信源企業集團(1748)專區
1 :
GS(14)@2018-04-26 14:19:02http://www.hxrc.com/JobDetail_f6 ... 7-efda113df9c7.html
本公司是一家投资型的船东公司，投资香港成立三家单船公司，旗下拥有多家子公司，分别分部在武汉，福州马尾等。目前已拥有三艘12000T亚洲最大的沥青专业运输船，另外第四，第五艘在建中。我公司与中远集团，以及美国、新加坡等全球知名专业公司建立了良好的合作关系。本公司目标在3-5年间再建造4-7艘沥青船，成为国内沥青运输行业的领军者！
2 :
GS(14)@2018-04-26 14:22:06http://www.hkexnews.hk/APP/SEHK/ ... K201804240016_c.HTM
3 :
GS(14)@2018-09-11 07:40:56http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20180911008_C.pdf
招股書
4 :
GS(14)@2018-09-12 05:08:271. 本集團主要根據各類租船協議提供瀝青船出租服務，包括：(i)期租；及(ii)程租及包運
合同。根據弗若斯特沙利文報告，於二零一七年，本集團按船舶總載運能力（載重噸）計及
按收益計在全球瀝青船出租服務市場排名第四，市場份額分別為約3.9%及5.5%。
瀝青是一種石油產品，通常用於基礎設施建設、道路維護及防水產品。瀝青運輸通常
需要在高溫下進行以避免凝固，且需要控制及維持高溫並盡可能減低貨船熱流失的技術。
於二零一七年，全世界約有6,000艘專用船，其中瀝青船有290艘。此外，瀝青船的載重噸
佔專用船總載重噸的約0.4%。
2. 於往績記錄期，我們主要按下列類型租賃協議向客戶提供瀝青船出租服務：(i)期租，
及(ii)程租及包運合同：
(i) 期租 (ii)程租及包運合同
主要客戶 全球航運集團、全球能源貿易商及全
球能源公司。
提供瀝青貿易及運輸服務的公
司。
服務性質 我們的船舶按二至十年不等的長期基
準出租予客戶。
我們的船舶按單次航程（就程租
而言）或系列航程（就包運合同
而言）出租予客戶。
貨物運輸 我們的客戶在租期內負責按其需求進
行貨物運輸。
根據客戶的指示，我們負責從
裝運港至卸貨港的貨物運輸。
成本 我們負責我們船舶的運營成本。我們
的客戶負責我們船舶的航次成本。
我們負責運營成本及航次成本。
付款 我們通常按天收取租金，一般按月向
客戶收取預付款。
就程租而言，我們一般在完成
裝 貨 後 五 個 營 業 日 內 收 取 全
款。就包運合同而言，我們一
般在完成卸貨後三個營業日內
收取全款。
3. 我們透過業務部或船舶經紀識別並獲取客戶。為發展業務，我們業務部的員工定期出
席瀝青相關行業會議接觸潛在客戶。我們的主要職責是在當識別出新船舶有需要時為船廠
建造船舶提供融資，並於經考慮從技術及財務角度考慮新船舶的可行性後製定造船計劃。
於船舶建造及交付後，我們會將我們船舶的管理責任外包予船舶管理公司。
於往績記錄期及直至最後可行日期，我們將我們船舶的管理責任（包括技術管理、船員
管理、船員保險、安全管理及遵守國際公約）外包予BSM及集團A（作為船舶管理公司）。
4. 我們的定價可參考以下因素釐定：(i)客戶聲譽；(ii)租期時長；(iii)現行市況；(iv)過
往與客戶的業務關係；(v)船舶的融資成本；(vi)船舶的建造及營運成本；及(vii)貨物數
量。詳情請參閱本招股章程「業務－銷售及營銷－我們的定價」一節。
下表載列往績記錄期內就期租提供予客戶的租金標準範圍。往績記錄期內期租平均租
金保持相對穩定，但期租範圍不斷變寬，這是由於(i)與現有客戶訂立補充協議，視客戶租
船表現調整租金；及(ii)訂立新期租合約。
期租 每日每載重噸平均金額（美元） 每日每載重噸金額範圍（美元）
截至十二月三十一日止年度
二零一五年 1.26 1.23-1.29
二零一六年 1.25 1.15-1.29
二零一七年 1.25 1.15-1.41
截至四月三十日止四個月
二零一七年 1.22 1.15-1.27
二零一八年 1.27 1.15-1.41
下表載列往績記錄期內程租或包運合同下所經營船舶的租金或運費標準範圍及吞吐
量。截至二零一七年十二月三十一日止年度較截至二零一六年十二月三十一日止年度租金
╱運費範圍變寬，主要由於截至二零一七年十二月三十一日止年度承接的程租及包運合同
數目增多。截至二零一六年十二月三十一日止年度，本集團僅進行過四次程租下的航程，
而截至二零一七年十二月三十一日止年度，本集團進行的程租或包運合同下的航程超過40
次。截至二零一八年四月三十日止四個月較二零一七年同期租金╱運費範圍變窄，主要由
於截至二零一八年四月三十日止四個月承接的程租及包運合同數目減少。截至二零一七年
四月三十日止四個月，本集團進行過18次程租或包運合同下的航程，而截至二零一八年四
月三十日止四個月，本集團進行的程租或包運合同下的航程為16次。航程次數的增多使航
線及所運貨物的差異擴大。
程租及包運合同 吞吐量（公噸）
每日每載重噸
平均金額（美元）
每日每載重噸
金額範圍（美元）
截至十二月三十一日止年度
二零一五年 － － －
二零一六年 40,235 1.85 1.20-2.42
二零一七年 314,966 1.77 0.46-2.98
截至四月三十日止四個月
二零一七年 124,682 1.97 0.89-3.01
二零一八年 107,587 1.93 1.34-3.28
我們程租及包運合同下的定價一般高於期租下的定價。二零一六年至二零一七年我們
程租及包運合同下的吞吐量大幅增加，主要歸功於我們程租及包運合同下經營的船舶數目
從一艘增加至四艘。截至二零一八年四月三十日止四個月的吞吐量較二零一七年同期減
少，主要由於截至二零一八年四月三十日止四個月承接的程租及包運合同數目減少。
5. 經營業績
下表載列於往績記錄期我們按瀝青船租賃服務類型劃分的收益：
截至十二月三十一日止年度 截至四月三十日止四個月
租船合同 二零一五年 二零一六年 二零一七年 二零一七年 二零一八年
千美元 % 千美元 % 千美元 % 千美元 % 千美元 %
（未經審核）
期租 10,760 100 14,117 91.3 20,061 59.5 5,271 53.8 7,987 59.8
程租及包運合同 － － 1,340 8.7 13,666 40.5 4,524 46.2 5,361 40.2
總計 10,760 100 15,457 100 33,727 100 9,795 100 13,348 100
6. 下表載列於往績記錄期按我們瀝青船租賃服務類型劃分的毛利及毛利率：
截至十二月三十一日止年度 截至四月三十日止四個月
租船合同 二零一五年 二零一六年 二零一七年 二零一七年 二零一八年
毛利 毛利率 毛利 毛利率 毛利 毛利率 毛利 毛利率 毛利 毛利率
千美元 % 千美元 % 千美元 % 千美元 % 千美元 %
（未經審核）
期租 4,403 40.9 5,858 41.5 9,083 45.3 2,579 48.9 3,617 45.3
程租及包運合同 － － 556 41.5 4,186 30.6 582 12.9 1,649 30.8
4,403 40.9 6,414 41.5 13,269 39.3 3,161 32.3 5,266 39.5
7. 於最後可行日期，本集團擁有九艘運營中船舶。本集團全部船舶均能根據期租、程租
及包運合同提供瀝青船租船服務。於最後可行日期，我們有五艘船舶根據期租運營。其餘
四艘船舶根據程租或包運合同運營。
我們根據融資租賃安排擁有五艘船舶，而根據有關安排，該等船舶的擁有權已轉讓予
或歸屬於融資租賃公司。其餘四艘船舶則以銀行貸款撥付資金，而其擁有權仍歸本集團所
有。進一步詳情，請參閱本招股章程「業務－船隊管理－營運管理－船隊融資安排」一節。
下表載列於最後可行日期我們船隊的一般資料：
船舶名稱 交付月份
餘下可
使用年期 租船合同 概約運載量 船級社 船旗國 擁有權
（月） （載重噸）
1. 三都澳 二零一一年八月 216 期租 12,000 BV 香港 融資租賃
公司附註1
2. 狀元澳 二零一二年七月 227 期租 12,000 BV 香港 融資租賃
公司附註1
3. 鳳凰澳 二零一六年一月 269 期租 12,800 BV 香港 融資租賃公司附註2
4. 百合星 二零一七年一月 281 期租 8,000 BV 新加坡 本集團
5. 牡丹星 二零一七年一月 281 期租 8,000 BV 新加坡 本集團
6. 蘭花星 二零一七年三月 283 程租及包運合同 8,000 BV 新加坡 本集團
7. 玫瑰星 二零一七年四月 284 程租及包運合同 8,000 BV 新加坡 本集團
8. 紫荊星 二零一八年二月 294 程租及包運合同 8,000 BV 香港 融資租賃公司附註2
9. 茉莉星 二零一八年四月 296 程租及包運合同 8,000 BV 香港 融資租賃公司附註2
8. 下表載列我們船隊於往績記錄期的使用率：
使用率附註1
截至十二月三十一日止年度 截至四月三十日止四個月
船舶名稱附註2 二零一五年 二零一六年 二零一七年 二零一七年 二零一八年
1. 三都澳 99.1% 90.9% 99.9% 99.8% 99.0%
2. 狀元澳 100% 100% 99.0% 97.7% 100%
3. 鳳凰澳 不適用 100% 99.9% 100% 100%
4. 百合星 不適用 不適用 100% 100% 100%
5. 牡丹星 不適用 不適用 100% 100% 100%
6. 蘭花星 不適用 不適用 100% 100% 100%
7. 玫瑰星 不適用 不適用 100% 100% 100%
8. 紫荊星 不適用 不適用 不適用 不適用 100%
9. 茉莉星 不適用 不適用 不適用 不適用 100%
9. 我們的主要客戶包括：(i)集團A（世界最大的全球運輸及物流集團之一）；(ii)集團B（全
球最大的獨立能源貿易商之一）；及(iii)客戶D（總部位於美國的全球最大上市能源公司之一
的附屬公司）。截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度及截至二零
一八年四月三十日止四個月，本集團收益總額分別約為10.8百萬美元、15.5百萬美元及33.7
百萬美元及13.3百萬美元，二零一五年至二零一七年的複合年均增長率約為77.0%。截至二
零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度及截至二零一八年四月三十日止
四個月，本集團五大客戶分別貢獻我們收益總額的約10.8百萬美元、15.5百萬美元及31.3百
萬美元及12.9百萬美元，分別佔同期我們收益總額的約100%、100%及92.7%及96.8%。同
期，我們截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度的最大客戶及截
至二零一八年四月三十日止四個月的第二大客戶集團A分別貢獻我們收益總額的約10.8百
萬美元、10.2百萬美元及10.0百萬美元及3.4百萬美元，分別佔我們收益總額的約100%、
66.2%及29.7%及25.5%。有關進一步詳情，請參閱本招股章程「業務－客戶－與集團A的關
係」及「風險因素－與我們業務有關的風險－於往績記錄期，我們其中一名最大客戶集團A佔
本集團總收益的一大部分，亦為我們的主要供應商之一」各節。截至二零一八年四月三十日
止四個月，我們的最大客戶Bilsea International佔我們總收益的4.2百萬美元，佔我們總收益
約31.5%。就董事所盡悉及確信，除Bilsea International外，於往績記錄期及直到最後可行日
期，概無董事、彼等各自的緊密聯繫人及擁有我們逾5%已發行股本的股東於我們任何五大
客戶中擁有任何權益。董事確認，除Bilsea International外，我們的五大客戶均為獨立第三
方。
我們的供應商主要包括船舶管理公司、保險公司、船舶經紀及燃料供應商。截至二零一五
年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度及截至二零一八年四月三十日止四個月，
應付本集團五大供應商的銷售成本分別約為3.0百萬美元、4.3百萬美元及12.4百萬美元及5.0
百萬美元，分別佔我們總銷售成本（不包括折舊）的約78.1%、73.2%及83.2%及85.1%。同期，
應付最大供應商的銷售成本分別約為2.7百萬美元、3.9百萬美元及6.6百萬美元及3.0百萬美
元，分別佔我們總銷售成本（不包括折舊）的約70.2%、66.2%及44.0%及51.2%。除由Bilsea
International間接擁有的Seabridge外，就董事所深知及盡信，於往績記錄期內及截至最後可行
日期，概無董事、彼等的聯繫人以及擁有我們已發行股本5%以上的股東於任何五大供應商中
擁有任何權益。董事確認，除Seabridge外，五大供應商均為獨立第三方。
船舶經紀就首選船舶規格及租船條款等方面向我們提供潛在客戶的資料。船舶經紀作
為中間商對本集團可提供服務與潛在客戶需要進行撮合。在物色到合適潛在客戶後，我們
將會在船舶經紀的協助下參與投標或通過船舶經紀直接與潛在客戶進行磋商。倘雙方存在
意向，本集團將與潛在客戶訂立租船合約。
10. 近期發展
於往績記錄期後及直至最後可行日期，我們持續專注發展業務及監察造船計劃的過
程。根據由我們的申報會計師審閱的本集團未經審核財務資料，本集團於截至二零一八年
七月三十一日止三個月的收益較二零一七年同期增加約2.8百萬美元或32.6%。收益增加主
要是由於我們的船舶紫荊星及茉莉星分別於二零一八年二月及四月投入運營。於截至二零
一八年七月三十一日止三個月，我們約53.3%的收益來自期租及我們約46.7%的收益來自
程租及包運合同。
與截至二零一八年四月三十日比較，於往績記錄期後我們的資產總值及資產淨值並無
重大不利變動。本集團於二零一八年七月就我們的船舶三都澳及狀元澳訂立兩份融資租賃
協議均屬銷售及售後回租安排，涉及融資金額25.4百萬美元，主要用作償還銀行貸款、關
聯公司墊款及應付關聯公司款項。
根據弗若斯特沙利文報告，近期於二零一八年四月三十日後爆發的中美貿易戰並無對
我們的業務造成任何重大不利影響，原因是貿易戰不會對瀝青船租賃行業造成直接影響。
根據弗若斯特沙利文的資料，貿易戰中，美國向中國徵收的關稅增加主要是針對中國的科
技產品，而中國向美國徵收的關稅增加則針對來自美國的農產品及汽車。然而，倘貿易戰
持續並且導致全球經濟環境轉差，對基礎設施建築材料的需求可能會受到影響，從而可能
會對我們的業務、財務狀況及經營業績造成不利影響。有關與中美貿易戰有關的風險的詳
情，請參閱本招股章程「風險因素－全球或區域經濟、政治、貿易或其他因素或會對本公司
業務構成影響」一節。
董事確認，截至本招股章程日期，我們的財務狀況或交易倉位或前景自二零一八年四
月三十日（即本招股章程附錄一會計師報告所載的本集團最新經審核綜合財務報表的編製日
期）以來並無發生重大不利變動，且自二零一八年四月三十日以來並無發生會對會計師報告
所示財務資料造成重大影響的事件。
11. 發售統計數據
基於發售價
1.29港元
基於發售價
1.76港元
股份市值(1) 516.0
百萬港元
704.0
百萬港元
每股未經審核備考經調整綜合有形資產淨值(2) 0.23美元 0.25美元
（相當於約
1.79港元）
（相當於約
1.95港元）
12. 截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度及截至二零一八年
四月三十日止四個月，我們分別宣派股息約零、9.3百萬美元及零及零。所有已宣派股息已
於最後可行日期悉數派付。
股息可以現金或我們認為合適的其他方式派付。宣派及派付任何股息須經董事會建議
並由其酌情決定。我們目前並無正式股息政策或固定派息率。此外，任何財政年度的末期
股息須待股東批准後方可作實。日後宣派或派付任何股息及任何股息金額將取決於多項因
素，包括我們的經營業績、財務狀況以及董事會可能認為相關的其他因素。
13. 全球發售的估計上市費用總額主要包括已付或應付專業人士的費用以及包銷費及佣
金，約為3.1百萬美元（相當於約24.2百萬港元）（基於發售價每股1.53港元（即估計發售價範
圍的中位數）並假設超額配股權並無獲行使）。估計上市費用總額中，約1.0百萬美元（相當
於約7.8百萬港元）預期將於上市後予以資本化。餘下約2.1百萬美元（相當於約16.4百萬港
元）已或預期將於損益賬中扣除，其中約530,000美元於二零一七年十二月三十一日或之前
扣除，及約1.6百萬美元預期將於截至二零一八年十二月三十一日止年度扣除。
14. 上市的理由及所得款項用途
本公司謀求上市，以(i)改善本集團的財務狀況；(ii)提升本集團的企業形象及品牌知名
度；及(iii)提升本集團在客戶、供應商、銀行及僱員中的市場地位。
按估計發售價範圍的中間價每股股份1.53港元計算並假設超額配股權並無獲行使，我
們將自全球發售收取的所得款項淨額（扣除全球發售相關開支後）估計約為129.0百萬港元
（相等於約16.5百萬美元）。
目前，董事計劃將所得款項淨額撥作以下用途：
‧ 全球發售所得款項淨額約90.2%或約116.4百萬港元（相等於約14.9百萬美元）將用
於在未來兩年購置兩艘新船而擴大我們的船隊，以應對我們的業務發展，鞏固品
牌形象及提高我們在行業內的競爭力以及我們滿足不同客戶不同需要及要求的能
力；及
‧ 全球發售所得款項淨額約9.8%或約12.6百萬港元（相等於約1.6百萬美元）將用作
我們的營運資金。
5 :
GS(14)@2018-09-12 05:28:0215. 風險: 依賴主要客戶A、依賴五大客戶、依賴瀝青運輸、租金及運費波動、稅、依賴第三方監督我們的船舶業務營運及採購新船舶、疫病、保險、依賴有限數量的船舶、依賴證書、依賴穩定現金流入、負債水平高企、匯率、衍生金融工具公平值變動風險、利率風險、客戶的信貸風險、額外保險繳款、擴張資金需求、交易對手風險、客戶租用我們船舶的表現、燃料費用上升、存貨陳舊、管理增長、依賴主要管理人員、船舶的折舊費用、重大訴訟、環境法規、全球經濟、競爭激烈、合規成本及工作導致影響成本、固有的經營風險、勞動風險、緊急或戰爭期間政府徵用、瀝青船租賃服務市場
6 :
GS(14)@2018-09-12 05:42:2916. 2010年買船，獲得大客戶，一路擴張重組上市
17. 又是福建野，要小心
18. 本集團於二零一零年執行董事徐文均先生接洽集團A商討業務機會時開始我們的業
務。在與集團A進行商討的過程中，徐文均先生意識到集團A對瀝青船租賃服務存在需
求，原因在於集團A接獲其客戶對有關服務的若干要求。當時，中國製造業的產能過剩，
主要歸因於中國的投資驅動型增長模式及於二零零八年金融危機後實施的刺激計劃。中國
不鼓勵國有企業投資主要生產設備，而當該等企業有意進行有關投資時須取得批准。同
時，二零零八年金融危機後，全球經濟及國際貿易復蘇緩慢，令全球航運業整體出現運力
過剩，而眾多航運公司審慎建造新船舶以維持穩定現金流量。徐文均先生亦意識到，在當
時的業務環境下，集團A等眾多航運公司未必有意在建造自有船舶方面作出大額投資。對
本集團而言，信源遠洋首屆董事丁肖立先生、丁玉釗先生及徐文均先生認為，與在航運
業享有良好聲譽的市場參與者兼中國財務實力雄厚的國有企業集團A開啟租船業務是個機
會。此外，彼等認為瀝青船租賃服務需求較其他類型航運業務更為穩定，並計劃把握機會
透過建造及擁有新船舶進入瀝青船租賃行業。此舉帶來我們於二零一一年交付並投入運行
的首艘船舶「三都澳」的造船計劃。
19. 老細
https://baike.baidu.com/item/%E7 ... 0%E5%85%AC%E5%8F%B8
7 :
GS(14)@2018-09-12 05:55:2420. 大客是中國遠洋
https://stock.jrj.com.cn/share,disc,2012-12-07,600428,00000000000006cyy7.shtml
21. 於往績記錄期，期租是我們業務的主要組成部分。於最後可行日期，本集團有五艘船
舶根據期租運營。根據期租，本集團船舶長期出租予客戶，期限介乎二至十年不等，在此
期間客戶負責根據其需求進行貨物運輸。我們負責船舶的經營成本，而客戶負責船舶的航
程成本。我們的經營成本主要包括船員開支、折舊、管理費用、保險開支以及維修及維護
成本，而客戶的航程成本主要包括燃料費用及港務費。根據期租，我們通常按天收取租
金。本集團一般按月向客戶收取預付款。
截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度及截至二零一八
年四月三十日止四個月，我們來自期租的收益分別約為10.8百萬美元、14.1百萬美元、
20.1百萬美元及8.0百萬美元，分別約佔我們相應期間的總收益100%、91.3%、59.5%及
59.8%。
根據期租，我們的客戶負責按照其需求安排的貨運。我們船舶的航線並不影響租金，
因為租金乃按日收取。因此，於往績記錄期期租下航線的改變對本集團收入並無任何影響。
於往績記錄期內，本集團的船舶出租予阿爾及利亞、阿根廷、澳洲、孟加拉國、加拿
大、智利、哥倫比亞、哥斯大黎加、庫拉索、埃及、斐濟、法國，洪都拉斯、印度、印
尼、意大利、馬來西亞、馬耳他、墨西哥、荷蘭、新西蘭、尼加拉瓜、巴拿馬、中國、波
多黎各、新加坡、韓國、西班牙、泰國、突尼西亞、美國、烏拉圭、委內瑞拉及越南等國
家的港口。
22. 程租及包運合同
於最後可行日期，本集團有四艘船舶根據程租或包運合同運營。
根據程租，本集團船舶出租予客戶進行單次航程。根據客戶指示，本集團負責從裝運
港至卸貨港的貨物運輸。本集團同時負責經營成本及航程成本。一般而言，經營成本包括
船員開支、折舊、管理費用、保險開支以及維修及維護成本，而航程成本包括燃料費用及
港務費。一般而言，租金可於參考市場費率、貨物數量、裝貨港及卸貨港位置以及燃料價
格後釐定。本集團一般會在裝貨完成後五個營業日內收取全部款項。
根據包運合同，本集團船舶按與程租類似的條款出租予客戶於某一特定時期進行一系
列航程。根據包運合同，運費乃預先釐定且在合同協定的整個期間適用。本集團一般於完
成卸貨後三個營業日內收取全部款項。
於往績記錄期，我們來自程租及包運合同的收益於截至二零一五年、二零一六年及二
零一七年十二月三十一日止年度及截至二零一八年四月三十日止四個月分別約為零、1.3
百萬美元、13.7百萬美元及5.4百萬美元，分別約佔我們相應期間的總收益的零、8.7%、
40.5%及40.2%。
下表載列於往績記錄期程租及包運合同下我們船舶的主要航線：
截至二零一六年十二月三十一日止年度 截至二零一七年十二月三十一日止年度 截至二零一八年四月三十日止四個月
裝貨港
所在國家
卸貨港
所在國家 收入
裝貨港
所在國家
卸貨港
所在國家 收入
裝貨港
所在國家
卸貨港
所在國家 收入
（千美元） （千美元） （千美元）
新加坡 中國 600 新加坡 中國 7,266 新加坡 澳洲 1,643
韓國 中國 590 新加坡 澳洲 2,486 新加坡 中國 1,538
新加坡 馬來西亞 150 韓國 中國 1,868 中國 澳洲 734
總計 1,340 中國 澳洲 777 中國 斐濟 427
韓國 澳洲 502 中國及新加坡 馬來西亞 407
中國 馬來西亞 427 中國 印度 322
中國 斐濟 340 韓國 中國 244
總計 13,666 中國 馬來西亞 46
總計 5,361
23. 我們的營運始於物色客戶，包括現有客戶或新客戶。客戶由我們的業務部或船舶經紀
物色。我們的業務部或船舶經紀會建立並維持行業網絡，恆常注意業務機會。其會參與瀝
青相關行業會議以及跟進潛在客戶。
視乎客戶慣例，我們將參與招標過程或直接與客戶磋商。若然涉及船舶經紀，船舶經
紀將協助我們參與招標過程或直接與客戶磋商。有關我們的銷售及營銷流程的進一步詳
情，請參閱本招股章程「業務－銷售及營銷」一節。
若本集團有現有船舶可接受新的租船合約，本集團將安排船舶提供租賃服務。若本集
團並無可用的現有船舶，本集團可能委聘船廠為我們建造新船舶。有關進一步詳情，請參
閱本招股章程「業務－我們的船隊－委聘船廠為我們建造新船舶」一節。
根據期租，我們會於指定地點及指定時間向客戶提供船舶。其後，客戶可以直接向船
長發出指示。本集團一般會於整個租期內收取每月預付款項。當租船合約屆滿後，我們的
船舶將運送歸回予我們。
根據程租，我們將就運輸安排指示船長至裝貨港及卸貨港。本集團通常於完成裝貨後
五個營業日內收取全款。
根據包運合同，在整個租期內，我們會直接接收客戶的指示。然後，我們會據此指示
船長安排船舶到裝貨港及卸貨港。直至租期完結前，將重複上述過程，在此期間本集團通
常會在完成卸貨後三個營業日內收取全款。
24. 下表載列於最後可行日期全部生效的租船合同的詳情：
期租 截至十二月三十一日止年度確認的收入
截至四月三十日止
四個月確認的收入
截至十二月三十一日止年度
已簽訂合約所涵蓋的收入
船舶名稱 合同價值 開始╱屆滿日期 二零一五年 二零一六年 二零一七年 二零一七年 二零一八年 二零一八年 二零一九年
（千美元） （千美元） （千美元） （千美元） （千美元） （千美元） （千美元） （千美元）
（未經審核）
三都澳附註1 51,611 二零一一年九月至
二零二一年九月
5,350 4,356 5,029 1,651 1,627 4,939 4,554
狀元澳附註1 54,823 二零一二年八月至
二零二二年八月
5,410 5,273 4,981 1,734 1,776 5,328 5,328
鳳凰澳附註2 59,495 二零一六年三月至
二零二六年三月
不適用 4,488 5,863 1,886 1,956 5,868 5,868
百合星附註3 7,738 二零一七年六月至
二零一九年五月
不適用 不適用 2,264 不適用 1,272 3,816 1,590附註4
牡丹星附註4 8,249 二零一七年七月至
二零一九年七月
不適用 不適用 1,924 不適用 1,356 4,068 2,204附註4
總計 10,760 14,117 20,061 5,271 7,987 24,019 19,544
25. 我們的運營中船舶
於最後可行日期，本集團擁有九艘運營中船舶。三艘名為三都澳、狀元澳和鳳凰澳，
每艘載重量約為12,000至12,800載重噸。餘下六艘船舶分別是蘭花星、牡丹星、玫瑰星、
百合星、紫荊星及茉莉星，每艘載重量約為8,000載重噸。
本集團全部船舶均能根據期租、程租及包運合同提供瀝青船租船服務。於最後可行日
期，本集團有五艘船舶根據期租運營。其餘四艘船舶根據程租或包運合同運營。
於最後可行日期，本集團根據融資租賃安排擁有五艘船舶，而根據有關安排，該等船
舶的擁有權已轉讓予或歸屬於融資租賃公司。其餘四艘船舶則以銀行貸款撥付資金，而其
擁有權仍歸本集團所有。進一步詳情，請參閱本招股章程「業務－船隊管理－營運管理－融
資租賃安排」一節。
我們委聘造船廠建造全部九艘船舶，因而我們能監察為瀝青運輸特有目的而訂制的建
築及功能設計。我們相信這代表我們的競爭實力之一。
下表載列我們截至最後可行日期的運營中船舶的詳情：
船舶名稱 交付月份
餘下可
使用年期 租船合同 概約運載量 船級社 船旗國 擁有權
（月） （載重噸）
1. 三都澳 二零一一年八月 216 期租 12,000 BV 香港 融資租賃
公司附註1
2. 狀元澳 二零一二年七月 227 期租 12,000 BV 香港 融資租賃
公司附註1
3. 鳳凰澳 二零一六年一月 269 期租 12,800 BV 香港 融資租賃公司
附註2
4. 百合星 二零一七年一月 281 期租 8,000 BV 新加坡 本集團
5. 牡丹星 二零一七年一月 281 期租 8,000 BV 新加坡 本集團
6. 蘭花星 二零一七年三月 283 程租及包運合同 8,000 BV 新加坡 本集團
7. 玫瑰星 二零一七年四月 284 程租及包運合同 8,000 BV 新加坡 本集團
8. 紫荊星 二零一八年二月 294 程租及包運合同 8,000 BV 香港 融資租賃公司
附註2
9. 茉莉星 二零一八年四月 296 程租及包運合同 8,000 BV 香港 融資租賃公司
附註2
經考慮董事估計的剩餘價值後，本集團的船舶將自交付之日起按餘下估計可使用年期
使用直線法予以折舊，而初始估計可使用年期為25年。
於往績記錄期，我們船舶乾塢的重大維修及維護事項包括：因船級社要求測量而於(i)
二零一五年十二月對狀元澳所進行者，為期約15天；(ii)於二零一六年一月對狀元澳所進行
者，為期約20天；(iii)二零一六年七月對三都澳所進行者，為期約27天；及(iv)二零一七
年六月對狀元澳所進行者，為期約25天。於二零一八年三月，我們的運營遭遇一次不嚴重
的事故，牡丹星的船首與突尼斯蘇斯港的防波堤生碰撞，使其船體受損。維修工作耗費約
320,000美元。
我們的在建船舶
為應對市場需求，於二零一七年一月，我們委聘船廠為我們建造一艘新船，承載能力
約為8,000載重噸。我們所指定的中國國有船廠享有盛譽，在造船及交付優質船舶方面擁有
良好往績記錄。在建新船預期將於二零一八年內完工。
下表載列截至最後可行日期我們在建船隊的詳情：
擬定船名 計劃完工年度
擬定
使用年限
擬定
商業用途
擬定概約
承載能力 擬定船籍 擬定所有權
（月） （載重噸）
1. 荷花星 二零一八年 300 程租 8,000 香港 融資租賃公司附註1
附註1：相關船舶擬根據與融資租賃公司訂立的融資租賃安排提供資金。因此，相關船舶的所有權將
歸屬於融資租賃公司。有關進一步詳情，請參閱本招股章程「業務－船隊管理－營運管理－
融資租賃安排」。
其他船舶
根據包運合同條款，本集團獲准以第三方擁有的船舶向客戶提供租船服務，前提是該
船舶符合具體技術規格。於往績記錄期及直至最後可行日期，我們並無以第三方擁有的任
何船舶向客戶提供租船服務。
26. 造船計劃
我們將同時詳盡考慮技術及財務可行性計劃。倘本集團對兩項可行性分析均感到滿
意，我們將著手定稿造船計劃。
我們的董事認為造船計劃的規劃階段是我們服務中最重要的階段之一。其決定了我們
船舶的質量和技術水平。因此，在規劃過程中投入足夠的資源和時間至關重要，以確保最
終的造船計劃能夠滿足本集團及客戶的要求。
儘管本集團可能在造船過程中重視定制化，並且建造符合客戶特定要求的船舶，但我
們仍然採用最新技術（如我們特殊的油罐設計）為船舶建模以適應一般市場需求，使我們同
時承載多種類型的貨物並裝載部分瀝青罐。這些專業化對其他客戶十分有用，並且適用於
租船服務。因此，即使我們的現有客戶在我們的租船合約到期後不續約，本集團亦有能力
將船舶出租予其他客戶。
造船計劃落實後，我們的客戶將發出意向書。其後，我們會向銀行或融資租賃公司尋
求融資。
27. 意向書
根據香港法律顧問的意見，除Bilsea International於二零一五年九月發出的意向
書（「Bilsea意向書」）外，我們的客戶於往績記錄期就船舶要求發出的所有意向書均具
有法律約束力。有關Bilsea意向書的詳情，請參閱本招股章程「業務－客戶－與Bilsea
International的關係」一節。意向書是確認相關客戶願意與本集團建立業務關係的書面文
件。客戶寄發的意向書內一般訂明；(i)新船舶的基本要求；(ii)將提供的服務類型；及(iii)
保證費率、貨物數量及╱或期限。透過接納意向書，本集團可能於新船舶的造船流程完成
後維持穩定的收益來源。
於往績記錄期，根據期租下我們客戶發出的意向書，保證金介於每日10,500美元至每
日16,300美元，而期限介於三年至四年。
於往績記錄期，根據程租或包運合同下我們客戶發出的意向書，每年保證的最低貨物
量介於100,000公噸至130,000公噸。
由於本集團的客戶是全球瀝青貿易市場的領軍企業，彼等將提前一年左右提交瀝青採
購計劃。當彼等與船東簽訂租船合同時，彼等已制訂出運輸計劃。鑑於瀝青的生產交付時
間遠短於建造船舶所需時間，故在建造新船舶期間，本集團的客戶將尋求其他現有船舶進
行瀝青船租賃服務。
根據弗若斯特沙利文報告，在建造船舶前先簽訂意向書屬瀝青船租賃服務行業一種常
見的安排。
董事認為，本集團的客戶願意訂立意向書，主要是由於有下列需要：(i)航運業中瀝青
船的供應相對有限但其需求甚大，且於往績記錄期內本集團船隊的利用率達90％以上。根
據弗若斯特沙利文的資料，截至二零一七年年底，合共有147名船東，但市場上只有290艘
瀝青船。本集團的客戶可按鎖定率取得獲得保證的服務，其業務運營將不會受到船舶數目
不足或市場租金上漲影響；(ii)本集團的客戶能夠獲提供型號相對較新，更省油且符合更高
環保標準的可使用瀝青船；及(iii)如無現有船舶可用，本集團的客戶可擁有一滿足其特定
要求（如載重量）的船舶。
28. 季節性
於往績記錄期，我們未曾經歷對我們租船服務需求的重大季節性波動。
29. 維持船隊船級狀況
為確保所有船舶獲國際船級社（即BV）妥為分級，本集團須通過年度、中期及換新船級
檢驗。這對維持及換新船舶船級狀況至關重要。
該等檢驗包括(i)五年一度的換新船級檢驗、(ii)每兩至三年進行的中期檢驗及(iii)年度
檢驗。事故發生後或有需要亦會時進行臨時檢驗。一般而言，換新船級檢驗要求船舶駛入
乾塢以進行水線下檢驗，而船舶於有關期間一般不會航行。除非船舶擁有人要求以進行水
底檢驗代替且有關要求獲有關船級社在考慮船舶船齡及狀況後接納，否則中期檢驗亦可能
要求安排船舶駛入乾塢。年度檢驗可於裝貨及卸貨期間進行。
於最後可行日期，本集團每艘船舶的下一次換新船級檢驗的到期月份如下：
船舶名稱 下一次換新船級檢驗的到期月份
1. 三都澳 二零二一年八月
2. 狀元澳 二零二二年七月
3. 鳳凰澳 二零二一年一月
4. 百合星 二零二二年一月
5. 牡丹星 二零二二年一月
6. 蘭花星 二零二二年三月
7. 玫瑰星 二零二二年四月
8. 紫荊星 二零二三年一月
9. 茉莉星 二零二三年四月
於往績記錄期，本集團的船舶已根據BV船級規則及規例的規定，對本集團的船舶進行
檢驗，進行各種表現測試、維護項目及╱或維修工程，以符合測量師對維持有關船舶船級
證書訂定的先決條件。如測量師建議作出任何補救行動，本集團會於檢驗後按照相關船級
社的建議採取有關補救行動。
航行期間，船員亦須對船舶進行定期船上預防性檢驗及維護以及進行緊急船舶維修，
以維持順利航行。技術部門會檢討檢驗結果並向船員作出反饋。此外，船舶可能會於有需
要時或為符合船級社的適用要求而被駛入乾塢，以進行徹底檢驗及對任何損壞或瑕疵進行
維修，確保船舶時刻維持良好及具有效率的狀況。
於往績記錄期內及直至最後可行日期，本集團所有船舶均成功獲BV換新及維持其船級
狀況。
我們相信，獲國際船級社維持我們船舶的船級狀況以及實施本身的維護政策，可確保
船隊符合國際標準及狀況適合航運。截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月
三十一日止年度以及截至二零一八年四月三十日止四個月，本集團的維修及維護成本分別
約為205,000美元、751,000美元、178,000美元及69,000美元。
於往績記錄期內，本集團的船舶概無遭受海盜攻擊。此外，船舶管理公司負責（其中包
括）根據國際安全管理守則進行安全管理系統的開發、實行及維護。彼等已採納並實施反海
盜攻擊政策及程序。
30. 本集團以其內部資源、銀行貸款及融資租賃安排等多種方式為建造貨船提供融資。於
最後可行日期，我們的四艘貨船以銀行貸款進行融資，五艘貨船透過與融資租賃公司訂立
的融資租賃安排進行融資。截至最後可行日期，我們已委聘一家造船廠建造新船舶荷花
星。我們計劃透過融資租賃安排為該船舶融資。此外，我們亦計劃建造另外兩艘船舶（「新
船舶1」及「新船舶2」），並將透過銀行貸款為這兩艘船舶融資。
下表載列於最後可行日期的船舶融資安排：
現有船舶
船名 借款 融資類型 利率 首個還款到期日
最後一個
還款到期日
截至
二零一八年
五月三十一日
已償還本金
二零一八年
九月一日至
二零一八年
十二月三十一日
將產生的估計
利息開支成本
截至二零一九年
十二月三十一日
止年度將產生的
估計利息開支成本
（千） （千） （千） （千）
1. 三都澳附註1 12,350美元 融資租賃 倫敦銀行同業拆息+ 4.0% 二零一八年十月 二零二二年七月 不適用附註1 168美元 732美元
2. 狀元澳附註2 13,000美元 融資租賃 倫敦銀行同業拆息+ 4.0% 二零一八年十月 二零二二年七月 不適用附註2 177美元 771美元
3. 鳳凰澳 17,850美元 融資租賃 倫敦銀行同業拆息+ 3.65% 二零一六年四月 二零二一年一月 5,623美元 148美元 591美元
4. 百合星 12,600美元 銀行貸款 倫敦銀行同業拆息+ 2.80% 二零一七年四月 二零二二年三月 2,100美元 151美元 397美元
5. 牡丹星 17,800新加坡元 銀行貸款 新加坡銀行同業拆息+ 2.65% 二零一七年五月 二零二四年四月 2,813新加坡元 140美元 368美元
6. 蘭花星 12,600美元 銀行貸款 倫敦銀行同業拆息+ 2.80% 二零一七年六月 二零二二年五月 1,800美元 156美元 412美元
7. 玫瑰星 17,800新加坡元 銀行貸款 新加坡銀行同業拆息+ 2.65% 二零一七年八月 二零二四年七月 2,233新加坡元 146美元 386美元
8. 紫荊星 12,750美元 融資租賃 倫敦銀行同業拆息+ 3.87% 二零一八年五月 二零二三年二月 446美元 185美元 729美元
9. 苿莉星 12,750美元 融資租賃 倫敦銀行同業拆息+ 3.87% 二零一八年七月 二零二三年四月 不適用 193美元 817美元
在建船舶或將建造船舶
擬定船名 估計借款 預期融資類型
二零一八年
九月一日
至二零一八年
十二月三十一日
將產生的估計
利息開支成本
截至二零一九年
十二月三十一日
止年度將產生的
估計利息開支成本
（千） （千） （千）
1. 荷花星 12,750美元 融資租賃 200美元附註4 729美元附註4
2. 新船舶1附註3 最多為船舶建造成本的70% 銀行貸款 不適用附註5 不適用附註5
3. 新船舶2附註3 最多為船舶建造成本的70% 銀行貸款 不適用附註5 不適用附註5
30. 融資租賃安排
鳳凰澳、海棠星及茉莉星附帶融資租賃安排，據此，鳳凰澳、海棠星及茉莉星的擁有
權於融資租賃安排期限內歸屬於融資租賃公司。
三都澳及狀元澳於二零一八年七月取得第二筆再融資，其中融資類型由銀行貸款更改
為融資租賃，涉及於二零一八年七月十二日將三都澳及狀元澳的所有權轉讓予融資租賃公
司。
根據融資租賃安排，船舶的擁有權轉讓予或歸屬於融資租賃公司。本集團（作為租用
者）則與融資租賃公司（作為擁有人）訂立光船租賃合同，融資租賃公司據此將船舶租賃予本
集團。本集團再將船舶出租予客戶。
我們訂立的融資租賃安排一般持續48或60個月。於租期屆滿及我們向融資租賃公司最
後一次還款後，融資租賃公司將船舶的擁有權轉讓予本集團。
31. 船舶經紀
於往績記錄期，我們通過船舶經紀爭取到三份期租合約。
船舶經紀就首選船舶規格及租船條款等方面向我們提供潛在客戶的資料。船舶經紀作
為中間商對本集團可提供服務與潛在客戶需要進行撮合。在物色到合適潛在客戶後，我們
將會在船舶經紀的協助下參與投標或通過船舶經紀直接與潛在客戶進行磋商。倘雙方存在
意向，本集團將與潛在客戶訂立租船合約。
船舶經紀亦會提供其他市場資料，如招標書及近期市場交易，從而使本集團緊跟最新
市場發展情況。因此，本集團能採取不同業務策略應對該等發展情況。
於往績記錄期，我們的船舶經紀一般向本集團收取我們根據租船合約所收取租金的特
定百分比（1.25%至2%不等）。船舶經紀協議的期限視期租合約的年期而定。因此，船舶經
紀在整個租期會繼續向本集團提供支援，如調解紛爭及磋商任何補充協議。
截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度以及截至二零一八
年四月三十日止四個月，本集團分別支付合共約零、90,000美元、182,000美元及73,000美
元的經紀開支，分別佔有關年度本集團服務成本約零、1.0%、0.9%及0.9%。
32. 與Bilsea International的關係
Bilsea International從 事 瀝 青 買 賣 及 運 輸 服 務 的 提 供， 由Liu Weipeng女 士 及Yan
Xiankai先生（Liu Weipeng女士的配偶）分別擁有65%及35%。由於Liu Weipeng女士及
Yan Xiankai先生均為我們部分附屬公司的董事，Bilsea International為Liu Weipeng女士
及Yan Xiankai先生的聯繫人，並為本集團關連人士。於最後可行日期，本公司由Bilsea
International擁有9%。
我們於二零一六年與Bilsea International開展業務關係。截至二零一六年及二零一七
年十二月三十一日止年度以及截至二零一八年四月三十日止四個月，本集團與Bilsea
International訂立多項程租合約。我們預期二零一八年會與Bilsea International進一步開展
交易。有關Bilsea International與本集團的關連交易的詳情，請參閱本招股章程「持續關連
交易－不獲豁免持續關連交易」一節。
本集團分別於二零一五年四月及二零一五年九月與Bilsea International訂立兩份意向
書。根據第一份意向書（「第一份意向書」），我們同意建造兩艘各自的載運能力約為8,000載
重噸的瀝青船舶。根據第二份意向書（「第二份意向書」），我們同意建造兩艘各自的載運能
力約為6,000載重噸的瀝青船舶。本集團其後於二零一五年九月就第一份意向書及第二份意
向書委聘一家造船廠建造四艘船舶。根據造船廠的生產時間表，在第一份意向書下的船舶
交付後，方會建造第二份意向書下的船舶。
於二零一六年十一月，第一份意向書下一艘載運能力約為8,000載重噸的船舶進行交付
前試運行。當時，Bilsea International對速度、燃料消耗燃料消耗效率及載運能力等方面的
船舶表現均滿意。因此，Bilsea International認為相較載運能力約為6,000載重噸的船舶，
載運能力約為8,000載重噸的船舶更適合銷售。因此，Bilsea International建議且本集團同
意調整第二份意向書下的船舶設計，將兩艘各自的載運能力約為6,000載重噸的船舶替換為
一艘載運能力約為8,000載重噸的瀝青船舶（「建議事項」）。替換船舶的建議名稱為荷花星，
正在建造當中。有關更多詳情，請參閱本招股章程「業務－我們的船隊－我們的在建船舶」
一節。
當時，第二份意向書下的兩艘船舶尚未開始建造。因此，該安排並無令我們產生進一
步成本，故按金已退還予本集團。
建議事項涉及變更船舶設計及建造船舶數量，不再建造兩艘較小載運能力的船舶，取
而代之的是建造一艘較大載運能力的船舶。一艘載運能力約為8,000載重噸的船舶交付後，
我們的船隊仍將擴展。因此，建議事項與我們擴展船隊規模的業務策略一致。
Bilsea International為本集團截至二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度以
及截至二零一八年四月三十日止四個月的主要客戶。截至二零一六年及二零一七年十二月
三十一日止年度以及截至二零一八年四月三十日止四個月，我們與Bilsea International的交
易所得收益分別約為590,000美元、5.6百萬美元及4.2百萬美元，分別佔我們同期收益總額
約3.8%、16.6%及31.5%。
除本招股章程所披露者外，於往績記錄期及直到最後可行日期，概無董事、彼等各自
的緊密聯繫人及就董事所盡悉擁有我們逾5%已發行股本的股東於我們任何五大客戶中擁有
任何權益。董事確認，除Bilsea International外，我們的五大客戶均為獨立第三方。
33. 與集團A的關係
截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度以及截至二零一八
年四月三十日止四個月，集團A為我們的最大客戶兼主要供應商。就董事所深知及盡信，
集團A為獨立第三方。
集團A為全球最大運輸及物流集團之一，其業務包括作為船東提供瀝青運輸船租賃服
務，提供船舶管理及船員管理服務以及供應相關零配件及耗材如潤滑油等。
於往績記錄期，(i)本集團以期租方式將船舶三都澳及狀元澳租賃予集團A；(ii)集團A
向本集團提供船舶管理及船員管理服務；及(iii)集團A向本集團供應相關零配件及耗材如
潤滑油等。
本集團業務始於二零一零年，當時我們的執行董事徐文均先生接觸集團A，商討業務
機會。儘管集團A的附屬公司亦能夠向其提供類似船舶，集團A租用本集團的船舶。二零
零八年金融危機後，中國政府並不鼓勵國有企業投資大型生產設備。全球經濟及國際貿易
復蘇緩慢，令全球航運業的整體運輸能力過大，導致許多航運公司（如集團A）不欲在建造
自有船舶方面作出龐大資金投資。有關詳情，請參閱本招股章程「歷史、重組及集團架構－
歷史及企業發展」一段。根據弗若斯特沙利文的資料，於二零零九年之前，集團A大多數船
舶的載重量為約6,500載重噸。由於集團A擬租用載重量較大的船舶，故其接受了本集團
有關我們載重量為12,000載重噸的第一艘船舶三都澳的造船計劃。根據弗若斯特沙利文報
告，國際船東就運營而向其他船東租用船舶屬種常見的市場慣例。
於二零一七年二月，我們包運合同下的客戶華特有三次運輸需求。當時，本集團僅有
兩艘船舶根據程租或包運合同營運，而每次運輸需求須耗費20天以上方可完成。因此，本
集團無法以自身的船隊滿足運輸需求，故而需要額外一艘船舶以履行需求。
由於對額外船舶在裝運能力及證書等方面的要求較為嚴格，本集團可選擇的可用船
舶數目有限。鑒於時間有限，董事認為三都澳為合適的額外船舶，並決定與集團A訂立程
租，將三都澳由集團A短期租回予我們（「租回」）。
三都澳的裝運能力約為12,000載重噸，較租船貨運需求的貨物數量約7,000公噸存在超
逾。本集團無法充分利用三都澳的裝運能力，導致每公噸的價格較高。在租回安排中，集
團A就新加坡至中國京唐港向我們收取費用每公噸60美元。根據包運合同，我們就同一航
線向客戶收取費用每公噸56美元。此外，租回安排的主要條款與其他程租相似。因此，董
事認為，且獨家保薦人亦認同，租回安排乃於日常業務過程中按正常商業條款訂立。
租回安排產生虧損約28,000美元。然而，董事認為，從長遠來看，租回對本集團有
利，因其可透過顯示我們滿足客戶需求的能力，增強我們與華特的業務關係及提升本集團
於業內的聲譽。於最後可行日期，鑒於本集團有四艘船舶根據程租及包運合同營運，董事
認為本集團日後可以自身船隊滿足包運合同的需求。
根據弗若斯特沙利文報告，國際船東為自身經營向其他船東租賃船舶乃常見市場慣
例。例如，倘需求臨時激增，則作為臨時安排，公司通常會於一定期間自客戶租回油輪，
用於滿足相關需求。
因此，集團A為我們的客戶兼供應商。
董事認為，本集團與集團A的關係為合作的一種普通形式。根據弗若斯特沙利文報
告，船東將其船舶租賃予其他船東為常見市場慣例。
此外，由於我們認為集團A旗下船舶管理服務可滿足我們的客戶要求，委聘集團A為
服務供應商有利於我們的長期業務關係。
我們與集團A的期租合約其中一項條款載明，除非雙方協定或存在意外情況導致期租
合約無法履行，否則期租合約不得終止。本集團與集團A維持良好的業務關係，且儘管其
附屬公司（瀝青船租賃服務行業的一家大型國際參與者）向集團A提供類似船舶，已採取下
列措施：(i)訂立10年的長期租船合約；及(ii)向集團A購買船舶管理及船員管理服務、船
舶相關零配件及耗材。於往績記錄期及直至最後可行日期，本集團與集團A之間並無期租
合約終止。
截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度以及截至二零一八
年四月三十日止四個月，集團A應佔收益分別約為10.8百萬美元、10.2百萬美元、10.0百
萬美元及3.4百萬美元，分別佔我們同年度總收益的100%、66.2%、29.7%及25.5%。同
期，集團A應佔毛利分別約為4.4百萬美元、3.4百萬美元、4.4百萬美元及1.5百萬美元。
截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度以及截至二零一八
年四月三十日止四個月，我們應付集團A的成本分別約為2.7百萬美元、3.9百萬美元、3.1
百萬美元及761,000美元，分別佔本集團銷售成本總額（不包括折舊）約70.2%、66.2%、
20.6%及12.9%。
34. 客戶集中度
截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度以及截至二零一八
年四月三十日止四個月，本集團五大客戶分別佔其收益總額約100%、100%、92.7%及
96.8%，而截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度以及截至二零
一八年四月三十日止四個月，本集團最大客戶集團A分別佔其收益總額約100%、66.2%、
29.7%及31.5%。
董事及獨家保薦人認為，儘管存在客戶高度集中情況，但本集團的業務模式可以持
續，乃由於以下因素：
業務性質：船東自數目有限的客戶取得大額經常性收入實屬常見。此外，期租（為本集
團重要收入來源之一）通常持續兩至十年。因此，在該市場某段時間內客戶高度集中屬正常
現象。
開發新客戶：本集團已多元化及逐步開發新客戶，以降低我們對最大客戶的依賴。由
於本集團努力結交新客戶，客戶數目由截至二零一五年十二月三十一日止年度的一名增至
截至二零一七年十二月三十一日止年度的九名。我們的新主要客戶包括(i)集團B（全球最大
的獨立能源交易商之一）；(ii)華特（提供瀝青貿易服務的私人有限公司）；及(iii)客戶D（總
部位於美國的全球最大上市能源公司之一的附屬公司）。截至二零一五年、二零一六年及二
零一七年十二月三十一日止年度以及截至二零一八年四月三十日止四個月，我們的客戶（集
團A除外）貢獻的收益分別約佔零、33.8%、70.3%及74.5%，同期亦對本集團毛利總額貢獻
約零、46.3%、66.6%及71.1%。為迎合新客戶的需求，我們委聘船廠為我們新造一艘船舶
並計劃建造新的船舶以進一步削弱客戶集中情況。有關本集團未來計劃的進一步詳情，請
參閱本招股章程「未來計劃及所得款項用途」一節。
可轉讓服務及船舶：本集團的船舶可容納不同客戶的業務需要。倘本集團未能向現有
主要客戶取得續期租船合約，本集團將能向其他現有客戶及新客戶提供服務。優秀船舶管
理公司服務垂手可得，加上我們的船隊較新，使我們得以毫無困難地為客戶提供服務，滿
足客戶需求。
35. 可能與一名主要客戶結成戰略聯盟
於二零一七年四月，本集團與華特及中國一家物業發展商就非洲及澳洲瀝青加工、存
儲及物流方面的潛在項目訂立戰略合作框架協議。訂立戰略合作前，華特及物業開發商均
於非洲及澳洲從事道路及港口等基礎設施項目。
開發道路及港口需要瀝青，而瀝青可通過海路運輸。本集團是瀝青船租賃行業的市場
參與者，並已與華特建立業務關係，故物色到戰略合作機會。董事認為，一帶一路舉措將
催生非洲及澳洲的瀝青需求，相關合作將為本集團帶來利益。因此，本集團與兩方結成戰
略聯盟。
本集團並無就訂立戰略合作支付任何按金或代價，且戰略合作僅為框架協議。於往績
記錄期及直至最後可行日期，戰略合作下並無採取進一步行動。本集團於協議下並無義
務，且董事認為關注現有業務符合本集團的最佳利益。因此，本集團釐定不繼續進行該等
項目。然而，本公司將繼續尋求合適的業務發展機會。
36. 我們的供應商主要包括船舶管理公司、保險公司、船舶經紀及燃料供應商。截至二零
一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度以及截至二零一八年四月三十日
止四個月，應付本集團五大供應商的銷售成本分別約為3.0百萬美元、4.3百萬美元、12.4
百萬美元及5.0百萬美元，分別佔我們銷售成本（不包括折舊）的約78.1%、73.2%、83.2%
及85.1%。同期，應付最大供應商的銷售成本分別約為2.7百萬美元、3.9百萬美元、6.6百
萬美元及3.0百萬美元，分別佔我們銷售成本（不包括折舊）的約70.2%、66.2%、44.0%、
51.2%。
應付供應商的費用一般經本集團與供應商參考（其中包括）服務質量、供應商的聲譽、
市場費率及相關成本等因素後協定。
37. 與Seabridge的關係
截至二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度以及截至二零一八年四月三十日
止四個月，Seabridge為本集團主要供應商。
Seabridge從事燃料服務的提供及由Bilsea Holdings全資擁有，而Bilsea Holdings由Liu
Weipeng女士及Yan Xiankai先生（Liu Weipeng女士的配偶）分別擁有65%及35%的Bilsea
International全資擁有。由於Liu Weipeng女士及Yan Xiankai先生均為我們部分附屬公司的
董事，Seabridge、Bilsea Holdings及Bilsea International 為Liu Weipeng女士及Yan Xiankai
先生的聯繫人，並為本集團關連人士。
我們於二零一六年開始與Seabridge的業務關聯，當時我們向Seabridge購買燃料服
務。我們預期於二零一八年繼續與Seabridge進行有關交易。有關關連交易的進一步詳情，
請參閱本招股章程「持續關連交易－不獲豁免持續關連交易」一節。
截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度以及截至二零一八
年四月三十日止四個月，我們於Seabridge產生的開支分別約為零、83,000美元、2.3百萬
美元及977,000美元。
除本招股章程所披露者外，於往績記錄期內及截至最後可行日期，概無董事、彼等各
自的緊密聯繫人以及就董事所深知及盡信擁有本公司已發行股本5%以上的股東於任何五大
供應商中擁有任何權益。董事確認，除Seabridge外，五大供應商均為獨立第三方。
38. 供應商集中
截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度以及截至二零一八
年四月三十日止四個月，本集團五大供應商分別佔總銷售成本（不包括折舊）約78.1%、
73.2%、83.2%及85.1%。截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年
度以及截至二零一八年四月三十日止四個月，集團A（截至二零一五年及二零一六年十二月
三十一日止年度的最大供應商、截至二零一七年十二月三十一日止年度的第二大供應商及
截至二零一八年四月三十日止四個月的第三大供應商）分別佔本集團總銷售成本（不包括折
舊）約70.2%、66.2%、20.6%及12.9%。截至二零一七年十二月三十一日止年度及截至二零
一八年四月三十日止四個月，BSM為我們的最大供應商並分別佔銷售成本（不包括折舊）的
44.0%及51.2%。
董事認為與供應商集中有關的風險能夠控制且不會影響本集團業務的持續性，原因如
下：
對單一供應商的依賴水平不斷降低：船主向船務管理公司支付大額費用實屬常見。本
集團已進行多元化，並逐步委聘新的船舶管理公司，以降低對最大供應商的依賴。由於本
集團的努力，於截至二零一七年十二月三十一日止年度，BSM取代集團A成為我們的最大
供應商。由於本集團計劃委聘造船廠為我們新造更多船舶，我們將繼續委聘多家符合國際
標準的船舶管理公司，以減少我們對其中任何一家公司的依賴。有關本集團未來計劃的進
一步詳情，請參閱本招股章程「未來計劃及所得款項用途」一節
向其他供應商採購的靈活性： 根據弗若斯特沙利文報告，船舶管理行業為競爭性行
業。除集團A及BSM外，市場上有現存替代公司及能勝任的船舶管理公司，可以可比較
價格及條款為本集團提供類似服務。同時，本集團致力於維持與現有供應商的成熟業務關
係，這亦有利於我們擴大供應商基礎以確保我們船舶經營的持續性。
39. 兼為主要客戶的主要供應商
在瀝青船租賃服務行業，若干實體（如集團A）業務範圍涉足廣泛，例如，彼等可提供
瀝青船租賃服務及船員管理服務。根據弗若斯特沙利文報告，有著重點專注領域及因而業
務範圍有限的其他公司，為其自身業務發展而同時作為客戶及供應商與該等實體合作的情
況十分普遍。
截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度以及截至二零一八
年四月三十日止四個月，集團A為我們的主要客戶兼主要供應商。有關進一步詳情，請參
閱本招股章程「業務－客戶－與集團A的關係」一節。
截至二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度以及截至二零一八年四月三十日
止四個月，Bilsea International為我們的主要客戶。截至二零一六年及二零一七年十二月
三十一日止年度以及截至二零一八年四月三十日止四個月，Seabridge為我們的主要供應
商。Bilsea International及Seabridge由Liu Weipeng女士及Yan Xiankai先生（Liu Weipeng
女士的配偶）控制及擁有。由於Liu Weipeng女士及Yan Xiankai先生均為我們部分附屬公
司的董事，Bilsea International及Seabridge為Liu Weipeng女士及Yan Xiankai先生的聯繫
人，並為本集團關連人士。於最後可行日期，本公司由Bilsea International擁有9%。進一
步詳情請參閱本招股章程「業務－客戶－與Bilsea International的關係」及「業務－供應商－
與Seabridge的關係」兩節。
董事確認，提供予我們客戶及供應商的條款磋商乃按個別基準進行，且買賣亦無相互
有關聯或互為條件。董事進一步確認，與該等實體的交易條款與市場一致，並與我們其他
客戶及供應商的該等交易相若。
40. 存貨
我們持續監察存貨（包括船舶所需燃料及潤滑油）。我們因簽訂更多程租及包運合同而
須承擔的燃料費日益增加。於二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日及二
零一八年四月三十日，我們的存貨分別約為零、零、633,000美元及1.0百萬美元。我們致
力於維持燃料的最優存貨水平，以滿足客戶對我們服務的需求。
根據期租，本集團不會購買燃料，因為客戶會負責航程成本。根據程租及包運合同，
本集團會負責航程成本，因此會購買燃料。於往績記錄期及直至最後可行日期，本集團購
買燃料並無固定國家或地方。本集團在決定購買燃料的地點時，會考慮與裝運港及卸貨港
的距離及燃料價格。
41. 僱員
於最後可行日期，我們擁有合共36名僱員，其中33名位於中國及3名位於新加坡。下
文所載為於往績記錄期及截至最後可行日期按職能劃分的我們的僱員人數明細：
於十二月三十一日 於四月三十日 於最後實際
職能 二零一五年 二零一六年 二零一七年 二零一八年 可行日期
高級管理層╱董事 9 9 11 11 11
業務部門 1 4 4 3 4
人力資源及資訊科技部門 2 4 3 4 4
監督部門 7 11 4 4 4
技術部門 3 5 5 5 5
海事部門 2 2 2 2 2
財務部門 3 3 6 6 6
其他 2 3 0 0 0
總計 29 41 35 35 36
42. 對沖合約
二零一六年，本集團與兩家銀行訂立若干協議取得銀行貸款，以購買我們的船舶百合
星、牡丹星、蘭花星及玫瑰星。其後，我們訂立若干外幣遠期合約及利率掉期合約。
與首家銀行的安排
二零一六年五月，我們就總額35.6百萬新加坡元的融資與首家銀行訂立兩項融資協
議，以購買我們的船舶牡丹星及玫瑰星。根據兩項融資協議，我們須自船舶完成及交付起
三個月內與銀行訂立對沖交易，以對沖我們至少75%的利率及外匯匯率風險。我們亦獲授
伊斯蘭衍生工具額度，以對沖與35.6百萬新加坡元的融資有關的外匯風險及利率風險且並
非為投機而作。因此，本集團訂立若干外匯遠期合約及利率掉期合約。
本集團於往績記錄期與第一家銀行曾訂立超過40份外匯遠期合約。外匯遠期合約的重
要條款概述如下：
重要條款 概況
金額 500,000美元至9.0百萬美元
匯率 1美元兌1.343新加坡元至
1美元兌1.4492新加坡元
承兌日期（生效日期） 二零一六年中至二零一七年初
交付日期（終止日期） 二零一六年中至二零一七年初
本集團與首家銀行曾訂立六份利率掉期合約。利率掉期合約的重要條款概述如下：
重要條款 概況
金額 約4.8百萬新加坡元至5.0百萬新加坡元
期限 6.75年至7.0年
銀行貸款實際利率（利率掉期前） 新加坡銀行同業拆息+2.65%
銀行貸款實際利率（利率掉期後） 4.7%至5.01%
生效日期 二零一七年三月至二零一七年六月
終止日期 二零二四年三月及二零二四年六月
指定到期 一個月
按日計算分數 實際╱365
與第二家銀行的安排
二零一六年十月，我們與第二家銀行就定期貸款最高合共25.2百萬美元訂立兩項融資
協議，以購買我們的船舶百合星及蘭花星。我們亦獲授定期貸款總額最高達25.2百萬美元
的利率掉期融資，旨在對沖相關資產或負債，而非投機。因此，我們根據獲授的利率掉期
融資訂立若干利率掉期合約。
本集團與第二家銀行曾訂立兩份利率掉期合約。利率掉期合約的重要條款概述如下：
重要條款 概況
金額 約5.9百萬美元及6.1百萬美元
期限 4.58年及5.0年
銀行貸款實際利率（利率掉期前） 倫敦銀行同業拆息+2.8%
銀行貸款實際利率（利率掉期後） 4.88%
生效日期 二零一七年八月
終止日期 二零二二年三月及二零二二年五月
指定到期 一個月
按日計算分數 實際╱360
對沖持倉淨額
於二零一八年四月三十日，我們的全部銀行貸款及融資租賃應付款項約為97.3百萬美
元，乃按浮動利率基準計息，且我們已就銀行貸款及融資租賃應付款項的約29.8%訂立利
率掉期合約，以管理所面對的利率風險。於二零一八年四月三十日，本集團有約23.4百萬
美元的銀行貸款以新加坡元計值，而我們並無就以新加坡元計值的銀行貸款訂立遠期外匯
合約，以管理所面對的外匯匯率風險。
我們於往績記錄期訂立的遠期外匯合約及利率掉期合約不得用作釐定我們於未來可能
進行的對沖活動水平的參考或基準。
匯兌收益╱虧損
於往績記錄期，我們於截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止
年度以及截至二零一八年四月三十日止四個月分別錄得匯兌收益約14,000美元、299,000美
元、匯兌虧損約1.5百萬美元及261,000美元。
匯率及利率風險控制政策
二零一八年二月，本集團採納匯率及利率風險控制政策管理外匯風險及利率風險。根
據匯率及利率風險控制政策，我們的財務經理將每月監控利率及匯率波動對我們的除稅前
溢利的影響。當有關影響超過我們財務成本的5%時，我們的財務經理將即時知會財務總監
該情況。
我們的財務總監隨即將根據匯率及利率趨勢對本集團遭受虧損的可能性及該虧損的程
度進行評估，並即時向我們的總經理報告。我們的總經理隨即將審閱財務總監作出的評
估，並決定是否有必要購買衍生工具以：(i)鎖定有關匯率或利率，或(ii)對沖有關匯率風險
或利率風險。總經理將於其認為必要時向董事會報告該情況。
根據我們的政策，我們的財務經理負責根據市場狀況及業務需要監控外匯匯率及╱或
利率波動對我們除稅前溢利的影響。我們的財務經理協助財務總監對潛在虧損作出準確評
估。我們的財務經理Gao Chuan女士於二零一七年二月獲接納為新加坡特許會計師協會會
員，彼在會計及財務管理方面擁有逾十年相關經驗。Gao女士自二零一三年起參與風險管
理活動，負責監察並評估燃油的風險敞口。在加入本集團前，Gao女士曾處理與燃油及匯
率有關的對沖交易，且Gao女士曾為本集團處理外匯遠期合約及利率掉期合約。我們的財
務總監林世鋒先生在會計及財務管理方面擁有約十七年相關經驗，其中十四年積累於航運
業。我們的總經理兼行政總裁徐文均先生自加入本集團以來一直負責公司戰略規劃。徐先
生在航運業擁有約12年相關經驗。有關林先生及徐先生之經驗及資歷的進一步詳情，請參
閱本招股章程「董事及高級管理層」一節。
8 :
GS(14)@2018-09-12 05:57:1143. 下表載列董事及高級管理層成員於Centennial Best、Golden Boomer、Perfect Bliss、
Gigantic Path及╱或其緊密聯繫人及╱或控股股東所控制的公司（本集團除外）所擔任職位
及職務的概要：
姓名 於本公司的職位
Centennial Best、Golden Boomer、
Perfect Bliss、Gigantic Path
及╱或其緊密聯繫人
及╱或控股股東所控制的公司
（本集團除外）的職位
丁肖立先生 執行董事 Centennial Best、Golden Boomer、Jincheng Heng
tong、福建聯信以及丁先生控制的若干其他公司
（本集團除外）
徐文均先生 執行董事 Centennial Best及Perfect Bliss的董事，以及錦城
亨通及福建川源的總經理
丁玉釗先生 執行董事 Centennial Best、Gigantic Path及錦城亨通的董事
福建川源
http://chuanyuantz.com.pe168.com/
9 :
GS(14)@2018-09-12 05:57:5844. 賴觀榮:354
10 :
GS(14)@2018-09-12 06:00:1145. 中瑞岳華
46. 2017年增1倍，至750萬，2018年首4月增90%，至300萬，重債