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范爾霖接受股票後的故事 陸一良心說股事

http://xueqiu.com/8421548463/24196933
1986年11月10日至13日，中國人民銀行在北京舉行了中美金融市場研討會，當時大陸最活躍的報紙《世界經濟導報》用「華爾街大亨將『金融市場』帶到人民大會堂」①這樣的標題來形容這次史無前例的高規格會議。

　　美國《時代》雜誌駐北京的首席記者吉米（JaimeA.FlorCruz）在當時撰寫的一篇新聞稿《中國初出茅廬的股票市場向美國內行取經》的報導中寫道——

　　「上週在北京召開了一個不尋常的研討會。會上，有20個身著細條子服裝的最高水平的美國證券商人、銀行家和律師，向200多個穿毛式制服的中國銀行業和金融官員，解釋了難以理解的美國西部股票貸方市場基礎知識。中共政治局委員、中國人民銀行行長陳慕華在會上說：『我們要學習和吸收其他國家有用的經驗！』」

　　這批美國來賓中就有紐約證券交易所董事長約翰·范爾霖（JohnJ.Phelan，Jr.）。會後，鄧小平在11月14日會見參會的紐約證交所董事長約翰·范爾霖，並同他作了長時間的談話。在會見時范爾霖向鄧小平贈送了紐約證券交易所的證章，鄧小平回贈給他的是一張中國公司的股票。
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　　在會見之前準備回贈的禮物時，中國人民銀行從瀋陽、廣州等各地找來十幾張股票，但發現大多數股票都缺少部分必備要素、不符合國際通行標準樣式。於是時任中國人民銀行行長陳慕華就打電話給上海分行行長李祥瑞，要上海送股票進京。上海選送了最早發行的一張面值50元的「小飛樂」股票，被專程送往北京。由於

　　「小飛樂」股票票樣上各項要素齊全，又是由上海印鈔廠印製的，陳慕華行長看到這張股票很滿意，便正式決定用它作為回贈的禮物。因此，鄧小平回贈給范爾霖的就是這張「小飛樂」的股票。

　　就這樣，范爾霖成為第一位擁有中國股票的美國金融家，從而享有了上海飛樂音響公司這家社會主義企業的股份權。這也是中國當時中央最高層第一次用具體的行動肯定了企業發行股票這件事的正當性。

　　在鄧小平接見范爾霖之後，因為那張「小飛樂」股票，還發生了一場非常有趣的後續故事，成為中國證券市場20年發展史中一個著名的花絮。當年上海方面在選送這份禮物時，為表示這張股票的正規和真實有效，特地在股東欄裡填上了時任中國人民銀行上海分行副行長周芝石的名字。當時范爾霖接過股票，眼睛一亮，異常高興。他畢竟是證券業的行家，細細看了兩眼後就提出了問題：「這股票上面是誰的名字？」

　　「周芝石。」翻譯告訴他。「噢？我的股票不能用別人的名字，我要到上海去過戶。」范爾霖令人措手不及地說，又自我滿意地搓搓手：「That'sagoodidea（這是個好主意）！」於是，會議結束後，約翰·范爾霖就帶領一批隨行人員和美國記者乘飛機飛往上海。約翰·范爾霖一行飛抵上海，住進了錦江飯店，正好是週末。他的隨行人員對上海接待方面提出：「要用警車開道。」上海方面為難了。因為本來不想把事情搞大，就說：「這沒有先例。一般只有國家元首、總統來訪，我們才用警車開道。」隨行人員說：「我們董事長是美國經濟界的里根！在美國他比任何政府官員都重要。」

　　由於美國人的堅持，上海的接待人員便找了一個下台階的妥協方法：由約翰·范爾霖自己出錢，自費僱用上海市公安局的警車開道，這樣不破先例。

　　「多少錢？」

　　「2000美元。」

　　「OK！沒問題。」隨行人員爽快地說。

　　當時，有一些上海接待人員真看不透：這個美國佬憑什麼花2000美元雇警車，去辦一張50元人民幣的股票的過戶手續呢？

　　第二天下午1點，約翰·范爾霖一行由中國人民銀行上海市分行行長李祥瑞陪同，在警車引導下威風凜凜地駛到靜安寺附近的中國工商銀行上海信託投資公司靜安證券業務部。

　　坐落於南京西路1806號的靜安證券業務部，在兩個月前的9月26日開業之前還是一爿一開間的小理髮店。范爾霖在靜安業務部經理黃貴顯的迎接下走進營業廳，他一面按規矩將那張「小飛樂」股票交給櫃檯內的工作人員過戶，一面在10來個平方米的營業廳裡來回走動，饒有興趣地仔仔細細看了看。他問等候在裡面的靜安業務部副經理胡瑞荃:「你們是如何發行股票的？怎樣過戶？」胡瑞荃一一回答，作為主人還赧然地說了一句：「我們這個地方太小了。」誰知范爾霖毫不在意：「沒關係，我看挺不錯了。我們美國開始股票交易是在路邊的梧桐樹下進行的，連房子都沒有。」工作人員將改成約翰·范爾霖英文名字、並蓋上印鑑的股票以及新開的股東卡遞給他，並免收了當時1元錢的過戶手續費，作為「友好服務」。范爾霖看了看，滿意地收下了，他在櫃檯邊同李祥瑞、黃貴顯一起合了影，然後走了。誰也沒有想到的是，這件事在20多年後卻在日期上出現了兩種說法。原來筆者根據所掌握的歷史資料考證，范爾霖到上海過戶的日期應該是11月16日，因為「中美金融市場研討會」是在11月10—13日舉行、鄧小平接見是在11月14日，他15日到上海、16日去過戶，這個日期應該是順理成章的。筆者在自己有關中國股市歷史的著作裡採用的也是這個日期。但是，2010年在籌備「中國資本市場20週年成就展」的過程中，筆者從申銀證券公司早年出版的資料中發現，說范爾霖是在11月23日星期天，到靜安證券業務部辦理過戶手續的。當時筆者僅以「靜安證券業務部是申銀證券公司的前身，申銀公司早年的歷史記載應該相對更接近事實」這樣的簡單推理，就在展板上將范爾霖過戶的日期改為11月23日。

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　　展覽結束，回上海以後，筆者腦海裡一直不停地琢磨這個日期的出入。當存放於紐交所的小飛樂股票和股東卡年的11月16日和23日同樣是週日，這兩個日期在各種回憶記載中都有出現。

　　最後，筆者終於通過其他渠道從紐交所存檔的資料中翻拍到當年這幾樣文物的照片。儘管並不十分清晰，但還是可以看出來：一張「小飛樂」股票、上面「股東」一欄寫著周芝石的名字；一張是印製在股票反面的過戶記錄單，其中「讓股人」一欄寫著是周芝石、蓋著李祥瑞的印鑑（應該是陪同的李行長代為簽章的），「受股人」一欄寫著是約翰·范爾霖的英文全名JohnJ.Phelan，Jr.；還有一張是飛樂音響公司股東卡、上面股東一欄同樣寫著約翰·范爾霖的英文全名。而股東卡發證日期和過戶記錄單上的轉讓日期，明確地寫著「86.11.16」。

　　這樣，存疑在筆者心中好幾個月的謎底終於在實證面前揭曉。

　　寫到這裡時，上海證交所已經決定開始籌備本所的博物館。這樣的話，也許我們上海證交所博物館的海外藏品，第一件就應該是來自於紐交所的那幾張珍貴的歷史文物的高仿真複製件？或者在我們博物館建成時，應該和紐交所協商，借用這幾件文物的原件回中國展陳？——這真是一個令人期待的設想，但願紐交所的同行聽到這個建議也會像范爾霖當年那樣來一句——「That'sagoodidea！」

封面故事—尼加拉瓜運河項目 井底望天

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《週末畫報》：中國最賺錢的電子雜誌的幕後故事

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虞萍剪著一頭幹練的短髮，身穿一件白色連衣裙，人們習慣性地叫她「Jane」，她喜歡在談話中對自己喝的咖啡豆到底是來自印度尼西亞還是巴西津津樂道，並用夾雜著英文單詞的語調對上海的各大外國餐廳如數家珍。

加入現代傳播之前，虞萍在奧美等外資廣告公司工作多年，此後來到現代傳播集團成為《優家畫報》的創刊出版人，此後又開始主管《樂活》雜誌。

目前，《週末畫報》在APP應用上的iWeekly已經成為國內最成功的App電子雜誌之一。按照現代傳播的年報，iWeekly截至2012年底的用戶數為740萬人次，2012年廣告收入突破3000萬。虞萍表示，今年iWeekly的廣告收入可能突破5000萬。

移動互聯網和社交網絡的興起使得全世界的紙質媒體都開始陷入焦慮，但大部分紙媒的App的收入都很不理想。《週末畫報》在App上的嘗試，為紙媒的轉型找到了一條新的出路。 

iWeekly誕生幕後

2009年年底的時候，《週末畫報》正式成立了移動電子雜誌的業務，團隊在上海辦公。當時，整個團隊只有少數幾個人。

在經過了一段時間緊張研發後，《週末畫報》首先在蘋果App Store中推出了iPhone的電子版，這是國內最早的iPhone電子雜誌之一。團隊的內部，他們更多地叫這個新產品為「iWeekly」，而不是週末畫報的電子版——其APP團隊想以此來顯示自己的獨立。

「我們大概只有30%的內容是來自紙質版，有70%的內容是完全不同的。」 虞萍指出，包括電子版的配圖、起標題都是經過重新編輯，此後，iWeekly又約到了許多專門為電子版撰寫的專欄，所有的這些都是圍繞著移動互聯網的使用特性展開。

除了媒體的內容，《週末畫報》的App也加入了一些其讀者群體常用的工具類功能，例如：國際貨幣換算計算器。此後，iWeekly推出了自己的iPad版，由於iPad屏幕較大，iPad電子雜誌的用戶體驗更好，也更加像一份電子雜誌。目前，iWeekly的廣告收入中有70%來自iPad版本。

與此同時，iWeekly還搭建了獨立的廣告銷售團隊——這和大部分媒體的情況是不同的。目前許多紙媒都是將紙質媒體的廣告和App廣告搭配來銷售，很容易演變成買紙媒的廣告，送App廣告的結果，使得App廣告被賤賣。

對此，虞萍解釋道，大部分廣告主內部的平面媒體投放預算和電子媒體投放預算是分開的，因此成立單獨的廣告銷售團隊比較有必要。

虞萍承認，iWeekly的廣告賣得好，在一定程度上是因為她過去在廣告界積累的多年人脈。這些廣告以奢侈品、高端酒類、汽車為主，和《週末畫報》的紙質版的廣告結構接近。

目前，iWeekly總共有30多名員工，包括編輯、美工、技術、市場、銷售都由這個團隊獨立完成，而不是依賴於其母報《週末畫報》。

 

「我們一直在小心翼翼地控制成本，去年是20多人，現在是30多人。」虞萍指出，2012年iWeekly獲得3000萬元廣告收入後，大概有1000多萬元的利潤。

廣告主的思維邏輯

Jessica(化名)是某家奢侈品廠商的中國區廣告投放負責人，她所在的公司也是《週末畫報》電子版最早的廣告客戶之一。

每年年初，她所在的公司會簡單劃分一下當年的廣告投放預算，例如電視廣告投入多少，戶外廣告投放多少，雜誌廣告投放多少，互聯網廣告投放多少……

「我們每年大概有10%的預算放在互聯網上。」Jessica表示，奢侈品行業的廣告投放一向很小心謹慎，因此轉向互聯網新媒體的速度並沒有那麼快。但是，Jessica已經明顯感覺到移動互聯網對整個用戶注意力時間的佔有。

起初，Jessica詢問了該公司的法國總部，本以為可以從國外同行那邊學習一些「先進經驗」，但是卻發現歐洲人的智能手機、平板電腦的流行速度反倒不如中國，反倒是亞洲的日本、韓國在電子雜誌廣告的發展上走在前面。

在過去投放平面媒體廣告的時候，Jessica會首先挑選出一批和該品牌「調性」比較接近的雜誌，比較在意該雜誌的品質、競爭對手有沒有在這裡投廣告等因素，並把符合要求的雜誌形成一個池子，能夠入圍的媒體並不多。

在這些奢侈品有新產品上市的時候，Jessica通常會去和這些合作比較多的雜誌溝通，希望將封底等好的廣告位置留給他們。

「我們在投放廣告的時候很在意廣告的美觀程度。」Jessica指出，例如出現廣告的頁面上是否是該香水品牌獨有的。

Jessica所在的公司也嘗試投放過互聯網網站的廣告，但是這需要耗費他們非常多的精力去監測，因為許多網站會在他們的香水廣告下面突然放上某某網店打折的廣告——這在Jessica看來是非常糟糕的情況。

「但是，目前，我們還只是把App電子雜誌廣告當做一種嘗試來投放。」Jessica表示，言下之意，目前這塊並不是廣告的主力投放方向。

「《週末畫報》這樣的紙媒做App的好處在於，很知道時尚這塊的內容是怎麼做的，如何搭配我們的廣告。」Jessica表示，這種和廣告主的合作關係在紙質媒體時代就開始形成，而現在通過電子雜誌比較容易地平移到移動互聯網上。

電子雜誌廣告起步

2012年以來，隨著經濟增長的放緩，依賴廣告的整個媒體行業受到了很大挑戰。2012年中國零售業務開支明顯減緩，特別是下半年，汽車行業僅有7.0%的增長(2011年增長15.0%)，而時裝及化妝品行業僅有17%的增長(2011年增長超過20%)，手錶及珠寶行業增長放緩更為嚴重，由2011年的50%降至2011年的16%，許多廣告主都開始縮減廣告預算，而2013年中國的媒體廣告市場依舊不容樂觀。

與此同時，移動互聯網和社交網絡的發展使得用戶閱讀媒體的時間快速由平面媒體、電視轉移到手機上來。

目前，大部分媒體都紛紛上線自己的App電子版，但是經營狀況普遍不佳。尤其是在傳媒大亨默多克投入巨資和蘋果公司聯合打造的iPad數字報紙《The Daily》以失敗告終後，整個移動數字媒體受到巨大打擊。

不過，雖然微信和微博目前正嚴重「掠奪」著用戶的閱讀時間，但是那些擁有精美的大圖、舒適的排版以及酷炫的多媒體效果的iPad電子雜誌仍然有著許多忠實擁躉。

「現在做Pad媒體的大部分是做傳統媒體的。有兩個極端，一個是傳統媒體把紙質刊物電子化，還有一個就是把網上內容聚合起來。」iWeekly產品總監王力昂表示。

這兩種趨勢都有明顯的缺陷，前者在手機和平板電腦上的閱讀體驗不如紙質的那麼好，而後者的問題則是，會受到微博、微信的嚴重衝擊。

上述奢侈品公司的廣告投放負責人Jessica表示，目前整個電子雜誌市場還處於剛剛起步的狀況，好的App還很少，下載量也不是很大，大部分消費者還沒有形成固定的閱讀習慣，因此廣告主在這塊的投放都只是嘗試，她表示媒體應該多花些錢做電子雜誌的推廣，才會在廣告主中形成影響力。

「對於電子雜誌來說，能夠賣品牌廣告的時候，千萬不要賣效果廣告。能夠賣硬廣告的時候，千萬不要去賣軟文廣告。」一家互聯網廣告公司的總監表示。

黃怒波再說冰島故事

2013-07-08  NCW

□ 本刊特派記者 李昕 發自巴黎6月下旬，中國企業家俱樂部組織民企代表對比利時和法國進行訪問。代表團裡面有柳傳志、朱新禮、郭廣昌、馬蔚華、俞敏洪等企業家，也有吳建民等前外交官員，共40多人。6月25日的巴黎各大媒體，都有中國企業家的大幅報道。 北京中坤投資集團董事 長黃怒波一向能說。他在冰島買地建賓館也堪稱傳奇。2011 年起，他開始申請以800萬美元購買冰島300平方公里土地，被冰島政府拒絕。 《紐約時報》在今年3月一篇長文中，如此描述他要買的地塊： “早上11點，孱弱的陽光才剛剛照亮天空。雪季從9月開始，可能下到5月為止。 ”言及中國商人要在這裡建高爾夫球場的想法，在風雪里艱難站立的當地人笑著說， “在這裡打高爾夫很困難。 ”投資終究是投資，錢還是有人要的。產權所有者均已同意，舊冰島政府拒絕之後，六個冰島城市打算分塊購買這塊地，再集體出租給黃怒波的中坤集團。6月6日，黃怒波向冰島新政府的產業部再次遞交長期租地的要求。 6月25日，代表中國企業家俱樂部在巴黎資本峰會上發言時，黃怒波再說冰島故事。 “冰島故事，就是中國商人想‘走出去’的故事。你說，我買了地也不能搬出去，中國的海軍陸戰隊也不搬進來，為什麼不讓買？歐洲現在自身發展有問題，失業率高、產業陳舊。還不願開門！ ”他說。 在全場的哄笑中，黃怒波繼續“控訴” ： “中國知道冰島就三件事：火山爆發、國家破產和中國人買地。現在冰島中國遊客暴增，連賓館都訂不上，地價都漲了幾倍，還是不許我買。 ” 黃怒波是最受法國記者關 注的企業家之一。中國企業家代表團與法國總統見面後，路過記者群時，許多扛著攝像機的記者找黃怒波過去提問。 “他們就想拐著彎問中國 人來法國幹什麼，是不是要把法國買走？這市場經濟在法國，確實也需要再設計呀。 ”黃怒波說。話到最後，黃怒波嚴肅 起來： “三年前在美國抄底時買 了很多物業賺錢，五年後也會在巴黎、歐洲繼續找機會，發展旅遊和現代服務業。 ”

看漢高買低賣的故事

上個月提到和于樹權的一些交易，今日繼續談其中一個主角聯夢活力世界(8100，前活力世界)的另外在2013年7月2日公佈的一單交易，這宗交易出售的看漢科技，其實是曾經出現於多家上市公司，除聯夢活力世界外，亦有看漢科技(8175，後易名神農中國、中國數碼版權)及奧柏中國(8148，前交大銘泰、基仕達國際控股)，價值可伸可縮，我們由當初一路看看吧。

(1) 看漢科技交易
看漢科技在1999年由巫偉明成立，業務其實就是把平時的書寫的文字轉變為話音的技術，後來獲一連串投資者包括天時科技(8028)控制的天時策略入股，並獲得多家政府機構及國內的網站，包括太平洋電腦網(543)、首都訊息(創業板編號8157，主版編號1075)等的合約，終於成功在2003年2月股市低潮於創業板上市，以當時股價33仙及股本4.864億股計，市值大約1.60億元，但從其財務情況看來，公司其實一路虧損，上市淨集資只是1,473萬，以其虧損情況看來，看該支持不了幾年。在這情況看來，其實已埋下賣殼的基礎。結果上市後，公司只是不停在集資抽水，終於在2007年轉型賣殼，最初轉營為農業及水務，後來眼見業務不成功，又轉營數碼音樂，早期筆者也有一些文章提及他們轉移資金的事件。這樣一來，原本的業務自然就會鬆動了。

2008年12月，易名為中國數碼版權的看漢科技，把看漢科技連貸款業務出售予巫偉明，作價100萬，這項交易的股東財務顧問是智略資本，智略資本係由王顯碩全資持有，並自任主席，亦為持牌人，和金利豐金融(1031，前錶準時、邁特科技、黃金集團)的關係頗為友好，這項東西是非常重要的。這項業務由1億多的市值變為100萬，可以見到價值摧毀之驚人。

(2)  聯夢活力交易
當這間公司之前的Elipva集團虧得沒有的時候，當然想找一些類似科技的資產支持公司的經營，方便抽水之用。看漢科技的業務類似科技，又獲財技人協助，加上和金利豐亦頗有關係，亦需要資金，自然成為收購的對象。

2010年7月，聯夢活力世界宣佈收購旗下看漢科技附屬看漢教育服務有限公司，作價2,500萬，其中500萬以支票支付，另外2,000萬是以承兌票據支付，並承諾另注資500萬於後者，合共出資3,000萬。另外，賣方擔保看漢教育的2010年、2011年及2012年的盈利分別為45萬、220萬及650萬，不足以承兌票據扣減，賠償額亦以此以上金額為限。

巧合的是，前主要股東李方紅上月以11.5仙出售206,666,667股股份，合計2,377萬，以上交易扣除現金及可動的票據亦大約2,500萬，扣除第一年及第二年的賠償大約45萬，大約是2,235萬，是很巧合地對數，所以其實可以想像一種情形，是把利用上市公司的資金來購得別人的股票，降低收購的成鄧。至於稍後要賠償的650萬其實內中有乾坤，我們稍後再提及這次事件。至於這種保障盈利，在這個交易集團是經常用到的。

但是後來經過收購了騰訊(700)有參股的Apperience集團，這項業務變得可有可無，於是可以功成身退，最終在前幾個禮拜，以800萬出售予看漢教育的股權予Wong Tai Wai David先生，這當中可能包括補償的650萬，所以才會這樣貴。這名Wong Tai Wai David據稱是由于樹權介紹予季志雄認識。季志雄也是親金利豐人物，也是我們下一位主角奧柏中國的非執行董事，也是和以上多位人物如王顯碩有共通之處。

綜合Google及Webb-site的資料，這名Wong Tai Wai 可能名為黃大偉，可能是一位醫生，亦可能是一位律師，前者曾擔任安寧董事，但早於2000年已辭任。不過這單交易可能最後都好像其他交易一樣，這名黃先生可能都是過過手吧。

(3) 奧柏中國交易
這間公司，其實早期由銀創控股(706，前福達萬國、實達科技)控制的，後來經過兩次轉手，在2012年成為金利豐中間人的殼股，現由劉文德持有，他亦擔任多家金利豐系上市公司的董事職位，這家公司的財務顧問就是智略資本。

在收購後不久的2012年8月，公司收購由巫偉明及夏樹棠分別持有55%及45%持有的看漢科技，之前在2008年出售時，賣方只是巫偉明，可以見到當中經過轉手。根據Webb資料分析，夏樹棠是一名財技人，曾任多家上市公司董事，包括聯夢活力世界的主席，但不到一年即辭任，接任者是于樹權。他亦曾經可能是高振順，以及火車系協助者之一。

今次交易作價2,800萬，其中1,300萬以現金支付，1,500萬以承兌票據支付，其中需要就1,400萬作盈利保證，即淨收入是1,400萬，夏先生取得630萬，巫偉明取得770萬。

剛才我們提及那650萬補償，其實這兒也有照顧到。至於巫偉明需要擔保之前聯夢活力交易的補償650萬，所以他還可以取得120萬，扣除如果夏先生如果在2011年前入股45%股權，協助他補償101.25萬，真實的他可能沒有甚麼得益。

經過一輪供股集資以收購業務後和注入這項業務後，公司成功於2013年2月復牌，成功協助他們脫離除牌困境。

這單交易，其實可以這樣看，一個缺錢的科網公司老闆，為了集資，搭上了財技人，財技人見他還有點科技實業的樣子，於是就把它放來放去，一來賺錢，二來可以協助實業繼續擴展營運，但這種「實業」已經營10年仍未見起色，其實是否值得經營下去? 至於他經營的資金，可能買單的是小股民，那是否值得呢?

如果有一些細心的讀者會發現，筆者還有一些交易沒有提及，其實這些交易和康健系有關，這一系其實已經隱然成系，有多間上市公司，我認為大約有8間左右，部分更是向華匯收購回來，如果有留心陳承龍化名勝曉嵐的文章，常常談的「股壇醫生」，可能就是一位姓曹，或者他祖上喜歡蓮子的譬喻的醫生。下一篇我會慢慢分幾篇把整個故事寫出來，包括上年多次拖延沒寫的一部分。

封面故事：中美戰略經濟對話和賣拐 井底望天

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看來大家都對中美戰略和經濟對話，感興趣哈。

今天就講一下這個，正好手頭上在看一篇外交政策雜誌上的文章，是在提醒美國不要錯失掉中國這部未來世界的機會列車。

這篇文章的作者，叫做StephenRoach，是摩根斯坦利的同學。看來中國已經成功把柺子賣了出去哈。投行的同學是帶路黨，呵呵。這篇摩根同學的文章，大家可以和社科院那篇讓中國趕緊申請TPP的文章對比來看。社科院，也可以稱為美國在中國的第五縱隊某支隊吧，呵呵。他們的那篇文章，是美國政府向中國賣的拐，就是「中國經濟要玩完了，趕緊加入TPP吧，不然的話，就要被人家踢你的屁屁了。」

摩根同學賣的是中國的另一個拐，是向美國賣的。這個拐，就是「中國的經濟轉型肯定會成功，快到北京朝聖去吧。晚了的話，你連渣都沒得撈了。」好像陸克文同學剛剛和習哥通了電話，時間不等人哈。

大家首先要瞭解，希拉里利用Web2.0技術，來施行美國霸權外交政策，已經徹底失敗了。主要是挨了兩把刀，第一把是阿桑奇，第二把是斯諾登。關於亞洲再平衡，也同樣失敗。主要是美國自己三心二意。自己玩兩面派。這邊，剛剛給人打強心針，鼓動人家沖上去。那邊，又和中國搞雙人椅子啥的，把小狗狗們都嚇呆了。

所以這次這個戰略對話，和上次的習奧會一樣，小狗狗們是沒有機會參加，很怕怕的。你要把這個戰略對話，和前一陣子朴姐姐訪華聯繫起來。還有最近日本表態，釣魚島沒有主權爭議，但可以當成外交問題來談。也是這個原因。

現在就結合摩根同學的賣拐文章，大致向大家介紹一下。

主要是大背景，就是中國的經濟轉型。因為以前，大家都記得寶寶同學，用了4個不可。這個在英文，就是「un」。

不穩定、不平衡、不協調、不可持續。

unstable、unbalanced、uncoordinated、unsustainable。

其實大家早就知道，中國經濟必須從出口／投資為主，轉型為內需／消費也扮演重要角色。但是寶寶同學的任上，並沒有多大的建樹。目前看來，這一屆是要動真格的了。不過這樣一動，就可能發動起全世界最大的一個消費市場，所以全球，包括美國人，口水、眼淚和鼻涕，都嘩啦嘩啦的淌下來了。

這個對美國非常非常重要。大家知道，目前美聯儲放水放得手都軟了。但是就是這樣放法，美聯儲也明確表示，力有不逮。在失業率7％，就停水。所以如果可以搶到中國這個新消費市場的大餅，對美國不能承受的高失業率——理想是5％，是非常重要。

其實有朋友曾經問過我，美國炒作解放軍黑客的事情。我的看法，在週報裡面大家也看到了，就是美國希望用這個新的平台，來敲打中國，從而得到經濟的對價。首先就是美國號稱，你中國搞了我多少多少商業機密，導致了我多少多少經濟損失。你要讓我不追究，就得開放這個市場，那個市場給我。其實主要就是保險和理財產品哈。以前就是人權問題，盲人問題，300年殖民地同學問題，未未同學問題啥的。或者就是西藏啊，新疆啊，你給我好處，我就不大聲嚷嚷。

我曾經批評過中央的政策，在西藏，軟夠軟，硬不夠硬，在新疆，硬夠硬，軟不夠軟。後來這些政策都有調整，你好好表現，多給點好吃的，你要搞事情，我就雷霆萬鈞。所以美國的這些老招數，所有對中國經濟勒索的平台，都不靈光了。

因為如果美國在新疆和西藏問題，立場過於反中，連美國自己在中國的第五縱隊，都大部分要急眼了。只有極少數的，還會支持。所以不好用，必須開發新平台。

總之，就是美國習慣於空手套白狼那一招。但是當美國沾沾自喜的時候，香港冒出了個斯諾登。這一巴掌，把美國打得夠嗆。本來美國的想法，就是要分別處理，我搞你軍事和政治情報，理所當然（因為人家說了，大家都搞哈，又不是我一個），但是你搞商業情報，就是不行。不過人家可以把斯諾登提供的文件，讓大家看一看美國國家安全局，竊聽的法德的空中巴士的東西，如何轉給波音和麥道，來搞商業競爭。

所以這個討論下去，估計不會有結果。既然你沒有證據，中國政府在搞你，但是我有證據，你美國政府在搞我。就算你假使中國搞你的事情成立，也是大家半斤八兩，憑啥我要用經濟讓步來平息糾紛？因此看來美國需要真金白銀來解決問題。

根據賣拐同學的分析，那麼中國經濟轉型，關鍵是3點。

第一點就是需要有一個社會安全網。這個包括社保和全民醫保。因為這樣的話，你解決了大家擔憂的問題，那麼大家就肯多花錢消費了。

第二點，就是小強同學說的城鎮化。大家知道，中國的農村你蓋個房子，全村人過來幫忙，是沒有GDP的。基本上是屬於自給自足的經濟模式。你把他們全部城鎮化了之後，就全部去GDP了。最主要的是，城鎮居民的收入平均是農村居民的3倍。2012年，中國有52.6％住在城市。比1981年多了20％。那麼現在的目標是2030年，到70％。不過大家問，這麼多人進城，沒有工作咋辦？這個就是關鍵。

第三點，就是服務業要興起。因為如果你產生相同的GDP，服務業，比製造業和建築業，要多吸納30％的勞動力。這個也是美國為啥產業空心化，製造業沒了，還可以有這麼多工作的原因。所以基本上，中國可以解決同樣的就業人數，但是GDP增速可以降低到7％。因為同樣的就業情況，你搞製造業，需要10％的速度，搞服務業，需要7％。

現在中國的服務業，佔GDP的比重，是35％。當然我們不會學美國那樣，搞到71％。但是今後3－5年，搞到40％。之後到2023年，搞到45％，都還有較大的空間可以發展。最主要的是，服務業和城鎮化的結果，是增加居民收入。

這個是賣拐的同學，給美國人的具體分析。

談起城鎮化，我看過英國的金融時報，調查了兩個地方。一個是內蒙的鄂爾多斯，這個是作為壞典型的。一個是浙江的長興，這個是作為好典型的。前一陣子，長興的同學，上街遊行，敲鑼打鼓的。警察沒管，也沒出武警。因為出動上街的，不是屁民，而是屁官，呵呵。因為湖州市想把長興給吞掉，成為湖州市長興區。而長興，不想自己的財權被收走，想自己成為長興市。所以官員們上街遊行示威了。

這個就是「城鎮化」，而不是「城市化」提法的原因。所以你的城鎮化，必須和服務業發展一起，然後產生更高的收入，不然搞成房地產項目，就沒戲了。當然，這一切必須要國家提供一個安全網。尤其是現在的養老金、退休金，是遠遠不夠的。之前主要是要把大家加到社保和醫保計劃裡面，之後就是要把錢扔進去。

如果中國搞得成功的話，基本上你可以知道有三個結果。

第一個，就是中國的GDP，今後10年，會在7－8％。這個速度，應該足夠解決就業問題，也可以提高大家的收入來保證社會和諧。

第二個，服務業的比重增大，導致資源密集的製造業比重下降。那麼受到影響的，估計主要是澳洲、巴西、加拿大和俄羅斯，這些資源提供國家。但是中國的GDP會比較乾淨，比較綠色。這樣大家的空氣和環境污染情況會減輕。

第三個，就是服務業的發展，可能會救活美國、歐洲和日本的同學。

因為這一塊，會從2012年的3.5萬億美元規模，增加到2025年的15.9萬億美元。洋鬼子們尤其是看做中國缺乏經驗，或者做得不好的行業。比如奶粉啥的。

所以柺子同學說，這個12.4萬億美元的增長，可能會給洋鬼子們帶來4－6萬億的收入哈。所以這個也是美國人這次開會要關注的問題哈。

美國千萬不要錯過啊，必須配合中國，完成轉型哈。

柳傳志在美國最愛講的故事

http://www.yicai.com/news/2013/07/2886485.html
柳傳志在國內時，絕少談論自己對與商業無關的議題的看法。而在美國，作為一個有35個企業家團員的代表團的團長，他必須不斷地傳遞自己對世界的看法。身為中國最為國際化的公司之一——聯想集團的創始人，柳傳志當然有資格作出這樣的議論。而且，一貫推崇「低頭種地、抬頭看天」的企業運營思維的柳傳志其實在平常就很注意去瞭解外部大環境的變化——當聯想集團作為一家中國公司時，他必須注意中國宏觀經濟和政策環境的變化；而當聯想集團因為併購IBM的PC業務成為一家國際化的公司時，他也會去關心國際經濟環境的變化。

柳傳志談到，當他到聯想在歐洲各國的分公司出差時，都會約一些當地的年長僱員聊天，向他們詢問所在國家的經濟情況和他們對政府經濟政策的看法。他通過這種方法來獲取對時下陷入困境的歐洲各國的訊息與觀念。他的感覺是，歐洲國家「並沒有做好迎接經濟變化的系統性準備」。正像大多數觀察家共同認為的那樣，他看到中國經濟和印度經濟的發展已經在極大地改變世界經濟的格局以及全球的產業分工，但是，「我沒覺得它們（那些歐洲國家）對此有系統性的想法」。這些歐洲的老貴族仍然生活在20世紀。它們可能勉強接受了美國的崛起，甚至日本的強盛，它們也成功地讓自己適應了這個世界。但是這個世界卻迅速地再次變成了「舊世界」——正像第一次世界大戰結束了歐洲的美麗世界一樣，新興市場的崛起再次改變了世界，雖然它的深刻程度尚且有待驗證。儘管在國內同中歐商學院教授座談時發表的觀點在微博上引起了軒然大波，但是柳傳志並不打算修正自己的觀點，即歐洲國家的過度福利是一個大問題。他還為此憤憤不平，認為自己說的本沒有錯，卻不僅沒有得到公眾的認可與思考，連商學院的教授也與之辯論。他認為這有些匪夷所思：「希臘還要通過公投來全民賴賬，這還了得？」柳傳志認為，在應對世界的迅速變化時，美國政府比很多歐洲國家的政府更有「系統性思維」。他認為美國經濟最重要的一個問題是勞動力成本過高，而這給美國政治家們想要迫切解決的就業問題增加了難度。他反覆講的是聯想集團併購IBM的PC部門之後的例子。他說，如果聯想集團不收購IBM的PC部門，這個部門在美國的三千多名員工可能就「散了」。收購之後，聯想集團進行了裁員。柳傳志說：「說實話，我們如果進一步裁員，還可以再壓低成本……這些僱員中一個普通白領的工資是其在中國的同事的6倍，藍領工人的工資差距要更大。聯想集團在併購之後，本來可以繼續裁員以壓縮成本，但是聯想集團沒有這樣做，因為公司可以找到其他節約成本的方式。甚至因為聯想集團業績的高漲，公司還給這些僱員都漲了工資。」

講完這個故事之後，柳傳志補充道：「但是我們不能保證中國其他公司也這麼做。因此，你們的人力成本是一個大問題。你們必須考慮如何來解決這個問題。」而如果美國精英們在解決自己高昂的人力成本方面無所作為，仍然希望通過對中國和其他低勞動力成本國家的限制，把就業機會保留在美國，那麼，「這就好像兩個賽跑選手在各自的跑道上向前衝刺，大家都應該做的是努力跑得更快一些，但是，一名選手自己停了下來，還想辦法阻撓另一名選手向前衝。這就是我所不能接受的。」他所指的阻撓，就是指無處不在的人民幣匯率議題。

這個故事已經被講述了很多遍。當他被布魯斯金學會主席約翰. 桑頓推薦給奧巴馬總統接見時講了一遍，如今在美國他又多次地重複了這個故事。他給前國務卿鮑威爾講過，給新任的美國商務部部長約翰. 布萊森和副國務卿羅伯特. 霍馬茨也講過。而無一例外地，這個故事都能讓再雄辯的對手一時之間啞口無言。這讓67歲的柳傳志從中得到了孩童般的快樂。當我們結束一次家庭拜訪，去中國餐館吃由龍湖地產董事長重慶人吳亞軍埋單的重慶菜時，柳傳志得意洋洋，不斷重複著自己的這個比喻：「你自己應該想辦法跑得快，而不能老是琢磨怎麼讓別人慢下來。」

(節選自《與商業明星一起旅行》)

藍色光標5個合夥人的故事：併購高手?黑公關?

http://www.yicai.com/news/2013/07/2891643.html
4月25日凌晨，藍色光標董事長趙文權在一個企業家微信群裡宣告，他在前日代表藍色光標在倫敦與一家英國上市公關集團簽署股權收購協議。

一個被逼去借財務的故事(答) Home Blogger

http://homebloggerhk.com/?p=9711

讀者年輕，不應在三十歲就將三百二十萬現金葬於三房首期，借貸成本現只是2%而銀行職員是1%或更低，何不現在先借? 日後就算加息可將現金補回已借金額。

 

月入兩人共12萬是唔高唔低，當然三十歲之年是不錯了。如果係淡市或港樓未是如此受追捧，兩夫婦已可過著十分不錯生活，起碼唔住跑馬地都可做個「北角中產」吧。但現在樓價飛升(當然他們人工較好亦有賴樓價升值產出之財富效應)，兩夫婦月入12萬所擁之借貸力為120000/10000*50%*2.59mil=15.5mil。現自住樓只剩下1.6mil借貸，現提供兩個方案你們選擇:

 

一.    改善環境、

賣樓套回4.4mil，只用70餘萬作首期，買入港島大屋苑三房樓。用4.4mil做首期已在上文提及不值得。你可在網上找日本公司予你的按揭，或他方提供的九成上會途徑，按揭分25年還，年息用2.5%計，月供$31,493而印花稅支出是30萬。當然在前文已有提萬一遇上跌市，日本公司同香港銀行處理手法或有不同，就是有可能準時供款都照call-loan。不過你們手上還有3.4mil現金在手，除非太古城跌到三百幾萬一間而你兩人幾年內連一蚊都儲唔到先會呈現險象(不過讀者每月是可月儲四萬的，留意來文)，發生情況頗低，而該公司是肯先做預先批核，你兩人再去簽約的。

 

上段講咁耐，都係因為金管規定按證公司借九成上會，借盡都係4.2mil。所以讀者買入8.0mil樓房，如經按證公司點借都係4.2mil，即自己要補三百幾萬首期。你睇下香港求其一間三房都五至六百萬啦! 班官大人真係只會在房candy-crush，你等佢救確實係suck!

 

你呢個case，係一個典型被逼去借財務的故事。當然日本公司和油尖旺一班財仔是很大分別的，讀者自己再睇睇。

 

二.    維持原有環境，即開一拆二

由於現居欠款比樓價很低，不如轉單名比太太加按至樓價一半即300萬，套出1.4mil現金就先生揸手。聯轉單名都要比印花稅，用樓價一半計算即四萬幾。轉左單名那先生再買樓就不用比double stamp duty了。及後你將1.4mil做首期買入三百餘萬的新界樓收租，一季租金已可cover印花支出。點解要咁做呢? 其實你而家的忍耐，就係十幾年後無啦啦有多幢樓在手。新界樓只三百幾萬，蝕極有限，何不趁今次樓市升浪，完成退休買落五層樓收租的二部曲?

 

比起方法一，其實兩個方法都令讀者持有總值800-900萬樓房在手，但方法二是可隨時沽一防守，當中亦有租收產出正現金流。由於一生人所賺金錢是有限，理財要訣是延遲享受，用時間合理將錢財滾大，方法二實為貼切。何況讀者都知有被裁風險，那好好運用自己機遇，為日後準備了。

《不一樣的25年——施耐德電氣的中國故事》讀書筆記 信璞上海

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d220101cp08.html
  1987年，施耐德電氣進入中國，與天津105廠成立合資，生產斷路器，也就是傳統保險絲的替代品。合資工廠所起到的作用無非是簡單的裝配，原材料都從國外進口。可是，當時面臨的主要問題是，新型產品如何從無到有地開拓市場？合資工廠找到了低壓電器採購環節中的關鍵角色：設計院。施工單位需要按照圖紙採購，而圖紙則由設計院完成。抓住這一關鍵角色後，剩下的事情就是鋪開銷售渠道了。但在計劃經濟尚未完全轉型的情況下，國營的銷售網點並沒有動力銷售新的產品。合資工廠不得不在各地發展自己的經銷商，而其中的大部分規模很小，以夫妻店為主。在這些小規模的分銷商中，一些伴隨著施耐德電氣逐漸成長，其中一家核心經銷商，眾業達，也在A股成功地實現了上市。在合資工廠日後的發展過程中，銷售環節的大部分工作（如訂單處理、核收賬款等）都由分銷商承擔，合資工廠只負責市場的開拓。由此可見，當時的低壓電器市場還處於市場分割的狀態，各地的經銷商都能在地理上發揮其優勢。

各地經銷商的快速發展以及客戶的不斷開拓使得另一個問題變得突出了：供應鏈。截止1998年，施耐德已在中國建立了8家工廠，產品線也延伸到了輸配電、工業自動化等領域。如果客戶需要多種產品，就需要向8個工廠分別下單，而8個工廠則需分別完成報價、確認訂單以及發貨等工作。因此，公司亟需建立起統一的物流體系以及信息化的管理系統。事後來看，施耐德在北京、上海和廣州都成立了物流中心，並且，SAP的信息管理系統也在98年上線。

除此之外，書中卻也提到了德力西的銷售和運營體系，由此窺正泰電器，可見一斑。「德力西產品的推銷員大都是溫州的本地人，不需要任何的抵押或擔保，只要簽上名字，就可以把產品賒走。農曆年初放貨，農曆的年末收款，很多人年末回家過年的時候把錢還清，第二年的初五又開始放貨。這些走南闖北的溫州人正是德力西早期的分銷體系。」

縱觀全書，施耐德電氣進入中國的發展史強調了兩個主要部分：一個是銷售體系的建立，即經銷商網絡；另一個是供應鏈體系，包括物流、倉儲以及信息化的管理系統。可以推測，這兩個部分即是在低壓電器行業內的關鍵競爭要素，技術因素在其中並沒有起到決定性的作用。從這兩個角度出發比較施耐德與正泰電器，則可知二者競爭之優劣。