恒生銀行又要減持興業銀行股份了。據興業銀行5月12日晚間公告，公司股東恒生銀行擬以每股17.68元的價格出售最多4.99%的普通股。按最大數量計算，恒生銀行將套現168.1億元，自今年2月10日恒生銀行首次減持興業銀行以來，興業銀行股價已漲三成。

不過興業一家猛漲並不能掩蓋銀行板塊今年以來的“疲軟”，年初至今，銀行板塊僅上漲了6.01%，明顯跑輸大盤，在申萬一級行業排名倒數第一。自5月10日央行二次降息以來，機構人士普遍看好銀行板塊的中長期行情，堅定的看多者不勝枚舉，但也不乏分歧聲音。那麽銀行股還能買嗎?

雖然興業銀行的市場表現為恒生銀行的投資帶來了不錯的回報，但是不可忽略的是，今年以來在A股牛市火熱的大背景下，銀行板塊的表現卻一直都是“差等生”。Wind資訊統計顯示，銀行板塊年初以來至今漲幅僅為6.01%，為申萬一級28個行業板塊的倒數第一名，遠遠落後於大盤35.28%的漲幅。

一位機構人士對《第一財經日報》記者表示，市場對銀行股還是沒那麽“感冒”，現在利息差還是銀行主要利潤的來源，相對比較單一，題材方面可炒的空間也很小。

“對於基金來說，出於對風險分散的考慮，從長遠角度出發值得一配。現在估值比較低，漲幅也小，5月10日的二次降息是個好事情，所以中長期來看問題不大。”上述機構人士補充道，從個人投資者出發，並不推薦個人投資者對銀行股進行配置，“當然這也看個人投資風格和風險偏好，除非比較沈得住氣，拿得住，不愛折騰。”

相對看空的聲音，市場看多的機構似乎占據大頭。機構人士更多認為，二次降息符合市場預期，短期會對銀行股造成利空，但是中長期來看，卻有利於估值的提升。

Wind資訊顯示，目前銀行板塊的市盈率(TTM)僅為7.3倍。華泰證券的金融分析師羅毅向《第一財經日報》記者直言，“年初以來銀行板塊是先跌後漲，漲幅有限，屬於A股價值窪地，中長期來看價值窪地需要被填平。”

廣發證券測算，此次降息會拉低銀行12年凈利潤增速約1.2個百分點，但是長期來看則又助於緩解銀行銀行資產質量壓力。中信建投則強調在降息周期中，繼續降息有助於推動銀行資產證券化的進程。資產證券化發行規模的增加，將加快銀行去風險過程，從而提高銀行股估值。

一個機構間普遍達成的共識是，此次降息標誌著利率市場化接近完成，銀行股價是短空長多。平安證券認為，鑒於上次存款上限放開後各家銀行的應對，本次存款上限放開後，各級按銀行存款上浮空間用足1.5倍的可能性不大。

5月19日，上海機場(600009.SH)因總境外持股比例超過28%，觸及滬港通下買盤暫停的紅線，而被上交所緊急叫停滬股通買入交易。據港交所發言人，只有當境外持股比例降至26%以下，買盤才會恢複。

上海機場由此成為滬港通開通以來，首支因境外持股比例超過規定而被暫停接受買盤的個股。而這支“開創首例”的股票近兩日的漲勢也堪稱淩厲。Wind資訊顯示，繼5月20 日大漲7.2%之後，上海機場昨日開盤又迅速拉升，之後走勢強勁，一路領漲迪士尼概念板塊，截至收盤漲幅達9.99%，報收33.59元。

外資機構的熱烈追捧無疑為上海機場的市場行情添了一把熱火，上海機場一枝獨秀首開先例，如此受外資追捧，究竟為哪般?

上海機場年報顯示，早在2006年，UBS就已經出現在其十大股東名單之中，持股2796萬股，占總股本比例為1.45%。據公開信息，QFII制度正式推出是在2003年7月，這也就意味著上海機場是QFII進入中國初期便布局的重點標的之一，雙方“友誼”已久。

自去年滬港通開通以來，外資對上海機場的增持愈發明顯。公司2014年年報顯示，截至去年年底，外資通過滬港通持有的股份比例為4.18%;而今年一季報則顯示這一比例已經大幅升至12.82%。另據東方財富Choice數據，以前十大股東持股數量為統計樣本，截止2015年一季度，QFII持股所占總市值的比例近6%，位於QFII 持股比例相對較高的 50 大個股名單前列。

對此，多位機構人士向記者表示，外資對上海機場的“感情”首先是由海外機構本身的投資理念決定的。“海外投資者的投資理念比較重視穩定性，看重公司盈利的持續性和投資回報的穩定性”，廣證恒生證券首席策略分析師袁季向記者表示，外資機構歷史上就比較看好基礎設施、食品飲料、券商、金融等收益較為穩定的藍籌板塊。

無獨有偶，上海知幾投資發展中心的投資總監陳立秋也向記者直言，“外資機構十分看重公司的現金流，上海機場的現金流充足，盈利情況也很好，這是外資選擇上海機場的一個很重要的原因。”

據上海機場公布的財務數據，公司的業績成績單始終亮眼。從2010年至2014年，公司連續5年實現凈利潤增長。繼2014年實現歸母凈利潤21.0億元，同比增長11.9%後，2015 年一季度又實現歸母凈利潤6.275 億元，同比增長23.13%; 歸母凈利潤增幅明顯擴大。此外，一季度公司實現每股收益0.33 元/股，同比增長26.92%，

除了公司本身所屬行業的性質投外資所好，公司業績增長穩定為外資看好，多位市場人士也分析認為，上海機場如此受寵的原因還來自於上海自貿區，迪士尼概念和國企改革三重利好因素的疊加催化。

“對上海機場的追捧其實反映出了外資機構對上海區域發展的良好預期”，正如袁季所言，上海自貿區從試點到將來成型推廣，對上海未來發展的意義十分重大。外資機構在看好地區發展的前提下，選擇投資標的的時候肯定會選擇具有地方中樞，有戰略意義的標的。“未來上海會進一步開放，海外投資者考慮到資金還會持續進入，現在搶先布局優質標的;不排除這種可能性。”袁季補充道。

陳立秋也向記者表示，“外資機構喜歡像機場這樣的稀缺資源，上海機場旗下的機場毫無疑問是上海發展的交通樞紐，這決定了它是具有戰略意義的稀缺資源標的。”另外，銀河證券研究指出，上海自貿區建設通過中轉旅客與中轉貨物需求的增長推動上海機場的樞紐機場建設，並進一步推動機場非航業務發展，公司受自貿區概念影響明顯。

另一個重要的催化因素則是迪士尼概念，“迪士尼的催化效應十分顯著，明年春季開園後，上海機場是最受益的標的。”陳立秋如是告訴記者。花旗銀行認為，2016年迪士尼開園後將帶動需求端，旅客的增量將為上海機場提供額外的增長潛力，重申買入評級，輝立證券(香港)則首次給予增持評級。

除了上海自貿區和迪士尼之外，國企改革概念的催化效應也不容忽視。據招商證券，上海國資市場化改革逐步落地，整合步伐已經提速。上海機場集團有望開始規劃通過一個上市平臺整合集團下航空相關的未上市資產，如虹橋航站樓、物流、廣告、商業地產等，業績提升的想象空間有望進一步擴大。

“輝瑞健康藥物部在過去六年的增速均為雙位數，其中主力品牌就是鈣爾奇和善存。此次新建的蘇州工廠將主要用於布局輝瑞的健康業務，滿足不斷增長的國內外市場需求。”輝瑞健康藥物部大中華區總經理蔡寶光對《第一財經日報》記者表示。

6月15日，輝瑞宣布在蘇州投資9500萬美元的新廠正式破土動工，預計2018年一季度投入商業化生產。輝瑞方面透露，該新廠區將主要生產鈣爾奇、善存系列健康藥物產品，建成後預計銷售額20億元人民幣/年，公司總銷售額將超50億元人民幣/年。

“目前在中國，善存的用戶超過890萬，鈣爾奇覆蓋人數超過1370萬。在2014年，中國已經成為輝瑞全球健康藥物部排名第一的海外市場。”蔡寶光表示。

據了解，目前輝瑞在國內共有四個生產基地，1989年投產的大連基地主產心血管、抗感染藥物以及萬艾可。無錫工廠以生產腫瘤藥物為主。前幾年與國內藥企海正藥業合資的海正輝瑞則主產腫瘤和抗生素。而在1994年正式投產的蘇州輝瑞工廠此前主產鈣補充劑、多種維生素、抗感冒咳嗽藥、抗生素等多種處方藥和非處方藥。此次新建的蘇州新廠為輝瑞在國內的第四個基地。

不過值得註意的是，在今年1月19日，江蘇省食藥監曾發布《關於同意註銷輝瑞蘇州制藥有限公司藥品生產許可證的批複》(蘇食藥監藥生〔2015〕9號)的通知，同意註銷輝瑞蘇州制藥有限公司藥品生產許可證，證號為：蘇Hb20060158。

市場傳言，該藥品生產許可註銷為輝瑞的主動行為，放棄產品不占優勢的蘇州生產基地。

而在此次發布會上，輝瑞方面則透露，此前的輝瑞蘇州工廠主要生產產品為非處方藥物，破除了放棄蘇州基地的傳言，表明輝瑞僅放棄蘇州基地處方藥生產，轉戰OTC。此次新廠是繼續加碼，據悉，新基地還將設置輝瑞健康藥物部亞太區研發中心。

在新的藥品招標政策下，藥價下行，如今的中國藥品市場已遠不如前幾年賺得輕松。在今年1月28日，湖南藥品招標，對範圍內的26440個品規進行了少則10%、多則50%的價格下壓，大幅度下壓使得外資藥企紛紛棄標。

另一方面，處方藥專利到期潮的來臨，也讓在華藥企的利潤空間進一步壓縮。以此前輝瑞的明星產品——男性用藥“萬艾可”(俗稱“偉哥”)為例，自在中國的專利保護去年5月到期以來，國內十多家藥企已開啟“搶灘”，白雲山(600332.SH)版仿制藥“金戈”目前已成為國內首家審批完畢的國產“萬艾可”，市場預計國內版“萬艾可”將會比輝瑞版便宜六成多，競爭加劇。

處方藥市場動蕩不安，同時，中國人口優勢以及老齡化的來臨又讓外資藥企無法放棄這一仍處於成長中的巨量市場。OTC市場爭奪成為了必然趨勢。

“從1992年至今，輝瑞中國健康藥物部的銷售額從小於100萬美元上升到了去年的大於3億美元，中國現在是輝瑞健康藥物全球最大的市場，也是增長最快的市場。”輝瑞健康藥物部亞太、歐洲、中東及非洲地區總裁AndySchmeltz對記者表示。

事實上，布局中國OTC市場的絕不僅輝瑞一家。

去年11月3日，拜耳和滇虹藥業同時各自發布公告，公告宣布拜耳已完成對滇虹藥業所有股份的收購，收購價格為36億元。而對於此舉，拜耳方面表示，此次收購將有助於拜耳在華OTC業務的發展。

“中國保健品市場達到10%的增長，如果從中國的GDP來講，健康產業高於GDP的增長。現在中國的老百姓更註重自己的健康，老齡化的情況在中國也很普遍，這也是為什麽健康產業有比較好的增長。”蔡寶光對《第一財經日報》記者表示。

在銷售戰略上，輝瑞方面表示將會通過與醫院、零售藥店合作以及電商渠道來進一步拓展健康藥物在中國的銷售。

“在健康藥物這塊，目前在中國我們是以善存、鈣爾奇、惠菲寧等為主打品牌。由於任何一個新的產品引入中國都要經過非常嚴格的監管審批，我們會非常積極努力地考慮如何把其他新的產品帶入到中國，一旦我們獲得了這種註冊審批的批準，我們肯定願意把一些新的品牌帶入中國。”AndySchmeltz對記者表示。

近期，A股持續下跌的趨勢不僅打擊國內投資者信心，也讓市場擔憂外資是否已紛紛撤離A股市場與港股市場，從而導致股市進一步下跌。

在國內投資者對境外做空勢力猜測不定時，外資也紛紛發聲，在他們看來，A股目前跌幅暫未構成系統性風險，甚至帶來抄底的絕好機會。

A股尚未出現系統性風險

7月8日，瑞銀(UBS)財富管理投資總監亞太區宏觀經濟主管高挺對《第一財經日報》表示，當前中國股市跌幅尚不足以引發中國金融市場的系統性風險。

“A股大幅回調造成市場極度恐慌，這個時候市場容易把面臨的風險進行誇大。”高挺認為，目前投資者最擔心兩個問題，一是股市吸納了很多融資資金，股市下跌是否會造成這些資金受損?這些資金可能來自券商，場外的銀行，對金融系統造成一定沖擊。

但實際上從體量來看，整個銀行系統大概有接近200萬億的資產，而A股中來自券商和銀行的融資資金據估計在1到2萬億元左右，占比較小。“雖然股市大幅下跌會造成一些壞賬，影響銀行的收入、利潤等，但造成系統性風險的可能性依然較小。”高挺說道。

此外，來自股票市場的財富效應急劇下降是否會對消費產生抑制作用?

匯豐環球研究部昨日發布分析報告稱，股票價格每上升10%，對消費帶來的額外增長其實不足0.3%，而且中國股票市場對居民帶來的財富效應也遠比預期要少。“內地家庭持有的股票比重不足其總金融資產的15%，股票發行亦不過占總體社會融資少於5%。”

報告指出，內地的消費增長主要由收入增長帶動，多於財富增長，加上內地家庭仍將大部分財富作存款或持有現金，少於15%會投放於股票。雖然今年幾輪新股上市募集資金屢創新高，但報告顯示，年初至今集資額亦不過2890億元人民幣，占期內整體社會融資不足5%。

高挺則從另一個角度分析稱，A股由去年的2000點上漲到前期5000多點時，並沒有看出強烈的正財富效應，“當時消費依然疲弱，零售數據也不理想”。

“通常情況下，消費行為只經歷較長時間後才會調整，短期內伴隨著股票的急漲或驟跌，並不會對消費行為帶來明顯沖擊。”但高挺認為，如果股市持續的下跌，其擔憂是否會影響到居民的消費心理，導致消費意願在短期受到壓制。

A股對全球股市影響有限

7月8日，上證指數最低已跌至3421點，與6月12日的5178高點相比跌幅已經達到34%。A股大跌，將為全球市場帶來怎樣的蝴蝶效應?在著名研究機構貝斯普克投資集團(Bespoke Investment Group)看來，中國股市是與全球股市相關性最低的股市之一，現在中國股市的下跌將產生溢出效應並波及全球主要股市。

該機構指出，A股非常的投資者結構非常單一，主要由散戶構成;從影響股市的刺激因素上看，政府政策的影響巨大。此外，本輪牛市的崛起極為複雜，並非是由經濟基本面向好所推動，也未受全球金融市場所刺激。此外，在當時中國股市飆升的過程中，全球指數也沒有任何聯動反應。

但這並非意味著外資將要對A股袖手旁觀。在很多外資機構看來，A股此輪下跌並非是逃離中國股市的信號，反而帶來了絕佳的抄底機會。

7月8日，匯豐銀行發布報告稱，A股經過大幅調整之後，目前價值已經顯現，其將A股市場評級從減持上調至中性。上證綜指目標點位從3400升至4000點，滬深300目標點位從3800點升至4200點。

匯豐上調A股評級基於四個原因，首先，融資規模較6月中的5000億元峰值已經下跌22%，去杠桿能夠造成的最壞影響已經過去;其次，過去幾周內，A股上市公司內部人士的凈賣空壓力已經大幅下降;監管機構仍然有多種工具來穩定市場和重建信心;更重要的是，今年下半年，A股基本面有望明顯改善，低利息成本有助於上市公司實現更高利潤。

經過一個多月的停牌，珠江啤酒(002461.SZ)的定增計劃終於曝光。

珠江啤酒7月23日晚間披露，將以定增的方式募集不超過48億元，定增對象包括剛剛擔任控股股東的廣州國資發展控股有限公司(下稱“廣州國發”)、二股東百威英博以及員工持股計劃。

珠江啤酒的公告顯示，這次定增主要投入兩個項目，其一是16.6億元投入啤酒產能擴大及搬遷工程中，包括在南沙、東莞、湛江設有啤酒項目，其次是以15億元投資珠江·琶醍啤酒文化創意園區改造升級項目。此外，還將投8億元到現代化營銷網絡建設及升級項目，2.4億元建設精釀啤酒生產線及體驗門店等。

這次定增，蘊含著廣州市國資委的改革動作。因為就在6月2日，珠江啤酒根據廣州市國資國企改革的部署，控股股東珠啤集團100%國有股權被劃入廣州國發，這家公司一直是廣州市國資改革的“能手”，此前，廣州國發已經參與廣州市國資委屬下多家企業的國資改革，比如廣州友誼百億元定向增發募資收購越秀金控100%股權的行動，廣州浪奇定增6.5億元也引入了廣州國發作為戰略投資者，不久前，白雲山的百億元定增案也有其身影。在變更控股股東之後，珠江啤酒隨即停牌。

此次，廣州國發也是投入最多的，擬投入不少於25億元參與這次增持，而且還對定增“包底”，根據定增方案，廣州國發認購數量將是以總認購金額減去百威英博和員工持股的金額確定，資料顯示，目前廣州國發占股52.82%，定增後，廣州國發的持股量還會增加，占股不會低於52.83%。

“給力”的還有二股東百威英博，持股將從25.62%上升至29.99%，增持不會少於16億元，這也是百威英博摸著“紅線”增持，因為根據規定，百威英博的持股在任何情況下不應達到30%或以上。百威英博方面對《第一財經日報》稱，“該協議需通過各類監管單位審批後生效。本次增持將有助於深化百威英博與珠江啤酒的戰略夥伴關系。”

剩余的定增份額將由公司員工持股計劃--廣證鯤鵬1號、2號出資認購，總計認購金額不超過13041萬元。其中，廣證鯤鵬1號由公司董監高出資認購，認購金額不超過3830萬元；廣證鯤鵬2號則由公司及下屬企業員工出資認購，認購金額為不超過9211萬元。

珠江啤酒稱，通過本次增資，將推動外資股東在珠江啤酒發展中發揮更大作用，繼續深化上市公司與百威英博的合作與交流，充分利用百威英博的資金、管理經驗以及國內外市場渠道，提高珠江啤酒管理水平，加快轉型升級的步伐和國內外市場的開拓，增強公司的國際化水平和品牌影響力。對於深化合作，百威英博稱，“具體的合作計劃，我們正在與珠江啤酒保持密切溝通，共同打造深化合作的具體計劃。”

這是一次“逆市”的定增計劃，因為在2014年，中國啤酒行業產量為4921.85萬千升，同比下降0.96%，是我國啤酒行業產量連續24年增長以來的首次負增長，標誌著我國啤酒行業已經進入微增長、調結構、提質量的新常態。但啤酒業實現利稅總額346.5億元，比上年增長4.97%。

一位熟悉珠江啤酒的業內人士陳華(化名)對《第一財經日報》記者分析，在啤酒行業，市場環境和資本推動是兩大因素，其中資本推動能起到很大的作用，這次珠江啤酒募資的資金，在啤酒行業算是一般投入，還沒達到可以全國擴張的水平。資本推動在行業擴張初期，能起到立竿見影的作用，但目前行業格局趨穩，即使是大手筆投入格局也會不馬上變化，有滯後作用，未來資金推動對珠江啤酒的作用有多大，還需要觀察。