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制定你的社交網絡營銷計劃前先想下這10個問題

http://www.iheima.com/archives/52573.html

您有沒有聽說過這樣一句話,「沒有計劃就是計劃著失敗」?在 社交網絡營銷 方面，這句箴言真是屢試不爽。創建一個詳細的，以目標為導向的 社交網絡 策略，就如制定一個如磐石般堅固的商業計劃一樣重要。

「如果你的社交網絡計劃只是隨性而行，那麼你的粉絲和潛在客戶都會感受到你的隨意。之後，他們就會對你的品牌失望，繼而轉向你的競爭對手。」社交網絡戰略家，同時也是 《Facebook 市場營銷大全初學指南》 (Wiley出版社，2013年)的作者之一艾米波特如是說。

為了吸引社交網絡上的粉絲和關注者(並努力讓他們成為我們的客戶)，你需要仔細制定出出一個清晰有效的社交網絡營銷戰略。為此，在為您的公司制定社交網絡營銷規劃之前，需要先考慮以下幾點問題：

1.公司想要藉以社交網絡達到什麼目的?

這取決於你所處的業務類型。你可能希望利用社交網絡來提高品牌的曝光率，建立與客戶直接交互的平台，抑或是為了推銷特定產品或服務。

「創建你的計劃的第一步，也是最重要一步就是明確你的目標;在明確自身目標之後，還要瞭解你的顧客的想法，再將兩方的目的綜合考量，才能找到在兩者之間建立聯繫的社交網絡策略。」奧澤說。奧澤是 《優化：如何綜合利用SEO，社交網絡和內容營銷策略吸引更多顧客》(Wiley出版社，2012年) 一書的作者，同時也是位於明尼蘇達州的頂尖在線營銷公司(TopRank Online Marketing)的總經理。

奧澤建議我們首先明確如何利用社交網絡的宣傳營銷為客戶創造價值。具體來說，我們可以先想一想如何利用社會網絡來解決客戶的問題。

2.應該由誰來註冊並維護我們公司的社交網絡賬戶?

如果你處於一個只有幾個員工的小公司，那麼在社交網絡中積極活躍、有影響力的員工就可以勝任。而如果你在一個大公司，那麼這項任務完全可以交給業務過硬的營銷部門員工。如果您的公司預算充盈，卻沒有足夠的社交網絡經驗，則可以僱用社交網絡營銷顧問或相關工作室來承擔相關工作。

3.公司應該在所有知名社交網站註冊賬戶麼?

奧澤建議，小企業先開設博客，並只在一個社交網絡上存在，至少在最初的幾個月要維持這種狀態。那麼，究竟該在哪個網站註冊呢?做這個決定，需要通過調查，來瞭解你們公司的顧客最喜歡上哪家社交網站。

隨著您公司的壯大，在電子營銷方面的預算也會增加，到那時您便可以嘗試更多的社交網絡平台了。

4.最適合小公司的社交網絡是什麼?

無論您的公司是大還是小，Twitter絕對是您的第一選擇，奧澤說。它容易上手，當然你不能超過140字的字數限制。

奧澤同時也推薦Google+作為社交網絡的基礎拓展，並可以以此幫助您網站的搜索引擎優化(SEO)。如果您的公司是一家主營B2B業務的公司，那麼您可以在LinkedIn 和 SlideShare 上註冊賬戶，在那裡可以提高您公司在同行中的影響力。對於B2C企業來說，Facebook和Pinterest就是很好的選擇。

5.應該間隔多長時間更新社交網站上的內容?

波特菲爾德建議每天更新社交網絡二到五次。你的關注人會在一天的不同時間訪問社交網站。「一天只更新一次信息是遠遠不夠的，你的粉絲會由於登錄時間不同而錯過這些信息。」波特菲爾德說。

為了讓更多的關注者看到你發的信息，就要在全天各個時段間斷更新。

6.應該將什麼內容發佈在社交網站上?

奧澤說，特定的內容在特定的社交網站上有著更好的效果。比如說, Facebook, Pinterest, Google+和Instagram 給人更多視覺體驗，因此具有衝擊性令人印象深刻的產品圖片，公司活動照片，甚至員工日常工作的快照都非常適合發表在這些網頁上。除此之外，在 Facebook上發一些純文字的狀態，不附加鏈接，也會得到不錯的關注度，提問一類的狀態尤其受人關注。

奧澤建議公司在Twitter上，要注意平衡更新公司動態與轉載他人狀態這兩件事，比如要注意關注和轉載您的業務合作夥伴和在業內有影響力的公司的動態。LinkedIn的用戶更熱衷於分享公司新聞、提高生產力的小技巧和管理類的文章。

奧澤建議我們要注意豐富社交網站中內容類型的多樣性(比如精美的照片，短小精悍的視頻，實用網站的鏈接，有用的小貼士，深刻的問題，等等)，從而維持網站的趣味性。一旦堅持下去，您的固定訪客便會與日俱增。

7.如何使用社交網絡為客戶提供服務?

社交媒體正迅速成為顧客與企業交互的最常用的平台。你可以在Facebook, Twitter, Google+或其他平台上快速公開的進行宣傳，回答顧客的問題，查詢訂單狀態，甚至受理投訴。

8.如何使社交網絡的關注者成為我的顧客?

波特菲爾德指出，現在還沒有快速吸引粉絲並促進關注者消費的良方，但有一些方法的確稍有成效。比如，Facebook 的廣告就是一種簡單、廉價的增長粉絲基礎，增加訪問量，增加潛在客戶的方法。當然，如何讓潛在客戶產生成切實的交易，就是每一個生意人自己的問題了。

波特還建議，集合如Twitter，YouTube，Facebook和Pinterest等眾多社交渠道建立跨平台競爭機制。在社交網絡上舉辦小型的競賽，並提供與業務相關的獎品有助於吸引潛在顧客。想要吸引顧客進入你的的線上網站，你可以發一條通知，告知網友你的Facebook主頁即將舉行有獎競賽，並在通知內附上參賽規則和你線上商店的鏈接。

9.如何衡量我的社交媒體營銷策略是否成功?

您應該時刻關注您社交媒體營銷的實施情況與實時數據，用以判斷哪種策略和什麼類型的公告有效果而什麼無效。

有一些社交網絡自動提供一些關注度指標。比如說Facebook可以免費授予頁面管理員權限，用以查看網頁訪問的深層數據。從這裡你可以瞭解到有多少用戶在與你互動。您可以利用這些數據來更好地規劃今後發到社交網絡上的信息，並以此探索出與粉絲和關注者互動的最佳方式。LinkedIn也為企業頁面提供了類似的數據分析功能。

您同時可以用谷歌分析來瞭解您的在社交網絡上的活動是如何為您的公司網站或線上商店招攬客戶的。如果你看到 你在Twitter，Facebook，Pinterest的或其他社交平台上的活躍賬戶被列為您公司網站的頂級推薦人，那麼可以說您的社交網絡營銷已經大有成效了。

10.什麼錯誤一定要避免?

諷刺的是，我的答案是沒有社交媒體營銷計劃。所以，做一個，並堅持下去。「社交媒體總是在變化，所以你也要隨時改變策略來適應它，」波特說。不斷評估和完善既定的社交戰略。每個月定期審查現行的計劃，來觀察哪些策略生效而哪些沒有產生效果，從而對計劃進行修改。

作者:Kim Lachance Shandrow ,是一名洛杉磯的科技記者，專業撰寫關於iPhone，黑莓和安卓等手機，以及社交媒體營銷，創業，流媒體電視，應用程序和環保技術等方面的文章。

（Via：entrepreneur，編譯：創業邦）

詳解地方政府融資平台問題

http://wallstreetcn.com/node/58692

在中國新一屆領導人上台以後，國務院就馬上要求審計局重新審計中國地方政府債務。這次審計將涵蓋鄉一級政府，至少涉及1萬家法人單位（部分城市有數百家融資平台），而且很多地方政府有動力掩蓋它們的負債水平。這次的審計任務無疑是艱巨的。

最近，政府機關的幾位專家學者都給出了令人有點驚訝的負債數據，中國地方政府的負債水平最高可能高達22萬億元。官方的審計結果很可能在18屆三中全會前公佈，作為中央設定經濟政策的重要參考。

渣打銀行經濟學家Green對中國地方政府融資平台借貸規模作出了詳細的估算（2013年6月）：

銀行貸款：中國銀監會官方估計，銀行業向登記的地方融資平台的直接敞口為9.7萬億元

未算入銀行貸款：銀監會的數據可能沒有包括被重新分類為企業貸款的地方政府融資平台貸款。我們估計，重新分類可能影響約2-3萬億元的貸款

委託貸款：我們估計，全部委託貸款（7.3萬億）的1/3與地方政府融資平台有關，即2.2萬億元

銀行間資產：重新打包地方政府融資平台貸款，並出售給其它銀行，規模約為0.25萬億元

債券和中短期票據：地方政府融資平台發行的債券和票據，規模約為3.2萬億元

信託公司貸款：我們假設，全部未償付信託資產的1/3是借給地方政府融資平台的貸款，即3.7萬億元

證券公司貸款：我們假設，全部未償付證券資產的1/3是借給地方政府融資平台的貸款，即1.6萬億元

保險公司貸款：保險公司已經向基建項目借款約1500億元，而大部分的這些資產被打包並以收益型保險產品的形式出售給客戶了，即約0.2萬億元

基金公司子公司：沒有公開的數據，我們估計為0.2萬億元

欠條：沒有公開的數據，我們估計為0.5萬億元

地方政府債券：省級政府通過財政部發行的債券，規模為0.4萬億元

 

不包括「未算入銀行貸款」的地方政府融資平台負債規模為21.9萬億元

包括「未算入銀行貸款」的地方政府融資平台負債規模為24.4萬億元

野村證券經濟學家張智威也給出了一個合理的估計：

我們估計，2012年年底地方政府融資平台的總負債規模為19萬億元（GDP規模的37%），其中包括了14.3萬億元的付息債務。在2010-12年這個期間內，地方政府融資平台負債增加了39%，這意味著，政府總負債為31.7萬億元，或佔2012年GDP的比重為61%。

我們已經對負債規模有一個基本認識。那麼風險呢？野村表示，如果地方政府融資平台沒有地方政府的支持，2012年超過一半的地方政府融資平台債務有違約的風險。野村還估計，如果在流動性危機的情況下，70%的地方政府債務會出現問題。

此外，即使較健康的地方政府融資平台也鮮有正向現金流的，同時這些平台持有的資產（通常是土地）也缺乏流動性。同時野村認為，現在的外部環境也在惡化：

• 流動性環境在緊縮和惡化。融資的需求繼續增長，但2012年的盈利能力和經營現金流卻大幅下滑。35%的地方政府融資平台存在經營現金流淨流出，因此它們不得不依賴新增借貸給現存的投資業務融資。

• 很多融資平台的償付能力取決於地方政府資產的注入和債務重組。很多注入的資產都是沒有流動性的，因此在流動性危機中幫助有限。

• 融資平台債務對利率上漲非常敏感。我們的壓力測試發現，如果利率上漲100個基點，那麼額外10.4%的融資平台將變得不可持續。

系統性風險正快速地上升。因為政府收入也存在壓力，利率上升和地方政府賣地收入在不可持續的房地產繁榮下也面對各種不確定性，最近地方政府融資平台信用等級被下調的數量已經增加。此外，持續利用土地和房產作為抵押品的行為也備受質疑。這些因素很可能在2014年放大地方政府融資平台的債務壓力。

如果地方政府融資平台繼續以現在的速度累積債務，宏觀環境將會惡化。如果維持現在的速度，2018年地方政府融資平台的負債水平將上升至GDP的54%，並使政府總負債增加到GDP的超過80%。這種負債驅動投資策略的效率將降低，因為越來越多的融資收入將被用於償還舊債，而不是新的投資。

地方政府負債的改革和審計工作仍存在變數。最近江蘇公佈了最新的土地監管政策重大改革（江蘇控制賣地融資：各地不得自行收儲出讓土地），說明了地方政府通過注入土地資產增加負債的動力有多大。

Green則認為，只有解決中國的道德危機問題，中國才能逃出現狀。而關鍵是，中國可能需要1-2宗有益的違約事件：

根本問題：除非道德風險被降低，否則利率改革是不會有效的。如果貸款者相信它們的貸款永遠會被償還，利率將不會有效。實際上，新機構向地方政府融資平台提供貸款，是基於地方政府非常弱勢的擔保。借款人的壓力最大，它們就越可能進行不負責任的借貸活動。

沒有哪個城市的領導人希望第一個宣佈它們融資平台無法償還負債。不幸的是，如果沒有一個融資平台有嚴重的償債問題，這個道德風險將繼續存在，不顧後果地向融資平台借貸將繼續存在。為了終結這個道德風險，我們認為，債務市場出現地方債務融資平台違約是必需的。

當然，這裡的前提肯定是，違約不會激發系統性風險。

美銀美林：如果債務上限問題拖到限期以後

http://wallstreetcn.com/node/58867

從台灣科技業典範到成為被整併目標 宏碁的問題到底出在哪裡？

2013-10-07  TCW

一家企業從巔峰到谷底，需要多久的時間？這個問題套在宏碁身上，可能是四年。那個昔日台灣人的驕傲，如今卻成外資點名的購併目標，讓我們不禁想問，到底宏碁的問題出在哪裡？ 撰文‧林宏文、顏雅娟 最近一個月，ＰＣ市場茶餘飯後討論最熱烈的話題，無非是宏碁、華碩要合併，以及宏碁董事長王振堂將退休，並進行高層組織改組，連帶地拉抬宏碁股價漲停，讓宏碁不得不發聲明否認。 隨著戴爾下市、智慧型手機品牌廠整併一波波，市場會點名大Ａ（ASUS）併小ａ（acer），也無可厚非。只是，更讓人忍不住想問的是，四年前還是全球第二大ＮＢ品牌的宏碁，為何今日落至被整併目標？ 公務員心態不改 以拖待變二○○一年，宏碁與緯創分家後，集團中負責經營通路部門的宏科，成為帶領宏碁品牌的主要團隊，由於遇上ＮＢ產品技術規格成熟，又剛好進入大成長階段，熟悉通路操作的宏碁，結合義大利籍戰將、宏碁前執行長蘭奇，讓宏碁得以享受了八年快速成長的甜美果實。 然而，在蘋果開啟這波全球科技產業典範轉移，iPhone與iPad發動的一連串產品變革，顛覆人們對科技產品的想像，讓科技業進入平台與規格的劇烈變化，消費者關切的是品牌與產品，宏碁的通路優勢反而未能派上用場。於是當宏碁拿不出好產品，也缺乏對消費者經驗的理解，在平板與手機等新市場繳不出成績單，宏碁的市占率就像坐溜滑梯般，一路向下。 以近日當紅的小米機為例，小米機主要核心價值在其產品精神，加上「米粉」的使用經驗，小米機甚至只要在自己的網站上銷售即可，完全不必倚靠別家通路銷售，就可凸顯出宏碁通路勢力的沒落。 拿出宏碁與華碩兩位董事長風格比一比，差異更明顯。王振堂早期經營通路，經營團隊重兵都布在此，但華碩董事長施崇棠從研發起家，對產品、技術、消費者喜好等，時時關心、牢牢掌握，外在大環境的變化，讓雙Ａ在這波典範移轉中，出現不一樣的命運。 這些問題，打從一○年起，外界就多有評議，只是，三年過去了，蘭奇離職也已兩年半，但看不見宏碁的大刀闊斧，只看到宏碁策略上的步步退守，能撐就撐，即使是接手蘭奇位置的宏碁全球總裁翁建仁，也只能一再強調，「宏碁目前要做兩件事，就是維持市占率及力保獲利。」投資人無法理解，過去宏碁在創辦人施振榮主導下，已有多次改造經驗，但面對眼前的挑戰，卻遲遲沒有展現改革決心。 「在宏碁上班，就像是公務員一樣，時間到了就能下班；可是在華碩，許多主管到了午夜十二點還在和施崇棠開會，是常有的事。」ＰＣ業內人士說，宏碁要改革，就得先改掉他們的公務員文化。 這麼說吧，這三年來，全球科技業可說是大震盪，摩托羅拉、諾基亞、黑莓機都被收購了，戴爾也下市了，多少不可一世的執行長，面對日益下滑的業績，也只能下台一鞠躬，三星、索尼、樂金、惠普等都是如此。 對比全世界企業都積極重整改造、調整體質，為下一波翻身做準備，雖然不代表這些改變就一定可以扭轉乾坤、轉型成功，但不改變就一定沒有機會，這是很簡單的道理，畢竟諾基亞替全球科技業上的那課：「不創新就等死！」還歷歷在目。 相對國際大廠的各種自救動作，宏碁始終不動如山，維持不換人、不改策略，經營團隊不願被購併，策略上又只能守成，拿不出應對方式，難怪投資人對宏碁愈來愈沒有耐心。 此外，宏碁過去在市占率攀升到全球第二的登頂過程中，也進行了四大收購案，分別以新台幣九十億元合併倚天資訊、以七．一億美元收購捷威（Gateway）及Packard Bell、以新台幣二十七億餘元收購方正ＰＣ業務，以及以三．二億美元買下雲端技術公司iGware。這四大收購案斥資超過新台幣四百億元，但如今看來都沒有發揮效益，讓宏碁的經營更陷入困境。 接班梯隊斷層 缺中生代宏碁還有一大問題，「就是缺乏中生代，除了王振堂、翁建仁，與常見的宏碁大中華區總裁林顯郎，幾乎看不見其他新鮮面孔。」業內人士說，宏碁經營團隊多半落在四年級生，華碩卻在分家陣痛啟動中生代接班，不管是負責業務、或產品研發的主管，都是五年級生，明顯年輕一代。 早期華碩由「三Ｊ」掌權，分別是施崇棠、副董曾鏘聲與執行長沈振來。但隨著中生代浮出枱面，包括主掌研發的許先越、負責產品的胡書賓，相繼進入董事會，曾鏘聲底下的業務團隊也開始獨當一面，從副總裁陳彥政、許祐嘉、林宗樑等，都為其負責的產品發聲、活躍於各大場合。 反觀宏碁，狀況則完全相反。一位宏碁內部主管就直言，王振堂的管理方式一向簡單清楚且講求效率，要求主管能用一張Ａ４報告完，就不要多用第二張。不過，他的經營企圖心不足，學習新事物的能力較弱，受限於這些條件，讓宏碁的經營團隊對此次衝擊疲於應付且難以招架。 當企業面臨經營難題時，最有可能的作法不外兩種：一是走企業整併路線，另一個則是進行組織或團隊改組。施振榮雖然清楚目前經營團隊的不足，但最大的困擾顯然不是該不該換人，而是苦惱找不到有誰能夠接棒。 事實上，宏碁過去發生多次危機，在一九九二年及二○○○年，施振榮也做過兩次大改造，包括從人才、組織及策略上都有重大調整，例如重用具國際企業管理經驗的劉英武或蘭奇，以及在組織及管理上進行大幅改革，包括將組裝及管理權下放至分公司，或是將宏碁與緯創進行切割，這些大刀闊斧的動作，讓宏碁得以逐漸恢復生機。 只是，宏碁落難至今，施振榮也不可能坐視不管，像是近期外資積極鼓吹的華碩與宏碁合併案，就看到施振榮的態度鬆動，轉為「順其自然」。雙Ａ合併能否一加一大於二？看在曾任施振榮特助、明基友達法務長與策略長的李志華眼裡，他直接就下了注解：「華碩與宏碁合併沒有綜效，因為企業文化不同，而且許多主管都是舊識，會增加合併阻力。」若走上合併一途 加分有限顧能（Gartner）研究總監蔡惠芬指出，「好的合併應該是能截長補短，︵雙Ａ）性質差不多，合併沒有發揮互補效益。」若單純以產品結構來看，華碩、宏碁合併後，顯然沒有太多加分作用。 往好處看，業內人士分析：「最顯而易見的好處，大概就是規模經濟可瞬間擴大，這對零組件的議價能力、採購成本將有所幫助。」畢竟，根據今年第二季的統計，宏碁市占率為八．三％、華碩為六％，雙Ａ合併後，市占率將一舉擠下市占率達一一．八％的戴爾，成為全球前三大ＰＣ品牌商。 但ＰＣ是個萎縮的市場，這樣的數字有沒有意義，我們試著轉個方向看，把眼光放到成長性較高的智慧型手機市場。以今年全球智慧型手機市場總量約九．五億支規模來看，華碩、宏碁的智慧型手機出貨量加起來，也只搶到千分之二的市場大餅，實在難以解飢。 「倘若思惟不改，（兩家公司）合併也只是死得更快而已。」國立交通大學管理學院副院長唐瓔璋說。 在李志華看來，宏碁目前品牌價值並不高，應該把手機、ＰＣ、筆電、雲端等切開處分，把產品線做重新整理，「不過，這樣的作法對股東好，但對經營團隊不好，最後也不太可能會發生。」不過，宏碁的整併策略也並非只有雙Ａ合併的選項。像是近來也出現瓶頸的手機品牌宏達電，若能與宏碁進行台灣異質產品線的品牌結合，說不定更具互補加分作用。至於戴爾、黑莓機採取私有化策略，結合私募基金進行下市重整，也不見得不是好選項。只是這些策略都事關重大，每項細節都會左右改革成敗，需要慎重進行。 宏碁面對挑戰這些年，看似退居幕後的施振榮，其實對內也有不少話語權，更抱持著「靠別人不如靠自己」的想法，傾向靠內部自行調整，來啟動宏碁第三次再造。這麼看來，更換經營團隊的可能性最高，預料最有可能的時間點，應該會在明年董監改選前後。 過去宏碁每次危機的外在環境及條件都不同，這次的考驗，不僅是平台的典範移轉，更有大陸競爭同業的崛起，對台灣來說衝擊更大。倘若施振榮與王振堂沒有拿出更大的改革魄力與決心，宏碁能否安然度過這個死亡幽谷，恐怕仍有諸多變數。 全球PC萎縮，雙A跌得更快 2013’2Q 市占率（%） 2012’2Q 市占率（%） 年增率 (%) 聯想 16.7 14.9 -0.6 惠普 16.3 15.3 -4.8 戴爾 11.8 11.0 -3.9 宏碁 8.3 11.4-35.3 華碩 6.0 6.8 -20.5 其他 40.9 40.6 -10.5 總計 100.0 100.0 -10.9 資料來源：顧能，2013/7

El-Erian答美國債務上限疑雲四大關鍵問題

http://wallstreetcn.com/node/59193

PIMCO總裁Mohamed El-Erian在接受BI採訪時回答了美國債務上限疑雲的四大關鍵問題。包括債務上限慘劇對美國經濟、股市和債市的影響，以及美國信譽受損是否會釀成比五年前雷曼倒閉更嚴重的危機。

美國債務上限慘劇對美國經濟意味著什麼？

依然疲軟的美國經濟復甦最不想看到的是執政者自掘墳墓。而如果國會不能及時上調債務上限，這就是美國經濟復甦的墳墓。

到危機關頭，政治家們才會恢復理智。我們已經分析了無法避免債務上限可能出現的結果，本質內容是：層疊性的金融市場紊亂、經濟重回衰退、高失業率及全球經濟和金融不穩定。

這對市場、股票和美債意味著什麼？

我們必須非常小心地區分可能出現的巨大政治災難的不同階段(儘管不太可能發生)。

首先是10月17日，美國財長Lew已經詳細給出美國資金耗盡的時間。隨著該日期的迫近，股票和其他風險市場很可能進一步承壓。

但10月17日不太可能成為「真正的」大限。財政部依然有現金在手，支出和收入依舊具有彈性。他們或依然有能力在不拖延還債的情況下撐到10月底。

風險資產將很可能承受更重壓力，並對美國政府的每次暗示做出反應。同時，包括重要的債券回購在內的正常市場操作都將受制於更多壓力。

隨後的幾個月，美國財政部將被迫進入一種非常微妙且具有挑戰性的階段，即優先償付部分債務或直接延遲一些償付。無論哪一種，官方都可能最大限度保護美國的十足信用。當政府猛烈削減其他支出承諾時，股票會因擔憂經濟衰退而重挫，同時國債很可能有出彩表現。

如果該過程持續，美國可能債務違約，但記住，我們認為這一可能性非常低。不過政治意願，而非金融穩定的缺失也會造成相同結果：即這個世界很可能面臨經濟大蕭條。

幸運的是，當共和黨意識到以債務上限為人質可能對這一代及未來幾代人產生災難性影響時，那麼災難是可以，應該、也很可能得以避免。

美國的信譽對世界其他國家有什麼影響？

除了對本土經濟產生災難性影響，美國在全球的經濟地位也將遭受重擊。

其他國家很可能尋求建立一個新的全球金融體系，替代以美元為中心的體系。這將破壞我們從美元作為世界儲備貨幣中收穫的實質性利益及影響。

最終，除了損害我們的經濟利益外，還將損害美國全球政治地位和國家安全利益。

情況可能比五年前雷曼無序違約引發的全球金融危機更壞嗎？

是的，遠更為糟糕。國會越快意識到這點，美國迴避這一可避免歷史性災害的可能性越高。

美債問題現轉機 股市受影響大漲

http://www.infzm.com/content/95036

據《華盛頓郵報》報導，美國總統奧巴馬和眾議院共和黨議員10月10日開始討論共和黨提出的將政府借款權限延長6周時間的建議。媒體分析認為，這顯示令美國面臨債務危機風險的預算僵局出現新的鬆動跡象。

美國財政部此前表示，財政部為避免債務違約改採取的非常規措施只能維持到10月17日，美國債務上限必須在本月上調，否則財政部屆時將無法支付所有的賬單。此外，由於國會兩黨尚未解決新財年的預算分歧，美國聯邦政府非核心部門關門自10月1日開始關閉。

新的建議由美國眾議院議長約翰•博納(John Boehner)提出，該建議將把美國政府的借款權限延長至11月22日，且不附帶共和黨以前要求附帶的減赤舉措。

有議員表示，奧巴馬對該方案沒有表示贊成或拒絕。

據悉，在長達一個多小時的會面後，雙方立場仍未改變，奧巴馬仍堅持要求共和黨在討論調整債務上限話題前讓聯邦政府「開門」。

而共和黨方面已開始起草提案，建議在三個月內聯邦政府重新開始運作，並調高債務上限。這一途徑更接近奧巴馬此前開出的結束僵局的條件。10月8日，奧巴馬在新聞發佈會上表示，國會若能通過不帶任何附加條件的政府撥款議案和債務上限法案，即使是短期的，他也願意在此之後與共和黨人就醫改、政府開支和財政赤字等問題展開協商。

眾議院預算委員會(House Budget Committee)主席保羅•瑞安(Paul Ryan)表示，雙方將在11日繼續磋商。

據新華網報導，白宮發言人卡尼當天在例行記者會上稱，奧巴馬很高興共和黨人能意識到債務違約是不可取的，這是個令人鼓舞的信號，但奧巴馬希望債務上限調高的時限越長越好。

由於看到了美國政府化解債務違約風險的可能，美國股市大幅上漲。據《華爾街日報》報導，美股10月10日大漲，道瓊斯工業股票平均價格指數攀升323.09點，至15126.07點，漲幅2.2%。

此外，《華爾街日報》聯合國家廣播公司(Wall Street Journal/NBC News)的調查發現，53%的美國人指責共和黨導致政府關門，指責奧巴馬的佔31%。共和黨的形象降至1989年該項調查開始以來的最低水平，對共和黨持負面看法的人比持正面看法的人多一倍以上。

據前述新華網報導，美國金融服務機構ＦＴＮ金融公司首席經濟學家克里斯托弗•洛表示：「現在球踢到了奧巴馬那邊。如果他同意談判，那麼債務上限可能被提高到足夠在未來一兩個月內避免債務違約。或者，奧巴馬可能重申在談判前要求眾議院通過一個短期的持續決議並延長債務上限。但不論哪種方式，看到僵局出現一些進展是令人鼓舞的。」

而美國勞工部10月10日公佈的數據顯示，受政府關門和加利福尼亞州計算機系統升級影響，在截至10月5日的一週裡，美國首次申請失業救濟人數增加6.6萬至37.4萬，達到今年3月份以來的最高水平。

再談關於中國的產能過剩問題 yej2ezy

http://xueqiu.com/1179202340/25690848
前一段我曾經寫過一片關於為什麼中國各行各業都出現產能過剩的討論，引起不少朋友的討論，十分榮幸，xueqiu.com/1179202340/24475646

我最近一直就此問題與許多導師和專家門探討，我認為自己有一個比較好的答案。

我認為中國的產能過剩更深層次的原因在於中國整個金融系統的不完全，具體體現在四個方面，中國的高儲蓄率，封閉的資本市場，狹窄的國內投資渠道，和極低的存款利率。

首先最重要的一點是國內的高儲蓄率的問題。中國現在光在銀行的存款（deposit）就有將近100萬億，其中個人存款和公司存款大概各佔一半一半，其中個人存款每年是以五萬億的速度在增長。這個是表內的，是可以看得到的，而表外的看不到的應該也不少。當然有很多是國外的資本流入，但是絕大部分還是我們中國人自己的錢。所以中國是不缺錢的，反而是錢很多。可能有人說那時人民幣濫發，這是不對的。因為在中國的貨幣政策裡，人民幣的發放是針對中國整個外匯儲備，也就是說中國外匯儲備越多，為了保持人民幣匯率的穩定，就要發相當數量的人民幣。換言說，中國每年的貿易順差+資本流入是導致人民幣增加的最主要原因，其中大頭是貿易順差。（註：這裡不做討論出口政策的對錯，或是人民幣利率的對錯，或是資本的流向）那麼多錢在中國，無非就是兩個選擇，一個是消費，一個是投資（投資包括儲蓄）。因為中國人的國情，消費的比例比較低（當然有很多因素啦），投資比例比較高。所以相對中國以外的國家，中國其實是一個投資過於旺盛的國家。

然後就是第二個問題，封閉的資本市場，也就是說投資基本只能選擇國內，海外投資一直到目前還是受到管制的，雖然現在在逐漸放開。再加上海外資本的湧入，導致資金進遠大於出。

接著就是第三和第四個問題。也就是極低的銀行存款率和極其狹窄的投資渠道。當錢只能停留在中國進行投資，其選擇就是兩個，實業投資，非實業投資。

先說非實業投資渠道，包括銀行存款，房地產，理財，保險，股票，實物等等等等。這一方面中國其實是產品極其匱乏的。海外的非實業投資渠道，最大塊在於債券，是巨大的，基本可以和銀行體系平起平做，其次是房地產，再加上股票，保險，實物，衍生品等，但是這幾項比例是很小的，銀行存款是非常少。

而在中國，債券市場基本是沒有的，現在剛剛起步，大部分錢都去房地產和銀行存款了，股票，保險，實物，衍生品基本可以忽略不計。先說銀行存款，國內的銀行存款利率是死的，而且長期低於通脹，所以其實大家都知道錢存在銀行裡其實是一直在貶值的，但至少還是正的收益率。接著除了存款外，國內目前最大還有不錯正收益，也是過去唯一能夠投資的也就是房地產市場了，雖然現在放開了信託理財（也就是所謂的影子銀行），保險，債券等，但是體量是遠遠不夠的。所以也就是在中國買房首付30%-100%，還不斷的有人買，因為除了買房或存錢，你在非實業投資還能幹啥？

其次如果不做非實業投資，就是實業投資了。別忘了在非實業投資中的存款經過銀行一倒手，很大部分也進了實業投資。所以在中國，不管是直接實業投資，還是通過銀行信貸所產生的間接實業投資的體量是相當大的。而這些錢投向的產業是非常有限的，投資回報所要求也就是比非實業投資高，也就是說中國的投資回報要求是極低的。所產生的結果就是哪個行業賺錢，錢就往哪個行業擁擠，哪怕投資回報率低。再加上低行業門檻，國企，和很多私企管理層的無能，一些行業的產能過剩更加嚴重。

很多人說中國金融行業有系統性的債務槓桿風險。其實中國的債務槓桿雖然在往上走，但是和國外比起來還是很低的。很簡單，國內銀行系統平均債務和存款比例在70%左右，那在全世界裡是很低的一個數字，而銀行系統幾乎就是中國的金融系統，雖然脫媒在慢慢發生。更重要的是中國銀行的負債段基本都是國內存款，很少是國外的借債，這在全世界也是找不太到的。中國金融體系的問題不是槓桿，而是分配不均，中央政府和個人的槓桿極低，而地方政府和企業的槓桿有些高。

從中長遠的角度來看，只要中國高儲蓄率，封閉的資本市場，和狹窄的投資渠道和極低的存款利率問題不變，就一直會出現實業投資裡的產能過剩，而要解決恐怕只有針對這四個問題下藥了。比如影子銀行，也就是中國的信託理財市場，其實就是對狹窄的投資渠道和存款利率不能放開的前提下所有的一個好的解決方案，雖然有信息不透明，風險管理不完善的問題，但是這些問題是次要的，可以慢慢完善

請研究中國銀行業的產能過剩問題！ 張化橋

http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400101n4jq.html
2006－07年，美國的銀行業佔到整個股市的利潤總額的三分之一。然後。它轟然倒塌。為什麼？嚴重的產能過剩！為了讓這個行業不斷有利潤，聯邦儲備體系斷斷續續減息長達20年。減息的結果當然是存款利率幾乎為零。銀行即使在資金成本如此之低的情況下，賺錢也不容易，因為好的機會已經被充分挖掘，利用。怎麼辦？加大槓桿，投資高風險的資產，給那些沒有還款能力的人們放款，或者閉上眼睛投資。

中國的銀行業佔整個股市和整個企業界的利潤總額的比重早就超過了美國2006－07年的高峰。咱們把存款利率壓低到通脹之下，保證那些活寶貝有足夠的利潤。

咱們在2000年發明的四大資產管理公司就是個巨大的錯誤。它們的結果是：銀行資本金大增，放款能力大增。後來，咱們讓銀行做IPO，發行可轉債，配售，供股，發行優先股等等，都極大地刺激了它們的放款能力。這種高速的產能擴張本來應該導致銀行業利潤率大跌，但是，由於咱們政府壓低存款利率，這個行業的利潤還是很肥。

表面上看，由於大量壞帳的出現，中國的銀行業資本金可能並不夠。但是，銀行業是個奇怪的行業。即使它沒有資本金，甚至是資不抵債，它依然可以創造信用。它只需要牌照，信心和流動性。大家看到每年咱們銀行業的貸款增長15％，所以倒算過來，咱們需要給它增加資本金。但這是本末倒置，非常危險！我們應該用資本金的多少倒逼過來，決定貸款額的增長率。

長期以來，咱們的貸款增長率高於經濟的增長率。如果我們不斷地迎合貸款的高速擴張，不斷地給銀行增資擴股，並且讓越來越多的銀行上市集資，同時壓低存款利率，最終的結果是，全中國只剩下銀行業，沒有其它行業。水多了加面，面多了再加水。最後我們剩下的就是一堆面，但是，廚師也被吃進去了。這太可怕了。

貸款不斷地高速增長。但是好的貸款機會並不可能這樣高速增長，結果是，大家競相降低貸款標準，導致次貸危機。

這個問題，我建議大家研究。我感到，咱們的銀行業也許一直在錯誤的道路上行走。房地產泡沫，高通脹只是兩個症狀而已。注意：銀行業的產能過剩比鋼鐵業，水泥廠和電解鋁嚴重百倍，惡果也要大百倍。

「同工不同酬」是派遣問題的關鍵 派遣亂象未除 廣大勞工就不可能得利！

2013-10-21  TWM

自《今周刊》封面故事「台灣薪資大崩盤」報導後，派遣工議題日漸發酵，但是長期派遣和同工不同酬問題，在立法之前，仍然無法獲得改善。 派遣工立意良好，是經濟活動中不可或缺的勞動契約形態。從理論上來看，一切都很美好：資方與勞方兩造各取所需，既可節省勞動交易費用，又能增加生產力，進而讓消費者也得利，這不就是經濟學課本裡的第一堂課：供需法則嗎？如果你期待經濟學課本上的理論，會自動在現實勞動市場裡完美運作，那你真是過分天真了。 「派遣工」和「臨時工」劃上等號，早是變調的童話。根據國科會委託報告，派遣工平均一份工作的年資是三年以上，和理想中的臨時性或季節性人力調配完全不同。一名政府的派遣工甚至形容公家機關派遣工「很穩定」，根據統計，碩士派遣工在政府單位工作，有二成一派就是五年，甚至有十年的案例。 另一個派遣亂象，就是同工不同酬。事實上，許多派遣工作不但工作時間和正職員工一樣多，工作內容也一樣，但是薪水、福利卻差一大截。派遣工不但便宜好用，連資遣費也能省去，也難怪台灣大型電腦公司傳出「整個部門，連主管都改用派遣工」的現象。 不只是勞工保護制度完善的德國和日本，都有「同工同酬」的明文規定，就連中國都在去年七月的新《勞動合同法》中，明定派遣工享有和正職員工同工同酬的權利。反觀台灣，派遣勞動契約根本沒有專法可管，甚至連法律定義都很模糊。 一○四獵才派遣事業群資深副總經理晉麗明認為，台灣現有派遣法令不健全，讓企業扭曲派遣制度，變成常態性使用。「雖然派遣原意是好的，而且企業需求的確很強，但現有派遣機制的不健全，讓部分企業常態性雇用派遣工，人力成本既不合理、也不合法，最後剝削的，將會是整體勞工。」他說。 派遣亂象叢生，專法上路已經迫在眉睫，但社會對於派遣現況，仍然了解不足。晉麗明呼籲政府，必須盡快立法，才能有效管理。否則，他警告，如果「繼續放任派遣亂象，派遣將成為二十二Ｋ以外，另一個年輕人的低薪魔咒！」就連法令完善的日本，都會發現像「派遣村」這樣的社會事件，引起全社會關注，難道台灣真要等到那時候才會痛定思痛，全面檢討台灣的派遣制度嗎？ 撰文‧楊卓翰

「金融學最核心的問題就是資產定價」

http://www.infzm.com/content/95353

法馬的「有效市場」理論不是一個告訴你該怎麼賺錢的理論。它只是說，資本市場當下形成的價格，是理性人利用現有信息把該賺的錢都賺過了之後的結果。

席勒認為人的行為經常是非理性的，今天賺了很多錢，明天后天就會越來越膨脹，今天的漲跌一定程度上會影響明天的價格。

恰好在來北京的前一晚，我參加了本屆諾貝爾經濟學獎得主之一席勒的慶功會。三位獲獎學者中，我最熟悉的正是席勒。1980年代在耶魯大學讀書時，他是我的老師，現在我是他的同事。

這三位之中，席勒因為曾經訪問過中國多次、做過很多演講，在中國算是最有名氣的了。不過和一般人想像的不同，我所熟悉的席勒其實很害羞也很嚴肅，慶功會上，作為絕對主角的他，話都沒說幾句，「太突然了，不知道怎麼講。我越講越沒有邏輯，還是停下來不講了吧」。

但席勒還是跟同僚們分享了一些有趣的細節。得知獲獎是在週一的早晨，剛剛洗完澡的席勒接到一個電話，讓他出來一下，隨即就聽到了門鈴聲，兩個攝影記者長槍短炮地等在了門口，這時電話裡的人才告知了喜訊。諾獎委員會一直是這樣安排的，目的是讓記者能在現場把獲獎者被告知獲獎的瞬間拍下來。

「完全沒想到。」席勒一再強調。不過，在我們這個圈子裡的人看來，他得諾貝爾獎是遲早的事情。

一句話來概括席勒最大的貢獻，那就是他向人們展示了資本市場很多時候是非理性的，相關論文最早的一篇發表於1983年，對於讀到經濟學金融學博士學位的人來說，絕對的必讀之文。那篇論文雖然有其值得商榷的地方，但他把問題提出來了，就是股票價格的波動程度太高，多到無法用未來紅利來解釋清楚。如果不是市場參與者的非理性所致，那又是什麼所致呢？

如果想具體闡述席勒的學術觀點，必須先來介紹一下另一位獲獎者法馬及其學術貢獻。

法馬最著名的「有效市場」理論堪稱金融經濟學最基本的、奠基性的假設。自打1970年提出這個假設，四十多年，我們這個領域成千上萬篇論文都是基於這個假設寫出來的，影響巨大。

從教二十多年來，我一直試圖用最簡單的辦法讓學生更好地去理解這個著名的假設：假定所有參與資本市場的人是理性的，那麼股票、債券、房地產等資產當下的價格就已經把所有相關信息都反映進去了，因為所有能幫助賺錢的信息肯定已經被利用完了。資本市場總體上是有效的（偶爾有差錯），不要指望通過分析公開信息來獲得額外的賺錢機會。

席勒的研究證明的恰好是一個完全相反的結論——因為人的行為經常是非理性的，所以資產價格也很容易非理性。他研究了美國過去一百多年的數據，指出如果理性分析公司利潤等信息，其股票價格不應該上下波動那麼厲害，而實際上美國卻出現過諸如互聯網泡沫這樣的時期。這項研究從屬於「行為金融學」。

資本市場究竟是有效還是無效，有沒有更為嚴謹的測量驗證方法，第三位獲獎學者漢森，發明了這樣一種統計學工具，名叫廣義矩量法（GMM）。

毫無疑義，理論意義最大的還是「有效市場」。這個理論的出現，就好像給大家明確樹立了一個靶子，幫助判斷射擊的準確性一樣，為相關研究設立了基本框架。這樣，即使你想打倒「有效市場」理論，你知道要打倒的是什麼。

因此，即便是席勒研究結論完全相反，是質疑資本市場的有效性，但在相當程度上也受益於法馬的研究，沒有法馬「有效市場」的奠基，大家可能很難理解席勒所做的研究。

普通讀者看到這裡可能會有一些疑惑，諾獎委員會給出的獲獎理由是他們三位對「資產價格」研究的貢獻，這跟我剛才提到的三位最大的貢獻——「市場有效還是無效」——是什麼關係呢？

其實，是一回事。金融學最核心的問題就是資產定價，因為資產價格定得好不好，影響到整個社會的資金配置是否合理。如果價格弄錯了，就像互聯網泡沫，一些資金就錯誤轉移了，就會錯配，會嚴重浪費社會資源。

資產價格的合理和對錯，是判斷市場好不好、有沒有效、應不應該由市場配置資源的關鍵。所有金融學和整個關於市場經濟學的研究，到最後都聚焦在價格是合理還是不合理，是把所有的相關信息正確反映進去了，還是錯誤地或者只是部分地反映進去了，也在相當程度上決定了我們所信仰的市場是有道理的還是站不住腳的。

過去幾十年來，關於資產定價出現了很多不同的理論和學說。法馬的「有效市場」和席勒的「行為金融學」，就是關於資產定價的不同理論框架，而漢森的GMM提供的就是工具框架。

作為同一領域的學者，我恰好跟他們三位都打過交道，三位還有一個共同的特點就是，都很害羞很嚴肅，基本上沒有嘻嘻哈哈的樣子，總是在思考自己的學問。席勒笑起來也是一副認真的表情；漢森我幾乎很少看到他笑的樣子，總是在想著他做的研究，投入其中拔不出來；法馬很少參加學術會議，非學術會議更加不會去。

三人中，出現在電視上和公共演講場合最多的是席勒。他曾經跟我提及，代表作《非理性繁榮》出版後，很深的感受就是，相對於寫純粹的學術論文，針對大眾寫一些書意義更大，是一種不同的對社會做貢獻的方式。

三位的理論能夠直接幫助投資嗎？能夠預測嗎？答案應該是相對否定的。

我一直跟學生說，法馬的「有效市場」理論不是一個告訴你該怎麼做的理論。它只是說，資本市場當下形成的價格，是理性的人利用現有信息把該賺的錢都賺過了之後的結果。於是，未來的資產價格走向就很難預測了，因為未來的價格波動只能受到未來的信息和事件的影響。

當然你仍然可以去研究信息和價格，但是你要更勤奮，而且要趕緊，你發現的信息和機會，可以一天五天不反映到價格里面，但絕對不會一個月、半年都不反映到價格里去。

反過來，席勒的研究倒是和預測有一定關係，因為他認為人的行為總是非理性的，今天賺了很多錢，明天后天就會越來越膨脹，今天的漲跌一定程度上會影響、會幫助預測明天的價格，就像北京、上海的房地產市場一樣。

席勒要驗證的「非理性」在中國實際上更能夠得到支持，他也覺得美國的資本市場在絕大多數時候是非常有效的，美國市場在信息透明度、市場參與者的理性度方面要遠遠高於中國。正因為此，研究市場「非理性」的席勒倒是十分理性地選擇了指數基金，所以多年來他也並沒有從資本市場上賺到多少錢，他理性地認為自己是賺不到錢的。

即便在市場有效度相對更高的美國市場，席勒也在2000年之前預測了美國互聯網泡沫破滅、2007年之前預測了美國房地產泡沫破滅，不管是在美國、日本、歐洲還是在中國，房地產、股票泡沫最終都會破滅的。

有一點，也是我特別希望中國的中等收入階層知道的：從2007年到2010年金融危機期間，美國最富的十分之一家庭財富平均增長了2%，但是中等收入家庭的財富平均縮水接近40%。原因正是中等收入家庭的主要財富是放在房地產上的，最富家庭的投資分散在房地產、股票、債券等各個領域。金融危機期間量化寬鬆政策一個接一個，受益最大的是股票和債券市場。今天中國的絕大多數家庭跟美國中等收入家庭的投資組合是一樣的，都是壓在房地產上面的。一旦房地產泡沫破滅，中國家庭受到的衝擊會是巨大的。席勒說過，難道中國的房地產泡沫會結局不同？

（作者現任美國耶魯大學管理學院金融學教授、清華大學社會科學學院千人計劃教授。本文由南方週末記者王小喬採訪整理。）