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獨家 | 大小險企意見迥然不同 險資舉牌新規“卡殼”

對於險資舉牌是否應該從嚴監管？應該從哪些方面進行監管？

中國保險監督管理委員會(下稱“保監會”)今年8月下發的《關於加強保險機構與一致行動人股票投資監管有關事項的通知(征求意見稿)》(下稱“征求意見稿”)受到業內關註。

征求意見稿首次強調了“一致行動人”的概念，對保險公司與一致行動人舉牌上市公司的行為進行了約束，是針對近期保險“資產端”的一大重磅文件。

不過，文件時隔兩月仍未正式出臺。第一財經記者采訪多位保險資管人士了解到，盡管他們多數贊同保監會對於舉牌中的一些激進行為加強監管，但一些業內人士對其中的部分規定也持有不同意見。

第一財經記者在采訪中發現，由於部分中小險企擴張偏激進，大型險企的投資則更為穩健，因此兩方面對於險資舉牌新規的態度也是迥然不同。

險資舉牌監管擬升級

保監會資金運用部在8月底下發了征求意見稿，擬對險資及一致行動人舉牌、參與上市公司收購等行為的監管進行升級。

第一財經記者從保險資管人士處了解到，征求意見稿擬對保險公司及一致行動人的一般股票投資和重大股票投資(超過總股本20%)實施差別監管。

“我理解這個征求意見稿與原來沒有大變化，唯一清晰的是，(股票增持)到了20%後只允許使用資本金，並強調了一致行動人這個概念。”一名大型保險資管公司的高管對第一財經記者表示。

險資和一致行動人的共同投資行為也是監管重點。征求意見稿規定，保險機構與其非保險一致行動人共同開展重大股票投資的，應當由保險機構提交包含本公司及非保險一致行動人相關信息的備案報告。

提交備案報告還有時間限制。無論是一般股票投資還是重大股票投資，都要在上市公司公告後3日內向保監會報送材料。

事實上，保監會在去年年底發布的《保險公司資金運用信息披露準則第3號：舉牌上市公司股票》已要求保險公司舉牌上市公司股票，應當於上市公司公告之日起2個工作日內在一定指定渠道發布信息披露報告，公告參與舉牌的關聯方及一致行動人情況、權益性投資占比、資金來源等信息。

值得註意的是，保險機構與其非保險一致行動人共同開展重大股票投資，經備案後繼續投資該上市公司股票的，新增投資部分應當使用自有資金。

2010年發布的《保險資金運用管理暫行辦法》早有規定，保險集團(控股)公司、保險公司不得使用各項準備金購置自用不動產或者從事對其他企業實現控股的股權投資。此次的征求意見稿則將使用自有資金提前至持股20%之後。

征求意見稿還規定，保險機構不得與非保險一致行動人共同收購上市公司。上市公司收購是指投資者依法購買股份有限公司已發行上市的股份，從而獲得該上市公司控制權的行為。狹義的上市公司收購即要約收購，要達到總股本的30%。

如果上述規定最終落地，將使得通過旗下保險機構與非保險機構一起“上陣”的“寶能系打法”再無法達到控制上市公司的目的。

業內存分歧

已經下發兩個多月的征求意見稿至今未正式出臺。相比之下，保監會同期征求意見的“負債端”重磅文件——《關於加強人身保險產品精算管理有關事項的通知(征求意見稿)》和《關於進一步加強人身保險產品監管有關事項的通知(征求意見稿)》已於9月6日發布正式版本。

險資舉牌新規的“難產”使得業內眾說紛紜，多數說法將原因歸於“業內存在分歧”。

第一財經記者采訪了多位保險資管人士，盡管他們都不清楚新規為何會“卡殼”，大多數也贊同保監會對於舉牌中的一些激進行為嚴加監管，但確實也有一些業內人士持有不同意見。

“我贊同保監會對保險公司舉牌從嚴的監管趨勢，一些特別激進甚至內控缺位的公司正在積聚大量行業風險。”上述大型保險資管公司高管表示。

華泰證券認為，此次的監管政策旨在約束保險資金的盲目投資，引導保險資金遵守保險投資審慎穩健的理念，摒除某些股東將保險作為投融資工具的行為。保險經營“保”字為先，其資金具有長期性、保障性的特點，在當今低利率環境下更要做好資產負債匹配，審慎對待。保險業務和結構近年來日趨複雜，保險的金融屬性被加重利用，關聯交易增多、交叉風險提高。因此，監管層今年以來全方面加強監管預防風險，以確保行業整體平穩健康發展。

有保險資管人士表示：“舉不舉牌是形式，監管部門應該撇開這些形式，監管本質的東西。”該人士對於保監會嚴加監管險資一致行動人的意向表示贊同，但認為不應拘泥於對險資舉牌的投資形式，而應該從一致行動人對保險公司的內控、投資多方面的影響甚至是操控進行監管。

當然，也有持不同意見的保險資管人士。“這次征求意見稿只要是舉牌就需要向保監會備案，其中還包括投資研究、內部決策等，感覺有點‘多此一舉’，另外重大股權投資還需要報備持有期限，那之後如果出於種種原因想減持呢?”一位保險資管人士向第一財經記者表示。

一些中小險企保險人士則認為，保險公司舉牌本身屬於資本行為，保監會可能無法真正禁止保險公司與一致行動人的舉牌收購行為，“其實有一些‘通道’，例如信托、私募等‘玩法’，最終也能達到目的，反而會增加監管難度。”

第一財經記者在采訪中發現，大型資管公司大多對舉牌監管從嚴持贊成意見，而部分中小險企則會有自己的想法。華泰證券表示，監管政策主要針對部分中小險企的激進擴張，而大型險企投資穩健，註重產業整合和綜合金融發展，並不會受該項政策太大影響。大型險企實力雄厚，自有資金充足、投資審慎，更能在規範市場中發揮優勢。

李嘉誠內地物業：僅剩“21 個足球場”大小

編者按

近些年，李嘉誠旗下企業一方面不斷拋售中國內地物業，一方面持續加大在英聯邦國家的投資力度和廣度。目前，一個鮮明的對比結果是，其在中國內地和香港的產業，不是溢價便是增值;而受到英國脫歐公投結果影響，其在英投資策略雖不像外界傳言那樣失敗，其產業所遭遇的負面影響卻顯而易見。從未有過投資失手的李嘉誠，下一步將如何布局?第一財經聯動內地、香港和英國記者，制作了“李嘉誠產業觀察”專題，以饗讀者。

“決定一件事時，事先都會小心謹慎研究清楚，當決定後，就勇往直前去做。”李嘉誠這句廣為人知的名言，在過去數十年里，已經通過他在內地的投資和套現得到良好驗證。

2016 年10 月26 日，李嘉誠旗下長江實業地產有限公司(下稱“長地”，01113.HK)宣布以200 億元人民幣拋售上海世紀匯廣場。這是李嘉誠至今在內地單筆出售金額最大的一個商業項目。最近幾年，他一改常態，不斷拋售內地物業，這引發了各種猜測和關註。

2015 年，李嘉誠曾表示，“繼續看好中國經濟”。但他此番舉措，愈加加重了人們對他的猜疑。隨著這個占地面積5 萬平方米項目的出售，如今，李嘉誠在內地持有的投資性物業面積只剩下了15 萬平方米，僅相當於21 個足球場大小。

年已耄耋的李嘉誠或者說他背後商業帝國的頭腦，意欲何為?

“內地的地價已經被搶得很高”

李嘉誠發力於內地投資可以追溯到20多年前。

上世紀90 年代前後，當不少外資撤出中國之時，李嘉誠選擇逆流而上。國家發改委宏觀經濟研究院原副院長劉福垣在接受第一財經1℃記者采訪時表示，李嘉誠是個會看經濟形勢的政治家，“1989 年以後，在別人都跑的時候，他來了。”

1992 年，鄧小平登上了南下的火車，他通過南方談話釋放了一個重大信號：要保證改革開放繼續下去。對於外商來說，中國內地將迎來一次空前的機會。從這時開始，李嘉誠以勇猛態勢進軍內地市場。

1993 年，和記黃埔有限公司(下稱“和記黃埔”)獲準入股鹽田港，持有70%的股份，和鹽田港一起共同投入60 億元建設集裝箱碼頭。這是當年內地最大的外資引進項目。同期，李嘉誠簽下了北京一大型城建工程項目，就是後來著名的東方廣場。東方廣場由此成為李嘉誠在內地投資地產物業的標誌。據2013 年專訪李嘉誠的《南方周末》報道，這一年，李嘉誠內地項目已經占到了集團資產的四分之一。

在過去數十年間，地產業務成為李嘉誠在內地獲取財富積累的主要來源。至2015 年，李嘉誠旗下“長和系”的總市值高達1.222 萬億港元，成為香港第一大家族性財團。而在上世紀70 年代上市之初，長江實業(集團)有限公司(下稱“長江實業”)市值僅1.57 億港元。

“長和系”是李嘉誠旗下上市公司所構建的企業集團的總稱，集團核心為兩大上市旗艦——長江實業與和記黃埔。“長江系”分別包括長江實業(00001.HK)、長江基建集團(01038.HK)與長江生命科技(00775.HK);“和記系”則包括和記黃埔(00013.HK)、和記電訊(00215.HK)、和記港陸(00715.HK)和電能實業(00006.HK)。此外，長和系參股的港股公司還有TOM 集團(02383.HK)。

2015 年1 月，長江實業、和記黃埔合並後分拆為長地與長江和記實業有限公司。當年6 月3 日，長地在港交所掛牌上市，全數接手長江實業與和記黃埔的全部地產業務，總物業估值達到4201 億港元，由此成為香港地產商中的航母。

在長地估值達到4201 億港元的總物業中，香港物業組合估值約2690 億港元，占比高達64%;內地達1380 億港元，占比32.9%;海外約130 億港元，占比3.1%。

長地2015 年年報顯示，該公司2015 年的營業額為587.93億港元，同比增長82%。物業銷售利潤為155.22億港元，香港、內地及新加坡分別貢獻47.69億港元、100.93億港元和6.88億港元。

長地的銷售額還在增長。2015 年，該公司內地物業銷售額為2014年的5.13倍。2015年內地物業銷售294.05 億港元，而2014 年的數據顯示為57.31 億港元。同樣，長地2016 年中報顯示，公司上半年收入為275.6 億港元，與2015 年同期的190億港元收入相比，業績大幅上漲了45%。中報說，這是“內地房地產市場在去庫存政策支持下，銷售量及房價均有理想表現，帶動集團在內地銷售及收入”。

與此同時，根據長地2015 年年報，目前，長地擁有約1360 萬平方米的可開發土地儲備(不包括農地及已完成物業，但包括發展商於合作發展項目的權益)，其中約70 萬平方米、1250 萬平方米及40 萬平方米分別位於香港、內地及海外。

長地上述儲備土地有91%在內地，且大部分在2005 年以前獲得。但自2013 年以後，“長和系”在內地再沒拿過地了。“如果價格合理，公司也想買，”李嘉誠在2014 年的公司業績記者會上說，“但是內地的地價已經被搶得很高。”

他還會回來嗎？

長地持有的內地投資物業已經不多了。長地2015 年年報顯示，該公司目前持有約150 萬平方米的投資物業。其中，在香港持有約130 萬平方米，而在內地僅剩20 萬平方米。

這130 萬平方米的投資物業是長地旗下四大業務板塊之一，其他三大板塊分別為發展物業、酒店及服務套房、於上市房地產投資信托的權益。其中，投資物業占比29% ，總估值高達1233.31 億港元，主要包括寫字樓、零售、工業物業及停車位，以估值金額計算，96%的投資物業位於香港。

隨著5 萬平方米左右的上海世紀匯廣場的出售，長地目前在內地僅有15 萬平方米投資物業，相當於21 個足球場大小。

李嘉誠非常欣賞《左傳》中的這句警句：“居安思危，思則有備，有備無患。”不管李嘉誠近年來陸續拋售內地地產物業基於何種考慮，他從拋售的這些物業中卻獲利頗豐。

比如，此次出售的世紀匯廣場項目交易價格為200 億元人民幣，根據長地董事會預計，此次交易，集團將獲得未經審核得益約62.2 億港元(約人民幣54.3 億元)。

世紀匯廣場項目是長和系在2004 年拍下的。項目位於上海浦東新區濰坊路179 號，地處上海目前唯一四條地鐵線交匯的商業據點。

從2013 年8 月開始，李嘉誠就陸續拋售內地投資性物業套現，到了2014 年其更是加快了減持進程。2013 年8 月，李嘉誠以26 億元出售從1997年入手的廣州西城都薈廣場項目，該項目位於荔灣區黃沙大道8 號，總建築面積約8.8 萬平方米，位於地鐵1 號線及6 號線黃沙站上。

盡管西城都薈住宅部分直到2008 年樓市處於冰封時才開始出售，但出售價位卻高達1.5 萬元/平方米。到2011 年，最後一批住宅的售價已高達2.5 萬元/平方米，粗略測算，住宅部分為整個項目創收至少達20 億元。

2013 年10 月，李嘉誠家族以71.6 億元出售上海陸家嘴東方匯經中心。東方匯經中心建築面積超過11 萬平方米。

東方匯經的售價是當初拿地時價格的8 倍還多。根據當時和記黃埔的公告，出售東方匯經中心50%股權將凈賺18.4 億港元。

2014年4月，李嘉誠次子李澤楷旗下的盈科大衍地產發展有限公司(下稱“盈科地產”，00432.HK)宣布，以72.01 億元出售北京盈科中心。根據盈科地產當時估計，出售該項目稅前盈利26.46億元。

對於李嘉誠的上述動作，有人說，這是他看空中國房地產的表現，也有人說，這僅僅是他做出的短暫性選擇。劉福垣的觀點屬於後者。“他(李嘉誠)還會回來的。他現在是看哪里好就往哪里走，但這僅是短暫性的。”

“應該說，(這)是一個生意人非常理性的做法，即哪里盈利水平高，資金就會流向哪里。”易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進與劉福垣持有同樣的觀點。他向1℃記者表示，“從這個角度看，可以理解為李嘉誠在全球資產配置方面有其獨到的和前瞻的眼光。”

嚴躍進分析說，以李嘉誠投資的思路，他若認定部分物業價格高估，即會采取拋售的做法來回籠資金，進而增加對其他投資機會的把握。

李嘉誠賣掉的上述4 個物業給他帶來了369.7 億元的現金流。

縱觀李嘉誠幾十年的商海歷史，人們很容易發現，他時刻都在保證手中有充足的現金流。有人曾提問李嘉誠“成功的關鍵是什麽?”他的回答只有兩個字：“保守”。

如果，以“保守”來看待李嘉誠家族在中國內地一些商業舉措的話，無論是項目正常銷售還是拋售，都獲利頗豐。那麽他在英國的投資呢?能用“保守”、穩健來形容嗎?

老人的天空 | 厲曙光：老年保健品只評功效有無 不評功效大小

在中國市場，作為“銀發經濟”重要組成的老年保健品、營養品和食品經歷了怎樣的監管評審變遷？

一種老年保健品需要經過多少檢驗關才能上市？

目前該市場存在怎樣的問題？

第一財經記者日前專訪了國家FDA保健食品評審專家厲曙光教授。作為改革開放後首批投身該領域的權威專家，厲曙光還擔任衛生部新資源食品評審專家、衛生部食品包裝材料評審專家，親歷了中國老年保健食品發展的幾十年歷程。

老年保健品查27個功能  沒有“一次過”者

“保健食品不是放之四海而皆準的，不是誰都能吃的。它是有功能的，雖然是食品形式，但是有功能。”厲曙光對第一財經記者說，他首先強調要嚴格區分老年保健食品和藥物，目前市場上“銀發經濟”的重要組成，賣給老年人不論片劑、膠囊、口服液、乳劑甚至茶葉等等，形式多樣，但都是老年保健食品，而不是藥物。

作為中國國家FDA保健食品評審專家，厲曙光很早就參加到老年保健品評審監管的工作。厲曙光先後就讀於同濟醫科大學、東南大學、複旦大學，現任複旦大學公共衛生學院教授。早在1993年，《保健食品管理辦法》出臺前的三年，厲曙光就已經投身於保健食品的研究。“當時的保健食品很少，太陽神、太太口服液、昂立一號都是當時起來的，還有杭州的青春寶，距今很多年了，很多品牌都沒有了。”厲曙光回憶說。

“專家要去北京評審。”厲曙光說。作為最早的一批國家FDA保健食品評審專家，厲曙光從1996年就參與老年保健品的評審，當時專家組是每一個季度評審一次，後來保健品企業提出意見，反映周期太長，一個產品要等很長時間，就從每一個季度一評改為目前的每一個月一評，從1996年到現在，全國已經批準了16000多種保健食品，其中有很多種是針對老年人進行宣傳和市場推廣。

在具體評審方式上，厲曙光介紹，國家FDA有專家庫，隨機抽取每次參評的專家，連續被抽到兩次要停一次，以防止殉情作弊，專家選取流程管理嚴格。“我不會每個月都去，一般寒假暑假去，以前去一次要半個月，現在每次去都要6~10天左右。”

厲曙光對第一財經記者透露，目前國家FDA保健食品評審專家組並沒有專門評審老年保健品的專家，專家組的專家們評審的是保健食品的27個功能，其中和老年人健康有關的主要有輔助降血壓、輔助降血脂、輔助降血糖，補鈣和改善骨密度、改善記憶、增加睡眠、去斑、通腸潤便等。

每次的評審要分六個專家組，而每一組有3~4位專家，這些專家要分別核實老年保健品的幾大方面是否符合。分別是：配方，看配方是否安全、科學、有效；加工工藝，看工藝存在什麽虛假；毒理學，看產品是否安全；功效，看是否吹牛、胡說八道；還有一組看產品的說明書，說明書必須要有一定根據。

“從專家角度判斷，很嚴格。”厲曙光表示，那些送審的老年保健品從來沒有“一次過”的，每次評審組專家都會發現各種各樣的問題，補充材料再申報，一般都要經過三、四次，也不乏一直不能通過的。厲曙光指出，其中有好幾個關鍵點，被發現關鍵點不對產品就會被‘槍斃’，比如發現有造假的行為，毒理學上有不安全的指標，工藝被證明是不可能的，產品設計本身就不合理不科學等，“被‘槍斃’的絕對不是一個兩個”。

只評功效有無 不評功效大小

對於包括老年人及其家屬等各方關註的老年保健品、營養食品等的功效問題，擔任國家FDA保健食品評審專家二十年的厲曙光坦言，功效可以評審，但是功效評審就是評功效的有還是無，不會去評功效是大還是小。至於如何評，則通過動物實驗和人群實驗等。保健食品的27個功能中，有12個功能不需要做人群實驗的，另外的15個功能還是需要做人群實驗。

厲曙光以冬蟲夏草為例，專家不是判斷是不是這個物質，而是判斷它作為保健食品這個形式是否具有功能，通過做動物和人群實驗來證明。實驗必須是國家認可的實驗室來做，這些實驗室必須是有資質的，沒有資質的實驗室做的馬上會被“槍斃”。

而對於老年奶等針對老年消費者的食品，厲曙光則明確質疑稱，經營此類老年食品的企業不能宣傳產品的功能。如果宣傳功能了就是“打擦邊球”，因為牛奶等普通食品是不能講功能的，即使是老年人喝了這個奶真的感受好。“如果食品講功能，都可以宣傳，白開水也有功能，你宣傳嗎？”

“我本人平時就吃點營養素、補充劑。”今年61歲的厲曙光對第一財經記者說，保健品等的購買使用應該根據個人需要來定，不是人人都需要的。生活中的年輕人代謝旺盛，朝氣蓬勃，不同年齡段的人對保健品感受大不一樣。

在厲曙光看來，老年保健品的確有心理安慰劑的作用，在人們的觀念里老年人吃一點保健品、營養食品總有延年益壽，去病保健康的意思在。對於很多老年消費者來說，“信則有，不信則無”。

厲曙光直言，老年保健品和營養食品等與藥品不同，它們不能幫老年人治病，它們的效果也不是100%，很多產品可能只對60%的人就有效，比如睡眠質量得到顯著改善等，這意味著對很多老年人沒有效果。“現實中，老年人被忽悠了買很多真得沒必要，應該是試用了有效果了再買，買少一些，才是比較明智的做法。”

身為中國保健食品市場發展的親歷者，厲曙光進一步指出，隨著中國經濟的發展和人們生活水平的改善，老年保健品等的市場需求很大，但目前這個市場實際上有被做亂掉的趨勢，諸如虛假廣告，假冒偽劣，欺詐等經銷手段等亂象層出不窮。

談及海外市場，厲曙光介紹，美國市場不一樣，國家不評審保健品，由保健品企業自己去宣傳，但是假如打官司，法院會傾向消費者。“你宣傳吃了你的東西活到100歲也可以，但是人家活不到100歲和你打官司，你肯定輸。”而日本雖然也評審但更為嚴格，截至目前日本只批了幾百個保健品，中國至今則批了近16000個。“待批保健品一直在排隊，排得很長，根本就批不過來。”厲曙光指出。

李嘉誠內地物業：僅剩“21個足球場”大小

“決定一件事時，事先都會小心謹慎研究清楚，當決定後，就勇往直前去做。”李嘉誠這句廣為人知的名言，在過去數十年里，已經通過他在內地的投資和套現得到良好驗證。

2016年10月26日，李嘉誠旗下長江實業地產有限公司(下稱“長地”，01113.HK)宣布以200億元人民幣拋售上海世紀匯廣場。這是李嘉誠至今在內地單筆出售金額最大的一個商業項目。最近幾年，他一改常態，不斷拋售內地物業，這引發了各種猜測和關註。

2015年，李嘉誠曾表示，“繼續看好中國經濟”。但他此番舉措，愈加加重了人們對他的猜疑。隨著這個占地面積5萬平方米項目的出售，如今，李嘉誠在內地持有的投資性物業面積只剩下了15萬平方米，僅相當於21個足球場大小。

年已耄耋的李嘉誠或者說他背後商業帝國的頭腦，意欲何為？

“內地的地價已經被搶得很高”

李嘉誠發力於內地投資可以追溯到20多年前。

上世紀90年代前後，當不少外資撤出中國之時，李嘉誠選擇逆流而上。國家發改委宏觀經濟研究院原副院長劉福垣在接受第一財經1℃記者采訪時表示，李嘉誠是個會看經濟形勢的政治家，“1989年以後，在別人都跑的時候，他來了。”

1992年，鄧小平登上了南下的火車，他通過南方談話釋放了一個重大信號：要保證改革開放繼續下去。對於外商來說，中國內地將迎來一次空前的機會。從這時開始，李嘉誠以勇猛態勢進軍內地市場。

1993年，和記黃埔有限公司（下稱“和記黃埔”）獲準入股鹽田港，持有70%的股份，和鹽田港一起共同投入60億元建設集裝箱碼頭。這是當年內地最大的外資引進項目。同期，李嘉誠簽下了北京一大型城建工程項目，就是後來著名的東方廣場。東方廣場由此成為李嘉誠在內地投資地產物業的標誌。據2013年專訪李嘉誠的《南方周末》報道，這一年，李嘉誠內地項目已經占到了集團資產的四分之一。

在過去數十年間，地產業務成為李嘉誠在內地獲取財富積累的主要來源。至2015年，李嘉誠旗下“長和系”的總市值高達1.222萬億港元，成為香港第一大家族性財團。而在上世紀70年代上市之初，長江實業(集團)有限公司(下稱“長江實業”）市值僅1.57億港元。

“長和系”是李嘉誠旗下上市公司所構建的企業集團的總稱，集團核心為兩大上市旗艦——長江實業與和記黃埔。“長江系”分別包括長江實業(00001.HK)、長江基建集團(01038.HK)與長江生命科技(00775.HK)；“和記系”則包括和記黃埔(00013.HK)、和記電訊(00215.HK)、和記港陸(00715.HK)和電能實業(00006.HK)。此外，長和系參股的港股公司還有TOM集團(02383.HK)。

2015年1月，長江實業、和記黃埔合並後分拆為長地與長江和記實業有限公司。當年6月3日，長地在港交所掛牌上市，全數接手長江實業與和記黃埔的全部地產業務，總物業估值達到4201億港元，由此成為香港地產商中的航母。

在長地估值達到4201億港元的總物業中，香港物業組合估值約2690億港元，占比高達64%；內地達1380億港元，占比32.9%；海外約130億港元，占比3.1%。

長地2015年年報顯示，該公司2015年的營業額為587.93億港元，同比增長82%。物業銷售利潤為155.22億港元，香港、內地及新加坡分別貢獻47.69億港元、100.93億港元和6.88億港元。

長地的銷售額還在增長。2015年，該公司內地物業銷售額為2014年的5.13倍。2015年內地物業銷售294.05億港元，而2014年的數據顯示為57.31億港元。同樣，長地2016年中報顯示，公司上半年收入為275.6億港元，與2015年同期的190億港元收入相比，業績大幅上漲了45%。中報說，這是“內地房地產市場在去庫存政策支持下，銷售量及房價均有理想表現，帶動集團在內地銷售及收入”。

與此同時，根據長地2015年年報，目前，長地擁有約1360萬平方米的可開發土地儲備（不包括農地及已完成物業，但包括發展商於合作發展項目的權益），其中約70萬平方米、1250萬平方米及40萬平方米分別位於香港、內地及海外。

長地上述儲備土地有91％在內地，且大部分在2005年以前獲得。但自2013年以後，“長和系”在內地再沒拿過地了。“如果價格合理，公司也想買，”李嘉誠在2014年的公司業績記者會上說，“但是內地的地價已經被搶得很高。”

他還會回來嗎？

長地持有的內地投資物業已經不多了。長地2015年年報顯示，該公司目前持有約150萬平方米的投資物業。其中，在香港持有約130萬平方米，而在內地僅剩20萬平方米。

這130萬平方米的投資物業是長地旗下四大業務板塊之一，其他三大板塊分別為發展物業、酒店及服務套房、於上市房地產投資信托的權益。其中，投資物業占比29%，總估值高達1233.31億港元，主要包括寫字樓、零售、工業物業及停車位，以估值金額計算，96%的投資物業位於香港。

隨著5萬平方米左右的上海世紀匯廣場的出售，長地目前在內地僅有15萬平方米投資物業，相當於21個足球場大小。

李嘉誠非常欣賞《左傳》中的這句警句：“居安思危，思則有備，有備無患。”不管李嘉誠近年來陸續拋售內地地產物業基於何種考慮，他從拋售的這些物業中卻獲利頗豐。

比如，此次出售的世紀匯廣場項目交易價格為200億元人民幣，根據長地董事會預計，此次交易，集團將獲得未經審核得益約62.2億港元（約人民幣54.3億元）。

世紀匯廣場項目是長和系在2004年拍下的。項目位於上海浦東新區濰坊路179號，地處上海目前唯一四條地鐵線交匯的商業據點。

從2013年8月開始，李嘉誠就陸續拋售內地投資性物業套現，到了2014年其更是加快了減持進程。2013年8月，李嘉誠以26億元出售從1997年入手的廣州西城都薈廣場項目，該項目位於荔灣區黃沙大道8號，總建築面積約8.8萬平方米，位於地鐵1號線及6號線黃沙站上。

盡管西城都薈住宅部分直到2008年樓市處於冰封時才開始出售，但出售價位卻高達1.5萬元/平方米。到2011年，最後一批住宅的售價已高達2.5萬元/平方米，粗略測算，住宅部分為整個項目創收至少達20億元。

2013年10月，李嘉誠家族以71.6億元出售上海陸家嘴東方匯經中心。東方匯經中心建築面積超過11萬平方米。

東方匯經的售價是當初拿地時價格的8倍還多。根據當時和記黃埔的公告，出售東方匯經中心50%股權將凈賺18.4億港元。

2014年4月，李嘉誠次子李澤楷旗下的盈科大衍地產發展有限公司（下稱“盈科地產”，00432.HK）宣布，以72.01億元出售北京盈科中心。根據盈科地產當時估計，出售該項目稅前盈利26.46億元。

對於李嘉誠的上述動作，有人說，這是他看空中國房地產的表現，也有人說，這僅僅是他做出的短暫性選擇。劉福垣的觀點屬於後者。“他（李嘉誠）還會回來的。他現在是看哪里好就往哪里走，但這僅是短暫性的。”

“應該說，（這）是一個生意人非常理性的做法，即哪里盈利水平高，資金就會流向哪里。”易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進與劉福垣持有同樣的觀點。他向1℃記者表示，“從這個角度看，可以理解為李嘉誠在全球資產配置方面有其獨到的和前瞻的眼光。”

嚴躍進分析說，以李嘉誠投資的思路，他若認定部分物業價格高估，即會采取拋售的做法來回籠資金，進而增加對其他投資機會的把握。

李嘉誠賣掉的上述4個物業給他帶來了369.7億元的現金流。

縱觀李嘉誠幾十年的商海歷史，人們很容易發現，他時刻都在保證手中有充足的現金流。有人曾提問李嘉誠“成功的關鍵是什麽？”他的回答只有兩個字：“保守”。

如果，以“保守”來看待李嘉誠家族在中國內地一些商業舉措的話，無論是項目正常銷售還是拋售，都獲利頗豐。那麽他在英國的投資呢？能用“保守”、穩健來形容嗎？

股票大小，一樣對待 xuyk的博客

    不少朋友做創業板股或小板股，操作非常頻繁。今天，我問其中一位朋友：“操作為何這麽勤快？”

    “這些都是投機板塊及股票呀！快魚吃慢魚，有時進出稍慢一拍，立馬就吃大虧啊！”朋友解釋道，“哪可像主板優質大股票那樣做中長線啊？”

大小屏齊發力 2017年產業鏈備戰OLED

曠日持久的量子點和OLED之爭變得越發膠著。2016年OLED陣營不斷壯大，上遊京東方、華星光電都斥千億級資本大舉進軍OLED產業。尤其是京東方，目前已經停止投資新的液晶面板項目，在四川省綿陽市、安徽合肥投建OLED面板生產線。

作為OLED技術的一向堅持者，韓國面板生產商LGD也在不遺余力地研發、生產、推廣OLED技術，並計劃於2017年生產量達到200萬臺。從小屏而言，為了提升OLED屏幕產量，三星拆除一部分LCD電視面板生產線，將其轉化為OLED屏幕生產線。伴隨iPhone8將大面積采用OLED屏幕的消息不斷得到多方證實，OLED的拐點比預期來得更早。

“技術的發展已經遠遠超出我的預期，過去的五年OLED發展態勢呈現斜線狀態。OLED技術已經成熟，未來兩三年內將取代液晶。”在“2016中國OLED顯示產業峰會”上，被譽為“OLED之父”的香港科技大學兼美國羅切斯特大學教授鄧青雲告訴第一財經記者，這一時間預期又一次提前。

OLED潛力何在

所謂OLED即有機發光二極管，現在，它被越來越多的人譽為“下一代顯示技術”。相較於傳統的LCD液晶顯示屏而言，其最大的優勢在於可以自發光和柔性特征，從物理特性而言，它使得電子產品可以變得更輕薄、更省電，而柔性特征則讓OLED產品在當下盛行的曲面和可穿戴設備上更具想象空間。

根據奧維雲網提供的數據，在中國OLED電視第一季度銷量同比增長149%，第二季度增長187%，第三季度為66%。不管從廠商抑或當前消費現狀而言，中高端是OLED產品的主要市場，根據調研顯示，40%的中產階層願意多付出50%以上的價格來購買OLED電視。

在奧維雲網平板顯示產業鏈研究部副總經理王曉宇看來，OLED電視能在內地表現良好主要基於三方面的原因。首先是中國制造2025等政策的號召為OLED產業制造提供了很好的發展環境。其次，從技術角度而言，在過去的五年，良品率一直是OLED備受爭議的焦點，但伴隨制造工藝的改善，目前55英寸的OLED面板良品率已經提升到85%。更重要的一點在於從上遊面板廠商到下遊電視廠商，OLED的陣營在不斷拓展，目前包括飛利浦、松下、創維、康佳、長虹等電視品牌都引入了OLED產品。

但包括鄧青雲在內的業內人士也承認，價格是OLED產品普及最大的挑戰，“從成本結構來看，目前55英寸的OLED是650美元，LCD是314美元，55英寸是最成熟的狀態，更大尺寸的價格差會更大。”IHS顯示部門研究總經理謝勤益告訴記者。

從生產制造工序而言，OLED的背板精細度更高，封裝有機發光材料極易受到外界空氣和水的影響，有機材料在蒸鍍過程中不易控制合格率和制造效率，良品率在生產成本方面造成的損失使得成本拉高。

這也是包括LGD在內的面板廠商的技術改進方向，“如果OLED的價格能夠降低，那麽OLED電視將完全取代LCD電視。”鄧青雲表示。

手機市場更快

相較於大屏市場，以手機、可穿戴設備為代表的小屏市場在OLED技術應用更為迅速。尤其是在過去的三年，AMOLED面板的出貨量呈現蛙跳式增長，IHS提供的數據顯示，2016年AMOLED面板的出貨量將達到4億片，同比增長約39%，其中手機占比最高。“TV不到一百多萬片，大部分是手機用的OLED，其中三星就三億多片的數額。”謝勤益解釋道。

價格是關鍵因素。“在手機市場OLED和LCD的價格已經接近了，尤其5英寸的手機面板，它們的價格是相近的。所以說在價格相近的情況下，人們更加傾向於OLED，因為它們更加輕更加薄，能耗更加低。”鄧青雲向第一財經記者表示。

據謝勤益透露，以三星手機為例，柔性屏和傳統屏幕的面板成本價格差在10美元左右，但終端產品的銷售價格相差一兩百美元，這就為手機廠商提供了盈利空間。同時AMOLED的良品率達到60%左右，5英寸的AMOLED良品率已經達78%，可以與LCD相比擬。

目前中國手機品牌也在加大對OLED的采用，根據IHS數據顯示，2015年中國智能手機品牌購買了約5000萬片臺OLED智能手機顯示屏，2016年購買量超過8500萬片，其中包括柔性面板。

“雖然三星顯示在OLED手機面板數量供應與面板質量信賴性上仍處於絕對領先，但國內面板廠商已經嶄露頭角，且部分機種已經由SecondSource提升為FirstSource。”謝勤益說道。

更多想象空間

雖然蘋果沒有明確表示，但從上遊供應鏈各方信息來看，明年蘋果的手機產品將正式應用OLED基本已成定局，而OLED材料的應用也為蘋果產品帶來更為豐富的想象空間。

“為了達到無邊框的效果，未來蘋果會全面采用AMOLED，到最後2020年會采用可以折的AMOLED。”謝勤益大膽假設。

“目前iPhone6的尺寸為4.7英寸，而三片4.7英寸排列起來，對角線剛好是7.9英寸，是平板電腦的尺寸，而未來如果可折式的AMOLED技術成熟，平板和手機產品合二為一，用戶無需攜帶兩個產品出門。”

另一個想象空間在於工作視窗的改變。目前蘋果的工作視窗打開為白色，而AMOLED的最大特性不在於亮度，而是暗黑對比，若發揮這一特性，未來蘋果產品的工作視窗變為灰色或黑色，字為反白或者瑩白，自發光的技術使得這樣的視窗對比度更高，也更為省電。

OLED電視開始商用，OLED手機市場的發展如火如荼，OLED的車載商用化也在推進過程中，例如在車載觸摸屏方面，由於車廂內的亮度很低，OLED的色彩表現更具優勢。據謝勤益透露，目前韓國一家車企和德國一家車廠會在2018年使用OLED，這也將極大提升OLED的出貨量，屆時也將拉低OLED的成本。

而在鄧青雲看來，未來OLED的挑戰就在於兩點，“第一保持OLED的技術質量，第二是降低價格。”

大小板塊的估值水平相對來說是一樣的 xuyk的博客

李嘉诚在内地房产总面积只剩21个足球场大小：他主要资产现在在哪？

http://www.xcf.cn/jrdd/201707/t20170728_781135.htm

他是华人的传奇，贯穿整个香港经济发展史；他是维持首富地位最长的香港人。在香港，他被称为“超人”，也被认为是除了香港政府以外雇佣最多香港人的老板。说起李嘉诚的名字，相信中国很少人会不知道。

李嘉诚有多少财产？

单说数字或许缺乏画面感，根据彭博社亿万富翁榜，截至2017年7月24日，李嘉诚共有329亿美元的资产，位列世界第20位。其资产相当于2066万盎司的黄金、6亿8千万桶原油、香港2016年GDP的10.2%、58万倍美国家庭的平均收入。

李嘉诚历年资产

来源：彭博亿万富豪榜，云锋金融整理（2017年7月26日）

钱多到一定程度，如何让财富保值甚至增值就成为了一门高深的学问。市面上的书籍大多只关注李老板的故事和八卦，却很少关注其资产的分布和配置。回顾李嘉诚的生财之道，从中有许多值得投资者借鉴的地方。

李嘉诚现在担任多个集团董事局主席，经营范围包括房地产、能源业、网络业、电讯业以及传媒业。

不少香港人戏称一辈子都在为李嘉诚打工，因为住的房子是李嘉诚盖的，用的电话网络也是李嘉诚提供的，就连去超市买东西也与李嘉诚有关。

李嘉诚资产分布表(单位：美元)

来源：彭博社，云锋金融整理（截止2017年7月24日）

李嘉诚在2012年曾向媒体披露会将自己持有的逾四成的长江实业及和记黄埔权益，以及三成半的赫斯基能源权益，分配给大儿子李泽钜(市值约2041亿港元)；而次子李泽楷，李嘉诚称会全力帮助李泽楷收购心仪的公司，金额会是李泽楷当时身家的倍数计。

事实上，在已经将大部分财富分配给两个儿子以及做公益后，现在以李嘉诚名义持有的资产主要是分布在长和系公司里。

来源：彭博社，云锋金融整理（2017年7月24日）

李嘉诚的跨行业布局

从披露易可查，自有记录以来，李嘉诚担任大股东的香港公司已经达到67家(统计包括退市公司及改名公司)，其中有些公司李嘉诚目前已脱手。这一长长的公司列表，显示的仅仅是李嘉诚个人名义参与的公司记录，还不包括李氏家族其他成员的公司以及关联公司。这些公司遍布各个行业，可见李老爷子多么重视资产配置。

潮汕人做生意，除了要考虑风险收益，难免也需考虑人情。例如当年庆丰金集团主席陈发柱涉嫌诈骗被捕，李嘉诚因与其父交好，在其危机期间曾屡次出手帮助庆丰金。

来源：披露易，云锋金融整理（2017年7月24日）

以李嘉诚入股上表的这些公司价格来计算（未披露入股价格的以披露日期当日股价来计算），投资各个行业的权重如下：

来源：披露易，彭博社，云锋金融整理（2017年7月24日）

注：仅以披露易数据可查的李嘉诚第一次入股公司的价值计算，不考虑通胀与入股后的增减持。此图并非解释李嘉诚现时资产分布，而是自有记录以来，李嘉诚所有初次投资港股的行业投入分布。

李嘉诚参与过的资产几乎遍布各个行业。令人意外的是，如果不考虑信托中的地产部分，以开发房地产出名的李嘉诚，竟然地产股投资比例不到总投资的1%。

李嘉诚不建议投资者炒楼的理念在2017年长江和记实业业绩会上已经阐述过了，他表示自己过去十年都认为不应该炒楼，但自用的话不管便宜还是贵都应该买——“现在买贵点，算上通货膨胀，过几年你会发现也没有买错”。

跨行业布局好处在于实现全周期的资产配置。在中国或美国乃至全世界任何一个地域，行业都是周期性发展的。最初的牛车完全被汽车取代，煤炭和原油也有曾经新潮的时候，今天火爆的手游和科技股或许十年后也会被淘汰，只有配置到多个产业，才能够在不同的周期实现资产增值。

有钱人有有钱人的玩法，如果是普通投资者，巴菲特多年来除了自家基金之外，唯一推荐的投资品种就是各种指数的ETF，通过配置各种资产类别和板块（如科技板块ETF或新兴市场ETF的组合），一定程度上也能够帮助投资者分散风险。

除此之外，通过配置资产到基金也是一个选择，“有鱼智投”中一大亮点就是帮助投资者精选合适的基金，即使单独买股票型基金，最低只需要120美元就可以把资产配置到超过10个行业内。

来源：有鱼智投

李嘉诚的跨地域布局

“决定一件事时，事先都会小心谨慎研究清楚，当决定后，就勇往直前去做”?  ——李嘉诚

李嘉诚在2015年针对外界关于他从内地撤资的流言，通过旗下的长江和记实业有限公司和长江实业地产有限公司发表声明。李嘉诚称，他并没有撤资，只是根据经济形势，重新配置了国内外的资产；在减少对内地房地产投资的同时，加快了在内地零售业的布局；并积极推动“走出去”战略，在全球52个国家投资多项业务。

来源：长江实业和记有限公司2016年年报（2017年4月5日）

长和系近年重大（出售或减持）物业交易

来源：长和系公司年报及公告,云锋金融整理（2017年7月26日）

根据媒体报道，李嘉诚对内地资产的抛售始于2013年下半年，随着2016年上海世纪汇广场项目的抛售完成，

“李嘉诚在内地持有的投资性物业面积只剩下了15 万平方米，仅相当于21 个足球场大小。”——引用自第一财经，2016-12-23

然而仔细分析后可以发现李嘉诚都是有选择的抛售内地物业，此举并不是看淡内地市场，而是对资产的正确配置。被选中的物业不是收益率下降（例如广州西城都荟广场，本身已经延迟五年开业，招商半年后，不少铺面仍然空置），就是已经带来丰厚回报并且目前市价理想的资产（例如东方汇金中心，售价是买入地价的八倍多，此交易将带来净利润18.4亿港元）。

事实上，这样的操作是一个生意人正常的理念实践——及时止盈止损与资本利益最大化。

加快全球资产布局

长和系近年重大海外收购项目

来源：长江基建公告及年报、腾讯财经，云锋金融整理（2017年7月26日）

即使发生了英国脱欧与欧洲难民危机等重大事件，李嘉诚近年依然持续重点投资欧洲的策略。

对于海外资产的收购，李嘉诚长子李泽钜曾在长江基建的年报中阐述其战略意图：李泽钜认为集团目前的主要目标是寻求能提供强劲，经常性及稳定现金流的投资良机。因而在投资地选择上，长江基建偏好那些具有契约精神、法律清晰透明、财务制度健全且欢迎海外投资的成熟市场。

而在行业选择上，有四个标准：（1）有监管框架及长期合约为依据，以确保未来回报的稳定性及可靠性；（2）能提供即时现金流和利润贡献；（3）属于集团具备经验及熟悉的范畴；（4）能与长江基建或长江集团其他成员子公司产生协同效应。

分散地域投资也是李老板的聪明之处，纵观近30年的发展史，日本、台湾、香港、印度乃至英国和欧洲，没有一个国家或地域的经济是能够长期高速增长的。正如李嘉诚看好欧洲，主要的原因之一也是因为欧洲的部分企业已经“跌出”价值。英国脱欧黑天鹅过后股市并没有崩盘反而越涨越高，这就是分散投资的好处。

李嘉诚的投资策略

 “我平时对经济、政治、民生、市场供求、技术演变等一切与自己经营行业有关、或没有直接关系但具影响的最新、最准确数据及讯息全部都具备所有详细数据，加上公司内拥有内行的专家，当机会来临时我便能迅速作出决定。”——李嘉诚

精准抄底！

1965年，香港爆发银行信用危机，房地产业又严重供过于求，香港房价暴跌。两年后更是发生了反英暴动，进一步加剧了房地产市场的窘境。这时李嘉诚却逆势抄底。果然在几年后香港楼市再次繁荣。李嘉诚在高位抛出，获得了不菲的利润，此举也帮助了他在香港房地产业奠定基础。

自1986年，国际油价跌至每桶11美元的历史冰点，原油市场更是经历了两次石油危机，全球石油股票低迷。李嘉诚却在这时入手石油业，以32亿港元的价格，购入加拿大赫斯基石油52%股份。当时该公司日亏500万港元，如今这家企业已经成为“和记黄埔”最大的盈利和中流砥柱，日赚1500万港元。他本人更是称这次交易是“一生最伟大的投资之一”。

20世纪80年代中期，中英就香港回归问题谈判前景未明，香港资本市场悲观氛围浓郁。英资“置地”集团着急出售“港灯”，李嘉诚此时入手34%的港灯股权。几个月后，股价回升，李嘉诚成功套现二十多亿港元，同时也以此为契机将业务拓展至公用事业。

十年前，许多业内人士对李嘉诚的欧洲3G电讯业的估值极低，甚至有分析师嘲笑他的“Three G”为“Free G”。但是2015年的和黄将意大利的移动业务合并，交易价值竟高达218亿欧元。

李嘉诚采取“人弃我取”的投资策略并非只是肤浅的想要哪个便宜买哪个，而是在审时度势后看好资产的发展前景，在最合适的时机入手，在众人非议中耐心等待，才能领先众人几百亿个小目标。

试想，在上述的任何一个案例中，若是李嘉诚沉不住气，提早脱手，那些帮助他成为亿万富翁的垫脚石很有可能就成了分文不值的烫手山芋。

对冲减风险

2016年英国宣布脱欧后，被称“买了大半个英国”的李嘉诚成了最“受伤”的华人。其旗下上市公司股价接连受挫。4家公司的市值在两个交易日累计蒸发714亿港元。

但是其实，李嘉诚早有准备。

截至2015底，长和银行及其他债务总额为2,876亿港元，其中英镑占25%、欧元占25%、美元占比最多达36%，港元及其他货币同为7%。长和财务报表以港元计算入账，英镑贬值，英国业务所带来的盈利贡献兑换成港元，变相减少，但只要有相当大负债以英镑计价，长和实际要缴付的债务及利息将大幅减少，汇兑损失，随时变成汇兑收益。

来源：pixabay.com

而在今年，世界政局不明朗。土耳其修宪公投、法国大选、韩国大选、美俄关系变化等都对世界资产布局存在潜在的影响，对汇率的影响也极大。李嘉诚在今年还配置了一部分资产在黄金上，相信一定程度也是出于对冲部分货币贬值风险的角度。

正所谓“创业容易守业难”。抄底是“攻”，对冲是“守”。“李超人”不仅能攻，也时时注意守。“攻守结合”才是真正的致富之道。

李嘉诚今年上半年回报如何？

今年是港股的旺年，以李嘉诚个人名义持有的香港公司股票在2017年上半年大都表现优秀，仅长实一家公司的回报率就有31.21%，以长实2016年年报披露的李嘉诚持股13185.03万股计算，上半年长实给李嘉诚带来的股票净收入最少就有19.5亿港币。正回报率最少的长江基建上半年股票净收入也有74亿港币（据2016年报，李嘉诚持有该公司71.93%的股本）。

李嘉诚手持公司股票2017年上半年股价走势

来源：彭博社，云锋金融整理（2017年7月27日）

注：年初价格为2016年最后一个交易日收盘价，年中价格为2017年6月30日收盘价

长实地产（1113.HK）2017年上半年股价走势

来源：有鱼股票

至于赫斯基能源公司，虽然上半年股票表现不佳，但是公司业绩却可观。2017中报显示，赫尔基上半年三个月EBIT同比上涨62.7%，六个月EBIT同比上涨113.6%。

上个月，李嘉诚出席汕大毕业典礼的时候致辞道:

“我年轻过，历尽困难试炼，我深刻知道成长之路是非常不容易的；在高增长机遇巨浪中，愚人见石，智者见泉。”

“超人”李嘉诚超于常人的地方不是钱多，而是钱生钱的智慧。合理的资产配置，正确的投资策略，适当的风险控制才是真正的“生财之道”。

同行開出三倍價碼挖人，大小房企各自面臨人才焦慮

房地產行業，表面的流光溢彩難以掩蓋從業人員高強度作業所承受的巨大身體和精神考驗。而一旦市場調整帶來業績壓力，最終將把房地產企業的人才焦慮癥推向高潮。

5月11日，陽光100中國（02608.HK，下稱“陽光100”）發布公告，林少洲因“有個人職業計劃”，辭任公司行政總裁職位，該職位將由執行董事兼董事會主席易小迪接任。

林少洲隨後透露，即將組建的公司將在股權和業務上與陽光100有密切的戰略合作關系，公司將面向所有的企業、機構和投資人，計劃發起文旅產業基金。陽光100將包括以天使投資人的身份來投資，並將一些低密度、郊區的文旅度假項目交由林少洲的新公司來運營管理。

林少洲的辭職，僅是國內房地產企業高管變動的一個再正常不過的案例，在過去幾年中，隨著大公司的快速發展以及小公司的超速追趕，行業對人員的需求量和人員流動頻率，呈現雙雙增長勢態。

然而，人才畢竟需要時間和經驗的累積，市場上綜合素質好的職業經理人無疑成為了各家公司搶奪的香餑餑，於是，一場搶人大戰在所難免，而小公司“求不得”，大企業“留不住”，註定成為許多公司在管理上最為頭痛的問題。

追趕型公司高價“挖墻腳”

國內房地產行業里最早的“挖墻腳”事件，可追溯至2000年萬科針對中海的優秀人才制訂了名為“海盜行動”的挖人計劃。彼時，萬科通過人力資源的努力斡旋配合王石、郁亮的親自溝通，在三年的時間內，從中海挖了大約50名業務骨幹，這對於提升萬科在工程質量和成本控制方面成效十分顯著。

時過境遷，行業經歷了翻天覆地的變化，但企業之間搶人的戲碼卻是愈演愈烈，最近幾年崛起的專職獵頭行業也在其中起到推波助瀾的關鍵作用。

跳槽不到一年的方瑛（化名）是一家TOP30房企的區域設計條線負責人，從今年春節過後，她幾乎每幾天都會接到獵頭的電話，薪資更是越開越高。

“以前跳槽可能有20%~50%的漲薪，現在offer最高的薪水開到了我現在薪水的三倍，職位也一躍升了兩級。”方瑛告訴第一財經記者。

方瑛發現，最近兩年周圍的朋友跳槽頻率和職業發展速度都走上快車道，很多人在一家公司停留時間不超過1年，誘惑越來越多。這個時代仿佛被按下了快進鍵，所有人都開始行色匆匆，機會稍縱即逝，大家都開始不斷尋找更好的機會。

大多數稍有資歷的房地產行業從業人員，均有過方瑛類似的經歷，意誌堅決者往往直接拒絕獵頭的鼓動，而在公司內稍有去意者，則會主動加強與獵頭的溝通。至於獵頭活躍的根源，在於過去幾年內崛起了一大批中小型房企，它們試圖彎道超車的戰略，使得公司對於高端管理人才極度渴望。

“以前華夏幸福挖我，直接開到了3倍薪酬，我年薪已經超過200萬元，但是對方挖人根本不在乎開出高工資。”一位要求匿名房企城市總告訴記者。

事實上，過去若幹年內，一大批明星職業經理人均在此浪潮中從原有的大型企業加盟到追趕型中小房企的隊列。

最近幾年，包括中梁地產、祥生地產、新力地產、恒泰集團、弘陽集團等中小房企不斷崛起，老板為了快速做大規模，挖人開始不計成本，一時間地產圈挖人薪水水漲船高。

不過，比較理性的職業經理人更加看重房企的口碑和前景，這使得擴張型中小房企挖人難度也非常高，在沒有其他誘惑的情況下，薪資成為這些房企的“救命稻草”，作為資金密集型行業，房企的人力成本在總成本中並不高，因此導致擴張型公司挖人價碼越來越高。

“中小房企為了挖人幾乎沒有薪資議價能力，稍微好點的人都需要幾倍工資，否則別人也不會考慮。”一位房企人力資源部總經理告訴記者。

“新力、恒泰、上坤，這些房企我之前都沒有聽說過，但是都有很宏偉的沖擊千億或者更大規模的願景，獵頭每次的描述都非常美好，薪資也是讓我自己來提出，開出的價格也是我目前薪資至少翻番。”一位TOP10房企區域投資總告訴記者。

第一財經記者采訪多位獵頭發現，房企挖人目前漲薪至少需要30%~50%，核心崗位漲幅均超過100%，即便這樣，挖人難度也在逐漸增加，因為天上不會無緣無故掉下餡兒餅，對於房地產行業精英來說，任何價碼都代表著不一樣的工作強度和壓力指數。中小型房企選擇略有豪賭性質的擴張型戰略，雖然對於許多人來說足以構成短期誘惑，但這些企業並不健全的管理體制和企業文化，同樣可能成為埋葬精英的陷阱。

比如方瑛看到這樣的offer同樣非常猶豫，一方面非常高的薪酬確實很吸引她，另外一方面她對這個企業並不了解，擔心去了無法生存。“老板給你的薪資越高，對你的耐心就越低，如果短時間沒有業績，可能就會被幹掉。”方瑛告訴記者。

今年以來，市場調整跡象不斷顯露，而各家公司制定的年度目標如同頭頂上方懸著的寶劍，不少公司內部壓力頗有幾分令人窒息的味道。今年5月，《泰禾華東集團有限公司上海區域上半年業績沖刺動員書》在地產圈流傳，動員書第一條內容就是，從5月4日起至6月30日，總監及以上級別管理人員取消所有休假（周末及節假日），深紮一線，加快推進項目實際工作進展。

快節奏的中梁地產同樣面臨焦慮，這家公司一周上班六天，周轉速度對標碧桂園，拿地設計院就開始通宵設計，盡快落實方案進行建築。

重賞型激勵機制頻現大房企

面對市場上追趕型企業在人才策略上的步步緊逼，大中型房企確實倍感壓力，培養人才並不容易，而且公司自身的許多戰略也急需成熟穩定的團隊來落地。因此，各大房企都註意到這樣的搶人危機，也開始不斷構建自己的防禦策略。

從組織行為學理論看，員工和企業的管理一般分為4個層次：職業共同體、利益共同體、事業共同體、命運共同體。企業希望留住人更多的是把員工打造成事業共同體和命運共同體，股權激勵和跟投因此成為近年來地產圈的主要激勵手段。

此前不久，融創中國宣布，其將采納股份激勵計劃，涉及的最高股份數目累計不超過公司於采納日期已發行股本總數的5%。融創中國目前總股本為4402279209股，5%股份約220113960股，按當日收盤價34.55港元計算，所涉金額達約76.05億港元，折合人民幣61.8億元。

資料顯示，這是融創自上市以來第三次推出的股權或期權激勵方案。雖然這家公司在過去十幾年時間內未曾有任何高管離職，但面對激烈的行業競爭，如何進一步穩定團隊仍是不能輕視的課題。

該公司此番推出的股權激勵計劃，即便放到房地產行業內，也算得上一個對於雇員的大禮包。融創稱，本次推出股權激勵的目的，是為激勵雇員對公司未來長期發展繼續作出更大貢獻，並吸引及挽留對集團成長及發展有益的優秀雇員。

股權或期權激勵，成為當下許多房企用於激勵團隊的主要方式之一。去年10月，中國恒大曾公告稱，向7994名中高層管理幹部授予共計7.4357億股期權，從而成為行業內涵蓋人數最多的一次期權激勵。

除了股權層面的激勵，項目層面的激勵同樣如火如荼，以碧桂園、萬科等為代表的大多數公司，都已經在內部推行了項目跟投機制，試圖讓員工利益與公司利益實現捆綁，同時也體現了企業向雇員的讓利。

在紛繁的激勵機制下，房地產從業人員薪酬也是水漲船高，尤其企業高管的個人收入不斷刷新行業高度，年收入千萬級的職業經理人比比皆是，甚至不乏年薪上億的超級明星經理人。

重賞之下，大公司依然無法從根本上解決團隊穩定的問題。比如行業內排名前十的龍湖地產，在不足兩年時間內，就已經歷了執行董事顏建國、上海龍湖總經理張澤林、集團副總裁袁春、南京公司總經理李宏耕，以及集團戰略部總經理王亞軍等高層管理人員的離職。

市場急速擴容，公司飛速發展，房地產這個被若幹行業所羨慕的領域，同樣難以擺脫成長的煩惱，因為激烈的競爭和角逐，會讓身處其間的從業人員感受到莫大的壓力和煎熬，對於中小房企而言，在弱周期情況下快速擴張成為難點，而對於大房企而言，保證自己的規模發展同樣尤為艱難。

“事情推著你往前跑，每天都停不下來的節奏，根本無暇顧及休息。”一位從業人員如此描述自己的工作狀態，並流露出莫大的焦慮，擔憂自己身體吃不消，也擔憂工作中會出現什麽重大紕漏。

“今年房企普遍面臨融資難，很多企業都是外面找資本成本15%以上的信托，或者只能出售部分項目股權。銷售壓力也大了很多，不能及時回款可能影響企業現金流。目前看來，融資崗位的薪資提高非常多，這個也是行業趨勢。”一位地產公司高管告訴記者。

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