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熊市中散戶的護身鎧甲：美股對沖工具之反向ETF

本帖最後由 晗晨 於 2014-10-14 19:30 編輯 熊市中散戶的護身鎧甲：美股對沖工具之反向ETF 作者：格隆匯 Lincoln 近期美股跌跌不休，大有進入熊市的架勢（環球其他股市也沒好到哪里去）。如何防範股市下跌風險？選擇最牛的不受指數影響的股票，降低倉位乃至空倉都是辦法。其實還有一個最實用的辦法：倉位不動，賣空來對沖。不必賣空指數，直接買賣股票一樣，買進反向ETF就OK了。 沒有做空機制的市場絕對不是一個健康的市場。A股市場雖然已經陸續推出了股指期貨和融券的做空機制，但是仍然有個人50萬資產的門檻限制。這樣的限制把眾多散戶拒之門外，造成了更大的不公平。而在成熟市場，不但做空的手段眾多，而且入場的門檻很低。每一個投資者都機會對沖掉自己組合中的市場波動風險。比如在香港市場，除了恒生指數和國企指數的期貨以外，還存在著大量的渦輪和牛熊證。渦輪與牛熊證在一般的股票賬戶中就可以交易，無需另外開通期貨賬戶，而且交易一手渦輪所需的資金量通常也很小。在美國市場，存在著一種與渦輪同樣方便的對沖工具，就是反向ETF。應格隆老大之邀，我就自己華爾街多年經驗，簡單介紹一下美國市場的反向ETF這個簡單易用的護身鎧甲，希望能為各位投資者（即使是最普通的散戶）對抗近期美股波動提供有力武器。 稍有經驗的投資者可能對ETF（交易所交易基金，Exchange Traded Fund）並不陌生。ETF可以簡單理解為一種被動跟蹤指數的基金（當然近年來也有創新型的主動ETF）。與一般指數基金所不同的是，ETF的份額是可以在交易所交易的。A股市場的ETF多是常規類型，就是簡單跟蹤指數。稍有創新的就是分級基金，分級基金的劣後級可以看作是帶有杠桿的ETF。但是在發達國家市場存在著大量的反向ETF，也就是逆向追蹤指數的基金。指數跌的時候反向ETF就漲，反之亦然。（香港市場沒有反向ETF的原因是渦輪市場太豐富，反向ETF已經沒有存在的必要）。 利用反向ETF對沖的優勢與使用渦輪類似，用股票賬戶即可交易，而且需要的入場資金也非常低。 下表中列出了美股主流指數的反向ETF。表中第一列是ETF的名稱。名稱中Short開頭的是常規的反向ETF，也就是跟蹤的指數跌一個點，反向ETF就漲一個點。UltraShort開頭的是帶有2倍杠桿的反向ETF，也就是跟蹤的指數跌一個點，反向ETF就漲兩個點。UltraPro開頭的是帶有3倍杠桿的反向ETF，指數跌一個點，反向ETF就漲三個點。第二列是ETF的交易代碼，第三列是ETF所追蹤的指數。 11.png (84.82 KB, 下載次數: 2) 下載附件 昨天 18:30 上傳 如果想針對某一個特定的行業進行對沖，可以選擇下表中的行業反向ETF。下表中的ETF都是帶有2倍杠桿的反向ETF，追蹤的指數是道瓊斯行業指數。 12.png (72.54 KB, 下載次數: 2) 下載附件 昨天 18:30 上傳

對沖基金折戟沈沙 遭遇三年來最差一年

對沖基金遭遇了2011年以來最糟糕的一年。就連行業里幾家最大或最受歡迎的對沖基金也變得黯淡無光，部分基金經理被迫采取措施限制損失。

美債收益率周三”閃電崩盤“，致使很多押註利率上升和宏觀經濟複蘇的對沖基金大失方寸。那些押註避稅驅動型並購和美國住房融資巨頭——房地美和房利美的對沖基金本月也損失慘重。

對沖基金行業9月收益率為-0.75%，而10月正朝著更糟糕的狀況演變。

包括出身朱利安.羅伯遜(Julian Robertson)的老虎基金 的“虎崽”Rob Citrone、Philippe Laffont 和 Chase Coleman等一幹大牌對沖基金經理都因為科技股遭重挫而出現負收益率。

據英國《金融時報》，10月以來，對沖基金Claren Road （凱雷投資集團控股）旗下的信貸套利基金(Credit Opportunities Fund)虧損已達11%。近期市場波動性“複活”，部分對沖基金回撤了倉位，在昨日美債收益率的閃電崩盤中，估計有更多的對沖基金“繳械投降”了。

為能源市場所累

在石油價格意外下跌已通過流行的對沖基金行業創建級聯的損失，說美濃卡波塞拉，瑞士信貸資產管理的液體另類投資的負責人。布倫特原油價格自六月中旬以來已經下跌了近四分之一。 

在瑞士信貸資管高管Mino Capossela看來，近期油價的意外下跌已經造成了知名對沖基金如瀑布般延綿不斷的虧損。華爾街見聞網站介紹過，自6月中旬見頂以來，油價一直“跌跌不休”，並且跌幅在近日急劇放大。繼前天重挫逾4%以後，布倫特原油期貨昨日再次收跌1.48%，再次刷新四年新低。

而且，通常以原油上漲對賭經濟增長的對沖基金也會買入能源股票和債券。實際上，據英國《金融時報》稱，原油公司近期一直是同類債券中給付收益率最高的發行人，這意味著企業債基金也遭波及。

Capossela表示：

因為前期的強勢，現石油股票和債券價格現在都在承壓，而這些是對沖基金倉位比較重的資產。

折戟避稅並購

此外，部分對沖基金巨頭也折戟於避稅驅動型並購上。

美國制藥巨頭艾伯維公司（AbbVie）暗示，可能會放棄收購生物制藥公司夏爾，這將讓包括保爾森基金在內的大型對沖基金蒙受損失。此外，持有夏爾公司股份的Magnetar，以及同時對兩家公司都進行杠桿操作的Elliott and Janus Capital和 arbitrage players等知名對沖基金也難以幸免。

今年7月份，艾伯維與夏爾公司達成550億美元的收購協議，計劃將公司總部搬遷至英國，到2016年可以將企業稅率由目前的22%削減至13%。不過，艾伯維公司表示，已經告知夏爾的董事會正在重新考慮收購一事。 

就在艾伯維表示可能放棄收購前不久，美國財政部將規則作了修改，不再鼓勵這樣的避稅行為。而在此之前的幾天里，另有幾家市場耳熟能詳的對沖基金也陷入了不利處境。

阿克曼中招

上周三（10月1日），房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)股價暴跌，就在前一天，美國法院維持原判，美國財政部仍擁有將“兩房”利潤充公的權力。Paulson、Perry Capital、Owl Creek 以及知名對沖基金經理人阿克曼（Bill Ackman）麾下的潘興廣場資本（Pershing Square）等是同業中持有房地美和房利美股票或優先股最多的對沖基金。

華爾街見聞網站介紹過，時隔不到半個月，潘興廣場資本迎來IPO，首日收盤重挫12%，收於22美元。全球股市近期大幅回調固然是重要背景，其在兩房遭遇的損失恐怕也是讓投資者擔心的原因之一。

致命基金公司Optima首席執行官Dixon Boardman將周三股市盤中跌幅迅速收窄歸因於對沖基金平調空倉留存現金以彌補在多倉上的虧損。

他告訴英國《金融時報》：

面對市場的艱難，對沖基金在回撤風險，但是在我看來，現在最大的風險在於沒有參與市場這一波迅速的反彈。

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經歷“黑色一周”，對沖基金表現如何？

首先，告訴你一個壞消息，上周是對沖基金自2011年來表現最差的一周。

但好消息是，對沖基金的跌幅要比大盤好得多。據美林的數據，截止10月15日當周對沖基金指數下跌了2.4%，而標普500跌了5.4%（以價值回報為基礎），商品基金表現最好，漲了0.85%，事件驅動型基金表現最差，跌了4.2%。

十月跑輸大盤的只有六只基金，Graham Global Discretionary Enhanced基金跌了7.19%，排名倒數第二。綠光資本跌了1.3%，文藝複興一支基金的回報率為0.54%，排名第5。Brevan Howard回報最高，達到4.36%，排名第一。

今年來看，潘興廣場截止9月末的回報率高達31.83%，擠進排行榜的前三。

哪些對沖基金在阿里巴巴IPO上大賺了一筆？

圖為對沖基金維京全球投資（Viking Global Investors）CEO Andreas Halvorsen

那些對阿里巴巴IPO垂涎欲滴很久，且有幸提前買到股票的對沖基金經理們，已經賺得盆滿缽滿，現在正數錢數到手抽筋。

根據CNBC援引熟悉相關投資組合的消息人士稱，自阿里巴巴9月19日上市後，從中大賺一筆的投資公司包括：維京全球投資（Viking Global Investors）、Dan Loeb領導的對沖基金Third Point、保爾森基金（Paulson & Co.）、孤松資本（Lone Pine Capital）、老虎全球管理基金（Tiger Global Management）以及Glade Brook Capital Partners。

以對沖基金經理保爾森（John Paulson）為例，根據10月17日與投資者討論頭寸的電話內容顯示，其保爾森基金（Paulson & Co.）在阿里巴巴IPO 之前就以56美元一股購進了其私有股份。此後保爾森又成為了幸運的幾家基金之一，以68美元的發行價得到了額外的配額（當時股份非常供不應求）。阿里巴巴股票在公開市場發行後迅速飆升，現在股價已超過94美元。

不過，保爾森所持股票數額，以及旗下優勢基金（Advantage funds）與其他基金的價差還不得而知。該公司新聞發言人拒絕就此做出評論。

盡管阿里巴巴成了大贏家，但根據基金Lyxor的數據和早前《華爾街日報》的報道，截至10月14日，保爾森的優勢基金今年以來已下跌近22%。

阿里巴巴IPO的另一個贏家是安德烈亞斯•哈爾沃森（Andreas Halvorsen）的維京全球投資。維京全球股權基金在第三季度回報率是4.1%，其中將近一半的收益來自阿里巴巴。這一消息最先由專註對沖基金的媒體Alpha報道。該基金截至九月已上漲10.8%。維京全球投資的新聞發言人也拒絕予以置評。

此外，Dan Loeb也在阿里巴巴的上市中獲得不錯收益。消息人士稱，他領導的Third Point基金本周告訴客戶，他們對股票市場和阿里巴巴有“大量”的投資，使他們的表現躋身三季度排名前五。Third Point的離岸基金也截至九月也已上漲6%。Third Point新聞發言人拒絕予以置評。

Loeb周二在寫給投資者的信中表示：

“Third Point與阿里巴巴管理層有股數次接觸，他們對阿里巴巴在核心市場和新市場競爭中產生長期價值的能力充滿信心，這將是一個非常有吸引力的潛在的多年期投資。”

在阿里巴巴上市中賺錢的投資者還包括老虎全球管理基金（Tiger Global Management）以及Glade Brook Capital Partners，他們在IPO之前獲得了私有股。兩家公司也都拒絕予以置評。

Stephen Mandel的孤松資本（Lone Pine Capital）也擁有阿里巴巴的股權並在頭寸中賺到了錢。其新聞發言人同樣沒有透露更多信息。

(實習編輯 戴博 編譯）

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銅市驚人內幕：一家對沖基金持有過半LME銅庫存

據《華爾街日報》報道，超過一半的倫敦金屬交易所（LME）銅庫存目前都掌握在一位買家手中。這令交易員對該買家可以通過控制銅現貨供應而影響價格的憂慮升溫。

上個月，這位買家最多時甚至持有90%的LME註冊倉庫中的現貨銅，相當於14萬噸。

據LME最新數據，截至上周三（10月22日），這位買家仍持有50%-80%的LME銅庫存。

按照當前LME三月期銅價，該買家持有的現貨銅總價值在5.35-8.5億美元之間。

盡管LME並不能識別該買家的具體身份，8位來自不同公司且活躍在LME市場上的交易員和經紀人稱，他們相信，這個買家就是倫敦對沖基金紅風箏（Red Kite Group）。

一位經紀商表示，當他需要為客戶買入現貨銅的時候，市場上的相關銅合約都涉及紅風箏，這就暗示著這家對沖基金坐擁數量龐大的金屬銅。

圖：左為LME三月期銅價走勢，右為LME銅庫存變動

紅風箏集團拒絕置評。

銀行通常為了客戶的利益而持有LME註冊倉庫中的大量現貨銅。但是，對沖基金持有如此之多的銅是相當少見的。

LME並不限制單一交易者持有的LME銅庫存比例，但交易所擁有相關機制用來防止擠倉。一位LME女發言人稱：“LME持續監控市場，以確保交易有序進行。”

擠倉是指利用現貨供應上的絕對優勢來控制市場上的現貨流通數量，從而故意太高或壓低期貨市場價格。

華爾街見聞曾介紹，紅風箏是全球最大的金屬類銅交易對沖基金，坐擁倉儲企業Scale Distribution股份的40%，曾被疑為當年“國儲銅事件”的幕後主角。

該基金自成立起該基金即花費巨資豪賭金屬價格。據《華爾街日報》報道，該公司旗下一只基金2006年豪賭金屬價格的收益超190%。

紅風箏2013年的回報率高達50%。其聯合創始人David Lilley負責管理集團超過23億美元的總資產。

上周，銅價總體上揚。今日，LME三個月期銅交投在每噸6663美元附近。

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對沖基金大佬：美國統計數據作假 投資者過分樂觀

Paul Singer，美聯儲寬松政策的堅定反對者

傳奇投資人Paul Singer在最近致投資者信中表示，投資者對美國經濟的樂觀情緒受到了經濟數據的誤導，這些數據低估了通脹、高估了增長，而且美聯儲過去六年來的政策是不可持續的，全球經濟及金融系統處在一種人為制造的虛幻當中。

Singer旗下的Elliott Management公司在第三季度寫給投資者的信件中表示，10月份上半月市場的動蕩或許是下一場崩潰的”預告片”，如果投資者對貨幣刺激的效力失去信心，那麽這場崩潰可能就會演變為一場”嚴重的金融危機”。

Elliott公司由Paul Singer在1977年創立，目前規模254億美元，創立至今平均年化回報13.9%。

“沒有人能夠預言，政府憑借偽增長、偽資金、偽就業、偽金融穩定、偽通脹和偽收入增長數據能蒙混多久，”Elliott寫道。”一旦信心喪失， 損失可能會很嚴重，眾多市場和行業將同時突然大幅下挫。”

美聯儲實施了六年的近零利率政策和三輪資產購買行動促進了美國的經濟增長，計入股息後，美國股市從2009年的低點上漲超過兩倍。受到好於預期的經濟數據和上市公司業績改善的提振，截至昨天，美國股市從10月15日創下的6個月低點反彈了8.3%。

今天恰逢共和黨在中期選舉中拿下參議院控制權，而今年70歲的Singer是共和黨最大的支持者之一，他認為貨幣政策的刺激不會創造持續的增長。盡管美國的表現比大多數其它國家要好，但Singer認為當前還不能過於樂觀，因為美國的真實數據可能被粉飾。

Elliott公司的報告中稱，美國通脹數據至少比真實的通脹低了一個百分點，同時通脹數據還因富裕階層和中產階級的消費鴻溝越來越大而被扭曲。

“有部分出現通脹的資產不應被忽視，因為中產階級的消費品價格上漲不及高端房地產、股票、債券、藝術品等其它受益於量化寬松的資產。”Elliott公司寫道。

美國9月失業率只有5.9%，Elliott並不認為這個數字反應了勞動力市場的真實情況。因勞動參與率降至35年低位，全職工作被兼職工作取代，高薪崗位被廉價崗位取代，真實工資自金融危機以來就停滯增長。

“我們認為全球經濟及金融系統處在一種人為制造的虛幻當中，沒人（包括我們）能夠看清下一個環境會是什麽樣。”該公司寫道。

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對沖基金要哪種人？瘋狂的賭徒

三十多年前狙擊英鎊聞名業內的對沖基金大佬索羅斯說過，金融市場天生就不穩定，國際金融市場更是如此。在這樣的亂局中，作為對沖基金投資者，曾謝絕為索羅斯管理資產的基金經理普拉特（Michael Platt）看重賭徒精神，青睞好賭之人。

普拉特是藍冠資產管理公司（BlueCrest Capital Management，“藍冠”）創始人之一。2007-2012年，即使經歷金融危機，藍冠旗下兩只最大規模對沖基金也從未出現年度虧損。五年間該公司資產管理規模翻一番，去年5月-9月四個月內增加約130億美元，達到500億美元的巔峰水平。普拉特成為華爾街炙手可熱的人物。

華爾街見聞去年文章提及，彭博由知情者處獲悉，去年7月，16家銀行為藍冠合計提供貸款7.5億美元。貸款顯示了普拉特在華爾街的地位，大銀行爭相與他合作。

2011年，索羅斯決定將對沖基金轉變為家族基金，不再為外部客戶理財，四處物色255億美元資產的管理者。他曾向普拉特拋出橄欖枝，希望由藍冠管理逾10億美元資產，支付0.5%的管理費和10%的收益提成。普拉特婉言謝絕，稱有大把投資者願意按行價請藍冠代為管理資產，即支付2%的管理費和20%的收益提成。

普拉特讓人咋舌的也許不止是“傲氣”，還有“勢利”。藍冠成立初期的員工、此後領導瑞信全球外匯交易的David Tait近日向彭博表示：

“幹這行，如果你沒有準備把自己所有的膽量和智慧都投入到交易中，他（普拉特）會使勁折騰你。如果你不是那種性格的人，你會完蛋的。”

2012年出版的“對沖基金市場奇才”（Hedge Fund Market Wizards）一書集合了多位投資大佬的訪談。書中，普拉特這樣道出自己對賭徒的偏愛：

“我想找的人是：倫敦時間周日早上7點就爬起來，趁孩子還在床上睡覺，登陸一家玩撲克的賭博網站，專門和那些美國時間周六晚上回到家的醉鬼玩牌。我請的就是個這樣的人。他經常每周日清早吃飯以前玩個五局十局。”

不過，這兩年普拉特的藍冠沒能擺脫對沖基金業普遍表現低迷的厄運。知情者向彭博透露，截至10月24日，今年藍冠旗下最大基金——95億美元的宏觀對沖基金BlueCrest International回報率僅1.2%。去年那只基金虧損1.6%。彭博數據顯示，宏觀對沖基金今年平均回報率2.1%，去年虧損2.2%。今年1-9月，對沖基金業平均回報率2.3%。

基金業績不佳的結果便是大量資金贖回。今年1月，藍冠的量化交易負責人Leda Braga離職自立門戶。當時該基金管理資產已大縮水，規模只有去年9月的一半。一位投資者向彭博表示，上月藍冠管理的資產已經由9月初的271億美元降至252億美元。

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大牌們的黑色十月：Bridgewater等對沖基金紛紛報虧

對沖基金經理Paul Tudor Jones和Michael Novogratz在5月表示，平靜的市場讓他們很難賺到錢。

10月，宏觀對沖基金得到了他們想要的市場波動。然而，截止10月底，一些大牌的對沖基金經理（Bridgewater Associates LP、Fortress Investment Group LLC等）紛紛宣布虧損。

華爾街見聞網站此前提到，鮑爾森的優勢基金（Advantage fund）10月虧損14%，使得2014全年虧損達到了25%。此外，鮑爾森信貸機遇基金（Paulson Credit Opportunities fund）10月虧損6.8%，導致2014累計收益轉為虧損3.4%。

10月前兩周，因全球經濟增長疲軟、油價下跌和Bill Gross突然離職，市場下跌，這讓基金經理措手不及。之後，股市反彈。標準普爾500指數相較於10月15日的盤中低點大漲超過8%。波動率指數(VIX)10月開始時為16.7，於10月15日升至26.3， 並於月底日本央行擴大刺激後跌至14。

Tudor Investment Corp的基金經理Jones在5月的一個投資會議上表示，全球貨幣政策長時間壓低利率，這讓宏觀投資變得無聊。對沖基金需要一個宏觀醫生來開具央行“偉哥”。Fortress Investment Group的Novogratz當晚指出，波動性正處於“幾代人來的低點。”

管理資產高達660億美元的對沖基金Fortress Investment Group旗下的Fortress Macro Fund 10月下跌1.8%。今年以來下跌了6.6%。Tudor的主基金10月下跌了1.6%。今年累計下跌0.5%。

在月底日本相關的對賭中，這兩個基金都成功減少了損失。Novogratz今年7月表示，他看多日本股市，並在10月20日稱，他看空日元。

知情人士向彭博新聞社表示，截至10月28日，管理著1600億美元資產的Bridgewater的Pure Alpha II基金10月下跌2.4%，將年度漲幅縮小至7.5%。而該公司旗下的Discovery Global Macro在10月下跌了6.6%，2014年累計下跌16%。10月，該基金曾經一度下跌超過11%。

對一些人來說，損失帶來了更可怕的後果。紐約宏觀基金Kingsguard Advisors LP上月下跌8.3%。目前，該基金正在關閉。

貝萊德聯合創始人Keith Anderson也關閉了他的宏觀對沖基金公司。該公司設立不到三年。

據彭博新聞社采集的數據，作為一個整體，對沖基金在10月下跌了1.1%，這將2014年的漲幅削減至1%。

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大牌們的黑色十月：Bridgewater等對沖基金紛紛報虧

對沖基金經理Paul Tudor Jones和Michael Novogratz在5月表示，平靜的市場讓他們很難賺到錢。

10月，宏觀對沖基金得到了他們想要的市場波動。然而，截止10月底，一些大牌的對沖基金經理（Bridgewater Associates LP、Fortress Investment Group LLC等）紛紛宣布虧損。

華爾街見聞網站此前提到，鮑爾森的優勢基金（Advantage fund）10月虧損14%，使得2014全年虧損達到了25%。此外，鮑爾森信貸機遇基金（Paulson Credit Opportunities fund）10月虧損6.8%，導致2014累計收益轉為虧損3.4%。

10月前兩周，因全球經濟增長疲軟、油價下跌和Bill Gross突然離職，市場下跌，這讓基金經理措手不及。之後，股市反彈。標準普爾500指數相較於10月15日的盤中低點大漲超過8%。波動率指數(VIX)10月開始時為16.7，於10月15日升至26.3， 並於月底日本央行擴大刺激後跌至14。

Tudor Investment Corp的基金經理Jones在5月的一個投資會議上表示，全球貨幣政策長時間壓低利率，這讓宏觀投資變得無聊。對沖基金需要一個宏觀醫生來開具央行“偉哥”。Fortress Investment Group的Novogratz當晚指出，波動性正處於“幾代人來的低點。”

管理資產高達660億美元的對沖基金Fortress Investment Group旗下的Fortress Macro Fund 10月下跌1.8%。今年以來下跌了6.6%。Tudor的主基金10月下跌了1.6%。今年累計下跌0.5%。

在月底日本相關的對賭中，這兩個基金都成功減少了損失。Novogratz今年7月表示，他看多日本股市，並在10月20日稱，他看空日元。

知情人士向彭博新聞社表示，截至10月28日，管理著1600億美元資產的Bridgewater的Pure Alpha II基金10月下跌2.4%，將年度漲幅縮小至7.5%。而該公司旗下的Discovery Global Macro在10月下跌了6.6%，2014年累計下跌16%。10月，該基金曾經一度下跌超過11%。

對一些人來說，損失帶來了更可怕的後果。紐約宏觀基金Kingsguard Advisors LP上月下跌8.3%。目前，該基金正在關閉。

貝萊德聯合創始人Keith Anderson也關閉了他的宏觀對沖基金公司。該公司設立不到三年。

據彭博新聞社采集的數據，作為一個整體，對沖基金在10月下跌了1.1%，這將2014年的漲幅削減至1%。

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全球最大對沖基金創始人：這五個習慣讓我成功

管理規模達1600億美元的橋水基金CEO達里奧(Ray Dalio)因為其“不走尋常路”的管理方式而被譽為華爾街最奇怪的鴨子(Wall Street's Oddest Duck)。達里奧奉行“絕對透明化”的管理方式。在其制定的123頁的公司制度手冊中，他要求所有的會議以及采訪都記錄在案，並且公司所有階層的員工都有權利指責任何人——如果那人犯錯的話。

以下是達里奧總結的五大成功之道：

為自己而活/工作，不要因為別人的意誌而去工作

達里奧表示十分討厭學校生活，學校強制要求的那些東西沒有任何實際意義。成功人士都需要自我驅動，只有為自己而戰，才會充滿動力。在12歲的時候，達里奧就完成了其首次的股市投資，在那之前，他送過報紙，除過草，做過高爾夫球童。

利用各種資源 獨立思考做投資

達里奧在兒時做投資的時候就會將《財富》的優惠券剪下來，以獲得500強公司的年報資源。他總是試圖通過各種渠道來獲取更多的信息。

他對於員工也是同樣的態度：通過一切方法來了解員工。這讓外界覺得不可思議。但是達里奧認為公司員工都對此習以為常。

與聰明人一起工作 並從中獲取進步

達里奧當他還是“菜鳥”的時候總是會詢問其他“老手”的建議；但是他並不是簡單的將別人的想法作為交易依據，而是從中自己思考。重要的並不是結論，而是一個思考的過程。

不要過度自信 控制風險

橋水能夠如此成功的一個原因就是達里奧相對保守的策略。“如果我不確定這筆交易到底是否合適，那麽我寧可選擇觀望。換句話說，我不做那些隨意的交易。我只參與那些我有把握的交易。”達里奧如是說。

對錯誤做出反思 從中獲取經驗教訓

達里奧稱，“每個錯誤都有其出現的原因，我必須要搞明白為什麽會出現問題，那樣以後的工作才會更加有效。從失敗中獲取經驗教訓是一件有價值的事情。”

點擊查看橋水員工手冊

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