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美聯儲1月會議紀要：多位官員傾向維持低利率更久時間

來源: http://wallstreetcn.com/node/214446

周三，美聯儲1月會議紀要顯示，許多委員傾向於維持近零利率更長時間，認為去掉“耐心”措辭會令投資者將註意力集中在很小範圍上，稱如海外經濟惡化，或給美國帶來風險。

1月美聯儲FOMC會議上，官員們就加息時間和步伐、采取下步行動時與公眾溝通策略等方面展開了具體討論。美聯儲官員們一致認為貨幣政策應取決於經濟數據，但1月會議上未就具體計劃達成共識。

美聯儲官員們就加息早晚的利弊進行爭論。推遲加息可能導致未來通脹高企不受控制，或對金融穩定性構成威脅；迅速加息可能會傷害美國經濟複蘇。許多委員們表示，傾向於維持近零利率更長時間，在時機不成熟的情況下加息，可能會影響美國經濟增長和勞動力市場，這有違美聯儲目標。不過，仍有一些委員指出，美聯儲在利率政策上已等待了相當久時間，近期開始收緊貨幣政策是合適的。

美聯儲應如何修改FOMC聲明中“耐心”措辭，也是官員們關註的焦點。此前，美聯儲主席耶倫曾表示，FOMC聲明中“耐心”措辭意味著，未來至少兩次會議上不會加息。如果刪除“耐心”措辭，市場可能會將註意力集中到小範圍的一些日子上，這並非美聯儲想看到的。此外，一些委員們擔心，如果去掉“耐心”措辭，金融市場可能會反應過度，使得金融環境偏緊。

美聯儲官員們分析了影響美國經濟的一系列因素，包括海外經濟、強勢美元、美國工資增幅。美元走強對美國出口有持續負面影響，幾位委員預計美元未來還會升值。委員們指出，中國經濟增速放緩、中東和烏克蘭局勢緊張、希臘政局不穩，都是影響全球經濟的風險因素。會議紀要還顯示，如果工資增幅持續疲軟，可能會傷害家庭支出。不過，委員們認為，歐洲央行和其他央行采取新措施刺激經濟增長，這利好經濟前景，油價下跌對美國經濟也有正面影響。總體看，正如美聯儲在FOMC聲明中指出的那樣，美國經濟活動和就業市場的風險接近於平衡。

美聯儲絕大多數官員們對美國經濟比較樂觀。官員們認為，能源價格下跌，會促進消費者支出，這抵消了美元升值給經濟帶來的負面影響。委員們預計2014年下半年美國經濟增速高於此前預期，也提高了對2015年上半年的經濟預期，不過對中期經濟增速預期沒有太大變化。

通脹持續低迷，是美聯儲不願過早加息的重要原因。會議紀要顯示，委員們認為，不同通脹預期指標反映的信息不同，基於市場的通脹預期在下滑。幾位委員對核心通脹下行表示擔憂。盡管美聯儲稱，近期通脹低迷只是暫時現象，但仍然表示應密切監視各類通脹預期。一些委員強調，基於市場的通脹預期應轉為上行，或盡管相關預期持續低迷但有證據顯示這不足以令人擔心，美聯儲在獲得這些信息後才可采取行動。

美聯儲官員們還討論了加息後控制利率的機制，其中包括這種可能性：擴大隔夜逆回購工具（ON RRP）。在這種工具下，美聯儲與貨幣市場共同基金和非銀行金融機構相互交易，以控制利率水平。

被稱為“美聯儲通訊社”的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath撰文稱，美聯儲官員們的討論和規劃進入新的階段，他們在考慮今年晚些時候加息的可能。

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歐洲再度進入談判時間

來源: http://wallstreetcn.com/node/214451

據英國金融時報報道，來自於歐元區19國政府的官員將於周四在布魯塞爾召開會議，就希臘提出的延長1720億歐元（約合1960億美元）救助計劃六個月時間的請求進行討論，目前各方仍各執一詞，意見分歧較大。

歐元區官員警告稱，將由希臘政府在當地時間周四早上提交的這項計劃可能會與該國此前提交的計劃類似，或是與歐盟委員會經濟事務執委Pierre Moscovici本周早些時候提出的一項妥協計劃類似。這兩項計劃都已經遭到以德國為首的歐元區各國政府的否決，原因是其希望希臘政府遵守現有救助計劃的條款。但希臘方面則在近日公布了一份30頁的文件，詳細描述了該國政府的計劃，暗示其將朝著相反的方向進發。

如果希臘政府的最後請求遭到否決，那麽歐元區官員稱其很難想象希臘還能繼續受到歐盟的救助，該國2,400億歐元（2,740億美元）的救助計劃將於本月底到期。這將意味著希臘自2010年5月份歐元區危機爆發以來首次失去歐盟向其提供的緊急資金，將使這個歐洲負債最沈重的國家失去財政支持，並最早在下個月初對某些負債出現違約。

多名歐元區官員都表示，他們仍舊需要看到希臘政府提出的請求以後才能做出判斷。如果周四會議上與會官員認為希臘方面提出的計劃有所進展，則歐元區各國財政部長很有可能將在周五召開一次會議。但金融時報認為就目前來看，這項計劃所引起的初步反響冷淡。

德國財政部的發言人Martin Jager表示，希臘方面提出的請求如果不包含完成現有救助計劃條款的內容，那麽就很可能不會被接受。其他一些德國政府官員也表示，以Moscovici計劃為基礎的計劃也不會獲批。Jager表示：“我們已經準備好討論延長救助計劃的問題，但前提是希臘方面表現出完成計劃的明確意向。”

美國財政部長傑克·盧（Jack Lew）本周三與希臘財政部長Yanis Varoufakis舉行電話會議，其後美國財政部發表聲明稱，傑克·盧就不迅速達成協議將會帶來的後果向Varoufakis提出了警告稱，如果不能達成協議，則將導致希臘立刻陷入困境，這種不確定性對歐洲來說是不利的。他還指出，現在來看時間是非常重要的。

希臘政府提出的上述計劃內容包括降低財政盈余目標、削減私有化計劃的規模以及承諾在今年向國際貸方償還170億歐元（約合193億美元）欠款等。

希臘政府希望將財政盈余的目標由今年的3%、2016、17年的4.5%降至1.5%，希望藉此促進經濟增長。

態度強硬的德國財長朔伊布勒（Wolfgang Schäuble）對希臘的試圖結束緊縮的計劃呲之以鼻，他在周二接受德國電視二臺（ZDF）采訪時表示：“這不是延長貸款項目的問題，而是救援協議的條款是否能夠得到滿足的問題。”

不過，德國副總理加布利爾（Sigmar Gabriel）歡迎希臘的這一延期計劃，他稱這是希臘政府準備進行談判的跡象。

希臘當前的救援計劃將在2月28日到期，希臘總理齊普拉斯表示，有關救援計劃談判的事宜正處在關鍵階段，並且他提出的結束緊縮計劃的要求已經贏得了支持。

根據華爾街日報報道，歐盟委員會副主席Valdis Dombrovskis表示去年希臘努力向盈余目標靠攏，但今年考慮到經濟和金融環境都惡化，歐元區其它國家在決定是否要求希臘減持盈余目標時可能將這些內容納入考量。

“市場應該感到安慰的是希臘與歐元集團以及其他參與希臘救助計劃的機 構之間正在準備協議，”Dombrovskis 周三表示。歐盟委員會“正在研究在延長當前計劃方面是否有可能找到共識。”

另有歐盟官員表示，希臘與歐盟及歐盟委員會正在進行緊張的磋商，意大利和法國也在尋找妥協方案。他們表示，德國和其它歐元區國家仍堅定的堅持他們的立場，即希臘不能逃避救援計劃所要求的改革，並且希臘需要償付所有的借款。

政客們最後能否妥協達成一致尚不得知，但金融市場對希臘債務協議將可能在本周末之前達成的樂觀情緒卻不斷上升，歐洲股市在周三交易中上漲到了多年來的高點。希臘政府債券收益率大幅下滑，並且由於市場對債務危機可能蔓延至其它歐元區二線國家的擔憂有所緩解的影響，西班牙、葡萄牙和意大利政府債券收益率也出現了下滑。

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【兩會時間】李總理，關於創業這點事，我向您說句真心話！

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0303/149251.html

i黑馬：從今天起到3月15日，中國又開始進入“兩會時間”。推動創業大潮已是鐵板釘釘，總理已表露出了決心，創業者，你們是否有勇氣來呼應？

內心深處，你若有個深藏已久的建議，請大聲告訴黑馬哥，一起來推動，也許這件事就做成了。今年“兩會”期間，與創業相關的，互聯網金融、出租車改革與專車運營等等都是繞不開的話題。

如此，《創業家》在這兒搭一個平臺，你們來為改善創業、創新環境“提案”，可好？

 
2013年，全國人大代表、小米公司董事長雷軍提出了關於改進創業環境的提案，對工商備案文件審核、公司名字核準、冠名發票購買等與公司創設流程相關的問題提出建議。去年，雷軍提議把互聯網和大數據納入國家戰略。
 
又比如李彥宏。
 
全國政協委員、百度CEO李彥宏建議，國家相關主管部門鼓勵民營企業開展火箭、衛星等的研制、生產和發射業務，加深航天事業對民營企業的技術和人才開放，鼓勵支持民營企業與國有航天企業的合作，推動航天產業發展，促進航天技術在其他領域的應用，帶動其他相關產業的發展。他還提議取消對VIE政策的限制，取消公共場所無線上網身份認證。
 
李彥宏還說過一句很重要的話：“有時，我們不需要政府部門多做什麽，只是希望他們做減法。”沒錯，我們希望有關部門在城市交通客運方面做減法，讓乘客通過訂車APP，享受更好的出行服務。
 
這樣的代表還有很多，比如騰訊CEO馬化騰、蘇寧董事長張近東、TCL董事長李東生......
 
中國創業門檻已經大幅度降低，但對於創業環境——融資、法治、政商關系等方面——的改變，需要你發出自己的聲音。《創業家》在這里征集你們對於改善創業、創新環境的“提案”。
 
著名經濟學家保羅·羅默曾說：“推動經濟增長就好像烹飪更美味的菜肴，僅靠增加烹飪練習的次數是不夠的，必須要有更好的食譜。”，創業、創新就是這個時代中國經濟的新食譜。
 
2015年全國人大和全國政協會議舉辦期間，各位創業者們，你有什麽關於創業政策與環境的建議？讓創業潮釋放更大的能量，創業的力量拉一把減速的中國經濟！
 
您可直接加黑馬哥微信heimage0001，暢談您的想法。請記住，你的能量超乎你想象，黑馬哥在後臺，會靜靜守候。
 如果你對更多創業幹貨感興趣，也請加微信heimage0001，註明“姓名+公司名+職位”，否則黑馬哥不會把你拉入創始人雲集的微信群。

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果粉別哭！12.9英寸iPad生產時間推遲至9月

來源: http://wallstreetcn.com/node/214862

彭博新聞社援引知情人消息稱，由於顯示屏面板供貨延遲，12.9英寸屏幕的iPad生產時間將從原計劃的一季度推遲至9月左右。

生產上述更大屏幕的iPad，主要是蘋果公司首席執行官Tim Cook努力重振該類型產品，因該類型產品銷售量連續四個季度下滑。

大尺寸機型還將支撐iPad對企業客戶增加吸引力。蘋果去年已經宣布與IBM達成合作，為企業開發移動軟件。IBM則幫助蘋果面向企業客戶銷售iPad。

億萬富翁Carl Icahn也曾表示，iPad加速推向企業客戶市場將帶來機會，這是為何他認為蘋果股價被低估的主要原因之一。

此外，iPad也面臨著更大屏幕的iPhone 6和iPhone 6 plus的競爭，這兩類新品於去年9月引入市場，並幫助蘋果公司在去年第四季度獲得了創紀錄的利潤。

當前銷售的iPad有9.7英寸和7.9英寸顯示屏兩種。不過，到目前為止，蘋果公司尚未公布更大屏iPad的計劃。

早在去年10月份，《華爾街日報》就曾發文稱，蘋果公司已選擇推遲量產大屏iPad ，以專註於iPhone 6 Plus的生產。隨後，凱基證券分析師郭明池稱量產計劃會推遲到2015年。隨著生產推遲，這款產品正式發布時間有可能是10月份，這符合蘋果iPad的更新時間。

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橡樹資本Marks：正確時間足夠激進 投資就不需要技術 余曉光

http://xueqiu.com/5277310522/37601938
來源：華爾街見聞 文 / 時芳勝 


投資者在做財務規劃時會遇見兩個選擇：儲蓄或者投資。針對儲蓄，投資者會思考自己到底能儲蓄多少錢；針對投資，很多投資者思考過投資中運氣和投資技巧的問題。
橡樹資本聯合創始人Howard Marks在總結自己成功投資經驗中稱，短期而言，成功的要素包括進取心，時機和技術。「如果你在正確的時間有足夠的進取心，那你就不需要任何技術。」此外，他也談及了投資中運氣和投資技巧、第二層次思維、市場預測等問題。

首先，關於個人儲蓄率的問題：研究顯示這或由基因決定。

中國國際商學院金融學教授Henrik Cronqvist和華盛頓大學金融學副教授Stephan Siegel最近在《政治經濟學雜誌》上發表論文顯示，投資者儲蓄多少錢或由基因決定，至少部分由基因決定。在對雙胞胎們2003年至2007年底淨財富進行追蹤後，他們得出結論：基因完全相同的同卵雙胞胎的儲蓄行為比異卵雙胞胎的明顯更加相似。實際上，基因差異解釋了大約33%個人儲蓄率的差異。

其次，投資中技巧、運氣和第二層次思維的問題。

投資者可能聽說過猴子扔「飛鏢」的故事：把一隻猴子蒙上雙眼後讓它向報紙的金融版擲飛鏢而選中的投資組合，和那些專家小心謹慎選擇的投資組合相比，盈利性一樣好。

財經專欄作家Morgan Housel也撰文稱，高盛、摩根士丹利等華爾街金融機構的首席策略師們預測的糟糕程度超過想像。華爾街策略師們對標普500指數預測均值和實際值差異如圖：

既然策略師們的預測不太靠譜，那麼投資者該怎麼辦呢？橡樹資本聯合創始人Howard Marks對投資給出了自己的觀點：

市場難以預測

Marks說，市場預測專家的表現非常差，並且一直如此。

2013年最重要的是美聯儲開始討論削減購債規模。所有預測專家2013年夏天都表示，在美聯儲主席伯南克開始討論削減購債規模後利率就會走高。然而，利率走低證明大多數專家的預測是錯誤的。

2014年最重要的事情是油價暴跌，幾乎沒有專家預測對。Marks建議，放棄預測市場的遊戲。當有人問他油價將如何變化時，他說，唯一正確的答案只有「我不知道」。石油不是能夠產生現金流的資產，也不以自由市場價格交易。因為石油價格是受管制的，因此他知道油價是不可測的。

雖然他警告了預測的問題，但是Marks稱，投資者不能在對未來沒有一些判斷的情況下進行投資。橡樹資本專注投資不良資產。過去四個月，石油或油服企業股票屬於「不良資產」。「價值投資者會依據未來現金流折現價格為基準傲慢的投資」。Marks警告稱，不要投資未來業績嚴重依靠油價的公司，因為油價太難預測。相反，「由於油價環境如此奇葩的不穩定」，他建議投資那些即使油價波動再大也依然能夠生存的公司。

市場波動不大的時候，大多數投資者大部分時間都能判斷正確，但這並不能使他們賺到任何錢。能夠預測石油等資產價格「大逆轉」是非常珍貴的，但大多數人都預測不對。因此，預測變得無用。市場巨變時，有些人也會預測對，但Marks就會問自己，此人能夠在市場巨變前後把其它事情做對麼，或者說他能夠把自己的投資倉位控制在極端水平麼？

Marks引用馬克·吐溫的話稱「讓我們陷入困境的不是你不知道哪些事情，而是你確信錯誤的事情。」

第二層次思維的重要性

8年前，Marks的兒子建議他去投資福特股票，因為他們將有很棒的新產品開發出來。「誰不知道這事兒！」Marks回答。

人人都知道的事情並不能夠使你佔得任何優勢。

如果你思考的跟別人一樣，那麼你的行動也會和別人一樣。如果你的行動和別人一樣，那麼你的業績表現也跟別人一樣。如果想要業績表現出色，那麼你需要更高級的思維，並用它支配行動。

第一層次的思維是：投資者認為一個公司很好，然後就會去買它的股票。第二層次的思維是：投資者認為這家公司很好，但不像人人認為的那樣好，那麼賣掉股票。
Marks表示，成功投資源於「不同思維」，即如果市場預期被計入資產價格，那麼你需要對該預期有不同的觀點。如果你獨到的觀點是正確的，那麼市場預期最終也會趨同於你的觀點，市場價格也會按著有利於你的方向波動。如果你認為投資很容易，也沒有看到它的複雜性，那麼你也是不會成功的。

在當前利率環境下的投資

Marks認為，自2008年金融危機以來，投資者不再能夠從流動性和安全性的資產獲得回報。Marks稱自己是喜歡「流動性和安全性資產的保守派」。2008年金融危機前，他所有橡樹資本或其旗下基金以外的資金都投資了各類國債。這個有規則的國債投資組合給他帶來了6.5%的回報。

金融危機後，Marks問自己，為何一個人能夠投資絕對安全和高流動性的資產，並且獲得不錯的回報呢？當時，投資者都被「嚇壞了」，他們甚至願意在負利率都環境下損失一些錢來把資金投資到安全且流動性好的資產上。投資者現在能夠投資安全且流動性好的資產，卻不能從中獲利。

儘管他認為自由市場在資源配置中可能發揮最好作用，但Marks稱，我們現在並不處在一個自由市場的環境中，「目前的資金成本比一年前的油價更加缺乏控制」。他不認為市場狀況的變化程度足以支撐10年期美債收益率從8年前的6%下降至目前的2%。由於美聯儲的介入，利率被人為的拉低。但是，他不認為目前市場條件足夠糟糕，或者通脹足夠低以支撐當前2%的利率。　

投資成功的因素

Marks稱，短期而言，成功的要素包括進取心，時機和技術。他說，如果你在正確的時間有足夠的進取心，那你就不需要任何技術。

大家也樂意炒作預測對油價下跌或者某些年份收益率最高對人。短期來講，人們不可能知道成功是源於運氣或是技術。但是，長期看就會明顯，因為好運不會持續20年。
他用2006年對沖基金Amarnath倒閉的案例更深入地闡述了運氣和技術對於投資的影響。Marks說，對沖基金Amaranth 2006年虧損了90%的資產，這不因為其2006年糟糕的押注，而是因為他們2005年的成功，當時他們獲得了100%的收益。Marks指出「如果不存在投資技術，那麼虧損100%的資產只是獲利100%的對立面。」對沖基金 Amaranth 在2005年做了一些「瘋狂」的押注，並且運氣不錯。接著在2006年進行了類似的押注，但是運氣不好。

Marks總結自己的成功因素如下：1.不押注那些可能造成巨大虧損的公司；2.減少虧損；3.始終如一，而不是讓令人沮喪的失敗超過精彩的成功。他強調，把投資策略與個人性格特點相結合是十分重要的，並指出他保守的性格特點促使其在債券市場的成功。

證監會研究向銀行發放券商牌照 尚無時間表

來源: http://wallstreetcn.com/node/214927

中國證監會新聞發言人張曉軍今日稱，目前證監會正研究落實新國九條，在研究銀行在風險隔離基礎上申請券商牌照的情況，目前尚在研究，沒有時間表。繼本月初證監會一次發放20家互聯網券商牌照後，券商業務牌照有望進一步放開。

據中證網報道，張曉軍還表示，近期證監會關註到有媒體報道監管部門將會向銀行發放券商牌照，2014年發布的國九條明確提出要實施進退有據的牌照管理制度，證券公司、基金管理公司和期貨公司等公司交叉持牌，支持其他符合條件的機構申請牌照。證監會正研究國九條的落實。

本月2日，中國證券業協會發布公告，經證監會同意，中金公司、民生證券、東吳證券等20家券商獲批互聯網證券業務試點。央廣網援引分析觀點稱，證監會一次發放多家互聯網券商牌照，它不僅意味著證券行業牌照放開的來臨，也意味著以往券商“牌照門檻”正在被市場充分競爭所取代，行業洗牌即將到來。

前年以來，證監會反複表示將降低證券公司行業準入，實施業務牌照管理。去年5月，中國國務院印發《關於進一步促進資本市場健康發展的若幹意見》(“新國九條”)，明確了今後一段時期推進證券經營機構創新發展的總體原則、主要任務和具體措施。

證監會當月發布了貫徹落實新國九條的相關意見，其中明確表示，支持民營資本、專業人員等各類符合條件的市場主體出資設立證券經營機構，進一步放寬證券經營機構外資準入條件，在業務牌照管理方式上，將更加公開透明、進退有序。

去年12月曾有市場傳聞稱，券商牌照相關管理規則的征詢意見稿正在監管部門會簽中，流程即將走完，最快元旦前後公布征詢意見稿進行公開意見征集，農歷新年過後有望正式頒布實施。

張曉軍當月19日向《第一財經日報》表示，關於券商牌照管理規則目前仍在研究制定過程中，按照一般立法程序，履行完內部程序後，會公開征求意見。另外，證券公司風控指標規則修訂工作也在制定中，之後也會按照立法程序公開征求意見。

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橡樹資本創始人：正確時間足夠激進 投資就不需要技術

來源: http://wallstreetcn.com/node/214937

投資者在做財務規劃時會遇見兩個選擇：儲蓄或者投資。針對儲蓄，投資者會思考自己到底能儲蓄多少錢；針對投資，很多投資者思考過投資中運氣和投資技巧的問題。

橡樹資本聯合創始人Howard Marks在總結自己成功投資經驗中稱，短期而言，成功的要素包括進取心，時機和技術。“如果你在正確的時間有足夠的進取心，那你就不需要任何技術。”此外，他也談及了投資中運氣和投資技巧、第二層次思維、市場預測等問題。

首先，關於個人儲蓄率的問題：研究顯示這或由基因決定。

中國國際商學院金融學教授Henrik Cronqvist和華盛頓大學金融學副教授Stephan Siegel最近在《政治經濟學雜誌》上發表論文顯示，投資者儲蓄多少錢或由基因決定，至少部分由基因決定。在對雙胞胎們2003年至2007年底凈財富進行追蹤後，他們得出結論：基因完全相同的同卵雙胞胎的儲蓄行為比異卵雙胞胎的明顯更加相似。實際上，基因差異解釋了大約33%個人儲蓄率的差異。

其次，投資中技巧、運氣和第二層次思維的問題。

投資者可能聽說過猴子扔“飛鏢”的故事：把一只猴子蒙上雙眼後讓它向報紙的金融版擲飛鏢而選中的投資組合，和那些專家小心謹慎選擇的投資組合相比，盈利性一樣好。

財經專欄作家Morgan Housel也撰文稱，高盛、摩根士丹利等華爾街金融機構的首席策略師們預測的糟糕程度超過想象。華爾街策略師們對標普500指數預測均值和實際值差異如圖：

既然策略師們的預測不太靠譜，那麽投資者該怎麽辦呢？橡樹資本聯合創始人Howard Marks對投資給出了自己的觀點：

市場難以預測

Marks說，市場預測專家的表現非常差，並且一直如此。

2013年最重要的是美聯儲開始討論削減購債規模。所有預測專家2013年夏天都表示，在美聯儲主席伯南克開始討論削減購債規模後利率就會走高。然而，利率走低證明大多數專家的預測是錯誤的。

2014年最重要的事情是油價暴跌，幾乎沒有專家預測對。Marks建議，放棄預測市場的遊戲。當有人問他油價將如何變化時，他說，唯一正確的答案只有“我不知道”。石油不是能夠產生現金流的資產，也不以自由市場價格交易。因為石油價格是受管制的，因此他知道油價是不可測的。

雖然他警告了預測的問題，但是Marks稱，投資者不能在對未來沒有一些判斷的情況下進行投資。橡樹資本專註投資不良資產。過去四個月，石油或油服企業股票屬於“不良資產”。“價值投資者會依據未來現金流折現價格為基準傲慢的投資”。Marks警告稱，不要投資未來業績嚴重依靠油價的公司，因為油價太難預測。相反，“由於油價環境如此奇葩的不穩定”，他建議投資那些即使油價波動再大也依然能夠生存的公司。

市場波動不大的時候，大多數投資者大部分時間都能判斷正確，但這並不能使他們賺到任何錢。能夠預測石油等資產價格“大逆轉”是非常珍貴的，但大多數人都預測不對。因此，預測變得無用。市場巨變時，有些人也會預測對，但Marks就會問自己，此人能夠在市場巨變前後把其它事情做對麽，或者說他能夠把自己的投資倉位控制在極端水平麽？

Marks引用馬克·吐溫的話稱“讓我們陷入困境的不是你不知道哪些事情，而是你確信錯誤的事情。”

第二層次思維的重要性

8年前，Marks的兒子建議他去投資福特股票，因為他們將有很棒的新產品開發出來。“誰不知道這事兒！”Marks回答。

人人都知道的事情並不能夠使你占得任何優勢。

如果你思考的跟別人一樣，那麽你的行動也會和別人一樣。如果你的行動和別人一樣，那麽你的業績表現也跟別人一樣。如果想要業績表現出色，那麽你需要更高級的思維，並用它支配行動。

第一層次的思維是：投資者認為一個公司很好，然後就會去買它的股票。第二層次的思維是：投資者認為這家公司很好，但不像人人認為的那樣好，那麽賣掉股票。

Marks表示，成功投資源於“不同思維”，即如果市場預期被計入資產價格，那麽你需要對該預期有不同的觀點。如果你獨到的觀點是正確的，那麽市場預期最終也會趨同於你的觀點，市場價格也會按著有利於你的方向波動。如果你認為投資很容易，也沒有看到它的複雜性，那麽你也是不會成功的。

在當前利率環境下的投資

Marks認為，自2008年金融危機以來，投資者不再能夠從流動性和安全性的資產獲得回報。Marks稱自己是喜歡“流動性和安全性資產的保守派”。2008年金融危機前，他所有橡樹資本或其旗下基金以外的資金都投資了各類國債。這個有規則的國債投資組合給他帶來了6.5%的回報。

金融危機後，Marks問自己，為何一個人能夠投資絕對安全和高流動性的資產，並且獲得不錯的回報呢？當時，投資者都被“嚇壞了”，他們甚至願意在負利率都環境下損失一些錢來把資金投資到安全且流動性好的資產上。投資者現在能夠投資安全且流動性好的資產，卻不能從中獲利。

盡管他認為自由市場在資源配置中可能發揮最好作用，但Marks稱，我們現在並不處在一個自由市場的環境中，“目前的資金成本比一年前的油價更加缺乏控制”。他不認為市場狀況的變化程度足以支撐10年期美債收益率從8年前的6%下降至目前的2%。由於美聯儲的介入，利率被人為的拉低。但是，他不認為目前市場條件足夠糟糕，或者通脹足夠低以支撐當前2%的利率。　

投資成功的因素

Marks稱，短期而言，成功的要素包括進取心，時機和技術。他說，如果你在正確的時間有足夠的進取心，那你就不需要任何技術。

大家也樂意炒作預測對油價下跌或者某些年份收益率最高對人。短期來講，人們不可能知道成功是源於運氣或是技術。但是，長期看就會明顯，因為好運不會持續20年。

他用2006年對沖基金Amarnath倒閉的案例更深入地闡述了運氣和技術對於投資的影響。Marks說，對沖基金Amaranth 2006年虧損了90%的資產，這不因為其2006年糟糕的押註，而是因為他們2005年的成功，當時他們獲得了100%的收益。Marks指出“如果不存在投資技術，那麽虧損100%的資產只是獲利100%的對立面。”對沖基金 Amaranth 在2005年做了一些“瘋狂”的押註，並且運氣不錯。接著在2006年進行了類似的押註，但是運氣不好。

Marks總結自己的成功因素如下：1.不押註那些可能造成巨大虧損的公司；2.減少虧損；3.始終如一，而不是讓令人沮喪的失敗超過精彩的成功。他強調，把投資策略與個人性格特點相結合是十分重要的，並指出他保守的性格特點促使其在債券市場的成功。

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麥當勞在美停用含抗生素雞肉 中國暫無時間表

來源: http://www.infzm.com/content/108151

麥當勞3月4日宣布在美逐步停用抗生素雞肉，但僅適用於麥當勞在美國的大約1.4萬家餐廳，暫不影響海外包括中國在內的2.2萬家餐廳。

3月5日，麥當勞（中國）官方網站宣布，將與相關政府部門、專家、供應商協作，根據中國農業的實際情況，逐步推進相關舉措。但對於具體時間表，麥當勞未披露。

“在動物治病過程中使用抗生素是必須的。美國麥當勞停用的某些人類使用的抗生素，並非完全停用抗生素。”麥當勞中國在給媒體中的聲明中表示。

麥當勞在官網聲明中解釋稱，以雞禽飼養為例，供應商會在獸醫的指導下，僅在需要時使用抗生素，用藥的種類、用法和用量嚴格遵守中國相關法律法規和麥當勞相關政策。麥當勞也嚴格要求供應商執行關於停藥期的相關規定，雞肉經第三方實驗室抽檢。

此前，麥當勞（美國）已宣布逐步停止采購在飼養過程中使用了某些人類抗生素的雞肉產品。據京華時報消息，3月4日，麥當勞美國公司宣布將停止出售使用了人類抗生素的雞肉，並提供未註射人工生長激素的奶牛所產牛奶，預計這一改革在兩年內完成。

對此，雞肉供應商泰森食品表示支持麥當勞的行動，將與其合作提供符合新標準的雞肉。泰森公司發言人稱，從2011年開始，泰森食品的雞肉業務已經將人類藥物中使用的抗生素在雞飼養過程中的用量減少了84%。

為何給家禽註入抗生素？簡單來說，抗生素是能幹擾其它生活細胞發育功能的化學物質，具有殺菌功能。在家禽生長過程中使用抗生素，雖然會讓它們避免得病，但是使用的抗生素並不能完全代謝出去，一部分抗生素會殘留在家禽體內。當消費者把家禽當做食物吃掉之後，該部分殘留的抗生素會在人體內沈積，人體產生耐藥性。

如今麥當勞為何決定封殺此類抗生素?對此，中國農業大學副教授、食品研究專家朱毅向《第一財經日報》表示，隨著人類對抗生素的頻繁使用，細菌抗藥性越來越強，甚至產生大量超級細菌(對幾乎所有抗生素有抗藥性的細菌統稱)，麥當勞要求供應商禁用部分抗生素是一個進步，順應了產業發展趨勢，但理想狀態應該是全面禁止將抗生素作為生長促進素加到動物飼料里面。

據北京青年報引援美國疾病控制和預防中心的數據顯示，每年有超過200萬美國人出現具有抗生素抗性的病菌感染癥狀。抗生素抗性的日益蔓延是一個全球性的健康危機，而主要的成因就是肉制品行業在過去幾十年中的藥物濫用。

不過，有分析人士指出，對於麥當勞而言，防止超級細菌的出現顯然不會是麥當勞高層考慮的主要因素，抑制逐步下滑的本土市場才是麥當勞率先在美國限制抗生素使用的重要原因。

據新京報消息，麥當勞公布的財報顯示，截至2014年9月30日，麥當勞第三季度總營收69.9億美元，相比去年同期的73.2億美元下降4.6%；凈利降至10.7億美元，同比下降29.61%。同時，麥當勞在全球開業13個月以上的餐廳營收下降了3.3%，下滑幅度遠超分析師預期。

另據來自美國快餐連鎖消費者調查報告顯示，越來越多的美國消費者喜歡In-N-Out、Chipotle Mexican Grill、Chick-fil-A 這類在食物和配料上更為健康的速食品牌。面對激烈的競爭，麥當勞和肯德基如何重新樹立健康、安全的形象至關重要。

研究：陪伴子女時間長未必是好父母

來源: http://www.yicai.com/news/2015/03/4591813.html

研究：陪伴子女時間長未必是好父母

一財網 盛媛 2015-03-29 18:02:00

尤其是當母親因為工作而承壓，卻試圖花時間陪伴孩子時，會對孩子造成不良影響