📖 ZKIZ Archives

專訪全國政協經濟委員會副主任閆冰竹：助力經濟轉型、服務國家戰略 中小銀行大有可為

3月5日上午9時，第十二屆全國人大第五次會議正式開幕，國務院總理李克強作政府工作報告。就在3月3日，第十二屆全國政協第五次會議已經拉開序幕，這意味著2017年“兩會”的大幕正式開啟。

“兩會”期間，全國政協經濟委員會副主任閆冰竹在接受第一財經記者專訪時表示：“過去一年，在以習近平同誌為核心的黨中央堅強領導下，我國經濟社會發展取得巨大成就，國家治理體系現代化建設顯著提升，開啟了全面建成小康社會決勝階段的偉大進程。

作為全國政協委員，閆冰竹今年提交了多份提案，包括《關於完善金融服務體系，推動科技創新的提案》、《關於穩步推進中小銀行發展，支持“一帶一路”國家戰略的提案》、《關於促進金融與“雙創”有機結合，優化創業創新生態體系的提案》、《關於推進銀行業綠色金融發展，促進國家經濟轉型的提案》等。

”兩會“期間，帶著一系列問題，第一財經記者圍繞金融服務實體經濟、金融供給側改革、中小銀行助力經濟轉型升級及服務國家戰略等重要話題，與閆冰竹進行了深度交流。

中小銀行是服務實體經濟的重要力量

第一財經：實體經濟是國民經濟的根基，是創造社會財富的源泉。新常態下，黨中央高度重視實體經濟發展，並在去年末的中央經濟工作會議上強調”著力振興實體經濟。要堅持以提高質量和核心競爭力為中心，堅持創新驅動發展，擴大高質量產品和服務供給。”請問你如何看待實體經濟與金融之間的關系?

閆冰竹：實體經濟是金融發展的源頭活水，服務實體經濟是商業銀行轉型升級的本質要求。伴隨全面深化改革的時代洪流，中國經濟正在經歷一場與60多年前社會經濟制度確立、30多年前市場經濟轉軌一樣的深刻變革。商業銀行如何通過轉型升級，創新服務實體經濟發展，成為時代的命題、發展的課題、現實的難題。

振興實體經濟是中國現代化根本出路。虛擬經濟與實體經濟本末倒置，是國際金融危機爆發的深刻根源。向實體經濟回歸，重塑核心競爭優勢，是中國經濟高速增長的動力引擎。特別是，戰略性新興產業將進一步推動產業結構轉型升級和實體經濟創新發展，成為引領未來中國經濟社會發展的重要力量。為現代實體經濟發展創造更好的金融環境，更好地服務民生改善和社會和諧穩定，更好地促進經濟結構調整和發展方式轉變，是中國金融業肩負的根本使命。

中小銀行是服務實體經濟的重要力量。在實體經濟中，最具活力和潛力的是為數眾多的中小微企業。可以用“56789”來概括其重要性：“創造了超過50%的稅收、60%的GDP、70%的出口、80%的就業，以及占企業總數的99%”。中小銀行服務小微企業具有得天獨厚的人緣地緣優勢、體制機制優勢，發揮了重要作用。數據顯示，目前中小銀行的中小企業貸款占比超過70%，遠高於大銀行的45%左右;中小銀行平均每個網點貸款支持的中小客戶數量普遍是大銀行的5倍以上。中小銀行已成為金融體系活力源泉和服務小微企業主力軍。

服務實體經濟推動銀行加快戰略轉型。黨的十八大強調要健全支持實體經濟發展的現代金融體系。正如李克強總理所說，金融和實體經濟的關系就如同“水”和“樹”的關系，引金融活水，潤實體之樹，不僅有利於促進經濟增長和調整經濟結構，也為金融業健康和可持續發展奠定堅實基礎。特別是，大數據浪潮洶湧來襲，利率市場化加快推進，要求銀行業加快戰略轉型，以服務實體經濟為基礎，以創新體制機制為動力，以築牢風險防線為保障，走出一條差異化、特色化、專業化新型發展道路，努力提升服務實體經濟的質量和效益。

深化金融供給側結構性改革

第一財經：習近平總書記強調，把供給側結構性改革作為經濟工作的主線。當前，許多專家學者認為金融領域也需要進行一場供給側結構性改革，以提升金融供給的質量和效率，更好地服務實體經濟。請問你對“金融供給側結構性改革”如何理解?

閆冰竹：推進供給側結構性改革，是以習近平同誌為總書記的黨中央審時度勢、科學研判今後一段時期中國經濟大勢基礎上作出的重大戰略決策，是推動中國經濟由低水平供需平衡向高水平供需平衡躍升的必由之路。對於中國金融而言，深入推進供給側結構性改革，也是破解“融資難、融資貴”等結構性難題，優化金融資源配置，提升實體經濟服務水平的迫切所需。

金融體系層面，大力發展中小銀行，是深化金融供給側結構性改革的重要內容。在整個金融體系中，中小銀行的發展不足，影響了金融體系的競爭活力和金融資源的配置效率，這是結構性問題在金融領域的集中體現。經過20多年來的快速發展，廣大中小銀行已經成為我國金融體系的重要組成部分，通過“鯰魚效應”，激發了整個金融體系的競爭活力，成為金融競爭的推動者、金融改革的探索者、金融創新的實踐者、金融安全的維護者。特別是，中小銀行已成為整個金融體系的活力源泉，成為中小企業金融服務的主力軍。長期以來，社會普遍關註中小微企業發展難的問題，但對中小銀行的作用和發展難的問題關註不足。在金融體系中，“中小銀行也是中小企業”，也存在種種不平等競爭和社會歧視，特別是在利率市場化背景下將面臨更為嚴峻考驗。因此，從國家戰略層面，應當把大力發展中小銀行，作為緩解經濟下行、推動經濟可持續發展、實現“中國夢”的戰略高度來思考。

戰略創新層面，提升綜合金融能力，是深化金融供給側結構性改革的有效抓手。伴隨供給側結構性改革的持續推進，必然在更廣範圍、更深層次上創造新供給、釋放新需求。商業銀行需要把握產業融合、技術升級的大趨勢，從以往單一的“存貸匯”服務向綜合化、全流程、一站式的綜合金融服務轉變。在服務手段上，要真正以客戶為中心，打造多功能銀行、交易型銀行，實現資金鏈與產業鏈、交易鏈深度融合，全方位滿足客戶需求。在技術支撐上，要積極擁抱互聯網、物聯網、大數據帶來的技術變革，探索搭建專業協同、高效聯動、線上線下一體化的金融服務平臺，探索全周期、全天候、全景式的智慧金融模式。在商業模式上，要創新探索“投貸聯動”、“債股聯動”等新模式，著力解決銀行服務科技型小微企業收益風險不匹配問題，為“大眾創業、萬眾創新”提供更為充沛的金融活水。

經營管理層面，重塑資產負債管理，是深化金融供給側結構性改革的核心課題。供給側結構性改革反映在商業銀行的經營管理層面，就是要通過提升全資產經營能力，重塑資產負債表，以升級版的經營管理能力服務升級版的實體經濟需求。一是要打通隔閡，形成聯動。加強與銀行同業、非銀行金融機構的合作，實現信貸市場、貨幣市場、資本市場、外匯市場等金融市場的統籌管理和集約經營，推動信貸類資產、投資類資產多元發展;與之相配套，銀行內部的前中後臺管理也要進一步整合調整、加強銜接、優化流程。二是要盤活存量，用好增量。要通過信貸資產證券化，盤活存量資產，同時加大對新興產業、創業群體、小微企業等的支持力度，使資產配置方向與經濟轉型方向一致。三是要科學匹配，效率最優。加強表內外資產負債組合管理，使資產負債的來源、規模、期限、利率、幣種等要素完美匹配，著力打造一張“低杠桿、輕資本、快周轉、高回報”精致生動的資產負債表。

未來發展層面，重視金融品牌建設，是深化金融供給側結構性改革的應有之義。供給側結構性改革的核心要義，在於通過創意聚集、技術升級、品質提升，打造一批深受客戶信賴、市場認可、同業尊重的知名品牌和百年老店，讓“中國制造”真正成為高標準、高品質的代名詞。面向未來，金融領域也需要加強金融品牌建設，弘揚企業家精神，重視企業戰略的延續和企業文化的傳承，打造一批歷經經濟周期的洗禮、金融危機的考驗而巋然不動、歷久彌堅的金融“百年老店”。這是金融結構性改革的應有之義，同時也是推動中國從金融大國邁向金融強國，提升中國金融在全球金融體系中的話語權和影響力的迫切所需。

第一財經：在創新服務實體經濟的過程中，廣大中小銀行也實現了自身的跨越成長。在經濟新常態下，你認為中小銀行應該如何進一步提升服務實體經濟的能力，在金融服務供給側結構性改革這場戰役中發揮更加積極的作用?

閆冰竹：首先，廣大中小銀行應該深刻認識金融與實體經濟的共生共榮關系，紮實推進“兩個結合”。金融支持實體經濟發展不僅有利於促進經濟增長和調整經濟結構，同時也為金融業健康和可持續發展奠定了堅實基礎。金融和實體經濟之間相互影響、相互促進、共同發展，中小銀行作為支持實體經濟發展的重要金融力量，應紮實做好兩個結合：一是將服務實體經濟與全行可持續發展有機結合，自覺將國家宏觀調控政策納入中長期發展戰略規劃和年度經營計劃，將金融服務與實體經濟有效需求主動對接，加大金融支持力度;二是將推動實體經濟供給側結構性改革與全行戰略發展轉型有機結合，根據經濟結構調整和產業升級進程，優化發展戰略管理機制和業務模式，走出一條差異化、特色化、專業化新型發展道路，不斷增強金融服務能力，提升服務實體經濟的質量和效益。

緊緊圍繞金融支持實體經濟的發展目標，重點突出“三個主題”。一是圍繞國家發展規劃，積極配合產業政策，對實體經濟的重點領域重點支持，切實加大對戰略新興產業、節能環保、科技創新、現代服務業、文化產業等領域的資金支持力度，同時找準區域發展切入點，實現與區域經濟相互促進，共同發展。二是緊緊抓住實體經濟融資鏈條中的薄弱環節，圍繞國家支持“大眾創業、萬眾創新”，以及推動“四化”同步的部署，對小微企業和“三農”企業給予大力支持，重點解決農村金融服務不足和小微企業融資難、融資貴問題，創新擔保方式、優化業務流程、滿足個性化需求、實現多元化融資，為小微和“三農”企業提供更加優質高效的金融服務。三是大力發展普惠金融，著力支持消費結構升級，服務民生領域。積極支持民生工程建設和滿足居民消費需求，助推消費產業向三四線城市、鄉鎮區域拓展和下沈，將消費信貸業務領域擴展至助學金融、養老產業、綠色消費等領域。

全面提升金融支持實體經濟的服務效能，精準發力“四個推進”。一是從自上而下推動和自下而上對接雙向發力，切實疏通政策傳導機制，確保政策落地生效。二是積極盤活信貸存量，優化新增資金投向，實施差異化政策，提高金融資源配置效率。三是發揮綜合化金融服務優勢，開展信貸和非信貸金融服務，為客戶提供跨區域、跨領域、多渠道、多元化的金融服務，進一步拓展金融服務覆蓋面。四是持續推進體制機制創新，不斷改進金融服務方式方法，提升服務實體經濟的質量和水平。

踏實推進金融支持實體經濟的基礎建設，切實做好“五個支撐”。一是加強產品和服務創新，圍繞實體經濟需求，註重各類金融產品和金融服務的科學集成，積極探索“投貸聯動”等新模式，拓寬為實體經濟服務的渠道和領域，更大釋放實體經濟發展活力。二是堅持科技引領作用，充分利用互聯網等新一代信息技術，搭建多元化、全方位、立體式金融服務網絡，為實體經濟發展註入生機活力。三是優化服務流程，開辟服務實體經濟發展的綠色通道，不斷提高金融服務的質量和效率。四是夯實渠道基礎，堅持金融普惠原則，穩步推進機構網點向金融資源稀缺的縣域和鎮域下沈，積極推進社區支行和微型銀行建設，提高金融服務的覆蓋面、滲透率和便捷度。五是持續加強風險管理，建立完善更加全面、嚴格、科學、先進的風險管理體系，將風險防控貫穿於業務發展的全流程，在保障自身安全的同時引導實體經濟健康發展。

完善金融服務體系 推動科技創新

第一財經：你剛剛談到探索“投貸聯動”的嶄新模式，北京銀行作為試點機構之一，在“投貸聯動”模式探索方面取得了哪些成績、形成了怎樣的特色?

閆冰竹：2016年4月，銀監會正式批準全國5個地區的10家商業銀行獲得“投貸聯動”業務試點資格，標誌著“投貸聯動”業務在我國正式啟動。在供給側結構性改革的時代背景下，通過“投貸聯動”的方式，實現信貸投入“傳統動能”與股權投資“新興動能”的有機結合，能夠進一步增加金融供給總量、延展金融供給空間、優化金融供給結構，不僅能為“大眾創業、萬眾創新”提供強勁的金融引擎，更為銀行業轉型升級開辟更加廣闊的戰略空間。

作為首都唯一試點銀行，北京銀行在北京銀監局等各級政府和監管部門的支持與指導下，緊跟政策，踐行“以貸為主、專業經營”理念，積極探索投貸聯動創新發展之路。

2010年，與企業、創投機構形成鎖定認股權的三方合作貸款模式。2013年，出臺投貸聯動管理規定，明確“先投後貸”、“先貸後投”兩種模式，與車庫咖啡簽訂協議，推出“創業貸”，滿足首次融資難的創業企業融資需求，隨後又聯手車庫咖啡和北京市股權交易中心簽署協議，共同探索股權、債權合作共贏的模式。2015年6月，創新設立中國銀行業首家銀行“孵化器”——中關村小巨人創客中心，免費為創業會員提供創業孵化、導師輔導、財務顧問、投資對接、融資規劃等一體化創新服務，建立健全“創業孵化+股權投資+債權融資”一體化服務模式。目前,創客中心會員規模超過11000萬家。2015年12月，聯合中投保、啟迪科服、北京再擔保創新推出投貸保聯動模式，探索“先貸後投、先投後貸、邊貸邊投”的聯動機制，以滿足科技型小微企業成本更低、期限更長、貫穿企業生命周期全過程的多元化融資需求。2016年3月，推出深化科技金融服務創新“六大舉措”。

北京銀行獲批投貸聯動試點後，行黨委高度重視，專門成立了投貸聯動試點工作領導小組和工作小組，加強對投貸聯動試點工作的頂層設計，聚集全行政策、人力、財務等資源，積極推動試點工作快速發展。

一是完善組織架構。總行層面設立投貸聯動中心，定位於“統籌協調、政策對接、機制完善、宣傳推廣”，牽頭推動全行投貸聯動試點工作。試點地區分行設立專職團隊，其中中關村分行增設投貸聯動中心，西安分行新設投貸聯動事業部;非試點地區分行小微業務主管部門指定專人專職推動投貸聯動業務開展。支行層面，設立科創企業投貸聯動特色支行23家，其中北京地區19家，覆蓋中關村國家自主創新示範區;在天津、上海、西安設立4家投貸聯動專營支行。同時，加緊投資子公司設立，由總行行長任籌備組組長，以最高配備、最高標準推動子公司設立。目前北京銀行投資子公司“北銀科技投資有限公司”已完成工商名稱預核準，正積極推進投資項目儲備、內部制度制定等工作。待子公司正式獲批成立後，將立刻進行投貸聯動業務的實質操作。

二是創新業務模式。強化“投貸並重、內外並行”發展。截至2016年末，全行投貸聯動業務落地126筆、12.37億元。一是內部貸款產品創新。在同業首創認股權貸款業務分層模式，將認股權貸款分為常規式等三種類型。截至2016年末，全行簽署認股權協議100筆、10.5億元，主要客戶群體為高成長性科創屬性客戶。從客戶渠道方面，新三板掛牌企業25戶，占整體認股權貸款的四分之一;從行業分類方面，科創類客戶占比90%以上;從擔保方式來看，知識產權質押、股權質押、信用貸款等信用及準信用類貸款占比20%，符合認股權貸款支持科創企業定位。二是外部創投機構聯動。拓展與外部創投機構合作，搭建客戶互薦機制。目前已與中信建投、中科招商等200余家創投機構建立合作關系。

三是推動多方合作。積極推動搭建外部合作機制，與中關村管委會簽署了《北京中關村國家自主創新示範區投貸聯動試點多方合作框架協議》，積極參與中關村示範區風險補償機制建設;與上海市張江高新區管委會簽署全面戰略合作協議;與西安高新區簽署了《西安高新區管委會戰略合作協議》、《西安高新區科技型中小微企業債務融資風險補償協議》。

下一步，北京銀行將繼續在北京銀監局等各級政府及監管部門的支持與指導下，制定北京銀行投貸聯動業務發展規劃，加快試點步伐，2017年實現投貸聯動業務落地不少於200戶，助推科技金融貸款余額突破1000億元，努力打造“科技企業及投貸聯動最佳金融服務銀行”。

中小創、藍籌集體休整 A股等待政策效應發酵

在連續兩個交易日反彈之後，中小創個股也終於放慢了上漲的步伐，再疊加藍籌股的繼續調整，滬深兩市股指周三雙雙出現小幅回調，同時成交量也有所減少。盡管股指反彈的趨勢並未改變，但隨著時間的推移，一些市場人士也開始對後市謹慎起來。

從股指全天的走勢來看，周三滬深兩市股指基本呈現震蕩下跌走勢，只是在尾盤時分股指小幅回升，但整體不改調整態勢。上證指數最後報收3240.66點，下跌1.75點，跌幅0.05%，成交1982億元;深成指報收10498.31點，下跌53.83點，跌幅0.51%，成交2575億元;創業板指數報收1964.63點，下跌13.22點，跌幅0.67%，成交778億元。兩市全天合計成交4557億元，較上一交易日有所減少。

國盛證券策略分析師劉旻認為，上證綜指已經處於大盤前期整理平臺的下限附近，在目前的市場狀況下打破3200點整理平臺的概率較小。從政策面上，上周末兩會如期召開，總理所作的政府工作報告中傳遞出大量利好信息。如加強對大氣汙染的治理、加快推進石油軍工電信等領域的混合所有制改革、繼續推進供給側改革、推進城鎮化和城市地下綜合管廊建設、深化農村改革等。這將使市場迎來大量利好題材。同時總理在政府工作報告中表示要解決融資難、融資貴的問題，積極發展新三板和創業板。創業板和新三板的改革將在所難免，這有利提升投資者對創業板、新三板的信息，刺激中小盤股人氣持續恢複，使中小盤股的補漲得以持續。

而天風證券首席策略分析師徐彪等則認為，市場已經反彈兩個月左右，原有的邏輯包括反彈邏輯、“春季躁動”邏輯、周期邏輯，都面臨被打破的風險。在這種背景下，其維持上周觀點“不排除近期成長性板塊可能會出現補漲躁動，但隨著時間進入3月份，應當對市場越來越心懷敬畏”。

配置方面徐彪建議關註三個板塊：第一個是國防軍工，邏輯是今年的地緣政治大概率會加劇，以及國企改革催化，這是需要全年進行戰略性布局的板塊;第二個是銀行，板塊PB極低，不良率改善的可能性較大，有利於PB修複，修複行情一旦出現，收益空間相對較大;第三個是電力，該板塊過去表現差自有其道理，但這也導致其估值對負面因素反映相對充分，同時也蘊涵契機，這個契機在於供給側改革，2016年重點落子鋼鐵和煤炭，電力行業對供給側改革的訴求並不亞於這兩個行業，看好該行業在2017 年落後產能淘汰和企業兼並重組上的力度。

應對MPA考核 中小銀行做“好孩子”不易

“MPA是抑制銀行外延擴張的沖動，推動其重新走內涵發展道路，我覺得對銀行管控和真正增效應該是有利的。”對於一季度末銀行將要迎來的MPA考核，興業銀行行長陶以平對第一財經表示。

第一財經調查發現，大行目前對於MPA考核並沒有太大的壓力，而中小銀行，特別是擴張較快的銀行壓力非常明顯。對於央行的全面MPA考核，銀行亦有應對之道：為達標，短期內采取的措施是收縮表內外資產業務包括信貸和表外理財、委外等，騰挪出表信貸資產。長期來看，銀行則在推進“輕資產、輕資本”轉型。

收縮貸款、出表騰挪

“新MPA將對商業銀行的資產負債和業務模式產生深遠影響。”興業銀行首席分析師魯政委分析，從資產角度講，在給定的規模下，要更加重視提高資產的周轉率，負債方面，在MPA考核的推動下，銀行拼規模的競爭模式會得以緩和，最終將改善負債的可得性。

央行在MPA考核所設定的七大類考核項中，廣義信貸與資本充足率是當前最為主要的指標，一些有壓力的銀行從今年年初開始就在不斷調整，以求做個“好孩子”。

“今年MPA考核力度加大是很明顯的，現在我們都在全面控制貸款，貸款基本上沒有什麽空間了。”一位地方商業銀行信貸部門人士對第一財經表示。另外一家西部地區的城商行人士則告訴第一財經，今年MPA趨嚴，如果說去年核心資產有100億元的投資，今年只有60億元了。

“MPA對銀行的影響，從這個月資金市場的價格波動就能夠看出來，雖然不能說是全面的影響，但是預期還是反映在里面了。”一家股份制銀行資金市場部負責人告訴第一財經。3月20日左右，資金市場再現價格飆升，MPA考核因素被認為是一個重要的影響因素，甚至整個3月份市場都有資金緊張的預期。

“MPA考核對我們影響非常大。”一位股份制銀行信貸部門人士對第一財經“倒苦水”，不能放貸款，但是利潤考核還在，“所以不好幹”。

某西部地區城商行人士也表示，廣義信貸將信貸同業資產和風險資產全口徑納入，對於銀行資產規模來講影響很大。今年完成投放，在風險不增加的情況下，資本充足率會有較大壓力。

銀行理財部門同樣壓力頗大。一家股份制銀行理財部門人士對第一財經表示，一些投資非標、債券的產品到期可能就不再發了，要壓縮這些產品。委外規模受到影響較大，今年到期產品也可能不再發行。

第一財經調查多家銀行發現，一些考核有不達標壓力的銀行幾乎都在壓縮信貸，然而不放信貸銀行利潤將受到沖擊，銀行的應對策略是出表騰挪。

“原有的貸款可以續貸，新的就想辦法出表。”前述股份制銀行信貸部門人士稱，出表的方法包括比如在銀登中心做信貸資產轉讓。

“去年很多銀行就在調整，但如果的確增速降不下來，銀行也只能落入C檔，如果落入C檔的銀行較多，就看央行要怎樣懲罰了。”前述西部地區城商行人士稱，如果在100家銀行中，90家都降不下來，央行也難以每家都嚴厲懲罰。

華創證券銀行分析師告訴第一財經，根據目前已經披露年報的銀行中，僅測算廣義信貸增速和資本充足率已經有城商行不達標可能會被評在C檔，而大部分的銀行還是在B檔，A檔僅一家。該測評並未將包括定價行為、信貸政策執行等主觀評估的指標加入測算。

同業存單潛在風險

央行實施MPA考核也是一個動態完善的過程。例如今年年初，就有消息稱，央行有計劃把同業存單從銀行應付債券口徑劃入同業負債口徑，納入MPA考核。

“目前同業存單還沒調，接下來大家關心的問題，第一個是要不要調進去，第二個調進去還是不是三分之一(單家商業銀行同業融入資金余額不得超過該銀行負債總額的1/3)，我覺得這兩個都存在變數。”魯政委認為，同業存單並不是一個“壞東西”，是中小銀行獲取資金的一個渠道。

據魯政委提供的數據，除了國有大行以外的銀行占據了同業存單市場90%的份額，而其中股份制銀行和非股份制銀行各占一半。

另據 Wind 數據，2017 年 2月新發行的同業存單升至人民幣1.97 萬億元，是 2013 年底同業存單市場開放以來的最大單月總額。3月同業存單發行規模和利率也居高不下。

隨著近兩年同業存單的快速發展，其也存在著一些潛在的風險。一些銀行通過大量發行同業存單，資產端期限錯配到同業理財、委外、非標、債券等擴大資產規模,形成傳染性極強並且脆弱的同業資金鏈。

海通證券首席經濟學家姜超在最新的MPA考核的研究報告中表示，目前市場預期是同業存單納入同業負債監管，並且新老劃斷或者給予一定緩沖期，如果後續按此執行，那麽同業存單發行量將會大幅下降，同業存單—同業理財—委外債券放杠桿鏈條將被摧毀。

融資成本上升之憂

MPA考核之下，銀行表內外資產投放收縮，會不會對實體經濟造成影響，這是當前市場的擔憂之一。

“整體而言，MPA考核會使銀行的資金鏈條受限，部分企業融資成本可能上升，傳導到理財端，理財收益會有上升。”前述股份制銀行理財部門人士稱。前述西部地區銀行人士也表示，隨著銀行信貸的收緊，可以預見企業的融資成本會上升。

姜超也認為，中國經濟主要靠銀行廣義信貸驅動，MPA考核帶來的銀行廣義信貸資產收縮，將影響融資需求增速，最終帶來經濟下行風險。

“影響實體經濟方面確實有這樣的可能性，央行在控制信貸、非標融資的規模，同時債券市場發行也在銳減，融資難度相對去年在擡升，融資成本往上走可能性比較高，但這也是去杠桿的應有之義。” 中國社會科學院金融研究所銀行研究室主任曾剛表示。

在交行首席經濟學家連平看來，MPA出臺的背景就是廣義信貸增速偏快，其目標是把廣義信貸過快的增速降下來，不是說最終要讓信貸增速降到很低的水平，導致市場的利率快速上升。

魯政委分析稱，對於具體某一家銀行來說，在負債和資產的價格變化面前，其最終的利差變化，關鍵取決於定價策略和久期策略。只要兩者不出現嚴重的基差錯配，對息差的影響就不會很大。如果市場化負債占比較高，只要資產的市場化定價比例也高，就問題不大;在利率上升的過程中，如果資產久期短，就意味著重定價調整會很迅速，息差即便一度收窄，隨後也因為資產定價的重置而很快會恢複。

（實習生郭懷毅對本文亦有貢獻）

綠色金融進入“快車道” 中小微企業依然面臨融資難融資貴

“國內綠色金融領域的發展聚焦在大企業，推出的創新型金融產品是從大型企業的需求出發進行設計。綠色金融項目則把焦點放在中小微企業身上，從供需兩方面解決綠色中小微企業的融資難題。”綠色金融項目中國區負責人、綠色創業匯平臺創始人葛勇今日表示。

葛勇在於北京舉行的首屆“清潔技術金融產品創新能力建設研討會”上作出上述表述。該研討會結合中國金融體系發展特點，著力探討如何讓金融機構在清潔技術領域中開發產品和對接資源，通過尋找適合中國綠色金融產品的創新之路，引導資金流向清潔技術、生態保護、綠色產業。

綠色金融是指金融部門把環境保護作為一項基本政策，在投融資決策中要考慮潛在的環境影響，把與環境條件相關的潛在的回報、風險和成本都要融合進銀行的日常業務中，在金融經營活動中註重對生態環境的保護以及環境汙染的治理，通過對社會經濟資源的引導，促進社會的可持續發展。

綠色金融已經上升為國家級的戰略目標和發展規劃。2015年9月發布的《生態文明體制改革總體方案》中，首次明確提出“要建立我國的綠色金融體系”；今年政府工作報告指出，規範發展互聯網金融，大力發展普惠金融和綠色金融。

政策對綠色金融影響大

今年全國兩會上，全國政協委員朱共山提出，綠色金融利好落地不足，應多層次立體創新。

“盡管中國綠色金融發展勢頭迅猛，但具體執行中存在兩大不足：一是對綠色經濟的貸款動力不足、規模不大，難以滿足不斷擴大的綠色經濟需求;二是與國際市場相比，創新能力不足——國外在不斷創新綠色金融衍生品，如新能源電站資產證券化、新能源電站優先股計劃、碳期權、碳期貨、碳擔保等。” 朱共山表示。

研討會上，來自銀行、互聯網金融公司等機構的專家觀點印證了上述說法。

哈爾濱銀行聯動金融中心負責人在會上表示，綠色金融所對應的固廢處理、水務處理等公司，盈利周期較長導致還款周期長，因此此類公司只占他所在部門客戶總數的5%左右。他預計，未來這一比例也不會有大規模增加。

公共環境研究中心綠色金融部經理李雲莎認為，政府對於綠色金融方面支持力度還不太大，尤其對於重汙染企業的懲罰措施較少。在銀行業實際操作中，金融環節沒有明確規定哪些屬於汙染企業、哪些是清潔能源企業，在產品準入方面沒有明確措施，銀行較難斷定對高汙染企業是否放貸、進行金融支持。

多位參會專家現場投票結果顯示，政府的政策引導(如大氣十條、土十條、綠色債券等)在諸多因素中，對綠色金融的發展影響最大。基於此，海爾融資租賃綠色金融部負責人表示，固廢處理、水務處理和清潔能源領域因國家政策有明確資助和激勵的闡述，市場較成熟，所以他所在的機構為這幾類客戶提供的資金服務最多。此外，他所在的部門還整合產業資源，為客戶提供上下遊服務資源的對接。

中小企業多向互聯網金融借貸

雖然近年來綠色金融取得了較快發展，但對於綠色中小微企業而言，融資難、融資貴仍舊是不可回避的難題。

對此，宜信普惠信息咨詢（北京）有限公司小微企業信貸服務中心劉曉峰在活動現場表示，綠色中小微企業規模一般比較小，絕大多數企業還沒有盈利，給這些企業提供服務的風險相對比較高。

在葛勇看來，相對於銀行貸款，中小企業通過互聯網金融公司和產業金融公司獲得貸款的利率較高，有的甚至達到20%以上，這對於企業而言負擔較重。在銀行等傳統金融機構不太願意給中小企業提供貸款的情況下，新型的互聯網金融公司和產業金融公司因為能給中小企業提供量身定制的金融服務，有可能成為未來綠色中小企業獲取資金的主要渠道。他認為，如果作為短期現金流周轉，利率較高尚可承受；如果作為長期的建設資金，企業將面臨巨大的利息壓力。

第一財經在研討會現場獲悉，綠色金融項目由歐盟資助，由亞太發展金融機構協會、德國Adelphi研究中心、印度工業聯合會、印尼中小企業促進會、中國電子節能技術協會、綠色創業匯共同推出，旨在通過提升中小微企業的創新能力、學習融資知識和對接金融機構，幫助提升綠色技術價值鏈和擴展融資渠道;通過對金融機構提供技術支持和各類培訓，推動面向綠色技術的金融產品出現。

“專利大國”老躺著積灰？換個姿勢變中小企業研發捷徑

一直被詬病的中國專利利用率的窘境，正在悄悄地改變。

中國已然是“專利大國”。2016年，國內發明專利擁有量首次突破100萬件，是世界上第三個發明專利擁有量突破百萬件的國家。然而，在持續爆發性增長的背後，不少專利或躺在實驗室，或被用來炒作身價，並未切實創造經濟效益。

“去年我們買了專利，今年也買了，前後花去450萬元，用於開發我們的APP。”近日，廣州的小賣科技有限公司(下稱“小賣科技”)負責人周誠梁在接受第一財經記者采訪時如此表示。

小賣科技正在研發一個創新社交的APP“走臉Facelike”，迫切需要用到一些熱門的技術，購買的專利包括增強現實(AR)技術和人臉識別技術等。

“不是說我們不能研發，而是企業要在正確的方向上努力，這一點很重要，不能走太多的彎路。” 周誠梁笑著說。在他看來，購買專利是條捷徑，對他們技術的進一步研發和應用起到了指引性的作用。

對於一家中小企業來說，掏數百萬元購買專利可謂大手筆之作，並不多見。不過，在一波波政策的春風和企業知識產權保護意識增強的環境下，知識產權尤其是專利的交易猶如春天悄悄鉆出來的嫩芽，迅速成長。與此同時，專利交易中的“水分”也在逐步被抽出，不少企業購買專利是為了解決技術瓶頸，壯大企業實力。

知識產權交易暴增

周誠梁補充道：“如果我們純粹是自己研發的話，那麽摸索性就太強了，現在包括人力成本在內的各項成本都很高，一旦技術研發走了彎路，反而會耗費更多的資金。而且，我們在購買專利之後，還會對它進行完善，將它變得更好。”

盡管像周誠梁這樣購買專利的例子不太多，但是中國的知識產權交易正在穩步增加。據科學技術部火炬高技術產業開發中心數據，中國科技成果轉移轉化成效明顯，技術市場交易規模和質量大幅提升。截至2016年12月31日，全國共登記技術合同320437項，成交金額11406.98億元，同比增長4.33%和15.97%。

中國的專利成果持續爆發性增長。圖為2014年，揚州大學建築工程學院的一項大學生研究成果“抗震樓梯”獲得國家專利。

官方數據的背後，是不少知識產權交易服務企業交易量或交易額的大幅上漲。專利是知識產權中非常重要的一個板塊。專利交易一般包括專利權轉讓、技術轉移等。

廣東一家知識產權交易平臺高航網CEO楊雄在接受第一財經記者的采訪時表示，他們的客戶定位是中小型企業。2016年他們在線平臺的專利交易量約6000件，與前一年相比增加了近1倍。

無獨有偶。根據廣東另一家知識產權在線交易平臺匯桔網提供給第一財經記者的數據，2016年匯桔網專利技術交易額達35億元，占整個平臺交易額近七成，是2015年的5倍。

匯桔網的前身主要為企業提供知識產權的基礎服務，包括專利、商標和科技項目的申請等。2013年，匯桔網聯合創始人鄭自群和他的合夥人開始轉型，涉及知識產權的全產業鏈服務，並成立了匯桔網，新增了知識產權交易、技術轉移等服務。

這一時間點值得關註。第一財經記者梳理公開的資料發現，相當一批在線知識產權交易平臺是在2008年後湧現出來的，尤其是在2013年左右。

當時，世界經濟處在金融危機後的下行周期中，國內企業的出口受到制約，低端出口企業難以存活，競爭中的企業迫切需要引進先進技術，來幫助轉型升級。

鄭自群回憶起匯桔網轉型的動機：“那個時候，我們發現了企業購買專利、技術的強烈願望，所以決定增加專利技術交易這個服務，從基礎服務拓展到全產業鏈。此外，結合互聯網平臺以及大數據技術，在匯桔網的平臺上匯聚大量交易雙方的資源。”

與此同時，國家陸續出臺的知識產權政策，在增強了企業的知識產權保護意識之余，也刺激了企業的買賣需求。

其中，早在2008年，國務院就發布了《國家知識產權戰略綱要》，明確到2020年把我國建設成為知識產權創造、運用、保護和管理水平較高的國家，5年內自主知識產權水平大幅度提高，運用知識產權的效果明顯增強，知識產權保護狀況明顯改善。2013年，正是此綱要設定的5年發展期。

在2016年，中央層面關於鼓勵產業創新和知識產權發展的政策密集出臺。去年，4月，國務院辦公廳印發《促進科技成果轉移轉化行動方案》;隨後的5月，中共中央、國務院印發了《國家創新驅動發展戰略綱要》，其中明確要求“加快建設大型共用實驗裝置、數據資源、生物資源、知識和專利信息服務等科技基礎條件平臺”;7月，《“十三五”國家科技創新規劃》印發，設定了到2020年“每萬人口發明專利擁有量12件”等目標。

交易中價值含量高的占多數？

不過，知識產權交易雖然越來越頻繁，但是專利是否用在了生產上，外界不乏質疑。

廣東知識產權保護協會秘書長陳勝傑對第一財經記者說：“企業購買專利是否為了促進生產力的發展，見仁見智，不排除也有其他因素的推動作用，比如高新技術企業申報。”

他的分析道出了一部分現實。

在中國，專利被賦予了太多的東西，不少企業申請或購買專利的目的並不純粹。對於企業來說，有專利在手，有助於申請國家高新技術企業、擡升身價，乃至可以獲得政府補貼。

鄭自群並不諱言這個問題。但據他介紹，在匯桔網去年35億元的專利技術交易額中，價值含量不高以及購買專利用在不當用途上的，占比並不高。“我們平臺上一個專利交易的金額少的是幾萬元，多的要幾百萬元。其中，從幾十萬元到幾百萬元這類交易占了我們交易額的一半以上。”

他進一步解釋：“一般最便宜的專利可能就幾千元，這種專利一般沒什麽價值含量。貴的就難說了，全球最貴的專利高達幾十億美元，中國最貴的也高達幾千萬元了。”

專利的商業價值可以從侵權官司的判決金額中窺見一斑。去年12月，北京知識產權法院一審認定，被告恒寶股份有限公司侵犯原告北京握奇數據系統有限公司發明專利，判決恒寶公司賠償握奇公司經濟損失4900萬元，以及合理支出律師費100萬元。這是北京知識產權法院建院以來作出的最高金額賠償判決。

“一般來說，超過10萬元的專利就是比較有技術價值的，有產業化落地的基礎。如果是為了擡高企業身價或是為了申報政府補助，買個幾千或幾萬元的專利就能‘搞定’了。” 鄭自群補充說。

大企業盤活閑置專利資源

雖然知識產權交易正在悄然興起，但是該領域尚處於起步階段。

陳勝傑介紹，全國的知識產權交易平臺雖然有不少，但是到目前為止，還沒有哪一家在行業有明顯的影響力。

這樣一個市場競爭還遠未達到白熱化的藍海市場，給交易平臺提供了快速發展的機遇。不過目前的一個現實是，中小企業大多還是著力於自主創新和自行申報專利，購買大企業和科研院所的專利並不普遍，大企業和科研院所也並沒有太大的意願將專利賣給中小企業。

對於這些知識產權交易平臺而言，更多的精力還得花在推動市場認知上，力爭匯聚更多的買方和賣方的資源。

然而，他們在推廣時一個經常被問及的問題是“大企業為什麽會願意把知識產權放在交易平臺上售賣”，話里自然的邏輯是：如果是核心技術，就不怕引起同行的抄襲麽?如果是邊緣技術，會有客戶購買麽?

問題很犀利。深圳一家大型通信企業的相關人士在接受第一財經采訪時笑著解釋：“大企業不可能把核心的技術拿出來賣，拿的是邊邊角角的技術和以前研發的技術，但是對於中小企業來說，就是個寶了。”

國家電網、華為 、中石化、中興通訊、京東方、騰訊、格力電器、中石油、聯想和上海華虹宏力半導體位列2016年企業發明專利授權量前十強。來源：國家知識產權局

那麽，以前研發的先進技術為什麽會拿出來交易?他說：“企業在發展初期的時候，還沒有明確以後會往哪個方向走，就可能橫跨多個領域同時研發。等企業的發展到了後期，它們可能就用不上之前研發的部分專利了。雖然這些技術對這些企業而言不重要，但是對行業而言還是很先進的。”

而且對於大企業來說，拿專利出來交易也是盤活閑置專利資源的方式。如果不盤活變現，大企業每年都要額外交付不菲的專利維持費用。

據第一財經記者了解，一項專利從申請到授權發證的費用為前期費用，從授權發證到專利保護結束為後期的維持費用。一個發明專利的維持費用，每年要兩三千元到五六千元不等;而大企業一年可能有數千個發明專利，每年僅維持費用算下來就是一筆不小的開支。

同業負債占比逼近上限 中小銀行面臨擺脫“同業依賴”

做大同業負債，擴張同業資產，過於依賴同業渠道，從而實現擴張規模、利潤增長的商業銀行，正在遭遇“三套利”清理的寒霜，而中小銀行將首當其沖。

根據《銀行業金融機構"監管套利、空轉套利、關聯套利"專項治理工作要點》(下稱《要點》)，銀監會此次整治的一大重點是，商業銀行是否存在同業融入資金余額占比負債總額超過三分之一的情況。而部分城商行、中小股份制銀行，僅同業存放、拆入資金、賣出回購等同業負債，就已接近甚至超過30%，而這還未納入同業存單。

多家銀行人士告訴第一財經記者，同業存單是否納入同業負債，目前標準不一，各家銀行在核算時，具有一定彈性。如果同業存單納入，一些銀行同業負債將承受壓力。如果嚴格按照不超過三分之一的比例考核，部分過於依賴同業負債的銀行，利潤將會受到很大沖擊。

中小銀行將受沖擊

“按照監管口徑，納入同業負債的，除了同業存放，一般還包括賣出回購、拆入資金。”華南某股份制銀行中層人士告訴第一財經記者，商業銀行的會計科目中，除了普通業務、資金交易之外，凡是流入的資金，基本上納入同業負債範疇。

華東地區某上市銀行計財部門人士亦稱，按照現有的分類口徑，計入同業負債的，主要包括同業存放、賣出回購、同業拆放等三類，而同業存放又是同業負債的主要科目。在一些商業銀行的同業負債中，同業存放通常占比最高。

業內人士認為，監管清查同業融入資金余額的比例，是否在負債總額中超過三分之一，對於依靠同業負債進行規模擴張的銀行來說，將會直接受到沖擊。而一些股份制銀行、城商行等中小銀行，影響將首當其沖。

部分上市銀行2016年的情況，已經反映出這一情況。已披露2016年年報的中小銀行中，同業負債占比雖然尚未突破限制，但也已逼近三分之一的比例。

根據盛京銀行(02066.HK)年報披露，截至2016年底，該行總負債8591億元，比上年的6599億元增加1990億元，增幅約為30.2%;其中同業存放、賣出回購、拆入資金三項，余額分別為1434億元、403億元、389億元，三者合計達到2226億元，占比約為27%。

不僅如此，一些股份制銀行也面臨同樣的問題。年報數據顯示，截至2016年底，浙商銀行總負債為1.29萬億元，同比增加31.1%，同業負債為3941億元。其中，同業存放3574億元，同業拆入193億元，賣出回購證券及票據合計173億元，合計比上年增加395億元。同業負債在總負債中占比，已經超過30%。

除了中小股份制銀行、城商行，部分大中型銀行的同業負債，在總負債中的占比也相對較高。根據浦發銀行(600000.SH)2016年年報，截至當年底，該行總負債5.4萬億元，負債結構為：客戶存款3萬億元，同業負債1.43萬億元，具體包括銀行同業負債4946億元，非銀行同業為8473億元，兩者共計超過1.34萬億元。此外，還有賣出回購余額932億元，三者在負債中占比約為27%。

不僅如此，是否通過同業業務“倒存”，將同業存款變為一般性存款;是否存在協助同業機構，違規將同業存款變為一般性存款，也在監管整治的範圍之內。如果存在類似情形，同業負債的比例，還將進一步上升。

而同業存單是否納入同業負債，各家銀行情況不一。在各家銀行的財務報表中，同業存單一般計入已發行債券項目。上述華南某股份制銀行中層人士稱，按照久期，同業存單要長、短期分列，而且屬於同業負債中可豁免項目，是否計入同業負債，各家銀行標準不一。其所在銀行就將同業存單作為單獨的會計科目。

不過，在財務報表中，也有部分銀行沒有披露同業存單發行總量、存量規模。“同業存單在有些銀行算同業負債，有些銀行不算，具有一定彈性。”某中小銀行人士告訴第一財經記者，一般情況下，大規模的銀行，發行的金融債、二級資本債、混合資本債占比較大，小銀行發行的同業存單占比較大。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清也撰文認為，結合監管層近期的表態，監管可能認為同業存單本質屬於同業負債，有可能會納入同業負債，但具體影響，取決於出臺政策的實施力度。

利潤將受擠壓

作為突破地域、規模制約的同業負債、同業資產，已經成為一些中小銀行規模擴張、利潤增長的驅動因素。 公開信息顯示，一家2016年營業收入不足60億元的農商行，同期存放同業及其他機構款項利息收入就達到11.4億元，買入返售利息收入4.15億元，兩者在營業收入中的占比已經超過25%。

類似上述情況的銀行雖然不多，但同業業務收入占比，超過貸款收入，在中小銀行中已是普遍現象。年報數據顯示，2016年，盛京銀行存放同業的利息收入29.94億元，買入返售利息收入2.45億元，兩者合計32.39億元，同期該行利息收入360億元，同業業務收入占比已達9%左右。

而這還不是該行主要的同業業務收入。2016年，該行金融投資的收入，從2015年的118.23億元，增加到2016年的182億元，同比增加54.6%，主要為債券、信托受益權。而在同期，該行貸款利息收入為133.8億元。

徽商銀行也是如此。2016年，該行利息總收入327億元，其中證券投資收入154億元，存拆放同業利息收入16.7億元，超過利息總收入的50%，貸款利息收入則只有137億元。而在同期，浙商銀行投資總額6631億元，同比增加1423億元，增長27.32%;金融投資的利息收入289.44億元，比上年增加63.73億元，增長28.24%，主要是同業投資增加，具體包括資管計劃、信托計劃增加所致。而在同期，該行貸款利息收入212.63億元，遠低於投資收入。

在成本、收益方面，盛京銀行2016年的同業存放、賣出回購的平均付息率為3.91%、2.17%，同業存放、買入返售的收益率為3.54%、2.14%，金融投資則為4.63%。而浙商銀行同業存放、拆入款項平均付息率3.18%，存拆放同業利息收入平均收益率則為3.29%，收益率並不高。

“同業業務的回報率確實不高，平均可能在0.5%左右，有些甚至存在倒掛。”上述華南某股份制銀行中層人士說，但同業業務不是依靠單一交易獲利，而是通過放大杠桿，通過杠桿循環放大規模，對接非標、債券等資產來盈利，普遍存在期限錯配，後面的負債，很可能匹配的是存量業務。雖然背後有項目支撐，但層層穿透之後，看起來就形成了資金空轉。

該人士認為，如今監管限制同業負債比例，目的就是去杠桿。一些同業負債占比較高的銀行，可能會被迫賣出部分同業資產，目前存量的同業業務，相當部分形成於2015年前後，當時市場資金成本較低，業務收益也明顯下降。而現在資金成本上行，如果賣出，這些銀行就會遭受很大損失。此外，同業、票據、理財等業務，是否按照未穿透性、實質重於形式的原則，準確進行風險計量、足額計提資本的監管要求，還將影響一些銀行的資本充足率。

中小企業信用分析兩步走：現金流+實際控制人

“目前，我國中小企業數量已超過6000萬家，占所有在冊企業數量的75%以上，對GDP的貢獻超過65%，稅收貢獻占到了50%以上，出口超過了68%，吸收了75%以上的就業人員。然而，融資難卻一直困擾著他們。”前海征信卅五研究院近日研究發現。

中小企業融資難主要因為缺乏信用以及可用作增信的資產不足，通常表現在：企業規模小、財務結構不健全、淘汰率和違約率高持續經營能力弱、企業實際控制人對企業經營管理影響大以及企業融資渠道少等方面。而判斷其的還款能力可以從企業本身的現金流和其實際控制人的道德品行、誠信度、社會聲譽等入手。

從現金流判定還款能力

影響企業還款能力的因素其實很多，通常包括企業本身的資本實力、股東背景、生產經營、上下遊情況、行業環境、人員管理、財務狀況、法律糾紛等等。但歸根到底，這些因素最終都會反映到企業的現金流上。因此，從企業現金凈流入的真實性和穩定性可以判斷企業的還款能力。

在企業現金流量中，經營活動是最主要的活動，也是引起現金流量變化最主要的原因，而真實的銷售收入是判斷企業經營現金流的重要基礎，在正常經營情況下經營活動的現金流入首先要滿足其現金流出，而不能用於還款，同時還要關註企業付現的剛性，比如支付稅金、工資、存貨等，通過佐證、分析現金流入結構和流出順序來判斷借款人真實的經營凈現金流能否滿足還款的要求。

企業的現金流是否穩定直接影響到其日常資金的周轉，前海征信卅五研究院總結以往的經驗發現，大部分的企業只要每月有穩定現金凈流入一般短期內就不會有太大的風險，而往往是那些每月現金流進出不穩定的企業很容易發生資金鏈斷裂的風險。比如，最近爆出的山東齊星集團，就是因為資金鏈斷裂走在瀕臨破產的邊緣，大企業是如此，更何況中小企業了。

如何判斷現金流是否真實和穩定，研究人員認為，首先可以通過分析企業的銷售明細帳和銀行存款帳情況，進而可以準確判斷資金流入流出的真實性和穩定性。

其次，通過查看企業的水、電、煤繳費單，推算企業的實際產品產量，進而判斷企業實際資金需求、銷售收入和現金流出情況。

再者，看企業的繳稅情況，通過企業實際交納的增值稅和所得稅除以稅率，可以反推算出企業的銷售收入、利潤情況，與企業的財務報表和銷售合同總金額進行對比，判斷現金流入的真實性和穩定性。

同時還可以通過企業上下遊客戶關系進行分析，通常上下遊合作時間短，合作關系不緊密，則現金流的穩定性會較差。

因此，如果能掌握一個企業真實的現金流凈流入情況，並且能判斷出這個企業現金流的穩定情況，對大致判斷出這個企業的還款能力將很有幫助。

從實際控制人情況判斷還款意願

影響實際控制人還款意願的因素其實也很多，其中主要的三點是：實際控制人的道德品行、誠信度以及社會聲譽。

實際控制人的道德品行包括：行為規範、做事風格、有無不良嗜好等。例如一家貿易企業，老板高中文化，賭性很強，經常做一些投機的行為，炒期貨經常單邊操作，不進行保值和對沖，這樣的企業風險相對較高，老板有可能炒期貨輸得傾家蕩產，並牽連企業本身。

其次，看實際控制人的誠信度，包括：是否誠實守信、個人信用記錄是否良好。研究人員此前接觸過一家主要從事金屬加工業務的公司，老板非常誠實守信，從無不良信用記錄。但是，其在經營中發生了短債長投的情況，老板用短期借到的錢投資了新廠房的建設。由於擴張太快，資金跟不上，最後導致資金鏈斷裂。雖然如此，但是該老板最後還是從各處籌錢還錢。由此可見，誠信的老板，即便資金周轉不靈，也會想辦法盡可能履行債務。

同時，還需要看實際控制人的社會聲譽，包括：社會口碑、當地的知名度、是否經常從事慈善事業等。一個註重個人聲譽的老板清楚的知道，信用是他們最大的資產。從與企業實際控制人進行交談，與企業管理層和相關員工交流，或者是通過企業的上下遊客戶側面了解，都可以了解實際控制人的品行及口碑情況。

突圍中小股民維權難局 投服中心籌建全國糾紛調解中心

切實保護投資者的合法權益，一直知易行難。一組數據對比就可以概括當前現狀。2015年，證監會12386熱線接受投資者訴求近10萬件，證監會全年處理舉報1.7萬件,糾紛處理的壓力很大。但另一方面，中小投資者則因維權渠道不暢、門檻和成本高等諸多限制，久陷維權難局之中。2017年初,中國證監會提出要推動建設全國性糾紛調解機構，以進一步推進和完善投資者權益保護和糾紛化解工作。

中證中小投資者服務中心(下稱‘投服中心’)相關負責人介紹，由投服中心承擔籌建的全國證券期貨糾紛調解中心(下稱“全國調解中心”)相關建設工作正全面推進，目前已初具雛形，並力爭在年內完成掛牌。目前，投資者與證券、期貨、基金、上市公司等資本市場各領域的民事糾紛，已屬於投服中心調解範圍；而在未來，全國調解中心將成為資本市場糾紛化解的主渠道，全面受理各類糾紛案件。

中小股民維權難

資本市場當前的監管架構在逐漸清晰，事前預警、事中調查、事後處罰環環相扣。在事後處罰環節，需要行政處罰、刑事制裁和民事賠償相輔相成，才能有效提高違法成本。然而，由於渠道不暢、成本過高等種種問題，中小投資者“維權難”的問題仍非常突出，民事賠償亟待突破。

公開數據顯示，2015年，證監會12386熱線接受投資者訴求近10萬件，證監會全年處理舉報1.7萬件。但與此形成鮮明對照的是，目前每年獲得調解處理的民事糾紛數量僅在1000件至2000件區間。這是供和需的差距，更是投資者訴求與司法資源供給的差距。

追溯中小投資者維權難的根源，一定程度是受有限的渠道和資源所限制。

從當前較主流的維權途徑來看，中小投資者若通過訴訟來解決糾紛，首先就需要面對門檻高、成本高、耗時長的問題，有限的司法資源難以滿足糾紛解決的需要。而現有的仲裁渠道，對投資者缺乏足夠吸引力，使用比例很低。此外，A股中小投資者還習慣向監管部門投訴來解決糾紛。但是監管部門的職責定位決定了其不適合直接介入民事糾紛的解決，以行政手段去解決民事糾紛也不利於形成法制化的有效解決糾紛的路徑。

“通過仲裁與訴訟，其結果可以得到較強的保障，但當事雙方的對抗性強;且程序複雜，耗時較長，成本很高。相比之下，通過糾紛調解，投資者維權更容易得到執行，時間和程序的硬性規定少。”投服中心上述負責人表示。

值得註意的是，證監會近年來也高度重視投資者權益保護和糾紛化解工作。在此前多次公開表態中，證監會強調市場機構要落實糾紛處理首要責任，推動現有調解組織繼續發揮作用。同時，證監會還與最高人民法院聯合發布通知，推動證券期貨糾紛多元化解機制試點工作。

2017年，中國證監會提出推動建設全國性糾紛調解機構，明確由投服中心承擔此工作職責，並對該項工作計劃做了具體的安排與部署。資料顯示，投服中心經中國證監會批準，由業內相關證券期貨交易所、登記結算公司等出資設立;成立之初就承擔著受中小投資者委托、免費提供證券期貨糾紛調解、和解服務的職責。

投服中心該負責人介紹，投資者與證券、期貨、基金、上市公司等資本市場各領域的民事糾紛，均屬於投服中心調解範圍。據投服中心初步統計，2016年中心糾紛案件受理總數已經接近全國三分之一。

具體來看，通過使用調解員完成的普通調解，其成功案件和投資者獲得賠償金額均占全國半數以上;法院委托調解的案件與和解賠償金額占全國90%。截至今年3月底，投服中心登記糾紛案件共3767件，爭議金額14余億元。其中，正式受理1174件，調解完結823件，成功766件，成功率達93%。統計調解成功的案件，投資者獲得賠償金額達7438萬元。

全國調解中心建設提速

投服中心上述負責人介紹，設立全國性的證券期貨糾紛調解中心，與資本市場現有調解組織並不矛盾和沖突，兩種途徑未來將相互補臺。而按照證監會的部署，全國調解中心籌建工作還將提速，其首要任務就是打造糾紛調解的承辦中心。

根據當前投服中心糾紛調解的流程，投服中心的糾紛案件來源主要來自各轄區、各市場的轉送，以及法院委托。中心配備專職調解員，同時還在國內各轄區聘請了300多名兼職專家調解員，均以高校專家、仲裁員、資深律師、行業專家、自律組織人員等專業人士為主。未來，投服中心將開通運行中國投資者網站在線糾紛受理平臺、400糾紛受理熱線電話、建立與證監會12386熱線投訴對接通道、建立與監管部門大要案承接機制等措施，全方位受理市場各類糾紛案件。

為提高糾紛調解的效率和效力，全國調解中心還將強化糾紛調解協作中心的功能。就在去年，投服中心就先後完成了首單證券期貨糾紛調解協議的司法確認和首單公證確認;即上述經投服中心調解的糾紛完成後，其調解結果可直接獲司法確認、公證確認，執行效果得到保障。

而繼續完善訴調對接、調解與公證對接，也是全國調解中心的重要工作。該負責人介紹，全國調解中心向前銜接行政自律監管，向後銜接公證和仲裁司法機關;未來將推動全國調解中心納入各試點法院特邀調解組織名冊，探索和優化調解與公證對接機制，豐富調解協議效力保證的方式途徑。

與此同時，全國調解中心也將探索機制和方式創新，包括繼續推廣調解前置、小額速調機制，以及探索遠程調解、視頻調解等新型調解方式。調解規則也將試行分類調解，根據糾紛金額、人數、難易程度等靈活應對，並在證券、期貨、基金、上市公司等分領域建立調解專家執行委員會，實現專業咨詢、疑難糾紛評議複核等細分功能。

平安證券張明：強監管下中小銀行承壓

4月24日股市大跌。早盤兩市雙雙跳空低開後迅速下行，滬指最低觸及3113點，創業板指數最低跌破1800點，兩市反彈乏力，截至今日收盤上證指數跌幅1.37%、創業板指跌幅1.58%。

市場輿論認為受制於當前金融監管風暴，加之股市IPO分流資金等原因致使今日股市大跌。

4月24日在平安證券2017春季宏觀經濟論壇交流會上，平安證券首席經濟學家張明接受第一財經記者采訪表示，當前金融監管力度之強超出過往，監管目的本為控制風險，但當前強監管態勢不利於中小型銀行的發展。

截止4月24日在短短10天之內，央行、銀監會、證監會和保監會(以下簡稱一行三會)相繼表態要“加強金融監管”。銀監會在10個工作日內連發9道文件，劍指金融監管套利、委外等。證監會和上交所均對股市操縱行為做出嚴監管表態，堅決打擊惡性操縱。保監會也發通知，嚴防嚴管嚴控保險市場違法違規行為，嚴防內外勾結幹擾監管工作

在張明看來，比之以往當前一行三會的金融監管力度在強化。當前金融業監管為分業監管體系，不同部門之間監管應相互互補和對沖，但現在一行三會均在密集出臺風控措施，致使壓力匯集至銀行間利率市場和貨幣市場上。監管的目的為控制風險，但當前強監管態勢或加劇中小型銀行的風險。

在強監管態勢下，當前市場的短期利率和長期利率均在上升。加之金融市場流動性趨於嚴格、MPA考核趨嚴，這使得此前資產負債表迅速擴張的中小金融機構面臨巨大壓力，尤其是負債端的融資成本上升迅速。張明分析。

具體而言，中小銀行機構在2012年至2015年的資產負債擴張速度本身就在各類銀行中趨於前列;2017年以來中小銀行同業存單發行迅速上升，發行規模連創新高，在市場利率較高的情況下，同業存單的大規模發行將整體擡高中小銀行負債的融資成本，加劇資金錯配現象，並加大金融體系的相關互聯性，具有較大風險。張明分析。

張明對第一財經記者表示，在政策層面上2016年12月中央經濟工作會議強調控風險，同時在經濟層面上今年上半年全國經濟態勢趨好，對監管力度的容忍度較高。

更為深層次的原因在於中國系統風險在快速顯性化。利率市場化改革、匯率市場化改革和資本市場的開放正在快速推進中，但經濟卻處於下行階段，違約事件從一個市場向另一市場蔓延。從過去的P2P風險到銀行理財業務和信托業務風險，再到去年蔓延至信用債市場，今年實體企業的風險在加劇，同時諸多金融機構過度加杠桿行為積聚了潛在風險。可以看到市場上整個風險均在釋放，這或會形成區域性甚至是系統性風險，在此背景下一行三會加強對風險的管控勢在必行。

當前強監管態勢下金融市場承壓，未來金融監管的力度將走向何處?

在強監管態勢下各類資產均受到打壓，盡管如此貨幣市場基金和高收益利率債、藍籌股和港股值得投資者關註。當前市場投資風格從看重講故事向註重估值邁進。張明對第一財經記者表示。

地方政府設風險補償平臺 財政出手緩解中小企業融資難

近期由部分企業擔保圈貸款引發的風險事件，對信貸資產安全和當地經濟社會穩定造成較大影響，由此也引發了人們對中小企業融資環境的高度關註。

“銀監局立即對企業擔保圈貸款風險進行專項排查，摸清風險底數，並由當地政府牽頭，多方參與，對風險進行統籌分類處置。”近期，銀監會發文要求對擔保圈貸款開展風險大排查。銀監會辦公廳下發《關於進一步排查企業互聯互保貸款風險隱患的通知》(下稱“52號文”)。

在此背景下，第一財經記者近日前往安徽、江西兩省調研，發現兩省在拓寬中小企業融資渠道方面均已形成一套較為成熟的模式。

省財政出資，撬動8倍杠桿

企業互保模式遇到問題，如何破解小微企業、“三農”融資難題?

第一財經記者近日在安徽、江西兩地調研發現，安徽省通過安徽省信用擔保集團，為當地小微企業擔保，擔保機構、省擔保集團、銀行、地方政府將按4∶3∶2∶1比例分擔風險。江西省則創新推出財園信貸通，由省、縣兩級配套財政資金按1:1:8比例，撬動銀行貸款，在拓寬中小企業融資渠道已經有了一套較為成熟的經驗。

原本點對點的財政支出，通過建立風險補償資金，由政府財政部門為中小企業擔保，或許是化解擔保圈的有效途徑。安徽省信用擔保集團負責人對記者表示，該地企業之間涉及的互保聯保較少，一定程度與省財政廳出資建設擔保集團有關。

所謂“4321”新型政銀擔合作機制是指單戶2000萬元以下的貸款擔保業務，由市縣擔保機構、省擔保集團、銀行和地方政府，按照4：3：2：1的比例承擔風險責任，形成政銀擔優勢互補、權責統一、風險共擔、共助小微的工作機制。

除了安徽的模式外，記者在江西調研發現，該省由省、縣兩級配套財政資金按1:1:8比例，撬動銀行貸款，在拓寬中小企業融資渠道上已經有了一套較為成熟的經驗。

截止2016年12月，信貸通發放貸款438.27億，涉及該省中小企業10275戶，三年累計發放貸款1067億。

相關內部人士透露，“該平臺由省財政廳維持27億規模風險準備金，地方政府也維持27億左右，二者相加維持在50個億左右規模。通過撬動銀行8倍杠桿，總規模在400億左右。”

內部人士稱，從縣政府到省財政廳，財政壓力逐級加大，省里下了很大決心。江西當地，鄉鎮政府招商引資，將企業落在當地的園區中。

具體做法是，政府在市區成立財園信貸通領導小組，常務副縣長當組長。財政部門、園區負責人、工信部門、商務部、國土、工商、地稅與國稅，公安、法院以及人保和房管等經濟口部門全部納入領導小組。

“哪一個部門管轄的企業，就由企業牽頭做主。”江西省財政廳內部人士告訴記者。例如，園區內企業由園區管理會牽頭把關，園區外企業，則由工信部主管部門做主，商貿出口企業則由商貿部門牽頭把關。

在牽頭後的審核把關方面，也將由各部門統一決定。

例如一家出口企業想申請財園通貸款，則向商務局發出申請，由商務局將企業材料發給協調領導小組所有成員單位，所有成員單位將就各自職責分工對企業進行全面評估。

其後，工商部門對企業進行變更查詢，國土部門核實企業土地證，房管部門檢查實際控制人房產情況變動，人保部門檢查企業五險一金交納情況，國稅地稅對企業透水漏水情況，公安部門對實際控制人，法人代表的涉案涉訴情況檢查。 經過全盤篩查後，主管部門還會牽頭到企業實地進行調查。

整套步驟完成後，財園通平臺會將名單推薦給銀行。銀行通過自身風控進行二輪風控獨立審核。審核通過完成後，財園信貸通才會決定放款。

內部負責人對記者表示，“過的了企業風控，但過不了銀行風控的情況很多。縣里將企業名單同時推薦給銀行，銀行根據不同的風險偏好，挑選企業。完全不符合條件的一般推薦不上來。”

代償率1.36%，不良資產轉給地方（AMC）

盡管財園信貸通出現代償後，每年的財政補充資金未列入省財政預算，但江西省相關負責人介紹，財園信貸通有一次性追加機制。

記者從該省財政部人事處獲悉，財政風險補償基金的代償率(彌補率)為1.36%。每年江西省財政廳會花財政彌補代償率。上述負責人表示，政府會將擔保資金維持在一定規模，去年江西省財政部門拿出5個億放入池子。

以郵儲銀行江西省分行為例，改行與江西省財園信貸通合作，三年累計發放60億，目前結存金額20億元，政府代償4000萬，無一筆不良。

而在安徽省，記者了解到，政府財政則直接將補償的金額納入政府財政預算。

對於代償不良資產處置，目前該省財政廳內部人士指出，下一步準備專門與當地省政府平臺地方資產管理公司(AMC)合作。

AMC對於代償的不良資產，采取了剛柔並濟的處置方式。AMC對於覺得好的企業，將之債權直接承接過去，從省政府財政買斷。與此同時，還通過法院訴訟，拍賣等手段，全程參與，根據追回的不同比例，遞進式平分。

放大倍數的多少直接決定了政府財政擔保資金的效果。起初，江西省與包括國有大行、股份制銀行在內的三家銀行談，希望將杠桿倍數放大至10倍，即1:10。但當地幾家銀行認為，1:10杠桿太高無法承受。銀行希望1:5杠桿比較合適。經過省政府與銀行幾輪談判，最終壓著銀行風險控制底線，雙方達成1:8的倍數。