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樂視賈躍亭發全員信反思：發展節奏過快 永遠只領1元年薪

11月6日下午，樂視全體員工收到一封來自樂視董事長賈躍亭的內部信。

不久前，樂視一直備受汽車工廠欠款傳言和上市公司股價下跌等問題困擾。賈躍亭在這封全員信中對外界質疑進行了間接回應。

內部信中，賈躍亭第一次公開談及他對公司發展節奏過快的反思，並認為管理層應該承擔責任。他認為非上市公司LeEco在節奏和組織能力上出現了問題。他還特別指出，在資金和資源有限的情況下，一下子將全球化戰線拉得太長，但組織能力卻沒有跟上，導致非上市公司旗下業務“後勁明顯乏力”。

賈躍亭在信中說：”我們的資金和資源其實非常有限。一方面樂視汽車前期投入巨大，陸續花掉100多億的自有資金，直接導致我個人對LeEco的資金支持不足。“

此外，樂視融資能力不強，方式單一、資本結構不合理，外部融資規模難以滿足快速放大的資金需求。賈躍亭稱，樂視糧草供應不及時，後勁已經明顯乏力，“全球化戰略擴張告一段落，階段性聚焦現有中、美和印度三大區域價值市場，分步取得真正突破；組織能力要與戰略節奏高度匹配，要實現組織能力超前建設，有效承載第二階段戰略。”

關於上市公司，賈躍亭認為自己過往關註度不夠，並表達了對樂視網長期價值投資股東的感念和歉意。接下來，股民或可在資產註入預期、業績表現以及大股東支持等方面期待樂視網表現。

賈躍亭表示，“我和公司管理層將為此承擔責任。即日起，我自願永遠只領取公司1元年薪。”

事實上，“1元年薪”並非賈躍亭首創，第一財經日報記者梳理發現，此前“蘋果”創始人史蒂夫·喬布斯、Facebook創始人兼CEO馬克·紮克伯格、京東商城 CEO 劉強東等都曾提出“1元年薪”。由於他們都持有大量的公司股權，往往並不需要靠工資來體現他們所擁有的財富。如此，管理層將自己的利益和公司綁在一起，能更好地激勵員工。

他同時宣布樂視進入生態戰略第二階段：以經營為導向、聚焦現有生態和區域市場、高質量和可持續增長將成為樂視接下來發展的關鍵詞。

此前有媒體報道稱樂視資金鏈緊張，無法支付供應商100億欠款，受此影響，樂視的股價持續走低。 自樂視網複牌後最高點的60.98元，到11月2日的收盤價41.01元，樂視網跌幅已超32.8%。

以下是賈躍亭內部郵件全文：

樂視的海水與火焰：是被巨浪吞沒還是把海洋煮沸?

全體樂視人：

一個輪回，一場傳奇；一輪顛覆，一次新生。

11月10日，樂視成立12周年。我首先要感謝全體樂視人，是你們的努力與付出，成就了今天的樂視。一幕一幕，是永難磨滅的記憶；一重一重，我們攜手度過無數危難。

現在，我們又如同身處冰火兩重天中，在煎熬中顛覆前行：

一邊是突飛猛進的戰略與業績，一邊是日益凸顯的資金與組織壓力。一邊是冰冷的海水，一邊是升騰的火焰。沒有哪家公司有這樣的經歷，一次次在冰與火中淬煉。

升騰的火焰：生態戰略布局完成樂視模式被認可

財報顯示，上市公司樂視網前三季度營收168億，較去年實現翻倍增長;旗下內容、大屏以及樂視雲三大業務取得突破性進展：

從版權到自制、從院線到網絡、從影視到綜藝、從廣告到會員，樂視網已經構建起國內最完整內容生態並繼續保持絕對優勢；

樂視超級電視保有量即將突破1000萬臺，在高端市場上的銷量已經把所有競爭對手遠遠甩開好幾個身位。

在國內智能電視市場成為無可爭議的No.1之後，有望攜手Vizio向全球產業霸主地位發起沖擊；樂視雲作為全球最大的雲視頻平臺，已實現與全球巨頭和客戶的全面開放合作。

非上市公司體系LeEco營收翻倍增長。我們用硬件免費策略撕開並攻入血海一般慘烈的傳統硬件產業，既培育了潛力無限的內容付費市場、快速獲取規模化的高價值人群，又促使產品和品牌快速落地。

樂視超級手機在推出短短一年多的時間里創下1700萬的銷售記錄，為上市公司樂視網的移動端業務發展奠定了規模用戶基礎。

隨著互聯網金融剛剛正式發布，標誌著樂視7大子生態正式完成閉環。

樂視超級汽車首款概念車“LeSEE”和升級版“LeSEE Pro”震撼亮相，迅速成為全球關註焦點。

在深創投、聯想控股、泛海、新華聯、平安系資本等國資和實力民企的信任與支持下，樂視汽車10.8億美元首輪融資已經完成，再加上此前投入的自有資金，已能基本滿足汽車生態需求，自此不再需要我個人和LeEco的資金支持。

2017年初的CES，樂視戰略合作夥伴FF首款量產車即將與全球用戶見面。

無論外界如何質疑，我們使命不變。我們要打造全球化的互聯電動智能共享交通生態系統，讓中國的汽車產業第一次站在世界汽車工業的最前沿，甚至努力讓樂視成為百年一遇的傳統汽車大變革時代里的引領者。

今年戰略重點是全球化。在完成全球品牌升級、開辟印度市場、進軍俄羅斯及東歐市場三大動作後，10月19日我們在舊金山向全球宣告全生態正式落地北美。

一個令人振奮的消息、4天前來自美國的捷報：LeEco美國商城首銷。4小時15分鐘，樂視超級電視、超級手機及其它智能衍生品全部售罄。其中，樂Pro3銷售量甚至高於樂S3，電視uMax85開市即遭秒罄。

從我們高價值產品受追捧的情況看，美國用戶比較青睞中高端消費電子產品。樂視人們，我們正在成功打開一個高價值、高回報的巨大市場。

7大子生態布局完成並初具規模、上市公司樂視網繼續實現翻倍增長並進一步鞏固領先優勢、全球化業務迅速推進並在美國市場取得戰略突破、生態化反的組織能力初步形成——樂視生態戰略第一階段布局完成，生態模式獲得各界認可。

冰冷的海水：LeEco戰略實現節奏過快組織與資金面臨極大挑戰

正當兩次變革為公司鋪陳出空間無限的未來時，我們也發現公司身後是一片冰冷深海。

開始讓我警覺的是好評如潮的樂Pro 3供貨出現問題。樂視手機推出一年多做到其它廠商用幾年才達到的銷量，前端發力狂奔，我們的後臺服務卻無法提供充分支撐，近幾個月以來，供應鏈壓力驟增，再加上一貫伴隨LeEco發展的資金問題，導致供應緊張，對手機業務持續發展造成極大影響。

感謝供應商在這個時候給予了我們莫大的理解、幫助和支持，對此我銘刻於心，絕不敢忘。樂視人要時刻保持危機感，我開始重新審視LeEco的發展過程中出現的問題：

LeEco節奏過快。樂視生態戰略第一階段，以各個子業務線為主、平臺業務為輔。但我們蒙眼狂奔、燒錢追求規模擴張同時，全球化戰線一下子拉得過長。

相對應的是我們的資金和資源其實非常有限。一方面樂視汽車前期投入巨大，陸續花掉100多億的自有資金，直接導致我個人對LeEco的資金支持不足；

另一方面我們的融資能力不強，方式單一、資本結構不合理，外部融資規模難以滿足快速放大的資金需求。

結果就是，我們無法把力量集中在一個點上，雖然各位打贏了一場又一場戰役、開辟了一片又一片疆土，但糧草供應不及時，後勁已經明顯乏力。

生態組織能力相對滯後。公司今年新增超過5000名員工，人員擴張速度業界罕見。由於我們忙於打仗，核心管理層和骨幹員工雖然個人工作投入度敬業度依舊極高，卻沒有更多精力和時間去梳理組織架構和新人培養，當我們的管理能力沒有跟上的時候，隨之出現了“大公司病”苗頭甚至一些人浮於事及組織效能不高等問題。

我和公司管理層將為此承擔責任。即日起，我自願永遠只領取公司1元年薪。

這次教訓如此深遠。我們的核心價值觀不變，顛覆精神不會變，生態戰略更不會改變。但，我們要開始調整我們的戰略實現節奏、優化我們的經營策略、變革我們的組織。

生態戰略進入第二階段：告別燒錢擴張聚焦現有生態

在樂視生態第一階段，我們在打一場勢不均力不敵的戰爭：

短短數年時間，中國完成從PC時代到移動互聯時代的切換、正在走向互聯網生態時代。中國網民迅速向移動端遷移，市場窗口期轉瞬即逝，互聯網生態模式要求我們必須完成多維戰略布局、前瞻布局下一個時代、推進業務快速落地。

客觀形勢下，我們只能燒錢來補貼用戶，迅速做大用戶規模。用時間換空間，將資金效率提升到極致，為公司贏得了發展空間和長期價值。

現在，我們的生態戰略必須快速進入第二階段。LeEco旗下各子生態將從燒錢擴張，轉向做深做透市場；

從獨立快速奔跑轉向組織間真正化反、主動跨界創新、聚焦生態價值創造;從粗放經營轉向價值挖掘和提升，快速、極致、高效服務高價值規模用戶人群。

我們的節奏和戰略實現路徑也將隨之調整：七大子生態獨立奔跑、快速擴張要至此告一段落。

大家知道樂視即將發布人工智能戰略(LeAI)及新品，但AI不會成為新的子生態。AI會全面貫穿整個生態之中，為用戶打造完整的AI生態生活方式。

在整個生態戰略第二階段，我們將聚焦現有生態。

具體而言，在新階段里，7大子生態縱深發展、非上市公司板塊業務要以經營為導向、上市公司要以實現全面盈利為目標;子生態之間必須強強化反，不斷創造全新生態價值；

全球化戰略擴張告一段落，階段性聚焦現有中、美和印度三大區域價值市場，分步取得真正突破;組織能力要與戰略節奏高度匹配，要實現組織能力的超前建設，有效承載第二階段戰略。

生態經營現金流正向快速增長徹底擺脫資金枷鎖

全體樂視人，價值創造是樂視的基因。新階段，我們要全速提升這一核心能力，走向高質量、可持續增長之路，徹底掙脫資金枷鎖：

立即著手優化供應鏈，與上下遊廠商結成生態夥伴，不讓任何一個夥伴在與樂視的合作中受到傷害，超值回報每一位供應商這一路對我們的信任與幫助;繼續堅定推進O2O自營銷售體系的改革與建設，加速落實與我們共同堅守生態理想的LePar生態夥伴價值分享機制；

精簡開支、強化成本管控意識和經營意識，保證生態經營性現金流為正並快速增長；

培育中的業務須盡快實現造血功能，經營進入正循環軌道;積極破界創新、錘煉生態價值的提升與創造能力;長短期策略並用，達成資本管理與公司長期價值回報之間的平衡。

上市公司是生態根基超級電視生態將會進入全面盈利期

樂視網是樂視生態的起點，是我們的根基。

上市公司業績將會進入跨越式增長期。報告期內樂視網的貨幣資金、現金流等都處在歷史上最好的階段，會員付費和廣告收入作為核心盈利業務連年實現大幅增長;超級電視生態很快會進入全面盈利期，其中大屏廣告、線上發行、應用分發、大屏遊戲、大屏購物等已經進入高速變現期。

正因看好樂視網未來，重慶渝富、深圳引導基金以及鑫根資本等政府和民營資本才會成為我們堅定的戰略投資者。

過往兩年，我把很多精力放在全生態的布局和發展上。我知道很多人認為我對上市公司關註不夠，從內心說，我對那些長期跟隨樂視網的價值投資股東們，有感念、有歉意。

不過，事實上樂視生態是一個整體，強強化反方能釋放巨大生態價值。我一直主張把成熟的、進入利潤增長期的業務放到上市公司里，這才是對股東負責的態度;把尚處在早期培育中的業務先放在非上市公司LeEco體系內孵化。

待時機成熟且滿足政策要求的前提下，再考慮優先將其與上市公司進行整合。就像我們的樂視影業，這幾年已經成為國內成績最優異的民營電影公司之一，我們認為它最符合廣大投資人利益，所以全力推動它註入到樂視網內。

新階段，我會對上市公司樂視網投入更多精力，加速幾個優勢板塊的發力。樂視視頻自制能力已經領先競爭對手，要繼續制作出更多如《羋月傳》和《太子妃升職記》這樣的國民大劇和網絡爆款。

在智能電視市場，樂視超級電視要沖刺市場占有率30%的目標，繼續保持在高端市場的絕對領先地位。

LeEco將加快反哺樂視網節奏，加快生態價值的釋放和業務變現：通過產品創新和商業模式創新，智能終端的銷量要帶動會員付費業務和廣告收入快速增長;如果LeEco在美國的內容開放戰略(OpenEco)取得成功，我們還要把它引入國內，讓樂視視頻成為全球內容開放平臺。

未來，隨著與獅門影業等好萊塢巨頭合作、超級電視成功打入美國市場、樂視雲為全球客戶提供服務，這些舉措，都將強勢助力樂視網拓展全球業務、實現業績跨越式發展。

成為市場領導者、為股東創造長期價值，是樂視網始終如一的使命和目標。

顛覆自我：組織變革

我們曾攜手顛覆傳統產業。這一次，我們要顛覆自我。

以往各個組織獨立奔跑時，偏重自身發展、缺乏大局意識，造成生態割裂、跨組織之間協同低下、沒有形成真正的生態化反。

戰略決定組織，組織決定成敗。樂視已經進入戰略第二階段，組織能力要對戰略的執行落地提供最有效支撐，所以我們必須啟動樂視歷史上第三次、也許是最艱難的一次變革：組織變革。

我將對公司管理層提出更高要求：要以經營為導向、以協同化反為己任、充分投入、勇於擔當、以合夥人精神和責任感和創造奇跡的主動性為員工做出表率。同時，對不合格的高管要堅決清除出隊伍。

生態型組織將隨之進化。為了避免渠道割裂和市場沖突、為用戶提供一站式購買服務體驗，要快速建立生態銷售與服務平臺;打造生態EUI平臺，讓用戶感受無縫連接的終端體驗；

生態資源高度整合，打通整合互聯網應用業務和付費會員業務;互聯網應用技術平臺及全球供應鏈平臺、用戶運營平臺、生態營銷平臺等也要為全球化戰略提供支持。

隨後，人力資源部會正式公布具體的生態型組織架構進化方案。

同路狂奔夢想連海洋也能煮沸

全體樂視人，12年來，是我們這樣一群具有前瞻、擔當、快速、化反、極致、共享的“同路人”披荊斬棘、攜手走過。

樂視的發展史幾乎是一部戰勝磨難的歷史，每一次磨難，都是一次涅槃；浴火重生，其勢更烈！

我們堅信，樂視生態模式一定是代表未來的模式。因為它獨一無二，我們只能自己摸索前行，所以期間會走彎路、會碰撞、會遭遇磨難…….但只要我們永遠以用戶為核心，不斷為他們創造全新體驗和更高價值，就一定能贏得未來。

在冰與火之間煎熬，但前方道路已然清晰，我們只需堅定前行。

同路狂奔，我們一起建立生態世界，我們攜手為用戶創造生態生活。

夢想燃燒，誰說海洋不能煮沸？

12年，是一個輪回——

十二年前，樂視網成立。行業初起，所有視頻網站都瘋狂追逐用戶流量，草莽遍地、規則混亂。但從一開始，我們就堅持正版，致力於為用戶提供優質、獨家、高體驗的內容和服務；

八年前，樂視影業前身、樂視娛樂公司成立。這是樂視的首次跨界，嘗試用互聯網改變傳統電影產業。5年後，我們迎來了內容的“黃金年代”，而樂視影業已經成為國內票房排名前三的民營電影公司，它正走向全球，並計劃開啟“屏讀時代”;

七年前，智能硬件事業部成立，推出第一款硬件產品樂視盒子。這個部門後來發展壯大成今天的樂視致新，成為智能電視行業的絕對王者。

六年前，樂視網成功登陸A股創業板，是第一家實現盈利、唯一一家登陸A股市場的視頻網站。IPO之前，我們短短幾天內輾轉北上深三地路演。因為樂視“非主流”，與美國那些成熟模式完全不同，所以就連專業分析師一時都難以理解。

四年前，樂視頂住內外壓力，進行史上最關鍵的一次變革：進軍智能硬件產業，形成“平臺+內容+硬件+軟件+應用”生態體系。我們招致了鋪天蓋地的質疑，“講故事”、“吹牛皮”……嘲諷和負面報道讓我們在資本市場和輿論上遭受巨大壓力。如今傳統電視產業和網絡視頻產業群起效仿樂視模式，而我們已經走向世界。

三年前：“SEE計劃”在美國加州啟動，致力於打造全球化的互聯電動智能共享交通生態系統；

兩年前：“SEE計劃”正式對外公布，樂視汽車生態願傾盡全力還世界一方藍天。同年，內部孵化樂視雲、樂視體育兩大獨立子生態。

這是樂視歷史上最艱難的一年，流言如颶風一樣將我們卷入深淵，樂視網股價跌至谷底。

一年前：樂視超級手機正式推出，並購易到、入股酷派、入股TCL。以自主經營+外部並購方式快速做大高價值用戶規模，建立廣泛用戶聯結權。

2016年：全球化元年，LeEco正式登陸美國市場;互聯網金融正式推出，樂視7大子生態完成閉環。至此，樂視全球化的開放式閉環共享生態系統形成，生態戰略第一階段結束。但同時我們又一次遭受冰與火的煎熬，戰略實現節奏調整與組織變革雙雙啟動。

我們一次次跌倒，一次次爬起，脫胎換骨，涅槃重生。謹以這首LeEco版《海闊天空》，致敬所有樂視的同路人——

蒙眼狂奔，我們在沙漠種下夢想的果。

渾身傷痛，能不能算收獲?

從不回頭，用堅韌將夢想的鎖打破;

冷漠的人，謝謝你們曾經看輕我，

讓我們不低頭更精彩的活。

海闊天空狂風暴雨以後，

轉過頭，對磨難一笑而過。

最懂我的人，謝謝一路默默的陪我，

讓我擁有好故事可以說。

看未來，一步步來了。

YT Jia

2016年11月6日

樂視批判：音速借錢光速燒錢

賈躍亭一封激情澎湃的“認錯”信把樂視生態的新媒體小編弄哭了，但資本市場從來不相信眼淚。

在今年4月份的樂視超級汽車發布會上，樂視創始人、董事長、CEO賈躍亭當眾飆淚

“前端發力狂奔，我們的後臺服務卻無法提供充分支撐，近幾個月以來，供應鏈壓力驟增，再加上一貫伴隨LeEco發展的資金問題，導致供應緊張，對手機業務持續發展造成極大影響。”在多數業內人士看來，賈躍亭在信中的一些表述，等於變相承認了樂視生態的超長戰略是“錯誤”的，而市場並不會為“錯誤”埋單。

樂視網(300104.SZ)周一延續了此前3個交易日的低迷，大跌4.68%，收報37.85元。連跌4天後，樂視網市值已經蒸發了128.31億元。

“之前布局鋪太開，又做手機又造汽車，造車又是耗費重金的布局，現在看到情況不對想掉頭是行不通的。”上海一私募董事長向第一財經記者表示，賈躍亭已經將樂視造成了“航空母艦”，這決定了樂視的每個戰略布局都必須具備前瞻性和可行性。2015年瘋狂布局時市場不缺錢，且認可預期帶來的股價效應，但目前市場環境巨變，導致樂視哪兒都缺錢。

瘋狂“借糧”

半年前就有傳聞稱“樂視拖欠供應商百億貨款，被拒絕供貨”。最近，又有網友曝光了一張據稱是樂視供應商打橫幅催款的照片，寫著“樂視到期貨款不付，造成供應商千人工廠停工”字樣。

樂視曾於11月2日公開辟謠，稱“並不存在拖欠巨額款項的情況”，“資金鏈緊張導致緩發工資”的傳聞也屬於“抹黑造謠”。

不過，賈躍亭在給員工的信中承認了樂視存在資金緊張的問題，“蒙眼狂奔、燒錢追求規模擴張”的同時，“糧草供應不及時，後勁明顯乏力”。

11月7日，一張據稱是小米董事長兼CEO雷軍和“某大V”對話的截圖在社交網絡火了。“雷軍”在微信對話中稱：“昨天，幾個大供應商和我說，樂視欠款總額在150億以上，四五家供應商欠款在10億以上，明天估計有四五家開始起訴。”

樂視控股實名認證微博轉發了這張截圖，矛頭直指小米：“如果黑科技就是黑競爭對手的手段，那您的黑科技多得罄竹難書。我們很想希望這種壞人之壞、小人之小的行為非您所為，愚蠢的是，您承認了這對話。雷總@雷軍。”

@樂視生態微博截圖

第一財經記者隨後向小米求證上述聊天截圖的真實性，相關負責人表示：“不要企圖用卑劣的手段轉移視線。我們的所有態度都在我們發布的微博里。”而與“雷軍”對話的“某大V”也接受了第一財經記者的采訪，但她表示“我不清楚是什麽情況”。

細看樂視網的財報可以發現，正如賈躍亭承認的那樣，樂視確實“缺糧”。

樂視網第三季財報顯示，其總資產約288.7億元，比去年底增長了70%，但負債余額約189.7億元，資產負債率高達65.7%，雖然較去年的77.5%有所下降，但高額的負債和負債率無疑加大了資產管理難度，存在一定的償債風險。

事實上，樂視對資金的饑渴遠遠超出了其本身的融資能力。Wind資訊數據顯示，自2010年8月上市以來，樂視網累計募資約145.4億元，其中直接融資92.9億元(首發7.3億元、定向增發60.2億元、發債券融資25.3億元)，間接融資52.6億元。

賈躍亭近幾年還頻繁進行股權質押，並將資金註入樂視非上市公司體系。三季度財報顯示，為了進行融資擔保，樂視網前十大股東有三位進行了股權質押。其中賈躍亭質押5.71億股，占其所持股份的83.63%;第三和第四大股東劉弘和賈躍民分別質押了3785萬股和4182萬股，占其所持股份的61.9%和95.2%。

要知道，股權質押大多是在資金周轉困難、資金流緊張或是借新償舊的情況下才會發生。

樂視生態的子公司還利用VC/PE(風投/私募股權基金)進行融資。公開資料顯示，今年8月份，樂視超級汽車獲得新華聯集團戰略投資5000萬美元，9月份又獲得深創投、聯想控股、泛海系、新華聯、宏兆集團A輪投資10.8億美元;樂視移動智能於2015年11月完成A輪融資5.3億美元;樂視影業於2013年8月和2014年9月進行了兩輪融資共計約5.4億元，並於2015年在北京股權交易中心私募發行了2只債券，共計3億元。

“燒錢”太快

相比瘋狂的融資，樂視更擅長“燒錢”，這與其非常規的高速擴張模式有關。

樂視首款手機2015年5月19日正式發布，樂視移動總裁馮幸指出，2016年樂視手機銷量將達到千萬級，初步驗證“生態補貼硬件”模式。

根據樂視公布的數據，截至今年5月19日，其手機銷量突破千萬。賈躍亭在上述信中則透露樂視手機目前的銷量已達1700萬。然而，這1700萬帶給樂視的究竟是好處還是負擔?

在賈躍亭的樂視體系發展過程中，首先是做視頻內容，接著涉及終端，從路由器、電視到手機、汽車，逐步打造“平臺+內容+終端+應用”的內部循環業務體系。終端是樂視體系重要的一環，不過，其給樂視終端的任務並不是盈利，而是如何快速擴大銷量，爭奪用戶。

砸100億造車、逾30億收購酷派股權、補貼1700萬部手機……如果說樂視發展電視時的資金壓力尚不明顯，那麽當賈躍亭將目光瞄向高價值用戶數量更多的手機、汽車行業，卻仍繼續沿用“補貼換用戶”的模式時，則將樂視引入到了無止境的“燒錢”之旅。

賈躍亭承認，樂視汽車前期投入巨大，陸續花掉100多億自有資金，直接導致對LeEco的資金支持不足

為了搭建樂視生態圈，樂視頻頻大手筆投入到長期項目。從樂視網的現金流量表來看，近幾年樂視網的投資活動現金凈流量遠大於經營活動現金凈流量，且經營活動現金凈流量呈下滑趨勢。

“樂視剛剛進入手機行業時，通過資金開路，給供應商優厚的結款條件，賬期大概是3個月，後來賬期成了行業平均的6個月，由於資金鏈緊張，樂視可能希望對供應商延長結款賬期，一些供應商不願意，傳到外界就成為了‘拖欠貨款’。”旭日移動終端產業研究所所長孫燕飈7日對第一財經記者表示。

據估計，樂視花在手機和汽車上的補貼和投資就可能超過150億元，而手機、汽車目前所帶給樂視在內容付費等方面的收入提升，遠不能支撐如此龐大的支出。與此同時，樂視還在高速擴張其他子業務，這也是其資金鏈緊張、不得不頻繁融資的原因。

就如同賈躍亭信中所說的：“結果就是，我們無法把力量集中在一個點上，雖然各位打贏了一場又一場戰役、開辟了一片又一片疆土，但糧草供應不及時，後勁已經明顯乏力。”

“樂視的資金緊張問題不是不能解決。”孫燕飈對第一財經記者說，“問題是賈躍亭願意出讓多少股份，而且樂視要形成內容收入和生態布局的良性循環，至少要到2017、2018年，在所謂的‘資本寒冬’，投資人要價更高。另一個難題是，即便成功撐到2018年，他(賈躍亭)可能也失去了對樂視的控制權，失去了自己的‘親兒子’。”

資金“出逃”

缺錢不可怕，“燒錢”快也不可怕，對於賈躍亭和樂視來說，最可怕的是還有沒有人相信 “把海洋煮沸”的故事。如果沒人信了，那可能就要被巨浪吞沒了。

深圳市上善若水資產管理有限公司投資總監侯安揚接受第一財經記者采訪時表示，樂視到目前為止的商業模式都並未能證明有效且可行，賈躍亭的信實際在承認，樂視的發展遇到了各種問題，資金壓力很大。

“賈躍亭的公開信說明他在向市場妥協，但市場是很壞的，你光承認問題沒用，沒有實際的解決方案，是很難穩住(資金)的。”上述私募董事長向第一財經記者表示。

針對樂視出現的問題，賈躍亭在信中做出“檢討”並表示，樂視將進入“告別燒錢擴張，聚焦現有生態”的第二階段。具體而言，在新階段里，七大子生態縱深發展、非上市公司板塊業務要以經營為導向、上市公司要以實現全面盈利為目標;子生態之間必須強強化反(樂視曾提出了一個“生態化反”的概念)，不斷創造全新生態價值。同時，賈躍亭計劃通過推動組織變革來解決問題。

但這在上述私募董事長看來，賈躍亭的解決方案是在變相承認之前樂視生態的超長戰略是錯誤的，“盤子鋪太大，資本決策出了問題。”

一個不容忽視的事實是，資金確實正在逃離樂視。11月7日，樂視巨額成交19.11億元，較前一日成交額放大七成以上，但當日多達1.65億元主力資金逃離樂視網。東方財富網數據顯示，10月25日至今，樂視網持續被主力資金拋售，10個交易日主力資金已累計出逃超15億元。

對於樂視近期以來的“跌跌不休”，不止一位業內人士表示，除非樂視再找到大金主，不然並沒有很好的方法能在短期內拯救股價。

侯安揚表示，公募等機構投資者肯定會用腳投票，有些已經叛逃。Wind數據顯示，今年三季度，機構共持有樂視網1.94億股，較二季度的2.14億股少2000萬股;三季度持股市值為85.79億元，而二季度持股市值為112.99億元;三季度機構持股占樂視網流通股比例為15.36%，相較二季度有所減少。

“守了2年，賠了3萬。由樂迷轉樂黑，由樂黑轉路人，走了。”一名普通投資者對第一財經記者表示。

不再拼“故事” 考驗樂視的是財技

緊張的資金鏈是一把懸在樂視頭上的達摩克斯利劍，只是沒有人知道什麽時候落下來。

近日，樂視董事長賈躍亭把這一被外界質疑很久的問題擺在了臺前。他在內部信中直言：”我們的資金和資源其實非常有限。一方面樂視汽車前期投入巨大，陸續花掉100多億的自有資金，直接導致我個人對LeEco的資金支持不足。“

此外，樂視融資能力不強，方式單一、資本結構不合理，外部融資規模難以滿足快速放大的資金需求。賈躍亭稱，樂視糧草供應不及時，後勁已經明顯乏力，

緊張的資金鏈在樂視手機和汽車業務上體現尤甚。例如，“樂Pro 3”供貨出現問題，後臺服務無法充分支撐前端銷量，供應鏈壓力驟增，再加上一貫伴隨發展的資金問題，導致供應緊張，對手機業務持續發展造成極大影響。

對於樂視手機供應鏈相關傳言，記者7日致電樂視移動總裁馮幸，馮幸表示正在開會，不太方便談論這個話題。

不僅如此，人們也在關註，多元的業務生態和現有資金是否還能撐得住樂視的諸多“故事”?

四天蒸發百億市值

對於賈躍亭的內部信，市場並未買賬。

樂視網股價從11月1日收盤時的44.33元/股下跌到11月7日收盤時的37.85元/股，4個交易日跌幅近15%，蒸發市值已達約128.31億元。

而樂視旗下公司控股的酷派集團(2369. HK)更在11月7日當日暴跌18.32%。

對於拖欠巨款的傳聞，樂視網曾在2日公開稱“並不存在拖欠巨額款項的情況”，同時傳聞的資金鏈緊張導致緩發工資也屬於“抹黑造謠”。

不過，樂視網的“辟謠”並沒有停止外界的猜測和傳聞。

在最新的賈躍亭公開信中，他承認了樂視存在資金緊張，“蒙眼狂奔、燒錢追求規模擴張”同時，“糧草供應不及時，後勁明顯乏力”。

在樂視布局生態圈的過程中，上市公司樂視網(300104.SZ)的壓力顯而易見。

根據樂視網第三季財報顯示，樂視網的總資產約288.7億元，比去年底增長了70.0%，但同時負債余額約189.7億元，資產負債率高達65.7%。雖然相較去年資產負債率77.5%有所下降，但負債總額和資產負債率仍舊很高，這無疑加大了資產管理難度，也增加了利息費用的支出，從而帶來一定的償債風險。

為了搭建樂視生態，樂視頻頻進行大手筆的資金用於長期項目。第一財經記者從樂視網的現金流量表來看，近幾年樂視網的投資活動現金凈流量遠大於經營活動現金凈流量，且經營活動現金凈流量呈下滑趨勢。

1~9月份，樂視網經營活動現金凈流量為5.4億元，投資活動現金凈流量為-72.6億元，2015年和2014年經營活動現金凈流量分別為8.8億元和2.3億元，投資活動現金凈流量分別為-29.8億元和15.3億元。

其中，經營活動產生的現金流量凈額同比下滑32.9%，銷售費用、管理費用、財務費用分別實現160.1%、88.0%和197.9%的增長。

在最近的一筆48億元定增中，根據樂視網披露的非公開發行股票發行情況報告書顯示，發行價格確定為45.01元/股。伴隨近幾日樂視網股價暴跌，目前這些參與定增的機構和牛散也都被套。

“樂視剛剛進入手機行業時，通過資金開路，給供應商優厚的結款條件，賬期大概是3個月，後來賬期成了行業平均的6個月，由於資金鏈緊張，樂視可能希望供應商延長結款賬期，一些供應商不願意，傳到外界就成為了‘拖欠貨款’。”旭日移動終端產業研究所所長孫燕飈7日告訴第一財經記者。

不過供應商的問題是，從6個月賬期，再到3個月從銀行收到貨款，供應商的回款期實際成為了9個月，年關難過，如果樂視延長賬期，的確可能讓供應商生產經營存在相當大挑戰。

錢”燒“向了哪兒？

“LeEco戰略實現節奏過快，組織與資金面臨極大挑戰。”賈躍亭稱。

樂視對資金的需求已經遠遠超出樂視的融資能力。根據Wind資訊顯示，自上市以來，樂視網累計募資約為145.4億元，其中直接融資92.9億元(其中首發7.3億元，定向增發60.2億元，發債券融資25.3億元)，間接融資52.6億元。

與此同時，賈躍亭也在頻繁進行股權質押，將資金註入到樂視非上市公司體系。在A股市場上，像賈躍亭一樣拿出超80%的股權進行質押實數少數，股權質押大多發生在資金周轉困難，資金流比較緊缺或借新補償舊的情況下才會發生。

根據三季度財報顯示，為了進行融資擔保，樂視網前10大股東有三位進行了股權質押。其中賈躍亭質押5.71億股，占其所持股份的比例為83.63%;第三和第四大股東劉弘和賈躍民分別質押了3785萬股和4182萬股，占其所持股份的比例為61.9%和95.2%。

在賈躍亭樂視體系發展過程中，首先是做視頻內容，接著涉及終端，從路由器、電視到手機、汽車，逐步打造自己的“平臺+內容+終端+應用”的內部循環業務體系。終端是樂視體系重要的一環，不過，給樂視終端的任務並不是盈利，而是如何快速擴大銷量，爭奪用戶。有業內人士認為，通過銷售硬件，樂視最終可能成為全球首個潛在擁有數以億計願意為內容付費用戶的“內容運營商”。

然而，當賈躍亭將目光瞄向高價值用戶數量更多的手機、汽車行業，而且繼續補貼換用戶模式，則將樂視引入到了無止盡的燒錢之旅。樂視花了多少錢?樂視造車100億、收購酷派股權超過30億、補貼1700萬部手機……

樂視生態的子公司也在利用VC/PE進行融資。

根據公開資料顯示，今年8月份，樂視超級汽車獲得新華聯集團戰略投資5000萬美元，9月份又獲得深創投、聯想控股、泛海系、新華聯、宏兆集團A輪投資10.8億美元。

樂視移動智能也於2015年11月完成A輪融資5.3億美元。但根據樂視官方數據顯示，樂視手機兩年時間累計銷售1700萬臺，快速增長的同時也帶來巨大成本壓力，今年銷售高峰期一個月采購成本已達到30到50億，超出樂視目前承受能力。

樂視影業於2013年8月和2014年9月進行了兩輪融資共計約5.4億元。同時，在Wind資訊查詢顯示，樂視影業2015年在北京股權交易中心私募發行了2只債券，共計3億元。

但是，手機、汽車目前所帶給樂視在內容付費等方面的收入提升，遠不能支撐如此龐大的支出。而樂視同時還在高速擴張其他子業務，這也是其所不得不頻繁進行融資、資金鏈緊張的原因。

“樂視的資金緊張問題不是不能解決，”孫燕飈對記者說，“問題是賈躍亭願意出讓多少股份，而且樂視要形成內容收入和生態布局的良性循環至少要到2017、2018年，在所謂的‘資本寒冬’，投資人要價更高，賈躍亭的難題是，成功撐到2018年，即使樂視成功了，他可能也失去了對樂視的控制權，失去了自己的‘親兒子’。”

花錢多周期長 樂視汽車拖累整體產業鏈

樂視控股CEO賈躍亭11月6日晚間發文提到樂視的融資問題，指樂視“融資能力不強，方式單一、資本結構不合理，外部融資規模難以滿足快速放大的資金需求”。

事實上，就樂視汽車而言，其首輪融資就達到了10.8億美元，這是一般的創業項目根本無法想象的。不過，有投資人對第一財經記者表示，樂視造車消耗了太多的錢，賈躍亭現在必須趕緊把棋子布局下去。

投資方都是大財團

燒錢太猛，樂視現在缺錢了，主要原因在於汽車和手機兩塊業務。賈躍亭在信中提到，樂視汽車前期投入巨大，陸續花掉100多億的自有資金。

然而，就在快兩個月前，賈躍亭剛剛宣布樂視汽車完成10.8億美元首輪融資，投資方包括國家電網旗下英大資本、深圳市政府投資平臺深創投、聯想控股、民生信托、新華聯以及宏兆基金等知名機構。賈躍亭還特別對柳傳誌、盧誌強、沈國軍、傅軍、姚其湧等知名企業家表示了感謝。

從公布的投資方來看，都是盤子非常大的投資機構。資料顯示，英大資本的背後是國家電網，屬於國有資金，截至2015年6月底，其母公司英大基金資產管理規模約157億元人民幣。深創投和樂視有非常深的淵源，早就2008年就投資了樂視網。民生信托隸屬於泛海控股，管理資產超過千億。新華聯是涉及地產、石油化工、投資金融等多個板塊的產業集團，2015年企業總資產達到736億。

對於樂視的融資情況，一位汽車行業的資深投資人對《第一財經日報》記者表示，樂視汽車的融資金額非常大，一般的機構根本無法靠近，因為VC機構盤子小，投資回報周期都比較短，根本扛不住智能汽車的生產周期，而且真正的商業應用要克服非常多的障礙，這種情況下，也只有大財團看好這個方向才可能往里面砸錢。

該投資人還認為，智能汽車中一些關鍵性的技術可能最先商業化，對於小機構來說，這可以是一個關註點。

據此前流傳的樂視汽車商業計劃書，樂視汽車在2016年至2022年總投入預計為79億美元，主要以貸款形式解決，計劃股權融資A輪、B輪和Pre-IPO共三輪。樂視汽車預計2021年上市，整體估值為900億美元。若在2020年前未上市，大股東將以年化12%的利率回購股份。

“之前在德迅投資的時候曾經通過其他渠道接觸過樂視汽車的項目。”雲九資本董事總經理邱諄向記者回憶，當由於當時投資偏重早期項目，重視高回報、長期的投資，對於樂視汽車當時理論上處於天使階段卻使用PE甚至Pre-IPO的經濟模型，邱諄表示看不懂。“如果是按天使階段的邏輯，顯然太貴了，而且預期回報還是不夠高。如果是按PE的投資邏輯，那肯定要做很多盡職調查，比如財務數據，可是根本沒東西可看。”

“汽車這個領域第一天開始就必須是高投入，所以10億融資並不奇怪，事實上燒完這麽多錢真的能造出像樣的車，已經是很不錯的業績了。融了這麽多錢，又不能稀釋過多股份，估值必須往上擡。”邱諄對記者說道。

樂視需要資本故事

賈躍亭在9月份的G20工商峰會上表示，樂視樣車已正式在美國下線，在百公里加速、續航里程等關鍵指標都是全球領先的。同時，在自動駕駛及車聯網等創新型技術方面也取得了突破性進展，產品量產已進入倒計時階段。

他也在公開信中表示，樂視汽車10.8億美元首輪融資已經完成，再加上此前投入的自有資金，已能基本滿足汽車生態需求，自此不再需要其個人和LeEco的資金支持，並稱“無論外界如何質疑，我們使命不變。我們要打造全球化的互聯電動智能共享交通生態系統，讓中國的汽車產業第一次站在世界汽車工業的最前沿。”

“汽車是樂視是整個資本運作的核心。”邱諄認為，樂視的汽車業務應該會盡力撐下去，現在更大的問題可能在手機方面，手機業務的虧損拖累了其他生態，造成整個資金鏈的壓力。

剛剛補充完彈藥的樂視應該不缺乏向市場證明的能力，然而不到兩個月後，賈躍亭發出公開信，稱由於資金鏈緊張，不再將自有資金以及LeEco資金用於樂視汽車。這封公開信一定程度揭露了目前樂視存在的問題，依靠補貼成長起來的手機業務也在短期內提升了整體業務風險。

“A股市場為了維持高估值，必須不斷有資本故事，賈躍亭有這個壓力，必須要盡快把布局中的棋子快速下出去。”邱諄認為，賈躍亭是有眼界和格局的，但是缺乏非常穩固的落地能力。

第一財經記者也聯系了新華聯以及英大資本方面詢問關於樂視汽車的投資回報前景，但截至發稿前還沒有對此進行回應。

據公開信息，新華聯當時對樂視汽車的投資額是5000萬美元。新華聯控股總裁傅軍本人對汽車產業很有興趣，此前投資過長豐汽車和揚子皮卡，而新華聯近年來也在新能源方面發力。今年8月中旬時，傅軍曾經到訪樂視，最終敲定了對樂視汽車的投資。

而英大資本成立於2015年9月，其母公司英大基金管理有限公司的實際控制人為國家電網，中國交通建設股份有限公司和中國航天科工集團。在公募基金方面，英大基金主要以中低風險、穩收益的產品為主。

“故事薈”停歇：樂視估值是否推倒重來？

上市六載有余，樂視網(300104.SZ)憑借一個個激情澎湃的“故事”成為A股市場的明星，即便“任性”前行中遭遇重重質疑，也總有一批樂粉堅挺擁護。而如今，實際控制人賈躍亭發信承認樂視存在缺錢等問題，一路在蒙眼狂奔，並未形成真正的生態化反。那麽，投資者們還會相信這“眼淚”和煽情嗎?

在賈躍亭近6000字的全員內部信中，有一部分重點提及上市公司，似有穩定市場“軍心”之意。大致意思在於告訴A股股東們，樂視網業績將會進入跨越式增長期，其未來會將更多精力放在上市公司，並主張把成熟的、進入利潤增長期的業務放到上市公司里。

然而，11月7日樂視網的股價跳空低開低走，資金大規模出逃。賈躍亭這封看似“誠懇”的信也未打動多數業內人士，在他們看來，賈躍亭的信變相承認了樂視生態的超長戰略是“錯誤”的，而資金並不會為“錯誤”買單，樂視以後能掙錢也是以後的事，短期內想改變資金的看法很難。

在市場的絕大多數“看空派”之中也有部分“堅挺派”，以為目前已到抄底之時。但多方機構人士並不以為然，均認為，風險尚未完全釋放，股價還存一定下跌空間，投資需要再觀察樂視未來承諾兌現情況。

股票很怕“真缺錢”

股價重挫、質疑再起，司空見慣的樂視這次並未在官方回應之後就此平息。11月6日，賈躍亭的一紙“反思”長文再度將市場引爆。

賈躍亭在近6000字的全員內部信中，首先宣告生態戰略布局完成，樂視模式被認可，然而下文便轉折進入“招罪”的反思模式。在文中，賈躍亭承認外界一直以來質疑的資金鏈緊張問題，“我們蒙眼狂奔、燒錢追求規模擴張同時，全球化戰線一下子拉得過長...相對應的是我們的資金和資源其實非常有限”。

深圳市上善若水資產管理有限公司投資總監侯安揚接受《第一財經日報》記者采訪時表示，到目前為止樂視的商業模式都並未證明有效且可行，賈躍亭的信實際在承認，樂視發展遇到了各種問題，資金壓力很大。

“賈躍亭的公開信說明他在向市場妥協，但市場是‘很壞’的，你光承認問題沒用，沒用實際的解決方案，是很難穩住(資金)的。”上海一私募董事長如是認為。

針對樂視出現的問題，賈躍亭在文中做出“檢討”並表示，樂視將進入“告別燒錢擴張聚焦現有生態”的第二階段，具體而言，在新階段里，7大子生態縱深發展、非上市公司板塊業務要以經營為導向、上市公司要以實現全面盈利為目標;子生態之間必須強強化反，不斷創造全新生態價值。同時，賈躍亭計劃通過推動組織變革來解決問題。

這在上述私募董事長看來，賈躍亭的這一解決方案是在變相承認，之前樂視生態的超長戰略是“錯誤”的，盤子鋪太大，資本決策出了問題。

不過，對於賈躍亭的此封長信，也有中立派。在一位資深基金經理看來，樂視發展到這個階段，跟互聯網、經濟形勢有一定關聯，互聯網企業剛開始之時會講故事，且相對容易募集資金，而現在整個經濟形勢出現變化;不過樂視發展到現在，花了很多錢，但確實也沒有給股東回報，沒有讓股東看到現金流和利潤，也是時候應該調整戰略，進入到新的階段。

上述基金經理認為，賈躍亭的此次公開信誠懇、穩定人心之意均存在，其現階段最希望的應該是穩定股價。

安撫A股股東之用意在賈躍亭的長信中已顯現一二。在信中，賈躍亭首先以上市公司即將跨越式增長的業績來穩定投資者，並自責過往兩年對上市公司關註不夠，“新階段，我會對上市公司樂視網投入更多精力，加速幾個優勢板塊的發力”，並表示計劃把成熟的、進入利潤增長期的業務放到上市公司里。

然而，資本市場這次或許並不會為樂視的“錯誤”買單。“市場資金會打壓樂視承認的錯誤，樂視以後能掙錢也是以後的事，短期內想改變資金的看法很難。”上述私募董事長稱。

估值再造

一個不容忽視的事實是，資金正在陸續逃離樂視。11月7日，樂視巨額成交19.11億元，較前一日成交額放大七成以上，但當日多達1.65億主力資金逃離樂視網。東方財富網數據顯示，10月25日至今，樂視網持續被主力資金拋售，10個交易日主力資金已累計出逃超15億元。

就盤面來看，在賈躍亭長信公開的次日，即11月7日，樂視網開盤即大跌5.06%，隨後盤中一路低位震蕩前行，股價一度跌至37.03元，跌幅達6.75%，最終收報37.85元，跌幅4.68%，當日樂視網市值蒸發達36.83億元。實際上，《第一財經日報》記者梳理發現，從11月2日樂視網遭遇大跌以來，已累計下跌14.62%，蒸發市值128.31億元。 此外，被樂視收購的酷派集團(02369.HK)也受到牽連，股價遭遇重挫，全天跌17.56%。

對於樂視近期以來的“跌跌不休”，不止一位專業人士表示，除非樂視再找到大金主，不然並沒有很好的方法可以短期拯救股價。

“之前布局鋪太開，又做手機又造汽車，尤其造汽車是耗費重金的布局，現在看到情況不對想掉頭是行不通的。”前述私募董事長認為，賈躍亭已經將整個樂視的樣子造成了航空母艦，這決定樂視的每一個戰略布局都必須具備前瞻性和可行性，2015年樂視瘋狂布局，但彼時市場不缺錢，且認可預期帶來的股價效應，但目前市場環境巨，造成樂視各方面又都“缺錢”，高股價下，資金扛不住下跌，尤其自帶杠桿的資金。

侯安揚認為，公募等機構投資者肯定會用腳投票，有些已經叛逃。wind資訊數據顯示，今年三季度末，機構共持有樂視網1.94億股，相較二季度末的2.14億股少近2000萬股;三季度末持股市值為85.79億元，而二季度末持股市值為112.99億元;三季度末機構持股占樂視網流通股比例為15.36%，相較二季度末有所減少。

“守了2年，賠了3萬。由樂迷轉樂黑，由樂黑轉路人，走了。”有投資者如是稱。另有投資者認為，樂視網變相承認資金鏈斷裂，股價即便腰斬仍然嚴重高估，賈躍亭的信存有作秀之嫌，目的是讓廣大供應商別去逼債，股民別再拋售。

當然，在市場的絕大多數“看空派”之中也有部分“堅挺派”。“能認識到些問題，並虛心解決，此股還有救”、“我習慣超短線交易，但是為了支持樂視，我就做一次中長線”、“賈總在內部信中告訴我們，樂視開始不燒錢了，上市公司要開始大幅盈利了。不信就用腳投票，相信就底部買入。我相信賈總，所以低位逐步加倉，抄底開始了”。市場中也不乏類似的投資者聲音。

然而，機構人士並不認為現在的樂視網股票適合買入。侯安揚認為，樂視的股價還有繼續下調的空間。他同時分析稱，目前樂視的狀況同樣亦會使得靠講故事來擡高股價的公司，股票同樣下挫。

“從投資價值的角度來看，目前樂視網是偏貴的，需要進入重新驗證期。目前的利空因素還沒有釋放完全，股價還有一定的下跌空間。”上述資深基金經理認為，投資樂視網股票，需要再觀察決定，看樂視目前承諾的能否兌現已達到心里預期，並結合當時的投資環境等多方面因素來考慮。

(本報記者趙星巍對本文亦有貢獻)

賈躍亭緊急剎車 98億收購樂視影業項目也暫停了

樂視網今日發布了一則《關於繼續推進重大資產重組事項及後續工作安排說明的公告》，稱購買樂視影業100%股權事項預計無法在2016年完成。原因是當前市場環境較本次重大資產重組方案籌劃及第一次董事會審議時點已經發生較大變化，存在對業績承諾及估值的基礎產生較大影響的可能。

樂視網表示，公司與本次重大資產重組交易對方將繼續推進本次重大資產重組項目，並選擇2017-2019年三年作為樂視影業業績承諾期。當前各方正就本次重大資產重組的估值定價進行探討，公司將在新的資產評估結果的基礎上與交易對方重新協商本次重組的交易價格，並不排除本次重大資產重組的交易價格存在下調的可能。

樂視網曾於5月6日晚間公告，公司擬向樂視影業股東以41.37元/股發行1.65億股、並支付現金29.79億元，合計作價98億元，收購樂視影業100%股權。對此，深交所5月12日對樂視網重組事宜進行問詢。

問詢函指出，預案顯示，標的公司估值近年來增幅較大，由2013年的15.5億元增加至本次收購的98億元，標的公司2014、2015年度扣除非經常性損益後的歸屬於母公司股東的凈利潤分別為6444萬元和1.36億元，2016年度、2017年度、2018年度承諾利潤分別不低於5.2 億元、7.3億元、10.4億元，業績承諾金額均遠高於報告期水平。深交所要求，結合近期市場可比交易、同行業可比上市公司情況，補充披露本次交易評估增值率、市盈率水平的合理性。結合標的公司目前經營業績、業務拓展情況、核心競爭力及可持續性、市場可比交易的業績預測情況對比等，補充披露本次交易業績承諾金額的可實現性。

問詢函提到，2014年、2015年，樂視影業引入了眾多制片人、導演、演員，其獲取標的公司股份的價格相對於本次收購對價較低。深交所要求說明標的公司與上述制片人、導演、演員是否簽訂了業績承諾或補償協議，是否有競業禁止或其他合作安排。

近日賈躍亭發布了全員內部信，第一次公開談及他對公司發展節奏過快的反思，並認為管理層應該承擔責任。他認為非上市公司LeEco在節奏和組織能力上出現了問題。他還特別指出，在資金和資源有限的情況下，一下子將全球化戰線拉得太長，但組織能力卻沒有跟上，導致非上市公司旗下業務“後勁明顯乏力”。

樂視網：或下調收購樂視影業價格 公司運營一切正常

樂視網11月8日晚發布公告稱，公司98億元收購樂視影業的交易，由於當前市場環境較本次重大資產重組方案籌劃及第一次董事會審議時點已經發生較大變化，存在對業績承諾及估值的基礎產生較大影響的可能，按照現有進度情況，預計本次重大資產重組無法在2016年完成。

樂視網表示，公司控股股東將確保繼續履行2014年12月5日做出的將樂視影業控股權轉讓給公司的承諾。公司與本次重大資產重組交易對方將繼續推進本次重大資產重組項目，並選擇2017年、2018年、2019年三年作為樂視影業業績承諾期。

同時，當前各方正就本次重大資產重組的估值定價進行探討，公司將在新的資產評估結果的基礎上與交易對方重新協商本次重組的交易價格，並不排除本次重大資產重組的交易價格存在下調的可能。

樂視網董事會於2016年5月7日通過收購樂視影業的98億交易。按監管規定，股東大會通知必須於此後6個月內發出，否則需要重新鎖定股份發行價格並重新設計方案。

當晚，樂視網還針對近期媒體的一系列報道發布了澄清公告。主要澄清內容包括：

1. 個別媒體刻意將上市公司與樂視非上市公司體系混為一談，用錯誤的邏輯影響投資者情緒，誤導投資者，並且上述文章用帶有主觀惡意的言辭，杜撰和汙蔑樂視美國發布會受到海外媒體質疑，存在明顯失實，再次嚴重誤導投資者。

2. 經核查，公司目前運營一切正常，各業務線與供應商均保持了良好的合作關系，並未出現所謂的拖欠供應商款項事件，更沒有緩發員工工資，停止出貨來籌集現金流的情況。

3. 文章將樂視商業模式定義為“內部錢生錢的的金融模式”並類比為德隆系，首先對樂視生態並不了解，其次毫無專業可言，借抨擊德隆系影射抨擊樂視生態，樂視網只是一家上市公司，並且擁有樂視視頻、樂視雲、超級電視這些實打實的業務，發展穩健。其次，作者更是沒有任何依據的惡意揣測 2014年公司發展中曾遇到的困境情況以此引導投資者情緒。

4. 二級市場股價波動有多重因素綜合影響，但對於故意造謠生事，抹黑上市公司，影響資本市場的行為，公司將采取法律措施，甚至申請刑事立案，維護公司和投資者合法權益。廣大股東對於公司的支持使公司更好發展，感謝各位樂迷以及投資者一直以來對我們的支持和理解，公司也將更加努力的踐行樂視生態發展戰略，以求創造更多的企業價值和股東價值。

5. 樂視可分為上市公司(樂視網)、非上市公司(LeEco Global)、汽車生態三個大體系。樂視網是樂視生態的起點，是樂視生態的根基，其核心業務是樂視視頻、樂視雲和超級電視等。樂視網財務狀況穩定，目前高速健康發展。上市公司樂視網前三季度營收 168 億，較去年實現翻倍增長，旗下內容、大屏以及樂視雲三大業務取得突破性進展：從版權到自制、從院線到網絡、從影視到綜藝、從廣告到會員，樂視網已經構建起國內最完整內容生態並繼續保持優勢;樂視超級電視保有量即將突破 1000 萬臺，在高端市場上的銷量已經具有顯著優勢;樂視雲作為全球最大的雲視頻平臺，已實現與全球眾多戰略級客戶的全面開放合作。

記者觀察：樂視會重演世通安然劇情嗎？

歷史總是驚人的相似。

2015年的創業板，無論是2015年1月份開始“轉角加速”啟動最後5個月的瘋狂，還是“杠桿牛”泡沫開始破滅後經歷的反彈，都跟2000年3月開始牛熊轉換的美國納斯達克市場極為形似。下一步，隨著樂視網股價大幅下跌，被投資者紛紛質疑，創業板會否繼續出現類似2001年世通和安然等財務醜聞?近日也有市場人士用樂視網和“德隆系”作出比較。

因為業務運作上的本質不同，其實用樂視網和“德隆系”比較並不完全合適，當年“德隆系”是多家上市公司的股價操縱和資本運作，而樂視網只是一家公司。而要跟世通和安然比較，都並不完全合適，業務行業畢竟完全不一樣。而樂視網未來之路又將如何演變，隨著融資能力下降，業績增長存在變數，會不會使得創業板高估值泡沫進一步走向破裂，也是很大疑問。

歷史的相似

隨著股價大幅下滑，市場對樂視網的質疑聲音一浪高於一浪，讓投資者紛紛產生了更多的擔憂。當前距離2015年6月開始的大跌已經過去差不多一年半，創業板出現了樂視網的“黑天鵝”事件，而網宿科技、三聚環保等創業板業績明星股，近日也因為三季報不如市場預期而遭到拋售。

當年納斯達克泡沫破裂，美國政府發起的微軟反壟斷案件，還有安然、世通財務醜聞被揭發，明顯打擊了市場情緒。之後納斯達克一些新興互聯網公司業績低於預期，整體景氣度下滑。相比之下，2015年創業板大跌後，出現的主要負面消息，是2015年7、8月針對恒生電子、同花順等配資業務的懲罰，監管層在股市強力去杠桿。

2000年前後，世通利用兼並、收購等手段擴張，一次次上演“小魚吃大魚”和“快魚吃慢魚”的戲法，迅速發展為全美第二大長途電話公司、全球第一大互聯網供應商。而2001年開始，該公司被發現虛增利潤，2002年納斯達克將該公司摘牌。

另外，安然創建了第一個基於互聯網的全球商品交易平臺，提供從電和天然氣現貨到複雜的衍生品等1500多種商品交易。不過，從2001年年中開始，安然逐步被發現財務造假，直到2002年1月被紐約證券交易所除名;而參與造假的會計師事務所安達信也最終被普華永道合並。

4000點的創業板泡沫崩盤後的一年半時間，作為創業板重要成份股的樂視網，也終於露出了更多的問題。盡管樂視網營業收入和利潤的增速依然很快，但是其較高的負債率和依然居高不下的估值，多家認購定增的機構被深度套牢，也削弱了樂視的融資能力。到底樂視網會否成為“中國的安然或者世通”?這依然有待投資者繼續觀察。

第三季度報告期內，樂視網營收約67.32億元，同比增長71.99%;歸屬於上市公司股東的凈利潤約2.09億元，同比增長70.55%。前三季度，樂視網營收約167.95億元，較去年同期增長100.54%；實現歸母利潤約4.93億元，較去年同期增長30.75%。關於收入增長的主要原因，樂視網表示在於超級電視熱銷、會員付費及廣告業務快速增長。

如果“圈不了錢”，還有業績增長麽?

此前樂視管理層都曾經聲稱“硬件不賺錢”，無論是電視和手機都是如此;如果“會員付費及廣告業務快速增長”可以真的賺錢的話，倒也不是問題；不過現在網上視頻平臺的愛奇藝、優酷土豆等行業領頭羊都依然虧損，樂視網的付費會員和廣告業務到底能否讓樂視盈利迅速增長?

為何樂視網可以有遠好於同行業的表現?這也正是樂視網管理層需要向市場解釋清楚的地方。其他視頻網站早已經與各大電視手機廠商開展了深度合作，模式上和樂視也有類似之處，但依然深陷虧損泥潭。

上一次樂視網在股市上融資，在2016年8月剛剛完成，以每股45元融資近48億元，當前不足40元的股價，參與定增的機構已經被“深度套牢”。

截至 2016年9月30日，公司負債余額為190億左右(1,897,175.82萬元)，其中，短期借款余額為298,648.60萬元，長期借款余額為 224,880.27萬元，一年內到期的非流動負債為6,036.81萬元，資產負債率65.72%(合並報表口徑)， 公司負債總額和資產負債率居高不下，同時也增加了利息費用的支出 。

65%左右的資產負債率，其實在中國企業來說，並不能說很高;樂視的核心問題之一在於估值實在比較高，當前動態市盈率依然超過100倍，而市凈率也接近8倍;過去兩三年，樂視正是利用這種高估值不斷向投資者伸手要錢，也包括樂視控股創始人賈躍亭本人高位減持股份後，直接無償借給上市公司使用，以此維持營業收入和利潤的高速增長。

樂視網事件還在發酵，這會對高估值的股份都會形成打壓，創業板也受到影響，2012年到2015年，以樂視網為代表的創業板公司的“神話”，在於這些公司都通過並購資源整合，以此來增加每股收益，增加每股凈資產，而並購重組的錢並不來自於自身，資金都來自場外融資等，這些參與認購的資金過去對成長股熱捧，主要因為賺錢效應和流動性較好。

但隨著認購定增的機構被深度套牢，現在流動性溢價和賺錢效應都逐步缺失，這顯然在未來會增加樂視網的融資難度，這其實對其他類似模式的創業板公司道理類似，當融資能力不如以往，業績增速也自然會大幅下滑，到底樂視網營業收入和利潤會有什麽變化?如果“圈不了錢”做不了並購，或許“故事會”和業績增長很可能也無從談起了。

樂視許長虹：說我們瘋狂，這是表揚和稱贊

i黑馬 2016-11-08 11:11

i黑馬訊 11月8日消息今日，在TechCrunch2016國際創新峰會上，樂視全球商城高級副總裁、兼海外O2O高級副總裁、兼樂視控股市場副總裁許長虹接受了主持人Jon Russell的采訪。

近日，樂視CEO賈躍亭的一封公開信備受關註，對其中的敏感問題，許長虹也給出了解答。

許長虹認為，這封信是賈躍亭對投資人的一個態度表達。世界上任何一個成熟的公司一定會有一個周期性。樂視正在權衡各項業務，以及生態化反的程度。汽車還是樂視的重中之重，超級汽車生態是樂視高度重視的項目，肯定不會被砍掉。

“看全球的大公司的發展趨勢，一定是先激進跨步前行，然後財務收緊。”許長虹稱，樂視並不擔憂錢的問題，而是在思考如何把錢用到刀刃上，有智慧地花錢。

“打造生態型的互聯網公司，是我們堅信的精神，即便受到別人的質疑，樂視代表的商業模式一定是正確的。”許長虹說，“放眼全球，我們有自信，樂視已經是為數不多的互聯網巨頭中的一個。”

對於主持人的提問：“你們是不是一個特別瘋狂的、動作特別巨大的公司？”許長虹表示：“我覺得這是一個表揚，一個稱贊。”

以下為許長虹與主持人對談實錄，經創業家&i黑馬編輯：

Jon  Russell：大家早上好！許長虹先生是樂視全球商城副總裁，我想問你一下，到底應該怎麽讀你公司的名字？

許長虹：我們的歷史是這樣的，我們最早開始於視頻流媒體，我們叫Letv ，因為我們是有一個非常龐大的生態系統，所以我們覺得光叫LE-TV還不夠，所以我們就品牌升級了，從今年1月份開始改了。其實我們公司的文化是非常多元化的，UP2U你怎麽念我們並不介意。

Jon Russell：我想代表觀眾們問你一個問題，昨天我們看到一篇報道，說你們的CEO寫了一封信說，“你們的發展太迅速了，需要放緩一下你們的腳步”。你對於你們的CEO這樣的一封員工信有什麽看法？你有沒有擔心？你的飯碗還穩當嗎？

許長虹：既然我今天在這里，證明我是保住了我的飯碗的，開個玩笑，如果大家看我們CEO的員工信，他並不是在說我們的商業模式可持續和不可持續的問題，不是我們有沒有錢的問題，而是我們怎樣更聰明地花錢的問題。我們希望在全球能夠可持續發展，我們希望有一個更平衡的發展。樂視已經進入了第12個年頭了，我們已經在這個行業有很多年的歷史了，作為一個創新企業起家的公司，走過12年，我們也會有不斷的發展的重心。我們在中國有7個子生態，我們第一階段的目標已經完成了，下面要進入到第二階段。我們希望在用戶量方面很快鋪開，在商務、財務的表現也比第一階段更好。

剛剛那封信也包含YT 對於投資人的一個態度的表達。

Jon Russell：是不是有些項目會被砍掉？比如說你們的無人駕駛車的項目，是不是會放棄？能不能跟我們確認一下這一點？

許長虹：超級汽車生態還是我們高度重視的項目，肯定不會存在砍掉的情況，這跟我們對待美國的戰略也是一致的，我們肯定會繼續投入。大家來回顧一下整個16年，我們新招聘了5000人，我們在北美的辦公室也在全速發展，其他相關業務的投資也一直在保持。

回過頭說，這就跟世界上任何一個成熟的公司一樣，無論財富500強的公司還是其他公司，你關註他們發展的歷程，一定會有這樣的一個周期性，或者全速加速，或者財務這方面比較謹慎。能夠完成這樣一個平衡發展，或者可持續發展的這樣一個模式是我們的專註點。我們其實就在權衡各項業務，以及生態化反的程度。

回答你剛才問的問題，汽車還是我們的重中之重，我們的CEO在員工信當中說已經花了100億美元投到汽車上。同樣這也會成為我們全球發展當中一個最重要的生態活。非常值得期待！

Jon  Russell：你剛剛也說到，你們已經在美國設點了，在美國是不是有600個員工？你們美國的這600個員工還會繼續有工作嗎？

許長虹：其實他們不僅還會保住飯碗，我們還會招一些做公關的人。

Jon  Russell：600個美國員工做什麽呢？你們在那里的業務如何展開呢？

許長虹：我們當然希望複制在中國的成功，在中國的7大生態活動都想複制到美國去，比如說電視、手機、金融、體育等等。整個生態的落地都會實現，尤其是智能終端已經落地了。 在美國60%到70%做研發和互聯網業務方面的工作，其他員工主要在HR、人力資源、法務、銷售等，這些都是很常見的部門人員。從600人的規模和發展你就可以看得出來，我們是從年初的30人增長來的，明年還會繼續投入。

Jon Russell：你們這樣的成長速度非常驚人，從30人到600人，是不是太快？我從來沒有聽說過任何的公司，一年之內從30人到600人。這是不是非常瘋狂。

許長虹：當我們說發展“快”，對於我們來說不只在說人員，都是在說我們有沒有很快找到適合的優質人才，是否跟得上我們的戰略。正如我們上面所說，我們已經進入第二階段，我們需要更多專註在執行。這封信的主要對象是我們的中國員工，所以對於美國還是很不一樣的。這個公開信里講的增速過快，不光是我們招了這麽多人，是招對了人，是在中國或者其他地方招這麽多人。

Jon Russell：我真的無法避免提到這封信，我聽說你們的智能手機業務在中國也在蓬勃發展。這樣一個業務在中國怎麽樣呢？虧欠還是賺錢？

許長虹：在中國智能手機這塊，我們的產品供不應求。當然就跟任何一個初創企業在發展過程中遇到的問題一樣，發展如此之快我們遇到困難和挑戰在所難免，正如YT在信中提到的一樣，感謝供應商在這個時候給予了我們莫大的理解、幫助和支持，對此我銘刻於心，絕不敢忘。

Jon Russell：我聽說好像很多幫你們代工的制造智能手機的工廠，你們還沒給他們付錢？

許長虹：我們的合作夥伴，我們非常尊重他們，尊重我們的合作關系。在公開信當中我們強調了對他們的重視，我們希望和他們保持健康的關系。

Jon Russell：你們是兩周前在美國發布了新手機？你們在美國兩周之前開售自己的手機，是不是很難賣？

許長虹：11月2日，4個小時之內，我們在美國樂視商城上的產品就全部賣光了，就像85寸第四代超級電視，9秒就售罄。

Jon  Russell：到底賣了多少臺？

許長虹：你當然知道，這個是商業機密，不方便公布。

Jon  Russell：現在我們都在這里，難道不是好的時機給我們公布嗎？不說就算了。在美國賣中國的智能手機是不是很難？比如說在價格競爭這方面，我們有沒有優勢？是不是很難賣？在定價，或者你在美國賣手機能做多少量？能不能跟我們分享一下？

許長虹：智能終端是我們進入美國市場的接入點。如果你看現在美國媒體對我們的報道，各種產品的評測，無論是手機，還是電視，都是極其積極正面的。我們的理念在美國也保持不變，依然會堅持“極限科技，完整生態，顛覆價格”，希望智能終端開一個好頭，運用我們UP2U的理念，真正做到用戶為核心，提供最優質的服務。

Jon Russell：您有沒有擔心會被起訴？因為中國很多的智能手機的公司也是遇到很多這類問題。

許長虹：你是說知識產權的問題嗎？

Jon Russell：你會擔心嗎？

許長虹：我不會用“擔心”這個詞。我覺得任何一個有社會責任的公司，不應該擔心侵權、被起訴，我們應該正視任何遇到的問題，而且要做好這樣的準備。我們在很早的時候就做出布局和防範，我們在考慮之中，也有所布局應對。

Jon Russell：現在你們在美國市場已經開售哪些產品？

許長虹：我們已經在我們的電商平臺上售賣超級電視，超級手機、樂視盒子，配件等，還有我們的內容會員。相信你們也看了美國的新聞發布會，我們也公布了很多優質的內容合作夥伴，接下來也會有更多令人振奮人心的消息會公布。

Jon Russell：你在美國哪些平臺上售賣你的產品？直接賣給用戶？

許長虹：是的。我們現在所有產品都在樂視商城上售賣，這是了解我們全生態的平臺，我們希望更多的用戶可以到這個平臺來，直接下單，去渠道化，這樣也有利於我們實現更具競爭力的價格，真正讓用戶獲利。

Jon Russell：在中國市場上，有很多大的電商公司，阿里巴巴、京東等等，但他們好像並沒有特別關註美國市場，東南亞可能是他們比較關註的，你們為什麽選擇美國呢？在美國，亞馬遜是最大的玩家，你們有沒有考慮到美國的消費者用亞馬遜，你們怎麽把他們引入到你們的網站上？

許長虹：我必須引用賈總的那句名言，哪怕你就只有1%的機率成功，也應該去嘗試，就是這1%的機會能讓你實現顛覆。在中國，京東、阿里巴巴，都是我們的很好的合作夥伴。在美國，我們也會跟亞馬遜，eBay等平臺達都成了合作。原則上，在用戶觸達率最高的平臺，我們希望為用戶提供我們的產品。

如果我們看看現在電商的趨勢，平臺型的電商確實很好地服務了現在的用戶，但如果一個品牌需要更好地了解自己的用戶，更好地服務自己的用戶，必須要建立強大的從端到端的自己的“旗艦店”。這是樂視商城的使命。

Jon Russell：汽車是你們一個很重點的發展方向，你們會在網上賣樂視的汽車嗎？

許長虹：會啊。

Jon Russell：你覺得什麽時候才可能開賣？

許長虹：我剛剛也說了，整個2016年如果你一直關註我們樂視發展的話，我們還會有更多的和汽車相關的大動作。YT的員工信當中也為我們的汽車生態有所預熱。

Jon Russell：給一個具體的時間點可以嗎？讓我們知道一點信息吧？

許長虹：我不確定要用“發布”這個詞，我們只能說我們會有一些特別有意思的動作，希望大家能夠繼續關註。

Jon Russell：還會有更多的公開信嗎？我們大家都很愛看員工信。

許長虹：如果你們繼續關註我們的CEOYT，其實這不是他唯一的一封信件。只是今年，已經發過一封公開信了。

Jon Russell：但這一封卻像重磅炸彈一樣，大家都很關心里面的用詞，覺得你們過度擴張，並且說商業模式並不可持續。

許長虹：我們討論的不是是否可持續的問題，我們討論的是怎麽更明智地持續我們的趨勢。如果你看全球的大企業，我不會點名。

Jon  Russell：你點名吧，我們想知道。

許長虹：如果你看全球的大公司的發展趨勢，一定是先激進的跨步前行，然後財務收緊。我們並不是擔憂錢的問題，而是如何把錢用到刀刃上，如何有智慧地來花這些錢，我們希望成為一個全球性值得尊敬的公司。

無論你是什麽樣的一個初創企業，不管你是一個20個人還是100個人的初創公司，你都要經歷這樣一個循環。

Jon Russell：是不是你們是一個特別瘋狂的，動作特別巨大的公司？

許長虹：謝謝你的表揚（開玩笑）我想我會認為這是個稱贊吧。

Jon Russell：一講到樂視，大家覺得好像你們無處不在，什麽都做。你們是不是也在學習別人的做法？

許長虹：在跟矽谷很多相關行業的資深高管和人士溝通的過程當中，沒有一個人不會為我們的商業模式打動，雖然聽起來很瘋狂，但是他們真正重視的是我們是否是正確的。就像YT說的，樂視的路，打造生態型的互聯網公司，這是我們堅信的精神，這是我們認為對的事情。即便受到別人的質疑，樂視代表的商業模式一定是正確的，戰略是沒有問題的。

Jon  Russell：所以你們並沒有模仿或者怎樣。

許長虹：目前我沒有看到全球任何一家公司在做類似我們在做的事情。我需要解釋我們為什麽這麽做，如果你看看全球的發展趨勢，我們現在是惟一的一個從事這樣一個方向的公司，沒有其他的公司和我們一樣。比如拿索尼做比較，他們有自己的娛樂系統、硬件，我小時候也用很多索尼的產品，比如隨身聽。但它們彼此是孤立的，沒有交匯。如果有一些創新，突破性的服務，能夠提供最好的服務給我們的用戶，為用戶創造價值，那就再好不過。這就是樂視想做的，這種互聯網的基因是在我們血液里紮根的。

無論如何拆分理解我們所要打造的生態，都逃離不了三個使用場景，移動終端使用場景、交通使用場景和家中使用場景，所以打造7大生態的做法不是沒有理由的。

Jon Russell：你真的認為消費者希望在方方面面都想要同一個品牌嗎？

許長虹：其實不是他們要不要，而是我們能不能讓他們使用得非常愉快，提供給他們最好的體驗，實現UP2U 。如果不選擇我們，應該不是我們的品牌或者氣態原因，而是因為我們沒有提供好服務。

Jon Russell：我們來猜猜看，在現場觀眾里，你覺得有多少人擁有樂視的產品？

許長虹：如果你看到最近的數據，我們在中國所銷售的電視，我非常有信心，在最近的雙十一預熱期，跨平臺的數據來看，我們的電視是最受關註和歡迎的品牌。加上我們在海外收購了Vizio，可以說我們幾乎離全球最大的電視制造商不遠了。

Jon  Russell：為什麽會去並購公司？你們已經做了智能電視，還要收購另外一個公司？

許長虹：Vizio是一個非常好的電視硬件公司，是最大的美國本土電視品牌。我們看到， Vizio在供應鏈、客戶關愛、銷售渠道等方面都做得非常好。大家可以看到，我們彼此之間能夠帶來更多的附加價值，我們有很好的UI，以及互聯網能力，外加內容的嵌入。這樣的一樁姻緣能給我們帶來更大的價值，比我們想像的價值更大。

如果我們仔細看一下並購的原因，可以看到，如果你對你的商業模式有足夠的激情，如果你希望成為一個全球的企業，能夠更好地服務客戶，在中國之外，其實你要了解全球的市場，你要了解消費電子，以及互聯網的行業。如果你只是在亞洲很成功，在美國就沒有什麽版圖，你去爭自己是成功的公司是不可能的。如果你只是在美國很成功，要來到其他市場是比較容易的。

Jon Russell：我再問一個問題，關於這個員工信，今天現場很多觀眾已經聽到了樂視的相關報道，增長太快可能是不可持續的，你會跟大家怎麽解釋樂視的未來？

許長虹：相信大多數人都從媒體的報道里讀到了我們的新聞，我希望告訴大家的是，里面所提到的一些內容，我們是非常公開以及非常誠懇的。

是隱瞞一些事實，還是很公開地跟大家說明我們所面臨的挑戰，我們選擇了後者，我們希望持續傳遞一個信息：我們在打造一個全球獨一無二的生態體系。我們希望不管是現場的朋友，還是關註我們新聞的朋友，或者是使用我們產品和服務的用戶，都認識到，我們希望運用我們UP2U的理念，打造互聯網生態體系。這不是在用現在定義現在，而是在用未來定義未來。

我希望下次我再跟Jon Russell聊天的時候，或者再看到現場觀眾的時候，我們能夠有很多非常激勵人心的故事跟大家分享。

現在我們再看看整體行業的發展，放眼全球的話，如果全球出現互聯網企業的巨頭們，我們有自信樂視已經是其中為數不多的一個，為用戶創造更多的價值。

Jon Russell：我們希望很快能夠來和許長虹多聊一聊。

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樂視的資本泡泡是怎麽被吹出來的？

道哥 2016-11-08 08:43

本文為鬧客幫創始人道哥對i黑馬的投稿。

這段時間，關於樂視的新聞又一次刷屏了，開始的北美發布會，各種點贊的，質疑的，價值撕逼的文章到處都是，而且並沒有因為發布會的主戰場與中國時區差而有所不減少。而接踵而來的關於樂視股價的各種下跌消息，又掀起了另一輪的聚焦熱，仿佛一時之間，風口浪尖上的樂視要被媒體“淹死”了，就連賈躍亭自己也還是在11月6日出來發聲了。

然而，回望樂視一步步走來的驚心之舉，與媒體有著千絲萬縷的聯系不提，與其說樂視是一家標準的搞發布會的公司，還不如說樂視把媒體這回事兒玩兒的出神入化的公司，發布會只是其玩兒轉媒體的自然產物，而其核心業務也不過是在布局媒體帝國版圖，而眾多的概念又是其利用媒體杠桿進行資源整合的假借載體而已。

在發家的起點、所做的核心業務以及營銷的手段方法這三個層次上，樂視都是將媒體這回事兒玩兒的團團轉。

1.0起於媒體內容壟斷的瘋狂玩兒法

樂視被社會大眾廣泛認知，其實還源自其樂視網這樣一個產品，在幾乎是同期出現的各類的視頻網站中，雖然沒有優酷土豆的異軍突起，沒有愛奇藝騰訊視頻的背景靠山深厚，但是樂視卻在更多人並不意識到版權內容重要性的時候，開始囤積版權影視作品，而且是瘋狂式的，以至於早有基本的事實，在優酷等互聯網視頻平臺興起的早期，部分的版權視頻產品都采購自樂視網。

這里的版權視頻作品，從本質上說是媒體的兩大核心要素中的內容，因為媒體之所以成為媒體，是因為其擁有媒體力，而媒體力的本質就是將價值觀傳播出去，翻譯成通用的語言就是媒體=內容（價值觀）+渠道（傳播出去），而樂視在巨頭林立的互聯網江湖中，無法實現媒體力的全面掌握，但是卻選擇了一個點的單點突破，起步就將組成媒體的內容要素中，市場上的大部分稀缺資源壟斷於自己麾下，也從那一刻開始，才有了樂視的起步和起色，也擁有了未來牛逼的資本，看看當下小米的境遇就知道了。

2.0雙管齊下玩兒的還是媒體

當下，樂視所倡導的所謂的生態概念，生態化反體系，“X+X+X……”的靚麗組合，如果做一些認真研究，其實也並不見得像賈躍亭口中說的那麽深奧，也不像各種類型發布會上所呈現出來的PPT上各種生態圖那麽複雜。

在擁有了媒體內容這一核心要素的積累，所謂的視頻內容的核心優勢之後，開始了不局限於內容單一要素的擁有，開始尋求增強媒體力的，實現媒體真正價值的獨立渠道的實踐，所謂的電視，所謂的手機，所謂的汽車……

樂視涉足的硬件產品，都擁有一個共同特征，都是傳統意義上客觀存在於某一個人生活場景的渠道載體，並且擁有一塊屏幕相連，能夠實現視頻內容自由呈現的屏幕。

從核心影視內容版權的單點突破，到為其影視內容傳播出去，實現其媒體影響力的過程中，布局各種不同生活場景的渠道載體，也是實現其媒體策略的具體表現。

拋去外表無數的概念包裝和圖形表達，樂視做的事情無非就是建立更多的渠道，將內容傳布出去，實現媒體力的真正掌握，所謂的生態，並不複雜，所謂的生態也都是要實現其媒體力的具體實現方式而已。

而在另一方面，在實現了自身業務的媒體玩兒法之後，在將整體的媒體力作為一種價值觀輸出，實現更為廣泛的傳播的過程中，開發布會，進行組成發布會資源的一次性的壟斷性的使用，從本質上又是在借助外部媒體的力量，實現自己媒體力的更為廣闊空間的展示和實現。

所謂的玩兒轉發布會，無非就是借助體外的媒體力量實現自身媒體力量的傳播，也為自己擁有的媒體統治力站臺。

在自身產品和業務層面，抓住媒體的核心要素，構建內容到渠道的完整媒體力打造閉環，實現以媒體力擁有為核心的業務模式，再借助外部第三方媒體平臺，為其核心業務模式，也就是媒體的能力進行傳播和放大，實現了兩個層次，雙管齊下的玩兒法。

3.0媒體要玩兒就玩兒大的

1.0和2.0對於媒體的運用，或許都只是停留在業務層次的自然反應，而借助媒體內容起步，進行媒體力的鍛造，再用媒體發布會的方式手段將這種核心能力不斷放大，整個過程需要更多的資源，而形成資源聚集過程中，媒體杠桿起到了更大的作用。

從最為開始，屌絲出身的賈躍亭就沒有選擇一個垂直細分領域的創業，堅持所謂互聯網思維的單品極致化發展路徑，直接實現一個單點的突破，最終的命運無非就被BAT收購或者徹底滅掉，這或許不是他想要的，因此從起步之初就擁有了顯見的野心，明顯在BAT之外，自己在概念層面，在業務層面，在模式層面新建了一個有別於BAT各自所在領域的全新賽道，是一條平行賽道，一旦選定如此發展策略，就選擇鋪大攤子開始運作。

而這一過程中，需要的各種資源幾乎都通過概念模式的創造，通過媒體杠桿進行對外放大，發現那些被BAT拒之門外的投資者，發現那些擁有資源業務卻不安於僅僅和BAT做生意的合作方，發現那些更能接受新的概念理念，願意參與嘗試的群體，並借助這些人和資源的力量，不斷為其大攤子提供支撐力量。

與其說賈躍亭在搞發布會，不如說是在搞募資（募集資源），通過媒體的杠桿屬性，一方面將概念傳播出去，另外一方面收獲傳播出去的效果，通過資源聚合的結果作為回饋，進行資源的運作。

抓住媒體的核心本質，起於媒體內容的優勢確立，不斷用軟硬結合的模式實現媒體力的打造，成就樂視一個媒體帝國的現實，並借助媒體的杠桿力量將概念模式等價值觀傳播出去，發現和連接那些支持和理解與BAT不同賽道的商業模式的人和資源，開放合作，追求共贏，才造就今天的樂視，不能定義其成功，卻可以看得出來其基本的商業邏輯。

媒體本身就是一把雙刃劍

起步於媒體內容優勢的確立，在此基礎上用自建渠道，用硬件重模式去鋪設到達用戶的渠道通道，在不同的場景中去埋設自己的媒體終端設備，電視也好，汽車也好，自行車也好，手機也好，自建重模式的渠道場景，將自己的內容傳播出去，樂視的所謂生態模式無非就是一個自建閉環媒體業務閉環的過程。

而作為一介草根創業者，選擇了一條有別於BAT的平行賽道，未來目標定位為與BAT比肩的巨頭型企業，必然需要更多的資源，而快速聚合急需資源的方法一定又是借助媒體杠桿的力量，通過價值觀、理念、模式、概念的媒體化傳播，而且是全部覆蓋，飽和攻擊的模式進行，才造就今天的起步與一點點的進化。

樂視，起於媒體（內容版權），做的是媒體（業務本質），用的也是媒體（媒體杠桿）。

媒體本身就是一把雙刃劍，因為媒體的廣泛連接屬性，好事兒加上媒體的杠桿便可以實現更大的品牌放大效應，壞事兒遭遇媒體關註，便自然引發更大的負面放大效應，樂視在消費媒體，媒體同樣在消費樂視，成也媒體或者敗也媒體，這也是樂視真正的宿命。

11月6日，賈躍亭突然發布內部信，開始總結12年的發展得失，其中直指出來的問題，包括組織擴張太快，生態根基不夠紮實，一直被高速發展裹挾前進的論斷，從另外一個側面印證了媒體的兩面性，一旦上了媒體杠桿這條船，就如吃了春藥，有些時候已經是你自己無法控制停下來的節奏和時機了，快速行駛的汽車，車毀人亡之現象並不鮮見。

而另一方面，生活在媒體世界里的樂視，或許利用媒體的層次水平，真實功力或許已經有了超出我們更高想象的另外套路，也只有時間能夠發現其中的真相，關於媒體、關於模式、關於概念、關於資本、關於股價、關於發布會的本來面貌。

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