http://www.21cbh.com/HTML/2011-6-16/xMMDAwMDI0NTAxMQ.html
以下为邮件全文：
各位阿里人：
经过数月的思考及准备，集团决定从二零一一年六月十六日起把淘宝分拆为三家公司。三家公 司为：一淘网(www.etao.com)，淘宝网(www.taobao.com)，和淘宝商城(www.tmall.com)。这次分拆影响重大，所 以我向大家汇报主要的出发点和意义。
1. 全球互联网和电子商务的形势发生了巨大的变化，我们决定把“大淘宝”战略提升为“大阿里”战略。近两年来，互联网在搜索、SNS(社区化)和电子商务领域 里发生了格局性的变化，新公司层出不穷。2009年启动的“大淘宝”战略取得了阶段性进展，初步建立了一个强大的以消费者为中心的网购生态系统。为了更好 适应今天行业的快速发展，集团决定提升“大淘宝”战略为“大阿里”战略。“大阿里”将和所有电子商务的参与者充分分享阿里集团的所有资源——包括我们所服 务的消费者群体、商户、制造产业链，整合信息流，物流，支付，无线以及提供数据分享为中心的云计算服务等，为中国电子商务的发展提供更好， 更全面的基础服务。大阿里战略的核心使命仍是建设开放，协同，繁荣的电子商务生态系统，促进新商业文明。
2. 客户的需求发生了很大的变化。一方面，网上消费购物在淘宝的引导和努力下已经从生活的补充变成了生活的必需，我们要为消费者提供更专业和个性化的服务。另 一方面，随着内需的展开和企业的转型，越来越多的企业将会使用电子商务来服务客户，他们需要的支持和服务也是今非昔比了。所以我们必须从以淘宝网为主的消 费者平台升级为“无处不在”的供需双赢的消费平台。这新平台将由阿里巴巴B2B和三家“Tao”公司一起完成对不同客户的服务：我们希望一淘网的购物搜 索，淘宝网价廉物美的社区化创新以及淘宝商城的精品专业体验给消费者以全新的感受；同时，也能更加专业化的帮助更多企业和创业者开展积极的电子商务服务和 营销。
3. 新商业文明的建设必然会要求企业内部管理发生根本性变化，我们必须主动创新。阿里公司在短期内发展成那么大，但竞争优势不是凭个子大。我们必须在组织结构 上不断尝试和创新，才能摸索出适合互联网发展的新型企业管理的思路和模式，保持创造力和先进性。阿里的惯例就是把大公司化成小公司来做，这样才能建立更加 创新的机制，才能让更多的年轻人和新同事成长起来，在“小”环境里让大家有更多机会展示才华和能力。
4. 我们相信淘宝分拆能创造更大的产业价值、公司价值和股东利益，今天的分拆看起来似乎令淘宝失去规模优势，从“有”变成了“无”，但这是无处不在的“无”！ 我们把淘宝融入到大阿里战略的核心，将为整个行业和集团的发展创造巨大的价值，给无数电子商务的从业者更多公平竞争和发展的机会。我们坚信，中国电子商务 发展的好和阿里可能没有太大关系，但发展的不好和阿里一定有关系。今天阿里的整体利益一定是和整个行业的规模和未来一致的。我们不排除未来集团整体上市的 可能性，让一直相信和支持我们的员工和股东们分享成果。
这次战术变革需要强大的团队执行。在大阿里战略中，B2B上市公司承担重要职责，为此集团决定为B2B配置最优秀的领导团队。即日起，陆兆禧将专职 担任上市公司首席执行官，支持陆兆禧的团队包括：首席财务官武卫、ICBU总经理彭翼捷，CBU总经理叶朋，人力资源副总裁邓康明、技术副总裁李昂以及供 应商服务部付总裁吴敏芝等。
淘宝分拆后的三家公司依总裁加董事长的机制运营。一淘的管理团队由总裁“东邪”吴泳铭领衔，汇报给一淘董事长彭 蕾。淘宝网的管理团队由总裁“三丰”姜鹏领衔，汇报给淘宝网董事长陆兆禧。淘宝商城的管理团队由总裁“逍遥子”张勇领衔，汇报给淘宝商城董事长曾鸣。“苏 筌”戴珊负责领导技术和公共服务支撑大平台，全力支持各公司的业务发展，直接汇报给集团CEO马云。
阿里人，我们应该为自己骄傲！有几家公司敢在处于遥遥领先地位、业务快速发展之际，还能摆脱对优势的依赖，能有自我变革的意志和力量，实施主动调整。我相信，我们的团队经过这次分拆，会走得更好，变得更有效率，更加优秀。
阿 里人，变化是痛苦的，没有一次变化会顺利发生。但我们必须变化，我们必须变化在变化之前。我们的商业模式从诞生的第一天起就和这个社会的发展和责任紧密相 连，时代成就了我们，我们不能辜负时代。电子商务只是刚刚起步，要记住，我们今天追求的不仅仅是最佳的商业模式，既然我们有幸能参与改变商业历史的进程， 我们还应该更积极的去推动和探索新商业文明的发展之道！
阿里巴巴集团CEO
马云
2011.6.16
http://www.yicai.com/news/2011/08/1034056.html
被裁員工超過400人
據趙律師介紹，此次高朋裁員涉及的面太廣，「屬於大規模結構性裁員，裁員範圍、人數、力度在互聯網行業幾乎是空前的」，趙律師說，截至目前，至少有 秦皇島、煙台、南寧等13個地方分站整體被撤，上海、杭州、武漢、福州等18個分站進行了部分裁員，「有消息說目前被裁人數已經突破400人。」
「現在每個區域的進展不一樣，天津大區包括天津、唐山、秦皇島和太原等地方，之前員工被通知得到的賠償是半個月的薪水，」趙律師對記者表示，而上海方面，編輯部的50名員工通過集體維權，已經與高朋達成賠償2個月工資的和解方案。
但情況在昨天又出現了一些變化，據趙律師介紹，以太原站為例，昨日高朋總部派來了一位外籍主管和兩名人力資源主管，對員工安撫說將暫停裁員，但會開除分站負責人，「但是很多員工都不相信，認為是緩兵之計，畢竟裁員的消息已經傳出去了，所以大家還是做好被裁的心理準備。」
趙律師介紹說，現在，他的委託人們已經做好了兩手準備，「他們會先跟大區經理談和解，希望賠償能夠更多一些，如果不行的話，再申請勞動仲裁，」趙律 師也對仲裁很有信心，「畢竟之前視頻網站『酷六』裁員的案例已經是一個先例，這種大規模裁員，如果企業方沒有提前通知員工，聽取意見，也沒有提供合理補償 方案，就是違反《勞動合同法》的。」
高朋裁員是個案嗎?
高朋網的裁員決定，也很容易讓人想起此前業內盛傳的「團購行業過冬論」。
擁有外資血統的高朋網，源自團購鼻祖Groupon，它剛剛在中國開展業務時，曾經迅速完成在北京、上海、廣州等大城市的佈局，接下來則開始其全國 的擴張，在今年四月底五月初，高朋首席運營官歐陽云還在網上熱情推薦高朋在蘇州、青島、哈爾濱等各個地區站點的業務，怎麼會一下子收縮呢?
今年7月份，美團網等團購網站曾發表「過冬論」，認為在下半年，團購網站將很難拿到融資，而在沒有盈利的前提下，「企業必須拿夠三四年的錢」。易觀觀察家張林強則撰文分析稱，千團一面、無序競爭和不注重市場的培養，很可能導致團購網站由瘋狂成長到迅速萎縮。
但團購消費專家、團800聯合創始人胡琛則對晨報記者評論說，高朋網此次出現的裁員事件屬於行業內個案，目前國內五大團購網站的月銷售額都能達到億 元量級，而高朋網7月份銷售額僅為3760萬元。「高朋出現的裁員事件也是由於最初攤子鋪的太大，做一些調整無可厚非，就跟美團、開心網也在收縮三四線城 市的團購據點一樣」。
昨日，高朋網的公關人士對記者回應稱，高朋確實在進行適度的業務優化，將在團購發展條件更成熟的大中城市配置更多資源，同時，「我們充分認可離職員工對公司的貢獻，決定給予超出法律規定的補償」。
http://news.imeigu.com/a/1317264543388.html
北京时间9月29日消息，据财经网站Benzinga报道，阿里巴巴集团整体上市的消息意味着最终它将收购雅虎。
全文概要如下：
自从9月初雅虎宣布解雇CEO卡罗尔·巴茨（Carol Bartz），对冲基金Third Point经理丹·勒布（Dan Loeb）大幅增持雅虎股票后，市场就一直在猜测谁会收购雅虎。
昨晚传来的消息，阿里巴巴集团将作为整体进行首次公开募股（IPO），我想我们已经找到了答案。
智治基金（Ironfire Capital）创始人埃里克·杰克森（Eric Jackson）表示，这是阿里巴巴将要收购雅虎的前兆。
勒布在提交给雅虎的公开信中已经有过这种说法。在几周前的Delivering Alpha大会上，这种说法再次被提起。勒布非常看好阿里巴巴，并暗示马云可能会参与雅虎的私有化交易。他认为，目前的情况在于，没人愿意与雅虎董事会的那帮小丑共事。
众所周知，马云在雅虎不知情的情况下，将支付宝的的所有权转移，但最后与雅虎和软银达成了协议。
杰克逊猜测，阿里巴巴集团IPO后，市值将介于400亿-600亿美元之间，这是雅虎市值的两到三倍。雅虎还持有阿里巴巴39%的股份，这意味着雅 虎的市值在156亿-234亿美元之间。从本质上讲，这意味着雅虎根本没有交易的价值，如果阿里巴巴整体上市，它就可能接管雅虎。勒布认为雅虎的股价应当 在19-31美元之间，阿里巴巴IPO的市值越高，雅虎股价就越逼近勒布设定的股价上限。
自从2008年雅虎拒绝微软33美元每股的收购要约后，外界就明白雅虎的管理层已经不适合领导公司，必须做出改变。雅虎董事会已经成了一个笑话，勒 布一直努力与他们共事，试图让他们有所作为。雅虎最终承认公司正待价而沽，但董事会主席罗伊·博斯托克（Roy Bostock）的行为却使得事情难上加难。
阿里巴巴整体IPO的消息表明，真正收购雅虎并释放其价值的并不是银湖资本、微软或其它潜在买家，而是阿里巴巴集团。
http://news.imeigu.com/a/1321050100153.html
編輯有話說
看看尚德電力的股價，就知道「首富」也是浮云。
中國光伏產業腹背受敵
二級市場幾乎把整個光伏板塊都遺棄了
王佑
11月9日早晨，輝倫太陽能董事長蔡濟波接到了律師打來的一通電話，「美國商務部正式宣佈對中國輸美太陽能電池(板)發起反傾銷和反補貼調查了。」他起初「啊」了一聲，隨後又平靜了下來，「這個結果是在人意料之中，又是有些無法接受的。」
前一天，蔡濟波聽到美國商務部可能延期進行「雙反」調查，當時他正在趕往一場中美雙方企業和政府、機電商會等代表參與的能源討論會的路上。他認為，中國企業可能還會有迴旋的餘地，畢竟在8日當天有14家中國光伏企業已經聯合抗辯了美國「雙反」調查，其中就包括輝倫太陽能。
但如今，這場已經喧囂了大約一年的「雙反」調查還是到來了。
這還僅僅是光伏行業的一個側面。看看在美上市的眾多中國光伏概念股的股價，人們至少會對中國光伏產業的近期不抱任何幻想了。11月10日，尚德電力 (STP.NYSE)股價為2.69美元、昱輝陽光(SOL.NYSE)為2.11美元、晶澳太陽能(JASO.NYSE)為1.95美元、賽維 LDK(LDK.NYSE) 為3.63 美元，其餘如中電光伏、阿特斯太陽能以及韓華新能源的股價，都在1美元~3美元之間。
顯然市場幾乎把整個光伏板塊都已經遺棄了。一些投資者甚至認為，有些公司如果還這樣繼續跌下去，是否該準備好退市文件了。
市場怎麼了？
如果市場仍然存在一些希望，投資者不會將光伏概念股遺棄甚至抱怨。但至少在今年11月到明年第一季度，光伏行情很難好轉。這也是為什麼股價難以很快提升的根本因素。
很多人不禁會要問，為什麼這段時間內光伏行情會很糟糕呢？
一位長期觀察光伏產業的PE人士告訴第一財經日報《財商》，佔國內光伏出口70%左右的歐洲市場短期很難有好的表現，這主要是因為歐債危機的影響。
「這些基本面問題很難讓光伏行業有起色。」上述PE人士說，光伏製造業的發展，必須要結合歐洲國家的政治及經濟變化，現在的問題是，銀行的前景已經被蒙上一層厚重的陰影。
按照英國智庫Exclusive Analysis分析團隊的警告，如果希臘債務違約和意大利銀行爆發擠兌潮的話，那麼歐洲有很大幾率引爆銀行危機。
歐洲當地銀行是大部分光伏電站和光伏系統、屋頂項目的保護傘。沒有銀行，電站等項目都只能依靠自有資金建設。
一般情況下，歐洲銀行會根據光伏項目的投資方資格、信用體系、光伏電站所需要的材料如多晶硅、硅片和電池組件、逆變器等設施的提供商的資質證明，向 光伏項目進行貸款，通常貸款比例在70%~80%不等。然後，投資商再配比20%到30%左右的自有資金來運作，這樣一個光伏電站項目才得以全線啟動。
雖然也有個別歐洲大財團或機構全資來投資光伏項目，但項目回報、資金周轉壓力等方面都並不是非常合算的買賣。
因為在歐洲地區比如德國，當地政府會給予一定的電價補貼，同時一旦光伏項目上網後也會產生收益，電站投資方會直接將收益和補貼的一部分用於還貸，其實整個運作是相當流暢和從容的。
而如果全部使用自有資金來建一個為期20年或者25年左右的電站，那麼這筆自有資金至少要5年左右，才可能通過政府電價補貼和上網發電獲得的收益得以償還掉。也就是說，這5年時間投資方的資金是被完全佔用的。
對於光伏電站運營的一個大問題在於，銀行本身都已經面臨倒閉、擠兌或者其他危機了，那麼還怎麼可能會有心思來給一些光伏電站項目提供足額的貸款呢？
光伏產品價格已持續深跌
前述PE行業人士還指出，現在光伏產業不被看好的另一個原因則集中於光伏產品價格已經持續深跌，有些公司很有可能出現破產或者大幅度虧損。
多晶硅產品從今年春節後的最高90美元/公斤，跌到了11月的34.5美元/公斤，而硅棒價格在今年前11個月的變化為「800元/公斤到近400元/公斤」；此外硅片和電池組件幾乎在該時間段內全部打對折。
一家從事光伏貿易進出口的企業管理層楊先生表示，自己公司先是在今年年初到4月份從其他企業進了一批貨，本來是打算在6、7月份賣出，但當時市場並不是很好，公司還是將這批貨囤積在了倉庫，誰知道光伏組件產品價格大幅下滑，導致現在直接要虧損近百萬元。
而另一家公司原來是從事硅棒設備生產的，其在去年看到組件市場極為火爆，當時大部分組件企業不僅要求對方付足預付款，而且生產線全線爆滿，因而其也購買了大量光伏組件製造設備。
但如今，組件價格大跌已無力維繫經營，不得不半價甩賣設備以求拿到資金，僅專注於硅棒設備的生產。
美國市場疲軟
更加雪上加霜的是，現在美國這一光伏新興市場，也有可能變為泡影。
美國7家太陽能製造企業在10月19日共同發起一項針對中國公司的聯邦貿易訴訟，指責中國太陽能企業在美國及全球市場上「傾銷」太陽能產品，並要求美國對從中國進口的太陽能產品徵收反傾銷和反補貼關稅。
11月8日，美國商務部正式對中國輸美太陽能電池(板)發起反傾銷和反補貼調查，這是美方首次針對中國清潔能源產品發起「雙反」調查。
尚德電力高級經理張建敏告訴本報，尚德還要看事態的演變再做下一步決定，因為調查一般也要持續一段時間，但是尚德電力確實是在美國市場佔比比較大的光伏組件企業之一。
據有關光伏諮詢機構的統計，尚德電力至少在當地佔有20%的市場份額。
另一部分光伏組件企業則認為，這次「雙反」調查的展開，可能也將使得當地的光伏電池價格大幅上升，這本身對於全美光伏電站收益率有很大影響，美國有可能不再成為最佳投資地之一。
據瞭解，美國光伏組件安裝量接近900兆瓦，光伏組件市場大約有108億元人民幣，屬於除歐洲之外的重要市場之一。
不過在保利協鑫主席朱共山的心裡，光伏行業仍然是存在機會的，一方面需要大幅降低其他產品如光伏系統的成本，另外也要致力於研發更多的本土化設備，這樣光伏電站的總體成本才可能得以控制，同時光伏組件產品的降價也將更加理性。
朱共山還認為，中國和其他亞非拉市場的潛在前景尚未被挖掘出來，光伏企業的業務拓展，應集中於這些地區，而不是一味地追求歐洲和美國的大量回報，畢竟歐洲的光伏補貼將會不斷下降，而美國市場的不確定因素也逐步增加。
此外，很多行業內部人士也認為，如果從光伏行業的投資機會角度來分析，有塊以往並不太引人注目的領域值得關注——輔料產品的研發和生產。比如切割環節的材料(如切割液)、電池的銀漿和鋁漿、PET薄膜和EVA膠膜等。
http://www.eeo.com.cn/2011/1223/218519.shtml
經濟觀察報 記者 楊小林 隨著年輕「少帥」許憲平的履新，以及今年一汽集團整體盈利情況的再度刷新，籌備多年的一汽集團整體上市計劃正在加速推進中。
「目前，各個二級子公司的高層人事調整已經完畢，整體團隊呈現明顯的年輕化趨勢。」一汽集團某二級公司的一位退休高管上週告訴記者，所有的人事調整都將朝著一汽整體上市的目標邁進，而在明年一季度的集團董事會結束後，集團高級經理級的人事調整也將逐步到位。
與此同時，在12月19日國資委召開的央企負責人會議上，國資委主任王勇透露，2011年中央企業的公司股份制改革在持續推進中，中鐵物資、中國五礦和一汽集團已經完成整體改制。這意味著，一汽集團、中鐵物資以及中國五礦等央企將成為首批實現整體上市的特大型央企集團。
「即便國務院特批，考慮到國內整體股市的走勢，一汽集團整體上市的最佳時機可能是2013年上半年。」長期關注一汽集團整體上市的民族證券汽車分析師曹鶴告訴記者，出於募集資金規模最大化的考慮，一汽整體IPO最有可能採取「A+H」模式。
當然，實現在國內A股主板和港股同時上市，一汽集團需要拿出最優質的資產和最靚麗的財務報表。
最靚報表支撐IPO
由於集團旗下合資板塊業務增長強勁，近年來不斷刷新的盈利報表是一汽謀求整體上市的最大籌碼。尤其是從2005年開始，一汽集團盈利數字開始翻著跟頭上揚。
2005年，一汽集團銷量突破100萬輛，營業收入同時破千億元大關，不過當年僅實現利潤18.5億元。2007年，一汽集團全年實現利潤猛增到123億元，而到2009年和2010年，一汽集團盈利更是分別暴增至259億元和475億元。
得益於集團旗下一汽-大眾、一汽豐田和一汽轎車等主營業務板塊的盈利增長，一汽集團今年盈利有望突破500億元。「僅一汽-大眾今年盈利就將超過300億元，按照60%股比分攤，一汽集團作為中方股東獲得的利潤將超過180億元。」
12月22日，一汽-大眾迎來了100萬輛新車下線，比既定時間提前了一年。作為國內唯一一家同時生產中級車和高檔車的合資車企，被公認為最賺錢的一汽-大眾，在最近數年時間裡一直是集團旗下合資公司中的「盈利龍頭」。
其中，僅在2010年，一汽-大眾就以近87萬輛的銷量規模，實現了超過220億元的淨利潤指標，相當於單車利潤超過2.5萬元。
「當前一汽集團正處於整體上市的關鍵時期。一汽-大眾2011年的經營業績對集團上市後的股價具有重要支撐作用。」在12月初公司召開的高級經理工作會議上，一汽-大眾總經理安鐵成這樣詮釋一汽-大眾實現產銷百萬輛對於集團實現整體上市的關鍵意義。
而在市場分析人士看來，安鐵成的上述表態，進一步證實了業界對於一汽集團可能在明後年最終實現整體IPO的猜測。曹鶴告訴記者，如果按照國務院特批的程序走，一汽整體上市只需在一汽股份公司掛牌滿一年後即可啟動，但前提是需要良好的業績報表作為支撐。
除了盈利大頭一汽-大眾外，一汽豐田今年在確保55萬輛產銷目標完成的前提下，有望實現破百億的盈利，考慮到價格戰等因素，這一數字與去年基本持 平。而一汽解放、一汽夏利和一汽轎車等自主板塊受制於整體行業下滑、自主研發投入加大等客觀因素影響，盈利相比去年將明顯縮水。
上市公司年報數據顯示，2010年，一汽轎車淨利潤18.16億元，一汽夏利為2.99億元。而在今年前三季度業績預告中，一汽轎車和一汽夏利都預 言全年將出現50%以上的利潤下滑。而在2010年實現超過20億元盈利的一汽解放，也可能因今年商用車整體銷量下滑出現利潤縮水。
國資委再三督戰
「今年集團完成260萬輛沒有問題，國資委給集團定的目標是255萬輛，但距離集團領導衝擊270萬輛的目標，仍有一定難度。」一汽集團相關人士在接受記者採訪時稱，國內車市上半年高歌猛進的姿態在下半年陷入停滯，尤其是集團旗下自主板塊業務增長受到嚴重影響。
儘管集團旗下自主版板業務和合資板塊業務整體呈現兩極分化，甚至冰火兩重天的發展勢頭，但得益於盈利大頭一汽-大眾的持續穩健增長，一汽集團今年整體盈利情況仍將比去年實現較大幅度增長。
只要集團經營業績被不斷刷新，一汽集團整體上市在短期內依然可期。國資委近日召開的央企負責人會議透露的信息顯示，作為第一撥被國資委明確要求盡快實現整體上市的試點單位，一汽集團的整體上市很可能採取國務院特批的方式，以加快IPO進程。
早在2007年，在國資委圈定的30家整體上市的央企名單中，一汽集團的名字就已在列，按照國資委的計劃，這30家企業完成整體上市的時間應該在2010年之前。
直到今年6月27日，國務院國資委批准中國一汽聯合一汽資產公司共同發起設立一汽股份。7月13日，一汽集團控股的一汽轎車、一汽夏利分別發佈公告，曝光一汽集團的重組改制方案，一汽整體上市大幕正式開啟。
曹鶴告訴記者，一汽股份的正式掛牌，意味著國資委敦促下的集團整體改制工作基本完成，下一步一汽整體上市將進入證監會主導階段，即股改完成一年後先向國務院申請特批，然後報證監會審核。「按照目前國內股市的整體走勢，一汽整體上市最快也要到2013年上半年。」
接近國資委的分析人士告訴記者，目前尚無法預測一汽集團IPO的具體時間點，但整體改制的完成無疑為一汽IPO掃清了架構上的障礙。
http://news.imeigu.com/a/1327728360817.html
導語：國外媒體今天撰文稱，雖然風險投資行業近些年來的整體收益越來越好，融資也日漸增多，但主要源於少數表現最佳的基金，這也使得該行業的分化日益嚴重。
以下為文章全文：
Facebook能否幫助風險投資行業迎來一些久違的好友？
部分得益於一批高調的IPO(首次公開招股)交易，風險投資基金過去兩年間已經獲得不俗的業績。根據英國投資研究公司Preqin的數據，2011 年資本承擔達到329億美元，高於2009年的215億美元。與十年前相比已經發生了很大變化，彼時的風險投資基金因為受到互聯網泡沫破裂的影響而處境慘 淡。
風險投資行業已經具備了迎來新一輪繁榮的部分條件。首先，云計算和社交媒體等重要技術變革都對基金融資起到了促進作用。Preqin的數據顯示，2011年的風險投資基金融資中，有35%都來自專注於科技行業的基金。
倘若IPO熱潮持續下去，風險投資基金的融資活動也將繼續受益。數據顯示，風險投資支持的企業2011年通過IPO融資99億美元，創下2007年 (103億美元)以來的最高記錄。諮詢公司Triago分析師維克多·奎羅噶(Victor Quiroga)表示，如果風險投資基金的投資組合中有最近上市的企業，其現有投資者都願意接受繼續融資。
但風險投資行業要迎來全面復興還需時日。儘管風險投資基金過去幾年的融資額有所增加，但真正實現融資的基金數量卻從2009年的203只下滑到2011年的139只。這或許反映出，該行業的基金融資活動正在向回報率較高的精英產品集中。
事實上，風險投資行業近期的業績提升主要來自於表現最佳的少數基金。根據投資顧問公司Cambridge Associates的數據，在2000年實現融資的風險投資基金中，表現居中者的年化收益率為-3.28%，排名前四分之一的為3.3%。2007年， 表現居中者的年化收益率為5.13%，而排名前四分之一的高達19.57%。
這種超額回報主要來自對Facebook這類企業的投資。在2005年向Facebook投資1270萬美元後，美國風險投資公司Accel Partners成為該公司的最大外部股東。Accel已經以350億美元的估值出售了少數股權，鎖定了250倍的收益率。據媒體報導，Facebook 將以750億至1000億美元的估值上市，屆時將給該公司帶來更高的回報率。
這就造成了少數聲譽卓著的風險投資公司可以融得更多的資金，甚至獲得更高的投資靈活度。拿全球最老牌的風險投資公司之一、LinkedIn投資者紅 杉資本來說，該公司2010年為旗下的3只基金融資13.6億美元，包括兩隻中國基金。去年，該公司又為一隻專注於晚期投資的基金融資9.51億美元。
但由於接觸頂級基金的難度較大，很多投資者根本沒有機會參與投資。但那些難以躋身其中的投資者或許也不願委身於二流基金。
既然如此，投資者又會去往何處？收購基金等其他投資渠道同樣遭遇了融資困境。根據Preqin的數據，自互聯網泡沫破裂以來，收購基金就一直在遭遇 融資難，去年融資總額僅為708億美元，創2004年以來的最低值。但與風險投資最大的不同在於，收購基金的融資分配較為均衡，而且從長期來看更具連貫 性。
目前，收購基金都在努力撤出現有投資，並且急需更為有利的信貸環境。如果這種情況最終改變，他們就將最先迎來曙光。(思遠)
http://news.imeigu.com/a/1329329780019.html
2011年資本市場對電子商務的投資賺足了資本眼球，但到了2012年，資本對電子商務的投資熱情恐難以持續。種種跡象表明，目前VC/PE(風險投資/私募股權投資)基金對電子商務領域的投資腳步正在放緩。
China Venture投中集團分析師馮坡指出，1月最為活躍的互聯網行業投資總額僅有6760萬美元，行業佔比6.5%，相比去年全年佔比明顯下降。從細分行業來看，電子商務投資5起，依然是互聯網投資主流，但從投資規模來看，其整體估值已明顯下滑。
51比購網總經理陳呂祥向《第一財經日報(微博)》記者表示，2012年中國電子商務行業發展可能將進入盤整期，預計電商市場會出現一定的結構調 整。但未來隨著網上零售交易總額佔比不斷攀升，預計仍會有越來越多的投資機構參與到電商投資中，一些創新型的電子商務模式可能依然會受到資本青睞。
錢袋寶執行董事孫江濤也認為，目前就投資而言，資本對於電子商務投資的最高溫時期已經過去。儘管2011年電子商務投資事件案例數及投資金額均創歷年新高，相關投資賺足資本眼球，但這種熱況在2012年恐怕難以持續。
清科數據顯示，2011年下半年電商投資熱情明顯放緩，披露投資事件34起，佔全年披露93起投資案例的三分之一多，遠不及2011年上半年投資情 況。同時行業內部的無序競爭也在加劇，去年以來湧現出的淘寶商城事件、返利網和51比購網之爭、奢侈品電商裁員潮等都在考驗市場。
陳呂祥認為，二級市場IPO遇冷，加之行業內確實湧現出一些魚龍混雜的現象，未來資本對於電商的投資將更趨謹慎，投資將逐漸從跑馬圈地時代的瘋狂趨於理性。電商企業只依靠單一的盈利模式將岌岌可危，需要參與到用戶整個購買流程之中。
對於未來的投資熱點領域，清科研究中心分析師張亞男分析，2012年電子商務外包服務提供商、「輕」倉儲模式的電商企業(如票務類、婚慶類電子商務企業)、社交化電子商務企業及移動電子商務企業等模式的電子商務企業可能將不同程度地獲得資本的青睞。
孫江濤認為，隨著移動互聯網的興起，電商的良性發展期還將持續很久，並不會因為投資熱情的降低而倒退或者萎縮。分析人士認為，VC/PE經過了1月 低谷之後，預計2月份投資規模將有所增長，如果一季度一些中國互聯網企業赴美IPO窗口得以重啟的話，投資活躍度也將有所反彈，不過相比2011年同期， 市場環境已發生根本性轉變，謹慎的投資氛圍下，中國投資市場將難以重現當初的「火爆」景象。
十年電力體制改革，僅完成了廠網分離和主輔分開，正面臨裹足不前的困境。3月15日， 前電監會副主席邵秉仁接受財新記者專訪。他強調，十年前的「五號文件」所確定的市場化改革方向並沒有錯，面對停滯、甚至倒退的改革現狀，必須下定決心，以 更強有力的組織力量進行整體推進。
邵秉仁2002年10月至2006年5月任電監會黨組副書記、副主席，此前他在國家經濟體制改革委員會和國務院經濟體制改革辦公室副主任任上工作多年。
財新記者：電力體制改革的進展不如人意，對於當年「五號文件」定下的改革方向也有一些不同的聲音，你如何看待這一現象？
邵秉仁：「五號文件」精神總體上沒錯，改革的方向沒錯，市場化的取向也沒錯，只是到現在還沒有走完。應按照原方案，重新啟動改革，然後根據新的情況補充一些新的內容。比如新能源問題那時候沒有涉及，現在可以補上。
電力市場當時是以區域電力市場為主，現在區域電網公司卻已喪失市場主體地位，這是改革的倒退。現在並不需要回到原點討論，要貫徹「五號文件」精神的話，就應當把錯的改回來，沒推進的繼續往前推進。
電力體制改革為什麼停滯不前？這裡面有企業利益的阻力，但主要還是政府推動不力。現在的情況比2002年的時候複雜，很多問題都不是單兵推進能夠奏效，很多事牽一髮而動全身。
所以，必須靠綜合配套來整體推進新一輪改革。改革要繼續往前推進，這是大前提。現在改革的難度不在於找不到切入點，而是整體改革停滯。如果領導層下決心，還有辦不成的事嗎？必須有一個主導改革的部門去推動。現在，電力改革領導小組名存實亡。
財新記者：有觀點認為，可以從價格改革入手推動電力行業的改革，你是否同意這個觀點？
邵秉仁：不推進體制上的改革，想理順價格是不可能的。沒有電力市場，怎麼去形成價格？而要建立電力市場，就必然涉及體制問題。維持現在的體制，無法搞價格改革；不輸配分開，也難以核實真實的輸配成本。總不能靠發改委天天審批價格吧？
政府應該管制的是輸電價格，而配電價格應該由市場決定。配電市場放開可能會形成一些新問題，比如電價反映煤炭的成本會高一些，但是它是由供需關 係決定的，最後總能找到平衡點。只有充分競爭，才能最終使消費者受益。如果電價比較高，政府可以給老百姓或者低收入人群價格補貼，但不應簡單否定市場開發 和競爭。
財新記者：有沒有可能在輸配分開之前，先給輸電環節單獨定價？
邵秉仁：首先還得輸配分開，輸電業務公益化，政府管制價格。輸配攪在一塊，怎麼給輸電環節單獨定價？要在售電端和上網端放開競爭，通過一定範圍內的電力市場，形成合理的價格。在售電端引入多家競爭主體，有競爭就有選擇，價格才會有往下走的趨勢。
政府可以對自然壟斷環節進行管制，但也應該對管制的環節進行定價，定價的前提是要核實成本。
財新記者：電監會推動的直購電，被視作推動改革的嘗試，但在確定輸電價格方面一直存在阻力。直購電的前提是否就是輸配分開？
邵秉仁：整體體制上不改革，搞任何一項改革都會遇到阻力問題。直購電就是一個典型的例子。直購電裡，發電方和用戶雖然談好了，但必然還要經過輸電，可輸電價格仍是一筆糊塗賬。直購電仍然繞不過輸配分開的難關。
財新記者：電網企業的一些做法，被業界認為影響了電力改革的推進，你有何評價？
邵秉仁：現在國資委考核的指標就是做大做強，資產越大越好，盈利越多越好。這涉及對國有企業的定位。
在電力行業鏈條中，輸電環節屬於自然壟斷，但發電和配電兩邊都可以放開競爭，不應該是壟斷的。壟斷行業的國企這些年雖然發展很快，但業績都是依靠壟斷權力取得的，是低效率的。不打破壟斷，經營效率不可能改善。
成立電監會本是整體改革的一個環節，但現在電監會有名無實，發揮不了作用。當時設想建立電力市場，由電監會來監管。但十年過去了，有效的電力市 場仍沒有形成，電監會監管誰？十年電改被什麼掣肘，為什麼沒有去推進，如何去推進？這些問題都得重新審視。至少要把電力改革領導小組恢復起來，明確部門責 任，限期完成改革任務。
當時想保留六個區域電網公司，建立區域電力市場，保障跨區電力交易，有公平公開的電力調度，監管部門就監管調度部門。現在電力市場還沒有，獨立調度更是下一步改革才可能觸及。
財新記者：怎麼看目前新能源並網難、棄風限電的問題？
邵秉仁：電網接入新能源不積極，一個是自身利益；再一個，確實新能源提供間歇性電能，對電網穩定運行衝擊很大，接入電網還需要傳統能源給它調峰。發展新能源在任何國家都不是短時期的，搞大躍進一定會出問題。新能源適合分佈式發展，不適合遠距離送電。
財新記者：你如何看待特高壓交流線路的諸多爭議？
邵秉仁：特高壓還是個實驗項目，是提高輸電效率的一個理論設想，實際上安全性怎麼樣，原有的500KV、220KV高壓線路的作用發揮得充分不充分，都要檢驗。電壓等級再高也解決不了當前的問題，特別是新能源的接入。
電網要安全穩定運行，保證國民經濟和人民生活的需要。企業提出高目標、大口號固然沒錯，但決策者在審視這些問題的時候要充分聽取各方面意見，進行科學論證。
財新記者：你如何評價去年完成的主輔分離改革的成效？
邵秉仁：主輔分離剛剛進行，還談不上評價效果。實際上就是把原來的電力系統輔業又組建新的集團。
按我的觀點，應該更徹底些，乾脆把輔業推向社會，徹底跟電力系統脫鉤，沒必要再搞出新的大央企。
備註：
1、前幾天銀行股的上漲很可能只是一次正常的波動，未來仍可能下跌。
2、本文為行業研究，並非股票推薦，銀行業仍有很多不確定的因素及風險，個體之間存在較大差異，據此買入後果自負。
補充：投資週期性行業最重要的是清楚行業處於週期輪迴的那個階段，以及企業會不會倒閉，會不會出現巨額損失，股價反而不是最關鍵的判斷基礎，若前述因素判斷大致正確，買入價格也就八九不離十，行業接近谷底股價自然對應底部區域，反之亦然。所謂的估值基準基本憑經驗，其本身就不一定正確，因此單純盯著股價買反而可能變成沒有基準。銀行十倍PE兩倍PB已經覺得很便宜（根據經驗的確是歷史性低位），它還能到4倍PE和1倍PB。下一個輪迴出現0.5PB一點也不稀奇，08年美國的銀行就如此。週期為因，股價是果。
梁軍儒20121214
2013年1月16日，據彭博報導稱，中國最大電子商務公司阿里巴巴已聘請瑞信和高盛為在香港首次公開募股承銷商，計劃最高融資40億美元。隨後阿里巴巴發言人向MarketWatch表示：「我們未就任何IPO相關事宜聘用任何投行。」
就在阿里巴巴B2B從聯交所退市不到一年的時間內，又傳出阿里巴巴趕著赴港IPO的消息，這顯然跟當初退市時跟雅虎的協議有關：2012年6月20日，阿里巴巴在港交所正式退市。2012年9月18日，阿里巴巴集團宣佈以63億美金現金及價值8億美金的阿里巴巴集團優先股，回購雅虎手中持有阿里巴巴集團股份的50%。同時，阿里巴巴集團將一次性支付雅虎技術和知識產權許可費5.5億美元現金。用76億美美元，馬云拿回阿里集團控股權。
近兩年裡，阿里集團私有化聯交所的阿里巴巴B2B，從雅虎手中重新獲得控制權，整合公司資源，整體上市。在這次資本騰挪及整合過程中，有退有進，有聚有散，有放有收，已經深得馬云的太極之道。但從從第三者的角度看，就是一個小的阿里巴巴不見了，市場上換了個巨無霸的阿里巴巴。這其實就是馬云用另為一種方式在詮釋整體上市。
退市再上市能提高估值嗎?難
正常思維理解的整體上市，其實不需要子公司退市這個環節，上市公司直接增發來反向收購母公司就行了。那麼，馬云為什麼要捨近求遠地給阿里巴巴玩乾坤大挪移、退市再整體IPO?
可能的理由是：當時雅虎正陷入資金鏈脆弱期，好說話好收買，阿里能藉著私有化這事，跟雅虎把奪回控制權的協議也給簽了;整合集團整體資源，重組阿里巴巴業務。並且，借助整體效應，阿里巴巴集團整體估值可能會比單獨給某塊業務估值更大，IPO的估值也容易比增發溢價高。
然而，私有化也是有成本的。阿里巴巴B2B從港交所私有化耗資約25億美元，來自銀團貸款。從私有化的那一刻開始，阿里巴巴集團就需要負擔利息。加上集團回購股份20多億美元借款，所負擔的利息應不低。
阿里巴巴此次是私有化退市之後再整體上市。儘管也是IPO，但由於阿里巴巴是在公開市場上退市後再上市，對市場來說其實不如「首次」IPO來得新鮮，因此，溢價並不會高得很離譜。再加上，阿里巴巴B2B私有化時，因為回購價格跟上市之初的股價相差甚遠，曾引發過資本市場的不滿。而一年多之後重新IPO時，很多投資者心中仍有陰影，可能產生排斥。
本質上，阿里巴巴B2B業務同集團其他的業務不存在重疊。阿里巴巴集團其他業務包括淘寶網、天貓商城、一淘網及阿里云等。將B2B與其他業務分隔開，並不會影響阿里巴巴其他分部業務的估值。
另外，整體上市並非資產市場最有效的體現公司價值的資本運營模式。在公司業務較多、較複雜的情況下，一些公司寧願選擇分拆上市的形式，以最大限度體現其分部業務的價格。就像搜狐分拆暢遊，之後也有可能分拆搜狗或搜狐視頻;還有像expedia分拆tripadvisor等等。
如今，阿里巴巴整體上市的估值已被吹到了700~800億美元，這與半年前回購雅虎時的估值比已然翻倍了。若是依此IPO，看似整體上市能大賺特賺。但如今的阿里巴巴雖然以年銷售額萬億自居，實際卻四面楚歌：老二京東的緊咬不放;線下傳統的零售商大舉進軍電商、電商行業競爭白熱化;在改變市場格局的移動互聯網面前，阿里集團也未有太多作為。阿里巴巴此次將公司調整成25個以利潤為導向的事業部，也可能是向逼著各個事業部出業績，來支撐估值。但時間太緊，一年左右，阿里巴巴集團的估值應不會上漲太多。
如果不退市，反向收購說不定更可行
再回過頭看，如果以阿里巴巴B2B上市公司為主體，增發反向收購阿里集團，來實現整體上市呢?可以先估算阿里巴巴集團其他資產的價值，確定發行價，從而確定需向阿里集團股東增發股票數。
這麼做的話好處多多：整體上市可以安撫原有的阿里巴巴公開上市的股東，同時亦不需要花費25億美元的私有化借款;同時，增發購買的是阿里巴巴集團其他部分的資產，而不包括現在業績下滑的B2B業務，資本市場自然反響良好;另外，阿里巴巴B2B業務並不是其他業務有太多的重疊，同時以這樣的方式顯然是最快了，可以節省不少時間，因為如今的阿里巴巴背負幾十億美元的貸款，越早上市籌資還款對阿里越有利。
如果這麼走，需不需要退市對整個阿里集團整合影響不太大。也就是說，通過阿里巴巴原B2B上市公司來反向收購集團，實現整體上市也不是不可行。
當然，事實上阿里巴巴集團已經私有化B2B，並且已經在開始一定的整合。私有化「PPP策略+LBO」是目前流行的做法。只是「PPP策略+LBO」的主導者以純粹逐利為目標的私募基金居多。通過槓桿收購，以少量的資金獲得多數的股權，並將風險轉嫁給提供私有化貸款的債權人。如此，私募基金通過重新IPO獲得豐厚的收益。
以上提到，阿里巴巴集團的估值在一年左右的時間不會上升太多。那麼，阿里巴巴在重新IPO時的籌資額，預計只能償還部分的債務。阿里集團仍舊在很長一段時間需要背著利息包袱。顯然，對於私募基金而言，IPO後，債務是公司的事，與他們無關。然而對馬云而言，阿里巴巴就是生命，馬云及其管理層不會輕易減值阿里巴巴集團股份。因此，也就是說大股東、管理層與企業的利益是一致的。儘管這些債務對於目前的阿里來講，並不是個難題。但的確很難講，這是一筆划算的生意。同時，因為B2B前車之鑑，一些投資者有可能對阿里巴巴整體上市持謹慎態度，如市場並不是一致看多，自然對阿里巴巴整體估值會有影響。
當然，在實際操作過程中，選擇何種融資方式是老闆自身的選擇，對於崇尚陰陽調合的馬云來講，有進有退的資本運作或許是上上之選。當我們在驚嘆於阿里巴巴集團近一年眼花繚亂的資本騰挪之時，是否要靜下心來考慮，致力於中國電商事業並致力於打造百年品牌的阿里巴巴是否真的需要這樣眼花繚亂的資本運營。或許阿里巴巴集體整體上市能創造一個幸福IPO的神話，只是幸福從來不是天生長久的，需要企業可持續的保值增值來把它留住。