主權財富基金掀起撤資潮?

曾經是月薪四萬元的銀行職員，財經部落客冷月在歷經數次投資挫折後，靠著「拳擊」策略及「斷捨離」心法，讓他邁向穩健獲利之路，達到年收百萬元股息的財富自由目標。

「一檔南港大賠八成的教訓讓我領悟，斷捨離對投資的重要！」投資部落格版主冷月，投資資歷長達十六年，他認為股市贏家與輸家的分別，往往在於「心態」。「正確的心態，必須是用謙卑的心在股市不斷學習、研究、修正，才能邁向穩健獲利的每一步。」他在三十歲那年生日，許下願望：「從股市賺到財富自由，脫離月薪四萬元的上班族行列。」他，今年三十四歲，每年平均股息收入上百萬元。近四年來的操作，平均每年報酬率達三成，放在股市的資金部位，已滾到逾千萬元。他每年出國旅遊三、四趟，逐漸朝著「有錢有閒」的生活目標前進。

高二生下股海

第一檔嘗甜頭，聽明牌賠八成冷月的父親是公務員、母親是護士，二○○○年網路泡沫前，投資股票是他與母親最熱中的「親子活動」。

「高二時，白天上課我會帶股票機偷看盤，下課再去公用電話下單，第一檔股票長銘鋼鐵買沒多久，就讓我資產翻倍，馬上滾出二十萬元資金，從那時我就一心想靠股市致富，開始熱中技術分析的研究，上網瀏覽財經網站，想像著投資獲利的美好……。」這一檔長銘大賺後，試煉馬上接踵而來。二○○○年七月底，他注意到網路財經討論區某高手消息，誤信明牌，在四十幾元買進南港。沒想到同年八月，受到時任南港輪胎名譽董事長林學圃，以人頭戶炒作自家南港等三家股票，違約交割金額高達三億七千多萬元的衝擊，股價一路崩跌。

不知停損又想硬拗翻本的他，等回過神來想賣時，○一年四月南港股價已跌到六元左右，即使等反彈至十元賣掉，也讓他大賠八成，同年南港股價最低還來到二．六元。

冷月深刻體會，投資光靠聽明牌、看技術線形是不夠的，還要懂得觀察基本面與做好停損，否則再多的努力都禁不起一次的大賠。

大學時期砍掉重練

不當賭徒，以股東身分投資公司或許是期許自己成為出色操盤手使然，冷月大學選擇財務金融系，「我不想重蹈母親股市斷頭大賠的覆轍，也不想走上父親無趣公務員的路，我渴望財富自由，所以必須砍掉重練。」冷月閱讀了上百本的投資理財書籍，每月省吃儉用，卻對每堂三千至一萬元不等的技術分析、期貨操作、基本分析等課程很捨得花；甚至利用寫論文之便，透過《台灣經濟新報》與情報贏家的資料，篩選公司；也曾每周土法煉鋼瀏覽上千檔股票基本資料，建立屬於自己的股票候選名單。

○六年開始，他以筆名「丰」活躍於聚財網的討論區，這時他的投資邏輯已轉向側重基本面投資。他告訴自己：「要以股東的身分去投資公司，而不是以賭徒的身分介入股票。」他從資金三十萬元做起，○六年買了十張東友，EPS（每股稅後純益）有三元多，股價二十八元，本益比才八倍，最高漲到六十五元，不到兩年，他就累積到二百萬元的資金。

把投資當拳擊場

中小型價值股為主軸，攻守兼備然而，在追求財富自由的路上，影響冷月最深的莫過於《散戶投資正典》。他說：「書中提到，從過去數據來看，只要長期持有分散得宜的股票投資組合，兩百年來股市的報酬率在扣除通膨後，每年報酬率平均有八％至九％。讓我深信，惟有打破對股價起伏不定的恐懼，把資金放在複利效果最大的股市，最有機會致富。」基於這種長期報酬率終會克服波動的信念，○九年，冷月開始採用「拳擊」投資策略。他解釋：「不管行情好壞，我的持股水位皆高達八成，甚至更高，但都是以中小型價值型股票為投資主軸。行情好時，就增加一些價值成長型的股票賺價差；行情不好，就拉高波動小的防禦價值型股票比重，以賺取穩健的現金股利。」這套策略就如同打拳擊，有機可趁時（多頭），就出重拳攻擊（提高價值成長型股比重），但另外一隻手仍保持戒備防禦（仍維持一定比重的防禦價值型股）；無機可趁時（空頭），雙拳採取守勢之餘，同時累積能量（賺股息），以為下一次出拳做準備。

這套「拳擊策略」的成功關鍵在於選股，冷月分享了他的心法：股本三十億元以下，現金殖利率大於五％，營益率與毛利率逐季成長、優於同業，且近五年及連八季EPS為正的標的，並且過去四季EPS在本益比十二倍以下，開始挑選投資標的（熱門股有時會放寬至十五倍），加上法人持股還偏低的個股。

根據以上標準，不乏波動度較低的「冷門股」。但有趣的是，這種獲利與配息穩定的冷門股，逢低布局、耐心等待，通常會有幾檔變成歡喜收割的「驚豔股」，例如今年的博大、凱撒衛，去年獲利逾五成的金洲、神準、新麥，前年倍數獲利的寶雅、裕融。

以去年大賺八成的金洲為例，冷月去年四月買進時，股價其實長期在底部二十幾元附近整理，等到五月十五日財報公布前，他又再加碼。

他解釋：「這家做魚網的公司，不但產業處於寡占市場，除了營益率跳升很快，符合上述的投資邏輯，加上金洲轉投資業外的興櫃股票巧新獲利亮眼，從第一季EPS有一．二元，全年可望有四．八元，本益比不到六倍，當時外資法人也著墨不多，是值得逢低布局的好時機，沒想到股價五月開始發動，一個多月就漲到五十幾元，以本益比先看十二倍計算，已達波段滿足點，就逐漸獲利出場。」

邁向財富自由

修鍊十年，連年獲利逾三成至於停損點，冷月堅持當「看好理由消失」，就要果決出場。「例如我去年唯一虧損較多的世禾，五月買在五十五元後，大盤漲它都沒有漲，營收也沒掉，但下半年才出現營收下滑，毛利率下滑一成，當天開盤大跌，我就以四十元賣掉，損失三成；但從八月股價最低來到二十六．三元來看，嚴格停損相當重要。」也幸好，這一檔他買進不超過資金的一成，這也是他堅持持股組合要分散的原因。

「這套投資邏輯自○六年至今十年的時間，除了○八年金融海嘯虧損二成，次年翻倍獲利，其餘每年都有三成以上的獲利。」冷月笑說，這代表他的投資方程式禁得起時間考驗。

誰說月薪四萬元的小資男累積千萬元大不易？冷月改寫了他的命運。

撰文 / 林心怡

香港首富李嘉誠88歲的人生智慧談財富、看全球經濟、分析如何讓年輕人有希望……

2016-03-28 TWM

「美國今年只升息一次、英國不會脫歐、油價走高」，這是香港首富李嘉誠在業績發布會後，針對全球的經濟預言。話匣子一開，他也談財富、退休，還有香港未來。

身價高達二六六億美元的香港首富、長和集團主席李嘉誠，甫被美國財經雜誌《霸榮》（Barron's）評選為「二○一六年全球三十位最佳執行長」，擠下了蘋果執行長庫克等人，並繳出亮眼的經營成績單。

三月十七日，八十八歲的李嘉誠在股東會後，和媒體暢談一小時，除了預測全球經濟如升息、油價走勢、英國公投脫離歐盟等，也評論了中國經濟風險、香港政經局勢等，談話重點整理如下：

談全球經濟》

美國升息今年最多一次

油價之後會上漲！

現在很多國家都不敢升息，就算有升息的機會也不會加得太多。我對美國加息的看法是，今年就只會加多一次。

我不敢預估油價會如何，但很多中東產油國是以每桶一百美元這個價格，去做收入和支出的預算，現在他們很困難。雖然他們成本低，不會虧本，甚至還有一點點錢賺。長遠來說，以油價目前的價位，應該會在一段時間之後上漲一些的。

英國脫歐的問題，如果英國人為了他們自己的利益，我想脫歐的機會比較少一點。我有信心，脫歐這件事是不應該成功的。英國會留在歐盟。另外，如果英國脫歐，未來投資當然會少一點的。

以屈臣氏二○一五年的成績來說，是做得不錯的，歐洲是我們最大的市場。如果歐元沒有跌下來，歐洲去年賺的錢是好過一四年的。香港是賺少一點，但我們接近一萬三千家店，香港加起來不到七百家，所以我想說的是，我的股東為何喜歡我，因為我是從世界賺錢回來香港配息的。

談中國經濟》

外傳我撤資

其實我沒賣過一塊地

我自己做地產的，我沒有感覺到中國房價漲得太厲害，這一、兩個月，政府新的措施是可以賣多一點樓，但價格都是合理的，漲幅最多不會到百分之十。

其實在中國，我們有很多房地產，外界傳說我撤資，但我幾十年來，沒有賣過一塊空地，每一塊地都是建好才賣。所以，我投資在內地，單單長江地產，至少有一千多億元人民幣。我們在很多城市都有房地產，有的收租，比如北京的東方廣場，一直收租，絕對不賣。

中國經濟問題，你要這樣看。一個十三億人口的國家宣布一個五年計畫，GDP（國內生產毛額）可以有六．五％的成長，是很難得的。就算六．五％做不到，六％又何妨呢？沒事的。這個龐大的力量會使整體中國人的生活變好。

對於股市，我不是一個炒股票的人，我的看法是：第一，如果是買股票的人，要看資產淨值，就是不要買高太多；第二是看經營能力、賺錢的能力，如果PE（本益比）太高的，你要很小心。只是這麼簡單而已。

談香港政經》

我們沒資格獨立

別做對香港不好的事

今年的香港經濟，幾乎沒有哪個行業是好的。如果以過去二十年來算，從一九九六年到今天，今年我們地產、零售的情況是比SARS（嚴重急性呼吸道症候群）時更差。SARS時間短，現在時間長。今天香港各行各業都有不同的壓力，是相當困難的。

我希望香港人無論政治看法如何，大家都要為整個香港的利益來想，能夠不再傷害香港。「黃台之瓜，何堪再摘？」(出自唐．李賢《黃台瓜辭》)，希望大家以香港七百多萬人的利益，做些對香港有利的事。有些對香港不好的事，不要再搞下去。

改變社會

要讓年輕人感覺有希望

香港人有什麼資格獨立啊？憑我這麼多年的經驗，香港人也不會樂意講「獨立」這兩個字。

對政治也好、經濟也好、對國家觀念也好，今天香港如果沒有中國的支持，如果他（中國）說，你自生自滅啦，你自己去救，我相信恆生指數最少跌一半。

中國已經一再重申，一國兩制會維持下去。我記得中國領導人曾經講過，「既然五十年不變，為何五十年後要變？」二○四七年，也可能一國一制都說不定，但香港如果做得好，為何要變呢？

年輕人希望改變，這個是社會的問題，香港今天的經濟，需要創造出讓年輕人感到有希望，這個是最重要的。若生活有希望，年輕人都很樂意去面對任何困難。

我有一個計畫做了三十多年（指李嘉誠基金會），是我一生未曾那麼辛苦去做的一件事，錢是其次，錢我出得到一百億的，希望能夠給他們（指基金會資助的汕頭大學生）更好的前途、最好的老師。

現在每個人在講新科技，我有幾十年沒送機了，有一次我送香港幾所大學的老師和學生搭機去以色列，參訪一所很出名的大學，由基金會提供所有的費用，去看新科技發展、研究對方怎麼做。我希望做一些事，讓大家能夠專心為香港總體的利益去想，不然，香港會逐漸落後。

談投資土地策略》

我們步步為營

不會在這時候搶地

所有我知道的地產商財政都很健全，負債並不高，他們不需要被逼拋售樓盤。香港這麼多年來都有風波，有時看到每個人都沒有信心時，你買，結果呢，我一直都是那句話：炒樓不好，自住就沒關係。

未來長實地產的投資土地策略，是步步為營的。不會在這個時候去搶地，如果價錢合理，在我們範圍之內，我們會去拿。

年輕人置產，如果自己的收入能夠支付分期付款的款項，何時買樓自住都沒有問題。

但如果想要搏一搏，多炒兩層樓就不好啦。

如果去年或前年買的樓，有些人虧錢都不出奇，但現在有不少的樓宇，尤其是住宅，現在的建築費已貴過地價，而建築費是不會跌的，比如普通的新界，今天地價可能二千多元港幣，但建築費四千多元，建築費就是占樓價成本的大部分，樓價是不會便宜的。

談退休、財富》

真正的財產其實是

能夠對人類有貢獻

第一，經濟差，當然不是很想退休啦。最好現在是經濟大好，退休會開心點。第二，我今年八十八歲，從十二歲全職工作，我差不多工作超過一百年，因為我工作時間長（編按：李嘉誠十二歲因父病逝而輟學就業，創業前十年每周工作七天、每天工作至少十六小時，有「李超人」的稱號）。

如果說完全沒想過要退休，那是騙人的。我隨時退休都沒有問題，公司無論財政、固定的收入、基礎都是好的。

（記者問到，現在很多中國富豪在財富排行榜都超越他。）我完全不上心。對我來說，這個紙上富貴，最重要是做人，做人要能夠對國家、社會、人類有貢獻。而你一生之中，無論是時間的服務，或者時間加金錢的服務，這個就是你真正的財產。

撰文 / 鄧麗萍

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=191075

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