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打破金管會過去給人除弊的形象,號稱「點子王」的金管會主委曾銘宗,上任兩年來,不斷在金融監理與產業發展之間創造雙贏,也為台灣金融業開啟不同的視野。 撰文•梁任瑋 編按:今年八月二日,金管會主委曾銘宗上任滿兩周年,在馬政府施政滿意度低落之際,曾銘宗圓融的處事原則與開放的施政態度,成為目前大家最有感的閣員,也是歷來金融業者評價最高的金管會主委。 「在風險可控管的前提下,大幅開放業務。」八月十日,曾銘宗接受《今周刊》團隊專訪,簡潔了當地說出他的施政想法。他吐露就職兩年來的心境,語氣聽得出他面對亞洲競爭激烈的金融市場,台灣金融業有著不能再等的時間壓力。 他上任這兩年,也是台股交易變化最大的一段時期,他放寬股市漲跌幅至一○%、逐步與亞洲國家接軌,加速金融業者邁開腳步作亞洲布局。這一年半就有十八件 「亞洲盃」購併案開花結果,帶動銀行、保險、證券業去年獲利再創新高。如果說金管會主委是金融業的總鋪師,這位創意十足的大廚,未來還有哪些大菜要端出? 以下是專訪紀要:《今周刊》問(以下簡稱問):你上任兩年來推出多道股市揚升方案,但近日台股大幅修正,未來是否還有振興股市的計畫? 曾銘宗答(以下簡稱答):國內法人每年成交量七兆元、外資十兆元、二○一一年散戶達三十三兆元。這幾年,法人、外資成交量沒有什麼變動,但散戶跑掉了,因為證所稅,一三年降到二十三兆元,去年即使開放現股當沖,散戶成交量僅有二十七兆元,三年跑掉了六兆元的量。 我們做了大戶問卷調查資金出走原因,第一是稅;第二是台灣賺不到錢,第三是錢安排到國外投資;這三項因素是交互作用。 金管會不是沒看到問題,中長期計畫是趕快讓資本市場透明化與世界接軌,這也是今年二月推出股市揚升方案的原因,其中最重要的概念是放寬漲跌幅。 股市揚升方案到今年底告一段落後,接下來還會有第二波,因為金管會的職責是要讓市場維持流動性,所以我幾乎每天都在注意這個市場。我手上有一份清單,股市跌破到什麼時候該推出什麼措施,有一定的準備。 另外,就是檢討交易成本。 談證所稅 要適合資本市場發展 否則都是假的問:你在證所稅議題上,與財政部不同調,也引起大家討論證所稅修正的問題,證所稅會修改嗎? 答:我認為租稅政策一定要考慮財政、社會公平、適合資本市場發展三個功能;但是,租稅一定要適合資本市場發展,否則另外兩項也是假的。 這段時間,很多人說我不該對證所稅出來講話,但我認為,每個部會有不同意見,本來就是正常現象。 問:台灣如果要發展成亞洲理財中心,但新加坡、香港可以選擇的商品卻比台灣多,我們要如何與國際接軌? 答:產品放寬是可以做到的。目前台灣「專業投資自然人」需要有三千萬元以上財力證明;「專業投資法人」是五千萬元,可以投資結構型商品等高風險商品,但要簽署一定文件及錄音錄影。 金管會打算在八月底增設「高淨值投資法人」客戶類型,資格是淨資產逾台幣二百億元以上,有三年投資經驗的公司,所有條件都比照目前只提供給金融機構、政府 基金申請的「專業機構投資人」的門檻,可投資商品沒有限制,交易過程也免錄音錄影、免提供中文說明書,目前符合資格的法人超過二百家。 由於目前大型企業因為台灣投資限制多,錢就匯出去在香港、新加坡進行財富管理交易,手續費都讓外銀賺走了。 推高淨值投資法人的好處是,可將這些企業交易拉回台灣,台灣金融機構也可以為他們推出客製化商品,而且為企業理財推出一些與國際接軌的商品,又能立刻增加台灣金融業的業務、生意,一舉數得。 問:「台滬通」看來是解救台股低量的題材,你認為目前卡在哪些關鍵? 答:立法院財委會曾要求我們研究「滬港通」(滬港股票互聯互通機制)經驗,但「台滬通」需要兩個資本市場的高度融合,國內一定要有共識。 但近日中國股市從五千一百點跌到三千五百點,時間點是一個問題,我的原則是「由近而遠」,「由簡單到複雜」,可以先從雙邊證交所合作,或是開放陸股ETF(指數股票型基金)商品。 談亞洲布局 協助合併,發展區域性金融機構問:你積極推動金融業朝公開收購整併的目標為何? 答:過去沒有整併,銀行高達三十九家、證券商七十八家、保險二十幾家,規模都很小。 數位化趨勢是很好的整併時機點,因為數位化的結果,會讓很多小型券商、小銀行沒有存在價值,這就是我們今年一直推動國內金融業公開收購、整併的最主要原因。 數位化就要發展大數據投資,以精準控管來做風險控管,這是大投資,未來這些小券商、小銀行會面臨很大的衝擊。 此外,有些第二代不想經營,也有些是有意願接但沒有能力經營的,這時候越早併越有價值,越晚價值會快速隕落,否則再晚三、五年,時機就過了。 問:這兩年金融業最熱門的話題莫過於「亞洲盃」,金管會未來如何加速金融機構在亞洲布局? 答:若以資產規模比較,世界排名第一百大的銀行總資產六.七兆元,第七十五大銀行總資產九.九兆元,台灣最大的臺灣銀行總資產僅四.三兆元,只排到一二七 名,這些台灣小的銀行一定要擴大資本額,才有能力發展為區域性金融機構,也因為資本額與資產規模偏小的問題,勢必要合併。 過去幾年台灣的市場,只有萬泰銀行被開發金控併,其實沒有太多案子,所以金管會積極推動公開收購,目前進行中的只有國票金控與三信商銀;不過,近日就會有一件案子公布,未來也會再放寬銀行業海外購併規範,讓領先群出現。 問:通路數位化是你重要的施政計畫,未來還會有新的開放政策嗎? 答:目前銀行有十二項業務可以透過網路作業,包括借錢、新開戶免臨櫃,我們也要求銀行公會改變相關作業;其實金融機構是相對保守的行業,但金管會看到整個數位化的趨勢,我選擇帶領業者走在前面,現在反而是金管會走得比業者還快。 像美國,現在存支票不一定要到銀行臨櫃存入,只要用智慧型手機拍照上傳即可,但台灣這部分還有一些配套措施要進行。 談數位化效應 開放銀行百分百投資科技公司為了讓金融機構投資金融科技產業(FinTech),我們八月底會宣布銀行可以直接百分之百投資哪些類型科技公司,例如大數據公司,銀行就可以把客戶資料交給自己轉投資的大數據公司,更精準地進行產品研發、分眾行銷等。 不過,銀行通路數位化後,分行會大量減少,台灣近六十萬名金融從業人員的工作權、工作內容勢必會跟著改變,過去的工作形態以後可能變成二十四小時輪班,在 線上透過影像服務客戶。我們已要求金融機構在年底之前,提出一到三年的人員職能轉換計畫,搭配金管會轄下的三個訓練研究機構,全力協助銀行轉型。 問:你上任兩年來,在股市開放、兩岸金融政策上大開大闔,也遭受不少批評,你如何看待? 答:我的大前提、施政理念,就是在風險可控管的前提之下,大幅開放業務。 我時常向金管會銀行、證券、保險這三局局長說,不要一天到晚羨慕別人走得比較快,我讓這三個業別良性競爭,平衡發展。假設銀行局很積極,一直開放新的政 策,我贊成,那證期局就不能一天到晚說,銀行局跑太快,保險局也不能老是把法規掐得死死。我希望塑造三局良性競爭,但不要破壞我的大前提就好。 以前為了使投資人閒置資金留在資本市場,並做有效運用,不讓證券商碰錢,去年已開放證券商接受客戶委託辦理交割款項投資國內貨幣巿場基金,接著對證券戶可否擴大管錢,我們正在研究,因為國際上早就這麼做了。 問:上任兩年來有何心情上的轉變? 答:我的生活沒有太大改變,每天晚上回家一定出去散步一個小時,假日則兩個小時,休假時也是會搭公車或捷運。 前幾天,我讀到一句話寫得很好,「我沒有辦法決定任期的長度,但我可以自己決定任期的深度與廣度」,凡事就是抓緊時間趕快做。 今天能做的就趕快做,不要拖到明天;明天能做到的,就不要拖到後天。這是我的原則,我希望在任期內,可以為台灣金融業、投資大眾做出一些貢獻。 曾銘宗 出生:1959年 現職:金管會主委 經歷:合作金庫銀行 總經理、財政部次長學歷:台北大學企業管理研究所博士他要讓台灣走出去 ── 曾銘宗的「亞洲盃」成績單台灣金融業海外購併指標案銀行業 1.玉山銀行購併柬埔寨子行Union Commercial Bank Plc. 2.國泰世華銀行購併柬埔寨子行Singapore Banking Corporation Limited 3.中國信託購併日本東京之星銀行4.元大銀行購併菲律賓東洋儲蓄銀行證券業 5.凱基證券收購新加坡Ong First Tradition期貨6.凱基證券收購新加坡AmFraser證券7.元大金控購併韓國東洋證券8.富邦證券參股大陸徽商期貨40%股權保險業 9.富邦人壽入股香港中信資本控股20%股權10.國壽入股菲律賓RCBC(中華銀行)30%股權11.中信人壽參股大陸農銀人壽19.99%股權12. 富邦人壽收購韓國現代人壽48%股權註:統計自2013年至2015年 資料來源:金管會 整理:梁任瑋外資銀行收購日本銀行首例成功收購韓國金融業過半股權以設分行、參股雙管齊下進攻菲律賓市場台灣金融業亞洲地區投資、盈餘成長 |
「洪版證所稅」立院攻防 ,朝野都想把它打回原形,對比當年為求「公平正義」強硬實施,昨是今非格外諷刺。 九月十八日,立院朝野上演證所稅攻防大戰。國民黨團除支持「洪版證所稅」,還加碼將未上市(櫃)股票的證所稅率下調,對比三年前同一群藍委,扛著租稅公平大旗,宣告復徵證所稅,如今看來格外諷刺。 被視為台股及稅收魔咒的證所稅,自上路以來引爆朝野極大爭議,短短三年連修四次,這回藍委急著在大選前提出修正案,顯見證所稅立法過程之草率和荒謬。 證所稅朝野協商未達共識,只能等到十一月再戰。券商公會理事長簡鴻文,不滿意「洪版證所稅」,送出折衷方案給藍綠立委,主張將這千分之○.五證所稅「緩衝上路」,被外界解讀為形同「廢除」證所稅。 今年八月底,證所稅催生者、前財政部長劉憶如曾對媒體指出,證所稅的存在「很奇怪」,因其實施以來,實質上沒有課到什麼稅,認為政策不能「先求有、再求好」,證所稅可以被檢討,等於是打臉現任財長張盛和。 台灣沒條件課! 只修不廢,股民憂借屍還魂「證所稅根本是一場鬧劇!」前財政健全小組成員、資誠聯合會計師事務所副所長吳德豐回憶,當年研議證所稅時,馬政府過度菁英決 策,為了公平正義決定硬幹,「財政部找我只有討論怎麼課稅,而不是『應不應該課』。」證所稅錯誤命題的開始,就在於政府不願正視「證交稅隱含證所稅」的問 題,選擇外加課徵證所稅,想要增加稅收,又不願配合調降證交稅,結果證交稅損失近八百億元,簡直是賠了夫人又折兵。 吳德豐認為,稅制要配合經濟及產業發展,台灣沒條件課證所稅,因為資產會在國際間移轉,根本課不到稅,而台股交易量如此頻繁,交易稅應該要低,才能吸引投資台股。 儘管藍綠政治人物有意將證所稅打回原形,但只要證所稅還存在一天,投資人還是「心驚驚」,就怕哪天政治或經濟情勢轉變,證所稅仍有借屍還魂的可能性。 「洪版證所稅還是留了伏筆,萬一未來財政有困難,政府決定將證券交易所得,併到綜所稅裡頭一起課,最高稅率將拉高為四五%,那是多麼可怕的事!」一位不願曝光的股市大戶擔憂的說。 為了安撫股民,證所稅朝野協商時,藍委提出修正動議,將原本核實課稅、稅率一五%的未上市(櫃)股票,比照上市櫃股票,改課千分之○.五的證所稅,做為尋求民意支持的賣點。 就連長期參與證所稅的官員,也難掩神情落寞,直言證所稅在兩黨角力下多次修改,就像一輛四不像的拼裝車,根本上不了路,只能停在路邊,結果路上發生連環大 車禍,又被當成罪魁禍首,「與其吵吵鬧鬧,還不如廢了吧!」而證所稅的支持者,眼見執政黨走向民粹,藍委昨是今非,政策前後反覆,如同炒一盤菜,要多點改 革就加點鹽,要多點妥協又加點糖,只能炒出一盤既不可口又不營養的大雜燴,結果就是失去民心。 權衡公平正義和財政收入,吳德豐認為,證所稅是課不到稅的錯誤政策,體認到「稅制不能包贏」後,執政者既然決定收拾善後,「就要做得漂亮一點,乾脆廢除證所稅!」現制不利經濟! 五次稅改,課稅不順就加稅馬英九總統上任七年來,總共進行五次稅改,因為證所稅開徵造成證交稅鉅額損失,只好再推出富人稅、兩稅合一可扣抵稅額減半、房地合一稅等加稅措施,結果卻是台股動能萎縮,難以吸引境外人才,企業怯於投資,讓台灣經濟逐步惡化。 一位企業主表示,財政部在稅收不足時,想到的總是向領薪階層或股民增稅,從未檢討稅制有何不合理之處,所以企業怯於投資,稅官自然徵不到稅,落入國家財政更加困窘的循環。 台灣稅制有「一高、二低、三缺綠」的問題,所得稅過高壓抑經濟成長,營業稅和財產稅又過低,攸關國家長期產業發展的綠色稅制,卻遲遲沒有建立,財政部對稅制稽徵的「積極不作為」,讓稅收無法增加,近年又不斷加稅,又怎能以「租稅公平」服眾? 「加稅部長」張盛和日前提及,亞太經合會(APEC)會員國都體認到國際經濟情勢的疲弱,紛紛呼籲採取對經濟發展更友善的政策。張盛和強調,證所稅的修正也是呼應國際趨勢,態度不再是鐵板一塊,未來對稅制如何「動態調整」,值得持續關注。 隨著總統大選逼近,兩黨總統參選人更應主打「經濟牌」,在經濟沒有好轉之前,承諾把「加稅放一邊、利字擺中間」,待證所稅表決後,更應一一拆解有害無益的加稅措施,並端出具體的產業及經濟政策,才是爭取選票之道。 馬政府稅改,引發資金外逃骨牌效應 .證所稅 加稅額度: 24億元/年得罪對象: 各大券商、上市櫃公司股東、全國股民不良影響: 900萬股民持股獲利下降、股市成交量下滑、衝擊新創事業IPO家數、證交稅短徵800億元 .富人稅 加稅額度: 99億元/年得罪對象: 年所得淨額1000萬元以上者不良影響: 引發富人逃亡潮,高資產紛紛移往海外.兩稅合一→股東可扣抵稅額減半加稅額度: 505億元/年得罪對象: 獲配股利的個人股東不良影響: 加重股市投資人稅務負擔;兩稅合一股利扣抵減半溯及既往,有違信賴保護原則.房地合一稅 加稅額度: 40億元/首年 得罪對象: 一、2014年1月2日後取得、持有未滿2年出售不動產者 二、2016年1月1日後購入不動產者 不良影響: 房地產交易量急凍,衝擊不動產產業;房屋稅、地價稅、土增稅銳減,衝擊地方政府財源 資料來源:財政部
文 劉永珍 |
今年房市在連串政府打房政策抑制下,全年交易量預估為十四年新低。但是,更戲劇性的轉折或許才要降臨,二○一五年一過,奢侈稅、證所稅退場,兩者帶動的效應,都會讓明年房市變動加劇。 幾年前,有位大媽投資客於新北市搜尋合適的購買標的,看上了淡水某建案。由於她是資深投資客,同社區住戶的取得成本大約每坪四十萬元,但她靠著和建商的合作關係,拿到「友情價」每坪三十五萬元。 當年,雙北房價如日中天,大媽直覺「賺翻了」,下重手一次就買兩戶總價一千多萬元的預售屋。然而過去兩個月以來,別說賺錢賣,大媽只求以成本價脫手,至今卻遲遲找不到適當買家……。這位大媽的遭遇,切實反映了今年房地產慘況。 脫手潮年後湧現 投資客硬撐 等奢侈稅退場宏大不動產估價師聯合事務所所長卓輝華預估,二○一五年的交易量大約二十八萬戶,不僅比去年的三十二萬戶少上一成三,也遠遠低於二十年長期平 均的三十五萬戶,是近十四年來最低的成交量。「但接下來,投資客的壓力會更大。」台灣房屋研究中心前執行長、目前自營房地產買賣業務的邱太煊這麼說。 他表示,現在之所以沒有崩盤,「是因為利率實在太低,賣方還可以硬撐。」另一方面,若手中持有房產未滿兩年,現在賣房,無論賺賠都得繳付「售屋總價」一○%至一五%的奢侈稅,也讓不少賣家靜待奢侈稅退場之日再求脫手。 但在二○一五年十二月三十一日之後,賣方市場的壓力將瞬間變大。為什麼呢? 重點就在於稅制影響持續發酵。首先是奢侈稅退場,並由房地合一制取而代之;兩者的主要差別之一,在於房地合一制僅針對「交易利得」的部分,課徵一五%至四 五%的稅負,賠錢賣則不課稅。在此之下,手中持有房產未滿兩年、目前房價低於成本的投資客,自然會選擇等到房地合一稅上路後再求脫手。 簡言之,明年奢侈稅退場,就是受困閉鎖期的投資客們,選擇即時下莊的最佳時機。住商不動產企畫研究室主任徐佳馨坦言,「大家都在觀察年後奢侈稅退場,會不 會出現一波賣壓。現在房市是買賣方拉鋸,但其實所有條件都不利賣方,只是卡在賣方不願認賠。」過去幾年,新北市、台中重劃區推出的建案量最大,這幾區的衝 擊將最顯而易見;其中,三峽皇翔玉鼎為近期經典案例。此案於二○一三年交屋,卻在今年中、約莫就是奢侈稅兩年閉鎖期過後,於知名房屋交易網「591」爆出 倒貨潮,共八十一戶賣盤。尤其,當年成交價約為每坪二十八萬元,但網站每坪單價僅約三十二萬元,與成本價相去不遠,顯然屋主對房市走向「心知肚明」,所求 不多。 當然,如果投資客對未來房市看好,賣壓或許不致大量出籠;可惜,無論從稅制及利率環境的變革方向來看,投資客恐怕都沒有看好的理由。 資金由房轉股 證所稅廢後 吸引大戶進場在稅制上,明年除了奢侈稅退場之外,另一個重頭戲,是廢除證所稅。當房市衰退,受稅制影響,滿手現金的投資客會怎麼做?按理來說,投資客極可能轉戰稅制相對寬鬆的股海。證所稅的廢除,將成房市跌幅加劇的另一變因。 利率環境轉變也是壓在投資客心中的一塊大石。房地產市場有句響亮的口號:「利率不升、房價不死!」過去七年,在美國維持零利率的環境下,國內利率也始終偏 低,但美國預料將在十二月中旬進行十年來首度升息,從過往歷史來看,台灣央行在一年內跟進的機率極高(見左圖)。利率環境的變化,無疑也讓房市蒙上陰影。 DTRE德天國際地產總經理田揚名表示,除上述因素外,總統大選必然對房市造成不確定性。整體來說,由於奢侈稅退場,房地合一稅接續上路,加上台北市房屋持有稅翻倍,預計未來幾年房價將經歷長期打底盤整,過去十年的多頭,至少在數年內難再復見。 這些偏向悲觀的預期,其實也已在相關業者的經營上有所反映;一位不具名代銷業者表示:「代銷公司以前還會包銷部分建案,現在只願意幫建案負責廣告企畫,不 願意承擔包銷風險。至於公司內部,現在也遇缺不補,一人身兼數職,主管都想請無薪假。」卓輝華也認為,房市氛圍在現階段是「慢慢轉空」,但即將面臨重要轉 折點,「明年房價跌幅會比今年更明顯,全台房價平均大約下修二%至三%。」這些房地產市場「山雨欲來」的現象,隨著二○一五年結束,新稅制、利率環境改 變,會不會演變成一場真正的風暴,後續值得繼續觀察。 撰文 / 蔡曜蓮、梁任瑋 |
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台股成交量即使回升,只能當成證券股有獲利機會;消費需求成長,不過電商興起,實體店面業者有沒有發現解答關鍵? 最近與證券業的先進聊天,他對年底的行情挺樂觀。認為廢除證所稅之後,最直接的效應是成交量回升,估計明年日均交易量可以有一千兩百億元,不再是一潭死水。 聽到成交量增加,第一個反應是:證券股是不是有機會?畢竟市場活絡,它們是最直接受益者。而且掛牌這幾檔證券股,穩定配息兼股價明顯低於淨值,如果多一個營收成長的題材,或許表現會超越大盤。 另一位朋友說,不是這樣的。從開放網路下單之後,手續費全面降價,邊際收入等於邊際成本,經紀業務很雞肋,雖然是排名的要素,讓業者不敢掉以輕心,可是毛利太低,單純成交金額增加,不等同於獲利的提高,不要對成交量過度樂觀。 這個產業沒有深入研究,難以置評,只是轉述正反兩種看法以供參考。不管如何,做生意的就是喜歡人多,從這一觀點來看成交量增加,還是該歸類為利多消息,只要有量,就容易有獲利機會。 中國的光棍節已經過去快一個月,美國的黑色星期五也過去了,全球兩大經濟體第四季最具指標性的銷售活動顯示,網路的銷售成績創紀錄,但是實體商店的業績卻回落。似乎電子商務這塊還有搞頭,可是整體的市況卻激情不再。 消費水平與收入、預期心理這兩項因素有關,這是一回事;在哪裡消費,又是另一回事。就算今年消費普普,總還有恢復高成長的時候,消費行為改變,卻很難逆轉。我說的是電商取代實體店銷的趨勢。 從投資人的角度來看,要注意衰退的產業不見得沒錢賺,像紡織業被當成夕陽產業已經很久,可是這幾年卻出現聚陽這種明星股。 新興產業很誘人,不過很有可能是坑錢的陷阱,像是先前的面板與記憶體,以及現在的智慧型手機。 終端需求還在成長,產業利益卻消失。電商整體會成長,但這個趨勢已經進行二十年,就算還不顯老也進入成熟期,接下來整合的重要性會越來越高。 矛盾的不只是電商與店面的銷售數字,油價與油輪的租金也是強烈背離。國際油價直直落,可是運油的船價卻沒有同步下跌。因為油井不是說關就關,原油還是一桶 接一桶從地殼深處抽出來。用不掉的,總要找地方放,不然抽出來又還諸自然的話,會被環保人士告死。建油庫緩不濟急,原本該縱橫七海的油輪,就被拿來當倉庫 使用。 拿油輪當油庫是不得已之舉,卻也是窮則變的對應措施。同樣的變化必然發生在商場。當買東西的行為逐漸移轉到網路,鋼筋水泥蓋的商場如果不能移作他用,就會 變成廢墟。台灣第一個購物中心台茂,就是轉型為複合式室內運動中心才起死回生。被視為台灣文化實力象徵的誠品,名義上是書店,實際上是小資精品的百貨公 司。賣書是賠錢生意,可是創造出書香的意境,卻是個藍海的市場。
撰文 / 黑傑克 |
2015-11-30 TCW
吸金!占大盤成交值比重一年內增近八個百分點,震撼!陸股ETF大熱門,成交量大過鴻海、台積電、富邦金。
證所稅鬧劇落幕,台股市場因證所稅而來的質變,卻正在上演中,最關鍵的就是指數型基金(ETF)熱度升溫。
到底有多熱?據證交所統計,去年底集中市場掛牌的ETF只有二十五檔,當時在大盤成交值平均占比不到二%,但到了今年十一月二十日為止,掛牌檔數增加為三十四檔,在大盤成交值平均占比大增為九?六%,逼近一成。
新台幣交割,免操煩匯率
更震撼的數據是,最近台股每天交易最熱門不是龍頭股,也不是中小型飆股,而是陸股ETF、滬深2X與上証2X,最近一個月每日平均成交量約十萬張,比起鴻海、台積電、富邦金等三大台灣指標公司平均單日成交量加總的七萬七千張還多。
別以為這只是法人在玩,據元大投信統計,截至今年七月底,E T F自然人過去四年增加五成,同期E T F法人投資者則增加三三%;再以人氣指標融資餘額來看,最近半年每日融資張數變化前兩名,幾乎也是這兩檔陸股E T F包辦,表示大戶、中實戶、小戶通通都在玩。
這熱絡現象還在快速擴張中,因為除中國股市外,投資人現在就可以冒一到美國標普五百指數、日本東證指數、石油、黃金等相關E T F,歐股Stoxx50。指數預計年底上路。
投資E T F不須要開國外交易帳戶,不需透過昂貴的複委託,可以使用現有下單平台投資全球,且全用新台幣交割,不須擔心匯率、課稅等問題,還不用擔心海外公司是否會 有倒閉或停止交易,因為公司可能會下市,但E T F追蹤的指數不會下市。換言之,可用比共同基金、複委託更便宜的費用,更簡單的流程,就能投資全球主要市場。
為何E T F會在台灣股市快速竄起?
每個趨勢的發生都有其結構性因素,E T F熱潮肇始於台灣過去幾年資金外逃。據央行最新公布國際收支帳數據,今年第三季證券投資淨流出創新高,高達二百二十六億六千萬美元,而這些錢的流向,部分就是透過複委託方式去買美股,其中三、四成是流向E T F。
二0一二年因為證所稅導致台股量委靡不振、投資大戶出走,為了避免被邊緣化,台灣各家投信業者積極引水自救,而台灣證監機關和財稅單位,看到因台股成交量 下滑而使得證交稅短徵,也開始積極鼓勵引進海外E T F掛牌,使得類似槓桿型E T F、做空型E TF等產品,如雨後春筍般出現在台股市場上。
而且在證所稅最近還沒宣布廢除前,包括台股基金與ETF相關商品,都是財政部宣布免課徵證所稅的投資商品,更增添資金轉入的魅力。
台股E T F熱度拉高,特別以海外股市為追蹤標的的產品越熱絡,對台股體質將衍生出許多長期資金冰河移動現象,進而對台股投資人、上市櫃公司經營者及基金經理人都產生蝴蝶效應。小股本公司,更難籌資了首先是資金排擠效應。
一檔E T F市值規模可能只有幾百億,但每天成交金額比台積電還多,等於吸走其他非權值個股成交量,對於小股本公司的本益比、交易量都將檻成嚴重排擠。
法人為了績效不輸給ETF,也會把資金投入在E TF指數成分股中,使得新創公司或老牌公司,除非經營成績單極為亮麗,否則很難得到資金青睞,股價住進冷宮的日子可能會比冬天還長,後續要發股籌資或者跟銀行團質押融資,可能發生無人聞問的窘境。
再者,基金經理人的專業性也將受衝擊。由於E T F指數是用電腦計算去模擬指數,可能每三個月才做一次成分股調整,但股票型基金持股調整全看操盤經理人判斷,但如果買E T F績效好過股票型基金,經理人重要性也會受到質疑。
舉例來說,以台股E T F和台股一般股票型基金來比較,據FundDJ排名,截至十一月二十日的近三個月績效,E TF績效最好的是元大富櫃50ET F,如果放到一般股票型基金排名中,名次是第二,勝過其餘八十一檔由經理人操盤的基金,加上股票型基金收取的相關費用,通常比買E T F多出一倍以上,那麼投信業者要如何說服投資人,花比較多錢去買績效卻較差的產品呢?至於對投資人的最大風險,是E T F容易過熱,與投資個股大不同,須特別留意。
E T F是投資組合,雖然包含很多個股,讓投資人免除個別企業的風險,但當大盤面對不理性重跌時,E T F也會跟著下跌,不會存在庫藏股或公司大股東護盤等現象,更無法單純用財務數據評估價值。
此時,投資人唯一的因應之道,是變成定期定額或是拉長本身的投咨一期限,但這一門課對於向來講求短進短出的台灣投資人,恐怕是最難的一道考驗。
1分鐘搞懂台股E T F
費用比基金更低:含交易稅、管理費、手續費,平均0.6%左
右,一般股票基金(國內與國外)約1.5%
至2%寶賣方式同台股:與台股正常交易相同,不須另外開戶,同
樣T+2結算,每天盤中都可以查詢最新報價陸股ETF最夯:市值前五大分別為台灣50、上証2X(槓桿2
倍)、T50反1(反向1倍)、寶滬深、FB上証三大問題一把抓:1.如何查費率?到投信公會網站查詢(http://goo.g1/xcZhhv)2.如何查基本資料?到證交所網站選擇標的即可
(http://goo.gl/eMxlwD)3.有無配息?有,視個別ETF公開說明書介紹 整理:蕭勝鴻
撰文者蕭勝鴻
高財富族群在股票交易資本利得上是否有特殊優勢?計算的結果顯示並無特別優勢,換言之,考慮租稅改革時,似乎不必對證所稅特別執著。 二十幾年來,台灣一直在討論「要不要開徵證券交易所得稅」。但是這個議題對於租稅正義、分配公平到底有多重要?好像從來沒有人認真探討過。 過去幾周,我在《今周刊》探討不同財富組家庭的土地增值所得,發現越是有錢人,其土地增值所得占綜合所得的比率越高。如果土地增值稅的稅率偏低,就表示我們的稅制提供富有者更便利的避稅管道,這當然是不公平的。 同樣的邏輯,我們也可以分析高財富組是否在「股票交易資本利得」方面有特殊優勢,如果有,我們就有理由積極規畫證所稅;反之,則犯不著執意課徵證所稅。 財政部對於每人的各檔股票,每年都有一個時間點的資料──即除權交易日的持股。這個資料由證交所提供,是為了課徵股利所得。由於一年只有一個時間點資料,我們沒有辦法計算同年之內的交易所得。但是這應該影響不大,因為研究顯示,其實一年內交易次數越多的人(短線),通常其資本利得越低。因此,用年資料看長期持有,似乎更能了解高資本利得者的行為。 我們有二○○三年迄今的每年除權日持股資料,但是每人手中可能有幾十種股票,每種股票買進的時間不一,要怎麼計算其資本利得呢?股票管理再複雜,也還沒有生產線上的存貨管理複雜。每種原料、半製品存貨,都是不同時間進貨的,因此在計算工廠每季每年損益時,會計人員都得在「先進先出」或「後進先出」的假設下,計算損益。 同理,我們也可以在先進先出、後進先出的假設下,計算每種股票買賣損益。這個工作看起來困難,但是在電腦程式輔助下,也只是幾小時的工作。 計算結果是什麼呢?我們發現,不論是先進先出或後進先出,富有者在股票資本利得方面,都沒有比中位數財富者有什麼特別優勢,他們股票資本利得比率沒有特別高;換言之,富有者並沒有股票交易面的系統性不公平。我們考慮租稅改革時,似乎不必對證所稅特別執著。 (本專欄隔周刊出) 撰文 / 朱敬一 |