📖 ZKIZ Archives

投資筆記：“我的工作並不是預測未來，而是最早地感知當下”

USV 2016-05-13 14:45

黑馬說

許多創業者都期待能夠準確預測下一個風口，從而更好地占領市場先機，獲得資本的垂青。但是太遙遠的未來只是大趨勢，對於創業者來說，深刻理解當下的投資體系，知道投資公司對於互聯網創業世界的世界觀，才能有效地分析判斷創業方向，更好的推動項目成長。本文要分享的是美國投資公司一套相對完整的投資體系與判斷標準，大家可以從中略窺一二。

文|USV

美國知名風投家Matt Cohler（風投公司Benchmark合夥人）曾經說過“我的工作並不是預測未來，而是最早的感知當下”（"My job is not to predict the future, it's to notice the present first." )

這句話其實適用於所有的創業者和早期投資人。能夠預測未來的人，是有大智慧的，但太遙遠的未來只能是大的趨勢，而不是具體的落在應用層面的。能夠首先感知到當下機會的人，才是離世俗意義上的成功最近的人。

比如在2010年左右開始投身移動互聯網市場的人，其實開始的幾波多半都犧牲了（甚至於很多當時用戶上億的一些工具型應用現在也過得不怎麽樣）。再比如現在的VR/AR市場，其實很多資本方糾結的點不在於這個東西是否能夠起來，而是這個東西是否能夠在未來可見的一兩年內起來。如果太早，就很容易被當做炮灰了。

所以，對於一家投資公司來講，判斷市場走向是其最關鍵最核心的基本功之一。偶爾投出一家好的公司可以碰運氣，但要持續的投出高回報的偉大的公司，那靠的就是一整套的投資體系了，這個體系在投資界有一個術語，叫做“Investment Thesis”，意譯的話大概可以翻譯成投資理論、投資理念、投資主題、投資體系等等。

在美國，很多投資公司都是能夠很明確的說出自己的Investment Thesis，並公開探討，而國內的很多機構在這塊則略有些模糊不清。其實，一個好的Investment Thesis能夠：

1）幫助投資公司形成一套完整的投資體系與判斷標準，減少投資行為受市場的波動性

2）幫助投資公司圍繞一個主題搭建投資組合並逐漸產生協同效應

3）幫助投資公司在市場上立足，為自己打下標簽，吸引認同該套投資理論的優秀創業者前來

（甚至於可能有人說我的Investment Thesis就是投海歸，那麽到一定的極致以後，只要有海歸創業就都會來找這個機構聊一下，對於這個機構來講也是好事）

而對於創業者來說，按照這個體系的形成思路來分析判斷自己的創業方向與項目也是非常有益的。所以，作為一個創業者以後要找一個靠譜的投資人，不妨問他/她一句，貴司在該領域的Investment Thesis是怎樣的？如果對方回答不出來，那多半是自己也沒想明白就來湊熱鬧的投資人了。

下文中的這兩篇文章，是來自USV（Union Square Ventures，美國最成功的VC之一，投資了Twitter等公司）的分別在2012年和2015年的Investment Thesis的分享。從中可以看到他們是如何定義、理解自己的投資方向，這個投資方向又是怎樣隨著時間的推移、市場的變化而推演的。

正如USV所說，Investment Thesis就是一家投資公司對於這個互聯網創業世界的世界觀，到底這個互聯網世界是怎樣的，大家可以從中略窺一二。

USV Investment Thesis 第一版（2012年5月）

VC（風險投資公司）有很多不同的運作方式和風格。比如，一些VC只專註在某些城市，有些則專註在某些行業，還有一些則有不同投資輪次的偏好。USV的投資重點已經逐漸演變成一種“論點”，或者更確切地說，是一個宏觀層面的對於這一整個互聯網世界的“世界觀”，而我們的一切投資都是圍繞著這一套世界觀和方法論在進行的。

簡而言之，就像Brad去年（2011年）在Twitter上用不到140個字符所描述的那樣：

USV投資的是有差異化用戶體驗的，有網絡效應作為壁壘的，有粘性用戶的大型網絡型公司。而當進行投資決策時，我們會把這句話剖析得更加細化。

“大型”顯然意味著規模 --- 推特就是一個很好的例子。但這個大也可能是相對於某個特定的問題或群體而言的。Stack Exchange是由超過80個問答網站組成的，這其中的一些網站，比如Server Fault就是專為某個特定的群體設計的，但其目標是將這個群體中的大部分潛在用戶都發展成活躍的參與者。類似的，Behance就是專為全球的專業創意人士而設計的。 

“網絡”當然是指互相連接的組織或系統，但它們也有各自的風格定位。例如，網絡可以是人與人之間分享某種活動（例如Foursquare, Soundcloud），促成一筆交易（例如Dwolla），使某種創造性成為可能（例如Tumblr, Wattpad），某類C2C交易平臺（例如Etsy, Kickstarter），或B2C理財平臺（如Lending Club, Funding Circle）等。交易平臺是一種更有意思的網絡構成，利用高效的信息交換，交易平臺可以在各自專註的領域產生更優的或全新的經濟價值。比如，如果沒有Kickstarter，很多眾籌項目就不會真的被實現，沒有Workmarket's，就不會有那麽多人能夠找到兼職，沒有Funding Circle，就不會有那麽活躍的二級市場小貸交易。最後，網絡亦可以是數據網絡，正如DuckDuckGo（搜索），Indeed（工作），Flurry（移動應用）所做的：通過整合數據來為用戶提供數據層面的益處。

“用戶體驗”也是我們密切關註的點之一。我們最感興趣的是那些新奇的（差異化的）能夠幫助用戶解決特定問題，並且符合用戶體驗的產品交互方式。比如Foursquare讓人們通過簽到來探索城市，Codecademy讓人們通過在一個瀏覽器窗口中寫代碼來學習編程，Canvas提供了一套獨特的處理圖像的工具，讓人們更願意重新整合和分享圖片，再比如Turntable的整個設計都是為了讓你和他人一起玩音樂，而Tumblr則有非常創新的關註和反饋的控制面板。

獨特的用戶體驗不只體現在用戶界面上，更是整套系統的設計：系統如何運作，什麽是被允許的，什麽是不被允許的，什麽價值是未來產品中也該遵循的等等。Kickstarter的激勵/擔保系統，就是一個體驗與服務本身的目標（參與創造創新）很好地結合的例子。又正如Albert最近在寫Etsy時提到的：“專註於為網絡中所有參與者創造價值，而不是單純為其股東創造價值的公司才是這個網絡最好的長期管理者。” 

該投資理論的最後一個組成部分是通過“網絡效應”創造的進入壁壘（Barrier of entry），亦即是說越多的用戶使用該產品，該產品對於每個用戶的價值就越高。這個壁壘可能是某種專有的數據資產，可能是動態的買賣雙方，也可能是分享交換信息的社群。在如今這個時代，開發一個產品的初始成本已經被大幅降低了，市面上有成熟的可擴展的開源工具和服務，有在可變成本下可隨時被獲取的雲基礎設施，所以壁壘已經很難從代碼或技術層面產生了。

但如果每增加一個新用戶，產品就變得越有價值或越有趣，那麽壁壘很可能會從這里產生。在這一點上，推特是一個很好的例子，推特之所以具有如此巨大的潛在價值，簡單來說就是因為它是推文（tweet）以及推主/粉絲關系存在的地方，這類企業的價值往往就是由他們創造的這個網絡本身所構成的。 

綜上所述，USV大體上就是根據這些元素在互聯網中尋找可以投資及成為夥伴的機會的。當然，這些元素並不是絕對的一成不變的，但反過來說，變化本身也讓這些元素變得更加有趣。

USV Investment Thesis 第二版（2015年12月）

一直以來，USV都是一家“理論”驅動型的公司。我們對待互聯網有自己的一套特殊的原則，這套原則指導著我們的投資。雖然諸如投資階段、或者地理位置等一些其他的因素也會起些作用，但我們的原則與觀點始終是指導我們決策的第一要素。

幾年前我們曾經寫過一次我們的投資理論（如上文），並試圖描述我們對於互聯網世界的觀點。同時，我們也提到這個理論是動態的，非一成不變的。幾年過去，我們也對自己理論的演進有了更好的理解。

從USV成立以來，我們就開始關註互聯網的應用層：在互聯網相對開放、健全和無需許可就能連接的基礎設施里，位於最頂端的應用層。最初，我們投資的應用層都是些“大型網絡”，也就是那些基礎廣泛、大多是2C導向的可以觸及上億用戶的網絡。

在2011年，Brad用一條簡短的推特概括了這個理論：USV投資的是有差異化用戶體驗的，有網絡效應作為壁壘的，有粘性用戶的大型網絡型公司。

但是，隨著時間的推移，這個行業的新進入者想要擴大規模會變得越來越困難，因為他們需要讓用戶把用在facebook這樣巨頭身上的時間移到自己產品的身上。所以，我們將註意力和理論應用轉移到了那些為大型網絡提供支持的服務上去（即所謂的“使能技術”），這種服務天生是橫向的，而且潛在可支持的網絡數量很廣。

基本上擁有這種使能技術的公司，都在為新互聯網企業提供基礎服務。我們的投資包括Twilio（通信服務），MonogoDB（數據庫服務），Cloudflare（網絡安全服務），SiftScience（防欺詐服務），Firebase（同步服務），和最新的一次投資Clarifai（圖像與視覺識別服務）。

在2012年左右，我們也將目光轉移到面向特定市場的網絡：那些只服務於特定領域，具有區分度和防禦性，價值較高的網絡。這些網絡的網絡效應一般比較微妙，不太明顯，因為它們更加特別。

這些投資往往屬於特定行業，比如學習教育（Edmodo，Codecademy，Skillshare，Duolingo，Quizlet，Stack Exchange），金融交易平臺（Lending Club，Funding Circle，Circle Up，C2FO），醫藥健康（Figure 1，Human DX，Clue），科學工程（Science Exchange，SimScale），法律（Casetext）和企業所有權管理（eShares）。這些微妙的網絡效應，也包括平臺的遷移，比如移動化（Amino，Figure 1或Duolingo），雲端轉移（雲端企業安全，比如Cloudfare），以及像Siftscience這樣，通過聚合成千上萬個域名的數據來實現欺詐防禦的數據網絡。

另外，我們最近也開始思考和討論區塊鏈和比特幣。當我們分析大型網絡平臺的網絡效應時，發現他們的部分壁壘是通過集中化的數據來是實現的，這包括用戶數據、交互數據和交易數據等。而隨著時間的推移，我們認為區域鏈這種去中心化的數據結構，可能會逐漸侵蝕這些優勢。

所以我們把探索的方向，轉向了那些可能通過數據去中心化的方式對大型網絡產生顛覆性影響的方向上。雖然這個領域明顯還處於早期階段，但我們已經在該領域進行了數筆投資，包括Coinbase（銀行和經紀），OB1（買賣市場），和Onename（比特幣支付）。

最終，隨著基礎設施供應商向應用層靠攏，當新需求增加和新技術出現時，我們也會對底層的服務商和技術進行投資。因為互聯網本身就是創造和創新的推動者，我們相信像Veniam（物聯網）和另一項我們還沒有宣布的投資，會成為未來科技發展的基礎層。所以我們也對一些具有創新技術或商業模式（Access 2.0）的電信基礎設施領域的公司進行了投資。

且重要的是，我們對某個方向的投資是持續的，並不會說因為發現新的方向就停止對之前方向的決策和投資。正如上圖所示，說明了我們從2004年至今的投資分布。

像2011年所寫的那樣，我們再次用一句話概括出我們當前改進後的投資理論：

隨著市場的成熟，我們尋找的投資標的是 1）具備略不顯著的網絡效應；2）是新經濟的基礎設施；3）開放的去中心化數據的推動者。

文章評論

匿名用戶

發布

全部評論：10

發布

庫克訪華談笑風生 滴滴最早2017年赴美IPO

蘋果對於媒體的態度只能用“傲慢”兩字來形容。兩周前就有外媒曝出庫克將於本月底訪華，然而對於第一財經記者多次詢問，蘋果公共事務部人員三緘其口。就在今天，庫克在毫無防備、毫無征兆的情況下突然現身北京王府井蘋果店，陪同的是滴滴打車美女總裁柳青。有目擊者形容，“兩人有說有笑穿過金魚胡同，走進蘋果店，現場沒有隨身保鏢”。

庫克此行的主要目的蘋果至今未給回應，不過今天上午第一站，庫克已經與中國的蘋果軟件開發者舉行了一個小型的座談會。從座談會現場來看，非常簡樸，受邀者包括滴滴、美圖、美團、Tap4Fun和今日頭條的創始人和CEO。現場只有網絡媒體，未見一家傳統媒體。

在座談會上，庫克傾聽了中國開發者的聲音，包括他們對內容的想法以及對蘋果App Store的訴求和意見。美圖CEO吳欣鴻表示：“希望App Store能增加評論的互動功能，使開發者可以得到反饋。”今日頭條的張一鳴表示：“目前中國政府和相關機構正在推進‘兩微一端’，對於網上內容信息發布平臺而言是一個新的機遇。”庫克只是認真聆聽開發者的各種訴求，未發表意見。

此前，據外媒透露，庫克此行還將訪問中國政府官員，包括與宣傳部門以及廣電總局高級別官員會談。而蘋果正在發力內容服務業務板塊，以獲得新的增長。

這已是庫克的第八次訪華。就在上周庫克訪華前夕，蘋果意外宣布向滴滴投資10億美元，成為滴滴迄今為止最大的單筆投資，也是蘋果首次投資中國公司。蘋果投資滴滴的用意非常明顯：為進入自動駕駛汽車領域布局——滴滴擁有的海量用戶數據將是蘋果在中國的一筆巨大財富。

滴滴目前擁有1400萬的註冊司機，每天訂單月1100萬筆。上個月滴滴表示將很快實現盈利。

就在庫克訪華同時，據彭博社援引消息人士報道，滴滴將最早於2017年赴美上市。滴滴目前的估值已經達到260億美元，一旦上市，將成為繼阿里巴巴2014年9月上市以來的最大市值的IPO。而進入美國市場，也將使得滴滴在美國與其競爭對手Uber和通用汽車投資的Lyft形成三足鼎立的競爭格局。

不過消息人士稱，滴滴還未決定在哪個證交所掛牌。不過相比它的競爭對手Uber目前625億美元的估值，滴滴在美國上市後的壓力不輕。美國是Uber的主要市場，滴滴能否被美國用戶所接受仍然是個未知數。

高風咨詢董事總經理，汽車行業資深分析師羅威(Bill Russo)對第一財經表示：“赴美IPO是滴滴非常自然的一步。進入美國市場將令其與Uber和Lyft這些公司從技術上抗衡，後兩者已經在試驗自主研發的無人駕駛車。巨大的市場將是科技公司最好的實驗室，進入市場競爭更能令其發揮優勢。”

蘋果布局打車市場，也暗示了其對於自動駕駛領域的雄心。絕大多數傳統汽車制造商都已經布局了自己的無人駕駛技術，包括通用和豐田。谷歌也有自主研發的無人駕駛汽車。相比而言，蘋果的造車計劃一直是個謎，因此也最受外界關註。此前傳言蘋果要收購特斯拉，那麽投資滴滴會否成為其布局汽車領域邁出的第一步?

對此，羅威表示：“蘋果已經巨資投入了造車計劃。在這項計劃中顯示，蘋果需要進入最大的汽車市場，也就是中國。投資滴滴將讓雙方從各自生態系統最大程度獲益。一方面讓蘋果不會丟失中國這塊巨大市場的份額，另一方面也讓滴滴開拓在中國以外的海外市場。”

蘋果的這項代號為Titan的造車計劃，去年已經被曝光。這是蘋果一直在秘密布局的一個項目，據《華爾街日報》報道，蘋果將於2019年將首款無人駕駛汽車推向市場。歐洲最大的汽車零部件供應商大陸集團中國CEO康睿凡上周在CES上接受第一財經專訪時表示：“如果蘋果真的像傳聞中說的在造汽車，大陸集團將很願意成為它的合作夥伴。”

歐洲藍皮書：TTIP最早可於2018年正式生效

中國社會科學院歐洲研究所、中國歐洲學會24日公布的最新研究成果認為，按照最為樂觀的估計，TTIP(跨大西洋貿易與投資夥伴關系協議)最早可於2018年正式生效。

中國社會科學院歐洲研究所、中國歐洲學會和社會科學文獻出版社當日發布“《歐洲藍皮書：歐洲發展報告(2015~2016)》。

藍皮書稱，2015年，美國國會授予奧巴馬貿易談判特權，旨在加快TPP(跨太平洋夥伴協定)以及TTIP談判進程，奧巴馬計劃於2016年4月參加德國漢諾威工業博覽會，希望在其任期結束前，推動頗具爭議的歐美TTIP談判取得實質性成果。

“整體來看，歐美雙方均有政治意願推進談判，以期促進跨大西洋雙方經濟與就業增長。”藍皮書分析說，由於全球化的自然規律，歐美雙邊行業標準及貿易規則已經開始趨同，其相近程度高於其他主要經濟體。歐洲在環境保護、食品安全以及社會福利等領域的標準處於全球領先水平;而美國各行業標準與規則也在逐步提高，次貸危機後，美國在金融領域甚至實行了比歐洲更加嚴格的監管規則。

藍皮書說，然而，TTIP談判仍有很多待解的難題。歐盟與美國內部政治壓力都很大：美國各州不願放棄公共采購領域的主權，國會與利益集團對於TTIP的質疑猶在;由於歐美雙方談判代表閉門談判，無論是美國國會還是歐洲議會只能審議談判協議的定稿，而無法幹涉談判進程。無論是在美國，還是在歐洲(特別是在歐洲)，TTIP談判由於缺乏議會監督與透明一直受到不民主的指責。

藍皮書說，TTIP談判原計劃於2016年美國總統選舉之前完成，但現在看來難度較大。朗格預計TTIP談判最早將於2016年或2017年完成，而之後的翻譯、檢測、審批程序仍會耗時良久，按照最為樂觀的估計，TTIP最早可於2018年正式生效。

法國巴黎街景。攝影/章軻

美聯儲加息最早可能在9月

美聯儲在兩天的閉門會議後，於當地時間27日下午2點發表聲明，表示影響經濟的近期風險在消失，這意味著打開了今年加息的大門，最早的加息時間有可能是9月份。

美聯儲決定政策的10人委員會中有9人投票贊成利率維持在0.25%~0.5%之間不變， 這符合市場預期。不過他們對就業市場和經濟的其他方面持更樂觀的態度。

最近美國就業市場向好，但是在過去幾個月內有好有壞。就業機會增加的速度在降低。第一個季度平均每月增加19.6萬工作機會， 第二季度平均一個月只增加了14.7萬 ， 不過六月就業機會大幅上升達到了28.7萬。美國聯邦公開市場委員會(FOMC)在的聲明中表示，就業市場“加強”， 經濟前景要比六個星期前好許多，經濟以“溫和”的速度擴張。6月份美聯儲的聲明認為就業市場進一步“放緩”而美聯儲主席耶倫6月在國會作證時表示她預期經濟會“持續增長”，不過她提醒“經濟前景有相當的不確定性存在”。

不僅對經濟活動有了更樂觀的評價，美聯儲認為影響全球經濟的風險也在降低，這意味著近期加息的可能。

“近期經濟前景的風險下降，”聲明中說。美聯儲對風險的衡量是其貨幣政策走向的一個風向標。 聲明顯示出美聯儲官員對全球經濟前景比6月份樂觀， 當時，脆弱的五月就業數據，緩慢的第一季度增長和英國脫歐的投票使他們對經濟前景和是否加息有很多疑慮。耶倫在6月英國脫歐投票之前就曾警告，這一舉動“會產生重大的經濟共振”。

到目前為止全球經濟市場並未受到英國脫歐太大的影響。美股更是在最近連創歷史新高。 美聯儲聲明中對全球風險的判斷顯示出官員們降低了對英國脫歐帶來的短期風險的憂慮。不過他們認為中長期來說歐洲的情況還會是一個威脅，而且中國的經濟放緩也是美聯儲官員們經常要考慮的因素。

在美聯儲發表這份聲明之前，Future Market上預期美聯儲在9月加息的可能性是21%， 有50%的可能性在12月的會議上開始加息。

“今天的美聯儲聲明和市場預期相同。”美國銀行全球經濟研究主管哈里斯(Ethan Harris)在接受第一財經采訪時表示，“他們對就業市場更樂觀，而且註意到經濟整體的風險在下降。不過他們沒有對未來什麽時候加息提供明確的指導意見。我們認為9月份有很小的加息機會，但是12月份加息的機會更大。”

蘋果新款iPhone最早9月公布 將取消實體Home鍵

據彭博社援引知情人消息稱，蘋果將最快在9月發布具有更先進拍攝功能、升級版硬件的兩款新iPhone，其與上一代iPhone最明顯的不同在於三點：一是尺寸更大的iPhone將配備雙攝像頭系統，二是取消實體按鍵，而配置具有壓力感應功能的Home鍵，三是移除了耳機插孔。

知情人還稱，兩款iPhone新品屏幕尺寸將與iPhone 6S及iPhone 6S Plus一樣，同為4.7英寸和5.5英寸。不過，蘋果將去除新iPhone後面的天線白帶。

此外，預計秋季還將推出新一代操作系統，即iOS 10。它擁有全新的鎖屏體驗，支持3D Touch通知提醒等功能。此外，該版本也重新設計了背景動畫、聊天氣泡特效、Digital Touch和Emoji預測等新功能。

目前，蘋果對此消息拒絕置評。

中國5G突破無線傳輸核心技術 最早2020年商用

9月26日消息，從科技部網站獲悉，國家863計劃啟動實施了5G移動通信系統先期研究重大項目(以下簡稱5G重大項目)，目前該項目取得了五方面重要階段性進展，在技術、架構等多方面均獲得了突破。

5G重大項目一期課題的主要技術目標包括：研究5G網絡系統體系架構、無線組網、無線傳輸、新型天線與射頻以及新頻譜開發與利用等關鍵技術，完成性能評估及原型系統設計，開展無線傳輸技術試驗，支持業務總速率達10Gbps，空中接口頻譜效率和功率效率較4G提升10倍。

5G重大項目二期則重點圍繞以下5G關鍵性技術展開研究：研制可靈活配置且吞吐率達10-100Gbps的5G基站軟試驗平臺;探索毫米波頻譜資源的開發利用;研究不同體制環境下的無線網絡虛擬化技術;探索5G網絡安全新機制;研究面向5G的新型調制編碼技術，提升鏈路性能。5G是面向2020年移動通信發展的新一代移動通信系統。

目前，該項目已取得如下重要階段性進展：

一、完成了5G系統需求與願景、典型應用場景與KPI、及頻譜需求分析研究，為我國參與5G標準的制定打下了技術基礎。

課題組完成了5G願景與需求研究，提出了5G典型場景和關鍵能力指標體系，核心研究成果輸入到ITU;明確了5G的技術演進路線和5G核心關鍵技術，提出了5G無線技術框架及網絡框架;完成面向2020年的5G頻譜需求預測，提出了我國5G潛在候選頻段建議，對6-100GHz重點候選頻段開展信道測量與建模研究;有效組織開展5G研究及國際合作，逐步形成我國在5G研究方面的引領地位。

二、在5G新型無線網絡構架研究方面進行創新，在無線網絡密集組網、高通量協作組網、CU分離超蜂窩構架、無線接入網絡虛擬化等研究方向取得重要突破。

提出了支持高密度聚合的無線網絡架構——協作2.0網絡架構，完成了基於軟件定義的接入網與核心網的接口設計，實現了高密度聚合異構網絡的靈活配置和統一管理;研究了高密度異構聚合網絡的幹擾抑制、高效協作以及能效提升的方法，解決了存在多類業務時的業務網絡按需匹配;研究了支持5G高密度聚合異構網絡組網場景的系統級仿真評估方法，開發了系統級仿真平臺;搭建了支持5G網絡高密度異構融合的室內試驗環境，完成了原型系統設計，並已經開展了部分關鍵技術的測試驗證。

開展了高通量5G無線網絡架構及相關關鍵技術的研究，包括高密集網絡分層模型與頻率複用機制、數據與控制分離架構、分布幹擾協調與異構資源聯合調配、無線自回傳、自組織組網以及統一承載技術;初步完成了5G高通量無線網絡架構的仿真平臺的設計;初步搭建了5G高通量無線網絡架構概念驗證平臺，實現了數據面和控制面分離的基本功能。

開展了面向5G 的無線組網、接入網處理的虛擬化技術研究，形成了完整的5G超蜂窩網絡架構。設計了超蜂窩無線組網體制，研發了YaRAN接入網基礎設施虛擬化平臺。提出了非棧協議虛擬化網絡架構、基於雲計算的無線接入網架構、半靜態基礎設施編排機制與雙層資源映射方法、一種基於網絡功能虛擬化的LTE和WiFi融合網絡架構，降低了異構網絡信令開銷及業務響應時間;開發了5G超蜂窩無線組網仿真平臺以及4種原型驗證系統，並對上述關鍵技術進行驗證。正在形成統一的大型原型驗證測試床，對任務總體性能指標進行驗證，包括5G網絡的域效、譜效、能效和彈性等指標。

提出了5G無線融合網絡虛擬化系統架構模型、控制信令與業務承載分離技術及協議棧功能虛擬劃分方法、多元異質無線通信資源虛擬化模型、多域資源的認知協同技術;完成了5G無線網絡虛擬化試驗系統的設計方案，初步搭建了5G無線網絡虛擬化軟硬件試驗系統和仿真平臺，理論分析和數值仿真結果表明所提信令簡化方案較4G系統可降低信令開銷。

三、突破5G無線傳輸核心關鍵技術，在大規模無線天線陣列和高效協作傳輸方面取得重要進展，為實現項目擬定的總體目標奠定了堅實的基礎。

開展了適用於5G需求的大規模協作傳輸關鍵技術研究，針對大規模MIMO和密集分布式無線傳輸系統，完成了信道建模與信道狀態信息獲取、空分多址傳輸、鏈路自適應傳輸、幹擾信道下高性能接收機、多用戶調度、系統同步與控制信息傳輸以及大規模MIMO陣列天線、緊湊多天線、以及低功率可配置射頻技術的設計與開發;初步完成了仿真驗證平臺的構建，開展了關鍵技術的性能與評估;開展了支持64天線大規模MIMO以及128天線密集分布式無線傳輸原型系統的構建和關鍵技術的研究。

開展了大規模協作傳輸高能效和高譜效基礎理論、信道建模、傳輸技術、高效協作傳輸、節能傳輸技術的研究以及大規模有源陣列天線的設計與開發;完成了基於大規模實測3D-MIMO的鏈路與系統仿真平臺開發，並開展了關鍵技術的性能評估與驗證;開展了支持大規模128天線MIMO陣列、基站處理池、終端實驗平臺的軟硬件開發和試驗驗證任務。

完成了PDMA發射機與低複雜度接收機、低時延的多元LDPC編碼及聯合編碼調制、FBMC多載波系統的叠代信道估計方法和針對超奈奎斯特預編碼的低複雜度檢測算法的研究，形成了以“PDMA非正交多址接入+多元LDPC編碼”為代表的5G譜效提升的總體技術方案。形成面向5G系移動通信的非正交傳輸技術方案;完成了高密度用戶接入典型場景下SCMA傳輸仿真驗證;完成了面向小流量數據包頻繁交互的NB-LDPC編碼仿真驗證;搭建了5G移動通信“協作多點傳輸CoMP”典型場景下的FBMC傳輸實驗驗證平臺並進行了部分測試驗證。

提出了以波束分多址(BDMA)為基礎的大規模MIMO完整傳輸方案;已完成基帶子系統的開發及固定頻段射頻單元的開發，系統可支持64-256天線通道，搭建了5G大規模MIMO外場試驗環境;天線規模、系統帶寬和處理能力具有可擴展性。

四、突破限制我國產業未來發展的毫米波射頻芯片關鍵技術，並在國際上上首次驗證了物理層安全技術在5G移動通信系統應用的可行性。

完成了毫米波無線接入架構、物理層關鍵技術、媒體接入控制技術研究;完成了毫米波CMOS 60GHz射頻單通道系統芯片和42-48GHz芯片模塊設計與流片;完成了基於自主研發芯片的60GHz頻段模擬前端硬件的設計與實現，使我國在這一薄弱環節的研究迅速接近國際先進水平。面向我國主導的IEEE 802.11aj無線局域網協議標準的制定，在45GHz毫米波MIMO設計、調制解調、信道編譯碼等方面取得突破性進展，已向IEEE國際標準組織提交一系列提案，完成了IEEE802.11aj技術標準草案的擬定。

提出了未來寬帶無線接入安全體系架構與網絡安全模型，驗證了面向5G物理層安全的無線傳輸技術、密鑰生成技術及輕量級加密和無線安全認證技術的可行性;搭建1套大規模天線實驗驗證系統，具體包括2套模擬基站的32天線通信系統、2套模擬合法用戶和竊聽者的32天線通信系統，完成對物理層安全傳輸技術進行功能驗證和性能自測試。

提出了支持多種業務需求的多級安全架構、基於物理層的“無條件”安全傳輸和跨層安全傳輸方案、一種新的基於物理層接入認證方法和基於MIMO的密鑰分發方案;研制了支持5G無線接入安全傳輸和組網仿真平臺;搭建了支持5G安全傳輸、認證等關鍵技術驗證的試驗環境，包括2個8發8收，1個4發4收和2個2發2收的節點。

五、超前部署5G新技術的測試與評估研究，支撐我國5G技術研發走在世界前列。

根據 5G 總體目標、業務需求和技術需求進行測試需求分析，完成了測試需求分析報告、評估測試系統指標分解和定義，初步形成了評估指標集;完成了典型應用場景下的用戶和業務分布模型建模;完成針對5G網絡的系統及仿真評估方法研究;提出MIMO近場測試方案，搭建了大規模陣列天線軟件仿真評估平臺和大規模陣列天線測試環境;開發了5G候選頻段共存評估仿真測試平臺並完成了評估分析;初步完成外場測試環境建設,包括測試終端和幹擾設備的設計和基本模塊的開發;完成多核並行計算仿真平臺，支持大規模天線和超密集組網技術的仿真。

根據工信部總體部署，我國的5G基礎研發試驗將在2016年到2018年進行，分為5G關鍵技術試驗、5G技術方案驗證和5G系統驗證三個階段進行。之後將進入5G網絡建設階段，並有望最早在2020年正式商用。

業內人士指出，在全球著手開展5G研發的初期，我國產業鏈各環節尤其是縱向細分領域的企業應當積極介入，共同推動5G技術標準研究，通過5G的標準和產業的研究，能夠在核心器件取得突破，擺脫核心器件對外依賴的局面。保障我國產業在未來5G標準體系當中，占有重要位置。

中國出口連續7個月下滑，退稅新政見效最早要等春節

中國海關總署8日公布的10月份進出口數據顯示，我國單月出口已連續七個月下滑。考慮到10月已進入下半年聖誕出口旺季，可以預見全年出口實現正增長壓力較大。

而中國商務部幾天前發布的《中國對外貿易形勢報告(2016年秋季)》(下稱《報告》)顯示，當前中國外貿發展面臨的形勢依然複雜嚴峻，相對2015年9月以後的月度進出口基數普遍較高，四季度進出口下行的壓力依然較大。

不過，《報告》預計2016年中國進出口有望實現回穩向好，2017年中國外貿占全球市場份額有望保持基本穩定。

對此，清華大學國際問題研究所高級研究員周世儉稱，之後兩個月經過努力，全年出口實現正增長還是有可能的。由於新的出口退稅政策來得稍晚了一些，最快也要等到春節才能見效。

對美出口下滑是主因

數據顯示，10月份，我國出口1.19萬億元，同比下降3.2%；進口8606億元，同比增長3.2%。今年前10個月，我國進出口總值19.56萬億元人民幣，同比下降1.9%，其中出口11.22萬億元，下降2%。

占據中國出口份額一成多的美國市場在10月份表現不佳。

數據顯示，前10個月，我國對歐盟、東盟、日本等貿易夥伴進出口增長，但對美國進出口卻出現下降。美國是我國第二大貿易夥伴，中美貿易總值為2.75萬億元，下降3.2%。其中我國對美國出口2.06萬億元，下降2%；自美國進口6920.1億元，下降6.7%;對美貿易順差1.36萬億元，擴大0.6%。

《報告》指出，美國經濟複蘇放緩，2016年，美國經濟開局不利，通脹未達2%的預期目標，就業數據波動性較大，複蘇的基礎並不牢固。

然而“逆全球化”升溫、國際貿易投資環境惡化。當前國際市場競爭加劇，再加上英國脫歐、歐洲極右翼政黨興起、美國大選走向都表明發達經濟體民粹主義思潮盛行，主要經濟體在經濟政策上“逆全球化”傾向愈發嚴重。

加之全球貿易保護主義愈演愈烈，對中國貿易負面影響加大。中國已成為一些國家實施貿易保護主義的首要對象，2016年前三季度，中國出口產品共遭遇來自21個國家(地區)發起的91起貿易救濟調查案件，同比上升44%；涉案金額109億美元，同比上升90%。中國的鋼鐵、鋁業和光伏等領域成為遭受國外貿易摩擦的重災區，嚴重影響相關行業出口。

從整體看，世貿組織報告顯示，2015年10月至2016年5月，二十國集團(G20)成員實施了145項新的貿易限制措施，平均每月有近21項新措施出臺，月均新措施數量為2009年世貿組織開始監測貿易限制措施以來的最高水平。

出口退稅政策需春節才能顯效

在下行期，仍有一些值得關註的利好政策。

2016年，得益於美聯儲加息步伐放緩，新興經濟體發展的外部環境有所改善，資本外流減少，匯率總體趨於穩定。

11月4日剛結束的第120屆廣交會境外采購商到會和出口成交相比2015年雙雙增長，形勢趨穩向好。其中出口成交1873億元人民幣，同比增長3.2%。這一數據，相比於春交會同比增速的0.1%，狀況有所好轉。

日前經國務院批準，財政部、國家稅務總局宣布，將機電、成品油、玩具等共418種產品的增值稅出口退稅率提至17%，調整自2016年11月1日起執行。值得註意的是，前10個月機電產品和紡織品等部分傳統勞動密集型產品出口下降。這些政策具有針對性。

周世儉評論說，由於外貿政策一般需要3個月到半年才能顯出效果，最快也要等春節期間才能看到，此項政策是國際慣例。

《報告》分析稱，中國外貿傳統競爭優勢正在減弱，新的競爭優勢尚未形成，產業發展面臨發達國家和其他發展中國家的“雙頭擠壓”。一方面，中國與發展中國家在勞動密集型產業方面的競爭更加激烈，2016年前8個月，中國勞動密集型產品在美國和日本進口市場份額比2015年同期分別下降1.4個和2.6個百分點，而同期越南產品在美、日進口市場份額分別上升0.7和1.2個百分點；另一方面，中國與發達國家資本、技術密集型領域以互補為主的關系將發展為互補與競爭並存關系，尤其新興產業發展將面臨發達國家更嚴苛的遏制。

蘋果最早明年出曲屏iPhone；張一鳴：今日頭條不做醫療推廣 | 黑馬早報

朱丹 2016-11-29 08:52

morning，艾瑞巴蒂~

上圖是新華社拍攝的非洲國家津巴布韋的網吧，在這個錢比紙賤、食不果腹的國度，上網是一件很奢侈的事情。這里的網吧通常收費每小時1至2美元不等。天吶，靜靜當年逃課去上的網吧可沒這麽貴，所以想問，去非洲開網吧創業還有機會嗎？

不多說啦，一起來看今天的早報~

1、珠海國資委：周樂偉任格力集團黨委書記、董事長

昨日，據珠海國資委網站顯示，委派周樂偉同誌為珠海格力集團有限公司董事、董事長、法定代表人。同時免去孟祥凱珠海格力集團有限公司黨委書記、委員職務；周樂偉同誌任珠海格力集團有限公司黨委委員、書記。此前，11月11日，董明珠基於國家的相關規定及本人意願，主動辭去格力集團董事長一職，但仍將繼續擔任格力電器的董事長及總裁。

@思痕片羽：這個周樂偉又是哪里來的，這種空降過來的沒一個真的能把企業帶到正軌上面去的

@嘴角上翹虛偽笑：離開董明珠的格力就是健力寶…

2、樂視網二股東：賈躍亭應壯士斷臂 砍掉房地產等業務

樂視網第二大股東鑫根資本創始合夥人曾強表示，樂視發展方向是對的，但次序是錯的，“應專註於樂視雲、樂視電視等核心業務的發展”，“像是土地、房地產等業務必須要砍掉。”。采訪中，曾強並不諱言，作為投資人，鑫根在一些問題的看法上與樂視存在分歧，比如樂視體育、樂視汽車等。曾強認為，賈躍亭“作為顛覆者的野心和顛覆者的韜光養晦之間的度要把握好。”據稱，鑫根資本投入到樂視生態中的資金已達到150億元。

@花無: 感覺樂視什麽行業都插了一腳

@自言自語的魚_: 其他都砍掉，獨留房地產，或許還有救

3、小米第三季度在印度賣出200多萬手機

印度電商公司Flipkart上周宣布小米自今年8月在當地發布紅米3S和紅米3S高配版後，已經在該國賣出100多萬部。昨日，小米印度主管馬努·賈因則宣布該公司在印度市場當季智能手機銷量超過200萬部，同比增長150%。

@饕哥G：小米好好努力，媳婦的P9我實在用不慣，真心希望下臺機器還能用小米的。

@打悟空的小妖怪：好像在印度vivo賣的比小米多多了

@張酒窩：我可不想將來有一天走在印度大街上，一個粗獷的壯漢對我說:哥們兒，咱倆手機一樣一樣的。

4、張一鳴：今日頭條不站隊BAT 也不做醫療推廣

今日頭條創始人張一鳴近期作客央視《對話》，圍繞今日頭條發展歷程和創業環境發表了看法。他表示目前在中國，BAT是繞不開的話題，今日頭條所能做的是盡量不站隊。張一鳴還在對話中表示，今日頭條目前營收狀況良好，並不缺錢，而且在廣告分發方面，由於現在中國醫療廣告質量普遍較差，今日頭條絕不做醫院推廣廣告。

@超超超氣質：為什麽這麽多人噴還這麽大的下載量？不知道水分到底有多大

5、美圖發行價區間為8.5至9.6港元 美拍實現1160%增長

據彭博社報道，相關消息人士透露，美圖公司將在香港發行5.4億股普通股，IPO定價區間設定為每股8.50至9.60港元，最多將融資約7.1億美元。美圖或將於12月初在香港IPO，傳本周開始公開路演。而據招股書透露，美圖自2016年6月推出的美拍互聯網增值服務業務，在第三季度的營收約人民幣920萬元，實現了1160%的增長，展現出巨大變現機會。

@暈TOOfree: 美圖手機的出現，禍害了多少男同胞……

6、華為將在東京設立尖端技術研發基地

據日本經濟新聞報道，華為將在日本設立尖端技術的研發基地。據悉，華為計劃與日本企業開展合作，推進使所有物體都聯網的“物聯網（IoT）”和“5G”技術實現實用化。

@極度的丶虛偽：以前沒有贊揚過華為，我只想說沒什麽不好的，文化可以停止輸入，科技不能，要不就像大清朝一樣閉關鎖國。

@大惋惜帝國：讓日本技術人才為我所用，這也能找到噴點？ 按照這個思路，中國的技術人才都到外企工作才好？

7、關於蘋果的三則消息

蘋果最早明年推出曲屏

據國外媒體報道，蘋果公司最快可能於明年推出配備曲面屏幕的iPhone。據蘋果的供應商稱，他們已被要求增加厚度更薄的有機發光二極管顯示屏（OLED）產量，並提交比三星電子分辨率更高的屏幕樣品，以顯示出蘋果手機的差別。

知情人士稱，將發布的多款手機中的一款將配備OLED屏幕，但考慮到OLED顯示屏的生產成本較高，這款手機的售價可能更高。這款手機是正在考慮的逾10款原型機中的一款，蘋果最終也可能決定不發布這款手機。

@菲菲：最快可能明年上市，那後年上市也不能說你忽悠我……

@echo：還是不明白，曲面屏有什麽用

喬布斯遺願完成 蘋果飛船總部即將完工

據國外媒體報道，蘋果飛船總部主體結構已接近完工，按原定計劃在2017年年初投入使用將不存在問題。最新的航拍圖顯示，蘋果飛船總部的主體結構已接近完工，環形大樓和停車場樓頂的太陽能電池版已經鋪設完成。名為Campus 2的蘋果飛船總部由蘋果時任CEO喬布斯在2011年提出，2013年開始施工，原計劃2016年年底竣工，2017年年初投入使用。

@dehydeg：不知道國內會不會山寨

@張澤毛：大型客家圍樓

8、美國實體店黑五銷售額下滑

根據Adobe Systems對各大零售商網站的226億次訪問量進行的分析，美國感恩節及第二天（黑色星期五）的在線購物開支同比增長近18%，達到52.7億美元。Adobe Digital Insights總監塔馬拉·加夫尼表示，即便是在周六早晨，消費者的購物熱情依然超出預期。

實體店分析公司RetailNext的初步數據顯示，“黑色星期五”當天的實體店客流下滑近11%，銷售額的下滑超過10%。亞馬遜今年“黑色星期五”的訂單量高於去年，消費者全天購買的玩具超過300萬件。

@好吃的我：美國人民網購剁手也瘋狂，哈哈

@山度士：相比在線下排隊大搶購來說，大家應該更願意在網上用鼠標來搶吧

9、強生計劃200億美元收購瑞士制藥公司

強生公司近日表示正在與瑞士制藥公司Actelion接洽，商談收購事宜。Actelion公司為歐洲最大的生物科技公司，估值近200億美元。這筆收購可能有助於擴大產品線，研發多樣化藥品。Actelion確認了強生公司的收購意願，但稱並非一定會就此達成交易。

今日思想

“如果我們用錢能堆出團隊精神，堆出光榮和夢想，堆出排山倒海的快樂，堆出一支真正的世界強隊，那麽這就是金錢真正應該的最好的去向！”

——　11月28日，阿里巴巴董事局主席馬雲向三連冠廣州恒大淘寶隊發賀信。

文章評論

匿名用戶

發布

全部評論：10

發布

千呼萬喚終開售 蘋果AirPods無線耳機最早12月22日送達

從蘋果中國官網網站了解到，其在9月發布的無線耳機AirPods，目前已經可以開啟訂購，目前下單最早送達時間為12月22日左右。考慮到時間層面，對於果粉來說，這剛好可以當做是"聖誕節的最佳禮品"。

值得一提的是，不知是什麽原因，蘋果官網在極短的時間內將送達時間從12月20日變至12月22日。

官網原定20日送達時間截圖

官網現定22日送達時間截圖

蘋果在今年9月份的發布會上首次推出了AirPods，當時該公司承諾將在“10月末”推出。然而，此前蘋果在官網上稱其發售日期卻僅僅標註為“即將到來”，並未顯示具體日期。 AirPods也是蘋果在五年多的時間里首次推遲發售硬件產品。

本月初據Business Insider報道，有一名蘋果用戶發送電子郵件給公司CEO蒂姆-庫克(Tim Cook)詢問有關AirPods的發貨事宜。庫克親自回複這一郵件表示公司正在完成這一產品的收尾工作，預計會在數周內正式發貨。

移民禁令最早8日作出裁決 特朗普：不良高中生都會站在我這邊

當地時間8日上午，特朗普強烈批評了有關其臨時移民禁令的法庭辯論，並表示法庭禁止移民令的做法“太政治化了。”他同時敦促上訴法庭法官和政府站在一邊。

美國當地時間7日，美國總統特朗普移民禁令聽證會在舊金山上訴法院舉行。據路透社最新消息，法院將最早於8日作出裁決。

特朗普表示說，甚至是“不良高中生”都會站在他這一邊。

“昨天晚上我在電視上看了辯論，真是太恥辱了，”特朗普說，“雙方都在說一些根本無關的事情。”

特朗普還說，自己的行政令“寫得非常優美”。

1月27日，特朗普發布行政令，限制來自敘利亞、伊拉克、伊朗、蘇丹、索馬里、也門和利比亞這7個主要穆斯林國家的公民進入美國，要求來自該多個國家的難民在120天內被禁止入境美國，該多個國家的普通公民在90天內被禁止入境美國。

2月3日，華盛頓州西區聯邦法院法官詹姆斯·羅巴特作出裁決，在全美範圍內暫停實施特朗普頒布的限制難民等群體入境的行政令。

隨後美國司法部向聯邦第九巡回上訴法院提出上訴，要求立即恢複禁令。

控辯雙方在聽證會上各自用30分鐘陳述主張。據媒體報道，在辯論過程中，三位法官對雙方均進行了長時間的拷問和答疑。