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用內地心態看港股 用外資心態看A股 作者：郝承林 有關人性的作品永遠都不會過時。港股日漸A股化，海外資金又有望投資A股，要取得理想回報的訣竅，也許只須靠錢鍾書先生寫的一篇小文章。 《伊索寓言》里，蝙蝠碰見鳥便充作鳥，碰見獸就充作獸，結果兩邊皆不討好。錢先生在《讀伊索寓言》中便寫道：「人比蝙蝠聰明多了，他會反過來用，在鳥類里充獸，表示腳踏實地。在獸類里充鳥，表示高超出世。向武人賣弄風雅，向文人裝作英雄。」 位處「鹹淡水」交界不一定便是動輒得咎，也可以是左右逢源。提升回報的竅門是反其而行，用內地心態看港股，用外資眼光看A股。 用內地心態看港股 現在內地股市成交上萬億，港股成交只千多億，隨著資金流通加快，港股受A股的左右只會愈來愈大。A股如內銀股等大型企業只有5倍10倍市盈率，相反深圳創業板的中小型股份動輒百倍市盈率，便大約可見內地投資者的口味。 內地股民青睞中小型股份，一是其具增長潛力，二是從小至大的故事讓人有想象空間。隨著內地資金占港股比例日高，相關的風氣亦將吹至港股。指出投資市場口味轉變，並不是鼓勵盲目跟風（缺乏基本因素的上升始終不能持久）。而是當投資者口味轉變，一些過去為市場冷落的股份，將有望隨港股A股化而向上重估。科技、媒體、電訊（Technology、Media、Telecom）板塊中，大部分投資者皆鐘情媒體（科網）股份。然而隨著內地4G上臺正在加速，一眾手機、電子股份的盈利今明兩年將快速增長。又如一些環保、醫療、零售股份，香港的隨時較內地同業便宜一半以上。內地資金追逐下，其估值將逐漸與在內地上市的同業靠近。投資者當重新審視一眾具基本因素的本地中小型股份。 用外資眼光看A股 近日市場焦點之一，是MSCI會否於下周三（6月10日）的定期會議，將A股納入其新興市場指數。MSCI指數是全球最多基金采用的基準（Benchmark），追蹤的資金達9.5萬億美元。MSCI指數的些微變動，相關的資金都必會跟隨，預期一旦A股獲納入MSCI指數，將帶動千億（最初）以至萬億資金投資A股。 海外資金會投資哪些A股？是會如內地投資者般，追逐那些已近百倍市盈率的中小型、創業板股份？還是會去買入那些增長定、且只有十倍八倍市盈率的藍籌股份？來自股市發展較成熟的海外資金當然會選擇後者。 內地改革開放已快40年，不少行業已出現一批明顯領先者，但此等能提供穩定增長的大行業龍頭企業，卻最不受內地投資者青睞。如家電王者之一的海爾電器（01169）在港上市，市盈率達20倍。相反另一家電王者格力電器在內地上市，市盈率卻只有13倍。 《奔跑吧兄弟》是現時內地最受歡迎的綜藝節目，搶到其第二季主要贊助的，便是內地乳業王者之一的伊利，其2015年的預測市盈率約20倍，較在港上市的蒙牛（02319）便宜約15%至20%。A股或許要再等半年至12個月才會獲納入MSCI指數，借助中外投資者的口味差異，先外資之買而買，也許正是不錯的獲利法門。 蝙蝠到底是鳥還是獸，其實並不是太重要。但你買的到底是什麽，卻絕對有關投資回報。了解市場口味，利用市場口味差異，當然有助提升回報，但更重要的始終都是基本分析（這幾天電力股份又創新高了）。缺乏基本因素，空憑符合市場口味的，終歸只會是水月鏡花。本身優質的，若還能合乎市場口味，那定必會錦上添花。（來自信報） 格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺，並未持有任何公司股票。 |