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王勝：再議“滬港通”對A股的深遠影響——A股“美股化”...

美股何時頂 把酒問黃金

最近美國的股票市場持續走牛，讓空頭們又一次失望，關於美股何時見頂的問題，美銀美林指出黃金或許可以給我們答案。

在10月初，美國國債收益率下跌，股票下跌，人們開始將市場與1987年的大崩盤聯系起來。但在10月15日觸底之後，股市又回升並創出新高。美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)的策略師Michael Hartnett認為，市場的心理發生了變化，“從擔憂轉向了貪婪，從憂慮轉向了自大。”

Hartnett認為，在市場越來越有信心的情況下，市場何時見頂將能夠從金價中看出來。

Hartnett在一份給客戶的報告中稱：“金價如果忽然跌至1000美元/盎司下方的低點，那麽會和股市對頂點的最終沖刺恰好形成配合。這兩個現象會顯示‘死空頭’們都放棄了最後的抵抗，這意味著下一個戰略上做空的機會來臨。我們越來越擔心明年股市高點可能很快出現。”

Hartnett還稱，美國股市的大漲並不是因為美國的企業在成長或者美國就業市場在增長，而是因為各國央行對通縮的擔憂。他認為2014和2015年將是美股數年大牛市的“轉折之年”。

Hartnett在報告中還提到，過去幾個月中蘋果公司的股價和黃金價格走勢明顯出現了分歧，而此前兩者走勢是很相近的，投資者需要註意後續的發展：

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美股財報季：收入增長放緩 美股前景令人擔憂

隨著美股三季度業績陸續公布，不少投資者對美國股市的前景感到擔憂。

雖然利潤總體穩健，但許多藍籌公司的銷售增長疲軟，甚至收入同比下滑，這引起了投資者對公司長期前景的擔憂。

全球經濟疲軟的前景更加劇了投資者的擔憂。美國跨國公司現在需要應對歐洲以及中國增長的放緩。而美元走強可能會擡高產品在海外的價格，進一步抑制收入增長。

很少有投資者預計股市會持續下跌。但是很多交易員和分析師說，他們擔心美國公司未來的增長將不足以滿足目前投資者對股市的期望。

一些公布了令人失望財報的公司遭到了投資者的拋售。通用汽車的股價在10月23日公布財報後下跌1.2%。通用汽車三季度利潤超過華爾街預期，但收入增長緩慢。

標普500指數中的公司收入有望在三季度較上年同期上升7.7%。截止上周五收盤，標普500指數從10月15日的低點上漲了9.1%，收於2031.92點。

投資者註意到，自金融危機以來，公司利潤的增長大多來自開支的削減。這讓公司擁有了更強大的資產負債表和現金儲備。

據FastSet數據，標普500指數的利潤率已經達到創紀錄的水平。三季度，標普500指數利潤率為10.1%。然而，許多投資者對放緩的銷售感到擔心，他們認為一個公司的長期前景取決於銷售的增長。

標準普爾500指數成份股公司的收入有望在第三季度較上年同期增長3.8%，低於過去五年4.8%的平均水平。投資者開始懷疑，公司在削減成本、擴大利潤上還有多少空間。

盡管股市距離泡沫仍有一段距離，但目前的股價已經高於歷史水平。目前，標普500指數的預期市盈率為15.8倍，高於過去五年13.5的平均。

巴克萊美國股票策略主管Jonathan Glionna表示，未來一段時間，股市回報可能低迷。

與此同時，公司正面臨美元走強、歐洲、中國經濟放緩的煩惱。

標普500指數成份股企業的近三分之一收入來自海外。這個數字在過去10年間一直穩步增長。

海外需求的疲軟對一些藍籌公司的影響已經顯現。

2013年，可口可樂有限公司58%的收入來自海外。可口可樂公司表示，今年三季度公司利潤下滑14%，並警告稱公司或不能達到今年和2015年的利潤目標。

該公司表示，在日本、歐洲和新興市場的疲軟銷售拖累了業績。10月21日公布財報後，該公司股價下跌6%。

另一個令投資者擔心的理由是股票回購的爆炸式增長。

公司回購股票減少了市場上流通的股票，提高了每股收益。批評人士說，回購消耗了公司現金，而這些現金本可以用作投資，幫助公司在未來進一步增長。

據巴克萊，三季度，公司回購幫助推高標普500指數成份股公司每股收益2.35%，為兩年多來的最高水平。

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美股三季度業績回顧（九大看點九張圖）

本帖最後由 港仙 於 2014-11-11 11:28 編輯 美股三季度業績回顧（九大看點九張圖） 作者：KevinLIU 美股2014年三季度業績期已進入尾聲。截至目前，標普500指數全部成分股中的439家公司（市值占比92%）已經披露了三季度業績。我們從整體和分板塊增長、盈利意外、增長驅動因素、增長質量、以及未來前景展望等多個方面進行了深入分析，並梳理出以下九大看點： 美股三季度業績九大看點：複蘇持續、兌現預期 1)    整體業績穩健複蘇。三季度標普500指數整體EPS同比增長8.1%，繼續保持穩健增長，進一步確認經濟複蘇下企業盈利向好的趨勢； 圖表1：標普500指數2014年三季度業績概覽 QQ截圖20141111111334.png (297.04 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 11:15 上傳 2)    相比二季度，金融板塊中的房地產、銀行和券商三季度盈利增速均明顯提升；但消費和能源板塊增速的下滑幅度最為顯著； 圖表2：三季度對增長貢獻最高的仍然是醫療保健、銀行、信息科技這三個板塊，合計貢獻3.6個百分點 QQ截圖20141111111347.png (83.54 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 11:15 上傳 資料來源：Factset，彭博資訊，中金公司研究部 3)    三季度業績確實受到了一些外部因素的影響，如油價下跌拖累能源板塊盈利；而強勢美元和其他地區增長疲弱對海外收入占比較高的板塊，如信息科技、能源和原材料也都帶來一定負面拖累； 圖表3：強勢美元和其他地區相對疲弱的經濟增長對海外收入占比較高的板塊也有一定的負面拖累 QQ截圖20141111111359.png (41.06 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 11:15 上傳 4)    盈利意外方面，整體EPS超預期幅度較二季度明顯上升；此外，~73%的公司業績均超出市場預期，這是2010年二季度以來的最高水平 圖表4：標普500指數整體EPS超預期幅度較二季度明顯改善；超預期公司數占比也大幅提升 QQ截圖20141111111411.png (92.11 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 11:15 上傳 5)    驅動因素上，三季度標普500非金融板凈利潤率小幅擴張至9.4%的歷史高位，但收入增速回落造成一定拖累； 圖表5：三季度非金融板塊凈利潤率小幅擴張至歷史高位，但收入增速略有回落 QQ截圖20141111111421.png (54.66 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 11:15 上傳 6)    成本和費用方面，持續寬松的貨幣環境壓低財務費用、相對疲弱的工資增速使得人工成本維持溫和、而大宗商品價格低迷則大幅降低了企業成本，進而共同推升利潤率至歷史高位；但我們認為進一步大幅擴張的空間有限； 圖表6：標普500指數非金融板塊的凈利潤率在三季度進一步小幅擴張至歷史高位 QQ截圖20141111111432.png (83.5 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 11:15 上傳 7)    雖然杠桿率在三季度基本持平，但凈利潤率和資產周轉率共同擴張仍然推動ROE繼續攀升；我們認為未來仍有上升空間，主要驅動因素將來自企業杠桿水平的提升； 圖表7：凈利潤率和資產周轉率的小幅擴張推動三季度ROE繼續攀升 QQ截圖20141111111444.png (92.14 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 11:15 上傳 8)    在手現金依然非常充裕。三季度標普500非金融企業整體現金占總資產比例進一步攀升至12.3%的歷史高位; 圖表8：美國上市公司在手現金水平依然非常充裕，三季度標普500指數非金融企業整體的現金占總資產比例進一步攀升至12.3%的歷史高位 QQ截圖20141111111454.png (80.61 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 11:15 上傳 9)    企業投資如期加速。三季度企業投資支出（Capex）進一步加速增長。往前看，充裕的在手現金、持續改善的現金流、仍處於低位的杠桿水平、以及已經接近長期歷史均值的產能利用率都將使得企業有能力和也有需求繼續增加投資； 圖表9：標普500指數非金融企業投資支出（Capex）進一步加速增長，契合我們此前發現的收入增速一般領先投資支出兩個季度左右的歷史規律 QQ截圖20141111111505.png (103.62 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 11:15 上傳 四季度和2015年展望：盈利將成為市場上行的主要動力 展望今年四季度和2015年，我們預計美股盈利有望進一步提升。從收入端來看，經濟複蘇和企業加大投資的正面效果將會逐漸傳導至企業收入的增加；而成本端方面，我們預計盡管利潤率仍將維持高位，不會出現明顯收縮，但進一步擴張的空間也相對有限。 圖表10：當前市場一致預期顯示，2014年標普500指數EPS有望增長7.6%，而2015年增長10% QQ截圖20141111111515.png (62.57 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 11:15 上傳 因此，我們維持中長期看好美股市場的觀點，並判斷市場將進入牛市周期中的“理性階段”，主要依賴盈利增長而非估值擴張來推動。維持此前對標普500指數2014年底2070點的預測；同時預計標普500指數到2015年底有望攀升至2140點。 圖表11：市場將進入“理性”階段，主要由盈利增長而非估值擴張來推動 QQ截圖20141111111526.png (143.58 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 11:15 上傳 資料來源：Factset，彭博資訊，中金公司研究部 （來自中金海外策略）

美股財報季：收入增長放緩 美股前景令人擔憂

隨著美股三季度業績陸續公布，不少投資者對美國股市的前景感到擔憂。

雖然利潤總體穩健，但許多藍籌公司的銷售增長疲軟，甚至收入同比下滑，這引起了投資者對公司長期前景的擔憂。

全球經濟疲軟的前景更加劇了投資者的擔憂。美國跨國公司現在需要應對歐洲以及中國增長的放緩。而美元走強可能會擡高產品在海外的價格，進一步抑制收入增長。

很少有投資者預計股市會持續下跌。但是很多交易員和分析師說，他們擔心美國公司未來的增長將不足以滿足目前投資者對股市的期望。

一些公布了令人失望財報的公司遭到了投資者的拋售。通用汽車的股價在10月23日公布財報後下跌1.2%。通用汽車三季度利潤超過華爾街預期，但收入增長緩慢。

標普500指數中的公司收入有望在三季度較上年同期上升7.7%。截止上周五收盤，標普500指數從10月15日的低點上漲了9.1%，收於2031.92點。

投資者註意到，自金融危機以來，公司利潤的增長大多來自開支的削減。這讓公司擁有了更強大的資產負債表和現金儲備。

據FastSet數據，標普500指數的利潤率已經達到創紀錄的水平。三季度，標普500指數利潤率為10.1%。然而，許多投資者對放緩的銷售感到擔心，他們認為一個公司的長期前景取決於銷售的增長。

標準普爾500指數成份股公司的收入有望在第三季度較上年同期增長3.8%，低於過去五年4.8%的平均水平。投資者開始懷疑，公司在削減成本、擴大利潤上還有多少空間。

盡管股市距離泡沫仍有一段距離，但目前的股價已經高於歷史水平。目前，標普500指數的預期市盈率為15.8倍，高於過去五年13.5的平均。

巴克萊美國股票策略主管Jonathan Glionna表示，未來一段時間，股市回報可能低迷。

與此同時，公司正面臨美元走強、歐洲、中國經濟放緩的煩惱。

標普500指數成份股企業的近三分之一收入來自海外。這個數字在過去10年間一直穩步增長。

海外需求的疲軟對一些藍籌公司的影響已經顯現。

2013年，可口可樂有限公司58%的收入來自海外。可口可樂公司表示，今年三季度公司利潤下滑14%，並警告稱公司或不能達到今年和2015年的利潤目標。

該公司表示，在日本、歐洲和新興市場的疲軟銷售拖累了業績。10月21日公布財報後，該公司股價下跌6%。

另一個令投資者擔心的理由是股票回購的爆炸式增長。

公司回購股票減少了市場上流通的股票，提高了每股收益。批評人士說，回購消耗了公司現金，而這些現金本可以用作投資，幫助公司在未來進一步增長。

據巴克萊，三季度，在標普500指數成份股的公司中，公司回購幫助推高每股收益2.35%，為兩年多來的最高水平。

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【幹貨】美股職業炒家為你解析美股的T+0

【幹貨】美股職業炒家為你解析美股的T+0 作者：微眾金融 1.jpg (38.29 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 11:09 上傳 微眾金融上線以來，受到很多朋友的關註，許多網友紛紛投稿了一些炒美股的幹貨，好的東西，微眾金融特此分享出來！感謝朋友們的支持！ 本文是匿名網友告知，留言是“不要問我是誰，我叫雷鋒”，這位朋友真是萌萌噠！ 以下為原文： 我從2008年11月19日開始炒美股 ，且從第一天起就是職業炒美股。我先後經歷美股的三種賬戶性質和相對應的交易制度，可以說，我對美股的交易制度和交割制度了如指掌。 看到大家討論T+0無比的熱烈，我一激動就在別人的帖子里跟了個帖子，然後原文發表了個新帖，但是因為一時激動，講的並不清楚，引來很多質疑，雖然我在跟帖里都講清楚了，但是很多人依然視而不見。所以 ，我在這里再發一個新帖系統清楚的講講美股的T+0到底是什麽樣的。 首先，我肯定非常歡迎A股T+0，這樣我就不用熬夜了，爽了不說。以我四年多的經驗，絕對可以在A股實施T+0的初期占得先機。作為對交易公平權利的爭取當然是理所應當。但是大家對T+0的理解太過簡單，尤其對美股T+0的理解更是很多錯誤。 我要說， 美股的T+0根本就不如大家想象的純粹，而且給我帶來了無數障礙。 美股的資金交割制度是：T+3。 美股有三種賬戶性質和對應的交易制度： 現金賬戶（Cash Account）：賬戶總值一般低於2000美元。只有在資金已經交割的情況下，才可以T+0，否則必須等待資金交割方可賣出股票，否則將被禁止交易90天。 比如，你的資金已經交割，當天買進的股票，當天就可賣出，然後你再用這筆資金繼續買進 ，對不起，等三個交易日資金交割之後方可賣出。三個交易日之內，無論股票跌成什麽樣，你都不可以賣出，不要忘記：美股不限漲跌幅，三天跌上了80%都正常。如果違規賣出，被禁止交易90天。 普通融資融券賬戶（Margin Account）：賬戶總值超過2000美元，但低於25000美元。交易制度是T+1，但在5個交易日之內，有三次當沖機會，即T+0機會；如果做了4次，賬戶會被禁止交易3個工作日等待資金交割，資金交割之後會自動轉為現金賬戶，並在現金賬戶狀態維持90天，90天之後，重新申請融資融券。 當沖賬戶（Day Trading）：賬戶總值超過25000美元。在普通融資融券賬戶超過25000美元時做了4次當沖，就自動定義為當沖賬戶。交易制度是T+0；你可以在一天之內所無限次當日沖銷。且當沖購買力計算，是以前日你賬戶的現金額度為基礎乘以4.也就是說。當沖賬戶狀態下，你最好只做當日沖銷，而不做任何持有。因為如果隔夜持有的話，在任何一天賣出，所得資金都沒有任何購買力。如果是滿倉隔夜後賣出，那麽賣出當天購買力為0.當沖賬戶下如果90天不做一筆當沖，會自動轉為普通融資融券賬戶。 當然美股隔夜風險也不小。在中國各個大中小城市都有做美股當沖的專業公司。Day Trade，簡稱DT公司。他們大量招收剛畢業的大學生，進行免費培訓，每天進行數百次當沖交易，賺取傭金和交易利潤。由美國公司總部提供資金，收益一般以五五開上下徘徊。當然個人也可以繳納一定保證金在DT公司開一個當沖賬戶，這樣交易者獲的收益分成就高很多，一般超過70%，但賠光了你的保證金的話也就over了。培訓者每天都有最大虧損限額，達到穩定盈利或者總盈利超過一個數額後就算DT交易員畢業了。 他們做當沖交易，必須當日了結，不可隔夜。做當沖交易，極其耗費心神，且常常整晚熬夜，對身體的傷害很大。而且除了極其個別的人之外，成功率極低，且眼中只看微利的交易方式，我覺得前途不大。 2.jpg (65.85 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 11:09 上傳 隔夜的風險有多大的呢？ 至少我自己在4年多的經歷中，就有三次滿倉遭遇腰斬的悲劇。這並不是最讓人痛苦的。因為最痛苦的是，每次市場最強勢的日子，我的賬戶就可能不得不有意或者無意的違規，而導致被禁止交易。4年多的經歷里，共有6次違規，4次被禁止交易，2次進入當沖賬戶狀態，但我根本不願意做當沖，且當沖隔夜賣出沒有購買力，我賣出持股通常就是為了新的機會換倉，如此之下我更不能用當沖賬戶了。為了防止賬戶被禁，以及被定義為當沖後能進行轉賬。我不得不開了三個美股ViewTrade（匯財證券）賬戶。 被禁和定義當沖後就要進行轉賬，但轉賬需要等待3個交易日資金交割之後方能進行，且還需要一個交易日的轉賬時間。那麽在這4個交易日里，我只能眼睜睜的看著屬於自己的大把機會性感的飄過。那才是真的痛心不已。所以，我只能選擇普通融資融券賬戶，且小心翼翼的守護著難得的5個交易日里3次當沖機會 ，用來不得已的認錯和換倉。 綜上所述，有朋友說美股資金是T+3，股票是T+0，一樣是錯的離譜，股票能否T+0是跟著資金交割和賬戶性質來的，根本不是任意T+0。還有朋友對美股T+0的誤解更甚，竟然說賣出後必須3個交易日內買同一個股票，無稽之談。賣出之後想買什麽買什麽，但想賣的話，悠著點。 我在美股中以超短為主，潛伏、持有為輔。我想要的交易制度是：想什麽時候買就什麽時候買，想什麽時候賣就什麽時候賣。遺憾的是，在最自由的美股里依然不存在。美國人的解釋是：普通公路和高速公路開車的區別。所以，我也只能咒罵著在這樣讓人不爽的制度里繼續交易。 關於怎麽買賣才算當日沖銷也是有點講究的。如果你掛兩個單子買進同一只股票，當天一個賣單全部賣出。那麽這樣算兩次當日沖銷。如果你掛的買單成交了一部分，而你對剩下的部分做了修改，不好意思，這樣就是兩筆訂單，兩筆交易了。 美股有盤前和盤後交易，如果當日盤中的買進，在當日收盤之後的盤後交易里賣出，依然算一筆當日沖銷。我被這兩條整了三次。第一次因為盤中滿倉買進，早晨起床後看到盤後已經腰斬了，fuck，嚇得我趕緊就賣了 ，結果恰好是在5個交易日內3次當沖機會用光的時候做的。不但賬戶腰斬，而且還被禁止交易，此時我開始開第二個ViewTrade（匯財證券）賬戶。 第二次是根本不知道兩筆買進的同一只股票，一筆賣出算兩次當沖。無意之間違規了。 第三次是雖然知道，但是交易時精神緊張，一看不行，就忘了股票是分兩筆買進的，而一筆市價賣光了。結果違規了。不知道將來A股實施了T+0之後，會不會同時取消漲跌幅限制，希望如此啊。 可能出乎大家意料的是，我雖然做美股超短，但是我卻有一個交易準則：當天的買進，當天不要賣出、次日盤前和次日開盤附近也不要賣出。因為這三個時間段是洗盤最猛烈的時候。而且很多大牛，既然啟動當日就翻倍，次日還能繼續高歌猛進。 好了，就說這麽多了。接受任何質疑。

Carl Icahn：美股將迎來大調整

著名投資人Carl Icahn認為美國股市將會調整。他不是說股市將在短期內崩盤，但他預測在未來三到五年內，股市將迎來大幅調整。

Icahn說：

我還是擔心，有一天你會看到一個像幾周前一樣的市場閃崩，但它不會再立刻回升。

標準普爾500指數今年以來上漲逾10%，目前在2041點處交易。許多投資者已經把10月的閃崩拋在腦後。他們認為，低利率和不斷增長的並購熱潮將繼續推動股市上漲。但Icahn對此感到擔憂，預計股市將下跌。

在我看來，現在的問題是股市會在什麽時候下跌。這可能是三年，可能是三個月，也可能是三天。但是我相信在未來3到5年內，市場將會有重大調整。

盡管許多投資者認為未來股市將繼續上漲，Icahn開始采取預防措施。Icahn表示，他開始大量做空標普500指數，但他依然持有他看好的公司股票（比如蘋果公司）。他認為，一些市盈率達到18、19的公司前景非常一般，目前估價過高。

Icahn承認，他也可能完全看錯了市場，標普500指數可能再上漲1000點。但他還指出自己擁有長達幾十年的投資經驗，在大多數情況下，他是正確的。Icahn承認，他對股市的擔憂與華爾街上多數人的觀點相反，但他喜歡做少數派。

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花旗：亞洲客戶不敢相信我們對美股如此保守

花旗的首席美股策略師Tobias Levkovich和他的團隊近期在亞洲與客戶見面。客戶們最大的問題是：你為什麽不更看好美國股市？

目前，Levkovich預計美股在年內上漲空間有限，並將2015年年底標普500指數的目標位設在2200點。

不過，花旗的亞洲客戶們認為這個目標過於有限和保守。

在未來的13-14個月10%的總回報被許多客戶認為過於保守，這令Levkovich感到驚訝。

有趣的是，幾個客戶表示，我們的前景預估遠低於其他人的預期。然而事實上，我們的預期符合華爾街的共識。

Levkovich認為，外國投資者對美股的狂熱主要是因為其國內經濟面臨更多挑戰，以及今年標普500指數出現意想不到的強勁上漲。

根據美國財經科技網站Business Insider的調查，在今年年初，只有一個華爾街策略師認為美股今年能上漲超過2030點。

針對花旗亞洲客戶的樂觀情緒，Levkovich寫道，有證據表明人們正在追漲。

此外，全球經濟的局面也幫助解釋了外國投資者對美國股市的狂熱。世界各地都處在低利率中，而經濟增長也十分勉強，美國股市可能成為目前的最佳選擇。

Levkovich還發現，亞洲的基金經理非常看好生物制藥行業。關於生物技術行業的估值，Levkovich指出，從這個行業的往績市盈率等估值指標來看，這個行業的增長潛力有待觀察。

今年，生物科技股票遭到拋售。所以，外國投資者對該板塊、對美股如此看好，實在令人驚訝。

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這些年 美股被唱衰過多少回？

股市名言“行情總在絕望中誕生,在半信半疑中成長,在充滿希望中結束”在過去5年半的美股歷史上得到了最好的體現。這樣那樣的壞消息使得各式各樣的分析人士無數次站出來唱空美股，但是均鎩羽而歸。以下是一些關鍵性事件/數據所引發的看空時刻。

   A失業率9%，企業盈利12個月內銳減90%。9個月內有10家大型銀行破產或者被廉價出售。大藍籌通用電氣宣布大幅削減股息66%。

   B失業率繼續飆升，美元大幅走低，市場一片股市“死貓跳”的看法。

   C財政赤字無法控制。

   D多德弗蘭克法案通過，金融行業前景黯淡。

   E債務上限觸及，政府面臨違約。

   F中東“阿拉伯之春”失去控制，戰爭擔憂出現。

   G中國硬著落風險彌漫市場。

   H“歐豬國家”危機爆發希臘退歐傳言影響市場。

   I奧巴馬醫療法案導致市場不確定性因素增加。

   J美國選舉不確定性因素。

   K朝鮮核威脅。

   L波士頓爆炸案。

   M美國政府即將關門大吉。

   N俄羅斯烏克蘭危機爆發。

   O埃博拉病毒在美出現。

   當然，如果換個眼光來看的話，市場也有可能是另外一種狀況——上證指數

   A鉆石底：2132.63——李大霄

   B政策底：2300

   C裸奔底：2200——《老艾觀察》專欄主持人艾堂明

   D蛋蛋底：2100點附近——但斌

   E國九條：2000點

   F解放底：1949

到目前為止看起來真正靠譜的底在1849.65點

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GMO：美股會再漲10% 然後崩潰

欲讓其亡，先讓其狂。

在其最新的季度致投資者信中，資產管理公司GMO聯合創始人、首席投資策略師Jeremy Grantham預計，標普500指數還可從現在的2041點再漲10%。

他在信中寫道：

我個人仍然偏向於認為市場還在繼續深入泡沫領域，直到市場開始崩潰（我們的數據顯示標普500指數約在2250點），歷來都是如此。

值得一提的是，去年，當標普500指數還是1790點左右的時候，Grantham做出了中期預測，認為市場可在未來一至兩年里再漲20%-30%。這一預測比當時華爾街的大部分賣方分析師都要激進。然而今天，市場幾乎完美地驗證了他的預測。

不過，盡管認為標普500指數還會再漲10%，Grantham並不對美股前景持樂觀看法。

實際上，Grantham和GMO的同事們對美股未來的看法更偏悲觀。在其基礎情形預測中，GMO將未來七年美股市場形容為“苦逼的低回報”時期。

我們的數據顯示，除了高質量的股票能有2.2%的回報率外，美國大盤股回報率為-1.5%，其他發達國家和新興市場股市回報率則是3.5%，債券和現金也都不夠吸引人，投資者哪怕能找打一個勉強滿意的投資組合已經很好了。

這一過程在今天尤其艱難，因為市場上無處可藏身，好的投資機會比2000年泡沫時期還少。

短期來看，Grantham給出的歷史數據顯示，現在是買美股的好時機。以下是他總結的美國歷任總統任期第三年的美股表現：

自1932年以來，總統任期的第三年里，自10月1日到4月30日的7個月中，美股累計平均上漲17%，月平均上漲2.5%。現在是第21個周期。

......

過去的20個周期中，有17個是上漲的，3個下跌周期中最差的也僅下跌6.4%

不過，Grantham警告稱，這個周期可能會不同，原因包括美聯儲結束QE，加息可能早於預期，地緣政治沖突升級，以及埃博拉擴散的持續威脅。

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