數據趨勢大體相當。API數據顯示,美國1月3日當周API原油庫存下降400萬桶,前值為增加76萬桶;汽油庫存增加690萬桶,前值為增加170萬桶;精煉油庫存增加910萬桶,前值為增加31.3萬桶。

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美國EIA原油庫存多於預期 油價急速下跌

來源: http://wallstreetcn.com/node/213144

周三,美國能源信息署公布的數據顯示,截至1月10日當周,美國原油、精煉油庫存多於預期,汽油庫存少於預期。數據公布後,油價下跌。WTI油價從上漲1%迅速轉為下跌0.3%。

根據華爾街見聞網站實時新聞:

美國1月10日當周EIA原油庫存+538.9萬桶,預期+175萬桶,前值-306.2萬桶。

美國1月10日當周EIA汽油庫存+317.1萬桶,預期+375萬桶,前值+811.5萬桶。

美國1月10日當周EIA精煉油庫存+292.5萬桶,預期+210萬桶,前值+1120.5萬桶。

美國1月10日當周EIA精煉廠設備利用率91%,前值93.9%。

 

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原油庫存多於預期觸發油市“地震” 美油暴跌9%

來源: http://wallstreetcn.com/node/213978

周三,美國能源信息署(EIA)公布數據顯示,美國上周原油、汽油、精煉油庫存均多於預期,原油總庫存量創至少80年新高。美油收盤暴跌8.7%,收報48.45美元/桶。

原油

根據華爾街見聞網站實時新聞:

美國1月31日當周EIA原油庫存+633.3萬桶,預期+325萬桶,前值+887.4萬桶。

美國1月31日當周EIA汽油庫存+233.5萬桶,預期-115萬桶,前值-258.7萬桶。

美國1月31日當周EIA精煉油庫存+178.8萬桶,預期-150萬桶,前值-389.2萬桶。

美國1月31日當周EIA精煉廠設備利用率89.9%,前值88.0%。

截至1月31日當周,美國原油庫存較前周大增633.3萬桶,超過預期的增加325萬桶,但低於1月24日當周庫存增加量。汽油和精煉油庫存均多於預期和1月24日當周增量。其中,汽油庫存較前周增加了233.5萬桶,精煉油庫存較前周增加了178.8萬桶。

盡管油價自去年6月高點已下跌超50%,但近幾周美國原油庫存持續增加。上周原油總庫存量創至少80年新高。

通常,煉油廠在2月和3月進行季度性維護,因此分析師們預計,未來幾周原油庫存還會增加,因為煉油廠購買的原油數量會下降。

據《華爾街日報》報道,IAF咨詢公司分析師Kyle Cooper表示,本次EIA報告是很悲觀的,看空原油市場,未來幾個月原油庫存會大幅增加,目前油價可能還沒有完全反映出這點。

周三公布的EIA原油庫存數據與周二API原油庫存數據趨勢大體相當。API數據顯示,美國1月31日當周API原油庫存增加610萬桶,汽油庫存增加200萬桶,精煉油庫存增加27.8萬桶。汽油和精煉油增幅遠多於1月24日當周。

前幾日,受投資者逢低買入或空倉回補、美國原油鉆井平臺數下降、大型能源公司削減資本性支出等因素提振,美油連續四日上漲,布油自此前創下的五年多新低大幅反彈了約28%。

周三,原油回落。EIA數據公布後,油價跌幅擴大。美國NYMEX 3月原油期貨價格收盤下跌8.67%,收報48.45美元/桶。布倫特3月原油期貨價格收盤下跌6.48%,收報54.16美元/桶。

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股票投資是一個心理多於分析的遊戲? 巴黎的價值投資

來源: http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2015/02/blog-post.html

巴黎:

1975年,Ben Graham過身前一年,他發表一篇文章,說在市場越來越小「淨流動資產股」,數量不足成為一個能分散風險的組合,所以選三個較能找到多些股票的非常簡單篩選條件,然後追蹤1962一1972年十年各組表現比較杜指,發現每個獨立組合都能大幅跑勝杜指。

篩選條件分別是:

1PE類:選擇所有PE=〈10並且=〈100/(AAA企業債息x2);或
2股價類:選擇所有當期股價是兩年最高價位的一半或以下;或
3帳值類:選擇所有PB是=<2/3。

其中第一點的選擇成績最標青,隨後Ben Graham再測試多1及2組前十年,成績一樣理想。

之不過,73及74年因為股市崩潰,三種方法成績都不好,但這時市場又再出現大批「浄流動資產股」。

筆者非常相信這種PE投資法必定能跑勝大市,因為資本市場本來就是追逐高投資回報。

但所有最終被証明能打敗大市的方法或方程式,都一定無可避免會受市場偶有的瘋人短暫買賣做成可能更大的跑輸大市,因此能否堅持就成為致勝関鍵,「遊戲的精華」。

如果如此簡單就有好成績,一些高手把重心放在評估世界經濟大局、板塊丶政策者可能便心思枉費。且估中之後,過度忘形,就更難玩這舞上舞落的心理遊戲。說起心理,不知爲何,價值派的們徒對價值投資法忠心程度,總較其他派別高,這可能是他們長期能成市場贏家的原因。

不過說易行難,例如上述說的方法,73年股災後,身家失了25%能堅持,74年再失23%,有誰信心不動搖?

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美國人喜歡小布什多於奧巴馬?

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4627633.html

美國人喜歡小布什多於奧巴馬?

一財網 申敏雅 2015-06-04 23:16:00

52%的民眾對小布什持有好感,僅43%的民眾持負面觀點,這是過去10年來,第一次出現“大多數民眾喜歡小布什”的現象。

美國有線電視新聞網(CNN)的一項調查發現,前總統小布什的民望高於現任總統奧巴馬。

根據周三發布的調查結果,52%的民眾對小布什持有好感,僅43%的民眾持負面觀點,這是過去10年來,第一次出現“大多數民眾喜歡小布什”的現象。

與當年的小布什一樣,奧巴馬第二任期的民眾支持率也在下降。在2012年大選中,56%的民眾支持奧巴馬,41%的人持反對意見。在最新的調查中,有49%的民眾支持奧巴馬,但也有49%的民眾反對他。

據統計,在世總統中,小布什和奧巴馬的民望位於卡特、老布什和克林頓 之後。克林頓和卡特的支持率自去年以來持續保持穩定。

對於總統民望的決定因素,一般認為是經濟。22%的民眾在8個被訪問題中認為,經濟仍是頭等大事。與1年前相比,在新的調查中,50%的民眾認為美國經濟正趨於複蘇或已恢複,該比例高於去年的43%,但也有23%的人認為,經濟仍處於低迷以及惡化階段。

盡管經濟仍是公眾主要關註點,但這並非是奧巴馬民眾支持率下降的原因。在對其處理經濟問題的態度上,民眾支持率與今年2月保持一致。但在“伊斯蘭國”問題的處理上,自2月以來,奧巴馬嚴重失分,支持率下跌了8%。民調顯示,63%的民眾反對奧巴馬處理“伊斯蘭國”的方式,其中34%來自民主黨人。

但民眾仍認為,奧巴馬處理得最好的是種族關系問題:50%對此表示贊成,47%持反對意見。

此外,根據民意調查,民主黨比共和黨更受歡迎。總體而言,47%的民眾對民主黨持有積極印象,而41%的民眾支持共和黨。

該民意調查是在5月29日~31日間隨機電話調查了1025名成年人得出的。

編輯:顧鄉

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燃氣加價還是機多於危

燃氣加價還是機多於危



發改委上星期公佈由九月一日起上調非居民管道燃氣價格,每立方米加人民幣0.4, 即加價19%。雖然加價是大部份投資者預期之,但加幅卻是市場預期之上限。

究竟燃氣加價是危還是機?先看看各大行的分析:

瑞信認為20137月那次加價,大部份燃氣股股價因該消息而平均下跌10%,其後股價恢復上升主要因為最後能將加價成本轉嫁給超過95%的客戶;可是,由於今年的工業需求相對疲弱,擔心今年轉嫁成本給客不會如上年一樣順利。

德銀認為加價肯定短期對燃氣股造成負面的影響,因為擔心未能100%轉嫁給所有客,及就算能轉嫁成本,時間上的延遲都會影響燃氣分銷商的margin。再加上整個行業的估已充份反映未來增長,只有股價在非常疲弱的情況下才得買入作長線持有。

瑞銀與德銀看法相近,對下游燃氣股較審慎,認為margin的風險越來越大,除非有證句顯示能順利轉嫁成本,否則股價會偏弱。

摩通則認為雖則燃氣加價幅度是市場預期上限,但對於今次成本轉嫁給客不是問題,因為天燃氣比其他能源仍然平宜20-30%,成本優勢仍然很名顯。而且,今次轉嫁的速度可能比上年更快更容易,因為大家都熟識了新的燃氣價格機制,對加價早有準備。另外,由於今年整個板塊都落後大市,股價的恢復可能更快。

總括來,大家觀點的不同主要源於對以下兩方面的不同看法:
(1)轉嫁成本給客的能力
(2)轉嫁所需要的時間

要看這兩方面,我認為得想想燃氣分銷商及客戶之間,誰的Bargaining Power較強。以工商業用,當然希望多用燃氣,因為成本比其他能源低,但為何不能要幾多就能用幾多氣?還是多年來的同一個問題,上游供氣不足! 因此,要算是加了價,用戶還得無奈接受,畢竟天燃氣的成本優勢還不少。要是不能承受此次加價的,我認為他們本身業務的盈利基礎大多早已出現問題。以Bargaining Power計,工商業用戶是絕對的弱勢!

至於轉嫁所需要的時間,我認為如上年的加價一樣,最多延遲一至兩個月,以傾談供氣的細節安排。一至兩個月的延遲會對margin構成多大的影響?我很難想像影響會很大。

那麼,夠竟哪間燃氣股值得趁這機會買入?

有愛中國燃氣 (384)的,認為它的長線增長故事吸引,股價長升長有; 但有人認為他的估值已經高得不合理。而我則看重企業管治,以前發生過的未來會否再發生呢?我不知道,但以「不要想著赢,要想不能輸」的態度選股,無論平與貴,中國燃氣很難會是我的選擇。

有愛北京控股(392)的,認為它的成本轉嫁紀錄最好,而且北京著重空氣改善,未來供氣量將會大升而帶動盈利; 但有人擔心它可能是下一輪的貪污調查對象。而我則擔心它的中期業績,根據過往紀錄,它們的業績大多低於市場預期,有一種「講就天下無敵,做就麻麻地」的感覺。加上,它的股價根本就沒有任何調整。

有愛新奧燃氣(2688)的,認為它的項目優質,再加上CNGLNG的故事夠吸引; 但有人卻不愛它的高估值。而我對新奧則較Neutral

環顧眾多燃氣股,我還是較偏愛華潤燃氣(1193)的高增長和較低估值,及港華燃氣(1083)的高質素管理層。那你的選擇呢?

上哲

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陷阱永遠多於機會 捕風.捉影

來源: http://hkcitizensmedia.com/2016/11/22/%e9%99%b7%e9%98%b1%e6%b0%b8%e9%81%a0%e5%a4%9a%e6%96%bc%e6%a9%9f%e6%9c%83/

常言道「股票市場上陷阱永遠多於機會」,相信大家都會非常感同身受,捕風更覺得這是繼大時代的「及早離場」後的第二金句。尤其活在香港的金融圈和同行的詳談間,總會聽到「個隻殼就賣啦,起碼炒高幾倍」、「手貨收乾哂預備炒上」等等句子,當然捕風聽到呢類消息,通常都係番去再做功課,絕對唔會聽完就買。因為如果聽完消息就買,我諗每日有十幾廿隻股票買,所以無論投資任何股票都好,唔一定要買中哂升既股票,只要你買左既升就已經非常足夠。

面對如此多既陷阱,今天想講一講供股的陷阱。相信炒開細價股的朋友對供股呢種財技不會陌生,在入門的供股上,可分為最簡單的供乾或供錢,很多投資者會在供股期間猜測會供乾還是供錢,若然股價越貼近供股價,供乾機會較大;若然在供股期間炒上,供錢機會較大,所以大部份投資者就會在這段期間作出買賣。但其實,在此段期間買入,基本上與賭搏無異,因為是在賭究竟供乾定供左錢,在於莊家而言,基本上可以睇住供股結果去行事,若然多散戶跟供既,咪買野偷下錢;如果小散戶跟供,咪有機會炒番轉囉。所以,莊家永遠都是立於不敗之地,這是永恆不變的定侓。因此,捕風除了在供股期間短炒供股權外,也較喜歡在供股結果出爐時再考慮買入。當然,在供股結果出爐後是大大註去搏中線,而不是短線操作。

當然,分析供股結果不能單單從跟供數字分析,舉個例:聯合能源(467)早前宣佈一供一,供股結果係有75.9%人接納,好多人就會覺得呢隻股票成功供錢,引來大批散戶跟供。固然,事實是完全相反,這75.9%的跟供股份,當中有75%是大股東跟供,換言之,跟供的散戶只有0.9%,而剩下的24%,則由包銷商包銷,可算得上是貨源盡入強者手中,所以在供股結果出爐後,股價拾級而上,筆者不是想評論(467)是否值得買入,只是想再呼應一次:「股票市場上陷阱永遠多過機會」,尤其是財技股,魔鬼永遠在細節。

【捕風-90後,擅長鑽研財技,炒賣殼股,揭露莊家真面目。誌為富一代,莫欺少年窮,我們都是未來繼承者。】
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捕風·捉影

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