十二五系列 - 新彊! 新彊! 全國援彊! 會計仔筆記
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上文提到, 新彊有很獨特的重要性。重要性之一, 中國在十二五的口號叫「包容性增長」, 發展之餘要調結構, 調結構之一就是「西部大開發」, 新彊當然是西部。第二個重要性, 就是新彊有人搞獨立, 中央的應對方法是派錢。
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香港人應該很清楚, 2003年71大遊行之後, 阿爺放水之後, 香港的環境改善有多大。沒記性的, 也應該見到美國有意插手搞我們的釣魚台。新彊去年發生暴亂, 有東突份子較回人搞獨立, 出現了7-5暴力事件。阿爺的解決方法是放水, 搞個全國援彊計劃, 每個省都要送一筆錢給新彊, 十年間budget 21000億。
http://www.ccement.com/news/2010/9-25/C9853705.htm 對! 是21000億, 金融海潚時全國budget 是兩三年40000億, 現在單是新彊十年21000億! 你要想一想, 新彊什麼也沒有, 這個增幅有多大! 新聞說, 這個數是新彊之前30年的總和的3倍多!
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「十二五規劃」入面第18點, 「堅持把深入實施西部大開發戰略放在區域發展總體戰略優先位置，給予特殊政策支援，發揮資源優勢和生態安全屏障作用，加強基礎設施建設和生態環境保護，大力發展科技教育，支援特色優勢產業發展。加大支援西藏、新疆和其他民族地區發展力度」入面沒有多大的著墨, 只說了一句戰略性, 但已經足夠了。何解? 因為新彊問題如果像釣魚台一樣被國際化的話, 可能會出現領土危機。我年頭時說過, 我們要理解國策, 第一就要理解胡總, 胡總想什麼? 肯定是青史留名! 如果新彊在他任期出了事, 或開壞了頭, 再做多100件好事也頂不上這件壞事。所以新彊駛錢是絕對不會手軟的, 也不需要回報, 能收買人心就好。還記得100億搞水利種草的故事嗎?. 去年新彊搞了一個大頭佛出來, 張春賢代替了王樂泉做黨委書記, 張春賢何許人也! 工程佬一個, 東北重機學院機械制造系畢業, 做過機械部, 交通部, 放他新彊, 就是要管好這20000億去大搞基建。
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炒國策股, 一定要知道時限, 你看看家電股炒一年就玩完了。你覺得錢浸新彊時限是多久? 肯定是所有國策中最長的, 我覺得至少10年! 為什麼, 人家是別的民族, 國仇家恨, 民族大義, 不可能是派兩三年錢就化解得了的, 千萬不要用我們對老董的怨恨和它相比。一定要持之以恆, 令所有智力正常的人都賺到錢, 將心機轉移到賺錢, 當大多數人都成了政策既得利益者的時候, 就沒有人搞獨立了。「領土完整」四個字的重要性, 我敢講一句, 就算由十二五數到二十五, 也沒有別的國策比得上的!
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之前說過, 國策支持有三個層次, 首選政府製造需求的公司、次選補貼、再次選是稅務優惠。何解? 先講稅務優惠, 中國稅率25%, 高新科技公司15%. 當一間正常的好公司純利率10% 既, 稅前利潤就是10%/0.75 = 13.3%, 如果有15%優惠, 就是13.3%x (1-15%) = 11.3%, 比之前盈利多13%, 個effect 得雞碎咁少。補貼, 就如XX下鄉, 政府支持令你可平一點買這產品, 但公司的年報會有補貼金額, 而補貼通常並不長久, 分析員定估值水平既都會打折扣。最好的國策, 是政府去購買! 或政府去製造需求! 需求增加的力度可以是很大, 銷售一升, 成本有規模效應, 威力可以是極大的。針無兩頭利, 壞處是如果政府部門冇錢的話, 價低者得, 淨打price competition, 毛利可跌得很利害。
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家電下鄉嚴格來說是製造需求和補貼的混合體, 因為家電下鄉為銷售者製造了一個藉口去推銷, 為消費者製造了一個藉口去購買, 而消費者並不是理性的, 他們會受廣告影響, 可能平不了多少, 但已令本來沒有打算購買的人想檢便宜而購買。我想帶出的是, 補貼對消費品有製造需求的效應, 但對工業品卻沒有! 七大戰略行業中, 有一樣叫新材料, 你們想想, 政府自己會不會買新材料? 多數不會, 新材料是工業品, 買家是公司, 購買行業絕對是計過度過。新材料基本上都是什麼科研成果, 代替進口之實, 買家正常的程況下會做什麼? 試單。即是說, 開頭生意好極有限, 業績爆發期會比一般人想像中慢。講白d, 即係口惠實不至。
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說到業績爆發, 又扯遠一點。記得很清楚黃國英說當初買IT因為覺得IT會雙重爆炸, 一是接近盈虧平衡點, 量一升, 規模效應會令盈利急速上升, 盈利急速上升, 又會令估值急速上升, 此為雙重爆炸。結果, IT升到傻左, 這個雙重爆炸理論就特別深刻。小弟認為金融海潚後黃國英唔止升呢, 簡值係爆呢。你買得股票, 實有一埋看好因素, 問題是, 隻隻股都有好因素, 點解要選, 點解要不選, 他可以解釋得很清楚, 我等價值投機者絕對獲益不淺, 如他有機會看到這篇文章的話, 希望能多講解這些操作策略性的東西。
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扯得遠了, 我認為, 買國策受惠股, 要買政府製造新需求, 而政府又有錢駛出來的。再推下去., 最好駛錢的型式是一次過的, 沒有長期負擔的。因為這樣, 你才可以享受到政府亂fing 錢既快感。我和一位網友交流時, 他說水利股千萬不要選自來水的, 因為農民給不起錢, 間公司必定蝕錢；污水也可以, 但政府會認真計住數, 因為佢年年都要比錢。還是水管好, 政府買, 即係製造需求；新彊政府就係最有錢既政府；消費模式為一次性, 有錢時一野fing 哂, 佢又開心, 你又開心, 加多個起碼玩十年既國策股光環, n 重爆炸。
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今篇未寫完, 待續, 依篇會cover 埋新彊新鑫和新彊金風。
十二五系列 - 新彊! 新彊! 全國援彊!(下) 會計仔筆記
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扯得遠了, 我認為, 買國策受惠股, 要買政府製造新需求, 而政府又有錢駛出來的。再推下去., 最好駛錢的型式是一次過的, 沒有長期負擔的。因為這樣, 你才可以享受到政府亂fing 錢既快感。我和一位網友交流時, 他說水利股千萬不要選自來水的, 因為農民給不起錢, 間公司必定蝕錢；污水也可以, 但政府會認真計住數, 因為佢年年都要比錢。還是水管好, 政府買, 即係製造需求；新彊政府就係最有錢既政府；消費模式為一次性, 有錢時一野fing 哂, 佢又開心, 你又開心, 加多個起碼玩十年既國策股光環, n 重爆炸。
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先寫新彊金風吧。金風是國內第二大的風機製造商, 第一是華銳, 這個第一, 是這一兩年才讓出去的。國內的風機行業, 基本上分為兩大派,一是傳統的雙饋技術, 佔市場85%份額, 代表廠家包括Vestas, GE, 華銳, 東方電器, 上海電器；另一是直驅技術, 化表者是GE、金風、東方電器。用超級簡化的說話來說, 雙饋技術是用齒輪, 直驅技術是用稀土永磁代替齒輪。很容易想像的是, 一個風車有3塊葉, 中間的核心位就是損耗最大的地方，稀土和齒輪之爭主要就在這個位置。講得詳細點, 直驅雙饋大分別的有3個地方: 發電機,、變頻器、齒輪。以前雙饋機組採用雙饋式非同步發電機，而直驅機組多採用低速多極發電機，發電機的勵磁方式分為永磁和電勵磁兩類。在勵磁發動機方面全球領先的是德國的Enercon公司，其產品的全球市場佔有率一直穩定在10%左右。永磁發電機的主要代表則是中國的金風和湘電兩家公司。
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直驅機傳統上轉速慢, 每分鐘才15轉, 比雙饋的每分鐘1000轉慢很多, 即是說, 損耗亦少很多, 這是它最大的好處, 因為一個風機的生命周期中, 零件更換成本是當初裝機成本的70%, 不可謂不大。另一個好處是也是和齒輪有關的, 就是齒輪阻力大, 風少一點也動不了, 所以只能在大風處安裝。但直驅機壞處是發電機重、大、貴。電磁直驅機有一問題, 是要用電去產生磁場, 浪費了電, 拖低發電效率。永磁直驅沒有這問題, 但是發電機要散熱, 就要有空氣, 有空氣, 就有機會令塊永久磁鐵失磁；另一個問題, 就是就是永磁機令所有工具都用不到, 即時維修難, 要拆走才可維修到。
. http://www.chinanews.com.cn/ny/2010/09-28/2560995.shtml
金風這篇訪問, 老闆說：「金風現在的機和德國的Enercon的 直驅相比，重量要輕很多，甚至比雙饋的還要輕。過去人們一提起直驅風機，給人的印象就是重量重、體積大、價格貴。金風科技進入到直驅領域以後改寫了這個概 念，把直驅風機的重量做的更輕了，體積更緊湊了，同時成本得到了有效的降低，現在的直驅永磁風機非常有生命力，它沒有齒輪箱及其配套的冷卻潤滑系統等，沒 有發電機的勵磁系統，相對的故障率低、運行更可靠、發電效率更高、其總體發電效率比一般的雙饋風機高出約5個百分點，其在20年設計壽命期的累計發電量會比雙饋機組的累計發電量要多很多」
. 即是說, 大部份問題都是解決了, 在。但有些問題還是解決不了的, 例如即時維修問題, 在海上風機的細分市場, 金風是落後華銳很多的, 因為直驅永磁做不到即時維修, 要拆走維修。它的優勢進攻點, 就是低風速地區和高海拔地區也可以商業運作, 對了, 又是齒輪阻力的問題。老實說, 我相信 金風和華銳, 就像惠康百佳一樣, 誰也吃不了誰, 只會一起壯大, 吃掉一些較小的風電製造商的市場份額, 就像這新聞一樣, 金風和華銳分了這將大單的80%。
http://www.in-en.com/newenergy/html/newenergy-1802180232761314.html.因為風電機械是R&D投入很大的行業, 做得越大, 平均R&D cost 越小, 越有成本優勢, 今年的風機成本是RMB8000/kwh, 比去年平了1000/kwh, 但龍頭的兩間就越賺越多, 小的將會像658一樣, 做到雙饋750千瓦就無力再發展下去, 新單再也拿不到。將來的前景, 主要看你認為海上風機的前景大些, 還是小風地方建風機的前景大些。
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我自己是認為後者的, 根據金風的招股書, 在新彊、內蒙的風電場, 電價RMB0.5-0.6一度已經賺到錢。搞風場一般要20年才可回本, 很長吧, 為何仍有人做? 因為風電variable cost 低, 尢其比火電。美國狂印銀紙、大陸每年M2 近20%增長, 煤價升的機會遠比跌的大, 電價不能長遠不調,在低variable cost 的情況下, 電價調一分它便賺一分。中國的大風區, 都是在三北- 西北、華北、東北。內蒙是一個重要的地方, 風電企業的國家政策優惠就是發多少, 就可上網多少。但邊疆地方吃電量不夠,令這些地方真正發出來的電沒人要, 除非電網興建速度比得上風機建設速度, 但真的有點難, 你看就連內蒙電網連甘肅也慢到咁, 內蒙連北京、新彊連華中就更不用想吧, 電的運輸費太貴了。,http://www.chinadaily.com.cn/hqgj/jryw/2010-10-25/content_1071036_2.html
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但金風的低風速技術, 就為它打開一個大缺口, 它可以取代非三北地區的火電廠! 能取代到1%的火電廠已發達了, 這個商機將是相當龐大的, 因為中國的電力大都是火電, 風電都只是佔總發電量的4.7%, 內面還有85%是雙饋技術。海上裝機方面, 它的難度高很多, 成本是陸地機的3倍, 恐怕有排都唔成主流。還有幾項較零碎的, 一是全城熱話的稀土問題。網上都是這是流傳的, 中國減少稀土原料出口, 但不包成品, 是想外國公司把生產搬來中國, 從而「學」他們的技術, 如果成事, 我相信直驅技術在中國會進步得比雙饋技術快。金風08年低價入主了江西金力永磁科技公司, 有34%股權, 金力的的錋金屬稀土夠金風用100年。二是有錢的新彊政府會對它繼續大力補貼, 今年金風就吃下了4000萬補貼金, 這個補貼應該都是比較長期的, 新彊政府不補貼這些全國龍頭企業, 難道去補助哈蜜瓜園?
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寫完金風, 又寫下新彊新鑫。新彊新鑫是隻比較低調的正宗資源股, 甚至比大量變新礦股都少人識, 可它是根正紅苗的國企。探礦的公司, 國企和非國企分別實在太大, 不用詳講也明白吧。新鑫採的是鎳(nickel), 和銅。銅大家都很熟悉了, 鎳的主要功用是做不銹鋼, 而不銹鋼最出名是304系列和316系列, 需求主要是做洗衣機內膽、各式廚廁用具、需要抗酸、抗腐的工業器械、對清潔度要求較高的機械如食品工業、醫療工業等。
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資源股炒法, 大家都是跟美元的, 也會根資源價格。此外, 就是要看有沒有大擴產。新彊新鑫母公司是新彊有色集團, 整個集團10年前是一塊垃圾。新彊有色現主席袁澤98年入主之後, 大力改革, 令集團每年銷售、增加值以25-30%增長, 今年已經成為以銅、鎳、稀有金屬為三大主線, 產值過百億、純利過15億的巨型企業。
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國企不會做假、但會貪污、管理落後是普遍人的想法。我認為, 一個企業能否做大做強、關鍵是人, 主事者是叻人、常人、還是廢人。我沒有機會接觸管理層, 看的方法簡單, 就是看能否掌握行業周期, 是否有遠見。行業周期頂部的時候在做什麼、底部時又做了什麼, 這對周期股而高更為重要。金融海瀟時, 叻人去收購, 去改組, 去大改革; 常人抱著錢, 加固防守；廢人比人迫倉, 比人搵著數。新鑫07年10月上市, 時機好得不得了, 拿著一大筆錢, 08年12月, 用5.4億收購三座黃山、香山銅鎳礦, 估計鎳儲量15萬噸、銅儲量9萬噸；09年2月收購一間鎳煉廠, 大幅增加鎳和銅原料「水淬金屬化高冰鎳」的產能。我認為, 新鑫的管理層是叻人。
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集團跟著進行大幅技改工作, 用上市所獲資金做的12.7億喀拉通克銅鎳礦採礦、選礦、冶煉技改擴建項目剛於2010年10月15日投產、將帶來每年近萬噸的銅鎳新產量, 總值2.5億的阜康冶煉廠年產1.3萬噸電解鎳及配套1.2萬噸陰極銅的技改項目亦將於2010年底完工。至於新收購的三大礦, 就會2011年投產。以2010年上半年計, 新鑫只是賣出3000噸鎳、2000噸陰極銅、500噸銅精粉罷了。由於大礦大廠今年年底才投產, 再加上有些地質開支、挖礦開支不能資本化, 今年業績好極有限。還有一點, 去年極寒, 新彊零下50度, 溶雪之後大水, 令銅礦上半年停產了一段時間, 可能也會造成多多少少的損失, 年報上看不出來, 應不算大。但總不成年年都水浸掛，但明年應是亮麗的。
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還有一樣更重要的, 就是新鑫老總袁澤今年已61歲, 理論上已是退休年齡。還記得嗎? 袁澤同是母公司新彊有色的老總,而袁澤自己又擁有300萬股零換購價的option, 他08年領新鑫的董事薪金是40萬, 東方有色的恐怕也不多。即是說, 在一個正常人的角度, 盡力谷大間公司, 谷高d option. 如何谷高呢? 注資。http://www.zdy333.com/news.asp?ar_class=014006&ar_id=1568292 原來除左上市公司新鑫之外, 母公司新彊有色也在海潚中收購了一座銅礦山、正準備注入上市公司, 另外再分別組兩家上市公司注入黃金礦和稀有金屬礦。這阿舍勒铜礦, 可是中國的第二大銅礦! 我個人的見解是, 注資一定和option 有關, 而且以袁澤這個看時機這麼準的人來說, 把握時機會是更優先的考慮。 再推一步說, 如果時機到了, 新搞上市的工夫還沒有做好, 把黃金業務和稀有金屬業務都注入香港上市公司, 還是絕對有可能的, 只要香港的股價夠高的話。這是contingency plan, 亦即是話, 管理層其實是有很大的意願要股價高一點的, 61歲了, 時間無多呀。
投資筆記歸納犯錯模式 黃國英 (Alex Wong)
http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13642
(原載於東周刋9/11)
之前提過，勤寫投資筆記，有助提升功力。「知啦，煩氣！但係點寫，先最有用？」
借用《我比別人更認真》的理論，自我評估的重點之一，是找出犯錯原因。寫投資筆記，重點不是自我評價：做得勁好？還是好差？而是從過去的行為，歸納出犯錯的模式(pattern，例如次次贏就贏粒糖，輸就死溝輸到爆廠)，和背後技術、心理相關的原因。即是：「今次原來衰在XX上，下次我可以做XX，贏面就會高D。」
反觀大部份人，畢生平凡，多因認為犯錯之源，在人不在己，非己之力，所能扭轉。點解炒賣、投資成績慘不忍睹？「香港多老千！大戶太狡猾！」所有因素，都非自己能掌握。記得看過行家的訪問：「唉…我個fund，生不逢時，海嘯後恒指反彈後先開到。」嗰班海嘯中，怒濤孤舟的基金經理，面對恒指單月跌10,000點，S&P500一日郁10%的絕天滅地波幅，不是更「生不逢時」？炒嘢要講到時運八字，自求進步，無異緣木求魚。
投資筆記，應取法乎飛機的黑盒(安全記錄儀)。一部飛機，有兩個黑盒，一個記錄數據(data recorder)，另一則記錄機艙通話(cockpit voice recorder)。同樣道理，投資筆記，也可分為兩部份：交易明細(trade log，如日期、買入賣出價)和情緒變化(自我心理對話)。
先交代交易明細那部份。借用商業顧問Rob Yeung新書The Extra One Percent: How Small Changes Make Exceptional People的工具「轉捩點分析法」(Critical Incident Technique, CIT)，焦點不在自我評價、自以為是的勝敗關鍵，而是逐日逐日拆解做過乜嘢(moment-by-moment actions took)？曾經諗過邊幾個策略和選擇(options/ strategies considered)? CIT大有來頭，源自二戰時，美國空軍急速擴張應戰，大量機師受訓時，炒機身亡。軍部希望機師入伍前，便能精確評估其能否應付訓練？原先做法，是教官解釋為何革退某人，但報告的理由，如「無天份」和「判斷力差」，實太虛無縹緲，應用無從。用了CIT後，不論高手庸手，一律要交代建功或中棍經過，有咁詳細，得咁詳細，審犯咁審。後來發覺，事出必有因，行動定成敗，皇牌殺手，跟黃口孺子，行為大有不同。循此思路，揀人、訓練水平提升，不在話下。
想從交易明細，歸納出犯錯的模式，可從以下五大範圍入手：注碼管理(如槓桿太大，輕微逆轉就要斬倉)、時機掌握、工具選擇(如選股心法、極端波動用期權不用期指)、交易策略(如炒股價動力momentum trading或價值投資)和執行能力(如用網上平台減低佣金支出、避免成日手快快落錯盤、戒用市價盤market order等)。只有記錄清晰詳細，心態正確，犯錯模式，必渐浮現。改之，進步可期。
正是：「盛衰豈無憑籍，蒼茫誰主浮沉？沒有生不逢時，只有技不如人！應求自握命運，筆記歸納錯因。」
十二五系列 - 內需物流, 運輸距離大增 會計仔筆記
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內需是之外十年的大趨勢, 這個係人都知, 問題是, 哪種內需才是高增長呢? 龍頭內需股隻隻估值比天高, 一旦增長不再, 分分鐘唔跌死都悶死。我的看法是, 要看人民的可支配收入的變化, 尢其是減去基本食物成本的可支配收入的變化。
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我年頭的時間, 不斷去找民工加薪受惠股, 因為我認為民工荒一定會令工人或低收入者收入大幅增長, 令他們的可支配收入大幅上升, 於是就是以花多點, 買好些的東西。目標就是一些檔次不算太高, 或銀碼不是很大(small ticket items), 在受惠收入增加的廣大受薪階層的消費能力以內的。當時選了維達等, 耐性不足早放了, 食不了整個浪, 但方法還是對的。
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當時的想法是, 國策支持呀! 國策就是要人民幣慢慢升值, 人民幣升值慢就會引起通漲, 而中國的各種政策就是要令工人漲工資 - 加大農民的各種優惠、令工人不足, 叫價能力提升等等。都是走這個方向的。
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溫總年頭說過一句話, 控制通漲預期, 重中之重就是控制農產品價格。今年天氣反常, 看看, 蒜你狠、豆你玩、薑你軍, 在4.4%的CPI 後面, 食物成本上漲10-30%, 你叫低收入者怎麼辦? 更慘的是, 以前炒農產品的是中間商, 中史可對他們大大打擊。現在呢, 正常家庭也做囤囤族, 你他們都是保護自己還食得起飯, 你是不是把他們全都關進牢? 這個問題很難搞, 我們還是看看中央可以怎樣拆招。這個民工加薪受惠股策略肯定是行不下去了, 因為這批人就是通漲之下夾得最慘的人,他們的可支配收入正在下降, 於是就是以買少點(量), 買差些(檔次)的東西。
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什麼會受惠呢? 貴野, luxuries. 還有一樣比較可靠的, 四五六級城鎮的內需。每個人心目中的一二三四五級城市都不同, 先說我的, 未必對, 但對以下統一有幫助。一級城市只有北京上海廣州深圳、二級是所有的省會、直轄市或和省會同級的城市, 如成都；三級是其他二線的地級市, 如威海；四級是縣, 五六級則是村、鎮、旗等等。
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大家想想, 今次的通漲, 漲在農產品, 再加上利農措施, 農民的可支配收入還是應該上升的。「十二五規劃」中也有說, 「加強縣級政府提供基本公共服務財力保障」(第42點), 「深化農村信用社改革，鼓勵有條件的地區以縣為單位建立社區銀行，發展農村小型金融組織和小額信貸，健全農業保險制度，改善農村金融服務。」(第11點). 農民賺的錢, 縣域經濟是十二五之下一個政策, 雖然不可說是很重要的政策, 但對我們了解內需是重要的。政府不斷改善農民生計, 但也鼓勵農民把賺到的錢駛番出來, 而縣、村、鎮等四、五、六級城鎮就是他們最主要的消費點。這些456級城鎮的消費將會比較高、而且比較肯定。還記得嗎? 中國搞的城鎮化, 城鎮就是指十萬人以下的人口集中地。
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問題是, 中國每個農民年均收入只是5000元。他們可買些什麼?家電? 已買了, 也到達了環比下降期。食品? 你信不信通漲再升很快便被限價? 其他small ticket items? 你知不知道一二三線城市目標顧客被夾的影響大還是四五六線村鎮擴張的影響大? 老實說, 如果你想找一隻只做四五六線地區的內需股, 應該是找不到的。這些地方的人, 買的可能是和名牌差一個字的仿名牌, 農民花的錢, 可能性有很多, 可能是上多幾次館子吃餐好, 也可能是有病可買藥看醫生, 你點估到咁多。
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不過, 要說內需, 不得不提兩大內需通殺之王, 是可以一定受惠的 - 一是超級市場, 二是貨車。超級市場一定要設得密集才賺到錢, 村鎮多的應該沒有, 有也不要選, 現在我們說的是貨車。不是嗎? 我理得你買蒙牛牌還是蒙頭牌, 總之就要運貨, 是不是? 貨車銷售相當周期性, 而且傾向集中爆發, 但是貨運量一定是隨內需量穩定上升的? 是不是, 車軚用量是也, 對不對?
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運量精細分開來說，是噸公里。隨著內需增長，噸就增加，沒什麼好講，公里的故事才多。以前的貨量以外需為主，海外進料入來，廣東碼頭入口，運到廣東工廠來料加工，再運回廣東碼頭出口，貨車走了多少公里? 現在搞內銷，一件貨，賣到全國大江南北，又走多公少公里? 這是第一大點，亦是最大的一點，內需銷量每噸貨的公里數必定遠遠大於外銷公里數，從而引起運量的提高。
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第二點，來回的問題。比如說，我是賣鞋的，我華南運貨到華北，會不會自己買貨車，自己運? 一半半吧，運到華北的中央倉/物流中心/各小型衛星倉的一程一級運輸多數不會, 因為不想回程空車呀!而中央倉運到各零售鋪就可能會, 視乎物流時間要求。一級運輸通常都是外發就物流公司的，如順X那些，因為人家有網絡，可減少空車率。回正提了，一二三級市運輸的回程空車率是比較高的，但四五六級的空車率肯定高，這些地方工業不多，有什麼可運出來? 還有呢， 一二三級的人口密集，四五六級的人口密度低。簡單來說， 就是四五六級地方的銷售佔比越高，貨車空車率就越高，每噸貨跑的公里就越高。
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第三點，網購。網購如淘寶越來越盛行，這些貨物貨送都有一個時限，總不能等夠貨才出車。尢其在四五六級地方，高檔點的東西也不能在商店中找到，就要網購。網購出的車我相信肯定和一級運輸、和出口運輸不同，是裝不滿車的, 即是說，每噸網購貨跑的公里又會再高一點。
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第四點，西部大開發，其實這是和內需無關的，但也和噸公里有關。西部大開發大建設是國策，尢其是新彊。要用大量水泥物資對不? 但新彊基本上不可能變出這麼多物資出來，全都要來自華中的，你就看最近的甘肅蘭州吧，蘭州到烏魯木齊的距離就等差不多等於蘭州到北京的距離，即是走半個中 國。人人都想，新彊大開發要買工程機械股、建材股，但究竟之前大建高鐵用量多還是新彊多量多呢，如果減少就即是倒退，這個問題我不懂答。但這超大規模的物 資運送建設肯定是第一次。只前四川的主要是水運的，二三百元一噸的水泥，陸運就打不進四川盆地。新彊的水泥建材肯定不足，大量物資跑半過中國入去搞基建， 不是也增長每噸公里數了?
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食貨運量的股就是公路、車軚。興達，主要做貨車軚中的子午鋼線，貨運量大了，車軚自然換得多。市場是oligopoly, 新入行要3-5年認証。興達長年return on fixed asset 30%以上，不久之前配股擴建，還是搞新能源鋼線。是不是有些偏離本業? 興達的主要工序，就是買盤條(鋼線)回來抽線再強化，現在做新能源光珪板的切割鋼線，應有其一定優勢。十二五要求將行業子午化率提高，也是幫助。
. 之 前說新材料國策口惠實不至，可能解釋得不好。我的意思是，新材料得到的政策幫助可能只要稅務，如果只看政策幫助層面，是比較少的。新材料是一樣有前途有意 思的東西，好的產品可大幅增長盈利能力，但如何判定這種新材料有沒有市場，這個功夫真考人，技術含量相當高，斷不是有「新材料」三隻字就可以成功。如果你 要找低技術含量的，還是選水泥吧，一有政策肯定受惠，牛頭角順嫂也懂。既然興達說這種鋼線現在毛利達80%, 過去幾年管理層住績也良好，理應對這個新材料投入信心一票。15倍左右的normalised PE也不貴。
十二五系列 – 通漲與物流業中長期規劃 會計仔筆記
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內地出CPI4.4%的時候, 指數還是2萬4千多的時候, 博友new sir 便說了一番有見地的說話, 高通漲對股市肯定不利, 幸好我當時也沽了不了貨。這幾天我再仔細想想這番說話, 又有了一點體會, 可能不對, 大家評評看。
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輕微通漲是有利股市的, 物價不漲, 企業盈利如何升? 當低通漲時, 人工是可控的, 因為人工永遠是最後才加的項目。但高通漲時, 人工會不可控, 這是簡單的道理。以上說真正影響企業盈利的, 是Production price index (PPI), 它和CPI 的分別, 是CPI 的basket 入面很大部份是食品, 而PPI是工業品/原料等。除非是食品公司, CPI 又和它們有何關係? 怕加息嗎? 大盤金融股最多, 加息是大大利好, 上次加息內地股市也大升, 證明內地股民不是傻的。
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我認為, 重點是要看食物通漲。低收入的人最怕食品通漲, 這是常識。中央也是很怕的, 因為民心會變, 國民黨就是高通漲下亡國的, 壓食品通漲是保政權的必要手段, 這個國策的層次是相當高的, 是A級國策來。人人都做囤囤族, 如何壓食品通漲? 必要時限價、打炒作游資、減低流通環節成本, 但也不很令農民賺少了, 因為農資品不斷漲, 農民賺不了錢就不種, 死胡同來的。
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如何打游資, 最近有新聞, 說內地新增貸款額度用完了。內地的貸款, 肯定有的是鑽空子資金, 形式可能是票據。新增額度沒有, 先斷了游資的後盾, 新聞還說, 期慣一升政府再向背後的大戶打招呼, 再嚴打。股票呢, 不是要打死你, 你肯定要你先套著, 令你不能抽調資金, 被迫投降。
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所以, 內地股市不怕加息, 對炒鬼來說0.25%一年怕什麼, 但怕加準備金, 因為這就是游資的水源。現在最怕的, 就是食物成本壓不下, 明年的新增貸款額度要大大減少。A股不爭氣, 我們始終都要跟A股走的。這是我帶有中國特色的通漲論。
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我認為, 中央壓食品的力度, 將會是非常強而有力的, 但又不能損害農民的利益。如何拆招呢, 我認為在，《物流業發展中長期規劃（2012-2020）》中得到一些hints. 這個規劃只是剛起草, 但有一項措施《冷鏈規劃》已率先出臺。http://stock.hexun.com/2010-11-08/125502218.html
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發改委說, 「很重要的一點是，長期以來，我國農產品產後損失嚴重，果蔬、肉類、水產品流通腐損率分別達到20％-30%、12%、15%，僅果蔬一類每年損失就達到1000億元以上；同時，受到生鮮農產品集中上市後保鮮儲運能力制約，農產品“賣難”和價格季節性波動的矛盾突出，農民增產不增收的情況時有發生。發展農產品冷鏈物流，既可以減少農產品產後損失，又可以帶動農產品跨季節均衡銷售，促進農民穩定增收。」
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這是一個超好的切入點! 就是增加冷鏈車(cold truck), 減少流通腐損率! 即不損害農民利益, 又可增加供應! 如何鼓勵人們多用冷鏈車呢? 肯定要補貼買車。內地的貨車都做冷藏能力很差的冷鏈車運一般貨物怎麼辦? 我估一定會發生, 也理不了這麼多, 因為這是A級國策。先看看如何鼓勵:
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《冷鏈規劃》中提出了8大工程，這些將是我們在農產品冷鏈物流方面鼓勵的重點投資領域，其中包括：
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一是冷庫建設工程。
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二是低溫配送處理中心建設工程。鼓勵企業在大中城市周邊規劃建設一批具有低溫條件下中轉和分撥功能的配送中心，集中完成肉類和水產品分割、果蔬分揀以及包裝、配載等處理流程，形成一體化的冷鏈物流體系。
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三是冷鏈運輸車輛及製冷設備工程。鼓勵大型冷鏈物流企業購置冷藏運輸車輛，提高我國生鮮農產品的冷鏈運輸率；鼓勵肉類和水產品加工、流通和銷售企業購置冷鏈設施設備，提高冷鏈處理能力，逐步減少“斷鏈”現象的發生。
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四是冷鏈物流企業培育工程。重點培育一批發展潛力大、經營效益好、輻射帶動能力強的農產品冷鏈物流企業。採用政策傾斜等方式，鼓勵其創新物流服務模式，加強資源整合，拓展物流服務網路，強化資產重組與戰略合作。
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五是冷鏈物流全程監控與追溯系統工程。選擇50個果蔬、肉類、水產品等部分大型農產品生產及物流企業，率先建設全程溫控和可追溯系統，利用現有的企業管理和市場交易資訊平臺，建立便捷、高效、低成本的農產品冷鏈物流資訊追溯系統。
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六是肉類和水產品冷鏈物流工程。鼓勵大型肉類和水產品企業開展低溫初加工設施建設，推廣肉類和水產品冷藏運輸和運輸全程監控技術，推動零售環節超市、大賣場冷櫃銷售方式，形成“無縫化”連接的肉類冷鏈物流體系。加強中央直屬豬肉儲備冷庫和地方豬肉儲備冷庫建設，依託企業冷庫完善豬肉儲備體系，提高政府對豬肉市場的調控能力。
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七 是果蔬冷鏈物流工程。重點加強分級、包裝、預冷等商品化處理和冷藏儲存環節建設，推動主要產區果蔬產品冷鏈物流設施條件的改善。大力發展冷藏運輸，完善主 銷區果蔬冷鏈配送設施建設，發展具有集中採購、跨區域配送能力的現代化果蔬配送中心。鼓勵企業加快冷鏈物流設施建設，積極培育具有一定規模和競爭力的第三 方果蔬冷鏈物流服務企業。
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八 是冷鏈物流監管與查驗體系工程。完善冷鏈物流生產、加工、儲存、運輸、中轉、進出口等主要環節的監管和查驗基礎設施建設。在冷鏈建設重點工程中，同步建設 監管和檢測設施。依託現有監管和檢測資源，進一步提高主要生產基地、加工基地、配送中心、中轉中心、進出口口岸的查驗和檢測能力，提高監管水準，保障產品 品質和安全。
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對, 是補貼, 大量冷鏈車會在短期內被購買, 因為會有大量補貼, 還會創造需求, 而不是我看不起的稅務優惠。什麼股會受惠呢, 我認為首選是濰柴。公路牽引車(拖頭) 的引擎佔它的銷售40%, 佔重汽只有20%. 當然這40%包了貨櫃車, 但照理濰柴也是受惠比重汽多。第二是興達。要知道, 冷鏈車要拖雪櫃, 運貨能力會比普通貨車弱, 即是說, 如果車軚磨蝕量是和(車重量加貨重量)x 行走公里/貨量成正比, 車軚的磨蝕量一定會增加, 不要忘記還有用冷鏈車運非食物的食補貼車主。「十二五規劃」有大量篇幅講支援服務業, 有什麼服務業股呢, 我找了很久也找不到好的。對了, 原來物流業也是服務業。
《貓王炒股筆記 》 貓王炒股日記
http://ariesl0501.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=2756439
最近閱讀了行家介紹的一本炒賣操作的名著，那就是張永安(Rickey Cheung)著的《The trading edge S&P 500 - 譯本: 致勝優勢- 》， 以華裔炒家的身份，進身美國Tradestation交易系統評核的首名，據說他設計的RC交易系統(RC System)非常獨特，因而成為美國標普期指(Standard & Poor's Future)交易系統的研發者中的卓越先鋒。這著作被不只一個行家的娓娓道來，我貓王即時被震懾了，真的非常認真的閱讀此著作，可惜我又發掘不到什麼新 意，大概書的中內容很多打冒族(Scalper)都很熟悉，可能他的真跡要參與其課程才會能領受！
不 過張永安重申了一個要重點，出眾的炒家多做個人的記錄的，可能他基於這個原因而發展了其獨有的操作系統。我貓王也不是拾人牙慧的，我從多年前開始已記錄筆 記，大概我也可以寫本《貓王炒股筆記 》，手頭剛收到老闆的印刷精美的新書，感慨良多，它內容主要是證券行業流行的基本分析定價模型，以及John Magee 與Robert Edwards技術走勢古典形態的分析，以我們金融經紀的知識，那是十分淺易的操作方法，無奈在我們零售的範疇裡，它卻不敷應用，古典形態 (Classical Patterns)是在電腦新科技流行之前發展的，基本面因素亦需要較長時間顯現出來，所以它們應該是處理稍為長線的工具。可是，我們證券經紀最希望找到 的其實是「即日鮮」的操作方法，大概美國的炒本把這超些短線的形態區分為現代形態(Modern Patterns)，不過我不是看不起老的一套，剛剛相反而是我認為老的一套較勝算高很多，從我的炒賣記錄(Track Record)看，靠攏著這一套我的確賺了一點錢。諷刺的是我作為一名證券經紀，短線才是稱王的地方！眼見很多炒家的收入有時天晴偶陣雨，形態經常失靈！ 超短線操作要以「止蝕 - Stop loss」控制風險！任何操作方法都不會穩賺的，性格不合就難以生存。
不 竟研究與實際炒作是兩回事，看不通的時候或心情不佳，不如洗手不幹，反正機會隨時都會再來 ！近來炒作手風不順，趁淡市我貓王也著手從新整理以前寫下的筆記，想不到工作是如此繁雜的。以我個人的感受，很少著作詳盡分析市場消息對股價的影響，因為 現在還無法知道如何去量化消息，有時我更覺消是技術走勢與基本分析的聯繫連，杜氏理論中謂的股價反映一些(Price discount everything)，我認為只能說股價經常在各方面的因素中找到平衡點，它們有時亦會失衡，消息是情緒的催化劑，有時它會使股價短暫失去平衡點，有時 它又會把股價快速拉回平衡點，以我觀察所得，在消息之中配合技術走勢找尋買賣點是理想的操作方法，素來我的客戶都是消息追隨者，找尋買賣點的工作則交給 我，這工作尚算順利，說來話長，我卻無法把點要及案例一一盡錄，希望待我整理好資料以後可以詳細分享吧！
十二五系列 – 地區經濟圈與產業群聚效應 會計仔筆記
http://accountboyhk.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=2736609
十二五規劃中, 各行情各地方都有一大埋聲稱利好政策, 好像地區經濟就有有重慶兩江新區、天津濱海新區、福建、中部崛起地區、振興東北地區、還有我最看好的新彊。各行業的林林種種更是多到看死人, 究竟應如何解讀?
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我自己的方法是為各個政策排下一個先後次序, 我的priority 如下, 大家可以參考下, 也可以不同意第一件事, 是看中央打算投放多少錢下來。比如說新彊, budget 是2萬億, 我相信你不會找到另一個更「落本」的政策. 排第二的應該是建公共房屋, 數字應在5000億之內, 但補助金額當然是遠比這個小。雖然我不相信那些公共房屋會是廉租屋, 只會是賣給某些人士的平價房屋, 但金額應相當大, 對建材會相當有利; 又說水利吧, 水利必定消耗大量水泥, 傳聞中的海水西調入彊工程說明了中央做工程的氣魄, 南水北調計劃等也應對中西水泥需求大大提振。排第二的是國策時限, 時限一年的下鄉工程和5-10年的建設工程一定有分別。我的先後次序表排第三的國策的層次高度, 即是說, 當2個國策起衝突時, 哪個要六讓路, 遇上經濟國際形勢有變時, 哪個會下馬。比如說, 新彊項目直接影響領土完整, 是S 級國策, 肯定是遇神殺神,遇佛殺佛, 寸步不讓。保持糧食穩定這些應可算是A 級國策. 很多行業國策只是BCDE級國策。S級國策是任何中央領導人和地方政府都要全力以負的, A級國策是不敢陽奉陰違, 要認定哪些是A級國策, 簡單得很, 就是所有和地方首長前途掛釣的政策, 如省委書記要達到十一五節能減排目標, 他們就會胡亂限電, 現在省長市長要落實米袋子菜藍子, 你看成效多快。由此亦可推論出, 地方政策比行業政策易執行, 除非是某些節能減排淘汰的行業政策。
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第四是支持的形式, 之前講過, 形式有3種, 創造需求、補貼和稅務優惠。創造需求可以是鼓勵某些產品的宣傳, 可以是禁止低質產品繼續銷售而造成的substitute effect, 也可是政府造成的群聚效應(下文會詳述) , 補貼除了可以是XX下鄉之外, 也可以是低地價補貼, 或暗中對社保之類的成本「鬆章」。站在企業的惠及情度方面說, 以創造需求為最強, 稅務優惠為最弱, 可是偏偏大部份地方性優惠、行業計劃都只行提供稅務優惠。老老實實, 我要是只求炒概念的話, 看圖算了, 為什麼要做要花這麼多時間心機做功課? 做完功課選出來的股, 就是要又有盈利增長, 又有概念的, 這樣才可以雙重爆炸。如果我選出來的股只是受惠5年25%變15%的稅務優惠, 老實說, 我是會相當失望的。由於只提供稅務優惠的政策金額不會大, 也不會有長時限, 基本上我看到支持形式是稅務優惠就不看下去。
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論地方政策, 我認為有一點要留意。各個地方都要搞政策, 都要搞惠民措施, 現在又不準高價賣地,又不準搞城投借新錢, 哪裡來這麼多資金去支持個別國策? 要知道, 地方政府的支持是一個政策的關鍵, 如果政策太違反他們的利益, 執行的積極性當然要低些。還有, 每個地方的稅務優惠都差不多, 到底我信哪一個? 難道一有政策的地區都全買嗎?
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我認為, 每個搞地區支持的地方, 都會有稅務優惠, 但有些東西是比稅務優惠更重要的, 叫做群聚效應。比如我要去買電腦, 我會去黃金商場, 貪那裡鋪頭多, 選擇多, 易格價。結果就是那裡每一間鋪分到的「盲頭烏蠅」客會比我家樓下的電腦鋪多。又說廣東, 人人都知道廣東工業難做, 但為什麼他們還在, 不搬去別的地方? 就是因為有群聚效應, 找上游下游幫手的距離、時間、運費、出差費、出差時間（必須承認，有些員工是不肯常常離家太遠的）為公司帶來大大的方便，缺少了這些，公司便做不下去。要說的還有很多，我覺得，由於各式各樣原因，例如文化差異，口音不正，和以上各種，其實大部份mid-cap 的市場部、銷售部人員都不能覆蓋全國，只能覆蓋公司所在的一個有效半徑，而每個行業的有效半徑都不同。你想想，如果一個地方政府可以為一個產業創造出群聚效應，威力是相當強勁的。廠多了，自然上游下游都搬過來，或選擇在附近擴產。生意多了(創造需求)，成本又減少(運費及各類overhead)，運輸距離減少，交貨時間縮短，技工學校可能又會肯專門為這些行業提供所需的人才以備擴充，這些東西對公司的價值，肯定要遠遠超每年10%的稅務優惠。
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有什麼可以引致一個地方成功由一兩個value point 發展到一個value chain 呢?我覺得3類東西最關鍵, 一是地域所在和物流成本, 二是是否有充足的勞動力, 三是領導招商引資的個人魅力。不易估, 最好不要估, 只要找有什麼地方已做到, 不要找什麼地方將會做到。我認為四川、重慶等地是一個比較熱門的選擇。
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物流成本, 現在講內需, 在華中四通八達的地方會有優惠, 但由於水運成本便宜得多, 你看看三峽工程蓄水175米之後, 可由重慶行萬噸大船到上海, 運費大跌比三峽未通前大跌70%, 以前川地出入口靠陸路, 現在把這些都集中在重慶再把貨車裝上大船, 沿江而下, 到站就直接駛走, 多方便。記得去年提過的東盟自由貿易區嗎? 大家一起免關稅, 跟據海關資料, 東盟的進口加出口1-10月是2354億美元, 增加42%, (歐盟是3883億美元, 增長33%, 美國是3213億美元, 增加30%) 數字其實已不少, 還在高速增長中, 我認為四川會是食到東盟自貿區的一個不錯選擇, 因為泰國、馬來西佔得不少。
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勞動力就更者簡單, 四川和河南都是勞動力出口大省, 富士康就因為此選了河南。以前民工都到沿海, 現在發現家鄉機會多, 外面生活成本貴, 要回鄉。大量便宜的勞動力, 是地方政府吸引產業的絕招。重慶自薄熙來上任以來, 動作多多, 最出名的當然是打黑, 第二影響深遠的是說要為20%的市民建公共房屋, 錢就由不斷引入的各種汽車(吉利、通用、江淮、福特…) 電腦、機械產業帶來的稅收支持。其實還有一個hidden agenda, 就是農民土地流轉。「十二五規劃」中第11點:「完 善農村發展體制機制。堅持和完善農村基本經營制度，現有農村土地承包關係保持穩定並長久不變，在依法自願有償和加強服務基礎上完善土地承包經營權流轉市 場，發展多種形式的適度規模經營，支援農民專業合作社和農業產業化龍頭企業發展，加快健全農業社會化服務體系，提高農業經營組織化程度。完善城鄉平等的要 素交換關係，促進土地增值收益和農村存款主要用於農業農村。按照節約用地、保障農民權益的要求推進徵地制度改革，積極穩妥推進農村土地整治，完善農村集體 經營性建設用地流轉和宅基地管理機制。…」講白點就是說四川及重慶為試點的一系列政策, 給農民提供多點租出農地的機會, 很多農地自己耕作已經賺得不多,反而租給人還有好處, 地方政府不斷派出官員去教育農民, 幫助調解, 減低出租的交易費用, 利用村委的人際關係能力和「村內民主化」的群眾壓力, 令一大塊地不要被幾粒「釘子戶」卡住變得零零零碎碎, 這樣大片地就可用農機耕作, 不懂做其他工作的「釘子戶」可選擇受雇於承租的農業集團, 也可以向農業集團收貴租, 自己用平租去租回其他用不到農機既「豬頭骨」地, 都可算是一家便宜幾家著既政策。由於農地收租越來越好賺, 自己動手落田的人減少, 釋放出來的勞動力又越來越多, 造成良性循環。
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我認為重慶的機電業已經形成了群聚效應, 在將來的幾長會長期受惠, 我自己持有一點重慶機電。除了以上, 還有別的原因, 勞動力成本向上、機械不斷代替人手是大趨勢。通漲期, 我認為鋼鐵的成本最可控, 因為行業訂價能力最弱, 所以實在買了不少用鋼做成本的東西。
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後記: 中央宣佈明年建1000萬套經濟房, 計一計數, 09年大旺年銷售面積9.3億平米, 就當100平米一套, 即係930萬套, 即係話明年既內房會好大鑊, 建材會大好景。
十二五系列 - 信義玻璃, 七大戰略行業暫時最大贏家 會計仔筆記
http://accountboyhk.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=2757101
國務院宣報了七大新興戰略行業入面要投入十萬億入去, 有真金白銀做後盾既國策當然要望多兩眼。七大行業依次序為節能環保、新一代資訊技術、生物、高端裝備製造、新能源、新材料、新能源汽車, 之後再加上高鐵。根據中國式文件習慣, 次序相當重要, 我相信節能環保會分到最大的大塊蛋糕。究竟什麼公司可受惠呢? 與其亂來地穿鑿附會, 憑空想像哪A可能受益、B公司有機受惠, 倒不如認認真真的verify 一下吧。
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發改委於12月8日出了一份2010年第33號公告, 說為貫徹落實《中華人民共和國節約能源法》、《國務院關於加強節能工作的決定》和《國務院關於進一步加大工作力度確保實現“十一五”節能減排目標的通知》，加快重點節能技術的推廣普及，引導用能單位採用先進的節能新工藝、新技術和新設備，提高能源利用效率，我們組織編制了《國家重點節能技術推廣目錄（第三批）》，本目錄涉及煤炭、電力、鋼鐵、有色金屬、石油石化、化工、建材、機械、紡織、建築、交通等11個行業，共30項高效節能技術。http://www.gov.cn/zwgk/2010-12/08/content_1761406.htm 入面有兩個檔案, 小的那個是簡單總結, 還有一個詳細說明。
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還記得選國策要看先後次序嗎? 最強的政府製造需求 (當中製造需求給私人購買的要強於政府自己購買, 除非是一些明駛錢益你的政府, 如新彊) 補貼次之, 稅務優惠又再次之。
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那30個推廣技術如下: 1)礦井乏風和排水熱能綜合利用技術、2)新型高效煤粉鍋爐系統技術、3)汽輪機組運行優化技術、4)火電廠煙氣綜合優化系統餘熱深度回收技術、5)火電廠凝汽器真空保持節能系統技術、6)高壓變頻調速技術、7)電爐煙氣餘熱回收利用系統技術、8)礦熱爐煙氣餘熱利用技術、9)鉛閃速熔煉技術、10)氧氣側吹熔池熔煉技術、11)油田採油污水餘熱綜合利用技術、12)換熱設備超聲波線上防垢技術、13)氯化氫合成餘熱利用技術、14)水溶液全迴圈尿素節能生產工藝技術、15)Low-E節能玻璃技術、16)燒結多孔砌塊及填塞發泡聚苯乙烯燒結空心砌塊節能技術、17)節能型合成樹脂幕牆裝飾系統技術、18)預混式二次燃燒節能技術、19)機械式蒸汽再壓縮技術、20)聚能燃燒技術、21)高強度氣體放電燈用大功率電子鎮流器新技術、22)新型生物反應器和高效節能生物發酵技術、23)直燃式快速烘房技術、24)塑膠注射成型伺服驅動與控制技術、25)電子膨脹閥變頻節能技術、26)工業冷卻塔用混流式水輪機技術、27)缸內汽油直噴發動機技術、28)瀝青路面冷再生技術在路面大中修工程中的應用技術、29)輪胎式集裝箱門式起重機“油改電”節能技術、30)溫濕度獨立調節系統。
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全部都是機械工程類的東西, 都唔係很看得明。當然了, 你知不知道中國是工程師治國? 另外,中國70%的碳排放來自企業,只有30%來自居民,當然是要先對清重點。
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這30個大家都不很熟悉的技術入面, 其實我們是有辦法理解多點的, 因為在發委的連結入面大的word 檔入面有詳解技術, 最重要的還有提及使用該技術的典型企業。如: 第4項的華能(p9/74)、第5項的保利協鑫(p14/74)、第6項的大唐(p14/74)、第10項的新彊新鑫(p26/74)、第12項的上石化(p29/74)、第15項的首都機場(p40/74)、第17項的首都機場(p42/74)、第24項的山東威高(p60/74)、第25項的海爾(p62/74)、第26項的儀征化纖(p65/74)、第29項的天津港(p72/74)。
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有眉目了嗎? 先想想補貼會是什麼形式呢, 這些都是固定資產, 很正常的會想到是買了就補貼, 由於這個補貼是和固定資產有關的, 根據會計matching concept 補貼金會根據固定資產使用年限去分攤, 唔信的話請看看西部水泥2010中報Note 21b. 即係話, 個補貼唔係扣減固定買固定資產既成本, 而係入盈利, 對P&L有幫助。但由於要分十年八年入賬, 除非間公司係傾全公司之力做緊d 大capex, 如果唔係條數會原全唔覺。還有, 由於條文是新的, 個大capex 最好係最近這一年的才做的, 因為機械通常做完驗收完再過一段保質期才開發票, 就算係真係開左發票, 都可能可以老屈要機械商開多張紅字發票去稅局沖消再開, 人地應該幫到都會肯幫你既。如果咁都唔得, 就發生買完但剛剛miss 左既慘劇。 以上既公司我唔係間間都有跟開, 但乎合到一年之內傾公司之力做超級大capex既條件的,我只認得一間新彊新鑫(3833)。還有, 就是未必個個分析員都看到個補貼入賬處理既長期性, 可能有人會多手當係non-current income 減左去, 咁我都冇辦法。
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以上只是食第二類受益品種-補貼的方法。食到第一大受惠品種的, 就是生產以上固定資產的公司, 對不對? 因為國家補貼令一些計唔到數的公司突然計到數, 亦令一些本來不知有此等技術的公司工程人員落心機去研究用唔用得著。感覺上應該買機器股、機械零件股, 但那些公司做出來的產品可達到以上技術水準, 我真的不懂, 最怕買了一個美麗的誤會。買發電機公司又成不成? 以上的典型企業有不少是發電廠呀! 理論上是可以的, 但想深一層恐怕以上機組只是整台機的一個小小小部份, 幫助不大。
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最搶到我眼球的, 是第15項-Low-E節能玻璃技術。看看發改份18m的工程檔如何寫?
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與該節能技術相關生產環節的能耗現狀: 外門窗玻璃的熱損失是建築物能耗的主要部分，佔建築物能耗的50%以上。普通浮法玻璃的輻射率高達0.84，熱量損失嚴重
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技術原理: 在普通玻璃上鍍上一層以銀為基礎的低輻射薄膜後，使其輻射率可降至0.15以下，減少散熱損失，達到節能的目的。該技術可在普通浮法玻璃生產線錫槽的末端或者退火窯的前端增加一套Low-E鍍膜設施，在浮法玻璃生產線上實現線上CVD或者PCVD鍍膜生產。
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關鍵技術:Low-E鍍膜技術
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主要技術指標: 傳熱係數k值範圍：1.6～2.2W/m2k，達到國際先進水準
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典型用戶：首都機場T3航站樓、中央電視臺
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推廣前景和節能潛力：據中國玻璃協會的資料，未來的5～10年，中國的節能玻璃將高速發展，平均每年新增節能玻璃需求約0.5億m2，預計到2015年全國Low-E節能玻璃推廣比例可達到10%，即3300萬m2。按照每平方米Low-E中空玻璃每年節約27.86kgce（與白玻中空相比），預計年節能能力可達95萬tce。
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我知道這種low-e 玻璃, 信義玻璃(868)做得不少,網頁上的產品傳熱系數由1.27-1.8, 遠超條文要求, 既然有強大補貼, 必定會令這種較高毛利的節能玻璃需求大增, 而信義的節能玻璃和其材料浮法玻璃佔總銷售亦多, 可謂吃得相當應。
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七大新行業不是有一項叫新能源的嗎? 大陽能光伏產品做多了, 信義的光伏玻璃需求也會增加。最近浮法玻璃價錢升至歷史新高, 管理層又宣佈重慶13億建廠計劃, 且密密回購, 現在應該正賺大錢吧。
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之前說過2010年中央要建1000萬套經濟房, 大概等如2009大旺年賣的商品房數, 建材需求必定爆升, 就算不計新國策, 買建材股還是2011年的一個大方向。除了玻璃, 我還相當看好水泥, 看得最好的是西部水泥, 因估值平, 產能比上半年大升50%, 公司又剛入選了第一批建材下鄉試點單位
http://www.yaobo.com.cn/news_detail/newsId=0f7aaa06-17d3-4a60-b040-960b20158260&comp_stats=comp-FrontNews_list01-001.html 還有陝西剛宣報一個中國史上最大的移民計劃, 影響280萬人, 比三峽工程還多, 應該是怕做官的怕甘肅泥石流重演,被人說是人禍, 影響他們的官帽吧, 如是者, 這種計劃應陸續有來。陝西正是西部水泥的大本營。http://tw.news.yahoo.com/article/url/d/ ... 2ikr6.html
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由於其他六大行業的細則還未出, 而我又相信節能分得的budget 又最多, 所以我相信信義玻璃是暫時最大的受惠者。
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真正的基本分析又何止看年報幾粒數咁簡單, 實際上所有和公司營運前景有關的都算是基本分析範圍。如果只看ROE就下注, 隨時買著超級大老千。
成功者的筆記本
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天才達文西（Leonardo da Vinci）、發明之王愛迪生（Thomas Alva Edison）、美國總統歐巴馬、全英國最大民營集團維京集團創辦人理查．布蘭森（Richard Branson）和《哈利波特》作者J.K.羅琳、日本趨勢專家大前研一，這些成功者的背後，都有一個共同的制勝武器。
答案是小小筆記本。筆記本，只是開會時拿來隨手記重點用的嗎？其實成功的人，跟你想的完全不一樣。
他們這麼做！明星足球教練用筆記控場
請你先聽以下的故事。
今年一月中旬，葡萄牙CustoJusto.pt拍賣網站，登錄一筆拍賣資料，引起眾人譁然，因為這本外表貌不驚人，只是B5大小，藍紫色上下掀翻的掌上 型筆記，要價竟然高達二千五百歐元（約合新台幣十萬元）。
這本筆記本原來的主人，是全球身價最高，年薪達一千三百萬歐元的足球教練穆里尼奧（Jose Mourinho）。原本只是個球隊翻譯的穆里尼奧，沒有明星球員的經歷，為什麼他的筆記如此熱門？
原來，大家發現，原來每次他習慣在比賽中途，不斷低頭書寫的筆記裡，除了鉅細靡遺的畫出各種戰鬥位置，推演因應的戰術之外，還有，就是他預備跟球員溝通的 話。
「我在上半場的最後五分鐘做筆記，準備好我要傳遞的資訊，如果我要和某一名球員進行談話，我要選擇正確的方式。」穆里尼奧接受歐洲媒體採訪時說。
台灣名建築師用筆記管理時間
沒錯，在情緒緊繃的球場上，身為最高領導者的穆里尼奧，竟把筆記化作了戰術推演與情緒管理的工具，這讓他不會在當下氣急敗壞的把成敗壓力轉嫁給球員，而是 能冷靜的運籌帷幄。原本傲慢自大的荷蘭球員史奈德（Wesley Sneijder），就是在他旗下，性格變為冷靜顧大局，且還在去年的世界盃中大放異彩。
把場景拉回台灣。
全台灣最大建築師聯合事務所創辦人潘冀的辦公桌上，一本A4大小，封面上寫著「速記簿」的橫式筆記本，是潘冀每天下班前一定會翻開的功課。
三十年如一日，每天，潘冀都會在筆記本上，整理當天已完成的事項，然後條列出第二天的待辦事項，確認新一天工作的優先順序。
潘冀經常對新進同仁分享一句英文諺語：「Fatigue is from the things undone.」，意思是說，疲倦是從沒完成的事情產生的，但把工作排序記在筆記本裡，就不需要放在腦子裡，工作再多，也不會令人感到疲累。
潘冀，每天只花十分鐘的筆記整理沉澱，卻讓自己減少數倍的時間浪費。
記筆記，只要持之以恆又有重點。將會發揮驚人的力量。
大前研一菜鳥備忘錄變暢銷書
三十二歲那年，日本趨勢專家大前研一出版第一本著作《企業參謀》，那時他剛進麥肯錫顧問公司第三年，但因為保留求學階段的做筆記習慣，他總是將分析任何個 案學習到的Know-how記下，這本書就是以筆記本上的菜鳥備忘事項編輯而成。
出版後，不但成為日本書市企管類暢銷書，也讓事務所不斷湧進新案。隔年，大前研一的鐘點顧問費價碼，已是同時進入麥肯錫同事十倍之多。
你也能跟著做！把所見所聞「寫進腦袋裡」
簡單的筆記動作，可以帶來什麼樣的力量？科學證實，它可以開發你的成功腦。
一，訓練左腦的邏輯力。大前研一在《思考的技術》一書中指出，將自己思考的歷程寫在紙上，是展開自我辯論，反覆訓練思考路徑的方法，可以不斷提升自己的邏 輯思考力。認知心理學亦指出，透過不斷內在自我對話，建立起預設未來認知（meta-cognitive thinking），是形成策略思考的關鍵心智活動。
二，活化右腦的創造力。早在一九七○年代，神經心理學家研究腦幹受傷的患者即歸結出，左右腦職司不同功能的結論，左腦主管理性分析，處理文字、語言資訊； 右腦則負責影像、空間判讀，和創意等抽象層次的能力。
在筆記本上塗鴉書寫，同時啟動的是從兩側眼球輸入視覺訊號，平均送進左右腦展開線性分析和抽象思維的歷程，再透過大腦皮質層的運動神經，下達到手指肌肉， 遠比閱讀更為複雜的心智活動，分析力與創造力可以同時被激發，是只靠口語或純文字達不到的境界。
三，強化對重點事項的記憶。一九七三年諾貝爾物理學獎得主江崎玲於奈指出，「書寫」這個行為其實就是要「寫進腦袋裡」，人可以把寫下的東西記起來，所以在 做筆記的時候，會知道自己寫下的什麼是最重要的。
更棒的是，做筆記的成本非常低。 即使，你只有一枝筆加上一張紙。
美國益智遊戲公司Cranium創辦人泰特（Richard Tait），一次搭飛機從紐約飛往西雅圖時，在座位上拿起一張雞尾酒餐巾紙，草擬一款新穎的桌上遊戲，後來這個遊戲風行全球，促成公司後來被玩具業鉅子孩 之寶（Hasbro），以高達七千七百五十萬美元高價收購。
美國西南航空創辦人之一金恩（Rollin King）與另一創業夥伴凱勒赫（Herb Kelleher），也是在餐巾紙上記下，改變航空業歷史的創新模式。當時，美國航空業都在經營長途航線，但是兩人在討論中靈機一動，為什麼不能做通勤市 場的生意呢？金恩隨手在餐巾紙上，畫了三個圈圈，上面寫下三個相互飛行時間都不到兩小時的城市名稱。於是，一九六七年，西南航空成立，從三個城市往來通勤 的路線經營起，營運第三年起，持續獲利超過二十年，締造美國民航業紀錄。
寫下來就成功！只要每天五分鐘，動手提筆
動腦重要，但是，動手，卻是你邁向成功的最後一哩（Last Mile），有時候，你只是花三秒鐘記下關鍵字眼，卻替自己的未來，省下三小時的資訊搜尋代價。這三千六百倍的時間落差，就讓成功者比你跑得更遠。
太多成功者已經享受到筆記帶來的好處。台積電董事長張忠謀，至今，仍隨身攜帶一個小記事本，「我會把重要的資料和資訊記在筆記本上，一個月或二週溫習一 次……，當我與客戶談話時，客戶往往驚訝為何我知道這麼多事。」張忠謀在一場公開演講說。
日本首家上市的網路公司Global Media Online（GMO）集團創辦人熊谷正壽就說：「一本記事本，足以改變你的人生，絕不是誇大其辭，我的人生也是因為一本記事本就此改變。」
拿起你的紙和筆，每天花五分鐘，它將引領你朝贏家之路邁進！
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