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華爾街加薪了　美國金融股看漲

2014-09-01  TCW

當美股創下新高之際，什麼股票還有極大上漲空間？答案是金融股，原因很簡單，因為華爾街高層決定給員工加薪。 在過去五年美國政府嚴格管制下，金融業不論獲利或股價都表現平淡，許多公司還因金融海嘯期間的銷售糾紛，被聯邦檢察官或證監會起訴，前後付出賠償金額高達數百億美元。 景氣好轉，大銀行忙留人 五年來，公司獲利不好，連帶影響員工待遇，但根據彭博報導，高盛從明年開始將提高各部門新進員工待遇，特別是大學畢業生，加薪幅度大約兩成，獎金部分依舊是按照員工和公司績效表現而定。 去年高盛營收中，只有三七％拿來支付薪資，是過去三年來最低，但今年上半年比重已來到四三％。據紐約人力顧問公司Johnson Associates估計，高盛給新到職分析師年薪約八萬五千美元，若加上獎金可能達十四萬美元。此外，摩根士丹利也傳出將初級經理等基層員工薪資調高二五％。 除了加薪，為了避免人才跳槽至私募基金等對手，華爾街銀行業一直在縮減資淺員工的工作時數，例如瑞士信貸、美國銀行等投資銀行，鼓勵員工週末休假，而摩根士丹利還針對中低階員工推出時間管理指南，希望藉由改善工作條件來留住員工的心。 由於金融業靠的是腦力，高薪才能招攬最好的人才，對業績有加分效果。而這些華爾街高層會選在這時間點，應該也跟金融業景氣好轉有關。 據聯準會統計，在一九九五年到二○○五年間，美國金融業股東權益報酬率維持在一五％上下，但這幾年連重回兩位數報酬率都有困難，背後原因當然跟歐巴馬上任後，對金融業加強監管、去槓桿、改革肥貓和祭出鉅額罰款有關。 但情況的確有在好轉，隨著聯準會今年十月可能結束量化寬鬆，並於明年重新啟動升息，過去六年因利差不斷下滑，導致金融業獲利能力被侵蝕的現象，可望就此改變。 同時，從股價表現來看，金融股的確有極大補漲空間，因為它不僅是美股中還沒突破金融海嘯前的類股，若統計近五年數據，會發現金融類股漲幅僅六三．三％，對比生技股大漲二五○％，科技類股也有九○％，漲幅落後不少。希望搭上美股多頭的投資人不容忽視。

華爾街的“頭銜危機”：蘿蔔太多坑太少

來源: http://wallstreetcn.com/node/207989

(高盛、摩根士丹利任命的MD人數在下降）

華爾街中層的晉升空間受擠壓也越發屢見不鮮了：如今一大波三十、四十歲的銀行家等著進入華爾街管理層的願望更加難以實現了。

盡管相較於世界上絕大部分的工作，數十萬美元的年薪已令人羨慕不已，但這並不能阻止華爾街中層們對董事總經理（MD）一職的向往，畢竟那意味著更多收入以及更高的地位和聲望。然而現實是，能獲得這一職務的員工比例下降到了12%。

招聘公司Options的首席執行官Mike Karp指出了這一自2010年以來的下降趨勢。他告訴英國《金融時報》：

出於種種原因，獲得MD頭銜已變得更加困難重重。我們估算過，平均而言，僅在美國，銷售和交易部門的MD人數就下降了30％。某些部門的降幅更是在50％以上。

以高盛為例，其最令人垂涎的“合夥董事總經理”一職每兩年甄選一次，僅基本工資就近90萬美元，獎金更可能數倍於此。

盡管最新一輪的甄選尚未結束，不過知情人士向上述媒體透露，結果可能大致與2012年錄得的72人這一歷史最低記錄相同。而在2012年之前的四次甄選中，平均錄了100人以上。

同樣的情形也發生在高盛的同行身上：從巴克萊到美國銀行，能提供最高收入的工作崗位都在縮減。

2013年，摩根士丹利任命了153位MD，僅次於高盛。2012年則是144位，而在2012年之前的五次任命中更有四次超過了200位。

部分投行的狀況就更遭了。例如，德意誌銀行去年任命的MD級別的人數僅為2008年的一半。

位於MD之下、遲遲不得晉升的副總裁或董事們對此不乏抱怨： 身居高位的人不願“退位讓賢”。

英國《金融時報》援引了一位美國銀行家的話：

人們還沒賺夠錢，也就不能退休。許多年長的MD都占著現有的職位。如果你認為曾經的銀行家都是做到45或48歲，現在他們都做到52或55歲。

不過，該報認為，盡管那些失去這些數百萬美元收入的工作的人對此感到頭疼，但是對於試圖遏制債務危機的監管者和希望獲得更大利潤分成的股東來說，這也不失為好事一樁。

縱橫華爾街50年老將Art Cashin：市場平靜正被打破

來源: http://wallstreetcn.com/node/208200

華爾街資深交易員、瑞銀場內交易部門董事Art Cashin並不完全相信美股五年牛市的未來前景，他留意到烏克蘭危機和古巴導彈危機對金融市場的影響存在相似之處。他認為，市場是焦躁的、緊張的。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

過去半個多世紀，作為紐交所資深交易員的Art Cashin經歷了國際金融市場上所有重大事件：1987年股市大崩盤、柏林墻倒塌沖擊、互聯網泡沫及其破滅、911恐怖襲擊、雷曼兄弟倒閉……

Art Cashin在接受Finanz und Wirtschaft采訪時表示，他對標普500指數自2009年3月以來連續五年的牛市持懷疑態度，認為這是一個超低利率問題；而原油市場可能被相關政府操縱；理論上來說，他所稱的“雷曼時刻”即將到來……

對於股市來說，9月通常都是最為艱難的月份，你對今年的9月怎麽看？

Art Cashin：9月還在與股市最為疲弱的月份聯系起來？這太奇怪了。在過去的農業社會，由於農產品都在9月達到豐收旺季，因此才會出現9月與農作物周期緊密聯系在一起。但目前已經不再是農業經濟主導的社會，這種變化將令金融壓力大大減輕。不過，市場仍將形成某種形式上的回聲。

那麽，紐交所的交易員們都在談論些什麽呢？

Art Cashin：我們關註兩件事：第一，在不導致高通脹的前提下，美聯儲如何才能保持貨幣的相對寬松？第二，我們如何應對當前的地緣政治挑戰？目前看來，這些挑戰是短期的。但是，我們可能將看到金融市場的傳染風險和歐洲銀行業壓力增加。也許，跳出烏克蘭問題來看，理論上說，局勢可能轉向我所稱的“雷曼時刻”。屆時，市場將承壓但仍可控，之後，事情將急劇轉變。

你在日常交易工作中如何管理這些憂慮？

Art Cashin：我處理這種事已經有五十多年了。市場看起來開始重新進入某種類型的周期當中。比如，在古巴導彈危機發展之初，沒有人會料到它會發展成主要的事件。然而，隨著時間的推移，沒有任何一方讓步。看上去就好像世界正瀕臨核戰爭。金融市場曾對此有很大反響。然後，俄羅斯車隊進入烏克蘭境內最終令當時的古巴導彈危機造成的金融效應重來：金融資產短期內大幅上漲，持續時長超過一個月。因此，你可以提前推測這種理論上的事件——無論是否是地緣政治事件——你將看到兩大變化：第一，價格一步步承壓。然後，就在一霎那，當它爆發之時，市場將出現火箭般的躥升。

在這樣的市場上你會尋找哪些信號？

Art Cashin：過去，我們會觀察那些被我們稱之為風險監測器的東西。比如說，美國10年期國債收益率通常是安全資產上揚的風向標。此外，我們還會留意作為避險資產的黃金，以及對地緣政治風險極為敏感的原油。

那麽，風險監測器發出了什麽信號呢？

Art Cashin：目前看來，平靜正被打破。原油價格驟降。這表明價格上漲壓力大幅減輕。盡管交易員們相信這其中有陰謀。市場有人質疑：沙特和美國鼓勵油價下跌，以此來施壓俄羅斯石油產業和他們相對有限的獲利空間。因此，油價下跌可能源自市場的力量，也可能有政府的影響。

股市的狀況有多穩定呢？最近，股市漲勢有所停滯。然而，標普500在8月底的時候還史上首次漲超2000點。截止到當時，美股今年的表現還是非常好的。

Art Cashin：我認為，這是一個超低利率的問題。給投資者留下的空間以及可以獲得的回報不多了。因此，一些人正打出歷史牌，他們稱：如果利率保持如此低位，經濟表現不錯，那麽每股就應當走高。不過，我們之中的一些人對這種人為壓低的利率表示質疑。

那麽，你對這種超低利率又怎麽看？

Art Cashin：我認為，這意味著場外仍存通縮壓力。全球主要央行正努力以低利率對抗通縮風險。目前，歐元區和日本的通脹率處於難以置信的低位，英國和美國同樣如此。那驅使投資者需求其他有收益的資產，諸如此類的資金一部分已經進入股市。

在華爾街職業生涯中，你已經見證了數任美聯儲主席上任和卸任。那你如何評價耶倫呢？

Art Cashin：我認為，當前評價耶倫過早了，因為她還沒有完全施展出她的政策。我們還沒有對QE退出作出反應，耶倫也沒有清晰地給出她使用的標準究竟是什麽。像伯南克一樣，耶倫是個女學者，對經濟學做了大量研究。我想看看美聯儲的新任官員——那可能是美聯儲副主席Stanley Fischer。他帶來了大量的經驗（Stanley Fischer此前是以色列央行行長）。當我們開始傾聽他的評論和講話時，我們將看到，他將擁有巨大的影響力，並將幫助耶倫。

今天，無聲的機器做了高頻交易員所能做的多數交易。如何應對這些超高速計算機和高度複雜的算法？

Art Cashin：他們可能更快，但他們並不一定更聰明。有時候，一只年邁的狗仍然能夠學習很多新把戲，並把事情做好。他們可能在樓外邁出第一步，但是你必須為客戶的利益著想：那將有什麽其他的影響。如果他們在通用汽車做些事情，那意味著福特或其他人會做什麽？

“香餑餑”變“燙山芋” 華爾街拋棄俄羅斯市場

來源: http://wallstreetcn.com/node/208576

烏克蘭危機把俄羅斯市場這個華爾街原本的“香餑餑”，變成了燙手的“熱山芋”。

俄羅斯原本是華爾街看重的一個潛在市場，包括高盛、花旗、摩根士丹利、摩根大通、美銀美林這些華爾街頂尖機構都在莫斯科有辦公室。

但是烏克蘭危機爆發後，美國和歐洲對俄羅斯實施了一系列制裁措施，並已造成俄羅斯經濟增速放緩。華爾街銀行家面臨難題？他們應該是留下還是離開?

《紐約時報》認為華爾街在俄羅斯的業務本來就有爭議。這些銀行悄悄的幫助普京斂財，而普京領導俄政府常常沒收政敵資產，並隨意踐踏法制。

美國勞動部前部長Robert B. Reich告訴《紐約時報》

“在經濟制裁的背後，是華爾街悄悄的在支撐普京。”

“舉一個例子，從2002至2013年，摩根士丹利在俄羅斯賺錢了3.6億美元投行費。俄羅斯最大國有石油公司Rosneft的100億美元IPO，就是摩根士丹利領銜輔導上市的。”

據路透旗下的Deals Intelligence的數據，過去10年俄羅斯的企業總共貢獻了80億美元的投行費用。德意誌銀行是最大受益者，獲得了8.3%的市場份額。摩根大通緊隨其後，為6.22%，花旗第三為6.16%。

俄羅斯兩大國有能源公司是華爾街最大金主。石油巨頭Rosneft和Gazprom總計貢獻了6億美元投行費。

但是烏克蘭危機迫使華爾街不得不拋棄這塊過去利潤豐厚的業務。

高盛在最新的季度備案文件中特別寫道：“伊拉克、俄羅斯和烏克蘭造成負面的市場情緒。”因此將把對這些地區的敞口控制在10億美元附近。

《紐約時報》估計今年最多可能有1000億美元資產逃離俄羅斯，這意味著對俄羅斯追加投資，並購活動幾乎無法展開。

華爾街見聞此前曾報道，美國私募巨頭黑石集團（Blackstone Group）決定放棄投資俄羅斯。

另一家私募巨頭凱雷集團（Carlyle Group）此前曾兩度計劃在俄羅斯設立辦公室，但最終放棄了這個計劃。

今年年初，美國政府曾特別指示包括銀行在內的企業CEO，婉言拒絕參加聖彼得堡國際經濟論壇的邀請，而聖彼得論壇被譽為是俄羅斯的達沃斯。

最終沒有一個華爾街CEO參加今年的聖彼得堡國際經濟論壇。這導致俄羅斯經濟發展部公開批評美國政府。

俄羅斯政府稱：“我們對一些美國企業CEO不能到場感到遺憾，而這恰恰是因為美國政府施加了前所未有的壓力。”

普京本人的講話則更直接了當：

“在高度連接的現代社會中，經濟制裁作為政治施壓工具往往會適得其反。因為這麽做最終會損害發起制裁國本身的企業和經濟利益。”

這恰恰是華爾街投行最害怕發生的。

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《華爾街日報》：郭樹清或取代周小川 擔任央行行長

來源: http://wallstreetcn.com/node/208641

《華爾街日報》周三報道稱，中國央行行長周小川或將離任。前證監會主席、現任山東省省長郭樹清是新一任央行行長主要候選人。

該報道援引知情官員稱，中央高層正在考慮周小川的接替人選。前證監會主席、現任山東省省長郭樹清是主要候選人。

《華爾街日報》引述官員表示，該項人事變動預計將在下個月舉行的高層會議中確定。該官員特別強調，周小川是否離任還未最終確定。

公開信息顯示，周小川生於1948年1月。 從2002年12月至今，周小川一直擔任央行行長，是央行史上任期最長的行長。 2013年3月，周小川成為首位“三連任”的央行行長。當時，周小川已經正部級官員通常退休年齡。 

據《華爾街日報》，周小川“超期服役”的主要原因，是決策者擔心市場會出現劇烈波動。成功的央行行長離任時，市場往往會大跌。 

周小川任職央行期間，大力推動人民幣國際化和匯率改革，被海外媒體稱為“人民幣先生”。

 

華爾街暗流湧動 美股投資者隨時準備撤退

來源: http://wallstreetcn.com/node/208702

2014年市場投資者繼續湧入美股，但長期看多情緒已有衰減，他們更多通過配置ETF的短期投資，而非傳統上更長期的共同基金。

據美國投資公司協會（ICI），美國國內ETF流入金額約350億美元，令ETF總資產升至近1.9萬億美元，年底前很可能突破2萬億美元關口。

同時，ICI的數據也顯示，當前12.9萬億美元的共同基金領域里，只有近280億美元是來自股票基金。繼今年年初大幅流入後，投資者已經連續5個月從投資股票的共同基金里撤回資金。

ETF和共同基金在流動性方面稍有不同，交易股票的ETF價格實時變動；而共同基金只在當個交易日結束時計價，且不能在市場時間交易。表面上看差異甚微，但在市場快速波動時，這一趨勢及其對投資者心態的意味引起了人們的註意。

CNBC援引J. Streicher Asset Management主席Todd Schoenberger表示，這全都關乎於風險，交易員和投資者隨時準備賣出。

美股市場今年震蕩走高，特別是過去幾個月，標普500指數漲幅不足1%。盡管截至周四收盤，美股創兩個月最大單日跌幅，標普500指數大跌1.62%，但今年迄今依然錄得6.7%的漲幅。

美銀美林首席投資策略師 Michael Hartnett表示，鑒於美聯儲正計劃回歸常態化利率，並將結束QE，美股未來會有很長一段時間的波動，投資者應做好準備。

“美聯儲結束註入額外流動性，意味著投資者將告別額外回報和極低的波動率。盡管因美聯儲的零息政策即將結束，我們認為2015年美股市場調整（幅度超過10%）的風險已經實質性上升，但並非預計市場會崩盤。”

市場似乎也對此認同。除了從股票共同基金逃離，投資者也利用CBOE波動指數（VIX）進行下檔保護，有恐慌指數支撐的VIX今年三季度大漲38%，盡管從歷史標準來看，VIX目前還處在相對低平的水平，但至少也幫助解釋了市場情緒的相對變化。

無獨有偶，對普通投資者有參考意義的富豪們也手持現金離場觀望了。

據Wealth-X，億萬富翁更傾向於持有現金。很明顯，2008-2009年全球金融危機和隨後歐債危機的經歷給富翁們帶來心理創傷，現金的安全性很可能加固億萬富翁們對謹慎資產配置的青睞。

“億萬富豪的資產中，現金比率在19%，平均每人超過6億美元。流動性如此重要的原因在於，流動性能使其投資超出現有投資領域範圍的新企業。平均而言，自去年以來億萬富豪持有的流動性已增加6000萬美元/人，該機箱表明許多富豪正手持現金離場觀望，等待做出進一步投資的時機。”

這也許只是意味著，全球億萬富翁們相信，市場已經觸頂，因此進行大量獲利了結。從下圖可見，2013年至2014年，他們平均每人的資產凈值只增加1億美元至31億美元，但其中流動性增幅卻超過11%，從5.4億美元升至6.0億美元。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

華爾街如何看隔夜美股重挫？

來源: http://wallstreetcn.com/node/208703

隔夜，美國三大股指全線重挫。FBN Securities的Michael Naso總結了期權交易部門與技術分析部門對此的分析如下：

臨近月末：對於表現不佳或者一般的對沖基金來說，這是最後一個將表現不佳股票拋售的機會，從而可以避免這些股票出現在季度持倉報告中，這導致了大量拋售。

倉位了結：市場傳言稱有一個資金量龐大的買方過去一段時間拋售股票、買進債券以平衡投資組合，因為過去一段時間的市場上漲使其資產組合過於偏向做多股市。這可能帶來大規模的拋售。

假日因素：由於猶太假日，市場流動性減少從而放大拋售壓。然而，截至中午，標普500指數的成交量都比30日均成交量超出20%。

垃圾債：隨著季末來臨，很多垃圾債交易員都在今天試圖賣出高收益和投資級債券，如同他們在6月末所做的那樣。鑒於今日流動性和參與者不足，高收益債券賣家沒有充分如願拋售，因此，他們轉而出售股票以對沖頭寸或降低風險頭寸。周二，美銀美林美國High Yield Master II 指數期權調整價差（OAS）200日均線斜率走高，這是2012年5月以來第一次出現這種現象。自該指數發布以來，這種趨勢性的變化通常預示股市將出現大的反轉。

偏度（Skewness）：標普500指數偏度（skew)指標處於多年最高水平

波動性：VIX恐慌指數上漲了18%，創下7月31日以來的最大單日漲幅，盤中最高漲幅高達26%。

紐交所交易者指數（TRIN）：TRIN指數盤中一度觸及2月以來的最高水平，顯示出顯著的拋售壓力。

投資者情緒：美國個人投資者協會AAII情緒調查中的空頭升至7周新高，最新轉向看空立場的投資者多數來自中立陣營，而非看多群體。

圖：下圖顯示出高收益債市市場的壓力正在施壓小盤股，這種隨後傳遞至標普500指數。

華爾街菜鳥生存指南

來源: http://wallstreetcn.com/node/208739

過五關闖六將之後，你終於進入了投資銀行。然而，這絕非終點，而是起點。

要想在華爾街立足，光殺進投資銀行還遠遠不夠。那麽如何才能在華爾街生存、紮根呢？

不妨看看美國商業新聞網站Business Insider為華爾街菜鳥整理的31條生存守則吧：

1. 頭三個月你肯定是公司的負擔，爭取成為一個較小的負擔。
2. 當你和公司高層同事社交時，有專業問題就直接問。（他們是各自領域的活化石，通常都樂於談論他們的工作和自己）。
3. 如果你想開拓和維護好客戶，千萬不要只談市場。
4. 當你被要求去做一些沒有意義的工作時，不要抱怨。（老實說，這類工作沒人想做，但又必須有人做，抱怨只會讓人不想與你再合作。）
5. 你的工作就是給你的老板添彩！
6. 盯Twitter，就像你盯彭博終端一樣。
7. 身體是革命的本錢。
8. 用好“人際網絡”關系。
9. 培訓期間認真學習，高分通過所有考試。
10. 要相信，自己將會以無比快的速度成長起來。
11. 跳槽不要太頻繁！
12. 別總想著找下一份工作，要想自己在哪方面可以有所建樹。
13. 為自己找個一個職業導師。
14. 如果你希望承擔更多的責任，去那些沒有名氣但是做的很精的銀行。
15. 當你壓力很大的時候，別人會註意到你。在給出自己的想法之前，不妨聽聽他們的意見。
16. 要勇於挑戰難題。
17. 累的時候，就睡會覺吧。
18. 有一技之長，即使別人不在乎，機會也會多眷顧你一分。
19. 沒有常青藤名校的背景，不意味著你就比別人差。
20. 你不太可能成為最出色的一員。但是作為第一份工作，你也不必強求第一。
21. 如果你會去讀公司財報的腳註，你將來可以超過華爾街的所有人！（羅傑斯）
22. 進入華爾街不意味著你不再需要與別人競爭機會。
23. 不要不懂裝懂！
24. 善待助理，群眾的眼睛是雪亮的。
25. 社交的時候不要忘記禮儀，即使是在LinkedIn上。
26. 不要跟上司上床。
27. 機智和有外交手段是重要的技能。
28. 知人者智，知己者明。
29. 沒人想聽你說自己不喜歡做什麽。
30. 在不知名的對沖基金和PE謀求職業機會，不要小看他們。
31. 底線是，你要知道自己是幹什麽的。

華爾街迎來新“債王” ：輟學耶魯玩搖滾 電視感召入投行

來源: http://wallstreetcn.com/node/208759

昨晚全球最大債券基金之一PIMCO意外宣布創始人格羅斯離職。一代“債券之王”離開了親手締造的債券王國，令人不由得承認，格羅斯的王者光環在慢慢淡去，華爾街正式迎來草根出身的“債券之王”——Jeffery Gundlach加冕。

嚴格來說，Gundlach也不是簡單的草根。作為一個毫無家世背景和基本金融知識的平民子弟，他願意放棄高等學府的求學機會追尋音樂夢想，碰壁後又誤打誤撞闖入華爾街，成為債券投資巨頭，如此人生經歷絕對是值得一書的傳奇。

Gundlach沒有顯赫的家世，父親在一家制造保齡球道用蠟的公司做化驗師，母親是家庭主婦。他曾回憶，小時候家里的洗衣機壞了修不好，母親就把院子到處晾的是衣服。盡管生活拮據，他還是憑借近乎無可挑剔的高中數學成績贏得了獎學金，考上了達特茅斯學院，22歲那年以最優異的數學和哲學成績畢業，接著又進了耶魯大學攻讀數學博士。

換了別人，也許會繼續象牙塔之旅，在學界有一番作為。可惜他是不滿足於僅僅用數學符號思考這個世界的Gundlach。念博士兩年後，他輟學離開耶魯，西行落腳加州，在一支名為Radical Flats的搖滾樂隊當鼓手。

那段日子，他留著貓王那樣的大背頭，白天是保險公司Transamerica的推銷員，晚上是酷酷的樂手。發布下面這張Gundlach與樂隊夥伴當年的合影時，《商業周刊》評價，別看Gundlach那種80年代中期的前衛發型有點怪模怪樣，他此後在金融圈迅速竄紅的經歷可是更難得一遇。

好景不長，才過了一年，這樣的理想生活就成為泡影。但上帝並沒忘記，在關上通往格萊美的大門時給這個有潛質的小夥子留下一扇窗。Gundlach透過一臺黑白電視機觀看了反映上流社會生活的電視節目“富豪與名流的生活方式”（Lifestyles of the Rich and Famous），心中豁然開朗，他打定主意要做投資銀行家。

夢想是美好的，現實再殘酷也難不倒有決心的Gundlach。他翻開黃頁找到“投資管理公司”這個名錄，挨個打電話去碰運氣，後來居然也得到了資產管理公司Trust Company of the West（TCW）的面試機會。雖然對債券一無所知，Gundlach卻以其出眾的數學才華打動了TCW，得到了一份分析師的工作。

上班第一天坐在辦公桌前的時候，以前還不知債券為何物的Gundlach已經通讀了業內名作“解密收益率手冊”（Inside the Yield Book），掌握了分析債券必要的數學知識。二十多年後回顧這段過往時，Gundlach不無自豪地說：

“很少有人能做到，相當少。我很快意識到，我比在TCW幹了好些年的大多數人懂的還多。”

Gundlach何止是懂得的多，他的成績更是讓華爾街的老手刮目相看。28歲那年，他在TCW已經得到了抵押證券神童的綽號，公司讓他管理5億美元資產。兩年後他的年收入達到百萬美元，此後十年都是過億。

Gundlach也用成績證明了配得起這樣的高薪：2007-2009年金融危機期間，他領導的TCW全回報基金年均回報率9.1%，2009年的回報率更是比同類基金平均水平高出一倍多。

華爾街見聞的讀者對Gundlach的名字並不陌生，自2011年《巴倫周刊》用“債券之王”這樣的封號做了有關Gundlach的封面文章標題，他就開始與格羅斯分享王者的尊號。Guandlach的江湖地位有沒有得到認可？與昨天格羅斯離開PIMCO有關的小插曲可以從一個側面回答這個疑問。

據路透報道，上周格羅斯本人和Gundlach談過，有加盟他的公司DoubleLine的意向，不過兩人最終還是沒能聯手。Gundlach事後告訴路透記者：

“我是公司的CEO，我們談過一起工作，但我永遠不會做一個‘聯席領導者’。我就是CEO，永遠不會發生（共同領導那種事）。”

或許有人會從這段軼聞里讀出Gundlach的狂傲，可它不也恰恰說明Gundlach的實力越來越強大、連身為前輩的債券之王都視他為值得合作的重量級對手？

Gundlach有沒有在華爾街狂的資本？這問題如果三十年前問，肯定是個笑話，因為那時Gundlach還是毫無金融背景的門外漢，只有指望撥著黃頁上的電話號碼敲開華爾街的大門。

可如今，Gundlach絕對有傲視群雄的豪氣。遠且不說就看今年。上月華爾街見聞文章介紹過，上半年大多數投資MBS的基金都面臨投資者贖回資金的困境，即使是格羅斯的PIMCO旗下主力基金也連續15個月資金凈流出，Gundlach卻因為年初就押中了美國利率不升反降而接連獲利，Doubline的12個月回報率名列前茅。

優異的業績自然贏得越來越多的投資者青睞。今年8月，DoubleLine管理資產突破400億美元，比去年年底增加約50億美元，僅8月一個月的資金凈流入就高達5.98億美元。

昨晚傳出格羅斯告別PIMCO的消息以後，投資顧問公司Ritholtz Wealth Management的CEO Josh Brown評價：

“無論是以判斷債券收益是否正確，還是以資金流入為評價標準，即便沒有正式的說法，Jeff （Gundlach）成為債券之王也有一段時日了。可能今天只是正式坐實。”

如Business Insider的下圖所示，金融危機以來，流入DoubleLine的資金流一直穩定，目前還沒有任何受到影響的跡象。一位機構基金經理預計，資產還會繼續流入DoubleLine。

可以預見，新一代“債券之王”Gundlach將是華爾街最不能忽視的一個聲音。正如達拉斯一位基金經理Charles Sizemore所說：

“這些年Gundlach其實已經搶了格羅斯的風頭，現在不論從哪方面看，他都更為強大。債王已死，債王之名不朽！”

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華爾街嗜血套利樣本：PIMCO被迫變現 投機者瘋狂蠶食 Miracke

來源: http://xueqiu.com/8150426142/31949066

文 / tree         2014年10月01日 18:53:39
債王格羅斯曾經一手創立的世界最大債基PIMCO正經歷著風雨動蕩。華爾街見聞此前曾提到，格羅斯離職僅兩天，PIMCO的資金流失規模達到近100億美元。隨後該公司的旗艦基金還遭到了多家機構的降級。

據Sanford Bernstein公司預計，格羅斯離職後會帶走PIMCO多達30%的資產。

而這些資金正加速湧入競爭對手那里，被華爾街稱為“新債王”的DoubleLine Capital的Jeffrey Gundlach稱，上周五該公司的資金流入規模創下年內最高，數以億計的資金流入該公司。

在離職事件發生前，旗艦基金已經經歷16個月的資金流出。



如果投資者信心崩潰，資金加速流出，PIMCO的根基都將會動搖。

而華爾街的字典里從來沒有“同情”這兩個字，只有弱肉強食和趁火打劫。

微信號走進華爾街(UWS)就認為，這次格羅斯的最牛跳槽事件，讓很多基金得到了一個千載難逢的大規模套利機會，也使得我們有了一次絕佳的近距離觀察華爾街嗜血套利的機會。

因為在套利交易中，最簡單明了的機會就是知道市場的資金會往哪里走，中國的老鼠倉就是典型的案例，只不過那是非法的。

而合法的機會非常少，第一要是突發事件，第二規模要足夠大，現在就是這樣的一個時刻。

他具體分析如下：

為了滿足這些數百億（甚至千億美元以上）的贖回，PIMCO就必須拋售盤子里的債券。如果贖回是暫時的，那麽就只拋售流動性最好的產品，比如美國國債，以避免大規模拋盤帶來的折扣。但是這麽操作的風險在於，大量拋售流動性最好的品種以後，會使得持倉結構變得不合理。如果持續被贖回的話，會使得接下來的拋售的折扣作用反而更大，這個會產生某種惡性循環，越拋折扣越大，贖回也就越厲害，而更多的對沖基金們，或者競爭對手們，會跟聞到血腥味的鯊魚一般，瘋狂蠶食PIMCO倉位里的重倉產品，以及流動極差的結構型衍生產品。

對沖基金或者競爭對手會充分分析PIMCO的倉位（本來就因為是業內老大而倉位極其受到大家的關註），去挖掘PIMCO已經控盤的產品，即市場的需求主要被PIMCO所吸收，PIMCO就是該產品的市場，像某些美國的市政債券。

據說PIMCO最大基金的8%倉位是意大利國債，西班牙與墨西哥國債都很重倉，這些都是對手們餓狼撲食的美餐選擇。另外，據說格佬也很相信中國的債券，但是因為人民幣非自由兌換貨幣，就通過衍生產品來做空中國的CDS（也就是看多中國的主權資信）。這些衍生產品流動性很差的，如果被迫成為拋售的對象，那麽競爭對手可以跟聖誕大甩賣的一樣，開心笑納折扣後的大禮。

當然，很多資金並不想這麽累，直接做空了PIMCO旗下的數個封閉式基金。根據下圖，PIMCO最有名的封閉式基金PIMCO High Income Fund,周五放量大跌後，周一繼續放量跌，就是被嗜血如癮的對沖基金稱火打劫的最好寫照。



而最開心的恐怕要數格羅斯了，因為沒有人像他那樣清楚的知道PIMCO的倉位配置，雖然現在Janus的規模還不及老東家的十分之一，但是集中火力命中要害，獲取巨額收益只是分分鐘的事兒。

目前，根據彭博的報道，PIMCO已經開始進行資產變現：

PIMCO的Total Return ETF周五準備拍賣超過1.7億美元的房利美CMBS（商業抵押擔保證券）。

一位交易員稱，你會優先出售流動性最好的產品，肯定不希望到最後被迫賣掉所有資產，我認為這些資產的銷路會很不錯。

所以，格羅斯前腳剛走，PIMCO就刪除了他在官方賬號的所有twitt。