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矽谷正式步入寒冬！賈躍亭化身“歌手”,年會展歌喉

導讀 : 在樂視年會上，賈躍亭表示過去的一年，樂視人取得了前所未有的成功，還透露了今年的幾大新動作。

公司新聞

1.賈躍亭：我們的目標不是超越IAT，而是逐夢全球

2月28日消息，樂視年會在五棵松體育館舉行，賈躍亭表示“企業如果沒有能力全球化，也不做全球化，不能為全球用戶提供價值時，做的再大也不能稱為一個偉大的企業。所以，我們認為是否超越BAT不是我們的目標，是否超越 IAT（蘋果、亞馬遜、特斯拉）也不是我們的目標。”

賈躍亭還透露，樂視超級手機今年還會有新動作，樂視超級汽車概念車將在今年北京國際車展亮相，樂視雲已經完成了A輪融資。

賈躍亭表示，“樂視總付費會員數達到2000多萬，總收入超過200億元。”而據2月28日晚間樂視網披露的業績快報顯示，公司2015年度實現營業總收入130.17億元，同比增長90.89%；歸屬於上市公司股東的凈利潤5.79億元，同比增長近六成。

黑馬哥點評:賈總的意思大概是“我們的征途是星辰大海”。

再來看一個賈總現場演唱《野子》的視頻，據說直戳逐夢人淚點！

http://www.letv.com/ptv/vplay/24744686.html

2.韻達快遞融資 複星、中國平安、招商銀行等聯投

2月28日消息，韻達速遞宣布與複星集團、中國平安、招商銀行、東方富海、雲暉投資等金融與投資機構實現在戰略與資本上的共同合作。

五大財團此次聯手註資韻達，旨在全面推動和提升韻達速遞進化升級、同時建設韻達以快遞為核心的生態圈的戰略合作目標。

黑馬哥點評：韻達背後的資本勢力不能更強大。快遞中“四通一達”你覺得哪個最好？歡迎在評論區告訴黑馬哥。

3.鴻海和夏普據稱考慮修改已批準的協議條款

2月29日消息，據知情人士稱，鴻海和夏普整個周末都在努力進行拯救擬議中的價值60億美元的收購交易，其中一個可能的結果是修改夏普董事會上周才批準的協議條款。

知情人士稱，銀行家和律師們將審查夏普的負債清單，其債務可能超過3000億日元(26億美元)，這成為鴻海努力掌控夏普過程中最後一刻出現的絆腳石。由於談判尚不公開，這些人士要求匿名。

4.華大基因前CEO新公司估值50億

2月28日消息，2015年10月，原華大基因CEO王俊宣布創業，在深圳註冊了一家碳雲智能科技有限公司。2016年1月，中源協和宣布對碳雲智能進行一億元增資，碳雲智能估值達到50億元。

短短數月，這個新公司估值已經躥升到華大基因的約四分之一，估值50億。但這種錯綜複雜的關系，讓業內人士覺得詫異，尤其覺得會給華大基因帶來一定的影響，最起碼，這種博弈的局面不是華大基因的團隊想看到的。

黑馬哥點評：出走的CEO轉頭成了競爭對手。

5.傳蘋果春季發布會將於3月21日舉行 但3D Touch可能沒戲了

2月28日消息，據BuzzFeed報道，蘋果已經敲定了2016年首場重大發布會的日期。

消息人士表示，蘋果此次發布會將於3月21日舉行，比此前媒體報道的3月15日晚了幾天。值得指出的是，蘋果將於3月22日與美國政府就解鎖iPhone的糾紛攤牌。

此外，有外媒曝光了iPhone 5se屏幕背部諜照，證明了該機將缺少3D Touch功能。此外，外媒給出的最新消息還顯示，iPhone 5SE將提供類似iPhone 6的2.5D弧面屏，搭載A9處理器，提供1200萬像素攝像頭和1642mAh容量電池，支持802.11ac Wi-Fi，藍牙4.2等，有玫瑰金配色，有16GB和64GB兩款，售價不超3300元。

6.WhatsApp年底前停止對黑莓和部分諾基亞系統支持

2月28日消息，據國外媒體報道，WhatsApp旗下WhatsApp當地時間周六宣布，到2016年末將停止對一些操作系統的支持。

隨著Android和 iOS在智能手機市場占據壟斷地位，並且微軟的Windows Phone / Windows 10 Mobile仍然在堅守陣地，Facebook旗下該公司已經表示，該公司將到今年末結束對BlackBerry、Nokia S40和Nokia Symbian S60的支持。另外，該公司屆時還將不再支持Android 2.1和Android 2.2 以及Windows Phone 7.1。

行業新聞

1.經歷著裁員潮矽谷正式步入寒冬

在市場研究機構DataFox近期匯總的一份科技公司裁員報告中，我們可以清楚地看到，從1月底至今不到1個月的時間，發生裁員的科技公司的數量已經有23家，其中既有像Yahoo、Vmware、黑莓這樣老牌的科技公司，也有Tango、NetApp這樣的初創公司。

除了裁員，對於初創公司來說，冬天來臨的另一個明顯的特征是估值下調。去年上市的Square，IPO時的價格只有最後一輪融資時的4成，還有去年初上市的Box，IPO時也幾乎折價了一半。

另一個明顯跡象是上市期的延長。2015年僅有28家科技公司上市，數量遠少於去年的62家。而今年以來，更是沒有一家科技公司上市。

2.搜題軟件受熱捧 教師認為易造成依賴心理

全國多地中小學相繼開學，其余地區寒假也接近尾聲，如何趕完作業，成為中學生及高年級小學生必須面對的問題。時間緊、任務重，怎麽辦？不少學生選擇求助於搜題軟件。

如果用使用手機搜索，可以發現搜題軟件功能包括輸入搜題、拍照搜題、語音搜題、答案解析、同步練習等，就連作文都可以搜索。

對此，記者隨機采訪了20多名一線教師及學生家長，得到最多的回答是“不值得鼓勵，但禁止不了”。

“對自覺性較強的孩子來說，搜題軟件可以幫他們梳理做題思路。但就我的觀察，大多數小學生、初中生的自覺性並沒那麽強，使用搜題軟件，很容易造成依賴心理，不利於培養孩子獨立思考的能力。”青海師範大學附屬中學資深教師陸輝說。

黑馬哥點評：搜題軟件算是一個進步，只是要看怎麽用。被家長和老師認為“不值得鼓勵”的搜題軟件的內心OS一定是：怪我咯！

3.中國人幾乎不用現金 移動支付年總額超16萬億

據美國《華爾街日報》網站報道，在中國，技術正如何改變金錢及其使用情況。如今，在這個10年前僅有700萬人有信用卡、幾乎所有交易都用現金進行的國家，主要通過移動設備購物的人越來越多。

報道稱，政府最近發布報告顯示，去年3.58億中國人——占該國網民大約一半——曾使用移動設備進行支付，比2014年增加了將近2/3。正如很多中國人直接從個人計算機跳躍至智能手機，他們的支付習慣也發生了類似跳躍。

黑馬哥點評：當賣早餐的小攤都寫著互聯網思維，掃一掃二維碼即可支付的時候。手機在手，一切搞定！

4.美國機構頻遭黑客攻擊勒索：警察也無奈付錢

加州知名高等學府伯克利大學周五表示，由於學校計算機系統遭受網絡攻擊，8萬名相關人士的個人信息可能遭到泄露，其中包括他們的社會安全保障號碼(社保號，SSN)和銀行帳號。他們已經向這8萬名相關人士發出了預警，並提供了免費的信用保護服務。

雖然伯克利大學表示，目前還沒有證據顯示攻擊者竊取了任何個人信息，但校方依然向8萬人發出預警，提醒他們個人信息可能會遭到濫用。這8萬人中包括了5.7萬名現在就讀以及已經畢業的學生，1.88萬名現在以及曾經的雇員，1.03萬名為學校工作的商家。這些數據涉及到伯克利大學目前將近半數的學生以及三分之二的雇員。

5. 巴菲特公開信出爐

2月28日消息，“股神”沃倫•巴菲特的股東公開信如期發布。這是他寫給投資者的第51封信，回應過去一年市場對伯克希爾的投資質疑，以及伯克希爾日後投資方向是市場首要關註焦點。

信中主要這幾大看點：當他們在說美國基建行業不景氣的時候，無需擔心伯克希爾、永遠不做惡意收購、期待和Jorge Paulo更多合作、“彈性”是個好東西、創新有好處也有風險。

版權聲明： 本文編輯常皓靖，由網絡相關報道整理而成。

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標簽 賈躍亭 樂視 矽谷

流量紅利結束，VR技術能否拯救步入“中年危機”的電商？

李玉楊 2016-06-12 14:14

VR，毫無疑問是繼智能手機之後的另一個足夠激動人心的革命性科技產品，就連剛剛過去不久的浙江省高考作為都將VR作為作為選題，可見VR雖未普及，但已聲名遠揚。

當然，由於VR所帶來的沈浸式體驗，其也被各行各業所看好，比如遊戲娛樂產業早已先行一步，由HTC Vive、Oculus Rift所領導的遊戲VR設備正在被業界熱捧，包括三星、索尼、小米、華為都在積極布局VR產業，而谷歌還推出了名為“Daydream”（白日夢）的VR平臺。

筆者認為，以目前VR技術而言，除了遊戲產業能夠落地之外，另一個VR+電商領域也同樣具備很好的契合度。個人認為這個所謂的契合度，除了VR+電商有足夠的賣點之外，因為早期VR技術不夠成熟，導致其在一些工業和醫療、教育等擁有較高標準的領域並不具備推廣普及的條件，而電商和VR的結合因為技術實現難度低，並且容錯率足夠大，有很好的發展空間。

當然，這種結合也是有著極為迫切的現實需求：因為電商行業已經開始步入中年危機。

電商不惑之年的危機：流量紅利的結束

回顧過去幾年，中國互聯網產生了天翻地覆的變化，而這種變化已經從人們獲取信息的方式延伸至娛樂、辦公、出行，乃至於消費。而這其中，互聯網對於消費方式的革新堪稱是卓有成效，以阿里、京東為首的互聯網電商企業已經在整個社會消費領域占據了舉足輕重的地位。

猶如人的生老病死一樣，電商行業經過了一段甜蜜的歲月之後，其增長也在逐步放緩。

從2015年開始，阿里電商業務GMV增速不斷下滑，2015年Q1季度，阿里GMV（交易總額）為6000億人民幣，同比增長40%；Q2季度GMV為7870億人民幣，同比增速為34%；Q3季度，阿里GMV達到7130億人民幣，同比增長28%；Q4季度，阿里GMV為7420億，同比增24%。從阿里2015年的GMV表現來看，同比增速下滑已經不是個例，幾乎預示了電商行業增速放緩的趨勢。

同樣，京東的GMV同比增速也基本呈現放緩的趨勢，雖偶有波動，但並不影響整體趨勢的判斷。而易觀智庫的相關數據也證實了這樣一個事實：電商增速從2015年的116%降到現在的33.9%。

在電商業務放緩的背後，其正是國內互聯網網民滲透率逐漸飽和，互聯網流量紅利用盡的現實。電商市場由增量轉變為存量，依靠增加用戶規模從而刺激增長的方式已經不靈了，流量市場成為了一個近乎零和博弈的困境，對手每增加一個客戶，也就意味著自己要減少一個客戶，這樣刺刀見紅的場景其實已經在智能手機市場提前上演了。

對於電商行業而言，深挖單個用戶價值，提升客單價或者提升用戶的消費頻次將會成為其另一個增長點，而這個動力來源就是體驗式消費。

量變到質變：體驗式消費成為痛點

何為體驗式消費？這其中我們需要提取一些關鍵字，比如“體驗”一詞，所謂體驗就是註重消費者的參與感，將休閑娛樂作為消費內容註入消費之中，通過塑造良好的購物環境來提升消費品質，例如萬達廣場堪稱是體驗式消費的典範。

如果不從商業角度分析，僅從普通用戶感覺角度出發，關於線下商業和線上電商之間的不同往往集中在體驗這一環節，電商渠道勝在更加的實用，便宜的價格、琳瑯滿目的商品、輕松快捷的購物體驗；而線下渠道則是在體驗式消費上占據制高點，用戶不僅可以看，還可以試穿、試吃、試玩等等，將體驗作為消費核心，而不是價格之類的。這正是消費升級的最佳體現。

體驗式消費在電商端的解決方案其實就是融入VR技術，通過VR重構傳統電商的消費觀念，逐步迎合正在崛起的中產經濟，縱向深挖用戶價值。

但是基於VR的體驗式消費仍舊存在著其固有的局限性和技術難點，分別是VR感官體驗端的局限性和內容生產端的混亂無序。

VR體驗式消費感官的局限性

筆者認為將體驗式消費按照人體的感官進行劃分，可以分為視覺、觸覺、聽覺、嗅覺、味覺這五大基本體驗。而VR技術只是完善了視覺方面的體驗，而對於聽覺、嗅覺、觸覺等等則無能為力，這就是VR技術用於體驗式消費的局限性。

那麽VR感官體驗的不足也就會限制其在電商體驗消費的應用範圍，例如對於生鮮電商而言，即便是借助VR技術營造真實的效果，那也僅僅停留在產品當時的狀態，而生鮮較高的時效性決定了其對於選擇購買的可參考價值很小。

再比如，針對酒類電商和美妝類電商，兩者的體驗式消費痛點都不是依托於視覺，無論是白酒亦或者是紅酒，都需要品；而美妝產品體驗是消費基於嗅覺、觸覺的交叉式體驗。

所以，筆者認為，VR技術的體驗式消費重在加強視覺體驗，比如家具、家電、服裝類產品，大家往往會重視其視覺立體效果，通過模擬真實使用場景來增加購買意向。所以VR技術並不適合所有的電商品類。

VR內容生產端的局限性

VR從誕生至今始終都是一個以內容為主導的技術，當眾多VR內容消費類設備不斷普及的現在，消費者卻尷尬的發現，市面上無論是遊戲還是視頻，充斥其中的內容除了混雜之外，可消費性不足，僅能作體驗而不是娛樂。

的確，VR在內容上，除了以HTC Vive、Oculus為首的遊戲設備略有看點之外，在影視視頻上，就連VR內容生產工具以及VR內容的制作規範都沒有足夠強勢的標準產品，更遑論是VR末端的內容消費的尷尬了。

折射到電商領域，品類繁雜、數量眾多是它們的特點，無論是京東、還是阿里、亞馬遜，都有上百萬種商品覆蓋，如此之多的商品，在進行VR制作上顯然不是朝夕之間就能完成的。

雖然阿里VR實驗室推出了Buy＋（敗家）的VR購物方式，亞馬遜也在建設類似的VR平臺，致力於提供通用、標準化開發工具，實現快速批量化3D建模，但是筆者認為既然是通用性工具，其就難以精確、細致的還原出單個產品的細節特色來，對消費的正向促進效果將會大打折扣，反而有悖於體驗式服務的宗旨。

當然，所謂的VR體驗設備的延遲率、刷新率低導致的頭暈，筆者認為並不足為慮，因為隨著硬件性能的升級，這些問題都會迎刃而解。

毫無疑問，體驗式消費能夠有效拉升消費者的購買意願，VR+電商對於正在探索全新消費模式的傳統電商行業來說，也是一個極具吸引力的發展方向，但是我們也需要看到，VR電商只能部分模式體驗式消費的場景，也就是面對傳統電商行業的頹勢，VR電商難以一勞永逸。

不過筆者認為VR電商和目前熱門的“互聯網+”有著極好的互補性，VR電商解決的是標準產品服務的體驗問題，而“互聯網+”作為互聯網反哺實體經濟的典範，往往涉及的都是餐飲、娛樂、生活服務等無法完全電商化的非標服務行業，這些非標服務正因為需要帶著身體才能去消費，所以根本無法擺脫線下實體商業。

而VR電商則是在純互聯網電商的基礎向上延伸，仍舊是傳統電商模式的延續，提升的是標準商品的服務價值。

那麽電商行業的體驗式消費模式的升級路線圖就非常清晰了，以VR電商為首的線上體驗式消費和以“互聯網+”為首的線上+線下式的體驗式消費的相結合，將會成為電商取代傳統實體商業的完全體解決方案，也是電商行業向體驗式消費的完全體進化。

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跨境電商政策利好步入2.0時代，B2B成為發力重點

B2B行業資訊 2016-06-15 14:19

如果將依靠代購的海淘階段定義為跨境電商1.0時代，那麽，在行業快速發展整合走向成熟以及政策利好不斷釋放的當前，跨境電商則開始步入2.0時代。而在2.0時代，無論是行業布局還是政策導向，相比起碎片化的B2C，更具規模效應的B2B無疑將是重點。

記者了解到，下一步在促進跨境電商發展方面，有關部門將在杭州等13個跨境電商綜合試驗區加大政策創新、制度創新和服務創新的力度，試點經驗將盡快在全國推廣。在我國傳統貿易增速減緩的背景下，以跨境電商為代表的新型貿易近年來發展加快，並將成為帶動外貿增長的新引擎。

鼓勵：跨境電商政策利好不斷

最近一段時間，從進口稅收政策出臺到正面清單升級再到過渡期政策的出臺以及近期的通關單延緩一年執行，跨境電商進口新政一系列調整成為各界關註的焦點。

中國貿促會研究院國際貿易研究部主任趙萍對《經濟參考報》記者表示，跨境電商稅改政策出臺以來，一直處於不斷調整和完善的過程中，這也表明跨境電商政策具有一定的彈性，根據行業發展的需要不斷修正。

她指出，跨境電商是一個新生事物，它與一般貿易相比需要一個逐步認知的過程。此次政策的出發點主要是避免跨境電商相關的稅收政策對一般貿易構成不公平競爭，使其進口的監管方式等向一般貿易靠攏，從而使兩者在同一個競爭規則下優勝劣汰，促進行業創新發展。

“新的稅制改革，不管國內還是國外進口稅制改革並不是寒冬，而是進入規模化、機智化、快速成長的通道，對於跨境電商來說是一個成熟的標誌。”畢馬威中國TMT行業稅務主管合夥人師迪特日前在北京電商大會跨境分論壇上表示。

事實上，此次備受關註的稅改僅涉及跨境電商的進口環節而且是B2C的部分，這僅僅是跨境電商一系列政策的一部分。今年以來，相關政策利好不斷釋放，今年首次國務院常務會議就點題“跨境電商”。會議決定，繼杭州之後，在天津、上海、重慶等12個城市新設一批跨境電子商務綜合試驗區，用新模式為外貿發展提供新支撐。記者了解到，接下來，針對跨境電商的政策還將不斷加碼。

就在幾天前，國家發改委發布了關於推動電子商務發展有關工作的通知。通知指出，為切實發揮電子商務對促進經濟增長和產業轉型升級的作用，加快培育經濟發展新動力，國家發改委、商務部、人民銀行、海關總署、稅務總局、工商總局、質檢總局將啟動第三批電子商務示範城市創建工作，並組織實施國家電子商務示範城市電子商務重大工程。

商務部部長助理王炳南日前在京交會期間表示，在促進跨境電商發展方面，將在杭州等13個跨境電商綜合試驗區加大政策創新、制度創新和服務創新的力度，將可複制的經驗做法盡快在全國推廣。

關鍵：B2B成跨境電商2.0時代發力點

專家指出，如果將依靠代購的海淘階段定義為跨境電商1.0時代，那麽當前，在行業快速發展整合走向成熟以及政策利好不斷釋放的背景下，跨境電商則開始步入2.0時代。而在2.0時代中，無論是行業布局還是政策導向，相比起碎片化的B2C，更具規模效應的B2B無疑將是重點。

“B2B是主體，B2C是補充。B2C還會發展，但是走不遠，走不大。真正要走強的是B2B，所以跨境電商要重點發展B2B，這符合我國外貿穩增長、調結構的需要，有利於降低監管成本，提高通關效率。”商務部部長助理張驥指出。

商務部研究院電子商務研究部副主任張莉對《經濟參考報》記者表示，目前跨境電商占外貿進出口的比重大約是17%，其中90%都是B2B模式，跨境零售部分只占外貿進出口的3%左右。不過，因為缺少稅收、支付、物流等配套的支撐，目前國內還沒有完善的B2B平臺，更多的平臺只是充當信息媒介不涉及物流等環節，可以說還在試驗階段。

“如果經過跨境電商綜合試驗區的探索，能夠解決當前沒有稅收配套政策、缺少支付體系以及國際物流支撐的問題，那麽就可以起到提振市場信心，激發外貿活力，以及帶動外貿增長的效果。”張莉說。

跨境電商B2B也成為越來越多企業看好的領域。大龍網執行總裁周濤表示，跨境電商采取B2B的方式，相比B2C有幾個好處。B2B把供應商組織到國外，商品不直接賣給消費者，而是跟當地的這種供應鏈相結合把中國的商品賣出去，“用不著過多地調產品結構，照樣能夠賣得動”。

此外，B2B是共享經濟，以前大龍網也做B2C，最後生意越來越難做，外國政府無形間會在其中幹預。小笨鳥作為一家專註於跨境電商的企業，在B2C和B2B都有布局。小笨鳥總裁劉寅看來，未來3至5年，跨境電商出口發展將很迅速。“2C和2B是兩個不同的方向和領域，我認為2C集中在快速消費品里面，2B主要是工業用品，比如電信電纜、建材類、電子芯片等這一類。”

效果：外貿增長紅利將釋放

日前，中國電子商務研究中心發布的一份名為《2015年度中國電子商務市場數據監測報告》顯示，2015年我國跨境電商交易規模為5.4萬億，同比增長28.6%。其中跨境出口交易規模達4.49萬億，跨境進口交易規模達9072億。

中國電子商務研究中心B2B與跨境電商部主任、高級分析師張周平認為， 隨著“互聯網+”時代的來臨，跨境電商已經站到了資本市場的風口上。在國家政策的支持下，跨境電商的發展將迎來史無前例的融資環境，是培育經濟增長全新引擎的又一著力點。在我國出口貿易增速減緩的背景下，以跨境電商為代表的新型貿易近年來的發展腳步正在逐漸加快，並有望成為對沖出口增速下臺階的利器。

張莉指出，除了可以通過B2B的探索，帶動外貿增長規模之外，跨境電商還符合當前消費模式轉化的新特點，靈活性強，有利於企業捕捉市場新變化，引領外貿向更加符合消費模式的方向轉型。此外，跨境電商的健康發展，相當於為企業尤其是中小企業打開了另一條通向國際市場的通道。

趙萍也指出，跨境電商和一般貿易二者之間，除了競爭關系，還存在互補關系和互生關系。以進口為例，隨著收入水平的提高，消費者品質消費、品牌意識不斷增強，使得消費呈現出個性化和多樣化的發展趨勢。但一般貿易方式下的大進大出多是大眾品牌，難以滿足個性化的需求。跨境電商可以彌補一般貿易進口在滿足消費者需求方面的缺口。

在趙萍看來，相關監管政策還是應該根據跨境電商這種全新的貿易業態自身的特點出臺適應性更強的監管政策。“使一般貿易和跨境電商並駕齊驅，共同為外貿穩增長做出更多貢獻，才是跨境電商政策調整的方向所在。”

張莉指出，未來大力推動跨境電商，應該進一步區分跨境電商和一般貿易，實行差別化稅收政策，體現出促進作用。在她看來，未來的B2B進出口稅收結構還需要慎重研究，比如采取一致性的還是差別性的，不同的產品是否要做出區分，以達到促進高新技術產品進口，提升我國產業競爭力的效果。

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日本樂天入駐網易考拉 跨境電商步入直播時代

網易CEO丁磊對考拉的重視程度難以掩飾，在6月15日日本最大電商平臺樂天市場入駐考拉的簽約場合，他又一次親自站臺。此前他在考拉上開設了內容營銷專欄“三石哥的私物精選”，向消費者推薦自己喜歡的商品，但最近鮮有更新。丁磊對第一財經記者稱，“還在寫，還會有（更新）。”

區別於韓國第五大集團樂天，這家同名的日本樂天是當地最大的電商網站，同時也經營旅遊、互聯網金融、高爾夫球場、數字內容等。網易考拉自2015年年初上線公測以來，日本商品的需求增長飛速，公司在去年還成立了日本辦事處，一方面更接地氣地洽談當地供應商和品牌方，充實自己的供應鏈；另一方面收集當地的流行情報。在中國海淘消費者的青睞面前，樂天的入駐看起來順理成章。

網易考拉海購首頁截圖

據日本樂天株式會社（Tokyo:4755）常務執行負責人高橋理人向記者透露，合作初期首批有100款商品進入考拉，都是根據日本用戶口碑、從4.4萬個店鋪中精挑細選出來的化妝品、保健、食品、家電等，未來會擴充入駐商品品類，甚至包括宅男喜歡的二次元商品。他同時稱，樂天多年來對假貨的嚴格審查可以保證商品的質量。

考拉App首頁給了樂天市場一個醒目的單獨入口，以旗艦店形式經營，但與天貓國際的品牌直營有所區別，這些樂天商品幾乎均為網易自營，一般從杭州、寧波、鄭州的保稅倉發貨，實際上仍堅持了考拉的自營模式。盡管像部分葡萄酒等商品是以第三方商家入駐的形式在考拉上開店，但據考拉市場部人士透露，這部分比例非常小，有些是處於第三方與自營的過度期，未來也可能把貨交給考拉去賣。

對此，網易考拉CEO張蕾在接受第一財經記者采訪時說，為保證入駐前期購物體驗的順暢，樂天商品在上線初期采取國內保稅倉發貨，大多是當地的“爆款”，接下來對於那些個性化的長尾商品，可能會選擇日本發貨、直郵中國，“這樣可進可退，也能更好地應對跨境電商政策變動。”

美妝愛好者對日本潮流情報Cosme大賞耳熟能詳，這家以口碑支撐起化妝品排行榜的日本公司此前也與蘑菇街、考拉達成合作。樂天在當地最為樂道的是其“日本樂天排行榜”，包含300個品類細分排名，像這次挑選進入考拉的一款洗發水就是樂天年度排行榜的第一名；另一款茶在網站上的用戶評論數超過8萬。事實上，榜單經濟是這次雙方合作中很重要的一塊資源，它直觀地告訴中國消費者，現在國外正流行什麽。

在眼下這個近乎全民直播的時代，內容生產無論來自消費者、海外買手，還是電商平臺編輯，直播化的內容營銷都已經成為跨境電商下一個潮流。主推境外買手的洋碼頭和自營模式的小紅書，內容導購均是各自App上的重頭戲之一。面向國內市場的淘寶平臺，由網紅驅動的交易額也愈發可觀。丁磊親自撰寫的“三石哥的私物精選”就是內容營銷形式，對於購買境外潮流商品，達人的推薦顯得更為重要。

張蕾向本報記者透露，考拉在今年8月將推出自己的行業榜單，在這之前的7月份，直播功能將上線，消費者可以通過直播內容、娛樂化營銷來了解商品源頭信息，目的是眼見為實地建立用戶信任感。此前，考拉已經組織過用戶去日本新宿Cosme旗艦店購買美妝，赴韓國LG集團體驗化妝品等正品直采之旅。

一個愈發明顯的趨勢是，母嬰、食品保健品、化妝品等爆款不再只是海淘族關註的焦點，消費者的眼界在打開，歐美、日韓的最新流行趨勢讓他們內心“長草”，希望通過跨境電商同步趕潮流。盡管“408跨境電商” 通關政策的收緊在多方溝通下被暫緩一年落地，但新政的確擡高了大多數跨境商品的稅率，讓平臺及品牌方紛紛漲價消化稅負，在這種個性化消費、追求長尾“潛爆款”、直播化的海淘新環境下，低價仍是主流，但滿足多元需求的能力正在下降。從國內到跨境，電商都在拼命將網上購物描繪成一種生活方式體驗，殊途同歸。

保險資金步入新機構LP時代

2016年，險資已步入新機構LP時代，股權投資領域正成為保險資金的發力點，而亦有觀點認為，險資的進入在客觀上也將加速VC/PE行業洗牌。

數據統計顯示，僅在2014年險資投資私募股權基金總金額就超過650億元，而2015年則更是超過1500億元。2016年，保險資金的股權投資額度將進一步擴大至3000億市場規模。

中意資產管理有限責任公司副總經理張光近日曾在接受記者專訪時表示：“截至去年底，保險資金投資PE約1500億元，同比2014年的不到700億元，實現快速增長，其中間接參與PE的額度約為1200億元，占比80%。相對於傳統投資而言，險資投資PE還需要一個逐步熟悉的過程，同時險資希望股權投資有穩定的現金流等訴求，需要同PE機構進行磨合溝通。”

在很多GP或者是市場看來，保險資金像是披著一層神秘的面紗，而無論是另類投資、還是泛PE類的資產配置，險資還都處於初級階段。

近日，在“2016第十屆中國有限合夥人峰會”上，陽光融匯資本董事總經理楊青表示：“保險機構的確是一個新的機構投資者，2013年我們和中再一起做了第一單海外投資，投了KKR，接下來也投了黑石和摩根史丹利、JP摩根，從當時的考慮，因為保險公司之前投的都是傳統的資產配置，政策放開再加上當時保險資金的成本較低，我們當時是做了大量的另類投資的配置，這對我們來說，其實整個行業都是一樣的。而到今天的一個變化是，我們開始增加了直投的一些比例，然後這里面的直投比例其實從我們這個平臺來說，量是比較大的，然後各種類型也都有參與。所以從配置的角度來說，這也是一個變化。”

實際上，楊青提及的兩個趨勢是險資投資的兩個里程碑，一是另類投資“扶搖直上”，另一則是直投比例開始增加。實際上，自從監管層放開保險資金投資渠道以來，險資早已成為國內重要的機構 LP。有統計顯示，在市場上則已有 70 余只基金獲得險資投資，包括弘毅、中信產業基金、紅杉、九鼎、TPG、KKR 等人民幣和美元 PE 以及一些市場化 VC、夾層基金。

陽光融匯資本是險資系PE之一，與險資開放政策不斷落地的是，險資和PE之間的關系正越發親密。在保險業“新國十條”中，提出了“鼓勵保險公司通過投資企業股權、債權、基金、資產支持計劃等多種形式，在合理管控風險的前提下，為科技型企業、小微企業、戰略性新興產業等發展提供資金支持”，“允許專業保險資產管理機構設立夾層基金、並購基金、不動產基金等私募基金”，“積極培育另類投資市場”等政策方向。

在參與私募股權的嘗試中，險企早已起步。早在2011年8月，中國人壽即成為國內首家獲得股權投資牌照的險資企業。2012年，中國人壽出資16億元認購弘毅投資的二期人民幣基金，成為國家放開險資投資私募基金後，保險公司PE基金投資的首單。

在幾家大保險公司中，都不斷嘗試新的投資方式，以平安保險的投資股權類的策略來看，一般是分國外和國內兩部分。據平安信托PE投資事業部投資執行總監蘇盈分析：“在海外我們一直也是在揣摩，直到最近一年，才開始有信心大規模做海外的投資，從投資種類來說，我們對海外市場還是相對陌生的，我們采取的是基金的形式，我們會找海外最棒的GP來幫我們管理這個基金，這兩點就是從投資的方向和投資的策略上來說，是我們這個集團規劃的思路。”

而同樣不能放棄這部分市場的還有中小保險公司，據幸福人壽保險股份有限公司投資管理中心總經理範林介紹：“幸福人壽取得股權投資資格目前不到兩年，目前直接投資股權這一塊，主要是控股股東這一塊合作的，然後在山東的資產管理公司，也是做互聯網資產，直接股權就做這一塊。但是對間接股權投資基金這一塊也是有所涉獵的。我們在信達資產管理公司整個體系內，是專門有GP，我們目前做的一些業務，主要是跟信達資產管理公司系統內的GP做的業務，我們正在一步一步進行開放，跟GP不斷尋求合作，擴大一些合作。”

從內部體系到外部體系，從保險行業到大資管行業，從國內市場到海外市場，多維度地參加權益類資產的投資、覆蓋一級PE直到二級市場各階段的、具有不同回報特征權益資產，從不同角度去參與都是保險資金已在做和將進行的動作。

“不良”催收步入拐點期：如何做好呆壞賬的大生意？

2015年以來，銀行“不良”雙升，一系列與不良處置相關的政策隨之出臺，其中，不良資產證券化的重啟不僅僅對傳統不良處置行業影響深遠，其作用力同樣輻射到處置無抵押信用類不良資產的催收行業。

不久前，招行發行的“和萃2016年第一期不良資產支持證券”，入池資產全為信用卡個人消費類不良貸款，由此開啟零售不良ABS先河。

盡管對外封閉，但對內，催收依舊是個充分競爭且以民營資本為主導的行業，用業內人士的話說，這個行業門檻低，誰都可以進來，但並不是誰都可以活下來。

“目前催收行業到了一個微妙的時點，老方法會越來越不適用新形勢，尤其是這波‘不良’雙升後國家出臺的一些政策日後會給催收行業帶來深遠的影響，可以說，整個行業進入瓶頸期，亟待轉型升級向上突破。”浙江某催收公司老板黃宇（化名）對《第一財經日報》記者說。

十年一道坎

自2003年起步至2013年，催收行業經歷了十年黃金發展期，行業平均毛利超過50%，然而，2013年以後，催收行業此前唯一的客戶——銀行開始逐步推進利率市場化，以P2P網貸、汽車金融、消費金融等為代表的多種借貸形態快速崛起，催收公司的老板們越來越發現，環境變了。

黃宇在這個行業混跡十余年，在他看來，2013年是催收行業的一個分水嶺，前十年，銀行盡管是催收公司幾乎唯一的客戶，但由於市場上的外包服務提供商並不多，再加上銀行也處於“躺著賺錢的時代”，利潤豐厚，所以這個“甲方”對於催收公司的要求要比現在簡單的多，幾乎是將業務無償的委托給催收公司處理。

2013年以後，一波民間資本湧入催收行業，外包服務提供商的增加令市場雖然更加有序，但銀行也有了更多的選擇機會，並設計更多有利於自己的遊戲規則，以及更加豐富的委托方式，比如保證金繳納、競標等，導致委托門檻在無形中被提高。

一位業內人士在圈內透露，如今，甲方在委外招標時，會要求委外公司繳納一定數量的保證金，並給予委外公司一個清收金額的限定範圍，如果達不到這個範圍，委外公司就可能不但收不到服務費，甚至還會損失保證金。

另外，銀行也越來越重視自身的商譽保護，並以此嚴格規範催收公司的業務行為，本報記者從業內獲取了一份銀行與催收公司之間簽訂的《服務標準與要求》，其中，銀行作為甲方，要求乙方在履行本合同規定的過程中，不得有任何違反我國法律的非法行為或任何有損甲方商譽、名譽、經濟、財產的不當行為，包括但不限於脅迫、辱罵、騷擾、誤導、欺瞞債務人或相關第三人、侵犯債務人或相關第三人隱私權，如果出現違反此義務的情形，其後果由乙方承擔，並向甲方承擔連帶損害賠償責任。

“銀行通過有效回單率、回款總金額、客戶投訴率等因子來衡定催收公司的傭金，其中，不少銀行將客戶投訴率作為‘一票否決制’來要求催收公司，也就是說，只要被催收的客戶有一單投訴，那麽銀行就和這家催收公司終止合作。”廣州利溯企業管理服務有限公司總經理何偉峰對本報記者說，該公司同樣涉足不良資產催收業務。

另外，近年來隨著人力成本的上升，催收公司的經營成本也水漲船高。“成本在上升、利潤在下滑，專業性要求越來越高，但外部環境卻越來越差。”黃宇總結說。

黃宇所指的外部環境，主要包括信用環境和法律環境，“首先，信用類不良資產里面有個很大困局，就是中國信用環境的缺失，猶如一道鴻溝橫在行業面前，一旦信用體系建立起來，實際上可以作為催收有力的工具，另外，催收行業到目前為止，沒有相關的政策法規來界定它的合法性和作業的邊緣性，名不正則言不順。”他說。

“在亞洲的華人圈里，最早的催收公司於上世紀90年代初誕生於香港，那個時候叫資產管理公司，臺灣地區於1994年~1996年之間出現催收行業，中國大陸最早的催收公司誕生於2003年，而後，中國香港、臺灣地區相繼出臺規範催收行業的法律法規，並有明確的主管機關和行業管理辦法。”北京一諾融通管理咨詢有限公司副總經理梁莊俊對本報記者說，比如，在臺灣地區，催收公司有牌照限制，催收從業者需拿到職業執照才能上崗。

“從國內的發展情況來看，整個行業亟待轉型升級，首先，就是要完善相關的法律法規，設定主管機關，給催收一個名分，我們也在聯合業內領頭的催收企業，成立行業協會，形成自律組織，並通過自律組織的形式向國家督促相關的法律法規。”梁莊俊說。

悄然發生的變化

2015年以來，銀行“不良”雙升，一系列與不良處置相關的政策隨之出臺，今年5月，不良資產證券化的重啟，不僅僅對傳統不良處置行業產生沖擊，其作用力同樣輻射到處置無抵押信用類不良資產的催收行業。

以招行發行的“和萃2016年第一期不良資產支持證券”為例，入池資產全為信用卡個人消費類不良貸款。“零售不良ABS的核心的就是交易結構的設計和不良資產的處置，而作為處置工具，催收也是重要的一環，而且，這種ABS產品對催收公司的回單率、回單金額要求更高，更專業，ABS的大幅推進會促進整個行業的發展。”黃宇說。

另外，零售不良ABS也令行業看到零售不良資產轉讓有破冰的跡象，“據我所知，業內正在推動信用卡不良資產的轉讓，如果轉讓市場松動，對於催收行業是重大利好。”黃宇說。

根據2012年財政部、銀監會印發的《金融企業不良資產批量轉讓管理辦法》的通知，個人貸款類(包括向個人發放的購房貸款、購車貸款、教育助學貸款、信用可透支、其他消費貸款等以個人為借款主體的各類貸款)的不良資產不得進行批量轉讓。

這麽多年來，國家一直沒有放開此類零售不良貸款的轉讓，在不良資產證券開啟之前，銀行批量處理此類“不良”只能通過催收的方式。

去年，全國政協委員馬蔚華的“兩會”提案呼籲，允許金融機構向非資產管理公司開展不良資產轉讓業務，放開金融機構對零售類不良資產進行批量轉讓的限制。

在內外環境均發生改變的情況下，整個催收行業也出現了細微的變化。變化之一即為“互聯網+催收”模式的出現。

“零售類不良資產具有小額、分散、量大、權屬清晰的特點，這些特點與互聯網非常契合，互聯網手段也會令催收變更高效、更便捷。”黃宇說。

變化之二就是細分領域的出現，“5萬元以下的欠款，可以通過電話催收實現，5萬~10萬元的欠款，可以通過‘電話催收+外訪催收’實現，而一旦欠款金額超過10萬元，那麽，這兩種手段就會借不上力，催也沒用，債務人已經無力償還。”何偉峰對本報記者說。

“所以，從去年開始，我們提出‘債務醫生’的理念，”何偉峰說，“針對欠款金額超過10萬元的借款客戶，我們的著眼點在於債務重組，通常的解決方式是和債權人協商，減免債務人的部分本金和利息，同時，註入一筆新的資金給債務人用以解套，並以債務人自身的能力通過銀行為其找到適合的貸款產品，從而解決其債務問題。”

“這種方式也適合民間大額借款，尤其是三角債，而且債務人實際上具有還款實力，但需要以時間換空間。”他說，個人債務重組和企業債務重組有相似之處，但也有不同之處。

“我們註入1元錢，相當於幫債務人解套3元錢，當然，我們要收取每月1個點的手續費。” 何偉峰說。

全球步入“詭異新常態”：重新審視投資邏輯

2016年，本該加息4次的美聯儲不加了，本被認定“雷人大雨點小”的英國脫歐竟然成真了，本該背道而馳的股票、債券卻持續呈現齊漲格局，“資產荒”的現象從中國到全球比比皆宜，而從雷曼危機以來總計降息667次的全球央行仍在獨自死撐。面對這種全球市場的“詭異新常態”，我們是去是留？如何重新審視新常態下的投資邏輯?

在CFA協會舉辦的“2016中國投資峰會”期間，交銀國際宏觀研究部主管、首席策略師洪灝在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，“現在很多極端事件都已經正常化(normalize)，因此當前可能要以一個特別的視角來看待這個世界。”例如，在過去14個月里，美股一直在選擇方向、沒有突破，而在近期突破前，美股連續20天上下波幅不超過0.5%，這是1927年來都沒有出現過的現象;此外，脫歐前後英鎊的極端波動更是史無前例。

洪灝曾任中國國際金融有限公司執行總經理，並曾準確預測了2010年1月央行緊縮、2011年4月周期大規模輪動、2012年年底市場反彈、2013年的“錢荒”以及市場底部1984點、2014年中至2015年期間中國股市泡沫的開始和終點。

全球央行“買買買”，下場會否很難看?

眼下，全球央行似乎都成了資本市場的最大買家之一。盡管停止了QE，但美聯儲仍在不斷回夠到期的國債;除了購買國債之外，歐洲央行和英國央行更是找到了“新玩具——公司債;日本央行除了購債外，近期宣布將擴大ETF購買規模至6萬億日元，日本央行至少在超過200家日經225企業是前10大股東。眼下，資產價格被央行的購買行為顯著拉升。

各界對最為擔心的是，十年期國債收益率不斷創下新低(美國觸及1.5%，歐日甚至跌入負區間)，債市泡沫積聚， 未來通脹擡頭之時，收益率曲線會否極速擡升?

“當前央行持續購債，主要是希望維持資產負債表規模，不縮表。”洪灝表示，就通脹和長端收益率走勢而言，長期可能並不存在很大的上行壓力。

首先，科技創新發生在美國，同時美國的勞動參與率（labor participation）持續下降(7月跌至62.6%，創下了自1977年年底以來的最低水平)，相比起說是更多人退出了勞動大軍，不如說美國正在用更少的勞動力來做同樣的工作。 “如果勞動生產率經歷一次‘第三次工業革命’式的飛躍，通脹就很難上升。AlphaGo就是一個極佳的例子，而這種趨勢在未來2-3年會更加明顯，並會出現質的飛躍。”

第二，從全球儲蓄來看，隨著中國加之其他新興市場不斷開放資本賬戶，其對於債券的需求會進一步上升。“央行暫時是為了維持資產負債表不收縮而購債，但未來幾年，不論央行購債與否，長端收益率下降的趨勢還是很明顯的。”

過度負重的央行還剩下什麽子彈?

從國際貨幣進組織(IMF)再到各大經濟學家，各界都認為全球央行已經“過度負重”(overburdened)。然而，在財政不作為的情況下，央行還剩下什麽子彈?

“下一步，如果經濟持續無法複蘇，央行貨幣政策並非不能做。例如財政貨幣化(monetization of financial deficit)。其實，近期日本10年國債收益率跌破負0.10%，這就等於政府借100元，只需要還90元，這無異於央行為政府提供資金。”洪灝表示。

再下一步可能就是所謂的“直升機撒錢”(helicopter money)，盡管日本政府近期稱並未考慮使用該措施。

“直升機撒錢”與普通意義上的QE不同，具體來說，財政首先通過增加公共支出或者減稅實現擴張刺激經濟，然後央行則通過增加貨幣供應量來為這次擴張政策進行融資。簡言之，即財政部新發行的國債，由央行直接買走。

相比之下，QE則主要是指，央行在實行零利率或近似零利率政策後，通過購買國債等中長期債券，增加基礎貨幣供給，向市場註入大量流動性資金的一種刺激經濟的政策。

盡管現在各國否認其合法性，但“直升機撒錢”早就出現過。 洪灝表示，“20世紀40年代早期，無論財政赤字規模多大，美聯儲都通過公開市場操作將長期利率維持在22.5%的水平上。直到1951年，美聯儲和財政部才簽署協議，停止實施該政策；再看1929-1933年，美國出現大蕭條，歐洲各國也被拖下水，但日本是唯一一個沒經歷蕭條的國家，因為日本央行進行了財政貨幣化。”

展望未來，如果被逼無奈的央行重蹈覆轍，通脹預期可能會緩步回升，而在生產率提升、流動性充沛的假設之下，股市的上行邏輯仍然成立。

“股債齊漲”持續，究竟誰“漲錯”了?

自英國脫歐的靴子落地後，全球風險偏好出現回升——股市、商品市場反彈。然而令人不解的是，黃金、債券等一系列避險資產也同步上漲。這一邏輯一度讓市場摸不著頭腦，資產輪動之快，使得坊間戲稱資產已經將美林時鐘變成了美林電風扇。究竟是誰“漲錯了”?

洪灝稱，其實這一邏輯不難理解。“美國通脹仍然溫和，這一背景下，國債仍是一個好的配置;盡管高盛近期唱空美股，認為其估值過高，但其遠未走到泡沫破滅的階段，P/E相比2007年和2000年還是有很大的差距。此外，當前並不是所有股票都在漲，漲幅主要集中在高科技、生物制藥板塊等，而這些都是在未來幾年會改變人類社會生活方式的趨勢。”

就P/E水平來看，2000年前後納斯達克股指平均P/E達到72倍，當前僅21倍，標普500指數的P/E僅18倍。

總結而言，在低利率環境中，尚沒有通脹壓力，高收益債違約率低於預期，股票也並非特別貴，因此“股債齊漲”似乎也並不矛盾。

地產價格限制中國央行降息空間

視線轉回中國，盡管全球央行傾盡全力，但市場近期對中國央行進一步寬松的預期似乎跌入谷底。在全球降息潮的大背景下，中國央行究竟會按耐多久?

洪灝稱：“如果考慮種中國房價和商品價格，實際利率已經很低，房地產泡沫可能綁架了降息空間。當前，中國降息概率較小，但央行仍可能降準來對沖資本外流壓力。”

中國央行在8月5日發布的《2016年第二季度中國貨幣政策執行報告》中指出， “中央銀行流動性供給方式出現變化，2015 年上半年主要通過降低法定存款準備金率供給流動性，2016 年上半年則主要通過公開市場、中期借貸便利等貨幣政策操作供給流動性”。

A股底部正在擡升，未來增值取決於“新經濟”

至於去年經歷了巨震、正在逐步複蘇的中國股市，未來又應該如何布局?技術創新和供給側改革意味著什麽?即將開通的“深港通”能否形成長期利好?

洪灝認為，看似沒有規律的A股事實上並不乏規律。從1996年起，上證綜指基本每十年翻一番，1996年約500點，2005年約1000點，2014年約2000點，現在則處於3000點附近。其以每年7%的複合增長率上升，這一增速大致等於中國在許多個五年計劃里所設定的長期經濟增長目標。

這條以7%斜率上升的基線連接著上證1996年、2005年和2014年前後經歷的三個歷史性的底部。由此可見，“第一，中國股市底部在不斷擡升，如果在水平線上尋底，就是刻舟求劍，我們一定要承認經濟增長的趨勢;然而，由於股市對長期增長率非常敏感，如果對長期增長預期下降，底部可能也會下一個臺階。”洪灝稱。

此外，就中國轉型而言，上證和深證就是兩個典型的對比。“上證並沒有很好反應中國經濟有活力的部分，當估值回歸到長期均值時，再創造投資增值的可能性就比較小，未來增值空間就在新的、有增長潛力的、代表經濟發展的板塊。就深證而言，有業績的中小盤股增長形勢良。”洪灝稱，供給側改革所帶來的長期預期可能並不及“新經濟”那麽振奮，而較多“新經濟”板塊並沒有在統計數據中完全反應出來。

信托業步入18萬億時代 三季度利潤同比增14%

11月22日，中國信托業協會發布的三季度數據顯示，截止到2016年三季度末，全國68家信托公司管理的信托資產規模為18.17萬億元，同比增長16.33%，環比增長5.09%。與二季度同比增長8.95%相比，三季度信托資產規模增速再次實現兩位數增長。

三季度末，信托業利潤為179.37億元，同比上升14.36%，利潤同比增長率成功實現逆轉。

資產規模雙位增長

在宏觀經濟明顯企穩和市場預期略有好轉的積極影響下，2016年第三季度的信托業已越過了二季度“個位數”增長低點，信托業自此跨入了“18萬億時代”。

從季度環比增速看，2016年三個季度環比增速分別是1.72%、4.28%和5.09%，是行業進入增長態勢的實際信號。自2015年二季度以來，信托資產同比增速是逐季下降的，2016年三季度則呈現增長態勢。

三季度末，信托固有資產規模達到5040.49億元，較去年同比增長20.65%，環比增長3.29%。進入2016年後，信托公司增資擴股潮壯大了信托業的固有資產規模，已先後有國元信托、上國投等9家信托公司增資，增資總額高達210.09億元，平均每家信托公司增資23.34億元。

對此，複旦大學信托研究中心教授殷醒民表示，無論采用引入戰略投資者，還是向股東分配的利潤轉增資本金，使得固有資金增多，信托公司的資本實力提升。

從風險暴露情況來看，三季度末，信托業的風險項目個數為606個，規模為1418.96億元，比二季度末1381.23億元增加37.73億元;信托資產不良率為0.78%，比二季度末的0.80%有所下降。

投資收益下降致營收減少

三季度末，信托業實現經營收入234.38億元，較去年同期減少43.7億元，同比下降15.71%。主要原因是該季度的投資收益僅為56.39億元，比2015年同期投資收益的91.98億元減少35.59億元，同比下降38.69%。同時，三季度投資收益占比已從去年同期的33.08%下降到24.06%。

不過，信托業務收入和利息收入呈現小幅增長態勢。信托業務收入為175.43億元，占經營收入的74.85%，比去年同期的170.17億元增長3.09%;利息收入為13.65億元，同比增長10.98%。三季度利息收入占行業經營收入的5.82%，比二季度末的5.96%有所下降。

值得註意的是，信托業利潤為179.37億元，同比上升14.36%。與上季度的利潤同比增長率-10.39%相比，三季度利潤同比增長率成功實現逆轉。

同期，信托業實現人均利潤220.03萬元，較去年同比下降9.04%。對此，殷醒民表示，面臨一個積極因素正在不斷出現和增加的中國經濟，信托業仍應進一步提高行業業績，提高利潤增長率和人均利潤數。

融資類信托繼續下降

2013年三季度以來，融資類信托經歷了一次快速下降的過程，這正是信托公司推動行業轉型發展的成果。融資、投資、事務管理類業務結構曾經是信托業務的“三分天下”格局，到2015年四季度末，投資類和事務管理類信托占比分別是37%和38.69%，成為信托業務發展的兩個“風火輪”。

三季度末，事務管理類信托占比逾四成，投資類信托比重也有望進一步增長。融資類信托規模為4.02萬億元，占比22.11%;投資類信托規模為5.85萬億元，占比32.19%;事務管理類信托規模為8.30萬億元，占比45.71%。

今年前三個季度投資類信托占比分別是33.23%、33.13%和32.19%，占比相對穩定。對此，殷醒民表示，今後投資類信托宜進一步上升，以適應信托公司提升資產管理能力和轉型發展的需求。

數據顯示，16.01萬億元的資金信托根據占比來排序是投向五大領域：工商企業(23.79%)、金融機構(19.10%)、證券市場(17.72%)、基礎產業(16.60%)、房地產業(8.45%)。

具體來看，工商企業一直來是資金信托配置的第一大領域，本季度為3.81萬億元;金融機構資金信托規模為3.06萬億元;證券投資信托規模為2.84萬億元;基礎產業信托規模為2.66萬億元。

特別值得關註的是，房地產信托規模在三季度呈現大幅增長態勢——房地產資金信托規模為1.35萬億元，占比8.45%，比2015年3季度末的8.96%占比減少了0.51個百分點。從資金數量上看，比去年同期1.29萬億元增長4.65%，比上季度1.31萬億元增長3.05%。

對此，殷醒民強調，一方面，信托信托開展房地產信托業務需進一步提升合規管理能力，防範被相關合作機構從事違規放貸行為用作籌資渠道或放款通道;要加強信托資金流向與用途監控，防範資金被挪用於不合規用途。

另一方面，殷醒民還表示，信托公司在風險可控的前提下,可積極配合房地產“去庫存、補短板”政策，支持保障性住房建設和棚戶區改造;探索開展並購信托，促進房地產企業兼並重組;探索開展房地產信托投資基金業務(REITs)，助推商業地產去庫存;探索通過資產證券化等合規方式，幫助銀行盤活存量房地產信貸資產。

步入“青春期”的支付寶

2016年秋天對14歲的支付寶而言可謂多事之秋，一連串的內部變革與外部壓力一股腦兒湧來。此後經過3個多月的調整，當支付寶春節紅包業務負責人陳冠華在除夕夜把惡搞自己下跪的照片發到網上時（寓意因欠用戶“敬業福”而負荊請罪一年，終於可以站起來了），這位“85後”程序員如釋重負，連同整個支付寶的心態才放松下來。

開年後，支付寶沒有公布春節紅包的數據，理由是“不再搞紅包大戰，自然也就不必比來比去”。據一位支付寶班委透露，今年的數據其實超過內部預期，由於用戶掃福字參與度高，實際發出去的紅包金額不止年前對外承諾的2億元，“後來臨時加了點錢”。

倒退數月，支付寶卻還未理清頭緒。這個秋天，“老阿里人”彭蕾把CEO的職權交給了職業經理人井賢棟，自己只保留了一個更“務虛”的董事長頭銜；沒過多久，“圈子事件”讓此前一心要做社交的支付寶陷入了被動的輿論旋渦。圍繞此事前後，支付寶客戶端的顛覆性改版、與微信線下商業競賽的白熱化，不再做社交的戰略轉向，班委制取代總裁負責制的改革等，都左右著支付寶的未來方向。

近日在回答第一財經記者關於“如何看待支付寶2016年下半年的複雜局面”時，上述支付寶班委說，湊巧這些事情發生在同一個時期，這是好事，就像一個少年步入青春期時停下來思考，讓支付寶明白自己的核心價值在哪里。

這個思考的過程是以會議形式展開的。代表務實與效率的互聯網公司通常在內部會議上喜歡開門見山談業務、找問題，但年初在支付寶班委制改革後的第一個會上，幾乎一句業務也沒聊，花了很長時間在“支付寶該服務誰”、“要什麽和不要什麽”這些問題上尋找共識。會後一名班委說，找到了支付寶團隊只有幾百人時的那種感覺。

尾大不掉是龐大組織都可能面臨的問題。從2003年單純作為擔保交易角色誕生至今，支付寶的業務外延已經拓展到整個互聯網金融範疇。在螞蟻金服上一輪融資時的600億美元估值中，支付寶占主要份額。面對一個愈發龐大的架構，喜歡搞輪崗制的阿里文化決定不再由一人拍板做決策，引入班委制，以集體決策取代總裁負責制。班長井賢棟之下，由支付寶創始成員倪行軍擔任副班長，帶領其他四、五名分管不同業務的班委。

面對集體決策制可能帶來的效率低下，支付寶團隊放棄了少數服從多數的投票方式，盡量以原則性的共識來促成最終決策。春節前臨時做出增加紅包補貼額度的決策，只花了一個下午的時間，班委討論達成一致意見後，班長點頭通過。但與戰略層面的大決策相比，班委制的效率還未迎來真正考驗。

由於支付寶社交戰略轉向與引入班委制幾乎發生在同一時間，外界誤以為是班委成員做出了這一決定。事實上，決定放棄高頻社交比組建班委更早。就像微信在營銷與商業化上一有風吹草動就會引發外界討論與爭議，支付寶連續幾次在高頻社交上的嘗試也帶來了一些反對聲。對於一個以金融支付與財富管理為主的應用，聊天式的社交對平臺的安全認知並沒有什麽正面作用。退一步說，也不大可能在這類平臺上建立起高頻社交關系。

但用戶關系鏈對支付寶又至關重要。比如通過支付寶轉賬時給對方附上一句提醒消息，如果沒有這層關系鏈，用戶可能轉而在微信里去提醒對方查收。之前微信把紅包與轉賬功能下放到好友對話框中，也是基於這層關系鏈的價值去考慮產品的出發點。現在支付寶對社交的重新定位是，為金融交易和場景服務，而非獨立於這些場景之外的聊天。

青春期的少年什麽都想嘗試，但自稱“已想明白方向”的支付寶決定該集中資源，鞏固自己的核心優勢，即對商業與金融關系的理解。用掃碼連接線下商業與手機付款，在手機上隨買隨賣貨幣基金，用快捷支付省去了用戶端在銀行與手機間的跳轉，這些創新均源自支付寶。2月22日，美國權威雜誌《麻省理工科技評論》發布年度十大突破科技，與360度全景相機、自動駕駛貨車、太陽能熱光伏電池等一起上榜的有一項“刷臉支付”技術，與支付寶深度合作的Face++已經成為這項技術的核心玩家。

這預示著金融科技在未來有無限的想象空間。2011年線下掃碼付款剛推出時，受制於用戶習慣、網絡環境、商戶設備等因素，並沒有廣泛流行起來，隨後幾年的“雙12”用戶培養讓這種付款方式在中國遍地開花，領先歐美。未來也許人臉、人體這個生物體本身就將取代手機，成為支付的介質。如果移動支付的玩家們有誰能在用戶習慣養成前儲備足夠的技術存貨，將會領跑趨勢。

支付寶副班長倪行軍近日接受第一財經記者采訪稱，只有當兩個客戶端功能雷同時，高頻（與否）才會起決定作用。移動支付看似是一個沒有門檻的服務，但實際很複雜，各家比拼的是掃碼背後的金融體系，也就是“支付+X”的那個X。

縱向看，新技術的出現讓支付行為不斷刷新便捷度與安全性；橫向看，在支付背後能否為C端消費者培育一個完善的信用環境，將用戶線上線下的契約行為納入到金融體系中；並為B端小微企業用戶提供從貸款融資到財富投資的配套服務等，是比單純比拼客戶端打開率更有價值的領域。