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里士滿聯儲主席：美聯儲加息無具體時間表

來源: http://wallstreetcn.com/node/212958

周五(1月9日)美國里士滿聯儲主席萊克(Jeffrey M. Lacker)講話指出，市場已普遍預期聯儲將在今年開始加息，但美聯儲沒有預設的加息時間表，除非經濟前景有快速改變，政策判斷也必須隨之作出調整。

萊克是聯邦公開市場委員會（FOMC）里今年有投票權成員中唯一的鷹派，他警告美聯儲在加息問題上宜早不宜遲，這使得他與包括耶倫在內的其他有投票權成員間的意見存在分歧，這些鴿派成員認為美聯儲應該在就業市場達到完全恢複之前都保持超低利率政策。

萊克還表示，美國勞動力市場和消費者信心持續改善，2015年美國實際GDP有望增長2.5%至3%。

近期油價下跌壓低了美國的通脹，但萊克指出，在能源價格下跌的作用消退後，預計美國的通脹率將相當接近2%的通脹目標，政策制定者應努力識破很明顯的暫時性經濟現象，制定出利率的合適路徑。

當日萊克講話前不久，美國勞工部公布了2014年12月非農業新增就業人口數據，數據顯示美國12月就業市場繼續回暖，新增就業達到25.2萬人，失業率也跌至5.6%的七年新低，不過美聯儲主席耶倫最為關註的薪資增長速度卻同比放緩，喜憂參半的數據為美聯儲的加息預期增添一絲不確定性，此前市場普遍預期美聯儲可能在今年中期加息。

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京津冀主題迎來重要時間窗口期

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1122

葛衛東：投資需要大量的時間面對自己的內心

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1136

摩根大通：中國降準的時間窗口已到

來源: http://wallstreetcn.com/node/213452

摩根大通日前報告認為，中國央行下調存款準備金率（“降準”）的窗口可能已打開，預計今年上半年會有兩次降準，一次以上降息。今年第一次降準可能就在下月19日農歷正月初一以前，這也會是2012年5月以來中國央行首次降準。

摩根大通上述報告稱，做出這些預測基於以下三大理由：

1、宏觀經濟形勢需要中國央行近期推出貨幣寬松措施。

本周中國統計局公布，中國2014年第四季度GDP同比增長7.3%，增速持平第三季度；2014年12月CPI保持在1.5%的較低水平，當月PPI連續第34個月同比增長下滑，且近幾個月數據顯示降幅擴大。

摩根大通上述報告指出，以季調後環比年化增長看，第四季度GDP增長為7.1%，已經明顯低於第三季度的8.1%的增速，表明增長勢頭減弱。統計局的季調後未年化數據顯示，第四季度GDP環比增長1.5%，也低於第三季度1.9%的環比增速。

2、春節期間流動性需求會大增，中國央行可能出於節前儲存流動性的考慮寬松貨幣。

一些投資者預計，今年中國央行只會暫時註入流動性，就像去年那樣。去年正月初一以前的四周，中國央行通過公開市場操作和常設借貸便利（SLF）合計註入流動性人民幣6400億元。正月初一過去四周後，中國央行通過公開市場和到期的SLF回籠流動性1.038萬億元，回籠規模超過了節前註入規模。

摩根大通上述報告認為，這次不同於去年之處是外匯儲備的變化。去年年初，中國外匯儲備大幅增加，銀行系統增加了長期流動性。截至去年2月的三個月內，外儲合計增加7600億元，而去年下半年外儲逐月減少，近幾個季度中國央行並未采取以累積外儲註入流動性的傳統方法。

所以，中國央行有可能選擇降準或抵押補充貸款（PSL）等替代方法註入長期流動性。而且，自去年12月6日以來，中國央行已暫停公開市場操作，過去七周僅註入300億元流動性。這也增加了降準等方法的可能性。

3、近來中國政府發布的監管措施也傳遞了寬松貨幣的信號。

本月15日，中國央行將非存款類金融機構的同業存款納入存款範疇，以此調整了存貸比的計算口徑。次日中國銀監會發布了加強監管委托貸款的新規意見稿，擬明確委托貸款屬中間業務，嚴格限制資金來源及投向，禁止將銀行授信資金作為委托貸款資金來源。

摩根大通上述報告認為，上述措施是為了堵住監管與監督現存的漏洞，為今後幾周註入流動性奠定基礎。

綜上所述，摩根大通預計，中國央行將很快重啟公開市場操作，很可能今後幾周降準50個基點。同時，摩根大通不排除中國央行可能用PSL和中期貸款便利（MLF）等工具替代降準。

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達沃斯中國時間

2015-01-26 NCW

2015年冬季達沃斯論壇的召開背景，較往屆有著更戲劇性的一面◎ 財新特派記者 張遠岸 王力為 黃山 發自瑞士達沃斯戴著會議胸牌的VIP 們、往返主幹道的擺渡車、數不清的各種派對、隨處可見的高大瑞士警察，每年的1月下旬，白雪皚皚 的瑞士小鎮達沃斯都要上演這樣一幕。 但很明顯，2015年冬季達沃斯論壇的召開背景，較往屆有著更戲劇性的一面。一方面是油價下跌給全球經濟複蘇步伐帶來的助推作用，另一方面則是全球複蘇日益不平衡：歐元區推出的每月500億歐元的主權債務購買計劃，表明歐元區面臨的巨大通縮壓力，日本央行為實現“安倍經濟學”2% 的通脹目標，繼續量化寬鬆政策，而新興市場在美聯儲今年可能加息的大概率背景下出現的貨幣貶值、資金外撤，都使得全球經濟增長的不確定性增強。 此外，包括烏克蘭危機、ISIS 極端組織的坐大、伊朗核問題、敘利亞內戰、伊拉克內部動蕩、中東問題等一系列地緣政治挑戰，也為2015年全球經濟複蘇投下陰影。 也因此，此次達沃斯論壇將主題定為“全球新局勢”，包括危機與合作、成長與穩定、創新與產業、社會與安全四部分。而在論壇發佈的《2015年全球議程展望》中，將這四部分細化為2015 年全球亟需關注的十大趨勢，其中，收入差距和失業問題排在榜首，突出了這兩大問題的嚴重程度。 “按照目前財富分化的趨勢，我們將看到全球1% 富人的財富等於剩下99% 人的財富，我們將陷入極度不平等的境地。”會議共同主席之一的樂施會執行董事Winnie Byanyima 表示。 無疑，作為討論全球議題最重要場合之一的達沃斯論壇，往往有著恢宏的敘事方式。但再宏大的敘事，也需要重要人物到場的配合。2014年的達沃斯，一定程度上成為當時中日兩國爭取國際聲援的競技場，而日本首相安倍晉三的現身和英文發言，為當時日本在國際上得分不少。彼時，中國只有外長王毅作為中國的主要代表與會。 但很明顯，2015的達沃斯中國不再缺位。作為今年與會最重量級嘉賓，國務院總理李克強的到場，成為本屆會議的最大亮點，這也是達沃斯歷史上中國國務院總理的第三次與會。而達沃斯也因此進入中國時間。在李克強的隨行人員中，還包括外長王毅、央行行長周小川，企業界代表則有華為創始人任正非、阿里巴巴創始人馬雲等。 中國新常態的回聲 本屆論壇共同主席之一、來自巴西ItaúUnibanco 公司的首席執行官 Roberto Egydio Setuba 表示， 中國經濟減速對全球大宗商品價格的影響是長期性（permanent）的。同為論壇聯合主席之一的英國Alliance Trust 的首席執行官Katherine Garrett-Cox 則指出，中國經濟降速是結構性而非周期性的，“不過即便7.4% 的增幅對世界其他國家而言也是值得豔羨的。”在1月21日的發言中， 李克強稱，當前中國經濟進入新常態，經濟由高速增長轉為中高速增長，發展則必須由中低端水平轉向中高端水平，為此要堅定不移地推動結構性改革。2014年中國政府就是按這個思路來做的，面對下行壓力沒有採取強刺激，而是力推強改革，尤其是政府帶頭改革，大力簡政放權，激發市場和企業的活力。全年GDP 增長4%，在世界主要經濟體中最高，更重要的是城鎮新增就業1300多萬人，超過上年。“在經濟增速放緩情況下，就業不減反增，登記和調查失業率都下降，CPI 上漲2%，低於年初預期目標。這表明出台的一系列宏觀調控政策是正確有效的，結構性改革邁出重要步伐。”會後一位外國前政要稱，李克強講話中有故事、有打比方，便於西方觀衆理解，尤其是滑雪的比方。李克強稱，瑞士是滑雪勝地，滑雪的三要素是速度、平衡和勇氣。“對中國經濟而言，就是要在保持中高速的增長中，平衡好穩增長和促改革、調結構的關係。”無疑，李克強的到來，不僅向世界傳遞了國內經濟發展前景的清楚信息，同時也表明中國願意與世界進行接觸，重視多邊場合的態度，有助于緩和近年來關於中國外交日益強硬、挑戰國際秩序的形象。 在達沃斯主會場的國會中心內，可以容納1800人至2000人的會場座無虛席。這對見慣了大場面的達沃斯並不常見。最早到達會場的觀衆包括前世行首席經濟學家林毅夫、格力董事長董明珠、澳大利亞前總理陸克文、亞行行長中尾武彥等，足見他們對李克強講話的期待和重視。 除了李克強的講話外，其他中國官員也是達沃斯大家追逐的對象。在主題為“市場波動成為新常態”的討論中，中國人民銀行行長周小川成為被提問最多的討論嘉賓。就近期驟然提高的全球市場波動性，周小川表示，半年前，多位央行行長曾聚在一起討論為什麼全球市場波動性那麼低，但現在的情況一下子變了。原因有三，一是可能與國際地緣政治變化相關；二是與大宗商品近期走勢有關；三是隨著美聯儲退出量化寬鬆政策，升息開始納入美聯儲的考慮。 市場參與者仍然記得2013夏季的新興市場資本流出，現在市場又開始關注（資本流出）這一風險。 同樣，在會議首日的“財新辯論：中國作為全球投資者的影響力”環節中，包括國際金融公司（IFC）首席執行官蔡金勇、格力董事長董明珠、前世行首席經濟學家林毅夫、南非貿工部長戴維斯（Rob Davies）、巴克萊銀行前CEO 戴蒙德（Bob Diamond）在內的嘉賓紛 紛對中國企業走出去以及相應的對外投資發表見解，也成為最受與會聽衆追捧的環節之一。 長青達沃斯 達沃斯之所以成為達沃斯，歷經45年不僅不衰反而愈久彌新、與會重量級嘉賓有增無減，不無秘訣。其中一個關鍵就是其議題設置總能抓住當下最重要的事件和趨勢，同時議題繁多，無論興趣專長如何，“總有一款適合你”。 比如，除了主會場數百場的討論活動外，很多與會組織和機構也紛紛舉辦 各自分會，召集與議題相關的各種利益相關方參與。以1月21日上午的防治埃博拉病毒早餐會為例，討論請到聯合國、美國以及疫苗研發機構的代表，同時參會觀衆也不無來自此前遭受過埃博拉病毒肆虐的國家代表，如烏幹達。這些人員的存在，使得討論非常具有針對性，方方面面都有涉及。比如烏幹達的代表就強調抗擊病毒過程中社會動員的必要性：強有力的社會動員機制，才有可能從根本上遏制病毒的傳播並最終將其馴服。而來自非洲其他國家的代表也指出，阻止醫生、護士等專業人員的流失以及保證嵌入式的醫療能力，是解決包括埃博拉在內的肆虐非洲大陸傳染病的根本所在。 此外，偏隅山區小鎮，使得與會人員能夠集中精力就影響人類發展的重大議題進行深入討論，而無需擔心大城市噪雜環境所帶來的牽扯。同時，作為以西方主導的以經濟金融為核心的論壇，達沃斯論壇政治色彩較淡，反而容易成為不方便接觸雙方舉行對話，向世界政商領袖傳遞信息的渠道。 2014年的達沃斯，出任伊朗總統不久的改革派總統魯哈尼，就借助達沃斯論壇一角，向世界展示其解決核危機以及國內改革的決心。而去年作為二十國集團峰會東道國的澳大利亞總理阿博特，也借達沃斯闡述澳大利亞在G20的主要議程和任務，等於提前進入議題設置和預熱階段。 達沃斯論壇開到今天，已然成為全球政商領袖最重要的年度聚會之一。而與時俱進、保持論壇的高端精英形象，是達沃斯賴以生存並可持續發展的兩大法寶。

希臘新財長：除了減計債務 談別的都是浪費時間

來源: http://wallstreetcn.com/node/213655

希臘新總理Alexis Tsipras周二公布了新內閣成員名單，雅典大學經濟學教授Yanis Varoufakis被任命為財政部長，將負責公共支出和稅收，未來將在歐元區財政會議上代表希臘出席。

現年53歲的Varoufakis將成為希臘與國際債權人談判的關鍵人物。在Varoufakis看來，他相信歐洲願意就減計債務進行談判——談別的都是浪費時間。

對於歐洲“三駕馬車”在歐債危機期間為希臘提供的2400億歐元救助貸款，Varoufakis在接受彭博新聞社采訪時稱，“問題就在該救助項目並非真正的‘救助’，它是一種延伸和偽裝，一個惡性循環，一個債務緊縮性的陷阱”，會破壞希臘的社會經濟。

“這並非敲詐，我們只是想結束似乎永無止境的希臘危機。”Varoufakis對CNBC的Michelle Caruso-Cabrera表示，“這是你羞辱完一個國家、剝奪其所有希望後得到的必然結果。”

在提及歐元區成員國身份並非必要後，Varoufakis總結道：“破產無法通過借更多債來解決。說得誇張一點，我如何能直視德國和芬蘭納稅人的雙眼，告訴他們我其實還不了之前借的錢，但又要求他們再多借給我一些，好讓我還給歐洲央行？”

據英國《金融時報》，希臘新總理Tsipras將希臘內閣成員從20人減少到10人，僅國防部長來自右翼“獨立希臘人黨”，這意味著希臘政府將主要受極左翼黨Syriza領導人Tsipras控制，希臘退出歐元區風險增加。受此影響，歐股大跌，希臘股市再度重挫，跌幅3.7%。

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時間由你(1327)兇象全解析

時間由你作為造假大省福建的一隻鐘錶分銷商，在上市當日不負所望，股價急跌39%，以67仙收市，作為一隻高級有嫌疑的股票，究竟他有甚麼現象值得我們去覺得他有一些問題? 我們現在來說說吧。

1. 業務方面
(1)  OEM 業務客戶流失，銷售上升，毛利率非常穩定
根據招股書的說明，「多年來，我們在供應優質OEM手錶方面樹立了卓越聲譽，在中國建立了穩固、多元化的客戶基礎，並將我們的OEM手錶出口至歐洲、美洲及亞洲（包括香港及台灣）等50多個國家。於截至二零一一年、二零一二年及二零一三年十二月三十一日止年度以及截至二零一四年八月三十一日止八個月，我們有175、118、144及105名OEM客 戶 」，另外又發現到「，來自中國境外OEM客戶的收益分別約為人民幣133.9百萬元、人民幣120.8百萬元、人民幣70.9百萬元及人民幣44.7百萬元，佔我們銷售OEM手錶收益總額的52.5%、41.2%、23.5%及18.8%。截至二零一三年十二月三十一日止年度出口銷售額下降主要是由於我們不再收到一名主要客戶的採購訂單所致 」從以上的趨勢看來，客戶流失是非常明顯。

但反觀OEM 營業額方面，卻是連年上升，由2012年的2.55億人民幣增加至3.02億人民幣，大部分都由中國內地的客戶填補，分部營業額是由1.21億，增加至2.31億，其中最大、第二和第五大的客戶是在福建從事供應鏈或進出口業務的業務，第三大則在江蘇，其中第三及第五大客戶為新客戶，其中第一、第二大、第三大及第五大的所佔的OEM銷售額，由16%，增至45%，可以見到增量的大部分都是由這些公司貢獻。

一般來說，這些進出口或供應鏈公司都是用銀行的額度來造貿易訂單來取得銀行的內保外貸額度，用來套取息差，可以見到這些福建及江蘇的公司可能都是為了衝這些公司數字而來的。

另外，在客戶大量流失，國內競爭激烈下，他們的毛利率竟然不降反升，實在是反地心吸力的行為，完全難以置信。

(2) 品牌業務過份依賴極少分銷商
根據招股書，公司的分銷商一真維持著大約30位，在2013年曾作大量更換，銷售量由2011年的7,500萬，增加至2013年的2.65億，毛利率更要維持在30%以上，在產品沒有經過重大市場推廣，需要市場高速發展的情況下，要增加分銷商，進行大額讓利和銷售成本，但這間公司卻是沒有這個現象，可謂是非常異常。

(3) 廠房產能之前異常地低
在上市前幾年間，公司的部分錶種的廠房使用率竟低至30%以上，以這種生產的規模來說，可能是沒可能賺錢的，為甚麼報表能夠這麼漂亮，很使人奇怪。

2. 股東方面
除了大股東外，有幾位股東值得留意。
(1)梁錦昌
根據招股書，梁錦昌是上市前股東之一。雖然在招股書沒有提到他的身份，但其實他就可能是另一隻福建造假股寶峰國際(1121)董事局顧問。

(2)黃健德
他是持有公司的前附屬公司、後聯營公司觸動時刻有限公司的股東，亦是公司的上市前股東之一。據Webb-site 資料， 他除了是超大現代農業前肥料供應商浩倫農業科技(1073，前編號8011)的非執行董事外，也是另外一家福建企業鉅大國際(1329)的董事，這家公司的董事情況也是有目共睹的。再另外一隻就是西伯利亞礦業(1142，前稱朗迪國際)，這隻也是現時停牌的股票，可以見到他的毒度如何。

(3) 陳慧樺
他曾經是上市投資者之一，但因為種種關係沒有投資，也不得悉他的身份。

(4) 中信逸百年
其由中信資本持有46.75%。當初，他們要求64%的回報，但因為聯交所覺得不合法，所以沒有准許，僅容許12%的複合回報，但我個人認為，肯定在其他地方需要補回。如果公司質素不錯，又哪需這麼高利率呢?

3. 董事方面
從好多董事可見，多有造假、老千及福建背景:
(1) 聶星
聶星先生，50歲 ， 於二零一四年十二月獲委任為獨立非執行董事，負責獨立監督本集團的管理。聶先生於管理方面擁有逾10年經驗。聶先生於二零零一年六月出成為專門從事綠色食品業務的聯交所上市公司中國粗糧王飲品控股有限公司(股份代號：904，前稱中國綠色食品（控股）有限公司)的副營運總監，其後於二零零八年十一月獲委任為執行董事。聶先生於二零一三年十一月辭去執行董事職務，但仍留任該公司副營運總監一職。彼於二零零八年至二零一三年為該公司的執行董事。於二零零三年至二零零八年，聶先生擔任在深圳證券交易所上市的電訊外判服務供應商國脈科技股份有限公司的獨立董事。聶先生自二零零八年起為在聯交所上市的男裝公司中國利郎有限公司（股份代號：01234）的獨立非執行董事、審核委員會主席及薪酬委員會成員。聶先生自二零一零年起一直擔任廈門颶鑫投資有限公司(一家中國投資公司)的董事長。

(2)余俊敏
余俊敏先生，36歲，於二零一四年十二月獲委任為獨立非執行董事，負責獨立監督本集團的管理。余先生於會計及財務行業擁有逾13年經驗。余先生於二零零一年至二零零六年於德勤‧關黃陳方會計師行擔任會計師，並於二零零六年至二零零八年於該公司出任經理。彼自二零零八年六月起出任專門從事太陽能產品製造及銷售的聯交所上市公司中國興業太陽能技術控股有限公司（股份代號：750）的財務總監、合資格會計師兼公司秘書，負責該公司的財務申報及一般投資者事務。彼曾於二零一四年六月至二零一四年七月擔任專門從事供應鏈管理的聯交所上市公司宇恆供應鏈集團有限公司(股份代號：8047)(前稱昇力集團控股有限公司)的獨立非執行董事以及審核 委員會、提名委員會及薪酬委員會成員。

(3) 徐永得
他曾於建發國際(223，後易名神州資源，現業務由Mega Expo(1360)持有)、譽滿國際(8212，前問博控股、香港生命集團)、眾彩科技(8156，前蜂蜂天然生物，蜂林天然生命、中國蜂業)、綠色 能源科技集團(979，前安利士集團、中國盛業、盈盛數碼科技、南峰集團)、中國投融資(1226，前嘉禹國際)、鵬程亞洲(936，前敏達控股)、晶芯科技(8036)及中國國家文化產業(745。前榮興控股、中國鐵聯傳媒)等工作，深具老千經臉。

4. 公司間借款方面
根據資料，公司生產廠房漳州宏源錶業有限公司 ，曾經為青蛙王子(1259，現中國兒童護理)擔保借款，金額達1.3億，後來還清。公司後來也擔保另一家公司2,000萬借款，但後來有1,530萬沒有清還，需進行全額撇帳，可以見到這堆公司的財務問題，不是這樣簡單
。

5. 財務報表方面
公司用非4大核數師的國衛，另外應收及存貨在上市前營業額增加下下降，存款突然增多，借款減少，美化情況過份，所以公司這爛帳的美化程度，不敢想像。

總的來說，這堆老千利用他們的騙術，由一間爛帳的廠，變成一間所謂的垃圾上市公司，結果造成各股東重大損失，不得不以此為鑑。

全球原油市場的神秘時刻：美東時間14:30

來源: http://wallstreetcn.com/node/213935

最近伴隨原油價格反彈，美國原油市場出現了奇怪的現象。在紐約商品期貨交易所(NYMEX)交易的WTI原油期貨價格到了當地時間（美國東部時間）下午兩點半，即公開喊價結束前常常會拉升一波或者出現波動性加劇的情況：

還記得見聞曾報道過的外匯市場神秘的“四點異動”嗎？當時有報道稱導致這一現象出現的原因是一些交易商通過私下勾結分享市場信息，利用客戶的訂單來推動匯價向對自己有利的方向移動從而獲取超額利潤。

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格林斯潘：希臘離開歐元區只是時間問題

來源: http://wallstreetcn.com/node/214117

1987-2006年任美聯儲主席的格林斯潘預計，希臘將不得不退出歐元區，退出只是時間，因為其他歐元區國家不會冒險再給希臘貸款。只要希臘還留在歐元區，該國的危機就不可能得到解決。

昨日接受BBC采訪時，格林斯潘說：

“我認為希臘最終會離開（歐元區）。我沒有發現這（希臘留在歐元區）有助於希臘和歐元區其他國家。大家都會意識到（希臘）離開才是最佳對策，這只是時間問題。”
“希臘的處境是，如果不能得到新的貸款，就會違約，離開歐元區。到了這個階段，我不認為誰還願意提供那些資金，大家已經一再失望。”

昨日被問到是否支持德國堅決反對希臘新政府放寬救助條件的要求時，格林斯潘回答：“我當然支持。”格林斯潘認為，除非全體歐元區國家實現政治一體化，否則即使歐元區實現財政一體化，也無法保證歐元存續。

希臘目前背負外債逾3200億歐元，約相當於其GDP的175%。本月28日，希臘與歐盟、歐洲央行和IMF這“三駕馬車”簽訂的救助協議就將到期。今年夏季希臘需償還100億歐元外債，失去三駕馬車的貸款，希臘又幾乎不可能通過公開市場得到低成本的融資，其債務違約的危險明顯增加。

此前英國財相奧斯本稱，希臘退出歐元區會使英國“深陷騷亂”。希臘財長Yanis Varoufakis昨日警告，如果希臘被迫退出歐元區，其他國家將不可避免地隨之離開，歐元區會土崩瓦解。

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關於佳兆業復牌後一點想法 沒時間的王無理

來源: http://xueqiu.com/1767450337/36444028

1）截止北京時間9號15點，最高沖破2塊。後面在孫老板手里回到3塊是大概率事件。他的收購價是1.8，算上場外資金，他實際付出收購費用會更高，只是二級市場看不出來罷了。
2）從上海四灣一築收購情況來看，其溢價率高出了野村給出的17.7%。接下來對於佳兆業未完工的其他高端住宅項目，我的猜想是融創可能會把它們出售一部分，我知道的方興已經對佳兆業的部分高端住宅體現一些興趣。
3）


這兩條，目前佳兆業被分拆收購項目不含東莞一處和青島那一處。認真研究孫收購那些郭氏兄弟的股權中，這部分項目也是被分拆出來的。

所以目前在我看來16年的這份離岸債是最有價值的。不排除單獨派息的可能。
4）對於同時持有股債的投資人來看，過了股價2.27以後，所得的都是暴利。最後祝賀所有持股持債的投資人。
@管我財 @何純在南國