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下周股市投資日歷：一文告訴你這些投資機會最靠譜

重磅新聞

2016年8月8日（星期一）

中國海關總署將公布7月中國出口總值、進口總值、進出口總值。

2016年8月9日（星期二）

中國國家統計局將公布7月CPI、7月PPI。

2016年8月12日（星期五）

中國國家統計局將公布7月規模以上工業增加值、7月社會消費品零售總額、7月城鎮固定資產投資。

除以上數據以外，預計中國央行將於下周公布7月社會融資規模， 7月M0、M1、M2貨幣供應，以及7月新增人民幣貸款。

新股機會

下周將有4只新股發行，總數較本周有所下降。其中，花王股份發行價為11.66 元/股， 兆易創新發行價為23.26元/股。

兆易創新（603986）下周一申購，發行總數為2500.00萬股，申購代碼：732986，單一帳戶申購上限1.00萬股。

投資看點：公司主營微電子產品、計算機軟硬件、計算機系統集成、電信設備、手持移動終端的研發；委托加工生產、銷售自行研發的產品;技術轉讓、技術服務。

冰川網絡（300533）下周二申購，發行總數為2500.00萬股，申購代碼：300533，單一帳戶申購上限1.00萬股。

投資看點： 公司註冊資本7500萬元，辦公面積1580平方米，現有員工近400名，2009年獲得“雙軟企業”認證，2010年獲得國家高新技術企業以及深圳市重點文化企業認證。公司組織結構完 善，集強大的研發運營實力於一體，是國內知名的專業網絡遊戲企業。

歐普照明（603515）下周二申購，發行總數為5800.00萬股，申購代碼：732515，單一帳戶申購上限1.70萬股。

投資看點： 成立於1996年8月， 歐普照明是一家集研發、生產和銷售於一體的全球化照明企業。現有員工5000多人。產品涵蓋家居、商照、電工、光源等領域，主要的產品節能燈、吸頂燈、支架、筒射燈、LED照明等系列產品的國內市場占有率已處於領先地位。

花王股份（603007）下周五申購，發行總數為3335.00萬股，申購代碼：732007，單一帳戶申購上限1.30萬股。

投資看點： 公司自設立以來始終專註於園林綠化業務，是行業內少數已基本完成技術、市場和項目經驗的原始積累，並在跨區域發展方面取得積極成效，業務規模正處於擴張階段的區域性龍頭企業之一。

板塊掘金 

隨著奧運比賽進行愈發火熱，奧運概念股將成為A股市場上最吸睛的投資主題。

足球俱樂部概念

個股標的：江蘇舜天（600287）、天津松江（600225）、泰達股份（000652）、亞泰集團（600881）、金豐投資、上港集團（600018）、華夏幸福（600340）、力帆股份（601777）、中信國安（000839）。

籃球俱樂部概念股

個股標的：青島雙星（000599）、潯興股份（002098）、廣匯能源（600256）、山東高速（600350）、浙江廣廈（600052）、山西汾酒（600809）。
　　
賽事運營概念股
　　
個股標的：樂視網（300104）、華錄百納（300291）、蘭生股份（600826）、道博股份、中體產業（600158）、雷曼光電、強生控股（600662）、浙報傳媒（600633）、萊茵置業。

運動器材股

個股標的：　貴人鳥（603555）、探路者（300005）、信隆實業（002105）、嘉麟傑（002486）、姚記撲克（002605）、雙象股份（002395）。

體育場館概念股

個股標的：際華集團（601718）、九龍山、廣弘控股（000529）、武漢控股（600168）、珠江實業（600684）。

體育彩票概念股

個股標的：鴻博股份（002229）、粵傳媒、安妮股份（002235）、人民網、高鴻股份（000851）。

旅遊、視頻、安防

個股標的：凱撒旅遊（000796）、中青旅（600138）、國旅聯合（600358）、同方股份（600100）、大華股份（002236）。

深港通首次路演 一文了解全部細節

10月13日，深交所和港交所正式啟動深港通全球路演，首場路演於13日下午在香港舉行。港交所總裁李小加表示，傾向於11月中旬後的某個周一推出深港通，周一方便風險控制。

此次路演共吸引600名機構投資者及券商代表參與，每位投資者代表都獲發了一本投資者指引。

港交所總裁李小加表示，盡量跨境結算，使得兩邊市場，所有市場，要求適應另外一個市場，這個市場跟國際市場運營文化、理念都不一樣。大規模交易模式，必須要有一個機制，大部分時間不改另外一個機制。香港要不斷充實自己的產品，ETF等，尤其ETF是可以讓不同專業、產業都配置的產品。但ETF是比較複雜的過程，希望2017年可以推出。

李小加進一步表示，深港通主要面向國際投資者，第一種是配置型的投資者，也要配置小市值股票;第二種是對大市值更感興趣的基金。

對於老千股，李小加則表示：“每個市場都有好蘋果和爛蘋果，市場希望壞蘋果不要波及好蘋果”。在這個市場上，市場特殊情況多多介紹給投資者，風險哪里比較多、比較少都介紹清楚。找人多的地方去，人少的地方不要隨便去，每個市場都有獨特的一面。

深交所副總經理王紅表示，內部準備工作早已開始。從8月16號開始，兩邊緊鑼密鼓開展工作，兩邊交易所和結算公司已經全部準備就緒，但市場主體(券商)還未準備好。10月17日-11月9日將進行全天候全市場仿真測試，周末時間進行全網測試，預計11月中旬，全市場技術系統可以就緒。

另外，深港通還是會按照主場原則，有漲停板制度。

王紅表示，投資者比較關心的問題包括：技術問題、T+0是否可以改成T+1等。內地投資者來香港投資比較關心的則是風險問題，如何保護他們的權益?簽署風險揭示書則是一個有效途徑，要向投資者揭示中小市值股票的風險，其次，深交所和港交所退市制度的差異，還有對投資者進行投資保護和教育，港交所要越來越重視中小市值股票的監管。

王紅還表示，兩地監管合作打下很好的基礎 兩年多來，聯合監管方面都有很有意義的探索。未來深港通學習已經積累的經驗，發揮深圳和香港的地緣優勢，加大相關股票監控力度和打擊力度。投資者教育也會繼續推動，港交所也越來越重視中小市值監管。

深港通已經出了一系列保護境外投資者的措施：首先，保障名義持有人的法律地位，境外投資者必須通過港交所來持有深股通，同時享有法律的財產權;其次，深股通的標的公司，要強化上市公司義務，可以通過深交所的交易平臺渠道，為境外投資者提供溝通的渠道;最後，完善網絡投票機制，深股通要求所有股東大會必須提供網上投票方式，即便境外投資者不能親自到場，但也可以在網上投票。

一文讀懂人工智能第一股——科大訊飛的AI商業版圖 | 公司調研

愛分析 2016-10-20 10:01

老羅的錘子手機發布會，火了科大訊飛的會議語音轉寫系統，幾乎一字不差的識別效果贏得了全場經久不息的掌聲。有人為訊飛叫好，也有人看著它剛剛發布的第三季度財報憂心忡忡。不過，要看一家企業如何，不能單純看產品，也不能揪著暫時的盈利收窄不放，尤其對於科技企業來說，最重要的是看它過去、現在、以及未來的技術實力和商業布局。

而訊飛擅長的，不僅僅是語音，還有人工智能的商業應用。

作為國內人工智能第一股，科大訊飛不僅擁有行業領先的人工智能核心技術，還在教育、政府、電信、金融、汽車等領域實現了AI技術的成熟落地和持續發展。

了解科大訊飛，對於我們探索人工智能技術的應用方向以及商業模式具有重要借鑒意義。本文將對科大訊飛的發展歷程、財務表現、技術水平，以及以教育、政府、汽車三大領域為代表的行業應用情況進行詳細介紹和分析。

科大訊飛：營收增長強勁，人工智能技術行業領先

科大訊飛成立於1999年12月，由畢業於中國科技大學語音方向的一群碩博研究生創建。2000年以前，中國大陸語音技術發展很遲緩，在中國大陸設立語音研究基地的多是微軟、IBM、摩托羅拉等跨國企業，訊飛的成立填補了國內語音技術研究和應用的空白。

9年時間，訊飛從0做到了2億營收、5000多萬利潤，中文語音合成技術市場占有率一直保持70%左右，語音技術在電信、金融、政府、教育等領域都得到了廣泛應用。

2008年5月，科大訊飛在深交所掛牌上市，如今市值已達379億。2016年上半年，訊飛實現營收14.62億，較上年同期增長47.7%。從2012年至今，訊飛的營收一直保持40%以上的高速穩定增長。

數據來源：科大訊飛年報

強勁增長背後，一方面靠的是訊飛多年研發和積累的智能語音和人工智能核心技術，另一方面得益於訊飛不斷拓展技術的商業應用領域。

技術方面，訊飛在感知智能和認知智能多項技術上全球領先。感知智能方面，訊飛從最早的中文語音合成做到了如今的27種語言，多項指標全球第一；高噪音下的語音識別準確度保持業界領先，超過美國語音龍頭企業Nuance。認知智能方面，支持遠場識別、全雙工、多輪交互等特性的AIUI是智能車載、智能家居、智能機器人領域的關鍵核心技術。另外，訊飛已經實現了中英文作文自動評測，由訊飛牽頭的類人答題機器人項目正在努力讓機器人在未來三到五年內考上一本。訊飛每年研發投入20%以上，技術人員占比67%，堅持底層核心技術研發是訊飛多年來持續高速發展的力量源泉。

表1 科大訊飛在人工智能各項技術領域研究成果, 數據來源：科大訊飛年報

應用方面，訊飛目前已經將語音和人工智能技術應用到了教育、政府、電信、金融、汽車、移動互聯網、智能家居、大數據等多個領域，並逐漸由2B、2G向2C拓展，積極構建各個產業的生態體系。

本文將著重對教育、政府、汽車三大占比較高、增長潛力較大的領域進行分析，並簡要介紹其他幾項業務的應用及財務表現。

教育：2B、2C雙輪驅動，內生外延構建教育生態體系

教育是訊飛最早涉足的市場之一，也是訊飛的重要戰略方向。十幾年來，訊飛的教育投入從建校舍、修運動場等硬件設施，到“三通兩平臺”、班班通、校校通的信息化基礎設施建設，再到現在主抓應用，通過數字化校園、智慧課堂、教育語音平臺、口語考試與練習等，構建動態、可持續的教育教學生態體系。

在教育領域，訊飛采取2B、2C雙輪驅動的策略。

2B領域主要包括面向教育部門和學校的教育平臺、教學軟件以及考試系統等。目前，訊飛的智慧教育整體解決方案已經覆蓋15省、20地、8000萬師生；2016年收購的訊飛皆成和樂知行等智慧課堂軟件，也已經與39家出版社合作，超過7000萬師生、18個省份得到應用。

2C領域，訊飛2015年推出了面向學生的個性化教與學平臺智學網，通過從學校端大力推廣，截止2016年6月，智學網已經累計獲得千萬用戶，月活60%以上，覆蓋30個省份7000所學校。訊飛希望用2B驅動2C，將資源平臺從學校和老師轉向家長和學生，全面實現教學、考試、測驗、練習和作業等教與學過程性動態大數據的常態化采集和分析，以及個性化學習推薦。

在整個教育信息化生態體系的搭建上，訊飛選擇內生外延相結合。訊飛主要從兩大塊發力，一塊是底層平臺，例如用戶賬號體系管理、內容自動審核和檢測等。另一塊是入口端，主要獲取學生過程化學習的數據，並對數據進行自動分析和比較。而對於內容，訊飛選擇和有優勢的內容廠商合作，比如與外研社、北師大出版社等，一方面通過成立合資公司，把優質的內容在訊飛平臺上讓用戶使用，另一方面也開放給其他的沒有資本紐帶關系但有戰略合作的夥伴，搭建教育生態。

從財務數據來看，2014 年、 2015 年、 2016 年上半年，訊飛教育行業業務收入分別為 6.62 億元、 7.61億元、 4.15 億元，同比增長 49.44%、 14.95%、 28.05%，占總營收37.26%、30.41%、28.40%。

訊飛的教育業務包括兩大塊，一塊是教育產品和服務，另一塊是教育教學。教育教學收入來自科大訊飛2012年在蕪湖創辦的安徽信息工程學院，收入包括學費和住宿費等，這塊業務在總營收中占比4%左右，本文主要分析訊飛的教育產品和服務業務。

下表是訊飛2012年到2016年上半年，教育產品和服務業務在總營收中的占比、增長率以及毛利率情況。

表2 科大訊飛2012年到2016年上半年教育產品和服務收入各項指標, 數據來源：科大訊飛年報

可以看出，訊飛的教育產品和服務業務占年度總營收的比重基本維持在25%以上，毛利率超過40%，近三年平均增長率也有30%。不過近兩年，由於訊飛開始在教育領域廣泛布局2C市場，將原本可以銷售的產品和服務以免費形式進行了大規模推廣，因此三項指標相較往年都有一定程度的下降。

目前，訊飛關於2C產品的盈利模式尚不明朗。以智學網為例，訊飛投入大量人力、財力免費進行軟硬件推廣，並提供上門培訓服務，就是希望老師用掃描儀將作業數據傳到雲端，通過機器進行診斷分析，把握學生學習、練習、考試的過程化數據，進而挖掘其中的商業價值。

盡管目前這些數據的變現方式還不明確，但數據是未來的新能源，訊飛抓住了學生學習數據的運營權，也就抓住了教育市場的重要燃料。

未來，教育信息化市場空間廣闊，加上“十三五”期間政府政策大力支持，以及訊飛在教育領域多年積累的技術、產品應用以及資源整合優勢，隨著C端產品不斷推廣，用戶數據逐漸積累，訊飛在教育領域的優先布局優勢將會逐步顯現出來，教育產品和服務業務營收有望保持高速增長。

政府：用人工智能助力智慧城市和公共安全

訊飛在政府領域主要有兩條業務線，一個是公共安全，一個是智慧城市。

公共安全主要是對海量音視頻進行處理，該業務屬於涉密領域。作為國內上市公司，訊飛全資子公司訊飛智元已經優先獲得了國家涉密信息甲級資質，因此能夠獲得諸如公安、人口等涉密數據。

智慧城市主要通過人工智能提升政府服務效率，目前主要產品是社管雲平臺，該平臺旨在打通不同政府部門之間的數據，用智能語音和人工智能技術，一方面將大量非結構化數據變為結構化數據，另一方面將個人照片和文字進行清晰比對，節省人工審核時間，提高政府工作效率。目前，訊飛社管雲平臺已經在蕪湖試點，並在全國幾十個城市推動。未來，訊飛要讓社管雲平臺真正實現數據打通，成為圍繞數據的智慧城市關鍵應用。

從財務數據來看，2014 年、 2015 年、 2016 年上半年，訊飛政府行業業務收入分別為 1.52 億元、 2.48億元、 1.57億元，同比增長 101.93%、 63.04%、 64.41%，占總營收8.56%、9.91%、10.71%。

表3 科大訊飛2012年到2016年上半年政府業務收入各項指標, 數據來源：科大訊飛年報

可以看出，政府業務比重逐年上升，已經在2016年上半年突破10%，增長率近四年也維持在60%的高速增長。另外，和教育行業相比，政府業務毛利率水平明顯更高，整體超過80%。2016年上半年有所下降，主要是由於智慧城市項目從純軟件向軟件+硬件的方式轉變，硬件產品毛利較低拉低了整體毛利水平。

當然，智慧城市的搭建並不是一朝一夕之事。由於每個城市具體情況不同，特別是數據打通還涉及到原來很多管理流程的優化，所以盡管訊飛與全國多個省市有戰略合作關系，但是要真正將智慧城市項目推廣到全國，還需要很長一個過程。不過，一旦基礎設施搭建完成，這將是一個持續運營和服務的商業模式，並在未來給訊飛帶來更高的業績增長。

汽車：瞄準前裝市場，用人機交互奠定車載語音領先地位

車載領域將會成為智能語音和人工智能重要的應用市場。無論是無人駕駛汽車，還是智能輔助駕駛系統，汽車都會成為移動辦公和移動娛樂的平臺，車內語音應用由於其方便性和場景適應性，將會成為汽車市場的剛需。

但是，由於車內環境相對嘈雜，人機交互存在一定距離，因此除了語音合成、識別以及語義理解外，對遠場識別、噪聲消除等語音技術要求很高。另外，由於車內使用場景偏服務，因此智能語音也需要具備成熟的對多輪對話技術。

訊飛在這方面具有明顯技術優勢。在2015年3月的寶馬中文評測以及2015年6月的奔馳中文語音雲效果測評中，訊飛無論是在語音合成、語音識別、語義理解，還是使用體驗等方面都以顯著優勢奪得第一。

訊飛在車載領域選擇了和傳統車廠合作的前裝跑道，已經與奔馳、寶馬、大眾、豐田、雷克薩斯、上汽、一汽、長城、吉利等國內外汽車品牌開展合作，搭載訊飛語音技術的轎車前裝出貨車型達到31款，前裝出貨和在研車型近百款，行業市場占有率第一。

商業模式方面，以技術開發和軟件授權為主，同時提供軟硬一體化的車載語音交互解決方案，並積極探討增值服務收入。另外，車載應用作為車聯網的主要入口，未來積累的用戶數據將會蘊含巨大的商業價值，這也是訊飛在汽車市場的一個重要戰略方向。

當前，我國汽車產業已經進入穩步發展期，全球車載信息系統市場也正處於成長期，發展潛力巨大。根據德勤報告，預計到2020 年，全球車載信息系統的市場規模將超過800 億美元，並且具有較高利潤率，兼具成長性和盈利性。我國作為全球最大的汽車產銷市場，未來車載信息系統市場將有廣闊的發展空間。

2016年上半年， 訊飛人機交雲產品和解決方案實現收入 8498.83 萬元，同比增91.28%，其中超過90%來自車載語音市場。這塊業務雖然目前占比只有5.81%，但是毛利率高達77.09%。未來，得益於廣闊的市場空間以及先進的人機交互技術，車載語音業務無疑會成為訊飛新的業績增長點。

其他：高毛利傳統業務穩步增長，新興領域加速布局

除了教育、政府和汽車市場，訊飛的技術應用還涵蓋客服、信息工程、互聯網、電信、金融、安防、大數據、智能硬件等眾多領域。訊飛在2016年半年報中，各項業務進行了重新梳理和分類，愛分析對各項業務的金額和指標進行了整理、統計，如下表所示：

表4 2016年上半年科大訊飛主營業務收入構成及各項指標, 數據來源：科大訊飛年報

客服業務主要面向電信運營商和銀行、保險等金融機構，提供智能客服系統和呼叫中心產品和解決方案，實現了高達30%的人工分流率。目前，訊飛全面占據三大電信運營商市場，金融領域市場占有率80%以上，其他企業級領域由於對語義理解、售後服務以及定制要求較大，訊飛會有選擇地進入。

2016年以前，訊飛在年報中將涵蓋客服、車載、智能家居、智能玩具等語音支撐軟件的業務都算在一起，整體營收占比15%左右，整體毛利率在85%以上。分開計算後的客服業務毛利率甚至高達97%，並且實現了47%的高速增長。未來，客服業務會在已有行業優勢基礎上繼續穩步增長，企業級領域的應用也有望創造更大的營收增長空間。

與客服業務一樣具有高毛利的，還有電信增值業務。同樣依靠三大電信運營商，訊飛可以長期獲得穩定的收益分成。另外，訊飛的酷音鈴聲APP也在報告期內獲得了快速發展，成為業界口碑最好、用戶增長是最快的手機鈴聲產品，成為電信增值業務新的營收增長點。

互聯網產品和增值運營業務中的其他兩類營收占比較低，一塊是訊飛輸入法收入，毛利率高達100%，另一塊是智能硬件收入，主要來自訊飛的“叮咚”智能音箱。相比軟件產品，硬件毛利率較低，只有21.63%。

與教育業務比重相當的還有系統集成業務，其中的信息工程是訊飛相對傳統的一塊業務，這塊業務主要是一些工程運維項目，毛利率只有16.95%。從近幾年的增長率來看，這塊業務的增速在逐漸放緩。

除了營收中涉及的業務，訊飛還積極探索在生物識別、醫療等領域的應用。生物識別方面，訊飛推出人臉識別和聲紋識別相結合的綜合生物識別解決方案，主要應用於公安、金融等領域。醫療方面，訊飛已經和衛生部展開合作，並開始在安徽試點，使用語音技術解決醫院電子病歷問題。

結語

今年是人工智能的爆發年，除了谷歌、百度等提早研發和布局人工智能的科技巨頭，眾多AI領域的新興公司也紛紛進入大眾視野，應用行業涉及教育、金融、醫療、汽車、家居、新聞、法律、廣告、物流等各個領域。不過，大多公司的產品和服務都還處在探索和試驗階段，商業模式尚不明朗。

對於訊飛來說，教育、電信、政府行業優勢明顯，背靠中科大和安徽省，與多個省市政府以及遍及全國的眾多學校合作，中國電信、中國聯通以及最大股東和客戶的中國移動也持續不斷地為訊飛貢獻著營收，如此高的資源壁壘高，競爭對手很難打破。在相對欠缺的領域，訊飛也可以憑借雄厚的資金實力投資、收購一些公司來完善行業生態體系。

但是，訊飛在2C領域經驗相對缺乏，無論是市場推廣、用戶基礎，還是產品設計，都與大型互聯網公司存在差距。如何通過市場推廣贏得客戶，如何從產品功能和體驗上留住客戶，如何找到C端產品可持續的盈利模式，都是訊飛接下來要著重攻克的難題。

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一文詳解港股“在線開戶”：尚需四家機構電子認證

香港證監會“松口”，港股在線開戶破冰。深港通啟動前夕，香港證監會在跨境開戶政策上突然“松口”，改變此前開立港股賬戶必須線下認證的要求，允許互認機關出具的電子證書用作身份驗證，進行完全的非面對面開戶。

香港市場對這項調整非常積極，認為具有歷史性標誌意義，港資券商也表示這是極大的行業利好。《第一財經日報》記者采訪券商、交易所及認證機構人士獲悉，港股在線開戶方式與A股網上開戶不同，具體如何實施還需要再觀察一下，可能會涉及機構的技術升級和系統開發。

與A股網上開戶不同

內地與香港監管機關在證券市場開戶環節的身份驗證都十分謹慎。目前A股市場已經可以實現全程“非面對面”的網上開戶，港股的在線開戶則剛剛起步。

香港證監會10月24日發布《致中介人的建議通函 在開戶過程中核實客戶身份》(下稱“通函”)，表示允許將電子簽署證書作為核實客戶身份的依據。

目前有些香港以外的核證機關所發出的電子簽署證書已經取得香港特區政府認可的證書互認資格，由這些證書產生的電子簽署，與書面文件上的簽名有同等法律效力。

所以，香港證監會認為，這些有香港以外的核證機關所提供的驗證服務，可以作為核實客戶身份的依據。券商在網上跟客戶建立業務關系時，也可以接受客戶使用電子簽署，來簽立客戶協議。

此前內地投資者開港股賬戶必須進行線下身份驗證，用戶需要前往券商或銀行營業部完成相關協議簽署和驗證，相關資料將發往其香港公司並與用戶確認，完成最終的開戶。

近年亦有券商推廣港股賬戶的“網上開戶”;但根據證監會要求，開戶流程均設置有線下驗證。如國京證券在用戶登記後會安排專業人士上門，用戶當面簽字並提交材料。而由騰訊戰略投資的富途證券，則要求用戶經過網上註冊、填寫資料後，攜身份證去附近的線下驗證點完成最終的賬戶開通。

“電子認證”方式則實現了全流程非面對面的可能性，不過，該方式與A股網上開戶的方式不同。北京一位熟悉業務的券商人士對《第一財經日報》表示，目前內地投資者投資A股或通過滬港通投資港股，都可以實現非面對面開戶，只要通過視頻進行身份認證即可。

“這一種網上開戶的身份認證，一個核心環節是公安機關對券商開放信息接口，可以將客戶身份證信息進行直接驗證。目前證通公司、中國結算都可以提供代理服務，對券商間接開放認證接口。”上述券商人士表示，香港券商要獲得接口服務，可能存在障礙。

四家認證機構

據香港證監會介紹，在非面對面的開戶方式中有4個具體的驗證手段，一是簽署電子認證方式，二是利用客戶臉部識別資料與身份證照片進行比對，三是利用服務提供商接連海外國民身份資料庫以核對客戶身份，四是利用海外核證機關以及其他方式來核實跨境投資客戶的身份。

目前來看，香港選擇的是第四項，而沒有選擇第三項。

上述券商人士分析稱，如果公安機關的接口通過中國結算、證通公司等代理商向香港券商開放，香港證監會允許視頻驗證、同時向中國證監會進行報備的話，那麽內地投資者以A股類似的方式，直接網上開港股賬戶也可以實現。“顯然這需要中國證監會的支持，”他表示，畢竟要在內地開展證券業務，一定要在中國證監會的監管之下。

事實上，這也是香港證監會“退而求其次”的重要考慮因素。在核實客戶身份時，證明資料需要從可靠且極具權威性的來源獲取，比如由政府管理的國民身份數據庫。但是許多司法管轄區“均基於私隱問題而不容許使用該等資料庫，而即使在容許使用該等資料庫的地區，亦需要對連接該等資料庫的服務供應商的可靠性及勝任能力作出評估”。

香港證監會所稱的電子證書“核證機關”，目前包括四家機構。2008年，內地與香港簽訂《〈內地與香港關於建立更緊密經貿關系的安排〉補充協議五》，啟動粵港兩地電子簽名證書互認的試點應用。

截至目前，兩地各分別有兩家電子認證服務機構具備粵港電子簽名證書互認資質，分別是廣東省的廣東數字證書認證中心有限公司、廣東省電子商務認證有限公司，以及香港的電子核證服務有限公司、郵政署署長。

“目前只是香港證監會宣布允許以互認資質的電子證書來進行港股開戶，未來還需要兩地的相關部分進一步磨合，尤其要針對法律依據進行合法合規的審議;”據一家內地認證機構負責人介紹，兩地的法制環境和法律程序有很大不同，後續還需要充分溝通並制定細則後才能落地實施。

但該負責人也同時透露，今天向其詢問此事項的金融機構非常多，態度十分踴躍。

港股通輻射帶動

目前深港通正在有序推進，24日下午深交所宣布，聯合中國結算深圳分公司、香港聯合交易所、香港中央結算於10月29至30日組織進行全網測試。

“從時間點上來看，某種程度上也是配合深港通推出的，香港方面也希望內地資金到香港投資更加便利。”南華金融集團研究部高級策略師岑智勇對《第一財經日報》表示，香港券商也是積極推動這一改革的，因為電子開戶會方便香港機構打開海外市場，也包括中國大陸。

富途證券CEO鄔必偉此前告訴本報，香港有720萬人，有550多家持有1號牌的券商以及銀行服務，客戶已經被開發得非常充分，香港本地的券商市場空間是非常窄的。隨著內地市場的對外開放，未來在香港的內資和港資券商，都會非常重視內地的投資者，因為這里的客戶足夠多。

值得註意的是，內地投資者通過滬港通或深港通投資港股，並不需要專門開立港股賬戶。

前述北京券商人士告訴記者，通過滬港通或深港通投資港股，本質上是用A股賬戶開展港股業務，對接的是滬深交易所。只不過在投資港股的時候需要滿足兩個條件，一是50萬的資產門檻，二是符合港股投資的適當性要求。

深港通開通預期升溫，對港股市場的影響更多的是輻射帶動作用。富途證券董事長李華表示，滬港通及深港通實際上對內地投資者進行了一場全面的港股市場“投資者教育”，對港股市場的文化有了更深入的認知和認同。

一文告訴你：三大商品交易所今日出臺了哪些調控？

火爆的商品行情引發監管重拳，國內三大期貨交易所今日全線出手調控。上調動力煤、焦煤、焦炭、玻璃等品種交易手續費,同時上調焦煤、焦炭保證金。

除對交易手續費、漲跌停板和保證金的調整之外，三大商品交易所要求，即日起對各類資管產品信息進行報備。

調控一：漲跌停板與保證金的變更

11月8日，大商所發布消息，經研究決定，調整焦炭、焦煤品種交易手續費標準。自2016年11月8日結算時起，焦炭、焦煤品種最低交易保證金標準提高至11%，漲跌停板幅度調整至9%。

同日，鄭商所發布《關於調整玻璃和矽鐵期貨交易保證金標準和漲跌停板幅度的通知》，自11月11日結算時起，玻璃和矽鐵期貨合約交易保證金標準由原比例調整為7%，漲跌停板幅度由原比例調整為5%。按規則規定執行的交易保證金標準和漲跌停板幅度高於上述標準的合約，仍按原規定執行。

調控二：上調交易手續費

上期所11月8日發布消息，自2016年11月9日起，螺紋鋼1701合約日內平今倉交易手續費從成交金額的萬分之一調整為成交金額的萬分之二;天然橡膠1701合約日內平今倉交易手續費從成交金額的萬分之零點四五調整為成交金額的萬分之一。

同日，鄭商所發布消息，經研究決定，調整動力煤、玻璃、甲醇品種交易手續費標準。

自2016年11月8日晚夜盤交易時起，動力煤品種日內先開倉後平倉的平倉交易(以下簡稱日內平今倉交易)手續費標準按30元/手計收。自2016年11月11日晚夜盤交易時起，若某客戶當日在動力煤單一合約交易量超過8000手(含本數)，且日內平今倉交易量超過2000手(含本數)，對該客戶該合約當日交易手續費加收30元/手。

自2016年11月8日晚夜盤交易時起，玻璃品種日內平今倉交易手續費標準按12元/手計收。

自2016年11月8日晚夜盤交易時起，甲醇品種交易手續費標準由1.4元/手調整為2元/手，對日內平今倉交易，甲醇品種按6元/手計收;對非日內平今倉交易，甲醇品種按2元/手計收。

大商所同日發布消息，調整焦炭、焦煤品種交易手續費標準：自2016年11月9日交易時(即8日晚夜盤交易小節時)起，焦炭和焦煤品種非日內交易手續費標準由成交金額的萬分之0.6提高至萬分之1.2，日內交易手續費標準維持成交金額的萬分之7.2不變。

調控三：對各類資管產品信息進行報備

除了交易手續費、漲跌停板和保證金的調整之外，三大商品交易所要求，即日起對各類資管產品信息進行報備。

報備範圍為，在三大交易所開立資管賬戶或特法賬戶的期貨公司或基金管理公司、信托公司、證券公司、保險公司及其他機構的資管產品。

要求報備內容主要集中在，各類資管產品應當向交易所報備資管產品賬戶、資產管理機構、主要持有人及持有份額、投資顧問和基金經理等相關信息。

發改委："四大行債轉股工作全面暫停"一文為不實信息

國家發改委1月11日發布聲明，“四大行債轉股工作全面暫停 發改委明令禁止‘明股實債’”一文為不實信息。

聲明稱，發改委發現網上流傳一篇“四大行債轉股工作全面暫停 發改委明令禁止‘明股實債’”文章。發改委聲明，文章中涉及發改委的內容不實，純屬編造，保留依法追究相關責任人責任的權利。

發改委稱，鼓勵銀行、實施機構和企業按照《國務院關於積極穩妥降低企業杠桿率的意見》及附件《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》(國發〔2016〕54號)規定和精神，自主協商開展市場化債轉股，並在實踐中不斷探索和完善業務模式。

【宏觀】一文看清2017年的經濟大趨勢！五個方面深度分析，錢該往哪兒投？

上海去年成績如何，今年將有哪些亮點？一文帶你看懂

上海市第十四屆人民代表大會第五次會議今天開幕，市長楊雄作政府工作報告。2016年，上海在加快建設科創中心、推進重點領域改革等方面做了哪些實質性工作?全市經濟社會發展情況如何?2017年，上海又將在哪些方面作更多努力?

丨去年成績單丨

1、2016年全市生產總值比上年預計增長6.7%

楊雄說，2016年，預計第三產業增加值占全市生產總值的比重達到70%，全社會研發經費支出相當於全市生產總值的比例達到3.8%，單位生產總值能耗下降3%以上；PM2.5年平均濃度從2015年的53微克/立方米下降到45微克/立方米；城鎮和農村常住居民人均可支配收入預計比上年分別增長8.9%和10%。

2、自貿區累計100多項制度創新成果在全國複制推廣

楊雄說，中國（上海）自貿試驗區總體實現三年預期目標，累計100多項制度創新成果在全國複制推廣，區內新增企業4萬家，超過掛牌前20多年的總和。75%的國有資產集中到戰略性新興產業、先進制造業、民生保障等領域；新增跨國公司地區總部45家。

3、加快建設具有全球影響力的科技創新中心

楊雄說，張江綜合性國家科學中心建設方案等獲國家批準，組建上海張江綜合性國家科學中心理事會，編制張江科學城規劃；啟動建設上海光源二期、超強超短激光等重大科技基礎設施，實施腦科學、材料基因組等重大科技任務。啟動藥品上市許可持有人制度試點，推進股權獎勵遞延納稅、投貸聯動等先行先試。

上海光源

4、空港旅客吞吐量超過1億人次

楊雄說，上海保險交易所、上海票據交易所、中國信托登記公司正式開業，全球清算對手方協會、中保投公司成立，金融市場直接融資額近10萬億元；發布上海航運保險指數，空港旅客吞吐量超過1億人次；設立集成電路產業基金，中芯國際、華力二期、和輝光電二期等重大產業項目開工；淘汰落後產能1176項。

5、黃浦江10公里岸線的公共空間貫通開放

楊雄說，加快建設9條、216公里軌道交通線，建成長江西路越江隧道、17條區區對接道路和5個區域排水系統，金澤水源地投入使用。國際旅遊度假區和迪士尼樂園開園運營，世博央企總部聚集區全面建成，黃浦江10公里岸線的公共空間貫通開放。

6、全面開展高齡老人醫療護理計劃試點

楊雄說，全市新增長者照護之家51家、老年人日間服務中心81家、公辦養老床位7069張；建立老年綜合津貼制度。改造中心城區二級舊里以下房屋59萬平方米，實施舊住房綜合改造527萬平方米；加大房地產市場調控力度，制定實施“滬九條”等調控政策。

7、新開辦中小學和幼兒園85所

楊雄說，加快文化和社會事業改革發展。建成國際舞蹈中心、劉海粟美術館新館；合並高考一本、二本招生批次，新開辦中小學和幼兒園85所；初步建立公立醫院醫療服務評價體系，社區衛生服務綜合改革擴大到184個街鎮；落實全面兩孩政策。

8、實現外環線以內煙花爆竹“零燃放”

楊雄說，嚴格落實煙花爆竹安全管理條例，實現外環線以內“零燃放”；完成住宅小區老舊電梯安全評估，為100個老舊住宅小區增配或改造消防設施。完成66個基本管理單元的資源配置，完成3567萬平方米居民住宅二次供水設施、102萬戶老舊住宅小區供電設施改造。基本完成新一輪城市總體規劃編制。

9、全力推進“五違四必”區域環境綜合治理

楊雄說，完成前兩批28個市級地塊和258個區級地塊的整治，區域環境顯著改善；新增新能源汽車4.5萬輛；開展中小河道綜合整治，完成155公里河道整治、3048公里中小河道疏浚；新增100萬戶生活垃圾分類減量“綠色賬戶”；長興、青西郊野公園開園。

丨今年任務丨

1、2017年全市生產總值增長6.5%左右

楊雄說，建議今年全市經濟社會發展主要預期目標是：全市生產總值增長6.5%左右，全社會研發經費支出相當於全市生產總值的比例保持在3.8%以上。居民人均可支配收入增幅與經濟增長保持同步，居民消費價格指數與國家價格調控目標保持銜接。環保投入相當於全市生產總值的比例保持在3%左右。  

2、更好發揮自貿試驗區示範引領作用

楊雄說，完善以負面清單管理為核心的投資管理制度。深化“一線放開、二線安全高效管住”的貿易監管模式，拓展國際貿易“單一窗口”功能；進一步拓展自由貿易賬戶功能，建設人民幣全球服務體系，探索金融業負面清單管理模式。深化國資國企改革，加快推進企業集團整體上市或核心業務資產上市，開展職業經理人薪酬制度改革試點。

3、新增軌道交通運營線路55公里

楊雄說，建成洋山深水港區四期工程，加快跨境電子商務綜合試驗區建設。加快建設5號線南延伸段、14號線、15號線、18號線，建成8號線三期、9號線東延伸段、17號線，新增運營線路55公里。開工建設軍工路高架等工程，加快建設浦東機場三期、滬通鐵路上海段、北橫通道等；實現黃浦江從楊浦大橋至徐浦大橋45公里岸線的公共空間貫通開放。

4、啟動長期護理保險制度試點

楊雄說，落實鼓勵創業帶動就業行動計劃，新增50萬個就業崗位，提高機關、事業單位和國企吸納殘疾人就業比例；新增50家長者照護之家、80家老年人日間服務中心、7000張公辦養老床位；啟動長期護理保險制度試點。

長者照護之家

5、實施300萬平方米舊住房綜合改造

楊雄說，完善“四位一體”住房保障體系，新增供應5萬套各類保障性住房，完成48萬平方米中心城區二級舊里以下房屋改造、4.4萬平方米郊區城鎮舊區改造，實施300萬平方米舊住房綜合改造。堅持"房子是用來住的，不是用來炒的"定位，加強房地產市場調控，嚴格執行調控政策，促進房地產市場平穩健康發展。

6、學區化、集團化辦學覆蓋50%以上義務教育學校

楊雄說，學區化、集團化辦學覆蓋50%以上義務教育學校，新建和改擴建20所幼兒園。深化公立醫院改革，推進醫藥分開，取消藥品加成；基本建立分級診療政策體系，完善家庭醫生制度。編制實施“健康上海2030”規劃綱要。

複旦附中青浦分校

7、建設市民滿意的食品安全城市

楊雄說，強化“三合一”場所火災隱患整治，為100個老舊住宅小區增配或改造消防設施；建成瓶裝液化氣統一配送體系；按照“四個最嚴”的要求，把牢食品生產經營準入關，強化食品安全全過程監管，建設市民滿意的食品安全城市。加強社會治理，完善居住證制度。

三合一場所火災整治

8、實施100個交通擁堵節點改造

楊雄說，全面完成住宅小區綜合治理三年行動計劃，改造2000萬平方米居民住宅二次供水設施、60萬戶老舊小區供電設施。加強綜合交通管理，深入推進道路交通違法行為大整治，健全整治長效機制，實施100個擁堵節點改造，建成10條區區對接道路，新增35公里公交專用道，延安路中運量公交投入使用。

9、啟動一批特色小鎮建設

楊雄說，堅持城市建設重心和公共資源配置向郊區傾斜。完成6萬戶農村生活汙水處理工程和涉及5萬戶的村莊改造。完成土地承包經營權的確權登記頒證，穩妥推進農村集體建設用地入市試點。紮實推進新型城鎮化，啟動一批特色小鎮建設，積極開展歷史文化名鎮名村的保護和更新利用。

楓涇古鎮

10、改建徐家匯體育公園

楊雄說，加快建設國際文化大都市，建成歷史博物館，開工建設上圖東館、上博東館等重大文化設施；基本建成國際藝術品交易中心；建設基層文藝創作基地，扶持網絡文藝創作。改建徐家匯體育公園，啟動建設浦東專業足球場等公共體育設施，積極參加第十三屆全運會，建立城市業余聯賽體系。

11、浦江、嘉北、廣富林郊野公園今年開園

楊雄說，推進中小河道綜合整治，完成21家汙水處理廠提標改造，落實河長制，基本消除全市中小河道黑臭。新增200萬戶生活垃圾分類減量“綠色賬戶”。完成第三批22個市級地塊整治。浦江、嘉北、廣富林郊野公園開園運營。舉全市之力，高標準、高質量推進崇明世界級生態島建設。

郊野公園規劃圖

12、推廣“互聯網+政務服務”

楊雄說，制定重大行政決策征求公眾意見的程序規則，探索重大民生決策事項的民意調查制度。全面推行政府法律顧問制度。推廣“互聯網+政務服務”，構建電子政務雲基本框架，把網上政務大廳、事中事後綜合監管平臺等重點應用遷移上雲；社區事務受理服務中心所有服務事項接入網上政務大廳。

一文读懂网易：互联网常青树的方法论

http://www.xcf.cn/syms/tt/201702/t20170217_779509.htm

　在中国的互联网公司里，网易大概是最为特殊的存在。几乎每个网民都接触过网易的产品，也流传着很多和网易相关的段子，可这家近20年的老牌互联网公司，相比于众口传唱的BAT，又是极其的神秘。

　　时过境迁，岁月沉浮，互联网江湖里上演着一轮轮城头变幻大王旗的游戏。从最初的NSS到现在的BAT，网易曾经是最闪亮的星，也曾被后来者撇入第二阵营，但在2016年却一跃成为行业内的佼佼者。手游、电商、音乐、教育、云计算，在这些业务的突出表现背后，有人将网易看作中国互联网的“第四极”，也有人试图从创新、文化等角度位网易贴上慢热、小而美、谨慎等标签。

　　时值网易发布2016年度财报，381.79亿元的净收入和300多亿美元的市值，对照市值50亿美元的新浪以及15亿美元的搜狐，用“互联网常青树”来形容网易似乎并不为过。

　　笔者翻阅了很多资料，也求证了很多在网易工作过的朋友，要解密网易为何能够“长盛不衰”，或可以从产品、管理、文化、战略等角度系统的梳理下网易看起来与这个时代格格不入的方法论。

　　1、产品：创新和工匠精神

　　和马云、李彦宏等大佬不同的是，身为网易的掌舵者，丁磊很少在公开场合亮相，也极少谈及自己对互联网的看法，但从媒体上的片言只语和丁磊的一些内部发言来看，创新和工匠精神是丁磊最常说的两个词。

　　在概念丛生的互联网文化里，创新和工匠精神早已成为被用烂的两个词，但在丁磊眼中却恰如其分的形容了网易的产品理念。

　　“网易的产品要有两个特质，一个是相比竞争对手的产品，要有创新；二是在做产品的过程中，每个细节要做到精益求精、精致，要有工匠精神。” 这是丁磊的原话，内容源自自媒体人“夏丽巴人”在乌镇对丁磊的“围堵”。

　　网易云音乐、网易严选、有道、网易云课堂等大抵就是符合丁磊标准的产品，坊间流传的几个小故事也隐约透露出了丁磊对这些产品的高标准。

　　比如网易云音乐立项之后，丁磊常常把现任网易云音乐CEO朱一闻叫去办公室听小语种音乐，并最终找准了“音乐社交”的差异化切入点。

　　再比如在养猪这件事上丁磊坚持了七年，从选种到猪舍设计再到废水处理、品牌包装等等，网易一个接着一个的去解决问题。

　　由此换来的结果是，网易云音乐在三年时间内俘获了2亿忠实用户，弯道超车般的挺进市场前三，网易考拉海购和ODM模式的网易严选相继成为电商领域的后起之秀，网易味央首头黑猪拍出了27.7万的逆天价格…….

　　网易的一位内部人士说，“网易出品，必属精品”几乎成了行业内公认的口号，背后的代价也是血淋淋的。

　　在2013年之前，网易错失了很多风口，微博业务输给了新浪、校园社交平台青柠无疾而终、餐饮推荐项目网易饭饭死在O2O爆发之前、致力于搭配社区的istyle可能很多人闻所未闻，类似的还有很多。

　　其中有一部分原因来自于网易在游戏业务上继承的产品哲学，轻、快、追风口不是网易的特点，这在网易运营的诸多重度游戏上可以窥知一二。另一部分的原因则取决于丁磊的兴趣爱好，能被丁磊看得上的产品才会投入更多的资源，否则将永远处于“自生自灭”的状态，直到表现的更好或被砍掉。

　　网易是幸运的，丁磊对产品的“苛刻”迎来的不是分崩离析的结局，而是自上而下的产品情怀。这在新上线的网易云、网易美学等产品上已经有所显现，前者选择场景化云计算的方式避开了和阿里、腾讯的直接竞争，网易云信在一年多时间内服务了22万+客户，证实了网易在即时通讯云服务上的优势；后者选择以垂直社交的方式进入美妆领域，上线6个月后即得到了App Store的推荐。

　　或许执拗于创新和工匠精神的网易仍将错过很多机会，可互联网本就不是一场赢者通吃的游戏，“大而全”的BAT处处伸手来保证自身的竞争力，“小而美”的网易同样找到了自己的活法。

　　2、管理：中层管理者的胜利

　　在第三届世界互联网大会上，记者同时向马化腾和丁磊抛出了交接班的问题，马化腾给出的答案是岗位的“双打”，丁磊的回答是“授权”。

　　被业界广为流传的是网易产品的立项方式，只不过现实情况和媒体报道仍有一些差别。媒体乐忠于报道丁磊钦点的项目，比如音乐、电商、教育等，但现实中很多项目的立项其实是中层管理者在推进。

　　网易杭州研究院执行院长汪源曾在接受媒体采访时谈起网易内部的产品孵化机制，按照汪源的说法，过去10年中，网易有大量项目是由基层管理者到中层管理者提出的，经理和总监级别居多。而且内部有一个不成文的规定，如果项目能够通过虚拟委员会的评审立项，提出者就会成为这个项目的负责人。

　　当然这套机制的运行离不开成熟的激励机制和运营机制。其中网易杭州研究院扮演了技术支持的角色，项目立项后还会获得一定的资源支持，并允许成为独立业务实体、独立融资。而在运营机制上又有着“联邦制”的特色，各大事业部之间相互独立，也很少会有来自高层的干预。

　　即便是在2016年火爆一时的《阴阳师》，游戏的立项到开发都是在工作室内部独立完成的。丁磊也在后来的媒体采访中表示，《阴阳师》在开发过程中的时候自己是不知道的。

　　此外，外界常说网易内部没有KPI文化，似乎也有一些理解上的偏颇。不同的项目之间存在激烈的内部竞争，脱颖而出者才会在资金、人员、推广渠道等方面给予更多的资源，也就是外界所说得到了丁磊的厚爱。

　　中层管理者被充分授权的优势在于，高层对行业的认识往往站在审视的态度上，实际接触业务了解行业的仍然是中层管理者。由中层管理者发起并主导项目，能够极大地降低试错成本。

　　不过劣势同样存在，各个事业部之间的相互独立增加了沟通成本，一些项目在早期资源投入不够，有可能错过进入市场的最佳时期，这也决定了为什么网易在产品上喜欢后发制人，或者从行业边缘寻找新的时机。

　　这种授权机制的另一个“不足”之处在于，高层的权利被无形的削弱，尤其对网易这家行事低调的公司来说，除了丁磊之外，鲜有高层曝光在媒体之上。而一些不安于寂寞的中高层，往往最后选择离职创业，也造就了网易“互联网行业黄埔军校”的说法。

　　没有标准来衡量网易管理制度的好坏，这家很少高薪引入职业经理人，充分授权给中层管理者的公司，和BAT相比有些特立独行，但财报上的亮眼和股价的不断飙升，又证实了市场的认可。

　　3、文化：段子、态度和使命感

　　网易是一家“创始人文化”很浓重的公司，丁磊的个人性格对网易文化有着极大的影响。阿里员工会尊称马云为“马老师”，百度员工喜欢亲切的喊李彦宏一声“Robin”，而网易的员工却敢当面叫丁磊“老板”，丁磊也自嘲自己是“农民企业家”。

　　这种“段子手”的色彩还表现在网易的营销动作上。丁磊在网易云音乐上将自己的ID改成了“网易UFO丁磊”，网易考拉在双11大促期间制作了丁磊为主角的鬼畜视频，就连网易的HR也将一首《浙江杭州网易互联网招聘了》的神曲刷爆了微信朋友圈。

　　不过，“段子手”只是外界给网易的定义，在如何提升员工使命感和忠诚度的问题上，丁磊似乎找到了一套同样适合网易的方法。

　　在《马云和丁磊：两个首富的双城记》中，黑科技财经曾将阿里和网易的工作氛围做过对比，“在淘宝城，员工很有钱，工作非常紧张，生活也非常紧张；在网易城吃得好，住得好，车开得舒服，丁磊还经常关心员工的生活舒适度，唯恐员工过得不够好。”

　　应该说，丁磊是一个抱有理想主义的人，给员工足够好的待遇，让他们感受到金钱以外的快乐。同时，这种理想还演化成了对产品的执念和道德感，为网易打上了有态度的烙印。

　　“有态度”一词最早是网易新闻提出的内容导向，又很好的切合了丁磊的个人价值取向：产品就是最好的传播，企业家最好的慈善，就是提供有品质的产品和服务。

　　于是，在网易的互联网产品业务中很少存在商业原罪。据传丁磊对炒房等资本运作和投机行为嗤之以鼻，也发自内心地瞧不起假货和劣质品。 有人问及网易为何要做ODM电商时，丁磊的回答有些让人以外：“如果今天我卖出去的商品，评论里所有的人都在骂，骂黑心棉、骗子、假货，我睡都睡不好。我为什么让别人每天在我背后指指戳戳的？”

　　当然，性格中的随性并没有改变丁磊作为企业家的初心。《基业长青》是丁磊最喜欢推荐给下属的一本书，而这本书的核心观点在于企业要有核心价值观和超越金钱的使命感。

　　很明显，丁磊追求基业长青，这导致网易公司的整体基业建立在“更长久和一般性的假设之上”，既不依赖智能手机红利、技术红利，也过渡不依赖人口红利，产品的落脚点大多是对产品本质的回归。从游戏到电商到内容再到企业级的云服务，莫不遵循着这一套路。

　　那么什么才是企业文化？网易给出的答案是：从企业氛围到品牌形象再到产品价值的统一价值观。

　　网易不是国内最牛逼的公司，但在企业文化上去口号化、务实的风格值得很多创业者借鉴。

　　战略：网易的快与慢

　　唯快不破早已成为这个时代最具特色的标签，盛极一时的小米、一统出行市场的滴滴、后起之秀的摩拜和ofo，核心不过是一个快字。网易似乎走了一条逆潮流的路，至少在外界看来是这样的。

　　网易公司历年季度净收入走势图

　　而关于网易的战略是什么，丁磊也曾做出过解读“一定要做正确的事情，这个在网易叫战略。战略要正确，动作可以慢，看准了再跟上去，这样可以少走很多弯路。”

　　在笔者看来，网易像是中国互联网军团里的狙击手，时刻注视着战场，却又不急于行动，只有在有把握占领市场的时候，才会稳准狠的打出一枪。网易擅长观望，并通过观望让出一定的时间窗口，借此成为战场上的幸存者。

　　一般来说，任何行业从起步到定局都有三到五年的过渡期，当市场蓝海出现后，无论是创业者还是巨头往往会一窝蜂的涌上去，生怕错过市场红利。结局往往是在经过大规模的烧钱之后，退场的退场，倒闭的倒闭，市场上仅剩下要么一两家要么三五家的剩存者。

　　而在网易出手的产品中，往往会迟到一到两年，市场竞争逐渐清晰，但用户痛点又亟待解决。网易考拉海购便是案例之一，国内进口跨境电商的元年出现在2013年，网易的入局是在2015年1月，但在网易2016年度Q4财报中，邮箱、电商及其他业务的净收入为24.75亿元，同比增长38.2%，在整体营收中占比20.5%，业已成为网易最重要的增长引擎。且从艾媒、海关的数据来看，网易考拉海购已然成为国内最大的跨境电商平台。

　　狙击手的可怕之处恰是其“隐”的一面，而网易的战略布局在外界眼中又像是一个黑匣子。去年8月份，NextVR完成了8000万B轮融资，一直在投资方面保持低调的网易出现在主要投资者的名单中。此外，网易在北京、杭州、广州投资建设了四个VRAR实验室，丁磊也表示看好VR、AI等新技术。看起来习惯后发制人的网易，在技术层面却表现出了“快”的一面。

　　不难理解网易对快与慢的平衡之道，来自游戏稳定增长的营收为网易在互联网业务上营造了相对宽松的产品氛围，没有快速盈利的KPI，产品能够更好的专注于细节和创新，而这种产品创新又在某种程度上实现了对市场的收割，这是一个难得的良性循环。

　　这种模式的两面性同样存在，市场往往喜欢为网易系产品贴上“小而美”的标签，而单点击破的产品布局如何形成完整的生态将是网易进一步需要思考的问题，毕竟在华尔街的眼中，生态所依赖的流量模式更具有盈利前景，网易作为“内容供应商”在估值上是不占优势的。

　　一句话来结束，网易是一家在产品上崇尚创新和匠心，在管理上懂的放权给中层管理者，在文化上自带喜感又讲求基业长青，在战略上喜欢后发制人又与时俱进的企业。从网易身上可以读到中国互联网过去20年的历史，而当网易把目光瞄向农业、云计算、人工智能的时候，又是否抓住了未来呢？

一文看懂劉士余記者會亮點 這些妙喻又要刷屏了

“你問我野蠻人是誰？妖精是誰？害人精是誰，如果我都告訴你了，你說我下一步怎麽幹活。”

今日上午結束的證監會發布會中，證監會主席劉士余介紹協調推進資本市場改革穩定發展等方面情況，並答記者問。

劉士余不改風格，會上依舊道出不少精彩妙喻。

證監會 “真金白銀”實實在在地支持了實體經濟

劉士余表示， 過去一年來的工作，可以概括為三個字：“穩、嚴、進”。

在支持實體經濟方面，證監會也做出新努力。去年有280家企業通過IPO的審核，248家企業完成IPO，融資1630多億元。上市公司去年再融資募集資金超過1.34萬億元;審核通過的並購重組261家，通過並購重組，增加上市公司的資本實力9800多億元;新三板去年掛牌企業翻了一番，年底超過了1萬家，當年融資超過了1391億元;交易所債券市場在多部門的協調支持下穩健發展，去年凈增加企業債券的籌資超過了2.7萬億元。

劉士余表示，這些“真金白銀”都實實在在地支持了實體經濟的發展。

談改革和穩定：風平浪靜好行船

在談到資本市場改革與穩定的關系時，他表示，改革穩定和發展是全方位的，要協調，“風平浪靜好行船”。

劉士余說，如何拿捏改革和穩定的關系，是到任證監會之後一直在思考的問題，風平浪靜好行船，資本市場多年的實踐證明，沒有穩定的市場環境，任何改革都無法推進，甚至已經邁出的改革步子也會倒回來。

他表示，如果不堅持市場化、法治化、國際化改革方向，不堅持問題導向的改革思路，資本市場中長期積累下來的頑疾就不可能減少，更談不上根除，資本市場的發展就沒有活力，穩定就沒有牢固的基礎，所以改革和穩定是相輔相成的。

改革就像穿好一個珍珠項鏈

劉士余說，就改革來說，路要一步一步走，並且關鍵是要走在正確的路上，而且方向要對。

他將改革比作穿一條珍珠項鏈，說，穿好一個珍珠項鏈要有幾個要素，要有珍珠，珍珠要有質量，給珍珠打眼也很考驗功夫，不能打偏，珍珠就是資本市場的上市公司以及上市公司質量;穿項鏈要有線，線要牢固，這就好比資本市場的制度。穿珍珠得一顆一顆地穿。抓一把珍珠變魔術就能變成項鏈嗎?那是不可能的。珍珠項鏈穿起來以後得有個鎖頭，使項鏈不會掉下來，戴著方便、取著方便。這是什麽?這就是監管。

資本市場發展到今天給啃骨頭提供了有利環境

劉士余表示，去年市場最盼望的是穩定，今年盼望“穩加進”。今年資本市場改革要有新進展，要有新成效、新突破。

他表示，在資本市場的一系列改革中，尤其是資本市場參與者達成共識的關鍵制度，必須邁出關鍵的步伐。但是知易行難，資本市場改革到了今天，都是難啃的骨頭，沒有容易的事，但資本市場發展到今天，也給啃骨頭提供了有利的外部環境。

劉士余說，我本人及在座的各位同事，任何時候都要牢牢記住告誡，空談誤國，實幹興邦，看準了的改革，市場發展急需的改革，就要堅定不移地去做，一步一個腳印，紮實推進，積跬步致千里，讓改革生根落地，開花結果。

暫停IPO沒有解決資本市場活水源頭問題

劉士余表示，過去當資本市場下行壓力較大，曾經也用過減少、甚至暫停IPO的方法來試圖穩定市場，緩解下行壓力，也取得過時點性的結果。從長遠來看，從歷史回顧來看，效果並不好。因為沒有解決資本市場長期發展穩健性的機制問題，沒有解決資本市場活水源頭問題，沒有解決資本市場服務實體經濟的能力問題。

解決IPO堰塞湖的路子越來越寬

劉士余表示，有信心解決IPO堰塞湖的問題，解決堰塞湖的路子也越來越寬，不僅滬深交易所吸納新公司的能力增強，新三板也將發揮更大的作用，區域性股權市場法律地位、運行規範明確了，對解決轄區內小微企業的股本融資也會發揮積極作用，加上規範化的並購重組，排隊企業股權融資的滿足度會越來越高。

劉士余說，去年以來證監會對股票發行這一問題持續加強和市場進行溝通，主流觀點是認為，資本市場在股市異常波動後自我修複功能要比預期中更好，具備了適時適度加大IPO力度的條件。

“我們工作最基本的準則就是尊重規律、順應需求，因此加大了資本市場的IPO審核力度，增加了資本市場上市公司供給力度，實踐證明，來之於市場共識的做法，市場是歡迎的，是有生命力的。”劉士余說。

掉的羽毛還會長出來

劉士余回應一財記者提問時表示，我到證監會後花了較長時間來了解資本市場亂象，開了眼界，很受震驚。有人在資本市場巧取豪奪，這些行為披著合法的外衣，在資本市場巧取豪奪，殘忍地侵犯廣大投資者的權益。

在特定時間、特定案件、特定場合，證監會黨委和我本人也許會因為某件事掉幾根羽毛，但是從保護中小投資者利益這件天大的事來說掉幾根羽毛算什麽呢？只要保護好中小投資者的利益，掉的羽毛還會長出來。

野蠻人、妖精、害人精是誰

同樣是回應一財記者提問時，劉士余稱，任何人任何時候任何機構違法違規，坑害中小投資者的行為都是有記錄的，我們會盯著不放，那些套路不管用。我是倡導我們基金行業的同事不要做野蠻人，不要做妖精，不要做害人精。

“不要做野蠻人、不要做妖精、不要做害人精”，我講的是行為；你問我“野蠻人是誰?妖精是誰?害人精是誰”，如果我都告訴你了，你說我下一步怎麽幹活？