上市六載有余，樂視網(300104.SZ)憑借一個個激情澎湃的“故事”成為A股市場的明星，即便“任性”前行中遭遇重重質疑，也總有一批樂粉堅挺擁護。而如今，實際控制人賈躍亭發信承認樂視存在缺錢等問題，一路在蒙眼狂奔，並未形成真正的生態化反。那麽，投資者們還會相信這“眼淚”和煽情嗎?
在賈躍亭近6000字的全員內部信中，有一部分重點提及上市公司，似有穩定市場“軍心”之意。大致意思在於告訴A股股東們，樂視網業績將會進入跨越式增長期，其未來會將更多精力放在上市公司，並主張把成熟的、進入利潤增長期的業務放到上市公司里。
然而，11月7日樂視網的股價跳空低開低走，資金大規模出逃。賈躍亭這封看似“誠懇”的信也未打動多數業內人士，在他們看來，賈躍亭的信變相承認了樂視生態的超長戰略是“錯誤”的，而資金並不會為“錯誤”買單，樂視以後能掙錢也是以後的事，短期內想改變資金的看法很難。
在市場的絕大多數“看空派”之中也有部分“堅挺派”，以為目前已到抄底之時。但多方機構人士並不以為然，均認為，風險尚未完全釋放，股價還存一定下跌空間，投資需要再觀察樂視未來承諾兌現情況。
股票很怕“真缺錢”
股價重挫、質疑再起，司空見慣的樂視這次並未在官方回應之後就此平息。11月6日，賈躍亭的一紙“反思”長文再度將市場引爆。
賈躍亭在近6000字的全員內部信中，首先宣告生態戰略布局完成，樂視模式被認可，然而下文便轉折進入“招罪”的反思模式。在文中，賈躍亭承認外界一直以來質疑的資金鏈緊張問題，“我們蒙眼狂奔、燒錢追求規模擴張同時，全球化戰線一下子拉得過長...相對應的是我們的資金和資源其實非常有限”。
深圳市上善若水資產管理有限公司投資總監侯安揚接受《第一財經日報》記者采訪時表示，到目前為止樂視的商業模式都並未證明有效且可行，賈躍亭的信實際在承認，樂視發展遇到了各種問題，資金壓力很大。
“賈躍亭的公開信說明他在向市場妥協，但市場是‘很壞’的，你光承認問題沒用，沒用實際的解決方案，是很難穩住(資金)的。”上海一私募董事長如是認為。
針對樂視出現的問題，賈躍亭在文中做出“檢討”並表示，樂視將進入“告別燒錢擴張聚焦現有生態”的第二階段，具體而言，在新階段里，7大子生態縱深發展、非上市公司板塊業務要以經營為導向、上市公司要以實現全面盈利為目標;子生態之間必須強強化反，不斷創造全新生態價值。同時，賈躍亭計劃通過推動組織變革來解決問題。
這在上述私募董事長看來，賈躍亭的這一解決方案是在變相承認，之前樂視生態的超長戰略是“錯誤”的，盤子鋪太大，資本決策出了問題。
不過，對於賈躍亭的此封長信，也有中立派。在一位資深基金經理看來，樂視發展到這個階段，跟互聯網、經濟形勢有一定關聯，互聯網企業剛開始之時會講故事，且相對容易募集資金，而現在整個經濟形勢出現變化;不過樂視發展到現在，花了很多錢，但確實也沒有給股東回報，沒有讓股東看到現金流和利潤，也是時候應該調整戰略，進入到新的階段。
上述基金經理認為，賈躍亭的此次公開信誠懇、穩定人心之意均存在，其現階段最希望的應該是穩定股價。
安撫A股股東之用意在賈躍亭的長信中已顯現一二。在信中，賈躍亭首先以上市公司即將跨越式增長的業績來穩定投資者，並自責過往兩年對上市公司關註不夠，“新階段，我會對上市公司樂視網投入更多精力，加速幾個優勢板塊的發力”，並表示計劃把成熟的、進入利潤增長期的業務放到上市公司里。
然而，資本市場這次或許並不會為樂視的“錯誤”買單。“市場資金會打壓樂視承認的錯誤，樂視以後能掙錢也是以後的事，短期內想改變資金的看法很難。”上述私募董事長稱。
估值再造
一個不容忽視的事實是，資金正在陸續逃離樂視。11月7日，樂視巨額成交19.11億元，較前一日成交額放大七成以上，但當日多達1.65億主力資金逃離樂視網。東方財富網數據顯示，10月25日至今，樂視網持續被主力資金拋售，10個交易日主力資金已累計出逃超15億元。
就盤面來看，在賈躍亭長信公開的次日，即11月7日，樂視網開盤即大跌5.06%，隨後盤中一路低位震蕩前行，股價一度跌至37.03元，跌幅達6.75%，最終收報37.85元，跌幅4.68%，當日樂視網市值蒸發達36.83億元。實際上，《第一財經日報》記者梳理發現，從11月2日樂視網遭遇大跌以來，已累計下跌14.62%，蒸發市值128.31億元。 此外，被樂視收購的酷派集團(02369.HK)也受到牽連，股價遭遇重挫，全天跌17.56%。
對於樂視近期以來的“跌跌不休”，不止一位專業人士表示，除非樂視再找到大金主，不然並沒有很好的方法可以短期拯救股價。
“之前布局鋪太開，又做手機又造汽車，尤其造汽車是耗費重金的布局，現在看到情況不對想掉頭是行不通的。”前述私募董事長認為，賈躍亭已經將整個樂視的樣子造成了航空母艦，這決定樂視的每一個戰略布局都必須具備前瞻性和可行性，2015年樂視瘋狂布局，但彼時市場不缺錢，且認可預期帶來的股價效應，但目前市場環境巨，造成樂視各方面又都“缺錢”，高股價下，資金扛不住下跌，尤其自帶杠桿的資金。
侯安揚認為，公募等機構投資者肯定會用腳投票，有些已經叛逃。wind資訊數據顯示，今年三季度末，機構共持有樂視網1.94億股，相較二季度末的2.14億股少近2000萬股;三季度末持股市值為85.79億元，而二季度末持股市值為112.99億元;三季度末機構持股占樂視網流通股比例為15.36%，相較二季度末有所減少。
“守了2年，賠了3萬。由樂迷轉樂黑，由樂黑轉路人，走了。”有投資者如是稱。另有投資者認為，樂視網變相承認資金鏈斷裂，股價即便腰斬仍然嚴重高估，賈躍亭的信存有作秀之嫌，目的是讓廣大供應商別去逼債，股民別再拋售。
當然，在市場的絕大多數“看空派”之中也有部分“堅挺派”。“能認識到些問題，並虛心解決，此股還有救”、“我習慣超短線交易，但是為了支持樂視，我就做一次中長線”、“賈總在內部信中告訴我們，樂視開始不燒錢了，上市公司要開始大幅盈利了。不信就用腳投票，相信就底部買入。我相信賈總，所以低位逐步加倉，抄底開始了”。市場中也不乏類似的投資者聲音。
然而，機構人士並不認為現在的樂視網股票適合買入。侯安揚認為，樂視的股價還有繼續下調的空間。他同時分析稱，目前樂視的狀況同樣亦會使得靠講故事來擡高股價的公司，股票同樣下挫。
“從投資價值的角度來看，目前樂視網是偏貴的，需要進入重新驗證期。目前的利空因素還沒有釋放完全，股價還有一定的下跌空間。”上述資深基金經理認為，投資樂視網股票，需要再觀察決定，看樂視目前承諾的能否兌現已達到心里預期，並結合當時的投資環境等多方面因素來考慮。
(本報記者趙星巍對本文亦有貢獻)