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張濤親述：大眾點評為什麼選擇騰訊而不是百度阿里？

http://www.yicai.com/news/2014/02/3486979.html
2月19日，大眾點評與騰訊聯合宣佈雙方達成深度戰略合作，騰訊入股大眾點評佔比20%。大眾點評CEO張濤表示，雙方合作對彼此是資源互補的雙贏選擇，點評從騰訊獲得社交、流量、用戶賬號支持，騰訊從點評汲取內容、商業模式和行業能力上的補充。

在當晚的媒體座談會上，張濤向媒體朋友親述了大眾點評最終選擇騰訊的主要原因。品途網將其口述要點整理如下：

騰訊在哪些方面給予點評的互補?

第一、開放。自3Q大戰後，騰訊的開發理念越來越明顯地體現出來。包括騰訊投資搜狗，甚至最近媒體傳聞騰訊要入股京東的消息(不論是不是真有此事)，佔股都不會很多，20%的樣子。其一，有投資覺得雙方合作更順暢，有資金關聯;第二，20%佔股剛剛好，不多也不少。多了，容易打擊創始團隊積極性，不希望被控股，對投資方來說也多了一層管理負擔;少了，跟沒有投資區別不大。

點評一直關心一個核心的問題，合作能給點評帶來什麼實際好處?心態上是不是有控股的想法?大眾點評也跟百度、阿里有過接觸。比如騰訊，是有流量分發能力的，他能夠幫到點評，而阿里、百度在移動端的流量分發能力就要弱一些。有流量分發能力的才能真正幫助到你。

第二、社交鏈。因為點評的內容一直缺少社交屬性，沒有社交屬性的內容無論在質量還是數量上都比較難的得到較高提升。手Q、微信擁有位置屬性，跟本地生活更貼近，分享的生活信息更多一些。在PC端的QQ，很少有人會把自己生活場景中的實景照片分享到上面，這個地理屬性跟點評的主打的吃喝玩樂是很契合的。

第三、附近(LBS流量)。附近的人和附件的商家，這是一個流量入口。微信用戶對生活服務的需要是遠遠大於對地圖的需求，地圖更像一個工具，在附近找個商戶或買個團購，這些輕量級決策在騰訊上完成，相比一眼就能決定的稍重一些的決策在點評上完成。即在移動端，輕量級、長尾應用我們願意在騰訊上完成，而我們有多種變現方式，比如團購有預訂、外賣。把LBS流量變現是我們擅長的事，通過對用戶提供多種服務，把這種LBS流量變現。這是一個四贏的選擇：用戶贏、商家贏、流量平台贏、點評自己也贏。用戶贏，是方便用戶查找附近商戶;商戶贏，通過平台導流用戶，點評的商戶與微信公眾賬號的打通，方便了商戶與用戶的溝通;流量平台贏，雙方分成;點評自己贏，提升了用戶體驗感。

第四、支付閉環。微信的支付是一套賬號體系，比支付寶相對更有用戶粘性。如果支付只作為一個工具去使用，是很難使用戶行為產生較高粘性。支付系統最重要的是那個賬號，不是純支付，純支付只是一個工具。

第五、溝通。微信具有天然的用戶與商戶的溝通關係，比如商戶的微信公號，可以直接與用戶溝通。

企業基因決定企業優勢

點評就是適合做吃喝玩樂的事，是那種相對較輕的決策。點評的產品形態特別適合吃喝玩樂，它就不適合像安居客、搜房那樣的房產交易，也不適合汽車之家、嘀嘀打車。安居客二手房交易面對的是買房的人，對接的一般是房產經紀人，這當中需要解決虛假信息的問題。而做酒店生意，這裡面又涉及很多產業鏈，實際上每個行業都很複雜。

實際阿里不是一個流量入口，他不具備流量分發能力。比如阿里要做視頻，就需要重新建流量。目前國內互聯網只有三個流量入口：百度、360、騰訊(主要從流量分發能力及通過流量分發幫到合作夥伴角度來說)。所以即便阿里收購了高德，實際上也沒有幫到高德什麼，反而是高德在幫助阿里。百度的流量基於搜索引擎是可以計算出來多少流量轉化的，它在移動端流量分發相對弱一些。因此真正具有戰略入股能力的不僅擁有巨大流量且具有流量分發能力。

阿里雖然也做O2O佈局，他的基因，即人和商品發生交易關係，因此他的佈局都是圍繞O2O交易來做。商品交易的基因深植於阿里企業，他去做餐飲做服務，這就涉及內部很多關係問題。比如點評做吃喝玩樂的信息決策，就不適合做安居客房屋交易的決策，不適合58同城分類信息的事。這是一個企業的基因決定了他的產品形態具有什麼樣的優勢。

如何選擇醫藥股？ 醫藥云端

http://xueqiu.com/5867983716/28179638

作為一名醫藥人，做過醫生、藥品臨床試驗、學術推廣。曾經有個夢想做醫藥投資，現在偶爾也會用自己那點小資金購買一點醫藥股,自娛自樂一番。2014年已經來臨，結合對自身行業的理解，我把醫藥投資的思路做了梳理,以下幾點是我挑選醫藥股的判斷依據,供大家參考,拍磚。

一、公司治理

公司治理跟人的健康一樣,必須得排在首位，這一點我認為對所有公司都適用。什麼是公司治理？估計這個問題如同很多人把「法人」的概念理解錯誤一樣，他們認為公司治理不就是「治人」、「管制」？

其實，公司治理說得通俗一點就是，公司股東與股東之間、股東與管理層之間的權利和義務的約定，相當於一個國家的憲法。一個國家是否是法制國家，要看憲法是如何約定的。同理，一個公司內部是否健康，公司治理就顯得很重要。

公司管理層和股東的利益出發點是不一樣的，作為投資者,我們有必要去考察公司管理層是否忠於職守,是否從公司的利益最大化出發進行經營和管理,是否對股東以及其他利益相關者負責？這裡涉及到管理層的職業道德及能力問題。

如何瞭解一個公司的治理結構是否完善？我們可以從多方面去加以判斷。上市公司的財務報表都是公開的，股東以及管理層的信息都會做出披露。當然，這些信息相對有限，相對於研究公司治理是遠遠不夠的，好在現在資訊發達，很多事情可以通過媒體報導、網絡以及行業內部去收集。

就公司治理問題，我曾請教了一位做股權投資的朋友。朋友認為,好的公司的治理是作出投資決定的必要條件。她推薦了一種比較直觀的方法:

首先,是看公司的股權結構，如果核心管理層大比例持股,比如管理層持股達30%，有詳細股權激勵計劃的公司是她們希望看到的。

其次,看大股東是誰,國資委還是戰略投資機構等,國企治理效率可能會偏低。接著再看公司過往的業績,是否有過損害股東利益的不良歷史,如有,則不敢輕易冒險投資。

二、研發實力

醫藥企業的研發部門,就像一台車的發動機,藥企的研發實力決定了這家公司可以走多快,走多遠。研發方面做的非常好的公司,比如華海和海正,兩家公司近幾年都在由原料藥向附加值更高的製劑轉型,研發方面有著很強的實力。而國內同樣是做原料藥的一些老牌國企,相比之下,就顯得後勁乏力。

研發實力我主要從以下兩點去關注：

1.科研人員數量及其學歷結構。比如華海藥業的研發中心現有工作人員436人,專職研發人員281人,其中博士11人；

2.對在研品種梯隊進行分析,充分考慮這些品種的市場容量,競爭情況,研發和申報週期以及研發風險等。

有一種量化的直觀簡潔判斷，就是查看上市公司財報中R&D費用佔銷售收入的比值。國外優秀的醫藥公司研發費用佔收入的18%-22%,國內藥企這個比值能去到10%就名列前茅了,例如恆瑞2012年研發費用佔總收入的9.84%。

對於產品梯隊的研究,簡單的方法是列出未來五年能夠銷售的品種及其可能到達的峰值,例如恆瑞2013年有兩個十億品種一個五億品種,非布司他峰值5億,卡培他濱10億,阿帕替尼10億。參照昨天文章《2013年新藥申報回顧》

三、業務分析

首先,我們應該緊跟市場發展的主流不放鬆，計算各病種產品的增長率。例如2012年醫院終端收入精神疾病類產品增長率為29%,抗感染類產品增長率為1%。那麼我們在選擇時也許應該避開抗感染類產品佔公司銷售總收入權重較大的公司。

接著，對現有產品組合按病種進行分類,計算各病種藥物對銷售總收入的佔比,例如復星醫藥中樞神經產品佔醫藥收入的11%，主業是否明晰，請自行判斷。

此外，還需要瞭解每個產品的市場容量是多少,相同通用名和同類的競爭產品現在和將來有多少家,產品是否進了醫保和指南,該疾病治療領域的治療理念有什麼變化，從而前瞻性地綜合地去評估該產品的臨床價值和未來可能的銷售額。（可參考云端10月份系列文章《什麼是大品種？如何選擇品種？》）

四、國家政策

醫藥行業是嚴重依賴於政策的行業，醫藥產業鏈上的各環節都有國家政策在進行」指導和調節」,每個政策的出台,對我們投資的藥企都會產生深遠的影響。

比如生產環節的新版GMP認證，截至到2013年12月31,通過新版GMP的無菌藥企僅僅6成。這項政策的結果，有正反兩面需要投資者注意：

一是緊盯無菌製劑中各治療領域的龍頭企業，他們通過GMP認證的概率遠超中小型企業。新版GMP的執行，客觀上是政策在幫助大企業清理市場。那麼像科倫這樣的大輸液龍頭企業,也許會是很好的投資標的,我會密切關注。

另一方面，未通過GMP認證的企業高達523家，約佔總體數量的4成左右。這些企業，其中不乏持有大品種的生產廠家，他們退出市場，將會在一定時間內、一定程度上造成市場格局的變化：

產品銷售層面，通過GMP的企業會蠶食未通過者的市場份額，在一定時期內的業績會很漂亮；資本層面，或許面臨兼併重組的機會，市場格局在政策和資本作用下將有可能徹底被改寫。

另外一個就是近年來高懸頭頂的藥品降價趨勢。2013年幾乎就是一個「降價年」。從2月份的<<調整呼吸解熱鎮痛和專科特殊用藥等藥品最高零售價格>>開始，到中成藥降價，到7月對部分藥企進行的成本調查和出廠價格調查，以及各省藥品招標中出現的唯低價是取的趨勢。降價，已經成為一個行業發展趨勢。

投資者應該對降價有一個提前預估，哪些品種有可能降價，哪些品種卻價格堅挺雷打不動？

此外，一些行業的突發事件會攪動既定的市場發展軌跡，如2013年內由GSK事件引發的反商業賄賂，一度引起市場擔憂：會不會演變成為2006年那樣令全行業幾乎停滯的事件？對於突發事件的處理，需要從政治、經濟、行業發展史來縱向分析，也要橫向聯繫其他外部因素加以綜合判斷：事件的性質、影響範圍、持續時間。

在投資決定上，還需要考慮估值。好的公司如果估值過高未必是好的投資標的，並不完美的公司如果被嚴重低估同樣會有較高收益。目前A股醫藥股2013年動態市盈率約32倍,相對於其它行業及大盤估值的下降,醫藥估值仍處高位。所以,在挑選投資標的時,如果公司的市盈率過高,則要慎重。

近日奧賽康以72.99元/股的發行價和67倍的市盈率，一舉創下今年IPO重啟以來的新高，令市場震驚，受業界質疑。最終，奧賽康決定暫緩發行，將在未來擇機重新啟動發行。

除了從上述幾個維度以外,筆者平時還會留意企業靈魂人物-老闆的發言,從中瞭解他的戰略眼光,魄力與氣度。再有就是通過關注研發和營銷副總裁等企業高管的發言,來瞭解公司在研發和市場營銷兩大核心部門的戰略思路和佈局。

隨著中國人口老齡化的加劇、環境的污染、多病重病發率提高等因素的影響，以及醫改的深入、國家對健康產業等政策扶持，醫藥股已經從投資人眼中的防禦型品種轉變為進攻型品種，作為醫藥人我們有幸深處其中。然而,機會與風險並存,我也將繼續努力,希望能把握住藥企發展的脈搏,跟行業一起騰飛。

面對跌市，我選擇趁低吸納的股票 燕歸來

http://xueqiu.com/7889176837/28252117
面對跌市，我選擇趁低吸納的股票一般是估值低、具有穩定盈利及派息的股票。這些股票不一定是當炒股或耳熟能詳的，但最少可以給我足夠的信心去作中長線持有，直至價值得到合理反映為止。

上星期五趁低買入的股票分別有$新鴻基公司 (00086)$、$英皇娛樂酒店(00296)$及$常茂生物 (00954)$。

新鴻基公司(00086) 是我之前一直持有的股份，只是前一段日子升至5元以上後才沽清的。上週五股價突然大跌1成，也不知是什麼原因，但見估值逐漸吸引，故於4.4元先買回部份持股。新鴻基公司上半年核心盈利是大幅增長超過35%至約5億元，如果保守估計下半年的盈利與上半年相若，即全年核心盈利達到10億元，現價預期市盈率只是9倍多，股息率接近5釐的。

至於英皇娛樂酒店(00296)，1年多前股價只有1.5元時我曾買入，可惜升至2元已沽清。上星期五於3.47元重新買入，對比一年多前是貴了很多，但與其它濠賭股相比，其估值仍是很便宜的。英皇娛樂酒店上半年盈利是2.78億元，而過去兩年都是下半年盈利高於上半年的，故自己保守估計全年盈利應有6億元，即現價預期市盈率只有7.6倍、股息率約4釐，估值便宜；再加上自己覺得澳門賭業的增長高峰期雖然已過，但未來兩三年保持平穩低增長應不是難事，行業出現大變化的機會較微，故英皇娛樂的盈利也應該相對穩定。

最後是持有一段較長時間、帳面盈利甚豐的常茂生物 (00954)。在全年業績公佈前，我曾估計常茂全年每股盈利不低於0.157港元，故實際結果每股盈利0.166港元是優於自己預期的。業績公佈前，股價已大升，自己也順勢於1.58元及1.7元減持了2/3的持股獲利；業績後，股價出現獲利回吐，自己也分別於1.53元、1.43及1.44元買回減持了的持股。誠如我之前所言，以我最後買入價計算，常茂生物股價除息後的往績市盈率只有8.3倍左右、股息率4.5%，以一隻盈利大幅增長的股票而言，估值應是偏低。更何況新廠房將於今年投入營運，根據管理層言論，新廠房不只增加產能，還會令生產成本大降。其它利好因素包括公司將開發新產品，將產品組合從原有的食品添加劑進一步擴闊，生產醫藥、保健品等新領域，可能是日後股價炒作的藉口。

今個星期股市相信仍會大幅波動，多隻大藍籌將會公佈業績，也將左右大市走勢；此外，手上不少持股將於本週公佈業績，會密切留意，可能會進行汰弱留強，以優化組合。

足球經濟學：馬云為何選擇一個價值如此低劣的行業進行巨額投資？

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=7602
6月5日的上午,廣州恆大御景半島酒店內,許家印拉著馬云,笑盈盈地講 述他們「一見鍾情」的牽手故事……馬云宣佈以12億元投資獲取廣州恆大50%的股權，兩位腰纏萬貫的資本大鱷,為何要選擇一個價值如此低劣的行業進行巨額 投資?

這篇文章回顧了90年代以來國際足壇的「政治經濟史」——從意大利總理貝盧斯科尼借助AC米蘭鞏固政治地位，寫到俄羅斯資本借助英超拓展歐洲市場，縱橫十萬里，上下幾十年，無論你是不是球迷，相信或多或少會有一些啟發。
　　

要理解大佬們的選擇,還要從4年前說起。
　　
時間回溯的2010年,當年許家印1億元收購廣州廣藥,正式開啟了他「抄底中國足球」之路。
　　
此後的三年間,許家印每年對恆大近10億元的投資,讓球隊迅速網羅了當 時國內在各個位置的一線球星,恆大的成績也扶搖直上。
　　
2011年,球隊實現中超奪冠,同年千萬美元簽下巴甲聯賽MVP孔卡,當時 這位阿根廷人直逼同胞梅西的年薪也引起行業內一片驚呼。
　　
2012年,恆大實現中超衛冕,同時意大利世界冠軍教頭裡皮駕臨,成為球隊戰術上的掌舵人。直到2013年,恆大順利實現中超三連冠的同時,也第一次 染指亞冠冠軍,球隊榮譽達到了巔峰,許家印和他的恆大品牌一時間名聲大噪。
　　
只是面對商業價值低劣的中超聯賽,如此大手筆的瘋狂投入,恆大的投資 回報又在哪裡?
　　
這正是許家印這位足球「門外漢」投資中國足球的獨到哲學。借助足球巨大的傳播力和爆炸力,恆大公司的品牌影響力和業績在過去三年間實現了急速膨脹。
　　
2010年,公司的銷售業績為504億元,到了2013年就已迅速突破千億;同 時,在2010年僅有1044億資產規模的恆大,在2013年末資產總額達到3482億 元。相當於恆大每在足球上投資1元錢,其資產規模就擴張近100元。
　　
2013年11月9日,亞冠之夜恆大對陣韓國首爾FC,當日先是新聞聯播史無前 例的播報了4分鐘,而後恆大如其奪冠成為全國輿論關注的焦點。許家印投資中 國足球的意圖也漸漸明朗,相比此前每年區區數十億元的投入,足球帶給恆大 品牌宣傳和影響力的回報要高出太多,對許家印來說足球是一本萬利的生意 經。
　　
同年,許家印當選全國政協常委,恆大也隨即宣佈推出恆大冰泉,利用足 球積攢起的品牌影響力,開始向地產之外的行業擴張。
　　
實際上,利用金錢集聚頂級球員並在短期內迅速實現擴張以錄得收益的方 式,許家印並不是「先驅」,在國際足壇也早有先例。
　　
上世紀90年代中期,意大利總理貝盧斯科尼治下的AC米蘭,依靠強大的資 本力量,聚集了包括荷蘭三劍客、馬爾蒂尼、巴雷西等多位頂級巨星,球隊也 借此稱霸歐洲數年。俱樂部在國內積攢起的超高人氣,讓貝盧斯科尼在此後的數次意 大利大選中獲益,成為其馳騁意大利政壇近20年的關鍵。
　　
2004年入主英超切爾西的俄羅斯資本大鱷阿布拉莫維奇,同樣是走巨額金 元足球的模式,持續單賽季過億元的引援投入,球隊成績迅速實現擴張。借助 英超聯賽的火爆影響力,阿布在俄羅斯國內能源產業向英國擴張打開了渠道, 為其佈局歐亞大陸做下鋪墊。
　　
足球本身特有的屬性,和政治經濟的關聯,讓其背後的投資者的收益往往 在球場之外。
　　
從這個意義上說,馬云和阿里入主恆大更像個PE的行為。一方面恆大和足球的聯姻漸無新意,需要新的資本和活力注入,而阿里的介入將會為許家印添 柴加火。同時,阿里也看準了恆大的品牌影響力,利用其在足球圈的巨大傳 播,在未來坐收名利。
　　
對許家印來說,阿里是第一個「獵物」,但絕不會是最後一個。其未來的戰 略是,繼續增資擴股,引入戰略夥伴,最終募得資本實現整體上市的野心。
　　
可以想像的是,在不久的將來,已經更名為「恆大天貓」或者「餘額寶恆大」的 球隊會繼續引入世界級大牌球星,在亞冠賽場開疆拓土,甚至擊敗皇馬、拜 仁,拿到世俱杯的冠軍,從而站在世界之巔,讓恆大品牌享譽世界。
　　
只是在這種金元加舉國體制模式下,本就羸弱的中超聯賽會更加混亂,除 去恆大的其餘15支球隊獲取資源的能力進一步減弱,可憐的中國足球在看似熱 鬧的市場中不會有實質性改變。
　　
多年以後,人們記住的或許只有許家印、馬云 和他們的恆大阿里品牌。

作者：劉溪若
文章來源：娛樂資本論

「獨立」UC，為什麼選擇阿里?馬云的「平衡術」與上游「變量」

http://www.iheima.com/thread-12013-1-1.html
事兒發生得很突然。即使是雙方的員工，也很難在第一時間以「內部知情人士」的身份去跟外人詳述始末。

就在一個月前阿里巴巴遞交的初版招股書裡，還明明白白地寫著：阿里巴巴持有UC的股份比例是66%。而現在，UC轉眼間就以創中國互聯網歷史紀錄的作價(據傳言在40億-50億美元之間)整體併入阿里，成為阿里繼電商事業群、云計算大數據事業群之後組建的全新業務集群，UC董事長兼CEO俞永福的名號也換成了「阿里UC移動事業群總裁」。

同樣是一個月前的全球移動互聯網大會上，俞永福就曾經賣了個關子，說他「做出了一個重要的決定」，從時間點上看指的應該就是與阿里整合這件事情。別忘了再往前一週，被他稱作是「UC下一個十年戰略級產品」的神馬搜索，就是UC整合了阿里巴巴「一搜」後改頭換面的產物;還有更早的UC瀏覽器PC版，前身也是淘寶瀏覽器。這些高頻率的動作，其實作為這起「中國互聯網歷史最大整合案」的伏筆已經足夠了，為什麼還有為數不少的內外人士會覺得「措手不及」?

因為他們還在等俞永福來回答一個問題：作為互聯網行業的典型「變量」，歷來強調「獨立」的UC，為什麼最後還是選擇了整合這條路，進入巨頭阿里的體內?

馬云的平衡術

俞永福自己也承認，UC公司管理層「有些不捨」，但在權衡再三後，最終還是做出了「負責任的決定」，將UC與阿里進行全面整合。

錢肯定是其中的一個重要因素，畢竟跟去年百度報出的20億美元相比，翻了不止一番。但科技圈的收購估值其實本來就在一個上行通道，一年一個價，百度的價格放在2013年已經非常有誠意，從變現角度看很難拒絕，如果想要收益回報，要賣那時就該賣了。但最後雙方無功而返，因此從這個角度看，錢也一定不是最重要的因素，況且用俞永福的話說，UC是阿里之外，沒上市的互聯網公司裡最有錢的，早就不擔心財務問題。

至於最終影響俞永福和UC選擇的根本因素，《中國企業家》最近一篇稿件的描述可能比較到位：



而這次馬云的內部信中，則明確表示希望在UC內部找到「合夥人」。這意味著他雖然成為了俞永福名義上的老闆，但UC的發展方向和節奏卻依然處於後者的控制之中——鑑於俞永福在移動互聯網行業的豐富經驗，以及UC在這個領域內拚殺十年的戰鬥力，馬云不會排斥這麼做。

類似的事情在互聯網業內已經有過不少先例，比如UC自己，俞永福當年同樣用併購整合的方式得到了「合夥人」、現任UC COO朱順炎，全權掌管公司的商業化和遊戲相關業務。而從全球互聯網歷史看，最著名的「合夥人」應該就是施密特，當年被佩奇和布林從Novell挖角過來，組成了流暢運轉的「Google三駕馬車」。

相處方式上，不是「上下級關係」，而是「合夥人心態」;既保證員工收益、資源調配，又能繼續保持決策獨立性。這種微妙的平衡，大概才是俞永福會被馬云打動的重要原因之一。

上游「變量」補完計劃

當然，老闆的個人感性只能是個好苗頭。任何涉及兩家公司間的大整合，如果沒有業務上的契合，再感性的故事也只能是鏡花水月。

其實從純業務角度看，BAT中與UC最契合的不是阿里，反而是最近因為神馬搜索與UC交惡的百度。而那次事件也從側面反映出了瀏覽器與搜索合體的純度有多天然，如果去年百度真的能夠得到UC這個與己身融合度最高的「變量」，而不是91，現在的互聯網格局會是怎樣?別做這種無謂的猜想了。

阿里對UC來說是另一個極端，它的主力產品線群與UC的業務幾乎是落在兩個圈子裡，在利害關係上的直接牽連度沒那麼大。但從另一個角度說，就是資源重疊度和整合難度都會非常低，基本不會涉及到UC原有的團隊和架構。

如果把互聯網(移動互聯網)產業鏈比作一條河。那麼百度、騰訊、360以及UC的位置幾乎全都落在了這條河的上游，以線上的基礎業務為核心流量引擎，驅動相對更下游的業務——期的下游是廣告、遊戲、電商，現在則延伸到了真正的線下，打車、實體店、餐飲等。

此前，互聯網戰爭多發生在上游，因為佈局實在太過密集，許多業務的關係錯綜複雜，甚至還存在互為流量上下游的不同業務。因此，公司間的大兼併如果發生在這一側的話，整合難度會比較高，因為剔除多餘資源、優化效率結構是難免的。

阿里的特殊性在於，雖然整體起源還在線上，但因為位置處於產業鏈的相對下游，早期的佈局發展相對順暢。擊垮易趣之後的數年內，阿里的主力電商業務幾乎處於「競爭真空期」(那會兒京東還不成規模，騰訊則電商基因太弱)，因此避開了上游的大多數慘烈競爭——那時有3Q大戰、3B大戰、UQ大戰等，卻很少聽說阿里和誰打起來了。

但最近，隨著移動互聯網席捲全行業，以及騰訊微信的閃電崛起、往產業鏈下游的急行軍擴張，阿里面臨的競爭強度突然大幅提升，去年底兩者之間展開的「打車大戰」、「移動支付大戰」就是典型例子。這也讓阿里開始正視並完善更上游的無線業務佈局，去年推出的來往就是一次嘗試。不過，阿里以實體資源、內容為核心的業務模式，雖然也能在線上囤積龐大的流量，但這種流量的流向是不可逆的，很難回溯、反哺到更上游的業務，這導致阿里在下游那些前瞻深厚的部署，面臨騰訊自上游向下的競爭衝擊。

在這時能夠說服俞永福入夥，不得不讓人佩服馬云的時機和節奏把控力。UC在移動互聯網上游紮根十年的戰鬥力對阿里現階段來說是非常必需的，無論是全球擁有5億用戶的UC瀏覽器業務，還是國內第一大Android網遊聯運平台九游、第一大iOS移動應用分發平台PP助手，都能以UC擅長的移動平台形態支撐阿里的上游無線戰略，在很大程度上緩解騰訊+微信的強力衝擊。

一種看似合乎情理、但毫無根據的說法是，4月份推出的神馬搜索，是馬云對UC戰鬥力的一次小試牛刀。而在神馬上線一週拿下20%的移動搜索市場滲透率、1億的月度活躍用戶之後，阿里就「放心」地在招股書上對UC「濃重筆墨」——強調UC與手機淘寶、支付寶一起，位居中國月活用戶數前五大App之列;而在神馬滿月之際，手機新浪網、央視網、美團網、56、人民網、光明網、易車網等一線網站站台，確認其成為百度之後的第二大移動搜索引擎流量來源的事實，讓馬云最終下定決心全盤整合UC，這個移動互聯網上游產業鏈中的典型「變量」。

「下游之王」的庇護

而對於核心戰力幾乎全集中在上游的UC來說，這樁整合的好處遠不只是財務回報那麼簡單，最為可觀的價值可能會體現在他們此前幾乎從未染指的領域。因為阿里龐大的下游資源佈局和整合能力，是他們即使再努力多年可能也難以企及的。

中國互聯網格局晉陞為「BAT三巨頭時代」之後，阿里的進一步佈局也與騰訊、百度繼續圍繞上游資產(主要是各種互聯網、移動互聯網入口)展開有所不同，多是往更縱深的下游去延伸：支付、B2C、團購、物流，甚至還有金融、影視、體育、文化這些與電商或互聯網看似風馬牛不相及的傳統業務。
這些領域的業務邏輯本身與互聯網存在著很大差異，甚至連騰訊、百度這樣的巨頭也很難在短期內有所建樹。而阿里之所以能大膽深入，與他們核心業務的「下游定位」關係很大——與地氣接近，自然就能看到「互聯網眼光」看不到的傳統行業縱深。從這個角度看，阿里已經不是一家單純的電商公司，而是不折不扣的「下游之王」。

UC當然也不可能在短時間達到這種高度，但進入阿里體內，卻能讓他們立刻得到這種資源支持——O2O、與線下傳統行業深度結合的產品佈局，在UC的時間線規劃上也會大幅提前。

UC可能獲得的另一種隱性資源是品牌。作為一家平台型的移動互聯網企業，UC的產品都是以鏈接第三方內容為核心邏輯的。雖然UC的品牌仍然獨立保留運作，但阿里的介入對於其知名度的加成幾乎是肯定的;另一層含義就是背後龐大資源的獲取可能性和業務拓展想像空間。

當然，朋友增加的同時，敵人或許也會增加，俞永福也必須比以前更加長袖善舞，去協調保障全新、但也是更加錯綜複雜的合作關係。

總而言之，從阿里和UC的戰略訴求角度去看這次整合兼併，可以說是各取所需，利好的特徵是很鮮明的。但戰略就是戰略，大處著眼不難，真正落實到微觀層面的協同執行上，應對外界一片迷霧般的產業環境，對於雙方來說還有很多挑戰要去面對。

看得見的好公司是一個整體，看不見的好公司藏在細微之中。

股權眾籌VS債權眾籌，哪個是更好的投資選擇？

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=20411
股權眾籌：預期投資回報率更高

Venture Giant，這位經驗豐富的天使投資人，預計一項天使投資的回報能夠取得31%以上的收益。最近《衛報》上的一篇文章概述了其選擇的一些債權眾籌網站的平均收益率，從3%到13%不等。這比起天使投資人參與的其它同類項目的收益率，少了差不多三分之一。假設股權眾籌投資者希望得到一個類似的回報，他們可以去一些大型的股權眾籌網站——在那裡大網站能給他們一個更豐厚回報的承諾。然而，他們必須能夠選擇到不會在創業早期倒閉的初創企業，考慮到大多數情況下一個新公司會在五年內倒閉，這樣的投資決策是非常高難度的。(譯者註：目前國內股權眾籌的投資機會還比較少，參與的機會還不多。)

債權眾籌：投資更有保障

當初創公司倒閉時，這意味著此筆股權眾籌投資的回報是零。另一方面，很多債權眾籌網站包含某種形式的安全條款，在借款人無力還款的情況仍能給投資人以保障。這些選擇是股權眾籌投資者所沒有的，因此股權眾籌是更高風險的投資。
儘管債權眾籌有一些安全措施，專家建議人們將其資金分散在不同的網站，以降低風險，使投資組合多樣化。通過設定固定的利率評級，投資還可以使他們的投資組合更加穩定;他們可以預計到回報率，即使只有3%到4%。也許，這種穩定性是很多風險投資公司青睞債權眾籌的原因。

結論：就風險而言，股權眾籌明顯更高，這也已是美國相關法律延遲推出的根源。對於業餘投資者而言，儘量降低投資風險十分重要，因此債權眾籌給了那些希望投身於該行業的人一個可行的選擇。對於股權眾籌和債權眾籌，你的看法是什麼?初次投資者應該只著眼一種投資而忽略另外一種嗎?它們當中誰潛在的回報大，誰潛在的危險更大呢?

(譯者註：通過比較，我們發現股權眾籌和債權眾籌各有利弊。假如投資人風險偏好高，期望更高的回報率，可以參與股權眾籌;假如投資人風險偏好低，期望穩健的回報，債權眾籌的投資比例可以高一些。好消息是，貸幫網同時有債權眾籌和股權眾籌的投資項目，投資人不用在好幾個網站之間奔波了。)

來源：互聯網金融 譯者：貸幫網，國內有擔保股權眾籌的開創者(微信公眾號：貸幫)

低風險投資（四十二、合理選擇資產的久期） david自由之路

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4dd330190101qn6r.html
投資久期也稱投資的持續期，可將投資品種分為長久期品種和短久期品種兩種類型。

長久期品種區分為債性長久期品種和股性長久期品種。債性長久期品種包括永續的分級基金A類，長久期企業債、長久期可轉債、到期時間較長的封閉式債券基金。股性長久期品種包括到期時間較長的封閉式股票基金、遠期交割的股指期貨，沒有約定收斂時間的B股和H股套利。

短久期品種也區分為債性短久期品種和股性短久期品種。債性短久期品種包括現金管理、短久期企業債、短久期可轉債、到期時間較短的封閉式債券基金和分級基金A類。股性短久期品種包括到期時間較短的封閉式股票基金、近期交割的股指期貨，短期的股票套利及基金套利。

債性長久期品種的價格對市場利率的波動非常敏感，利率上升期會出現較大虧損，利率下降期會出現超額收益。債性短久期品種的價格對市場利率的波動不敏感，雖然投資回報率穩定，但很難獲得超額收益。如果市場處於高利率時期，應該逐漸增加債券投資品種的久期，一方面可以獲取較高的收益率，另一方面為市場利率下降獲取超額收益做好準備，如果市場處於低利率時期，應該逐漸減少債券投資品種的久期，因為此時收益率已經不高，重要的是保持流動性，避免債券利率升高造成超額損失。

股性投資品種的價格與股市整體走勢保持相關性，不論長短久期都無法絕對避免虧損，但是獲得相對收益的能力有所差別。股性短久期品種持倉週期較短，資金流動性較好，價格收斂的確定性也較好，能穩定的獲取相對收益，並且不需要承擔太多的市場價格波動，例如LOF贖回套利，僅需承擔一天股市價格波動，相對收益（折價）也會在一天內收入囊中。而股性長久期品種持倉週期較長，價格扭曲甚至會短期內擴大，例如封閉式基金的折價率，從2001年開始擴大，並於2005年到達最高點，2006年底才開始回落收斂，所以無法穩定獲得相對收益，並且需要承擔較長時間的市場價格波動。

如果股市處於低估值區域，應該逐步增加股性長久期品種的持倉，因為此時持有的風險並不大，而降低持倉週期有可能錯過牛市。如果股市處於高估值區域，應該逐步增加股性短久期品種持倉，因為流動性好，退出時間快，相對收益確定，可以避免牛熊轉折帶來持倉的巨大損失。

為何巨頭收購都會選擇20%左右的股權？

http://news.iheima.com/index.php?m=content&c=index&a=show&catid=9&id=143846

「為什麼騰訊收購58同城19.9%的股權，而不是更多，或者更少?」

姚勁波：「即使是20.1%，你們也會問同樣的問題啊。

「只是好奇最近收購20%左右股權這個數字出現的頻率比較高。」

姚勁波：「因為這個比例不大不小正合適。」

6月28日，騰訊以7.36億美元獲得58同城19.9%股份的消息再次引發討論。不久之前，騰訊戰略投資大眾點評20%股權。還有京東商城，騰訊前期投資持股15%，等京東商城上市之後騰訊購買5%股權達到持股20%。

而阿里巴巴的投資中，前期投資微博佔股19%，隨後增持到32%，而阿里巴巴跟後期全資收購的UCWeb、高德地圖的合作也是從20%左右開始的。此外，阿里巴巴還用20%左右的股份投資了恆生電子和華數傳媒。

仔細看來，對於被投資的公司來說，20%左右的股份確實如58同城創始人姚勁波所說「不大不小正合適」。到底怎麼個合適法呢，筆者為您拆開來說。

被收購20%股份意味著什麼?

據姚勁波描述，本次與騰訊合作談判到敲定前後只用了10天時間，可謂「神速」。據瞭解，本次騰訊收購58同城，採用增發股票的方式，以58同城股票30日均價購買58同城稀釋後的19.9%的股權。

交易完成之後，騰訊將成為58同城的第二大股東，第一大機構股東;創始人姚勁波及管理團隊仍為第一大股東。另外，由於58同城採用的是AB股權結構，姚勁波及其管理團隊雖然佔股比例不高，但依然具有超級投票權，而騰訊則得到15%投票權。

姚勁波表示，「騰訊將得到一個董事會席位，當然，58同城原有7個董事會席位全部保留。」鑑於騰訊在互聯網業務上的經驗，以及為了雙方產品、流量層面的進一步整合，未來58同城會積極吸取來自騰訊方面董事成員的意見。

這樣的合作模式並不新鮮，因為此前已經有京東商城、大眾點評作為樣板。騰訊戰略入股，並帶著巨大的用戶流量，這些被投資的公司負責從業務角度「變現」。此外，「巨頭」的背書也成為這些公司市值增加的「法寶」。

得到騰訊背書的京東商城上市既受追捧，從騰訊入股時80億美金左右的估值，而現在京東商城的市值接近400億美元。這顯然是一筆馬上見效的「雙贏」合作。

再看另外一個接受騰訊入股的本地生活服務領域巨頭大眾點評，接受騰訊入股之後，大眾點評進入加速發展的狀態，城市分站數量從40到100多，產品業務線在推廣、團購的基礎上增加了預訂，另外公司啟動了事業部制管理對結婚、酒店旅遊等行業進行深耕。

從產品生態，大眾點評採用了「上游接流量、下游接服務」的開放合作戰略，不僅並與騰訊旗下手機QQ、微信兩大主打產品中的多個應用做了深度整合，還投資餓了麼、大嘴巴等公司，進一步對本地生活領域的服務產品進行整合。

據公開消息披露，大眾點評也將啟動在納斯達克的上市之旅，得到了騰訊的資金入股、品牌背書，大眾點評的上市之路也多了一份保駕護航的力量。

據起源資本合夥人雷中輝表示，20%的股份還意味著，創始人團隊可以對公司保留控制權。互聯網公司有一個特徵，創始人團隊對公司至關重要，如果創始人團隊失去控制權，公司的發展會受到比較大的影響。因此，20%的股權正好是一個可以近距離觀察、監控，又不會幹涉太多的數字。

對於這些合作公司的未來，如果做到了「巨頭」們在意的核心業務，那麼被巨頭全資收購也非常有可能，比如高德地圖和UCWeb，起初阿里巴巴也是以投資佔股的方式，但後期阿里巴巴為了進一步整合移動端資源，對UCWeb和高德地圖進行了全資收購。

業內人士表示，58同城、大眾點評這類生活服務公司跟騰訊的「蜜月期」可能會比較長，但京東商城跟騰訊微信的電商化業務，有可能在支付、平台資源分配等方面出現衝突。當然，這種事情需要時間來驗證。

巨頭的攻守之道

孫子兵法中提到，行軍要進可攻，所向披靡;退可守，固若金湯。而巨頭們的20%股權正好實現了進可攻退可守的想法。

先說守，即使只掌握20%股權，巨頭們也可以通過20%的股權獲得被投資公司的成長以及上市收益，而其創始人團隊的積極性亦得以保留。投資公司不需要為公司管理層變動付出成本，但同時董事會成員的席位也能保證投資公司對被投資公司的部分控制權。

中科招商分析師易力表示，對於傳統公司來說，控制一個公司可能需要51%的股份，即使是相對控股，可能也需要持股到40%左右。但是對於互聯網公司來說，20%既能保留創始團隊對公司的管理權，也能起到卡位，阻止競爭對手入局的作用。

現在，騰訊已經成為58同城的第一機構大股東，騰訊同時還是京東商城的包含創始人劉強東在內的第三大股東。即使阿里巴巴想投資一個生活分類信息的網站，也只能去跟趕集網談判了。

再說攻，20%的股權得到了觀望機會，如果雙方合作良好，巨頭可以隨時增值股份，進一步取得控制權，甚至全資收購。比如阿里巴巴跟UCWeb、高德地圖就是從入股到增持到全資收購這樣的步驟。

當然，除非對公司有極大的戰略意義，否則公司不會選擇全資收購這種方式。全資收購還分兩種，一種像阿里巴巴與UCWeb、高德地圖的收購方式，即收購之後成為獨立的事業部，保持原來公司與品牌的獨立運作，這種方式保留了原先公司團隊的完整性。

而另外一個巨頭百度對91助手、百度糯米的全資收購則更類似於「吞噬」。更名後的百度91和百度糯米基本被打散，百度需要投入更多的資金和人力來維持的這些公司的現狀和發展。

業內人士強調，互聯網公司與傳統公司不一樣的是，傳統公司有實業的積累，但互聯網公司最大的資產是團隊和用戶，百度收購之後的做法是只保留用戶，而流失了團隊，所以有一定損耗。這可以算一個「用力過猛」的案例。

當然，無論攻守，掌握用戶、現金資源的巨頭們是擁有絕對的主動權，而先從20%左右開始，便有了「不多不少正正好」的小微妙。

初創企業採用的領導風格：強勢與寬容如何選擇?

http://newshtml.iheima.com/2014/0725/144412.html

強勢抑或寬容?

CEO應當採用怎樣的領導和管理風格呢?這是一家新晉公司要面對的首要問題之一。一般來說，領導風格分為兩類：強勢型與溫和型。強勢型領導的特點是目標明確，紀律嚴明，務實，注重結果，集權式管理。寬容型領導的特點是開放式管理，分權，具有探索性，注重激發員工天生的創造力。這是兩種截然不同的管理風格，無所謂哪種好哪種不好。你只要知道這兩種風格適用於不同的公司和市場環境就可以了。

需要指出的是，這兩種領導風格並不構成創新型公司與非創新型公司間的分野，它們都能被應用於這兩類公司，至於具體採用哪一種，主要取決於CEO和企業創始人的想法。

在一家創新型公司裡，強勢型和寬容型領導風格都有用武之地;即便是一家比如主打大客戶服務的非創新型公司，這兩種風格也都同樣適用。關鍵是你得明確地知道自己公司的發展目標，並瞭解這兩種領導風格各自是如何服務於這個目標的。

谷歌與蘋果的範例

在此，讓我們以蘋果和谷歌這兩家著名的公司為例，來看看強勢型與溫和型領導風格是如何在現實中運用的。蘋果公司是運用強勢型領導風格的典型，而谷歌是寬容型領導風格的典型，但正如我們所知，這兩家高度重視創新且領導風格截然不同的公司都在各自的創新領域取得了成功。

在分析蘋果公司領導風格的時候，我們討論的是喬布斯時代的蘋果。因為在新任CEO蒂姆·庫克的領導下，蘋果公司與以往相比已大相逕庭，研究如今的蘋果公司已經是另外一個話題了。

在喬布斯的領導下，蘋果公司是一家紀律嚴明的企業。喬布斯是一位結果導向型企業家，同時也是一個非常嚴苛的老闆，經常對下屬提出不公平、不合理的要求，有時甚至很粗魯。不管你如何評價他的領導風格，他的風格確實取得了很好的實效。他手下的人不得不讓自己隨時保持最佳的工作狀態，實際上，他們常常因此有超水平發揮，而這恰恰正中喬布斯的下懷。

喬布斯掌控蘋果公司時，這家公司的權力高度集中，旁人提出的任何計劃、想法都必須在得到他的批准後才能實施。這種集權管理有效地統一了公司上下的思想和行動，由此，蘋果公司才研發出一系列可靠性和兼容性均屬一流的產品。在蘋果公司，喬布斯一個人說了算，每一項工作的細節都必須得到他的認可，這使得蘋果公司的產品質量和服務水平能夠在全球各地保持高度一致。

有些員工可能不喜歡這種領導風格，認為這會限制自己創造力的發揮。像這樣的員工在蘋果公司是沒有發展前途的，因為這家公司無意培養個別員工的創造力，而是致力於通過提供統一的產品和服務來創造一致的客戶體驗。

強勢型領導非常重視成本控制，這種領導風格追求的目標之一是創造高額乃至超額的利潤，這意味著產品的高價值將轉化為高價格和高毛利。為了追求利潤最大化，強勢型領導會將生產成本降到最低，哪怕這將擠壓銷售商們的競爭空間。所以，強勢的領導風格並不僅僅針對自己企業的員工，還會影響到商業生態鏈上的銷售商和供應商。深受生產企業這種高度集權管理影響的銷售商和供應商，是無法按照自己的意願開展業務的。

再來看看谷歌的領導風格。谷歌總是強調自己非常注重員工創造力和發展機遇的提升，所以長期以來谷歌都允許員工在為公司工作的同時另起爐灶。谷歌的員工每週最少可以拿出半天的時間來做自己個人的項目，公司對此不予干涉。顯然，這種事在喬布斯治下的蘋果公司是絕不可能出現的。

蘋果公司追求的是包括蘋果電腦、iPhone、iPad等電子設備在內的一個產品系列。而谷歌追求的是產品的多樣化，所以很難採用大一統的思維方式與行事原則。除了搜索引擎這個核心產品之外，谷歌已陸續研發出安卓系統、谷歌眼鏡、電子郵件，地圖與導航、超高速寬帶服務、互聯網氣球、無人駕駛汽車等產品。這家公司統一的產品線甚至沒有產品配套計劃，它推出的是一系列涉及領域廣泛的產品，其中的一部分將獲得成功，但大部分都會像信息及社交網絡服務Google Wave那樣走向失敗。

退一步講，即便谷歌有統一的產品線，它也不會像蘋果公司那樣，將硬件、軟件和服務牢牢掌控在自己手裡。安卓系統就是這樣一個例子，雖然它是谷歌公司研發的，但在實際應用過程中，不同的經銷商能夠根據自家產品的需要對其進行修改，結果是市場上出現了多種多樣的安卓設備。谷歌的這種舉措最大限度地迎合了不同用戶的不同需求，但同時也產生一個問題：多樣的安卓系統造成用戶體驗很不一致，有些體驗的效果令人失望。

谷歌產品是開源的，而蘋果產品不是，這是兩家公司產品的顯著差異。另外，兩家公司對自身專利產品採取的市場策略也是不同的，前者允許他人申請專利授權，而後者完全不允許。

雖然這兩家公司在對待員工和對待產品的方式上有著如此巨大的差異，但它們都獲得了巨大的成功。蘋果公司富可敵國，利潤率高得驚人，谷歌的情況也大致如此，其搜索引擎的獲利能力同樣令人印象深刻。

谷歌公司的企業文化不像蘋果公司那樣無情，但它同樣希求獲取最大利潤。耐人尋味的是，雖然谷歌不像蘋果那樣一切以績效為考量的中心，但它也達成了自己理想的經營目標。實際上，谷歌常常走向另一個極端：投入大量人力和財力去研發一些還完全看不到盈利可能的新項目。如此說來，與蘋果公司相比，承受風險在谷歌的企業文化中佔有更大的比重。

風格取決於歷史

在一定程度上，蘋果與谷歌經營風格的差異源於其不同的發展歷史。史蒂夫·喬布斯在取得最終的成功之前曾經歷了多次失敗。

雖然喬布斯是蘋果公司的創始人，但曾由於主導開發的產品市場反應冷淡而慘遭公司董事會解僱。他被趕出蘋果公司後成立的NeXT電腦公司和皮克斯動畫公司也都曾走過一段坎坷的發展道路，當他重返蘋果公司後才獲得了最終的成功。

初創蘋果公司時，以及後來創辦NeXT電腦公司和皮克斯動畫公司時，喬布斯開展了一系列創新性嘗試，但最終都以失敗告終。他的強勢領導風格很可能源於這些失敗經歷，因為他明白，管理渙散，忽視成本控制，或是在缺乏有效管控的情況下同時推進多個項目都會導致失敗。

與蘋果公司相反，谷歌在推出第一款產品——搜索引擎之後立刻一炮而紅。這家公司的創始人在創業之初就獲得了成功，他們沒有被解僱的經歷並在公司上市後賺了很多錢。與此同時，他們還讓員工自主地開展項目試驗。成功來得非常迅速，沒有任何失敗經歷，這個過程中，公司的管理相對寬鬆並啟動了許多高投入的項目，但其中的很多都未獲成功。

谷歌從自身的經驗出發，認為寬鬆的企業管理風格行之有效，沒必要去改變它。所以，當我們審視一個企業採取的領導風格時，有必要考察企業創始人的經歷背景。

風格取決於個性

企業創始人的個性和行為習慣也會深深地影響其領導風格。

谷歌的創始人拉里·佩奇和謝爾蓋·布林與喬布斯的個性完全不同。後者很難與人達成共識，而前面這兩位非常崇尚團結合作，哪怕他們各自都有能力做出良好的決斷。喬布斯完全不是一個利他主義者，而谷歌創始人則完全相反。後者從大學教育經歷中獲得了良好的分析能力，而喬布斯毫不掩飾對正統學習和專業教育工作者的反感，他喜歡憑直覺行動。

在其他方面，這三個人卻很相似：都高度重視創新，對客戶的新需求都有著高度的觀察力。但他們是以不同的方式追求著自己的創新事業。總之，喬布斯是指揮官型的領導，而谷歌的創始人是協作型領導。

兩種風格的哲學基礎

強勢型領導風格與寬容型領導風格的差異是有其哲學基礎的。強勢型領導唯成功是瞻，他們基本上不信任他人，並試圖通過約束他人的行為來降低人們做出錯誤決定的機率。如果你的企業擁有具有遠見並且強勢的創始人，就可以通過採用這種管理風格來取得成功。

寬容型領導認為，允許員工更多地嘗試創新和經歷失敗對企業發展來說是一件好事，因為啟動足夠多的項目能有更多機會讓成功的項目對沖那些由失敗造成的損失。寬容型領導樂於信任他人，並給予他們更大的空間去做自己想做的事。

當然，這兩種領導風格都有其弊端。強勢領導風格往往對員工限制過多，致使他們最終不得不離開公司，去別處實現自己的抱負。人們往往憎惡這種高度集權的領導風格，因為它不允許他們成長，至少是不允許他們按照自己想要的方式成長。而寬容領導風格會導致高成本和更多的失敗，這將加大公司關張的風險。但值得一提的是，這兩種領導風格有一個重要的共同點，至少我們能從谷歌和蘋果看到這種共同點：它們有非常酷的一方面。最聰明的人、最有創意的人都想進入這兩家公司工作，因為它們追求的事業都非常酷，非常令人興奮。如果你曾在谷歌或蘋果工作，這一經歷將使你受益終生，因為人們會因你曾在一個令人興奮和充滿創意的地方工作而對你刮目相看。

從這個角度講，對於新創公司或正在成長期的公司來說，採用哪種領導風格並不是最重要的，最重要的是你的公司是否真正追求卓越。

你當何去何從?

現在我們要回到本文開頭提出的問題。創業時你應該採取強勢的還是寬容的領導風格呢?以下是在你做出決定前需要考慮的幾個問題：

1. 你是什麼性格的人?什麼樣的工作環境讓你覺得最舒服?

2. 哪種領導風格最有可能導致你創業失敗?是過於信任他人的寬容風格還是會迫使手下員工與你分道揚鑣的強勢風格?

3. 你過去有過因為採取強勢或是寬容的領導風格而失敗的經歷嗎?當時要是你採取了另一種領導風格結果會怎樣?

4. 你準備如何讓公司具備那些酷的基因?採取哪種領導風格更有利於實現這一點?

5. 你的產品以及面對的市場是什麼樣的?它們適應哪一種領導風格?有同類公司的經歷能為你提供相關經驗參考嗎?

6. 你的人生目標是什麼，是賺足夠多的錢還是幫他人實現理想?你唯一在意的或者說主要在意的是金錢還是個人綜合潛能的提升?

最後需要強調的是，本文只是試圖從一個角度為讀者提供領導風格的概要性介紹，其他可選的角度還有很多，領導風格的類型也有很多，選擇並不侷限於強勢與寬容，在這兩極之間還有許多不同的組合，或許其中就有最適合你的那一種。

我是怎麼去選擇關注的標的。 路過十八次

http://xueqiu.com/3004708315/30419426
今天有博友問我，2500只股票，你怎麼確定去買哪一個，守哪一個，跌了怎麼辦等等。

我想大家經常聽到的一個名詞便是市場熱點，主流板塊。

什麼是市場熱點，就是行情裡經常出現在漲幅榜裡面的個股，於此，每一段時間，市場總會有一些所為的主流，現在亦然，這表現為整個市場的資金喜好，這與行業所處於的社會關注度、政策熱點有關，於此在之前很多文章的論述裡，我都把政策作為研判熱點的一個重要出發點來考究。

但顯然，任何一個國家的經濟發展都有一定的規律，對於規律的遵從遠比簡單的追逐熱點有價值，那麼中國經濟目前所處的階段，從改革開放至今，形成了很多之前從無到有，從小到大的產業機會。這便是我們現在依然熱情挖掘的方向之一。

但儘管有這麼一個趨勢性的機會，我們也不會盲目跟進，我依然還需要聚焦，於此在看全球各國資本市場中出現長牛公司的規律，便可以總結出一個板塊，便是消費和服務類公司的長牛屬性。

特別是貼近於大眾端的消費和服務類個股，在牛熊交替過程中總會表現出驚人的漲幅。消費屬性的疊加和重複性，決定了這類公司可以實現客戶端的疊加效應、重複獲得營收，而營收即對應現金流和利潤，遠遠比週期類個股或者一些大型設備製造類公司更具有利潤的持續性。那在這個過程中，能不斷集中市場份額和擴大市佔率的公司，都呈現出長牛甚至爆髮式的增長，而這個規律不因為種族和國別產生不同。那麼在中國尋找這樣的投資機會，往往更容易獲得成功。

所以在這個背景下，我們對於那些在國外有過成功先例的企業對照版本便可以在諸如醫藥，消費類的公司中找到很多的投資品種，儘管現在這些之前漲得好的醫藥，消費個股似乎被市場遺忘，但下跌改變不了人類需求的規律，一些處於消費端和服務端有話語權的公司依然會在後期高高揚起他們的頭顱。

在這個過程中，又由於科技的發展和通訊網絡的蓬勃，誕生了更多互聯網經濟，但依舊體現的是消費和服務屬性的市場規律。

但這個過程也不是說沒有風險，諸如同樣是通訊需求，微信這類溝通方式顛覆了以往話務和短信收發的模式而對同樣處於通訊行業的基礎服務商造成衝擊，同樣是對零售行業的銷售，線上成本和銷售路徑的優勢又讓傳統線下銷售處於劣勢。

於此，對於各種社會規律的預判又成為一個必修課之一。這涉及到人類消費模式，生活模式等等及階段性變化。說得簡單一點，技術升級和消費升級同樣是把雙刃劍，企業的研發能力和對市場需求的適應能力又會讓很多同樣行業的公司處於不同的競爭優劣之中。

於此我們理解的，長期擁有行業話語權的公司是很少的，特別是那些技術革新異常快的行業，醫藥醫療能走出來，也是因為其專利保護和研發週期更長，所以顯得公司一個產品的長尾效應更加有效，諸如目前A股在研發成果形成規模的恆瑞醫藥，基本很難打到低谷，而一些在行業研發上具備成長和話語權預期的公司自然會有成長預期帶來的溢價，諸如二三十億的冠昊生物，但市場的波動價值帶來的市值漲跌，則是給有眼光的人佈局的良機。

而諸如一些品牌因為消費共識的達成而擁有絕佳的市場份額和優勢，諸如貴州茅台或者上海家化，他們終究還是中國數一數二的品牌公司，也包括湯臣倍健這類在中國還處於普及期的膳食營養品牌。但這個過程中，也都面臨這其他競爭者的擠壓，於此，對於品牌建設能力，企業經營能力的跟蹤則是長期的功課，就像我們之前耳熟能詳的健力寶、旭日升不也都淡出了視線。

而服務類的公司國內早就有過先例，諸如騰訊的市值膨脹過程，是中國互聯網和社交需求信息化的必然，而一旦抓住了用戶的規模入口，各種試錯成本幾乎可以無視，這也是為什麼阿里和騰訊基本形成如今寡頭的原因。

也包括我最近談的藍色光標，廣告公關服務，信息越發達，需求程度越高，這是一個人類進入文明社會之後永不消逝的產業。只要人類社會還存在信息的傳播，這類公司的業務就會一直存在，很霸道吧，但大部分投資人不會意識到這類公司的業務屬性。那麼，誰能更好的理解行業，誰能最有效的傳播信息，掌握最有效的資源，就成為這類公司最大的看點和競爭力，因為再好的行業，也會因為管理，經營者的原因而產生風險。

我們常說，去理解你的生活需求然後挖掘投資機會，也基於這麼一個道理，你所見所用所想所看的，可能就是投資機會，當然，有些是可以直接認知到的，有些則藏匿於身後。

投資沒有訣竅，常識最重要。

對於市值的理解，行業規模的理解，公司形態的理解，成長路徑的理解，這都應該是你投資過程中應該掌握的常識。

而利用你的常識，抓住他們能從小變大的可能性機會，這就是我理解的投資。而這個過程中，儘管有波動，我們依舊可以根據基本面來判斷未來預期的高度而不用糾結於短期的上漲和下跌。