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配对方程式解码嘉德地产金融模式


http://www.p5w.net/newfortune/caiji/201003/t2870521.htm


  嘉德集团将其地产金融模式定义为“轻资产”:一是以费用收益模式替代资产收益模式,二是严格的资产剥离政策。但我们的研究显示,嘉德模式的真实 核心是资产类型的分解与投资人的匹配。为了满足不同类型投资人的偏好,嘉德将投资物业按发展阶段分为培育期和成熟期,培育期物业的风险比开发物业高,相应 资本升值的潜在回报空间也更大,更适合私募投资人的要求;而成熟期物业的收益率在7-10%之间,具有稳定的分红能力,适合保守的REITs投资人。在此 基础上,嘉德进一步将私募基金和REITs按投资物业类型分为商用物业基金、零售物业基金、出租型公寓基金、城市综合体基金、工业物业基金等;同时按区域 经济特性细分为日本基金、中国基金、印度基金、马来西亚基金等。
以家族模式为特征的香港地产企业,在向商业地产的渗透中更强调财务保守下的内 部现金流平衡,而新加坡模式则更强调通过物业类型、物业发展阶段的细分实现投资人的匹配。尽管两种模式在谨慎的策划下都能实现商业物业的发展渗透,但从资 本市场反应看,地产基金模式获得了更多投资人的青睐。对于内地企业,我们认为当前多数公司并不具备按香港模式转型的基础,高波动的市场环境也增加了转型过 程中的风险,因此,嘉德模式更具借鉴价值。

  随着中国人均GDP的不断提高,消费能力增强,商业地产开始作为地产界的一个新领域受到重视,新鸿 基的租售并举模式更成为内地地产企业效仿的榜样,近期REITs的酝酿推出吸引了更多地产企业进入以租金收益或运营收益为主的投资物业领域。
从全球范围看,典型的租售并举企业仅活跃于亚洲市场,尤其是商业和商务活动集中发展的香港和新加坡,更孕育了一批优质的租售并举企业。但在相似的地区经济 模式背后,香港和新加坡的地产企业走上了两条不同的成长道路。在香港模式下,企业通过“以售养租”和“以租养售”的内部现金流平衡来实现租售并举,而新加 坡模式则更多借助REITs、私募基金等金融平台来完成租售并举。香港模式是重资产模式下的内部资金平衡,而新加坡模式则强调轻资产模式下的外部资金平 衡。两种模式各有优劣,香港模式下地产公司在转型过程中回报率低、风险大,但转型完成后企业抗风险能力提高;新加坡模式下地产公司在转型过程中回报率高、 风险低,但转型完成后企业抗风险能力改变较少。
作为新加坡模式的代表,嘉德集团(CapitaLand)的地产金融模式值得内地企业研究和借 鉴(图1)。自2000年确立轻资产战略后,经过多年的布局与扩张,截至2008年底,嘉德已构建了一个由5只REITs和17只私募地产基金组成的基金 平台,管理资产总额达到259亿新元(约合1300亿元),加上嘉德集团自身资产,总管理资产额达到450亿新元(约合2250亿元)(表1)。




其中,CMT(CapitaMall Trust)作为新加坡第一只REITs,以新加坡本土零售物业为核心资产,拥有新加坡地区14处商场和嘉德旗下另一只REITs CRCT 20%的权益,总资产达到75亿新元(约合370亿元);而CRCT则是新加坡第一只以中国零售物业为核心资产的REITs,它拥有中国地区的8处商场, 总资产13亿新元(约合65亿元);CCT是新加坡第一只商用(写字楼)REITs,拥有11处新加坡商用物业和嘉德旗下另一REITs QCT的30%权益,总资产69亿新元(约合340亿元);而QCT则是一只以马来西亚商用物业为核心的REITs,在马来西亚拥有10处商用物业,总资 产3.4亿新元(约合17亿元);ART是嘉德旗下服务型公寓REITs,拥有37处物业、3552套公寓,总资产15亿新元(约合75亿元)。
除了这5只REITs外,嘉德旗下还有私募地产基金17只,其中9只投资于中国资产、2只投资于日本资产、2只投资于马来西亚资产、1只投资于印度资 产、1只投资于中东资产、2只投资于泛亚地区(以澳大利亚为主)。2009年8月,旗下中国区私募基金CapitaLand China Residential Fund到期结束,超额完成目标收益。此外,澳大利亚上市子公司AustraLand在过去8年里先后发行了6只私募基金AustraLand Property Trust No.1-6。2009年嘉德更将零售物业整体上市,以扩大融资平台。
嘉德是如何构建这个巨大的地产基金平台的?


  借助外部力量合作发起基金
  借助国际资本和当地资源,嘉德解决了资本和优质物业两个关键层面的问 题,从而为其基金之路扫清了障碍。
在嘉德置地的地产基金拓展过程中,外部合作模式发挥了重要作用。实际上,在起步阶段和拓展新市场时,嘉德都 积极寻求与国际金融巨头或当地优势企业合作。
嘉德从百腾置地继承来的第一只私募地产基金IP Property Fund(1998年成立,百腾置地占20%权益)就借助了荷兰ING金融集团的力量。2001年,嘉德又联合欧洲保险集团Eurake合作发起了第二只 私募基金EOF,占50%权益。此后,在2004年进入日本市场时,嘉德与伊斯兰投资银行Arcapita Bank(伊斯兰地区首家投资银行)合作发起ARC-CapitaLand Residence Japan,专门投资日本的服务型公寓。而2005年其在中国发起CapitaLand China Development Fund时,则联合了花旗集团。
除了与国际金融巨头合作,嘉德更擅长与当地金融资本和优势企业合作。在中国,嘉德与深国投、华联商场、万科等 合作,为旗下3只私募基金和1只REITs输送零售物业资产,并与中信信托合作发起CITIC CapitaLand Business Park Fund,尝试向工业地产拓展。在印度,嘉德与当地最大的零售集团Patanloon合作发起私募基金CapitaRetail India Development Fund,并筹划REITs上市。在马来西亚,嘉德与当地最大银行之一—Maybank合作发起设立私募基金Malaysia Commercial Development Fund。
总之,借助国际资本和当地资源,嘉德解决了资本和优质物业两个关键层面,从而为其 基金之路扫清了障碍。而反过来,随着嘉德地产金融平台的扩大,国际化优势和亚太区的地产金融经验又为它赢得了更多的本土合作机会。


  私募地产基金与REITs协调成长
  2006年以后,嘉德有意识地在重点市场进行私募地产基金与 REITs的“配对”发展,让REITs成为其储备基金的资金后盾,而储备基金不断孵化新项目,并向REITs注入优质零售物业资产。同时在集团层面不断 优化配置,从而构造了一个以地产基金为核心的投资物业成长通道。

  同步推进
  嘉德地产金融之路的另一个特征是私募基金 与公募基金(REITs)的协同发展。自1998年参与发起第一只私募基金后,2002年嘉德发起设立了第一只REITs,此后就开始了“两条腿走路”的 地产金融模式:2003-2004年成立了3只私募基金和1只REITs,并被选为香港领汇基金的管理人;2005-2006年成立了5只私募基金和3只 REITs;2007-2008年成立了9只私募基金,计划成立1只印度REITs和1只马来西亚REITs;未来几年内计划使REITs总数再翻一倍达 到10只,并继续扩大私募基金平台—如果说早期嘉德“REITs+私募基金”的交错成长、相互扶持带有偶然性,那么,进入2006年以后,嘉德开始有意识 地在重点市场进行私募与REITs的“配对”发展。
2006年,以中国零售物业为核心资产的CRCT(CapitaRetail China Trust)在新加坡上市,与CRCT同时成立的还有两只私募基金,分别是募集资金6亿美元的CapitaRetail China Development Fund(CRCDF)和募集资金4.25亿美元的CapitaRetail China Incubator Fund(CRCIF)。作为CRCT的储备基金,CRCDF将向其输送相对成熟的项目,而CRCIF则储备更多孵化阶段项目。随着中国区储备项目的增 多,2007年,嘉德又成立了CRCDF II,募集资金6亿美元。
不仅在中国如此,在马来西亚,嘉德在推出以写字楼为核心资产的REITs Quill Capita Trust(QCT)的同时,还发起设立了私募基金Malaysia Commercial Development Fund(MCDF)作为QCT的储备基金,为其孵化写字楼项目。2008年以来,嘉德又开始筹备以马来西亚零售物业为核心资产的私募基金和REITs。 在印度,CapitaRetail India Development Fund的成立同样是为筹备中的印度零售物业REITs做准备(图2)。


  相互支持
  为什么在每个地区同时推进私募地产基金与 REITs?这是因为REITs只能吸收成熟物业,而孵化和培育优质投资物业的工作则需要借助集团和私募投资人的力量,也就是说,REITs为私募基金提 供退出渠道,而私募基金则为REITs输送成熟物业,彼此间的相互支持成为嘉德基金模式的关键。
嘉德旗下第一只REITs CapitaMall Trust(CMT),上市之初主要通过吸收集团资产来扩张,集团为其置入了3处郊区零售物业,2004年集团又以7.1亿新元(约合35亿元)将地标建 筑Plaza Singapore转让给CMT……不过,随着CMT的发展,仅靠集团层面的输血已难以满足成长的需要,为了减轻集团层面的资产负担,2003年嘉德发起 了一只以新加坡本土零售物业为主的私募基金CapitaRetail Singapore Fund(CRS),标志着嘉德“REITs+私募地产基金”模式的起步。
CRS从成立之初就定位于CMT的储备基金,因此在其发展过程中也 得到了CMT的大力支持,发起过程中除对外募集2.13亿新元(约合10亿元)外,还获得了CMT的资金支持—2003年12月CMT增发融资,以 5800万新元(约合3亿元)认购了CRS的次级债,该次级债以CRS旗下准备置入CMT的零售物业资产为抵押。作为回报,CRS不断向CMT注入零售物 业资产。2007年,CMT更以7.1亿新元(约合35亿元)一次性整体收购CRS,将CRS剩余的3处零售物业也收入囊中(图3)。



在中国,嘉德将“REITs+私募地产基金”模式进行了更广泛的复制与拓展。为支持新加坡 上市的中国资产REITs CRCT的发展,2006年嘉德将6处商场置入私募基金CRCDF,2007年又置入14处商场,未来还计划再置入5处,并通过备忘协议锁定另外35处商 场的收购权,而这些资产在私募基金内部培育成熟后将逐步置入CRCT;2007年,CRCT就已从另一储备基金CRCIF手中购买了西直门MALL的所有 权(图4)。2008年,嘉德又开始为城市综合体项目来福士广场打造资产孵化通道,在成立了来福士中国基金后,将中国区4个来福士项目以8.4亿美元总价 置入该基金,变现了50%的权益,并为嘉德推出以来福士为品牌的城市综合体REITs奠定基础。


  集团公司
充当资产配置中心
  在私募基金 与REITs的相互支持中,集团公司作为资产配置的中心和“中转枢纽”推动着基金平台的打造。
2006年,嘉德集团从旗下上市公司 Raffles Holdings手中买下新加坡的来福士广场,然后根据该物业中写字楼和零售物业的比重,分别置入旗下写字楼REITs(CCT)和零售物业 REITs(CMT),置入后,CCT占该物业60%权益,通过增发为此次收购融资,CMT占40%权益,通过发行CMBS为收购融资。2007年,嘉德 又将旗下物业Wikkie Edge分拆为写字楼和服务型公寓,分别置入CCT和Ascott(雅诗阁)集团。2008年更将EOF基金中外方50%权益买下,然后将其中最重要的资 产One George Street置入CCT。服务型公寓方面也是如此,2006年,雅诗阁集团将天津的Somerset Olympic Tower转让给Ascott Residences Trust(ART),2008年又将其在越南的1处服务型公寓的70%权益置入ART(图5)。



总之,集团公司在整个基金平台的构建中充当着资产配置的核心。
综上,从集团内部孵 化、到私募基金的开发培育,再到REITs的价值变现和稳定收益模式,嘉德构造了一个以地产基金为核心的投资物业成长通道,而这种协同成长模式也成为新加 坡地产金融模式的核心。


  基金定位的细化与多基金渠道
  嘉德地产金融模式奉行细化分拆策略,将旗下物业划分为多个类别,分 别置入多个基金通道,一定程度上解决了多元化过程中的资源配置问题,在隔离不同类型业务风险的同时,为每类物业找到最适合的投资人。

  按物业类别和区域细化基金定位
  新加坡地产金融模式 以“私募基金+REITs”为特征,但在基金的设立上却各有不同,如吉宝置地旗下除了1只写字楼REITs外,另有4只私募基金,这4只基金主要是以投资 策略来区分的—Asia No.1 Property Fund奉行机会型投资策略,参与新兴市场和开发阶段投资;而Alpha Core Plus Real Estate Fund则奉行增值型投资策略,主要投资于相对成熟地区的物业,至于Alpha Macro Trend Fund则把握各种与城市化和人口增长相关的机会。总体看,吉宝旗下4只基金的投资物业类型和投资范围相对重合,也因此,吉宝置地的基金募集过程并不顺 利,从1998年提出基金策略后,直到2004年才完成第一只私募基金的募集。
但嘉德奉行细化分拆策略,将旗下物业划分为多个类别,分别置入 多个基金通道。在物业类型方面,嘉德将旗下基金细分为住宅开发基金、零售物业基金、商用(写字楼)物业基金、服务型公寓基金、城市综合体(来福士广场)基 金、工业地产基金等,在区域类型方面,则细分为新加坡本土基金、中国区基金、日本基金、印度基金、马来西亚基金、中东基金等(表2)。



细分定位下的多基金平台是嘉德地产金融战略的另一特征,目前嘉德旗下已有5个REITs平 台和17个私募基金平台,未来还计划将数量再翻一倍。


  更加清晰的战略布局
  细分物业类型和投资地区,限制了单个基金的扩张自由度,但使每只基金的定位 更加明确,更容易得到投资人理解,同时在集团层面也简化了管理复杂度,可以有针对性地进行地产基金布局。
如在马来西亚,嘉德先期推出的 REITs QCT和私募基金MCDF都以商用物业为投资对象,从2008年开始,集团致力于打造以马来西亚零售物业为核心资产的私募基金和REITs;在中国,未来 很可能将推出以来福士为品牌的城市综合体REITs。
总之,随着嘉德旗下基金数量的增加,它的整体战略架构非但没有变得混乱,反而更加清晰 了。

  多元化的有效途径
  基金类型的细分和明确定位,推动 了嘉德旗下多种类型物业资产的相对平衡发展,2008年住宅开发、商用物业、零售物业、服务型公寓分别占其总物业价值的29%、18%、28%和13% (图6),分别贡献了47%、18%、14%和6%的利润。此外金融服务部门还贡献了9000万新元(约合4.5亿元)的息税前利润(图7)。




其实,多元化的物业类型和相对分散的地区分布几乎是每个地产公司理想的资产组合,因为它可 以更好地对冲单一地区或单一类型资产风险。但在多元化拓展过程中,资源的分散和现金流的争夺很可能导致全面的投入不足,而转型过程中不均衡的物业发展进程 又可能使某一业务的风险扩散至整个集团。
嘉德的分拆置入方式在一定程度上解决了多元化过程中的资源配置问题,在隔离不同类型业务风险的同时, 为每类物业找到最适合的投资人,也因此成为多种类型物业同时拓展的有效途径。


  严格的资产剥离政策
  嘉德轻资产战略的核心是推动以费用收益为主的基金和物业管理模式,但要实现 由重资产向轻资产的转型,一项重要的辅助策略就是严格的资产剥离政策,包括非核心资产的坚决剥离和核心资产的适时收割。
 坚决 剥离非核心资产
  继2000年提出新的战略规划后,2001年嘉德集团剥离了总值17亿新元(约合85亿元)的非核心资产, 包括以9.85亿新元剥离出售其在子公司Raffles City Limited中55%的权益,用这些资金,集团公司减债13-69亿新元,使净负债资本比从上年末的92%减至87%;而雅诗阁也剥离了总值6.3亿新 元的非核心资产,相应地,雅诗阁的净负债资本比也从79%降至52%。
2002年集团层面又剥离了11亿新元非核心资产,进一步减债12亿新 元,使净负债资本比降至73%,而雅诗阁则剥离了2.14亿新元非核心资产,当时计划再剥离4.7亿新元,成为纯粹的服务型公寓经营者。结 果,2001-2003年,嘉德累计剥离了30亿新元的非核心资产,总计减债21亿新元,而2000-2004年累计变现了总值75亿新元的非核心资产。
2005年集团扩大非核心资产的认定范围,决定彻底剥离物业服务和酒店管理两项重要业务,其中来福士酒店集团(Raffles Hotels)以17.2亿新元、1.64倍市净率的价格转让给一家私人股权投资基金,贡献了6.31亿新元的收益,而对物业服务公司Premas的剥离 则贡献了6200万新元的收入和3110万新元的利润;2006年,嘉德集团又卖出了剩余的酒店权益,变现2.3亿新元,贡献利润4000万新元,澳洲子 公司则卖出了住宅物业管理公司和11处工业物业,等等。

  适时收割核心资产
  此外,嘉德还强调适时“收割”核 心物业资本收益,即,在核心物业的市值已上升到目标区间时适时转让,以便充分套利行业周期。
在此原则下,2004年雅诗阁剥离出售了位于新加 坡和曼谷的服务型公寓,将释放的资本用于收购欧洲的一家连锁服务型公寓50%的权益。2006年雅诗阁又转让了价值10亿新元的物业,套现6.5亿新元, 这些现金被再投资于2400套公寓。
在集团层面,2007年趁市场估值高峰,商用部门通过资产剥离产生了9.2亿新元的收益,包括将其在新加 坡CBD地区的Shenton Way 8号(一座52层的地标性建筑)以10.4亿新元的价格出售;2008年,商用部门“收割”了更多成熟物业,在新加坡卖出了Hitachi Tower的50%权益,并将One George Street置入REITs;在中国将凯德大厦卖给韩国SK集团,全年总计变现了33亿新元的资产,产生了6.1亿新元的资本收益(表3)—2007、 2008两年嘉德集团总计变现了70亿新元的资产,其中30亿新元用于再投资,其余全部用于减债和增加现金储备,正是这些储备帮助嘉德集团抵御了金融危机 的冲击。



由此可看出,在以基金(私募或REITs)方式实现投资物业扩张的同时,适时剥离集团层面 的非核心资产和其他投资资产,不仅能够强化轻资产模式的效果,更能帮助集团公司度过基金平台构建过程中可能出现的经济低谷,使转型过程平稳推进。

  更安全和更高回报的扩张
  通过有效的基金平台,嘉德 的回报率在提高、负债率在下降,而集团整体规模却在快速扩张。从2000年到2009年三季度末,嘉德集团总资产只增长了40.2%,年均增速仅为4%, 而息税前利润(EBIT)却从3.1亿新元增长到2008年的22.1亿新元,年均增速15.3%,而净利润的年均增速更高,达到21.8%。同时,净负 债资本比从重组完成时的92%下降到2009年三季度末的35%。
经过8年发展,在相继发起了5只REITs、19只私募基金(3只已经到期 结束或被收购)后,嘉德置地构建了一个庞大的基金家族,而公司以地产金融为核心的轻资产战略也初见成效,净资产回报率终于提高到两位数水平,净负债资本比 下降到30-40%,而管理资产规模则实现了成倍增长(图8)。


  回报率提高
  财报数据显示,截至2009年三季度 末,嘉德集团在开发物业上的资产沉淀额与2000年相当,而投资物业则不升反降。2009年三季度的投资物业较2000年下降了45%,结果,从2000 年到2009年三季度末,总资产只增长了40.2%(主要是现金和股权投资),年均增速仅为4%,投入资本(权益资本和有息负债)的年均增速更低,仅为 3.7%(图9)。与资产的轻微增长相对,集团整体的息税前利润(EBIT)却从2000年的3.1亿新元增长到2008年的22.1亿新元(即使在 2009年的低谷中预计仍有7-8亿新元利润)(图10),年均增速15.3%,而净利润的年均增速更高,达到21.8%,其中金融服务部门的利润贡献从 零增长到9400万新元(约合4.7亿元),加上其他物业管理收入和基金管理提成,集团的净资产回报率从2000年的1.5%(不考虑特殊项损益)提高到 12.2%,总资产回报率则从1%提高到7.9%。实现了两位数的收益目标(2009年金融危机背景下,剔除公允价值变动和资产减值准备后的净资产回报率 预计在4-5%之间,仍高于亚洲金融危机中1%左右的低谷收益率)(图11)。



 



回报率的提高也为股东创造了正价值:2005年以前嘉德集团的经济增加值一直为负,也就是 说,尽管企业规模在扩大、收入在增长,但利润并不足以覆盖资本的真实成本。不过,随着轻资产战略的推进,到2005年嘉德旗下已有8只私募基金和2只 REITs,也就是在这一年,嘉德首度创造了3.25亿新元的正EVA。2006年,私募基金数量进一步上升到10只,REITs数量达到5只,EVA达 到6.27亿新元,2007年由于投资物业公允价值的变动,集团创造了23.35亿新元的EVA,2008年虽然遭遇市场低谷,仍创造了6.6亿新元的正 EVA。
负债率下降
  回报率提高的同时,借助基金渠道的扩张和内部非核心资产的剥离也释放了大 量资本金,这些资本中相当一部分被用于降低负债,结果集团净负债资本比从重组完成时的92%下降到2009年三季度末的35%,而手持现金的数量则持续上 升,达到54亿新元(约合270亿元),占集团总资产的20%(图12、图13)。



  现金流状况改善
  自2000年合并重组 后,2001-2008年嘉德每年的净融资前现金流均为正值,8年已累计创造了68亿新元的净融资前现金流,平均每年经营现金减去必要的开发和投资支出后 可创造8.5亿新元净融资前现金流。2009年受金融危机冲击,前三季度开发物业的现金流减少,累计净融资前现金流为-4.3亿新元,但由于前期的现金积 累和负债下降,财务压力较小(图14)。



在回报率提高、负债率下降的同时,集团整体规模却在快速扩张,2000-2008年,嘉德 集团业务的地域范围从33个城市扩张到123个城市,旗下商场数量从7处扩张到95处,服务型公寓从6000套扩张到22000套;规模扩张的同 时,ROE从1.5%提高到12.2%,净负债资本比从92%下降到47%(2009年进一步下降到35%),利息覆盖倍数从1.8倍上升到5.0倍—集 团实现了以更安全、更高效的方式进行扩张(表4)。


  股价同比涨幅数倍于同类企业
  基金模式不仅改善了嘉 德自身的财务状况,也获得了资本市场的认同。比较新加坡五大地产公司旗下地产基金和REITs的数量,其中,嘉德置地无疑是几家地产公司中轻资产战略推进 最快的,其次是吉宝置地,城市发展居中,而新加坡置地和大华置业则尚未启动地产基金模式(表5);相对应地,我们看到,嘉德置地在过去5年股价上涨了 150%,吉宝置地涨幅为100%,城市发展涨幅为50%,新加坡置地则在20%左右,靠分拆大华银行资金支持的大华置业成长虽快,股价涨幅却也只有 70%—显然,基金模式的推进程度成为股价表现的决定性因素,分拆以迎合投资人偏好的理念得到了资本市场的验证。



  嘉德模式的核心
  资产的分拆与投资人的匹配成为嘉德模式价值创造的核心。
嘉德将其地 产金融模式的核心定义为“轻资产”,它包括两部分,一是以费用收益模式替代资产收益模式,二是严格的资产剥离政策。但我们认为,嘉德模式的真实核心是资产 类型的分解与投资人的匹配。
其实,在商业地产的渗透过程中,最主要的难题是培育期投资物业耗用了大量资金,却无法提供足够高的租金回报,有 时,租金回报甚至不足以覆盖利息成本。另一方面,培育期投资物业虽然能够创造较好的物业升值收益,但这部分收益在资产变现前为非现金收益,而且短期波动性 较大,在市场低谷中物业的升值收益可能变为贬值损失。总之,培育期投资物业具有低现金回报、高资本收益、高价值波动风险等特征,这使它比纯粹的开发物业面 临更高的风险,对投资人也提出了更高的风险承受要求。
与之相对,成熟期的投资物业则不同,随着出租率的上升和租金水平的提高,租金回报率逐步 提升到一个相对合理的市场水平,并具有低谷中波动较小的特征,相对稳定的风险收益特征使其更适合保守的投资人。
这种投资物业不同阶段风险收益 特征的转化,很难被传统投资人接受,尤其是初期阶段,物业组合中非成熟物业的比重较高,企业整体的现金流压力更大。为了抵御危机,香港模式下的地产公司大 多呈现家族企业特征,凭借保守财务策略来维持低谷中的运营能力,而较少依赖于外部投资人的支持。
而新加坡模式则体现了更多现代企业特质:更加 依赖于外部投资人的支持,为了迎合投资人偏好,企业将不同发展阶段、不同风险收益特征的物业资产分离。如嘉德置地将投资物业按发展阶段分为培育期和成熟 期,培育期的物业具有比开发物业更高的风险,相应资本升值的潜在回报空间也更大,更适合私募投资人的要求;而成熟期的物业收益率在7-10%之间,具有稳 定的分红能力,适合保守的REITs投资人;分离出这两部分收益后,集团公司在保留开发物业的同时,借助基金平台分享投资物业的管理费收益,在提升收益率 的同时降低混业风险。
在此基础上,嘉德进一步将旗下基金按投资物业类型进行划分,其中商用物业基金的价值波动较大,周期中的套利收益在总收益 中的占比较高;而零售物业基金则更依赖于模式创新和再开发过程中的租金提升;酒店类基金对经济周期的敏感性大于零售和写字楼物业;而城市综合体对地产企业 综合融资能力与品牌能力有更高的要求—总之,不同类型投资物业的收益结构不同,分拆后与特定投资人匹配能够为其争取到更好的金融支持。
处于经 济发展不同阶段的地区,适合的投资物业和面临的宏观风险也不同,在香港、新加坡、日本等相对成熟地区,投资物业的收益相对稳定;但在泰国、马来西亚等地 区,经济周期中的套利机会更大;而在越南、印度等地,高成长潜力与高风险并存;至于中国内地,城市化过程中涌现着多样化与多层次的机会。基于区域细分的基 金模式同样是以满足特定投资人偏好为目标的。
作者为贝塔策略工作室合伙人
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換4G划算嗎?四族群費率大配對

2014-06-16  TCW
 
 

 

吃到飽掰掰!4G開台,電信三雄不像過去3G主打上網吃到飽,而是傾向設使用上限,推各種資費方案,從傳輸量、通話費到簡訊則數,優惠各不同,到底哪家最好康?

《商業週刊》找來3C資訊社群網站比價王主編許嘉偉,以及手機王網站總編輯張利安兩位達人,為學生、粉領族、商務人士與重度3C使用者等四大族群,挑選最適合的4G方案,讓你盡情飆網時,也能看緊荷包。

在此之前,請先評估自己的上網需求,你真的需要4G嗎?「不太care(在意)上網速度的話,其實3G就夠用了。」許嘉偉說。接下來,如果你還是想體驗4G的上網快感,面對三大業者眼花撩亂的費率方案與廣告攻勢,請先用五步驟自我釐清,再來才挑選最適合自己的方案。

學生:千元以下就夠用

生活形態:以學校、家庭為主,重視同儕互動與社交,喜歡新鮮事物。

行動上網需求:通勤、課餘時上網,最常使用臉書、Line與朋友聯絡感情,看YouTube短片或聽音樂。

達人解析:根據台灣大去年底統計,平均每位用戶每月行動上網傳輸量約二.四Gb,以此判斷,申辦4G時,若非經常下載影音內容,月租費千元以下方案便很夠用。

許嘉偉認為,學生可支配所得不多,如果只在閒暇時間上網,滑臉書、傳Line,偶爾看短片、聽音樂,而非每天大量收看影音內容,學校、家中也有固網或Wi-Fi可用,其實每個月不會使用太多傳輸量,一到兩Gb差不多。

因此,建議此族群可以挑選三家電信業者中最低價的方案,例如,同樣以新辦手機門號、綁約兩年為例,台灣大、遠傳月租費五百九十九元,每月可使用一.五Gb,中華電則貴了三十七元,用戶花六百三十六元享有約一.六Gb傳輸量。

此外,如果是3G用戶升級4G,還可考慮中華電「學生方案」,每月付不到六百元,卻可以使用五Gb傳輸量,堪稱最划算。

除了上網需求,如果常打網外語音電話,台灣大也提供前三十分鐘免費服務,比中華電多十分鐘;網內互打部分,則是遠傳加贈二百五十分鐘最大方。

粉領族:千元+通話優惠

生活形態:以職場、家庭為主,工作之餘重視休閒娛樂,尤其常看電視劇或電影。

行動上網需求:主要在通勤時上網,有些人喜歡追韓劇或影集,休假則愛下載電影,偶爾會用購物App買美妝品。不只上網,還常打電話和姊妹淘聊天。

達人解析:「如果每天都會用手機看影音,選中偏高資費比較保險。」張利安建議,最能感受到4G差異的,還是看電影、電視劇,不只上網速度快五倍以上,未來,若業者推出高畫質節目,視覺效果也比3G好。

因此,如果是有重度影音需求的粉領族,可以考慮月租費一千元以上的方案。例如,同樣是新辦手機門號、綁約兩年,中華電月租費一千一百三十六元,享有七Gb傳輸量,比遠傳便宜六十三元,又多了○.五Gb可用。

不過,當超過使用上限,業者會自動降低上網速度,中華電、遠傳降到比3G還慢,只剩下瀏覽網頁、傳文字訊息功能,下載一首歌需要約五分鐘;而從千元以上方案開始,台灣大雖然也降速,卻比另外兩家業者稍快一些,網內互打也全面免費,適合常講電話的粉領族。

商務人士:千元+漫遊優惠

生活形態:以職場為主,常到海外出差,較少休閒娛樂。

行動上網需求:收發e-mail、看新聞,訂閱電子書,出差時須使用漫遊,或開視訊會議。

達人解析:許嘉偉表示,如果只是每天收發e-mail、上網看新聞,一個月傳輸量頂多十到二十Mb,因此,若是沒有影音等娛樂需求的商務人士,平時網路用量並不高。對此族群來說,比較重要的是出差時使用國際漫遊,與視訊會議需求。

目前三家業者中,僅遠傳與國際電信業者伏德風(Vodafone)合作,主打漫遊優惠,可考慮申辦遠傳月租費一千一百九十九元方案,不只傳輸上限達六.五Gb;出差時,也有日付三百九十九元上網吃到飽方案。

重3C族:兩千元+高傳輸量

生活形態:工作、娛樂都離不開網路,除了臉書和Line,也收看影音節目、玩遊戲,各種新科技工具都會搶先使用。

行動上網需求:幾乎全天候掛網,回家也把4G當固網用。

達人解析:不同於一般使用者只在通勤、空閒時滑手機,此族群把行動上網當成基本人權,生活離不開網路,不管走到哪,經常打開Google搜尋各類資訊,甚至協助工作進行。

此外,張利安也舉自己為例,他的住家並未申請固網,而是使用3G熱點分享,提供筆電、平板上網,目前也是用吃到飽方案,不用計較每月傳輸量。

因此,升級4G時,最好選擇最高用量上限。而在兩千元以上的方案中,屬中華電的月租費二千六百三十六元方案最划算,雖比台灣大貴了三十七元,卻多四Gb可用,也比遠傳的二千六百九十九元方案便宜,還多了一.五Gb,可說是網路重度使用者的首選。

【延伸閱讀】你真的需要4G嗎?——5步驟自我釐清

第1步:評估自身需求經常下載影音內容,或把3G當固網使用,才適合升級4G

第2步:把握7天試用期4G覆蓋範圍還不普及,最好向電信業者申請試用服務,確保住家、工作所在地收得到訊號

第3步:挑選業者與手機現在只有中華電信推出的1800MHz頻段,幾乎所有4G手機都能用,台灣大、遠傳的700MHz頻段搭配手機較少,如果你是iPhone5、5S使用者,想升級4G,只好先攜碼轉到中華電信

第4步:注意優惠期限三家業者都提供9月30日前申辦,可享一定期間上網吃到飽、不降速;但過了之後,速度則會降到比3G還慢,過去無條件上網吃到飽的好康已不存在

第5步:目前只開放新辦門號NCC剛修正相關辦法,讓2G、3G用戶攜碼升級4G,但業者尚未開放,還是只能辦新門號

整理:康育萍

 
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投資第一課(一)期限配對 那一水的魚

來源: http://xueqiu.com/2074020838/32052899

作為價值投資者,有一句話是我們耳熟能詳的,叫做“買入並持有”。大師們也教導我們,除非出現“公司變壞,偏離了起初的預想值”、“有更值得投入的股票出現”、“股價明顯高估,偏離基本面”等等條件,否則就一直持有。誠然,堅持價值投資的理論,可以讓我們在股市暴跌的時候,看清自己;可以讓我們在股市跌跌不休的過程中,克服內心的煎熬,不在最低點割肉,但是作為一個普通的個人投資者來說,卻不得不面臨另一種尷尬。

在我們一生之中,有幾次大的支出,例如:買房、裝修、結婚、生小孩等等。許多支出是剛性的,到了那個階段,不得不把這筆資金花出去。中國人自古以來的民俗,有錢就置宅,結婚前,也必須有套房才能滿足丈母娘。網傳中國首次購房年齡為27歲。根據某研究機構數據,2013年12月末百城房價已經突破10000元/㎡。按首次置業90平米,首付三成計算,加上規費等費用這筆支出接近30萬。如果30歲前結婚的話,結婚的彩禮錢以及各種花費,也在10萬元以上。房屋裝修以及家電家具的購置,也在15萬元以上。算下來,對於大部分白領來說,這些重大的支出很難在30歲前通過自身的積攢來實現的。

你可能在一個很好的價格,買入了一個很好的公司,甚至是偉大的公司。但是,買入後一年、兩年、甚至十年,就是不漲,這種情況在資本市場根本不是新聞。


例如,你今日買入10萬元的股票。但是一年後因為結婚不得不提取這筆資金。那麽,實際從你買入的那刻起,你並不是買入一筆價值投資的股票,而是買入一筆帶保證金的期權,或者說是對賭協議——賭該股在一年之內的漲跌。而該股很可能在一年後腰斬,再過兩年又漲5倍。

普通的價值投資者有一個常犯的毛病,就是看見便宜的股票就想馬上據為己有,對踏空的恐慌超過套牢,像“集郵愛好者”一樣,擔心心儀的郵票明天就買不到了。一個6倍PE,每年利潤穩定增長20%以上的股票,很心動了吧?可是熟料到,它竟然還能跌到4倍PE呢?別看這兩個數字都挺小的,要知道,從4塊錢漲到6塊錢,需要上漲50%!

在投資,或者公司經營中,有一個概念叫“期限配對”。仍以上例,如果計劃在一年後結婚,則那筆10萬元的資金應當選擇一年內到期的高等級債券,或者貨幣基金、定期存款等投資渠道。即便選擇期限較長的債券,也不是真正的期限配對,因為如果即期利率上升,會導致債券價格下跌,在你套現時未必獲得正收益。

如果把人看做一個企業的話,那麽一張現金流量表就出來了:工資收入減去日常開銷,相當於經營活動產生的凈現金;爸媽的資助(欠的親情)相當於籌資活動產生的現金流;而購買股票則相當於投資活動產生的現金流量。人在30歲之前,相當於初創的企業。初創企業自己都沒站穩腳跟,反而對其他公司進行大把投資的,很少見。同樣的道理,不建議投資者在30歲之前,把過高比例的資產配置在股票上。

@東博老股民 @看好股市的新人 @T型骨頭 @處鏡如初 @雲蒙 @草帽路飛 @今日話題 @top_gun888 @耐力投資 @平淡平安 @南迦巴瓦1999@okok74@德榮
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菏澤農商行小額貸款樣本:“家庭銀行+銀企配對”下沈金融服務

菏澤被稱為“牡丹之鄉”,孕育著世界面積最大、品種最多、花色最全的牡丹。除了以牡丹為原料的生產加工,這座以能源化工、生物醫藥、機電設備制造、農副產品加工、商貿物流為主導產業的四線城市,其經濟狀況在山東省位於末端。

如今,在經濟去產能、去杠桿時期,反而是菏澤這種產業結構不明顯的城市受經濟波動影響較小。作為該城市唯一一家本土化銀行,菏澤農商行正在經受前所未有的外部競爭壓力,該行力推“家庭銀行”、“主辦銀行”制度,下沈零售客戶和對公企業服務,加大綜合營銷力度。同時,從成長期一路扶持小微企業,培育客戶的粘性和忠誠度,來應對經營環境的變化。

截止到2016年6月末,菏澤農商行資產總額271.24億元,各項存款余額213.5億元,存款存量和增量市場占有率分別達到26.3%和32.75%;各項貸款余額149.5億元,較年初增幅10.54%;實現各項收入7.61億元,同比增幅13.5%;經營利潤3.78億元,同比增幅23.76%。

菏澤農商行在原牡丹區聯社基礎上改制而成,於2014年11月8日掛牌成立。改制前菏澤農商行不良貸款率一度突破2%,改制後資產質量不斷好轉。2014年不良貸款率降至1.88%,2015年不良貸款率1.87%,截止到2016年6月末,菏澤農商行不良貸款占比1.67%,較年初較少0.2個百分點,資本充足率12.74%,撥備覆蓋率300.05%。

家庭銀行搶占零售市場

去年5月1日,存款保險制度正式實施,商業銀行、農信社、農村合作銀行等銀行機構須繳納存款保險基金;同年10月24日,央行取消了存款利率上限,利率市場化改革基本收官,商業銀行攬儲自由定價、充分競爭。自此,傳統銀行盈利模式經受更嚴峻的考驗,基於經營環境的變化,四大行、股份制等大中型銀行紛紛在三四線城市下沈服務網點,競相加大布局小微客戶和個人客戶力度,在農村和城市社區開始發力居民貸款。

菏澤農商行正在經受前所未有的外部競爭壓力。菏澤農商行副行長朱風金對《第一財經日報》表示,各大金融機構陸續在進入菏澤市場,除了既有的中農工建交五大行,股份制銀行中的浦發、興業、招行、恒豐等銀行陸續在菏澤開設網點,在農村市場競爭比較激烈的是郵儲銀行和2家村鎮銀行。

菏澤農商行下轄80家支行,營業網點遍布市轄區所有鄉鎮。菏澤農商行風險管理部總經理王雪亮對《第一財經日報》表示:“網點多和人員多是優勢,轉型方向是服務向下延伸。但是實體網點要轉型,將實體網點規模小的合並進行網點整合。同時,農商行服務要走到社區,但是網點不會進社區,每個網點最少5個人,業務量和規模達不到邊際收益。”

除了通過網點和服務的下沈,菏澤農商行加大綜合營銷力度,通過走訪商戶來細分市場來提升客戶粘性,了解客戶的真正需求。面對大中型銀行金融服務下沈的競爭格局,菏澤農商行推出“家庭銀行”,通過開展“金融夜校”和“綜合營銷”,力求在兩年內實現轄內基礎客戶營銷全覆蓋。

金融夜校開辦地點從網點到沿街門市、社區、企業、行政村,為客戶講解金融知識和農商行各項服務。在綜合營銷方面,立足行政區、商區、社區、校區四個維度,要求農商行信貸員進村莊、進街道、進社區、進單位、進企業、進商戶、掃樓、掃街。

“搶奪優質客戶是正常的市場競爭,農商行主要定位於城鎮居民、農戶、個體工商戶和小微企業,主要通過繼續推進家庭銀行,來占領更大的農村市場。”朱風金告訴本報記者 。

在菏澤的農村地區,全市共有670個村域,菏澤農商行按照每2000人設立一個“農金通”,利用支付結算網絡,暢通農資下鄉和農產品進城渠道,打通農村金融服務的“最後一公里”。同時,在當地委派對農村情況非常熟悉的信貸員,解決農戶的日常存貸款業務和結算需求。

王雪亮告訴記者,目前菏澤農商行正在加強農村網絡銀行渠道建設,不但開通金融服務的電子渠道,而且在打造電子商務平臺,走到農村,將農產品、農機具和農藥化肥送貨上門,以此占領農村客戶。“通過結算和客戶存款需求拉攏到農商行賬戶,只有將客戶服務到位了,才能激發客戶對金融的需求。”

主辦銀行制度 差別化授權管理

與此同時,為了搶占對公業務市場,菏澤農商行針對公司類客戶推出了主辦銀行制度。通過銀企“一對一”配對,實現提前介入,為企業提供一攬子綜合業務培養潛力型客戶,挖掘潛在利潤增長點。截止到6月末,菏澤當地38家企業與該行簽訂了主辦銀行制度,貸款余額11.75億元。

朱風金表示,主辦銀行制度主要瞄準於經營效益、前景好的企業,菏澤農商行與企業簽訂協議,在貸款利率上給予10-20基點優惠,貸款方式主要是抵押貸款。每周召開兩次會,統一研究客戶貸款資質和授信,縮短放款時間。 

值得關註的是,在當前經濟下行形勢下,對支行的貸款審批權限進行上收,並實行差別化管理。一方面,根據各支行管理能力和水平的不同,給予不同的貸款審批權限;另一方面,根據不同的貸款類別,給予支行不同的貸款的貸款審批權限,確保授權適度、合理。

對此,王雪亮解釋稱,差別化授權管理主要是根據全年的信貸資產管理質量,也就是根據不良貸款率對全行80家支行進行內部排隊,不同支行獲得差別化授權每年調整一次。

小額貸款從做起

2008年,尚處於創業初期的高傑獲得了菏澤農商行第一筆5萬元貸款,後來隨著他的生意越做越大,所經營的家用電器批發零售業務不斷擴大,2010年高傑決定將初期的個體工商戶轉制為企業,定名為菏澤市牡丹區騰訊電器銷售有限公司。

從最初的5萬元、到大學生創業貸款10萬—30萬貸款,到如今年均銷售額達1.5億元到2億元,高傑的公司每年可以從菏澤農商行獲得600萬貸款。

值得關註的是,針對高傑的電子物流企業,菏澤農商商創新推出存貨抵押模式。通過引入第三方擔保公司監測經庫存量,倉庫日軍平均倉儲價值不低於1200萬元,以倉儲存量貨物估值作為抵押,以此作為菏澤農商行授信和風控的手段。

無獨有偶,山東孔子酒業有限責任公司(下稱“孔子酒業”)在2000年改制時以每股1.7元價格入股菏澤農商行,成為其原始股東之一,並由該公司董事長馬俊擔任銀行監事。馬俊告訴《第一財經日報》記者,自2011年起,孔子酒業每年從菏澤農商行獲得授信4000萬元,其中3000萬元貸款,1000萬元承兌,采取一年一授信方式,貸款利率7.2%左右。不過,馬俊仍希望公司能夠獲得利率更低的銀行貸款,“公司一年成本最大的是工人工資和銀行利息。”

事實上,這反映了廣大小微企業主的普遍心聲,也是中央通過宏觀調控手段致力於引導資金流入實體經濟、降低社會融資成本的目標所在。

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獲梁錦松注資千萬配對平台情人節推掟煲箍煲服務

2017-02-16  NM

在今天這個什麼也講求「智能」的年代,爆水管、壞門鎖、家居清潔等,已經可以透過手機應用程式找幫手解決。不過,有公司認為香港的「專家」不限於這幾方面,於是成立中介平台「HelloToby」,為三百多項服務提供配對,包括補習、進修、運動、商業服務、美容、攝影、舞台表演,較冷門的連感情顧問及以色列自衞術也有!平台推出幾個月,斜號青年(slash)或自由工作者可能不會感到陌生,但一般市民未必有留意。不過,如果告訴你,平台之前獲前財政司長梁錦松等人旗下的公司注資一千萬,你可能便會說有印象!究竟這配對平台有什麼特別﹖我點sell﹖專家先付錢報價

人們可以選擇以用家或專家身份登記。用家在配對前要先回答幾條問題:以清潔家居服務為例,問題包括單位大小,房間的數量,有否養寵物,清潔用品是否由專家提供等。之後,這些資料便會發送至已註冊的專家,讓他們決定是否接訂單。如果有興趣接,專家便要以先到先得形式向用家報價;一旦報價,平台便會視乎服務種類及單價,收取一定數量的虛擬金幣,價值六至七十港元(每個金幣值兩港元)不等。例如清潔等單價較便宜的行業,HelloToby會向專家收取十個金幣,即二十港元。每次最多只有四名專家可以「暗標」報價,而用家在查閱專家的報價、資歷及評分後,再決定選擇哪一位專家。HelloToby的收費模式跟市面其他中介平台大相逕庭,創辦人兼首席執行官譚君傑(Ed)解釋,公司成立初期已預料「跳單」的情況,所以為保障收入,他們要從第一張訂單中賺錢。而專家看用家資料時是完全免費,讓他們作出謹慎考慮後,覺得有信心才參與競投,變相提高命中及回報率,增加專家競投意慾。至於為何報價名額只有四個,Ed補充是不想客戶因選擇太多而難於決定,同時可以避免專家之間競爭太激烈。

最多人補習進修

HelloToby現時提供六大類服務包括家居服務、健美、商業、學習進修及娛樂活動等,而當中最多人配對的是補習及進修。不過,HelloToby禁止有機會變成賭博甚至色情的服務,「例如私人按摩,好容易會變質,所以為了減少風險,我們不提供這個服務。」平台現有三千個專家及五千個用家,每天有大約百多個服務需求,平均可以向每個用家提供兩至三個報價。用戶數目可觀,但得來不易,Ed表示邀請專家加入平台是最辛苦,過程是「盲舂舂」慢慢摸索。HelloToby另一創辦人兼業務總監郭立凱(Kevin)指出,公司之前曾為不熟悉使用電腦或智能手機的服務專家提供培訓,讓他們學習如何使用平台。他們指,增加專家數目便能帶動用家需求,形成網絡效應。

情人節幫掟煲及箍煲噱頭吸引眼球

新年前,HelloToby吸引不少媒體採訪,原因是他們推出一系列具話題性的配對服務,當中包括代上頭炷香。而他們於情人節也會「照辦煮碗」,推出代寫情書、掟煲或箍煲專家、情歌訓練等服務。推出一星期,每項服務已接到四至六張訂單。記者好奇提供這類服務的專家要具備什麼條件,Ed指代寫情信的專家較多是從事翻譯工作的人;而掟煲及箍煲專家主要是大學生,因為掟煲及箍煲的意念來自用家,而專家只是負責執行,所以門檻不太高。他又補充,每個專家註冊時,HelloToby會進行基本認證,核實其身份證;如果是公司,便會檢查其商業登記。另外,平台會監察專家的評分,如果得分低於三分(滿分是五分),會作出跟進。

每星期跟梁錦松開會

除了「節日限定」服務,HelloToby背後的「金主」——由梁錦松等人創辦的創業投資公司New Frontier也惹來不少關注。Ed笑言,不知道原來有這麼多人因此而留意HelloToby,但希望大家着眼於公司的業務,而不是背景。他透露每星期也會跟梁錦松見面,匯報進度及展望新工作。「(資金)不是無條件給我們,而是要每星期、每個月達到不同的checkpoint(目標),不是一般人想的那麼簡單。」談及未來計劃,Ed說已經有六至八個投資者承諾新一輪的融資,以拓展台灣市埸。

專家盤問

A:Catalyst Builder聯合創辦人鄭思行(Alex)E:HelloToby創辦人譚君傑(Ed)

A:市場有不少類似的線上線下平台,似乎行業競爭頗激烈﹖E:香港及台灣暫時未有同類的競爭對手,不過,有些startup已經加入我們的平台,例如一些提供洗衣及清潔服務的app,有在我們的平台「搵食」。所以我們也同時成為一個聚集startup的平台,讓他們尋找新客源,大家互相幫助「炒起」市場。

A:facebook也有群組,進行類似的配對,會員人數也不少,對你們構成競爭嗎﹖E:我認為它們跟我們不是競爭,而是互補的關係。因為我們也會常常到這些網站,了解用家的需求,甚至希望透過這些群組介紹HelloToby的服務。它們的優勢是可以迅速傳播訊息,但是不能夠提供優質的配對服務,也不能容許買賣雙方在那裡討價還價。

A:平台的技術成分不太高,會否擔心市場容易有新競爭者﹖E:我認為HelloToby也有一定的技術性,要進入這個市場有一定門檻,其他人可以抄襲,但不容易。另外,跟亞洲其他類似的平台相比,我們的優勢是執行性較強,所以專家數目才可以由零擴大到今日的三千人。

用家意見

鋼琴學生、跳舞專家Crz坊間有不少鋼琴班,但要自己打電話查詢,而HelloToby可以預先選擇某些條件,例如年齡、有沒有學過,然後幫你配對,節省不少時間。Crz是跳舞導師,宣傳途徑較少,未來希望透過此平台尋找客源。

美甲專家Kumi從事美甲六至七年,主要提供上門服務,之前主要靠客人或朋友介紹累積顧客。一星期會在HelloToby競投幾次,視乎自己時間。網上也有類似平台,但HelloToby可以在報價後,直接接觸及聯絡潛在客人,收費也較抽佣便宜。

終極判決

市面上確實有不少同類的線上線下配對平台或中介服務,但HelloToby能夠在短時間內擁有如此龐大的用戶數目,可見他們在營運上是比較迅速及實在,這點是值得欣賞。不過,因為進入市場的門檻確實不高,他們要盡快爭取一定的市場份額。我會給八分,另外兩分是因為欠缺獨特性。如果能發展獨特之處,其他的對手便難以競爭。

撰文:王敬蓮

攝影&攝錄:關永浩

[email protected]

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【策略】如何從股票相關性中獲利:一個配對交易的應用實例

來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=11784&summary=

【策略】如何從股票相關性中獲利:一個配對交易的應用實例

(完)




股市有風險,投資需謹慎。本文僅供受眾參考,不代表任何投資建議,任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出,造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。

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租唔起更買唔起搞配對平台搵室友

2017-03-16  NM

樓價節節攀升,香港人難以上車,要建安樂窩便要考慮租住房屋;不過現時業主為賺盡租金,把單位愈劏愈細,當一個「太空艙」床位也索價數千元的時候,不禁令人慨嘆在香港這個國際城市,人們的居住環境實在細得可憐。二十多歲的鄧銘江(Kong)及姚勵賢(Benson)留意到香港的「土地問題」,於是創立合租平台「合租易」(Homates),為市民配對室友,讓他們以合租形式尋找環境較佳的居所。兩位男生大學時修讀物理,營運平台完全是摸着石頭過河,不過正正可能因為他們在這方面是「一張白紙」,所以有不少創新的意念,打動我們的專家評審!我點sell?大學宿舍啟發自學開發平台

Kong認為合租平台有市場,源於大學住宿的體驗,「好多新聞指不少人要租住劏房,環境狹窄,但回想起我們大學住宿舍時,也是兩個人共住一個房間,都好像沒有大問題。所以我們想:為什麼不可以合租?兩人合租,每人五千元,便可租住一些環境較好的屋苑或單位。」這個想法引起同學Benson共鳴,特別是他小時候也曾因為家庭問題,想過搬到外面住,認為合租平台可以幫助有同樣需要的年輕人。於是他們大學畢業工作一段時間後,便決定辭工創業。Benson負責推廣及數據分析等工作,而Kong則負責平台的技術營運。雖然Kong在大學同時主修電子工程,但有關建立網頁及開發系統的知識卻是成立Homates時自學。而他們在籌備網站前,也「落區」接觸不同團體了解市場,包括地產經紀、內地學生、外國來港工作的人士及本地青年,更考獲地產經紀牌,以了解當中的法例及程序。

可放廣告找室友及租盤

平台可以供人們尋找室友及租客。如果要找室友,用家首先要列明對室友及單位的要求,包括室友性別、租金上限、租住地區及時間等,之後輸入自己的個人資料,包括職業、教育程度、語言,及一些生活習慣例如會否抽煙或養寵物等,最後要填寫一段自我介紹及上載正面照。若要出租單位,或另找租客共用已租住的單位,可在平台發布租屋廣告:輸入物業位置、面積、附近設施及租金等資料後,再上載樓盤照片。除了主動在平台尋找,系統同時也會為用戶作出配對,每一天會發電郵建議一個合適的室友或租盤。

參考交友平台後台審核申請

平台主頁放滿不同用戶徵求室友或租客的廣告,一眼看上去有點像交友平台,原來兩位創辦人在開發系統時的確有參考交友平台的設計,「因為用家集中在二十至三十五歲,所以想設計較年輕化。」不過,Kong 及Benson為了提高安全性,會在「後台」審核用戶的申請,如果有用戶上載明顯是假或不夠真實的照片,例如卡通人物、藝人或背影照,他們也會先把廣告「下架」,再要求他們換一張真實照片。Homates承認不能百分百排除所有「假」用家,只可以盡力減少,因此平台亦有機制讓用戶舉報假賬戶。除此之外,Homates有排名機制鼓勵會員遵守規則,如果用戶提供的照片及資料完整,系統會提高其廣告在主頁出現的次序,增加成功被「挑選」及配對的機會。平台現有四千名會員,八成是本地人。而Homates為測試不同市場反應,今年初也在新加坡及台灣推出,現時兩個地方分別有二千多名用戶。

專家評審

今次邀請移動方案顧問公司Green Tomato行政總裁郭秉鑫(Sunny)擔任評審,向來說話「一針見血」的Sunny跟「生意初哥」Kong 及Benson會擦出什麼火花呢?而Homates團隊也把握機會向Sunny討教,Sunny又會給他們什麼建議?

K:KongB:BensonS:SunnyS:Business model(商業模式)是怎樣?費用是多少?K:我們以「聯絡方法」賺錢,不論是業主或租客,他們可以免費把「廣告」放上我們平台。如果任何一方有興趣,就可按相關按鈕,然後便會有固定的短訊發給對方,讓對方知道有人對其廣告有興趣,但他們不可自由交談,也不能交換電話。當然,可能是有三個人表示有興趣後,用家便會認為成功的機會較大,想要知道其他人的聯絡方式,這就需要付錢解鎖。房東是三百元三個月,租客是一百六十元三個月。S:有多少付錢用戶?或者曾經付錢的用戶?K:(思考幾秒)忘記了。S:四千個用戶有多經常去你們網站?DAU (每日活躍用戶數量)有多少?K:(思考很久)八十個左右。S:有沒有統計過,用家登記後,要多長時間才會願意付錢?K:一般兩日內,通常知道有人表示有興趣後便會付錢解鎖,不過前提是租盤價錢吸引。S:最辛苦的是什麼?B:如何有效率、低成本地讓更多人認識我們的平台,尤其是業主,因為接觸他們的渠道較有限。一般會在網上找合租的也是租客,而坊間其實有不少平台供業主放盤。K:有些業主更是連電腦也沒有,所以他們不會在網上搜尋我們的平台。另外,找租客也有這個困難,他們一般在網上搜尋的關鍵字不是「合租」,而是「租屋」,然後搜尋結果列出的可能是其他公司,競爭頗大。

專家點評

雖然Homates團隊在一些有關數據的問題上不太肯定,但仍然無阻他們取得八分高分,為什麼﹖

•只做網頁不做app「行得啱」,這樣就不需在營運app上花太多時間,加上租樓是「一次性」,樓盤出租後用家有一段時間不會用app,smart enough﹗

•介面上同時擺放租盤及室友廣告是有點凌亂,不過是合理,因為可吸引兩邊用家互相點擊,增加他們溝通機會,也提高他們付錢解鎖的誘因。

•商業模式有驚喜,不是根據交易收費。平台也不需處理之後繁瑣的步驟,例如簽約,是「叻」的做法。

建議:

•宣傳方面是困難,可在距離市區較遠的地區、或在有學校的區域貼街招、派傳單,會比網上宣傳好及較針對性。

•要增加人們搜尋「合租」,可在建立品牌(brand building)方面着手。

專家錦囊揀拍檔猶如揀伴侶

•首要條件是跟你有相同的價值觀。

•技能上可否互補反而是其次,因為技能某程度是視乎雙方之間有否尊重。

•找一個相同價值觀的人不容易,也不可能一擊即中,當中需要過程去試驗,但也有些東西或者可以作參考,例如大家讀的科目、興趣是否一致,不過最終都是要嘗試。

用家意見

劉小姐使用這個平台約一年,現跟另一名女士合租,該室友也是經Homates尋找,但現想多找一人分擔租金。她認為平台有提供照片,介面清晰,收費不貴,系統也較坊間其他平台易用。不過有時因為太多選擇,難以閱讀及決定,建議可加關鍵字搜尋功能。另外,可以要求用戶填上宗教資料。她又指Homates會接納顧客意見,之前曾因為沒有相關信用卡付款,後來平台增設戶口轉賬功能。

撰文:王敬蓮

攝影:梁正平

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女配對戰 吳浣儀靠水催運JM向影后進發

1 : GS(14)@2016-03-30 14:42:14

【第35屆香港電影金像獎女配角篇】文詠珊(Janice Man)由僆模到模Art,打滾多年,她今次憑《赤道》內的打女角色獲提名將於下周日舉行的第35屆香港電影金像獎最佳女配角,與李心潔、吳浣儀、金燕玲及秦海璐爭一席位。JM和吳浣儀日前接受本報專訪,JM稱從沒有想過自己可以拍動作電影:「係《赤道》兩位導演陸劍青同梁樂民覺得我可以,好好彩入到圍,證明佢哋冇睇錯。其實公佈嘅時候,除咗興奮同開心,都有啲難以置信。」她笑言不枉花了半年時間練拳和學開槍:「係要練到開槍都唔會瞇埋眼,開槍都開到手軟。」



■吳沅儀面對同組眾多強手,都是以平常心應對。攝影:陳俊強

■吳沅儀(左)在《五個小孩的校長》的演出賺人熱淚。



睇好金燕玲

singlepic id=19801198 w=160 h=120 float=left]首趟入圍的JM坦言要突圍而出有一番難度:「《五個小孩的校長》嘅吳浣儀姐、《踏血尋梅》嘅金燕玲姐一班都好強。如果要揀一個,我最想金燕玲姐攞,除咗因為佢好戲之外,一直以嚟都好欣賞佢嘅演技,差唔多所有佢嘅戲都有捧場。」早前JM接拍了邱禮濤導演的電影《兇手還未睡》,邱禮濤曾經憑《雛妓》將蔡卓妍(阿Sa)打造成金像獎影后候選人,JM在《兇》片中同樣有背部全裸鏡頭及大膽情慾演出,她說:「除咗拍好套戲,當然都會朝呢個目標(影后)進發。」



着幸運戰衣

至於現年62歲的吳浣儀去年無心插柳下,參演電影《五個小孩的校長》,不單令她過足戲癮,更令她成功入圍今屆金像獎女配角,吳浣儀淡然地說:「其實有份入圍,最緊張應該係我個仔,前幾日流出咗個賽果,佢第一時間畀我睇,之後又叫我唔好當真,可能驚我失望啩!」吳浣儀育有三女一子,丈夫在10年前因病過身,屬虎媽一族的她在教育子女方面,卻與《五》片中的呂麗紅校長南轅北轍:「呂校長對小朋友有教無類,好偉大,不過現實唔係個個做到。以前我啲細路,佢哋一做錯嘢或者駁嘴,我就兜巴星落去,或者拎起手嘅嘢就打落去。」自言篤信風水命理的吳浣儀,透露頒獎禮的戰衣是條湖水藍露背晚裝:「風水師傅話我旺水,藍色、黑色係屬水!」採訪:何永寧、王梓嫚



最佳女配角提名名單

吳浣儀《五個小孩的校長》文詠珊《赤道》金燕玲《踏血尋梅》秦海璐《三城記》李心潔《念念》



秦海璐《三城記》

李心潔《念念》



來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20160330/19549321
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Student.com冀收集數據作室友配對

1 : GS(14)@2016-05-24 05:05:20

【明報專訊】長和(0001)主席李嘉誠私人公司維港投資向來鍾愛前端科技,早前亦入股投資Student.com,為留學生在校舍附近物色宿舍,被形容為「學生版Airbnb」。Student.com聯席創辦人兼維港投資顧問Shakil Khan(圖)表示,長遠目標希望收集數據,甚至做到室友配對。



Student.com會在網站列出海外宿舍,供亞洲留學生免費選擇,向房東收取「小量」佣金。雖然只向房東收佣,但公司去年訂單總額已超過1.1億美元(約8.58億元),學生來自逾100個國家,開業至今服務逾1萬名學生,宿舍覆蓋22個國家。

與Airbnb相比,Shakil Khan形容公司販賣的是「概念」,更有意利用數據來配對宿舍,認為「室友配對」這類服務很重要,希望未來可按學生資料來建議住宿地點,但強調是較長遠的目標。

雖然客戶暫時以內地及香港人為主,但Shakil Khan希望成為全球公司,未來盼望更多學生到亞洲交流,尤其香港、內地都有不少優秀大學,但今年內未必能在兩地開通宿舍。他提到,公司現時處於投資期,但在部分城市已錄得盈利,更承認有考慮上市,惟強調當前目標仍是增加宿舍地點及學生人數。

「學生版Airbnb」考慮上市

Student.com前身為Overseas Student Living,由Luke Nolan創辦,及後招攬在上海修讀普通話班的同學Shakil Khan加入成為創辦人之一,2015年改名為Student.com。公司今年2月宣布合共6000萬美元(約4.68億港元)的C輪融資名單,其中維港投資是在去年首季注資,整筆資金將用作開拓海外業務。



來源: http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160523/news/ec_ecc1.htm
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=301157

Finquest港設融資配對平台

1 : GS(14)@2016-07-12 08:09:10

【明報專訊】剛登陸香港的中型企業網上融資配對平台Finquest,瞄準企業間的融資需求,設立為中型企業、財務顧問及投資者的溝通平台,促進三方進行併購及直接投資等交易。行政總裁及聯合創辦人Tanguy Lesselin表示,客戶只需付出介乎2萬至8萬美元(約15.6萬港元至62.4萬港元)的訂閱年費,即可享用平台提供的介紹及智能配對服務,使企業與環球投資界連接,增加跨境投資機會。

訂閱年費逾15萬至62萬

Lesselin稱,現時亞洲約有50萬家中型企業,這些企業均有融資需要,惟其收入僅達200萬至1億美元(約1560萬至7.8億港元),規模或未達上市條件;加上僅0.7%中型企業擁有私募股權投資,Finquest覷準這個商機,主力為這些企業尋找合適的投資者及財務顧問。但他強調,公司僅作為中介平台,不會干涉客戶之間的交易,亦不會從中收取佣金,不需領取任何財務相關的牌照。

目前Finquest在香港、盧森堡及新加坡三地營運,旗下有約2000名員工;所建立的數據庫已囊括超過9700名來自家族企業或私募基金等投資者、約4700名金融及併購顧問,以及約5700間中型企業。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7474&issue=20160712
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=303320

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